国际宏观  【美联储官员不断强调加息50BP的确定性，本周将会迎来议息会议前的缄默期】美联储官员继续强调5月加息50BP必要性。美联储梅斯特表示，美联储致力于控制通货膨胀。支持在5月份加息50个基点，美联储没有必要进行75个基点的加息。希望在年底加息至2.5%左右的中性水平，这需要几次50个基点的加息。如果通胀没有熄火，可能需要高于中性水平的利率。缩减资产负债表是政策工具的一部分，会密切关注加息、缩表对经济的影响。美联储下次议息会议结果将会在5月5日凌晨2点公布，本周则会迎来议息会议前的缄默期，不会有美联储官员讲话。对于货币政策，联储5月加息50BP确定性强，6月加息50BP可能性大，关注焦点将会回到6月和7月加息幅度的预期；2022年加息7-8次可能性比较大；5月开始缩表，起始阶段每月缩减 120亿美元国债和 70 亿美元 MBS，每月增加该额度迅速达到联储给出的缩表上限。对于美元指数和美债收益率均形成利多影响，但是上涨空间已经相对有限。对于贵金属，维持逢低做多操作建议。
【其他资讯与分析】①德国央行发布月报称，如果俄乌局势升级，对俄罗斯煤炭、石油和天然气实施禁运导致供电商和行业面临限制，那么今年德国经济恐将萎缩近2%。报告预计，欧元区今年的经济增幅将比欧洲央行3月份预计的3.7%低大约1.75个百分点，通胀率则可能高出1.5个百分点。②美国4月Markit制造业PMI初值59.7，预期58.2，3月终值为58.8；服务业PMI初值54.7，预期58，3月终值为58；综合PMI初值55.1，预期57.7，3月终值为57.7。美国4月PMI整体表现略不及预期，但是仍处于扩张期，现阶段经济下行幅度有限。③日本政府救助计划草案：在6月份制定长期经济和财政政策纲要后，将编制另一个全面的救助方案；必须考虑确保稳定电力供应的措施，包括核电的使用；将批发商汽油补贴上限从每升25日元提高到35日元。

海运   【市场情况】
4月22日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为43.5元/吨，较昨日下降1.6元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为46.8元/吨，较昨日下跌1.4元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为10.372美元/吨，较昨日上涨0.93美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为25.611美元/吨，较昨日上涨0.82美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为12.252美元/吨，较昨日下跌0.013元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为67.9美元/吨，较昨日下跌0.09美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为22.744美元/吨，较昨日上涨0.055美元/吨。
【重要资讯】
1、随着东南亚疫情逐步得到，生产得到恢复，导致外贸订单再度逆回流至东南亚的趋势日益明显。越南以其更为低廉劳动力和土地成本，吸引了大批外贸订单。今年一季度越南进出口总额录得1763.5亿美元，同比增速达到14.4%，尤其今年三月中旬越南开放边境而中国长三角地区疫情复燃之后，这一趋势更为明显，今年3月越南进出口总额同比增速达到36.8%。虽然中国依然保持全球第一贸易大国的地位，但是东盟的后发优势同样不容小觑，中国3月制造业PMI录得49.5，低于荣枯线，越南录得51.7，连续6个月高于荣枯线。从中长远期来看，随着贸易订单比重的变化，后期班轮公司会增加在东南亚地区港口的挂靠频次。
2、根据上海市政府的新冠疫情管控措施，中远海运已先后发布了《上海及周边地区特别服务指南》和《中远海运集运暂停上海地区服务窗口的告客户书》，减免多项费用，全中国包括尚未签发的提单更改服务费、异地签单费、因正本提单无法交回影响后续进口放货的相关费用、上海港的改港服务费、SynCon Hub网站下单的履约保证金以及确因上海疫情封控产生的额外滞期费。中远海运的做法可以降低收发货人因疫情造成的费用，减少他们的额外损失，同时降低All-in费用。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市大幅下挫，标普500指数下跌2.77%。欧洲市场也全面走弱，德国股市跌幅超过2%。A50指数下跌0.75%。美元指数大幅上涨并刷新近期高点，人民币汇率继续明显编制。外盘和相关资产变动仍有一定利空影响。
【重要资讯】消息面上看，美国4月Markit制造业PMI超预期。多位美联储官员继续释放鹰派信号，赞同加速加息的步伐。这也是导致周五美元和美债利率打仗的主要原因。欧元区4月PMI超预期，其中法国超预期德国弱于预期。印尼宣布停止出口食用油及其原料，或进一步推升全球农产品价格，导致通胀上行。国内方面，央行、银保监会、证监会、外汇局分别研究资本市场、货币政策、外汇领域改革等问题。央行强调加大对实体经济支持力度，稳定市场和经济。银保监会要求增强和改善融资供给，促进经济良性循环。苏州市宣布提升住房公积金贷款额度。此外，上海等地疫情仍未消除，但呈现新增病例下降的趋势。目前市场预期5月下旬才会接触封闭管理。总体上看，上周五晚间以来国内消息面变动对市场影响有限。但需要警惕外盘的负面影响。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策和疫情后经济尤其是房地产表现以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线大幅下挫，主要技术指标全面走弱。短线走势偏弱并迎来二次探底，继续关注3023点前低上方的支撑力度，上方压力仍为3300点。中期来看，趋势依然偏弱，需等待指数走出下行压力线，震荡中枢底部下移至3023点，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货继续走低,其中10年期主力下跌0.57%；5年期主力下跌0.49%，2年期主力下跌0.21%，现券市场国债收益率普遍走高。
【重要资讯】
上周国内一季度实体经济数据公布，疫情冲击下国内经济下行压力增大，3月份工业、投资、消费增速均出现回落，城镇调查失业率上升，国内稳增长压力加大。政策上，国内政策支持实体经济力度明显提升，央行全面降准0.25个百分点，同时对部分中小银行额外定向降准0.25%，降准政策兑现，但力度稍低于市场预期；央行表示今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。此外，中国人民银行、国家外汇管理局发布加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措。央行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会，要求用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济。4月20日LPR报价保持不变，该报价已经连续3个月未变。海外方面，美联储政策收紧速度加快，美元与美债收益率快速回升，美元指数站稳100，10年期美债收益率突破2.9%，中美国债利差倒挂程度加深，国内债市相对吸引力下降。且人民币近期贬值速度加快，这将对国内金融市场的估值水平形成压力，同时也制约货币政策的宽松空间。
【交易策略】
国内一季度经济数据公布，在疫情冲击下主要数据出现下行，但国债市场表现并未因经济走弱而出现上行。近期债市对货币政策存在较强预期，但15日MLF操作利率保持不变，降准政策下调幅度不及预期，市场预期兑现和落空导致国债期货高位调整。国内金融市场风险偏好快速下降，股票市场大幅下跌，人民币汇率明显贬值，债市受到一定的避险支撑。短期国内宽信用预期、政府债券发行压力以及中美利差倒挂等因素继续制约国债表现。但我们认为在经济走弱，政策宽松的环境中，国内债市收益率暂时仍缺乏上行基础，国债仍处于牛市尾端。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
4月18日至22日，沪深300指数跌4.19%，报4013.25。上证50指数涨1.51%，报2814.12。人民币汇率短期走弱，影响股市。
【重要资讯】
证监会召开机构投资者座谈会，会议指出，我国经济长期向好的基本面没有改变。会议提出，养老金、银行保险机构和各类资管机构是投资者中的专业机构代表，也是资本市场最为重要的长期资金来源。应充分发挥长期资金可以克服市场短期波动的优势，用好用足权益投资额度，进一步扩大权益投资比例，提升长期收益水平。
人民银行行长易纲以视频连线方式出席今年第二次G20财长与央行行长会议并发言，易纲表示，人民银行将灵活运用多种货币政策工具，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。
周五，北向资金逆市净流入，午后加速进场，全天净买入67.65亿元。其中，沪股通净买入36.11亿元，深股通净买入31.54亿元。本周北向资金共交易4日，累计小幅净买入4.44亿元。
人民币对美元汇率中间价报6.4596,较前一交易日下调498个基点。
【交易策略】
股指短线企稳。波动率回到中间位置，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出5月认沽期权3.8。
股指期权：卖出5月3800认沽期权。
上证50ETF期权：卖出5月2.6认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势多数冲高回落，铁矿、原油领跌，周五夜盘则大面积收跌。期权市场方面，商品期权成交量有所回升。目前铁矿、棕榈油、棉花等认沽合约成交最为活跃。而玉米、PVC、白糖、橡胶、塑料等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、铁矿等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，但仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美债收益率重启升势令权益市场承压。美上周初请失业救济人数小幅下降，印证了劳动力市场异常紧张的状况。美联储主席鲍威尔暗示5月会议上可能加息50个基点。国内方面，一季度GDP同比增长4.8%，国民经济开局总体平稳。但3月以来疫情全国多点爆发，PMI跌破50，价格指数大幅上升。CPI、PPI均超预期。社融、人民币贷款也超预期。当前经济下行压力仍较大，稳增长仍是今年经济重要内容。央行降准0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，略低于市场预期。此外，央行表示截至4月中旬已上缴6000亿元，主要用于留抵退税和向地方政府转移支付，相当于投放基础货币6000亿元。
【交易策略】
近期国内一季度经济数据公布，疫情冲击下国内经济下行压力增大，3 月份工业、投资、消费增速均出现回落，城镇调查失业率上升，国内稳增长压力加大。央行降准 0.25 个百分点，幅度低于市场预期。美国通胀持续飙升，联储官员继续强调快速收紧货币政策的必要性。 5月开始缩表并加快加息速度的概率较大，美元与美债收益率快速回升。 商品期权各标的趋势性行情减弱，对于部分波动水平偏高的品种可继续参与做空波动率策略，而对于白糖、玉米、橡胶等期权隐波已回落至相对低位，未来进一步下跌空间或有限。方向性策略建议采取价差策略以区间行情应对。对于期货持仓建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
上周贵金属表现弱势，内盘因汇率波动表现强于外盘。上周初，地缘政治紧张局势持续，贵金属延续强势行情，现货黄金一度接近2000美元/盎司关口；随着美联储官员布拉德和鲍威尔均发表鹰派讲话，强化了美联储加速收紧货币政策预期，美债收益率上升和美元走强给贵金属带来压力，贵金属高位回落；上周白银则因为经济走弱预期影响表现弱于黄金。具体来看，上周现货黄金整体在1925.9-1998.4美元/盎司区间运行，周跌幅为2.2%；现货白银弱于黄金，整体在24.03-26.22美元/盎司区间偏弱运行，周跌幅为5.99%。尽管美联储货币政策加速收紧预期不断增强，对贵金属形成负面冲击；而地缘政治依然紧张和通胀数据高企，依然利多贵金属，贵金属短期消化最新利空后将会维持高位偏强态势。沪金沪银方面，沪金沪银上周走势分化，但是因汇率波动强于外盘，沪金上周涨0.49%至406.8元/克，周五夜盘小涨0.15%；沪银上周跌2.21%至5098元/千克，周五夜盘跌0.73%。
【重要资讯】
①鲍威尔表示，美联储将加速加息，然后在适当的情况下采取紧缩政策。如果时机合适，加息前置策略有一定益处，5月份会议上将对加息50基点进行讨论，美联储致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平。②对于货币政策，联储5月加息50BP确定性强，6月加息50BP可能性大，关注焦点将会回到6月和7月加息幅度的预期；2022年加息7-8次可能性比较大；5月开始缩表，起始阶段每月缩减 120亿美元国债和 70 亿美元 MBS，每月增加该额度迅速达到联储给出的缩表上限。③截至4月13日至4月19日当周，黄金投机性净多头减少14530手至239757手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净增加443手至46429手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和超鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化美联储最新鹰派进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，黄金短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势和通胀无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置；沪金上方继续关注420元/克关口，未来不排除涨至454元/克的可能；下方支撑位为387-390元/克区间。现货白银弱于黄金，跌破24.46美元/盎司的年线（5080元/千克）后，核心支撑位为24美元/盎司关口（5000元/千克）；上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2206P392合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡下行，主力合约CU2205跌1.08%，收于74110元/吨，LME铜3个月报10068美元/吨
【重要资讯】
1、外电4月22日，智利制宪议会已经将数十篇关于采矿、水和环境权利的提案返还，如果这些规则成为法律，将对采矿业造成冲击。据悉，智利制宪议会以投票方式否决了环境委员会提出的旨在加强与保护该国自然资源有关规则的提案，该提案有一个变化是，赋予自然权利的法律主体地位，使环境犯罪不受任何诉讼时效限制，并扩大对水源、冰川、湿地和原始森林的保护。在批准的项目中，有一项规定国家必须应对当前的气候和生态危机，另一项赋予自然权利的法律主体地位，包括承认所有动物的权利免受虐待。
2、秘鲁周五表示，一群原住民社区已经结束对南方铜业公司Cuajone铜矿的抗议，该抗议迫使该矿停产50多天。秘鲁已派出军队恢复矿山运营，并认为附近居民的需求斥为“不合理”。南方铜业尚未表示是否会在抗议暂停后重新开始生产。
3、国际铜研究小组(ICSG)发布月报称，2022年1月，全球精炼铜市场供应过剩1.6万吨，而12月为短缺7.4万吨。ICSG表示，2021年全年，全球精炼铜市场供应短缺43.9万吨，2020年为短缺41.5万吨。2022年1月，全球精炼铜产量为214.9万吨，消费量为213.3万吨。
【交易策略】
随着5月FOMC议息会议的临近，市场焦点再度转向货币政策，而近期多个美联储要员均发表偏鹰言论，预示着未来两个月紧缩力度可能超出预期，紧缩忧虑之下恐对商品市场造成一定负面影响。另一方面，国内降准力度不及预期，降息预期落空以及多地通报隐性债务问责，一定程度抵消稳增长政策带来的利多情绪，工业品缺乏进一步的上涨动能。而国内的重点在于长三角地区的复产进度，虽然部分地区对封控措施有所放缓，铜材开工反弹，不过终端电缆、地产、开工等依然低迷，上海及其周边地区也面临港口物流堵塞和复工人员返岗困难等情况，未来弱需求的状态恐仍将延续一段时间。总体而言，紧缩忧虑和地缘风险溢价的不确定性，以及国内消费强预期与弱现实的博弈可能导致铜价回归宽幅震荡的走势，期货多单减仓，期权买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌大幅下挫，主力合约ZN2205跌1.89%，收于27995元/吨，LME锌3个月报4390.7美元/吨
【重要资讯】
1、3月份，国内铅锌供需均受到疫情的抑制，产业运行压力较大。初步预计，4月份疫情干扰因素仍将影响行业运行，中国铅锌产业月度景气指数将保持在“正常”区间承压运行。指数监测模型结果显示，2022年3月份，中国铅锌产业月度景气指数为37，较上月增长0.8个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为65.1，较上月增长0.8个点。由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），2022年3月份，构成中国铅锌产业月度景气指数的6个指标位于“正常”区间运行，另外铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量等三项指标处于“偏冷”区间。
2、国际铅锌研究小组(ILZSG)周五公布的数据显示，2022年2月，全球锌市供应过剩1.43万吨，1月供应缺口修正为1.75万吨。1-2月锌市供应短缺3,000吨，去年同期为过剩9.2万吨。全球每年大约生产和消耗1,350万吨锌。
3、截至2022年4月22日16点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价95欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期中国降息预期落空、多地通报隐性债务问责抵消了一部分稳增长政策预期带来的利多情绪，而长三角地区因疫情迟迟未见拐点，原预计的需求修复性反弹未能兑现，工业品上涨动能减弱。不过，目前锌市供应端支撑仍强，前期推升锌市的地缘政治风波仍悬而未决，相关国家仍在酝酿新一轮的制裁与反制裁，推升通胀预期，目前欧洲能源基准价格仍大幅高于去年冶炼企业减产的水平，成本支撑仍存。从库存来看，四月以来LME锌库存持续去库，创下22个月以来新低，其中因托克大规模提取库存，注销仓单大规模增加，一定程度上引发市场挤仓忧虑。总之，目前地缘政治带来的不确定性以及国内消费强预期与弱现实的博弈将使得锌价回归宽幅震荡，当前阶段仍不建议做空，鉴于局势容易反复，单边注意控制仓位，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周五晚有色多数回落，铅表现偏强，沪铅Pb2205收于15725元/吨，上涨0.03%。
【重要资讯】
据SMM调研，4月22日当周，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.62%，环比上涨0.03%。
据SMM调研，4月22日当周，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.44%，环比微降0.02%。
据SMM调研，截止4月22日，五地铅锭库存总量至9.74万吨，较15日环比下降8800吨，较18日下降7500吨。
根据外电消息，高丽亚铅与South32达成2022年年度铅精矿长单协议，协议主要针对澳大利亚Canington矿，长单基准加工费最终敲定为130美元/干吨，较2021年的136美元/干吨仅下调6美元/干吨；白银精炼费为1.25美元/盎司，较2021年的1.5美元/盎司下调0.25美元/盎司。
【操作建议】
在鲍威尔鹰派讲话后，市场预期美国连续四次加息50个基点，重要通胀预期创数年新高，打压有色。不过在能源成本维持高位、海外低库存、国内加大稳经济力度下，有色金属仍处于高位。铅市方面，随着疫情地区企业启动复工复产，上周国内铅锭库存大幅回落至10万吨下方，提振铅价。但疫情好转改善需求的同时，后续供给也将增长。当前硫酸价格高企，若疫情缓解出货顺畅下，原生铅冶炼厂生产积极性将明显提高。再生铅原料供应改善，后续产出也将增长。4月仍为电池更换淡季，国内铅蓄电池消费偏弱。疫情导致汽车产销面临较大压力。技术上，沪铅仍处于区间震荡，关注上方压力位15800-16000表现，下方支撑14900。从长期来看，再生铅产能持续扩张，需求保持平稳，铅价上方空间相对有限。

