国际宏观  【美联储加速收紧政策确定性强，关注市场计价后的反向影响】美联储官员继续就货币政策调整表态，鹰派布拉德继续发表鹰派讲话。美联储布拉德表示，市场已经重新进行定价，部分原因在于美联储的政策。要控制通货膨胀，美联储有很好的计划；2022年年底利率应该会达到3.5%。加息50个基点是个不错的计划，但必须审查数据。预计2022年美国GDP增速将在2.5%至3%之间；2022年不会出现经济衰退。继续关注联储官员政策表态，联储加速收紧货币政策亦难免，美联储6月和7月各加息50BP确定性相对较强，关注焦点为6月的点阵图和7月议息会议的措辞和后续的加息安排；2022年加息225-250BP可能性比较大；6月开始缩表，9月达到缩表上限继续缩债。对于美元指数和美债收益率而言，联储政策加速调整预期被市场所计价，短期高位回落，上涨空间已经相对有限，随着欧元走强，下半年未来震荡走弱可能性大。对于贵金属而言，联储货币政策加速调整预期下持续走弱，连续下跌企稳后建议把握逢低做多机会。
【欧洲央行7月开启加息周期预期持续升温】欧洲央行管委Kazaks表示，希望在7月首次加息，货币政策无法对援助经济起到很大提振作用。欧元区货币市场预计，欧洲央行7月份加息50个基点可能性约为52%。自5月会议以来，几乎所有公开发言的欧洲央行政策制定者现在都支持7月份加息，这将是欧洲央行10多年来的首次加息；欧洲央行多数委员同意今年两次加息25个基点。一些人则认为可能加息三次，以回到中性利率。基于欧洲通胀表现及预期、欧央行官员的政策观点，预计欧央行最早在7月开启加息周期，并且可能性较大，2022年加息三次/75BP可能性大，对于欧元形成强支撑，欧元下半年震荡走强可能性大，而美指则会高位回落。
【其他资讯与分析】①日本央行行长黑田东彦表示，日本央行将继续实施当前的货币政策。俄罗斯的行动导致了严重的通货膨胀。仍然认为日本的通胀是不可持续的。②国际货币基金组织（IMF）副总裁Okamura表示，十年来的非常规货币宽松政策正在以比先前预期更快速度撤出，浮动的通胀预期可能需要更有力紧缩政策。③日本物价涨幅7年来首次超过2%。日本总务省发布4月消费者物价指数（CPI）显示，剔除波动大的生鲜食品后的综合指数为101.4，同比上涨2.1%，为受提高消费税影响的2015年3月（2.2%）以来、时隔7年零1个月最高水平。

海运   【市场情况】
5月20日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为44.2元/吨，较昨日下跌1.7元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为33.3元/吨，较昨日下跌0.3元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为15.389美元/吨，较昨日下跌0.484美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为37.214美元/吨，较昨日上涨0.245美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为13.905美元/吨，较昨日上涨0.05元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为70.54美元/吨，较昨日上涨0.37元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为22.411美元/吨，较昨日上涨0.089美元/吨。
【重要资讯】
1、5月21日上海本土新增阳性病例录得622例，续创此轮疫情新低。得益于上海疫情防控形势持续好转，上海市政府积极推进阶段性复工复产工作。第一阶段是5月中旬至5月21日，集中恢复产业链供应链，主要是以芯片、汽车、医疗、化工、物流、外贸、高新技术等国家重点产业以及地铁、公交、医院、超市等民生工程为主。第二阶段是从5月22日至5月31日，扩大复工复产规模。企业实施闭环管理，无疫情风险的企业与居住地点间实施两点一线通行；有疫情风险的企业或社区推进点式复工。通过场所码或数字哨兵，及时监测进出人员健康信息。 简化复工报备程序，加快复工证申请和发放；有条件的区域逐步取消复工复产人员返岗电子通行证管理要求。第三阶段从6月1日开始，加大全面复工复产力度。加快企业、园区、楼宇等复工复产，推动各企业应复尽复。企业向所在街镇、园区或楼宇报备疫情防控方案，即可复工；鼓励有条件的区取消报备制度。终止施行复工复产人员返岗电子通行证制度。从当前上海疫情防控形势判断，极有可能在5月月底前将单日新增本土病例控制在两位数，为6月实现全面复工复产打下扎实的基础。所以，5月底前集运市场有望实现一定程度反弹，但是真正的反转还是要待到6月。
2、马士基和达飞两大班轮公司减免了上海部分货物的多项费用。马士基表示对于上海地区的出口货物，豁免于3月28日-5月22日之间产生的电放费、第三地签单费、从正本提单改成Way Bill的改单费等；3月28日-5月22日期间额外延长付款期。达飞表示将对所有在上海出运并支付出口货物费用的现金客户继续豁免自2022年5月16日至5月22日产生的迟付款费。由于上海依然处于防控之中，两大班轮公司很有可能进一步延长豁免期限直至上海完全解封。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市主要指数变动不一，纳指下跌，、道指上涨，标普500指数微跌0.01%。欧洲市场全面上涨。A50指数下跌0.14%。美元指数震荡，人民币汇率继续反弹。外盘变动对国内利空影响暂时下降。
【重要资讯】消息面上看，美联储官员继续释放加息50BP预期。欧央行官员暗示7月加息的同时，提高加息50BP的可能性。国内方面，银保监会称将鼓励中小银行兼并重组。扬州、南通、天津等城市跟随前期央行行动进一步放宽购房政策。上海继续加速复工复产，公共交通运营恢复，预计对5月经济将产生修复作用。但北京受到疫情影响程度扩大，封控或管控区域增加，并强化重点区域居家办公要求、坚持非必要不聚集、降低人员流动性及加强社区（村）和公共场所防疫管理四大措施。此外，Wind数据显示市场信心继续恢复，5月以来机构调研热情高涨，区域性银行、新能源、医药生物是重点行业。周末消息总体利多为主，预计基本面修复能够支持指数震荡偏多走势。风险主要仍在国内疫情和海外经济政策方面，其利空程度暂时下降。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策和疫情后经济尤其是房地产表现以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数低开高走，主要技术指标变动不一，短线有超买嫌疑，且仍未有效突破3100点压力，该位置需继续关注，主要压力仍位于3300点附近。支撑仍在2960点和2855点上方。中期来看，趋势依然偏弱，等待横向突破中期下行压力，形成新的中期底部，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货震荡上涨,其中10年期主力周涨0.14%；5年期主力周涨0.20%，2年期主力周涨0.04%。周内现券市场国债收益率普遍回落，短端降幅大于长端。
【重要资讯】
上周国家4月份实体经济数据公布，受疫情影响，4月份各项经济数据普遍出现大幅走低。预计随着国内疫情逐步得到控制，国内经济也将快速回升。政策方面对冲力度也有明显回升，央行将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20 个基点，这也是年内针对房地产行业的首次全国性全面宽松政策，各地地产政策均再次出现明显放松。国务院总理李克强表示，经济下行压力进一步加大，要加大宏观政策调节。已出台政策要尽快落到位，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道。5月20日，最新公布的贷款市场报价利率（LPR）结果显示，1年期LPR报3.7%，与上次持平；5年期以上品种报4.45%，上次为4.6%，较上次下降0.15个百分点。本次LPR调整力度较大，也是继上个月央行宣布降准，以及本月调低房贷下限之后的又一个力度较大的宽松政策。且本次LPR下降主要是5年，更反映出决策层对目前稳定房地产行业的决心增强，对稳定经济将有明显作用。海外方面，鲍威尔等美联储官员继续强调接下来两次会议加息50BP的必要性，但政策兑现后，美元指数与美债收益率均自高位有所回落，但中美10年期国债收益率利差依然倒挂。境外机构投资者连续第三个月减持人民币债券。
【交易策略】
总体来看，国内疫情对经济形成巨大冲击，近期公布的实体经济数据与金融统计书均出现大幅下滑，4月份政治局会议后近期国内政策积极性明显提升，地产、消费等领域刺激政策密集出台，央行下调首套房贷款利率下限，LPR报价利率也超预期下调，预计在稳定经济方面财政政策将发挥更大作用。国内经济偏弱与政策宽松的环境决定国内国债仍处于牛市尾端。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
5月16日至20日，沪深300指数涨1.95%，报4077.6。上证50指数涨2.31%，报2807.92。股市反弹。
【重要资讯】
李克强在云南考察，李克强强调，全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大市场主体纾困，推进改革开放，稳就业稳物价保民生，保持经济运行在合理区间。
中国央行将一年期贷款市场报价利率(LPR)维持在3.70%不变；将五年期贷款市场报价利率(LPR)从4.60%下调至4.45%。
在岸人民币兑美元5月20日16:30收盘报6.6740，较上一交易日上涨938个基点。
【交易策略】
股指短线回落，继续下跌空间有限，波动率有所回升，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出6月认沽期权3.6。
股指期权：卖出6月3600认沽期权。
上证50ETF期权：卖出6月2.5认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势涨跌参半，农产品走势较强，化工则相对弱势。周五夜盘则几近全线收红。期权市场方面，商品期权成交量有所回升。目前铁矿、棕榈油、铜、菜粕、塑料等认沽合约成交最为活跃。而甲醇、PVC、白糖、橡胶等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、PTA等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波再度走高，处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场仍在评估多家零售商令人失望的财报、美国通胀形势及美联储的激进紧缩政策立场。高盛CEO称美国面临经济衰退风险，并称通胀“极具惩罚性”。国内方面，4月CPI同比增2.1%，PPI同比增8%，略超市场预期。4月主要金融经济数据均大幅低于市场预期，表明在疫情影响下，当前经济下行压力仍较大，稳增长仍是今年经济重要内容。央行和银保监会发通知，调整差别化住房信贷政策，首套房贷利率下限下浮20个基点。周五公布的五年期LPR从4.60%下调至4.45%，超市场预期。此外，此前国常会及各部委也密集喊话，强调稳增长预期，稳住经济大盘。总理在云南主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会，表示看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出。
【交易策略】
总的来说，受疫情影响，4 月份主要经济数据均出现较大幅度下滑，国内经济下行压力依然较大。政治局会议后国内各部委相继出台支持性政策，国内政策宽松力度明显增大。海外方面，美联储议息会议后，联储官员表态仍然鹰派，全球金融市场估值与流动性受到较大压力，市场风险偏好下降。操作上，目前市场均缺乏趋势性行情基础，更多建议以防御性策略为主，捕捉波段性和波动率的机会。但随着国内疫情好转，对受需求压制的品种，或可采取更为积极主动的策略。短线关注日内和日间的Gamma机会。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、豆粕、棕榈油等高位区间震荡的品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、棕榈油、PTA、铁矿等高波动的期权品种。最后，当下美元指数高位震荡，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
上周，鲍威尔等美联储官员鹰派观点，使得联储加速收紧货币政策预期升温，逐步被市场所计价，利空出尽影响逐步显现，美债收益率和美元指数高位回落对贵金属形成利多影响；经济衰退担忧亦利好避险贵金属，叠加地缘政治局势依然紧张影响，贵金属企稳反弹。伦敦金现上周整体在1786-1850美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为1.94%；现货白银走势相同，整体在20.82-22.08美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为3.13%。沪金沪银方面，沪金沪金上周紧跟国际贵金属走势触底反弹，但是因为美元/人民币汇率走势表现不及国际贵金属，沪金上周跌1.06%至397.18元/克，沪银上周涨2.64%至4775元/千克。周五夜盘，沪金跌0.05%至397.32元/克，沪银跌1.01%至4723元/千克
【重要资讯】
①美联储布拉德表示，市场已经重新进行定价，部分原因在于美联储的政策。要控制通货膨胀，美联储有很好的计划；2022年年底利率应该会达到3.5%。加息50个基点是个不错的计划，但必须审查数据。预计2022年美国GDP增速将在2.5%至3%之间；2022年不会出现经济衰退。②欧洲央行管委Kazaks表示，希望在7月首次加息，货币政策无法对援助经济起到很大提振作用。欧元区货币市场预计，欧洲央行7月份加息50个基点可能性约为52%。自5月会议以来，几乎所有公开发言的欧洲央行政策制定者现在都支持7月份加息，这将是欧洲央行10多年来的首次加息；欧洲央行多数委员同意今年两次加息25个基点。③截至5月10日至5月17日当周，黄金投机性净多头减少17955手至173360手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少2968手至16114手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳回升，仍有上涨空间。
美联储加速收紧货币政策预期（美元指数持续走强）使得贵金属承压，黄金一度跌破1800美元/盎司支撑，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜高开低走，主力合约CU2206涨0.1%，收71840元/吨，LME铜3个月报9421美元/吨。
【重要资讯】
1、欧洲最大铜生产商Aurubis首席执行官表示，相信未来炼铜厂的原料供应仍将保持充足；由于脱碳的需要，相信未来市场对铜的需求仍将强劲。
2、海关总署公布的在线查询数据显示，中国4月废铜（铜废碎料）进口量为135,330.96吨，环比减少9.74%，同比降低19.22%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜25,597.39吨，环比减少4.46%，同比增加33.58%。
3、2022年3月初山东祥光因流动性危机出现停产，4月28日，厦门建发发布控股子公司阳谷建发铜业与祥光铜业、青岛祥光签署《托管经营协议》，5月21日阳谷建发铜业重新投复产。据SMM了解，祥光铜业具有粗练产能40万吨，精炼产能50万吨铜冶炼能力。
【交易策略】
近期随着中国疫情拐点的到来，长三角地区复工复产稳步推进，信心修复之下沪铜出现止跌企稳的迹象。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，未来降息、地产放宽等稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第三周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着疫情的好转，物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。预计情绪宣泄后，沪铜短期存在超跌反弹的机会，期货前期低位买进的多单可继续持有，期权考虑卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌再度下行，主力合约ZN2206跌1.3%，收于25415元/吨，LME锌3个月锌报9421美元/吨。
【重要资讯】
1、外电5月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周五公布的数据显示，2022年3月，全球锌市供应短缺6300吨，2月供应过剩修正为26500吨。ILZSG此前报告2月供应过剩14300吨。1-3月锌市供应过剩11000吨，去年同期为过剩108000吨。全球每年大约生产和消耗1350万吨锌。
2、据SMM调研数据，上周镀锌开工率提升至63.42%；氧化锌开工率为57.1%，较环比上升5.3%；压铸锌合金开工小幅下降4.15%至62.44%。
3、海关总署在线查询平台数据显示，中国4月锌矿砂及其精矿进口量为330,626.85吨，环比增加29.23%，同比增加15.07%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿86,337.67吨，环比增加101.43%，同比增加67.15%。
4、截至当地时间2022年5月18日16点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价93欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
随着宏观利空情绪被市场逐步消化，锌价出现止跌企稳的迹象。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
周五晚美元指数回到103上方，有色涨跌不一，铅价大幅反弹，沪铅Pb2206收于15135元/吨，上涨1.41%。
【重要资讯】
据海关数据显示，2022年4月铅蓄电池进口量为33.89万只，环比下降10.77%；4月铅蓄电池出口量为1884.65万只，环比上升29.95%。
据SMM调研，5月20日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.3%，环比微降0.15%。
据SMM调研，5月20日当周再生铅持证冶炼企业四省周度开工为40.08%，环比上周上升5.20%。
据SMM调研，5月20日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.87%，较上周小幅上涨0.98个百分点。
SMM调研，截止5月20日，五地铅锭库存总量至9.93万吨，较13日环比上升1700吨，较16日下降9300吨。
【操作建议】
供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。铅价大幅下挫后，部分再生铅冶炼厂利润转负，成本支撑将有所体现，不过亏损时间较短，对生产暂无影响。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。宏观方面，美元指数高位回落，5年期LPR利率下调15bp，房地产政策放松力度超出市场预期，利多有色。不过目前国内经济疲弱，美国收紧货币政策下，关注市场情绪能否转向乐观，关注企业复工复产进度。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价下跌后再次回到前期震荡区间，短期料止跌，下方支撑14800-14900。

