早盘提示20230329
03.29 / 2023
国际宏观 【银行业危机缓解并非意味着消除，美联储加息接近尾声】美欧银行业危机因政府当局介入得到有效遏制，但是并未完全消除，仍需要警惕风险；美联储官员和美国总统就银行业危机和货币政策调整等相继发表观点。圣路易斯联储主席、美联储“鹰王”布拉德在一篇文章中表示，由于银行业危机，最近几周金融压力有所增加，但可以通过监管政策而非利率来控制；持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力，而适当的货币政策可继续给通胀带来下行压力。美联储金融监管副主席巴尔表示，有必要对资产规模超过1000亿美元的银行实施更严格的资本和流动性标准。美国总统拜登周二表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。对于美联储副主席，白宫经济顾问表示，拜登仍然专注于寻找新的美联储副主席。美国众议院议长麦卡锡认为已度过了银行业危机的最艰难时期。尽管硅谷银行被折价收购，银行风险有所缓解，美联储压力有所减弱，但是银行系统风险仍未完全消除，仍需警惕。基于美联储3月议息会议释放的信号、美欧银行系统出现的系统性问题，美国联邦基金期货隐含利率推算加息概率，叠加华尔街日报记者关于加息调整言论，我们认为由于通胀仍处高位且有韧性，银行风险未进一步恶化，美联储降息也不会马上进行；然联储3月加息25BP后停止加息的概率较大，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。美元指数和美债收益率持续回落，将会进一步下行，美元指数2023年跌破100的可能性较大。【其他资讯与分析】①欧洲央行管委穆勒表示，下一次会议可能会有更多不同的意见；仍必须担心通胀的上行风险；利率可能还有提高的空间。另外，欧洲监管机构开始关注德意志银行的信贷违约掉期（CDS）交易。②英国央行行长贝利表示，近期金融市场的动荡可能成为英国经济的不利因素，并可能对下一次利率决议产生影响。有证据表明金融环境正在收紧。③周一，消息人士称，由于银行业的动荡影响了经济前景，而对俄罗斯的制裁造成了供应的不确定性，欧佩克+没有显示出在下周会议上改变石油产量的迹象。海运 【市场情况】根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月23日远东→欧洲航线录得$1460/FEU，较昨日下跌$3/FEU，日环比下跌0.21%，周环比上涨2.89%；远东→美西航线录得$1207/FEU，较昨日上涨$4/FEU，日环比上涨0.33%，周环比下跌0.82%。根据Alphaliner数据显示，3月28日全球共有6562艘集装箱船舶，合计26711245TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到430629、509822、173125TEU，日环比增加0.29%、减少0.24%、减少0.05%。1、近期欧洲经济喜忧参半。3月ZEW欧元区经济现状和景气指数分别录得-44.6和10，均低于前值。3月欧洲服务业继续扩张，欧元区和英国服务业PMI分别录得55.6和52.8，继续处于扩张期，但是制造业PMI分别录得47.1和48，继续萎缩。英国2月零售不变价指数录得55.6，同比下降3.5%，环比增长1.2%。随着通胀趋缓，欧洲经济和消费有复苏迹象；然而，俄乌冲突、银行危机、大规模罢工却又影响欧洲经济复苏进程。欧洲经济和消费起伏影响当前的亚欧集运市场，运价有所反弹迹象，但是并未到反转之时，未来运力需求端仍未出现强烈复苏的信号。2、随着世界经济增速放缓，运输需求降低，3月上旬全球约有137万TEU的集装箱处于闲置状态，占现有运力的5.1%，创2020年8月以来的最高水平。其中，2M联盟两大班轮公司的闲置运力水平在行业内最高。马士基有29艘集装箱船舶闲置，运力为281400TEU，其中17艘超过7500TEU；地中海航运有13艘船舶闲置，运力为119000TEU，其中7艘超过7500TEU，还包括刚刚下水不久的世界最大集装箱船舶“MSC Irina”。3月下半月，市场出现触底迹象，租赁市场有所好转，过去两周闲置船舶减少37艘至300艘左右，合计闲置运力114311TEU。闲置运力减少说明市场正在复苏，但是随着越来越多的闲置运力被解封，又将打压刚刚略有起色的市场。股指 【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市小幅下挫，标普500指数收跌0.16%。欧洲市场则呈现小幅上涨趋势。A50指数上涨0.6%。美元指数继续回落，人民币汇率维持震荡。外盘变动方向不一且振幅减小，对国内期指影响程度下降。【行情复盘】隔夜消息面上看，美国1月住宅市场继续降温，房价指数从峰值回落3%。2月商品贸易逆差连续三个月扩大，汽车出口创近三年最大降幅。美国金融业监管负责人暗示将收紧大银行监管，美联储鹰派官员称利率工具并非用来解决银行压力。此外，关注台湾领导人即将过境美国，消息称中美国安外交高层上周五通话。总体上看，隔夜消息面影响略偏空。昨日消息面变动不大，继续关注3月PMI等经济数据，以及地缘政治风险和美欧银行业危机。国内基本面仍有改善可能，经济修复依然近期提振市场信心、推升股指的重要潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间降至4%至5%左右，但预计未来继续走扩趋势不变。跨期套利中，贴水持续扩大方向不变，仍有远期正套机会，可采取季节性空远多近操作。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价变动不一，短期仍在底部区间附近，暂维持观望，中长期等待上行趋势重新形成。【交易策略】技术面上看，上证指数日内呈现震荡走势，主要技术指标多数走弱，短线已出现跌穿趋势线支撑的迹象，后期关注3225点附近震荡区间下沿支撑，上行趋势或继续放缓，主要压力仍在3350点缺口附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。昨日国债期货高位波动，其中国债期货10年期主力上涨0.01%；5年期主力基本收平， 2年期主力下跌0.01%，现券市场国债活跃券收益率小幅上行。基本面上，国家统计局数据显示，1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%，降幅明显扩大。但前期国内实体经济数据仍好与市场预期， 1-2月份工业、投资、消费等各项实体经济数据多好于市场预期，国内经济延续企稳回升态势，央行金融统计数据也继续好于预期，国内宽信用效果逐步体现。政策方面，周一央行降准政策正式生效，估计此次降准释放长期资金超过 6000 亿元，本次降准后预计总量性货币政策空间进一步收窄。财政部数据显示，2023年2月，全国发行地方政府债券合计5761亿元，其中一般债券1919亿元、专项债券3842亿元；2月全国发行新增地方政府债券4419亿元，全国发行再融资债券1342亿元；此外，1-2月，全国发行新增地方政府债券10677亿元。公开市场，周二央行以利率招标方式开展了2780亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有1820亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。季末货币市场资金面保持宽松，主要期限资金利率保持低位。海外方面，短期避险情绪有所降温，但系统性风险仍未完全消除，后期仍需要保持警惕，尤其是银行破产事件引发的信任缺失和信心危机。美联储本轮加息已至终点的概率较大，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和。一级市场，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率中标收益率分别为2.6056%、2.9896%，全场倍数分别为3.32、3.32；国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3047%、2.6129%、2.7593%，全场倍数分别为2.57、3.08、2.24，中标收益率低于中债估值。国债期货连续走高后上方压力较大，海外市场风险缓和，市场避险需求回落。虽然1-2月国内工业企业利润降幅扩大，但近期国内经济数据仍处于回升过程中，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。同时仍需密切关注海外系统性风险变化情况。操作上，建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。3月28日，股指震荡，沪深300指数收于3999.51。跌0.32%。财政部原部长楼继伟：经济转为正常增长后应尽快开展房地产税试点。鹰派票委变鸽？美联储卡什卡利称银行业压力加大了衰退风险。人民币对美元汇率中间价报6.8714，较前一交易日下调340个基点。北向资金盘中小幅流出，全天净卖出6.94亿元，已连续两日小幅流出；其中沪股通净卖出3.78亿元，深股通净卖出3.16亿元。昨日夜盘期权各标的大面积回暖，原油、棉花、油脂油料等涨幅靠前，贵金属迎来反弹。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前豆一期权、铜期权、玉米期权、铁矿石期权、豆粕期权等认沽合约成交最为活跃,而工业硅期权、橡胶期权、LPG期权、PTA期权、PVC期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、铁矿石期权、豆一期权、锌期权、白糖期权等处于高位,菜油期权、橡胶期权、PVC期权、棕榈油期权、甲醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波上升，原油、铜、螺纹、黄金、白银等隐波上升至均值上方。宏观市场方面，市场仍在关注美联储的货币政策前景。美联储声明中措辞的改变，被解读为暗示美联储加息周期接近尾声。美国上周初请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然极为紧张。此外，随着银行业危机的情绪逐渐缓和，美债收益率连续第二日回升。美国3月咨商会消费者信心指数略超预期。关注银行业的风险会不会进一步扩散。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。当前市场整体风险偏好略有回升，但未来海外衰退预期仍较大，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。美元指数走弱一度给贵金属提供支撑，而债券收益率上升和对全面银行危机的担忧缓解限制了贵金属的涨幅。金价多次上冲2000关口受阻，技术面见顶风险有所增加，需要提防金价短线进一步走弱的可能。隔夜现货黄金收复了周一的大部分失地，并重回1970美元上方，最终收涨0.87%至1973.68美元/盎司；现货白银收涨1.09%至23.33美元/盎司。国内贵金属夜盘偏强运行，沪金涨0.75%至439.22元/克，沪银涨0.89%至5235元/千克。圣路易斯联储主席、美联储“鹰王”布拉德在一篇文章中表示，由于银行业危机，最近几周金融压力有所增加，但可以通过监管政策而非利率来控制；持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力，而适当的货币政策可继续给通胀带来下行压力。②美国总统拜登周二表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。对于美联储副主席，白宫经济顾问表示，拜登仍然专注于寻找新的美联储副主席。美国众议院议长麦卡锡认为已度过了银行业危机的最艰难时期。