国际宏观  【美联储加速加息预期不断增强，美债收益率强势上涨】美联储3月开启加息周期后，鲍威尔等美联储官员集体转向鹰派。美联储威廉姆斯表示，许多国家面临着通货膨胀的急剧上升；通货膨胀是美联储考虑的首要问题。美联储正在密切关注通胀预期和其他指标；美联储的行动是为了解除其高度宽松的政策。部分投行亦逐步提高美联储加息幅度的预期；高盛集团表示，现在预计美联储将在5月和6月会议上分别加息50BP，以应对通胀飙升，并且该行因此全面上调美国国债收益率预测。花旗经济学家上调了对美联储加息预测，目前预计在通胀持续的情况下会加息2.75百分点，其中包括连续四次幅度50BP的加息。对于美债收益率，高盛集团表示2年期美债收益率到今年年底将升至2.9％，2023年底将升至3.15％；对2022年底10年期美债收益率的预测上修至2.7％，此前为2.25％。受联储加息和联储官员鹰派讲话影响，美债美元均表现强劲，美债收益率接近2.5%，仍有一定的上涨空间，上方阻力位进一步上调至2.8%关口，突破该关口的可能性小。对于联储货币政策，我们认为5、6月将会各加息50和25BP，2022年加息7次可能性大，5月开始缩表。
【美日政策差逐步增加 日元贬值趋势将会持续】日本央行行长黑田东彦表示，稳定的通胀水平是触发央行政策调整的必要条件，而不是日元走软。黑田东彦坚持认为，日元走软对整体经济有利，并认为日本央行必须继续实施刺激措施。联储开启新一轮的加息周期，货币政策收紧速度加快；而日本央行维持超宽松政策不变，且无收紧政策的预期；美日政策差不断增大，叠加美债收益率上涨、日元避险属性下降以及日本经济复苏缓慢等因素的影响，日元破位下跌。日元兑美元汇率已跌至六年低点左右，即便日元被低估，然日元还有进一步下跌的空间，第一阻力位为125.86，跌破后将会继续走弱，中长期不排除跌至150的可能。
【其他资讯与分析】①美国财政部长耶伦表示，尽管俄乌冲突引发的能源和大宗商品价格上涨削弱了全球经济增长前景，但她预计美国经济将保持韧性。②3月份密歇根大学消费者信心指数从初值59.7降至59.4，继续恶化至10年新低。衡量当前状况的指标从初值67.8降至67.2。未来预期指标基本持平于2011年以来的最低水平。③俄罗斯央行宣布，3月28日开始，将按5000俄罗斯卢布/克的固定价格从银行业购买黄金，直至6月30日。

海运   【市场情况】
3月25日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为62.3元/吨，较昨日下跌3.8元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为45.9元/吨，较昨日下跌1.4元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为11.614美元/吨，较昨日下跌0.116美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为26.753美元/吨，较昨日下跌0.101元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为14.392美元/吨，较昨日上涨0.017美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为68.34美元/吨，较昨日上涨0.78美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为24.889美元/吨，较昨日下跌0.044美元/吨。
【重要资讯】
1、截至2022年3月22日，全球共有6341艘集装箱船舶，合计25521258TEU，单船运力4025TEU/艘，分别同比提升4.5%、2.6%、1.9%，相比2021年12月31日分别提升0.7%、0.3%、0.3%。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的446533、670542、152492TEU，相比2021年12月31日分别提升0.5%、1.7%、1%。由此可见，由于货量和利润最高，跨太平洋航线最得到班轮公司青睐，运力投放最多且增速最快。另外，亚欧航线运力投放力度从三月起有比较明显的回落，主要与该航线货源增幅较少有关。船舶大型化趋势愈来愈明显，2015年单船运力为3348TEU/艘，2021年达到4011TEU/艘，2022年3月22日达到4025TEU/艘，6年内提升20%。
2、苏伊士运河管理局宣布从今年5月1日起全面调高船舶通行费，其中对于北向过境(红海→地中海)的集装箱船收取的通行附加费最高上涨了20%。此次通航费上涨几乎适用于所有的船舶类型，包括原油油轮、石油产品油轮、化学品和其他液体散货船、干散货船、普通货船/多用途船、滚装船、重型起重船、集装箱船和其他船舶。苏伊士运河管理局表示次次收费上调是由于“全球贸易的显著增长、船舶经济性的改善、苏伊士运河航道的发展和过境服务的提升”。不够，通行费的上涨最终一般会转嫁给托运人承担，班轮公司会提高运河附加费。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市涨跌互现，纳指下跌，道指上涨，标普500指数上涨0.51%。欧洲股市也涨跌不一，法国下跌，德国和英国上涨。A50指数上涨0.45%。美元指数和人民币汇率基本维持震荡走势变动不大。外盘整体涨跌互现，对国内市场影响可能较小。
【重要资讯】消息面上看，美国消费信心受通胀影响降至十年低点，2月二手房签约量意外下降。纽约联储行长Williams表示必要时可能一次加息50BP。国内方面，今年前两个月数据显示，企业利润维持平稳，但同比增速继续下降。国内疫情继续扩散，上海成为热点地区，并宣布分阶段封控。东航失事客机的第二个黑匣子已找到。美国继续打压中资电信企业，中电信和中移动列入国家安全威胁名单。总体上看，海外消息面影响或有限，国内疫情对经济和信心的打击将利空市场需要注意。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线继续走弱，主要技术指标多数回落，短线也呈现冲高回落形态，压力仍位于3300点下方以及3500点附近，支撑则位于3177点上方缺口和3023点。中期来看，趋势暂时偏弱，风险有所上升，3150点至3200点支撑区间令震荡中枢下移，中期压力则仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货探底回升小幅收跌,其中10年期主力周跌0.11%；5年期主力周跌0.12%，2年期主力周跌0.08%。现券市场国债收益率冲高回落，截止周五10年期国债活跃券220003收益率回落至2.80%附近。
【重要资讯】
基本面上，近期国内政策稳经济、稳资本市场意图明显，金融委会议、国务院常务会议连续释放稳定市场预期举措，股、债市场均重回稳定。目前国内经济仍未脱离底部，国内政策保持宽松，基本面决定债市仍处于牛市尾端。年内政府债券发行前置，地方政府专项债发行进度明显快于历年水平，目前地方政府专项债发行进度已经超过1/3，国债市场仍面临一定的供给压力。海外市场，美联储3月份开启加息进程后，联储官员频繁释放鹰派信号，目前5、6月份美联储加息50个基点的概率大幅提升，10年期美债收益率逼近2.4%，且10Y-5Y国债收益率出现倒挂，中美10年期国债收益率利差已经收窄至60bp以内，利差收窄对国内债市形成一定的压力。公开市场，上周央行公开市场共有1400亿元逆回购到期，当周央行公开市场累计进行了1900亿元逆回购操作，单周净投放500亿元。本周央行公开市场将有1900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期300亿元、200亿元、200亿元、200亿元、1000亿元，货币市场资金面保持稳定。
【交易策略】
