贵金属 【行情复盘】
日内，地缘政治局势有恶化迹象，美元指数和美债收益率继续走弱，贵金属维持高位偏强运行态势。截止17:00，现货黄金整体在1847-1861美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.5%左右；现货白银走势相似，稳定在22美元上方，整体在21.91-22.29美元/盎司区间偏强运行，涨幅超过1%。近期，联储加速收紧货币政策预期被市场所计价，而欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持偏强行情。沪金沪银方面，沪金沪金日内继续走强，沪金涨0.76%至402.14元/克，沪银涨1.4%至4836元/千克。
【重要资讯】
①美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-1.5%，表现不及-1.3%的预期值和-1.4%的前值，说明能源危机、粮食危机和供应链危机等因素对美国经济的冲击依然严重，在一定程度上为美联储加速收紧货币政策降温。②继IMF和世界银行相继下调全球经济增速后，国际金融协会（IIF）将2022年全球经济增长预期下调一半，即将其对2022年全球GDP增长的预测从4.6%下调至2.3%，G3（美国、欧元区和日本）2022年的增长率为1.9%。本次下调经济增速的理由是俄乌冲突以及美国收紧货币政策产生的经济影响，这将会继续影响全球经济。③截至5月10日至5月17日当周，黄金投机性净多头减少17955手至173360手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少2968手至16114手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳上升，仍有上涨空间。国内贵金属表现需要关注人民币汇率走势。
前期，美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
5月27日，沪铜低位反弹，主力合约CU2207收于71900元/吨，涨1.01%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72600元/吨，较上一交易日涨600元/吨。SMM洋山仓单报价68-79美元/吨，均价74美元/吨，均价较前一交易日下跌0.5美元/吨；提单报价60-79美元/吨，均价71美元/吨，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨，QP6月，报价参考6月中上旬到港货源。LME0-3贴水-7.5美元/吨，对06合约进口亏损在550元/吨附近（10:00）。
【重要资讯】
1、国际铜研究组织（ICSG）在5月份快报发布的初步数据显示，2022年第一季度世界矿铜产量同比增长2.6%，其中铜精矿产量同比增长约2.2%，湿法冶炼电解铜产量同比提高4.7%。其中：智利一季度矿铜产量同比降低7%，其中铜精矿产量降低9%，电解铜产量基本不变；秘鲁一季度矿铜产量同比提高了4.3%左右，主要是因为去年初秘鲁采矿业仍在从疫情封锁中恢复；印尼一季度矿铜产量同比增40%，因为格拉斯堡铜矿地下矿的产量持续提高；刚果一季度矿铜产量提高30%，因为新的卡莫阿铜矿投产，以及其他新矿投产或者铜矿扩产。
2、截止本周五（5月27日）SMM进口铜精矿指数 （周）报78.59美元/吨，较上期5月20日指数小幅上涨0.03美元/吨。
3、截至5月27日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.22万吨至10.76万吨，较上周五减少1.23万吨，周度库存降幅明显，五一以后国内库存整体呈现持续下降的态势，供应减少需求增加是主因。
【操作建议】
近期公布的美联储5月会议纪要透露出9月以后放慢加息节奏的迹象，美元指数高位回落，对工业品的压制有所减缓。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，未来降息、地产放宽等稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着疫情的好转，物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。在当前震荡磨底阶段，期货可以逢低分批布局多单，期权卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
5月27日，沪锌低位反弹，ZN2207收于25860元/吨，涨1.59%。现货方面，上海0#锌主流成交于25840~25940元/吨，双燕成交于25840~25960元/吨；0#锌普通对2206合约报升水30~50元/吨，双燕（沪华）对2206合约报升水50元/吨；1#锌主流成交于25770~25870元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM了解，截至本周五（5月27日），SMM七地锌锭库存总量为25.1万吨，本上周一（5月23日）减少12900吨，较上周五（5月20日）减少14800吨。
2、当地时间周三（5月25日），全球知名咨询公司欧亚资源集团（ERG）首席执行官Benedikt Sobotka表示，大宗商品超级周期已经开始，并将在未来30年持续下去。
3、浙江：全面取消来自低风险地区货运车辆的防疫通行限制 完善交通物流保通保畅政策
4、截至当地时间2022年5月27日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价82.74欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期公布的美联储5月会议纪要透露出9月以后放慢加息节奏的迹象，美元指数高位回落，强势美元对工业品的压制有所减缓。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
铅价反弹，沪铅Pb2207收于15045元/吨，涨1.07%。上海市场1#铅报14850-15000元/吨，均价14925元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月27日，SMM五地铅锭库存总量至9.57万吨，较上周五（5月20日）环比下降3600吨；较周一（5月16日）下降5400吨。据调研，本周铅价冲高回落，并再次跌至万五下方，铅冶炼企业出货积极性下降，下游企业则以刚需采购为主。同时河南地区部分原生铅主流交割品牌炼厂正值检修，加之安徽地区环保再生铅供应收紧，虽有其他地区供应增量可补充，但铅锭地域性供应差异扩大，另疫情影响下，下游企业刚需采购更偏向就近采购，故铅消费所在地以及周边仓库库存随之消耗。另下周，铅锭供应预计稳中有增，但地域差异依然存在，此外进入6月部分交割品牌交仓或提上日程，关注后续铅锭库存变化趋势。
据SMM调研，本周（5月21日-5月27日）SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工为41.15%，环比上周上升1.08%。
据SMM调研，本周（5月21日~5月27日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为51.32%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周小幅下跌3.55个百分点。
【操作建议】
需求修复预期未来仍会带来支撑。供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价跟随有色共振反弹，支撑14800-14900有效，站稳15000反弹料会延续，若供需修复配合良好，或有进一步回升。

铝 【行情复盘】
