国际宏观    【欧洲央行官员继续强调加息应对通胀的必要性】欧洲通胀仍维持高位，欧洲央行官员继续强调继续应对通胀的必要性。欧洲央行首席经济学家连恩表示，在基线情景下，欧洲央行需要进一步加息；欧洲央行管委卡兹米尔也称，应该继续加息，但可能会以较慢的速度进行。尽管瑞士信贷和德银出现危机，但是欧洲银行业并未出现系统性风险，欧洲通胀依然处于高位，经济衰退的深度预期会低于2022年时预期，欧洲央行仍有一定的加息空间，预计后续将会再度加息1-2次/25-50BP；当然要警惕系统性风险和主权债务危机出现的可能，亦要关注经济衰退进展，一旦出现相关风险，欧洲央行不排除继续放缓加息步伐甚至是停止加息转向宽松的可能。欧洲央行继续加息预期下，美欧政策差将会进一步收窄，对欧元而言形成利好影响，对于美元指数则会形成负面冲击。
【继续关注美欧银行业风险的发展，关注对美联储政策调整预期的影响】美国银行业出现的危机有明显减弱趋势，但是仍未完全消除，仍将在不同程度上影响市场。据知情人士透露，美国联邦存款保险公司（FDIC）正考虑将高于正常水平的一部分负担转移给美国最大的几家银行，政客们敦促FDIC为小银行豁免这一成本。最近几家银行倒闭给FDIC造成了近230亿美元的损失。美联储巴尔表示，美联储在监管方面本可以做得更好；很难知道美联储是否有工具来防止硅谷银行的崩溃；美联储存在重大监管失误。后续仍需进一步留意美国银行业风险的发展情况，对美联储货币政策调整预期的影响。
【其他资讯与分析】①日本央行副行长内田真一表示，如果经济和价格状况证明逐步取消刺激措施是合理的，那么调整央行的收益率曲线控制政策“毫无疑问”将成为一种选择。②美参议院发布的瑞信事件报告显示，美国民主党参议员Wyden称美国国税局受到了大规模和持续的阴谋欺骗，瑞银的收购并不能使该事件彻底结束，瑞士信贷仍在协助逃税。③德国联邦统计局数据显示，截至2022年年底，德国各级政府公共债务总额达2.367万亿欧元，总额比上一年增加2%。其中，德国联邦政府所欠国债总额1.62万亿欧元，同比增4.6%。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月24日远东→欧洲航线录得$1464/FEU，较昨日上涨$4/FEU，日环比上涨0.27%，周环比上涨0.27%；远东→美西航线录得$1197/FEU，较昨日下跌$10/FEU，日环比下跌0.83%，周环比下跌2.21%。根据Alphaliner数据显示，3月29日全球共有6560艘集装箱船舶，合计26711875TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到432412、509338、171506TEU，日环比增加0.41%、增加0.25%、持平。
【重要资讯】
今年一季度，全球集运市场持续阴跌。年初以来，SCFI综合运价指数连跌9周，随后微幅反弹一周，然后再度回落。当前，SCFI综合运价指数已跌破2021年同期水平，但依然高于2020年同期水平。其中，SCFI（上海→欧洲）最新订舱价884/TEU左右，低于2021年同期水平的76.4%，高于2020年同期水平的15.7%；SCFIS（上海→欧洲）一季度结算价均值同比下降将近九成，环比去年四季度下跌一半。SCFI（上海→美西）最新订舱价1155/TEU左右，低于2019年同期水平的13.1%；SCFIS（上海→美西）一季度结算价均值同比下降86%，环比去年四季度下跌27%。随着运价持续小幅阴跌，一季度上海→欧美航线运价的波动率和离散程度均大幅降低。从周期来看，一季度回落行情是去年熊市行情的延续。
总体来看，一季度运力依然供过于求。亚欧航线运力缩减力度相对较大，叠加欧洲多港出现罢工影响船舶周转，3月部分亚欧服务航线甚至出现爆舱，促使3月下旬出现反弹，部分班轮公司甚至宣布4月涨价。不过，这样的反弹是班轮公司人为制造的舱位紧张，一旦闲置运力解封运价会再度回落。相较而言，亚洲至美西航线运力供给压力更大，需求缩微更快，运价依然处于下跌通道。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市大幅上涨，标普500指数上行1.42%。欧洲市场也全面明显走升。A50指数收高0.17%。美元指数小幅反弹，人民币汇率稍有走弱。外盘变动对国内市场总体或有利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国2月旧屋销量升至去年8月来最高，继续表明房产市场正在企稳。据悉美国联邦存款保险公司考虑大幅提高对大型银行收费以弥补近期230亿美元成本。欧洲方面，欧洲银行一级资本债收益率逼近纪录高位，发行人不行使赎回权的可能性升高。国务院总理今日将在博鳌发表主旨演讲。总体上看，隔夜消息面呈现利好影响。昨日消息面变动不大，继续关注3月PMI等经济数据，以及地缘政治风险和美欧银行业危机。此外近期国内结构性政策有提速迹象，国内基本面仍有改善可能，经济修复依然是提振市场信心、推升股指的潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍在4%至5%区间内，预计未来继续走扩趋势不变。跨期套利中，年化贴水率收缩，但仍在季节性趋势中，仍有远期正套机会，可择机采取空远多近操作。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价出现回升，关注底部区间变动，暂维持观望并等待中长期上行趋势。
【交易策略】技术面上看，上证指数日内继续震荡下挫，主要技术指标继续下行，短线跌穿重要趋势线支撑后，进一步接近震荡区间下沿3225点，继续关注该位置支撑，主要压力仍在3350点缺口附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货高位窄幅震荡，其中国债期货10年期主力上涨0.02%；5年期主力基本收平， 2年期主力上涨0.01%，现券市场国债活跃券收益率变动不大。
【重要资讯】
基本面上，周内国家统计局数据显示，1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%，降幅明显扩大。但前期国内实体经济数据仍好与市场预期， 1-2月份工业、投资、消费等各项实体经济数据多好于市场预期，国内经济延续企稳回升态势，央行金融统计数据也继续好于预期，国内宽信用效果逐步体现。政策方面，本周央行降准政策正式生效，此次降准释放长期资金超过 6000 亿元，本次降准后预计总量性货币政策空间进一步收窄。财政部数据显示，2023年2月，全国发行地方政府债券合计5761亿元，其中一般债券1919亿元、专项债券3842亿元；2月全国发行新增地方政府债券4419亿元，全国发行再融资债券1342亿元；此外，1-2月，全国发行新增地方政府债券10677亿元。公开市场，周三央行以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有670亿元逆回购到期，因此单日净投放1330亿元。季末货币市场资金面保持宽松，主要期限资金利率保持低位。海外方面，短期避险情绪有所降温，但系统性风险仍未完全消除，后期仍需要保持警惕，尤其是银行破产事件引发的信任缺失和信心危机。美联储本轮加息已至终点的概率较大，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和。一级市场，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2683%、3.04%，全场倍数分别为5.88、3.28，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国债期货高位震荡，近期市场债市保持强势。但随着海外市场风险缓和，国债市场避险需求回落。虽然1-2月国内工业企业利润降幅扩大，但近期国内经济数据仍处于回升过程中，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。同时仍需密切关注海外系统性风险变化情况。操作上，建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
3月29日，股指震荡，沪深300指数收于4006.14。涨0.17%。
【重要资讯】
商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司全球总裁温宁克，王文涛表示，希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献。
拜登：银行业危机尚未结束；高盛：对银行业压力的担忧似乎已消退。
人民币对美元汇率中间价报6.8771，较前一交易日下调22个基点。
北向资金全日净买入43.23亿元。其中，沪股通渠道净买入36.29亿元，深股通渠道净买入6.94亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出4月认购期权4.5。
股指期权：卖出4月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出4月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出4月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出4月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘期权各标的多数收红，PTA涨幅较大。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前玉米期权、豆一期权、铁矿石期权、豆粕期权、铜期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、棉花期权、黄金期权、LPG期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、铁矿石期权、豆一期权、铝期权、白糖期权等处于高位,菜油期权、橡胶期权、PVC期权、棕榈油期权、塑料期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波上升，原油、铜、螺纹、黄金、白银等隐波上升至均值上方。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场仍在关注美联储的货币政策前景。美联储声明中措辞的改变，被解读为暗示美联储加息周期接近尾声。美国上周初请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然极为紧张。美债收益率回落，推动权益市场反弹。对银行业状况的担忧有所缓解，也提振了市场情绪。关注银行业的风险会不会进一步扩散。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。
【交易策略】
当前市场整体风险偏好略有回升，但未来海外衰退预期仍较大，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
隔夜，美元指数、债券收益率以及美股表现偏强利空贵金属，对全面银行危机的担忧缓解亦利空贵金属，贵金属震荡偏弱运行。金价多次上冲2000关口受阻，技术面见顶风险有所增加，需要提防金价短线进一步走弱的可能。周三，因风险情绪有所回归，现货黄金回落至1970美元下方，最终收跌0.46%至 1964.58美元/盎司；现货白银在欧盘时段有所回升，并仍站在23美元上方，最终收涨0.03%至23.33美元/盎司。国内贵金属夜盘小幅上涨，沪金涨0.26%至439.14元/克，沪银涨0.67%至5259元/千克。
【重要资讯】
①欧洲央行首席经济学家连恩表示，在基线情景下，欧洲央行需要进一步加息；欧洲央行管委卡兹米尔也称，应该继续加息，但可能会以较慢的速度进行。②据知情人士透露，美国联邦存款保险公司（FDIC）正考虑将高于正常水平的一部分负担转移给美国最大的几家银行，政客们敦促FDIC为小银行豁免这一成本。美联储巴尔表示，美联储在监管方面本可以做得更好；很难知道美联储是否有工具来防止硅谷银行的崩溃；美联储存在重大监管失误。③联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对。随着对银行业的担忧继续冲击全球市场，市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益，截至3月22日当周，存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属持续走强，当前迎来调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（442元/克）；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；上方继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银跟随黄金走强，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。