铝 【行情复盘】
周五沪铝主力合约AL2206高开高走，全天震荡反弹，报收于21920元/吨，环比上涨0.67%。夜盘低开低走；周五伦铝同步回调。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，南通A00铝锭现货价格环比持平，A00铝锭现货平均升贴水维持在-60元/吨。
【重要资讯】
供给方面，据海关最新数据显示，中国2022年3月原铝进口量约为3.94万吨，环比增长115%，同比下降55.1%。国际铝业协会(IAI)周三公布数据显示，全球3月原铝产量同比减少1.5%至569.3万吨，其中中国3月原铝产量为329万吨。库存方面，电解铝库存：2022年4月21日，SMM统计国内电解铝社会库存102.1万吨，较上周四库存减少4.2万吨。其中，除无锡地区受运输限制库存小幅增加0.2万吨外，其他地区出货量增加，库存均处于降库状态。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少1.53万吨至11.91万吨，降幅11.37%。预计下周依旧保持去库节奏，去库的力度还需关注各地物流通畅程度和各地的防疫政策。下游方面，据SMM调研，本周铝下游龙头加工企业开工率环比下降3.3个百分点至64.5%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端复产以及新增产能持续放量，原铝产量进一步增加。国际方面，伦铝价格因能源危机故支撑强于国内。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，采购意愿逐渐复苏。库存方面，周四社会库存再度去化支撑铝价。目前沪铝盘面高位震荡，建议逢回调适量加多。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。06合约上方压力位24000，下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】
周五晚有色集体下跌，沪锡主力2205合约收于333000元/吨，下跌1.17%。
【重要资讯】
据SMM调研，截止4月22日我国锡锭社会库存为3160吨，较前一周较少571吨。
据SMM调研，4月22日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为63.27%，前值为63.57%。
一季度我国光伏新增装机容量13.2GW，同比增长148%。
上海4月22日表示，近一周以来666家重点企业已有70%实现了复工复产。。
3月我国锡矿砂及精矿进口量28986吨，同比增加37.28%。3月精练锡净进口量722吨，2月为净出口407吨。
【交易策略】
在鲍威尔鹰派讲话后，市场预期美国连续四次加息50个基点，重要通胀预期创数年新高，打压有色。不过在能源成本维持高位、海外低库存、国内加大稳经济力度下，有色金属仍处于高位。锡市方面，3月以来精练锡持续处于进口盈利状态，进口量环比大幅增长，有效补充国内供应。国内锡冶炼厂开工率持稳，4月精炼锡产量预计环比变化不大，维持较高水平。需求方面，行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，一季度新增装机量同比增长1.48倍，但受疫情、原材料价格上涨等因素影响，汽车、PC、智能手机等需求偏弱。另外，目前复工复产及物流运输均在逐步恢复，后续需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，随着疫情地区企业启动复工复产，国内库存由升转降，全球总库存处于低位震荡走势，对锡价形成支撑。综上，短期需求边际改善，但整体仍然偏弱，锡价料震荡偏强，预计沪锡运行区间32.5万-36万。关注企业复工复产及物流情况。

镍 【行情复盘】
镍价收于224000，跌6.23%。镍震荡转弱。美元指数进一步走强利空有色。国内复工复产节奏依然有扰动，疫情影响延续，工业品需求仍有待恢复，弱现实暂延续。
【重要资讯】
据中国海关数据统计，2022年3月中国镍锍（高冰镍）进口1.05万吨，环比增加247.44%，同比增加129.96%。自2月首次自印尼进口镍锍（高冰镍）之后，3月自印尼进口镍锍（高冰镍）大幅增长至0.99万吨，环比增加279.02%。
2022年1-3月中国镍锍（高冰镍）累计进口1.40万吨，同比增长23.17%。
4月21号，英美资源发布一季度镍产量报告，一季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1.39万吨。其中巴西矿区产量为0.93万吨，同比下降8%，环比下降12%；南非矿区产量为0.46万吨，同比下降4%，环比下降19%。2022年全年镍产量目标不变，为4-4.2万吨。
2022年4月20日，据世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，镍供应在2022年1月至2月期间出现短缺，表观需求超过产量1.74万吨。2021年全年，全球镍市场供应短缺14.69万吨。
【交易策略】
LME镍价回调，海外低库存，地缘问题带来的风险升水继续存在，现货贴水，因经济放缓需求减弱忧虑而波动，美元指数偏强带来进一步压力。国内电解镍现货供需两淡。下游需求低迷带的来负面反馈有所增加。镍会延续宽波动震荡走势。进口亏损波动收窄。新单短线交投或观望，避免单边重仓。国内延续震荡格局，23万元下方暂时震荡转弱，关注后续美元指数以及国内需求预期变化。

