国际宏观    【美国2月非农数据表现参差，通胀数据表现将会影响联储加息步伐】美国新增非农就业人数和失业率、工资增速水平表现不一，美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，表现强于20.5万的预期，前值增51.7万人；失业数据表现偏弱，录得3.6%，不及3.4%的市场预期和前值；而与此同时美国就业参与率升至62.5%，为2020年3月以来的最高水平，说明就业市场出现弱势迹象；平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期。美国劳工部称就业增长主要出现在休闲和酒店、零售业、政府和医疗保健领域，信息、运输和仓储行业的就业人数下降。虽然新增就业人口数据的增幅高于预期，但失业率的上升和工资增长的放缓对美联储来说是降低了压力，就业市场表现有走弱迹象，叠加硅谷银行破产与联邦存款保险公司接管引发风险，美联储3月加息50BP的预期大幅降温，美元指数和美债收益率回落，贵金属大幅拉升。从就业数据整体来看，美国就业市场紧张程度并没有出现趋势性的转变，这可能无法使得美联储来决定3月加息25BP,美联储加息至更高水平并维持更长时间以抑制通胀的观点难以改变；如果下周美国CPI数据仍然强劲，将会进一步增加美联储3月加息50个基点的可能性，当然亦要关注硅谷银行事件的后续发展。美联储3月加息50BP的概率依然较大，本周关注通胀数据，若表现依然强劲，则加息50BP概率较大，5月再度加息25BP至5.25-5.5%概率较大，美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定6月再次加息25BP，继续加息的可能性相对较强，然后停止加息关注数据变化。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度调整政策，降息的可能依然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。
【其他资讯与分析】①日本央行3月利率决议继续按兵不动，并预计短期和长期利率将保持在当前或更低水平。日本央行重申国债购买量没有限制，将ETF年度购买上限维持在约12万亿日元不变。②美国联邦政府2月份的预算赤字扩大了2620亿美元，使本财年前5个月的赤字达到7230亿美元。根据美国财政部周五公布的月度预算数据，政府为未偿债务支付的利息再次成为赤字的主要驱动因素。2月份的利息支出为460亿美元，本财年迄今为止的利息支出约为3070亿美元，比去年同期猛增29%左右。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月7日远东→欧洲航线录得$1491/FEU，较昨日上涨$3/FEU，日环比上涨0.2%，周环比下跌5.39%；远东→美西航线录得$1242/FEU，较昨日下跌$17/FEU，日环比下跌1.35%，周环比下跌5.62%。根据Alphaliner数据显示，3月10日全球共有6550艘集装箱船舶，合计26585630TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到413564、512004、173089TEU，日环比上涨0.08%、下降0.2%、上升0.2%。
【重要资讯】
1、随着春节假期结束，中国工厂逐步复工，2月中国制造业PMI录得52.6，创近12年新高。在制造业复工的带动下，国内物流行行业同样出现好转。2月中国物流业景气指数:业务总量录得50.1，近8个月首次返回荣枯线以上。中国整车货运量指数从2月1日的70.81上升至2月28日的110.88，高速公路货车通行量则从540.1万辆上升至757.03万辆。3月上旬，中国物流情况并未进一步好转，中国整车货运量指数和高速公路货车通行量处于震荡之中，导致国际集装箱运价进一步下挫。
2、今年1月全球集装箱运量录得1337万TEU，同比和环比分别下降9.9%和5.6%。由于该运量是以最后卸港为统计口径，因此起运时间大约是在12月，那时正是发运的淡季。从分航线来看，亚洲区域内航线是全球最繁忙的集运航线，1月运量达到344.7万TEU，占全球总运量的25.8%；亚洲→北美航线是全球第二大集运航线，同时也是全球最重要的跨洲际航线，运量达到159.5万TEU，占全球总运量11.9%；亚洲→欧洲航线是全球第三大集运航线，同样也是全球三大东西主干航线之一，运量录得138.3万TEU，占全球总运量10.3%。前三大航线占全球总运量的48%。值得一提的是，前三大航线运量占比总体回落，2022全年占比48.4%。其中，主要是亚洲区域内和亚洲→北美航线运量占比出现下降，亚洲→欧洲航线运量占比则出现上升。今年2月全球集装箱运量可能进一步环比回落，因为今年1月是农历春节，亚洲发运量将出现季节性低位。

股指   【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市继续大幅回落，标普500指数下跌1.45%。欧洲股市也全面走低，跌幅普遍超过1%。A50指数微涨0.02%。美元指数下行，人民币汇率升值。外盘变动总体对国内市场带来明显利空效应。
【重要资讯】消息面上看，美国2月新增非农就业超预期，但失业率明显上升，且薪资增速降至一年最低。美国硅谷银行因财务问题无法继续经营，美国金融监管机构已宣布接管此银行，并确保储户存款安全。货币市场隐含的3月加息25BP概率下降至低位。市场情绪或受此影响或有明显波动，短期政策支持后风险暂时下降，但中长期看持续加息之后海外市场仍面临利空因素。国内方面，两会结束后，新一届领导班子履职，关注周一的新闻发布会。上周国内经济数据和政策影响均衡，但海外消息面明显偏空，对市场造成利空影响。继续关注13日国务院记者会和15日宏观经济数据，周五盘后的金融数据利好影响或在周一体现。基本面改善程度、数据好转和经济修复趋势仍是提振市场信心、推升股指的重要潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响期指主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍位于5%和6%附近，预计未来趋势仍将以走扩为主。跨期套利中，贴水转向继续带来的远期正套机会，可采取季节性空远多近操作，尤其是在IM。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价持续走弱，短期刷新低位，暂维持观望态度，中长期等待上行趋势重新形成。
【交易策略】技术面上看，上证指数高位明显走弱，周K线主要技术指标全面下行，3350点缺口附近的阶段性压力显现，支撑关注3220点附近的的上行趋势线位置，暂预计指数震荡偏上行方向不变。中期来看，指数或重回震荡上升，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货连续走高，其中国债期货10年期主力周涨0.52%；5年期主力周涨0.29%， 2年期主力周涨0.11%，现券市场国债活跃券收益率普遍回落。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据陆续公布，周五盘后金融统计数据好于预期，中国2月M2同比增长12.9%，预期12.3%，前值12.6%；新增人民币贷款18100亿元，预期14346亿元，前值49000亿元。中国2月社会融资规模增量为31600亿元，预期20766亿元，前值59840亿元。前两个月外贸数据回落，按美元计价今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，同比下降8.3%。其中，出口5063亿美元，同比下降6.8%；进口3894.2亿美元，同比下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，同比扩大6.8%。国内物价数据继续保持低位，中国2月CPI同比上涨1%，同比涨幅创一年新低，预期涨1.8%，前值涨2.1%；中国2月PPI同比下降1.4%，连续五个月下降，降幅创2020年11月以来最大，预期降1.3%，前值降0.8%。受春节同比错位，节后消费需求回落，市场供应充足等因素影响，物价数据低于预期，总体物价保持在温和区间。2023年政府工作报告确立年内主要经济增长目标，今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右。今年赤字率拟按3%安排。今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。公开市场，上周央行公开市场继续回笼资金，单周净回笼9830亿元。近期货币市场资金利率回落，主要期限资金利率回归稳定，资金面相对前期明显宽松。海外方面，近期美国就业数据大超预期，物价数据下行放缓，消费数据保持强劲，美国经济表现出了较强的韧性，经济软着陆概率提升，抵消了美联储放松货币政策的预期。美联储继续释放鹰派言论，认为最终利率水平可能高于先前预期，目前来看，美联储在3月、5月甚至6月连续加息的概率较大。另外，硅谷银行事件后，美国金融监管机构周日采取行动，以确保储户资金安全，并设立了一个由财政部提供资金的规模为250亿美元新贷款计划，该计划旨在为存款机构提供必要的流动性。市场避险情绪有所回落，美元指数与美债收益率走低。
【交易策略】
上周金融市场风险偏好回落，股债跷跷板利多国债。周内外贸数据、物价数据均低于预期，叠加月初资金面重回宽松，政府工作报告目标相对保守，国债期货保持阶段强势。但从中长期来看，随着政策效果显现，国内经济仍处于回升阶段，周五盘后金融统计数据继续好于预期，国内款信用效果逐步体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。建议交易性资金逢高沽空，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
3月第二周，股指下跌，沪深300指数收于4019.85。跌0.35%。
【重要资讯】
国家统计局：2月份CPI同比上涨1.0%，环比下降0.5%。2月PPI同比下降1.4%，环比持平。
拜登2024财年预算案：明年支出6.9万亿美元、赤字升至1.8万亿美元，预计今年美国GDP+0.6%、通胀+4.3%。
北向资金当日净流出52.96亿元，为连续第四日净流出，其中，沪股通当日成交净卖出25.75亿元，深股通当日成交净卖出27.21亿元。
2023年3月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9666元,1欧元对人民币7.3483元
【推荐策略】
300ETF期权：卖出3月认购期权4.5。
股指期权：卖出3月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出3月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出3月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出3月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周期权各标的多数收跌，油脂三品种领跌，郑糖等逆市上涨。周五夜盘各品种标的延续弱势，贵金属逆市大涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铁矿石期权、LPG期权、聚丙烯期权、锌期权、铜期权等认沽合约成交最为活跃,而花生期权、橡胶期权、豆二期权、棉花期权、棕榈油期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、豆一期权、螺纹期权、豆粕期权等处于高位,菜油期权、PVC期权、橡胶期权、棕榈油期权、白银期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国最新非农就业人数增加31.1万人，超出预期的22.5万人。但非农就业报告中去年12月和1月的非农就业人数增幅均被下修；平均每小时工资月率录得0.2%，低于预期；失业率意外上升至3.6%；以及参与率从62.4%上升至62.5%。这表明这份非农数据喜忧参半。此外，硅谷银行暴雷引发市场担忧可能威胁到更大范围内的金融稳定。3月议息会议加息50bp概率下调。国内方面，2月PMI超市场预期。政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
【交易策略】
受海外宏观事件影响。市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，操作上建议中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、白糖、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
上周，尽管鲍威尔发表鹰派讲话，强调有必要将会加快加息步伐应对通胀和近期的强劲数据，美联储3月加息50BP预期持续升温，美元指数和美债收益率上涨，贵金属走弱；然而美国上周初请失业金人数的增长超过预期，失业率的上升和工资增长的放缓对美联储来说是降低了压力，叠加硅谷银行破产与联邦存款保险公司接管引发风险，美联储3月加息50BP的预期大幅降温，美元指数和美债收益率回落，贵金属大幅拉升。上周贵金属呈现先弱后强走势，现货黄金整体在1809-1870美元/盎司区间先弱后强运行，涨幅为0.61%；现货白银整体在19.88-21.3美元/盎司区间弱势运行，跌幅收窄为3.4%。国内贵金属上周走势分化，周五再度走强，沪金涨0.88%至419.76元/克，沪银跌1.29%至4862元/千克。
【重要资讯】