5月27日，沪铝主力合约AL2207高开高走，全天震荡走强，报收于20775元/吨，环比上涨1.34%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨290元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨280元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到0元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据中国海关数据显示，2022年4月中国出口氧化铝16.77万吨，环比大增1190%，同比大增1828%，创下了2019年1月以来最高出口记录，其中出口至俄罗斯的氧化铝数量为12.4万吨。 2022年4月氧化铝进口7.35万吨，环比减少61.14%，同比减少68.75%。2022年4月氧化铝净进口-9.42万吨。库存方面，2022年5月26日，SMM统计国内电解铝社会库存93.6万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较4月末库存下降5万吨。铝棒库存较上周四减少0.63万吨至13.01万吨，降幅4.61%。其中佛山地区，库存较上周四减少0.2万吨，降幅2.61%。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长2.7个百分点至61.8%，仍低于五一节前开工水平。分板块来看，本周仅有铝型材开工率出现上行，主因国内疫情持续转好，尤其江阴地区封控解除，带动当地型材企业开工率再涨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面有所冲高，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周五锡价触底反弹，沪锡2206跌0.41%至260710元/吨。锡现货方面，据SMM统计，国内主流品牌出货价格小幅上调，非交割品牌部分出货价格集中于257500~258500/吨区间；云锡品牌报价数量较少，主流出货均价维持在264000元/吨之上。
【重要资讯】
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。
欧洲央行可能在7月启动加息，美联储官员和美联储议息会议纪要暗示美联储9月政策可能会结束收紧，导致美元指数持续回落，利多有色。中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。
印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。
【交易策略】
需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。整体需求偏弱，供给端过剩，短期情绪波动较大，锡价进入探底磨底阶段；下方继续关注25万支撑，上方关注27万阻力。

镍 【行情复盘】
镍价收于211080，涨3.75%。有色共涨，对于复工复产还来的需求修复预期逐渐酝酿。美元震荡整理，LME镍强劲反弹，但脱离高点，镍内盘走升，仍有待需求提振。
【重要资讯】
1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元，同比增长3.5%。1-4月份，采矿业实现利润总额5435.7亿元，同比增长1.46倍；制造业实现利润总额19819.2亿元，下降8.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1327.3亿元，下降29.3%。1-4月份，在41个工业大类行业中，19个行业利润总额同比增长，20个行业下降，1个行业由亏转盈，1个行业持平。
SMM：周四晚间伦镍出现反弹进口盈利缩窄，周内纯镍现货进口维持盈利状态。同时本周纯镍升水出现下滑，清关量较上周已出现明显增加，且目前已至月底近远月差维持较大差距，贸易商移仓压力较大因此升水有进一步下调的预期。上海保税区以镍板去库为主，总库存7900吨，镍豆及镍板库存分别是2900、5000吨整体较上周去库700吨。
印尼投资部/BKPM计划对原材料含量低于70%的加工商品征收出口税。此举是为了保护对国内电动汽车生态系统的投资。
【交易策略】
伦镍反弹延续强势，降库放缓，现货贴水震荡波动。国内现货镍价回升，成交清淡，本周镍板有流入对国内有补贴，但低库存环境依旧，近远月价差收窄但仍维持back。镍进口窗口在打开和关闭之间波动。目前镍价反复波动，美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持，短线20万元关口支撑较强，
仍可能延续线上波动。近期主要波动空间或在185000-220000之间，注意上方压力。后续继续关注需求修复进度，美元指数等影响。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2207收于18300，涨0.11%，换月完成。不锈钢期货震荡整理略有修复，但未改弱势。
【重要资讯】不锈钢现货继续下跌，午后继续传出钢厂检修减产消息，现货市场成交随期货盘面翻红有所好转，部分急于交货订单出现小幅释放。5月27日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19900，跌100；太钢天管19750，跌100；甬金四尺19700，平；北港新材料19500，平；德龙19500，平；宏旺19500，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢30900，平；张浦30900，平。库存方面，据Mysteel调研，5月26日，全国主流市场不锈钢社会库存总量91.46万吨，周环比上升0.70%，年同比上升16.26%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.91万吨，周环比上升1.37%，年同比上升44.07%。分市场来看，无锡市场总量57.04万吨，周环比减0.66%，江阴滞留资源释放，钢厂有部分热轧资源到货，300系热轧资源增加明显；佛山市场17.73万吨，周环比减0.16%，下游抱看跌态度，市场暗跌出货情况较多；地区性市场合计16.69万吨，周环比增6.64%，400系热轧增量依然明显。不锈钢期货仓单26556，降1765。
【交易策略】不锈钢现货价格波动整理，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢2206注意19000收复意愿，短线震荡，而2207合约波动空间或在17500-19000之间。基差波动。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内上涨2.3%，收于4576元。
现货市场：北京、上海螺纹现货价格分别在4720和4760元左右，环比下跌100元。成交维持近期水平，需求改善不大，市场心态谨慎，天气、疫情等因素继续抑制下游采购。
【重要资讯】
近期，短流程钢厂亏损较为严重，广西区域的钢厂多数自发性的减产。调研7家样本企业中有4家在5月份均有不同程度的减产。按照目前广西区内短流程钢厂的排产来看，日均减少1.9万吨建筑钢材产量。
截至5月20日，Mysteel调研六月有10座高炉计划复产，6座预计在六月初开始复产，3座预计于六月中旬复产，1座于六月末复产，涉及产能约3.79万吨/天，1座高炉计划停产检修，预计于六月中旬开始执行，涉及产能约0.27万吨/天。日均折算后，若如期停复产，则预计6月日均铁水产量将会增加3.5万吨/天至242.6万吨/天。
【交易策略】
螺纹维持产销双弱，总库存已升至历年同期最高，进入6月以后，需求若未出现逆季节性上行的情况，则库存压力将会继续加大。政策面继续宽松，5月23日召开的国务院常务会议进一步部署稳经济措施，随后在25日国务院召开全国稳住经济大会，对政策加以落实，近期下游主要主要指标中，商品房销售同比改善不大，水泥继续逆季节性下滑，库容比处于高位，终端施工变化不大。从中期看，就业压力较大下，疫情结束后政策势必会加快落地，也将带动下游相关行业改善，不过当前仍需等待，在此之前，预期偏弱使螺纹自身反弹驱动仍不强。