不锈钢

【行情复盘】不锈钢主力合约2205收于19570，跌2.81%。不锈钢近期累库暂有压力，但成本支撑下仍可能延续震荡格局，需求修复仍待时间。
【重要资讯】不锈钢期货延续弱势，市场采购情绪不高，上午青山平盘开出5月期货盘价，接单情况不佳。目前低价出货情况不多，让利空间有限。4月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20900，平；太钢天管20550，平；酒钢20600，平 ；甬金四尺20400，跌100；北港新材料20300，平；德龙20300，平；宏旺20300，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31300，跌50；张浦31350，跌50。库存方面，本周继续增加，创下连续四周增加态势，主要由于周内钢厂资源大量到货，Mysteel本周到港量为监测以来的最高纪录，以发自江苏港口的增量为主，同时下游需求仍然受到多地疫情影响有所抑制，整体需求表现一般；加之交割资源流入现货市场。据Mysteel调研，4月21日全国主流市场不锈钢社会库存总量86.79万吨，周环比上升2.78%，年同比上升1.13%。其中300系库存总量55.51万吨，周环比上升2.41%，年同比上升34.55%。不锈钢期货仓单71576，降1282。
【交易策略】不锈钢成本依然坚挺。现货波动，物流扰动仍有待进一步改善。国内不锈钢4月供应预期与排产可能会有较大差距，减产可能性较高，库存有累积，当前来看需求仍受到物流不畅影响，逐渐处于恢复尝试之中，不锈钢随镍震荡延续，20000元再失守，震荡略转弱，下方支撑区域19000-19300之间。基差在偏低位反复。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力周五夜盘继续下跌，下破4900元/吨。
现货市场：现货市场成交情况变动不大，北京、上海地区现货价格上周升至5100附近，期现价差维持低位，部分地区物流恢复，带动出库好转，但整体上消费情况仍待恢复。
【重要资讯】
4月22日起，唐山路南区、路北区、高新区、丰润区、丰南区、开平区、滦南县、玉田县、迁西县、遵化市、芦台经济开发区、汉沽管理区解除封控管理；武安全市实行封控管理；江西南昌开始三天静态管理。
4月14日至4月20日Mysteel调研的137家钢厂的螺纹产量为307万吨，较上周减少0.29万吨。分区域来看，减量主要出现在华东地区，而华北、华南、华中地区产量均出现上升，其中华北地区增量最多，达到3.83万吨。
本周东三省主流四城市沈阳、大连、哈尔滨和长春的建筑钢材社会总库存量为194.13万吨，其中螺纹钢154.08万吨，线盘40.05万吨，同比大幅增86.20万吨，环比上周197.56万吨的总库存量，本周社库已减少了3.51万吨，这是继2022年开年以来四城市的首次降库。
【交易策略】
螺纹钢产量维持低位，唐山部分区域的风控解除，截至4月21日，唐山产能利用率环比微降。发改委表示要确保全年粗钢产量下降，由于一季度产量同比降幅较大，因此二、三季度粗钢日均产量仍有回升可能，但受利润、政策等影响，后期螺纹钢供应弹性已经不高。需求环比略好转，同比下降20%以上，3月以来需求持续低迷，且受疫情影响，近日武汉、南昌进行风控和静态管理，疫情持续时间未知，需求短期难以大幅走强。国内政策继续放宽，但力度低于市场预期，银保监会在22日召开的会议中对房地产维持前期的表述，同时3月房地产数据加速下滑，使市场对其短期好转的信心下降，在预期交易持续近5个月后，现货需求迟迟未能改善，开始消磨市场耐心。
由于房地产企稳预计在三季度以后，在此之前，全国疫情持续扩散使上半年旺季需求面临较大不确定，对5月市场会产生一定压力，盘面在5100以上承压回落后，技术上建议关注4850附近的支撑，短期若跌破盘面将转弱，而在低产量及低利润下，炉料仍是决定螺纹下方空间的关键。
从中期看，对疫情后的需求不宜悲观，国家发改委秘书长指出发展是最大的安全，国务院发展研究中心原副主任表示必须采取更强有力的政策举措来力保二季度经济增速重返5%以上，实现全年经济增长预期目标奠定基础。因此，在二季度盘面大幅调整后，对下游企业买保仍可关注，建议关注4月下旬召开的政治局会议。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷继续下行，热卷10合约收盘价5000元/吨，跌2.29%。现货市场：上周多地热卷现货价格小幅下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌60至5120元/吨。
【重要资讯】1、4月22日起，唐山迁西、滦南、高新、玉田、路北、路南、丰南、丰润等地解除全域封控管理。
2、乘联会数据显示，3月份皮卡市场销售5.5万辆，同比下降2%，环比增长60%。1-3月销售13.1万辆，同比下降3%。
2、上周五大品种钢材产量994.44万吨，周环比增加5.78万吨。上周五大品种钢材表观消费量1026.02万吨，周环比增加30.41万吨。上周钢材总库存量2302.89万吨，周环比减少31.58万吨。其中，钢厂库存量684.36万吨，周环比减少0.78万吨；社会库存量1618.53万吨，周环比减少30.80万吨。
3、4月21日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量322.08万吨，环比增加0.81万吨，钢厂库存105.11万吨，环比增加5.84万吨，社会库存243.12万吨，环比下降1.23万吨，总库存348.23万吨，环比增加4.61万吨，热卷表观需求量317.47万吨，环比增加3.95万吨。
4、上周Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需维持偏弱状态，热卷产量环比增加。热卷需求受到疫情影响持续低位，短期预计难有改善，供需宽松导致热卷库存增加。
【交易策略】上周热卷震荡下行，周前期维持震荡走势，周后期压减粗钢产量导致原料价格下跌，热卷成本支撑减弱，同时叠加钢材下游需求弱势，导致热卷连续两日回落，短期预计维持偏弱震荡走势，关注下方4900元/吨附近支撑情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿尾盘快速回落，主力合约下跌6.07%收于836。
现货市场：上周铁矿现货市场价格涨跌互现，整体变化幅度不大，低品矿溢价继续走强，基差出现走扩。截止4月22日，青岛港PB粉现货价格报990元/吨，周环比下跌3元/吨，卡粉报1185元/吨，周环比上涨5元/吨，杨迪粉报959元/吨，周环比上涨16元/吨。
【基本面及重要资讯】
力拓一季度铁矿石产销量不及预期，皮尔巴拉产量7170.3万吨，环比去年四季度减少15%，同比减少6%。主要是由于其旧矿山持续枯竭，替代产能没有及时释放。但仍维持年度3.2-3.25亿吨的发运目标不变，年内剩余时间有较强的发运回补预期。一季度发运量为7146.2万吨，环比减少15%，同比减少8%。
淡水河谷一季度粉矿产量6392.8万吨，环比减少22.5%，同比减少6%。维持全年3.2-3.25亿吨的产量目标。
必和必拓一季度皮尔巴拉业务铁矿产量6667吨，环比减少10%，同比基本持平，一季度产量的下降主要受疫情和检修计划影响，但由于南坡项目进展顺利以及Samarco项目稳步增产，一定程度上抵消产量下降的压力。一季度销量6711万吨，环比减少8%，同比增加2%。维持2022财年2.78-2.88亿吨的目标产量不变，当前已完成2.11万吨。
世界银行将2022年全球GDP增长预期从4.1%下调至3.2%。根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
2022年将继续开展全国粗钢产量的压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。3月中国粗钢日均产量284.84万吨，生铁日均产量230.97万吨。
央行表示今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。
一季度GDP同比增速为4.8%。4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共释放长期资金5300亿元。
3月我国出口钢材494.5万吨，环比增加132.5万吨，同比下降34.4%，1-3月累计出口1317.9万吨，同比下降25.5%。
2022年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的两倍多，其中新增专项债发行12981亿元，高于2019和2020年一季度，为历史上同期最快的专项债发行速度。
进入4月后基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。
3月全球铁矿石发运量环比增加1048万吨至1.18亿吨，中国45港到港量环比增加1064万吨，港口库存环比降库368万吨，在港船舶降3条。
4月11日至4月17日，中国47港铁矿石到港量2289.9万吨，环比增加328.1万吨，45港铁矿石到港量2243.5万吨，环比增加357.7万吨，北方六港到港量1183.3万吨，环比增加316.1万吨。
最近一期澳巴19港铁矿石发运总量2355万吨，周环比增加71.5万吨。澳矿发运量环比增加52.9万吨至1784.2万吨，其中发运至中国的量环比增加200.4万吨至1522.7万吨，巴西矿发运量为570.8万吨，环比增加18.6万吨。

上周五夜盘临近尾盘铁矿出现快速回落，伴随着成材价格的同步下行，市场对终端需求恢复的不确定性再度产生担忧，引发整个黑色板块估值短期回调。宏观层面，市场近期对美联储加快加息节奏和缩表的担忧有所加剧，美债收益率上行和美元指数的走强使得全球风险资产短期承压。另外粗钢压产预期也对铁矿远月合约的估值造成短期影响，近期钢厂盘面利润持续修复。受局部地区疫情反复影响，近期铁元素终端消费恢复速度不及预期，进入二季度后旺季不旺。上周成材表需虽有回升，但整体去库幅度仍不明显，成材价格继续维持盘整，无进一步上行动力。长流程钢厂利润继续维持在低位水平，对炉料端价格继续形成负反馈。近期长流程钢厂持续下调铁矿的入炉品位，上周进一步减少了对球团和块矿的使用比例，而对烧结矿的使用比例已经升至近两年来的最高水平。在终端需求未出现明显改善之前，铁矿价格将持续承压。从铁矿自身供需来看，当前基本面仍处于持续改善中。近期铁水产量恢复较为明显，维持在230万吨上方运行，为近年历史同期高位水平，二季度仍有望进一步提升。外矿发运和到港压力不大，疏港持续回升，钢厂对铁矿的主动补库意愿增强。港口库存近期持续去化，当前已降至2019年同期水平附近。
【交易策略】
粗钢压产预期对铁矿远月合约估值形成压制，叠加当前钢厂利润水平偏低，终端需求恢复节奏仍较慢，价格短期承压，操作上暂维持逢高沽空策略。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面冲高回落，主力合约累计上涨1.2%收于8912。
现货市场：锰硅现货市场价格经过较长时间的盘整后，部分主产区价格上周再度出现小幅上调。截止4月22日，内蒙主产区锰硅价格报8450元/吨，周环比上涨50元/吨，贵州主产区价格报8450元/吨，广西主产区报8500元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
内蒙古对2022年度执行差别电价的限制类和淘汰类企业名单进行公示，其中涉及硅铁生产企业29家，锰硅生产企业2家，但其中还在生产的厂家并不多，且在产厂家不少有自己的电厂，预计电价上涨对产量短期影响有限。
2022年3月锰矿进口量220.73万吨，环比增加13.73%。
2022年将继续开展全国粗钢产量的压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。
3月中国粗钢日均产量284.84万吨，月度产量8830万吨，同比下降6.4%。1-3月全国粗钢产量24338万吨，同比下降10.5%。
一季度GDP同比增速为4.8%。4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共释放长期资金5300亿元。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
3月社融规模增量为46500亿元，预期值为37000亿元，环比2月的11900亿元大幅增加。3月新增人民币贷款31300亿元，预期值为28000亿元，2月为12300亿元。
3月M2增速为9.7%，预期为9.4%,2月为9.2%。3月CPI同比上涨1.5%，预期1.3%，2月为0.9%。PPI同比上涨8.3%，预期为8.1%，前值8.8%。
印度锰硅价格近期出现滞涨，6014锰硅报1400-1430美金。
国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。上周五大钢种产量环比增加5.78万吨，对锰硅需求环比增加0.5%至148200吨。
全国3月锰硅产能1584791吨，产量938641吨，环比2月增加16.12%或130316吨。
上周全国锰硅供应206920吨，周环比增加1.44%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为68.02%，周环比上升1.76%；日均产量为29560吨，周环比增加420吨。
河钢4月锰硅采量24450吨，环比3月增加1450吨，同比下降550吨。本轮最新采价8800元/吨，环比上涨450元/吨。
据Mysteel调研，4月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.21天，环比降5.52%，同比降10.38%。
5月锰矿报盘涨跌互现。South32对华高品澳块5月报价为8.22美金/吨度，环比持平，部分8.5美元/吨度，环比上涨0.28美元/吨度，南非半碳酸报5.55美金/吨度，环比下跌0.15美金/吨度。Jupiter对华5月南非半碳酸块报5.3美元/吨度，环比下调0.42美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加53.6万吨至575.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加57.6万吨至433.5万吨，钦州港库存环比下降4万吨至126.8万吨。