近期国债牛市行情逐步进入本轮牛市尾端，市场波动加大，在基本面回升、宽松政策释放前国债收益率仍缺乏大幅上行基础。随着市场风险偏好回升，大宗商品与股市反弹，债市相对吸引力有所下降。阶段性国债市场压力来自于三个方面，一是政策对冲力度加大，国内宽财政、宽信用政策会对国债形成一定压制。二是全球主要央行货币政策收紧速度加快，海外国债收益率大幅走高，国内外利差收窄，这降低了国内债券的相对吸引力。三是财政前置下政府债券发行压力在上半年集中体现，会对市场形成一定的供给压力。短期债市缺乏驱动因素，在货币宽松政策进一步落地前国债期货仍将维持震荡行情。操作上，建议交易性资金等待调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
3月21日至25日，沪深300指数跌2.14%，报4174.57。上证50指数跌1.63%，报2856.42。指数震荡。
【重要资讯】
3月23日，美国贸易代表办公室表示，将恢复部分中国进口商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项。该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。
央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月25日以利率招标方式开展1000亿7天期逆回购操作，中标利率2.1%。
人民币对美元汇率中间价报6.3739，较前一交易日下调99个基点。
【交易策略】
股指短线回落。波动率回到高位，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出4月认购期权4.6。
股指期权：卖出4月4600认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.3认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的全面收红，能源化工涨幅居前，原油、LPG涨超6%。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前棕榈油、豆粕、菜粕等认沽合约成交最为活跃。而动力煤、PVC、白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，但仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国上周初请人数创53年新低，提振了市场对经济复苏的信心。拜登访欧与七国集团及欧盟就食品和能源安全进行协调，并呼吁将俄罗斯逐出20国集团并可能敲定针对俄乌冲突的新措施。此外，市场继续关注美联储官员的鹰派言论。美联储戴利认为5月份可能需要加息50个基点。国内方面，金融委召开会议，传递出稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的明确信号。多部委也发声，坚决落实金融委的工作要求，积极担当作为，把中央经济工作会议精神和全国“两会”部署落到实处。1-2月经济数据发布，工业生产和投资消费增长加快，进出口增势良好，就业物价总体稳定，积极变化明显增多。但3月疫情全国多点爆发，当前经济下行压力仍较大，稳增长仍是今年经济重要内容。预计未来货币政策将进一步宽松，仍有降准、降息的可能。此外，银保监会表示金融稳定保障基金设立正在推进中，主要用于系统性重大风险处置。
【交易策略】
当前海外地缘政治风险出现缓和迹象，商品期货价格逐步脱离事件冲击影响，价格开始向基本面回归，市场波动水平高位回落，但仍存在不确定性。 受地缘政策影响较大贵金属、能化、有色等大宗商品价格回归，波动率高位回落较快，但仍需警惕市场可能的波动增加 。操作上继续推荐期货交易配合期权保险策略、备兑策略降低风险。或可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。期权波动率虽有回落，但仍处于较高位置。中长期投资者可逐步参与做空 Vega 的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
周五贵金属高位运行。美联储开启加息周期后，尽管美联储官员集体转向鹰派，美元与美债表现强劲，对贵金属形成利空影响，但是地缘政治局势依然紧张，通胀高企难以缓解，继续推动对避险黄金的需求，上周贵金属整体维持震荡走强的态势。现货黄金整体在1910-1967美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为1.9%；现货白银整体在24.55-25.85美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为2.18%。沪金沪银方面，周五夜盘表现偏弱，沪金小跌0.16%至401.54元/克；沪银小跌0.13%至5216元/千克。
【重要资讯】
美联储官员集体转向鹰派，暗示5月加息50BP的可能性大增；叠加经济放缓与政治冲击等因素，我们认为 5、6月将会各加息50BP和25BP，2022年加息7次可能性大，5月开始缩表。②3月份密歇根大学消费者信心指数从初值59.7降至59.4，继续恶化至10年新低。衡量当前状况的指标从初值67.8降至67.2。未来预期指标基本持平于2011年以来的最低水平。③截至3月16日至3月22日当周，黄金投机性净多头减少13756手至248032手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少3607手至47947手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，美联储货币政策落地后，局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2075美元/盎司的前高位置；若局势缓和迹象明显和美联储释放鹰派信号，黄金进入调整态势，短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；沪金上方继续关注420元/克关口，下方支撑位为387-390元/克区间。现货白银震荡走强，上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）和28.3美元/盎司关口（5600元/千克）；下方支撑位为24.55美元/盎司的年线（4950元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜震荡偏弱，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2205收于73250元/吨，跌0.45%，LME3月铜报10277美元/吨。
【重要资讯】
1、伦敦金属交易所（LME）将从4月起其违约基金规模扩大近一倍，从11亿美元扩大至20.75亿美元。伦敦金属交易所（LME）向会员通报了违约基金增加的情况。
2、3月25日，艾芬豪矿业公司总裁罗伯特·弗里德兰透露艾芬豪公司在铂和铜矿勘探开发方面的最新进展。南非普拉特瑞夫（Platreef）铂矿的初步经济评价结果将在下周公布，弗里德兰希望能尽快拿到该矿的采矿证，并且能够尽快投产。3、据SMM调研，近期全国各地迸发疫情，不少地区都被按下“暂停键“，江苏地区作为中国电线电缆生产大省因疫情影响，物流受到严格管控，企业原材料采购和成品发运都面临较大问题，除了铜杆采购受到一定影响外，周内江苏泰州（全国主要化工生产基地）受到疫情封锁导致部分线缆企业绝缘护套、电缆粒子等采购困难，另外江苏常州地区疫情也较为严重，按市政府要求大部分线缆企业暂停生产，仅少部分企业维持生产。整体来看，疫情防控导致物流发运问题、人员到岗问题、终端工地封锁等问题导致当地线缆企业开工率不足，若疫情持续发酵多数企业将面临停产危机。
【交易策略】
