贵金属 【行情复盘】
尽管美联储加速收紧货币政策预期未改，然而利空出尽，美元指数高位回落利多贵金属；经济衰退担忧亦利好避险贵金属，叠加地缘政治局势依然紧张影响，贵金属连续下跌后企稳反弹。截止17:00，现货黄金维持反弹行情，整体在1835-1850美元/盎司区间偏强运行；现货白银走势相同，盘中突破22美元/盎司关口，整体在21.79-22.08美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，沪金沪金日内维持强势行情，但是因为美元/人民币汇率表现不及国际贵金属，沪金涨0.57%至397.18元/克，沪银涨1.49%至4775元/千克。
【重要资讯】
疫情冲击和地缘政治影响下，叠加美联储收紧货币政策的负面影响，美国经济衰退担忧不断升温，各投行和主要经济组织均不同程度下调美国及全球经济增速。摩根大通表示，股价下跌、抵押贷款利率上升以及美元相对于贸易伙伴的走强将对经济前景构成压力，将2022年下半年经济增长预期从3%下调至2.4%，将2023年上半年预期从2.1%下调至1.5%，将2023年下半年预期从1.4%下调至1%。②美元指数失守103，为5月5日以来首次，最终收跌0.991%，报102.89。美国10年期国债收益率盘中刷新三周来低点，最终收报2.837%。③截至5月4日至5月10日当周，黄金投机性净多头减少5853手至193315手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少8986手至19082手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳回升，仍有上涨空间。
美联储加速收紧货币政策预期（美元指数持续走强）使得贵金属承压，黄金一度跌破1800美元/盎司支撑，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
5月20日，沪铜偏强震荡，主力合约CU2206收于71900元/吨，涨0.78%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72170元/吨，较上一交易日涨430元/吨。SMM洋山仓单报价69-85美元/吨，均价77美元/吨，均价较前一交易日下跌1美元/吨；提单报价60-80美元/吨，均价70美元/吨，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨，QP6月，报价参考5月下旬6月中上旬到港货源。LME0-3升水45美元/吨，对06合约进口亏损在600元/吨附近（10:00）。
【重要资讯】
1、中国4月精炼铜进口量为289,507.45吨，环比减少10.46%，同比下降9.27%。其中，智利为最大供应国，当月从该国进口精炼铜74,127.89吨，环比增长14.16%，同比增加5.49%。
2、海关总署，中国4月铜矿砂及其精矿进口量为1,883,593.10吨，环比减少13.76%，同比下滑1.90%。其中，智利是最大供应国。当月从智利进口铜矿砂及其精矿554,002.23吨，环比减少34.41%，同比减少14.02%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口469,583.66吨，环比减少4.53%，同比增加21.98%。
3、外电5月19日消息，秘鲁总理阿尼巴尔·托雷斯（AnibalTorres）周四未能与土著社区达成协议，以允许五矿资源MMG的Las Bambas铜矿重启运营，这是政府第四次失败的谈判尝试。这次失败的会议扩大了Las Bambas何时能够重新开始铜生产的不确定性，因为其目前的停产时间接近一个月，这是迄今为止最长的停产时间。Las Bambas于4月20日暂停运营。
【操作建议】
本周随着国内疫情出现明显拐点，以及欧洲央行会议纪要释放出紧缩信号，美元高位回落，风险偏好恢复之下沪铜止跌企稳反弹。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，后市随着复产复工顺利推进，稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第三周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，但终端消费完全恢复尚需时日，而供应端来看，卫星数据表明国内疫情期间冶炼水平并未放缓，随着物流的打通，前期累积的厂库释放也会对短期市场带来压力。预计铜价在短期将在国内需求强预期与弱现实的背景下回归震荡寻底行情，期货可逢低布局多单，期权考虑卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
5月20日，沪锌偏强震荡，ZN2206收于25685元/吨,涨0.75%。现货方面，上海0#锌主流成交于25440~25610元/吨，双燕成交于25480~25670元/吨；0#锌普通对2206合约报升水60~100元/吨，双燕对2206合约报升水120~140元/吨；1#锌主流成交于25370~25670元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM了解，截至本周五（5月20日），SMM七地锌锭库存总量为26.58万吨，较本周一（5月16日）增加4700吨，较上周五（5月13日）减少1100吨。
2、中国人民银行：中国5月5年期贷款市场报价利率（LPR）为4.45%，预期为4.55%，上月为4.6%。1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.7%，预期为3.65%，上月为3.7%。
3、截至当地时间2022年5月20日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价89.9欧元/兆瓦时，较上一个交易日94欧元回调。
【操作建议】
近期央行降准落地，加之国内疫情出现明显拐点，信心修复之下工业品止跌反弹。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低布局轻仓多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
周五有色集体走高，铅收复万五关口，沪铅Pb2206收于15005元/吨，上涨1.25%。上海市场1#铅报14800-14950元/吨，均价14875元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。
【重要资讯】
5月20日，5年期LPR利率下调15bp至4.45%。
SMM调研，截止5月20日，五地铅锭库存总量至9.93万吨，较13日环比上升1700吨，较16日下降9300吨。
WBMS：1-3月铅市场缺口为9.2万吨。
4月欧洲新车注册量约为830,447辆，同比下跌20%，系今年最大跌幅。欧洲汽车销量已经连续10个月下滑。
【操作建议】
供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，预计产量环比小幅下滑。铅价大幅下挫后，部分再生铅冶炼厂利润转负，成本支撑将有所体现，关注再生铅炼厂是否减产。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，出口仍然受到运输影响，铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回到至10万吨附近。宏观方面，美元指数高位回落，5年期LPR利率下调15bp，房地产放松力度超出市场预期，有色金属集体走高。不过在坚持严格防疫政策下，中国经济数据疲弱，关注市场情绪能否转向乐观。总的来看，再生铅冶炼成本支撑与下游消费疲弱博弈，市场整体情绪仍未转向乐观。技术上，铅价回到前期震荡区间，下方支撑14800-14900。

铝 【行情复盘】