③联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对。随着对银行业的担忧继续冲击全球市场，市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益，截至3月22日当周，存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高。运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属持续走强，当前迎来调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦点。运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（442元/克），避险情绪将继续萦绕黄金走势；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；上方继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银跟随黄金走强，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。夜盘沪铜探底回升，主力合约CU2305涨0.14%，收于69530元/吨，LME铜3个月合约报8957美元/吨。1、五矿资源在电子邮件中表示，秘鲁Las Bambas铜矿的采矿、加工和精矿运输已恢复到满负荷运转。五矿资源本月13日在在港交所发布公告称，Las Bambas铜矿的精矿运输于3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。2、截至3月21日当周，投机者将COMEX铜的净多头头寸减少2870手至6967手。（CFTC）3、伦敦金属交易所（LME）发布23/008公告，将铜的保证金从724美元/吨下调至700美元/吨，将锡的保证金从3842美元/吨下调至3350美元/吨，从2023年3月29日收盘后生效。（伦敦金属交易所）4、国际铜研究组织月度数据显示，2023年1月份世界矿铜产量同比增长4.5%，其中铜精矿产量同比增长约3.5%，湿法冶炼电解铜产量同比提高9%。智利1月份矿铜产量同比增加3%，同比较减少1.5%。1月智利的铜精矿产量增长0.8%，湿法冶炼电解铜产量增长8%；秘鲁，当地社区的行动影响了各大铜矿的生产，导致1月份该国的产量下降0.3%。其中铜精矿产量下降了1.6%，因为受到影响的矿场主要生产铜精矿；1月份刚果铜矿产量增长约15%，原因是新的卡莫阿铜矿和其他铜矿新增或扩大产能。中国产量增加了1%，美国的产量下降了5%。3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，符合预期，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，意味着未来加息可能性降低，不过鲍威尔也再度强调今年不会降息。总体上态度中性偏鹰，并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复，未来市场波动恐进一步加剧。基本面来看，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾：原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位；而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。未来关注社会库存去库节奏，如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束。近期铜价反弹主要原因是欧美央行出手解决银行暴雷事件令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，继续反弹的空间有限，关注上方压力位70500，不建议追高。夜盘沪锌低开高走，主力合约ZN2305涨0.6%，收于22750元/吨。LME锌3个月合约报2917美元/吨。1、国家统计局数据显示，中国1-2月锌产量同比增长0.7%，至107万吨；中国1-2月铅产量同比增长18.2%，至137万吨。2、根据海关数据显示，2023年1月压铸锌合金出口量为101.05吨，环比增加157%，同比增加3.16%。2月压铸锌合金出口量为447.373吨，环比增加342.7%，同比增加683.6%。1-2月累计出口量为548吨，同比增加253.7%。3、海关数据显示，2023年1月压铸锌合金进口量为3344.628吨，环比下降19.78%，同比下降48.25%。2月压铸锌合金进口量为5020.24吨，环比增加50.09%，同比增加32.16%。1-2月累计进口量为8365吨，同比下降18.48%。4、截至当地时间2023年3月24日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43欧元/兆瓦时，较上一交易日涨3欧元/兆瓦时。5、上海金属网讯：截止3月18日当周，上海保税区精炼锌库存约0.97万吨，较前一周净增0.15万吨。进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15260，跌1.04%。SMM 1#铅锭现货价15200~15350，均价15275，涨25。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年3月18日~2023年3月24日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.88%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增0.43个百分点。3月18日-3月24日SMM再生铅持证企业四省开工率为45.15%，较上周增0.77个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月27日，SMM铅锭五地社会库存累计4.16万吨，较3月20日降1.17万吨，较3月24日增800吨。刚需采购转向炼厂端，社库降库料进一步放缓。
消费端，据SMM调研，3月18日-3月24日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.42%，较上周略降0.19%。
【操作建议】
美元指数震荡回落，风险偏好回升。有色多数收涨，沪铅独自下跌。铅消费淡季到来，再生铅开工率略有回升，库存压力并不显著，延续区间震荡走势。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，不过现货降库转增库，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。此前期货超涨，而现货累库，上行压力有所兑现，期货相对现货回归。沪铝主力合约AL2305高开高走震荡上涨，报收于18690元/吨，环比上涨1.14%。夜盘震荡整理，伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨200元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨210元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。上游方面，海关数据：1-2月，我国累计进口铝土矿2361.7万吨，同比增长12.5%。其中，自几内亚进口1712.4万吨，占进口总量的72.5%，同比增长48.7%；自澳大利亚、印度尼西亚分别进口430万吨和136万吨，同比分别下降12.9%和68.2%。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点。库存方面，2023年3月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨，较3月初库存月度累计下降16.1万吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国内供给端广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右到枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存有所上涨。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，建议偏多思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。沪锡继续上涨，主力2305合约收于204400元/吨，涨1.57%。夜盘继续上行，伦锡同步上涨。现货主流出货在203500-205500元/吨区间，均价在204500元/吨，环比上涨3000元/吨。1、英国央行行长贝利：如果通胀压力持续需进一步收紧货币政策。2、Andrada Mining矿业公司（前身是AfriTin Mining）在纳米比亚的Uis矿在2022年第四季度和2023财政年度锡精矿生产均创纪录水平。Andrada已经能够将产量提高到超过加工厂每月100吨锡精矿的产能。ITA预计其2024财政年度的锡产量将超过今年，因为升级后的工厂的产能可以得到利用；Andrada预计精矿产量将在1400-1500吨之间。3、根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年1-2月我国锡精矿进口实物量总和33573吨，折金属量9973吨，同比下滑23.1%。1-2月主要进口来源国相比去年12月有较为明显的下降，包括缅甸、越南、刚果（金）、澳大利亚、巴西等国家，相比之下都出现了进口量的减少，但今年前2个月新增刚果民主共和国的进口量，累计实物量达到5546吨。4、2023年1-2月我国进口精锡总量为2581吨，同比增长233.9%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量显著下滑，不足30%；来自秘鲁的进口量明显增长，占总量比重近60%；出口精锡总量为2181吨，同比增长74.9%，出口地区集中在日韩、中国台湾以及荷兰等欧洲国家。英国央行行长言论偏鹰，美元指数震荡偏弱。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存暂时企稳，smm社会库存环比继续去库。精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。镍主力合约 2305合约收于182380，涨2.37%。SMM 镍现货184800~189200，均价 187000元/吨，跌550。1、2022年，FNI的镍矿总出货量也下降了 24% 至373.5 万湿吨 ，这反过来又影响了镍矿石的生产。2022 年的整体产品组合为 76% 的低品位矿石和 24% 的中品位矿石，实现平均价格为每吨31.68 美元，比 2021 年略低0.3%。2、据Mysteel不完全统计，当前印尼主要镍中间品（MHP+高冰镍）在产项目共6家，2022年印尼镍中间品（MHP+高冰镍）共28.5万吨金属量，伴随力勤、青美邦、华飞项目的进一步投产，预计2023年印尼镍中间品产量将增加至48万吨，增幅达40%。美元指数回调，海外银行业风险缓解。有色普涨。LME镍价回到24000美元上方，走势相对内盘略偏强，且近两天现货贴水快速收窄，提振内盘。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，不过2月出口有所发生，现货资源略偏紧，镍升水因换月有所回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑，国内华北镍铁厂也传出减产消息，近两天出现比较大规模的镍生铁成交消息。