近期沪铜在有色板块内偏弱，主因或是本月国内降息预期未能兑现以及受到国内消费不及预期的拖累。另外，LME表示没有计划禁止俄罗斯金属进入交割系统，也缓解了部分供应忧虑，不过有迹象表明制裁实施以后已经有部分企业暂缓了与该国的贸易，地缘政治风波后续对供应的影响仍需进一步观察。从基本面来看，近期海外库存维持低位，而国内库存出现明显回落，部分原因是一些地区如广东逐步开启复工，但更多的原因是物流问题导致的多地入库受阻，目前多个主要消费地区下游复工仍显严峻，在疫情得到明显好转之前，供需双弱的状态料将延续。总体而言，当前地缘因素风险溢价仍存、美联储加息预期落地，是主要的利多因素，但国内消费受疫情影响反弹高度，短期维持宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可进行卖出虚值看涨赚取期权费。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2205收于26380元/吨，跌0.25%，LME3月锌报4080美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研了解，目前镀锌企业的现状是：一、周内华南地区疫情有所缓解，企业生产有所恢复，但交通管制仍延续，48小时核酸证明方可通行已成常态；二、华北地区疫情影响有所扩大，特别是唐山地区，作为钢厂的主要集中地，受疫情管控影响，市内轧钢厂基本停产，高炉焖炉较多，镀锌企业除了隔离厂区之内有员工和原料库存充足的企业外，其他企业基本从20号以后陆续减停产。
2、据SMM调研，本次疫情反扑对压铸厂家的影响分为以下四个方面，即原料、成品运输困难、订单表现较差及生产数量减少。华东、华南地区是国内压铸合金厂的主要聚集地区，华东华南地区也是本次疫情反扑的主要影响区域。而西南，华中及东北等地区因压铸厂家分布较少、疫情规模较小，受到的影响较少。
3、截至当地时间2022年3月25日17点，荷兰TTF天然气近月合约报价98欧元/兆瓦时，较上一交易日的110欧元/兆瓦时有所回调。
【操作建议】
短期锌价的关键仍在于地缘政治风波的最终结果，目前局势悬而未决，欧洲能源价格高位大幅波动，对当地锌冶炼的成本支撑仍存。虽然Nyrstar重启了法国的Auby冶炼厂，但公司也表示目前仅恢复间歇性生产，尚未达成完全复产的条件，据我们了解每个月仅3000-4000吨的增量，对于已经严重紧缺的欧洲地区来说杯水车薪。目前LME总体库存低于去年10月份的低点，而LME欧洲库存更是仅剩500吨左右，如果后续供需矛盾仍未解决，挤仓情绪很可能再度卷土重来。国内方面，因沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，国内库存累库节奏开始出现逆转的趋势，不过因多地爆发本土疫情，据悉几个重要消费地区的下游开工和物流已经受到影响，后市需求端也存在不确定性。总之，在政治风险溢价仍存和美联储加息落地的背景下，锌价仍维持高位运行，但国内需求压制上方空间，追高需谨慎，多单可以适当获利减仓。

铅 【行情复盘】
周五晚铅价继续走高，沪铅Pb2205收于15485元/吨，上涨0.81%。
【重要资讯】
据SMM调研，截止3月25日，五地铅锭库存总量至10.61万吨，较18日环比下降1.08万吨，较21日下降0.99万吨。
据SMM调研，3月25日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为71.97%，环比下降1.08%。
据SMM调研，3月25日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.40% ，环比上涨4.57%。
【操作建议】
当前供给偏紧提振铅价。受疫情及财税40号文实施影响，再生铅炼厂原料偏紧，部分再生铅炼厂有停产计划。原生铅方面，冶炼厂以产量恢复为主，开工率环比上涨，不过豫光金铅、金利金铅产量尚未恢复到正常水平。需求方面，3、4月为电池更换淡季，叠加疫情，国内铅蓄电池消费偏弱，抑制铅价上行幅度。不过在供应偏紧下，国内铅锭库存升势暂缓并转向去库，上周五地铅锭库存下降1.08万吨。LME铅库存低位震荡，目前不足4万吨，均支撑铅价。从长期来看，再生铅产能持续扩张，铅价易跌难涨。短期铅价料震荡偏强。技术上，沪铅仍处于区间震荡，但有走强迹象，上方压力位15800-16000，下方支撑位14900。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2205平开低走，全天震荡偏弱，报收于23090元/吨，环比下跌0.43%。周五夜盘震荡整理；伦铝震荡反弹。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-80元/吨。
【重要资讯】上游方面，区域性的供需错配、海内外价差扩大导致氧化铝出口的规模加大，不过新投产能将在4月初放量，多空因素相互博弈，静待规模性成交对价格的指引。库存方面，电解铝库存：2022年3月24日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四周度去库5万吨至103.9万吨。预计下周铝锭到货量小幅增多，但是库存整体延续去库态势，持续观察疫情对到货量及出库的影响。铝棒库存：SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少2.44万吨至15.19万吨，降幅13.85%。下游方面，本周铝下游龙头加工企业开工率环比下降1.6个百分点至68.6%，主因疫情影响。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格大幅走强。需求方面，目前受疫情的影响主要集中在运输方面，上游铝厂的原材料供应，以及下游的采购到货都较为缓慢。库存方面，本周社会库存继续减少利多盘面。目前沪铝盘面延续高位盘整，多单可适量减仓或谨慎续持，需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五晚有色涨跌不一，锡价高位回落，沪锡2205收于342000元/吨，下跌1.09%。
【重要资讯】
据SMM数据，截止3月25日我国锡锭社会库存为2650吨，较前一周减少551吨。
据SMM调研，3月25日当周锡冶炼厂周度开工率为64.15% ，前值57.12%。
中国1月和2月锡矿进口量分别为39989吨和19755吨，且较去年同期大幅增加。1-2月精练锡净出口474吨。
【交易策略】
1-2月我国锡精矿进口量同比大幅增长，但缅甸疫情影响仍存，锡精矿供应仍然偏紧。上周广西锡冶炼厂开工率回升明显带动全国开工率环比走高，后续料持稳。SMM预计3月精练锡产量1.35万吨左右，低于21年同期的1.44万吨。另外1-2月我国精练锡净出口474吨。当前精练锡进口大幅盈利，我国进口或增多，有效补充国内供应。国内库存连续两周回落，截止25日我国锡锭社会库存仅2650吨，目前国内外总库存底位震荡，对锡价形成支撑。需求方面，国内疫情及高锡价及需求形成明显抑制，下游维持刚需采购。近日随着锡价止跌反弹，沪锡近远月价差有所扩大。能源成本提升支撑有色整体表现，锡市低库存对锡价形成支持，但高锡价对下游影响将抑制上涨空间，上方压力36万。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价收于235670，跌10.49%。LME镍下午开盘后继续上涨，升至40000美元上方后显著调整。
【重要资讯】
2022年3月24日，青山印尼weda bay园区H区华科项目中的36号电炉成功出铁，标志着园区的生产建设正稳步前进。该项目计划投建4*48000kvaRKEF镍铁产线，目前为首条投产出铁的产线。另据SMM调研统计，weda bay园区至今已投产线已有35条。
镍豆方面，因当前沪镍价格居高不下，部分硫酸镍厂商停止镍豆自溶产线，从而有部分镍豆库存愿意244740元/吨价格出售；此外镍豆贸易商也因行情不稳定叠加套保原因，日内无报价且无意愿出货。受伦镍资金博弈影响，内外盘走势都较为极端，在极端行情下市场几无成交。
受即期流通资源有限以及海运价格高企影响，近期镍矿市场整体报价水平高位，Ni:1.4%矿CIF高位报至93美元，但下游受疫情运输及行情不稳定影响实际多无明确成交。目前高镍铁市场价格坚挺至1630元/镍，即期利润空间尚可加之库存偏低，周内主流工厂开始询货，预期市场成交价格将向供方报价靠近，持续关注成交动态。
【交易策略】
