国际宏观    【美国通胀见顶回落，然消费者信心进一步恶化】能源危机、粮食危机以及供应链危机等因素冲击下，通胀担忧与联储政策收紧，均冲击美国经济，美国经济前景暗淡使得美国消费者信心在5月底进一步恶化至10年新低。5月份密歇根大学消费者信心指数终值从初值59.1降至58.4，表现远不及65.2的前值；当前经济状况指标跌至63.3，为13年来最低；预期指标亦跌至55.2。另外，消费者预计未来一年价格上涨5.3%，接近40年高点。另外，美国4月核心PCE物价指数年率录得4.9%，与预期一致，低于前值的5.2%；核心PCE物价指数月率录得0.3%，与预期和前值的0.3%持平。美国4月个人支出月率录得0.9%，高于预期的0.7%，前值从1.1%上修至1.4%；美国4月个人收入月率录得0.4%，低于预期的0.5%；个人储蓄率暴跌至仅4.4%，为2008年9月以来的最低水平。通胀整体虽然有小幅回落态势，但是整体依然维持高位，对消费者的实际收入水平和消费能力形成较大的冲击，美国消费者信心不足愈发严重；亦体现了对经济的担忧。美国经济下行难以避免，美联储在连续大幅加息后将会放缓收紧政策的步伐，避免对经济形成更大的负面冲击，故7月议息会议及之后会有越来越多放缓政策收紧步伐的声音出现。
【其他资讯与分析】①俄罗斯财政部长表示，俄罗斯政府将拨款8万亿卢布支持经济发展，优先方向之一是支持出口。他还表示，有关俄罗斯可能债务违约的说法是不切实际的，俄将继续偿还债务，如有必要将以卢布偿还。②美国商务部数据显示，4月份商品贸易逆差收窄15.9%至1059亿美元，创出2009年以来最大降幅。4月份美国商品进口额环比下降5%至2799亿美元，4月出口额增长3.1%至创纪录的1739亿美元。

海运     【市场情况】
5月27日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为35.9元/吨，较昨日下跌1.4元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为27.2元/吨，较昨日下跌1.1元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为12.817美元/吨，较昨日下跌0.777美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为34.697美元/吨，较昨日下降1.546美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为13.405美元/吨，较昨日下降0.175元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为69.42美元/吨，较昨日下降0.48元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为22.461美元/吨，较昨日下跌0.206美元/吨。
【重要资讯】
1、5月28日上海又有一个集装箱堆场——立昌三得到解封，目前上海地区依然有立昌八、紫东五、新霸达二、珉均二、珉钧、楚源、良龙七个集装箱堆场处于封控状态，此外芦潮港区的堆场属于较为拥堵状态。当前只要持有“上港集团防疫通行证”就能正常进出上海港，不过当前上海车辆依然无法前往宁波港和太仓港。随着上海复工复产进程加快，未来进出上海港的集装箱货柜将越来越多，集运市场将触底反弹。
2、5月27日美国贸易代表宣布将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月至2022年11月30日。相关关税豁免待遇涵盖了81种应对新冠疫情所需的医疗保健产品，其中包括口罩、医用橡皮手套、洗手液泵瓶、消毒湿巾的塑料容器、指尖脉搏血氧仪、血压计、核磁共振成像仪和X光台等。该豁免待遇于2020年12月首次宣布，已于2021年11月延长过一次，至2022年5月31日到期，现在是第二次得到豁免延长。此次中国医疗产品得到二次豁免主要有两方面的原因：其一，虽然美国已经宣布放开疫情完全管控措施，将新冠疫情视作大号流感，但是美国每天依然新增10万左右阳性病例以及数百例死亡病例，依然有较大的防疫压力，所以急需中国生产的医疗物资；其二，美国通胀高企，4月美国季调CPI同比增速依然录得8.2%，加征关税最终绝大部分都会转嫁至美国消费者，加剧美国通胀水平。美国对中国医疗商品需求旺盛，今年3月美国从中国进口的医药品金额达到10.27亿美元，同比增长156%，环比增长30%。该项豁免政策有利于延续对华医疗商品需求，在今年11月之前依然会在跨太平洋航线有大量医疗商品的货源。不过，美国贸易代表办公室也在本月发表声明，倘若能从对华加征关税获益的美国企业可以提出书面申请，办公室将会经过审核后决定是否维持这部分关税。

股指     【行情回顾】上周五晚间，美国股市再度大涨，标普500指数涨幅多达2.47%。欧洲股市也前面上行。A50指数上涨0.23%。美元指数震荡走弱，人民币汇率反弹回升。美债收益率短期回落减轻市场估值压力，外盘走势整体有利于国内市场表现。
【重要资讯】消息面上看，海外消息面变动不大，美国4月总体PCE和核心PCE较3月均有所下降，与此前CPI等数据表现一致。但消费信心指数5月底恶化至10年新低，通胀担忧依然较强。国内方面，中国证监会和香港证监会原则同意两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通，或为内盘带来增量资金。上海疫情继续好转，北京地区疫情也没有明显发酵。另外，北向资金近一个月大幅流入公用事业、能源和金融等行业，对IH和IF有相对强的支持。本周重点关注国内官方制造业PMI等数据，预计将出现回升。近期国内政策密集公布，对市场信心有一定支持。市场对5月经济基本面的预期将迎来考验，市场波动可能放大。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策和疫情后经济尤其是房地产表现以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线收长下影线，主要技术指标多有改善，继续关注3050到3070点附近有短线支撑，短线压力继续关注3150点，主要支撑和压力仍在2855点以及3250点附近。中期来看，趋势依然偏弱，等待横向突破中期下行压力，形成新的中期底部，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货大幅上涨,其中10年期主力周涨0.72%；5年期主力周涨0.40%，2年期主力周涨0.14%。现券市场国债收益率普遍明显回落。
【重要资讯】
目前疫情对国内经济的冲击仍然较大，预计5月份各项经济数据预计仍将处于较低位置，基本面较弱，市场收益率暂时缺乏上行基础。政策层面，上周国务院常务会议在财政及相关政策、金融政策、稳产业链供应链、促消费和有效投资、保能源安全、做好失业保障、低保和困难群众救助等工作，6方面推出33项措施。国务院也专门召开全国稳住经济大盘电视电话会议，要求确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。近期国内相继降准、创设新型结构性货币政策工具、下调首套房贷利率下限、调降5年期LPR报价利率等，国务院、国资委等也出台了系列促进需求支持中小企业的政策，国内货币政策与财政政策双向发力。海外方面，上周美联储会议纪要显示，大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性。虽然美联储6月和7月各加息50BP已经基本成为确定事件，但欧洲央行7月开启加息周期预期持续升温，这导致美元指数自105高位已经回落至102附近，10年期美债收益率降至2.8%附近，中美10年期国债利差倒挂情况有所减轻，对我国债市的影响也趋于减弱。
【交易策略】
总体来看，国内疫情对经济的影响仍将持续，国内基本面决定收益率暂时仍缺乏上行基础，叠加政策层面积极性明显提升，央行下调首套房贷款利率下限，LPR报价利率也超预期下调。国务院常务会议以及全国稳住经济大盘电视电话会议后，政策目标已经非常明确，预计后期在稳定经济方面财政政策将发挥更大作用，关注宽信用可能对债市造成的压力。但在国内经济企稳回升前，市场收益率仍缺乏上行基础，国债仍处于牛市尾端。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权    【行情复盘】
5月23日至27日，沪深300指数跌1.87%，报4001.29。上证50指数跌1.6%，报2763.07。股市震荡。
【重要资讯】
25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话。李克强说，要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。
北向资金本周累计成交4091.11亿元，成交净卖出95.8亿元。其中，沪股通合计净卖出11.01亿元，深股通合计净卖出84.79亿元。
今日人民币对美元汇率中间价报6.7387，较前一交易日下调621个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.6766。
【交易策略】
股指短线回落，继续下跌空间有限，波动率有所回升，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出6月认沽期权3.6。
股指期权：卖出6月3600认沽期权。
上证50ETF期权：卖出6月2.5认沽期权。

