国际宏观  【地缘政治与政策收紧，美国经济继续下行】美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-1.5%，表现不及-1.3%的预期值和-1.4%的前值，说明能源危机、粮食危机和供应链危机等因素对美国经济的冲击依然严重，在一定程度上为美联储加速收紧货币政策降温。尽管美国一季度GDP表现疲弱，但是美国国会预算办公室依然上调对美国经济增长的预期，预计美国2022年GDP将增长3.1%，2023年和2024年将分别增长2.2%和1.5%。报告预计，2022年美国CPI同比将增长4.7%，2023年降至2.7%，2024年降至2.3%。财政赤字方面，美国国会预算办公室预计，美国2022年财政赤字将减少至1万亿美元，2021年美国财政赤字高达2.8万亿美元；从2023年到2032年年均财政赤字预计约为1.6万亿美元；到2032年时，预计财政赤字将占到GDP的6.1%。美联储加速收紧货币政策、联邦政府降低财政刺激、地缘政治局势引发的危机以及疫情的影响，美国经济下行态势难以避免，对于美联储在接下来两个月加速加息后的货币政策趋于稳定提供支撑。市场部分人士表示美联储最终会遭遇经济滞胀，需要在2023年下调利率；而部分美联储官员则认为美联储可能会在9月停止加息，故美联储政策收紧在下半年降温的概率会越来越大。
【越来越多经济组织下调全球经济增速】继IMF和世界银行相继下调全球经济增速后，国际金融协会（IIF）将2022年全球经济增长预期下调一半，即将其对2022年全球GDP增长的预测从4.6%下调至2.3%，G3（美国、欧元区和日本）2022年的增长率为1.9%。本次下调经济增速的理由是俄乌冲突以及美国收紧货币政策产生的经济影响，这将会继续影响全球经济。全球经济持续下行，对于风险资产形成利空影响，而对于避险资产贵金属则形成利好影响。
【其他资讯与分析】①欧洲央行首席经济学家连恩表示,欧洲央行应该在第三季度开始提高政策利率,但9月之后的政策路径因乌克兰战争及其对通胀的影响而蒙上阴影。②俄罗斯央行宣布，将基准利率下调300个基点至11%，下调幅度大于此前市场预期的250个基点，因数据显示近几周俄物价上涨节奏明显放缓，以及卢布汇率回升令通胀压力缓解。展望未来，俄罗斯央行称将考虑在未来几次会议上进一步降息。③5月27日20:30，将公布美国4月核心PCE物价指数等数据。若个人消费支出持续处于高位，将巩固美联储在6月货币政策中加息50个基点的预期。家庭个人消费支出的增加会导致总需求的增加，并最终导致通胀压力上升，这可能会使美联储决策者的处境更加糟糕。

海运   【市场情况】
5月26日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为37.3元/吨，较昨日下跌2.1元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为28.3元/吨，较昨日下跌1.5元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.594美元/吨，较昨日下跌0.635美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为36.243美元/吨，较昨日下降0.881美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为13.58美元/吨，较昨日下降0.245元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为69.9美元/吨，较昨日下降0.41元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为22.667美元/吨，较昨日下跌0.005美元/吨。
【重要资讯】
1、5月25日李总理主持召开全国稳住经济大盘电视电话会议。会议谈到3月尤其是4月以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，所面临的困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。所以，要确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成，确定6方面33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。各项政策对国企、民企、外企等各类市场主体要一视同仁，充分调动各方面积极性创造性，坚持用市场化办法、改革举措解难题。进一步打通物流和产业链上下游衔接堵点，推动复工达产。扎实保障民生，及时把失业保险、低保、救助等资金发放到群众手中，确保不发生规模性返贫。得益于宽松的财政和货币政策，中国经济下行压力将会有所缓解，下半年各大工程将会开启，对于铁矿、煤炭等大宗商品需求将会提升，有利于国内外干散货运输市场的复苏，整体情况将好于上半年。
2、5月25日上海新增本土阳性病例录得338例，续创本轮疫情新低。随着上海疫情防控形势不断好转，上海各行各业都在有序推进复工复产，其中就包括陆上供应链。上港集团发布了从5月27日起规范使用“上港防疫通行证”的通知被视作恢复上海集运正常化的重要标志。该通知主要提出两方面要求：（1）自2022年5月27日8时起，集卡司机在登录电子EIR平台APP时，系统将按照当前使用的移动通讯设备与账号进行自动绑定。在之后的使用过程中，如出现非绑定设备登录账号的情况，将即时冻结24小时。到期后，集卡司机所属车队需提交情况说明，待审核通过后予以恢复。（2）自2022年5月27日8时起，集卡司机登录电子EIR平台APP时，在“基本信息”栏中如实填写相关内容。身份证号一经提交核验则无法修改；如需修改，需提供本人身份证、驾驶证及情况说明进行报备，待审核通过后予以修改。随着生产和供应链不断恢复，上海港的货源将不断增加，上周上海港日吞吐量已经恢复至正常水平的九成，有望在6月上旬恢复至疫情前水平。三季度是欧美集运市场的传统旺季，届时中国港口有望迎来一波出货潮。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市昨日涨幅较大，标普500指数上涨1.99%。欧洲股市全面走高，德国、法国股市涨幅较大。A50指数上涨1.04%。美元指数小幅上行，人民币汇率继续回落。外盘上涨幅度较大，对国内市场或有明显利好影响。
【重要资讯】消息面上看，美国一季度GDP萎缩，但消费支出上修。上周首申失业金人数降幅超预期。30年期抵押贷款利率创2020年4月以来最大降幅。4月二手房签约量连续六个月下滑，为2018年以来最长连降。总体上看，美国经济受到利率上行影响的幅度暂时下降。国内方面，监管将进一步完善汇率避险产品服务，提升人民币跨境结算的便利性。总体上看，隔夜消息面和外盘行情多空影响并存，市场受影响复杂，或继续维持震荡走势。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策和疫情后经济尤其是房地产表现以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数继续反弹，部分技术指标改善，继续关注3065点附近支撑，以及3150点附近的短期压力，主要支撑和压力仍在2855点以及3250点附近。中期来看，趋势依然偏弱，等待横向突破中期下行压力，形成新的中期底部，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货全线大涨,其中10年期主力上涨0.34%；5年期主力上涨0.24%，2年期主上涨0.13%。现券市场国债活跃券收益率大幅回落3-6bp，短端下行幅度较大。
【重要资讯】
基本面上，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，要求确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。财政政策方面，财政部印发《关于发挥财政政策引导作用支持金融助力市场主体纾困发展的通知》，提出发挥政府性融资担保机构增信作用、加大创业担保贷款贴息力度等六方面举措。国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，提出要统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产，包括综合交通枢纽改造、工业企业退城进园等。货币政策层面，近期国内相继降准、创设新型结构性货币政策工具、下调首套房贷利率下限、调降5年期LPR报价利率等，国务院、国资委等也出台了系列促进需求支持中小企业的政策，国内货币政策与财政政策双向发力。海外方面，美联储会议纪要显示，大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性。虽然美联储6月和7月各加息50BP已经基本成为确定事件，但欧洲央行7月开启加息周期预期持续升温，这导致美元指数自105高位已经回落至102附近，10年期美债收益率降至2.8%附近，中美10年期国债利差倒挂情况有所减轻。公开市场，央行周四开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现完全对冲，货币市场资金利率面宽松，主要期限资金利率仍处于较低位置。一级市场，国开行3年、7年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2456%、2.859%、2.8722%，全场倍数分别为7.72、6.6、3.12；进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.3056%、2.3753%、2.6978%、3.0309%，全场倍数分别为3.87、4.01、3.94、2.86，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期国内政策层面支持力度明显提升，财政与货币双向发力，但在经济企稳回升前，信用扩张压力并不明显，市场资金充裕也有利于国债收益率保持低位。近期国债仍处于牛市尾端，市场收益率缺乏上行基础。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
5月26日，沪深300指数涨0.25%，报3993.04。上证50指数涨0.05%，报2744.89。股市震荡。
【重要资讯】
25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话。李克强说，要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。
5月26日，北向资金当日成交净买额-15.97亿元。其中，沪股通当日成交净买额为-8622.17万元；深股通当日成交净买额为-15.11亿元。
中国外汇交易中心的数据显示，今日，人民币对美元汇率中间价报6.6766元，较前一交易日下调216个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.6550元。
【交易策略】
股指短线回落，继续下跌空间有限，波动率有所回升，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出6月认沽期权3.6。
股指期权：卖出6月3600认沽期权。
上证50ETF期权：卖出6月2.5认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势大面积收涨，能化板块表现强势。期权市场方面，商品期权成交量有所回落。目前菜粕、铜、铁矿、棕榈油等认沽合约成交最为活跃。而甲醇、白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、PTA等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，但仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储5月货币政策会议纪要暗示未来加息程度可能超过市场预期。多数联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，所有官员都支持开始缩表计划。市场仍在评估美联储会议纪要显示的政策灵活性。美国一季度GDP萎缩1.5%，上周初请失业救济人数降至21万。美联储博斯蒂克呼吁美联储应该谨慎加息。此外，布林肯发表美对华政策演讲，称美国决心避免与中国发生“新冷战”。国内方面，4月CPI同比增2.1%，PPI同比增8%，略超市场预期。4月主要金融经济数据均大幅低于市场预期，表明在疫情影响下，当前经济下行压力仍较大，稳增长仍是今年经济重要内容。央行和银保监会发通知，调整差别化住房信贷政策，首套房贷利率下限下浮20个基点。五年期LPR从4.60%下调至4.45%，超市场预期。国常会表示进一步部署一揽子措施，实施6方面33项措施，维稳宏观经济大盘。此外，国务院万人大会直通区县，表示稳大盘超常手段刻不容缓。
【交易策略】
总的来说，受疫情影响，4 月份主要经济数据均出现较大幅度下滑，国内经济下行压力依然较大。政治局会议后国内各部委相继出台支持性政策，国内政策宽松力度明显增大。海外方面，美联储议息会议后，全球金融市场估值与流动性受到较大压力，市场风险偏好下降。操作上，目前市场均缺乏趋势性行情基础，更多建议以防御性策略为主，捕捉波段性和波动率的机会。但随着国内疫情好转，对受需求压制的品种，或可采取更为积极主动的策略。短线关注日内和日间的Gamma机会。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、豆粕、棕榈油等高位区间震荡的品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、棕榈油、PTA、铁矿等高波动的期权品种。最后，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
美国一季度GDP再次下修，美元指数和美债收益率继续走弱，而接下来两次议息会议各加息50BP的确定性大幅增加对贵金属形成短期利空影响依存，故贵金属维持高位偏弱运行态势。周四现货黄金先跌后涨，美盘拉升，收复日内部分跌幅，最终收跌0.09%至1851.22美元/盎司；现货白银走势相似，收复22美元关口，最终收涨0.23%至22.02美元/盎司。近期，联储加速收紧货币政策预期被市场所计价，而欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持偏强行情。沪金沪银方面，沪金沪金夜盘走强，沪金涨0.5%至401.12元/克，沪银涨0.86%至4810元/千克。
【重要资讯】
①美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-1.5%，表现不及-1.3%的预期值和-1.4%的前值，说明能源危机、粮食危机和供应链危机等因素对美国经济的冲击依然严重，在一定程度上为美联储加速收紧货币政策降温。②继IMF和世界银行相继下调全球经济增速后，国际金融协会（IIF）将2022年全球经济增长预期下调一半，即将其对2022年全球GDP增长的预测从4.6%下调至2.3%，G3（美国、欧元区和日本）2022年的增长率为1.9%。本次下调经济增速的理由是俄乌冲突以及美国收紧货币政策产生的经济影响，这将会继续影响全球经济。③截至5月10日至5月17日当周，黄金投机性净多头减少17955手至173360手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少2968手至16114手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳，仍有上涨空间。国内贵金属表现需要关注人民币汇率走势。
前期，美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜低位反弹，主力合约CU2207涨0.69%，收71670元/吨，LME铜3个月报9386.5美元/吨。
【重要资讯】
1、中国地震台网正式测定：05月26日20时02分在秘鲁（南纬14.85度，西经70.30度）发生7.2级地震，震源深度210千米。
2、5月26日国内市场电解铜现货库存7.68万吨，较19日减2.27万吨，较23日减0.64万吨；其中上海库存5.15万吨，较19日减1.01万吨，较23日减0.18万吨；广东库存1.67万吨较19日减1.27万吨，较23日减0.39万吨，江苏库存0.57万吨较19日减0.05万吨，较23日减0.13万吨。
3、5月26日上海、广东两地保税区铜现货库存累计25.3万吨，较19日减0.7万吨，较23日减0.4万吨；其中上海保税区21.4万吨较19日减0.6万吨，较26日减0.3万吨，广东保税区3.9万吨，较19日减0.1万吨，较23日减0.1万吨。
【交易策略】
近期公布的美联储5月会议纪要透露出7月以后放慢加息节奏的迹象，美元指数高位回落，对工业品的压制有所减缓。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，未来降息、地产放宽等稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着疫情的好转，物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。在当前震荡磨底阶段，期货可以逢低分批布局多单，期权卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌低位反弹，主力合约ZN2207涨0.77%，收于25650元/吨，LME锌3个月锌报3735美元/吨。
【重要资讯】
1、指数监测模型结果显示，4月份，中国铅锌产业月度景气指数为44.9，较上月增长4.5个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为69.3，较上月增长1.1个点。
2、据SMM铅锌精矿月度加工费询价及调研，对于加工费报价维稳的意见较多，SMM六月铅锌精矿TC报价均较五月持平。少数北方冶炼厂表示因内蒙古多数矿山恢复生产、市场货源增加等因素小幅抬高采购铅精矿的加工费报价，但矿山方面主流报价仍维持5月价格报价，少数贵金属含量丰富的矿产品加工费基准报价有所下调。
3、5月26日交通运输部表示，与4月18日相比，5月24日高速公路货车流量上升约10.9%；铁路、公路货运量分别增长9.2%和12.6%，均恢复至正常水平九成左右。近一周，全国邮政快递日均业务量已基本恢复至去年同期水平。重点枢纽逐步复工达产。上海港集装箱日吞吐量，回升至正常水平的95.3%。近一周，浦东机场日均货邮吞吐量，高峰时段已恢复至疫情前的八成左右；白云机场已基本恢复到正常水平。
4、截至当地时间2022年5月25日16点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价85欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期公布的美联储5月会议纪要透露出7月以后放慢加息节奏的迹象，美元指数高位回落，强势美元对工业品的压制有所减缓。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
铅价夜盘反弹，沪铅Pb2207收于14950元/吨，涨0.44%。上海市场1#铅报14800-14900元/吨，均价14850元/吨，较前一交易日下降175元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月23日，五地铅锭库存总量至10.12万吨，较20日上升1800吨，较16日下降7400吨。
据SMM调研，5月20日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.3%，环比微降0.15%。
据SMM调研，5月20日当周再生铅持证冶炼企业四省周度开工为40.08%，环比上周上升5.20%。
据SMM调研，5月20日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.87%，较上周小幅上涨0.98个百分点。
据海关数据显示，2022年4月铅蓄电池进口量为33.89万只，环比下降10.77%；4月铅蓄电池出口量为1884.65万只，环比上升29.95%。
【操作建议】
美联储会议纪要没有超预期内容，美元整理，有色压力减弱。国内积极出台种类稳经济措施，现货需要时间修复，暂时整理观望，处于短线震荡构筑支持的时间，需求修复预期未来仍会带来支撑。供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价下方支撑14800-14900，关注企稳意愿。