疫情结束前，中期反转条件并不成立，价格仍将反复。短期由于原料贴水较大，同时高炉减产低于预期，而铁水产量维持高位，较为利多原料，从成本端支撑螺纹，在需求改善前，螺纹会呈现抵抗式下跌的状态，低位盘整的走势或将延续，上方压力4700-4750元。操作上，在看到铁水产量维持高位及原料企稳下，螺纹钢可继续尝试逢低短多；反弹至压力位后仍可偏空配；基差扩大阶段则继续关注期现反套。

热卷   【行情复盘】期货市场:今日热卷偏强震荡，热卷10合约收盘价4698元/吨，涨1.78%。现货市场：多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格涨70至4770元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量978.29万吨，周环比减少14.35万吨；本周钢材总库存量2202.69万吨，周环比减少21.46万吨。其中，钢厂库存量695.5万吨，周环比减少3.66万吨；钢材社会库存量1507.19万吨，周环比减少17.80万吨。
2、乘联会：5月狭义乘用车零售预计132.0万辆，同比下降19%。
3、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高炉炼铁产能利用率89.26%，环比增加0.59%，同比下降2.19%；钢厂盈利率48.48%，环比下降8.23%，同比下降36.80%；日均铁水产量240.88，环比增加1.34，同比下降3.43。
4、5月26日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量316.56万吨，环比下降9.6万吨，钢厂库存96.07万吨，环比增长2.95万吨，社会库存249.63万吨，环比增加5.07万吨，总库存345.7万吨，环比增加8.02万吨，热卷表观需求量308.54万吨，环比下降23.1万吨。
5、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需偏弱，热卷生产利润下降，钢厂检修、减产导致热卷产量下降，钢材价格下降，投机需求减弱，热卷表需大幅下降；资源流通减慢，热卷厂库、社库均有所增加。
【交易策略】今日黑色系整体走强，原料领涨下热卷偏强震荡，本周产量库存数据显示热卷供需走弱，基本面驱动不强，市场预期并未好转，短期盘面或将维持震荡偏弱走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿震荡走强，主力合约上涨4.41%收于863.5。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格延续回调，高品矿跌幅居前。截止5月26日，日照港PB粉现货价格报936元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报1129元/吨，日环比下跌28元/吨，杨迪粉报917元/吨，日环比下跌15元/吨。
【基本面及重要资讯】
本周唐山126座高炉中有53座检修，检修高炉容积合计35380立方米，周影响产量约78.38万吨，周度产能利用率75.75%，周环比上升0.61%。
伊朗政府宣布下调部分钢材，铁矿石等产品出口关税。其中伊朗铁精粉关税由14%降至5%，球团关税由8%降至2%。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
北京，上海地区部分银行房贷利率已按照最新5年期以上LPR下调15个基点，截止目前一线城市房贷利率已全面下调15个基点。
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月16日-22日，我国47港外矿到港量2503.8万吨，环比增加343.9万吨，45港到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨，北方六港到港量1107.9万吨，环比增186.6万吨。
5月16日-22日，澳巴19港铁矿石发运总量为2462.4万吨，环比增加95万吨。其中澳矿发运1788万吨，环比下降8.1万吨，发运至我国的量环比增加107.8万吨至1599.2万吨。巴西矿本期发运674.4万吨，环比增加103.1万吨，发运至我国的量环比增加24万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

随着全球风险资产价格集体走强，铁矿盘面得到提振，日间震荡上行，主力合约突破上方年线。当前铁矿价格的运行逻辑仍围绕着宏观预期的变化，整个黑色系处于强预期与弱现实的博弈中。近期市场对于稳增长预期再度发酵，远月估值水平有所抬升，随着疫情的影响逐步减弱，后续关注终端需求修复强预期的兑现力度。但现阶段铁元素的终端消费仍较为低迷，本周成材表观消费再度出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近，本周南方的强降雨再度影响成材消费。国内成材价格近期密集降价，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现。从铁矿石自身的基本面来看，前期的持续改善暂告一段落。最近一期澳巴矿的发运节奏开始加快，发运至我国的比例增加，外矿到港量增幅较为明显，铁矿供给端最为紧张的时刻已过。本周五大钢种产量再度出现回落，日均铁水产量增幅放缓，出现阶段性见顶迹象。铁矿港口现货日均成交量出现萎缩，日均疏港量回落，下游主动补库意愿有所下降，钢厂厂内铁矿库存出现小幅去化，周初47港港口库存一度出现累库。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面的改善或将暂告一段落，终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看，铁元素总需求的回补和当前铁矿远月合约的高基差使得盘面已具备了一定的买保条件。

玻璃   【行情复盘】
周五玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力09合约跌0.57%收于1748元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场整体交投淡稳，部分价格下滑。华北个别厂旧货处理，沙河价格高低不一，产销差异较大；华东今日以稳为主，部分厂成交灵活，短期价格仍承压；华中今日多数厂家暂时维稳，下游按需补货为主，场内观望情绪较浓；广东需求支撑仍显一般，部分厂家让利出货，福建、广西部分企业按量商谈，交投平平；东北部分厂对局部区域价格调整。
库存方面，截至5月26日，重点监测省份生产企业库存总量为6728万重量箱，较上周库存增加276万重量箱，增幅4.28%，库存天数约32.51天，较上周增加1.33天。
【交易策略】
疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，短期去库不利考验市场支撑不改玻璃见底回升态势。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑。各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机，建议玻璃深加工企业宜把握当前成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡反弹，午后回吐部分涨幅，主力合约收于730.3元/桶，涨3.09%，持仓量增加2042手。
【重要资讯】
1、俄罗斯副总理诺瓦克：预计2022年石油产量将从2021年的5.24亿吨降至4.8-5亿吨。
2、当地时间5月27日，哈萨克斯坦总理新闻办公室发布消息说，该国通过里海石油管道系统的输油工作已完全恢复，所有石油运输设施均维修完毕，并恢复到了正常状态。3月20日，里海的一场风暴损坏了里海石油管道终端的一个码头装置，导致运输石油的三个浮筒中的两个需要维修，经由该管道进行的石油运输工作因此暂停。
3、俄罗斯副总理尤里·鲍里索夫表示，俄罗斯如今在石油天然气出口问题上着眼于东方，致力于开拓亚洲市场。
4、六名消息人士：欧佩克+料将在6月2日的会议上维持现有的增产政策，即增产43.2万桶/日。
5、据日本放送协会NHK：七国集团能源部长对俄罗斯问题表示强烈担忧。