5月20日，沪铝主力合约AL2207低开高走，全天震荡走强，报收于20820元/吨，环比上涨1.26%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨260元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，印尼投资部长兼投资统筹机构(BKPM)主任Bahlil Lahadalia表示，该国政府将在今年禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。供给方面，近期市场传言大量的俄铝锭（10万吨）流入，SMM调研主流消费地，暂无听闻有贸易商及终端企业已经接到该批货源，市场也未出现大量的俄铝锭流通，短期来看，沪伦比值低位盘整，目前海外铝锭进口仍然亏损2000元/吨附近，进口窗口短期难以打开，俄铝大量低价销往国内的可能性不大，SMM将持续关注后续海外市场的情况。库存方面，2022年5月19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降13.8万吨，较4月末库存下降2.2万吨。 电解铝库存本周库存持续降库，而到货量偏少是降库的主要原因。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%，。分板块来看，本周铝型材、再生铝合金、铝线缆开工继续好转，主因华东地区疫情缓和运输改善，部分之前难以生产的企业开工率回升。分地区看，本周大部分地区环比波动平稳，江浙沪、广东等地企业则受疫情好转带动，开工率小幅上涨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存受到货影响大幅下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面震荡整理，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。06合约上方压力位23000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周五有色集体走高，沪锡2206收于284190元/吨，上涨2.2%。上海1#锡主流成交于28.55万-29.15万元/吨，均价28.85万元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。
WBMS：1-3月全球铜市供应短缺18.9万吨，2021年全年供应短缺47.3万吨。
【交易策略】
美元指数高位回落，5年期LPR利率下调15bp，超出市场预期，有色金属集体走高。印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。4月精炼锡进口量高达3280吨，净进口2670吨，符合此前预期，由于3月以来精炼锡进口窗口持续处于高盈利状态，预计4、5月精炼锡进口量处于高位。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。后续关注疫情及企业复工复产进度。技术上目前锡价继续大幅下跌的概率不高，下方支撑在26-28万。

镍 【行情复盘】
镍价收于212800，涨4.81%。随着疫情防控措施放松 ，需求预期有所回温，美元指数回落，有色普现企稳反弹。LME 镍价反弹后高位波动。
【重要资讯】
12:16  据中国海关数据统计，2022年4月中国镍锍（高冰镍）进口1.29万吨，环比增加22.88%。自印尼进口镍锍1.27万吨，环比增加28.02%。 2022年1-4月中国镍锍累计进口2.7万吨，环比增加116.98%。
2022年1-3月，全球镍市供应短缺，表观需求量超过产量4.61万吨。2021年全年，全球镍市场供应短缺14.69万吨。
国际镍业研究组织(INSG)周三发布的数据显示，3月全球镍市场供应缺口扩大至11100吨，前一个月为短缺1800吨。总部位于葡萄牙里斯本的INSG补充表示，今年前三个月，全球镍市场供应短缺8600吨，2021年同期为供应短缺31100吨。
【交易策略】
伦镍价格波动，降库放缓，现货贴水，下行放缓。镍价外盘倒挂一度消除。镍价短期料延续震荡走势。目前镍价企稳反弹出现，上方关注22万附近反弹压力位表现，宜短线操作为主。继续关注美元指数、汇率及国内复工复产节奏对需求的影响，若有不利变化，则有可能进一步下寻支撑，下档支撑位置185000-190000附近。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于19090，涨3.41%。不锈钢随镍走升。
【重要资讯】不锈钢厂价格波动，钢厂挺价，需求仍显一般。近期镍生铁成交价下滑，市场对于原料供应改善预期增强，成本支撑逐渐有所减弱。 5月20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20200，涨100；太钢天管20050，涨100；酒钢20050，涨100；甬金四尺20000，涨200；北港新材料19850，涨100；德龙19850，涨100；宏旺19850，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31300，平；张浦31300，平。据Mysteel调研，5月19日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨，周环比上升0.95%，年同比上升13.16%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.18万吨，周环比下降1.80%，年同比上升38.91%。分市场来看，无锡市场总量57.42万吨，周环比减0.79%，江阴部分解封，物流有所缓解，但由于需求未有明显起色，叠加市场看空情绪较浓，商家出货心态较为积极；佛山市场17.75万吨，周环比减2.01%，市场恐跌情绪渐浓，抛货情况较多，成交偏淡；地区性市场合计15.65万吨，周环比增11.97%，400系热轧增量明显。不锈钢期货仓单36480，降3652。 据中国海关数据统计：2022年4月，国内自印尼进口不锈钢总量约19.57万吨，环比增加0.7%；同比增加14.9%。其中，热轧量约3.01万吨（95.4%为进料加工贸易），环比增加2万吨，增幅206.4%；同比增加0.4万吨，增幅13.9%；冷轧量约7.38万吨，环比增加1.15万吨，增幅18.4%；同比增加2.9万吨，增幅63.6%；板坯量约4.37万吨（均为进料加工贸易），环比增加0.37万吨，增幅9.2%。方坯量约4.81万吨，环比减少3.4万吨，减幅41.5%；同比减少5.1万吨，减幅51.3%。2022年1-4月，国内自印尼进口不锈钢累计量约100.83万吨，同比增加50.9%。其中，热轧累计约6.92万吨，同比增加92%；冷轧累计约34.37万吨，同比增加21.4%；板坯累计约16.33万吨，去年同期为0；方坯累计约43.2万吨，同比增加23.7%。
【交易策略】不锈钢现货价格调降，300系库存因物流原因及仓单降量，有所下降，成本支撑逐渐支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢暂时回到19000上方，反弹关注19300一线突破意愿。基差波动有所反复。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内上涨2.6%，收于4638元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日上涨30左右，河钢敬业4750-4780，也有商家高报，整体成交还可以，比昨天好不少。上海地区价格较昨日上涨80，相当于把昨天超跌的回补了，目前中天4760、永钢4780-4790、二三线4610-4830，整体成交一般，刚需为主，投机不多。
【重要资讯】
易居研究院指出，新房价格指数自2015年12月份以来首次出现同比下跌，也是77个月以来首次；二手房价指数已经出现了连续8个月环比下跌态势，同比跌幅也持续扩大，说明房价下行压力加大。
本周137家钢厂的螺纹产量为295.13万吨，较上周减少15.01万吨。近期，发改委再提粗钢产量压减，部分地区已收到限产要求。再加上目前钢价已经跌破钢厂生产成本，多地钢厂相继减产，本周供给端出现较大减量。据Mysteel调研显示，下周螺纹产量将有小幅增加。
【交易策略】
螺纹现货供需双弱。下游主要指标中，整车货运流量指数、港口外贸吞吐量和乘用车零售量环比或同比出现改善，但商品房销售和水泥价格还未好转，疫情影响减弱不过仍在持续，特别是部分城市防控严格，继续影响物流及终端需求。房地产政策面继续宽松，央行、银保监会下调了首套房最低贷款利润，随之多地也跟随调整，20日央行公布新一期的5年期LPR下调15bp，降幅较大，当前首套房最低贷款利率下限已降至4.25%。房地产政策底已出现，参考上一轮地产周期，销售改善预计在三季度以后，而拿地及新开工今年可能难以改善，乐观情况下以企稳为主，而存量施工恢复对螺纹需求的提振情况，需要进一步关注房企资金及信用变化，目前看压力仍较大。现阶段，部分地区复工对需求有所提振，但全国疫情未结束对于需求仍有抑制，估值方面，螺纹盘面对炉料现货下跌已有反馈，铁水产量近两周未见回落使炉料需求压力减轻，现货供需相对健康，在盘面贴水较大的情况下向下压力减轻，从成本端对螺纹有所支撑。综合看，短期螺纹的支撑在于原料成本，以及复工复产下需求可能小幅改善，但趋势性的反弹驱动还不明显，向上空间需关注需求表现，基于此，投机多单可短线参与，炉料若再次走弱则螺纹做多需离场，上方关注4750压力。中期继续关注基差扩大过程中的期现反套。