铜  【行情复盘】
夜盘沪铜高开低走，主力合约CU2305涨0.27%，收于69580元/吨，LME铜3个月合约报69580美元/吨。
【重要资讯】
1、五矿资源在电子邮件中表示，秘鲁Las Bambas铜矿的采矿、加工和精矿运输已恢复到满负荷运转。五矿资源本月13日在在港交所发布公告称，Las Bambas铜矿的精矿运输于3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。
2、截至3月21日当周，投机者将COMEX铜的净多头头寸减少2870手至6967手。（CFTC）
3、伦敦金属交易所（LME）发布23/008公告，将铜的保证金从724美元/吨下调至700美元/吨，将锡的保证金从3842美元/吨下调至3350美元/吨，从2023年3月29日收盘后生效。（伦敦金属交易所）
4、国际铜研究组织月度数据显示，2023年1月份世界矿铜产量同比增长4.5%，其中铜精矿产量同比增长约3.5%，湿法冶炼电解铜产量同比提高9%。智利1月份矿铜产量同比增加3%，同比较减少1.5%。1月智利的铜精矿产量增长0.8%，湿法冶炼电解铜产量增长8%；秘鲁，当地社区的行动影响了各大铜矿的生产，导致1月份该国的产量下降0.3%。其中铜精矿产量下降了1.6%，因为受到影响的矿场主要生产铜精矿；1月份刚果铜矿产量增长约15%，原因是新的卡莫阿铜矿和其他铜矿新增或扩大产能。中国产量增加了1%，美国的产量下降了5%。
【操作建议】
3月28号，美国总统拜登表示，政府已经尽其所能利用现有权力解决银行业危机，但政府对相关问题的应对“还没有结束”。随着海外系统性风险的逐步暴露，未来宏观情绪难言乐观。基本面来看，拉美供应扰动缓解，秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，加工费止跌企稳。而冶炼方面虽然三月有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。下游方面，铜材开工处于季节性旺季反弹阶段，终端线缆头部与中小型企业分化明显，并未见到“旺季繁忙”的现象。
前期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，继续反弹的空间有限，关注上方压力位70500，不建议追高。

锌  【行情复盘】
夜盘沪锌高开低走，主力合约ZN2305涨0.42%，收于22820元/吨。LME锌3个月合约报2961美元/吨。
【重要资讯】
1、国家统计局数据显示，中国1-2月锌产量同比增长0.7%，至107万吨；中国1-2月铅产量同比增长18.2%，至137万吨。
2、根据海关数据显示，2023年1月压铸锌合金出口量为101.05吨，环比增加157%，同比增加3.16%。2月压铸锌合金出口量为447.373吨，环比增加342.7%，同比增加683.6%。1-2月累计出口量为548吨，同比增加253.7%。
3、海关数据显示，2023年1月压铸锌合金进口量为3344.628吨，环比下降19.78%，同比下降48.25%。2月压铸锌合金进口量为5020.24吨，环比增加50.09%，同比增加32.16%。1-2月累计进口量为8365吨，同比下降18.48%。
4、截至当地时间2023年3月24日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43欧元/兆瓦时，较上一交易日涨3欧元/兆瓦时。
5、上海金属网讯：截止3月18日当周，上海保税区精炼锌库存约0.97万吨，较前一周净增0.15万吨。
【操作建议】
进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。
近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。

铅  【行情复盘】
沪铅主力合约收于15300，涨0.03%。SMM 1#铅锭现货价15100~15200，均价15150，跌125。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年3月18日~2023年3月24日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.88%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增0.43个百分点。3月18日-3月24日SMM再生铅持证企业四省开工率为45.15%，较上周增0.77个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月27日，SMM铅锭五地社会库存累计4.16万吨，较3月20日降1.17万吨，较3月24日增800吨。刚需采购转向炼厂端，社库降库料进一步放缓。
消费端，据SMM调研，3月18日-3月24日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.42%，较上周略降0.19%。
【操作建议】
美元指数震荡有所回升。有色多数收涨，沪铅独自下跌。铅消费淡季到来，再生铅开工率略有回升，库存压力并不显著，延续区间震荡走势。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，不过现货降库转增库，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。此前期货超涨，而现货累库，上行压力有所兑现，期货相对现货回归。

铝  【行情复盘】
沪铝主力合约AL2305低开震荡，报收于18690元/吨，环比持平。夜盘高开低走，伦铝横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，海关数据：1-2月，我国累计进口铝土矿2361.7万吨，同比增长12.5%。其中，自几内亚进口1712.4万吨，占进口总量的72.5%，同比增长48.7%；自澳大利亚、印度尼西亚分别进口430万吨和136万吨，同比分别下降12.9%和68.2%。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点。库存方面，2023年3月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨，较3月初库存月度累计下降16.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多。国内供给端广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右到枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存有所上涨。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，建议偏多思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡  【行情复盘】
沪锡震荡偏强，主力2305合约收于205990元/吨，涨0.78%。夜盘震荡偏弱，伦锡震荡偏强。现货主流出货在207000-208500元/吨区间，均价在207750元/吨，环比上涨3250元/吨。

【重要资讯】
1、 美国总统拜登表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。
2、 Andrada Mining矿业公司（前身是AfriTin Mining）在纳米比亚的Uis矿在2022年第四季度和2023财政年度锡精矿生产均创纪录水平。Andrada已经能够将产量提高到超过加工厂每月100吨锡精矿的产能。ITA预计其2024财政年度的锡产量将超过今年，因为升级后的工厂的产能可以得到利用；Andrada预计精矿产量将在1400-1500吨之间。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年1-2月我国锡精矿进口实物量总和33573吨，折金属量9973吨，同比下滑23.1%。1-2月主要进口来源国相比去年12月有较为明显的下降，包括缅甸、越南、刚果（金）、澳大利亚、巴西等国家，相比之下都出现了进口量的减少，但今年前2个月新增刚果民主共和国的进口量，累计实物量达到5546吨。
4、 2023年1-2月我国进口精锡总量为2581吨，同比增长233.9%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量显著下滑，不足30%；来自秘鲁的进口量明显增长，占总量比重近60%；出口精锡总量为2181吨，同比增长74.9%，出口地区集中在日韩、中国台湾省以及荷兰等欧洲国家。

【交易策略】
美国银行危机还未真正结束，美指小幅反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存暂时企稳，smm社会库存环比继续去库。精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

镍  【行情复盘】
镍主力合约 2305合约收于176790，跌2.42%。SMM 镍现货187000~190600，均价 188800元/吨，涨1800。
【重要资讯】
1、3月23日，韩国浦项制铁控股公司和中国宁波瑞信工贸有限公司在雅加达签署了一份协议备忘录(MoA)，将在印度尼西亚建立一家镍厂。Posco-Ningbo Richin将在苏拉威西岛建设一个混合氢氧沉淀(MHP)工厂，每年生产12万吨加工镍。最初，两家公司计划建设一个产能为6万吨的工厂，预计将于2025年开始运营。浦项制铁之所以选择宁波瑞信作为其在印尼的合作伙伴，是因为这家公司拥有一座矿山，而且也是印尼电池公司(IBC)生态系统的一部分。
2、据Mysteel调研了解，3月28日，印尼HJF镍铁一期项目（8条RKEF产线）第6条产线第一炉炉渣成功打开，预计该产线3月29日投产出铁，该产线顺利达产后新增镍铁月度镍金属产量或将达到1000吨。
【操作建议】
美元指数有所回升。有色涨跌互现。LME镍价在24000美元下方波动。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，不过2月出口有所发生，现货资源略偏紧，镍升水因换月有所回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑，国内华北镍铁厂也传出减产。需求端来看，不锈钢近期减产有所增加，降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性则有所改善，硫酸镍出现相对价格下行压力，不过因供给调节相对灵敏因此价格仍较为坚挺，但原料端仍在继续放量，且三元前驱体减产也带来压力。国外期货略有波动，LME 库存在4.5万吨以内波动，国内库存依然较低。沪镍新主力合约冲高回落，上方关注18.3，18.5万元压力，下方主要支撑位则在16.9，16.3万元左右，近期宏观面信息影响波动节奏，但总体来看依然偏空。

