贵金属  【行情复盘】
日内，美元指数和而债券收益率表现偏强利空贵金属，对全面银行危机的担忧缓解亦利空贵金属，贵金属震荡偏弱运行。金价多次上冲2000关口受阻，技术面见顶风险有所增加，需要提防金价短线进一步走弱的可能。截止15:00,现货黄金整体在1959-1975美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近0.7%；现货白银整体在23.03-23.36美元/盎司区间弱势运行，跌幅超过1%。国内贵金属日内收窄涨幅，沪金涨0.42%至437.76元/克，沪银涨0.44%至5212元/千克。
【重要资讯】
①圣路易斯联储主席、美联储“鹰王”布拉德在一篇文章中表示，由于银行业危机，最近几周金融压力有所增加，但可以通过监管政策而非利率来控制；持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力，而适当的货币政策可继续给通胀带来下行压力。②美国总统拜登周二表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。对于美联储副主席，白宫经济顾问表示，拜登仍然专注于寻找新的美联储副主席。美国众议院议长麦卡锡认为已度过了银行业危机的最艰难时期。③联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对。随着对银行业的担忧继续冲击全球市场，市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益，截至3月22日当周，存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属持续走强，当前迎来调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（442元/克）；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；上方继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银跟随黄金走强，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。

铜   【行情复盘】
3月29日，沪铜高开低走，主力合约CU2305收于69280元/吨，跌0.22%。现货方面，1#电解铜现货对当月2304合约报于平水~升水50元/吨，均价报于升水25元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。平水铜成交价格69480~69700元/吨，升水铜成交价格69500~69720元/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：截止3月25日当周，上海保税区电解铜库存约23.1万吨，较前一周净减少0.8万吨。
2、伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至3月24日当周，投机者已将看涨LME铜的净多仓增加3947手至47218手。只做多的多头头寸增加10388手至287595手，为逾2个月以来最高水平；而只做空的空头头寸增加6441手至240377手，为逾2个月以来最高水平。
3、五矿资源在电子邮件中表示，秘鲁Las Bambas铜矿的采矿、加工和精矿运输已恢复到满负荷运转。五矿资源本月13日在在港交所发布公告称，Las Bambas铜矿的精矿运输于3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。
4、厦门国贸3月27日公告，3月1日，公司子公司厦门国贸有色矿产有限公司收到阳谷祥光铜业有限公司等19家公司管理人发来的《中标通知书》，国贸有色成为祥光铜业等19家公司重整投资人。国贸有色中标后组织相关人员细化制定重整投资方案，进一步落实具体事项。为完成相关决策流程，国贸有色申请延缓保证金缴纳时间。3月27日，国贸有色收到管理人发来的《关于变更祥光铜业等十九家公司中标重整投资人的函》，其根据相关工作指引，且考虑重整程序时限要求，取消国贸有色的重整投资人资格。
【操作建议】
3月28号，美国总统拜登表示，政府已经尽其所能利用现有权力解决银行业危机，但政府对相关问题的应对“还没有结束”。随着海外系统性风险的逐步暴露，未来宏观情绪难言乐观。基本面来看，拉美供应扰动缓解，秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，加工费止跌企稳。而冶炼方面虽然三月有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。下游方面，铜材开工处于季节性旺季反弹阶段，终端线缆头部与中小型企业分化明显，并未见到“旺季繁忙”的现象。
前期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，继续反弹的空间有限，关注上方压力位70500，不建议追高。

锌   【行情复盘】
3月29日，沪锌探底回升，ZN2305收于22735元/吨，涨0.53%。现货方面，0#锌主流成交价集中在22690~22840元/吨，双燕成交于22780~22920元/吨，1#锌主流成交于22620~22770元/吨。
【重要资讯】
1、3月21日，平凉市发布《进一步加强重金属污染防控工作方案》，其中提到，平凉市十四五期间重金属污染防控工作以重有色金属矿采选业、重有色金属冶炼业、铅蓄电池制造业、电镀行业、化学原料及化学制品制造业、皮革鞣制加工业等6大行业为重点，将铅、镉、铬、铜、锌、铊等重金属污染物纳入防控范围，划定平凉市崆峒区、庄浪县和静宁县重点企业重点管控范围为重金属污染防控重点区域。
2、上海金属网讯：截止3月25日当周，上海保税区精炼锌库存约1万吨，较前一周持平。
3、截至当地时间2023年3月29日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43.89欧元/兆瓦时，较上一交易日涨1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。
近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15260，跌1.04%。SMM 1#铅锭现货价15200~15350，均价15275，涨25。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年3月18日~2023年3月24日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.88%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增0.43个百分点。3月18日-3月24日SMM再生铅持证企业四省开工率为45.15%，较上周增0.77个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月27日，SMM铅锭五地社会库存累计4.16万吨，较3月20日降1.17万吨，较3月24日增800吨。刚需采购转向炼厂端，社库降库料进一步放缓。
消费端，据SMM调研，3月18日-3月24日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.42%，较上周略降0.19%。
【操作建议】
美元指数震荡回落，风险偏好回升。有色多数收涨，沪铅独自下跌。铅消费淡季到来，再生铅开工率略有回升，库存压力并不显著，延续区间震荡走势。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，不过现货降库转增库，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。此前期货超涨，而现货累库，上行压力有所兑现，期货相对现货回归。

铝   【行情复盘】
3月29日，沪铝主力合约AL2305低开震荡，报收于18690元/吨，环比持平。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，海关数据：1-2月，我国累计进口铝土矿2361.7万吨，同比增长12.5%。其中，自几内亚进口1712.4万吨，占进口总量的72.5%，同比增长48.7%；自澳大利亚、印度尼西亚分别进口430万吨和136万吨，同比分别下降12.9%和68.2%。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点。库存方面，2023年3月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨，较3月初库存月度累计下降16.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多。国内供给端广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右到枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存有所上涨。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，建议偏多思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
3月29日沪锡震荡偏强，主力2305合约收于205990元/吨，涨0.78%。现货主流出货在207000-208500元/吨区间，均价在207750元/吨，环比上涨3250元/吨。