LME镍脱离高位，低库存，高保证金，叠加地缘风险，能源价格强势继续带来价格高波动，资金博弈属性浓厚。现货定价受伦镍波动影响较大，交投停滞。近期局势快速变化，预计主力合约维持高波动，内外盘倒挂随着镍外盘走势变化，国内盘震荡反复的形式回归正常区间内，仍会有一定联动，但后续国内关注仓单进一步变化。短线来看25万元失守调整料延续，近期关注20万支撑。暂维持短线交投或观望，注意内盘避免单边重仓，操作宜灵活，走势仍会反复震荡。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约收于20635，跌4.8%。不锈钢先于镍调整。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，价格坚挺，对不锈钢形成支撑。3月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦21500，平；太钢天管21350，平；酒钢21400，平；甬金四尺21300，平；北港新材料21000，平；德龙21000，平；宏旺21000，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31700，涨100；张浦31700，涨100。300系方面，不锈钢库存总量50.17万吨，周环比下降1.26%，年同比上升10.03%，上周300系冷热轧资源也呈现去库态势，其中热轧资源消化较为明显。冷轧资源去库以佛山市场的YJ、DL等资源为主，无锡市场及地区性市场本周有一定增加。热轧资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场，而无锡市场热轧库存有所减少。不锈钢期货仓单74289，涨496。
【交易策略】由于镍价前期上涨较大且仍处波动，镍生铁报价提升后仍有较大价差暂稳定，不锈钢成本上移。现货波动也非常剧烈，仍有待需求修复。海外因能源问题有减产，美国对中国不锈钢卷板进行第一次双方日落复审立案调查。国内不锈钢3月供应预计增加，部分因运输原因原料受影响可能造成不锈钢减产，后续需求持续情况仍需关注，当前库存压力有限，但成交依然低迷，回落在22000以内，暂时震荡整理，近期关注20000支撑，失守则可能进一步走弱。基差正向走阔可能性存在，但继续反复。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周持续上涨，周五夜盘继续收涨。
现货市场：现货市场波动较小，北京、上海地区螺纹钢现货价格维持在4900-5000元/吨上下。成交改善情况一般，物流受疫情影响较大，终端采购放缓，库存转增，市场心态谨慎。
【重要资讯】
3月26日下午，唐山市政府新闻办召开新冠肺炎疫情防控工作第七场新闻发布会时表示，下一步，我市将坚持“外防输入、内防反弹”总策略不放松，坚持动态清零总方针不动摇，从严从紧从快从实、科学精准全面细致抓好防控工作，尽早实现社会面清零。
恒大集团召开复工复产保交楼周工作例会，会上披露了集团复工复产的最新情况。截至3月27日，全国要求复工复产项目771个，已复工734个，复工率达95%。其中有424个项目已恢复至正常施工水平，占比55%。
【交易策略】
螺纹钢产量继续增加，长流程继续贡献主要增量，短流程受利润及废钢到货影响，小幅回升，河北多地在上周疫情管控加严，运输受阻后辅料供应将逐步紧张，目前已有19座高炉焖炉停产，复产节奏放缓。需求继续受疫情影响，下游施工强度下降，对钢材备货热情下降，近两周消费量按农历年计算同比下降30%以上，库存转增，总量仍低于过去两年，但回到疫情前的正常水平。近期钢厂持续复产，对原料端煤焦、废钢成本支撑较强，现货成本维持高位，同时从2020年的情况看，疫情过后需求或有小幅回补，但从时间上看，此轮疫情还未见走弱迹象，螺纹05合约仍面临供需阶段性宽松的风险，低基差下，对现货部分库存仍可尝试逢高卖保。远月与当前现货关联不大，需继续关注基建、房地产进一步修复情况，政策刺激下，后期10及01合约出现回落可多配并中期持有。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷偏强运行，热卷05合约收盘价5308元/吨，涨1.38%。现货市场：上周多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨110至5190元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel最新跟踪调研：唐山自19日疫情管控升级，长流程钢企在生产方面面临交通管制带来的原料进厂、成品外输影响较为严重，部分钢企高炉已开始陆续检修或减产。截止到24日，唐山共计检修高炉9座，检修容积合计12322m³，日均影响铁水产量约3.61万吨。另部分未停产钢企进行了不调程度的减产操作。整体来看，钢厂原料继续持续紧张态势，目前交通管制依然持续，加之唐山相关部门暂停办理重点工业企业运输车辆通行证，故近期高炉会有进步检修的情况发生。
2、乘联会表示，在多地疫情的影响下，车市受生产减缓、终端闭店等影响，3月第三周同比下降29%，下滑幅度较大。预计第四周市场在月末的冲量推动下将有所恢复，同比在-10%左右。
3、上周五大品种钢材表观消费量970.41万吨，周环比增加8.33万吨。◎本周钢材总库存量2345.5万吨，周环比增加1.16万吨。其中，钢厂库存量637.24万吨，周环比增加16.14万吨；钢材社会库存量1708.26万吨，周环比减少14.98万吨。
3、上周公布的热卷产量库存数据显示，短期疫情对钢厂生产影响不大，热卷产量继续回升，后期若唐山疫情管控持续，热卷产量或将受到影响；短期受疫情影响国内物流运输不畅，热卷表需处于低位；热卷钢厂库存回升，总库存基本持平于上周，整体来看热卷供需变化不大。
【交易策略】从基本面来看，各地受疫情影响物流运输不畅，热卷需求受到影响。供给方面，目前唐山钢厂出现检修和减产，预计热卷产量将受到影响，整体热卷供需面偏弱，持续上行动力不足，但宏观预期较强导致盘面也难以大幅下跌，短期盘面大概率维持区间震荡走势，关注上方5300-5400元/吨附近压力情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五铁矿夜盘继续上行，主力合约上涨3.48%收于862。
现货市场：近期铁矿现货市场价格涨跌互现，上周低品矿涨幅居前，溢价明显走强。截止3月25日，青岛港PB粉现货价格报953元/吨，周环比上涨8元/吨，卡粉报1165元/吨，周环比下跌5元/吨，杨迪粉报860元/吨，周环比上涨17元/吨。
【基本面及重要资讯】
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
欧洲央行管委Olli Rehn表示，央行可能在今年年底或明年年初开始加息，具体取决于经济发展形势。3月22日，世界钢铁协会表示，2022年2月全球粗钢产量同比减少5.7%，至1.427亿吨。
唐山行政区所有道路自2022年3月20日零时起实施每天24小时交通管制，解除时间另行通知。从3月22日起在全市实施临时性全域封控管理。
目前唐山相关部门已发布为重点工业企业办理运输车辆通行证的通知，后续原料进厂和成材外输压力均将有效得到缓解。
截止3月21日晚，受疫情影响唐山共两座高炉焖炉，1座高炉减产。未停产的钢厂如果后续能恢复三分之一的运力，钢厂原料供应可以维持其7-10天的生产。
目前山东地区严格落实防疫管控措施，物料运输受阻。截止3月22日，根据Mysteel调研，山东地区已有4座高炉焖炉，个别钢企不饱和生产。
3月14日至3月20日，中国47港铁矿石到港量2362.2万吨，环比增加191.5万吨，45港到港量2192.5万吨，环比增加92.9万吨，北方六港到港总量1022.7万吨，环比增加28.1万吨。
3月14日至3月20日，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量1132.8万吨，周环比增加74万吨，略高于一季度平均水平。