工业硅  【行情复盘】
周三工业硅弱势运行，主力08合约跌1.01%收于15750元/吨，成交量环比小幅增加，持仓环比基本持平。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走平。现货情绪偏弱，市场观望较浓，交易不活跃。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应下降，西北地区产量持平，西南地区开炉数量下降，云南线路检修大幅停炉，四川倒挂继续下降，关注后续动向，福建、湖南开炉推迟。云南安生生产涉及金属硅、多晶硅等，或有影响。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业利润再度转负，存在降负荷预期，其部分下游原料库存较低，存在补库可能；铝合金方面，价格上以稳为主，但订单不足下推涨乏力。出口方面，2月中国金属硅出口量为4.8万吨，环比减少8%同比增加7%。2023年1-2月金属硅累计出口量9.92万吨，同比减少8%。目前市场悲观心态明显，让利出货心态略增。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求恢复较预期弱。技术上，上市时间尚短，价格跌破16800创上市以来新低，暂未见止跌迹象。短期倒挂对供应影响逐渐显现。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，市场悲观情绪近期有所缓和，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破16000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望，买保机会逐渐临近。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14930，降1.87%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下降。3月29日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺15700，跌100；北港新材料15500，跌100；德龙15500，跌100；宏旺15550，跌100。2023年3月23日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存130.72万吨，周环比下降3.31%。其中冷轧不锈钢库存总量77.27万吨，周环比下降4.00%，热轧不锈钢库存总量53.45万吨，周环比下降2.31%。 本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现小幅去库态势，每个市场都有不同程度的下降趋势。周内由于不锈钢期货盘面仍处于跌势，市场整体信心不足，低价抛货现象频现，刚需采购稍有增加，去库态势较为明显；另外周内钢厂资源到货不多，现货多有消化。2023年3月23日，无锡市场不锈钢库存总量70.79万吨，减少25891吨，降幅3.53%。200系本周华东及华南钢厂降量为主，广西钢厂正常发货，周内现货价格下行，低价之下成交有所回暖，周三开始三家钢厂开始限价，成交转淡，周内整体降幅2.40%；300系本周降量相对明显，华南钢厂发运量减少，同时取消对代理限价后，代理商库存有所消化。另外由于成交较差，华东钢厂代理提货偏少，最终冷热轧库存均呈降量，冷轧降幅大于热轧，整体降幅3.30%。400系由于临近月底，代理提货结算，钢厂前置资源降量，整体降幅5.90%。不锈钢期货仓单83201吨，降181吨。
【交易策略】不锈钢期货下跌。近远月价差收窄。近期镍生铁成交价下行，国内外减产均有增加，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在，现货偏弱。仓单总量偏高近期有所回落。不锈钢主力换月，15000失守，下档支撑位14500，上档注意16000压力。后续仍有待地产等关键指标修复，国内经济修复缓慢进行，海外银行风险略有缓解。不锈钢相对镍波动反复，近期相对略弱。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘窄幅震荡，小幅收涨。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有涨10，河钢敬业报价4090-4100，商家反馈整体成交比昨日明显走弱，各商家出货不太积极。上海地区价格较昨日涨10，中天4160-4170、永钢4200-4210、二三线4100-4180，商家反馈全天成交偏弱，投机和期现基本上没有，主要刚需为主。
【重要资讯】
据广州市房地产中介协会最新数据，3月广州市二手住宅共网签12260宗和119.33万平方米，环比大幅增长23.36%和24.02%，同比增长45.73%和44.12%。其中网签宗数创下2021年5月以来的新高。截至3月29日，年内新增专项债发行规模达11989.63亿元，从发行进度看，已发行新增专项债规模占全年限额（38000亿元）超31%，共有27个省份（包含自治区、直辖市，下同）发行新增专项债，投向以基建类为主。
【交易策略】
螺纹盘面近期止跌后有所反弹，现货价格上调，市场成交有所企稳。海外利空影响弱化，风险资产企稳，上周国内地产市场延续回升趋势，二手房及30城新房销售同比表现均不差。截至28日，3月地方政府专项债发行额4685亿元，较2月份增加1000亿元，基本持平去年同期。本周找钢网统计，建材表观消费明显回升，产量持稳，去库增加，供需再度好转。从上周钢联公布的数据看，电炉开工率年后首次回落，近期利润低位波动，加之需求一般，钢厂增产动力减弱，目前产量小幅低于去年同期，不过库存同比仍较低，本周降库速率预计回升，可能难以达到之前两周的高位水平。
综合看，近期消费波动较大，上周降库明显放缓后，螺纹供需弱平衡下短期转向区间偏弱震荡，不过基建、房地产施工环比开始走弱的迹象并不明显，海外风险暂时缓和，较低的表观需求是否持续或进一步下降还待观察，消费若再度环比改善，则当前产量下螺纹也很难深跌，向下走出负反馈的驱动还不强。结合成本来看，下方在4000附近偏多配，短线预计回到4200附近，多单轻仓持有，但继续走高需要降库速率重回高位，建议关注本周产销恢复情况。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货小幅反弹，2305合约日内涨0.83%至4271元/吨。夜盘窄幅波动。
现货市场：日内天津热卷主流报价4280元/吨，低合金加价200元/吨。随着期货走稳，市场情绪有所好转，投机需求增加。
【重要资讯】
1、29日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量479.25万吨，较昨日降2.59万吨，降0.54%；日消耗总量42.59万吨，较昨日增0.03%。
2、中钢协数据显示，2023年3月中旬，重点钢企粗钢日均产量225.31万吨，环比增4.71%；钢材库存量1895.74万吨，比上一旬增加125.33万吨，增长7.08%。
3、乘联会：3月1-26日，乘用车市场零售102.1万辆，同比去年同期下降1%，较上月同期下降17%。
4、匠客工程机械最新数据显示，2023年3月份，中国工程机械市场指数即CMI为107.52，同比降低6.12%，环比提高5.79%。依据CMI判断标准，3月指数已经略高于收缩值100，市场情绪比较悲观，同比继续下滑，警惕市场下行风险累积。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华北地区复产，社会库存继续下降，降速有所放缓，主要是华北地区增库，企业库存因华北钢企复产小幅增加，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动，K线组合偏空。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期情绪有一定波动，短线空单移动止盈，如离场在4330-4350再次试空。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘走强，主力合约上涨0.73%收于895。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体上调。截止3月29日，青岛港PB粉现货价格报905元/吨，日环比上涨15元/吨，卡粉报1008元/吨，日环比上涨14元/吨，杨迪粉报868元/吨，日环比上涨11元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-2月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11906.5亿元，同比下降6.7%。
1-2月热轧卷板出口177.6万吨，同比增加72.25%，进口11.03万吨，环比减少51.75%。热卷出口从去年10月起持续回升，但近期海内外价差缩小，后续海外衰退预期下需求或将转淡。预计二季度热卷月均出口或将缩减至80-90万吨/月，中厚板出口保持在25-30万吨左右。
2023年2月全球粗钢产量1.424亿吨，同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外，其他地区粗钢产量均有不同程度下降。
美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。
易居地产最新数据显示，2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米，环比减少2.4%，同比减少0.2%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
根据Mysteel预计，建筑钢材实际消费量3月同比增加20%，环比增加74%，螺纹3月实际消费量同比增加23%，环比增83%。
一季度新增专项债规模已经超过万亿。
中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
3月20日-3月26日，中国47港铁矿到港总量2227万吨，环比减少281.3万吨，45港到港量2123.7万吨，环比减少210.1万吨。
3月20日-3月26日，澳巴19港铁矿石发运量2402.5万吨，环比减少3.1万吨。其中澳矿发运1778.5万吨，环比减少119.1万吨，发往中国的量1472.3万吨，环比减少76.6万吨。巴西矿发运624万吨，环比增加116.1万吨。

昨夜盘铁矿继续领涨黑色，螺矿比下降。上周成材表需走弱，结束了春节后的持续回升。市场对终端需求的不确定性担忧再度增加，引发从成材到炉料价格的负反馈。但近期下游需求向好，钢厂出现提价，给予铁矿价格上行空间。对于旺季终端需求仍维持乐观预期。美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价已率先反弹，有明显的指向意义。一季度新增专项债规模已超万亿，基建投资较旺，地产融资也出现改善。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松，同时再度降准0.25个百分点，隔夜利率和国债逆回购利率下降。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，北方部分主产区利润空间已超100元/吨。但厂内铁矿库存水平偏低，废钢短期到厂仍偏紧，旺季铁水产量有继续提产空间，对炉料端价格有刚性补库需求。产业链利润有望向炉料端传导。铁矿石自身基本面整体较好，外矿发运量仍处于低位，近期到港压力下降。国内矿山供给恢复但增量有限，下游铁水产量继续回升，港口库存继续去化。
【交易策略】
对于旺季终端需求仍维持乐观预期，钢厂出现提价，利润修复，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动，近期铁矿供需结构改善，现货价格维持坚挺，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     锰硅：【行情复盘】
期货市场：锰硅震荡下行，主力合约跌1.95%收于7226.
现货市场：锰硅现货市场价格日间稳中有降。内蒙主产区锰硅价格报7130元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7200元/吨，日环比跌50，广西主产区报7350元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
1、周初锰矿市场持续偏弱运行，工厂压价情绪不减，部分贸易商不进行主动报价，低价出售意愿减弱。据我的钢铁网调研结果显示，3月24日天津港、钦州港锰矿总库存周环比微增3.9万吨至600.7万吨，两港库存同步增加。锰矿市场受下游影响整体偏弱，硅锰出厂价格较低，厂家端对锰矿压价情绪明显，加之后期锰矿到港量偏高，供需进一步走弱，基本面较差，锰矿支撑不足。
2、据Mysteel，宝钢4月招标：硅锰(武钢)5000吨，宝山基地(上海)：700吨，梅山基地(南京)：600吨，东山基地(湛江)：1600吨，
【交易策略】
上周锰硅产量继续增加，锰硅需求环比小幅下降，整体供需维持稳定。成材下游需求处于旺季预期，支撑黑色系整体估值。近期锰硅生产利润较差，现货市场较为平淡，关注4月钢招情况。节后钢厂厂内锰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。锰矿价格近期小幅下调，同时焦炭价格下跌，成本端对锰硅价格的支撑力度下降。锰硅基本面维持稳定，但在旺季预期支撑下，锰硅价格下行空间有限，但概率仍处于区间震荡格局。