【重要资讯】
1、 美国总统拜登表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。
2、 Andrada Mining矿业公司（前身是AfriTin Mining）在纳米比亚的Uis矿在2022年第四季度和2023财政年度锡精矿生产均创纪录水平。Andrada已经能够将产量提高到超过加工厂每月100吨锡精矿的产能。ITA预计其2024财政年度的锡产量将超过今年，因为升级后的工厂的产能可以得到利用；Andrada预计精矿产量将在1400-1500吨之间。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年1-2月我国锡精矿进口实物量总和33573吨，折金属量9973吨，同比下滑23.1%。1-2月主要进口来源国相比去年12月有较为明显的下降，包括缅甸、越南、刚果（金）、澳大利亚、巴西等国家，相比之下都出现了进口量的减少，但今年前2个月新增刚果民主共和国的进口量，累计实物量达到5546吨。
4、 2023年1-2月我国进口精锡总量为2581吨，同比增长233.9%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量显著下滑，不足30%；来自秘鲁的进口量明显增长，占总量比重近60%；出口精锡总量为2181吨，同比增长74.9%，出口地区集中在日韩、中国台湾以及荷兰等欧洲国家。

【交易策略】
美国银行危机还未真正结束，美指小幅反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存暂时企稳，smm社会库存环比继续去库。精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2305合约收于179550，涨0.79%。SMM 镍现货187000~190600，均价 188800元/吨，涨1800。
【重要资讯】
1、3月23日，韩国浦项制铁控股公司和中国宁波瑞信工贸有限公司在雅加达签署了一份协议备忘录(MoA)，将在印度尼西亚建立一家镍厂。Posco-Ningbo Richin将在苏拉威西岛建设一个混合氢氧沉淀(MHP)工厂，每年生产12万吨加工镍。最初，两家公司计划建设一个产能为6万吨的工厂，预计将于2025年开始运营。浦项制铁之所以选择宁波瑞信作为其在印尼的合作伙伴，是因为这家公司拥有一座矿山，而且也是印尼电池公司(IBC)生态系统的一部分。
2、据Mysteel调研了解，3月28日，印尼HJF镍铁一期项目（8条RKEF产线）第6条产线第一炉炉渣成功打开，预计该产线3月29日投产出铁，该产线顺利达产后新增镍铁月度镍金属产量或将达到1000吨。
【操作建议】
美元指数有所回升。有色涨跌互现。LME镍价在24000美元附近波动。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，不过2月出口有所发生，现货资源略偏紧，镍升水因换月有所回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑，国内华北镍铁厂也传出减产消息，近两天出现比较大规模的镍生铁成交消息。需求端来看，不锈钢近期减产有所增加，降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性则有所改善，硫酸镍出现相对价格下行压力，不过因供给调节相对灵敏因此价格仍较为坚挺，但原料端仍在继续放量，且三元前驱体减产也带来压力。国外期货略有波动，LME 库存在4.5万吨以内波动，国内库存依然较低。沪镍新主力合约冲高回落，上方关注18.3，18.5万元压力，下方主要支撑位则在16.9，16.3万元左右，近期宏观面信息影响波动节奏，但总体来看依然偏空。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15080，降1.5%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下降。3月29日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺15700，跌100；北港新材料15500，跌100；德龙15500，跌100；宏旺15550，跌100。2023年3月23日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存130.72万吨，周环比下降3.31%。其中冷轧不锈钢库存总量77.27万吨，周环比下降4.00%，热轧不锈钢库存总量53.45万吨，周环比下降2.31%。 本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现小幅去库态势，每个市场都有不同程度的下降趋势。周内由于不锈钢期货盘面仍处于跌势，市场整体信心不足，低价抛货现象频现，刚需采购稍有增加，去库态势较为明显；另外周内钢厂资源到货不多，现货多有消化。2023年3月23日，无锡市场不锈钢库存总量70.79万吨，减少25891吨，降幅3.53%。200系本周华东及华南钢厂降量为主，广西钢厂正常发货，周内现货价格下行，低价之下成交有所回暖，周三开始三家钢厂开始限价，成交转淡，周内整体降幅2.40%；300系本周降量相对明显，华南钢厂发运量减少，同时取消对代理限价后，代理商库存有所消化。另外由于成交较差，华东钢厂代理提货偏少，最终冷热轧库存均呈降量，冷轧降幅大于热轧，整体降幅3.30%。400系由于临近月底，代理提货结算，钢厂前置资源降量，整体降幅5.90%。不锈钢期货仓单83201吨，降181吨。
【交易策略】不锈钢期货下跌。近远月价差收窄。近期镍生铁成交价下行，国内外减产均有增加，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在，现货偏弱。仓单总量偏高近期有所回落。不锈钢主力换月，15000附近关注支撑力度，上档注意16000压力。后续仍有待地产等关键指标修复，国内经济修复缓慢进行，海外银行风险略有缓解。不锈钢相对镍波动反复，近期相对略弱。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间窄幅震荡，小幅收涨。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有涨10，河钢敬业报价4090-4100，商家反馈整体成交比昨日明显走弱，各商家出货不太积极。上海地区价格较昨日涨10，中天4160-4170、永钢4200-4210、二三线4100-4180，商家反馈全天成交偏弱，投机和期现基本上没有，主要刚需为主。
【重要资讯】
生态环境部：今年将持续深化大气污染治理减排。高质量推进钢铁企业超低排放改造，有序推进水泥、焦化行业超低排放改造。截至2022年底，全国共2.07亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造并公示，4.8亿吨粗钢产能已完成烧结球团脱硫脱硝、料场封闭等重点工程改造，上述产能占全国总产能三分之二。今年前3个月，又有约4000万吨粗钢产能完成全流程超低排放改造。
【交易策略】
螺纹盘面近期止跌后有所反弹，现货价格上调，市场成交有所企稳。海外利空影响弱化，风险资产企稳，上周国内地产市场延续回升趋势，二手房及30城新房销售同比表现均不差。截至28日，3月地方政府专项债发行额4685亿元，较2月份增加1000亿元，基本持平去年同期。本周找钢网统计，建材表观消费明显回升，产量持稳，去库增加，供需再度好转。从上周钢联公布的数据看，电炉开工率年后首次回落，近期利润低位波动，加之需求一般，钢厂增产动力减弱，目前产量小幅低于去年同期，不过库存同比仍较低，本周降库速率预计回升，可能难以达到之前两周的高位水平。
综合看，近期消费波动较大，上周降库明显放缓后，螺纹供需弱平衡下短期转向区间偏弱震荡，不过基建、房地产施工环比开始走弱的迹象并不明显，海外风险暂时缓和，较低的表观需求是否持续或进一步下降还待观察，消费若再度环比改善，则当前产量下螺纹也很难深跌，向下走出负反馈的驱动还不强。结合成本来看，下方在贴近4000附近偏多配，近期反弹至4200附近后，多头轻仓持有，并关注最近两周的降库速率。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货小幅反弹，2305合约日内涨0.83%至4271元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4280元/吨，低合金加价200元/吨。随着期货走稳，市场情绪有所好转，投机需求增加。
【重要资讯】
1、29日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量479.25万吨，较昨日降2.59万吨，降0.54%；日消耗总量42.59万吨，较昨日增0.03%。
2、中钢协数据显示，2023年3月中旬，重点钢企粗钢日均产量225.31万吨，环比增4.71%；钢材库存量1895.74万吨，比上一旬增加125.33万吨，增长7.08%。
3、乘联会：3月1-26日，乘用车市场零售102.1万辆，同比去年同期下降1%，较上月同期下降17%。
4、匠客工程机械最新数据显示，2023年3月份，中国工程机械市场指数即CMI为107.52，同比降低6.12%，环比提高5.79%。依据CMI判断标准，3月指数已经略高于收缩值100，市场情绪比较悲观，同比继续下滑，警惕市场下行风险累积。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华北地区复产，社会库存继续下降，降速有所放缓，主要是华北地区增库，企业库存因华北钢企复产小幅增加，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动，K线组合偏空。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期情绪有一定波动，短线空单移动止盈，如离场在4330-4350再次试空。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面维持坚挺，主力合约上涨1.54%收于890.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体上调。截止3月29日，青岛港PB粉现货价格报905元/吨，日环比上涨15元/吨，卡粉报1008元/吨，日环比上涨14元/吨，杨迪粉报868元/吨，日环比上涨11元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-2月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11906.5亿元，同比下降6.7%。
2023年2月全球粗钢产量1.424亿吨，同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外，其他地区粗钢产量均有不同程度下降。
美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。
易居地产最新数据显示，2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米，环比减少2.4%，同比减少0.2%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
根据Mysteel预计，建筑钢材实际消费量3月同比增加20%，环比增加74%，螺纹3月实际消费量同比增加23%，环比增83%。
一季度新增专项债规模已经超过万亿。
中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
3月20日-3月26日，中国47港铁矿到港总量2227万吨，环比减少281.3万吨，45港到港量2123.7万吨，环比减少210.1万吨。
3月20日-3月26日，澳巴19港铁矿石发运量2402.5万吨，环比减少3.1万吨。其中澳矿发运1778.5万吨，环比减少119.1万吨，发往中国的量1472.3万吨，环比减少76.6万吨。巴西矿发运624万吨，环比增加116.1万吨。