热卷   【行情复盘】期货市场:今日热卷偏强运行，热卷10合约收盘价4770元/吨，涨2.27%。现货市场：多地热卷现货价格窄幅波动，上海地区4.75mm热卷价格涨60至4830元/吨。
【重要资讯】1、海关总署最新数据显示，2022年4月，中国出口钢铁板材336万吨，同比下降36.7%；1-4月累计出口1205万吨，同比下降27.9%。
2、据Mysteel，本周唐山126座高炉中有54座检修（含长期停产），检修高炉容积合计36460m³；周影响产量约80.2万吨，周度产能利用率为75.14%，周环比上升0.82%，月环比上升5.61%，年同比上升12.75%。
3、5月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，一年期LPR维持3.70%不变；五年期LPR下调至4.45%，此前为4.6%。
4、5月19日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.16万吨，环比下降0.89万吨，钢厂库存93.12万吨，环比下降2.19万吨，社会库存244.56万吨，环比下降3.29万吨，总库存337.68万吨，环比下降5.48万吨，热卷表观需求量331.64万吨，环比下降0.65万吨。
5、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需变动不大，热卷产量小幅下降，目前热卷生产利润处于低位，产量继续回升的空间有限，物流好转热卷库存继续下降，热卷表需处于高位。
【交易策略】今日受宏观面利好消息影响，黑色系整体走强，但整体来看热卷仍处于震荡区间波动，4月各项经济数据大幅不及预期，反映疫情对下游需求影响较大，本周热卷整体供需尚可，但市场情绪未有好转，盘面预计维持偏弱震荡走势，关注原料端价格变动。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间黑色系集体反弹，铁矿石领涨，主力合约上涨5.31%收于842.5。
现货市场：日间铁矿现货市场集体反弹。截止5月20日，日照港PB粉现货价格报937元/吨，日环比上涨12元/吨，卡粉报1143元/吨，日环比上涨12元/吨，杨迪粉报912元/吨，日环比上涨12元/吨。
【基本面及重要资讯】
4月70个大中城市房价数据显示，新房价格环比下降的城市有47个，比上个月增加9个，同比下降的城市39个，比上个月增加10个。二手房价格环比下降的城市有50个，比上月增加5个，同比下降的城市56个，比上个月增加9个。
欧元区4月CPI终值同比上升7.4%，略低于预期的7.5%，但仍为25年以来的新高。
美联储主席鲍威尔表示，FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。
澳洲联储会议记要显示，委员们一致同意可能需要进一步提高利率，以确保通胀随着时间的推移恢复至目标水平，委员会设定的加息条件已经得到满足。
5月17日，全国47港铁矿石库存总量14182.36万吨，延续下降趋势。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
淡水河谷铁矿石业务执行副总裁表示，在保障安全的前提下淡水河谷有近1亿吨的产能正在恢复中，多个新建和扩建项目已经启动，2023年产能将进一步提升，有决心在中期实现4亿吨的目标。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
16家重点房企今年1-4月销售额合计8599.91亿元，同比下降45.35%。4月销售额1967.15亿，环比下降23.86%，同比下降55.07%。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月9日-15日，我国47港外矿到港量2159.9万吨，环比减少65.5万吨，45港到港量2025.7万吨，环比减少99.3万吨，北方六港到港量921.3万吨，环比减少56.2万吨。
5月9日-15日，澳巴19港铁矿石发运总量为2367.4万吨，环比减少96.5万吨。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

5年期LPR下调15BP至4.45%，超出市场预期，市场计价地产后续销售出现改善，投资增速逐步企稳，权益资产和黑色金属日间均出现明显走强。铁矿由于自身价格的高弹性，日间领涨黑色系，主力合约再度上探上方年线。4月社融和信贷数据大幅回落，地产销售和投资增速跌幅继续扩大，房屋新开工依旧疲弱，汽车月度产销量创历史新低，但市场前期已充分计价。当前整个黑色系仍处于强预期与弱现实的博弈中，随着疫情的影响逐步减弱，后续关注强预期的兑现力度。铁元素的终端消费近期仍无明显恢复，本周成材表观消费出现回落。钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。近期海外成材价格回调明显，国内成材价格继续承压，长流程钢厂亏损幅度加大，对炉料端现货价格的负反馈进一步显现，本周五大钢种产量开始出现下降，吕梁市场焦炭价格已出现第三轮提降。铁矿现货价格近期之所以能维持坚挺，主因其自身基本面持续走强。本周铁水产量持续增加，疏港进一步改善，下游补库意愿仍较强，叠加外矿发运节奏偏慢，使得全国铁矿石港口库存持续去化。但在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。在稳增长预期下，全年粗钢表观消费预计将大体持平于去年，国内铁元素总需求在下半年预计将实现10%以上的同比增速。随着近期基差出现走扩，中期来看铁矿主力合约已具备一定的买保条件。
【交易策略】
铁矿当前基本面仍处于改善中，但终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看在终端需求回补预期以及高基差的支撑下，当前盘面已具备一定的买保条件。

玻璃   【行情复盘】
周五玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨1.74%收于1816元。
【重要资讯】
现货方面，今日国内浮法玻璃市场整体交投平稳，价格大稳小动。华北出货尚可，整体不温不火，价格走稳；华南市场暂稳运行，厂家出货一般，市场观望氛围浓厚；华东今日部分厂价格较前期有所下调，多数暂稳运行，需求支撑一般下，厂家产销仍偏淡，部分企业存旧货处理政策；华中交投淡稳，多数厂家暂稳操作，库存缓增；东北不温不火，整体产销略欠平衡，外发价格灵活；西南局部个别厂量大让利，价格整体趋于灵活；西北市场淡稳，成交偏灵活。
供应方面保持平稳。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较上周持平。周内改产2条，暂无点火及冷修线。福耀集团福清浮法玻璃有限公司600T/D 一线原产汽车玻璃原片，5月16日前后转产建筑白玻。 福建龙泰实业有限公司700T/D一线原产普白，5月17日转产金茶。本周国内浮法玻璃市场需求表现一般，近期整体改善较为有限。虽近期局部区域部分限制解除后，需求稍有恢复，但需求回升态势受到多重因素制约。加工厂订单持续表现一般，开工率仍难得到有效支撑。订单不足下，加工厂保持按需补货节奏，多数区域加工厂原片库存保持偏低位。
库存方面，截至5月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6452万重量箱，较上周库存增加121万重量箱，增幅1.91%，库存天数约31.18天，较上周（30.60）增加0.58天。
【交易策略】
随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落。央行调降首套房贷利率，LPR超预期调降为市场提供信心。近期各地因城施策支持房地产市场健康发展与良性运转，近期高能级城市加入，周五盘后消息显示南京已全面取消限购。竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从基本面的角度看，玻璃企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油低开震荡反弹，主力合约收于697.9元/桶，涨0.48%，持仓量增加235手。