需求端来看，不锈钢近期减产有所增加，降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性则有所改善，硫酸镍出现相对价格下行压力，且三元前驱体减产也带来压力。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内延续走弱，国内库存依然较低。沪镍新主力合约关注18.3，18.5万元，下方主要支撑位则在16.9，16.3万元左右。周二工业硅窄幅波动，主力08合约跌0.03%收于15910元/吨，成交量环比小幅增加，持仓环比基本持平。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走陡。现货情绪偏弱，价格继续走低。由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应下降，西北地区产量持平，西南地区开炉数量下降，云南线路检修大幅停炉，四川倒挂继续下降，关注后续动向，福建、湖南开炉推迟。云南安生生产涉及金属硅、多晶硅等，或有影响。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业利润再度转负，存在降负荷预期，其部分下游原料库存较低，存在补库可能；铝合金方面，价格上以稳为主，但订单不足下推涨乏力。出口方面，2月中国金属硅出口量为4.8万吨，环比减少8%同比增加7%。2023年1-2月金属硅累计出口量9.92万吨，同比减少8%。目前市场悲观心态明显，让利出货心态略增。综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求恢复较预期弱。技术上，上市时间尚短，价格跌破16800创上市以来新低，暂未见止跌迹象。短期倒挂对供应影响逐渐显现。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，市场悲观情绪近期有所缓和，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破16000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望，买保机会逐渐临近。不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15385，涨0.49%。【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平居多。3月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16200，平；太钢天管16000，平；甬金四尺15800，平；北港新材料15600，平；德龙15600，平；宏旺15650，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28600，跌400；张浦28600，跌400。2023年3月23日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存130.72万吨，周环比下降3.31%。其中冷轧不锈钢库存总量77.27万吨，周环比下降4.00%，热轧不锈钢库存总量53.45万吨，周环比下降2.31%。 本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现小幅去库态势，每个市场都有不同程度的下降趋势。周内由于不锈钢期货盘面仍处于跌势，市场整体信心不足，低价抛货现象频现，刚需采购稍有增加，去库态势较为明显；另外周内钢厂资源到货不多，现货多有消化。2023年3月23日，无锡市场不锈钢库存总量70.79万吨，减少25891吨，降幅3.53%。200系本周华东及华南钢厂降量为主，广西钢厂正常发货，周内现货价格下行，低价之下成交有所回暖，周三开始三家钢厂开始限价，成交转淡，周内整体降幅2.40%；300系本周降量相对明显，华南钢厂发运量减少，同时取消对代理限价后，代理商库存有所消化。另外由于成交较差，华东钢厂代理提货偏少，最终冷热轧库存均呈降量，冷轧降幅大于热轧，整体降幅3.30%。400系由于临近月底，代理提货结算，钢厂前置资源降量，整体降幅5.90%。不锈钢期货仓单83382吨，降123吨。【交易策略】不锈钢期货震荡。近远月价差收窄。近期镍生铁成交价下行，国内外减产均有增加，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在，现货偏弱。仓单总量偏高近期有所回落。不锈钢主力换月，15000附近关注支撑力度，上档注意16000压力。后续仍有待地产等关键指标修复，国内经济修复缓慢进行，海外银行风险略有缓解。不锈钢相对镍波动反复，近期相对略弱。期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘震荡走高，小幅收涨。现货市场：北京地区价格较昨日上涨10，河钢敬业报价4090，商家反馈成交还可以，但是午后有涨10到4100，就很难成交了，整体价格还是4090，全天表现还可以。上海地区价格较昨日上涨20，中天4150-4160、永钢4190-4210、二三线4090-4170，商家反馈整体成交和昨天差不多，但是期现需求多了一些，有重新进场的。生态环境部：今年将持续深化大气污染治理减排。高质量推进钢铁企业超低排放改造，有序推进水泥、焦化行业超低排放改造。截至2022年底，全国共2.07亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造并公示，4.8亿吨粗钢产能已完成烧结球团脱硫脱硝、料场封闭等重点工程改造，上述产能占全国总产能三分之二。今年前3个月，又有约4000万吨粗钢产能完成全流程超低排放改造。螺纹盘面近期止跌，部分区域价格也小幅反弹，市场成交有所企稳。海外利空影响弱化，风险资产走稳，上周国内地产市场延续回升趋势，二手房及30城新房销售同比表现均不差。截至28日，3月地方政府专项债发行额4685亿元，较2月份增加1000亿元，基本持平去年同期。从钢联公布的数据看，上周螺纹产量小幅下降，电炉开工率年后首次回落，近期利润低位波动，加之需求一般，因此增产动力减弱，目前产量小幅低于去年同期。螺纹需求降至320万吨，较过去两周下降近10%，同比增幅也有之前高点10%降至5%左右，消费回落与南方降雨及价格下跌抑制采购情绪有关。库存同比仍较低，但降库由40-50万吨降至20万吨，以目前的降库速度推算，淡季前螺纹库存将处于疫情前和疫情后的中间水平。综合看，近期消费波动较大，上周降库明显放缓后，螺纹供需弱平衡下短期转向区间偏弱震荡，不过基建、房地产施工环比开始走弱的迹象并不明显，海外风险暂时缓和，较低的表观需求是否持续或进一步下降还待观察，消费若再度环比改善，则当前产量下螺纹也很难深跌，向下走出负反馈的驱动还不强。结合成本来看，螺纹贴近 4000 附近偏多配，短线压力4200，关注成交回升情况。期货市场：热卷期货窄幅波动，2305合约日内涨0.55%至4255元/吨。现货市场：日内天津热卷主流报价4280元/吨，低合金加价200元/吨。投机性需求不佳，目前部分贸易商在面对价格调整阶段急于兑现利润，降库出货为主。1、28日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量481.83万吨，较昨日降3.37万吨，降0.69%；库存周转天10.8天，较昨日降0.1天。2、中钢协数据显示，2023年3月中旬，重点钢企粗钢日均产量225.31万吨，环比增4.71%；钢材库存量1895.74万吨，比上一旬增加125.33万吨，增长7.08%。3、中国内燃机工业协会统计分析，2023年2月，内燃机行业销量348.77万台，环比增长29.33%，同比增长9.62%。1-2月累计销量617.35万台，同比下降17.72%。4、匠客工程机械最新数据显示，2023年3月份，中国工程机械市场指数即CMI为107.52，同比降低6.12%，环比提高5.79%。依据CMI判断标准，3月指数已经略高于收缩值100，市场情绪比较悲观，同比继续下滑，警惕市场下行风险累积。【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华北地区复产，社会库存继续下降，降速有所放缓，主要是华北地区增库，企业库存因华北钢企复产小幅增加，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动，K线组合偏空。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期情绪有一定波动，短线空单移动止盈。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。期货市场：铁矿石昨夜盘继续走强，主力合约上涨1.65%收于891.5。现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体上调。截止3月28日，日照港PB粉现货价格报900元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报1002元/吨，日环比上涨10元/吨，杨迪粉报863元/吨，日环比上涨6元/吨。1-2月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11906.5亿元，同比下降6.7%。2023年2月全球粗钢产量1.424亿吨，同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外，其他地区粗钢产量均有不同程度下降。美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。易居地产最新数据显示，2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米，环比减少2.4%，同比减少0.2%。几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。根据Mysteel预计，建筑钢材实际消费量3月同比增加20%，环比增加74%，螺纹3月实际消费量同比增加23%，环比增83%。中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。3月20日-3月26日，中国47港铁矿到港总量2227万吨，环比减少281.3万吨，45港到港量2123.7万吨，环比减少210.1万吨。3月20日-3月26日，澳巴19港铁矿石发运量2402.5万吨，环比减少3.1万吨。其中澳矿发运1778.5万吨，环比减少119.1万吨，发往中国的量1472.3万吨，环比减少76.6万吨。巴西矿发运624万吨，环比增加116.1万吨。铁矿昨夜盘面继续领涨黑色。海外宏观情绪对商品市场风险偏好的影响减弱，原油价格涨幅明显，带动铁矿市场情绪。上周成材表需走弱，结束了春节后的持续回升。市场对终端需求的不确定性担忧再度增加，引发从成材到炉料价格的负反馈。当前利空因素已基本计价，阶段性调整临近结束。美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价已率先反弹，有明显的指向意义。国内需求旺季将至，短期成材表需回落不改中期复苏趋势。一季度新增专项债规模已超万亿，基建投资较旺，地产融资也出现改善，部分热门城市房企拿地意愿已有增强。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，北方部分主产区利润空间已超100元/吨。