铁矿盘面继续领涨黑色，螺矿比下降。上周成材表需走弱，结束了春节后的持续回升。市场对终端需求的不确定性担忧再度增加，引发从成材到炉料价格的负反馈。但近期下游需求向好，钢厂出现提价，给予铁矿价格上行空间。对于旺季终端需求仍维持乐观预期。美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价已率先反弹，有明显的指向意义。一季度新增专项债规模已超万亿，基建投资较旺，地产融资也出现改善。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松，同时再度降准0.25个百分点，隔夜利率和国债逆回购利率下降。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，北方部分主产区利润空间已超100元/吨。但厂内铁矿库存水平偏低，废钢短期到厂仍偏紧，旺季铁水产量有继续提产空间，对炉料端价格有刚性补库需求。产业链利润有望向炉料端传导。铁矿石自身基本面整体较好，外矿发运量仍处于低位，近期到港压力下降。国内矿山供给恢复但增量有限，下游铁水产量继续回升，港口库存继续去化。
【交易策略】
对于旺季终端需求仍维持乐观预期，钢厂出现提价，利润修复，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动，近期铁矿供需结构改善，现货价格维持坚挺，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
周三玻璃期货盘面震荡回落，主力05合约涨0.66%收于1669元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场部分区域价格小幅上调，局部出货略有放缓。华北稳中有涨，大板价格基本稳定，厂家出货尚可，市场贸易商涨跌互现；华东部分厂价格上调1元/重量箱，新价执行需跟进落实，局部产销略放缓，但整体出货仍较平稳；华中价格稳定为主，整体成交情况尚可，部分企业有进一步调涨计划；华南市场稳价为主，降雨对出货有一定影响；东北暂稳，个别计划4月初提涨价格；西北多数厂报价小涨1元/重量箱，中下游刚需提货为主。
春节过后玻璃企业库存季节性上扬，市场情绪阶段性承压；近三周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱，较前一周库存下降295万重量箱，降幅4.79%，库存天数约30.43天，较前一周减少1.70天。上周重点监测省份产量1232.61万重量箱，消费量1521.17万重量箱，产销率123.41%。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续三周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，前期市场对其持续性有不同看法，目前悲观情绪有所消退。我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前房地产业得到的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。调研显示，华东玻璃市场原片和产成品有序流转，没有库存堆积的迹象。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约成本线下方买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。短期目标位1750元关口。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油大幅反弹，主力合约收于526.20 元/桶，涨2.14 %，持仓量减少3286手。
【重要资讯】
1、美国能源部长格兰霍姆称，美国可能在今年晚些时候开始为战略石油储备（SPR）回购原油。去年美国总统拜登下令进行有史以来规模最大的一次库存回购。格兰霍姆说：“我们将在今年开始这一进程，但在一年内完全补充是不可能的。”
2、俄罗斯能源部长：我们预计2023年俄罗斯石油、天然气产量将下降。俄罗斯已成功重新调整石油出口。保持俄罗斯石油出口流量的稳定非常重要。
3、欧佩克+没有显示出在下周的会议上改变石油产量的迹象。
4、日本石油协会（PAJ）：截至3月25日当周，日本炼油厂平均开工率为77.7%，而3月18日为80.7%。日本商业原油库存下降9.5万千升至1057万千升。日本汽油库存下降6.9万千升至158万千升。
5、俄罗斯副总理诺瓦克：2022年俄罗斯向印度的石油供应增长了22倍。
【套利策略】
SC原油月差走稳，建议观望。
【交易策略】
宏观风险暂时缓和，市场避险情绪降温，同时伊拉克库尔德地区暂停部分原油出口，对油价走势形成支撑。盘面上，SC原油下行风险进一步缓和，短线维持反弹修复，技术上关注上方均线阻力，同时关注是否有进一步上行驱动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹，主力合约收于3650 元/吨，涨1.47 %，持仓量减少21433 手。
现货市场：周一国内中石化华南、西南地区主力炼厂沥青价格下调50-100元/吨，此后随着成本的反弹，现货市场小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3800 元/吨，山东3560 元/吨，华南3905 元/吨，西北4275 元/吨，东北4125 元/吨，华北3590 元/吨，西南4110 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-22当周，国内76家样本企业炼厂开工率为37.2%，环比上涨2.6%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，3月排产量修正为266.2万吨。
2、需求方面：近期国内南方等地降雨频繁，对公路项目施工形成一定阻碍，并抑制沥青刚性需求的释放，当前个别项目零星启动，炼厂执行合同出货居多，现货成交多在低位，沥青现货整体需求整体表现偏弱。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅下降，社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-28当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为96.9万吨，环比下降2.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为131.5万吨，环比增加5.1万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，建议观望。
【交易策略】
近期沥青现货市场整体表现低迷，在沥青刚需有限的情况下，市场交投谨慎，贸易商库存持续累积。盘面上，成本反弹对沥青盘面走势形成一定支撑，盘面连续减仓上涨，驱动力相对有限，预计短线单边延续反弹修复，但上行幅度受限。