①美联储主席鲍威尔在众议院听证会上作证词，他强调尚未就加息步伐做出决定，重申以经济数据为导向，并将在必要时加快加息步伐以克服高通胀，但不寻求导致经济衰退。美联储巴尔金称，需要继续上调利率以促使过高的通胀走低。②美国新增非农就业人数和失业率、工资增速水平表现不一，美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，表现强于20.5万的预期，前值增51.7万人；失业数据表现偏弱，录得3.6%，不及3.4%的市场预期和前值；而与此同时美国就业参与率升至62.5%，为2020年3月以来的最高水平。③美国联邦政府2月份的预算赤字扩大了2620亿美元，使本财年前5个月的赤字达到7230亿美元。根据美国财政部周五公布的月度预算数据，政府为未偿债务支付的利息再次成为赤字的主要驱动因素。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期美国经济软着陆预期持续升温，美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温，美元指数和美债收益率触底持续反弹，贵金属进入弱势行情，近期避险情绪主导下弱势行情再度强势反弹，关注可持续性；后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，中长期的低吸机会依然焦点。
运行区间分析：表现参差的非农数据与避险情绪推动下，伦敦金现大幅回落后再度反弹，关注风险事件进展，上方关注1890-1900美元/盎司压力位（425元/克）；下方继续关注1800美元/盎司支撑（410元/克），跌破后关注1770-1780美元/盎司支撑（405元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克）。白银再度反弹，上方关注21.5美元/盎司压力（5000元/千克）；下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑，若有效跌破先关注19美元/盎司支撑（4600元/千克）。鹰派加息利空逻辑被风险事件所抵消，贵金属大幅反弹，短期呈现反弹行情，仍有上涨空间，但是暂时难言趋势性上涨，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。
黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜冲高回落，主力合约CU2304跌0.17%，收于69020元/吨，LME铜3个月合约报8777美元/吨。
【重要资讯】
1、截至3月10日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降3.7万吨至27.11万吨，较上周五下降3.8万吨，较节前增加7.45万吨，是自12月末以来连续2周出现周度去库，库存拐点已经出现，并出现加速去库的迹象。
2、据mysteel统计，铜棒企业2023年2月整体产能利用率54.69% , 较1月的23.81%，环比上涨30.88%。统计国内主要地区铜棒生产企业样本产量，2023年2月总计102020吨，环比1月增长57600吨，2月样本企业产量环比增长129.67%，2月铜棒供应端开始发力，但各类下游产业恢复速度不一，导致企业生产提速不同，但整体铜棒供给端已经恢复到2022年10月水平，同比去年也是增长态势。据调研中国43家铜管样本企业显示， 2月份国内铜管产量11.5万吨，环比增长13%:；2月综合产能利用率为55.73%，环比增长6.45%；其中年产能1≤5万吨企业，产能利用率为34.39%；5≤K＜10万吨企业，产能利用率为56.96%;≥10万吨企业，产能利用率为63.32%。目前，市场预期仍会继续向好，预期差也在逐步修复。下游目前的采购力度提升，来自于补库的支撑，未来能够保持多久，有待验证。预计铜管企业开工率上升至高位后，将出现阶段性回落压力。
3、外电3月7日消息，秘鲁能源和矿业部长Oscar Vera 表示，在为期三个月的抗议活动导致运输受阻后，秘鲁矿山开始再次将铜精矿运往港口用于出口。该部长周一称，他已经与一些公司举行了会议，并补充称从五矿集团（MMG Ltd）旗下Las Bambas等矿的出货预计将在未来数日内到达秘鲁的沿海。该矿产量占到全球铜产量的2%。“我们的矿业走廊几乎畅通无阻，”Vera说道。“几天内，可能就在本周，Las Bambas矿将把矿物运送到沿海。”尽管仍有一些抗议活动，Vera称除了南部Puno省的几个地区以外，国内局势已经正常化。
4、2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%；且较预期的89.93万吨多0.85万吨。2月虽然有一家冶炼厂提前检修，但得益于新投产的冶炼厂产量持续上升，且完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好，实际产量要较预期多；另外部分冶炼厂在经历完春节低开工率后，2月有开门红的任务令其开工率明显上升。在上述利好的支撑下，2月电解铜的产量不管环比还是同比都出现较大幅度的上升，2月电解铜行业的整体开工率为84.87%，环比上升5%。
【操作建议】
最新公布的美国非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口新增31.1万人，数据好于预期，但失业率上升和工资增速有所放缓，市场目前仍押注3月加息50bp，关注2月美国CPI带来的宏观指引。从基本面来看，进入三月份下游开工进一步抬升，终端线缆订单回暖，成品库存开始去库，市场亦对后续旺季充满信心；上游方面，三月份多家大厂进入检修季，加之开年以来TC费用持续下滑，冶炼产量大幅增加的可能性不大，未来关注社会库存变动情况，如果库存拐点提前到来，对于铜价的支撑力度也会显现。短期来看，海外加息压力和SVB暴雷事件可能削弱短期市场风险偏好，铜价预计偏弱运行，下方关注68000整数支撑位。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌低位震荡，主力合约ZN2304跌0.93%，收于22875元/吨。LME锌3个月合约报2909美元/吨。
【重要资讯】
1、秘鲁国家统计局（Inei）的最新数据显示，1月份该国矿业（包括油气）生产环比下降3.61%。其中，铜从去年12月份的增长19%转为下降1.6%，而铁矿石产量则增长52%。
2、上海金属网讯：截止3月4日当周，上海保税区精炼锌库存约0.8万吨，较前一周净增0.11万吨。
3、乘联会数据显示，2月广义乘用车市场零售达到141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%。今年前两个月广义乘用车零售累计达271.9万辆，同比下降19.7%。
4、截至当地时间2023年3月10日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价47欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美国非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口新增31.1万人，数据好于预期，但失业率上升和工资增速有所放缓，市场目前仍押注3月加息50bp，关注2月美国CPI带来的宏观指引。另一方面，近期欧洲能源价格持续走低，随着后市当地气温的逐步回暖，市场此前预期的能源短缺预期未能兑现，而Nyrstar的Auby的冶炼厂也于3月份恢复生产，意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退。短期来看，美国SVB银行暴雷事件可能影响短期风险偏好，下方关注22500支撑位。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15140，跌0.16%。SMM 1#铅锭现货价15000~15100，均价15050，跌0。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年3月4日~2023年3月10日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.56%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降1.38个百分点。3月4日-3月10日SMM再生铅持证企业四省开工率为43.45%，较上周降2.99个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月10日，SMM铅锭五地社会库存累计5.17万吨，较3月6日增100吨，较3月3日降200吨。再生铅检修存在，后续累库压力或不及2月。
消费端，据SMM调研，3月4日-3月10日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.81%，较上周略降0.9%。
【操作建议】
美元指数显著回调。国内2月社融超预期，美国2月非农新增就业31.1万人，失业率升至3.6%，薪资增速低于预期。但是注意硅谷银行问题是否引发风险扩散。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，若没有进一步利空冲击，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2304低开低走震荡下跌，报收于18265元/吨，环比下跌1.24%。夜盘震荡整理，伦铝继续走弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌220元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌240元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM统计数据显示，2023年2月份（28天）国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.8%。2月份供应端变动主要集中在云、贵、川、桂等地区，其中贵、桂、川地区以复产为主，但贵州电力供应增量不明显，企业少量复产，2月份合计复产规模达20万吨。2月份国内减产产能，主要集中在云南，2月底云南省减产规模达78万吨。下游方面，根据海关总署最新数据显示，2023年1-2月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为88.04万吨，累计同比减少14.8%，出口总金额达3166.6百万美元，同比减少22.2%。库存方面，2023年3月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.7万吨，较上周四库存下降0.2万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.2万吨。周内电解铝锭库存小幅去库，但整体库存量仍维持高位，后期关注去库趋势。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨。云南地区新一轮减产已经到位，总计压减约78万吨产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况继续上升。库存方面，国内社会库存小幅去化，伦铝库存持续下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，建议短期偏空思路为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡跌幅扩大，主力2304合约收于186950元/吨，跌3.09%。夜盘震荡整理，伦锡继续走弱。现货主流出货在186000-188000元/吨区间，均价在187000元/吨，环比下跌8750元/吨。

【重要资讯】
1、 美国劳工部9日公布的数据显示，截至2月25日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少2000至19万，凸显美国就业市场持续高度紧张，加之此前公布的2月份私营部门新增就业人数超出市场预期，强劲的劳动力市场或推动美联储在未来货币政策会议上继续加息甚至加快加息步伐。
2、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
3、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。
4、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。

【交易策略】
美国就业数据表现良好，美元指数震荡整理，伦锡下跌。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率继续回升，目前看矿端资源紧张的实际影响有限。近期沪伦比小幅回升，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存大幅上涨，LME库存大幅下降，smm社会库存环比再度累库。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，且矿端资源紧张暂未在炼厂开工上体现。现货市场较为清淡，但低价接货意愿略有增加。盘面上，锡价跌势有所扩大，建议空单谨慎续持，需关注美指及外盘走势，上方压力位250000，下方第一支撑位180000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于177380，跌3.16%。SMM 镍现货182400~188000，均价 185200元/吨，跌7850。