但厂内铁矿库存水平偏低，旺季铁水产量有继续提产空间，对炉料端价格有刚性补库需求。产业链利润有望向炉料端传导。铁矿石自身基本面整体较好，外矿发运量仍处于低位，近期到港压力下降。国内矿山供给恢复速度偏慢，下游铁水产量继续回升，港口库存继续去化。成材表需短期回落，但中期复苏趋势不变。钢厂利润修复，临近旺季，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动，近期铁矿供需结构改善，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。期货市场：锰硅震荡运行，主力合约涨0.22%收于7366.现货市场：锰硅现货市场价格日间稳中有降。内蒙主产区锰硅价格报7130元/吨，日环比涨10，贵州主产区价格报7250元/吨，日环比变动0，广西主产区报7350元/吨，日环比跌100。1、周初锰矿市场持续偏弱运行，工厂压价情绪不减，部分贸易商不进行主动报价，低价出售意愿减弱。据我的钢铁网调研结果显示，3月24日天津港、钦州港锰矿总库存周环比微增3.9万吨至600.7万吨，两港库存同步增加。锰矿市场受下游影响整体偏弱，硅锰出厂价格较低，厂家端对锰矿压价情绪明显，加之后期锰矿到港量偏高，供需进一步走弱，基本面较差，锰矿支撑不足。锰硅盘面维持稳定，现货市场价格涨跌互现，南升北降。成材下游需求继续回升，支撑黑色系整体估值。钢厂利润空间改善，后续对锰硅价格的支撑力度增强。随着新一轮钢招落地，锰硅自身基本面趋于稳定，对价格缺乏明显驱动。上周锰硅厂家开工率小幅上升，增速大体持平于五大钢种对其需求量。节后钢厂厂内锰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。北方主流大厂3月锰硅钢招量环比增加3840吨。但对锰硅价格上涨的接受度仍较为谨慎，3月钢招价小幅调降。锰矿价格近期小幅下调，同时焦炭价格下跌，成本端对锰硅价格的支撑力度下降。锰硅基本面将进入供需两旺模式，近期锰硅价格进一步下行空间有限。品种间套利可尝试多硅铁空锰硅的操作。期货市场：硅铁盘面震荡，主力合约跌0.25%收于8058。现货市场：硅铁现货价格日间维持稳定。内蒙主产区现货价格报7,600.00元/吨，日环比变动0，宁夏报7,500.00元/吨，日环比变动0，甘肃报7,750.00元/吨，日环比变动0，青海报7,700.00元/吨，日环比变动0。1、据Mysteel调研，宁夏三元硅铁停炉8台，影响日产1300吨。2、据海关数据显示，2023年2月铁合金出口总量81970.064吨，较1月出口量减少51537.445吨，环比下降38.60%；较去年同期减少41664.229吨，同比减幅33.70%。2023年2月铁合金进口总量847876.63吨，较1月进口量增加86109.24吨，环比上涨11.30%；较去年同期增加376673.505吨，同比增幅79.94%。硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产继续增多，上周全国硅铁产量跌破11万吨，供给端持续收缩，导致硅铁触底回升。成材终端需求继续回升，五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗进一步提升。金属镁价格下行，镁厂同样增多，75硅铁需求下降。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，但对硅铁价格并未形成正向反馈。硅铁供需状况改善，价格或将继续回升，但需求端存在压力，硅铁上行空间有限。夜盘玻璃期货盘面偏强运行，主力05合约涨1.15%收于1677元。现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场部分区域价格小幅上调，局部出货略有放缓。华北稳中有涨，沙河小板部分厂抬价上调0.2-0.3元/平方米，大板价格基本稳定，厂家出货尚可，市场贸易商出货表现一般，另外天津中玻上调1元/重量箱；华东部分厂价格上调1元/重量箱，新价执行需跟进落实，局部产销略放缓，但整体出货仍较平稳；华中价格稳定为主，部分上调1元/重量箱，整体成交情况尚可；华南市场稳价为主，降雨对出货有一定影响；东北凌源中玻上调1元/重量箱，其他暂稳，个别计划4月初提涨价格；西北多数厂报价小涨1元/重量箱，中下游刚需提货为主。春节过后玻璃企业库存季节性上扬，市场情绪阶段性承压；近三周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱，较前一周库存下降295万重量箱，降幅4.79%，库存天数约30.43天，较前一周减少1.70天。上周重点监测省份产量1232.61万重量箱，消费量1521.17万重量箱，产销率123.41%。建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。对于当前已经持续三周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，前期市场对其持续性有不同看法，目前悲观情绪有所消退。我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前房地产业得到的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。调研显示，华东玻璃市场原片和产成品有序流转，没有库存堆积的迹象。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约成本线下方买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。短期目标位1750元关口。夜盘国内SC原油进一步反弹，主力合约收于524.1 元/桶，涨1.73%。1、沙特曾公开表示，欧佩克+应在整个2023年保持供应稳定，因为它正在应对全球石油需求脆弱的复苏。该组织的代表私下表示，周一举行的主要部长在线会议将维持这一立场。消息人士称，由于银行业的动荡影响了经济前景，而对俄罗斯的制裁造成了供应的不确定性，因此没有必要偏离当前的生产计划。接受调查的14名交易员和分析师也一致预测欧佩克+联合部长级监督委员会不会有变化，该委员会有权在认为有必要改变生产政策时召开紧急会议。2、俄罗斯能源部长：我们预计2023年俄罗斯石油、天然气产量将下降。俄罗斯已成功重新调整石油出口。保持俄罗斯石油出口流量的稳定非常重要。3、美国国家安全委员会发言人柯比：呼吁伊拉克恢复库尔德斯坦地区通过土耳其的石油出口。4、美国3月24日当周API原油库存 -607.6万桶，前值 +326.2万桶，汽油库存 -589.1万桶，前值 -109万桶，馏分油库存 +54.8万桶，前值-184万桶。宏观风险暂时缓和，市场避险情绪降温，同时伊拉克库尔德地区暂停部分原油出口，对油价走势形成支撑。盘面上，SC原油下行风险进一步缓和，短线维持反弹修复，技术上关注上方均线阻力，同时关注是否有进一步上行驱动。期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3640 元/吨，涨1.2 %。现货市场：周一国内中石化华南、西南地区主力炼厂沥青价格下调50-100元/吨，周二市场整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3800 元/吨，山东3585 元/吨，华南3905 元/吨，西北4275 元/吨，东北4125 元/吨，华北3600 元/吨，西南4150 元/吨。1、供给方面：近期沥青开工负荷环比有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-22当周，国内76家样本企业炼厂开工率为34.6%，环比上涨3.9%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，3月排产量修正为266.2万吨。2、需求方面：近期国内南方等地降雨频繁，对公路项目施工形成一定阻碍，并抑制沥青刚性需求的释放，而北方地区普遍气温偏低，道路施工难以开展，同时由于沥青价格跟随成本连续下调，进一步加重市场观望情绪，沥青现货整体需求仍然偏弱。3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅下降，社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-28当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为96.9万吨，环比下降2.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为131.5万吨，环比增加5.1万吨。近期沥青现货市场整体表现低迷，在沥青刚需有限的情况下，市场交投谨慎，贸易商库存持续累积。盘面上，成本反弹对沥青盘面走势形成一定支撑，盘面减仓上涨，驱动力相对有限，预计短线延续反弹修复，但上行幅度受限。期货市场:夜盘低高硫燃料油价格上涨，LU2306合约上涨37元/吨，涨幅0.99%，收于3793元/吨，FU2305合约上涨55元/吨，涨幅2.06%，收于2727元/吨。1.伊拉克联邦政府和库尔德官员未能就恢复土耳其一个港口每天约45万桶的石油出口达成一致。2.美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月21日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1791902手，增加24242手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头154341手，比前一周减少21878手。其中多头增加813手；空头增加22691手。3.海关数据显示，2023年1-2月，中国保税船用燃料油进口量为45.69万吨，同比下跌48.01%。其中1月份进口量为21.76万吨，2月份进口量为23.93万吨。国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫燃料油呈供给减少需求较为疲软局面，但整体裂解估值偏低，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，原油利空压力减弱，土耳其一个港口出口受限影响助推价格反弹力度。而低高硫燃料油基本面变动不明显，总体预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油价格走修复性反弹逻辑。期货市场：夜盘PTA主力合约价格小幅走强，TA05合约价格上涨50元/吨，涨幅0.82%，增仓0.48万手，收于6134元/吨。现货市场：3月28日，PTA现货价格涨26元/吨至6250元/吨，供应商低价买盘，刚需递盘零星，基差稳定，现货基差收至2305+165元/吨。原油成本端：俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，对原油利空压力亦减弱，土耳其一港口原油出口受限，助推原油价格，总体预计原油价格继续呈上涨走势。PX方面：东营威联2#100万吨PX装置原负荷9成运行，于3月24日逐步降负至停车，计划持续至5月底；广东石化260万吨PX装置负荷由6成小幅提升至7成运行。PX春检延续，同时美国调油需求旺盛，使得 PX 去库延续，但宁波大榭160万吨PX新装置进入投料阶段，预计月底产出合格品，有望缓解远月供需，3月28日，PX价格收1100美元/吨CFR中国，涨5美元/吨。PTA供应方面：3月25日，虹港石化2号250万吨产能装置投产，英力士125万吨装置25日按照计划检修，28日，亚东石化75万吨装置3月28日检修，总体来看，PTA开工负荷呈窄幅波动局面。