6、利比亚石油部长：利比亚原油产量为75万桶/日。
7、朗外交部长：与沙特的关系取得了微小但良好的进展，可以在第三国会见沙特外国大使。为了重启核协议，拜登必须结束特朗普时期的政策。拜登需要对伊朗革命卫队的恐怖名单表达“善意”。
【交易策略】
欧美与俄罗斯之间的能源博弈令原油供应端面临不确定性，全球能源供应呈现偏紧局面，支持油价维持高位，短线盘面走势震荡偏强，整体高位运行。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹，主力合约收于4607 元/吨，张3.3%，持仓量增加59848手。
现货市场：周一中石化川渝、华东及西北价格上调50-100元/吨，此后山东、华北地区价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4275 元/吨，华南4585 元/吨，西北4150 元/吨，东北4350 元/吨，华北4120 元/吨，西南4735 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所增长，但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为25.90%，环比变化3.3 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所下降，合计产能损失达到2561万吨。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%，6月份国内沥青总计划排产量为209万吨，同比下降66.32万吨或24.09%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。但由于沥青绝对价格持续走高，贸易商备货积极性有所下降，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降。最新一期的库存数据显示，国内27家主要沥青炼厂库存为75.67万吨，环比变化-4.2%，国内33家主要沥青社会库存为65.48万吨，环比变化-3.7%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，而沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面维持强势，操作上建议多单持有或做多沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格整理运行，TA2209合约收6698元/吨，跌幅0.09%，增仓1.94万手。
现货市场：现货市场商谈尚可，贸易商惜售情绪，基差走强，个别聚酯工厂有递盘。现货在09+90~100有成交，成交价格区间在6800-6900附近，今日主港主流货源基差在09+95。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格本周震荡走强，提振PTA价格。PX方面：截至5月27日当周，PX开工负荷77.8%（+1.1%），国内PX开工率继续小幅上升，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX供需有边际走弱迹象，但总体依然呈偏紧局面，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，本周PTA装置变化较多，周内逸盛新材料降负至8成，逸盛大化375万吨重启，海南逸盛降负中，准备停车；百宏250万吨短暂降负，独山能源250万吨、洛阳石化32.5万吨检修，台化120万吨装置重启延后，另外个别装置降负运行，至周四PTA负荷降至69.8%。
（3）从需求端来看，近期江苏江阴等地陆续恢复，检修的装置逐步开启，也有个别装置执行检修，此外其他装置负荷区间波动，整体而言聚酯负荷处于小幅提升中。截至本周四，初步核算聚酯负荷在83.1%。
【交易策略】
近期PTA企业开工负荷继续走低，需求端继续缓慢提升，供需表现下，PTA社会库存预计呈小幅去库状态，后市PTA需求端可能随着江浙地区复工复产进行，聚酯开工率可能呈小幅抬升局面，但预计提升有限，5月最后一周，暂时给予聚酯开工率83%预期，总体来看，PTA开工负荷小幅走低，利多PTA价格，同时受PX价格坚挺影响，PTA绝对价格预计继续被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主，PTA加工费也压缩至低值区间，如果PX价格不下跌，PTA价格预计较难下跌，后市预计PTA价格重心可能继续呈走高态势。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，EG2209合约收4891元/吨，跌0.43%，增仓2.34万手。
现货市场：乙二醇走势震荡偏弱，现货基差在09合约贴水140元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅调整。装置情况方面，易高、华谊、卫星石化装置重启，新航能源装置降负至5成运行，湖北三宁半成运行，原计划6月检修，现延迟至7月，神化榆林停车；后期，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修，远东联50万吨/年装置计划6月检修。截止5月26日，乙二醇开工率为56.09%（-0.45%）。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，中长期存继续反弹预期，但需关注国内疫情及终端需求情况。周五，聚酯开工率83.31%（持平），负荷低位小幅调整；聚酯长丝产销为304.4%（+256.3%）。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月26日（周四）华东主港乙二醇库存为118.45万吨（+0.67万吨）。5月27日至6月2日，华东主港到货15.39万吨。港口库存水平居高，压力明显。
【交易策略】
近期主港发货下降明显，港口库存居高不下，供应压力仍存，下游需求短期恢复较为缓慢，叠加国内疫情反复，拖累价格走势，但成本端油价高位运行，有一定支撑，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯冲高回落，重心上移。EB07收于10372，涨219元/吨，涨幅2.16%。
现货市场：现货价格上涨，成本偏强、装置计划外检修增加及月末交割补空，市场价格推涨。江苏现货10420/10470，6月下旬10435/10455，7月下旬10390/10410。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球逐渐进入用油旺季，油价高位震荡；纯苯华东库存低位支撑价格走强，但是需求预期走弱，5月交割结束后，价格有回调预期；乙烯供需偏弱，价格相对走弱。（2）供应端：装置计划外检修增多，开工下降。山东万华65万吨装置和福建某45万吨装置5月20日左右停车，重启待定；华泰盛富45万吨计划6月中旬检修15天；北方华锦15万吨5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启。新装置天津渤化45万吨预计6月底后7月产出；茂名石化40万吨5月26日投料，预计月底产出。截止5月26日，周度开工率73.43%（-6.20%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，仅刚需维持。截至5月26日，PS开工率61.19%（-3.32%），EPS开工率53.57%（-6.27%），ABS开工率87.88%（-1.85%）。（4）库存端：截至5月25日，华东港口库存10.83（-2.35）万吨，到货小于提货，并有出口装船，库存回落。
【交易策略】