【重要资讯】
1、据SMM，2023年2月份全国硫酸镍产量3.12万金属吨，全国实物吨产量为14.19万实物吨，环比增长0.06%，同比增长24.66%。三元前驱体厂商由于前两个月消库的情况下，硫酸镍库存也不能支撑3月份的生产，势必会有一波采购。预计，三月份硫酸镍的产量为3.50万金属吨，环比上升12.30%。
2、外媒3月9日消息，矿业巨头必和必拓表示，公司将继续致力于扩大铜和镍项目的投资组合，但对锂不感兴趣，原因是其认为锂市场供应充足。
【操作建议】
美元指数整理，有色普现回落。硅谷银行巨亏，令市场对债务忧虑有所提升，后续注意风险扩散与否，关注美国非农就业数据变化。LME镍价24000美元线下偏弱，延续弱势下探。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，进口窗口偶尔打开，镍升水持续回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，3月不锈钢排产继续增加，但近期停产检修增加。需求端来看，不锈钢近期价格走弱，生产调整。硫酸镍3月预期产量会增加12%左右，预期会有三元企业原料补库需求。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内，国内期货库存略有波动。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，重心震荡向下，现货需求有待修复，电解镍波动区间至18-21万元下沿，出现破位风险，短期下档支撑17.6万元，若此线进一步下破则进一步打开下行空间。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周大幅下行，主力08合约跌3.03%，收于16960元/吨，跌破17000整数关口。上周成交量有所回落，但持仓量环比有所增加。整体价差结构呈现back结构，价差结构有所走平。现货方面，上周价格环比下跌100左右。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应继续恢复，西北产能释放，陕西、新疆继续增加，西南地区开炉数量持平，云南停炉低于预期，但中下旬云南泸水周边硅厂将进行线路检修，关注后续动向，湖南地区开炉数增加，福建有减产。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，增长低于预期，短期价格有一些波动，需求释放难一蹴而就；有机硅产企新产能释放，随着供应增加，新订单有所不及预期，库存再度走高，部分企业利润再度转负；铝合金方面，企业陆续复产，对工业硅需求有所增加。出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%。日度成交偏弱，由于港口库存累积，市场现货低价成交频现，市场报价混乱。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将逐步恢复。供应端，北方产能持续释放，南方供应仍有扰动。技术上，上市时间尚短，价格回调至前期密集成交区，总体区间震荡未改。短期宏观预期有所回摆，供应端云南影响低于预期。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会。下游近期表现不及预期，暂观望，盘面偏弱交易偏右侧，跌破17000整数关口，部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2304收于15790，跌0.16%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。3月10日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17000，跌50；太钢天管16900，跌50；北港新材料16400，跌50；德龙16400，跌50；宏旺16400，跌50。2023年3月9日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存135.01万吨，周环比下降3.52%。其中冷轧不锈钢库存总量82.09万吨，周环比下降2.43%，热轧不锈钢库存总量52.91万吨，周环比下降5.16%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存继续呈现去库态势，主要以300系冷热轧资源去库为主，200系及400系也有一定消化。周内主流市场到货较少，叠加行情下滑，市场信心不足，贸易商多有让利出货以促成交，因此低价资源明显。不锈钢期货仓单88973吨，降1136吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡回落。近期镍生铁成交价下行，不锈钢下方仍有一定成本支撑因素。不锈钢3月减产消息已经超10万吨。不锈钢总体库存略回落，无锡300系冷轧有所去库，现货购销需进一步需求修复。仓单总量偏高压力较大。不锈钢15800继续失守下探支撑，下档支撑位关注15500，15200。后续仍有待地产等关键指标修复，2月社融数据超预期，新增人民币贷款有所增加，关注市场反映。不锈钢相对镍偏强。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周震荡上涨，突破前高。
现货市场：北京、上海地区螺纹价格分别收于4260元4340元。下游成交继续上升，市场恢复不差，表观消费量明显高于去年，从成交看，期现和投机需求相对较多，刚需平稳释放。
【重要资讯】
截至3月8日，百年建筑网跟踪国内混凝土企业出货情况，本周国内500余家混凝土企业产能利用率回升，3月2日-3月8日期间，混凝土平均产能利用率为9.67%，较上周提升1.86个百分点，比去年春节后第六周低1.8个百分点，目前市场在逐步回升中，但是正是较上轮略有放缓，主要由于国内多地实际新开项目减少，且受资金问题影响，开工进度延缓，另外有部分区域空气质量预警，导致材料生产、运输受到一定影响，因此利用率再回升，但是回升并未达到预期值。
【交易策略】
螺纹钢期价突破前高，上周消费强势及去库加快带动市场情绪明显好转。钢联数据显示，螺纹钢周产量增至303万吨，接近去年旺季均值，电炉开工率继续增加，近期利润持续修复，刺激复产，高炉也有一定增产复产，不过部分区域钢厂废钢用量及矿石入炉品味仍有提升空间，铁水产量有上升空间，铁水见顶回落前，原料存在补库预期，使市场不易向下去打持续的负反馈，成本端支撑延续。表观消费增至350万吨以上，去库加快，总库存位于历年低位，目前产业端矛盾依然不大，刚需方面终端仍有一定补库，同时盘面持续上涨后，期现库存流动性仍受限，导致库存压力降低。宏观政策端，政府工作报告给出的表观感受是不会继续强刺激，对之前的需求乐观预期进行修正，但从新增就业目标看，今年稳经济依然会继续，支撑了螺纹需求底部，房地产依然会慢修复甚至走区域分化，基建则是有支撑但大概率不会好于去年，上半年螺纹消费还是以基建为主、部分复工的房建项目为辅。整体来看，国内政策刺激预期下调，但未转向悲观，对中长期需求形成支撑，海外宏观受货币政策及其他因素影响暂时偏空，现货市场板材、型材等消费较强，螺纹消费量本周大增后，持续性虽待观察，但旺季消费预期得到进一步强化，从基本面看存在小周期正反馈的机会，价格预计有反复但震荡偏强，涨幅受原料波动影响，需要注意近期政策对铁矿调控的影响及海外宏观事件对商品整体的冲击。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2305合约日内跌0.14%至4396元/吨。夜盘低开高走。
现货市场：日内天津热卷主流报价4370元/吨，低合金加价200元/吨。目前市场仍处于降库阶段，本周投机需求尚可，终端采购意愿较强，商家高位抛货套现操作较多。
【重要资讯】
1、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.00%，环比上周增加0.93%，同比去年增加11.15%；高炉炼铁产能利用率88.03%，环比增加0.89%，同比增加8.26%；钢厂盈利率49.35%，环比增加6.49%，同比下降34.20%。
2、据Mysteel调研数据，2023年2月全国41家报废汽车拆解样本企业的整体回收数量较上月增长45.15%，3月份汽车行业产生的新废钢以及折旧废钢或有30%的增量。
3、本周，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2546.95万吨，环比上期增64.47万吨。烧结粉总日耗106.98万吨，降0.14万吨。
4、数据显示，2023年2月，中国小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增61.4%，结束了11个月同比下降，近一年来首次同比转正。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量明显回落，主要是东北、华北检修，社会库存继续下降，降速有所加快，主要是南方地区降幅明显，企业库存基本持平，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期有政策消息扰动。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内新高，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期政策影响逐步消化，上游持续新高，短线关注短多机会，赔率不好止损可稍窄。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘低开高走，主力合约下降0.16%收于923。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周多以下降为主。截止3月10日，日照港PB粉现货价格报920元/吨，周环比下降4元/吨，卡粉报1010元/吨，周环比下降3元/吨，杨迪粉报861元/吨，周环比下降4元/吨。
【基本面及重要资讯】
3月10日18时起，唐山解除重污染天气二级应急响应。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
2月27日-3月5日，中国47港铁矿到港总量2269.7万吨，环比增加353.5万吨，45港到港量2111.3万吨，环比增加265万吨。
2月27日-3月5日，澳巴19港铁矿石发运量2461.3万吨，环比增加68.4万吨。其中澳矿发运1835.6万吨，环比增加34.4万吨，发往中国的量1530.9万吨，环比减少24.3万吨。巴西矿发运625.7万吨，环比增加34万吨。全球铁矿石本期发运量2912.1万吨，环比增加22.5万吨。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

上周五夜盘铁矿低开高走。节后成材终端备货意愿较强，水泥出货持续回升，基建用钢需求释放。上周成材表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，五大钢种产量继续回升。黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平，国内制造业2月供需两旺。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢厂利润空间迎来修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对炉料端价格上涨的接受度增强，部分地区焦炭价格出现提涨，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。上周河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，对铁矿有补库需求，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近一期无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量再度下降，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。
【交易策略】
黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。钢厂对铁矿主动补库意愿增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格预计维持震荡偏强，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
终端成材表需持续回升，节后已经连续六周环比增加。成材库存出现拐点，开启去库，部分钢厂出厂价格出现提价。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，3月钢厂利润空间有望继续改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周走弱，主力合约累计下跌1.7%收于7356。
现货市场：锰硅现货市场价格上周小幅回调。截止3月10日，内蒙主产区锰硅价格报7280元/吨，周环比下跌20元/吨，贵州主产区价格报7350元/吨，周环比持平，广西主产区报7450元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
河钢集团硅锰3月钢招价格7550元/吨，环比上轮下降100元/吨，本轮采量环比增加3840吨。广东某钢厂询盘价格7550元/吨，下游接受度较差。