硅铁     硅铁：【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面下行，主力合约跌3.04%收于7838。
现货市场：硅铁现货价格日间维持稳定。内蒙主产区现货价格报7,600.00元/吨，日环比变动0，宁夏报7,500.00元/吨，日环比变动0，甘肃报7,750.00元/吨，日环比变动0，青海报7,700.00元/吨，日环比变动0。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研，宁夏三元硅铁停炉8台，影响日产1300吨。
2、据海关数据显示，2023年2月铁合金出口总量81970.064吨，较1月出口量减少51537.445吨，环比下降38.60%；较去年同期减少41664.229吨，同比减幅33.70%。2023年2月铁合金进口总量847876.63吨，较1月进口量增加86109.24吨，环比上涨11.30%；较去年同期增加376673.505吨，同比增幅79.94%。
【交易策略】
硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产继续增多，上周全国硅铁产量跌破11万吨，供给端持续收缩，导致硅铁触底回升。成材终端需求继续回升，五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗进一步提升。金属镁价格下行，镁厂减产同样增多，75硅铁需求下降。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，但对硅铁价格并未形成正向反馈。硅铁供需状况改善，价格短期回升后再度下行，目前来看受供给端影响硅铁下方存在支撑。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨0.42%收于1676元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场价格大稳小动，局部个别厂价格小涨。华北安全上调0.5-1元/重量箱、金彪上调1-2元/重量箱，其他基本稳定；华东市场大致走稳，多数厂报价稳定，整体成交相对平稳；华中价格稳定为主，下游适量采购，加之外发，多数厂家产销维持在平衡及以上；华南漳州、河源旗滨价格上调1元/重量箱，市场成交相对灵活，存在一定提货优惠；西南市场暂稳运行，市场交投平稳。
春节过后玻璃企业库存季节性上扬，市场情绪阶段性承压；近三周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱，较前一周库存下降295万重量箱，降幅4.79%，库存天数约30.43天，较前一周减少1.70天。上周重点监测省份产量1232.61万重量箱，消费量1521.17万重量箱，产销率123.41%。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续三周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，前期市场对其持续性有不同看法，目前悲观情绪有所消退。我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前房地产业得到的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。调研显示，华东玻璃市场原片和产成品有序流转，没有库存堆积的迹象。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约成本线下方买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。短期目标位1750元关口。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡走跌，主力合约收于521.9 元/桶，跌0.31%。
【重要资讯】
1、据一位知情人士透露，由于法国炼油厂和港口工人继续罢工，法国战略库存已释放逾1000万桶石油，其中大部分是成品油。自3月6日当周以来，法国政府释放了110万立方米汽油/柴油。40万立方米的航空燃油。15万立方米的原油。根据机构计算，法国政府累计释储总量为165万立方米，相当于约1040万桶石油。
2、消息人士：俄罗斯原油产量在3月份的前三周下降了30万桶/日，至978万桶/日。
3、美国中游天然气和原油管道公司Enterprise Products：预计从2023年到2025年，美国石油产量将增加180万桶/日。
4、美国能源信息署数据显示，截止2022年3月24日当周，美国商业原油库存下降749万桶；美国汽油库存下降290万桶；馏分油库存增长28万桶。炼油厂开工率90.3%，比前一周增长1.7个百分点。美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加50.0万桶。
5、作为乌克兰危机延宕的“副产品”，欧洲联盟去年为弥补因制裁俄罗斯而出现的巨大能源供应缺口，不得不加强对美国的能源依赖。欧盟统计局当地时间3月28日公布的数据显示，美国已经取代俄罗斯，成为欧盟最大原油供应国。
【套利策略】
SC原油月差走稳，建议观望。
【交易策略】
宏观风险暂时缓和，市场避险情绪降温，虽然EIA原油库存大幅下降，但法国释放战略石油储备的消息对油价形成一定压力。盘面上，油价连续反弹后涨势放缓，目前看进一步上行驱动不强，预计整体维持低位区间波动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约收于3676 元/吨，涨0.93 %。
现货市场：周一国内中石化华南、西南地区主力炼厂沥青价格下调50-100元/吨，此后随着成本的反弹，现货市场小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3800 元/吨，山东3560 元/吨，华南3905 元/吨，西北4275 元/吨，东北4125 元/吨，华北3590 元/吨，西南4110 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-22当周，国内76家样本企业炼厂开工率为37.2%，环比上涨2.6%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，3月排产量修正为266.2万吨。
2、需求方面：近期国内南方等地降雨频繁，对公路项目施工形成一定阻碍，并抑制沥青刚性需求的释放，当前个别项目零星启动，炼厂执行合同出货居多，现货成交多在低位，沥青现货整体需求整体表现偏弱。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅下降，社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-28当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为96.9万吨，环比下降2.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为131.5万吨，环比增加5.1万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，建议观望。
【交易策略】
近期沥青现货市场整体表现低迷，在沥青刚需有限的情况下，市场交投谨慎，贸易商库存持续累积。盘面上，在成本上涨推动下，沥青期货连续反弹，但现货低迷对盘面走势形成持续压制，短线预计上行空间受限。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格整理运行，LU2306合约上涨19元/吨，涨幅0.50%，收于3798元/吨，FU2305合约上涨4元/吨，涨幅0.15%，收于2732元/吨。
【重要资讯】
1.消息人士：俄罗斯原油产量在3月份的前三周下降了30万桶/日，至978万桶/日。
2.俄罗斯国家统计局：2月石油和天然气凝析油产量同比下降0.2%，为4210万吨。
3.EIA数据显示：美国至3月24日当周原油库存 -748.9万桶，预期9.2万桶，前值111.7万桶；美国汽油库存-290.4万桶，预期-161.7万桶，前值-639.9万桶。
4.海关数据显示，2023年1-2月，中国保税船用燃料油进口量为45.69万吨，同比下跌48.01%。其中1月份进口量为21.76万吨，2月份进口量为23.93万吨。
【套利策略】
国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫燃料油呈供给减少需求较为疲软局面，但整体裂解估值偏低，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。
【交易策略】
俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱。而低高硫燃料油基本面变动不明显，总体预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油价格继续走修复性反弹逻辑。
风险关注：原油价格下跌