商品期权    【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势涨跌不一，能化板块表现强势。周五夜盘则多数收涨。期权市场方面，商品期权成交量有所回落。目前菜粕、铜、铁矿、棕榈油等认沽合约成交最为活跃。而甲醇、白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、PTA等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，但仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储5月货币政策会议纪要暗示未来加息程度可能超过市场预期。多数联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，所有官员都支持开始缩表计划。市场仍在评估美联储会议纪要显示的政策灵活性。美国一季度GDP萎缩1.5%，上周初请失业救济人数降至21万。美联储博斯蒂克呼吁美联储应该谨慎加息。此外，布林肯发表美对华政策演讲，称美国决心避免与中国发生“新冷战”。国内方面，4月CPI同比增2.1%，PPI同比增8%，略超市场预期。4月主要金融经济数据均大幅低于市场预期，表明在疫情影响下，当前经济下行压力仍较大，稳增长仍是今年经济重要内容。央行和银保监会发通知，调整差别化住房信贷政策，首套房贷利率下限下浮20个基点。五年期LPR从4.60%下调至4.45%，超市场预期。国常会表示进一步部署一揽子措施，实施6方面33项措施，维稳宏观经济大盘。此外，国务院万人大会直通区县，表示稳大盘超常手段刻不容缓。
【交易策略】
疫情对国内经济的冲击仍然较大，国内政策对冲力度大幅提升，国务院常务会议推出6 方面 33 项具体措施。国务院也专门召开全国稳住经济大盘电视电话会议。国内货币政策与财政政策双向发力。海外方面，美联储会议纪要显示，大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性。虽然美联储 6 月和 7月各加息 50BP 已经基本成为确定事件，但欧洲央行 7 月开启加息周期预期持续升温，这导致美元指数自 105 高位已经回落至 102 附近。 商品市场走势分化，黑色建材产业链商品继续受国内经济影响，能源化工走势偏强，农产品走势高位波动，波动率水平总体继续回落。操作上，商品期权波动率交易建议前期做空波动率策略逐步止盈，方向性交易利用价差方式参与区间行情。但随着国内疫情好转，对受需求压制的品种，或可采取更为积极主动的策略。短线关注日内和日间的Gamma机会。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、豆粕、棕榈油等高位区间震荡的品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、棕榈油、铁矿等高波动的期权品种。最后，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
上周，美联储货币政策加速收紧预期逐步被市场所计价，欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱和美债收益率高位回落，对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持偏强行情。上周现货黄金整体在1839-1870美元/盎司区间运行，周涨幅为0.38%；现货白银走势相似，重回22美元上方，整体在21.65-22.45美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为1.7%。沪金沪银方面，沪金沪金因为人民币升值表现不及国际贵金属，沪金上周涨1.17%至402.14元/克，沪银上周涨1.36%至4836元/千克。周五夜盘，沪金跌0.24%至401.22元/克，沪银涨0.25%至4825元/千克。
【重要资讯】
①通胀担忧与联储政策收紧，均冲击美国经济，美国经济前景暗淡使得美国消费者信心在5月底进一步恶化至10年新低。5月份密歇根大学消费者信心指数终值从初值59.1降至58.4，表现远不及65.2的前值；当前经济状况指标跌至63.3，为13年来最低；预期指标亦跌至55.2。②继IMF和世界银行相继下调全球经济增速后，国际金融协会（IIF）将2022年全球经济增长预期下调一半，即将其对2022年全球GDP增长的预测从4.6%下调至2.3%，G3（美国、欧元区和日本）2022年的增长率为1.9%。本次下调经济增速的理由是俄乌冲突以及美国收紧货币政策产生的经济影响，这将会继续影响全球经济。③截至5月17日至5月24日当周，黄金投机性净多头增加8453手至183813手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净减少2011手至14103手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳上升，仍有上涨空间。国内贵金属表现需要关注人民币汇率走势。
前期，美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无 实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜延续涨势，主力合约CU2207涨0.36%，收72040元/吨，LME铜3个月报9490美元/吨。
【重要资讯】
1、5月27日，国家铁路运输货物1106.5万吨，环比下降1.06%；全国高速公路货车通行 737.98万辆，环比下降0.24%；全国重点港口完成货物吞吐量3486.6万吨，环比增长6.7%，完成集装箱吞吐量78.9万标箱，环比增长4.7%；民航保障货运航班853班，环比下降1.0%；邮政快递揽收约为3.28亿件，环比下降0.3%；投递约为3.27亿件，环比上升1.2%。
2、秘鲁将Las Bambas铜矿的紧急状态延长60天。
3、国际铜研究组织（ICSG）在5月份快报发布的初步数据显示，2022年第一季度世界矿铜产量同比增长2.6%，其中铜精矿产量同比增长约2.2%，湿法冶炼电解铜产量同比提高4.7%。其中：智利一季度矿铜产量同比降低7%，其中铜精矿产量降低9%，电解铜产量基本不变；秘鲁一季度矿铜产量同比提高了4.3%左右，主要是因为去年初秘鲁采矿业仍在从疫情封锁中恢复；印尼一季度矿铜产量同比增40%，因为格拉斯堡铜矿地下矿的产量持续提高；刚果一季度矿铜产量提高30%，因为新的卡莫阿铜矿投产，以及其他新矿投产或者铜矿扩产。
【交易策略】
近期公布的美联储5月会议纪要透露出9月以后放慢加息节奏的迹象，美元指数高位回落，加之国内稳增长政策持续加码提振信心，工业品已迎来阶段性底部。从基本面来看，随着国内疫情明显拐点的到来，这一前期最大的利空因素正在消退，截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。期货可以逢低分批布局多单，期权卖出波动率策略。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌延续涨势，主力合约ZN2207涨1.15%，收于26005元/吨，LME锌3个月锌报3864美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，矿端紧缺仍然不变，加工费延续下跌趋势，并且矿的问题仍然在影响部分冶炼厂的生产，部分炼厂出现减停产情况，预计5月精炼锌产量将下调至51万吨左右。
2、据SMM，上周镀锌开工率环比降低至61.16%。周内锌锭价格维持区间震荡，下游企业前期预定的锌锭本周因锌锭价格低位和升水下行，企业完成点价集中提货增加，原料库存提升。
3、截至当地时间2022年5月25日16点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价85欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期公布的美联储5月会议纪要透露出9月以后放慢加息节奏的迹象，美元指数高位回落，强势美元对工业品的压制有所减缓。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅   【行情复盘】
铅价反弹，沪铅Pb2207收于15080元/吨，涨0.7%。上海市场1#铅报14850-15000元/吨，均价14925元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月27日，SMM五地铅锭库存总量至9.57万吨，较上周五（5月20日）环比下降3600吨；较周一（5月16日）下降5400吨。据调研，本周铅价冲高回落，并再次跌至万五下方，铅冶炼企业出货积极性下降，下游企业则以刚需采购为主。同时河南地区部分原生铅主流交割品牌炼厂正值检修，加之安徽地区环保再生铅供应收紧，虽有其他地区供应增量可补充，但铅锭地域性供应差异扩大，另疫情影响下，下游企业刚需采购更偏向就近采购，故铅消费所在地以及周边仓库库存随之消耗。另下周，铅锭供应预计稳中有增，但地域差异依然存在，此外进入6月部分交割品牌交仓或提上日程，关注后续铅锭库存变化趋势。
据SMM调研，本周（5月21日-5月27日）SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工为41.15%，环比上周上升1.08%。
据SMM调研，本周（5月21日~5月27日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为51.32%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周小幅下跌3.55个百分点。
【操作建议】
需求修复预期未来仍会带来支撑。供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价跟随有色共振反弹，支撑14800-14900有效，站稳15000反弹料会震荡延续，若供需修复配合良好，或有进一步回升。

铝   【行情复盘】
周五沪铝主力合约AL2207高开高走，全天震荡走强，报收于20775元/吨，环比上涨1.34%。夜盘震荡偏弱；周五伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨290元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨280元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到0元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据中国海关数据显示，2022年4月中国出口氧化铝16.77万吨，环比大增1190%，同比大增1828%，创下了2019年1月以来最高出口记录，其中出口至俄罗斯的氧化铝数量为12.4万吨。 2022年4月氧化铝进口7.35万吨，环比减少61.14%，同比减少68.75%。2022年4月氧化铝净进口-9.42万吨。库存方面，2022年5月26日，SMM统计国内电解铝社会库存93.6万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较4月末库存下降5万吨。铝棒库存较上周四减少0.63万吨至13.01万吨，降幅4.61%。其中佛山地区，库存较上周四减少0.2万吨，降幅2.61%。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长2.7个百分点至61.8%，仍低于五一节前开工水平。分板块来看，本周仅有铝型材开工率出现上行，主因国内疫情持续转好，尤其江阴地区封控解除，带动当地型材企业开工率再涨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面有所冲高，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡   【行情复盘】
夜盘沪锡大幅反弹，沪锡主力2206合约收于277740元/吨，上涨6.82%。
【重要资讯】
1、海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
2、欧洲央行可能在7月启动加息，美联储官员和美联储议息会议纪要暗示美联储9月政策可能会结束收紧，导致美元指数持续回落，利多有色。中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。
3、印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。
【交易策略】
期现货情绪仍在修复中，美元指数高位回落，锡价大跌逐步消化美国通胀、加息影响。供需方面，目前国内锡冶炼厂开工率因现货波动，环比下降，锡精矿加工费维持高位。由于进口窗口持续打开，4、5月精炼锡进口量快速走高，目前内外价差已经修复完毕。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。整体需求偏弱，供给端过剩，短期情绪波动较大，锡价进入探底磨底阶段；下方继续关注25万支撑，周五夜盘突破27万关口，关注上方28.5万阻力，直接反转难度较大。