当前苯乙烯在成本支撑、产量收缩和月末补空需求的提振下价格走强。但是，成本端的纯苯交割结束后价格有回调预期，下游偏弱的需求也不能支撑高价原料。因此，苯乙烯上涨不可持续，大概率冲高回落，但是由于检修增多，价格下行空间亦有限，总体上维持10000元/吨左右高位震荡。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五，短纤跟随成本冲高回落。PF07收于8190，跌50元/吨，跌幅0.61%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，工厂产销42.35%（+9.15%），刚需补货，市场成交一般，江苏现货价8325（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球逐渐进入用油旺季，油价高位震荡；PTA的成本支撑，下游刚需增加，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，装置重启和投产，短纤产量回升。江阴华宏58万吨5月25日重启，华西10万吨5月27日重启，宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月27日，直纺涤短开工率74.3%（+7.1%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月27日，涤纱开机率为77%（-2.0%），涤纱开机率窄幅回落。涤纱厂原料库存8.5（-0.8）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存26.3天（+1.7天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.8天（+0.3天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱。当前短纤下有成本支撑上有需求压制，上下两难高位窄幅震荡，建议观望为主。中期来看，供需面趋弱，若成本转弱，则价格更易下行，操作上可尝试逢高分批布局空单。关注成本和需求。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格走势继续上涨后有所回落，高硫燃料油主力合约下跌5元/吨，跌幅0.12%，收于4281元/吨；低硫燃料油2208合约上涨235元/吨，涨幅2.85%，收于6019元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月25日当周，新加坡燃料油库存为2110万桶，上周为1880万桶。新加坡轻质馏分油库存为1550万桶，上周为1370万桶。新加坡中质馏分油库存为730万桶，上周为740万桶。
2. 美国能源信息署(EIA)发布的数据：截至5月20日当周，美国原油库存减少100万桶，至4.198亿桶，上周美国炼油厂产能利用率提升1.4个百分点，至93.2%，为2019年12月以来的最高水平，原油加工量增加334,000桶/日。
3.截至5月26日当周，中国主营炼厂开工率68.41%，环比增加1.8%；山东地炼企业开工率57.58%，环比增加2.21%。
【后市观点】
预计6月份西方至亚洲的燃料油套利货数量依然处于低水平，欧洲炼油厂商减少燃料油出口以应对俄罗斯进口量减少，同时美国汽柴油供给依然紧张，价格依然居高不下，全球汽柴油裂解价差依然很高，使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。现在低硫燃料油依然维持现货高升水的局面，而高硫燃料油受到供给端增加影响，现货升水局面逐渐回落至正常水平。从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，低高硫价差继续走强，现低高硫价差已走扩至近几年新高水平，预防出现技术性回调风险，同时国内炼厂开工率开始边际回升，使得高硫燃料油裂解价差可能有走弱预期。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周五，LLDPE2209合约收8794元/吨，涨幅1.69%,减仓1.44万手，PP2209合约收8725元/吨，涨幅1.34%,减仓2.23万手。
现货市场：LLDPE市场上涨为主，调整幅度在50-300元/吨，国内LLDPE的主流价格在8650-9100元/吨。PP市场价格重心上移，拉丝料价格调整幅度为100-150元/吨，华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8950元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：装置重启与检修并存，聚烯烃开工小幅调整。根据检修计划，PE装置检修与重启并存，预计供给低位小幅调整，而PP因6月装置重启较多，供应有小幅增加预期。截至5月26日，PE开工率为78.55%（+0.76%），PP开工率83.13%（-0.71%）。PE方面，宝来利安德、燕山石化、茂名石化停车，兰州石化短停，榆林石化重启，福建联合、抚顺石化、茂名石化、齐鲁石化计划重启；PP方面，联泓新材料、上海赛科、中韩石化、东华能源、宝来利安德巴赛尔停车检修，绍兴三圆短停，青海盐湖、茂名石化、金能化学、扬子石化、浙江石化重启，齐鲁石化、洛阳石化计划重启。
（2）需求方面：截至5月26日，农膜开工率11%（-4%），包装59%（-1%），单丝52%（持平）、薄膜52%（持平）、中空49%（持平），管材46%（-1%）；塑编开工率48%（持平），注塑开工率49%（持平），BOPP开工率60.69%（持平），下游开工率稳中小幅下降，需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然需求恢复缓慢。
（3）库存端：5月27日，主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日去库3万吨，周环比去库9万吨。截至5月27日当周公布社会库存数据PE社会库存18.807（+0.443）万吨，PP社会库存4.3945（-0.295）万吨。
【交易策略】
近期生产商库存边际下降明显，叠加宏观利好支撑价格有所修复，但下游需求恢复较为缓慢，且后期供给有小幅增加预期，聚烯烃供需偏弱基本面未改，预计聚烯烃短期维持区间震荡。

液化石油气   【行情复盘】
2022年5月27日，PG07合约收涨，截止至收盘，期价收于6181元/吨，期价上涨241元/吨，涨幅4.06%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至5月20日当周，美国商业原油库存4.19801亿桶，较上周下降101.9万桶，汽油库存2.19707亿桶，较上周下降48.2万桶，精炼油库存1.06921亿桶，较上周增加165.7万桶，库欣原油库存2477.8万桶，较上周下降106.1万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月26日，6月份沙特CP预期，丙烷735美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷740美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷750美元/吨，较上一交易日张9美元/吨；丁烷755美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨。现货方面：27日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至6138元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6450元/吨。供应端：本周，山东两家炼厂装置降负，西北一家炼厂检修，山东一家深加工装置开工，华东两家炼厂装置增负，因此本周国内供应小幅增加。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.95万吨左右，周环比增0.25%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月25日当周MTBE装置开工率为51.9%，较上周增加2.35%，烷基化油装置开工率为51.7%，较上期增加0.96%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月26日，中国液化气港口样本库存量在164.58万吨，较上期减少1.65万吨，环比下降0.99%。按照5月25日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南5船冷冻货到港，合计8.6万吨，华东11船冷冻货到港，合计34.8万吨，到港量适中。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前随着疫情影响的逐步减弱，工业需求逐步回升，期价有一定支撑，从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，利多利空均存在，目前市场暂无较为明显的驱动，期价更多仍是追随原油走势，短期期价将维持高位震荡，操作上以偏空思路对待，波段滚动操作。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年5月27日，焦煤09合约大幅上涨，截止周五收盘，期价收于2559元/吨，期价上涨108元/吨，涨幅4.41%。