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA主力合约价格继续走强，TA05合约价格上涨134元/吨，涨幅2.18%，增仓5.27万手，收于6274元/吨。
现货市场：3月29日，PTA现货价格涨45至6295元/吨，供应商低价继续买盘，刚需补货较好转，日内现货基差松动，现货均基差收跌7至2305+158。
【重要资讯】
原油成本端：俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，助推原油价格，预计原油价格继续呈上涨走势。
PX方面：盛虹400万吨PX装置提负运行，宁波大榭PX装置年生产能力160万吨，原计划3月31日出合格品，现听闻因装置故障，投产时间推迟至4月中旬附近，PX春检延续，同时美国调油需求旺盛，使得 PX 去库延续。3月29日，PX价格1101美元/吨CFR中国，日度上涨1美元/吨。
PTA供应方面：3月25日，虹港石化2号250万吨产能装置投产，英力士125万吨装置25日按照计划检修，28日，亚东石化75万吨装置3月28日检修，29日，仪征化纤64万吨装置按计划检修。总体来看，PTA开工负荷本周呈边际减少局面。
PTA需求方面：上周有两套聚酯检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，体量有限，截至3月24日，聚酯负荷90.9%，周度提升1.2%，负荷继续提升。此前传言聚酯企业因亏损有减停产意愿，实际来看，减停产装置有限。产销来看，29日，江浙涤丝产销偏弱，平均估算在4成偏上。
【套利策略】
对于5月合约来说，现在基差偏高情况下，后期可能开始走基差修复逻辑，继续关注5月合约基差回归机会。
【交易策略】
PX春检延续，投产装置推迟，调油需求较强，供减需增使得PX延续去库，成本端利多PTA，随着PTA开工负荷边际收缩，需求端继续高位维持，PTA维持偏紧格局，近端来看，现货市场可流通货源继续紧张，供应商低价继续买盘，可能继续支撑近月PTA价格。综合分析下，近月PTA价格有望继续呈偏强走势。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8087元/吨，跌0.26%，增仓0.20万手，PP2305合约收7611元/吨，涨0.01%，减仓0.25万手。
现货市场：聚烯烃现货价格窄幅波动为主，国内LLDPE的主流价格8100-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7550-7630元/吨，华东拉丝主流价格7580-7750元/吨，华南拉丝主流价格7650-7780元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月23日当周，PE开工率为80.8%（+0.6%）；PP开工率85.67%（+0.99%）。PE方面，塔里木石化装置停车，连云港石化二期装置重启，塔里木石化装置计划近期重启，中韩石化、镇海炼化装置计划近期检修；PP方面，辽阳石化、长岭石化、中原石化装置停车，中原石化一线、福建联合、北海炼化装置重启，中韩石化计划近期重启，中安联合、中沙天津计划近期检修。
（2）需求方面：3月23日当周，农膜开工率50%（持平），包装58%（-2%），单丝45%（+1%），薄膜47%（持平），中空50%（持平），管材50%（持平）；塑编开工率54%（持平），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率57.09%（-0.37%）。
（3）库存端：3月29日，主要生产商库存68万吨，较上一交易日环比去库5万吨。截至3月24日当周，PE社会库存16.353万吨（-0.522万吨），PP社会库存5.195万吨（-0.171万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
因新装置产能集中释放，当前供给压力依然较大，根据装置检修计划，进入4月后装置检修规模将有所增加，可部分对冲新装置投产压力，下游方面，新增订单匮乏，无明显亮点，行业心态整体较为谨慎，刚需采购为主，预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4130元/吨，跌0.31%，减仓0.31万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4105元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，扬子石化30万吨装置计划4月14日重启，重启以后以EO为主；安徽昊源30万吨装置3月27日降负至5-6成运行，预计半个月左右；新疆天业60万吨装置计划3月底重启；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划4月初重启；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月初检修，时长预计一个月左右。沙特85及70万吨装置计划近期重启；马来西亚75万吨装置目前已重启，该装置于3月初停车。截止3月23日当周，乙二醇开工率为59.86%，周环比下跌1.36%。
（2）从需求端来看，终端织机负荷小幅走弱，下游聚酯需求提负受限，叠加近期部分聚酯工厂有减产计划，预计聚酯负荷存小幅下调预期。3月29日，聚酯开工率86.63%（+0.11%），聚酯长丝产销41.5%（-7.7%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月27日华东主港乙二醇库存102.69万吨，较3月23日去库0.52万吨。3月27日至4月2日，华东主港到港量预计11.4万吨。
【套利策略】
3月29日现货基差-38元/吨，暂时观望。
【交易策略】
当前乙二醇供给压力不减，中期随着装置检修规模增加供应有缩量预期，需求方面，部分聚酯工厂有减产计划，目前来看涉及产能不多，预计聚酯负荷存小幅下调预期，但近期有几套聚酯新装置陆续投产，一定程度对冲聚酯减产带来的损失。考虑到当前乙二醇估值较低，在海外风险事件不进一步发酵的前提下，建议中长期投资者偏多对待，关注逢低做多机会。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤重心继续上移。PF306收于7586，涨42元/吨，涨幅0.56%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销35.45%（-47.76%），下游谨慎观望。江苏现货价7400（+15）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡上升。原油止跌回升；PTA成本有支撑，自身流通现货偏紧，价格偏强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格偏弱。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕，关注低加工费下是否新增检修。江苏某厂10万吨装置4月初重启，同时8万吨装置检修1个月，洛阳石化10万吨计划3月中旬停车，洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修，仪征化纤8万吨计划3月20日重启，福建金纶20万吨装置3月9日重启，江南化纤12万吨3月3日重启。截至3月24日，直纺涤短开工率88.5%（-0.3%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月24日，涤纱开机率为71.5%（-1.5%），加工费低位，成品累库，开工回落。涤纱厂原料库19（-1.0）天，涤纱厂对短纤谨慎刚需，原料库存维持在2-3周。纯涤纱成品库存24.2天（+2.2天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月24日工厂库存9.5天（+1.0天），短纤开工维持高位，下游需求偏弱，导致工厂库存回升。
【套利策略】短纤06/07价差窄幅震荡，可尝试做空价差。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，亏损压力下绝对价格跟随成本波动，当前原油反弹，同时PTA延续偏强，成本推动短纤价格上涨，关注7500一线能否有效突破，操作上暂时维持偏多思路。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB05收于8464，涨6元/吨，涨幅0.07%。
现货市场：现货价格暂稳，逢高出货与补货成交对峙，江苏现货8510/8555，4月下旬8540/8560，5月下旬8510/8530。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡回升。原油止跌回升；纯苯进入去库通道，价格预计相对偏强；乙烯供需面偏弱，价格预计偏弱。（2）供应端：检修装置陆续重启，国产量将环比回升。浙石化120万吨装置3月末已经投料重启，山东玉皇20万吨3月24日停车，唐山旭阳30万吨3月25日重启，齐鲁石化20万吨3月26日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月18日重启，宝来石化30万吨3月17日重启，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月23日，周度开工率69.66%（+2.42%）。（3）需求端：下游开工总体稳定并新装置产能释放，刚需增量。截至3月23日，PS开工率79.11%（+0.55%），EPS开工率55.01%（-0.13%），ABS开工率81.92%（+3.00%）。（4）库存端：截至3月29日，华东港口库存13.50（-1.95）万吨，库存继续回落，本周期到港0.7万吨，提货2.65万吨，出口0.8万吨，下周期计划到船2.51万吨，随着产量回升预计去库放缓。
【套利策略】EB05/06价差50左右，国产量将回升，可尝试短线做空价差。
【交易策略】
苯乙烯部分装置重启产量将环比回升，下游需求稳定，而港口将延续去库对价格有支撑。苯乙烯供需预计转松，而成本反弹修复支撑苯乙烯价格，关注8500左右的压力。关注成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG05合约震荡收星，截止收盘，期价收于4540元/吨，期价上涨32元/吨，涨幅0.71%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月24日当周，美国商业原油库存较上周下降748.9万桶，汽油库存较上周下降290.4万桶，精炼油库存较上周增加28.1万桶，库欣原油库存较上周下降163.2万桶。
CP方面：3月28日，4月份沙特CP预期，丙烷564美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨；丁烷554美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷552美元/吨，较上一交易日涨12美元/吨；丁烷542美元/吨，较上一交易日涨12美元/吨。
现货方面：29日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5198元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6100元/吨。
供应端：上周，华南一家炼厂检修结束陆续提量，不过华南另外一家炼厂一期检修，且山东一家地炼资源自用，整体来看本周国内供应大幅下滑。截止至3月23日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.05万吨左右，周环比降3.83%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月23日当周MTBE装置开工率为52.17%，较上期增0.09%，烷基化油装置开工率为55.18%，较上期增1.72%。巨正源PDH装置重启且负荷逐渐提升,PDH装置开工率有所回升。截止至3月23日，PDH装置开工率为58.73%，环比增2.59%。
库存方面：截至2023年3月23日，中国液化气港口样本库存量：175.79万吨，较上期(20230316)增加4.47万吨或2.61%。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计15.12万吨，华东9船货到港，合计35.3万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
近期原油价格低位反弹对期价有一定提振。当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，但整体依旧维持在偏低水平，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，短期期价将维持在4400-4600元/吨区间震荡，短线操作为宜。