铝 【行情复盘】
周五沪铝主力合约AL2207低开高走，全天震荡走强，报收于20820元/吨，环比上涨1.26%。夜盘震荡偏强；周五伦铝横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨260元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，印尼投资部长兼投资统筹机构(BKPM)主任Bahlil Lahadalia表示，该国政府将在今年禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。供给方面，近期市场传言大量的俄铝锭（10万吨）流入，SMM调研主流消费地，暂无听闻有贸易商及终端企业已经接到该批货源，市场也未出现大量的俄铝锭流通，短期来看，沪伦比值低位盘整，目前海外铝锭进口仍然亏损2000元/吨附近，进口窗口短期难以打开，俄铝大量低价销往国内的可能性不大，SMM将持续关注后续海外市场的情况。库存方面，2022年5月19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降13.8万吨，较4月末库存下降2.2万吨。 电解铝库存本周库存持续降库，而到货量偏少是降库的主要原因。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%，。分板块来看，本周铝型材、再生铝合金、铝线缆开工继续好转，主因华东地区疫情缓和运输改善，部分之前难以生产的企业开工率回升。分地区看，本周大部分地区环比波动平稳，江浙沪、广东等地企业则受疫情好转带动，开工率小幅上涨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存受到货影响大幅下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面震荡整理，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。06合约上方压力位23000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周五晚美元指数回到103上方，有色涨跌不一，锡价窄幅震荡，沪锡2206收于281460元/吨，下跌1.19%。
【重要资讯】
据SMM调研，5月20日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为65.16%，前值为63.27%。
据SMM数据，截止5月20日，国内上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少300吨。
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。
【交易策略】
印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。4月精炼锡进口量高达3280吨，净进口2670吨，符合此前预期，由于3月以来精炼锡进口窗口持续处于高盈利状态，预计4、5月精炼锡进口量处于高位。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。上周美元指数高位回落，5年期LPR利率下调15bp，房地产政策放松力度超出市场预期，利多有色。不过目前国内经济疲弱，美国收紧货币政策下，关注市场情绪变化，及企业复工复产进度。技术上目前锡价继续大幅下跌的概率不高，下方支撑在26-28万。