铝 【行情复盘】
昨日沪铝主力合约AL2207低开高走，全天震荡整理，报收于20500元/吨，环比上涨0.07%。夜盘高开高走；隔夜伦铝横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比持平，A00铝锭现货平均升贴水维持在-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据中国海关数据显示，2022年4月中国出口氧化铝16.77万吨，环比大增1190%，同比大增1828%，创下了2019年1月以来最高出口记录，其中出口至俄罗斯的氧化铝数量为12.4万吨。 2022年4月氧化铝进口7.35万吨，环比减少61.14%，同比减少68.75%。2022年4月氧化铝净进口-9.42万吨。库存方面，2022年5月26日，SMM统计国内电解铝社会库存93.6万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较4月末库存下降5万吨。下游方面，据海关数据，2022年4月我国铝板带出口量为32.90万吨，环比增长1%，同比增长52%。预计5-6月份受国内疫情干扰及海外铝板带生产企业开工的恢复的两方面因素影响，国内铝板带出口或环比出现下降。再生铝方面，今年来国内从香港等地区进口废铝量大减，四月份海关数据显示来自香港地区废铝进口量为零，据SMM了解，海关要求从香港进口废铝提供原产地证，以应对太多的美国废铝转口贸易逃税的问题；另外海关从4月1号开始对东南亚来料加工废铝要求原产证。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面震荡整理，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周四夜盘锡价维持弱势，沪锡2206跌1.25%至258500元/吨。锡现货方面，据SMM统计，上一日国内主流品牌出货价格大幅下调，非交割品牌部分出货价格低至256000/吨；市场中普通交割品牌报价同步走低，主流出货价格集中于261500元/吨上下；云锡品牌报价数量较少，主流出货均价集中于264000~264500元/吨区间。
【重要资讯】
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。
欧洲央行可能在7月启动加息，美联储官员和美联储议息会议纪要暗示美联储9月政策可能会结束收紧，导致美元指数持续回落，利多有色。中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。
印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。
【交易策略】
需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。整体需求偏弱，供给端过剩，叠加情绪上的恐慌和资金流向影响，锡价仍将维持弱势；下方继续关注25万支撑，此处将是多空交织的关键点。