焦煤     【行情复盘】
昨夜盘焦煤 05合约走强，截止收盘，期价收于1839.5元/吨，期价上升9.5元/吨，涨幅0.52%。
【重要资讯】
焦煤：原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2 月份，生产原煤7.3 亿吨，同比增长 5.8%，增速比上年 12 月份加快 3.4 个百分点，日均产量 1244 万吨。进口煤炭 6064 万吨，同比增长 70.8%。本周煤价偏弱运行，下游需求低迷，洗煤厂多数保持按需补库，即产即销，竞拍市场流拍增多。洗煤厂综合开工率增长幅度加大，东北部分洗煤厂生产的恢复提升整体供给。本周Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率75.92%，较上期值涨 2.40%；日均产量 62.96 万吨增 1.57 万吨；原煤库存245.66万吨，减7.18万吨；精煤库存140.80万吨，增1.45万吨。3 月23 日，汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量为 612.92 万吨，较上期增加 6.41 万吨，产量稳步回升。进口方面：28日，三大口岸合计通关车数 1406车，通关 18.46万吨，通关量小幅下降，但维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，需求暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据，截止至 3 月 24 日当周，230家独立焦化企业产能利用率为 74.63%，较上期上升 0.09%。全样本独立焦化企业日均产量 66.49 万吨，较上期减少 0.11 万吨。库存方面：3 月 24 日当周，焦煤整体库存为2197.32万吨，较上周增加 3.5 万吨。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量数据小幅回升，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，焦化企业开工积极性受限，对焦煤的补库积极性不强，近期焦煤流排比增加。焦钢企业都以按需采购为主，对港口高价煤采购更显疲软，港口炼焦煤成交差强人意，贸易商为寻求出货机会部分煤种价格下跌10-30元/吨不等。同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，供给端对焦煤有一定打压。期价近期走势偏弱，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
昨夜盘焦炭05合约维持稳定，截止收盘，期价收于2679元/吨，期价上升5元/吨，涨幅0.19%。
【重要资讯】
焦炭：2023年全国已淘汰焦化产能503万吨，新增654万吨，净新增151万吨。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨。1-2 月份我国焦炭累计产量为 7763 万吨，同比增加 3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据，230 家独立焦化企业产能利用率为 74.63%，较上期上升 0.09%。全样本独立焦化企业日均产量 66.49 万吨，较上期减少 0.11 万吨。3月24日当周，Mysteel 统计的 30 家样本焦化企业平均利润为 49 元/吨，较上周增加 22 元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023 年 1-2 月中国粗钢日均产量 285.93 万吨；生铁日均产量 244.51 万吨；钢材日均产量 349.54 万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至 3 月24日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 82.73%，环比上周增加 0.44%，同比去年增加 4.52%；高炉炼铁产能利用率 89.28%，环比增加 0.83%，同比增加 3.85%；钢厂盈利率 58.87%，环比增加 1.29%，同比下降 17.32%；日均铁水产量 239.82 万吨，环比增加 2.24 万吨，同比增加 9.54 万吨。库存方面：3月24日当周，焦炭整体库存为 931.29万吨，较上期下降12.84万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭市场弱稳运行，整体来看焦企出货正常，暂无库存压力。多数焦企开工积极性不强，部分焦企限产明显。当前产能利用率在70-80%之间。原料端焦煤价格走弱，带动焦炭价格回落，下游钢厂利润处于低位，对焦炭提涨接受度不强。但铁水产量持续回升，对焦炭的刚性需求支撑现货价格。预计焦炭价格短期仍将维持弱势。从盘面走势上看，05 合约 3000 元/吨仍有较强压力，近期焦煤价格回落带动期价走低，短期以偏空思路对待，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货维持区间震荡走势，表现略显低迷，期价向上测试五日均线压力位，但未能突破，重心承压回落，跌落至2460支撑位附近止跌回升，盘面涨跌交互运行。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场气氛一般，价格跟随窄幅松动，市场低价货源不断增加。西北主产区企业报价持续下调，幅度在15元/吨左右，当前仍以出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2230-2270元/吨，南线地区商谈参考2170-2180元/吨。虽然甲醇厂家库存压力尚可，尚无挺价意向。上游煤炭市场成交不活跃，主流煤矿生产正常，市场高端价格煤矿有销售压力，整体库存压力不大。下游用户心态谨慎，缩短采购周期，拉运以小单为主，站台及贸易商则多控制库存，采购需求有限。正值需求淡季阶段，需求端提振相对乏力，煤炭价格波动有限，成本端大稳小动，由于甲醇自身行情疲弱，企业盈利情况仍不佳。随着行业开工提升，甲醇产量呈现稳中增加态势。受到西北以及西南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率上涨至69.86%，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。供暖季结束后气头装置存在重启计划，当前企业检修计划数量不多，加之仍有多套装置处于停车状态，预计甲醇开工提升速度较为缓慢。装置检修与重启共存，甲醇货源供应变动不大。持货商排货意向增加，存在降价让利现象。而下游主动询盘匮乏，预期偏空，对高价货源存在抵触情绪，实际成交重心下移，放量难以提升。下游煤制烯烃装置大部分运行平稳，平均开工超过八成。随着气温回升，传统需求行业淡季扰动逐步减弱。当前下游工厂原料库存水平整体偏高，操作相对谨慎。国际生产装置开工维持在七成附近，部分装置4月份存在检修计划，由于甲醇进口利润不高，进口货源未大量流入。沿海地区库存低位波动，增加至73.66万吨，大幅低于去年同期水平11.04%。
【交易策略】
国内甲醇供应预期回升，加之抵港船货增加，甲醇港口库存或逐步累积，基本面将跟随走弱，当前累库速度仍较为缓慢，短期维持低库存状态，期价维持整理运行态势，关注能否在2460附近企稳。

PVC     【行情复盘】
PVC期货继续反弹，盘面连续高开，重心平稳上移，最高触及6294，上方6300关口附近阻力较大，期价承压窄幅调整，录得小阳线，连续四个交易日飘红。隔夜夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
尽管期货不断抬升，但提振作用有限，市场参与者心态依旧谨慎。国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格维稳运行，跟涨不积极，市场低价货源有所减少，而实际成交气氛偏淡，缺乏买气。上游原料电石市场暂时止跌，电石企业亏损压力下，开工相对下降，出货压力得到缓解，出厂报价试探性上调。PVC企业电石待卸车依旧偏高，抵触高价货源，预计电石价格难以持续推涨，成本端支撑力度偏弱。西北主产区企业保证出货为主，出厂报价稳中上调，签单情况略显一般。PVC现货产量维持在高位，货源供应充裕。新增两家检修企业，部分前期检修企业延续停车状，此外部分生产企业存在降负荷现象，PVC行业开工率回落至77.14%。当前长期停车企业数量仍较多，损失产量窄幅增加。后期计划检修企业增加，预计PVC开工或延续下滑态势，由于装置停车时间不集中，开工短期难以出现大幅下降。随着天气回暖，下游市场需求基本恢复。华北、华东以及华南地区下游制品厂平均开工基本达到至六成以上，由于自身订单不佳，生产缺乏积极性。贸易商报价小幅上调，但实际成交却有限。下游经过前期适量补货后，偏高报价难以成交。下游制品厂开工暂无提升预期，刚需跟进乏力。1、2月份PVC出口量均超过20万吨，超出市场预期，出口市场迎来开门红。海外报价回落，出口利润偏低，3、4月份预计出口不及前期表现。经过近两个月的累库，华东及华南地区社会库存基本维持在45万吨以上波动，处于偏高水平。近期PVC社会库存高位窄幅回落，略降至44.59万吨，依旧大幅高于去年同期水平35.61%。
【交易策略】
当前需求提升空间有限，PVC库存消化速度缓慢，去库力度依旧偏弱，装置检修预期或带动PVC基本面出现好转，短期05合约上方6300关口存在阻力，低位多单可逢高适量减持。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于2450元/吨，期价下跌21元/吨，跌幅0.85%。
【重要资讯】
现货方面：29日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3150元/吨，华东重质纯碱稳定在3100元/吨，华中重质纯碱稳定在3080元/吨，西北重质纯碱下降20元/吨至2680元/吨。
供应方面：陕西兴化预计30日检修一天时间，4月份纯碱新增检修计划不多，行业开工负荷维持高位。截止到2023年3月23日，周内纯碱整体开工率92.42%，环比增加2.33%。周内纯碱产量61.75万吨，环比增加1.55万吨，上涨2.57%。
需求方面：国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格上调。日熔量维持稳定。截至2023年3月23日，浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比+0.4个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为79.03%，环比+0.08个百分点。全国浮法玻璃日产量为15.89万吨，环比+0.7%，全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比+0.37%，同比-7.88%。随着光伏玻璃的不断投产，光伏日熔量仍稳中有增，3月29日，光伏玻璃开工率为81.95%，环比持平，光伏玻璃运行产能93.37%，日环比持平。
库存方面：当前供应端增量依旧有限，而需求维持稳中有增的情况下，纯碱生产企业库存依旧是维持在较低水平，截止到2023年3月23日，国内纯碱厂家总库存27.12万吨，环比下降0.83万吨，降幅2.97%。其中，轻质纯碱16.42万吨，环比+0.51万吨，重碱10.7万吨，环比-1.34万吨。
利润方面：截至2023年3月23日，中国氨碱法纯碱理论利润1109元/吨，较上周上涨9元，增幅0.82%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1958.10元/吨，环比-15.50元/吨，跌幅0.79%。
【交易策略】
目前纯碱已经完成移仓换月，主力合约从05合约切换到09合约，当前05合约和09合约交易逻辑有所不同。主力完成移仓换月之后，05合约开始逐步回归现货的逻辑，当前纯碱生产企业库存维持低位，同时浮法玻璃日熔量维持稳定，光伏玻璃日熔量稳中有增，现货价格仍难以下跌，在盘面贴水300元/吨的情况下，05合约很难以进一步下跌，但由于期价目前缺乏较强的上行驱动，故短期将维持高位运行。09合约主要面临下半年纯碱装置投产的压力，纯碱的供应从偏紧逐步向宽松转变，但由于09合约仍难以出现大幅累库，同时09合约基差偏大，短期期价以在2350-2650元/吨区间运行，策略上09合约在震荡区间内短线操作。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货震荡下行，主力05合约跌2.03%收于2410元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场弱稳，主流区域部分企业价格小幅下调价格0-10元/吨。供应方面，华锦、瑞星预计近期恢复、中煤轮修至4月上中旬前后，3月中旬供应增加较为明显，随着下旬检修增加跌破80%，近期复产有所增加。农需方面，主流区域返青肥备肥需求少量跟进，工业需求季节性转好，上周企业预收订单环比增加0.53天，至6.06天，订单环比明显改善。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅有所增加，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备逐步抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，目前仍区间运行。操作上，目前近月基差仍处于相对高位，有现货可以继续尝试做缩基差；单边05暂观望，远月09合约可逢高抛空操作。