镍 【行情复盘】
镍价收于211100，涨0.19%。近期美元指数回落，我国需求修复预期有所支持，有色金属整理波动。LME 镍价反弹后高位整理。
【重要资讯】
据中国海关数据统计，2022年4月中国镍锍（高冰镍）进口1.29万吨，环比增加22.88%。自印尼进口镍锍1.27万吨，环比增加28.02%。 2022年1-4月中国镍锍累计进口2.7万吨，环比增加116.98%。
2022年1-3月，全球镍市供应短缺，表观需求量超过产量4.61万吨。2021年全年，全球镍市场供应短缺14.69万吨。
国际镍业研究组织(INSG)周三发布的数据显示，3月全球镍市场供应缺口扩大至11100吨，前一个月为短缺1800吨。总部位于葡萄牙里斯本的INSG补充表示，今年前三个月，全球镍市场供应短缺8600吨，2021年同期为供应短缺31100吨。
【交易策略】
伦镍价格波动，降库放缓，现货贴水收窄，价格下行放缓。镍价短期料延续震荡走势。目前镍价企稳反弹出现，上方关注22万附近反弹压力位表现，宜短线操作为主。继续关注美元指数、汇率及国内复工复产节奏对需求的影响，若有不利变化，则有可能进一步下寻支撑，下档支撑位置185000-190000附近。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于18810，跌0.76%。不锈钢整理。
【重要资讯】不锈钢厂价格波动，钢厂挺价，需求仍显一般。近期镍生铁成交价下滑，市场对于原料供应改善预期增强，成本支撑逐渐有所减弱。 5月20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20200，涨100；太钢天管20050，涨100；酒钢20050，涨100；甬金四尺20000，涨200；北港新材料19850，涨100；德龙19850，涨100；宏旺19850，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31300，平；张浦31300，平。据Mysteel调研，5月19日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨，周环比上升0.95%，年同比上升13.16%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.18万吨，周环比下降1.80%，年同比上升38.91%。分市场来看，无锡市场总量57.42万吨，周环比减0.79%，江阴部分解封，物流有所缓解，但由于需求未有明显起色，叠加市场看空情绪较浓，商家出货心态较为积极；佛山市场17.75万吨，周环比减2.01%，市场恐跌情绪渐浓，抛货情况较多，成交偏淡；地区性市场合计15.65万吨，周环比增11.97%，400系热轧增量明显。不锈钢期货仓单36480，降3652。 据中国海关数据统计：2022年4月，国内自印尼进口不锈钢总量约19.57万吨，环比增加0.7%；同比增加14.9%。其中，热轧量约3.01万吨（95.4%为进料加工贸易），环比增加2万吨，增幅206.4%；同比增加0.4万吨，增幅13.9%；冷轧量约7.38万吨，环比增加1.15万吨，增幅18.4%；同比增加2.9万吨，增幅63.6%；板坯量约4.37万吨（均为进料加工贸易），环比增加0.37万吨，增幅9.2%。方坯量约4.81万吨，环比减少3.4万吨，减幅41.5%；同比减少5.1万吨，减幅51.3%。2022年1-4月，国内自印尼进口不锈钢累计量约100.83万吨，同比增加50.9%。其中，热轧累计约6.92万吨，同比增加92%；冷轧累计约34.37万吨，同比增加21.4%；板坯累计约16.33万吨，去年同期为0；方坯累计约43.2万吨，同比增加23.7%。
【交易策略】不锈钢现货价格波动，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢暂时回到19000附近波动，近期反弹关注19300一线突破意愿，线下仍震荡偏空。基差波动有所反复。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约周五夜盘上涨0.11%，收于4616元/吨。
现货市场：现货成交一般，价格持稳回落，北京、杭州螺纹现货价格降至4820元/吨。现货即期利润改善，但库存成本下的利润较差，电炉多亏损，减产力度加大。预期略好转，对市场情绪有所提振，特别是央行对房贷利率的调整，不过需求仍受疫情和天气影响。
【重要资讯】
4月70个大中城市房价数据显示，新房价格环比下降城市有47个，比上月增加9个；二手房价环比下降城市有50个，比上月增加5个；新房价格同比下降城市有39个，比上月增加10个；二手房同比下降城市有56个，比上月增加9个。
据印度财政部消息，为了缓解印度国内居高不下的通胀水平，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。将焦煤、焦炭的进口税率由2.5%、5%降至0关税；将宽度在600毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由0%提高至15%，铁矿、球团、生铁、棒线材及部分不锈钢品种的出口关税也有不同程度提高。
【交易策略】
螺纹钢现货继续供需双弱。截止5月中期，下游主要指标中，整车货运流量指数、港口外贸吞吐量和乘用车零售量环比或同比出现改善，但商品房销售和水泥价格还未好转，周末北京防控升级，多省市管控依然严格，对需求影响持续。房地产政策继续放宽，全国多地跟随央行下调房贷利率，当前首套房最低贷款利率下限已降至4.25%。房地产政策底已出现，但参考上一轮地产周期，销售好转预计在三季度之后，拿地及新开工今年企稳回升难度较大，而对今年螺纹需求最重要存量施工恢复情况，还需看房企资金及信用状况，目前压力仍较大。
现阶段，部分地区复工对需求及情绪有所提振，但全国范围继续受疫情影响，铁水产量近期未减使炉料现货供需还未明显转弱，炉料铁水较大表现偏强进而支撑钢价，但钢材自身需求较差使其向上驱动偏弱，市场仍处于低位盘整阶段，目前盘面成本4200附近，现货高炉及电炉的即期成本分别在4600及4900元以上。印度周末宣布调整部分钢材、煤焦及铁矿的进出口关税，利多铁矿及板材，对短期价格有向上的提振。操作上，投机多单在原料企稳的情况下可短线参与，上方压力4750元，原料走低则及时离场，期现反套在基差扩大后继续关注。

热卷   【行情复盘】期货市场:周五夜盘热卷低位震荡运行，热卷10合约收盘价4755元/吨，涨0.17%。现货市场：上周多地热卷现货价格窄幅波动，上海地区4.75mm热卷价格4830元/吨。
【重要资讯】1、海关总署最新数据显示，2022年4月，中国出口钢铁板材336万吨，同比下降36.7%；1-4月累计出口1205万吨，同比下降27.9%。
2、据Mysteel，本周唐山126座高炉中有54座检修（含长期停产），检修高炉容积合计36460m³；周影响产量约80.2万吨，周度产能利用率为75.14%，周环比上升0.82%，月环比上升5.61%，年同比上升12.75%。
3、5月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，一年期LPR维持3.70%不变；五年期LPR下调至4.45%，此前为4.6%。
4、5月19日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.16万吨，环比下降0.89万吨，钢厂库存93.12万吨，环比下降2.19万吨，社会库存244.56万吨，环比下降3.29万吨，总库存337.68万吨，环比下降5.48万吨，热卷表观需求量331.64万吨，环比下降0.65万吨。
5、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需变动不大，热卷产量小幅下降，目前热卷生产利润处于低位，产量继续回升的空间有限，物流好转热卷库存继续下降，热卷表需处于高位。
【交易策略】上周热卷处于震荡区间波动，市场对于后期需求预期悲观，4月各项经济数据大幅不及预期，反映疫情对下游需求影响较大，本周热卷整体供需尚可，但市场情绪未有好转，盘面预计维持偏弱震荡走势，关注原料端价格变动。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿石冲高回落，主力合约上涨1.93%收于843。
现货市场：上周铁矿现货市场价格集体反弹，中高品矿溢价增强。截止5月20日，日照港PB粉现货价格报937元/吨，周环比上涨6元/吨，卡粉报1143元/吨，周环比上涨20元/吨，杨迪粉报912元/吨，周环比上涨8元/吨。
【基本面及重要资讯】
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。
欧元区4月CPI终值同比上升7.4%，略低于预期的7.5%，但仍为25年以来的新高。
美联储主席鲍威尔表示，FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。
澳洲联储会议记要显示，委员们一致同意可能需要进一步提高利率，以确保通胀随着时间的推移恢复至目标水平，委员会设定的加息条件已经得到满足。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
淡水河谷铁矿石业务执行副总裁表示，在保障安全的前提下淡水河谷有近1亿吨的产能正在恢复中，多个新建和扩建项目已经启动，2023年产能将进一步提升，有决心在中期实现4亿吨的目标。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
16家重点房企今年1-4月销售额合计8599.91亿元，同比下降45.35%。4月销售额1967.15亿，环比下降23.86%，同比下降55.07%。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月9日-15日，我国47港外矿到港量2159.9万吨，环比减少65.5万吨，45港到港量2025.7万吨，环比减少99.3万吨，北方六港到港量921.3万吨，环比减少56.2万吨。
5月9日-15日，澳巴19港铁矿石发运总量为2367.4万吨，环比减少96.5万吨。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

上周五铁矿夜盘冲高回落，主力合约继续遇阻上方年线。上周5年期LPR下调15BP至4.45%，超出市场预期，市场计价地产后续销售出现改善，投资增速逐步企稳，权益资产和黑色金属均出现明显走强。当前整个黑色系仍处于强预期与弱现实的博弈中，随着疫情的影响逐步减弱，后续关注强预期的兑现力度。铁元素的终端消费近期仍无明显恢复，上周成材表观消费出现回落。钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。近期海外成材价格回调明显，国内成材价格继续承压，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现，上周五大钢种产量开始出现下降，吕梁市场焦炭价格已出现第三轮提降。铁矿现货价格近期之所以能维持坚挺，主因其自身基本面持续走强。上周铁水产量持续增加，疏港进一步改善，叠加外矿发运节奏偏慢，使得全国铁矿石港口库存持续去化。但在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。在稳增长预期下，全年粗钢表观消费预计将大体持平于去年，国内铁元素总需求在下半年预计将实现10%以上的同比增速。随着近期基差出现走扩，中期来看铁矿主力合约已具备一定的买保条件。
【交易策略】
铁矿当前基本面仍处于改善中，但终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看在终端需求回补预期以及高基差的支撑下，当前盘面已具备一定的买保条件。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面维持盘整，主力合约累计上涨1.5%收于8268。
现货市场：锰硅现货市场近期挺价意愿有所下降，各主产区报价呈持续小幅回落，上周开始出现趋稳迹象。截止5月20日，内蒙主产区锰硅价格报8200元/吨，周环比下降100元/吨，贵州主产区价格报8200元/吨，周环比下跌100元/吨，广西主产区报8250元/吨，周环比下跌100元/吨。
【重要资讯】
印度6516锰硅出口价格1400美金/吨，环比下跌10美金/吨，当前价格已接近厂家成本。
2022年4月国内粗钢产量9278万吨，同比下降5.2%，1-4月粗钢产量共计3.36亿吨，同比下降10.3%。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.66天，环比增加2.23%，同比降0.34%。
本周全国锰硅供应193830吨，周环比减少7.39%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为60.13%，周环比下降8.68个百分点；日均产量为27690吨，周环比减少2210吨。
本周五大钢种对锰硅需求环比减少2.45%至146320吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量108290吨，环比增加27760吨。
4月中国PMI47.4，前值49.5，非制造业PMI41.9，前值48.4.
河钢5月锰硅采量22000吨，环比4月减少2450吨，同比下降2600吨。5月钢招价格敲定为8850元/吨，较首轮询盘价和4月钢招价格上调50元/吨。华北某钢厂本轮定价8700元/吨。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
5月锰矿报盘涨跌互现。South32对华高品澳块5月报价为8.22美金/吨度，环比持平，部分8.5美元/吨度，环比上涨0.28美元/吨度，南非半碳酸报5.55美金/吨度，环比下跌0.15美金/吨度。Jupiter对华5月南非半碳酸块报5.3美元/吨度，环比下调0.42美元/吨度。6月South32对华高品澳块装船报价8美元/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，高品澳籽报7.65美金/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，南非半碳酸5元/吨度，环比下跌0.55美金/吨度。Jupiter6月对华南非半碳酸块装船报价5美元/吨度，环比下调0.3美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降19.4万吨至525万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少22万吨至396.5万吨，钦州港库存环比增加2.6万吨至113.5万吨。