镍   【行情复盘】
镍价收于215850，涨2.51%。有色齐涨，对于复工复产还来的需求修复预期有所显现。美元震荡整理回落，对于更激进加息的预期所弱化，LME镍强劲反弹，镍内盘显著走升，仍有待需求提振。
【重要资讯】
1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元，同比增长3.5%。1-4月份，采矿业实现利润总额5435.7亿元，同比增长1.46倍；制造业实现利润总额19819.2亿元，下降8.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1327.3亿元，下降29.3%。1-4月份，在41个工业大类行业中，19个行业利润总额同比增长，20个行业下降，1个行业由亏转盈，1个行业持平。
SMM：周四晚间伦镍出现反弹进口盈利缩窄，周内纯镍现货进口维持盈利状态。同时本周纯镍升水出现下滑，清关量较上周已出现明显增加，且目前已至月底近远月差维持较大差距，贸易商移仓压力较大因此升水有进一步下调的预期。上海保税区以镍板去库为主，总库存7900吨，镍豆及镍板库存分别是2900、5000吨整体较上周去库700吨。
印尼投资部/BKPM计划对原材料含量低于70%的加工商品征收出口税。此举是为了保护对国内电动汽车生态系统的投资。若据目前镍产品序列来看，仅高冰镍存在免收出口税可能。不过，具体实施时间和细则仍有待进一步信息披露。
【交易策略】
伦镍反弹延续强势，降库放缓，现货贴水震荡波动。国内现货镍价回升，成交清淡，本周镍板有流入对国内有补贴，但低库存环境依旧，近远月价差收窄但仍维持back。镍进口窗口在打开和关闭之间波动。目前镍价反弹暂震荡延续，复工复产修复预期叠加镍低库存，以及美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持。近期主要波动空间或在185000-220000之间，注意上方压力位突破意愿，再上方则受需求修复进度，美元指共振等影响，再上档则在235000附近。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约2207收于18400，涨0.71%，换月完成。不锈钢期货震荡整理略有修复，但未改弱势。
【重要资讯】不锈钢现货继续下跌，午后继续传出钢厂检修减产消息，现货市场成交随期货盘面翻红有所好转，部分急于交货订单出现小幅释放。5月27日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19900，跌100；太钢天管19750，跌100；甬金四尺19700，平；北港新材料19500，平；德龙19500，平；宏旺19500，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢30900，平；张浦30900，平。库存方面，据Mysteel调研，5月26日，全国主流市场不锈钢社会库存总量91.46万吨，周环比上升0.70%，年同比上升16.26%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.91万吨，周环比上升1.37%，年同比上升44.07%。分市场来看，无锡市场总量57.04万吨，周环比减0.66%，江阴滞留资源释放，钢厂有部分热轧资源到货，300系热轧资源增加明显；佛山市场17.73万吨，周环比减0.16%，下游抱看跌态度，市场暗跌出货情况较多；地区性市场合计16.69万吨，周环比增6.64%，400系热轧增量依然明显。不锈钢期货仓单26556，降1765。
【交易策略】不锈钢现货价格波动整理，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢2206注意19000收复意愿，短线震荡，而2207合约波动空间或在17500-19000之间，震荡反弹暂延续。基差波动。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周五夜盘上涨1.6%，收于4634元/吨。
现货市场：北京、上海螺纹现货价格分别在4720和4760元左右，环比下跌100元。成交维持近期水平，需求改善不大，市场心态谨慎，天气、疫情等因素继续抑制下游采购。
【重要资讯】
在宣布对螺纹钢征收出口税后，印度国内螺纹钢价格进一步下跌。在23日，即新关税生效后一天，印度国内螺纹钢价格较关税公布前一交易日下跌1000卢比/吨（13美元/吨），市场情绪继续看跌，至26日，赖布尔Fe500D/550D 12-25mm的螺纹钢不含税价格52600卢比/吨（677美元/吨），较上周下跌50美元/吨左右。
上周，85家独立电弧炉钢厂,平均产能利用率为55.87%，环比下降3.42%，同比下降27.96%。上周，247家钢厂高炉开工率83.83%，环比增加0.82%，同比去年下降4.24%；高炉炼铁产能利用率89.26%，环比增加0.59%，同比下降2.19%
【交易策略】
螺纹产量微降，前期减产较多，电炉开工率持续下降，短期继续下降空间有限；表观消费改善不大，疫情对北方地区需求影响持续，当前需求难放量。总库存已升至历年同期最高，螺纹库存较去年增加100万吨，供需双弱改变前，去库维持低位，且进入6月以后，需求若未出现逆季节性上行的情况，则库存压力将会继续加大。政策面继续宽松，5月23日召开的国务院常务会议进一步部署稳经济措施，随后在25日国务院召开全国稳住经济大会，对政策加以落实，从近期下游主要主要指标看，商品房销售同比改善不大，水泥继续逆季节性下滑，库容比处于高位，终端施工变化不大。从中期看，就业压力较大下，疫情结束后政策势必会加快落地，也将带动相关行业改善，不过当前仍需等待，在此之前，预期偏弱使螺纹自身反弹驱动仍不强。
疫情结束前，钢材中期反转条件并不成立。短期主要支撑在于原料贴水较大，同时截止上周高炉负反馈弱于预期，铁水产量仍维持高位，炉料修复贴水，从成本端带动螺纹止跌反弹，但黑色整体向上的空间可能继续受制成材需求，螺纹上方压力4700-4750元。操作上，原料企稳及铁水产量维持高位下，可继续尝试逢低短多；反弹至压力位后仍可偏空配。基差扩大后继续关注期现反套。

热卷     【行情复盘】期货市场:周五夜盘热卷震荡上行，热卷10合约收盘价4746元/吨，涨1.43%。现货市场：多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格4770元/吨。
【重要资讯】1、上周五大品种钢材产量978.29万吨，周环比减少14.35万吨；上周钢材总库存量2202.69万吨，周环比减少21.46万吨。其中，钢厂库存量695.5万吨，周环比减少3.66万吨；钢材社会库存量1507.19万吨，周环比减少17.80万吨。
2、乘联会：5月狭义乘用车零售预计132.0万辆，同比下降19%。
3、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高炉炼铁产能利用率89.26%，环比增加0.59%，同比下降2.19%；钢厂盈利率48.48%，环比下降8.23%，同比下降36.80%；日均铁水产量240.88，环比增加1.34，同比下降3.43。
4、5月26日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量316.56万吨，环比下降9.6万吨，钢厂库存96.07万吨，环比增长2.95万吨，社会库存249.63万吨，环比增加5.07万吨，总库存345.7万吨，环比增加8.02万吨，热卷表观需求量308.54万吨，环比下降23.1万吨。
5、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需偏弱，热卷生产利润下降，钢厂检修、减产导致热卷产量下降，钢材价格下降，投机需求减弱，热卷表需大幅下降；资源流通减慢，热卷厂库、社库均有所增加。
【交易策略】上周热卷维持偏弱震荡走势，疫情影响需求，上周产量库存数据显示热卷供需走弱，基本面驱动不强，市场预期并未好转，短期盘面或将维持震荡偏弱走势。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿继续反弹，主力合约上涨3.04%收于880。
现货市场：上周铁矿现货市场价格集体走强，低品矿涨幅居前，溢价再度走强。截止5月27日，日照港PB粉现货价格报960元/吨，周环比上涨12元/吨，卡粉报1154元/吨，周环比上涨1元/吨，杨迪粉报945元/吨，周环比下跌23元/吨。
【基本面及重要资讯】
上周唐山126座高炉中有53座检修，检修高炉容积合计35380立方米，周影响产量约78.38万吨，周度产能利用率75.75%，周环比上升0.61%。
伊朗政府宣布下调部分钢材，铁矿石等产品出口关税。其中伊朗铁精粉关税由14%降至5%，球团关税由8%降至2%。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
北京，上海地区部分银行房贷利率已按照最新5年期以上LPR下调15个基点，截止目前一线城市房贷利率已全面下调15个基点。
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月16日-22日，我国47港外矿到港量2503.8万吨，环比增加343.9万吨，45港到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨，北方六港到港量1107.9万吨，环比增186.6万吨。
5月16日-22日，澳巴19港铁矿石发运总量为2462.4万吨，环比增加95万吨。其中澳矿发运1788万吨，环比下降8.1万吨，发运至我国的量环比增加107.8万吨至1599.2万吨。巴西矿本期发运674.4万吨，环比增加103.1万吨，发运至我国的量环比增加24万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

近日全球风险资产价格出现止跌回升，铁矿盘面得到一定提振，主力合约突破上方年线。虽然部分非主流矿出口国近期调整出口关税，但对国内铁矿石市场供需结构影响较为有限。当前铁矿价格的运行逻辑仍围绕着宏观预期的变化，整个黑色系处于强预期与弱现实的博弈中。近期市场对于稳增长预期再度发酵，铁矿石远月估值水平有所抬升。随着疫情的影响逐步减弱，后续关注终端需求修复强预期的兑现力度。但现阶段铁元素的终端消费仍较为低迷，上周成材表观消费再度出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近，南方的强降雨再度影响成材消费。国内成材价格近期密集降价，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现。从铁矿石自身的基本面来看，前期的持续改善将暂告一段落。最近一期澳巴矿的发运节奏开始加快，发运至我国的比例增加，外矿到港量增幅较为明显，铁矿供给端最为紧张的时刻已过。上周五大钢种产量再度出现回落，日均铁水产量增幅放缓，出现阶段性见顶迹象。铁矿港口现货日均成交量出现萎缩，日均疏港量回落，下游主动补库意愿有所下降，钢厂厂内铁矿库存出现小幅去化。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面的改善或将暂告一段落，终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看，铁元素总需求的回补和当前铁矿远月合约的高基差使得盘面已具备了一定的买保条件。

锰硅    
【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面震荡走强，主力合约累计上涨2%收于8436。
现货市场：锰硅现货市场近期挺价意愿有所下降，各主产区报价呈持续小幅回落，上周价格出现止跌迹象。截止5月27日，内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，周环比下跌50元/吨，贵州主产区价格报8200元/吨，周环比持平，广西主产区报8200元/吨，周环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
日本锰硅需求疲弱，海外某公司发布25日锰硅CIF日本价格1320-1380美金/吨。
6月钢招启动，部分钢厂报价8300元/吨承兑含税到厂。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.66天，环比增加2.23%，同比降0.34%。
上周全国锰硅供应190540吨，周环比减少1.7%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为58.59%，周环比下降1.54个百分点；日均产量为27220吨，周环比减少470吨。
上周五大钢种产量环比下降14.35万吨，对锰硅需求环比下降1.23%至144514吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量108290吨，环比增加27760吨。
4月中国PMI47.4，前值49.5，非制造业PMI41.9，前值48.4.
河钢5月锰硅采量22000吨，环比4月减少2450吨，同比下降2600吨。5月钢招价格敲定为8850元/吨，较首轮询盘价和4月钢招价格上调50元/吨。华北某钢厂本轮定价8700元/吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
5月锰矿报盘涨跌互现。South32对华高品澳块5月报价为8.22美金/吨度，环比持平，部分8.5美元/吨度，环比上涨0.28美元/吨度，南非半碳酸报5.55美金/吨度，环比下跌0.15美金/吨度。Jupiter对华5月南非半碳酸块报5.3美元/吨度，环比下调0.42美元/吨度。6月South32对华高品澳块装船报价8美元/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，高品澳籽报7.65美金/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，南非半碳酸5元/吨度，环比下跌0.55美金/吨度。Jupiter6月对华南非半碳酸块装船报价5美元/吨度，环比下调0.3美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降33.4万吨至491.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少36.2万吨至360.3万吨，钦州港库存环比增加2.8万吨至116.3万吨。