2月锰硅全国综合开工率为58.32%，较之1月上升1.61个百分点。全国2月锰硅产能1584791吨，产量870142吨，环比1月下降2.1%或18766吨。同比2022年2月增加7.6%。2月日均产量为31076.5吨，环比1月增8.38%。由于2月实际生产天数仅为28天，所以月产量环比下降，但实际日产环比上升较明显。
3月South32对华报盘：高品澳块6美元/吨度（涨0.58），南非半碳酸4.65美元/吨度（涨0.27），报价均有所上涨。加蓬矿山因不可抗力事件推迟2月报盘，3月一起对外发布，价格看涨。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
据中物联钢铁物流专业委员会发布最新报告，2023年2月国内钢铁PMI指数为50.1%，环比回升3.5个百分点。这是该指数自去年12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升。
据Mysteel调研，2023年2月国内钢厂厂内锰硅库存均值为20.12天，环比减少11.37%，同比下降10.78%。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量183700吨，环比增加5000吨。
上周全国锰硅供应221060吨，环比下降1.66%，121家独立锰硅企业开工率环比下降2.46个百分点至65.37%，日均产量环比减少534吨至31580吨。
上周五大钢种对锰硅需求环比增加1.27%至143315吨。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面上周继续走弱。从基本面来看上周锰硅市场供弱需强。锰硅厂家开工率下降，下游五大钢种需求量继续增加。成材表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，黑色系之前的强预期进一步得到证实，建材需求的转好有望提振锰元素需求。节后钢厂厂内锰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。北方主流大厂3月锰硅钢招量环比增加3840吨。但对锰硅价格上涨的接受度仍较为谨慎。首轮询盘价格7500元/吨，最终3月钢招价格7550元/吨，环比上轮下降100元/吨，锰硅短期期现价格上行空间受限。近期钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂后续对炉料端价格上涨的接受度后续将增强。锰矿价格近期小幅下调，但挺价意愿增强，焦炭价格上涨。当前多数锰硅厂家处于盈亏平衡点附近，后续成本端对锰硅价格有支撑。
【交易策略】
锰硅基本面将进入供需两旺模式，下游对锰硅有补库需求但对价格上涨的接受度不高。锰矿价格坚挺，锰硅成本端支撑力度较强，近期锰硅价格将维持稳定。
【套利策略】
2月锰硅和硅铁主力合约价差出现收敛，一方面是由于锰硅下游终端需求相对较好，另一方面其成本端的支撑力度较硅铁更强。进入3月后，终端需求有望进一步改善，钢厂利润继续修复，有望对铁合金价格形成提振。同时铁合金自身基本面将进入供需两旺模式，成本端支撑力度增强，价格有望回升。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。基于对铁合金3月价格中枢上移的判断，硅铁涨幅预计好于锰硅。品种间套利可尝试多硅铁空锰硅的操作。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周延续下行，主力合约累计下跌4%收于7772。
现货市场：硅铁现货市场价格上周下调。截止3月10日，内蒙主产区现货价格报7700元/吨，周环比下跌100元/吨，宁夏报7650元/吨，周环比下跌150元/吨，甘肃报7800元/吨，周环比下跌100元/吨，青海报7750元/吨，周环比下跌200元/吨。
【重要资讯】
全国53家独立镁锭企业2月产量为67900吨，1月全国镁锭产量65750吨，环比增加3.26%。陕西因下游需求持续不足以及焦化厂拆炉等原因，出现减产，个别厂家产量有所恢复。山西工厂生产亏损加剧，但考虑到产业链经济，产量小幅增加，内蒙古、新疆、宁夏产量维持稳定。
3月河钢硅铁招标定价8150元/吨，较上月下降280元/吨，3月招标数量1583吨，较2月增加117吨。
陕西复产1台矿热炉，影响日产70吨/天。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
据中物联钢铁物流专业委员会发布最新报告，2023年2月国内钢铁PMI指数为50.1%，环比回升3.5个百分点。这是该指数自去年12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升。
据Mysteel调研，2023年2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.82天，环比下降7.17%，同比下降6.38%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.06万吨，环比增加1.09%。
2月全国硅铁综合开工率为57.34%，较1月环比降7.36%，全国2月硅铁产量475914吨，环比1月下降7.36%或37834吨，同比2021年2月下降5.99%。2月日均产量为15352吨，环比1月降10.35%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税20400元-20500元/吨。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.34%，周环比下降1.73个百分点，日均产量15715吨，周环比减少645吨。全国硅铁周度产量下降至11万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比增加1.44%至24501.4吨。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁期现价格上周延续下降趋势。北方主流大厂新一轮钢招价格不及预期，最终定价8150元/吨，环比下降280元/吨，对短期市场情绪形成压制。供给端进一步收缩，周度硅铁产量降至11万吨。需求端五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗提升。金属镁价格企稳，镁厂近期开工有所回升，支撑75硅铁需求，硅铁自身基本面走强。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月主流大厂硅铁钢招出现增量，但对价格仍有打压意愿。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。焦炭价格出现新一轮提涨，成本端对硅铁支撑力度增强。上周成材表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，黑色系之前的强预期进一步得到证实。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对硅铁价格上涨的接受度后续有望提升。
【交易策略】
硅铁基本面阶段性走强。钢厂利润虽然有所改善但对硅铁价格并未形成正向反馈，3月钢招量增价降。成本端对硅铁支撑力度增强，近期硅铁价格预计维持稳定。
【套利策略】
2月锰硅和硅铁主力合约价差出现收敛，一方面是由于锰硅下游终端需求相对较好，另一方面其成本端的支撑力度较硅铁更强。进入3月后，终端需求有望进一步改善，钢厂利润继续修复，有望对铁合金价格形成提振。同时铁合金自身基本面将进入供需两旺模式，成本端支撑力度增强，价格有望回升。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。基于对铁合金3月价格中枢上移的判断，硅铁涨幅预计好于锰硅。品种间套利可尝试多硅铁空锰硅的操作。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.13%收于1595元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周五国内浮法玻璃市场稳中有涨，市场交投氛围尚可。华北长城5-6mm大板价格上调1元/重量箱，其他价格走稳，市场交投偏于一般，期现商仍有一定提货；华中部分价格零星上调，下游适量补货，加之外发，整体产销尚可；华东部分厂价格调涨1-1.5元/重量箱，成交情况尚可，多数企业库存维持小降；华南市场广东、广西部分厂报价上调1-2元/重量箱，多数厂家销大于产；西南四川、重庆多厂报价上调1.5-2元/重量箱，其它厂近日有跟涨可能。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量，近期产能拐点逐步显现。全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较前一周增加400吨。周内产线点火复产1条，冷修1条，暂无改产线。湖北明弘玻璃有限公司二线1000T/D产线3月8日复产。河源旗滨玻璃有限公司600T/D二线原产浮法白玻，3月8日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求较前期继续好转，终端订单尚可，中下游按需补货，原片厂整体出货较前期好转。市场依然存观望情绪，因此备货有限，多数加工厂维持少量按需采购。预期短期需求端稳步向好，关注加工厂订单储备情况。
春节过后玻璃企业库存显著上扬，市场情绪阶段性承压；两周前累库速度开始放缓，上周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6736万重量箱，较前一周库存下降366万重量箱，降幅5.15%，库存天数约35.13天，较前一周减少1.40天。上周重点监测省份产量1226.17万重量箱，消费量1592.17万重量箱，产销率129.85%。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
从宏观和产业高频数据看，房地产相关的大板需求正在回升过程中，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油    
【行情复盘】
上周原油期货冲高回落，SC原油主力合约收于546元/桶，周跌3.92。
【重要资讯】
1、EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为148万桶/日，此前预计为111万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为178万桶/日，此前预计为179万桶/日。预计2023年布伦特价格为82.95美元/桶，此前预期为83.63美元/桶。
2、贸易商和Refinitiv的数据显示，2月份俄罗斯对土耳其的柴油和汽油出货量创下历史新高，原因是在欧盟对俄罗斯石油产品禁令生效后，交易商改变了货物的出货路线。根据Refinitiv航运数据和路透计算，2月俄罗斯对土耳其的柴油和汽油出口可能达到创纪录的100万吨。贸易商表示，在俄罗斯柴油进口大增后，土耳其似乎可能会增加自己生产的柴油的出口。
3、由美国参议院司法委员会两党成员组成的一个小组重新提出“NOPEC”（《禁止石油生产和出口卡特尔法案》）法案，允许联邦政府采取行动反对欧佩克操纵石油价格，以促进全球石油市场的公平和稳定。该
4、俄罗斯外长拉夫罗夫：在与沙特外长的会晤中确认了将延续与欧佩克+的协议。
【套利策略】
SC原油月差走跌，做空月差建议持有。
【交易策略】
美国非农就业数据喜忧参半，美联储加息预期有所降温。盘面上，SC原油连跌后在60日均线附近有所企稳，短线盘面或有所修复。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货整体维持震荡，主力合约收于3889元/吨，周跌1.19%。
现货市场：上周中石化华东及川渝地区价格下调100元/吨，山东地区及镇海火运价格上调50元/吨，华北地区上调30元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3770 元/吨，华南4105 元/吨，西北4275 元/吨，东北4075 元/吨，华北3825 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷继续回升，但整体仍处在历史同期低位。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-8当周，国内76家样本企业炼厂开工率为32.8%，环比增加0.9%。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，同比增加88.39万吨或47.06%。
2、需求方面：沥青道路需求仍然有限，下周全国多地出现降温、降雨天气，公路项目施工将继续受到影响，并抑制沥青需求的释放，而由于近期部分炼厂执行优惠政策，下游贸易商仍有一定投机备货需求。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存延续小幅下降，社会库存继续走升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-7当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为97.9万吨，环比下降0.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为114.1万吨，环比增加9.8万吨。
【套利策略】
沥青月差相对持稳，暂时观望。
【交易策略】