PTA需求方面：上周有两套聚酯检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，体量有限，截至3月24日，聚酯负荷90.9%，周度提升1.2%，负荷继续提升。此前传言聚酯企业因亏损有减停产意愿，实际来看，减停产装置有限。产销来看，28日江浙地区产销整体一般，总体维持在5成附近。对于5月合约来说，现在基差偏高情况下，后期可能开始走基差修复逻辑，继续关注5月合约基差回归机会。PX春检延续，调油需求较强，供减需增使得PX延续去库，成本端利多PTA，随着PTA开工负荷维持，需求端有望见顶下，远期PTA供需有边际走弱迹象，近端来看，现货市场可流通货源继续紧张，可能继续支撑近月PTA价格。综合分析下，近月PTA价格有望继续呈震荡偏强走势，进一步上行可能也有压力，策略观望为主。期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8104元/吨，涨0.01%，减仓0.29万手，PP2305合约收7602元/吨，0.16%，减仓0.04万手。现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，国内LLDPE的主流价格8130-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7560-7630元/吨，华东拉丝主流价格7580-7750元/吨，华南拉丝主流价格7650-7780元/吨。（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月23日当周，PE开工率为80.8%（+0.6%）；PP开工率85.67%（+0.99%）。PE方面，塔里木石化装置停车，连云港石化二期装置计划近期重启，中韩石化、镇海炼化装置计划近期检修；PP方面，辽阳石化、长岭石化、中原石化装置停车，中原石化一线装置重启，中韩石化计划近期重启，中安联合、中沙天津计划近期检修。（2）需求方面：3月23日当周，农膜开工率50%（持平），包装58%（-2%），单丝45%（+1%），薄膜47%（持平），中空50%（持平），管材50%（持平）；塑编开工率54%（持平），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率57.09%（-0.37%）。（3）库存端：3月28日，主要生产商库存73万吨，较上一交易日环比去库3万吨。截至3月24日当周，PE社会库存16.353万吨（-0.522万吨），PP社会库存5.195万吨（-0.171万吨）。塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。随着油价反弹，聚烯烃成本端支撑有所增强，价格重心小幅上移。供需面来看，因新装置产能集中释放，当前供给压力依然较大，根据装置检修计划，进入4月后装置检修规模将有所增加，可部分对冲新装置投产压力，下游方面，新增订单匮乏，无明显亮点，甚至部分行业开工出现小幅走弱迹象，行业心态整体较为谨慎，刚需采购为主，预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。期货市场：夜盘，乙二醇继续小幅上涨EG2305合约收4164元/吨，涨1.04%，减仓0.90万手。现货市场：乙二醇现货价格上涨，华东市场现货价4120元/吨。（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，安徽昊源30万吨装置3月27日降负至5-6成运行，预计半个月左右；新疆天业60万吨装置计划3月底重启；海南炼化80万吨装置上周降负至6成左右运行，因效益问题工厂有停车意向；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划4月初重启；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月初检修，时长预计一个月左右。沙特85及70万吨装置计划近期重启；马来西亚75万吨装置目前已重启，该装置于3月初停车。截止3月23日当周，乙二醇开工率为59.86%，周环比下跌1.36%。（2）从需求端来看，终端织机负荷小幅走弱，下游聚酯需求提负受限，叠加近期部分聚酯工厂有减产计划，预计聚酯负荷存小幅下调预期。3月28日，聚酯开工率86.52%（-0.3%），聚酯长丝产销49.2%（+10.8%）。（3）库存端，据隆众统计，3月27日华东主港乙二醇库存102.69万吨，较3月23日去库0.52万吨。3月27日至4月2日，华东主港到港量预计11.4万吨。当前乙二醇供给压力仍较为明显，中期随着装置检修规模增加供应有缩量预期，需求方面，部分聚酯工厂有减产计划，目前来看涉及产能不多，预计聚酯负荷存小幅下调预期，但近期有几套聚酯新装置陆续投产，预计聚酯产量稳中小增。考虑到当前乙二醇估值较低，在海外风险事件不进一步发酵的前提下，建议中长期投资者偏多对待，关注逢低做多机会。注意成本端油价变动。期货市场：夜盘，短纤跟随成本上涨。PF306收于7542，涨34元/吨，涨幅0.45%。现货市场：现货价格上涨。工厂产销83.21%（+54.60%），刚需补货增多。江苏现货价7385（+40）元/吨。（1）成本端，成本震荡上升。原油止跌回升；PTA成本有支撑，自身流通现货偏紧，价格偏强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格偏弱。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕，关注低加工费下是否新增检修。江苏某厂10万吨装置4月初重启，同时8万吨装置检修1个月，洛阳石化10万吨计划3月中旬停车，洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修，仪征化纤8万吨计划3月20日重启，福建金纶20万吨装置3月9日重启，江南化纤12万吨3月3日重启。截至3月24日，直纺涤短开工率88.5%（-0.3%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月24日，涤纱开机率为71.5%（-1.5%），加工费低位，成品累库，开工回落。涤纱厂原料库19（-1.0）天，涤纱厂对短纤谨慎刚需，原料库存维持在2-3周。纯涤纱成品库存24.2天（+2.2天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月24日工厂库存9.5天（+1.0天），短纤开工维持高位，下游需求偏弱，导致工厂库存回升。【套利策略】短纤06/07价差缓慢回落，可尝试做空价差。当前短纤供需面仍偏弱，亏损压力下绝对价格跟随成本波动，当前原油反弹，同时PTA延续偏强，成本推动短纤价格上涨，关注7500一线能否有效突破，操作上暂时维持偏多思路。关注，成本走势和装置动态。期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB05收于8442，跌20元/吨，跌幅0.24%。现货市场：现货价格上涨，卖方持货挺价，江苏现货8540/8550，4月下旬8570/8580，5月下旬8540/8545。（1）成本端：成本震荡回升。原油止跌回升；纯苯进入去库通道，价格预计相对偏强；乙烯供需面偏弱，价格预计偏弱。（2）供应端：检修装置陆续重启，国产量将环比回升。浙石化120万吨装置3月末已经投料重启，山东玉皇20万吨3月24日停车，唐山旭阳30万吨3月25日重启，齐鲁石化20万吨3月26日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月18日重启，宝来石化30万吨3月17日重启，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月23日，周度开工率69.66%（+2.42%）。（3）需求端：下游开工总体稳定并新装置产能释放，刚需增量。截至3月23日，PS开工率79.11%（+0.55%），EPS开工率55.01%（-0.13%），ABS开工率81.92%（+3.00%）。（4）库存端：截至3月22日，华东港口库存15.45（-1.95）万吨，库存继续回落，本周期到港1.65万吨，提货3.60万吨，出口0万吨，下周期计划到船0.6万吨，进入去库周期。【套利策略】EB05/06价差70左右，国产量将回升，可尝试短线做空价差。苯乙烯部分装置重启产量将环比回升，下游需求稳定，而港口将延续去库对价格有支撑。苯乙烯供需预计转松，而成本反弹修复支撑苯乙烯价格，关注8500左右的压力。关注成本走势和装置动态。夜盘，PG05合约小幅上涨，截止收盘，期价收于4518元/吨，期价上涨8元/吨，涨幅0.18%。原油方面：美国API公布的数据显示：截止至3月24日当周，美国API原油库存较上周下降607.6万桶，汽油库存较上周下降589.1万桶，精炼油库存较上周增加54.8万桶，库欣原油库存较上周下降238.8万桶。CP方面：3月27日，4月份沙特CP预期，丙烷555美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷545美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷540美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷530美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。现货方面：28日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5198元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6000元/吨。供应端：上周，华南一家炼厂检修结束陆续提量，不过华南另外一家炼厂一期检修，且山东一家地炼资源自用，整体来看本周国内供应大幅下滑。截止至3月23日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.05万吨左右，周环比降3.83%。需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月23日当周MTBE装置开工率为52.17%，较上期增0.09%，烷基化油装置开工率为55.18%，较上期增1.72%。巨正源PDH装置重启且负荷逐渐提升,PDH装置开工率有所回升。截止至3月23日，PDH装置开工率为58.73%，环比增2.59%。库存方面：截至2023年3月23日，中国液化气港口样本库存量：175.79万吨，较上期(20230316)增加4.47万吨或2.61%。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计15.12万吨，华东9船货到港，合计35.3万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。近期原油价格低位反弹对期价有一定提振。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，短期期价依旧是弱势反弹，策略上仍以逢低平多单为主，上方主要阻力区间在4600-4650元/吨。昨夜盘焦煤05合约维持稳定，截止收盘，期价收于1826.5元/吨，期价上升3元/吨，涨幅0.16%。焦煤：原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。本周综合开工率小幅增长。山西主产地煤矿开工持稳，下游洗煤厂多数保持按需补库，即产即销。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.52%较上期值涨0.09%；日均产量61.39万吨增0.3万吨；原煤库存252.84万吨增15.07万吨；精煤库存139.35万吨降11.15万吨。3月23日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为612.92万吨，较上期增加6.41万吨，产量稳步回升。进口方面：26日，三大口岸合计通关车数1425车，通关19.16万吨，通关量维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.63%，较上期上升0.09%。全样本独立焦化企业日均产量66.49万吨，较上期减少0.11万吨。库存方面：3月24日当周，焦煤整体库存为2197.32万吨，较上周增加3.5万吨。从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量数据小幅回升，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，焦化企业开工积极性受限，对焦煤的补库积极性不强，近期焦煤流排比增加。焦钢企业都以按需采购为主，对港口高价煤采购更显疲软，港口炼焦煤成交差强人意，贸易商为寻求出货机会部分煤种价格下跌10-30元/吨不等。同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，供给端对焦煤有一定打压。期价近期走势偏弱，操作上以偏空思路对待。焦炭 【行情复盘】