【重要资讯】
当前煤矿多维持正常生产。汾渭能源统计的53家样本煤矿炼焦煤原煤产量为607.8万吨，较上周下降5.98万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.81%较上期值降1.82%；日均产量61.26万吨降1.35万吨；从洗煤厂开工率来看，短期供应维持相对稳定。进口方面：当前蒙煤通关持续增加，甘其毛都口岸日均通关430车。25日策克口岸在时隔七个月之后再度通关，当日通关55车，满都拉通关50车，目前三大口岸合计通关车辆超过500车，后期通关车辆将继续增加，蒙煤的进口量稳步回调将逐步缓解国内主焦煤供应偏紧的局面。需求方面：焦炭四轮提降全面落地，焦化企业利润继续下滑，部分焦化企业亏损加剧，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨，需求端虽有所下滑，但短期仍有支撑。库存方面：整体炼焦煤库存为2433.18万吨，较上周下降76.18万吨，库存创出年内新低,同比下降26.26%。【交易策略】
蒙煤进口稳步回升，供应端有明显改善预期以及当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，但低库存情况下，焦煤现货价格的坚挺仍将支撑期价，短期焦煤将震荡筑底，下方120日均线附近有较强的支撑。

焦炭   【行情复盘】
2022年5月27日，焦炭09合约期价收涨，截止至收盘，期价收于3351.5元/吨，期价上涨129元/吨，涨幅4%。
【重要资讯】
焦炭四轮提降全面落地，累计提降800元/吨。按照Mysteel统计的数据，截止至5月26日当周，30家独立焦化企业利润为-48元/吨，较上周下降110元/吨，当前内蒙、山西、河北、山东等地焦化企业出现不同程度亏损。供应端：焦化企业亏损加剧，部分焦化企业有所减产，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上期增加0.82%，同比去年下降4.24%；日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨，同比下降3.43万吨。铁水产量继续创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月26日当周，焦炭整体库存为1018.15万吨，较上周增加20.14万吨，环比增加2.02%，同比下降2.54%。在连续七周去库之后，首次出现增长，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭四轮提降落地，焦化企业亏损加剧，从利润的角度来看，当前焦炭现货价格短线下滑的空间有限，同时低利润将导致焦化企业开工率下降，供应端局部收缩。从铁水的产量来看，240.8万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑。在供应局部收缩，需求维持高位的情况下，短期难以出现大幅累库，低库存仍将对焦炭期价有较强的支撑。短期焦炭将震荡筑底，下方120日均线附近有较强的支撑。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货回到五日均线上方运行，重心窄幅回升，盘面整体波动幅度不大，录得三连阳。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，沿海市场表现略弱，内地市场整理运行。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2370-2400元/吨，南线地区商谈2280元/吨，签单顺利，出货平稳。甲醇装置检修进入尾声，后期企业检修计划不多，且部分存在推迟现象，甲醇货源供应维持充裕态势。而下游市场需求跟进滞缓，入市采购积极性欠佳。持货商为促进排货，存在降价让利行为，但实际放量未出现明显改善。甲醇下需求提升空间相对有限，刚需接货为主。沿海地区甲醇库存延续回升态势，增加至99.35万吨，高于去年同期水平33.34%。
【交易策略】
随着进口货源流入增加，甲醇市场进入缓慢累库阶段，当前供需压力尚可，期价在2680-2850区间内波动，已入场多单可在2850附近适量减持，关注其能否向上突破。

PVC 【行情复盘】
PVC期货低开低走，重心向上测试五日均线压力位，但未能向上突破，盘面承压回落，触及8130，不断创近期新低，录得六连阳。
【重要资讯】
国内PVC现货市场弱势松动，主流价格小幅下行，低价货源进一步增加，但业者观望情绪较浓，市场成交不活跃。西北主产区企业签单不佳，出厂及实单价格下调。但与期货相比，PVC现货市场依旧处于深度升水状态，基差近期维持在高位运行难以修复，点价货源存在一定优势。PVC价格逐步回落，成本压力有所显现，一定程度上打压电石走势，原料端缺乏支撑。PVC后期装置仍存在检修计划，PVC开工或继续走低，货源供应压力不大。西北主产区企业预售订单减少，厂家库存累积，出厂报价灵活下调，保证出货为主。而下游需求终端表现一般，入市采购热情不高，操作谨慎且预期偏弱，高价货源成交明显受阻。虽然需求端存在刺激政策，但真正释放需要时间过程，短期难有明显改善。市场到货增加，华东及华南地区社会库存止跌回升，增加至29.94万吨。
【交易策略】
需求低迷拖累PVC下行，后期出口存在下滑预期，库存消化速度缓慢，当前市场缺乏利好刺激，期价仍有下探可能，支撑位关注下方8000关口。

动力煤 【行情复盘】
5月27日，动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡走强，报收于870.6元/吨，环比上涨1.66%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比有所增加。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况较为稳定，而受限价政策影响，区域内煤价变动不大；受港口市场走弱影响，鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况偏弱，昨日煤炭公路销量降至123万吨，日环比减少6万吨。港口方面，部分港口封航，调出受限，锚地船舶有所积压，港口库存继续累积。下游终端日耗较低叠加政策压力持续加大，市场延续弱势，电厂库存保持高位，对高价煤采购积极性不高，部分以非电和贸易商采购为主，卖方报价坚挺，整体平稳，市场维持僵持偏弱态势。进口煤方面，由于中国需求持续不振，印尼煤贸易商对中国市场报价有所下调，当前6月船期印尼（CV3800）巴拿马船型报价为FOB91-93美元/吨左右。由于价格相对有优势，近期电厂对俄煤的询货较之前有所增加。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情有所降温，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，港口库存开始稳步增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面偏弱，尤其是下游方面，且政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周五纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨2.49%，收于3041元。