稀释沥青供给下降令市场质疑3月高排产预期，叠加资金面推动，沥青盘面整体表现坚挺，短线建议关注成本指引，若原油反弹，沥青走势将再度转强。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:周五夜盘低高硫燃料油价格窄幅波动，LU2305合约下跌35元/吨，跌幅0.88%，收于3940元/吨，FU2305合约下跌26元/吨，跌幅0.86%，收于2983元/吨。
【重要资讯】
原油市场：本周原油价格总体承压回落，价格连续走跌。供需方面:3月份，俄罗斯减产50万桶/日原油落地，中东方面，阿联酋与沙特之间出现一定分歧，OPEC之间不稳定因素出现导致价格出现大幅波动。截至3月3日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10万桶，美国钻井数量周度减少，美国原油产量边际增加能力略显不足。总体来看，全球原油供给弹性依然维持在低水平，3月份原油产量环比呈减少局面。需求方面，EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为148万桶/日，此前预计为111万桶/日。欧佩克秘书长亦表示，欧佩克预计今年石油需求将增加230万桶/日，主要是受亚洲需求的推动，预计2023年中国石油需求将增加60万桶/日，对中国油市持谨慎乐观的态度，但对欧洲感到担忧。库存方面：截至2022年3月3日当周，美国商业原油库存量4.78513亿桶，周度下降169万桶；美国汽油库存总量2.38058亿桶，周度下降113万桶。总体来看，3月份原油基本面依然维持紧平衡局面，但受到货币政策影响下，呈现出货币政策与供需基本面博弈局面，预计原油继续维持宽幅震荡整理走势，上有顶下有底预期下，建议高抛低吸为主。
低高硫燃料油基本面：受宏观货币政策影响，能源品价格大幅波动，LU作为终端产品敏感度更高，价格出现明显回落，低硫裂解价差偏低估局面下，后市预计低硫燃料油价格紧跟原油或强于原油波动，高硫燃料油方面，新加坡地区燃料油继续去库同时2月份来自西方燃料油套利货数量400万吨环比减少60万吨，供给减少叠加库存去库下，高硫燃料油基本面继续维持偏强局面，近期货币政策压力导致高硫价格回落，后市预计FU价格紧跟原油波动或强于原油运行。
【套利策略】
受宏观货币政策影响，能源品价格大幅波动，LU作为终端产品敏感度更高，价格出现明显回落，低硫裂解价差偏低估局面下，后市预计低硫燃料油价格紧跟原油或强于原油波动，关注多LU裂解价差机会。
【交易策略】
总体来看，宏观货币政策扰动较为频繁，燃料油价格出现大幅波动，随着低硫低估值显现，高硫基本面偏强影响，预计低高硫燃料油紧跟原油波动或强于原油价格运行为主，关注支撑企稳入多机会。
风险关注：硅谷银行时间发酵 美联储表态

PTA     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘PTA价格冲高回落，TA05合约价格上涨0元/吨，涨幅0.00%，减仓0.12万手，收于5782元/吨。
现货市场：截至3月10日当周，PTA现货价格涨64至5864元/吨，持货商报盘增加，买盘刚需为主，基差继续走强，现货均基差收至2305+82元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：近期受宏观因素影响，原油价格大幅波动，3月份原油基本面依然维持紧平衡态势，总体原油价格维持震荡整理局面。
PX方面，截至3月10日当周，受原油价格下跌影响，PX价格收1026美元/吨CFR中国，周度下跌9美元/吨。PX开工负荷继续回升，PX供增需减情况下，PXN价差依然有回落空间。
PTA供应方面：受经济性影响，恒力石化220万吨PTA1# 计划于3月3日停车检修，预计时间30天；洛阳石化停车；虹港2#250万吨PTA装置6日开始检修，重启时间待定，初步预计检修时间在两周略偏上；3月7日，四川能投100万吨PTA目前已出产品，该装置2月底停车。截至3月9日，PTA开工负荷下降至71.5%。下周逸盛大化两套装置600万吨产能有提负计划，福化福海创450万吨产能亦有提负计划，供给有增量预期。
PTA需求方面：截至3月10日，聚酯负荷88.5%，周度提升1.1%，负荷继续提升，库存方面：PTA工厂库存在5.87天，较上周-0.10天，工厂小幅去库；聚酯工厂PTA原料库存7.67天，较上周-0.26天；聚酯产成品库存小幅累库，终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为19.67天左右，周度下降3.56天；终端织造订单天数平均水平为14.11天，较上周增加1.55天。周度产销方面：江浙涤丝产销周度表现略显不佳，产销呈前高后低态势。
【套利策略】
PTA现货加工费回升，现货加工费回升至400元/吨附近，低估值压力有所缓解，加工费策略观望。
【交易策略】
整体来看，PTA下周供给有增量预期，需求方面，聚酯开工负荷稳定偏强，聚酯及织造企业补库意愿下降，聚酯产成品库存小幅累库，产业链补库行情预计告一段落，同时加工费回升下，PTA价格可能宽幅震荡为主，重点关注原油价格变动，建议此前多单开始逐步止盈离场或买入虚值看跌期权防范价格下跌风险。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃延续小幅下跌，LLDPE2305合约收8199元/吨，跌0.23%，减仓0.24万手，PP2305合约收7713元/吨，跌0.48%，增仓0.04万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8180-8400元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7700-7750元/吨，华东拉丝主流价格7650-7800元/吨，华南拉丝主流价格7800-7880元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，近期装置检修与重启并存，而新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力小幅攀升。截至3月9日当周，PE开工率为82.51%（-0.49%）；PP开工率82.21%（+2.16%）。PE方面，榆林化工、齐鲁石化、中韩石化二期装置停车，燕山石化装置重启，广州石化、中海壳牌、兰州石化、中韩石化一期短停后重启，榆林化工装置计划近期重启，广州石化一线、燕山石化、扬子石化装置计划近期检修；PP方面，海天石化装置停车，海南乙烯、中韩石化、北方华锦、大港石化、海天石化、神华宁煤五线、六线重启，大唐多伦一线、二线、北海炼化、海天石化装置计划近期重启，独山子石化、中韩石化、辽阳石化装置计划近期停车检修。
（2）需求方面：3月9日当周，农膜开工率48%（+3%），包装60%（持平），单丝44%（持平），薄膜46%（持平），中空49%（持平），管材50%（+2%）；塑编开工率55%（持平），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率58.56%（-3.62%）。
（3）库存端：3月10日，主要生产商库存75万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨，周环比累库2万吨。截至3月10日当周，PE社会库存16.318万吨（-0.476万吨），PP社会库存5.672万吨（-0.631万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
目前来看，供给端因近期装置重启和新装置投产较多影响，短期供给压力攀升，下游方面，农膜维持旺季，管材订单有所好转，其他行业需求恢复仍相对缓慢，下游工厂心态相对谨慎，刚需备货为主。近日受成本端油价大幅回调，成本支撑不足，聚烯烃价格短期走势承压。关注需求端继续恢复情况以及成本端波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4117元/吨，跌0.84%，增仓0.82万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌走弱，华东市场现货价4103元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应压力有所增加。国内方面，浙石化乙烯装置检修结束，两套乙二醇装置后期将逐步提负运行；陕西延长10万吨装置3月8日因故停车，重启时间待定；阳煤寿阳20万吨装置计划延后至3月底重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划一个月左右；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右荣信化工40万吨装置计划3月15日例行年度检修。沙特91万吨装置检修结束，近期重启；伊朗50万吨装置目前检修结束，该装置于2月初停车。截止3月9日当周，乙二醇开工率为59.83%，周环比上涨0.34%。
（2）从需求端来看，终端夏季订单环比小幅增加，但多以小单为主，下游聚酯需求呈缓慢恢复态势。3月10日，聚酯开工率85.99%（-0.18%），聚酯长丝产销29.4%（-1.9%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月9日华东主港乙二醇库存103.05万吨，较3月6日去库0.61万吨。3月10日至3月16日，华东主港到港量预计10.77万吨。
【套利策略】
3月10日现货基差-10元/吨，因短期供应压力仍显，现货基差有望小幅走弱。
【交易策略】
终端新增订单和下游需求继续小幅回暖，近期供应因新装置投产，短期压力有所增加，叠加成本端油价走弱，乙二醇价格承压下行；然根据装置检修计划，检修或在3月底4月初逐步进入检修季，中期供应有缩量预期，同时随着需求进一步小幅回暖，二季度供需边际有望改善，中长期来看，建议等待回调企稳后再布局多单机会。关注终端需求继续恢复程度以及成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF305收于7262，跌18元/吨，跌幅0.25%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销28.15%（-0.28%），原油下跌，市场谨慎观望。江苏现货价7220（-10）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；PTA装置检修增多，支撑价格偏强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格回落。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕。福建金纶将继续提负，新拓新材装置计划增产。洛阳实华15万吨3月1日-7日短停，福建金纶20万吨装置3月9日重启，福建经纬20万吨2月1日重启，江南化纤12万吨3月3日重启，仪征化纤18万吨3月1日重启。截至3月10日，直纺涤短开工率85.2%（+0.6%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月10日，涤纱开机率为73%（+0.0%），加工费低位，成品累库，开工继续上行受阻。涤纱厂原料库16.7（-1.7）天，涤纱厂开工维持，而对原料采购谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存19.7天（+1.3天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月3日工厂库存10.9天（+0.8天），产销回落，而短纤开工继续上行，库存再度回升。
【套利策略】短纤05/06价差已回升至-60左右震荡若后续开工下降，价差有继续回升空间。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，预计维持在6900~7500元/吨区间震荡为主。关注，成本走势和需求恢复进度。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡，EB04收于8422，跌14元/吨，跌幅0.17%。
现货市场：现货价格下跌，现货交投僵持，江苏现货8340/8350，4月下旬84150/8430，5月下旬8420/8435。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；纯苯预期进入去库通道，价格偏强；乙烯供需面偏弱，成本支撑其偏强。（2）供应端：装置检修增多，新装置未如期投产。常州30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置计划3月中旬换催化剂，宝来石化30万吨3月1日停车检修10天左右，广东石化80万吨装置2月25日投料试车，预计3月初产出；唐山旭阳30万吨2月15日开始检修40-45天，连云港石化60万吨负荷降至6成，计划3月初停车15天，浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置计划2月28日重启，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月9日，周度开工率64.38%（-4.07%）。（3）需求端：下游产品库存偏高，利润不佳，开工恢复缓慢。截至3月9日，PS开工率78.02%（+3.77%），EPS开工率55.73%（+4.58%），ABS开工率80.80%（-2.58%）。（4）库存端：截至3月8日，华东港口库存19（-1.3）万吨，库存继续回落，本周期到港2.1万吨，提货3.4万吨，出口0.5万吨，下周期计划到船2.4万吨，将进入缓慢去库周期。