上周锰硅盘面延续反弹，现货市场价格出现企稳。上周成材表需进一步走弱，建材需求仍无改善迹象，螺纹的低利润对锰硅价格的负反馈进一步显现。6月钢招已启动，部分钢厂报价8300元/吨承兑含税到厂，环比下降较为明显。但期现价格之前均已较为充分计价悲观预期，整体表现较为平稳。近期焦炭价格虽持续下调，部分地区已出现第四轮提降，但锰矿价格和用电成本仍维持高位运行。锰矿最近一期库存再度出现明显去化，现货价格本周再度上行。总体而言当前锰硅成本端对价格的支撑力度仍较强，是当前国内外锰硅市场关注的主要逻辑。锰硅价格近期的持续下行使得当前多数锰硅生产厂家已转入亏损，主动错峰生产意愿提升，惜售低价现货资源。上周全国锰硅产量进一步回落，周度产量环比下降1.7%至190540吨。下游对锰硅的需求虽然也有所回落，但下降幅度不及供给端。上周五大钢种产量环比下降14.35万吨，对锰硅需求环比下降1.23%至144514吨。随着新一轮钢招的开启锰硅需求端将迎来新一轮集中释放，供强需弱的矛盾后续有望进一步得到缓解。
【交易策略】
锰硅当前成本端的支撑较为明显，自身供需结构阶段性改善，价格继续回调空间有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面维持盘整，主力合约累计上涨1.4%收于8940。
现货市场：近期海外硅铁市场价格转入盘整，国内硅铁现货市场报价短期跌幅较为明显，但上周各主产区报价出现止跌回升。截止5月27日，内蒙古主产区硅铁报8650元/吨，周环比上涨50元/吨，宁夏中卫报8650元/吨，周环比上涨50元/吨，甘肃兰州报8600元/吨，周环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
当前欧洲市场硅铁价格下降至3000欧元/吨附近。国内出口FOB价格在1830美金/吨。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
4月硅铁出口总量77947.9吨，环比3月减少248.7吨，降幅0.32%，同比增加61.5%。
近两周府谷地区企业兰炭库存消耗趋于稳定，供需基本保持平衡，兰炭日均产量和消耗量在2.92万吨附近，假设单炉产能小于7.5万吨的兰炭装置在10月底前全部拆除，则预计府谷地区兰炭产量将出现0.93万/天的供给空缺，占当前产量的31.85%。
神木市场兰炭价格近日稳中偏强，受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，个别企业暂停出货，部分企业计划上调兰炭价格100-200元/吨不等。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.88天，环比增加2.79%，同比降3.59%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量4.58万吨，环比增加8.31%。
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为52.19%，环比下降0.15个百分点，日均产量18016吨，环比下降95吨。
上周五大钢种产量环比下降14.35万吨，对硅铁需求环比下降0.94%至24954.5吨。
河钢5月钢招硅铁采量环比下降664吨至1416吨，询盘价10500元/吨，环比上调450元/吨。

上周硅铁盘面维持低位盘整，现货市场价格出现止跌回升。4月汽车产销数据为近十年来同期新低，上周成材表需进一步走弱，板材需求仍无改善迹象，钢厂的低利润对硅铁价格的负反馈进一步显现。6月硅铁钢招即将开启，近日下游采购意愿有一定增强。从本轮锰硅已报出的钢招价格来看环比下降较为明显，当前钢厂厂内硅铁库存处于偏高水平，预计本轮硅铁钢招价格也将面临承压，但近期盘面已提前计价该预期。上周五大钢种产量环比继续下降，对硅铁需求进一步走弱。金属镁近期表现相对低迷，陕西地区镁锭价格已回落至30000元/吨附近，对75硅铁价格偏空。硅铁厂家近期利润明显回落，开工积极性虽有所下降但暂未出现明显的减产意愿，上周全国硅铁产量12.61万吨，环比下降0.06万吨。整体而言，当前硅铁自身供强需弱的矛盾并未出现明显缓解，硅铁厂家厂内库存环比继续增加。近日受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，挺价意愿增强，硅铁成本端的支撑力度小幅增强。
【交易策略】
硅铁成本端支撑力度小幅增强，但当前供强需弱的矛盾并未出现明显缓解，价格短期仍将承压。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.06%收于1763元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低。北方整体供需压力较大，华北、东北周初价格逐步下调，带动其他区域观望增加，价格松动；浮法厂主要区域多数亏损，部分调整偏于谨慎，价格差异显现，浮法厂产销差异较大；终端工程进度平平，下游加工厂订单持续表现一般，短期改善乏力。周末期间多地生产企业出厂价调涨，或提振市场信心。
供应方面保持平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产261条，日熔量共计173725吨，较前一周持平。国内浮法玻璃市场需求基本走稳，终端工程施工进度一般，下游加工厂缺单问题仍显突出。终端资金改善相对缓慢，后期有进一步改善预期。
库存方面，截至5月26日，重点监测省份生产企业库存总量为6728万重量箱，较前一周库存增加276万重量箱，增幅4.28%，库存天数约32.51天，较前一周增加1.33天。
【交易策略】
疫情防控态势全面好转，对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，短期去库不利不改玻璃见底回升态势。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑；各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机，建议玻璃深加工企业宜把握当前成本线下方买入套保机会。

原油     【行情复盘】
上周内外盘原油震荡反弹，SC原油主力合约收于735.9元/桶，涨0.63%。
【重要资讯】
1、欧盟方面表示，倾向于推迟管道禁令以达成石油禁运协议。欧盟力图达成新的对俄制裁方案，一些领导人倾向于禁止海运石油，同时暂时豁免通过德鲁日巴输油管道运输的石油，从而给匈牙利更多的时间。数周以来，匈牙利一直反对到2024年逐步弃用俄罗斯石油的方案。由于欧盟的制裁行动需要一致通过，匈牙利实际上有权否决整套方案。
2、当前北半球夏季驾车旅行高峰季节将到来，加剧了燃油供应紧缺的担忧。美国加油站的汽油、柴油价格均创下历史新高。美国夏季驾驶高峰季节从5月底的阵亡将士纪念日开始，到9月的劳工节结束，这一期间，炼油厂已经经过春季检修，装置将多生产汽油而减少柴油产量。目前拜登政府正在考虑动用应急柴油储备以缓解供应紧张。
3、当地时间5月27日，哈萨克斯坦总理新闻办公室发布消息说，该国通过里海石油管道系统的输油工作已完全恢复，所有石油运输设施均维修完毕，并恢复到了正常状态。3月20日，里海的一场风暴损坏了里海石油管道终端的一个码头装置，导致运输石油的三个浮筒中的两个需要维修，经由该管道进行的石油运输工作因此暂停。
4、美国银行全球研究中心表示，不再认为今年的石油需求将恢复到新冠疫情前的水平，并且如果俄罗斯石油出口大幅下降，需求甚至可能萎缩。
【交易策略】
欧美与俄罗斯之间的能源博弈令原油供应端面临不确定性，全球能源供应呈现偏紧局面，支持油价维持高位，短线盘面走势震荡偏强，整体高位运行。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘沥青期货延续涨势，主力合约收于4660元/吨，涨1.53%。
现货市场：上周初中石化川渝、华东及西北价格上调50-100元/吨，此后山东、华北地区价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4315 元/吨，华南4585 元/吨，西北4150 元/吨，东北4350 元/吨，华北4180 元/吨，西南4735 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所增长，但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为25.90%，环比变化3.3 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所下降，合计产能损失达到2561万吨。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%，6月份国内沥青总计划排产量为209万吨，同比下降66.32万吨或24.09%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体回暖，当前北方地区天气晴好适合公路项目施工，但南方等地有持续性降雨将抑制沥青需求释放。同时由于沥青绝对价格持续走高，贸易商备货积极性有所下降，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降。最新一期的库存数据显示，国内27家主要沥青炼厂库存为75.67万吨，环比变化-4.2%，国内33家主要沥青社会库存为65.48万吨，环比变化-3.7%。
【交易策略】
成本端走强对沥青形成支撑，同时沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面维持上涨格局，操作上建议多单持有或做多沥青盘面利润。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：周五夜盘高低硫燃料油价格走势继续分化，高硫燃料油主力合约下跌141元/吨，跌幅3.26%，收于4186元/吨；低硫燃料油2208合约上涨58元/吨，涨幅0.97%，收于6059元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月25日当周，新加坡燃料油库存为2110万桶，上周为1880万桶。新加坡轻质馏分油库存为1550万桶，上周为1370万桶。新加坡中质馏分油库存为730万桶，上周为740万桶。
2. 据外媒报道，欧盟委员会向成员国发送经过修订的俄罗斯石油货物禁运建议，提议禁止通过海运方式进口俄罗斯石油、同时要求推迟对关键的Druzhba输油管线实施进口限制，以期满足匈牙利反对制裁俄罗斯石油的主张。根据最新提议，欧盟诸国将有六个月的时间来逐步停止海运俄罗斯石油，并有八个月的时间来逐步停止海运俄罗斯石油产品。
3.截至5月26日当周，中国主营炼厂开工率68.41%，环比增加1.8%；山东地炼企业开工率57.58%，环比增加2.21%。
【后市观点】
预计6月份西方至亚洲的燃料油套利货数量依然处于低水平，欧洲炼油厂商减少燃料油出口以应对俄罗斯进口量减少，同时美国汽柴油供给依然紧张，价格依然居高不下，全球汽柴油裂解价差依然很高，使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。现在低硫燃料油依然维持现货高升水的局面，而高硫燃料油受到供给端增加影响，现货升水局面逐渐回落至正常水平。从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，低高硫价差继续走强，现低高硫价差已走扩至近几年新高水平，注意预防出现技术性回调风险，同时国内炼厂开工率开始边际回升，使得高硫燃料油裂解价差可能继续有走弱预期。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