豆类     【行情复盘】
周三晚间美豆主力期货合约上涨，收于1475美分/蒲。M2305合约高开震荡，晚间暂收于3547 元/吨，上涨12 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格继续反弹。南通3760 元/吨涨40，天津3800 元/吨涨40，日照3820 元/吨涨60，防城3760 元/吨涨40，湛江3780 元/吨涨50。
【重要资讯】
北京时间4月1日凌晨，USDA将公布美国种植意向报告和季末库存，多数机构预计面积将会小幅增加利空美豆，但目前玉米种植收益大于大豆，有超预期利多的可能性；【中性】
上周全国港口大豆库存为398.48万吨，较前一周减少26.16万吨，减幅6.56%，同比去年增加196.01万吨，增幅96.8%；豆粕库存为56.72万吨，较前一周增加4.91万吨，增幅9.48%，同比去年增加27.25万吨，增幅92.47%；【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，巴西在3月份将出口1540万吨，高于一周前估计的1489万吨大豆。若被兑现，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨；【利空】
私营咨询机构AgRural周一表示，截至3月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75% 。【中性】　
【交易策略】
近一周美豆止跌反弹对于国内豆粕价格也形成了一定的提振作用大。但对于国际大豆市场分析来看，此轮美豆的反弹更多的是在情绪上的避险并非基本面供应发生了转变。情绪上主要体现为3月底（北京时间4月1日凌晨）美国农业部将公布作物种植意向报告和美国作物季度库存报告。2月美国农业部农业经济展望论坛预估2023年美国将种植9100万英亩玉米和8750万英亩大豆，但这份数据仅是美国农业部根据模型计算推测得出。而3月底的种植意向面积报告则基于3月份对7万多名农户的调查得出，因而这次报告对于国际油籽与谷物市场影响较大，美豆市场空头主要表现为获利避险。报告公布后如果没有超预期利多，那么后期还将流畅下跌。目前大豆陆续大量到港，沿海港口大豆累库，油厂开机率增加使得豆粕供应压力凸显。M2305大幅下挫至3500元/吨附近止跌，近期考虑逢高沽空操作，目标位3400元/吨。

油脂     【行情复盘】
周三植物油价格小幅收涨，主力P2305合约报收7516点，收涨28点或0.37%;Y2305合约报收8026点，收涨26点或0.33%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7640元/吨-7740元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+100-150左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8740元/吨-8840元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+700~750元左右。
【重要资讯】
1、印尼经济协调部表示，印尼将4月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为898.29美元/吨，低于3月下半月的911.41美元/吨。根据最新的参考价格，印尼在4月上半月的的毛棕榈油出口关税为74美元，出口费为95美元，和3月份持平。
2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在3月份将出口1519.7万吨，低于一周前估计的1538.8万吨大豆。如果预期得到证实，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约14万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出300万吨。ANEC数据显示，3月19日到25日这一周，巴西出口360万吨大豆。3月26日到4月1日这一周，ANEC估计巴西将出口395万吨大豆。
3、美国农业部将于周五美国东部时间中午12点（北京时间周六凌晨12点）发布年度播种意向报告，这份报告是基于3月份对7万多名农户的调查。一项调查显示，26家机构的分析师们平均预期2023年美国玉米播种面积可能同比提高大约230万英亩，而大豆播种面积可能同比提高近80万英亩，小麦播种面积预计比上年提高310万英亩。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-25日马棕出口环比增11.4-19.8%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-25日马棕产量环比下降22.92%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。
豆油：短期重点关注南美产区大豆定产及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，巴西大豆收获进度已达7成，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。
欧美银行危机暂时有所缓和，市场情绪大幅回暖。原油价格反弹对植物油生柴需求形成一定利好影响。操作上暂以短期反弹思路对待，棕榈油下方支撑7000元/吨一线，豆油下方支撑7500元/吨一线。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周三震荡收跌，收跌78点或0.76%至10188元/吨。
现货市场：产区整体行情平稳为主，交易氛围一般。河南地区白沙花生出货不快，贸易商惜售优质货源，驻马店地区8个筛上精米参考6.20-6.25元/斤，白沙通货米收购5.60-5.75元/斤。大杂、鲁花八市场整体上货较少，通货收购参考5.45-5.70元/斤，商品米低价惜售。东北产区市场走货一般，农户及小贩低价惜售，贸易商上货量不多，部分消耗库存为主。8个筛上白沙精米按质装车参考6.00-6.10元/斤。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5410吨，环比增加5.25%，出货1950吨，环比增1.56%。
据Mysteel调研显示，截止到3月24日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64801吨，与上周相比减少1650吨。
据Mysteel调研显示，截止到3月24日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36400吨，与上周相比增加200吨。
周三压榨厂到货情况：费县中粮到货500吨左右，国内花生到货量有限200吨左右，多前期订单为主，进口米订单陆续到货。菏泽中粮到货400吨左右，国内花生到货量有限100吨左右，多前期订单为主，进口米订单陆续到货。金胜、兴泉到货100吨左右，成交价格9200-9400元/吨左右。青岛益海到货800吨左右，以前期合同为主。
【套利策略】
观望
【交易策略】
产区花生余量较常年明显偏少，后市销售时间窗口仍长，持货商低价仍有一定挺价心理，但部分水分偏高花生有一定季节性抛售需求。进口花生到港季节性增加，对国内花生供给将有所补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，清明节备货启动，批发市场到货及出货好转，带动产区花生价格止跌企稳。花生粕价格跟随豆粕现货价格震荡偏弱运行，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对盘面价格产生一定压力。宏观上欧美银行事件有所缓和，市场情绪好转，大宗商品价格系统性反弹。期价暂以区间思路对待，运行空间参考9650-10800.