PTA     【行情复盘】
期货市场：PTA主力合约价格走强，TA05合约价格上涨104元/吨，涨幅1.71%，收于6188元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，对原油利空压力亦减弱，土耳其一港口原油出口受限，助推原油价格，总体预计原油价格继续呈上涨走势。
PX方面：东营威联2#100万吨PX装置原负荷9成运行，于3月24日逐步降负至停车，计划持续至5月底；广东石化260万吨PX装置负荷由6成小幅提升至7成运行。PX春检延续，同时美国调油需求旺盛，使得 PX 去库延续，但宁波大榭160万吨PX新装置进入投料阶段，预计月底产出合格品，有望缓解远月供需，3月28日，PX价格收1100美元/吨CFR中国，涨5美元/吨。
PTA供应方面：3月25日，虹港石化2号250万吨产能装置投产，英力士125万吨装置25日按照计划检修，28日，亚东石化75万吨装置3月28日检修，总体来看，PTA开工负荷呈窄幅波动局面。
PTA需求方面：上周有两套聚酯检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，体量有限，截至3月24日，聚酯负荷90.9%，周度提升1.2%，负荷继续提升。此前传言聚酯企业因亏损有减停产意愿，实际来看，减停产装置有限。产销来看，28日江浙地区产销整体一般，总体维持在5成附近。
【套利策略】
对于5月合约来说，现在基差偏高情况下，后期可能开始走基差修复逻辑，继续关注5月合约基差回归机会。
【交易策略】
PX春检延续，调油需求较强，供减需增使得PX延续去库，成本端利多PTA，随着PTA开工负荷维持，需求端有望见顶下，远期PTA供需有边际走弱迹象，近端来看，现货市场可流通货源继续紧张，可能继续支撑近月PTA价格。综合分析下，近月PTA价格有望继续呈震荡偏强走势，进一步上行可能也有压力，策略观望为主。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯震荡，EB05收于8482，涨20元/吨，涨幅0.24%。
现货市场：现货价格暂稳，逢高出货与补货成交对峙，江苏现货8510/8555，4月下旬8540/8560，5月下旬8510/8530。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡回升。原油止跌回升；纯苯进入去库通道，价格预计相对偏强；乙烯供需面偏弱，价格预计偏弱。（2）供应端：检修装置陆续重启，国产量将环比回升。浙石化120万吨装置3月末已经投料重启，山东玉皇20万吨3月24日停车，唐山旭阳30万吨3月25日重启，齐鲁石化20万吨3月26日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月18日重启，宝来石化30万吨3月17日重启，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月23日，周度开工率69.66%（+2.42%）。（3）需求端：下游开工总体稳定并新装置产能释放，刚需增量。截至3月23日，PS开工率79.11%（+0.55%），EPS开工率55.01%（-0.13%），ABS开工率81.92%（+3.00%）。（4）库存端：截至3月29日，华东港口库存13.50（-1.95）万吨，库存继续回落，本周期到港0.7万吨，提货2.65万吨，出口0.8万吨，下周期计划到船2.51万吨，随着产量回升预计去库放缓。
【套利策略】EB05/06价差50左右，国产量将回升，可尝试短线做空价差。
【交易策略】
苯乙烯部分装置重启产量将环比回升，下游需求稳定，而港口将延续去库对价格有支撑。苯乙烯供需预计转松，而成本反弹修复支撑苯乙烯价格，关注8500左右的压力。关注成本走势和装置动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周三，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8098元/吨，跌0.06%，减仓0.95万手，PP2305合约收7597元/吨，跌0.22%，减仓1.57万手。
现货市场：聚烯烃现货价格窄幅波动为主，国内LLDPE的主流价格8100-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7550-7630元/吨，华东拉丝主流价格7580-7750元/吨，华南拉丝主流价格7650-7780元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月23日当周，PE开工率为80.8%（+0.6%）；PP开工率85.67%（+0.99%）。PE方面，塔里木石化装置停车，连云港石化二期装置重启，塔里木石化装置计划近期重启，中韩石化、镇海炼化装置计划近期检修；PP方面，辽阳石化、长岭石化、中原石化装置停车，中原石化一线、福建联合、北海炼化装置重启，中韩石化计划近期重启，中安联合、中沙天津计划近期检修。
（2）需求方面：3月23日当周，农膜开工率50%（持平），包装58%（-2%），单丝45%（+1%），薄膜47%（持平），中空50%（持平），管材50%（持平）；塑编开工率54%（持平），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率57.09%（-0.37%）。
（3）库存端：3月29日，主要生产商库存68万吨，较上一交易日环比去库5万吨。截至3月24日当周，PE社会库存16.353万吨（-0.522万吨），PP社会库存5.195万吨（-0.171万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
因新装置产能集中释放，当前供给压力依然较大，根据装置检修计划，进入4月后装置检修规模将有所增加，可部分对冲新装置投产压力，下游方面，新增订单匮乏，无明显亮点，行业心态整体较为谨慎，刚需采购为主，预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇震荡，EG2305合约收4143元/吨，涨0.53%，减仓2.26万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4105元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，扬子石化30万吨装置计划4月14日重启，重启以后以EO为主；安徽昊源30万吨装置3月27日降负至5-6成运行，预计半个月左右；新疆天业60万吨装置计划3月底重启；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划4月初重启；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月初检修，时长预计一个月左右。沙特85及70万吨装置计划近期重启；马来西亚75万吨装置目前已重启，该装置于3月初停车。截止3月23日当周，乙二醇开工率为59.86%，周环比下跌1.36%。
（2）从需求端来看，终端织机负荷小幅走弱，下游聚酯需求提负受限，叠加近期部分聚酯工厂有减产计划，预计聚酯负荷存小幅下调预期。3月29日，聚酯开工率86.63%（+0.11%），聚酯长丝产销41.5%（-7.7%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月27日华东主港乙二醇库存102.69万吨，较3月23日去库0.52万吨。3月27日至4月2日，华东主港到港量预计11.4万吨。
【套利策略】
3月29日现货基差-38元/吨，暂时观望。
【交易策略】
当前乙二醇供给压力不减，中期随着装置检修规模增加供应有缩量预期，需求方面，部分聚酯工厂有减产计划，目前来看涉及产能不多，预计聚酯负荷存小幅下调预期，但近期有几套聚酯新装置陆续投产，一定程度对冲聚酯减产带来的损失。考虑到当前乙二醇估值较低，在海外风险事件不进一步发酵的前提下，建议中长期投资者偏多对待，关注逢低做多机会。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周三，短纤跟随成本上涨。PF306收于7560，涨52元/吨，涨幅0.69%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销35.45%（-47.76%），下游谨慎观望。江苏现货价7400（+15）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡上升。原油止跌回升；PTA成本有支撑，自身流通现货偏紧，价格偏强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格偏弱。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕，关注低加工费下是否新增检修。江苏某厂10万吨装置4月初重启，同时8万吨装置检修1个月，洛阳石化10万吨计划3月中旬停车，洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修，仪征化纤8万吨计划3月20日重启，福建金纶20万吨装置3月9日重启，江南化纤12万吨3月3日重启。截至3月24日，直纺涤短开工率88.5%（-0.3%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月24日，涤纱开机率为71.5%（-1.5%），加工费低位，成品累库，开工回落。涤纱厂原料库19（-1.0）天，涤纱厂对短纤谨慎刚需，原料库存维持在2-3周。纯涤纱成品库存24.2天（+2.2天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月24日工厂库存9.5天（+1.0天），短纤开工维持高位，下游需求偏弱，导致工厂库存回升。
【套利策略】短纤06/07价差窄幅震荡，可尝试做空价差。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，亏损压力下绝对价格跟随成本波动，当前原油反弹，同时PTA延续偏强，成本推动短纤价格上涨，关注7500一线能否有效突破，操作上暂时维持偏多思路。关注，成本走势和装置动态。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:低高硫燃料油价格上涨，LU2306合约上涨25元/吨，涨幅0.67%，收于3781元/吨，FU2305合约上涨61元/吨，涨幅2.28%，收于2733元/吨。
【重要资讯】
1.伊拉克联邦政府和库尔德官员未能就恢复土耳其一个港口每天约45万桶的石油出口达成一致。
2.美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月21日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1791902手，增加24242手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头154341手，比前一周减少21878手。其中多头增加813手；空头增加22691手。
3.海关数据显示，2023年1-2月，中国保税船用燃料油进口量为45.69万吨，同比下跌48.01%。其中1月份进口量为21.76万吨，2月份进口量为23.93万吨。
【套利策略】
国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫燃料油呈供给减少需求较为疲软局面，但整体裂解估值偏低，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。
【交易策略】
俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，原油利空压力减弱，土耳其一个港口出口受限影响助推价格反弹力度。而低高硫燃料油基本面变动不明显，总体预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油价格走修复性反弹逻辑。
风险关注：原油价格下跌