【重要资讯】
1、俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft）负责人：我们将把我们的石油转向亚洲，以及其他路线。如果俄罗斯石油受到禁运，石油供应和生产可能会中断。
2、俄副总理诺瓦克表示，如果欧盟拒绝进口俄罗斯石油，世界市场只是会发生重新分配，俄方将把石油运往向欧洲供应原料的地方。
3、俄罗斯副总理诺瓦克：5月石油产量将增加。俄罗斯石油出口正在逐步恢复。俄罗斯6月石油产量将继续增长。俄罗斯保持其（石油）市场份额很重要。俄罗斯每天向欧洲出口约400万桶石油，欧洲需要考虑在哪里可以找到这些石油。俄罗斯天然气工业股份公司的54个天然气买家中约有一半在俄罗斯天然气工业银行开立账户，以使用卢布支付供应费用。我们将在5月看到根据新规则支付和拒绝支付俄罗斯天然气的最终名单。
4、美国众议院周四通过了一项法案，禁止（石油公司）以“过高”价格销售汽油。预计该法案不会在参议院获得共和党支持。在过去10天里，普通的无铅汽油每加仑均价创下了新高。
5、市场消息：斯洛伐克政府批准对俄罗斯石油利润征税。
6、俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克称，俄罗斯预测2022年美国石油产量将增加100万桶/日，并没有像以前那么多。
【交易策略】
短线盘面利空情绪有所释放，同时面临下方均线支撑，预计短线企稳修复，整体高位震荡的观点未变。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货低开震荡反弹，主力合约收于4389 元/吨，涨0.9 %，持仓量增加5148手。
现货市场：本周初中石化华南地区炼厂沥青价格上调100元/吨，周三西北地区克石化上调300元/吨，其他地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4650 元/吨，山东4185 元/吨，华南4615 元/吨，西北4125 元/吨，东北4350 元/吨，华北4080 元/吨，西南4710 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅下降，开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为22.60%，环比变化-4.5 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2705万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份预估实际产量为184.81万吨，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。近期北方地区天气晴好，沥青需求相对平稳，但南方等地近期有持续降雨天气，影响项目施工进度，不利于沥青消费的释放。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降，尤其在刚需恢复下，厂库库存连续走低。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为79.02万吨，环比变化-5.6%，国内33家主要沥青社会库存为68.01万吨，环比变化-4.3%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，同时美国将放松对委内瑞拉的制裁将增加沥青原料供给，但会提升马瑞油贴水，抬升沥青生产成本。盘面上，沥青盘面连涨后受阻于4400附近技术压力，操作上建议做多沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场：今日PTA价格上行为主，TA2209合约收6698元/吨，涨幅1.18%，增仓2.52万手。
现货市场：5月20日，PTA现货均价上涨94至6776元/吨，主港主流现货基差09+80。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格低位回升，提振市场信心。PX方面：PX-NAP相对坚挺，美国大量进口MX用于调和油，使得亚洲地区原料供应收紧， 5月20日，韩国SOIL因火灾，目前一号线80万吨/年PX装置停机，具体重启情况待跟踪，5月18日，华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右。使得PX供需紧张局面继续收紧，PX价格或继续呈偏强局面，对PTA成本支撑增强，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。本周PTA装置基本无变化，个别装置小幅提负，本周负荷为75.3%。台湾地区一套70万吨PTA装置重启，负荷提升至83.2%。
（3）从需求端来看，本周有装置检修或减产，但同期也有装置陆续开启或负荷提升，包括长丝、短纤等局部负荷有不同程度的调整。本周初步核算聚酯负荷在81.4%，聚酯负荷始终维持在81%附近，聚酯恢复力度及速度始终不及预期，拖累PTA需求表现。
【交易策略】
原油价格呈高位整理状态，PTA价格呈高位整理状态，同时受到PTA需求不振影响，价格上涨力度始终不及PX，使得PTA加工费大幅压缩，本周公布数据显示，PTA供需表现变化不大，维持库存窄幅波动预期。总体来看，近期受PX供给收紧影响，PTA绝对价格被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX出口量不及预期；需求恢复不及预期等。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，EG2209合约收4956元/吨，跌2.38%，增仓1.44万手。
现货市场：市场买气不佳，价格小幅下跌，现货基差在09合约贴水140元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅下降。装置情况方面，新航能源40万吨/年装置降负至5成，广西华谊20万吨装置计划近日重启，供给小幅下降；截止5月19日，乙二醇开工率为56.54%（-2.15%）。后期，神华40万吨/年装置计划5月下旬检修20天，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西美锦30万吨/年装置。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，但中长期存反弹预期，需关注国内疫情及终端需求情况。周五聚酯长丝产销为40%。聚酯开工率82.47%，低位继续小幅提升。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月19日（周四）华东主港乙二醇库存为118.31万吨（+3.62万吨）。5月20日至5月26日，华东主港到货19.6万吨。港口库存小幅增加，压力明显。
【交易策略】
装置检修降负增多，国内供应小幅下降，然港口库存因主港发货减少而小幅增加，下游需求恢复缓慢，终端需求承压，拖累价格走势，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。
风险提示：原油价格大幅下跌。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯高位震荡。EB06收于10037，跌28元/吨，跌幅0.28%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，成本支撑和逢高出货对峙。江苏现货10030/10040，6月下旬10040/10060，7月下旬10020/10040。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，欧盟对俄油禁运未达成一致，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，市场担忧美国经济，油价走弱；纯苯供需延续偏紧，在成本支撑下，价格走势偏强；乙烯供需双增，价格相对偏弱。（2）供应端：新装置预计6月出产，5月产量增幅或不及预期。北方华锦15万吨计划5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；大庆石化12.5万吨计划5月重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启；山东华星8万吨3月15日停车，推迟至6月中上旬重启。新装置天津渤化45万吨预计5月底投料，6月出产品。截止5月19日，周度开工率79.63%（-0.75%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，刚需维持。截至5月19日，PS开工率64.51%（-5.40%），EPS开工率59.84%（-3.91%），ABS开工率89.73%（-2.08%）。（4）库存端：截至5月18日，华东港口库存13.18（+2.88）万吨，到货大于提货，港口无出口装船，库存宽幅上升。