上周锰硅盘面出现止跌回升，现货市场价格跌幅收窄。当前终端消费依旧疲弱，上周成材表观消费出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。随着钢厂亏损幅度的进一步扩大对炉料端价格的负反馈进一步增强，吕梁市场焦炭价格已出现第三轮提降，下降200元/吨，锰硅成本端出现回落。但锰矿价格和用电成本仍维持高位运行，总体而言锰硅成本端对价格的支撑力度仍较强，是当前国内外锰硅市场关注的主要逻辑。锰硅价格近期的持续下行使得当前多数锰硅生产厂家已转入亏损，主动错峰生产意愿提升，惜售低价现货资源。上周全国锰硅供应193830吨，周环比减少7.39%，产量降幅明显。上周五大钢种对锰硅需求环比减少2.45%至146320吨，下降幅度不及供给端。下游对锰硅价格接受度较好，近期锰硅出货较为顺畅，锰硅厂家厂内库存去化较为明显，资源向下游转移，但近期的钢招价格较月初有所回落。锰硅供强需弱的矛盾后续有望进一步得到缓解。锰矿方面，外矿对华5月和6月报盘虽然出现下调，但受海运费和汇率影响，到港成本短期变化不大。
【交易策略】
锰硅当前成本端的支撑较为明显，自身供需出现阶段性改善，价格有望出现止跌回升。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面出现止跌迹象，主力合约累计上涨1.4%收于8820。
现货市场：近期海外硅铁市场价格转入盘整，国内硅铁现货市场报价短期跌幅较为明显，上周跌势出现趋缓迹象。截止5月20日，内蒙古主产区硅铁报8600元/吨，周环比下跌400元/吨，宁夏中卫报8600元/吨，周环比下跌350元/吨，甘肃兰州报8600元/吨，周环比下跌500元/吨。
【重要资讯】
4月硅铁出口总量77947.9吨，环比3月减少248.7吨，降幅0.32%，同比增加61.5%。
金属镁价格出现回落，陕西地区出厂报价在33000-34000元/吨现金含税。吕梁市场焦炭价格第三轮调降，下降200元/吨。
2022年4月国内粗钢产量9278万吨，同比下降5.2%，1-4月粗钢产量共计3.36亿吨，同比下降10.3%。
近两周府谷地区企业兰炭库存消耗趋于稳定，供需基本保持平衡，兰炭日均产量和消耗量在2.92万吨附近，假设单炉产能小于7.5万吨的兰炭装置在10月底前全部拆除，则预计府谷地区兰炭产量将出现0.93万/天的供给空缺，占当前产量的31.85%。
神木市场兰炭价格近日稳中偏强，受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，个别企业暂停出货，部分企业计划上调兰炭价格100-200元/吨不等。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.88天，环比增加2.79%，同比降3.59%。
Mysteel预估5月上旬全国粗钢产量环比继续增加至2932.12万吨，日均产量环比4月下旬增加1.54%至293.21万吨，同比下降3.14%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量4.58万吨，环比增加8.31%。
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为52.34%，环比下降0.4个百分点，日均产量18111吨，环比下降110吨。
本周五大钢种对硅铁需求环比减少2.44%至25188.2吨。
河钢5月钢招硅铁采量环比下降664吨至1416吨，询盘价10500元/吨，环比上调450元/吨。
内蒙古对2022年度执行差别电价的限制类和淘汰类企业名单进行公示，其中涉及硅铁生产企业29家，锰硅生产企业2家，但其中还在生产的厂家并不多，且在产厂家不少有自己的电厂，预计电价上涨对产量短期影响有限。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。

上周硅铁盘面出现止跌企稳，现货市场挺价信心有所增强。当前终端消费依旧疲弱，上周成材表观消费出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。5月硅铁钢招缩量采购，钢招价格五一节后呈现持续回落，短期累计降幅明显。随着长流程钢厂亏损幅度进一步加大，对炉料端价格的负反馈进一步显现，吕梁市场焦炭价格已出现第三轮提降。上周五大钢种产量开始出现下降，对硅铁需求环比减少2.44%至25188.2吨。另外金属镁终端需求依旧疲弱，近期镁锭价格一度出现明显回调，对75硅铁价格偏空。但近日受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，挺价意愿增强，兰炭价格出现上调。硅铁后续成本端的支撑力度有望增强。硅铁厂家近期利润明显回落，硅铁厂家开工积极性有所回落，上周全国硅铁产量12.67万吨，环比进一步下降。上周硅铁市场呈现供需双弱，但需求端下降幅度更为明显，硅铁厂家厂内库存环比继续增加。随着下游点价的增多硅铁社会库存近期持续向终端转移。
【交易策略】
硅铁厂家挺价意愿有所增强，成本端支撑力度开始显现，当前价格处于阶段性底部区域，短期下行空间有限。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡回落，主力09合约跌0.44%收于1806元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场弱势整理，出货压力下部分区域成交重心小幅下移。
供应方面保持平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较上周持平。周内改产2条，暂无点火及冷修线。福耀集团福清浮法玻璃有限公司600T/D 一线原产汽车玻璃原片，5月16日前后转产建筑白玻。 福建龙泰实业有限公司700T/D一线原产普白，5月17日转产金茶。上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，近期整体改善较为有限。虽部分区域部分限制解除后，需求稍有恢复，但需求回升态势受到多重因素制约。加工厂订单持续表现一般，开工率仍难得到有效支撑。订单不足下，加工厂保持按需补货节奏，多数区域加工厂原片库存保持偏低位。
库存方面，截至5月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6452万重量箱，较前一周库存增加121万重量箱，增幅1.91%，库存天数约31.18天，较前一周（30.60）增加0.58天。
【交易策略】
随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，但短期去库不利仍在持续考验市场信心。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑。各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从基本面的角度看，玻璃企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
上周五夜盘原油小幅上涨，SC原油主力合约收于701.1元/桶，涨1.55%。
【重要资讯】
1、消息人士称，在与欧盟讨论后，德国和意大利告诉企业，他们可以开设卢布账户，以继续购买俄罗斯天然气，而不会违反对俄制裁措施。波兰、保加利亚和芬兰拒绝遵从莫斯科方面的要求，因此它们的天然气供应已被切断。欧盟就如何在不违反制裁的情况下购买俄气给出了两套书面指导，但法律途径仍不明朗，因为欧盟官员还在一次闭门会议上建议企业不要在俄罗斯天然气工业银行开设卢布账户。
2、俄罗斯副总理诺瓦克：5月石油产量将增加，6月石油产量将继续增长。俄罗斯石油出口正在逐步恢复。俄罗斯每天向欧洲出口约400万桶石油，欧洲需要考虑在哪里可以找到这些石油。
3、俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft）负责人：我们将把我们的石油转向亚洲，以及其他路线。如果俄罗斯石油受到禁运，石油供应和生产可能会中断。
4、市场消息：欧盟委员会公布计划，到2027年结束对俄罗斯天然气、石油和煤炭的依赖。 要求各国修订计划，将更多疫情恢复资金用于退出俄罗斯天然气。
5、EIA库存数据显示，截至5月13日当周，美国原油库存下降339万桶，汽油库存下降478万桶，汽油库存降幅录得2021年10月15日当周以来最大降幅，为连续第7周录得下降，精炼油库存增长124万桶，美国原油产量增加10万桶/日至1190万桶/日。
【交易策略】
欧洲近期对俄罗斯的制裁整体不及预期，部分国家为获得俄罗斯能源供应而有所妥协，短线油价支撑减弱，预计盘面将转弱，但整体高位震荡观点暂不调整。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周五沥青期货高开震荡，主力合约收于4380元/吨，涨0.5%。
现货市场：上周初中石化华南地区炼厂沥青价格上调100元/吨，周三西北地区克石化上调300元/吨，其他地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4650 元/吨，山东4200 元/吨，华南4585 元/吨，西北4125 元/吨，东北4350 元/吨，华北4100 元/吨，西南4710 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅下降，开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为22.60%，环比变化-4.5 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2705万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份预估实际产量为184.81万吨，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。近期北方地区天气晴好，沥青需求相对平稳，但南方等地近期有持续降雨天气，影响项目施工进度，不利于沥青消费的释放。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降，尤其在刚需恢复下，厂库库存连续走低。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为79.02万吨，环比变化-5.6%，国内33家主要沥青社会库存为68.01万吨，环比变化-4.3%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，同时美国将放松对委内瑞拉的制裁将增加沥青原料供给，但会提升马瑞油贴水，抬升沥青生产成本。盘面上，沥青盘面连涨后受阻于4400附近技术压力，操作上建议做多沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘高低硫燃料油价格偏强运行为主，高硫燃料油主力合约价格上涨60元/吨，涨幅1.46%，收于4179元/吨；低硫燃料油2208合约上涨63元/吨，涨幅1.13%，收于5639元/吨。
现货市场：截至5月20日，舟山地区高硫燃料油现货价格825美元/吨，周度上涨5美元/吨，低硫燃料油价格965美元/吨，周度上涨65美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至2022年5月19日当周，中国主营炼厂开工率66.61%，周度环比下降0.4%，山东地炼企业开工率55.37%，环比增加1.29%。
2. 新加坡企业发展局（ESG）：截至5月18日当周，新加坡燃料油库存为1880万桶，上周为1750万桶，新加坡中质馏分油库存为740万桶，上周为740万桶，新加坡轻质馏分油库存为1370万桶，上周为1460万桶。
3. 2022年4月份，国内燃料油产量368.1万吨，同比增加80.1万吨，同比增幅29.60%，2022年1-4月，燃料油累计产量达1554.2万吨，累计同比增幅30.50%，2022年4月份国内原油加工量5181万吨，同比降幅10.52%，环比降幅11.56%。
【后市观点】
近期我们关注到新加坡地区高硫燃料油现货升水局面大幅缓解，由此前的现货高升水局面转为小幅贴水，同时高硫燃料油由于可能受到来自俄罗斯以及中东地区高硫供应将在短时间内增加，对现货市场构成压力，使得高硫燃料油市场表现可能继续偏弱，而低硫燃料油方面依然受益于强劲的柴油裂解价差使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，从而使得低高硫价差持续走扩至今年以来高点，后市我们认为可能依然呈现低硫强于高硫的局面。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，LLDPE2209合约收8517元/吨，跌幅0.39%,减仓0.003万手，PP2209合约收8489元/吨，涨幅0.08%,减仓0.80万手。
现货市场：LLDPE市场延续下跌，调整幅度在20-200元/吨，国内LLDPE的主流价格在8600-9200元/吨。PP市场延续疲态未改，拉丝料价格调整幅度为30-100元/吨，华北拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8750元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：随着部分检修装置的重启，产量开始出现边际增加局面，但油制烯烃企业利润不佳，5月份预计企业降负荷以及停产装置依然较多，预计后市PE/PP开工率提升有限。截至5月19日，PE开工率为77.79%（-0.97%），PP开工率83.84%（2.49%）。PE方面，福建联合、齐鲁石化、上海石化、独山子石化停车，中韩石化、扬子石化、茂名石化重启，吉林石化装置计划重启；PP方面，天津渤化30万吨新装置试车，兰州石化、扬子石化、海天石化、中韩石化重启，洛阳石化、茂名石化、宝来利安德巴塞尔停车。
（2）需求方面：截至5月19日，农膜开工率15%（-4%），包装、单丝、薄膜、中空、管材持平；塑编开工率45%（持平），注塑开工率49%（-1%），BOPP开工率60.69%（+0.62%），下游开工率稳中小幅下降，现实需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然而下游订单未有完全向好。
（3）库存端：5月20日，主要生产商库存水平在79.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，截至5月20日当周公布社会库存数据PE社会库存18.364（-0.091）万吨，PP社会库存4.688（+0.083）万吨。
【交易策略】
供给端随着装置重启，小幅增加，需求端尚未有明显复苏，表现不及预期，市场也由强预期转向了弱现实，使得聚烯烃供需基本面偏弱，预计期价区间震荡偏弱。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，EG2209合约收5028元/吨，涨0.20%，减仓0.68万手。
现货市场：市场买气不佳，价格小幅下跌，现货基差在09合约贴水140元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅下降。装置情况方面，新航能源40万吨/年装置降负至5成，广西华谊20万吨装置计划近日重启，供给小幅下降；截止5月19日，乙二醇开工率为56.54%（-2.15%）。后期，神华40万吨/年装置计划5月下旬检修20天，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，但中长期存反弹预期，需关注国内疫情及终端需求情况。周五聚酯长丝产销为40%。聚酯开工率82.47%，低位继续小幅提升。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月19日（周四）华东主港乙二醇库存为118.31万吨（+3.62万吨）。5月20日至5月26日，华东主港到货19.6万吨。港口库存小幅增加，压力明显。
【交易策略】
装置检修降负增多，国内供应小幅下降，然港口库存小幅攀高，压力明显，叠加下游需求恢复缓慢，终端需求承压，拖累价格走势，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