液化石油气 【行情复盘】
2023年3月29日，PG05合约小幅上涨，截止收盘，期价收于4519元/吨，期价上涨9元/吨，涨幅0.2%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至3月24日当周，美国API原油库存较上周下降607.6万桶，汽油库存较上周下降589.1万桶，精炼油库存较上周增加54.8万桶，库欣原油库存较上周下降238.8万桶。
CP方面：3月28日，4月份沙特CP预期，丙烷564美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨；丁烷554美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷552美元/吨，较上一交易日涨12美元/吨；丁烷542美元/吨，较上一交易日涨12美元/吨。
现货方面：29日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5198元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6100元/吨。
供应端：上周，华南一家炼厂检修结束陆续提量，不过华南另外一家炼厂一期检修，且山东一家地炼资源自用，整体来看本周国内供应大幅下滑。截止至3月23日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.05万吨左右，周环比降3.83%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月23日当周MTBE装置开工率为52.17%，较上期增0.09%，烷基化油装置开工率为55.18%，较上期增1.72%。巨正源PDH装置重启且负荷逐渐提升,PDH装置开工率有所回升。截止至3月23日，PDH装置开工率为58.73%，环比增2.59%。
库存方面：截至2023年3月23日，中国液化气港口样本库存量：175.79万吨，较上期(20230316)增加4.47万吨或2.61%。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计15.12万吨，华东9船货到港，合计35.3万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
近期原油价格低位反弹对期价有一定提振。当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，但整体依旧维持在偏低水平，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，短期期价将维持在4400-4600元/吨区间震荡，短线操作为宜。