上周锰硅盘面冲高回落，小幅走强，现货市场价格稳中有升。锰硅自身供需两旺，五大钢种产量周环比增加5.78万吨，对锰硅需求环比增加0.5%至148200吨。供应方面，近几周全国锰硅产量已出现短期见顶迹象。上周全国锰硅供应206920吨，周环比增加1.44%。全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为68.02%，周环比上升1.76%；日均产量为29560吨，周环比增加420吨。内蒙古对2022年度执行差别电价的限制类和淘汰类企业名单进行公示，其中涉及锰硅生产企业2家。虽然电价的上涨对锰硅产量短期不会造成明显冲击，但二季度锰硅供给端面临的能耗约束将增强，产量进一步提升空间受限。成本端锰矿价格上行驱动减弱，但港口现货价格仍处于高位运行，近期焦炭价格维持坚挺，锰硅成本端对价格的支撑力度仍较强。近期锰硅厂家厂内库存水平出现下降。4月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.21天，环比降5.52%，同比降10.38%。二季度钢厂开工将进入旺季模式，对锰硅需求仍有进一步提升空间，但新一轮钢招尚未开启。近期全国主港锰矿库存再度出现大幅累库，除北方交通影响外，也受外矿发运节奏加快影响。外矿对华5月报盘出现下调迹象，锰矿现货价格已阶段性见顶。
【交易策略】
锰硅成本端驱动减弱，新一轮钢招尚未开启，短期价格缺乏方向性指引，将维持盘整走势。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面冲高回落，主力合约累计下跌2.2%收于10894。
现货市场：近期海外硅铁市场价格转入盘整，但国内硅铁现货市场挺价信心增强，上周各主产区现货价格进一步上调。截止4月22日，内蒙古主产区硅铁报10450元/吨，周环比上涨550元/吨，宁夏中卫报10250元/吨，周环比上涨150元/吨，甘肃兰州报10200元/吨，周环比上涨350元/吨。
【重要资讯】
内蒙古对2022年度执行差别电价的限制类和淘汰类企业名单进行公示，其中涉及硅铁生产企业29家，锰硅生产企业2家，但其中还在生产的厂家并不多，且在产厂家不少有自己的电厂，预计电价上涨对产量短期影响有限。
2022年将继续开展全国粗钢产量的压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。
3月中国粗钢日均产量284.84万吨。1-3月全国粗钢产量24338万吨，同比下降10.5%。
据Mysteel调研，4月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.34天，环比降3.01%，同比降13.7%。
一季度GDP同比增速为4.8%。4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共释放长期资金5300亿元。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
3月社融规模增量为46500亿元，预期值为37000亿元，环比2月的11900亿元大幅增加。3月新增人民币贷款31300亿元，预期值为28000亿元，2月为12300亿元。
3月M2增速为9.7%，预期为9.4%,2月为9.2%。3月CPI同比上涨1.5%，预期1.3%，2月为0.9%。PPI同比上涨8.3%，预期为8.1%，前值8.8%。
3月全国硅铁产量环比增加4.05万吨至54.67万吨。上周全国硅铁产量为12.42万吨，环比增加0.14万吨。
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为52.43%，环比上升1.89个百分点，日均产量17751吨，环比增加206吨。
国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。上周五大钢种产量环比增加5.78万吨，对硅铁的需求环比增加0.45%至25377吨。
河钢4月72硅铁采量2080吨，环比增加282吨。河钢4月钢招价格为10050元/吨，环比3月上调850元/吨。
从年初至3月11日，新增专项债发行规模达到9676亿元，占提前下达专项债额度的66.3%。今年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.65万亿。

上周硅铁盘面冲高回落，现货市场挺价信心增强，各主产区价格集体上调。当前硅铁社会库存较为充裕，但厂内库存以及贸易商库存较少。随着5月钢招即将开启，硅铁新一轮需求即将释放，本轮钢招价格预计继续维持高位运行。海外当前硅铁供应存在缺口，二季度我国硅铁出口仍将较为坚挺。上周硅铁实际供需两旺，五大钢种产量环比增加5.78万吨，对硅铁的需求环比增加0.45%至25377吨。上周全国硅铁产量12.42万吨，环比增加0.14万吨。全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为52.43%，环比上升1.89个百分点，日均产量17751吨，环比增加206吨。内蒙古对2022年度执行差别电价的限制类和淘汰类企业名单进行公示，其中涉及硅铁生产企业29家。虽然其中还在生产的厂家并不多，且在产厂家不少有自己的电厂，预计电价上涨对硅铁产量短期影响有限，但二季度硅铁供给端面临的能耗约束将较强。近期甘肃部分地区硅石供应出现扰动，或对当地硅铁后续产量造成影响，合金厂家短期进一步提产空间有限。兰炭的供应仍有不确定性，一旦出现停产硅铁成本端的支撑力度将增强。镁锭报价近期出现回落，对75硅铁价格的上行驱动短期不明显。海外市场印度硅铁价格近期出现滞涨，下游对高价硅铁价格的接受度下降。
【交易策略】
全球硅铁供应端出现缺口，国内硅铁市场供需趋紧，成本端有上行预期，期现价格近期将维持偏强走势。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面跟随工业品整体偏弱态势下挫，主力09合约跌2.26%收于1993元。
【重要资讯】
现货方面，上周华北玻璃市场价格基本稳定，成交情况好转。沙河区域物流改善，成交好转，沙河厂家个别厂库存高位，整体看车辆暂偏少，运费上涨明显。京津唐区域出货情况不一，部分出货良好，个别出货仍受限明显，周内价格走稳。整体看，华北市场压力仍体现个别厂高位库存，预计短日产销可得到延续，价格调整动力偏弱，关注后期浮法厂产销持续性。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计172025吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。
需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求表现一般，局部限制解除加工厂开工上升。周内华东部分区域限制逐步解除，加工厂开工得到一定恢复，及华北物流改善，华北、华东部分有一定补库。但整体看，订单仍表现一般，补货持续性仍需观望。
库存方面，截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6182万重量箱，较前一周增加224万重量箱，增幅3.76%。
【交易策略】
随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落。当前沙河等地厂家定价处于盈亏平衡点附近，政策支持房地产市场良性运转，竣工需求预期没有发生大的变化，是备货的良好时机。建议玻璃深加工企业09合约2000元一线买入套保头寸继续持有，灵活把握新的低位买入套保机会。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油整体维持窄幅震荡，SC原油主力合约收于690.2元/桶，周涨10.33%。周五夜盘SC原油震荡走跌，主力合约跌2.91%。
【重要资讯】
1、IMF：下调全球经济增长前景，提高通胀预测。将2022年全球经济增长预测从4.4%降至3.6%；将2023年全球经济增长预测从3.8%降至3.6%。对应未来石油消费将面临压力。
2、俄罗斯-哈萨克斯坦CPC管道的装货设施完成了维修工作，将从4月22日开始全面恢复石油出口。
3、印度石油部长：印度从俄罗斯进口的石油只能满足几天的需求。如果欧佩克+能够达到产量配额，则不会出现石油短缺的问题。从中东购买石油更经济。
3、据海关总署统计查询数据显示，2022年3月原油进口量为4271万吨，同比下降13.96%，环比增加17.54%。沙特仍是最大的原油供应国，3月沙特原油到货量共计685.83万吨，同比减少12.50%，环比增加3.19%。同期，中国从俄罗斯进口原油638.76万吨，同比下降14.12%，环比增加18.05%。
4、美国能源信息署数据显示，截止4月15日当周，美国商业原油库存比前一周下降802万桶，为截止2021年4月30日的一周以来的最大单周降幅；美国汽油库存总量2.32378亿桶，比前一周下降76万桶；馏分油库存量为1.08735亿桶，比前一周下降266万桶。美国原油日均产量1190万桶，为2020年5月1日当周以来最高，比前周日均产量增加10万桶。
【交易策略】
虽然IMF下调经济增长预期，CPC管道恢复供应，但欧美可能继续加大对俄罗斯的制裁，原油供需结构维持偏紧。走势上，短线预计维持高位震荡。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货整体震荡反弹，主力合约收于3866元/吨，周涨3.23%。周五夜盘沥青期货低开震荡，主力合约跌1.18%。
现货市场：本周初中石化华东主力价格上调50-80元/吨不等，华南价格上调50元/吨，中石油华南价格上调50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3900 元/吨，山东3660 元/吨，华南3950 元/吨，西北3850 元/吨，东北4075 元/吨，华北3670 元/吨，西南4085 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走低，开工率水平整体处于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.10%，环比变化-2.3 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2411万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为226.4万吨，环比下降15.3万吨或6.33%，同比下降71.32万吨或23.96%。
2. 需求方面：近期北方地区沥青需求平稳释放，但南方等地因降雨及疫情防控影响，公路项目施工进展缓慢，沥青消费表现低迷，但随着部分地区防控政策的逐步放松，沥青终端消费有望好转。另外节前市场或有一定备货需求，炼厂出货有望增加。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存下降明显，但社会库存仍维持小幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为98.60万吨，环比变化-4.5%，国内33家主要沥青社会库存为73.20万吨，环比变化0.1%。
【交易策略】
原油高位运行对沥青形成成本支撑，而当前国内沥青消费仍然低迷，虽然供应持续低位，但供需结构改善有限，沥青利润缓慢修复。走势上，沥青单边仍受成本驱动，短线整体预计维持高位震荡。