【重要资讯】
现货方面，今日国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。近期检修厂家不多，纯碱厂家开工负荷维持高位。近期国内纯碱厂家库存持续下降，部分厂家控制接单，华中地区部分纯碱厂家纯碱价格上涨50元/吨。下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，多坚持刚需采购。
供应方面，本周纯碱行业负荷87.8%，周环比提升2.9个百分点。其中氨碱厂家平均开工91.2%，联碱厂家平均开工85.1%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在59万吨左右。
本周国内纯碱企业库存总量在53-54万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月19日库存减少24.3%，同比减少32.1%。
【交易策略】
本周光伏基地建设及纯碱6-7月检修消息继续推升盘面。同时值得注意的是，当前纯碱氨碱利润超1000元/吨，联碱双吨利润超2000元，而下游浮法玻璃、光伏玻璃、日用玻璃等行业利润处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有，并择机把握新的入场机会。

油脂   【行情复盘】
周五植物油期价大幅上涨，主力P2209合约报收12096点，收涨288点或2.44%；Y2209合约报收11740点，收涨190点或1.65%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价16100元/吨-16160元/吨，较上一交易日上午盘面大涨670元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3800-3900左右。广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价12730元/吨-12790元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+1000-1050元左右。
【重要资讯】
5月27日，外电消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为1,112,175吨，较4月1-25日出口的897,683吨增加23.9%。
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至5月19日的一周，美国对中国(大陆地区)的2021/22年度大豆销售量减少了10.84万吨。作为对比，之前一周美国对中国(大陆地区)销售40万吨大豆，其中392,600吨在2021/22年度交货，8,000吨在2022/23年度交货。
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月19日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增27.68万吨，市场预估为净增20-80万吨，较之前一周下降63%，较前四周均值下降48%。
【交易策略】
马来产销数据好转，5月1-20日马棕产量环比下滑13.09-15%，5月1-25日马棕出口环比增加22.54-24.83%，马棕5月期末库存将再次探底。印尼出口禁令解除，但贸易商在DMO细则出台前暂不会发生棕榈油交易，油脂短期供给仍偏紧。中长期来看，如32000名劳工准时到位，6月底前马来劳工紧张问题将逐步缓解。按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积大幅减少，受进口榨利疲弱影响国内7-9月大豆采购进度较常年明显偏慢；且在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后期易产生天气炒作现象。操作上，短期以高位震荡偏强思路对待。

豆粕   【行情复盘】
27日，豆粕2209合约继续上涨，午后收于4200 元/吨，上涨83 元/吨，涨幅2.02%；美豆07合约拉涨至1730附近。
现货方面，国内油厂豆粕报价上涨，南通4270 元/吨涨100，天津4280 元/吨涨80，日照4220 元/吨涨60，防城4300 元/吨涨100，湛江4310 元/吨涨90。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55%；
5月27日大豆拍卖成交363282吨，成交率72.4%，成交均价5535.8元/吨。6月1日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
美豆旧作出口强劲，9月之前全球范围大豆供需偏紧态势难改。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现，美豆大幅下跌的可能性不大，三季度之前美豆利多支撑持续，本周如预上探并站稳1700美分/蒲。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势并未发生扭转，短期国内供应偏紧态势已经缓解，可能会阶段性反复。但在旧作大豆整体偏紧的的背景下，连粕依旧保持谨慎看多思路，逢低买入为主，目标位前高4300-4400。

菜系   【行情复盘】
期货市场：27日，菜粕主力09合约继续上涨，午后收于3712 元/吨，上涨59 元/吨，涨幅1.62%；菜油主力09合约拉涨，午后收于13948 元/吨，上涨309 元/吨，涨幅2.27% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格上涨，南通3840 元/吨涨50，合肥3900 元/吨涨80，黄埔3810 元/吨涨50。菜油现货价格上涨，南通14520 元/吨上涨320，成都14620 元/吨上涨320。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55% 。
【交易策略】
菜粕自身基本面向好，但近期菜粕受资金面扰动振幅较大。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动，菜粕表现不佳。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，基本面需求启动后将会向好，短期观望为主。
菜油观点不变，基本面无明显变化，主要表现为需求较弱，近期主要跟随整体油脂波动，菜籽全球范围内供应同样紧缺，使得菜油略显偏强。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约预计将会进一步上探前高。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周五震荡整理，收于2944元/吨，涨幅0.44%；
现货市场：周五玉米现货价格稳中略降。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2790-2820元/吨，暂稳；黑龙江哈尔滨双城粮点烘干玉米装车价格2690-2700元/吨，二等粮，水分14.5%以内，霉变2%以内，毒素1000ppb以内；吉林长春榆树地区贸易商出售21年玉米，水分15以内，容重720，霉变1，过筛上车价2720元/吨，弱稳；广东蛇口港某贸易商二等散粮港口自提价格在2920-2940元/吨，容重685g/L，水分14.5%，价格稳定。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）本周饲用稻谷继续拍卖，投放量200万吨，全部以底价100%成交。定向成交结果:吉林38.7万吨、黑龙江122.1万吨、江苏0.8万吨、安徽14.4万吨、江西12.5万吨、河南2.1万吨、湖北10.4万吨。（数量四舍五入）粳稻三等底价1600元/吨，籼稻三等底价1700元/吨。