镍 【行情复盘】
镍价收于209910，涨3.18%。有色走势震荡，对于复工复产还来的需求修复预期逐渐酝酿。美元震荡整理，LME镍强劲反弹，但脱离高点。
【重要资讯】
5月26日Mysteel红土镍矿FOB、CIF暂稳，受下游镍铁跌价影响，即期镍矿采买情绪不佳，暂无新成交价格作为指导。目前Ni:0.9%低铝矿CIF 56美元/湿吨，Ni:1.3%矿CIF 69美元/湿吨，Ni:1.8%矿CIF 130美元/湿吨。菲律宾天气好转，镍矿出货量快速恢复。下游镍铁成交价格大跌，后续有继续走弱迹象，工厂阶段性成本压力逐渐显现，对于镍矿采买多以压价为主，而贸易商也多在等待矿山6月货报出，预计镍矿价格将继续走弱。
据Mysteel不完全统计，至本周，有约2000吨纯镍将要清关进入国内市场，其中大部分为镍板。
印尼投资部/BKPM计划对原材料含量低于70%的加工商品征收出口税。此举是为了保护对国内电动汽车生态系统的投资。
【交易策略】
伦镍反复波动，降库放缓，现货贴水震荡波动。国内现货镍价下跌，升水回升，俄镍需求相对略好，本周镍板有流入对国内有补贴，但低库存环境依旧，近远月价差收窄但仍维持back。镍进口窗口再度关闭。目前镍价反复波动，美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持，短线关注20万元关口支撑，仍可能延续线上波动。近期主要波动空间或在185000-220000之间，注意上方压力。后续继续关注需求修复进度，美元指数等影响。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于18545，跌0.4%。不锈钢期货震荡整理，但未改弱势。
【重要资讯】不锈钢市场在月末阶段，部分商家为减轻库存压力，出货多有暗跌。但在需求疲软下，下游对后市抱不乐观态度，多等待价格下放再入市采购。部分贸易商由于持货成本较高，报价相对坚挺，成交有限。目前市场需求及成交低迷下，贸易商多保持低库存状态，补库意愿不高。5月26日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料19500，跌50；德龙19500，跌50；宏旺19500，跌50。库存方面，据Mysteel调研，5月26日，全国主流市场不锈钢社会库存总量91.46万吨，周环比上升0.70%，年同比上升16.26%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.91万吨，周环比上升1.37%，年同比上升44.07%。分市场来看，无锡市场总量57.04万吨，周环比减0.66%，江阴滞留资源释放，钢厂有部分热轧资源到货，300系热轧资源增加明显；佛山市场17.73万吨，周环比减0.16%，下游抱看跌态度，市场暗跌出货情况较多；地区性市场合计16.69万吨，周环比增6.64%，400系热轧增量依然明显。不锈钢期货仓单28321，降544。
【交易策略】不锈钢现货价格波动整理，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢震荡反复，注意19000收复意愿，短线震荡，下方进一步较强支撑在17500-18000附近。基差波动。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘上涨1.88%，收于4559元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有降10，河钢敬业4660-4670、鑫达4630-4640，整体成交和昨日差不多，没有太大变化，偏差。上海地区价格较昨日继续下跌10-20，中天4640-4660、永钢4670-4690、二三线4520-4700，成交一般。全国建材日成交14万吨。
【重要资讯】
东南亚螺纹钢市场仍持看跌心态，价格进一步下行。市场消息表示，新加坡尚有库存，买家并不急于购买，而是等待价格进一步下降。
据Mysteel了解，新加坡螺纹钢进口价格在730-750美元/吨CFR左右，周环比下跌10-15美元/吨。越南一钢厂出口可成交价格在700美元/吨FOB，周环比下跌20美元/吨。中国钢厂对新加坡到岸报价780美元/吨CFR，但新加坡方认为该价格过高而未接受。
【交易策略】
本周螺纹产需环比下降，低利润及弱需求继续压制产量，库存小幅减少，同比增加110万吨，维持历年高位。现货延续了供需双弱状态，政策面则继续宽松，5月23日召开的国务院常务会议进一步部署稳经济措施，随后在25日国务院召开全国稳住经济大会，对政策加以落实。从近期下游主要主要指标看，商品房销售同比改善不大，水泥继续逆季节性下滑，库容比处于高位，终端施工变化有限，北京及其他部分省市仍受疫情影响，从全国范围看此轮疫情的影响还未结束，也阻碍政策落地。从中期看，就业压力较大下，疫情结束后政策势必会加快落地，也将带动相关行业改善，不过当前仍需等待，在此之前，需求预期一般使螺纹自身反弹驱动不强，继续承压，而盘面持续处在现货高炉成本以下，反应了减产预期，本周铁水产量继续小幅增加，现货高炉负反馈仍不明显，同时原料盘面贴水较大，因此在成本作用下，螺纹下行不会特别顺畅，以抵抗式走弱为主。操作上，基差扩大后继续关注期现反套；单边短线参与，关注4700以上压力，反弹过高可空配；做多则需要看到原料企稳反弹及铁水继续在高位。

热卷   【行情复盘】期货市场:夜盘热卷偏强震荡，热卷10合约收盘价4675元/吨，涨1.28%。现货市场：多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格涨60至4740元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量978.29万吨，周环比减少14.35万吨；本周钢材总库存量2202.69万吨，周环比减少21.46万吨。其中，钢厂库存量695.5万吨，周环比减少3.66万吨；钢材社会库存量1507.19万吨，周环比减少17.80万吨。
2、乘联会：5月狭义乘用车零售预计132.0万辆，同比下降19%。
3、对冲研投讯，截至5月20日，Mysteel调研六月有10座高炉计划复产，6座预计在六月初开始复产，3座预计于六月中旬复产，1座于六月末复产，涉及产能约3.79万吨/天，1座高炉计划停产检修，预计于六月中旬开始执行，涉及产能约0.27万吨/天。日均折算后，若如期停复产，则预计6月日均铁水产量将会增加3.5万吨/天至242.6万吨/天。
4、5月26日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量316.56万吨，环比下降9.6万吨，钢厂库存96.07万吨，环比增长2.95万吨，社会库存249.63万吨，环比增加5.07万吨，总库存345.7万吨，环比增加8.02万吨，热卷表观需求量308.54万吨，环比下降23.1万吨。
5、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需偏弱，热卷生产利润下降，钢厂检修、减产导致热卷产量下降，钢材价格下降，投机需求减弱，热卷表需大幅下降；资源流通减慢，热卷厂库、社库均有所增加。
【交易策略】夜盘原料走强带动热卷偏强震荡，本周产量库存数据显示热卷供需走弱，基本面驱动不强，市场预期并未好转，短期盘面或将维持震荡偏弱走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿震荡走强，主力合约上涨2.60%收于848.5。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格延续回调，高品矿跌幅居前。截止5月26日，日照港PB粉现货价格报936元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报1129元/吨，日环比下跌28元/吨，杨迪粉报917元/吨，日环比下跌15元/吨。
【基本面及重要资讯】
伊朗政府宣布下调部分钢材，铁矿石等产品出口关税。其中伊朗铁精粉关税由14%降至5%，球团关税由8%降至2%。
5月24日，全国47港铁矿库存14186.8万吨，环比上升0.03%，45港库存总量13574.8万吨，环比下降0.3%。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
北京，上海地区部分银行房贷利率已按照最新5年期以上LPR下调15个基点，截止目前一线城市房贷利率已全面下调15个基点。
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回调，全国粗钢预估产量2920.7万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月16日-22日，我国47港外矿到港量2503.8万吨，环比增加343.9万吨，45港到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨，北方六港到港量1107.9万吨，环比增186.6万吨。
5月16日-22日，澳巴19港铁矿石发运总量为2462.4万吨，环比增加95万吨。其中澳矿发运1788万吨，环比下降8.1万吨，发运至我国的量环比增加107.8万吨至1599.2万吨。巴西矿本期发运674.4万吨，环比增加103.1万吨，发运至我国的量环比增加24万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

全球风险资产价格走强，昨夜盘铁矿震荡上行。继印度上调铁矿石出口关税后，伊朗政府宣布下调部分钢材，铁矿石等产品出口关税。其中伊朗铁精粉关税由14%降至5%，球团关税由8%降至2%。但对我国铁矿市场供需结构影响有限，当前铁矿价格的运行逻辑仍围绕着宏观预期的变化。当前整个黑色系仍处于强预期与弱现实的博弈中，近期市场对于稳增长预期再度发酵。随着疫情的影响逐步减弱，后续关注终端需求修复强预期的兑现力度。但现阶段铁元素的终端消费仍较为低迷，本周成材表观消费再度出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近，本周南方的强降雨再度影响成材消费。国内成材价格近期密集降价，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现。从铁矿石自身的基本面来看，前期的持续改善暂告一段落。最近一期澳巴矿的发运节奏开始加快，发运至我国的比例增加，外矿到港量增幅较为明显，铁矿供给端最为紧张的时刻已过。周初全国47港铁矿库存14186.8万吨，环比上升0.03%。本周五大钢种产量再度出现回落，铁水产量阶段性见顶。近日铁矿港口现货日均成交量出现萎缩，下游主动补库意愿有所下降。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面的改善或将暂告一段落，终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看，铁元素总需求的回补和当前铁矿远月合约的高基差使得盘面已具备了一定的买保条件。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅盘面再度下行，主力合约下跌1.93%收于8234。
现货市场：锰硅现货市场近期挺价意愿有所下降，各主产区报价呈持续小幅回落，本周价格暂维持稳定。截止5月26日，内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，贵州主产区价格报8200元/吨，广西主产区报8200元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
日本锰硅需求疲弱，海外某公司发布25日锰硅CIF日本价格1320-1380美金/吨。
6月钢招启动，部分钢厂报价8300元/吨承兑含税到厂。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.66天，环比增加2.23%，同比降0.34%。
上周全国锰硅供应193830吨，周环比减少7.39%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为60.13%，周环比下降8.68个百分点；日均产量为27690吨，周环比减少2210吨。
本周五大钢种产量环比下降14.35万吨，对锰硅需求进一步下降。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量108290吨，环比增加27760吨。
4月中国PMI47.4，前值49.5，非制造业PMI41.9，前值48.4.
河钢5月锰硅采量22000吨，环比4月减少2450吨，同比下降2600吨。5月钢招价格敲定为8850元/吨，较首轮询盘价和4月钢招价格上调50元/吨。华北某钢厂本轮定价8700元/吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
5月锰矿报盘涨跌互现。South32对华高品澳块5月报价为8.22美金/吨度，环比持平，部分8.5美元/吨度，环比上涨0.28美元/吨度，南非半碳酸报5.55美金/吨度，环比下跌0.15美金/吨度。Jupiter对华5月南非半碳酸块报5.3美元/吨度，环比下调0.42美元/吨度。6月South32对华高品澳块装船报价8美元/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，高品澳籽报7.65美金/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，南非半碳酸5元/吨度，环比下跌0.55美金/吨度。Jupiter6月对华南非半碳酸块装船报价5美元/吨度，环比下调0.3美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降33.4万吨至491.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少36.2万吨至360.3万吨，钦州港库存环比增加2.8万吨至116.3万吨。

