中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行，本次会议总结了2019年经济工作，分析了当前经济形势，部署了2020年经济工作。会议指出我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，积极财政政策要大力提质增效，稳健的货币政策要灵活适度，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本，会议还确定了明年六大重点工作等。总体来看，维稳依然是明年经济工作重心，财政、货币政策仍有空间。

国际形势方面，会议强调“ 当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多”。这是往年中央经济工作会议所没有提及的，由于目前全球政治经济形势复杂，制造业危机持续，中美贸易冲突不断，这一表述显示中央层面对未来外部形势的忧虑依存。即使中美贸易取得新的进展促使离岸人民币涨破7关口，但是国内外风险挑战将会长期存在且难以改变。

国内经济方面，会议强调“在国内外风险挑战明显上升的复杂局面下，’三期叠加’影响持续深化，经济下行压力加大”，当然总基调则是延续中央政治局会议‘’我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变”的基调。整体经济预期相对乐观，政府将从财政政策、货币政策以及制造业等方面进行发力，6%的增速应该而且能够达成。

财政政策方面，会议强调“积极的财政政策要大力提质增效”，从更多依赖货币政策转向更多依赖财政政策，加大基建投资依然是财政政策的主基调。

货币政策方面，会议强调“稳健的货币政策要灵活适度，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本，增加制造业中长期融资”。我们认为当经济增速回落压力加大，央行可能通过预调微调稳定信贷金融数据，以稳定经济增长，不同形式扩信用的货币政策依旧，而增加制造业长期融资则是强调服务实体经济，助力解决制造业问题。

制造业方面，在中美贸易高度不确定性背景下，推动高质量制造业发展是必然，因此会议强调“要健全体制机制，打造一批有国际竞争力的先进制造业集群，提升产业基础能力和产业链现代化水平”，并且货币政策以增加制造业长期融资以助力制造业，政府层面将高度重视制造业的发展。

房地产方面，会议强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制”。房地产政策重提三稳，但前提是房价不涨，进而通过长效管理机制促进房地产行业平稳健康发展；在当前因城施策的政策环境下，地方政府或根据自身情况适当放松地产政策，房价回落的城市出现政策放松的可能性最大。整体来看，房地产调控政策的区域微调、贷款定价机制调整后房贷利率的平稳回落，为房地产市场的平稳转身创造更多时间和缓冲。

图 近两年 中央经济工作会议 前后一周 期货 市场 涨跌幅

数据来源：Wind、方正中期研究院

图 近两年 中央经济工作会议 前后一周期货市场主力涨跌幅

数据来源：Wind、方正中期研究院

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