【套利策略】EB04/05价差预计维持近强远弱，建议正套操作。
【交易策略】
当前，不断有新增装置检修计划，苯乙烯产量将维持相对低位。需求端在成品累库和利润偏弱的压力下开工将维持相对低位，但是新产能投放将带来刚需增量。综合来看，苯乙烯在检修增加及成本支撑下，将维持偏强震荡。关注，成本走势及装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG04合约下跌，截止收盘，期价收于4950元/吨，期价下跌16元/吨，跌幅0.32%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月3日当周，美国商业原油库存4.78513亿桶，较上周下降169.4万桶，汽油库存2.38058亿桶，较上周下降113.4万桶，精炼油库存1.22252亿桶，较上周增加13.8万桶，库欣原油库存3982.8万桶，较上周下降89万桶。
CP方面：3月9日，4月份沙特CP预期，丙烷637美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨；丁烷657美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷595美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨；丁烷615美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨。
现货方面：10日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5508元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6700元/吨。
供应端：上周，无新增开停工装置，华南、华东分别有一家炼厂外放减少，华东一家炼厂外放增加，整体来看本周国内供应小幅下滑。截止至3月9日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.97万吨左右，周环比降0.22%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月9日当周MTBE装置开工率为52.33%，较上期下降2.89%，烷基化油装置开工率为53.56%，较上期增0.24%。PDH装置波动有卫星一期装置重启，辽宁金发装置停车，绍兴三圆重启。截止至3月9日，PDH装置开工率为55.22%，环比下降1.09%。
库存方面：截至2023年3月9日，中国液化气港口样本库存量：170.67万吨，较上期(20230302)增加0.75万吨或0.44%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计10.98万吨，华东6船货到港，合计23.1万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【套利策略】
当前PG2304合约基差为555元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油回落，对期价有一定拖累。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，PG04合约在4850--5200元/吨区间震荡，以短线操作为主。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约小幅震荡，截止收盘，期价收于1987.5元/吨，期价下跌0元/吨，跌幅0%。
【重要资讯】
1-2月中国累计进口煤及褐煤6064.2万吨，同比增长70.8%。上周综合开工率小幅降低。内蒙地区由于重大矿难事故，部分煤企已停、限产检修，其余煤矿主产地多数产销基本平衡。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.15%较上期值降1.03%；日均产量60.69万吨降0.68万吨；原煤库存246.07万吨增0.28万吨；精煤库存152.59万吨降1.98万吨。3月9日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为594.37万吨，较上期下降9.77万吨，产量略有下滑。进口方面：上周，三大口岸日均通关车数1695车，通关20.7万吨，通关量维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅下滑，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月9日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.23%，较上期下降0.41%。全样本日均产量113.48万吨，较上期下降0.84万吨。库存方面：3月9日当周，焦煤整体库存为2193.66万吨，较上周下降16.63万吨，环比下降0.75%，同比下降19.02%。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量数据上周小幅下滑，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，补库积极性下滑，近期焦煤流排比增加，故盘面上行的动能稍显不足，短期期价仍维持在1900-2100元/吨区间高位震荡，操作上短线操作为主。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约小幅上涨，截止收盘，期价收于2927.5元/吨，期价上涨8.5元/吨，涨幅0.29%。
【重要资讯】
目前山东、河北焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，下游钢厂暂未回应。供应端：当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月9日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.23%，较上期下降0.41%。全样本日均产量113.48万吨，较上期下降0.84万吨。3月9日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为10元/吨，较上周持平，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月9日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。库存方面：3月9日当周，焦炭整体库存为960.02万吨，较上期增加0.5万吨，环比增加0.05%，同比下降3.4%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
从焦炭自身基本面来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，05合约3000元/吨仍有较强压力，短期维持2800-3000元/吨区间震荡，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上周延续调整态势，重心震荡回落至2600关口下方运行，期价不断向下寻找支撑，最低触及253。上周五夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场偏弱运行，区域走势略显分化，内地市场表现略强于沿海市场。西北主产区企业库存压力不大，报价相对坚挺，生产企业出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2300-2360元/吨，南线地区商谈2320元/吨。上游煤炭市场主产区煤矿生产稳定，出货情况较前期好转，坑口无库存压力，价格维稳运行为主，贸易商拉运积极性良好，下游用户保持按需采购。煤价近期偏强运行，甲醇成本端大稳小动，企业面临生产压力尚未缓解。甲醇市场呈现供需两弱局面，市场参与者心态谨慎。西北、华北以及华中地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平有所回升，增加至68.73%，较去年同期下跌3.31个百分点，西北地区开工负荷为77.10%，大幅低于去年同期水平。目前仍有多套装置处于停车状态，尚无重启计划，3月中下旬装置检修与开车共存，预计开工率变化有限。甲醇月度产量维持在低位，货源供应压力不明显。下游市场需求跟进缓慢，受到买涨不买跌心态的影响，入市采购不积极，虽然生产厂家存在挺价意向，但实际商谈价格仍存在让利空间。除了沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外，大部分装置均平稳运行，CTO/MTO装置整体开工为77.33%，变化不大。传统需求行业依旧不温不火，除了甲醛开工窄幅提升外，其他行业开工出现不同程度回落，对甲醇消费增量较为有限。沿海地区库存窄幅增加至74.36万吨，略低于去年同期水平1.12%。海外市场供应有所增加，全球报价弱势下滑。近期改港船货仍旧频繁，进口货源未出现明显增加，库存维持低位波动态势。
【交易策略】
甲醇供应端预期回升，在需求跟进滞缓的情况下，市场大概率步入缓慢累库阶段，期价或延续弱势整理走势，宏观层面扰动加大，关注能否下破2530附近支撑。

PVC     【行情复盘】
PVC期货上周盘面涨跌交替上涨至前高附近，但未能向上突破，重心承压回落，下破6300关口，最低触及6255，创近期新低。上周五夜盘，期价弱势整理。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，国内PVC现货市场气氛逐步降温，各地区主流价格运行区间下移。市场低价货源增加，但与期货相比，PVC现货市场在贴水与升水之间频繁转换，点价货源优势依旧不明显，整体成交未出现明显放量。上游原料市场弱势难改，价格重心下移。电石企业开工稳中提升，企业暂时出货压力不大，整体稳价观望。PVC企业电石待卸车持续高位，采购价率先下调。原料兰炭价格大稳小动，价格存在可能下降预期。电石市场利空因素占据上风，导致区域性价格走低。电石需求不佳，供需关系短期偏弱，部分企业仍推出了下调计划，成本端缺乏支撑。PVC货源供应维持在高位，市场可流通货源充裕。西北主产区企业积极出货为主，部分厂家面临较大库存压力，实际签单情况不佳。随着烧碱价格持续下滑，氯碱企业综合成本压力加大，亏损增多，存在降负荷现象。新增检修有两家企业，PVC行业开工水平整体略降至79.08%，依旧维持在高位。后期装置检修多为短停，且停车装置存在重启计划，预计PVC开工水平难以明显回落。下游制品厂对高价货源存在抵触情绪，原料库存偏高，消化固有库存为主。下游制品厂开工提升不明显，整体订单情况一般，生产积极性不高。终端需求表现不及预期，市场参与者信心不足。华东及华南地区社会库存继续增加，达到45.87万吨,大幅高于去年同期水平29.83%。
【交易策略】
PVC市场延续累库局面，华东及华南地区仓库接近满库状态，需求跟进不足，高库存状态将维持，而在成本压力下，盘面调整空间受限，短期或反复考验6300关口支撑。近期宏观风险积聚，对盘面扰动将加大，注意合理控制仓位。

纯碱     【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡运行，其中主力05合约跌0.24%收于2909元。
【重要资讯】
现货市场方面，周五国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛清淡。南方碱业仍在检修中，中盐红四方计划4月份检修。纯碱厂家整体库存维持在低位，但下游需求疲软，近期轻碱价格有所松动，北方地区轻碱出货情况好于南方地区。重碱市场变动不大，下游玻璃厂家坚持刚需采购为主。
受利润及生产条件共同推动，纯碱企业开工率维持在季节性高位。上周纯碱行业开工负荷率91.2%，较前一周下降0.5个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率89.7%，联碱厂家开工负荷率91.4%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存维持低位波动。3月9日国内纯碱企业库存总量在24.9万吨，比3月2日库存增加0.6万吨，继续处于历史同期低位。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺，而上半年开工率已然高位运行供给增量有限。浮法玻璃产能接近探明阶段底部，光伏玻璃产能继续投放，重碱需求维持升势；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况或进一步加剧。纯碱供需形势将阶段性处于历史偏紧时段，当前定价尚不能反映其供需状况，建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货震荡回落，主力05合约周度跌2.59%收于2441元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场小幅下行，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2700-2750元/吨，均价环比上涨10元/吨。供应方面，尿素产能利用率81.30%，较上期涨0.98%，趋势继续上升。周期内新增2家企业停车，预计下周会陆续恢复生产，而前期停车企业恢复3家，所以总产能利用率小幅度上升。煤制产能利用率83.84%，较上期跌0.58%；气制产能利用率73.84%，较上期涨5.57%。农需方面，农业局部需求跟进存在差异，返青肥备肥放缓，工业需求较为稳定，淡储释放市场未见明显冲击。上周企业预收订单环比增加0.59天，至5.71天，农需驱动不强，订单同期偏低。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅较缓慢，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备逐步抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，目前仍区间运行。操作上，目前基差仍处于相对高位，小幅收窄，可以尝试做缩基差；单边暂观望。