【交易策略】
成本端，原油高位震荡，纯苯继续上行空间有限。苯乙烯自身供需偏弱，在成本引导下也难有上涨空间，若成本回调则更容易跟随下跌，建议多单逐步止盈控制风险。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五，短纤在成本支撑下偏强震荡。PF07收于8332，涨26元/吨，涨幅0.31%。
现货市场：现货价格暂稳，工厂产销72.04%（+12.88%），成本偏强，提振市场采买情绪，江苏现货价8350（周-75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，欧盟对俄油禁运未达成一致，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，市场担忧美国经济，油价下跌；PTA的原料PX偏强、韩国装置故障和自身供应偏紧的影响，价格偏强；乙二醇供减需增，且成本支撑尚好的背景下，预计价格震荡回升。（2）供应端，江阴地区出货逐步恢复，市场流通货源增加，后续随着装置重启提负，供应将继续回升。宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月20日，直纺涤短开工率67.2%（+1.5%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月20日，涤纱开机率为79%（+2.0%），涤纱开机率维持高位。涤纱厂原料库存9.3（-0.4）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存24.6天（+1.0天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.5天（-0.5天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱，建议多单止盈，短线可尝试空单介入，下方关注8000支撑。关注成本和疫情。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格小幅下跌，高硫燃料油主力合约价格下跌42元/吨，跌幅1.01%，收于4136元/吨；低硫燃料油2208合约下跌60元/吨，跌幅1.06%，收于5618元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至2022年5月19日当周，中国主营炼厂开工率66.61%，周度环比下降0.4%，山东地炼企业开工率55.37%，环比增加1.29%。
2. 新加坡企业发展局（ESG）：截至5月18日当周，新加坡燃料油库存为1880万桶，上周为1750万桶，新加坡中质馏分油库存为740万桶，上周为740万桶，新加坡轻质馏分油库存为1370万桶，上周为1460万桶。
3. 2022年4月份，国内燃料油产量368.1万吨，同比增加80.1万吨，同比增幅29.60%，2022年1-4月，燃料油累计产量达1554.2万吨，累计同比增幅30.50%，2022年4月份国内原油加工量5181万吨，同比降幅10.52%，环比降幅11.56%。
【后市观点】
近期我们关注到新加坡地区高硫燃料油现货升水局面大幅缓解，由此前的现货高升水局面转为小幅贴水，同时高硫燃料油由于可能受到来自俄罗斯以及中东地区高硫供应将在短时间内增加，对现货市场构成压力，使得高硫燃料油市场表现可能继续偏弱，而低硫燃料油方面依然受益于强劲的柴油裂解价差使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，从而使得低高硫价差持续走扩至今年以来高点，后市我们认为可能依然呈现低硫强于高硫的局面。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周五，LLDPE2209合约收8468元/吨，跌幅1.98%,增仓5.09万手，PP2209合约收8437元/吨，跌幅1.04%,增仓4.6万手。
现货市场：LLDPE市场延续下跌，调整幅度在20-200元/吨，国内LLDPE的主流价格在8600-9200元/吨。PP市场延续疲态未改，拉丝料价格调整幅度为30-100元/吨，华北拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8750元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：随着部分检修装置的重启，产量开始出现边际增加局面，但油制烯烃企业利润不佳，5月份预计企业降负荷以及停产装置依然较多，预计后市PE/PP开工率提升有限。截至5月19日，PE开工率为77.79%（-0.97%），PP开工率83.84%（2.49%）。PE方面，本周福建联合、齐鲁石化、上海石化、独山子石化停车，中韩石化、扬子石化、茂名石化重启，吉林石化装置计划重启；PP方面，天津渤化30万吨新装置试车，兰州石化、扬子石化、海天石化、中韩石化重启，洛阳石化、茂名石化、宝来利安德巴塞尔停车。
（2）需求方面：截至5月19日，农膜开工率15%（-4%），包装、单丝、薄膜、中空、管材持平；塑编开工率45%（持平），注塑开工率49%（-1%），BOPP开工率60.69%（+0.62%），下游开工率稳中小幅下降，现实需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然而下游订单未有完全向好。
（3）库存端：5月20日，主要生产商库存水平在79.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，截至5月20日当周公布社会库存数据PE社会库存18.364（-0.091）万吨，PP社会库存4.688（+0.083）万吨。
【交易策略】
供给端随着装置重启，小幅增加，需求尚未有明显复苏，表现不及预期，市场也由强预期转向了弱现实，使得聚烯烃供需表现偏弱，预计期价区间宽幅震荡，关注LLDPE 8500元/吨能否有效支撑，PP支撑位8290元/吨。

液化石油气   【行情复盘】
2022年5月20日，PG06合约下跌，截止至收盘，期价收于5967元/吨，期价下跌88元/吨，跌幅1.45%。
【重要资讯】
原油方面：截止至5月13日当周，美国商业原油库存为4.2082亿桶，较上周下降339.4万桶，汽油库存2.20189亿桶，较上周下降477.9万桶，精炼油库存1.05264亿桶，较上周增加123.5万桶，库欣原油库存2583.9万桶，较上周下降240.3万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月19日，6月份沙特CP预期，丙烷748美元/吨，较上一交易日跌38美元/吨；丁烷758美元/吨，较上一交易日跌38美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷746美元/吨，较上一交易日跌37美元/吨；丁烷756美元/吨，较上一交易日跌37美元/吨。现货方面：20日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至6338元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6300元/吨。供应端：本周，山东两家炼厂装置开工，一家炼厂装置提负，三家企业碳四外放增量，一家炼厂装置检修，华南供应下滑，因此本周国内供应回升。