昨日间锰硅盘面再度下跌，现货市场挺价意愿仍较强，各主产区报价维持稳定。本周成材表需进一步走弱，建材需求仍无改善迹象，螺纹的低利润对锰硅价格的负反馈进一步显现。6月钢招已启动，部分钢厂报价8300元/吨承兑含税到厂，环比下降较为明显。本周五大钢种产量进一步下降，对锰硅需求再度走弱。但盘面之前已较为充分计价悲观预期，短期下行空间相对有限。近期焦炭价格虽持续下调，部分地区已出现第四轮提降，但锰矿价格和用电成本仍维持高位运行。锰矿最近一期库存再度出现明显去化，现货价格本周再度上行。总体而言当前锰硅成本端对价格的支撑力度仍较强，是当前国内外锰硅市场关注的主要逻辑。锰硅价格近期的持续下行使得当前多数锰硅生产厂家已转入亏损，主动错峰生产意愿提升，惜售低价现货资源。上周全国锰硅供应193830吨，周环比减少7.39%，产量降幅明显。下游对锰硅的需求虽然也有所回落，但下降幅度不及供给端。随着新一轮钢招的开启锰硅需求端将迎来新一轮集中释放，供强需弱的矛盾后续有望进一步得到缓解。
【交易策略】
锰硅当前成本端的支撑较为明显，自身供需结构阶段性改善，价格继续回调空间有限。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面再度走弱，主力合约下跌1.40%收于8718。
现货市场：近期海外硅铁市场价格转入盘整，国内硅铁现货市场报价短期跌幅较为明显，本周价格暂维持稳定。截止5月26日，内蒙古主产区硅铁报8600元/吨，宁夏中卫报8600元/吨，甘肃兰州报8600元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
当前欧洲市场硅铁价格下降至3000欧元/吨附近。国内出口FOB价格在1830美金/吨。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
4月硅铁出口总量77947.9吨，环比3月减少248.7吨，降幅0.32%，同比增加61.5%。
近两周府谷地区企业兰炭库存消耗趋于稳定，供需基本保持平衡，兰炭日均产量和消耗量在2.92万吨附近，假设单炉产能小于7.5万吨的兰炭装置在10月底前全部拆除，则预计府谷地区兰炭产量将出现0.93万/天的供给空缺，占当前产量的31.85%。
神木市场兰炭价格近日稳中偏强，受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，个别企业暂停出货，部分企业计划上调兰炭价格100-200元/吨不等。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.88天，环比增加2.79%，同比降3.59%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量4.58万吨，环比增加8.31%。
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为52.34%，环比下降0.4个百分点，日均产量18111吨，环比下降110吨。
本周五大钢种产量环比下降14.35万吨，对硅铁需求进一步下降。
河钢5月钢招硅铁采量环比下降664吨至1416吨，询盘价10500元/吨，环比上调450元/吨。

昨日间硅铁盘面再度走弱，但现货市场价格仍维持稳定。4月汽车产销数据为近十年来同期新低，本周成材表需进一步走弱，板材需求仍无改善迹象，钢厂的低利润对硅铁价格的负反馈进一步显现。6月硅铁钢招即将开启，近日下游采购意愿有一定增强。从本轮锰硅已报出的钢招价格来看环比下降较为明显，当前钢厂厂内硅铁库存处于偏高水平，预计本轮硅铁钢招价格也将面临承压，但近期盘面已提前计价该预期。本周五大钢种产量环比继续下降，对硅铁需求进一步走弱。金属镁近期表现相对低迷，陕西地区镁锭价格已回落至30000元/吨附近，对75硅铁价格偏空。硅铁厂家近期利润明显回落，开工积极性虽有所下降但暂未出现明显的减产意愿，上周全国硅铁产量12.67万吨。整体而言，当前硅铁自身供强需弱的矛盾并未出现明显缓解，硅铁厂家厂内库存环比继续增加。近日受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，挺价意愿增强，硅铁成本端的支撑力度小幅增强。
【交易策略】
硅铁成本端支撑力度小幅增强，但当前供强需弱的矛盾并未出现明显缓解，价格短期走势仍将偏弱。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.23%收于1762元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低。北方整体供需压力较大，华北、东北周初价格逐步下调，带动其他区域观望增加，价格松动；浮法厂主要区域多数亏损，部分调整偏于谨慎，价格差异显现，浮法厂产销差异较大；终端工程进度平平，下游加工厂订单持续表现一般，短期改善乏力。
供应方面保持平稳。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产261条，日熔量共计173725吨，较上周持平。本周国内浮法玻璃市场需求基本走稳，终端工程施工进度一般，下游加工厂缺单问题仍显突出。终端资金改善相对缓慢，短期刚需或难有明显改善。
库存方面，截至5月26日，重点监测省份生产企业库存总量为6728万重量箱，较上周库存增加276万重量箱，增幅4.28%，库存天数约32.51天，较上周增加1.33天。
【交易策略】
疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，但短期去库不利仍在持续考验市场信心。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑。各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从基本面的角度看，玻璃企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡反弹，主力合约收于734.1元/桶，涨3.63 %。
【重要资讯】
1、俄罗斯副总理诺瓦克：预计2022年石油产量将从2021年的5.24亿吨降至4.8-5亿吨。
2、墨西哥国家石油公司：4月原油出口102.4万桶/日，环比增长13.1％；汽油进口39万桶/日，环比增长8.8％；汽油产量为30.27万桶/日，环比增长11.1％。
3、俄罗斯副总理尤里·鲍里索夫表示，俄罗斯如今在石油天然气出口问题上着眼于东方，致力于开拓亚洲市场。
4、六名消息人士：欧佩克+料将在6月2日的会议上维持现有的增产政策，即增产43.2万桶/日。
5、据日本放送协会NHK：七国集团能源部长对俄罗斯问题表示强烈担忧。
6、利比亚石油部长：利比亚原油产量为75万桶/日。
7、朗外交部长：与沙特的关系取得了微小但良好的进展，可以在第三国会见沙特外国大使。为了重启核协议，拜登必须结束特朗普时期的政策。拜登需要对伊朗革命卫队的恐怖名单表达“善意”。
【交易策略】
欧美与俄罗斯之间的能源博弈令原油供应端面临不确定性，全球能源供应呈现偏紧局面，支持油价维持高位，短线盘面走势震荡偏强，整体高位运行。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡走高，主力合约收于4603 元/吨，涨3.21%。
现货市场：本周初中石化川渝、华东及西北价格上调50-100元/吨，此后山东、华北地区价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4275 元/吨，华南4585 元/吨，西北4150 元/吨，东北4350 元/吨，华北4120 元/吨，西南4735 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所增长，但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为25.90%，环比变化3.3 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所下降，合计产能损失达到2561万吨。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%，6月份国内沥青总计划排产量为209万吨，同比下降66.32万吨或24.09%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。但由于沥青绝对价格持续走高，贸易商备货积极性有所下降，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降。最新一期的库存数据显示，国内27家主要沥青炼厂库存为75.67万吨，环比变化-4.2%，国内33家主要沥青社会库存为65.48万吨，环比变化-3.7%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，而沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面维持上涨格局，操作上建议多单持有或做多沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格走势继续上涨为主，高硫燃料油主力合约上涨40元/吨，涨幅0.94%，收于4286元/吨；低硫燃料油2207合约上涨319元/吨，涨幅5.38%，收于6244元/吨。
价差：5月26日，低高硫燃料油活跃合约价差达1958元/吨，日度上涨241元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月25日当周，新加坡燃料油库存为2110万桶，上周为1880万桶。新加坡轻质馏分油库存为1550万桶，上周为1370万桶。新加坡中质馏分油库存为730万桶，上周为740万桶。
2.俄罗斯副总理诺瓦克：预计2022年石油产量将从2021年的5.24亿吨降至4.8-5亿吨。
3.美国能源信息署(EIA)发布的数据：截至5月20日当周，美国原油库存减少100万桶，至4.198亿桶，上周美国炼油厂产能利用率提升1.4个百分点，至93.2%，为2019年12月以来的最高水平，原油加工量增加334,000桶/日。
4. 六名消息人士表示，欧佩克+料将在6月2日的会议上维持现有的增产政策，即增产43.2万桶/日。
【后市观点】
预计6月份西方至亚洲的燃料油套利货数量依然处于低水平，欧洲炼油厂商减少燃料油出口以应对俄罗斯进口量减少，同时美国汽柴油供给依然紧张，价格依然居高不下，全球汽柴油裂解价差依然很高，使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。现在低硫燃料油依然维持现货高升水的局面，而高硫燃料油受到供给端增加影响，现货升水局面逐渐回落至正常水平。从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，低高硫价差继续走强，后市预计依然处于低硫强于高硫燃料油局面，隔夜原油价格大幅上涨，燃料油依然适合多配。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