昨夜盘焦炭05合约维持稳定，截止收盘，期价收于2677.5元/吨，期价下跌8.5元/吨，跌幅0.32%。
【重要资讯】
焦炭：供应端：1-2月份我国焦炭累计产量为7763万吨，同比增加3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.63%，较上期上升0.09%。全样本独立焦化企业日均产量66.49万吨，较上期减少0.11万吨。3月24日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为49元/吨，较上周增加22元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月24日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。库存方面：3月24日当周，焦炭整体库存为931.29万吨，较上期下降12.84万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭市场弱稳运行，整体来看焦企出货正常，暂无库存压力。多数焦企开工积极性不强，部分焦企限产明显。当前产能利用率在70-80%之间。原料端焦煤价格走弱，带动焦炭价格回落，下游钢厂利润处于低位，对焦炭提涨接受度不强。但铁水产量持续回升，对焦炭的刚性需求支撑现货价格。预计焦炭价格短期仍将维持弱势。从盘面走势上看，05合约3000元/吨仍有较强压力，近期焦煤价格回落带动期价走低，短期以偏空思路对待，后期密切关注成本端焦煤价格变化。对比其他化工品，甲醇期货表现偏弱，延续区间震荡走势，重心横向延伸，主力合约盘面窄幅高开，但上方五日均线处明显承压，期价受挫回落，向下触及2469。隔夜夜盘，期价继续弱势徘徊。市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛低迷，沿海与内地市场价格均出现不同程度调整，低价货源有所增加。与期货相比，虽然甲醇现货市场维持升水状态，但基差出现窄幅收敛。上游煤炭市场供应维持在高位，煤矿出货存在压力，下游终端用户心态谨慎，采购积极性不高，压价意愿渐浓，需求淡季阶段缺乏支撑，煤价走势承压。甲醇成本端跟随窄幅下滑，而自身行情不佳，企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业出货为主，报价弱势松动，平均下调50元/吨，内蒙古北线地区商谈参考2230-2300元/吨，南线地区商谈参考2170-2180元/吨，厂家库存压力暂时不大。装置检修与重启共存，甲醇供应端变动有限。受到西北以及西南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率上涨至69.86%，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。供暖季结束后气头装置存在重启计划，当前企业检修计划数量不多，但仍有多套装置处于停车状态，预计甲醇开工提升速度较为缓慢，产量呈现稳中有增态势。贸易商持货意愿降低，存在降价让利行为，下游市场买气不足，实际商谈价格走低。下游刚性需求弱稳，大唐装置重启，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工提升2.33个百分点，超过八成。随着气温回升，传统需求行业淡季扰动逐步减弱。但下游原料库存水平偏高，入市采购不积极。国际甲醇生产装置开工维持在七成附近波动，部分装置4月份存在检修计划。由于目前甲醇进口利润不高，进口货源未出现大量流入。沿海地区库存低位波动，增加至73.66万吨，大幅低于去年同期水平11.04%。随着抵港船货增加，加之国内供应预期回升，甲醇市场大概率步入缓慢累积阶段，基本面将有所走弱，当前低库存状态仍提供一定支撑，期价震荡整理运行，下方关注2460附近支撑。PVC期货延续小幅反弹态势，回补前期缺口，主力合约上破6150压力位，盘面窄幅高开高走，重心平稳回升，逐步上破6200关口，最高触及6258，录得三连阳。隔夜夜盘，期价继续上探。受到期货连续上涨的提振，国内PVC现货市场气氛有所好转，各地区主流价格跟随小幅上调，市场低价货源有所减少。PVC基差频繁转换，与期货相比，现货市场再度转为窄幅升水状态，但点价货源优势并不明显，市场实际成交维持偏淡态势。上游原料电石市场暂时止跌，乌海、宁夏地区电石出厂价上涨50元/吨，采购价格维持稳定。电石企业亏损压力下，开工相对下降，企业出货压力得到缓解，出厂报价试探性上调。PVC企业电石待卸车依旧偏高，仍抵触高价电石货源，预计电石价格难以持续推涨，成本端支撑较为乏力。西北主产区企业尚未摆脱亏损局面，为保证出货，挺价意向并不强，出厂报价跟随上调，签单情况一般。PVC现货产量维持在高位，货源供应充裕。新增两家检修企业，部分前期检修企业延续停车状，此外部分生产企业存在降负荷现象，PVC行业开工率回落至77.14%。当前长期停车企业数量仍较多，损失产量窄幅增加。后期计划检修企业增加，预计PVC开工或延续下滑态势，由于装置停车时间不集中，开工短期难以出现大幅下降。随着天气回暖，下游市场需求向好。华北、华东以及华南地区下游制品厂平均开工基本达到至六成以上，由于自身订单不佳，生产仍缺乏积极性。贸易商报价窄幅上调，但实出货有限。当前下游入市刚需补货为主，经过前期适量补货后，偏高报价难以成交，市场追涨热情不高。最新公布的数据显示，1、2月份PVC出口量均超过20万吨，超出市场预期，出口市场迎来开门红。海外报价回落，出口利润偏低。3、4月份预计出口不及前期表现。经过近两个月的累库，华东及华南地区社会库存基本维持在45万吨以上波动，处于偏高水平。近期PVC社会库存高位窄幅回落，略降至44.59万吨，依旧大幅高于去年同期水平35.61%。当前需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，去库力度依旧偏弱，市场避险情绪有所释放，但PVC市场仍缺乏利好刺激，盘面表现略显僵持，后期随着生产企业春季检修陆续启动，或带动PVC基本面出现好转，短期05合约站稳6150支撑位，重心将继续上探，低位多单谨慎持有，关注6300关口压力位。夜盘，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于2481元/吨，期价下跌35元/吨，跌幅1.39%。现货方面：28日现货市场暂稳运行，华北地区重质纯碱稳定在3150元/吨，华东重质纯碱稳定在3100元/吨，华中重质纯碱稳定在3080元/吨，西北重质纯碱稳定在2700元/吨。供应方面：河南金山、南碱碱业纯碱装置开工负荷提升，中盐红四方预计4月4日起检修，当前行业开工负荷维持高位，厂家多稳价运行。截止到2023年3月23日，周内纯碱整体开工率92.42%，环比增加2.33%。截止到2023年3月23日，周内纯碱产量61.75万吨，环比增加1.55万吨，上涨2.57%。需求方面：国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格上调。华北沙河及石家庄区域大板价格普遍上涨1元/重量箱，华东市场价格稳中有涨，部分厂价格上调2元/重量箱左右。截至2023年3月23日，浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比+0.4个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为79.03%，环比+0.08个百分点。截至2023年3月23日，全国浮法玻璃日产量为15.89万吨，环比+0.7%，全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比+0.37%，同比-7.88%。3月27日，光伏玻璃开工率为81.95%，环比持平，光伏玻璃运行产能93.37%，日环比持平。库存方面：当前纯碱生产企业库存依旧是维持在较低水平，截止到2023年3月23日，本周国内纯碱厂家总库存27.12万吨，环比下降0.83万吨，降幅2.97%。其中，轻质纯碱16.42万吨，环比+0.51万吨，重碱10.7万吨，环比-1.34万吨。利润方面：截至2023年3月23日，中国氨碱法纯碱理论利润1109元/吨，较上周上涨9元，增幅0.82%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1958.10元/吨，环比-15.50元/吨，跌幅0.79%。目前纯碱移仓换月，主力合约从05合约切换到09合约，当前05合约和09合约交易逻辑有所不同。主力完成移仓换月之后，05合约开始逐步回归现货的逻辑，当前纯碱生产企业库存维持低位，同时浮法玻璃开工率稳中有增，光伏玻璃开工率维持稳定，现货价格仍难以下跌，在盘面贴水300元/吨的情况下，05合约很难以进一步下跌，但由于期价目前缺乏较强的上行驱动，故短期将维持高位运行。09合约主要面临下半年纯碱装置投产的压力，纯碱的供应从偏紧逐步向宽松转变，但由于09合约仍难以出现大幅累库，同时09合约基差偏大，短期期价以在2350-2650元/吨区间运行，策略上09合约在震荡区间内短线操作。周二尿素期货震荡下行，主力05合约跌1.18%收于2439元/吨。周二国内尿素现货市场弱稳，主流区域部分企业价格小幅下调价格0-10元/吨。供应方面，博大、华锦、瑞星预计月底恢复、中煤轮修至4月上中旬前后，3月中旬供应增加较为明显，随着下旬检修增加，目前已经跌破80%，短期日产有所下降。农需方面，主流区域返青肥备肥需求少量跟进，工业需求季节性转好，上周企业预收订单环比增加0.53天，至6.06天，订单环比明显改善。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅有所增加，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备逐步抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，目前仍区间运行。操作上，目前基差仍处于相对高位，有现货可以继续尝试做缩基差；单边05暂观望，远月09合约可逢高抛空操作。周二晚间美豆主力期货合约反弹，收涨于1466.75美分/蒲。M2305合约反弹，暂收于3551 元/吨 。国内沿海豆粕现货价格继续反弹。