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.61万吨左右，周环比增3.29%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月19日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上周增加1.97%，烷基化油装置开工率为50.74%，较上期增加1.54%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月19日，中国液化气港口样本库存量在166.23万吨左右，较上周增加8.33万吨，环比增加5.27%。按照5月19日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南3船冷冻货到港，合计6.6万吨，华东9船冷冻货到港，合计35.2万吨，到港量较前期有所下滑。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，而工业需求当前受疫情的影响，短期仍难以大幅增加，期价上行驱动减弱，但原油价格短期仍难以下跌，油价的坚挺对期价仍有支撑，期价将以震荡偏弱的走势为主，操作上以偏空思路对待。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年5月20日，焦煤09合约收涨，截止至收盘，期价收于2670元/吨，期价上涨82.5元/吨，涨幅3.19%。从盘面走势上看，短期期价有止跌企稳的迹象。
【重要资讯】
当前煤矿多维持正常生产。汾渭能源统计的53家样本煤矿炼焦煤原煤产量为613.78万吨，较上周增加7.08万吨，原煤产量维持稳中微增的趋势不变。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.63%较上期值涨1.57%；日均产量62.60万吨涨1.67万吨；从洗煤厂开工率来看，开工率略有回升，整体供应稳步回升。需求方面：焦炭三轮提降落地，焦化企业利润下滑，补库积极性下降。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高，需求端短期仍有支撑。进口煤方面：当前甘其毛都口岸日均通关恢复至350车左右，策克口岸仍在整改当中，满都拉日均通关50车左右，三大口岸日均通关400车左右，短期通关较为稳定。蒙方19日宣称与中方线上会晤达成共识，双方同意于5月25日（下周三）启动中盘运输，5月31日启动散装车运输，六月蒙煤进口量有望大幅增长。后期仍需关注疫情对蒙煤通关的影响。库存方面：整体炼焦煤库存为2509.36万吨，较上周下降18.09万吨，库存依旧处于低位。
【交易策略】
焦炭三轮提降落地，焦化企业利润继续压缩。当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，但当前焦煤整体库存依旧偏低，短期焦煤难以出现大幅度累库，焦煤短期仍难以大幅走低，09合约2500元/吨下方仍有较强支撑，短期期价将维持2500--2800元/吨的区间震荡。

焦炭   【行情复盘】
2022年5月20日，焦炭09合约上涨，截止至收盘，期价收于3476元/吨，期价上涨142元/吨，涨幅4.26%。
【重要资讯】
焦炭三轮提降落地，累计下跌600元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel调研统计的30家独立焦化企业利润为62元/吨，较上周下降79元/吨。当前现货市场心态较为悲观，但部分焦化企业已经亏损，对焦炭进一步提降有所抵触。供应端：当前焦化企业整体平稳运行，焦化企业开工率较为稳定。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上期增加0.4%，同比去年下降4.22%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。铁水产量创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月19日当周，焦炭整体库存为998.01万吨，较上周下降4.65万吨，库存连续七周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭三轮提将落地，累计提降600元/吨，当前现货市场心态较为悲观，现货价格的走弱对盘面仍有一定的拖累。当前焦炭整体上仍呈现供需双增的局面。从铁水的产量来看，239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。在焦炭低库存的情况下，三轮提降过后，焦化企业吨焦利润已不足百元，部分焦化企业可能出现亏损，对焦炭进一步提降有所抵触，焦炭进一步下跌的空间已有限，焦炭09合约3250元/吨下方有较强的支撑，短期期价将维持在3250--3600元/吨区间震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货盘中积极拉升，最高触及2785，但上方阻力较大，重心震荡回落，录得长上影线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，沿海地区弱势下滑，内地市场窄幅震荡运行。西北主产区企业报价变动有限，内蒙古北线地区部分商谈2380元/吨，南线地区商谈2330元/吨，部分厂家出货顺利。上游煤炭市场价格波动有限，限价政策影响下，甲醇成本端维稳运行，但甲醇企业生产利润水平有所下滑。甲醇货源供应维持充裕态势，后期企业检修计划不多，加之前期停车装置面临重启，甲醇产量损失有限。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场入市采购积极性欠佳，刚需补货为主，持货商降价让利排货，但实际成交依旧偏冷清。下游需求进一步提升空间受限，新兴需求相对稳定，而传统需求行业维持不温不火态势，甲醛、二甲醚开工略有回落，MTBE、醋酸开工则有所提升。沿海地区库存窄幅回升，增加至94.1万吨，高于去年同期水平16.46%。
【交易策略】
随着进口船货集中到港卸货，甲醇市场步入累库阶段，供需面承压，期价短期维持区间震荡走势，重心在2680-2850内波动，操作上短线高抛低吸为主。

PVC 【行情复盘】
PVC期货维持疲弱态势，盘面低开高走，向上测试五日均线压力位，录得长上影线。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平静，市场主流价格重心窄幅松动，低价货源增加。但与期货相比，PVC现货市场仍处于深度升水状态，点价货源存在一定优势，高价货源向下传导遇阻。西北主产区企业积极出货为主，出厂价暂时调整不大。原料电石市场价格延续稳定态势，观望情绪较浓。电石市场涨价乏力，成本端大稳小动，难以提供有力支撑。贸易商反应实际排货不畅，主动询盘匮乏。下游制品厂生产积极性欠佳，原料库存维持在低位，操作相对谨慎。尽管房地产需求端刺激政策陆续出台，PVC终端需求存在向好预期，但利好释放及形成需求存在时间过程。
【交易策略】
华东及华南地区社会库存消化速度缓慢，叠加出口订单减少，内外需均偏弱，PVC市场缺乏驱动，上行乏力，重心或考验前低附近支撑，可暂时观望。

动力煤 【行情复盘】
5月20日，动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡整理，报收于830元/吨，环比上涨0.48%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比小幅下降，锚地船舶数量环比小幅增加。产地方面，榆林地区煤炭市场整体销售情况良好，个别煤矿受政策影响出货量有所下滑，场地存煤较少，煤价稳中小幅调整；鄂尔多斯地区煤炭出货情况较为稳定，煤炭公路日销量保持在155万吨左右，煤价以稳为主。港口方面，近日沿海终端日耗低迷，耗煤量同比降幅有所扩大，同时大秦检修即将结束，到港资源量预期增加，港口或加快累库，受低日耗叠加港口资源量预期增加影响，下游暂缓采购，市场情绪转弱，实际成交较少，沿海运费持续下行，后续货盘释放或不足，短期煤价或面临压力。进口煤方面，进口印尼煤价格继续倒挂，印度对高价的接受程度也有所降低，印尼煤报价存趋稳预期。由于俄煤价格具有优势且进入中国的量有所增加，下游对俄煤的采购情绪上升，但仍需注意在实操中面临的结算问题。
【交易策略】