聚烯烃
【行情复盘】
期货市场：夜盘，LLDPE2209合约收8838元/吨，涨幅2.20%,减仓0.55万手，PP2209合约收8770元/吨，涨幅1.86%,减仓0.81万手。
现货市场：LLDPE市场小幅上涨，调整幅度在50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8650-9100元/吨。PP市场震荡走强，拉丝料价格调整幅度为70-150元/吨，华北拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8600-8680元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8800元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：装置检修与重启并存，聚烯烃开工负荷低位小幅调整。考虑到油制烯烃企业利润不佳，预计企业降负荷以及停产装置依然较多，预计后市PE/PP开工率提升有限。截至5月26日，PE开工率为78.55%（+0.76%），PP开工率83.13%（-0.71%）。PE方面，宝来利安德、燕山石化、茂名石化停车，兰州石化短停，榆林石化重启，福建联合、抚顺石化、茂名石化、齐鲁石化计划重启；PP方面，联泓新材料、上海赛科、中韩石化、东华能源停车检修，宝来利安德巴塞尔、青海盐湖、茂名石化、金能化学、浙江石化重启，扬子石化、洛阳石化计划重启。
（2）需求方面：截至5月19日，农膜开工率15%（-4%），包装、单丝、薄膜、中空、管材持平；塑编开工率45%（持平），注塑开工率49%（-1%），BOPP开工率60.69%（+0.62%），下游开工率稳中小幅下降，现实需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然而下游订单未有完全向好。
（3）库存端：5月26日，主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，截至5月20日当周公布社会库存数据PE社会库存18.364（-0.091）万吨，PP社会库存4.688（+0.083）万吨。
【交易策略】
装置重启与检修并存，供应低位小幅变动，近期生产商库存边际下降明显，然下游需求恢复较为缓慢，聚烯烃供需基本面整体偏弱。受政策面影响刺激和油价高位运行，预计期价短期有小幅修复预期。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，EG2209合约收4913元/吨，涨0.02%，增仓1.52万手。
现货市场：乙二醇走势震荡走强，现货基差在09合约贴水140元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅调整。装置情况方面，易高、华谊、卫星石化装置重启，新航能源装置降负至5成运行，湖北三宁半成运行，原计划6月检修，现延迟至7月，神化榆林停车；后期，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修，远东联50万吨/年装置计划6月检修。截止5月26日，乙二醇开工率为56.09%（-0.45%）。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，中长期存继续反弹预期，但需关注国内疫情及终端需求情况。周四，聚酯开工率83.31%（+0.27%），负荷低位小幅调整；聚酯长丝产销为48.1%（+9.9%）。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月26日（周四）华东主港乙二醇库存为118.45万吨（+0.67万吨）。5月23日至5月29日，华东主港到货14.2万吨。港口库存水平居高，压力明显。
【交易策略】
近期主港发货下降明显，港口库存居高不下，供应压力仍存，下游需求短期恢复较为缓慢，叠加国内疫情反复，拖累价格走势，但成本端油价高位运行，有一定支撑，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理运行，TA2209合约收6782元/吨，涨幅1.16%，增仓5.55万手。
现货市场：5月26日，现货市场商谈尚可，现货基差偏稳为主，6月下基差略强，个别主流供应商延续出货操作，个别聚酯工厂递盘。主港主流货源基差在09+85。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格上涨，提振PTA价格。PX方面：PX-NAP相对坚挺，美国大量进口MX用于调和油，使得亚洲地区原料供应收紧， 5月20日，韩国SOIL因火灾，目前一号线80万吨/年PX装置停机，具体重启情况待跟踪，5月18日，华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右，且亚洲地区多套PX装置在6月份存在检修计划，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX价格或继续呈偏强局面，对PTA成本支撑增强，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至8成附近，据悉华东一套120万吨PTA装置延迟开车，重启时间待跟踪，该装置5月5日附近停车检修，原计划5月底重启。逸盛海南负荷降至5成，计划26日停车检修，预计检修2周，洛阳石化32.5万吨装置5.26日起停车检修，独山能源250万吨装置25日停车检修，预计检修2周，至周四PTA负荷降至69.8%。
（3）从需求端来看，近期江苏江阴等地陆续恢复，检修的装置逐步开启，也有个别装置执行检修，此外其他装置负荷区间波动，整体而言聚酯负荷处于小幅提升中。截至本周四，初步核算聚酯负荷在83.1%。
【交易策略】
近期PTA企业开工负荷继续走低，需求端继续缓慢提升，供需表现下，PTA社会库存预计呈小幅去库状态，后市PTA需求端可能随着江浙地区复工复产进行，聚酯开工率可能呈小幅抬升局面，但预计提升有限，5月最后一周，暂时给予聚酯开工率83%预期，总体来看，PTA开工负荷小幅走低，利多PTA价格，同时受PX供给收紧影响，PTA绝对价格预计继续被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主，PTA加工费也压缩至低值区间，如果PX价格不下跌，PTA价格预计较难下跌，后市预计PTA价格重心可能继续呈走高态势。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤在成本支撑下上涨。PF07收于8326，涨86元/吨，涨幅1.04%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，工厂产销33.20%（-23.57%），刚需补货，市场成交一般，江苏现货价8300（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球逐渐进入用油旺季，油价高位震荡；PTA的成本支撑，下游刚需增加，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，装置重启和投产，短纤产量回升。江阴华宏58万吨5月25日重启，华西10万吨5月27日重启，宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月20日，直纺涤短开工率67.2%（+1.5%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月20日，涤纱开机率为79%（+2.0%），涤纱开机率维持高位。涤纱厂原料库存9.3（-0.4）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存24.6天（+1.0天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.5天（-0.5天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱。当前短纤下有成本支撑上有需求压制，上下两难高位窄幅震荡，建议观望为主。中期来看，供需面趋弱，若成本转弱，则价格更易下行，操作上可尝试逢高分批布局空单。关注成本和需求。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯在成本带动下继续增仓上行。EB07收于10420，涨267元/吨，涨幅2.63%。
现货市场：现货价格继续上涨，成本偏强，出口成交较多结合月末交割补空，市场价格推涨。江苏现货10230/10320，6月下旬10230/10310，7月下旬10190/10270。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球逐渐进入用油旺季，油价高位震荡；纯苯华东库存低位支撑价格走强，但是需求预期走弱，5月交割结束后，价格有回调预期；乙烯供需偏弱，价格相对走弱。（2）供应端：装置计划外检修增多，开工下降。山东万华65万吨装置和福建某45万吨装置5月20日左右停车，重启待定；华泰盛富45万吨计划6月中旬检修15天；北方华锦15万吨5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启。新装置天津渤化45万吨预计5月底投料，6月出产品；茂名石化40万吨5月26日投料，预计月底产出。截止5月26日，周度开工率73.43%（-6.20%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，仅刚需维持。截至5月26日，PS开工率61.19%（-3.32%），EPS开工率53.57%（-6.27%），ABS开工率87.88%（-1.85%）。（4）库存端：截至5月25日，华东港口库存10.83（-2.35）万吨，到货小于提货，并有出口装船，库存回落。
【交易策略】
当前，原料端的纯苯由于库存低位支撑价格偏强，但是进入6月存在高位回调预期；苯乙烯自身库存偏低且存在出口成交和月末补空需求，成本、库存和阶段性需求支撑苯乙烯在月末走势偏强。但是，苯乙烯供需面总体上偏弱，在月末补空结束后，价格将高位回调。因此，不建议追高，反之可尝试在10300~10500元/吨区间布局空单，搏取高位回调的利润。风险提示，成本持续上涨、装置检修增多。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG07合约收涨，截止至收盘，期价收于6137元/吨，期价上涨197元/吨，涨幅3.32%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至5月20日当周，美国商业原油库存4.19801亿桶，较上周下降101.9万桶，汽油库存2.19707亿桶，较上周下降48.2万桶，精炼油库存1.06921亿桶，较上周增加165.7万桶，库欣原油库存2477.8万桶，较上周下降106.1万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月25日，6月份沙特CP预期，丙烷740美元/吨，较上一交易日跌11美元/吨；丁烷745美元/吨，较上一交易日跌11美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷741美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨；丁烷746美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨。现货方面：26日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至6188元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6400元/吨。供应端：本周，山东两家炼厂装置降负，西北一家炼厂检修，山东一家深加工装置开工，华东两家炼厂装置增负，因此本周国内供应小幅增加。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.95万吨左右，周环比增0.25%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月25日当周MTBE装置开工率为51.9%，较上周增加2.35%，烷基化油装置开工率为51.7%，较上期增加0.96%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月26日，中国液化气港口样本库存量在164.58万吨，较上期减少1.65万吨，环比下降0.99%。按照5月25日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南5船冷冻货到港，合计8.6万吨，华东11船冷冻货到港，合计34.8万吨，到港量适中。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
隔夜原油价格的大幅上涨对液化气有较强的支撑。当前随着疫情影响的逐步减弱，工业需求逐步回升，期价有一定支撑，从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，故目前市场暂无较为明显的驱动，期价更多仍是追随原油走势，短期期价将维持高位震荡，操作上以偏空思路对待，波段滚动操作。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤09合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于2568元/吨，期价上涨117元/吨，涨幅4.77%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.81%较上期值降1.82%；日均产量61.26万吨降1.35万吨；原煤库存197.55万吨降6.71万吨；精煤库存183.33万吨增1.59万吨。本周开工率有所下滑主要是内蒙及山西地区洗煤厂停产检修和换工作面。从洗煤厂开工率来看，短期供应维持相对稳定。进口方面：当前蒙煤通关持续增加，甘其毛都口岸日均通关430车。25日策克口岸在时隔七个月之后再度通关，当日通关55车，满都拉通关50车，目前三大口岸合计通关车辆超过500车，后期通关车辆将基础增加，蒙煤的进口量稳步回调将逐步缓解国内主焦煤供应偏紧的局面。需求方面：焦炭四轮提降全面落地，焦化企业利润继续下滑，部分焦化企业亏损加剧，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨，需求端虽有所下滑，但短期仍有支撑。库存方面：整体炼焦煤库存为2433.18万吨，较上周下降76.18万吨，库存创出年内新低,同比下降26.26%。
【交易策略】
蒙煤进口稳步回升，供应端有明显改善预期以及当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，但低库存情况下，焦煤现货价格的坚挺仍将支撑期价，短期焦煤将震荡筑底，下方120日均线附近有较强的支撑。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭09合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于3340.5元/吨，期价上涨118元/吨，涨幅3.66%。
【重要资讯】
焦炭四轮提降全面落地，累计提降800元/吨。按照Mysteel统计的数据，截止至5月26日当周，30家独立焦化企业利润为-48元/吨，较上周下降110元/吨，当前内蒙、山西、河北、山东等地焦化企业出现不同程度亏损。供应端：焦化企业亏损加剧，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上期增加0.4%，同比去年下降4.22%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。铁水产量创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月26日当周，焦炭整体库存为1018.15万吨，较上周增加20.14万吨，环比增加2.02%，同比下降2.54%。在连续七周去库之后，首次出现增长，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭四轮提降落地，焦化企业亏损加剧，从利润的角度来看，当前焦炭现货价格短线下滑的空间有限，同时低利润将导致焦化企业开工率下降，供应端局部收缩。从铁水的产量来看，239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现大幅累库。短期焦炭将震荡筑底，下方120日均线附近有较强的支撑。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货窄幅下探后，在20日均线附近企稳回升，重心持续走高，上破2800关口，上行至关键压力位附近，录得强阳。隔夜夜盘，重心窄幅波动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，沿海地区表现略强，价格稳中有升，内地市场涨跌互现。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2370-2400元/吨，南线地区商谈2280元/吨，签单顺利，整体出货一般。上游煤炭市场受到政策端的影响，价格维稳运行，甲醇成本端变化不大，厂家生产利润水平窄幅回落。虽然西北地区开工负荷上涨，但华北、华中、西南地区开工负荷下滑，甲醇行业开工窄幅回落至72.08%，较去年同期下滑3.62个百分点。甲醇开工维持在七成以上，货源供应维持充裕态势。大部分烯烃装置运行稳定，青海装置重启，CTO/MTO装置整体开工小幅回升至85.36%，环比上涨1.05个百分点。传统需求方面，除了醋酸开工下滑外，甲醛、二甲醚和MTBE行业开工均有所提升。甲醇下游市场刚需维持平稳，提升空间相对有限。甲醇价格有所走高，上下游产业链利润分配依旧不均衡，MTO\CTO面临较大成本压力，生产利润有限，可关注跨品种套利机会。4月份甲醇进口量增加至114万吨，沿海地区甲醇库存延续回升态势，增加至99.35万吨，环比上涨5.25万吨，高于去年同期水平33.34%。
【交易策略】
随着进口货源流入增加，甲醇市场进入缓慢累库阶段，当前压力尚可，已入场多单可谨慎持有，可在2850附近适量减持。