南通3720 元/吨持稳，天津3760 元/吨持稳，日照3760 元/吨涨20，防城3720 元/吨涨40，湛江3730 元/吨涨10。北京时间4月1日凌晨，USDA将公布美国种植意向报告和季末库存，多数机构预计面积将会小幅增加利空美豆，但目前玉米种植收益大于大豆，有超预期利多的可能性；【中性】上周全国港口大豆库存为398.48万吨，较前一周减少26.16万吨，减幅6.56%，同比去年增加196.01万吨，增幅96.8%；豆粕库存为56.72万吨，较前一周增加4.91万吨，增幅9.48%，同比去年增加27.25万吨，增幅92.47%；【利空】巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，巴西在3月份将出口1540万吨，高于一周前估计的1489万吨大豆。若被兑现，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨；【利空】私营咨询机构AgRural周一表示，截至3月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75% 。【中性】北京时间4月1日凌晨，USDA将公布美国种植意向报告和季末库存，美豆暂止跌震荡，多数机构预计面积将会小幅增加利空美豆，但目前玉米种植收益大于大豆，有超预期利多的可能性，等待市场进一步指引。巴西大豆加速出口叠加美联储加息预期，使得美豆利多驱动不足。目前大豆陆续大量到港，沿海港口大豆累库，油厂开机率增加使得豆粕供应压力凸显。M2305大幅下挫至3500元/吨附近止跌，宏观与基本面弱势尽显，近期考虑逢高沽空操作，目标位3400元/吨。昨夜植物油价格震荡收涨，主力P2305合约报收7556点，收涨68点或0.91%;Y2305合约报收8068点，收涨68点或0.85%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7570元/吨-7670元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+100-150左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价8700元/吨-8800元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+700~750元左右。1、船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚2023年3月1-25日棕榈油出口量为1,168,459吨，较2月同期出口的985,780吨增加18.5%。2、私营咨询机构AgRural表示，截至3月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75%。3、印尼棕榈油协会（GAPKI）发布的数据显示，2023年1月份印尼棕榈油产量下滑，出口增长，月末库存下降。2023年1月份印尼棕榈油（包括毛棕榈油和棕榈仁油）产量为426万吨，低于12月份的472万吨，产量下降是受到季节性因素的影响。截至2023年1月底，印尼毛棕榈油和棕榈仁油库存约为310万吨，低于12月底的约356.5万吨。。棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-25日马棕出口环比增11.4-19.8%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-25日马棕产量环比下降22.92%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。豆油：短期重点关注南美产区大豆定产及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，巴西大豆收获进度已达7成，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。欧美银行危机暂时有所缓和，市场情绪大幅回暖。原油价格反弹对植物油生柴需求形成一定利好影响。操作上暂以短期反弹思路对待，棕榈油下方支撑7000元/吨一线，豆油下方支撑7500元/吨一线。期货市场：花生04合约周二震荡收涨，收涨130点或1.28%至10266元/吨。现货市场：产区整体行情平稳为主，交易氛围一般。河南地区白沙花生出货不快，贸易商惜售优质货源，驻马店地区8个筛上精米参考6.20-6.25元/斤，白沙通货米收购5.60-5.75元/斤。大杂、鲁花八市场整体上货较少，通货收购参考5.45-5.70元/斤，商品米低价惜售。东北产区市场走货一般，农户及小贩低价惜售，贸易商上货量不多，部分消耗库存为主。8个筛上白沙精米按质装车参考6.00-6.10元/斤。根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5410吨，环比增加5.25%，出货1950吨，环比增1.56%。据Mysteel调研显示，截止到3月24日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64801吨，与上周相比减少1650吨。据Mysteel调研显示，截止到3月24日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36400吨，与上周相比增加200吨。周二压榨厂到货情况：费县中粮到货600吨左右，国内花生到货量有限200吨左右，多前期订单为主，进口米订单陆续到货。菏泽中粮到货400吨左右，国内花生到货量有限200吨左右，多前期订单为主，进口米订单陆续到货。金胜、兴泉到货100吨左右，成交价格9300-9500元/吨左右。青岛益海到货800吨左右，以前期合同为主。产区花生余量较常年明显偏少，后市销售时间窗口仍长，持货商低价仍有一定挺价心理，但部分水分偏高花生有一定季节性抛售需求。进口花生到港季节性增加，对国内花生供给将有所补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，清明节备货启动，批发市场到货及出货好转，带动产区花生价格止跌企稳。花生粕价格跟随豆粕现货价格震荡偏弱运行，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对盘面价格产生一定压力。宏观上欧美银行事件有所缓和，市场情绪好转，大宗商品价格系统性反弹。期价暂以区间思路对待，运行空间参考9650-10800.期货市场：周二晚间菜粕主力05合约随美豆上涨，暂收涨于2820 元/吨；菜油05合约晚间上涨，暂收涨于8543元/吨。菜粕现货价格涨跌持稳，南通3000 元/吨持稳，合肥2930 元/吨持稳，黄埔2850 元/吨持稳。菜油现货价格止跌上涨，南通9070 元/吨涨130，成都9120 元/吨涨130。据Mysteel数据显示，截止2023年3月24日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为31.9万吨，较前一周增加1.7万吨；菜粕库存为4.5万吨，环比上前一持平；未执行合同为24.22万吨，环比前一周减少0.88万吨；【利空】美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】美豆盘面于1400暂获支撑，月底USDA将公布种植意向与季末库存，资金避险等待市场指引。国际菜籽丰产使得欧洲菜籽供应充足，且我国菜籽持续大量到港，菜粕期价预计反弹空间不大。随着大豆到港量的增加，而菜籽在4月中下旬后进口到港将逐步进入淡季，4月中下旬以后豆菜粕价差预计收敛，可考虑逢高空豆菜粕价差。菜油随原油走高，盘面暂止跌反弹，不建议抄底。3-5月基本面依旧偏弱，目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低，近期空单考虑部分止盈。期货市场：主力07合约夜盘小幅回升，涨幅1.07%；CBOT玉米主力合约周二收跌0.08%；现货市场：周二玉米现货价格继续偏弱波动。北港玉米二等收购2680-2730元/吨，较周一下跌20元/吨，广东蛇口新粮散船2850-2870元/吨，较周一下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2930-2960元/吨；东北玉米收购价格小跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2560-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2580-2670元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2680-2750元/吨；华北玉米价格震荡走低，山东收购价2770-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2740-2800元/吨。（1）美国农业部周一表示，私人出口商报告向未知目的地销售了112,800吨玉米。这是在过去10个交易日中美国农业部第九次公布单日玉米销售情况。（2）美国农业部将于周五发布播种意向报告。分析师平均预计2023年玉米种植面积为9088万英亩，高于2022年的8857.9万英亩，但低于美国农业部展望论坛预测的9100万英亩。（3）美国农业部发布的作物报告显示，截至3月26日，德克萨斯州玉米播种工作完成了52%，高于一周前的40%，比五年平均水平高出7%。（4）市场点评：外盘市场来看，中国对于美玉米的采购继续提振市场，不过新季种植面积预期的影响有所增加，短期市场聚焦于3月底种植面积以及库存报告，外盘期价短期或震荡反复。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，期价继续消化市场偏空预期，进口端施压延续，美玉米以及巴西玉米进口利润尚可，提振进口预期，施压国内价格；小麦价格继续弱势运行，替代端的施压延续。此外，俄罗斯谷物进口预期继续构成利空影响，整体来看，当前盘面已经消化部分利空情绪，短期期价或进入支撑区间。期货市场：主力05合约夜盘继续震荡回升，涨幅0.77%；现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格小幅回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较周一下跌20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周一下跌20元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3130元/吨，较周一下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3180元/吨，较周一下跌40元/吨。（1）企业开机情况：上周（3月16日-3月22日）全国玉米加工总量为61.39万吨，较前一周持平；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较前一周产量持平；开机率为60.11%，较前一周持平。（我的农产品网）（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7万吨，较前一周增加1.9吨，增幅1.96%，月增幅0.82%；年同比降幅16.57%。（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，现货端随着下游阶段性备货的结束，价格出现动摇，影响市场信心，同时近期成本端波幅明显，期价跟随反复波动。淀粉05短期或跟随玉米进入支撑区间，操作方面单边暂时建议观望。