从盘面上看，资金变化不大。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情较高但依然以长协拉运为主，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修即将结束，预计港口库存将有所增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面较前期略有好转，尤其是上游方面，但政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路， 09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周五纯碱期货盘面偏强运行，主力09合约涨4.01%，收于2986元。
【重要资讯】
现货方面，今日国内纯碱市场盘整运行，市场交投平稳。下游浮法玻璃市场出货压力仍存，部分厂家逐步陷入亏损，对纯碱高价存一定抵触情绪，终端用户按需拿货为主。近期纯碱行业整体开工负荷略有提升，加上前期期货货源流入市场，部分地区货源紧张情况有所缓解。纯碱厂家待发订单充足，惜售情绪仍存，市场价格主流成交重心变动不大。
供应方面，本周纯碱行业负荷84.9%，周环比提升3.3个百分点。其中氨碱厂家平均开工86.2%，联碱厂家平均开工84.1%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在57万吨左右。
本周国内纯碱企业库存总量在71万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月12日库存减少12.4%，同比减少17.2%。其中重碱库存35万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华北地区。
【交易策略】
现阶段光伏玻璃对纯碱需求预期不是凭空而来，但光伏玻璃低利微利状况下，产能落地进程也面临着现实的考验。市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，疫情防控形势好转，轻碱需求有回升预期，浮法玻璃企稳也稳固了纯碱需求的基本盘。同时值得注意的是，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200元上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周五植物油期价低开后大幅上涨，主力P2209合约报收11762点，收涨210点或1.82%；Y2209合约报收11428点，收涨132点或1.17%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价15030元/吨-15090元/吨，较上一交易日上午盘面下跌230元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3800-3850左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价11980元/吨-12040元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+750-800元左右。
【重要资讯】
5月20日，外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为794,527吨，较4月1-20日同期出口的610,728吨增加30.1%。
印尼总统Jokowi：考虑到棕榈业有1700万工人，政府从5月23日起解除棕榈油出口禁令，后续将继续监控食用油的供应和价格。印尼继续采取措施确保食用油供应。
印尼首席经济部长艾兰加·哈尔塔托周五表示，在下周一棕榈油出口禁令取消后，印尼将对棕榈油实施国内市场销售义务（DMO）要求，以确保国内食用油的供应得到保障。艾兰加在周五的新闻发布会上说，政府旨在通过DMO政策，来确保国内1000万吨食用油的供应。这位部长说，贸易部将确定国内销售中必须由生产商供应的部分。
【交易策略】
印尼棕榈油出口政策变动是市场关注的焦点，印尼总统本周四夜间宣布5月23日起解除棕榈油出口禁令，夜盘油脂大幅低开。但印尼首席经济部长周五宣布，印尼将对棕榈油实施国内市场销售义务（DMO）要求，以确保国内食用油的供应得到保障。政府旨在通过DMO政策，来确保国内1000万吨食用油的供应，印尼政策调整落地且通过DMO的方式仍对出口数量进行限制使得周五油脂期价大幅反弹。短期油脂供应仍偏紧，5月1-20日马棕出口环比增加30.1%，预估五月马棕库存将再次转降；NOPA数据显示截至4月底美豆油库存18.14亿磅，为自去年9月以来最低，短期来看，油脂期价仍以高位震荡为主。中长期来看，马来西亚劳工紧张问题5-6月逐步缓解，按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积将出现大幅减少，在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后续关注美豆产区天气的进一步指引。操作上，短期以高位震荡思路对待，棕榈油11000-12000元/吨，豆油10800-11600元/吨，套利方面可逢低做多豆棕价差。

豆粕   【行情复盘】
20日，豆粕2209合约走势偏强，午后收于4174 元/吨，上涨60 元/吨，涨幅1.46%；美豆07合上探1700美分/蒲。
现货方面，国内油厂豆粕报价稳中偏强，南通4250 元/吨持稳，天津4280 元/吨持稳，日照4220 元/吨涨20，防城4280 元/吨持稳，湛江4290 元/吨涨20。
【重要资讯】
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止5月12日当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增29.31万吨，较之前一周增加61%，较前四周均值增长75%；市场预估为净增10-35万吨；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右。
【交易策略】
豆粕看涨思路不变。国际方面，美豆再度上探1700关键位置，带动连粕上涨。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现。美玉米播种面积加快，市场担忧玉米改大豆的情况有所缓解。同时出口需求数据转好。供需收紧，三季度之前美豆利多支撑持续，有望成功上突并站稳1700美分/蒲。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，而需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势将会持续，多单考虑继续持有，目标位前高4350-4500 。

菜系   【行情复盘】
期货市场：20日，菜粕主力09合约走弱，午后收于3796 元/吨，上涨66 元/吨，涨幅1.77%；菜油主力09合约止跌反弹，午后收于13520 元/吨，上涨53 元/吨，涨幅0.39% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格持稳，南通3850 元/吨持稳，合肥3850 元/吨持稳，黄埔3870 元/吨持稳。菜油现货价格下跌，南通13870 元/吨跌160，成都13970 元/吨跌160。
【重要资讯】
印尼政府宣布从下周起取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月15日当周，美国大豆种植率为30%，分析师平均预估为29%，此前一周为12%，去年同期为58%，五年均值为39%%；
【交易策略】
菜粕方面观点不变，技术面有压制，基本面依旧看多，多单谨慎持有。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产 36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，多单继续持有为主。
菜油基本面主要表现为需求较弱。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府宣布从下周起取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约回调空间有限，不建议追空，预计维持13000-14000高位区间波动。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周五震荡整理，收于3010元/吨，涨幅0.23%；