PTA 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PTA价格窄幅波动为主，TA2209合约收6668元/吨，下跌0.15%，减仓1.18万手。
现货市场：截至5月20日当周，PTA现货均价上涨至6778元/吨，主港主流现货基差09+80为主，基差出现小幅松动，总体依然维持现货升水局面。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格低位回升，提振市场信心。PX方面：PX-NAP相对坚挺，美国大量进口MX用于调和油，使得亚洲地区原料供应收紧， 5月20日，韩国SOIL因火灾，目前一号线80万吨/年PX装置停机，具体重启情况待跟踪，5月18日，华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右。使得PX供需紧张局面继续收紧，PX价格或继续呈偏强局面，对PTA成本支撑增强，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。本周PTA装置基本无变化，个别装置小幅提负，本周负荷为75.3%。台湾地区一套70万吨PTA装置重启，负荷提升至83.2%。
（3）从需求端来看，本周有装置检修或减产，但同期也有装置陆续开启或负荷提升，包括长丝、短纤等局部负荷有不同程度的调整。本周聚酯负荷在81.9%，聚酯负荷始终维持低位，聚酯恢复力度及速度始终不及预期，拖累PTA需求表现。
【交易策略】
截至5月20日当周，公布数据显示，PTA供给端变动不大，需求端继续缓慢提升，供需表现下，PTA社会库存呈小幅去库状态，5月最后一周，PTA暂时没有新增装置检修以及产能投放，需求端可能随着江浙地区复工复产进行，聚酯开工率可能呈小幅抬升局面，但预计提升有限，暂时给予聚酯开工率83%预期，PTA社会库存可能呈小幅去库局面。总体来看，PTA供需变动不大，呈小幅转好预期，对PTA价格影响力度有限，近期受PX供给收紧影响，PTA绝对价格预计继续被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主，后市重点关注PX装置变动情况。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期；需求恢复不及预期等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF07收于8236，跌78元/吨，跌幅0.94%。
现货市场：现货价格暂稳，工厂产销72.04%（+12.88%），成本偏强，提振市场采买情绪，江苏现货价8350（周-75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，欧盟对俄油禁运未达成一致，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，市场担忧美国经济，油价下跌；PTA的原料PX偏强、韩国装置故障和自身供应偏紧的影响，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，江阴地区出货逐步恢复，市场流通货源增加，后续随着装置重启提负，供应将继续回升。宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月20日，直纺涤短开工率67.2%（+1.5%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月20日，涤纱开机率为79%（+2.0%），涤纱开机率维持高位。涤纱厂原料库存9.3（-0.4）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存24.6天（+1.0天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.5天（-0.5天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱，建议多单止盈，短线可尝试空单介入，下方关注8000支撑。关注成本和疫情。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯高位震荡。EB06收于10090，涨57元/吨，涨幅0.57%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，成本支撑和逢高出货对峙。江苏现货10030/10040，6月下旬10040/10060，7月下旬10020/10040。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，欧盟对俄油禁运未达成一致，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，市场担忧美国经济，油价走弱；纯苯供需延续偏紧，在成本支撑下，价格走势偏强；乙烯供需双增，价格相对偏弱。（2）供应端：新装置预计6月出产，5月产量增幅不及预期。北方华锦15万吨计划5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；大庆石化12.5万吨计划5月重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启；山东华星8万吨3月15日停车，推迟至6月中上旬重启。新装置天津渤化45万吨预计5月底投料，6月出产品。截止5月19日，周度开工率79.63%（-0.75%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，刚需维持。截至5月19日，PS开工率64.51%（-5.40%），EPS开工率59.84%（-3.91%），ABS开工率89.73%（-2.08%）。（4）库存端：截至5月18日，华东港口库存13.18（+2.88）万吨，到货大于提货，港口无出口装船，库存宽幅上升。
【交易策略】
成本端，原油高位震荡，纯苯继续上行空间有限。苯乙烯自身供需偏弱，在成本引导下也难有上涨空间，若成本回调则更容易跟随下跌，建议多单逐步止盈控制风险。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG06合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于6000元/吨，期价下跌5元/吨，跌幅0.08%。
【重要资讯】
原油方面：截止至5月13日当周，美国商业原油库存为4.2082亿桶，较上周下降339.4万桶，汽油库存2.20189亿桶，较上周下降477.9万桶，精炼油库存1.05264亿桶，较上周增加123.5万桶，库欣原油库存2583.9万桶，较上周下降240.3万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月19日，6月份沙特CP预期，丙烷748美元/吨，较上一交易日跌38美元/吨；丁烷758美元/吨，较上一交易日跌38美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷746美元/吨，较上一交易日跌37美元/吨；丁烷756美元/吨，较上一交易日跌37美元/吨。现货方面：20日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至6338元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6300元/吨。供应端：上周，山东两家炼厂装置开工，一家炼厂装置提负，三家企业碳四外放增量，一家炼厂装置检修，华南供应下滑，因此上周国内供应回升。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.61万吨左右，周环比增3.29%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月19日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上周增加1.97%，烷基化油装置开工率为50.74%，较上期增加1.54%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月19日，中国液化气港口样本库存量在166.23万吨左右，较上周增加8.33万吨，环比增加5.27%。按照5月19日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南3船冷冻货到港，合计6.6万吨，华东9船冷冻货到港，合计35.2万吨，到港量较前期有所下滑。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，而工业需求当前受疫情的影响，短期仍难以大幅增加，期价上行驱动减弱，但原油价格短期仍难以下跌，油价的坚挺对期价仍有支撑，期价将以震荡偏弱的走势为主，操作上以偏空思路对待。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤09合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2657元/吨，期价上涨24.5元/吨，涨幅0.93%。
【重要资讯】
当前煤矿多维持正常生产。汾渭能源统计的53家样本煤矿炼焦煤原煤产量为613.78万吨，较上周增加7.08万吨，原煤产量维持稳中微增的趋势不变。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.63%较上期值涨1.57%；日均产量62.60万吨涨1.67万吨；从洗煤厂开工率来看，开工率略有回升，整体供应稳步回升。需求方面：焦炭三轮提降落地，焦化企业利润下滑，补库积极性下降。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高，需求端短期仍有支撑。进口煤方面：当前甘其毛都口岸日均通关恢复至350车左右，策克口岸仍在整改当中，满都拉日均通关50车左右，三大口岸日均通关400车左右，短期通关较为稳定。蒙方19日宣称与中方线上会晤达成共识，双方同意于5月25日（下周三）启动中盘运输，5月31日启动散装车运输，六月蒙煤进口量有望大幅增长。后期仍需关注疫情对蒙煤通关的影响。库存方面：整体炼焦煤库存为2509.36万吨，较上周下降18.09万吨，库存依旧处于低位。
【交易策略】
焦炭三轮提降落地，焦化企业利润继续压缩。当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，但当前焦煤整体库存依旧偏低，短期焦煤难以出现大幅度累库，焦煤短期仍难以大幅走低，09合约2500元/吨下方仍有较强支撑，短期期价将维持2500--2800元/吨的区间震荡。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭09合约震荡收星，截止至收盘，期价收于3465.5元/吨，期价上涨70元/吨，涨幅2.06%。
【重要资讯】
焦炭三轮提降落地，累计下跌600元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel调研统计的30家独立焦化企业利润为62元/吨，较上周下降79元/吨。当前现货市场心态较为悲观，但部分焦化企业已经亏损，对焦炭进一步提降有所抵触。供应端：当前焦化企业整体平稳运行，焦化企业开工率较为稳定。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上期增加0.4%，同比去年下降4.22%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。铁水产量创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月19日当周，焦炭整体库存为998.01万吨，较上周下降4.65万吨，库存连续七周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。【交易策略】
焦炭三轮提将落地，累计提降600元/吨，当前现货市场心态较为悲观，现货价格的走弱对盘面仍有一定的拖累。当前焦炭整体上仍呈现供需双增的局面。从铁水的产量来看，239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。在焦炭低库存的情况下，三轮提降过后，焦化企业吨焦利润已不足百元，部分焦化企业可能出现亏损，对焦炭进一步提降有所抵触，焦炭进一步下跌的空间已有限，焦炭09合约3250元/吨下方有较强的支撑，短期期价将维持在3250--3600元/吨区间震荡。