豆类     【行情复盘】
晚间，美豆主力期货合约在1500-1550美分/蒲区间内偏弱走势，收跌于1507美分/蒲。M2305合约晚间低开后先抑后扬，晚间暂收跌于3792 元/吨。
本周国内沿海豆粕现货价格稳中有跌。南通4150 元/吨跌50，天津4220 元/吨持稳，日照4150 元/吨跌50，防城4130 元/吨跌20，湛江4120 元/吨跌30。
【重要资讯】
3月USDA报告中性偏多，3月USDA报告下调阿根廷产量至3300万吨，前值为4100万吨，符合市场预期已被提前消化，巴西大豆产量1.53亿吨维持不变；【偏多】
咨询公司Safras & Mercado周一称，截至3月3日，巴西2022/23年度大豆的预售数量相当于预期产量的35.4%，低于去年同期以及历史平均水平。Safras表示，巴西农民在去年这个时候已经出售了48.5%的大豆，过去五年同期进度平均为51.7%；【利多】
经纪商和研究机构StoneX公司发布报告，将2022/23年度巴西大豆产量预期调高到创纪录的1.54663亿吨，比上次的预测值1.54209亿吨高出0.3%。如果获得证实，将会比2021/22年度的产量提高21.6%；【利空】
主流机构下调阿根廷产量至2500-3300因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损，德国某知名期刊预测阿根廷大豆产量甚至低至2500-2800万吨；【利多】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长。2022/23年度美国大豆供应预计达到48亿蒲，比2022/23年度高出4%。产量增幅被期初库存减少所部分抵消。美国大豆产量预计为45亿蒲，同比提高5%，主要因为单产提高到52.0蒲/英亩，这是基于假设生长季节天气正常。种植面积与2022/23年度持平，为8750万英亩；【利空】
【交易策略】
豆粕观点不变，空单考虑继续持有。目前主流机构下调阿根廷产量至2500-3300万吨，如果阿根廷减产至2500万吨，那么南美丰产利空可能并没有太大，美豆1400美分/蒲将会是坚实支撑。但巴西大豆丰产利空逐步凸显，当前利多驱动预计将不足以支撑美豆期价维持高位，美豆预计仍将跌破1500关键位置。4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差叠加进口成本预期下滑的影响下，连粕随之走低，期货空单及买入看跌期权考虑继续持有。

油脂     【行情复盘】
上周五夜间油脂期价小幅震荡，主力P2305合约报收7926点，收涨14点或0.18%;Y2305合约报收8568点，收涨8点或0.09%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7920元/吨-8020元/吨，较上一交易日上午盘面下跌130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价9410元/吨-9510元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。
【重要资讯】
1、马来西亚棕榈油局（MPOB）2月月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减6.56%至211.95吨。当月，报告显示产量较前月减产9.35%至125.13吨；出口环比减1.99%至111.43吨；进口环比减63.81%至5.24吨；消费环比增6.75%至33.81吨。与此前路透、彭博、CIMB调查三大机构发布的预估值相比，产量、进口低于预期，出口基本符合预期，消费高于预期，库存低于预期。
2、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为474,830吨，较2月同期出口的312,092吨增加52.14%。
3、巴西农业部的国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测数据，将2022/23年度巴西大豆产量调低到1.5142亿吨，低于2月份预测的1.529亿吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观方面，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，市场避险情绪增强，利空短期大宗商品及油脂价格。
供需方面，棕榈油：MOPB报告显示2月马棕产量环比减少9.35%至125.13万吨，出口环比减少1.99%至111.43万吨，2月末期末库存环比减少6.56%至211.95万吨。去库存幅度大于市场此前预期，报告中性偏多。印尼出口限制措施叠加斋月备货，3月1-10日马棕出口环比增幅明显，产区部分区域降水依旧偏多，3月份马棕库存或仍将小幅去库。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且产销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存，期价运行区间参考7550-8400.
豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油期价或呈现震荡走势，价格运行区间参考8400-9000。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅收跌，收跌64点或0.59%至10732元/吨。
现货市场：上周花生现货价格震荡偏弱运行。山东油料周均价10300元/吨，环比走高0.19%；河南油料周均价10490元/吨，环比偏弱0.05%；驻马店白沙通货米均价11720元/吨，环比偏弱0.20%；大杂通货米均价11500元/吨，环比偏弱0.09%；阜新白沙通货米均价11680元/吨，环比偏弱1.52%。苏丹精米少量到货中，周均价参考10835元/吨，环比偏弱1.23%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5570吨，环比减少3.97%，出货量2010吨，环比减8.22%。上周批发市场到货及出货量减少。一是因销区需求清淡，采购相对谨慎；二是上周产区行情弱势，客商“买涨不买跌”的心态明显。
据Mysteel调研显示，截止到3月10日国内花生油样本企业厂家花生库存统计66791吨，与上周相比减少850吨。
据Mysteel调研显示，截止到3月10日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35800吨，与上周相比增加300吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
产区花生余量较常年明显偏少，持货商挺价惜售心理较强，上货量偏少。3月15日后塞内进口花生到货量增加，4-5月为进口花生到港季节性高峰期，对国内花生供给将有所补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，对盘面价格产生一定压力。供需双弱的背景下期价或以震荡为主，期价运行空间参考10300-11400.

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间菜粕主力05合约先抑后扬，下探3000位置后小幅回调；菜油05合约晚间低开震荡，暂收跌于9224 元/吨。
菜粕现货价格上涨，南通3350 元/吨涨50，合肥3290 元/吨涨10，黄埔3170 元/吨涨20。菜油现货价格下跌，南通9865 元/吨跌1000，成都9960 元/吨跌980 。
【重要资讯】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel样本数据显示，2023年1-2月，沿海地区进口菜籽到港船数20.5条，折合菜籽数量约为133.5万吨（近10年间1-2月两个月进口量均值仅为67.7万吨），进口量创下历史之最；【利空】
【交易策略】
菜粕观点不变，空单考虑继续持有，注意整体仓位风险。巴西大豆丰产为二季度大豆埋下较大利空，随着巴西大豆收割进度加快，全球大豆供应将逐步增加，美豆1500以上的价格或难以为继。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。预期油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。
菜油空单考虑减持，不建议追多，短期预计在9200元/吨波动，有可能回测9500压力，后期大概率下探至9000一线。菜油自身基本面偏弱。原油走低带动生物柴油吸引力下降，棕榈油带动植物油脂下跌。目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.21%；CBOT玉米主力合约上周五收涨1.1%；
现货市场：上周全国玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2790-2810元/吨，较前一周五下跌5-10元/吨，广东蛇口新粮散船2940-2960元/吨，较前一周五下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2960-3000元/吨，较前一周五下跌30元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨，基本持平于前一周五；山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨，基本持平于前一周五。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止3月8日加工企业玉米库存总量531.6万吨，较前一周增加8.36%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年10周（3月1日-3月8日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米122.2万吨，较前一周增加1.07万吨；与去年同比增加6.9万吨，增幅5.94%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至3月9日，全国7个主产省份农户售粮进度为72%，较上期增加5%，较去年同期持平。全国13个省份农户售粮进度74%，较上期增加4%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA3月报告继续下调阿根廷玉米产量，兑现南美天气干扰的影响，压缩了后期的调整空间，使得市场利多支撑进一步收敛，同时，此次报告中继续下调美玉米出口量，进一步增加市场对于美玉米出口忧虑，报告影响略偏空，短期外盘期价或延续震荡偏弱波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力冲击有一定幅度减弱，同时今年整体渠道库存较低，给市场带来相对支撑，短期市场仍然是多空交织，对于预期主导因素有限，期价也将跟随区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.48%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅回升。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五上涨20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较前一周五上涨50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨，较前一周五上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较前一周五上涨50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月1日-3月8日）全国玉米加工总量为62.79万吨，较前一周升高2.54万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.32万吨，较前一周产量升高1.19万吨；开机率为62.07%，较前一周升高2.22%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月8日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.5万吨，较前一周下降1.2万吨，降幅1.2%，月增幅0.77%；年同比降幅6.28%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费表现一般继续给其带来压力，不过考虑今年消费存在同比好转预期以及成本端支撑仍在，同时利润持续收敛也增加了上游挺价的动力，多空交织下，短期期价或跟随成本进入区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有。