焦煤     【行情复盘】
2023年3月29日，焦煤 05合约维持稳定，截止收盘，期价收于1832.5元/吨，期价上升9元/吨，涨幅 0.49%。
【重要资讯】
焦煤：原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2 月份，生产原煤7.3 亿吨，同比增长 5.8%，增速比上年 12 月份加快 3.4 个百分点，日均产量 1244 万吨。进口煤炭 6064 万吨，同比增长 70.8%。本周综合开工率小幅增长。山西主产地煤矿开工持稳，下游洗煤厂多数保持按需补库，即产即销。本周Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率73.52%较上期值涨 0.09%；日均产量 61.39 万吨增 0.3 万吨；原煤库存252.84 万吨增 15.07 万吨；精煤库存 139.35 万吨降 11.15 万吨。3 月23 日，汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量为 612.92 万吨，较上期增加 6.41 万吨，产量稳步回升。进口方面：28日，三大口岸合计通关车数 1406车，通关 18.46万吨，通关量小幅下降，但维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，需求暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据，截止至 3 月 24 日当周，230家独立焦化企业产能利用率为 74.63%，较上期上升 0.09%。全样本独立焦化企业日均产量 66.49 万吨，较上期减少 0.11 万吨。库存方面：3 月 24 日当周，焦煤整体库存为2197.32万吨，较上周增加 3.5 万吨。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量数据小幅回升，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，焦化企业开工积极性受限，对焦煤的补库积极性不强，近期焦煤流排比增加。焦钢企业都以按需采购为主，对港口高价煤采购更显疲软，港口炼焦煤成交差强人意，贸易商为寻求出货机会部分煤种价格下跌10-30元/吨不等。同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，供给端对焦煤有一定打压。期价近期走势偏弱，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
2023 年3月29日，焦炭05合约继续走弱，截止收盘，期价收于2670元/吨，期价下跌16元/吨，跌幅0.60%。
【重要资讯】
焦炭：供应端：1-2 月份我国焦炭累计产量为 7763 万吨，同比增加 3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据，230 家独立焦化企业产能利用率为 74.63%，较上期上升 0.09%。全样本独立焦化企业日均产量 66.49 万吨，较上期减少 0.11 万吨。3月24日当周，Mysteel 统计的 30 家样本焦化企业平均利润为 49 元/吨，较上周增加 22 元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023 年 1-2 月中国粗钢日均产量 285.93 万吨；生铁日均产量 244.51 万吨；钢材日均产量 349.54 万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至 3 月24日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 82.73%，环比上周增加 0.44%，同比去年增加 4.52%；高炉炼铁产能利用率 89.28%，环比增加 0.83%，同比增加 3.85%；钢厂盈利率 58.87%，环比增加 1.29%，同比下降 17.32%；日均铁水产量 239.82 万吨，环比增加 2.24 万吨，同比增加 9.54 万吨。库存方面：3月24日当周，焦炭整体库存为 931.29万吨，较上期下降12.84万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭市场弱稳运行，整体来看焦企出货正常，暂无库存压力。多数焦企开工积极性不强，部分焦企限产明显。当前产能利用率在70-80%之间。原料端焦煤价格走弱，带动焦炭价格回落，下游钢厂利润处于低位，对焦炭提涨接受度不强。但铁水产量持续回升，对焦炭的刚性需求支撑现货价格。预计焦炭价格短期仍将维持弱势。从盘面走势上看，05 合约 3000 元/吨仍有较强压力，近期焦煤价格回落带动期价走低，短期以偏空思路对待，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货维持区间震荡走势，表现略显低迷，反复测试2460支撑位，盘面涨跌交互运行。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场气氛一般，价格跟随窄幅松动，市场低价货源不断增加。西北主产区企业报价持续下调，幅度在15元/吨左右，当前仍以出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2230-2270元/吨，南线地区商谈参考2170-2180元/吨。虽然甲醇厂家库存压力尚可，尚无挺价意向。上游煤炭市场成交不活跃，主流煤矿生产正常，市场高端价格煤矿有销售压力，整体库存压力不大。下游用户心态谨慎，缩短采购周期，拉运以小单为主，站台及贸易商则多控制库存，采购需求有限。正值需求淡季阶段，需求端提振相对乏力，煤炭价格波动有限，成本端大稳小动，由于甲醇自身行情疲弱，企业盈利情况仍不佳。随着行业开工提升，甲醇产量呈现稳中增加态势。受到西北以及西南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率上涨至69.86%，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。装置检修与重启共存，甲醇货源供应变动不大。持货商排货意向增加，存在降价让利现象。而下游主动询盘匮乏，预期偏空，对高价货源存在抵触情绪，实际成交重心下移，放量难以提升。当前下游工厂原料库存水平整体偏高，操作相对谨慎。由于甲醇进口利润不高，进口货源未大量流入。沿海地区库存低位波动，增加至73.66万吨，大幅低于去年同期水平11.04%。
【交易策略】
国内甲醇供应预期回升，加之抵港船货增加，甲醇港口库存或逐步累积，基本面将跟随走弱，当前累库速度仍较为缓慢，短期维持低库存状态，期价维持整理运行态势，关注能否在2460附近企稳。

PVC     【行情复盘】
PVC期货继续反弹，重心最高触及6294，上方6300关口附近阻力较大，录得四连阳。
【重要资讯】
期货上涨提振作用有限，市场参与者心态谨慎。国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格维稳运行，跟涨不积极，市场低价货源有所减少，而实际成交气氛偏淡，缺乏买气。上游原料电石市场暂时止跌，由于PVC企业电石待卸车依旧偏高，抵触高价货源，预计电石价格难以持续推涨，成本端支撑力度偏弱。西北主产区企业保证出货为主，出厂报价稳中上调，签单情况一般。PVC现货产量维持在高位，货源供应充裕。后期计划检修企业增加，预计PVC开工或延续下滑态势，由于装置停车时间不集中，开工短期难以出现大幅下降。随着天气回暖，下游市场需求基本恢复，由于终端订单情况不佳，生产缺乏积极性。贸易商报价小幅上调，但实际成交却有限。下游经过前期适量补货后，偏高报价难以成交。下游制品厂开工暂无提升预期，刚需跟进乏力。海外报价回落，出口利润偏低，3、4月份预计出口不及前期表现。近期PVC社会库存高位窄幅回落，略降至44.59万吨，依旧大幅高于去年同期水平35.61%。
【交易策略】
当前需求提升空间有限，PVC库存消化速度缓慢，去库力度依旧偏弱，装置检修预期或带动PVC基本面出现好转，短期05合约上方6300关口存在阻力，低位多单可逢高适量减持。

纯碱     【行情复盘】
2023年3月29日，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于2452元/吨，期价下跌64元/吨，跌幅2.54%。
【重要资讯】
现货方面：29日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3150元/吨，华东重质纯碱稳定在3100元/吨，华中重质纯碱稳定在3080元/吨，西北重质纯碱下降20元/吨至2680元/吨。
供应方面：陕西兴化预计30日检修一天时间，4月份纯碱新增检修计划不多，行业开工负荷维持高位。截止到2023年3月23日，周内纯碱整体开工率92.42%，环比增加2.33%。周内纯碱产量61.75万吨，环比增加1.55万吨，上涨2.57%。
需求方面：国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格上调。日熔量维持稳定。截至2023年3月23日，浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比+0.4个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为79.03%，环比+0.08个百分点。全国浮法玻璃日产量为15.89万吨，环比+0.7%，全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比+0.37%，同比-7.88%。随着光伏玻璃的不断投产，光伏日熔量仍稳中有增，3月29日，光伏玻璃开工率为81.95%，环比持平，光伏玻璃运行产能93.37%，日环比持平。
库存方面：当前供应端增量依旧有限，而需求维持稳中有增的情况下，纯碱生产企业库存依旧是维持在较低水平，截止到2023年3月23日，国内纯碱厂家总库存27.12万吨，环比下降0.83万吨，降幅2.97%。其中，轻质纯碱16.42万吨，环比+0.51万吨，重碱10.7万吨，环比-1.34万吨。
利润方面：截至2023年3月23日，中国氨碱法纯碱理论利润1109元/吨，较上周上涨9元，增幅0.82%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1958.10元/吨，环比-15.50元/吨，跌幅0.79%。
【交易策略】
目前纯碱已经完成移仓换月，主力合约从05合约切换到09合约，当前05合约和09合约交易逻辑有所不同。主力完成移仓换月之后，05合约开始逐步回归现货的逻辑，当前纯碱生产企业库存维持低位，同时浮法玻璃日熔量维持稳定，光伏玻璃日熔量稳中有增，现货价格仍难以下跌，在盘面贴水300元/吨的情况下，05合约很难以进一步下跌，但由于期价目前缺乏较强的上行驱动，故短期将维持高位运行。09合约主要面临下半年纯碱装置投产的压力，纯碱的供应从偏紧逐步向宽松转变，但由于09合约仍难以出现大幅累库，同时09合约基差偏大，短期期价以在2350-2650元/吨区间运行，策略上09合约在震荡区间内短线操作。