甲醇   【行情复盘】
上周甲醇期货测试2800关口压力位，但未能向上突破，重心承压走低，回踩2680附近支撑逐步止跌。上周五夜爬，期价积极拉升。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场跟随走弱，价格重心震荡回落，沿海地区表现低迷，内地市场下调后暂稳整理运行。上游煤炭市场价格波动有限，限价政策影响下，甲醇成本端维稳运行，但甲醇企业生产利润水平有所下滑。西北主产区企业报价弱势整理，内蒙古北线地区部分商谈2380元/吨，南线地区商谈2330元/吨，部分厂家出货顺利。市场买气不足，甲醇厂家签单情况一般，保证出货为主。受西北、华北、华南地区开工负荷上涨的影响，甲醇开工率进一步提升，整体开工负荷为72.14%，西北地区开工负荷为81.32%。甲醇货源供应维持充裕态势，后期企业检修计划不多，加之前期停车装置面临重启，甲醇产量损失有限。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场入市采购积极性欠佳，刚需补货为主，持货商降价让利排货，但实际成交依旧偏冷清。下游需求进一步提升空间受限，新兴需求相对稳定。尽管部分生产企业开工负荷有所提升，但沿海地区个别装置停车，煤制烯烃装置平均开工负荷小幅下降至84.31%，环比回落0.15个百分点。而传统需求行业维持不温不火态势，甲醛、二甲醚开工略有回落，MTBE、醋酸开工则有所提升。沿海地区库存窄幅回升，增加至94.1万吨，高于去年同期水平16.46%。
【交易策略】
随着进口船货集中到港卸货，甲醇市场步入累库阶段，供需面承压，期价短期维持区间震荡走势，重心在2680-2850内波动，操作上短线高抛低吸为主。

PVC 【行情复盘】
PVC期货上周呈现冲高回落态势，重心逐步回落至五日均线下方，盘面增仓下行。上周五夜盘，期价窄幅回升。
【重要资讯】
期货表现低迷，市场参与者信心受挫，多谨慎观望。国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随下调，低价货源有所增加。但与期货相比，PVC现货市场仍处于深度升水状态，点价货源存在一定优势，高价货源向下传导遇阻。PVC行业开工负荷小幅下降，新增检修企业较多，检修损失量有所增加，整体开工负荷为81.29%，依旧维持在八成以上。后期企业检修仍较多，在装置集中检修阶段，PVC货源供应或阶段性收紧。西北主产区企业近期接单一般，出厂报价多根据自身情况灵活下调。上游原料电石市场部分价格补涨后维稳运行，电石开工有所提升，企业出货不及前期，加之下游PVC企业到货增加，电石市场涨价乏力，成本端大稳小动，难以提供有力支撑。下游需求端表现平平，逢低适量刚需补货。下游制品厂生产积极性欠佳，原料库存维持在低位，操作相对谨慎。尽管房地产需求端刺激政策陆续出台，PVC终端需求存在向好预期，但利好释放及形成需求存在时间过程。
【交易策略】
华东及华南地区社会库存消化速度缓慢，叠加出口订单减少，内外需均偏弱，PVC市场缺乏驱动，上行乏力，重心或考验前低附近支撑，可暂时观望。

动力煤 【行情复盘】
上周五动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡整理，报收于830元/吨，环比上涨0.48%。夜盘震荡偏强。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比小幅下降，锚地船舶数量环比小幅增加。产地方面，榆林地区煤炭市场整体销售情况良好，个别煤矿受政策影响出货量有所下滑，场地存煤较少，煤价稳中小幅调整；鄂尔多斯地区煤炭出货情况较为稳定，煤炭公路日销量保持在155万吨左右，煤价以稳为主。港口方面，近日沿海终端日耗低迷，耗煤量同比降幅有所扩大，同时大秦检修即将结束，到港资源量预期增加，港口或加快累库，受低日耗叠加港口资源量预期增加影响，下游暂缓采购，市场情绪转弱，实际成交较少，沿海运费持续下行，后续货盘释放或不足，短期煤价或面临压力。进口煤方面，进口印尼煤价格继续倒挂，印度对高价的接受程度也有所降低，印尼煤报价存趋稳预期。由于俄煤价格具有优势且进入中国的量有所增加，下游对俄煤的采购情绪上升，但仍需注意在实操中面临的结算问题。
【交易策略】
从盘面上看，资金变化不大。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情较高但依然以长协拉运为主，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修即将结束，预计港口库存将有所增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面较前期略有好转，尤其是上游方面，但政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路， 09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力09合约跌0.3%，收于2962元。
【重要资讯】
现货方面，近期国内纯碱市场高位盘整。上周国内轻碱新单主流出厂价格在2750-2950吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2900-3100元/吨；上周国内重碱新单送到终端价格在2950-3050元/吨。
国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。国内纯碱厂家开工负荷小幅提升，市场货源供应量增加。多数纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。中东部地区轻碱货源紧张局面略有缓解，西南地区轻碱货源供应依旧紧张。期货盘面震荡上行，期现商出货情况一般，终端用户多坚持按需采购。纯碱厂家出货价格变动不大，华北、华中、西南地区部分厂家轻碱价格上调50元/吨左右。纯碱占比约40%的最大下游浮法玻璃厂家盈利情况欠佳，重碱现货价格盘整为主。
供应方面，上周纯碱行业负荷84.9%，周环比提升3.3个百分点。其中氨碱厂家平均开工86.2%，联碱厂家平均开工84.1%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱企业库存总量在71万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月12日库存减少12.4%，同比减少17.2%。其中重碱库存35万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华北地区。
【交易策略】
现阶段光伏玻璃对纯碱需求预期不是凭空而来，但光伏玻璃低利微利状况下，产能落地进程也面临着现实的考验。上周后半段市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，但市场对其实际影响的理解尚有分歧。疫情防控形势好转，轻碱需求有回升预期，浮法玻璃企稳也稳固了纯碱需求的基本盘。同时值得注意的是，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周五尿素期货盘面震荡下行，主力09合约跌1.71%收于2823元/吨。
【重要资讯】
周五现货各地价格延续回落，情绪有所转弱，山东、安徽、江苏等主流市场价格下调10-30元/吨，广西延续回落，主产区与主销区价差较小。供应方面，周三后故障短停增加，目前日产不到16万，仍处于历史高位区间。农业需求方面，农需备肥预期仍存，南方备肥需求放缓，北方备肥需求增加；工业需求较为平稳，但因价格较高，多刚需采购，夏季肥扫尾，局部秋季肥少量启动，人造板需求偏淡。企业接单压力增加，预计短期现货行情转弱。
【交易策略】
总体农业用肥季节性企稳回升，工业需求平稳，但高价影响成交；尿素生产企业库存持续回落，港口库存因集港增加；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差大幅收窄。传法检延长15日，市场对出口政策不确定性担忧增加。短期基差扩大较快，生产企业建议卖保单部分止盈，现货顺价出售。虽然基差较大，有一定安全边际，但短线期价20均线跌破，暂时观望，如果2个交易日内上方缺口未补，则短线偏空交易，关注2780附近支撑。

豆粕   【行情复盘】
周五晚间夜盘豆粕2209合约继续偏强走势，暂收于4208元/吨；美豆07合约收于1705.75涨59.5美分/蒲，涨幅3.61% 。
现货方面，国内油厂豆粕报价上涨，南通4250 元/吨涨50，天津4280 元/吨涨40，日照4220 元/吨涨70，防城4280 元/吨涨80，湛江4290 元/吨涨90。
【重要资讯】
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止5月12日当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增29.31万吨，较之前一周增加61%，较前四周均值增长75%；市场预估为净增10-35万吨；
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年5月15日当周，美国大豆种植率为30%，分析师平均预估为29%，此前一周为12%，去年同期为58%，五年均值为39%。大豆出苗率为9%，前一周为3%，去年同期为19%，五年均值为12%；
5月27日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
随着基差走弱，远月基差成交较好。符合此前给出的盘面坚挺，基差走弱的预期，目前此观点维持不变。国际方面，由于大豆需求转好，美豆销售数据表现较佳，美豆07合约再度上探并暂时站上1700关键位置，带动连粕上涨。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现。美玉米播种面积加快，市场担忧玉米改大豆的情况有所缓解。三季度之前美豆利多支撑持续，下周有望站稳1700美分/蒲位置。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势将会持续，多单考虑继续持有，目标位前高4350-4500 。由于国内5-6月大豆及豆粕有所类库，现货预计偏弱，因而预计基差仍将走弱。