现货市场：周五玉米现货价格稳中略降。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2830-2860元/吨，稳定；黑龙江齐齐哈尔克山地区玉米价格稳定，粮点玉米干粮主流装车价格2660-2670元/吨，二等粮，水分15%以内，霉变2%；山东德州齐河县玉米购销一般，贸易商玉米收购价格参考1.365-1.37元/斤，水分14%，毛粮；广东蛇口港玉米价格下跌20元/吨，东北二等玉米散粮自提价格2940-2960元/吨，水分14%，容重690g/L，霉变2%。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：截至5月19日，全国玉米主要产区售粮进度为95%，较上周增加1%，较去年同期持平。
（2）深加工企业玉米库存：截止5月18日加工企业玉米库存总量543.4万吨，较上周增加1.89%，同比处于中上区域。
（3）深加工企业玉米消费量：2022年20周（5月12日-5月18日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米101.7万吨，较前一周增加1.4万吨；与去年同比增加5.9万吨，增幅6.22%。
（4）市场点评：外盘来看，俄乌局势以及北半球种植面积下滑预期对市场的支撑延续。旧作市场情况来看，南美天气以及全球玉米需求稳定，市场影响一般；新作来看，北半球主产国美国、中国、乌克兰、欧盟播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，市场对新一年度全球玉米产量维持下滑预期，不过下滑幅度分歧较大，削弱利多持续空间，短期对于外盘维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖恢复以及养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，供应端季节性下滑形成的供需偏紧支撑并未被打破，玉米期价下方支撑仍在。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周五震荡整理，收于3306元/吨，跌幅0.54%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（5月12日-5月18日）全国玉米加工总量为54.80万吨，较上周玉米用量增加1.05万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.03万吨，较上周产量增加0.56万吨。开机率为56.82%，较上周上升1.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月18日，玉米淀粉企业淀粉库存总量113.6万吨，较上周减少2.8万吨，降幅2.41%，月环比增幅1.66%；年同比增幅19.65%。
（3）市场点评：粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，成本端高位震荡继续构成玉米淀粉期价支撑，不过需求端弱势依然构成其压力，目前对其整体继续维持高位区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米区间震荡，操作方面短期建议观望，关注区间下沿做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶继续整理，主力合约在12985-13160元波动，收盘上涨1.00%。20号胶主力合约在11110-11275元波动，收盘上涨1.54%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%。“五一”期间检修企业开工逐步恢复，外贸集中出货，多数企业排产较为积极，带动样本企业开工率走高。
全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。前期检修企业开工逐步恢复，加之涨价刺激下，月初内外销客户出现集中补货现象，企业开工多数稳中向好，对整体样本开工形成提振。因个别样本企业周内存检修安排，对开工提升幅度形成拖拽。
【交易策略】
近期胶价震荡反弹，对需求端逐渐向好的预期带来利多刺激。尽管4月轮胎产量同比下降两成，汽车产销数据更是下降四成，但随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，供需矛盾可能将逐渐向利多转化。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。供应方面，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖继续反弹，SR209合约在5917-5982元波动，收盘略涨0.66%。
【重要资讯】
2022年5月19日， ICE原糖主力合约收盘价为19.81美分/磅，人民币汇率为6.7150。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5321元/吨，配额外食糖进口估算成本为6789元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5291元/吨，配额外食糖进口估算成本为6749元/吨。
【交易策略】
近日郑糖震荡反弹，背后原因是国际糖价回升的提振。巴西主产区开榨后产糖速度迟缓，原油价格坚挺令市场预期巴西将扩大乙醇生产而食糖产量可能较低。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。巴西主产区制糖进度是影响国际糖价的主要题材。郑糖主力合约可能主要在5800-6000元之间震荡。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月16日至20日，郑棉主力合约涨0.31%，报21285。棉纱主力合约跌0.22%，报27395。棉花短期震荡。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价跌50元左右。期货下跌，点价交易批量成交。棉企销售积极性较好。当前山东等地纺企销售不畅，下游消费萎靡，维持刚需补库。
外棉报价维持偏强。仍有部分贸易商为回笼资金让利走货，但下游需求未见好转。少量2020/21年度CCI印度棉人民币一口价报21850，询价尚可但成交寥寥。
棉纱价格持平，进口纱略分化，印度因棉价高位报价仍上涨，越南和巴基斯坦个别品种回落。目前内销处传统淡季，走货疲软，询单量较五一前后明显减少，佛山开机历史低位。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内上涨0.9%，收于7380元/吨。
现货市场：针叶浆现货市场供应量平稳，业者疲于调整盘面，倾向于刚需成交。市场价：月亮、银星7400-7450元/吨，凯利普7500元/吨，北木7650元/吨。
【重要资讯】
双胶纸窄幅震荡。70g木浆双胶纸市场均价为6143元/吨，环比下调0.39%，同比下调10.60%。规模纸厂报盘企稳运行；中小纸厂订单有限，部分产线有停机检修情况；下游经销商成交有限，价格波动不大，多无调整，业者操盘谨慎，观望气氛较浓，市场延续僵持博弈态势，部分出版订单释放，社会订单仍无起色，整体需求改观有限。
白卡纸弱势整理。目前主流市场参考价格区间6300-6600元/吨。影响市场走势的原因有，国内终端消费起色不大，下游采购谨慎，需求疲软对市场心态形成拖累，避险心态影响下多数贸易商视单商谈走量，纸价高低不一，局部有阴跌迹象，高位成本支撑下纸厂继续挺价，要求华南贸易商价格拉涨，纸价暂止跌企稳。
【交易策略】
国内纸厂开工增减不一，生活纸近期偏强带动厂家复产，白卡纸维持稳定，纸浆需求弱势持稳，港口库存小幅下降，总量处于低位。4月漂针浆进口环比回升，回到近两年相近的水平，阔叶将进口持平，同比略低，从海外的供应看，芬欧汇川罢工结束后，订单交付仍需时间，因此对中国的供应影响仍在持续，3月份20国商品浆发运量环比增13%，同比降3.1%，对中国的发货同比减少11%，环比增加19%，发货季节性改善，但同比仍偏低。新的一轮漂针浆报价持平，ILIM升至1000美元，汇率大幅贬值未带动报价下调，显示当前供应及海外价格较强的问题仍在，国内即期进口成本升至7700以上。因此，疫情影响减弱，木浆纸需求或有改善，在国内成品纸大范围跌价前，纸浆预计会继续高位运行，短期关注7200元支撑，中期在6800元附近支撑偏强，上方压力7600元，阶段性大幅调整可尝试做多，6月之后关注成品纸需求改善情况。

重要事项:

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