油脂     【行情复盘】
周三植物油价格小幅收涨，主力P2305合约报收7516点，收涨28点或0.37%;Y2305合约报收8026点，收涨26点或0.33%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7640元/吨-7740元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+100-150左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8740元/吨-8840元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+700~750元左右。
【重要资讯】
1、印尼经济协调部表示，印尼将4月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为898.29美元/吨，低于3月下半月的911.41美元/吨。根据最新的参考价格，印尼在4月上半月的的毛棕榈油出口关税为74美元，出口费为95美元，和3月份持平。
2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在3月份将出口1519.7万吨，低于一周前估计的1538.8万吨大豆。如果预期得到证实，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约14万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出300万吨。ANEC数据显示，3月19日到25日这一周，巴西出口360万吨大豆。3月26日到4月1日这一周，ANEC估计巴西将出口395万吨大豆。
3、美国农业部将于周五美国东部时间中午12点（北京时间周六凌晨12点）发布年度播种意向报告，这份报告是基于3月份对7万多名农户的调查。一项调查显示，26家机构的分析师们平均预期2023年美国玉米播种面积可能同比提高大约230万英亩，而大豆播种面积可能同比提高近80万英亩，小麦播种面积预计比上年提高310万英亩。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-25日马棕出口环比增11.4-19.8%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-25日马棕产量环比下降22.92%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。
豆油：短期重点关注南美产区大豆定产及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，巴西大豆收获进度已达7成，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。
欧美银行危机暂时有所缓和，市场情绪大幅回暖。原油价格反弹对植物油生柴需求形成一定利好影响。操作上暂以短期反弹思路对待，棕榈油下方支撑7000元/吨一线，豆油下方支撑7500元/吨一线。