油脂   【行情复盘】
上周五夜间植物油期价小幅震荡，主力P2209合约报收11726点，收跌36点或0.31%；Y2209合约报收11440点，收涨12点或0.11%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价15030元/吨-15090元/吨，环比下跌420元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3800-3850左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价11980元/吨-12040元/吨，环比下跌20元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+750-800元左右。
【重要资讯】
5月20日，外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为794,527吨，较4月1-20日同期出口的610,728吨增加30.1%。
印尼总统Jokowi：考虑到棕榈业有1700万工人，政府从5月23日起解除棕榈油出口禁令，后续将继续监控食用油的供应和价格。印尼继续采取措施确保食用油供应。
印尼首席经济部长艾兰加·哈尔塔托周五表示，在下周一棕榈油出口禁令取消后，印尼将对棕榈油实施国内市场销售义务（DMO）要求，以确保国内食用油的供应得到保障。艾兰加在周五的新闻发布会上说，政府旨在通过DMO政策，来确保国内1000万吨食用油的供应。这位部长说，贸易部将确定国内销售中必须由生产商供应的部分。
【交易策略】
印尼棕榈油出口政策变动是市场关注的焦点，印尼总统本周四夜间宣布5月23日起解除棕榈油出口禁令，夜盘油脂大幅低开。但印尼首席经济部长周五宣布，印尼将对棕榈油实施国内市场销售义务（DMO）要求，以确保国内食用油的供应得到保障。政府旨在通过DMO政策，来确保国内1000万吨食用油的供应，印尼政策调整落地且通过DMO的方式仍对出口数量进行限制使得周五油脂期价大幅反弹。短期油脂供应仍偏紧，5月1-20日马棕出口环比增加30.1%，预估五月马棕库存将再次转降；NOPA数据显示截至4月底美豆油库存18.14亿磅，为自去年9月以来最低，短期来看，油脂期价仍以高位震荡为主。中长期来看，马来西亚劳工紧张问题5-6月逐步缓解，按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积将出现大幅减少，在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后续关注美豆产区天气的进一步指引。操作上，短期以高位震荡思路对待，棕榈油11000-12000元/吨，豆油10800-11600元/吨，套利方面可逢低做多豆棕价差。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五小幅收跌，收跌58点或0.55%至10412元/吨。
现货市场：本周花生现货价格大幅上涨。山东临沂地区油料花生周均价8150元/吨，环比走高2.22%；河南油料花生周均价8250元/吨，环比走高1.85%；驻马店白沙通货米周均价9140元/吨，环比走高6.07%；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价10290元/吨，环比走高7.19%。进口苏丹精米8850-8900 元/吨，环比走高5.03%。
【重要资讯】
周五油厂花生到货情况：据卓创资讯：主力油厂整体到货量不多，部分少量有增加。主流价格变动不大，好货个别参考8800-8900元/吨。定陶鲁花十几车。深州鲁花约20多车。正阳鲁花20车，部分小车。新沂鲁花500吨。新乡鲁花20多车。莱阳鲁花18车。襄阳鲁花10车左右。阜新鲁花不多，扶余鲁花略减，日均200多吨。兖州工厂1车。盘锦工厂不多。青岛工厂100多吨。费县中粮近期持续较少。临沂本地油厂近期货量较少。
【交易策略】
短期来看，产区余货不多且处于农忙阶段，贸易商有一定惜售心理，叠加进口花生米到港数量同比降幅明显，上货量整体较少。需求端花生油及花生粕价格再次走强，压榨厂榨利榨利再度提升，本周压榨厂开机率环比减少2.44个百分点，仍处于近五年高位，压榨厂受到货量减少影响，收购量环比减少25.53%，相较历年同期来看仍处于季节性相对高位。市场购销氛围较好，据卓创资讯数据本周规模型批发市场走货量环比上升5.26%，出货量环比增加21.89%，短期现货稳中趋强运行。中长期来看，随着后期产区库存出清和压榨厂收购量逐步减少，现货将呈现供需双弱格局，市场关注焦点将转向新作。花生种植收益低于部分竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿较强。从截至4月底种子销量数据看，同比减幅高达35%，考虑部分农户有自留种以及花生仍处播种期，实际种植面积减幅需持续跟踪。期货操作方面：前期多单继续持有。

菜系   【行情复盘】
期货市场：本周，菜粕主力09合约走强，周五午后收于3796 元/吨，上涨111 元/吨，涨幅3.01%；菜油主力09合约先抑后扬，周五午后收于13520 元/吨，下跌149 元/吨，跌幅1.09% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格上涨，南通3850 元/吨涨40，合肥3850 元/吨涨90，黄埔3870 元/吨涨70。菜油现货价格下跌，南通13870 元/吨跌360，成都13970 元/吨跌360。
【重要资讯】
印尼政府宣布从下周起取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月15日当周，美国大豆种植率为30%，分析师平均预估为29%，此前一周为12%，去年同期为58%，五年均值为39%%；
【交易策略】
菜粕方面观点不变，技术面有压制，基本面依旧看多，多单谨慎持有。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产 36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，多单继续持有为主。
菜油基本面主要表现为需求较弱。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府宣布从下周起取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约回调空间有限，不建议追空，预计维持13000-14000高位区间波动。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.17%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.64%；
现货市场：上周全国玉米现货价格以稳为主，截至周五，辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2830-2860元/吨，稳定；黑龙江齐齐哈尔克山地区玉米价格稳定，粮点玉米干粮主流装车价格2660-2670元/吨，二等粮，水分15%以内，霉变2%；山东德州齐河县玉米购销一般，贸易商玉米收购价格参考1.365-1.37元/斤，水分14%，毛粮；广东蛇口港二等玉米散粮自提价格2940-2960元/吨，水分14%，容重690g/L，霉变2%，较前一周五下跌20元/吨。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：截至5月19日，全国玉米主要产区售粮进度为95%，较前一周增加1%，较去年同期持平。
（2）深加工企业玉米库存：截止5月18日加工企业玉米库存总量543.4万吨，较前一周增加1.89%，同比处于中上区域。
（3）深加工企业玉米消费量：2022年20周（5月12日-5月18日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米101.7万吨，较前一周增加1.4万吨；与去年同比增加5.9万吨，增幅6.22%。
（4）市场点评：外盘来看，俄乌局势以及北半球种植面积下滑预期对市场的支撑延续。旧作市场情况来看，南美天气以及全球玉米需求稳定，市场影响一般；新作来看，北半球主产国美国、中国、乌克兰、欧盟播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，市场对新一年度全球玉米产量维持下滑预期，不过下滑幅度分歧较大，削弱利多持续空间，短期对于外盘维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖恢复以及养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，供应端季节性下滑形成的供需偏紧支撑并未被打破，玉米期价下方支撑仍在。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议等待回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.3%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较前一周五上涨40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较前一周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5 月 12 日-5 月 18 日）全国玉米加工总量为 54.80 万吨，较前一周玉米用量增加 1.05 万吨；周度全国玉米淀粉产量为 29.03 万吨，较前一周产量增加 0.56 万吨。开机率为 56.82%，较前一周上升 1.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至 5 月 18 日，玉米淀粉企业淀粉库存总量 113.6 万吨，较前一周减少 2.8 万吨，降幅 2.41%，月环比增幅 1.66%；年同比增幅 19.65%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，成本端高位震荡继续构成玉米淀粉期价支撑，不过需求端弱势依然构成其压力，目前对其整体继续维持高位区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米区间震荡，操作方面短期建议观望，关注区间下沿做多机会。

生猪   【行情复盘】
上周生猪期价呈现剧烈波动，周初期价大跌超过1000点，周后半段又持续减仓反弹，主力09合约再度回到19000点整数关口上方。截止周五收盘，07合约收盘于16970元/吨，周环比跌0.99%，主力09合约收盘19065元/吨，周环比跌3.32%。07基差（河南）-1400元/吨，周环比涨490元/吨，09基差（河南）-3495元/吨，周环比涨925元/吨，79月间价差-2095元/吨，环比涨495元/吨，远月合约升水回落。全国外三元生猪现货均价15.57元/公斤，周环比涨0.02元/斤，国内现货价格延续窄幅震荡。
【重要资讯】
上周五2022年第八批轮中央储备冻猪肉招标已结束，计划收储4万吨，实际成交300吨，流标率99.25%，收储价格24380元/吨，均为起拍价成交。
基本面重要数据，截至5月22日当周，卓创周度数据显示，第21周出栏体重121.75kg，周环比增0.45kg，猪肉库容率27.89%，环比增0.12%。交易体重稳中持续小幅反弹，屠宰量走高后冻肉库存环比小幅反弹。博亚和讯数据显示，第21周猪粮比5.40：1，已连续4周反弹至国家一级预警区间之上；自繁出栏利润-175元/头，环比涨61元/头，同比跌349元/头；外购养殖利润31元/头，环比涨64元/头，同比涨916元/头；卓创本周7KG仔猪均价74.27元/kg，环比上涨5.12%，同比下跌34.07%；二元母猪价格33.68元/kg，环比上涨0.17%，同比下跌58.34%。
【交易策略】
近期生猪现货价格延续温和震荡上涨，但是期价受宏观及商品系统性涨跌影响，呈现超高波动。生猪基本面上，随着供给压力环比改善以及消费进入季节性旺季，供需基本面环比好转后有望进一步加强行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈，带动行业惜售及压栏情绪增加。不过期价近月07合约由于升水偏高，可能难以持续上涨，远期09合约受强预期支撑，5-6月份也不大可能出现大跌，饲料价格大涨在加速周期见底，只不过能繁母猪及生猪绝对保有量不低的情况下，猪价波动幅度将会收窄。预计5月份生猪现货价格或将在15元/kg-16.5元/kg 区间运行。因此，交易上，我们建议参考基差逢高滚动做空 07 合约，对于 09 合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期较难证伪，但商品整体估值处在高位情况下，系统性风险增加，激进投资者09多单继续持有，谨慎投资者持有空07多09套利。
【风险点】
存栏的惯性增涨、疫情导致终端消费大幅不及市场预期。