聚烯烃 
【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，LLDPE2209合约收8763元/吨，跌幅0.38%,增仓0.73万手，PP2209合约收8712元/吨，跌幅0.23%,减仓0.06万手。
现货市场：LLDPE市场上涨为主，调整幅度在50-300元/吨，国内LLDPE的主流价格在8650-9100元/吨。PP市场价格重心上移，拉丝料价格调整幅度为100-150元/吨，华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8950元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：装置重启与检修并存，聚烯烃开工小幅调整。根据检修计划，PE装置检修与重启并存，预计供给低位小幅调整，而PP因6月装置重启较多，供应有小幅增加预期。截至5月26日，PE开工率为78.55%（+0.76%），PP开工率83.13%（-0.71%）。PE方面，宝来利安德、燕山石化、茂名石化停车，兰州石化短停，榆林石化重启，福建联合、抚顺石化、茂名石化、齐鲁石化计划重启；PP方面，联泓新材料、上海赛科、中韩石化、东华能源、宝来利安德巴赛尔停车检修，绍兴三圆短停，青海盐湖、茂名石化、金能化学、扬子石化、浙江石化重启，齐鲁石化、洛阳石化计划重启。
（2）需求方面：截至5月26日，农膜开工率11%（-4%），包装59%（-1%），单丝52%（持平）、薄膜52%（持平）、中空49%（持平），管材46%（-1%）；塑编开工率48%（持平），注塑开工率49%（持平），BOPP开工率60.69%（持平），下游开工率稳中小幅下降，需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然需求恢复缓慢。
（3）库存端：5月27日，主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日去库3万吨，周环比去库9万吨。截至5月27日当周公布社会库存数据PE社会库存18.807（+0.443）万吨，PP社会库存4.3945（-0.295）万吨。
【交易策略】
近期生产商库存边际下降明显，叠加宏观利好支撑价格有所修复，但下游需求恢复较为缓慢，且后期供给有小幅增加预期，聚烯烃供需偏弱基本面未改，预计聚烯烃短期维持区间震荡。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，EG2209合约收4894元/吨，跌0.45%，增仓0.98万手。
现货市场：乙二醇走势震荡偏弱，现货基差在09合约贴水140元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅调整。装置情况方面，恒力、卫星石化、易高、华谊恢复重启，新疆天业3#因故降负至6成，预计9-12天；后期，茂名石化12万吨装置计划6月上旬重启，远东联50万吨计划6月上旬停车检修一个月，阳煤寿阳20万吨装置计划6-7月检修20-30天左右，内蒙古兖矿计划6月降负检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修，湖北三宁60万吨装置检修计划延迟至7月。截止5月26日，乙二醇开工率为56.09%（-0.45%）。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，中长期存继续反弹预期，但需关注国内疫情及终端需求情况。周五，聚酯开工率83.31%（持平），负荷低位小幅调整；聚酯长丝产销为304.4%（+256.3%）。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月26日（周四）华东主港乙二醇库存为118.45万吨（+0.67万吨）。5月27日至6月2日，华东主港到货15.39万吨。港口库存水平居高，压力明显。
【交易策略】
近期主港发货下降明显，港口库存居高不下，供应压力仍存，下游需求短期恢复较为缓慢，叠加国内疫情反复，拖累价格走势，但6月装置检修较多，叠加成本端油价高位运行，有一定支撑，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

PTA     【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PTA价格整理运行，TA2209合约收6722元/吨，跌幅0.44%，增仓0.30万手。
现货市场：上周PTA现货价格呈窄幅震荡整理态势，周均PTA现货价格在6782元/吨，本周现货市场商谈尚可，现货基差偏稳为主，6月下基差略强，主港主流货源基差在09+80-85。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格震荡走强，提振PTA价格。PX方面：截至5月27日当周，PX开工负荷77.8%（+1.1%），国内PX开工率继续小幅上升，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX供需有边际走弱迹象，预计PX-NAP价差在350-450美元/吨附近运行。
（2）从供应端来看，截至5月27日（周五），PTA开工率为68.3%，较5月20日下降7个百分点。本周PTA装置主要是受重启推迟、降负荷以及停车检修影响，PTA开工率大幅下降。装置变动：本周PTA装置变化较多，周内逸盛新材料降负至8成，逸盛大化375万吨重启，海南逸盛降负中，准备停车；百宏250万吨短暂降负，独山能源250万吨、洛阳石化32.5万吨检修，台化120万吨装置重启延后，海南逸盛200万吨停车检修，总体负荷降至68.3%。
（3）从需求端来看，聚酯开工率缓慢抬升，但表现不及预期，聚酯产销偏弱，工厂库存和效益压力，聚酯工厂仍多维持刚需补货，个别聚酯大厂采购，总体负荷维持提升至83.1%附近，终端企业成品库存高位波动，有小幅去库迹象，但库存压力依然较大，在产成品库存继续高位背景下，未来两周聚酯开工负荷大幅增加的概率不高。对此，中性预期下，我们认为6月初聚酯开工率可能在85%附近。
【交易策略】
上周PTA装置变动较大，开工负荷大幅下降，同时PTA需求小幅回升，PTA社会库存出现去库情况，本周预计在PTA供需好转的情况下，PTA社会库存或继续呈小幅去库状态，PX本周开工负荷小幅上升可能缓解PX供需紧张局势，同时PX需求边际减少，使得PX供需开始边际走弱，后市可能造成PX价格大涨大跌局面，预计后市PTA价格被动跟随PX或强于PX为主，同时随着PTA加工费持续低位，PTA装置检修降负增加，供需改善预期，同时PX负荷提升下，PX偏紧格局得到缓解，或适度让利PTA，PTA加工费存小幅回升预期。策略推荐：建议在买入期货2209合约同时，持有买入看跌期权TA2209-P-6800以防止价格出现大幅下跌。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡，重心下移。PF07收于8186，跌102元/吨，跌幅1.23%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，工厂产销42.35%（+9.15%），刚需补货，市场成交一般，江苏现货价8325（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球逐渐进入用油旺季，油价高位震荡；PTA的成本支撑，下游刚需增加，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，装置重启和投产，短纤产量回升。江阴华宏58万吨5月25日重启，华西10万吨5月27日重启，宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月27日，直纺涤短开工率74.3%（+7.1%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月27日，涤纱开机率为77%（-2.0%），涤纱开机率窄幅回落。涤纱厂原料库存8.5（-0.8）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存26.3天（+1.7天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.8天（+0.3天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱。当前短纤下有成本支撑上有需求压制，上下两难高位窄幅震荡，建议观望为主。中期来看，供需面趋弱，若成本转弱，则价格更易下行，操作上可尝试逢高分批布局空单。关注成本和需求。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯上涨。EB07收于10440，涨59元/吨，涨幅0.57%。
现货市场：现货价格上涨，成本偏强、装置计划外检修增加及月末交割补空，市场价格推涨。江苏现货10420/10470，6月下旬10435/10455，7月下旬10390/10410。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球逐渐进入用油旺季，油价高位震荡；纯苯华东库存低位支撑价格走强，但是需求预期走弱，5月交割结束后，价格有回调预期；乙烯供需偏弱，价格相对走弱。（2）供应端：装置计划外检修增多，苯乙烯产量将明显收缩。山东万华65万吨装置和福建某45万吨装置5月20日左右停车，重启待定；华泰盛富45万吨计划6月中旬检修15天；北方华锦15万吨5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月25日重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划6月中下旬重启。新装置天津渤化45万吨预计6月底或7月产出；茂名石化40万吨5月26日投料，预计月底产出。截止5月26日，周度开工率73.43%（-6.20%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，仅刚需维持。截至5月26日，PS开工率61.19%（-3.32%），EPS开工率53.57%（-6.27%），ABS开工率87.88%（-1.85%）。（4）库存端：截至5月25日，华东港口库存10.83（-2.35）万吨，到货小于提货，并有出口装船，库存回落。
【交易策略】
当前苯乙烯在成本支撑、产量收缩和月末补空需求的提振下价格走强。但是，成本端的纯苯交割结束后价格有回调预期，下游偏弱的需求也不能支撑高价原料。因此，苯乙烯上涨不可持续，大概率冲高回落，但是由于检修增多，价格下行空间亦有限，总体上维持10000元/吨左右高位震荡。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG07合约震荡收星，截止至收盘，期价收于6170元/吨，期价上涨42元/吨，涨幅0.69%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至5月20日当周，美国商业原油库存4.19801亿桶，较上周下降101.9万桶，汽油库存2.19707亿桶，较上周下降48.2万桶，精炼油库存1.06921亿桶，较上周增加165.7万桶，库欣原油库存2477.8万桶，较上周下降106.1万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月26日，6月份沙特CP预期，丙烷735美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷740美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷750美元/吨，较上一交易日张9美元/吨；丁烷755美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨。现货方面：27日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至6138元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6450元/吨。供应端：上周，山东两家炼厂装置降负，西北一家炼厂检修，山东一家深加工装置开工，华东两家炼厂装置增负，因此本周国内供应小幅增加。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.95万吨左右，周环比增0.25%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月25日当周MTBE装置开工率为51.9%，较上周增加2.35%，烷基化油装置开工率为51.7%，较上期增加0.96%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月26日，中国液化气港口样本库存量在164.58万吨，较上期减少1.65万吨，环比下降0.99%。按照5月25日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南5船冷冻货到港，合计8.6万吨，华东11船冷冻货到港，合计34.8万吨，到港量适中。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前随着疫情影响的逐步减弱，工业需求逐步回升，期价有一定支撑，从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，利多利空均存在，目前市场暂无较为明显的驱动，期价更多仍是追随原油走势，短期期价将维持高位震荡，操作上以偏空思路对待，波段滚动操作。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤09合约大幅上涨，截止收盘，期价收于2630元/吨，期价上涨85.5元/吨，涨幅3.36%。
【重要资讯】
当前煤矿多维持正常生产。汾渭能源统计的53家样本煤矿炼焦煤原煤产量为607.8万吨，较上周下降5.98万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.81%较上期值降1.82%；日均产量61.26万吨降1.35万吨；从洗煤厂开工率来看，短期供应维持相对稳定。进口方面：当前蒙煤通关持续增加，甘其毛都口岸日均通关430车。25日策克口岸在时隔七个月之后再度通关，当日通关55车，满都拉通关50车，目前三大口岸合计通关车辆超过500车，后期通关车辆将继续增加，蒙煤的进口量稳步回调将逐步缓解国内主焦煤供应偏紧的局面。需求方面：焦炭四轮提降全面落地，焦化企业利润继续下滑，部分焦化企业亏损加剧，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨，需求端虽有所下滑，但短期仍有支撑。库存方面：整体炼焦煤库存为2433.18万吨，较上周下降76.18万吨，库存创出年内新低,同比下降26.26%。
【交易策略】
蒙煤进口稳步回升，供应端有明显改善预期以及当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，但低库存情况下，焦煤现货价格的坚挺仍将支撑期价，短期焦煤将震荡筑底，下方120日均线附近有较强的支撑。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭09合约期价收涨，截止至收盘，期价收于3456元/吨，期价上涨123.5元/吨，涨幅3.71%。
【重要资讯】
焦炭四轮提降全面落地，累计提降800元/吨。按照Mysteel统计的数据，截止至5月26日当周，30家独立焦化企业利润为-48元/吨，较上周下降110元/吨，当前内蒙、山西、河北、山东等地焦化企业出现不同程度亏损。供应端：焦化企业亏损加剧，部分焦化企业有所减产，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上期增加0.82%，同比去年下降4.24%；日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨，同比下降3.43万吨。铁水产量继续创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月26日当周，焦炭整体库存为1018.15万吨，较上周增加20.14万吨，环比增加2.02%，同比下降2.54%。在连续七周去库之后，首次出现增长，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭四轮提降落地，焦化企业亏损加剧，从利润的角度来看，当前焦炭现货价格短线下滑的空间有限，同时低利润将导致焦化企业开工率下降，供应端局部收缩。从铁水的产量来看，240.8万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑。在供应局部收缩，需求维持高位的情况下，短期难以出现大幅累库，低库存仍将对焦炭期价有较强的支撑。短期焦炭将震荡筑底，下方120日均线附近有较强的支撑。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上周维持期间震荡走势，重心回踩2680附近支撑位后企稳拉升，收复至2800关口上方。上周五夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛偏弱，价格窄幅回落，业者观点分化，多空资金博弈，主流价格跌后窄幅回升。上游煤炭市场平稳运行，价格波动幅度有限，成本端趋于稳定。受到甲醇价格调整的影响，企业生产利润有所下滑。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2370-2400元/吨，南线地区商谈2280元/吨，部分厂家签单顺利，整体出货情况平稳。甲醇装置检修进入尾声，新增检修装置数量不多。虽然西北地区开工负荷上涨，但华北、华中、西南地区开工负荷下滑，甲醇行业开工窄幅回落至72.08%，依旧维持在七成以上。后期企业检修计划不多，且部分存在推迟现象，甲醇货源供应维持充裕态势。而下游市场需求跟进滞缓，入市采购积极性欠佳。持货商为促进排货，存在降价让利行为，但实际放量未出现明显改善。新兴需求大部分烯烃装置运行稳定，青海装置重启，CTO/MTO开工回升至85.36%。传统需求方面，除了醋酸开工下滑外，甲醛、二甲醚和MTBE行业开工均有所提升。甲醇下需求提升空间相对有限，刚需接货为主。沿海地区甲醇库存延续回升态势，增加至99.35万吨，高于去年同期水平33.34%。
【交易策略】
随着进口货源流入增加，甲醇市场进入缓慢累库阶段，当前供需压力尚可，期价在2680-2850区间内波动，已入场多单可在2850附近适量减持，关注其能否向上突破。