豆粕     【行情复盘】
周三，美豆主力期货合约震荡调整，午后暂收于1464美分/蒲。M2305合约反弹，午后收于3535 元/吨，上涨12 元/吨，涨幅0.34% 。
国内沿海豆粕现货价格继续反弹。南通3760 元/吨涨40，天津3800 元/吨涨40，日照3820 元/吨涨60，防城3760 元/吨涨40，湛江3780 元/吨涨50。
【重要资讯】
北京时间4月1日凌晨，USDA将公布美国种植意向报告和季末库存，多数机构预计面积将会小幅增加利空美豆，但目前玉米种植收益大于大豆，有超预期利多的可能性；【中性】
上周全国港口大豆库存为398.48万吨，较前一周减少26.16万吨，减幅6.56%，同比去年增加196.01万吨，增幅96.8%；豆粕库存为56.72万吨，较前一周增加4.91万吨，增幅9.48%，同比去年增加27.25万吨，增幅92.47%；【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，巴西在3月份将出口1540万吨，高于一周前估计的1489万吨大豆。若被兑现，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨；【利空】
私营咨询机构AgRural周一表示，截至3月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75% 。【中性】　
【交易策略】
近一周美豆止跌反弹对于国内豆粕价格也形成了一定的提振作用大。但对于国际大豆市场分析来看，此轮美豆的反弹更多的是在情绪上的避险并非基本面供应发生了转变。情绪上主要体现为3月底（北京时间4月1日凌晨）美国农业部将公布作物种植意向报告和美国作物季度库存报告。2月美国农业部农业经济展望论坛预估2023年美国将种植9100万英亩玉米和8750万英亩大豆，但这份数据仅是美国农业部根据模型计算推测得出。而3月底的种植意向面积报告则基于3月份对7万多名农户的调查得出，因而这次报告对于国际油籽与谷物市场影响较大，美豆市场空头主要表现为获利避险。报告公布后如果没有超预期利多，那么后期还将流畅下跌。目前大豆陆续大量到港，沿海港口大豆累库，油厂开机率增加使得豆粕供应压力凸显。M2305大幅下挫至3500元/吨附近止跌，近期考虑逢高沽空操作，目标位3400元/吨。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三，菜粕主力05合约下跌，午后收于2786 元/吨， 下跌11 元/吨，跌幅0.39%；菜油05合约下跌，午后收于8439 元/吨，下跌41 元/吨， 跌幅0.48% 。
菜粕现货价格稳中有涨，南通3020 元/吨涨20，合肥2930 元/吨持稳，黄埔2850 元/吨持稳。菜油现货价格止跌上涨，南通9090 元/吨涨20，成都9140 元/吨涨20。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截止2023年3月24日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为31.9万吨，较前一周增加1.7万吨；菜粕库存为4.5万吨，环比上前一持平；未执行合同为24.22万吨，环比前一周减少0.88万吨；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】
【交易策略】
菜粕偏空思路不变。美豆盘面于1400暂获支撑，月底USDA将公布种植意向与季末库存，资金避险等待市场指引。国际菜籽丰产使得欧洲菜籽供应充足，且我国菜籽持续大量到港，菜粕期价空单考虑继续持有。随着大豆到港量的增加，而菜籽在4月中下旬后进口到港将逐步进入淡季，4月中下旬以后豆菜粕价差预计收敛，可考虑逢高空豆菜粕价差。
菜油随原油走高，盘面暂止跌反弹，不建议抄底。3-5月基本面依旧偏弱，目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低，近期空单考虑部分止盈。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周三震荡整理，收于2739元/吨，涨幅0.66%；
现货市场：周三玉米现货价格继续偏弱波动。北港玉米二等收购2700-2730元/吨，不同质量玉米较周二涨跌10-20元/吨左右，广东蛇口新粮散船2850-2870元/吨，集装箱一级玉米报价2930-2960元/吨；东北玉米收购价格小跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2560-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2580-2670元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2680-2750元/吨；华北玉米价格震荡走低，山东收购价2770-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2740-2800元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部将于周五美国东部时间中午12点（北京时间周六凌晨12点）发布年度播种意向报告，这份报告是基于3月份对7万多名农户的调查。一项调查显示，26家机构的分析师们平均预期2023年美国玉米播种面积可能同比提高大约230万英亩，而大豆播种面积可能同比提高近80万英亩，小麦播种面积预计比上年提高310万英亩。
（2）美国农业部周二称，美国私人出口商报告向中国销售了13.6万吨玉米，在2022/23年度交货。
（3）乌克兰农业部的数据显示，截至3月27日，乌克兰2022/23年度谷物出口量下降17.7%，为3690万吨，因为产量下滑以及物流面临挑战。
（4）市场点评：外盘市场来看，中国对于美玉米的采购继续提振市场，不过新季种植面积预期的影响有所增加，短期市场聚焦于3月底种植面积以及库存报告，外盘期价短期或震荡反复。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，美玉米以及巴西玉米进口利润尚可，提振进口预期，施压国内价格；小麦价格继续弱势运行，替代端的施压延续。此外，俄罗斯谷物进口预期继续构成利空影响，不过随着盘面价格的持续回落，利空情绪已经有所反应，短期期价或进入支撑区间。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望；
【交易策略】
玉米期价短期或进入支撑区间，操作方面暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约周三震荡整理，收于2990元/吨，涨幅0.2%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3130元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3160元/吨，较周二下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（3月23日-3月29日）全国玉米加工总量为61.25万吨，较上周下降0.14万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.2万吨，较上周产量下降0.07万吨；开机率为59.98%，较上周降低0.13%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月29日玉米淀粉企业淀粉库存总量102.4万吨，较上周增加3.7万吨，增幅3.75%，月增幅2.71%，年同比降幅20.1%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，现货端随着下游阶段性备货的结束，价格出现动摇，影响市场信心，同时近期成本端波幅明显，期价跟随反复波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
淀粉05短期或跟随玉米进入支撑区间，操作方面单边暂时建议观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶价格略降。RU2305合约在11800-11960元之间波动，收盘略跌0.42%。NR2306合约在9500-9635元之间波动，收盘略跌0.47%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2023年3月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.8万吨，较上期增加1.5万吨，环比增幅3.23%。保税区库存环比下降1.17%至10.97万吨，一般贸易库存环比增加3.23%至51.9万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降2.78个百分点；出库率增加1.5个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.61个百分点，出库率下降0.75个百分点。
【交易策略】
国内天胶现货继续累库，而产区试割时间预计基本保持常态。东南亚产区处于减产期，未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度。宏观面，欧美银行业危机导致的市场恐慌情绪有所缓解，但后期发展仍存在不确定性，国际原油价格回升对胶价有一定利多作用。近期国内轮胎企业开工率为同期高水平，成品库存压力也有减轻。近日应关注3月重卡销售情况的指引以及国内天胶现货库存变化。技术上看，沪胶可能反复筑底，预计RU、NR分别在12500、10000元可能存在较大阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖加速走高。SR307在6214-6300元之间波动，上涨1.68%。
【重要资讯】
2023年3月28日，ICE原糖收盘价为21.37美分/磅，人民币汇率为6.8755。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5703元/吨，配额外食糖进口估算成本为7318元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5524元/吨，配额外食糖进口估算成本为7084元/吨。
【交易策略】
郑糖增仓上行，多空分歧较大。外糖走高提振国内糖价，广西、云南现货价格明显上调。国际市场，由于甘蔗长势良好，巴西主产区糖厂陆续开榨，市场普遍预期本年度巴西食糖将增产400万吨左右，未来产区天气状况及甘蔗制糖比例是重要影响因素。印度进入榨季后期，减产题材正被市场消化，4、5月份国际糖市关注的焦点将是巴西产糖进度及出口情况。国内也进入榨季后半场，近来糖厂工业库存达到年内峰值，后期食糖销售进展会成为糖价的主要影响因素。由于进口糖成本与国内糖价长期倒挂，在国产糖不能满足市场需求的背景下，高价进口糖会提升国内平均糖价。如果不考虑国储适当投放储备糖的话，短缺题材可能推动国内糖价继续走高。尽管目前郑糖仓单数量达到近年来的高位，但与主力合约持仓相比依然相差甚远。期糖过度增仓上涨可能带来风险，投资者宜谨慎参与。

棉花、棉纱 【行情复盘】
3月29日，棉花上涨，突破14300，棉花主力合约涨1.73%，报14380。
【重要资讯】
国内棉花现货随期价上涨，基差持稳。棉企销售积极，一口价资源成交略好于点价，随着现货止跌上涨，纺企观望为主，市场少量成交。
ICE棉花期货涨跌停板恢复至4美分/磅，自当地时间3月29日（本周三）交易开始生效。
上海纱线展开幕，现场人潮涌动，加上棉花期货上涨，对市场信心有一定提振，但纱线报价波动滞后于棉花，基本维稳。多数纱厂单期在4月下旬，新疆纱厂可排到五六月份。
【交易策略】
棉花短期震荡反弹，中期维持区间震荡概率较大，短期维持观望。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间快速下跌后尾盘反弹，跌幅收窄。
进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：银星6150元/吨，马牌月亮6150-6200元/吨。进口阔叶浆现货金鱼5100-5150元/吨，杨木浆4850元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情震荡偏弱，中小纸企降库意向仍存，但下游加工厂采买谨慎，基本不囤货，维持刚需订单，随采随买。上游纸浆价格继续偏弱，拖累生活用纸市场行情偏空运行。
【交易策略】
纸浆期货跌破5600后反弹，远月未下破前低5400元，现货小幅调整，银星含税价6150元，俄针5800元，阔叶浆4850-5100元，交投氛围变化不大，下游延续按需补货为主。新一轮外盘报价下调，银星下调105美元到815美元，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元。供需方面，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，其中针叶浆供应增量有限，低于过去几年均值，但阔叶进口量同比较高。上周国内成品纸继续偏弱，铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸价格均有不同幅度下跌，纸厂即期利润在原料大跌后已有好转，但纸浆长协价格仍较高，同时成品销售一般，继续影响木浆采购情绪。国内港口木浆库存本周由降转增，整体波动不大，2月欧洲库存继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，从阔叶浆发货看，海外浆厂对中国供应下降，对其他地区有所增加。
综合看，上海纸浆周过后外盘公布新一轮报价，使短期外盘不确定性下降，并刺激现货采买情绪，不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应增加预期及海外消费见顶，同期国内还未见到消费回升，内外周期明显错位，加之近期成品纸市场持续走低，因此从供需层面当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动。大方向上维持偏空看法，短期试探前低后反弹，05上方压力仍关注6000。

重要事项:

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