鸡蛋   【行情复盘】
上周鸡蛋期价低开高走，主力合约跟随饲料原料价格窄幅震荡。截止周五收盘，近月鸡蛋06合约收于4291元/500公斤，周环比涨2.09%，主力09合约收盘于4802元/500公斤，环比涨1.57%，69价差-511/500公斤，周度环比跌2元/500公斤；端午节备货迟迟未动，鸡蛋现货价格稳中略涨，主产区鸡蛋均价为4.70元/斤，周环比涨0.06元/斤，主销区均价4.92元/斤，周环比涨0.11元/斤，全国均价4.77元/斤，周环比涨0.04元/斤，全国疫情缓解后鸡蛋现货跟随生鲜蔬菜价格温和波动。淘汰鸡全国均5.50元/斤，周环比涨0.3元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止5月22日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.49天，环比前一周降0.01天，同比降0.06天，流通环节库存0.92天，环比前一周降0.02天，同比降0.42天。淘汰鸡日龄平均500天，环比上周延后1天；本周豆粕价格稳中反弹，蛋价小幅反弹后蛋鸡养殖利润走高，目前仍保持较高盈利水平，本周全国平均养殖利润0.97元/斤，周环比涨0.08元/斤；本周代表销区销量7418吨，环比涨4.43%，同比增4.75%。全国在产蛋鸡存栏量截止4月底约为11.73亿只，环比增1.29%，同比少0.85%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。

2、行情点评：上周疫情缓解各地逐步解封，物流趋于通畅。鸡蛋现货价格经历一波高位回落，但绝地价格受饲料成本支撑仍然不低，本周端午节临近或将对现货产生小幅利好，不过，疫情因素带动终端恐慌性补货告一段落，整体蔬菜价格大幅下跌对蛋价形成拖累。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度4-5月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比继续反弹，大部分养殖户盈利扩大，近两周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性继续下滑。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货高价或难以长期维持，只不过鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低。操作上，近期端午节临近，存在备货旺季，不过由于疫情等因素消费存在被前期透支可能，此外本身蛋价处在历史相对高位后，当前消费旺季的表现力度可能也不及往年。
【交易策略】
前期多单逢高离场，空07多09套利持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续整理，主力合约在13015-13115元波动，略跌0.38%。20号胶主力合约在11135-11230元波动，略跌0.58%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%。“五一”期间检修企业开工逐步恢复，外贸集中出货，多数企业排产较为积极，带动样本企业开工率走高。
全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。前期检修企业开工逐步恢复，加之涨价刺激下，月初内外销客户出现集中补货现象，企业开工多数稳中向好，对整体样本开工形成提振。因个别样本企业周内存检修安排，对开工提升幅度形成拖拽。
【交易策略】
近期胶价震荡反弹，对需求端逐渐向好的预期带来利多刺激。尽管4月轮胎产量同比下降两成，汽车产销数据更是下降四成，但随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，供需矛盾可能将逐渐向利多转化。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。供应方面，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖窄幅整理，SR209合约在5970-5986元波动，略涨0.37%。
【重要资讯】
2022年5月19日， ICE原糖主力合约收盘价为19.81美分/磅，人民币汇率为6.7150。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5321元/吨，配额外食糖进口估算成本为6789元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5291元/吨，配额外食糖进口估算成本为6749元/吨。
【交易策略】
近日郑糖震荡反弹，背后原因是国际糖价回升的提振。巴西主产区开榨后产糖速度迟缓，原油价格坚挺令市场预期巴西将扩大乙醇生产而食糖产量可能较低。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。巴西主产区制糖进度是影响国际糖价的主要题材。郑糖主力合约可能主要在5800-6000元之间震荡。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月16日至20日，郑棉主力合约涨0.31%，报21285。棉纱主力合约跌0.22%，报27395。棉花短期震荡。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价跌50元左右。期货下跌，点价交易批量成交。棉企销售积极性较好。当前山东等地纺企销售不畅，下游消费萎靡，维持刚需补库。
外棉报价维持偏强。仍有部分贸易商为回笼资金让利走货，但下游需求未见好转。少量2020/21年度CCI印度棉人民币一口价报21850，询价尚可但成交寥寥。
棉纱价格持平，进口纱略分化，印度因棉价高位报价仍上涨，越南和巴基斯坦个别品种回落。目前内销处传统淡季，走货疲软，询单量较五一前后明显减少，佛山开机历史低位。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约周五夜盘上涨0.22%，收于7384元/吨。
现货市场：现货交投刚需，针叶浆价格上行50-150元/吨，阔叶浆上涨100-200元/吨，供应面消息持续发酵，影响期现货市场价格走势，外盘成本支撑浆市，下游生活用纸原纸企业涨价函持续发布，且实单价格有落实，木浆价格受到一定程度支撑。月亮、银星7400-7450元/吨，凯利普7500元/吨，北木7650元/吨。
【重要资讯】
双胶纸窄幅震荡。70g木浆双胶纸市场均价为6143元/吨，环比下调0.39%，同比下调10.60%。规模纸厂报盘企稳运行；中小纸厂订单有限，部分产线有停机检修情况；下游经销商成交有限，价格波动不大，多无调整，业者操盘谨慎，观望气氛较浓，市场延续僵持博弈态势，部分出版订单释放，社会订单仍无起色，整体需求改观有限。
白卡纸弱势整理。目前主流市场参考价格区间6300-6600元/吨。影响市场走势的原因有，国内终端消费起色不大，下游采购谨慎，需求疲软对市场心态形成拖累，避险心态影响下多数贸易商视单商谈走量，纸价高低不一，局部有阴跌迹象，高位成本支撑下纸厂继续挺价，要求华南贸易商价格拉涨，纸价暂止跌企稳。
【交易策略】
国内纸厂开工率增减不一，生活用纸略增，最近纸价有所提涨，带动厂家复产，文化纸受利润影响部分厂家检修，白卡纸持稳，成品纸除生活用纸外整体持稳偏弱。纸浆需求弱稳，港口库存小幅下降，总量处于低位。4月漂针浆进口环比回升，回到近两年相近的水平，阔叶将进口持平，同比略低，从海外的供应看，芬欧汇川罢工结束后，订单交付仍需时间，因此对中国的供应影响仍在持续，3月份20国商品浆发运量环比增13%，同比降3.1%，对中国的发货同比减少11%，环比增加19%，发货季节性改善，但同比仍偏低。新的一轮漂针浆报价持平，ILIM升至1000美元，汇率大幅贬值未带动报价下调，显示当前供应及海外价格较强的问题仍在，国内即期进口成本升至7700以上。因此，疫情影响减弱，木浆纸需求或有改善，在国内成品纸大范围跌价前，纸浆预计会继续高位运行，短期关注7200元支撑，中期在6800元附近支撑偏强，上方压力7600元，阶段性大幅调整可尝试做多，6月之后关注成品纸需求改善情况。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现震荡整理走势，收于9380元/吨，周度跌幅为0.37%。
现货价格：山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源上周成交加权平均价为 4.08 元/斤，与前一周加权平均相比下滑 0.01 元/斤，环比下滑 0.24%；陕西地区纸袋富士 70#以上半商品货源本周加权平均价格为 3.49 元/斤，与前一周加权平均价格持平
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至5月19日，全国冷库苹果库存量为267万吨，低于去年同期的474万吨，其中山东地区库存量为141万吨，去年同期为224万吨，陕西地区库存量为49万吨，去年同期为106万吨。当周库存消耗量为26.24万吨，环比继续下降，同比回至区间低位位。整体来看，产区出货速度放缓，不过库存压力依然不大。
（2）全国苹果库存销售情况统计：截止到2022年5月18日，全国库存苹果销售率90.2%。其中陕西省94.36%、山东省80.9%、甘肃93%、山西92%、河南98%、河北98%、辽宁92％。（山东苹果协会）
（3）苹果坐果情况统计：截止2022年5月18日，经粗略统计，全国苹果坐果情况总体不好，根据我收集汇总的情况看全国坐果率较去年减少32.8%。其中陕西减少35%以上、山东减少30％左右、甘肃减少35%左右、山西减少35%左右、河南减少30%左右、河北减少40％以上、辽宁减少25%左右。（山东苹果协会）
（4）市场点评：苹果10合约本周呈现高位震荡走势。目前市场关注点延续两个方面，一是现货市场情况；二是新季苹果生长情况。现货市场来看，低库存以及低优果率构成核心支撑，同时整体水果价格上扬抬升苹果的相对估值，现货价格下方支撑仍然较强，不过近期需求情绪转淡削弱利多持续性支撑。新季苹果生长情况来看，目前进入幼果生长期，陕西北部地区以及甘肃部分地区小幅降温，对市场形成干扰，不过实际影响有待进一步验证，继续关注产区天气情况。前期期价持续上涨已经反映一部分利多情绪，当下持续利多基础略有不足，不过旧果估值高位以及新果产量分歧支撑仍在，苹果10合约整体维持高位震荡判断。
【交易策略】
苹果10合约短期或进入高位震荡，操作方面建议暂时观望。

重要事项:

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