高低硫燃料油 【行情复盘】
上周五夜盘低高硫燃料油价格整理为主，FU2209合约下跌26元/吨，跌幅0.64%，收于4036元/吨，低硫燃料油主力合约下跌31元/吨，跌幅0.60%，收于5123元/吨。
【重要资讯】
1. 国家统计局公布数据显示：2022年3月份燃料油产量368.7万吨，同比增加7.9%，累计同比增加30.70%。
2.据海关数据显示：2022年3月中国保税船用油出口量在149.62万吨，相比2月出口量上涨8.6%。分品种来看：2022年3月，重质船燃出口量141.87万吨，占比94.82%；轻质MGO出口量7.75万吨，占比5.18%。
3.截至4月21日当周，中国主营炼厂常减压产能利用率为69.71%，环比跌2.21%，同比跌5.02%。
4.新加坡企业发展局（ESG）：截至4月20日当周，新加坡燃油库存增加351.2万桶至2310.3万桶。
5.根据PJK数据：截至4月21日当周，ARA地区燃料油库存量为95.4万吨，周度增加0.6万吨。
【后市观点】
原油成本端：供给弹性依然维持在低水平，地缘风险溢价减弱但扰动持续存在，俄罗斯缺口难以弥补，IMF虽然下调经济预期前景，原油需求较预期有所减弱，但部分较为严重地区疫情可能在五月以后好转，虽然二季度为原油需求淡季，原油需求依然坚韧，预计需求不会出现大幅下滑风险，二季度全球原油供需依然维持偏紧格局，叠加低库存背景下，价格依然有较强支撑。
燃料油裂解价差：四月份国内部分炼厂进入检修，且独立炼厂和主营炼厂出于利润和需求面的考虑，开工率出现大幅下滑，对于国内燃料油来说，整体处于供减需减状态，但现在供给端减量占据主导，炼厂开工率持续走低可能预示着四月份燃料油持续强于原油的格局短时间内较难改变。
操作策略：从基本面表现来看，燃料油依然以多配为主，重点关注时机以及空间选择；四月份燃料油裂解价差预计依然维持偏强格局。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘聚烯烃价格下跌为主，LLDPE2209合约下跌135元/吨，跌幅1.52%,收于8770元/吨，PP2209合约下跌152元/吨，跌幅1.73%，收于8646元/吨。
现货市场：截至4月22日当周，LLDPE现货市场价格整理为主，各区周度价格变动50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8850-9300元/吨。PP各区周度价格变动幅度在50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8830元/吨，华南拉丝主流价格在8800-9000元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.国家统计局：2022年3月我国塑料制品产量为787.8万吨，同比上涨6.3%；1-3月份我国塑料制品总产量为1926.3万吨，同比增加5.0%。
2.2022年4月22日，主要生产商库存水平在76.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在4.40%，去年同期库存大致在85万吨。
3.2022年4月21日当周，农膜开工率35%（-5%），包装开工率58%（+3%），其余持平；塑编开工率45%（-3%），注塑开工率48%（-2%），BOPP开工率57.22%（+7.22%）。
4.2022年4月21日当周，PE开工负荷率72.39%(+3.02%),PP开工负荷率80.57%（-2.07%）。
【交易策略】
近期装置负荷以及检修装置仍较为集中，开工负荷继续维持低位水平，在高成本压力下，新增产能投放预计有所放缓，供给端依然受限，需求方面来看，虽然部分行业开工率依然较低，表现不及预期，但我们认为需求最差的时点已经过去，部分企业开工率开始大幅回升，其中包装开工率回升3%，BOPP开工率上涨7.22%，且BOPP企业上游原材料库存也由之前的8.1天上涨至11.55天，说明部分下游企业已经开始进行原材料补库，后市我们需要关注其他重点企业的开工率以及原材料补库进展。同时成本端支撑尤在，供给端依然受限，库存由累库开始转变为边际去库，虽然需求在恢复，但恢复速度略不及预期，短期价格可能整理运行，中期认为价格依然有较强支撑。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，EG2205合约收4936，跌幅0.02%，减仓2.11万手。
现货市场：基差走弱，现货基差在05合约贴水20-25。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，浙石化装置检修落地，但港口供应压力较大。上周国内乙二醇开工率为63.12%（-1.83%）。目前，浙石化80万吨/年的乙二醇装置已停车，同时新疆部分合成气制乙二醇装置延期重启，同时部分装置公布远期检修计划。整体来看，国内开工率略有下降，但当前港口进口货源未见明显下降，同时港口码头储罐偏紧，滞港现象或逐步体现，供应端整体供应压力较大。
（2）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。上周，聚酯开工率为79.9%，虽仍处于低位，但较上周初开工率已有所回升。短期来看，目前部分聚酯工厂受疫情扰动略有降负，部分瓶片工厂开工回升。我们认为近期聚酯开工率处于底部，后续将逐步止跌回升，拐点或在五一之后。中长期，未来聚酯开工率反弹空间将取决于疫情控制之后需求恢复情况。暂给予4月聚酯83%的开工率，5月谨慎给予85%。
（3）从库存端来看，4月18日（周一）华东主港乙二醇库存为108.7万吨（+0.1万吨）。4月18日至4月24日，华东主港预计到货19.2万吨，港口库存近期或延续累库。
【交易策略】
尽管下游需求存回升预期，但港口短期难实现大幅去库，且后续存在一定的胀库风险，预计近期期价将延续低位震荡。跨品种方面，回调可关注多PTA空EG策略。
风险提示：原油价格大幅上涨

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA偏弱震荡，TA2209合约收6154，跌幅0.93%，增仓6018手。
现货市场：基差偏强，现货在09+80~85附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，成本端高位震荡。原油市场当前供需现实仍偏紧，这构成了油价下方的支撑，但远期由于供应端不确定性较大，上方高度难以把握，预计近期油价延续高位震荡。PX方面，海南炼化PX装置延期重启，纸货行情影响下，近期PX-NAP表现偏强，PTA成本端相对原油较为坚挺。
（2）从供应端来看，检修与重启并行，4-5月PTA开工率将延续低位运行。目前，恒力石化220万吨/年的PTA装置检修跟进，重启时间待定。宁波逸盛PTA装置已逐步提负，华东物流情况正逐步好转。但考虑到后续逸盛大连375万吨/年、逸盛新材料1#360万吨/年、逸盛海南200万吨/年的PTA装置存检修计划，若兑现，4-5月份PTA装置开工率将延续低位。
（3）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。上周，聚酯开工率为79.9%，虽仍处于低位，但较上周初开工率已有所回升。短期来看，目前部分聚酯工厂受疫情扰动略有降负，部分瓶片工厂开工回升。我们认为近期聚酯开工率处于底部，后续将逐步止跌回升，拐点或在五一之后。中长期，未来聚酯开工率反弹空间将取决于疫情控制之后需求恢复情况。暂给予4月聚酯83%的开工率，5月谨慎给予85%。
（4）从库存端来看，4月22日PTA社会库存为270.1万吨（-2.8万吨）。4-5月份PTA或维持宽松平衡。
【交易策略】
当前PTA供需以及成本端暂未见明显的单边驱动，预计绝对价格将跟随原油震荡运行，参考区间6000-6500。跨期方面，建议回调关注9/1正套，跨品种建议回调关注多TA空EG。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF06收于7886，跌52元/吨，跌幅0.66%。
现货市场：企业报价暂稳和现货价格下跌，部分工厂供应偏紧，价格坚挺，工厂产销23.32%（-19.28%），产销平淡，江苏现货价7950（-75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油库存低位，供应仍然偏紧，油价高位震荡；PTA有望恢复至供需平衡，价格跟随成本波动；乙二醇产量持稳，但进口增加库存压力较大，价格偏弱震荡。（2）供应端，部分装置将重启，供应预计回升。汇维仕15万吨4月19日检修一周；福建逸锦7万吨停车；三房巷新增8万吨产能检修；江阴华宏15万吨3月31日停车检修，重启未定；洛阳实华4万吨装置3月28日停车，预计4月底重启；华西化纤20万吨3月15日停车，或有装置继续停车；滁州兴邦20万吨4月1日停车，计划4月底重启。截至4月22日，直纺涤短开工率63.2%（+1.7%）。（3）需求端，下游开工窄幅回升，但是对原料随采随用，需求偏弱。截至4月22日，涤纱开机率为75.7%（+0.7%），开机窄幅回升，维持相对高位运行。 涤纱厂原料库存8.7（-1.4）天，终端需求偏弱，叠加运输困难，原料库存持续消耗。纯涤纱成品库存20.5天（+1.5天），终端需求疲软，纯涤纱成品库存持续增加。（4）库存端，工厂库存12.8天（+0.0天），虽然产销清淡，但是企业开工低位，使得库存维持在12天左右窄幅震荡。
【交易策略】
短纤加工费修复至盈亏线附近，部分装置将重启，产量预计回升；需求端仍然偏弱，但是在成本的支撑下，预计当前PF06在7500~8100区间波动。中期，若疫情缓解，下游将集中补货，或支撑价格偏强。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯窄幅震荡。EB06收于9664，跌138元/吨，跌幅1.41%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，需求预期向好，但市场逢高出货增多。江苏现货9800/9840，5月下旬9810/9840，6月下旬9795/9815。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油库存低位，供应仍然偏紧，油价高位震荡；纯苯开工下降，需求预期向好，价格偏强；乙烯成本支撑仍在，价格高位震荡。（2）供应端：短停装置陆续重启，产量预计回升。浙石化120万吨装置4月18日恢复正常生产；大庆石化12.5万吨和中韩石化2.8万吨，计划4月23日重启；汇丰石化2.5万吨4月16停车，计划5月5日重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划6月重启；山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启。截止4月21日，周度开工率76.86%（+3.62%）。（3）需求端：华东部分企业复工，物流有所好转，下游开工回升，月末存在交割补货和节前备货需求。截至4月21日，PS开工率65.94%（+2.34%），EPS开工率57.87%（+9.96%），ABS开工率76.54%（+2.52%）。（4）库存端：截至4月20日，华东港口库存12.48（-0.51）万吨，到货小于提货，库存窄幅回落，后续仍有出口装船。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯在原料偏强，月末补货和节前备货的提振下，表现偏强，但下游开工总体上偏弱的当下，苯乙烯上行空间有限。预计当前苯乙烯仍维持在9500~10000元/吨区间震荡，建议震荡思路对待。5月，疫情预计缓解，下游需求将好转，但是苯乙烯天津渤化45万吨将投产，供需偏松格局难改，在成本支撑下预计维持高位宽幅震荡。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG06合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于6002元/吨，期价下跌119元/吨，跌幅1.94%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至4月15日当周，美国商业原油库存为4.13733亿桶，较上周下降802万桶，汽油库存2.32378亿桶，较上周下降76.1万桶，精炼油库存1.08735亿桶，较上周下降266.4万桶，库欣原油库存2615.2万桶，较上周下降18.5万桶。库存数据偏多，油价高位震荡。CP方面：4月21日，5月份沙特CP预期，丙烷861美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨；丁烷881美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨。6月份沙特CP预测，丙烷829美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷849美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨。现货方面：22日现货市场涨跌互现，广州石化民用气出厂价下跌100元/吨至6218元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6500元/吨。供应端：上周内华东地区联力石化进入检修期，其他地区暂未有新增检修计划。整体来看，目前北方地区检修单位较多，且由于厂家降负荷生产以及自用增加等影响，产量以及商品量双双回落，国内供应量下降明显。卓创资讯数据显示，截至4月21日我国液化石油气平均产量67886吨/日，环比上一周减少2268吨/日，减少幅度3.23%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，4月21日当周MTBE装置开工率为46.6%，与较上周增加0.02%，烷基化油装置开工率为53.4%，较上期增加1.24%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照4月21日卓创统计的数据显示，4月下旬，华南4船冷冻货到港，合计8.4万吨，华东9船冷冻货到港，合计37.4万吨，华东港口码头库存为41%，较上期增加2%，华南码头库存65%，与上期增加2%。
【交易策略】
原油短期继续向下的空间有限，成本端对液化气仍有支撑，目前自身基本面偏弱，期价上行动能偏弱，操作上以逢高平多单为主，波段操作。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤09合约下跌，截止收盘，期价收于2946.5元/吨，期价下跌82.5元/吨，跌幅2.72%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.56万吨，较上期下降16.53万吨，原煤产量的下降主要由于山西地区三座煤矿停产，预计停产至五月份。110家洗煤厂样本：开工率70.071%较上期值涨0.66%；日均产量59.18万吨涨0.09万吨。从洗煤厂开工率来看，开工率略有回升，但短期供应增量仍较为有限。需求方面：近期交通部门已要求放开运输，汽车发运方面有所缓解，焦化企业到货情况有所改善。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.97%， 较上期增加1.26%。全样本日均产量112.03万吨，较上期增加1.5万吨。进口煤方面：当前甘其毛都口岸日均通关恢复至250车左右，满都拉恢复通关，日均通关70车左右，据消息称策克口岸将以下周恢复煤炭运输，届时蒙煤通关量较前期将继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2458.6万吨，较上周下降41.39万吨，库存连续十二周下降。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加，同时蒙煤进口量下滑， 供应短期仍旧偏紧，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。在低库存的情况下，焦煤期价仍有支撑。操作上09合约低位多单可适当减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭09合约收跌，截止至收盘，期价收于3722.5元/吨，期价下跌166元/吨，跌幅4.27%。
【重要资讯】
上周焦炭六轮提涨200元/吨落地，累计提涨1200元/吨，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为338元/吨，较上期增加80元/吨。供应端：近期交通部门已要求放开运输，汽车发运方面有所缓解，焦化企业到货情况有所改善。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.97%， 较上期增加1.26%。全样本日均产量112.03万吨，较上期增加1.5万吨。需求端：因疫情反复，本周唐山多地再次实施临时封控，期间区域内汽运运输严重受限，且火运运力不足，钢厂原燃料库存下降，导致部分钢企高炉新增检修。唐山市23家钢铁企业中，共计新增检修高炉2座，涉及日均铁水产量约0.8万吨/天。疫情对需求仍存在阶段性扰动。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.8%，环比上期下降0.31%，同比去年下降5.7%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。疫情对铁水影响有限，后期疫情逐步好转，铁水产量仍将稳中有增。库存方面： 4月21日当周，焦炭整体库存为1028.1万吨，较上周下降23.5万吨，库存连续三周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着疫情影响的逐步消退，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，操作上09合约低位多单可适当减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货未能向上突破3000关口，盘面承压走低，回吐前期涨幅，周K线录得长上影线。上周五夜盘，主力合约低开低走。
【重要资讯】
期货高位调整，市场参与者信心受打击，国内甲醇现货市场表现一般，价格出现松动，沿海市场表现不及内地市场。西北主产区企业报价窄幅下调后整理运行，内蒙古北线地区商谈2500-2560元/吨，南线地区商谈2480元/吨。报价下调后，甲醇厂家签单尚可，整体出货顺利。上游煤炭市场价格僵持整理，成本端趋于稳定，企业生产压力尚可。4月份装置检修增加，西北、华南、华北地区装置运行负荷下降，甲醇行业开工率环比下滑2.84个百分点，跌破七成。根据企业公布的检修计划，5月份装置停车数量不多，甲醇开工水平或难以出现大幅回落，货源供应维持平稳态势，区域产量存在收紧现象。市场交投气氛降温，下游买气不足，持货商降价让利排货。下游市场操作谨慎，刚需补货为主，采购积极性欠佳。青海盐湖停车及沿海个别装置降负荷，煤（甲醇）制烯烃装置运行负荷下降至86.76%，当前仍处于相对高位，对甲醇刚需稳定。传统需求行业未有明显好转，甲醛、醋酸开工窄幅回升，而二甲醚和MTBE开工则出现回落。抵港船货增加，沿海地区库存增加至82.68万吨。由于卸货入库速度缓慢，甲醇港口库存累积不明显。
【交易策略】
随着进口恢复，市场将步入累库阶段，需求提升空间受限，甲醇上行缺乏驱动，已入场空单可在2850附近适量减持，波段操作为主。