【交易策略】
淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
上周近消费端商品延续系统性回落，生猪期价增仓跟跌，生猪现货本周窄幅震荡。截止上周五收盘，主力05合约收于15925元/吨，周环比跌6.49%，07合约17950元/吨，周环比跌1.89%。基差05（河南）-480元/吨，基差07（河南）-1535元/吨。上周生猪现货止涨小幅回落，周末猪价继续下跌，全国均价15.35元/公斤左右，周环比跌0.55元/公斤，近期屠宰量整体持稳。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，仔猪价格继续上涨。
【重要资讯】
基本面数据，截止3月12日，第10周出栏体重122.98kg，周环比增0.25kg，同比增3.48kg，猪肉库容率27.85%，环上周降0.63%，同比增4.45%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量见顶回落，绝对量已低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量89.54万头，周环比降0.46%，同比降3.12%。博亚和讯数据显示，第10周猪粮比5.54：1，环比上周跌0.54%，同比高22.19%，外购育肥利润-370元/头，周环比跌85元/头，同比跌216元/头，自繁自养利润-202元/头，环比跌12元/头，同比高279元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.90元/kg，环比上周涨3.35%，同比涨114.57%；二元母猪价格32.54元/kg，环比上周涨0.43%，同比跌0.61%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，近3周反弹至区间以上。
【交易策略】
上周大宗商品走势分化，近消费端商品再度大跌，生猪期价增仓大幅回落，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。3月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者空5多7套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。详细内容参考3月报告。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周农产品板块整体系统下回落，鸡蛋05合约跟随现货窄幅震荡，远月合约受补栏预期及成本下移影响持续走低，59价差处于历史同期高位。截止上周五收盘，主力05合约收于4387元/500公斤，环比前一周跌0.57%，09合约收于4475元/500公斤，环比前一周跌1.86%。鸡蛋现货价格延续震荡上涨，周末蛋价持稳，主产区蛋价4.71元/斤，环比上周涨0.18元/斤，主销区蛋价4.91元/斤，环比上周涨0.02元/斤，全国均价4.79元/斤，周环比涨0.20元/斤，淘汰鸡价格6.37元/斤，周环比涨0.23元/斤。清明临近，鸡蛋短期进入季节性旺季，生鲜品终端消费乐观，肉禽价格目前仍强势运行，短期对鸡蛋消费形成利多。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年3月12日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.22天，环比前一周降0.08天，同比降0.12天，流通环节库存0.96天，环比前一周降0.06天，同比降0.06天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后29天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格高位高位震荡，蛋价小幅上涨，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润0.73元/斤，周环比涨0.20元/斤，同比高0.69元/斤；上周代表销区销量7434吨，环比增0.55%，同比增3.84%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。
2、行情点评：鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，当前鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，蛋价可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。详细内容参考3月度报告。
【【交易策略】
逢高做空远月，谨慎投资者持有买5抛9。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续走弱。RU2305合约在11930-12025元之间波动，下跌1.32%。NR2306合约在9720-9820元之间波动，下跌1.42%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.21%，环比+0.03%，同比+11.38%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为73.46%，环比-0.70%，同比+9.52%。半钢胎样本企业外贸订单量充足，加之内销部分畅销规格缺货现象不减，半钢胎样本企业开工仍维持在高位运行状态，全钢胎样本企业受环保影响，广饶地区个别企业存短期停限产现象，对整体产能利用率存一定拖拽，但由于停限产时间在3月8日至3月10日，周期内影响时间较短，样本企业产能利用率走低幅度有限。周内企业出货维持常规走货，整体库存变化不大。
【交易策略】
近日沪胶持续走低，已经接近去年四季度疫情政策调整前的低点。轮胎企业开工率冲高回落，下游补库力度减弱，出口形势不乐观，轮胎成品库存回升。还有，近来部分地区汽车促销力度很大，汽车市场竞争激烈，消费形势堪忧。不过，2月重卡销量同比增加15%，终结连续下跌二十一个月的颓势。供应端看，近期青岛地区天胶库存还在累库，3月末海南产区或许开始试割。整体看，需求形势不及预期是主要利空因素，且宏观面利好不足，股市及商品普跌影响投资者信心。新的经济刺激政策出台仍需时日，短线沪胶继续低位震荡。RU主力合约在11600-12000元区间可能见底。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖减仓整理。SR305在6255-6309元之间波动，略涨0.21%。
【重要资讯】
据外媒报道，根据巴西航运机构Williams的数据，截至3月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的31艘上升到37艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的105万吨上升到了152万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）的数量为144万吨。
【交易策略】
2月底以来国内糖价加速走高，目前郑糖主力合约已突破6300元。受甘蔗减产的影响，广西糖厂纷纷提前收榨，本月农业农村部下调国内食糖产量预期至933万吨，较上月预测值调低了72万吨，且春节后现货销售好于预期，对国内糖价有利多刺激。国际糖市，印度食糖减产仍是主要利多题材，但有传闻印度将增发100万吨出口配额。此外，本年度泰国产量已突破1000万吨，同比增产120万吨，但糖厂收榨提前可能导致本年度总产低于预期。不过，巴西主产区不久即将开榨，甘蔗产量增长叠加甘蔗制糖比例上升，预计新年度巴西主产区食糖产量将达到3830万吨，较上年增产414万吨。但是，巴西食糖出口或许会受到港口拥挤的困扰。印度产糖进度、出口政策以及巴西主产区天气状况和开榨计划是3月份糖市的重要影响因素，外盘糖价快速上涨后基金多头持仓有兑现利润的可能，国内郑糖也出现减仓迹象，郑商所调整白糖主力合约涨跌幅限制以及保证金比例，期糖或许震荡加剧，投资者应注意风险控制，短线操作为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
周五夜盘，棉花震荡下跌，主力合约收于14340，新疆现货价报15130附近。
【重要资讯】
国内棉花现货平稳，基差持稳，部分中低等级资源可让利，质量较好的依然坚挺。下游纱线价格持稳，销售也有好转，但利润空间极有限，对于皮棉原料随行就市就近库点采购。
据USDA，2.24-3.2一周美国本年度陆地棉净签约25991吨，环比减33%。装运65204吨，增38%。中国净签约3470吨，减81%；装运12338吨，增134%。
1月美国共进口纺织品服装68.27亿平方米，同比下降20.49%，环比增长10.97%。其中从中国共进口22.88亿平方米，同比下降27.01%，环比增长3.27%。
【交易策略】
棉花短期震荡，产业空头可以逐步平仓。投机者暂时观望为上。
期权方面，波动率维持低位，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周大幅下跌，收于6200元以下。
进口针叶浆周均价6907元/吨，进口阔叶浆周均价5693元/吨。浆市信心不足、业者根据自身情况出货、国产阔叶浆调价动作存在及纸厂买涨不买跌心态，供应面相对平稳，据闻2月巴西出口到中国的阔叶浆量有增，进一步增加业者偏空预期，下游白卡纸、生活用纸价格下滑50-200元/吨，同时纸厂考量自身成本及原纸出货情况，采浆积极性进一步下降。
【重要资讯】
白卡纸市场重心整体下行，交投气氛偏淡。主流市场参考价格5000-5200元/吨，部分价格4900元/吨左右。终端需求持续清淡，部分印刷厂订单存在不增反降迹象，对市场走势形成向下压力，市场货源充裕，贸易商存在低价抢单情况，带动纸价下行。
【交易策略】
纸浆市场继续走弱，现货供需波动小于价格波动，阔叶浆供应增量预期及针叶浆现货需求占比下降是近期弱势的主要驱动，导致基差近几周未能像春节前一样提振盘面，而是带动现货下跌。1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史最高。俄针跌至 6400 附近，银星、加针价格维持在6700附近，阔叶浆报价5350-5500元。外盘报价还未下调，银星3月价格仍在920美金，但根据纸业联讯统计，北方针叶浆CIF 中国价格下跌至898美元/吨。国内成品纸市场稳中偏弱，白卡纸、生活用纸价格继续下跌，文化纸价格稳定，纸厂在原料下跌后即期利润有改善，但长协及库存原料下的利润依然不好，按需补库，同时下游需求改善有限，涨价未能落实。春节后国内主要木浆纸产量快速回升，支撑木浆刚需，但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加，也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上，国内港口本周库存继续下降，总库存处于去年同期附近。 整体看，美联储可能加快加息步伐的预期对近期市场有一定利空，同时造纸行业春节过后恢复一般，在需求无改善下，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，而针叶浆用量下降又使其自身在纸浆整体定价中的影响减弱，成品纸改善前，纸浆缺乏基差支撑，盘面相对偏弱运行，联储加息利空影响减弱后，纸浆宏观压力可能缓解，但反弹力度偏弱，05 支撑位在 6000 元附近，上方压力 6300 元。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现先抑后扬波动，整体表现为震荡，收于9082元/吨，周度涨幅为0.31%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.70元/斤，与前一周加权平均相比基本持平；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源成交加权平均价格为3.52元/斤，与前一周加权平均相比持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至3月9日，全国苹果库存量为668.61万吨，去年同期为623.49万吨；其中山东地区库存量为251.74万吨，去年同期为226.98万吨；陕西地区库存量为180.29万吨，去年同期为177.17万吨。
（2）钢联库存量预估：截至3月9日，全国冷库库存为593.28万吨，当周全国冷库出库量18.60万吨，相比前一周有所增加，不过仍不及去年同期。山东产区库容比为 49.68%，较前一周减少 1.05%。陕西产区库容比为 42.65%，较前一周减少 1.13%。
（3）市场点评：苹果05合约本周波幅较大，主要受到近月合约拉扯以及现货市场的博弈，05合约表现相比前期有所收敛。现货端表现来看，产区惜售情绪仍然比较强，市场价格较为稳定，销区走货一般继续压制苹果整体估值预期。此外，值得注意的是，当前库存水平已经高于去年同期，并且库存结构中大果占比略高，大果后期的放量依然是一个隐忧。基于总体库存量处于近五年偏低位以及需求好转预期来看，苹果05合约持续下行的动力也不足，整体继续维持区间判断。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或继续偏弱震荡，操作方面，单边建议暂时观望。

重要事项:

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