PVC 【行情复盘】
PVC期货窄幅下探后暂时止跌，重心低位回升，回到8200关口上方运行，整体表现依旧疲弱，录得长下影线，连续五天收跌。隔夜夜盘，期价继续徘徊。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平静，业者多持观望心态，各地区主流价格波动不大。上游原料电石价格维稳运行，电石企业积极出货为主，下游到货基本稳定，近期PVC现货价格连续调整，一定程度上打压电石走势。电石价格短期易跌难涨，成本端支撑不强。PVC现货市场深度升水，基差高位运行，点价货源优势增加。5月中下旬开始，企业检修计划明显增加，导致损失产量大幅提升，PVC行业开工环比回落4.96个百分点，下降至76.33%。装置集中检修期，货源供应端压力暂时不大。随着PVC价格调整，厂家生产利润下滑。西北主产区企业预售订单减少，积极出货为主，部分出厂报价继续跟跌，销售压力暂时不大，但出口接单转弱。下游市场维持刚需采购节奏，询盘积极性欠佳，贸易商反应实际成交一般。下游制品厂开工偏低，订单不佳。虽然存在刺激政策，但需求释放需要时间过程，短期难有明显改善。市场到货增加，华东及华南地区社会库存止跌回升，增加至29.94万吨。
【交易策略】
后期出口或下滑，需求端疲弱形成拖累，考虑到装置检修增加，PVC期价跌势放缓，支撑位关注下方8000关口附近，空单可适量减持。

动力煤 【行情复盘】
昨日动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡偏弱，报收于856.4元/吨，环比下跌0.21%。夜盘高开高走，大幅拉升。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比继续大幅上升，锚地船舶数量环比有所增加。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况较为稳定，而受限价政策影响，区域内煤价变动不大；受港口市场走弱影响，鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况偏弱，昨日煤炭公路销量降至123万吨，日环比减少6万吨。港口方面，部分港口封航，调出受限，锚地船舶有所积压，港口库存继续累积。下游终端日耗较低叠加政策压力持续加大，市场延续弱势，电厂库存保持高位，对高价煤采购积极性不高，部分以非电和贸易商采购为主，卖方报价坚挺，整体平稳，市场维持僵持偏弱态势。进口煤方面，由于中国需求持续不振，印尼煤贸易商对中国市场报价有所下调，当前6月船期印尼（CV3800）巴拿马船型报价为FOB91-93美元/吨左右。由于价格相对有优势，近期电厂对俄煤的询货较之前有所增加。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情有所降温，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，港口库存开始稳步增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面偏弱，尤其是下游方面，且政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，令夜盘大涨是较好的沽空机会，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨1.55%，收于3013元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场平稳向好。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2750-2950吨，厂家轻碱主流送到终端价格在3000-3100元/吨，5月26日国内轻碱出厂均价在2873元/吨，较5月19日均价上涨0.7%；本周国内重碱新单送到终端价格在3000-3100元/吨。
本周国内纯碱市场低价货源减少，厂家出货情况尚可。纯碱市场价格相对高位，厂家盈利情况较好，周内检修企业不多，纯碱行业整体开工负荷明显提升，但多数厂家订单充足，库存持续下降，加上部分企业6月份有检修计划，仍存惜售情绪，本周华中、西北、西南部分厂家轻碱新单价格上涨30-50元/吨。重碱下游浮法玻璃厂家部分已经亏损，低原料库存的厂家适量补库，重碱市场价格成交重心小幅上移。
供应方面，本周纯碱行业负荷87.8%，周环比提升2.9个百分点。其中氨碱厂家平均开工91.2%，联碱厂家平均开工85.1%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在59万吨左右。
本周国内纯碱企业库存总量在53-54万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月19日库存减少24.3%，同比减少32.1%。
【交易策略】
上周后半段市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，纯碱6-7月检修消息继续推升盘面。同时值得注意的是，当前纯碱氨碱利润超1000元/吨，联碱双吨利润超2000元，而下游浮法玻璃、光伏玻璃、日用玻璃等行业利润处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
周四尿素期货盘面低开震荡，主力09合约跌0.73%收于2838元/吨。
【重要资讯】
周四现货各地价格再度走弱，前两日带头企稳探涨的山东、江苏等主流市场价格均下滑，内蒙和东北下调幅度较大，主产区与主销区价差较小。供应方面，上周三后故障短停增加，行业日产一度降至16万吨以内的水平，仍处于历史高位区间。农业需求方面，农需备肥预期仍存，短时北方农忙麦收刚需用肥下降，夏管肥储备进入检查阶段；工业需求因价格较高，多刚需采购，复合肥开工率下降，夏季肥扫尾，局部秋季肥少量启动，人造板需求偏淡。企业总体企业库存较低，接单压力下降就挺价探涨，预计短期现货行情相对僵持。
【交易策略】
总体农业用肥季节性企稳回升，工业需求平稳，但高价影响成交，政府农资补贴效果有待观察；尿素生产企业库存持续回落，港口库存因集港增加；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差大幅收窄，市场对出口政策不确定性担忧增加。短期基差高位，生产企业建议卖保单部分止盈，现货顺价出售。短线期价20均线跌破，上方缺口未补，短线偏空交易，关注2880-2900附近阻力，限于基差空间不宜过分奢望。

豆粕   【行情复盘】
26日晚间豆粕2209合约继续反弹，暂收于4176 元/吨；美豆07合约大幅上涨，如预期上突1700位置。
现货方面，国内油厂豆粕报价持稳，南通4170 元/吨持稳，天津4200 元/吨持稳，日照4160 元/吨持稳，防城4200 元/吨持稳，湛江4220 元/吨持稳。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55%；
5月27日拍卖50万吨进口大豆，6月1日将继续拍卖50万吨大豆。
【交易策略】
美国大平原北部大豆种植区的种植天气得到改善，大豆播种有望加速推进，使得美豆07合约再次于1700附近承压偏弱。近期中巴签署玉米花生相关协定书，带动连盘玉米和连盘豆粕走低。基差走弱也反映出当前豆粕供应趋松。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现，美豆大幅下跌的可能性不大，三季度之前美豆利多支撑持续，依旧不看转势，预计本周还会上探1700美分/蒲。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势并未发生扭转，但短期国内供应偏紧态势已经缓解，阶段性回调在所难免。由于国内5-6月大豆及豆粕有所累库，现货预计偏弱，但下跌空间不大。