PVC     【行情复盘】
PVC期货延续跌势，重心向下突破，连续六个交易日收跌。上周五夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
期货弱势难改，市场参与者信心受挫，多持观望心态。国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格陆续松动，低价货源数量增加。但与期货相比，PVC现货市场依旧处于深度升水状态，基差近期维持在高位运行难以修复，点价货源存在一定优势，但现货实际成交不活跃。上游原料电石市场再度走弱，乌海、宁夏等地电石贸易出厂价连续下调300元/吨，下游采购价部分下调50-150元/吨不等。电石开工稳中有升，产量有所提升，导致PVC企业到货增加。而PVC价格逐步回落，成本压力有所显现，一定程度上打压电石走势，原料端缺乏支撑。PVC新增检修企业明显增多，行业开工下降4.96个百分点至76.33%，检修损失产量提升。后期装置仍存在检修计划，PVC开工或继续走低，货源供应压力不大。西北主产区企业预售订单减少，厂家库存累积，出厂报价灵活下调，保证出货为主。而下游需求终端表现一般，入市采购热情不高，操作谨慎且预期偏弱，高价货源成交明显受阻。虽然需求端存在刺激政策，但真正释放需要时间过程，短期难有明显改善。市场到货增加，华东及华南地区社会库存止跌回升，增加至29.94万吨。
【交易策略】
需求低迷拖累PVC下行，后期出口存在下滑预期，库存消化速度缓慢，当前市场缺乏利好刺激，期价仍有下探可能，支撑位关注下方8000关口。

动力煤  【行情复盘】
周五动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡走强，报收于870.6元/吨，环比上涨1.66%。夜盘高开低走。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比有所增加。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况较为稳定，而受限价政策影响，区域内煤价变动不大；受港口市场走弱影响，鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况偏弱，昨日煤炭公路销量降至123万吨，日环比减少6万吨。港口方面，部分港口封航，调出受限，锚地船舶有所积压，港口库存继续累积。下游终端日耗较低叠加政策压力持续加大，市场延续弱势，电厂库存保持高位，对高价煤采购积极性不高，部分以非电和贸易商采购为主，卖方报价坚挺，整体平稳，市场维持僵持偏弱态势。进口煤方面，由于中国需求持续不振，印尼煤贸易商对中国市场报价有所下调，当前6月船期印尼（CV3800）巴拿马船型报价为FOB91-93美元/吨左右。由于价格相对有优势，近期电厂对俄煤的询货较之前有所增加。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情有所降温，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，港口库存开始稳步增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面偏弱，尤其是下游方面，且政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱     【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨1.32%，收于3070元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场平稳向好。国内轻碱新单主流出厂价格在2750-2950吨，国内重碱新单送到终端价格在3000-3100元/吨。
市场低价货源减少，厂家出货情况尚可。纯碱市场价格相对高位，厂家盈利情况较好，周内检修企业不多，纯碱行业整体开工负荷明显提升，但多数厂家订单充足，库存持续下降，加上部分企业6月份有检修计划，仍存惜售情绪，华中、西北、西南部分厂家轻碱新单价格上涨30-50元/吨。重碱下游浮法玻璃厂家部分已经亏损，低原料库存的厂家适量补库，重碱市场价格成交重心小幅上移。
供应方面，上周纯碱行业负荷87.8%，周环比提升2.9个百分点。其中氨碱厂家平均开工91.2%，联碱厂家平均开工85.1%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱企业库存总量在53-54万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月19日库存减少24.3%，同比减少32.1%。
【交易策略】
近期光伏基地建设及纯碱6-7月检修消息接续推升盘面。同时值得注意的是，当前纯碱氨碱利润超1000元/吨，联碱双吨利润超2000元，而下游浮法玻璃、光伏玻璃、日用玻璃等行业利润处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有，并择机把握新的入场机会。

尿素     【行情复盘】
上周五尿素期货高开低走，主力09合约跌2.39%收于2772元/吨。
【重要资讯】
上周五现货各地价格涨跌不一，山东、江苏等主流市场价格继续下滑，内蒙和东北反弹，主产区与主销区价差较小。供应方面，此前行业日产一度降至16万吨以内的水平，但仍处于历史高位区间。农业需求方面，农需备肥预期仍存，短时北方农忙麦收刚需用肥下降，夏管肥储备进入检查阶段；工业需求因价格较高，多刚需采购，复合肥开工率下降，夏季肥扫尾，局部秋季肥少量启动，人造板需求偏淡。目前下游市场信心不足，观望情绪较浓，从下游传导至上游，但企业总体企业库存较低，预计短期现货行情可能补跌，关注夏管肥动向。
【交易策略】
总体农业用肥季节性企稳回升，工业需求平稳，但高价影响成交，政府农资补贴效果有待观察；尿素生产企业库存持续回落，港口库存因集港增加；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差大幅收窄，市场对出口政策不确定性担忧增加。短期基差高位，生产企业建议卖保单部分止盈，现货顺价出售。短线期价20均线跌破，上方缺口未补，短线偏空交易，限于基差关注节奏，2880附近入场空单，如盘中出现急跌建议部分主动止盈。

豆粕     【行情复盘】
上周豆粕2209合约先抑后扬，周五午后收于4117 元/吨，下跌57 元/吨，跌幅1.37%；美豆07合约同样是先抑后扬，后两个交易日拉涨至1730附近，上探前高。
现货方面，本周国内油厂豆粕报价先抑后扬，整体表现上涨，南通4270 元/吨涨20，天津4280 元/吨持稳，日照4220 元/吨持稳，防城4300 元/吨涨20，湛江4310 元/吨涨20。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55%；
5月27日大豆拍卖成交363282吨，成交率72.4%，成交均价5535.8元/吨。6月1日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
美豆旧作出口强劲，9月之前全球范围大豆供需偏紧态势难改。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现，美豆大幅下跌的可能性不大，三季度之前美豆利多支撑持续，本周如预上探并站稳1700美分/蒲。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势并未发生扭转，短期国内供应偏紧态势已经缓解，可能会阶段性反复。但在旧作大豆整体偏紧的的背景下，连粕依旧保持谨慎看多思路，逢低买入为主，目标位前高4300-4400。