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三晚间菜粕主力05合约高开震荡，晚间暂收于2795 元/吨， 上涨9元/吨；菜油05合约下跌，晚间暂收于8395元/吨，下跌44元/吨 。
菜粕现货价格稳中有涨，南通3020 元/吨涨20，合肥2930 元/吨持稳，黄埔2850 元/吨持稳。菜油现货价格止跌上涨，南通9090 元/吨涨20，成都9140 元/吨涨20。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截止2023年3月24日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为31.9万吨，较前一周增加1.7万吨；菜粕库存为4.5万吨，环比上前一持平；未执行合同为24.22万吨，环比前一周减少0.88万吨；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】
【交易策略】
菜粕偏空思路不变。美豆盘面于1400暂获支撑，月底USDA将公布种植意向与季末库存，资金避险等待市场指引。国际菜籽丰产使得欧洲菜籽供应充足，且我国菜籽持续大量到港，菜粕期价空单考虑继续持有。随着大豆到港量的增加，而菜籽在4月中下旬后进口到港将逐步进入淡季，4月中下旬以后豆菜粕价差预计收敛，可考虑逢高空豆菜粕价差。
菜油随原油走高，盘面暂止跌反弹，不建议抄底。3-5月基本面依旧偏弱，目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低，近期空单考虑部分止盈。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘震荡整理，涨幅0.18%；CBOT玉米主力合约周三收涨0.62%；
现货市场：周三玉米现货价格继续偏弱波动。北港玉米二等收购2700-2730元/吨，不同质量玉米较周二涨跌10-20元/吨左右，广东蛇口新粮散船2850-2870元/吨，集装箱一级玉米报价2930-2960元/吨；东北玉米收购价格小跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2560-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2580-2670元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2680-2750元/吨；华北玉米价格震荡走低，山东收购价2770-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2740-2800元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部将于周五美国东部时间中午12点（北京时间周六凌晨12点）发布年度播种意向报告，这份报告是基于3月份对7万多名农户的调查。一项调查显示，26家机构的分析师们平均预期2023年美国玉米播种面积可能同比提高大约230万英亩，而大豆播种面积可能同比提高近80万英亩，小麦播种面积预计比上年提高310万英亩。
（2）美国农业部周二称，美国私人出口商报告向中国销售了13.6万吨玉米，在2022/23年度交货。
（3）乌克兰农业部的数据显示，截至3月27日，乌克兰2022/23年度谷物出口量下降17.7%，为3690万吨，因为产量下滑以及物流面临挑战。
（4）市场点评：外盘市场来看，中国对于美玉米的采购继续提振市场，不过新季种植面积预期的影响有所增加，短期市场聚焦于3月底种植面积以及库存报告，外盘期价短期或震荡反复。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，美玉米以及巴西玉米进口利润尚可，提振进口预期，施压国内价格；小麦价格继续弱势运行，替代端的施压延续。此外，俄罗斯谷物进口预期继续构成利空影响，不过随着盘面价格的持续回落，利空情绪已经有所反应，短期期价或进入支撑区间。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望；
【交易策略】
玉米期价短期或进入支撑区间，操作方面暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.4%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3130元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3160元/吨，较周二下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（3月23日-3月29日）全国玉米加工总量为61.25万吨，较上周下降0.14万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.2万吨，较上周产量下降0.07万吨；开机率为59.98%，较上周降低0.13%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月29日玉米淀粉企业淀粉库存总量102.4万吨，较上周增加3.7万吨，增幅3.75%，月增幅2.71%，年同比降幅20.1%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，现货端随着下游阶段性备货的结束，价格出现动摇，影响市场信心，同时近期成本端波幅明显，期价跟随反复波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
淀粉05短期或跟随玉米进入支撑区间，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
周三，生猪现货市场情绪延续偏弱，期价缺乏利多支撑，远近月合约增仓大跌。截止收盘，主力05合约收于15180元/吨，环比前一交易日跌1.91%，07合约16285元/吨，环比前一交易日跌1.18%。生猪57价差弱势震荡。基差 05（河南）-280 元/吨，基差 07（河南）-1385元/吨。本周生猪现货弱势震荡，波幅较小，今日全国均价14.89元/公斤左右，环比昨日跌0.04元/公斤。近期仔猪价格止涨震荡，出栏体重小幅回落，屠宰量再度反弹至月初高点。
【重要资讯】
3 月 22 日， 中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于 2030 年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。
基本面数据，截止3月26日，第12周出栏体重122.99kg，周环比增0.22kg，同比增3.84kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.49万头，周环比升4.14%，同比降0.18%。博亚和讯数据显示，第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214元/头，自繁自养利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
近期中俄联合声明，引发对俄农产品进口预期增加，农产品板块大跌，其中粮油领跌，饲料成本进一步下移。受此拖累，05 合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4 月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023 年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05 合约再度回到养殖成本线附近，07 及 09 合约对 05 旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，期价可能存在往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪有望回暖，近端单边反弹对待，谨慎投资者短期观望，前期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周三，商品市场情绪企稳，农产品板块止跌反弹，鸡蛋期价低开高走，近月合约贴水偏大相对抗跌，当前基差及59价差仍处于历史高位。截止收盘，主力05合约收于4321元/500公斤，环比前一交易日涨0.07%，09合约收于4300元/500公斤，环比前一交易日跌0.30%。鸡蛋现货价格本周初小幅上涨，周中转跌，今日主产区蛋价4.75元/斤，环比昨日跌0.03元/斤，主销区蛋价5.05元/斤，环比昨日跌0.04元/斤，全国均价4.85元/斤，环比昨日跌0.04元/斤，淘汰鸡价格6.20元/斤，环比昨日跌0.08元/斤。
【重要资讯】
1、 3月22日，中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。
周度卓创数据显示，截止2023年3月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周增0.04天，同比降0.38天，流通环节库存1.05天，环比前一周增0.04天，同比降0.05天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格延续下跌，蛋价小幅回落，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润1.01元/斤，周环比涨0.15元/斤，同比高0.79元/斤；上周代表销区销量7650吨，环比增2.81%，同比增12.37%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。
2、行情点评：近期中俄联合声明引发农产品板块出现系统性大跌，继油粕价格出现大跌后，玉米期价再度补跌。饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
远月空单逢低止盈，谨慎投资者持有买5抛9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶窄幅整理。RU2305合约在11885-11940元之间波动，略涨0.25%。NR2306合约在9560-9660元之间波动，略涨0.31%。
【重要资讯】
截至2023年3月26日，中国天然橡胶社会库存131.2万吨，较上期增幅0.58%。本周深色胶社会总库存为76.6万吨，较上周增幅2.02%。其中青岛现货库存环比增幅2.44%；云南库存下降2.61%；越南10#增加2.62%；NR库存小计增加4.13%。中国浅色胶社会总库存为54.6万吨，较上周下降1.38%。其中老全乳胶环比下降1.14%，3L环比下降4.79%。
【交易策略】
周一胶价反弹过后近日转为整理。国内天胶现货继续累库，而产区试割时间预计基本保持常态。东南亚产区处于减产期，未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度。宏观面，欧美银行业危机导致的市场恐慌情绪有所缓解，但后期发展仍存在不确定性，国际原油价格回升对胶价有一定利多作用。近期国内轮胎企业开工率为同期高水平，成品库存压力也有减轻。近日应关注3月重卡销售情况的指引以及国内天胶现货库存变化。技术上看，沪胶可能反复筑底，预计RU、NR分别在12500、10000元可能存在较大阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续增仓上行。SR307在6278-6334元之间波动，上涨0.96%。
【重要资讯】
2023年3月28日，ICE原糖收盘价为21.37美分/磅，人民币汇率为6.8755。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5703元/吨，配额外食糖进口估算成本为7318元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5524元/吨，配额外食糖进口估算成本为7084元/吨。
【交易策略】
近日郑糖增仓上行，主力SR307本周已增仓10余万手，增幅达26%，多空分歧再次扩大。外糖走高提振国内糖价，周三广西、云南现货价格明显上调。国际市场，由于甘蔗长势良好，巴西主产区糖厂陆续开榨，市场普遍预期本年度巴西食糖将增产400万吨左右，未来产区天气状况及甘蔗制糖比例是重要影响因素。印度进入榨季后期，减产题材正被市场所消化，4、5月份国际糖市关注的焦点将是巴西产糖进度及出口情况。国内也进入榨季后半场，近来糖厂工业库存达到年内峰值，后期食糖销售进展会成为糖价的主要影响因素。由于进口糖成本与国内糖价长期倒挂，在国产糖不能满足市场需求的背景下，高价进口糖会提升国内平均糖价。如果不考虑适当投放储备糖的话，短缺题材可能推动国内糖价继续走高。尽管目前郑糖仓单数量达到近年来的高位，但与主力合约持仓相比依然相差甚远。期糖过度增仓上涨可能带来风险，投资者宜谨慎参与。

棉花、棉纱 【行情复盘】
3月29日，棉花上涨，突破14300，棉花主力合约涨1.73%，报14380。
【重要资讯】
国内棉花现货随期价上涨，基差持稳。棉企销售积极，一口价资源成交略好于点价，随着现货止跌上涨，纺企观望为主，市场少量成交。
ICE棉花期货涨跌停板恢复至4美分/磅，自当地时间3月29日（本周三）交易开始生效。
上海纱线展开幕，现场人潮涌动，加上棉花期货上涨，对市场信心有一定提振，但纱线报价波动滞后于棉花，基本维稳。多数纱厂单期在4月下旬，新疆纱厂可排到五六月份。
【交易策略】
棉花短期震荡反弹，中期维持区间震荡概率较大，短期维持观望。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续走低，下跌0.14%。
进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：银星6150元/吨，马牌月亮6150-6200元/吨。进口阔叶浆现货金鱼5100-5150元/吨，杨木浆4850元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情震荡偏弱，中小纸企降库意向仍存，但下游加工厂采买谨慎，基本不囤货，维持刚需订单，随采随买。上游纸浆价格继续偏弱，拖累生活用纸市场行情偏空运行。
【交易策略】
纸浆期货跌破5600后反弹，远月未下破前低5400元，现货小幅调整，银星含税价6150元，俄针5800元，阔叶浆4850-5100元，交投氛围变化不大，下游延续按需补货为主。新一轮外盘报价下调，银星下调105美元到815美元，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元。供需方面，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，其中针叶浆供应增量有限，低于过去几年均值，但阔叶进口量同比较高。上周国内成品纸继续偏弱，铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸价格均有不同幅度下跌，纸厂即期利润在原料大跌后已有好转，但纸浆长协价格仍较高，同时成品销售一般，继续影响木浆采购情绪。国内港口木浆库存本周由降转增，整体波动不大，2月欧洲库存继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，从阔叶浆发货看，海外浆厂对中国供应下降，对其他地区有所增加。
综合看，上海纸浆周过后外盘公布新一轮报价，使短期外盘不确定性下降，并刺激现货采买情绪，不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应增加预期及海外消费见顶，同期国内还未见到消费回升，内外周期明显错位，加之近期成品纸市场持续走低，因此从供需层面当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动。大方向上纸浆维持偏空看法，盘面在试探前低后反弹，短期近月预计转向区间震荡，波动区间关注5500-6000元/吨。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周三偏弱震荡，收于8240元/吨，跌幅为1.18%。
现货价格：山东地区3月份纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格3.77元/斤，较上月上涨0.18元/斤，环比涨幅5.01%，较去年3月均价高0.58元/斤，同比涨幅18.18%；陕西地区2月份纸袋富士70#以上半商品交易加权平均价格3.53元/斤，较上月涨0.06元/斤，涨幅1.73%，较去年3月份价格上涨0.69元/斤，同比涨幅24.30%。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至3月23日，全国苹果库存量为617.32万吨，去年同期为579.12万吨；其中山东地区库存量为236.19万吨，去年同期为213.19万吨；陕西地区库存量为168.78万吨，去年同期为157.73万吨。
（2）钢联库存量预估：截至3月23日，全国冷库库存为548.19万吨，当周全国冷库出库量24.87万吨，相比前一周有所增加。山东产区库容比为46.53%，较前一周减少1.82%。陕西产区库容比为40.00%，较前一周减少1.48%。
（3）市场点评：近期苹果的下跌，倾向于认为是前期利空情绪的延续，当前市场分歧主要在于苹果的估值问题，对于05合约来说，考虑到其销售窗口已经明显缩短，因此其接货价值有一定幅度下移，同时近期销区表现一般，继续加重市场对于估值预期下降的忧虑。后期来看，整体市场处于库存相对低位、结构优化与消费疲弱的阶段性博弈中，尚看不到明显的趋势性推动因子此外，不过清明节备货表现一般的情况下，苹果估值预期将被重新界定，整体价格运行重心预期较前期将有所下移。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或继续向下靠拢，操作方面，单边建议暂时观望或者短线偏空思路为主。

重要事项:

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