最近一期澳巴19港铁矿石发运总量2196.1万吨，环比增加128.6万吨，其中澳矿发运量1706.5万吨，环比增加66.5万吨，发往中国的量环比减少68.2万吨至1334.5万吨。巴西矿发运量489.6万吨，环比增加62.1万吨，发运至中国的量环比下降93.4万吨至159.6万吨。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。Mysteel预估3月中旬粗钢产量继续小幅增长，全国产量预估值2727.91万吨，日均产量272.79万吨，环比3月中旬增加2.74%。
基石计划下国产铁矿产量今年增量预计在600万吨以上。同时在碳达峰政策下全年我国铁矿需求量预计减少1400万吨。
近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调。3月14日欧洲主流热卷S235JR报价在1300欧元/吨，价格超过美国同类产品100美元/吨左右。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。

上周五铁矿夜盘延续强势，临近本轮反弹的前期高点。上周铁矿供需两旺。近期局部地区疫情有所反复，但总体来看对长流程钢厂的开工影响并不明显，日均铁水产量继续上升，环比增加9.57万吨，重回230万吨上方，为年初以来高点。铁矿实际需求进一步改善，成为驱动价格上涨的主要动力。钢厂厂内铁矿库存本就处于低位，经过近期的消耗后有较强的补库需求。近期主流外矿发运节奏加快，上周外矿到港压力增加。当前澳巴7个主要港口铁矿石的库存总量已略高于一季度的平均水平。而上周疏港进一步回落，45港港口库存累库20.63万吨，压港进一步加剧。近期由于下游终端需求短期停滞，交通受限，使得成材表需低迷，成材厂库上周继续累库。成材价格自身上行驱动不足。部分长流程钢厂利润已转负，对高价炉料接受程度下降。焦炭价格已开始出现提降，铁矿价格短期上行空间受到制约。但对即将到来的成材旺季需求不悲观。当前成材总体库存水平处于历史同期偏低水平，叠加近期海外成材价格出现明显上涨，后续长流程钢厂利润空间有望逐步改善，后续对铁矿价格再度形成上行驱动。
【交易策略】
铁矿石需求端回升速度加快，将进入供需两旺模式，但当前长流程钢厂利润已转负，制约铁矿价格短期上行空间，近期维持震荡偏强思路。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面维持盘整，主力合约累计下跌0.34%收于8736。
现货市场：近期锰硅现货市场价格持续回暖，累计涨幅较为明显，但上周初以来现货市场报价出现松动，部分主产区报价小幅下调。截止3月25日，内蒙主产区锰硅价格报8450元/吨，周环比下跌50元/吨，贵州主产区价格报8550元/吨，周环比持平，广西主产区报8600元/吨，周环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
上周五大钢种产量环比增加16.77万吨，对锰硅需求环比增加2.3%至145953吨。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。
截止3月21日晚，受疫情影响唐山共两座高炉焖炉，1座高炉减产。未停产的钢厂如果后续能恢复三分之一的运力，钢厂原料供应可以维持其7-10天的生产。
目前山东地区严格落实防疫管控措施，物料运输受阻。截止3月22日，根据Mysteel调研，山东地区已有4座高炉焖炉，个别钢企不饱和生产。山西钢厂新增临时检修，多为2-3天左右，产能利用率小幅下降。
截止3月24日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）全国库存量为182550吨，环比增加43900吨。
全国2月锰硅产能1584791吨，产量808325吨，环比1月下降1.86%或15327吨。本周全国锰硅供应208600吨，周环比减少0.9%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为69.67%，周环比下降1.01%；日均产量为29830吨，周环比减少240吨。
河钢集团3月锰硅钢招采量为23000吨，1-2月总采量为26600吨，2021年3月采量为15730吨。首轮询盘8300元/吨，最近报价8350元/吨，1-2月钢招价格为8200元/吨。
2月下旬美国硅锰6517（EXW）工厂交货价124.5美分/磅，欧洲硅锰6517完税交货价（DDP）1475欧元/吨，印度硅锰6516（FOB）报1450美元/吨，印度硅锰6014（FOB）报1335美元/吨。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。宁夏平罗地区近日发布2022年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案。
据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅锰库存均值为21.39天，环比降5.14%，同比降12.08%。
4月外矿报盘进一步上调，South32对华高品澳块4月报价环比上涨1.82美金/吨度至8.22美金/吨度，南非半碳酸报5.7美金/吨度，环比上涨0.9美金/吨度。康密劳4月对华锰矿装船报价加蓬块为7.6美元/吨度，环比上涨1.65美元/吨度，加蓬籽7.4美元/吨度，环比上涨1.65美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比减少16.1万吨至496.7万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少13.5万吨至357.9万吨，钦州港库存环比减少2.6万吨至123.8万吨。

上周锰硅盘面转入盘整，现货市场价格小幅回落。局部地区疫情出现反复，但对长流程钢厂生产端影响不大。上周五大钢种产量进一步增加，对锰硅需求环比增加2.3%至145953吨。近期由于炉料端的运输受到短期影响，锰硅厂家厂内库存出现累库。截止3月24日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）全国库存量为182550吨，环比增加43900吨。而当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低。3月国内钢厂厂内硅锰库存均值为21.39天，环比降5.14%，同比降12.08%。旺季将至，后续对锰硅有补库需求，本轮钢招采量有望进一步增加。锰硅供给端仍面临约束，后续难有明显宽松。上周全国锰硅供应208600吨，周环比减少0.9%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为69.67%，周环比下降1.01%；日均产量为29830吨，周环比减少240吨。锰硅基本面进一步走强。但另一方面，近期炉料端价格的持续上涨使得螺纹生产利润已转负，对高价炉料的接受程度下降。炉料端焦炭价格已出现提降，对即将开启的新一轮锰硅钢招价格不宜过分乐观。锰矿价格上周出现回调，成本端对锰硅价格的上行驱动减弱。
【交易策略】
锰硅实际供需进一步改善，新一轮钢招即将开启，短期价格走势仍将坚挺。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面低开高走，震荡走强，主力合约累计上涨4.3%收于9740。
现货市场：近期海外硅铁市场价格集体大幅上涨，国内硅铁现货市场挺价信心增强，但经过前期的上涨后近日价格出现短期回调。截止3月25日，内蒙古主产区硅铁报9200元/吨，周环比持平，宁夏中卫报9200元/吨，周环比下跌50元/吨，甘肃兰州报9200元/吨，周环比下跌150元/吨。上周硅铁与锰硅价差小幅收敛。
【重要资讯】
根据Mysteel数据显示，3月25日全国60家独立硅铁企业库存为4.38万吨，较上期下降31.87%。据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.94天，环比降5.81%，同比降18.41%。
2月全国硅铁产量50.62万吨，环比增加1.1%。上周全国硅铁产量为12.05万吨，环比下降0.34万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为49.4%，环比下降0.08个百分点，日均产量17215吨，环比减少495吨。