PVC 【行情复盘】
PVC主力合约移仓换月至09合约，远月合约贴水，上行存在一定阻力，期价高位调整，跌线录得三连阴。上周五夜盘，期价继续下挫，跌破8800关口。
【重要资讯】
市场参与者观望情绪蔓延，国内PVC现货市场气氛一般，成交呈现不温不火态势，各地区主流价格弱势松动，低价货源有所增加。上游原料电石市场延续疲弱态势，价格重心继续下移，出厂价下调100元/吨左右，下游采购价下调50-100元/吨不等。电石企业成本压力渐显，部分陷入亏损且有所增加，存在降负荷现象，电石供应量有所减少，下游需求同步走弱，电石货源依旧过剩，短期内供需关系难以发生逆转，PVC成本端缺乏支撑。PVC表现强于原料市场，生产企业利润尚可。西北主产区企业预售持续下滑态势，近期接单情况欠佳，厂家库存出现增加，出厂报价灵活调整为主。检修企业增加，PVC行业开工负荷小幅下降，部分产量损失。PVC开工依旧维持在八成以上，货源供应整体充裕，后期企业检修计划仍较多，供应端有望收紧。下游市场需求偏弱，高价货源向下传导受阻，PVC实际商谈价格走低。贸易商反应出货欠佳，降价让利为主。下游制品厂订单不多，生产积极性不高，整体开工负荷偏低，入市采购较为谨慎。3月份出口量大幅增加，超过20万吨，近期内外价差出现收窄。部分区域运输受阻，华东及华南到货不多，社会库存窄幅回落，缩减至32.87万吨。
【交易策略】
二季度市场需求存在恢复预期，目前尚未发力且需要时间过程，PVC期货高位震荡洗盘，下方关注前低附近支撑。

动力煤 【行情复盘】
周五动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡偏弱，报收于822元/吨，环比下跌0.46%。夜盘低开高走。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1195元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比继续上涨，锚地船舶数量小幅增加。产地方面，受煤价仍高位运行、运输受限等因素影响，下游除刚需性企业采购外，其他用户大多持观望态度，陕蒙地区在产煤矿整体销售情况较为稳定，个别煤矿对销售不畅的煤种价格进行小幅下调，市场整体以稳为主。港口方面，北港调入恢复至高位，而调出处于偏低水平，港口累库有所加快，下游在日耗偏低下继续累库，叠加政策上也有压制，导致市场情绪有所回落，下游需求不足，压价意愿增强。目前临近5月政策限价以及大秦线检修，在多重因素影响下，市场参与者对于后市看法有分歧。进口煤方面，近期进口煤市场逐渐回暖，终端用户对进口煤报价的接受程度有所提升，但内外贸煤价格倒挂的情况仍然存在，市场实际成交依然较为有限。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格再度偏弱，供给端维持正常产出。需求方面，受疫情影响坑口拉运较为清淡，港口方面随着价格上涨拉运热情有所升高。库存方面，大秦线运力恢复，港口库存也再度呈现出上涨局面。整体来说动力煤基本面较为清淡，在疫情还未见明显好转前，建议维持空头操作思路，逢高可适量加空，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡运行，主力09合约跌0.84%，收于3077元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场偏强整理。上周国内轻碱新单主流出厂价格在2550-2750吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2850-2950元/吨；国内重碱新单送到终端价格在2850-2950元/吨。
国内纯碱市场中低价货源减少，厂家接单情况尚可。纯碱厂家整体开工负荷有所提升，市场货源供应量增加，厂家待发量充足，多数库存有所下降，新单惜售，周内国内轻碱新单报价上涨50-100元/吨，部分厂家封单运行。上周部分光伏玻璃产线点火，对重碱需求支撑向好，浮法玻璃出货一般，部分轻碱下游产品盈利情况欠佳，对纯碱多按需采购。盘面价格弱势调整，业者观望情绪增加。
供应方面，前期检修、减量厂家逐步恢复正常，产量处于近期高位。纯碱行业负荷85.9%，较上周提升1.6个百分点。其中氨碱厂家平均开工88.9%，联碱厂家平均开工80.7%，天然碱厂平均开工100%。需求方面，近期国内浮法玻璃厂家盈利情况欠佳，对重碱需求暂时平稳；光伏玻璃对重碱用量持续增加；近期日用玻璃市场行情欠佳，开工负荷平稳，厂家盈利情况一般。
上周国内纯碱企业库存总量在125万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少3.5%。
【交易策略】
现货价格走高后，下游补库动力有所减弱，近期生产企业及贸易商库存合计去化相对平缓，多头情绪退潮。年初以来能源价格攀升及地缘不确定因素增多，国际国内对光伏电池的需求显著提升，光伏玻璃投产速度加快，2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，从年度趋势看，纯碱有望维持偏强走势。接下来一段时期，重点关注盘面下行期间产业链库存去化情况，产业链下游企业宜等待库存深度去化和行情企稳的共振买入套保机会。

尿素   【行情复盘】
上周五尿素期货盘面宽幅震荡，主力09合约涨0.68%收于2818元/吨。
【重要资讯】
现货方面，尿素市场行情窄幅整理。随着部分前期检修企业的复产，尿素日产量提升至16.79万吨附近，供应端整体相对充足。农需方面，华南部分市场有一定水稻、甘蔗用肥，两湖、浙皖南部稻区农需进展零散；工业需求方面，复合肥需求有一定支撑，胶板行业表现一般。目前主流区域工厂收单情况尚可，报盘仍以挺价为主，市场基于运输、刚需等因素被动跟进。
【交易策略】
春耕农业用肥北方偏淡、南方需求陆续启动，工业需求疫情扰动现实弱稳；尿素生产企业库存持续回升，煤炭成本及国际价格高位驱动向上；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，边际上出口订单的增加使得上游存挺价心态，但法检的存在，数量有限，生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会。短线期价突破技术压力位，小周期运行区间上移，投机盘可以在2780-2800支撑短线偏多操作。

豆粕   【行情复盘】
本周豆粕期价先扬后抑，整体收涨，豆粕2209合约周五午后收于4075 元/吨，周上涨141 元/吨，周涨幅3.58%； 美豆07合约周内先扬后抑，上穿1700强压后，随后技术性回调至1680附近。
现货方面，国内油厂豆粕呈现北弱南强的格局。截至本周五，南通4460 跌10元/吨，天津4560 跌90元/吨持稳，日照4450 涨10元/吨，防城4270 涨10元/吨，湛江4300 涨30元/吨。
【重要资讯】
4月22日，国家粮食交易中心拍卖进口大豆50.43万吨大豆，成交39.65万吨，成交率78.63%，成交均价5169元/吨。4月29日还将继续拍卖进口50万吨大豆。
国内油厂大豆到港量上升，大豆和豆粕库存持续回升，截止到2022年4月22日当周，国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.04天，较上一周增加0.59天，增幅7.34%。
印度尼西亚总统佐科周五表示，决定从4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具体日期待定。周五夜盘棕榈带动油脂大涨。
【交易策略】
美豆主力07在北京时间周五晚间大幅回调，带动豆粕走弱。美豆1700美分/蒲位置承压走弱，叠加国内近期连续拍卖大豆，港口大豆及豆粕库存回升，短期豆粕预计偏弱调整，但回调空间有限。连粕主力09站稳4000位置后成功上探第一目标位4100元/吨后，承压回调。基本面来看，国际方面巴西已经定性为减产。当前美豆榨利处于历史极高位，进一步出口销售可增空间非常小，不能有效缓解全球范围的偏紧态势，而新作美豆方面播种进度较慢，美豆上涨趋势未改，短期预计难有大幅下跌。国内方面，4月以来大豆到港量增加，国内大豆及豆粕库存环比增加，但同比依旧大幅减少，偏紧态势有所缓解但未有效改变。4月以来连续四次大豆拍卖，近期拍卖成交率有所回升，一定程度上缓解国内库存紧张态势。基本面对豆粕现货价格支撑，但力度有所减弱。从期限结构来看，基差如预期走弱，但依旧位于高位，强现实与弱预期的格局不变。豆粕9月合约预计回调有限，09合约近期关注3950-4000元/吨支撑位，多单考虑减持避险，等待回调买入机会。