油脂   【行情复盘】
昨夜植物油期价大幅上涨，主力P2209合约报收12084点，收涨318点或2.7%；Y2209合约报收11650点，收涨100点或0.87%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价15430元/吨-15490元/吨，较上一交易日上午盘面下跌200元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3700-3750左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价12530元/吨-12590元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在09+1000-1050元左右。
【重要资讯】
印尼高级内阁部长卢胡特·潘家谭表示，印尼将对所有在该国运营的棕榈油公司进行审计，并要求这些公司在印尼设立总部，以努力改善行业治理。近几个月来，政府努力控制食用油供应和价格，但是始终未能将食用油价格降低至目标水平，因此食用油行业也面临着更为严格的审查。卢胡特说最早可能在下个月启动审计。马哈尔迪说，政府计划在供应短缺问题得到解决、价格恢复正常后再启动审计。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年5月份巴西大豆出口量可能达到1127.8万吨，低于一周前估计的1148.3万吨，也低于去年5月份的出口量1422.1万吨。
【交易策略】
马来产销数据好转，5月1-20日马棕产量环比下滑13.09-15%，5月1-25日马棕出口环比增加22.54-24.83%，马棕5月期末库存将再次探底。印尼出口禁令解除，但再度实施国内市场销售义务（DMO），配额为1000万吨，DMO将从30%开始，逐步降低至20%。DMO政策将锁定部分印尼可流通库存，考虑马棕库存有限以及需求国低库存有补货需求，印尼部分解封后并无销售压力，植物油期价高位仍存支撑。中长期来看，如32000名劳工准时到位，6月底前马来劳工紧张问题将逐步缓解。按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积大幅减少，受进口榨利疲弱影响国内7-9月大豆采购进度较常年明显偏慢；且在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后期易产生天气炒作现象。操作上，短期以高位震荡偏强思路对待，棕榈油11200-12200元/吨，豆油观察期价在前高11600附近表现。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约周四中幅回调，收跌142点或1.33%至10574元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳运行。部分产区进入农忙阶段，产区上货量有所减少，部分库存贸易商出货意愿增加，但实际成交有限，缺乏一定需求。东北产区308通货米报价4.70-4.90元/斤。河南白沙产区通货米报价4.50-4.70元/斤，部分地区4.85元/斤，大花生通货报价4.45-4.50元/斤，成交价格以质论价；山东产区报价通货米报价4.30-4.40元/斤。油厂到货量稳定，鲁花通货米成交价格在8200-8800元/吨，部分好货成交价格在9000元/吨，正阳鲁花、扶余鲁花、襄阳鲁花相继停机。盘锦益海采用自主报价收购，其余工厂成交价格相对稳定。
【重要资讯】
周四油厂花生到货情况：据卓创资讯：主力油厂整体到货量不多。主流价格变动不大。定陶鲁花31车。深州鲁花约300吨。正阳鲁花10多车。新沂鲁花400吨。新乡鲁花20车。莱阳鲁花共20多车。襄阳鲁花暂无。阜新鲁花不多，扶余鲁花200多吨。益海工厂近期少量有货。费县中粮暂无。临沂本地油厂近期货量较少。开封龙大约23车。
【交易策略】
短期来看，产区余货不多且处于农忙阶段，贸易商有惜售情绪，不急于大量出货，本周规模型批发市场采购量环比下降8.33%，出货量环比下滑15.78%，叠加进口花生米到港数量同比降幅明显，供给端上货量较小。需求端花生油近期涨幅明显，花生粕高位震荡，压榨厂榨利榨利再度提升，有利于提振压榨厂收购积极性。压榨厂受到货量减少影响，收购量环比减少20.73%，开机率环比下降5.45个百分点，仍处于近五年同期高位，短期现货稳中趋强运行。中长期来看，随着后期产区库存出清和压榨厂收购量逐步减少，现货将呈现供需双弱格局，市场关注焦点将转向新作。花生种植收益低于部分竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿较强。从截至5月中旬种子销量数据看，同比减幅高达35%，考虑部分农户有自留种以及花生仍处播种期，实际种植面积减幅需持续跟踪。期货操作方面：以逢低偏多思路对待。

菜系   【行情复盘】
期货市场：26日晚间菜粕主力09合约上涨，暂收于3700 元/吨；菜油主力09合约高开偏强，午后收于13760 元/吨 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中下跌，南通3790 元/吨持稳，合肥3820 元/吨持稳，黄埔3760 元/吨跌20。菜油现货价格上涨，南通14200 元/吨上涨50，成都14300 元/吨上涨50。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55% 。
【交易策略】
近期菜粕受资金面扰动振幅较大。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动，菜粕表现不佳。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，基本面需求启动后将会向好，短期观望为主。
菜油基本面主要表现为需求较弱，近期主要跟随整体油脂波动，菜籽全球范围内供应同样紧缺，使得菜油略显偏强。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约预计维持13000-14000高位区间波动。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘震荡整理，涨幅0%；CBOT 玉米主力合约周四收跌0.94%；
现货市场：周四玉米现货价格小幅回落。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2790-2820元/吨，下跌10元/吨；黑龙江双鸭山集贤粮点干粮参考装车报价2650-2660元/吨，容重700g/L，水分15%，霉变不超2%；吉林长春榆树地区贸易商出售21年玉米，水分15以内，容重720，霉变1，过筛上车价2720元/吨，弱稳；广东蛇口港某贸易商二等散粮港口自提价格在2920-2940元/吨，容重685g/L，水分14.5%，较周三下跌10元/吨。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米售粮进度：截至5月26日，全国玉米主要产区售粮进度为96%，较上周增加1%，较去年偏慢1%。
（2）深加工企业玉米库存：截止5月25日加工企业玉米库存总量550.7万吨，较上周增加1.34%，处于近三年同期中高位区间。
（3）深加工玉米消费量：2022年21周（5月19日-5月25日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米104.2万吨，较前一周增加2.5万吨；与去年同比增加9.5万吨，增幅10.02%。
（4）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过USDA5月报告中已经兑现部分新季产量下调预期，然而最终库存去化幅度并不大，意味着后期市场一旦出现乐观情绪之后，期末库存相对回升将会对市场形成压力，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖继续、养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，同时巴西玉米进口预期进一步增添压力，不过国内供应端季节性下滑以及进口巴西玉米价格维持高位形成的支撑并未被打破，对当前玉米期价回落依然理解为情绪修正，不认为是市场形势的转变，整体高位震荡预期并未改变。
【交易策略】
玉米期价进入相对支撑区间，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘震荡整理，跌幅0.15%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（5月19日-5月25日）全国玉米加工总量为55.95万吨，较上周玉米用量增加1.15万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.74万吨，较上周产量增加0.72万吨。开机率为58.22%，较上周上升1.40%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月25日，玉米淀粉企业淀粉库存总量112.1万吨，较上周减少1.5万吨，降幅1.32%，月环比降幅9.96%；年同比增幅19.97%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端弱势依然构成其压力，成本端回落进一步增加利空影响，不过玉米端短期以回调对待，下方支撑暂未打破，相对应的淀粉下方支撑仍存，对淀粉期价整体继续维持宽幅区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或进入支撑区间，操作方面短期建议关注区间下沿做多机会。

生猪   周四，农产品板块整体出现回落，生猪09期价增仓下挫修正偏高估值。截止收盘，近月07合约收盘于16740元/吨，环比上一交易日跌0.51%，主力09合约收盘18670元/吨，环比上一交易日跌2.38%。07基差（河南）-1070元/吨，环比涨55元/吨，09基差（河南）-3000元/吨，环比涨415元/吨，79月间价差-1930元/吨，环比涨270元/吨，远月合约升水大幅回落。全国外三元生猪现货均价15.86元/公斤，环比昨日涨0.05元/公斤，国内现货价格延续窄幅震荡上涨。
【重要资讯】
本周继《广州市2022年度应对猪价过度下跌实施生猪应急财政补贴工作方案的通知》发布，江西等地也有相应补贴措施出台。基本面重要数据，截至5月22日当周，卓创周度数据显示，第21周出栏体重121.75kg，周环比增0.45kg，猪肉库容率27.89%，环比增0.12%。交易体重稳中持续小幅反弹，屠宰量走高后冻肉库存环比小幅反弹。博亚和讯数据显示，第21周猪粮比5.40：1，已连续4周反弹至国家一级预警区间之上；自繁出栏利润-175元/头，环比涨61元/头，同比跌349元/头；外购养殖利润31元/头，环比涨64元/头，同比涨916元/头；卓创本周7KG仔猪均价74.27元/kg，环比上涨5.12%，同比下跌34.07%；二元母猪价格33.68元/kg，环比上涨0.17%，同比下跌58.34%。
【交易策略】
近期生猪现货价格延续温和震荡上涨，但是期价受宏观及商品系统性涨跌影响，呈现超高波动。生猪基本面上，随着供给压力环比改善以及消费进入季节性旺季，供需基本面环比好转后有望进一步加强行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈，带动行业惜售及压栏情绪增加。不过期价近月07合约由于升水偏高，可能难以持续上涨，远期09合约受强预期支撑，5-6月份也不大可能出现大跌，饲料价格大涨在加速周期见底，只不过能繁母猪及生猪绝对保有量不低的情况下，猪价波动幅度将会收窄。预计5月份生猪现货价格或将在15元/kg-16.5元/kg 区间运行。因此，交易上，我们建议参考基差逢高滚动做空 07 合约，对于 09 合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期较难证伪，但商品整体估值处在高位情况下，系统性风险增加，单边暂时转为观望，谨慎投资者持有空07多09套利。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低。