上周五大钢种产量环比增加16.77万吨，对硅铁需求环比增加1.81%至25017.5吨。
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
截止3月21日晚，受疫情影响唐山共两座高炉焖炉，1座高炉减产。未停产的钢厂如果后续能恢复三分之一的运力，钢厂原料供应可以维持其7-10天的生产。
目前山东地区严格落实防疫管控措施，物料运输受阻。截止3月22日，根据Mysteel调研，山东地区已有4座高炉焖炉，个别钢企不饱和生产。山西钢厂新增临时检修，多为2-3天左右，产能利用率小幅下降。
根据海关数据，俄罗斯2022年1月硅铁出口量为32274吨，环比下降23%，同比下降10%。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。
近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调。3月14日欧洲主流热卷S235JR报价在1300欧元/吨，价格超过美国同类产品100美元/吨左右。
从年初至3月11日，新增专项债发行规模达到9676亿元，占提前下达专项债额度的66.3%。今年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.65万亿。
近期不丹硅铁厂家报价进一步上涨至20万卢比/吨附近。
河钢3月对72硅铁钢招采量为1798吨，钢招价格为9200元/吨，环比1-2月上调500元/吨，较首轮询盘上调200元/吨。西北某钢厂敲定3月钢招价格为9300元/吨。江西某钢厂敲定本轮钢招价格9600元/吨，采购900吨。

上周硅铁盘面震荡上行，临近周末再度走强，现货市场价格小幅回落。局部地区疫情出现反复，但对长流程钢厂生产端影响不大。上周五大钢种产量进一步增加，对硅铁需求环比增加1.81%至25017.5吨。近期硅铁下游需求持续转好，由于近期炉料端运输受限，使得钢厂厂内硅铁库存水平偏低。据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.94天，环比降5.81%，同比降18.41%。临近月底新一轮钢招即将开启，本轮有补库需求，采量预计环比增加。金属镁下游需求进入3月后逐步进入旺季，金属镁价格近期上调1000元/吨左右，对75硅铁需求向好。近期硅铁厂家厂内库存去化较快，3月25日全国60家独立硅铁企业库存为4.38万吨，较上期下降31.87%，现货资源趋紧。俄罗斯2022年1月硅铁出口量为32274吨，环比下降23%，同比下降10%，国内硅铁出口得到短期提振。供应方面，全国硅铁产量在增速持续放缓后，近期出现拐点，近两周环比持续下降。近期甘肃部分地区硅石供应出现扰动，或对当地硅铁产量造成阶段性影响。近期神木地区兰炭有减产迹象，硅铁成本端有望出现止跌企稳。
【交易策略】
全球硅铁供应端出现缺口，国内硅铁基本面进一步改善，当前现货资源趋紧，期现价格短期仍将维持高位运行。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面走势分化，主力05合约跌0.36%于1962元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场弱势下行，多地价格存不同幅度下跌。部分区域经过近期价格下调，利润降至较低位，调整意向有所减弱。南方中下游库存有效消化下，华南近日价格小幅探涨，下游一定量补货。整体看，新增订单仍显不足，加工厂刚需补货为主，关注成交量持续性。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172525吨，较前一周减少600吨/日。信义玻璃（海南）有限公司600T/D二线3月20日放水冷修。需求方面，周内国内浮法玻璃市场刚需表现一般，南方部分区域下游加工厂存一定补货。当前市场需求逐步缓慢恢复，周内加工厂新增订单仍显不足，整体开工率仍处偏低位，周内开工率上升不明显。
玻璃生产企业库存累积态势延续，截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5645万重量箱，较前一周增加273万重量箱，涨幅5.08%，库存天数约27.15天，较上周增加1.31天。华北周内京津唐部分厂出货受限明显，库存增加明显，沙河区域产销一般，厂家库存约980万重量箱，贸易商库存略增。
【交易策略】
疫情及淡季库存累积对玻璃现货的冲击尚未结束，但随着政策端对房地产支持信号的再度明确，玻璃需求回升预期更加稳固。同时政策效果体现到房地产企业资金状况及玻璃深加工企业订单上需要一定周期，短期库存累库仍考验近月合约的成本支撑力度，推荐逢低布局旺季09合约，套利关注5-9反套。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油整体震荡反弹，SC原油主力合约收于722.6元/桶，周涨6.89%。周五夜盘SC原油震荡走升，主力合约收于734.5,元/桶，涨1.58%。
【重要资讯】
1、俄罗斯对欧洲原油出口计划装船量继续增加，意味着欧洲继续进口俄罗斯原油。周五有一份临时装载计划显示，4月从波罗的海港口装运的俄罗斯乌拉尔原油量将增加至690万吨，较3月最初计划装运量620万吨增加15%。4月从黑海港口新罗西斯克装运的乌拉尔原油和西伯利亚轻质原油量将增至267.5万吨，3月最初计划装运量为228万吨。
2、消息人士：里海石油管线（CPC）码头上周五部分恢复原油装载。 上周三俄罗斯黑海沿岸的里海管道联盟(CPC)港口在遭遇风暴破坏后停止出口，加剧市场对供应的担忧。哈萨克斯坦上周四表示，预计将在一个月内恢复原油运输，但还说该国可能将部分石油转往里海的油轮和通往俄罗斯萨马拉和中国的管道。
3、也门胡塞武装宣布，从当地时间27日18时起开始为期三天的单方面停火，将停止针对沙特境内的弹道导弹和无人机袭击，停止全部陆海空军事行动，以及停止在也门境内陆上的全部进攻型军事行动。胡塞武装还表示，如果沙特方面也停止封锁和空袭等相关行动，停火承诺将延长为长期承诺。
4、市场消息：拜登政府正在考虑再度释放原油储备；目前还没有作出决定，但可能超过3000万桶。
5、摩根大通：欧洲削减俄罗斯石油进口的速度越快，全球油价就会上涨得越高。如果俄罗斯原油出口量下降380万桶/日，原油价格可能会飙升至185美元/桶。
【交易策略】
胡塞武装宣布停火令市场情绪有所降温，但近期市场非计划性供应中断加剧原油供应偏紧的局面，对油价盘面走势形成支撑，短线盘面整体预计维持震荡，操作上建议把握波段机会。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货整体震荡反弹，主力合约收于4025元/吨，周涨8.99%。周五夜盘沥青期货主力合约收于4041元/吨，涨1.35%。
现货市场：受成本端剧烈波动影响，上周一中石化华东主力炼厂下调150元/吨、华南下调100元/吨、西南下调50元/吨，但周四中石化主力炼厂价格再度上调，华东上调100-150元/吨、山东上调80元/吨、川渝和华南上调50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3585 元/吨，华南3965 元/吨，西北3900 元/吨，东北4075 元/吨，华北3580 元/吨，西南3985 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.00%，环比变化2.1 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所减少，合计产能损失达到2226万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：各地防控措施严格、降雨天气频繁叠加终端资金面紧张，下游公路项目难以启动，炼厂发货以及运输均受到影响，沥青刚性需求继续维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存持续增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为103.40万吨，环比变化5.2%，国内33家主要沥青社会库存为69.70万吨，环比变化2.8%。