油脂   【行情复盘】
上周五夜间植物油期价高开收涨，主力P2209合约报收11560点，收涨482点或4.35%；Y2209合约报收11306点，收涨234点或2.11%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价13740元/吨-13800元/吨，环比上涨280元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+950-1050左右。广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价11800元/吨-11860元/吨，环比上涨300元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+690-750元左右，基差上涨90元/吨。
【重要资讯】
1、 印尼总统佐科·维多多22日宣布4月28日起禁止出口食用油或毛棕榈油（CPO）。佐科总统表示，将执行食用油和食用油原料的出口禁令，直至今后将确定的日期。这项政策是在一次关于满足人民基本需求的会议上决定的，目前印尼国内食用油供应方面已出现暂时短缺的情况。
2、4月22日，外电消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量为632,588吨，较3月1-20日的723,997吨减少13.7%。
【交易策略】
油脂期价延续涨势，主要受到以下三个个因素驱动：一是棕榈油步入季节性增产周期，但地缘政治因素导致乌克兰葵花籽油和菜籽油出口受到较大程度影响，部分需求转向豆油和棕榈油，全球油脂供给紧张，且地缘政治因素大概率对4-5月份乌克兰葵花籽和菜籽种植产生不利影响；二是美国生物柴油政策依旧坚挺，且美豆良好的压榨利润驱动美豆压榨量创出历史同期新高，美豆旺盛的需求使得美豆价格高位运行；三是印尼总统22日晚间宣布4月28日起将执行食用油和食用油原料的出口禁令，恢复时间尚未确定，这再次点燃了市场的看涨情绪。短期植物油期价仍以多头思路对待。
中长期来看，棕榈油步入季节性增产周期得到确认，4月1-20日马棕产量预增7-7.7%，马来西亚人力资源部部长萨拉瓦南称，未来六周内将雇佣近18万名工人。如果6月份18万名工人到位，那么这18万劳工带来的月度增量足以弥补黑海地区葵油月度出口降量，对高位的油脂期价形成一定压力。市场短期关注重点转向美豆新季种植面积、产区天气和新作播种进展，在美豆供给偏紧和需求良好的背景下，美豆产区如有异常天气条件，易产生天气炒作现象。操作上，多单继续持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五大幅回落，收跌226点或2.44%至9024元/吨。
现货市场：本周国内花生市场偏弱运行。山东临沂地区油料花生周均价8001元/吨，环比下滑0.36%；河南油料花生周均价8130元/吨，环比下滑0.25%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价8145元/吨，环比走低1.27%，周内累计走低225元/吨；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价8980元/吨，环比下滑0.22%，周内累计走低20元/吨。进口米苏丹精米8200元/吨，环比略显偏弱。
【重要资讯】
据卓创资讯：本周压榨厂开机率环比提升7.34个百分点，压榨厂周度采购量环比下降6.6%，同比增加70.5%；国内批发市场采购量环比走高24.33%，出货量环比走高9.23%。
【交易策略】
短期来看，本周花生油、粕价格变动不大，压榨厂榨利尚可，开机积极性较高，本周压榨厂开机率环比提升7.34个百分点，处于季节性高位。天气转暖后花生需存入冷库，基层存储条件有限，有抛售现象，压榨厂到货量较大使得其有一定压价意愿，本周压榨厂收购价格有所下调，短期现货价格偏弱运行。但由于本年度进口花生到港量减幅明显，预计入冷库阶段季节性抛售导致的供给压力小于去年。
中长期来看，花生种植收益低于部分竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿较强。预估春地膜花生减种幅度达两成，后续需继续关注5月份种植情况，如短期花生现货价格继续回落，或加重农户改种意愿。花生减种面积较大对中长期花生价格是利好支撑。
相关品种方面，印尼总统22日宣布28日起禁止棕榈油相关产品出口，将加剧短期植物油供给紧张程度，对花生油消费及价格形成一定利好。
综上，基层无冷库存抛售现象导致压榨厂到货压力大，压榨厂下调收购价格将对短期花生现货价格构成压力，已有空单短期可考虑谨慎持有，未入场不建议追空，因10为新季合约，花生价格走弱或进一步加重农户改种情绪，建议等待盘面企稳后逢低布局长线多单。

菜系   【行情复盘】
期货市场：本周，菜粕主力09合约先扬后抑，周五晚间夜盘再度走弱，夜盘暂收于3719元/吨。菜油方面，本周菜油主力09合约连续走强，周五晚间夜盘冲高回落，收于13480元/吨。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格涨跌互现，截至周五南通3990元/吨周跌40，合肥3920元/吨周涨40，黄埔4020元/吨周跌60。菜油现货价格走强，截至周五南通14240元/吨周涨260，成都14480元/吨周涨260。
【重要资讯】
4月22日，国家粮食交易中心拍卖进口大豆50.43万吨大豆，成交39.65万吨，成交率78.63%，成交均价5169元/吨。4月29日还将继续拍卖进口50万吨大豆。
印度尼西亚总统佐科周五表示，决定从4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具体日期待定。周五夜盘棕榈带动油脂大涨。
根据海关总署3月份数据显示，2022年3月油菜籽进口量为11.55万吨，2022年1-3月油菜籽总进口量为37.47万吨，同比2021年1-3月油菜籽进口量52.66万吨减少15.19万吨，减少28.85%。因2022/23年加拿大油菜籽减产，进口成本高昂，国内油厂榨利倒挂，1-3月油菜籽进口量持续偏低。
【交易策略】
菜粕方面，周五出现较大幅度的回调，基本面未发生明显变化。美豆主力07在北京时间周五晚间大幅回调，带动菜粕走弱。国际方面巴西已经定性为减产。当前美豆榨利处于历史极高位，进一步出口销售可增空间非常小，不能有效缓解全球范围的偏紧态势，而新作美豆方面播种进度较慢，美豆上涨趋势未改，短期预计难有大幅下跌。地缘摩擦造成俄乌菜籽、葵粕、菜油出口大幅受限，造成全球范围内的菜籽供需偏紧态势持续。我国菜籽及菜粕库存依然处于历史极低值。美豆远期供给向好并不能够缓解上半年全球油籽以及国内豆粕供给短缺的情况。加拿大菜籽大幅减产且当=当前库存较低，将会极大影响我国7-9月份菜籽供应量。并且6-10月是菜粕需求旺季，届时预计供应偏紧态势加剧。近期观点不变，9月菜粕预计难有大跌，预计回调有限，企稳后考虑逢低买入。
菜油方面，近期观点不变。主力09合约成功站稳13000上方，并如预期上探13500，打开上方空间，14000位置暂承压。马棕产量恢复速度将出现进一步提升，但俄乌局势导致油脂短期供应偏紧，供应增速低于需求增速。此外，印尼总统22日晚间宣布4月28日起将执行食用油和食用油原料的出口禁令，恢复时间尚未确定，这再次点燃了市场的看涨情绪。三季度新作上市之前，油籽供应紧缺。本年度重心预计维持高位。菜油维持高位偏强走势观点，9月合约多单考虑继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.33%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.85%；
现货市场：上周玉米现货价格稳中略涨。截至周五，锦州和鲅鱼圈汽运缓慢恢复，锦州港集港2750-2770元/吨，鲅鱼圈集港2780-2810元/吨；广东蛇口新粮散船2900-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2980元/吨，较前一周五上涨10-20元/吨；东北玉米价格稳中上行，黑龙江深加工主流收购2600-2690元/吨，吉林深加工主流收购2600-2700元/吨，内蒙古主流收购2640-2800元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨，较前一周五上涨10-20元/吨；华北深加工玉米市场小幅走强，山东收购价2800-3020元/吨，河南2750-2900元/吨，河北2750-2800元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：截至4月21日，全国玉米主要产区售粮进度为88%，较前一周增加2%，较去年同期偏慢6%。（我的农产品网）
（2）深加工玉米消费量： 2022年16周（4月14日-4月20日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米91.1万吨，较前一周减少0.7万吨；与去年同比减少5.7万吨，减幅5.87%。（Mysteel农产品）
（3）深加工玉米库存：截止4月20日加工企业玉米库存总量465.6万吨，较前一周增加2.46%。（我的农产品网）
（4）市场点评：外盘来看，当下市场关注点在两个方面，一是旧作供需兑现，巴西二季玉米产量前景比较乐观，天气干扰的边际效应减弱，不过美玉米燃料乙醇端的支撑仍在；二是新作的播种面积预期，俄乌干扰延续，市场维持乌克兰以及美国种植面积下滑预期，相对利多有一定延续，此外市场即将进入北半球天气炒作时间周期，外盘期价下方支撑仍在，期价回调空间或有限。国内来看，产区物流恢复，上游阶段性压力增加，不过养殖端的支撑仍在，其他谷物有效替代空间有限，玉米期价刷新高点之后出现调整，暂时认为下方支撑并未打破。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议维持回调做多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.2%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3380元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（4月14日-4月20日）全国玉米加工总量为47.71万吨，较前一周玉米用量减少1.77万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.88万吨，较前一周产量减少1.86万吨。开机率为46.74%，较前一周下降3.63%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至4月20日，玉米淀粉企业淀粉库存总量129.8万吨，较前一周减少4.2万吨，降幅3.14%，月环比增幅9.68%；年同比增幅38.69%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，成本端相对支撑仍在，不过现货端负反馈也有所体现，高库存已经在向上游传导，期价的压力仍然比较明显。
【交易策略】
淀粉07合约短期或进入窄幅震荡，操作方面建议暂时回归观望。