周二，农产品板块情绪企稳，饲料原料端出现反弹，生猪期价高开低走，全天窄幅震荡。截止收盘，主力05合约收于15475元/吨，环比前一交易日涨0.19%，07合约16480元/吨，环比前一交易日涨0.37%。近期生猪57价差回落后小幅反弹。基差 05（河南）-535 元/吨，基差 07（河南）-1540元/吨。本周初生猪现货弱势震荡，今日全国均价14.93 元/公斤左右，环比昨日持平。近期仔猪价格止涨震荡，出栏体重小幅回落，屠宰量再度反弹至月初高点。3 月 22 日， 中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于 2030 年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。基本面数据，截止3月26日，第12周出栏体重122.99kg，周环比增0.22kg，同比增3.84kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.49万头，周环比升4.14%，同比降0.18%。博亚和讯数据显示，第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214元/头，自繁自养利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。近期中俄联合声明，引发对俄农产品进口预期增加，农产品板块大跌，其中粮油领跌，饲料成本进一步下移。受此拖累，05 合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4 月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023 年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05 合约再度回到养殖成本线附近，07 及 09 合约对 05 旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者 07合约多头继续持有，前期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策周二，商品市场情绪企稳，农产品板块止跌反弹，鸡蛋期价近月减仓上涨，修复过高贴水，但当前基差及59价差仍处于历史高位。截止收盘，主力05合约收于4318元/500公斤，环比前一交易日涨1.20%，09合约收于4313元/500公斤，环比前一交易日涨0.58%。鸡蛋现货价格本周初小幅上涨，今日主产区蛋价4.78元/斤，环比昨日持平，主销区蛋价5.09元/斤，环比昨日涨0.02元/斤，全国均价4.88元/斤，环比昨日涨0.01元/斤，淘汰鸡价格6.28元/斤，环比昨日持平。1、 3月22日，中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。周度卓创数据显示，截止2023年3月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周增0.04天，同比降0.38天，流通环节库存1.05天，环比前一周增0.04天，同比降0.05天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格延续下跌，蛋价小幅回落，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润1.01元/斤，周环比涨0.15元/斤，同比高0.79元/斤；上周代表销区销量7650吨，环比增2.81%，同比增12.37%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。2、行情点评：近期中俄联合声明引发农产品板块出现系统性大跌，继油粕价格出现大跌后，玉米期价再度补跌。饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。期货市场：夜盘沪胶略降。RU2305合约在11850-11960元之间波动，略跌0.21%。NR2306合约在9555-9635元之间波动，略跌0.21%。据隆众资讯统计，截至2023年3月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.8万吨，较上期增加1.5万吨，环比增幅3.23%。保税区库存环比下降1.17%至10.97万吨，一般贸易库存环比增加3.23%至51.9万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降2.78个百分点；出库率增加1.5个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.61个百分点，出库率下降0.75个百分点。国内天胶现货继续累库，而产区试割时间预计基本保持常态。东南亚产区处于减产期，未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度。宏观面，欧美银行业危机导致的市场恐慌情绪有所缓解，但后期发展仍存在不确定性，国际原油价格回升对胶价有一定利多作用。近期国内轮胎企业开工率为同期高水平，成品库存压力也有减轻。近日应关注3月重卡销售情况的指引以及国内天胶现货库存变化。技术上看，沪胶有望完成探底走势，但RU、NR分别在12500、10000元可能存在较大阻力。期货市场：夜盘郑糖继续反弹。SR307在6214-6250元之间波动，略涨0.79%。2023年3月27日，ICE原糖收盘价为20.93美分/磅，人民币汇率为6.8749。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5710元/吨，配额外食糖进口估算成本为7295元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5530元/吨，配额外食糖进口估算成本为7061元/吨。国际糖价继续走高，原油强势及美元偏弱有利多作用，间接提振国内糖价。由于甘蔗长势良好以及天气状况有利，且国际糖价处于近年高位，3月上半月巴西糖厂陆续开榨，尽管产糖绝对值仅有1.6万吨，但甘蔗压榨量已是上年同期的五倍。印度减产题材兑现后，市场会更加关注巴西主产区开榨及食糖出口进度。国内制糖期进入尾声，云南产糖表现是决定全国总产量的关键。进入4月之后，糖厂将进入去库存周期，降库速度将成为糖价走势的重要指引。短期看，期糖高位震荡，临近前次高点附近有阻力，投资者仍以波段交易为宜。3月28日，棉花上涨，突破14200，棉花主力合约涨2.56%，报14205。随着前几日期货连续下跌，不温不火的现货市场令棉企信心不足，销售积极性依然大好，一口价资源降价100-150元/吨，成交并未大增，纺企购销平平。国家统计局发布今年1-2月规上工业企业利润同比下降22.9%。其中制造业实现利润下降32.6%，纺织业下降37.1%。棉纱市场常规纱稳中略落，高支纱仍坚挺。目前内销和家纺订单依然不错，棉纱维持一定走货量，但新订单放缓，尤其外围宏观因素影响下，下游下单较谨慎。高支纱利润明显好转。棉花短期震荡反弹，中期维持区间震荡概率较大，短期维持观望。期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。期货市场：纸浆期货主力合约夜盘延续弱势，小幅收跌。针叶浆、阔叶浆、化机浆现货市场价格下滑，受下游纸厂采买意向偏弱及国内各浆种之间的价格联动影响，下游白卡纸、生活用纸市场价格出现松动，其中白卡纸价格下跌幅度相对较大。生活用纸市场行情盘整为主，高价减少，低价暂稳，市场供需博弈。北方地区纸价波动放缓，低价暂稳观望，但市场心态依旧不乐观，下游少量采买，木浆大轴原纸价格参考7000-7200元/吨，产销盘整；华南地区纸价暂稳观望，纸企出货节奏一般，上下游博弈盘整；西南地区纸价平稳为主，但下游加工厂看空情绪犹存，采买积极性一般。纸浆期货由涨转跌，现货价格下调，银星含税价6200元，俄针5850元，阔叶浆价格继续承压，低价跌至4850元/吨，交投氛围变化不大，下游延续按需补货为主。新一轮外盘报价下调，银星下调105美元到815美元，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元。供需方面，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，其中针叶浆供应增量有限，低于过去几年均值，但阔叶进口量同比较高。上周国内成品纸继续偏弱，铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸价格均有不同幅度下跌，纸厂即期利润在原料大跌后已有好转，但纸浆长协价格仍较高，同时成品销售一般，继续影响木浆采购情绪。国内港口木浆库存本周由降转增，整体波动不大，2月欧洲库存继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，从阔叶浆发货看，海外浆厂对中国供应下降，对其他地区有所增加。综合看，上海纸浆周过后外盘公布新一轮报价，使短期外盘不确定性下降，并刺激大跌过后现货市场的采买情绪，不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应增加预期及海外消费见顶，同期国内还未见到消费回升，内外周期明显错位，加之近期成品纸市场持续走低，因此从供需上看当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动。大方向上维持偏空看法，短期超跌反弹，预计暂时转向区间震荡，05上方压力6000元，09合约压力位5800元，新一期外盘报价相对利多月间正套。期货价格：主力05合约周二继续回落，收于8260元/吨，跌幅为3.36%。现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，与周一持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级条红果农货报价为4.0-4.4元/斤，较周一持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.0-3.3元/斤，较周一持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.7-4.1元/斤，与周一持平。（1）卓创库存量预估：截至3月23日，全国苹果库存量为617.32万吨，去年同期为579.12万吨；其中山东地区库存量为236.19万吨，去年同期为213.19万吨；陕西地区库存量为168.78万吨，去年同期为157.73万吨。（2）钢联库存量预估：截至3月23日，全国冷库库存为548.19万吨，当周全国冷库出库量24.87万吨，相比前一周有所增加。山东产区库容比为46.53%，较前一周减少1.82%。陕西产区库容比为40.00%，较前一周减少1.48%。（3）市场点评：近期苹果的下跌，倾向于认为是前期利空情绪的延续，当前市场分歧主要在于苹果的估值问题，对于05合约来说，考虑到其销售窗口已经明显缩短，因此其接货价值有一定幅度下移，同时近期销区表现一般，继续加重市场对于估值预期下降的忧虑。后期来看，整体市场处于库存相对低位、结构优化与消费疲弱的阶段性博弈中，尚看不到明显的趋势性推动因子此外，不过清明节备货表现一般的情况下，苹果估值预期将被重新界定，整体价格运行重心预期较前期将有所下移。短期来看，苹果期价或继续向下靠拢，操作方面，单边建议暂时观望或者短线偏空思路为主。本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。
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