【交易策略】
成本端走势对沥青形成明显驱动，在原油整体维持高位的背景下，沥青预计维持高位震荡走势，操作上建议把握波段机会。

高低硫燃料油 【行情复盘】
周五夜盘低高硫燃料油价格震荡为主，FU2205合约下跌44元/吨，跌幅1.03%，收于4212元/吨，低硫燃料油主力合约下跌49元/吨，跌幅0.92%，收于5253元/吨。
【重要资讯】
1.截止到3月23日，山东地炼常减压开工率为53.34%，较上周走低2.74个百分点。【金联创】
2.2022年1-2月份中国保税船供油量约324.1万吨，同比增加1.09%。而新加坡方面，1-2月船用油销量753.51万吨,同比减少12.61%。【隆重资讯】
3.新加坡燃料油库存在截至3月23日当周录得2240.6万桶，环比前一周下降94.9万桶，降幅4%。【IES】
【后市观点】
受地缘政治影响，俄罗斯出口燃料油出现大幅减少，根据船期数据，俄罗斯3月燃料油发货量预计为433万吨，环比3月下降118万吨，使得全球燃料油供给端出现紧张，西方国家逐渐从中东或者亚洲地区进口燃料油以弥补其供给缺口，2022年1-3月欧洲到亚洲燃料油套利量平均165万吨，低于2021年平均每月212万吨水平，后市预计在成本驱动以及现货市场供给紧张局面下，后市燃料油预计依然呈现偏强局面。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘LLDPE期货价格整理为主，LLDPE主力合约上涨104元/吨，涨幅1.14%,收于9202元/吨，PP2205合约上涨94元/吨，涨幅1.04%，收于9100元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月24日当周，PP生产装置开工率81.16%（-1.13%），PE生产装置开工率79.62%（-2.90%）。随着企业利润不佳，生产企业降负荷意愿增加，本周开工率继续下降，供给边际继续减少。
需求端：截至3月24日当周，农膜开工率51%（+0%），注塑开工率57%（+0%），塑编开工率57%（-1%）。近期疫情影响下，部分地区运输依然不畅，下游需求新增订单较少，下游企业原材料库存不断消耗，但下游对高价货源较为抵触，大规模补库意愿不强，依然维持刚需补库。
库存方面：截至3月28日，石化生产商库存91万吨，周末累库9万吨，截至3月25日当周，PE港口库存31.7万吨，周度去库0.2万吨，PP港口库存1.91万吨，周度减少0.05万吨。上游及中游总库存方面，主要由于下游新增订单较少，代理商降库压力较大，同时受到物流运输不畅影响，库存去化不畅。
内外盘方面：价差继续走扩，出口利润打开，外盘货源有涨价迹象，现货市场内外盘套利窗口打开，外盘报价货源开始转出口至南美、东南亚市场，后市PE/PP出口量有增加预期。
【交易策略】
周末公布石化库存数据，累库9万吨，现石化库存较历年同期基本持平，产业链库存向中下游传导，同时原油成本端表现依然偏强，继续提振聚烯烃价格表现，预计后市聚烯烃价格在成本驱动，开工率下降表现下，后市价格依然偏强运行。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，乙二醇超跌强势反弹，EG2205收于5371，涨幅4.56%，减仓191手。
现货市场：基差依旧偏弱，目前现货基差在05合约贴70-85元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，供应压力正在下修，但高库存仍旧压制市场心态。本周，煤制乙二醇开工率下降至65.03%（-2.77%），油制开工率下降至67.48%（-3.3%）。受生产效益影响，目前国内外油制乙二醇开工率已出现下降。煤制方面，近期气化煤重心有所上移，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，部分装置出现降负以及检修动作，考虑到4月份更换催化剂检修，预计后续煤制开工率有窄幅下降，但持续时间不长。整体来看，乙二醇整体供应预期正在下修。
（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，二季度或有窄幅下降预期。上周，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。
（3）从库存端来看，3月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于97.7万吨（+1.8万吨）。上周到港预报为14.4万吨，港口理论会有窄幅去库，实际库存变化还与港口物流效率有关。
【交易策略】
乙二醇现货流动性相对充裕，但低估值下下方存在成本支撑，预计周线仍将在5000-5600区间运行，高抛低吸。
风险提示：原油价格持续下跌、聚酯减产规模进一步扩大等

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA高位震荡，TA2205合约收6262，涨幅0.87%，减仓7678手。
现货市场：卖盘惜售，基差持续走强，3月货源在05+30~35附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1））从成本端来看，原油步入高位震荡区间。一方面，受强基本面支撑，短期原油暂缺乏转向基础；另一方面，远期伊核协议、OPEC+对产量政策调整预期以及近期地缘政治局势降温均施压原油远端供应预期。PX方面，受浙石化降负消息影响，预计后续PX-NAP或有窄幅走强动能。
（2）从供应端来看，现货市场流动性紧张。受低效益影响，3月份PTA装置检修逐步增多，而下游聚酯开工率处于高位，PTA库消比快速下降，叠加物流因素影响，现货市场货源流动性紧张。目前装置检修基本顺利兑现，后续恒力、逸盛海南、英力士等装置存在检修预期，关注兑现程度。此外，关注福海创450万吨/年的PTA装置是否会在8成的负荷基础上降负至5成，甚至是停车检修。整体来看，4-5月份受检修预期支撑，PTA供应端压力暂不大。短期基差仍将维持强势，直至下游聚酯出现大规模检修。
（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，二季度或有窄幅下降预期。本周，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。
（4）从库存端来看，3月25日PTA社会库存为306万吨（-20.1万吨），3月去库预期上修至40万吨附近，4月有望延续去库。
【交易策略】
综上，PTA供需仍处于去库预期中，加工费或有窄幅修复但空间有限，考虑原油高位波动剧烈，建议前期多单继续持有并配合虚值看跌期权做好利润保护。
风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤跟随成本反弹，PF05收于7960，涨124元/吨，涨幅1.58%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，产销小幅回升，工厂产销50.06%（+16.74%），江苏现货价7850（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。地缘冲突仍在，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，但库存压力仍在，价格跟随成本偏弱震荡。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。华西化纤20万吨3月15日停车，或有装置继续停车；逸达20万吨3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；洛阳石化10万吨3月3日停车，计划3月15日左右重启；仪征化纤3月15日再停2条产线，当前共有30万吨产能停车检修，重启未定。截至3月25日，直纺涤短开工率78.3%（-1.1%）。（3）需求端，下游开工窄幅回落，终端订单匮乏，叠加卫生事件影响，需求有走弱预期。截至3月25日，涤纱开机率为78.3%（-0.7%），受防控影响，部分企业被动降负，开机率窄幅回落。涤纱厂原料库存13.1（-4.7）天，消耗自身库存为主，原料库存继续回落。纯涤纱成品库存11.2天（+1.3天），终端需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。（4）库存端，工厂库存12.3天（+1.8天），工厂产销低迷，短纤库存增加。