油脂     【行情复盘】
本周植物油期价大幅上涨，主力P2209合约报收12096点，收涨334点或2.84%；Y2209合约报收11740点，收涨312点或2.73%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价16100元/吨-16160元/吨，较上一交易日上午盘面大涨670元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3800-3900左右。广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价12730元/吨-12790元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+1000-1050元左右。
【重要资讯】
5月27日，外电消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为1,112,175吨，较4月1-25日出口的897,683吨增加23.9%。
【交易策略】
马来产销数据好转，5月1-20日马棕产量环比下滑13.09-15%，5月1-25日马棕出口环比增加22.54-24.83%，马棕5月期末库存将再次探底。印尼出口新DMO细则仍尚未完全确定，出口商仍处于观望等待中，5月27日印尼贸易部官员Veri Anggriono在和行业人士的研讨会上说，目前政府计划分配约100万吨的出口额度，那些储油罐已满并已登记参加国内散装食用油销售计划的生产商可以立即提交许可申请。如果公司立即申请许可证，就有望能在5月底前开始出口。印尼棕榈油出口恢复工作将逐步恢复，但100万吨的数量仍相对较小，短期油脂供应依旧偏紧。中期来看，如32000名劳工准时到位，6月底前马来劳工紧张问题将逐步缓解。按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积大幅减少，受进口榨利疲弱影响国内7-9月大豆采购进度较常年明显偏慢；且在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后期易产生天气炒作现象。操作上，短期以高位震荡偏强思路对待。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五冲高回落，收跌98点或0.93%至10476元/吨。
现货市场：国内花生价格小幅上涨，山东临沂地区油料花生周均价 8250 元/吨，环比走高1.23%；河南油料花生周均价8350 元/吨，环比走高1.21%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价9250元/吨，环比走高1.20%；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价10300 元/吨。进口米苏丹精米周四收于9000-9050元/吨，环比走高1.66%。
【重要资讯】
上周五压榨厂到货情况：据卓创资讯主力油厂整体到货量不多。主流价格变动不大，个别好货成交尚可。定陶鲁花30多车。深州鲁花约100吨。正阳鲁花6车。新沂鲁花300吨。新乡鲁花16车。莱阳鲁花10多车。襄阳鲁花暂无。阜新鲁花、扶余鲁花到货不多。益海工厂近期到货维持低位。费县中粮暂无。临沂本地油厂近期货量较少。开封龙大约20车。
【交易策略】
短期来看，产区余货不多且处于农忙阶段，产区交易逐步进入尾声。进口花生同比降幅明显，供给压力不大。花生油价格近期涨幅明显，本周一级花生油价格环比上涨5.82%至16890元/吨，花生粕价格高位震荡走势，压榨厂榨利再度大幅提升，散油理论榨利728元/吨，小包装榨利异常丰厚。榨利丰厚将对压榨厂收购情绪形成提振，本年度压榨厂停收时间可能较常年偏晚。现货价格短期预计延续稳中偏强运行。中长期来看，随着后期产区库存出清和压榨厂收购量逐步减少，现货将呈现供需双弱格局，市场关注焦点将转向新作。花生种植收益低于部分竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿较强。从截至5月中旬种子销量数据看，同比减幅高达35%，考虑部分农户有自留种以及花生仍处播种期，实际种植面积减幅需持续跟踪。产区天气方面，山东和辽宁部分区域偏干旱，对播种进度产生一定不利影响。期货操作方面：以逢低偏多思路对待。

菜系     期货市场：上周，菜粕主力09合约继续先抑后扬，整体收跌，周五午后收于3653 元/吨，下跌143 元/吨，跌幅3.77%；菜油主力09合约本周表现偏强，周五午后收于13639 元/吨，上涨119 元/吨，涨幅0.88% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格涨跌互现，南通3840 元/吨跌10，合肥3900 元/吨涨50，黄埔3810 元/吨跌60。菜油现货价格上涨，南通14520 元/吨上涨650，成都14620 元/吨上涨650。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55% 。
【交易策略】
菜粕自身基本面向好，但近期菜粕受资金面扰动振幅较大。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动，菜粕表现不佳。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，基本面需求启动后将会向好，预计偏强走势，短期观望为主。
菜油观点不变，基本面无明显变化，主要表现为需求较弱，近期主要跟随整体油脂波动，菜籽全球范围内供应同样紧缺，使得菜油略显偏强。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约预计将会进一步上探前高。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.1%；CBOT玉米主力合约上周五收涨1.47%；
现货市场：上周全国玉米现货价格稳中略降，截至周五，辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2790-2820元/吨，较前一周下跌20-30元/吨；黑龙江哈尔滨双城粮点烘干玉米装车价格2690-2700元/吨，二等粮，水分14.5%以内，霉变2%以内，毒素1000ppb以内；吉林长春榆树地区贸易商出售21年玉米，水分15以内，容重720，霉变1，过筛上车价2720元/吨，弱稳；广东蛇口港某贸易商二等散粮港口自提价格在2920-2940元/吨，容重685g/L，水分14.5%，较前一周五下跌20-30元/吨。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）上周饲用稻谷继续拍卖，投放量200万吨，全部以底价100%成交。定向成交结果:吉林38.7万吨、黑龙江122.1万吨、江苏0.8万吨、安徽14.4万吨、江西12.5万吨、河南2.1万吨、湖北10.4万吨。（数量四舍五入）粳稻三等底价1600元/吨，籼稻三等底价1700元/吨。
（2）深加工企业玉米库存：截止5月25日加工企业玉米库存总量550.7万吨，较前一周增加1.34%，处于近三年同期中高位区间。
（3）深加工玉米消费量：2022年21周（5月19日-5月25日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米104.2万吨，较前一周增加2.5万吨；与去年同比增加9.5万吨，增幅10.02%。
（4）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过USDA5月报告中已经兑现部分新季产量下调预期，然而最终库存去化幅度并不大，意味着后期市场一旦出现乐观情绪之后，期末库存相对回升将会对市场形成压力，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖继续、养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，同时巴西玉米进口预期进一步增添压力，不过国内供应端季节性下滑以及进口巴西玉米价格维持高位形成的支撑并未被打破，对当前玉米期价回落依然理解为情绪修正，不认为是市场形势的转变，整体高位震荡预期并未改变。
【交易策略】
玉米期价进入相对支撑区间，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.25%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5月19日-5月25日）全国玉米加工总量为55.95万吨，较前一周玉米用量增加1.15万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.74万吨，较前一周产量增加0.72万吨。开机率为58.22%，较前一周上升1.40%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月25日，玉米淀粉企业淀粉库存总量112.1万吨，较前一周减少1.5万吨，降幅1.32%，月环比降幅9.96%；年同比增幅19.97%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端弱势依然构成其压力，成本端回落进一步增加利空影响，不过玉米端短期以回调对待，下方支撑暂未打破，相对应的淀粉下方支撑仍存，对淀粉期价整体继续维持宽幅区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或进入支撑区间，操作方面短期建议关注区间下沿做多机会。

生猪     【行情复盘】
上周大宗农产品板块整体高位震荡，生猪09期价增仓小幅下跌修正偏高估值。截止上周五收盘，近月07合约收盘于16710元/吨，环比上周跌1.53%，主力09合约收盘18735元/吨，环比上周跌1.73%。07基差（河南）-1100元/吨，周环比涨280元/吨，09基差（河南）-3125元/吨，周环比涨360元/吨，79月间价差-2025元/吨，周环比涨105元/吨，远月合约对现货升水收敛。全国外三元生猪现货均价15.86元/公斤，周环比涨0.16元/公斤，国内现货价格延续窄幅震荡上涨。
【重要资讯】
上周继《广州市2022年度应对猪价过度下跌实施生猪应急财政补贴工作方案的通知》发布后，江西等地也有相应补贴措施出台，政策旨在稳定生猪产能，保障生猪产业稳定健康发展。基本面重要数据，截至5月29日当周，卓创周度数据显示，第22周出栏体重121.79kg，周环比增0.04kg，猪肉库容率27.44%，环比降0.45%。交易体重稳中持续小幅反弹，屠宰量环比下降后冻肉库存小幅走低。博亚和讯数据显示，第22周猪粮比5.45：1，已连续5周反弹至国家一级预警区间之上；自繁出栏利润17.11元/头，周环比涨192元/头，同比跌109元/头；外购养殖利润15.33元/头，周环比跌16元/头，同比涨967元/头；卓创本周7KG仔猪均价75.35元/kg，环比上涨1.45%，同比下跌25.95%；二元母猪价格33.68元/kg，环比上涨0.17%，同比下跌58.34%。
【交易策略】
近期生猪现货价格延续温和震荡上涨，但是期价受宏观及商品系统性涨跌影响，呈现超高波动。生猪基本面上，当前生猪现货价格虽然环比明显上涨，但在整个动物蛋白的比价里，仍然处在低位，消费的性价比仍然很高。随着供给压力环比改善以及消费进入季节性旺季，供需基本面环比好转后有望进一步加强行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈，养殖户逐步扭亏为盈，带动行业惜售及压栏情绪增加。不过6月份以后随着天气转热，大猪可能仍有一波被动出栏压力。产业周期虽然极大概率已经见底，阶段性养殖户最艰难的时刻已经过去，不过本年度能繁母猪绝对保有量不低的情况下，可能也会限制猪价的上涨幅度。期价上，近月07合约当前对部分交割地区仍然存在2000点以上的升水，可能难以持续上涨，远期09合约受强预期支撑，5-6月份出现大跌的可能性也不高，生猪弱基本面强预期的格局并未发生改变。6月份需要关注现货对旺季惯性上涨预期的兑现力度，我们预计5-6月份生猪现货价格或将在15元/kg-16.5元/kg 区间运行。因此，交易上，我们建议参考基差逢高滚动做空 07 合约，对于 09 合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期较难证伪，可能短期仍然易涨难跌，只不过商品整体估值处在高位情况下，系统性回调的风险增加，09合约估值修正后单边暂时转为观望，谨慎投资者持有空07多09套利。
【风险点】
存栏的惯性增涨、疫情导致终端消费大幅不及市场预期。