（2）深加工企业玉米库存：截止5月25日加工企业玉米库存总量550.7万吨，较上周增加1.34%，处于近三年同期中高位区间。
（3）深加工玉米消费量：2022年21周（5月19日-5月25日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米104.2万吨，较前一周增加2.5万吨；与去年同比增加9.5万吨，增幅10.02%。
（4）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过USDA5月报告中已经兑现部分新季产量下调预期，然而最终库存去化幅度并不大，意味着后期市场一旦出现乐观情绪之后，期末库存相对回升将会对市场形成压力，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖继续、养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，同时巴西玉米进口预期进一步增添压力，不过国内供应端季节性下滑以及进口巴西玉米价格维持高位形成的支撑并未被打破，对当前玉米期价回落依然理解为情绪修正，不认为是市场形势的转变，整体高位震荡预期并未改变。
【交易策略】
玉米期价进入相对支撑区间，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周五震荡整理，收于3251元/吨，涨幅0.31%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（5月19日-5月25日）全国玉米加工总量为55.95万吨，较上周玉米用量增加1.15万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.74万吨，较上周产量增加0.72万吨。开机率为58.22%，较上周上升1.40%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月25日，玉米淀粉企业淀粉库存总量112.1万吨，较上周减少1.5万吨，降幅1.32%，月环比降幅9.96%；年同比增幅19.97%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端弱势依然构成其压力，成本端回落进一步增加利空影响，不过玉米端短期以回调对待，下方支撑暂未打破，相对应的淀粉下方支撑仍存，对淀粉期价整体继续维持宽幅区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或进入支撑区间，操作方面短期建议关注区间下沿做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡整理，主力合约在13170-13295元波动，收盘略涨0.34%。20号胶主力合约在11355-11445元波动，收盘上涨1.06%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业开工率为65.78%，环比+1.58%，同比+9.84%。全钢胎样本企业开工率为62.50%，环比+0.92%，同比+4.70%。周内样本企业开工涨跌互现，个别检修企业开工逐步提升，另有企业存适度降负现象。整体来看，周内样本企业开工率小幅提升。
【交易策略】
胶价震荡偏强，政策利好提振人气。随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出，未来供需矛盾可能将逐渐向利多转化。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖低开后走高，SR209合约在6005-6052元波动，收盘略涨0.60%。
【重要资讯】
2022年5月26日，ICE原糖主力合约收盘价为19.53美分/磅，人民币汇率为6.7379。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5266元/吨，配额外食糖进口估算成本为6716元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5292元/吨，配额外食糖进口估算成本为6750元/吨。
【交易策略】
印度限制食糖出口的题材对做多人气有所提振，但实际效果预计有限。市场普遍认为本年度印度食糖出口量在800-900万吨，已经创出历史新高。即使没有政策限制，食糖出口潜力也基本枯竭。巴西主产区开榨后产糖速度继续低于前两年同期水平，但国际糖价仍未能有效突破20美分，或许面临较强技术性阻力。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。后期需关注食糖销售及糖料作物种植、生长情况的指引。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月23日至27日，郑棉主力合约跌3.34%，报20540。棉纱主力合约涨0.52%，报26635。
【重要资讯】
新疆沙雅棉花长势良好，进度与往年相近，株高14-15公分，4-5片真叶，零星现蕾，之前受冰雹影响补种的棉苗生长正常。成本大幅提高令棉农寄希望于今年能够丰产。
国内棉花现货止跌平稳，新疆机采/手摘双29/30内地库基差600-1100。部分纺企近期销售略好转，原料维持适量采购，成交较前日略增。
随着疆棉禁令要求深入，有相关要求的客户越来越多，因使用外棉大幅提高原料成本，一些订单只能拒接，而内销订单持续弱势，纱价仍陆续下调，但成交并无明显改善。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，短期震荡区间20300-21700，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内上涨0.4%，收于7144元/吨。
现货市场：现货市场商家普遍低价惜售。市场含税参考报价：阿拉巴马7350元/吨，银星7350-7400元/吨，凯利普7450-7500元/吨，北木7650元/吨。
【重要资讯】
UTIPULP数据显示，2022年3月份欧洲化学浆消费量101.54万吨（针叶浆35.10万吨、阔叶浆65.22万吨、本色浆1.22万吨），同比下降2.06%。2022年3月欧洲化学纸浆库存量63.13万吨（针叶浆23.76万吨、阔叶浆38.25万吨、本色浆1.12万吨），同比下降18.79%。库存天数19天，较去年同期下降7天。
双胶纸市场局部松动。规模纸厂报盘暂稳，下游经销商成交有限，局部价格窄幅下探，市场产销倒挂情况普遍，市场信心偏弱，业者操盘谨慎；下游印厂开工不佳，需求面利好难觅。
白卡纸市场弱势调整。国内需求整体疲软，下游印刷及包装厂订单多为小散单纸，厂涨价难以向下传导，贸易商促量去库存为主，成交重心下滑，业者后市信心普遍不足，纸厂促涨对市场提振有限。
【交易策略】
本周纸厂开工率及纸张价格走势仍有分化，文化纸较弱，生活用纸在价格和开工上偏强，白卡纸整体持稳但也已转弱，目前国内成品纸需求改观不大，纸浆价格有所走低，但纸厂成本压力仍较大。国内港口木浆库存略增，欧洲4月港口库存继续下降，同比减少10.7万吨，已处于2016年以来最低水平，供应的问题仍在，银星5月报价持平上轮，但供应量均少于正常量，加针新一轮报价也持平上轮。外盘报价维持在1000美元之上，未受人民币汇率贬值影响，目前即期进口成本处于7600元以上。纸浆目前在高位盘整的时间已持平去年，而去年大幅调整对当前市场情绪有一定影响，但相比之下，今年进口量和库存均偏低，因此在国内成品纸大范围跌价前，纸浆转势下跌的驱动不强，预计会维持在3月以来的高位区间运行，不过短期盘面跌破20日均线后，持续在下方运行，未来几日若仍难难以回到20日线以上，弱势或将延续，并可能下破7000元支撑。

重要事项:

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