生猪   【行情复盘】
上周生猪期价大幅反弹，连盘生猪指数增仓上行并突破前高，期价偏低估值得以修复。05合约临近交割，主力合约换至9月。截止周五收盘，05合约收盘于13560元/吨，周环比涨7.11%，主力09合约收盘18030元/吨，周环比涨8.35%。05基差（河南）830元/吨，周环比涨980元/吨，09基差（河南）-3640元/吨，环比涨490元/吨，59月间价差-4470元/吨，环比跌490元/吨，月间价差环比小幅走低。全国外三元生猪现货均价12.58元/公斤，周环比涨0.08元/公斤，全国生猪现货延续震荡反弹，近月基差显著收敛，05期价升水对河南转为贴水，对四川小幅升水。仔猪价格延续上涨趋势。
【重要资讯】
上周大商所集中公布各品种交割库调整方案，其中生猪品种交割库新增较多，除原有东部区和湖北的交割库外，湖南、四川、内蒙古、河北等地均有新增交割库，其中四川升水1500元/吨，湖南升水1300元/吨，此次新增交割库及升贴水整体来看对卖方交割更为有利。基本面，卓创资讯显示，第17周出栏体重119.4kg，周环比增0.77kg，猪肉库容率27.04%，环比增0.33%，同比增3.94%，交易体重稳中小幅反弹。博亚和讯数据显示，第17周猪粮比4.86：1，环比增加11.15%，猪料比价3.59：1，环比增加11.27%；自繁出栏利润-376 元/头，环比涨29%，同比跌149%；外购养殖利润-157元/头，环比涨49.81%，同比涨52.69%；本周仔猪均价26.37元/kg，环比上涨8.02%，同比下跌66.41%；二元母猪价格33.04元/kg，环比上涨1.06%，同比下跌57.45%
【交易策略】
近期全国生猪现货价格大面积止跌反弹，市场情绪持续回暖。多地在收储及消费好转支撑下进入季节性惯性上涨。4到5月份随着基层农忙季节临近终端消费大概率季节性继续走强，此外，终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强，现货价格在12块/公斤大概率阶段性见底。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。短期屠宰量高位回落叠加仔猪价格出现连续反弹，一定程度验证产能的环比改善。近期生猪期价快速反弹修复远月偏低估值。不过按照最乐观假设，现货价格现在触底，在12000点附近不再下跌，至8月底实现匹配非洲猪瘟2019年的二季度最大上涨幅度65%左右，则今年8月份对应现货价格19800点左右。近月05合约面临交割，期价升水压力仍存。中期，5-7月份现货呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步炒作远期周期反转的预期，基差及月差可能进一步走低。操作上，短期基本面及预期均有改善的情况下，09多头谨慎逢低滚动做多，市场缺乏强势驱动的情况下，现货的反弹可能也不会一蹴而就。关注新增交割库后05合约的交割情况。
【风险点】
存栏的惯性增涨、疫情导致终端消费大幅不及市场预期。

鸡蛋   【行情复盘】
上周鸡蛋期价窄幅震荡，月间合约呈现近强远弱，连盘鸡蛋指数短期仍未被前高4854点压制。截止周五收盘，鸡蛋05合约收于4476元/500公斤，周环比涨2.68%，主力09合约收盘于4817元/500公斤，周环比涨0.88%，59价差-341/500公斤，环比涨75元/500公斤；鸡蛋现货延续强势上涨，主产区鸡蛋均价为4.99元/斤，周环比涨0.38元/斤，主销区均价5.08元/斤，环比涨0.24元/斤，全国均价5.02元/斤，环比涨0.33元/斤，鸡蛋现货价格冲至历史同期高位。淘汰鸡全国均5.35元/斤，周环比涨0.13元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止4月22日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.56天，环比前一周降0.16天，同比增0.06天，淘汰鸡日龄平均499天，环比上周持平；本周豆粕价格稳中反弹，蛋价反弹后蛋鸡养殖利润进一步修复走高，本周全国平均养殖利润0.87元/斤，周环比涨0.17元/斤；本周代表销区销量7602吨，环比降3.48%吨，同比降1.57%吨。全国在产蛋鸡存栏量截止3月底约为11.58亿只，环比增0.43%，同比少4.31%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：近期大宗农产品价格延续强势，商品市场波动剧烈，但国内鸡蛋期价受资金调仓影响及疫情对终端消费的不利预期，表现相对较弱。鸡蛋现货价格受饲料成本推动，仍然处在高位，但蛋价冲高后消费有转弱迹象，此外，疫情因素带动终端恐慌性补货告一段落，整体蔬菜价格转弱对蛋价形成拖累。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度4-5月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比反弹，大部分养殖户盈利扩大，近两周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性继续下滑。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货高价下或难以保持季节性上涨，只不过鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低。操作上，近期需要警惕消费前置情况下，现货高位回落风险增加，尤其国内疫情呈现缓慢扩散之势，终端消费五一前或难言乐观，前期多单可逢高离场。或逢高谨慎布局09空单。
【交易策略】
前期多单逢高离场，买近抛远套利持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶继续下行，主力合约最低下探12930元，下跌1.30%。20号胶主力合约最低下探10910元，下跌0.82%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为67.12%，环比+2.32%，同比-5.55%。周内多数样本企业开工平稳，个别企业为储备库存，满足外贸订单需求，开工提升至高位水平，带动样本开工率上行。整体来看，外贸出货量给企业整体出货形成支撑。
中国全钢胎样本企业开工率为61.11%，环比+1.95%，同比-15.02%。周内样本企业开工涨跌互现，检修企业开工逐步恢复平稳，带动样本企业开工上行。但周内个别企业受外因影响安排停工检修，限制全钢胎样本企业开工提升幅度。
【交易策略】
近日沪胶创下新低，持续一个多月的整理走势结束，胶价进入加速探底阶段。因疫情防控对汽车产业链造成影响，市场普遍预期四、五月份国内汽车产销形势均不乐观，且物流运输不畅，轮胎替换需求疲软，轮胎生产企业成品库存偏高妨碍开工率进一步提升。不过，外胶进口放缓，青岛地区现货库存累库缓慢，后期库存增长恐难以扭转同比下降的局面。一旦下游需求改善，供需矛盾将会更为显著，对于胶价会有利多支持。近日沪胶加速探底，主力合约预计在12500-13000元附近寻找支撑。橡胶制品生产企业可逢低逐渐在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖回调，SR209合约最低见5962元，下跌0.90%。
【重要资讯】
2022年4月21日，ICE原糖主力合约收盘价为19.82美分/磅，人民币汇率为6.4521。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5264元/吨，配额外食糖进口估算成本为6714元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5179元/吨，配额外食糖进口估算成本为6603元/吨。
【交易策略】
近日郑糖冲高回落，主要跟随国际糖价波动。国内产糖榨季进入尾声，本年度累计产量大概率低于1000万吨。3月份外糖进口量12万吨，显著低于上年同期的20万吨水平。4-6月是销售淡季，糖厂去库存速度可能较慢。后期需关注今年糖料作物种植情况的指引。外盘方面，巴西主产区开榨进度将成为影响全球糖价的主要因素。还有，欧洲因地缘政治危机的影响也应密切关注。印度食糖增产势头强劲，但榨季接近尾声，市场影响力逐渐减弱。不过，上周ICE原糖净多持仓下降，市场做多力量减弱。若是郑糖主力合约在6000元的支撑失守，3月以来的上涨行情可能将转为宽幅震荡。

棉花、棉纱   【行情复盘】
4月18日至22日，郑棉主力合约涨0.44%，报21455。棉纱主力合约涨0.05%，报28165。棉花短期震荡。
【重要资讯】
新疆4上旬播种棉田已陆续出苗。库车6日开播棉田50%已出苗，阜康12-13日滴水棉田出苗比例70%左右，进度与往年同期持平。
近期内外棉价差倒挂超2000元/吨，较前周加深，即使贸易商让利出货也未能让成交好转。当前价格已具备转口条件，部分贸易商开始操作。
目前棉纱市场仍疲软，大部陷亏损状态，少数囤储备棉较多仍能保本。部分企业由于纯棉产品亏损幅度大，增加混纺和化纤比例，控制好成本基本可保本。总体开机率还在下调。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周五转跌，重回7200元以下。
现货市场：5月份智利木浆外盘再次报涨20-30美元/吨，业者预期后市成本居高不下，低价惜售，纸浆盘面走高，业者基差报价，现货提涨。南方松7200元/吨，银星、月亮7250元/吨，凯利普7400-7450元/吨，北木7500-7550元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场略有松动，70g木浆双胶纸市场均价为6228元/吨，环比下调0.16%。规模纸厂成交略显灵活；中小纸厂发运受限，部分产线停机检修，报盘暂稳，一单一议，华东地区物流持续不畅，市场交投清淡，重心盘整；华南地区成交情况略显不佳，实单价格窄幅下挫，下游印厂部分停机，需求利好不足。
白卡纸市场价格窄幅震荡，北方成交重心略上移，南方则稳中回落，市场整体成交较弱。目前主流市场参考价格区间6400-6600元/吨。贸易商库存不大，局部小范围运输略有恢复，加之运营成本较高，北方部分贸易商价格上调100元/吨左右，月末业者资金周转需求提升，但市场出货缓慢，华南前期拉涨后高价开始回落以促进出货，国内需求持续疲软，物流运输恢复存在不确定性，影响市场心态。
【交易策略】
4月22日消息，UPM芬兰工厂的罢工即将结束，工人将重回岗位，UPM将尽快重启客户交付，海外供应问题出现缓解希望，短期对市场情绪将产生一定影响，但对欧洲及中国纸浆供应紧张情况的缓解程度仍需关注。近一周，纸浆现货大幅上涨后高价成交一般，从卓创统计的开工看，近一周成品纸均出现下滑，其中文化纸下降幅度较大，受成本高位、需求不佳、发运不畅等影响，部分纸厂年度检修，白卡纸和生活用纸也小幅回落，但白卡纸仍是截至目前开工最为稳定的纸类。价格方面，白卡纸略涨，生活纸和文化纸小幅下跌，出口继续好于内需，以近6个月纸浆均价计算的成本推算，当前国内纸厂利润好于去年四季度，但当前木浆、纸张的价格若持续至6月份，届时纸厂利润将重回历史低位，而对比去年走势，负反馈出现在纸价下跌及纸厂开机率下降之后，因此负反馈风险仍未解除。不过今年以来，供应问题明显大于去年，3月中国针叶和阔叶浆进口量均环比下降，1-3月针叶浆进口量减少19%，因此UPM罢工结束缓解当前紧张情绪，但恢复速度及对欧洲市场的影响仍难确定，特别是俄罗斯及其他地区发货仍间断性不足的情况下，同时人民币近期大幅贬值使进口成本抬升近170元/吨，纸浆中期预计仍在高位区间运行，当前在7300以上承压回落，短期有继续走低可能，关注7000附近支撑，中期建议在疫情好转后逢低多配。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现下跌走势，收于8507元/吨，周度跌幅为3.33%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源成交加权平均价为 4.01 元/斤，与前一周加权平均相比上涨 0.23 元/斤，环比上涨 6.08%；上周陕西地区纸袋富士 70#以上半商品货源加权平均价格为 3.22 元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.06 元/斤，环比上涨 1.90%。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至4月21日，全国冷库苹果库存量为425万吨，低于去年同期的662万吨，其中山东地区库存量为174万吨，去年同期为288.5万吨，陕西地区库存量为100万吨，去年同期为160.44万吨。当周库存消耗量为48.32万吨，环比继续回升，同比处于高位区间。整体来看，陕西出货速度明显提升，库存压力不大。
（2）市场点评：苹果期价上周下跌理解为天气波动兑现不及预期，前期炒作情绪有一定幅度降温。苹果市场当前焦点主要在于两个方面，一是现货价格预期兑现，二是产区天气情况。现货市场来看，低库存以及低优果率依然是核心支撑，销区疫情带动囤货情绪叠加整体水果价格偏强运行，进一步强化利多支撑。新果方面来看，目前产区逐步进入花期，天气变化依然是市场的焦点因子，天气不确定性将使得苹果期价的波动率提升。整体来看，旧果高价预期惯性支撑仍在，叠加天气不确定性，苹果期价尚不具备形成持续下跌的基础，我们认为苹果10合约的相对支撑仍在，不过天气表现良好，支撑区间有一定幅度下移。
【交易策略】
苹果10合约短期或继续高位震荡，操作方面暂时建议观望。

重要事项:

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