鸡蛋     【行情复盘】
上周鸡蛋期价冲高回落，连盘指数延续窄幅震荡，市场缺乏明确方向。截止周五收盘，近月鸡蛋06合约收于4254元/500公斤，环比上一周跌0.86%，主力09合约收盘于4761元/500公斤，环比上一周跌0.85%，69价差-507/500公斤，周环比涨59元/500公斤；端午节备货力度不足，鸡蛋现货价格持续下跌，主产区鸡蛋均价为4.43元/斤，环比上周跌0.27元/斤，主销区均价4.72元/斤，环比上周跌0.20元/斤，全国均价4.53元/斤，环比跌0.25元/斤，全国疫情缓解后鸡蛋现货跟随生鲜蔬菜价格集体回落。淘汰鸡全国均5.43元/斤，环比上周跌0.07元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止5月27日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.54天，环比前一周升0.05天，同比降0.03天，流通环节库存1.01天，环比前一周升0.09天，同比降0.13天。淘汰鸡日龄平均501天，环比上周延后1天；本周豆粕价格稳中反弹，蛋价高位回落后蛋鸡养殖利润走低，但目前仍保持较高盈利水平，本周全国平均养殖利润0.82元/斤，周环比跌0.15元/斤；本周代表销区销量7250吨，环比降2.26%，同比降2.01%。全国在产蛋鸡存栏量截止4月底约为11.73亿只，环比增1.29%，同比少0.85%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。

2、行情点评：本年度疫情打乱鸡蛋季节性规律，鸡蛋现货价格冲至历史高位后近期经历一波回落，但绝地价格受饲料成本支撑仍然不低，本周端午节临近或将对现货产生小幅利好，不过，疫情因素带动终端恐慌性补货告一段落，整体蔬菜价格大幅下跌对蛋价形成拖累。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度5月份开始新增开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外养殖户延迟淘汰及产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比继续回落，但大部分养殖户仍能保持较高盈利水平，近三周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性继续下滑。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货高价或难以长期维持，只不过鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低。操作上，近期端午节临近，阶段性对需求有所提振，不过由于疫情等因素消费存在被前期透支可能，此外本身蛋价处在历史相对高位后，当前消费旺季的表现力度可能也不及往年。
【交易策略】
前期多单逢高离场，空07多09套利持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶震荡上行，主力合约在13185-13320元波动，略涨0.57%。20号胶主力合约在11385-11555元波动，上涨1.18%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业开工率为65.78%，环比+1.58%，同比+9.84%。全钢胎样本企业开工率为62.50%，环比+0.92%，同比+4.70%。周内样本企业开工涨跌互现，个别检修企业开工逐步提升，另有企业存适度降负现象。整体来看，周内样本企业开工率小幅提升。
【交易策略】
胶价震荡偏强，政策利好提振人气。随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟，浓乳与全乳胶争夺原料提升天胶生产成本。综合看天胶供应压力不大，未来供需矛盾可能将逐渐向利多转化。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖窄幅整理，SR209合约在6023-6047元波动，微涨0.02%。
【重要资讯】
2022年5月26日，ICE原糖主力合约收盘价为19.53美分/磅，人民币汇率为6.7379。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5266元/吨，配额外食糖进口估算成本为6716元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5292元/吨，配额外食糖进口估算成本为6750元/吨。
【交易策略】
国际糖业组织预计本年度全球食糖将略有过剩，但巴西食糖产量仍存在很大不确定性。巴西主产区开榨后产糖速度继续低于前两年同期水平，但国际糖价仍未能有效突破20美分，或许面临较强技术性阻力。印度限制食糖出口的题材实际效果预计有限，市场普遍认为本年度印度食糖出口量在800-900万吨，已经创出历史新高。即使没有政策限制，食糖出口潜力也基本枯竭。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。后期需关注食糖销售及糖料作物种植、生长情况的指引。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月23日至27日，郑棉主力合约跌3.34%，报20540。棉纱主力合约涨0.52%，报26635。
【重要资讯】
新疆沙雅棉花长势良好，进度与往年相近，株高14-15公分，4-5片真叶，零星现蕾，之前受冰雹影响补种的棉苗生长正常。成本大幅提高令棉农寄希望于今年能够丰产。
国内棉花现货止跌平稳，新疆机采/手摘双29/30内地库基差600-1100。部分纺企近期销售略好转，原料维持适量采购，成交较前日略增。
随着疆棉禁令要求深入，有相关要求的客户越来越多，因使用外棉大幅提高原料成本，一些订单只能拒接，而内销订单持续弱势，纱价仍陆续下调，但成交并无明显改善。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，短期震荡区间20300-21700，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周五夜盘上涨1.6%，收于7248元/吨。
现货市场：现货交投刚需，针叶浆价格调整50-250元/吨，阔叶浆上扬150元/吨。进口木浆外盘陆续公布，或平盘或上调，进口成本面支撑，阔叶浆可外售货源有限，支撑阔叶浆报盘持续上探，下游企业仍有涨价函发布，市场信心面得以提振，文化用纸、白卡纸价格持续松动，叠加纸浆期货弱势震荡整理，同样利空纸浆市场。
【重要资讯】
UTIPULP数据显示，2022年3月份欧洲化学浆消费量101.54万吨（针叶浆35.10万吨、阔叶浆65.22万吨、本色浆1.22万吨），同比下降2.06%。2022年3月欧洲化学纸浆库存量63.13万吨（针叶浆23.76万吨、阔叶浆38.25万吨、本色浆1.12万吨），同比下降18.79%。库存天数19天，较去年同期下降7天。
双胶纸市场局部松动。本周70g木浆双胶纸市场均价为6110元/吨，环比下调0.92%，同比下调9.93%。规模纸厂报盘暂稳，个别实际成交策略稍有灵活；中小纸厂订单一般，部分产线有停机情况，下游经销商成交有限，局部价格窄幅下探，市场产销倒挂情况普遍，市场信心偏弱，业者操盘谨慎；下游印厂开工不佳，需求面利好难觅。
【交易策略】
国内成品纸市场呈小幅分化态势，双胶纸开工率继续下滑，厂内库存增加，价格走弱，部分企业有停机情况；白卡纸整体无明显检修，但价格走弱及需求一般，影响企业生产；生活用纸价格继续上涨，当前报价已涨至历年最高，厂家开工率及产量上升，但下游对高价接受程度在减弱。整体看，国内成品纸需求改观不大，纸浆价格有所走低，但纸厂成本压力仍较大。国内港口木浆库存略增，欧洲4月港口库存继续下降，同比减少10.7万吨，已处于2016年以来最低水平。因此供应的问题仍存在，银星5月报价持平上轮，维持在1000美元之上，但供应量均少于正常量，加针新一轮报价也持平上轮；外盘报价未变，未受人民币汇率贬值影响，目前即期进口成本处于7600元以上。截至上周，纸浆在高位盘整的时间已持平去年，而去年在震荡之后的大幅调整对当前市场情绪有一定影响，但相比之下，今年纸浆进口量和库存量均偏低，因此在国内成品纸大范围跌价前，纸浆转势下跌的驱动不强，预计会维持在3月以来的高位区间运行。不过上周盘面在跌破20日均线后，持续在此承压，短期建议关注在此附近表现，若本周仍未能重回20日线之上，则纸浆或继续偏弱运行。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现下跌走势，收于8943元/吨，周度跌幅为4.29%。
现货价格：山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源上周成交加权平均价为 4.05 元/斤，与前一周加权平均相比下滑 0.03 元/斤，环比下滑 0.74%；陕西地区纸袋富士 70#以上半商品货源上周加权平均价格为 3.47 元/斤，与前一周加权平均价格相比下滑0.02 元/斤，环比下滑 0.57%。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至5月26日，全国冷库苹果库存量为244万吨，继续低于去年同期的431万吨，其中山东地区库存量为135万吨，去年同期为210万吨，陕西地区库存量为41万吨，去年同期为92万吨。当周库存消耗量为22.53万吨，环比继续下降，同比回至区间低位。整体来看，产区出货速度放缓，不过库存压力依然不大。
（2）种植面积预期：Mysteel遥感监测数据显示，今年陕西地区种植面积较2017年下降26.85%；今年山东地区种植面积较2017年下降5.65%；今年甘肃地区种植面积较2017年增加13.89%；
（3）市场点评：市场多空分歧较大，期价高位反复，近期的下跌仍然理解为情绪修正，暂不认为支撑全线打破。目前市场关注点延续两个方面，一是现货市场情况；二是新果套袋情况。现货市场来看，低库存以及低优果率相对支撑延续，不过需求情绪转淡削弱利多持续性支撑，对于现货暂时仍然维持相对高位运行。新季苹果生长情况来看，产区陆续进入套袋期，市场对于初步产量预期的关注度提升，目前对于部分产区减产分歧仍然比较大，下方的相对支撑仍在，不过需要持续关注产区动态。整体当下持续利多基础略有不足，期价再度冲高的难度增加，不过旧果估值高位以及新果产量分歧支撑仍在，当前位置下苹果10合约继续下行空间也有限，目前仍然维持高位反复判断。
【交易策略】
苹果10合约短期或进入高位反复阶段，操作方面建议继续维持观望。

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