鸡蛋   【行情复盘】
周四，鸡蛋期价低开高走，连盘指数延续窄幅震荡。截止收盘，近月鸡蛋06合约收于4233元/500公斤，环比上一交易日涨0.21%，主力09合约收盘于4823元/500公斤，环比上一交易日涨0.06%，69价差-590/500公斤，环比涨6元/500公斤；端午节备货力度不足，鸡蛋现货价格持续下跌，主产区鸡蛋均价为4.79元/斤，环比昨日跌0.12元/斤，主销区均价4.79元/斤，环比跌0.07元/斤，全国均价4.61元/斤，环比跌0.1元/斤，全国疫情缓解后鸡蛋现货跟随生鲜蔬菜价格集体回落。淘汰鸡全国均5.43元/斤，环比昨日持平。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止5月22日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.49天，环比前一周降0.01天，同比降0.06天，流通环节库存0.92天，环比前一周降0.02天，同比降0.42天。淘汰鸡日龄平均500天，环比上周延后1天；本周豆粕价格稳中反弹，蛋价小幅反弹后蛋鸡养殖利润走高，目前仍保持较高盈利水平，本周全国平均养殖利润0.97元/斤，周环比涨0.08元/斤；本周代表销区销量7418吨，环比涨4.43%，同比增4.75%。全国在产蛋鸡存栏量截止4月底约为11.73亿只，环比增1.29%，同比少0.85%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：近期疫情缓解各地逐步解封，物流趋于通畅。鸡蛋现货价格经历一波高位回落，但绝地价格受饲料成本支撑仍然不低，本周端午节临近或将对现货产生小幅利好，不过，疫情因素带动终端恐慌性补货告一段落，整体蔬菜价格大幅下跌对蛋价形成拖累。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度4-5月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比继续反弹，大部分养殖户盈利扩大，近两周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性继续下滑。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货高价或难以长期维持，只不过鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低。操作上，近期端午节临近，存在备货旺季，不过由于疫情等因素消费存在被前期透支可能，此外本身蛋价处在历史相对高位后，当前消费旺季的表现力度可能也不及往年。
【交易策略】
激进投资者单边偏空配置，谨慎投资者空07多09套利持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶强势整理，主力合约在13240-13295元波动，略涨0.83%。20号胶主力合约在11370-11440元波动，上涨1.37%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业开工率为65.78%，环比+1.58%，同比+9.84%。全钢胎样本企业开工率为62.50%，环比+0.92%，同比+4.70%。周内样本企业开工涨跌互现，个别检修企业开工逐步提升，另有企业存适度降负现象。整体来看，周内样本企业开工率小幅提升。
【交易策略】
胶价震荡偏强，政策利好提振人气。随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出，未来供需矛盾可能将逐渐向利多转化。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖低开后走高，SR209合约在6005-6034元波动，略涨0.37%。
【重要资讯】
2022年5月25日，ICE原糖主力合约收盘价为19.66美分/磅，人民币汇率为6.6940。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5262元/吨，配额外食糖进口估算成本为6712元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5288元/吨，配额外食糖进口估算成本为6746元/吨。
【交易策略】
印度限制食糖出口的题材对做多人气有所提振，但实际效果预计有限。市场普遍认为本年度印度食糖出口量在800-900万吨，已经创出历史新高。即使没有政策限制，食糖出口潜力也基本枯竭。巴西主产区开榨后产糖速度继续低于前两年同期水平，但国际糖价仍未能有效突破20美分，或许面临较强技术性阻力。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。后期需关注食糖销售及糖料作物种植、生长情况的指引。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月26日，郑棉主力合约跌0.15%，报20510。棉纱主力合约涨0.49%，报26760。
【重要资讯】
新疆沙雅棉花长势良好，进度与往年相近，株高14-15公分，4-5片真叶，零星现蕾，之前受冰雹影响补种的棉苗生长正常。成本大幅提高令棉农寄希望于今年能够丰产。
海关数据，4月涤纶短纤出口8.9万吨，同比增10.1%，环比增7.9%，越南、美国和土耳其是前三大出口国，占33%。进口同比减47%，环比减18%。
随着疆棉禁令要求深入，有相关要求的客户越来越多，因使用外棉大幅提高原料成本，一些订单只能拒接，而内销订单持续弱势，纱价仍陆续下调，但成交并无明显改善。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，短期震荡区间20300-21700，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘上涨0.7%，收于7166元/吨。
现货市场：漂针浆现货业者疲于调整报盘，低价惜售。市场含税参考报价：阿拉巴马7350元/吨，凯利普7450-7500元/吨，北木7650元/吨。阔叶浆市场可外售货源紧张，盘面继续上扬50元/吨，业者普遍低价惜售，市场含税参考报价6750-6800元/吨。
【重要资讯】
UTIPULP数据显示，2022年3月份欧洲化学浆消费量101.54万吨（针叶浆35.10万吨、阔叶浆65.22万吨、本色浆1.22万吨），同比下降2.06%。2022年3月欧洲化学纸浆库存量63.13万吨（针叶浆23.76万吨、阔叶浆38.25万吨、本色浆1.12万吨），同比下降18.79%。库存天数19天，较去年同期下降7天。
智利Arauco公布2022年6月份面价：针叶浆银星1010美元/吨，阔叶浆明星提涨30美元/吨至865美元/吨，本色浆金星910美元/吨。此轮外盘供应量均少于正常量。5月份加拿大漂白针叶浆虹鱼外盘报价1030美元/吨，持稳于上轮，预计6月份发船。
本周生活用纸开工负荷比上周回升约1.63，周产量增长约3.33%。河北、广西、安徽地区有新增产能释放；广西地区部分纸企随着出货有所转好，开工意愿较前期提升。
【交易策略】
国内纸浆现货市场维持低价惜售状态，并结合基差进行报价，新一期外盘报价陆续公布，基本持平于上一轮，漂针浆维持1000美元以上，折进口成本在7600元以上。从供应端看，海外生产受影响程度较一季度减弱，但订单交付仍需时间，且部分品牌发货量低于正常值，俄针后期发货恢复情况仍未知。国内需求受疫情等因素影响，持续低迷，纸厂计划提涨，但4月以来落实情况不佳，导致成本端压力不断增大，企业近期开工及纸张价格变动情况各异，其中白卡纸、生活纸持稳略好，开工率持稳走高，但文化纸较差，价格也随之下跌。纸浆目前在高位盘整的时间已持平去年，而去年大幅调整对当前市场情绪有一定影响。但去年进口量和库存偏高，且纸价在5月开始高位回落，因此当前在国内成品纸大范围跌价前，纸浆先行下跌的驱动并不强，不过短期盘面跌破20日均线后，持续在下方运行，未来几日若仍难难以回到20日线以上，弱势可能会持续。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约周四呈现下跌走势，收于8945元/吨，跌幅为2.57%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为4.05元/斤，与上周加权平均相比下滑0.03元/斤，环比下滑0.74%；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为3.47元/斤，与上周加权平均价格相比下滑0.02元/斤，环比下滑0.57%。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至5月26日，全国冷库苹果库存量为244万吨，继续低于去年同期的431万吨，其中山东地区库存量为135万吨，去年同期为210万吨，陕西地区库存量为41万吨，去年同期为92万吨。当周库存消耗量为22.53万吨，环比继续下降，同比回至区间低位。整体来看，产区出货速度放缓，不过库存压力依然不大。
（2）坐果情况：陕西省延安市花期出现低温冻害，但影响较小，整体花量及座果好于去年；渭南市白水县目前开花座果正常，咸阳市旬邑县目前已全部进入疏果定果期，座果率和去年基本持平。山东省烟台新季苹果已逐步开始进入套袋阶段，座果率较往年减少15%以上；蓬莱产区预计今年套袋数量略低于常年。威海市座果率比去年减少18%。甘肃省苹果主产区均已进入幼果期，苹果花量、座果率较去年同期基本持平。山西省运城市运城产区今年苹果座果稍差。河南省三门峡市灵宝市座果率正常，全市苹果产量预计与去年基本持平。云南省昭通市目前苹果座果情况比去年略有减少，主要是花期受到两次轻微霜冻。（中国苹果产业协会）
（3）市场点评：市场多空分歧较大，期价高位反复，昨日的下跌仍然理解为情绪修正，暂不认为支撑全线打破。目前市场关注点延续两个方面，一是现货市场情况；二是新果套袋情况。现货市场来看，低库存以及低优果率相对支撑延续，不过需求情绪转淡削弱利多持续性支撑，对于现货暂时仍然维持相对高位运行。新季苹果生长情况来看，产区陆续进入套袋期，市场对于初步产量预期的关注度提升，目前对于部分产区减产分歧仍然比较大，下方的相对支撑仍在，不过需要持续关注产区动态。整体当下持续利多基础略有不足，期价再度冲高的难度增加，不过旧果估值高位以及新果产量分歧支撑仍在，当前位置下苹果10合约继续下行空间也有限，目前仍然维持高位反复判断。
【交易策略】
苹果10合约短期或进入高位反复阶段，操作方面建议继续维持观望。

重要事项:

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