【交易策略】
短纤生产进入亏损状态，装置检修集中，产量收缩。终端订单偏弱，且卫生事件影响，需求预计回落。短纤需求偏弱，绝对价格跟随成本波动，在原油偏强的背景下，建议逢低做多。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡。EB05收于9972，涨17元/吨，涨幅0.17%。
现货市场：企业报价和现货价格涨跌互现，现货成交冷清，江苏现货9995/10025， 4月下旬10030/10050，5月下旬9990/10010。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。地缘冲突仍在，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价高位震荡；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格相对偏强。（2）供应端：检修装置陆续重启。山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启，浙石化60万吨3月7日停车检修20天左右，茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，上海赛科65万吨3月15日停车检修1个月。截止3月24日，周度开工率75.46%（-0.83%）。（3）需求端：公共卫生事件影响运输，下游开工总体下降，需求偏弱。截至3月24日，PS开工率74.07%（-2.38%），EPS开工率46.78%（-1.91%），ABS开工率96.59%（+0.85%）。（4）库存端：截至3月23日，华东港口库存13.68（-0.82）万吨，运输受限，到货减量，出口继续装船，港口延续去库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯检修装置陆续重启，4月有新装置投产预期；终端需求恢复缓慢，下游开工回落，需求偏弱，苯乙烯供需面趋弱。但是在亏损背景下，苯乙烯仍以成本主导价格走势，建议关注原油走势，跟随高抛低吸。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于6345元/吨，期价上涨53元/吨，涨幅0.84%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月18日，美国商业原油库存4.13399亿桶，较上周下降250.8万桶，汽油库存2.38043亿桶，较上周下降294.8万桶，精炼油库存1.12135亿桶，较上周下降207.1万桶，库欣原油库存2425.2万桶，较上周增加123.5万桶。库存数据利多，油价偏强运行。CP方面：3月24日，4份沙特CP预期，丙烷933美元/吨，较前一交易日涨35美元/吨；丁烷958美元/吨，较前一交易日涨35美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷898美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨；丁烷923美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨。现货方面：25日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在6998元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在6650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降250元/吨至7500元/吨。供应端：上周期国内整体供应量较上周减少明显，主要是由于上上周后半周期集中检修装置较多，导致上周日均产量下滑明显，目前山东博兴永鑫、海科化工、华星石化；华东地区扬子百江；华南地区海南炼化；西北地区裕陇石化都在检修期内。卓创资讯数据显示，截至3月24日我国液化石油气平均产量72830吨/日，环比上一周减少2718吨/日，减少幅度3.6%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，3月24日当周MTBE装置开工率为50.1%，较上周下降1.44%，烷基化油装置开工率为55.64%，较上周增加0.26%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月24日卓创统计的数据显示，3月下旬，华南7船冷冻货到港，合计19.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计34.6万吨，华东港口码头库存为42%，较上周下降3.08%，华南码头库存64%，较上周增加8.26%。
【交易策略】
原油短期期价继续向下的空间有限，成本端对液化气有较强的支撑，短期可以考虑逢低择机布局多单，若有低位多单可适当减仓，滚动操作。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于3106元/吨，期价上涨42.5元/吨，涨幅1.39%。从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.55万吨，较上周下降3.23万吨。110家洗煤厂样本：开工率71.24%较上期值增0.34%；日均产量59.58万吨增0.39万吨。随着两会及冬残奥会结束，煤矿安监稍有放松，供应将有所恢复，但从洗煤厂开工率来看，短期供应增量仍较为有限。需求方面：焦炭四轮提涨落地，累计提涨800元/吨，焦化企业利润改善，企业开工积极性提高，同时环保限产影响减弱，开工率大幅回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为78.04%， 较上期增加1.17%。全样本日均产量112.58万吨，较上期增加0.72万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量超过200车，上周三大口岸日均通关车辆在250车以上，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2608.21万吨，较上周下降89.35万吨，库存处于同期低位。【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加。两会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。焦煤期价仍将维持高位震荡。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于3733.5元/吨，期价上涨47.5元/吨，涨幅1.29%。从盘面走势上看，期价维持高位震荡。
【重要资讯】
上周焦化企业利润仍继续改善，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为262元/吨，较上周增加18元/吨，整体利润仍处于偏低水平。供应端：疫情对供应端有所扰动，受疫情影响，唐山6家独立焦企有减产行为，焦炭日产减少约0.25万吨/天，影响力度较小。由于环保限产减弱以及焦企利润的回升，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为78.04%， 较上期增加1.17%。全样本日均产量112.58万吨，较上期增加0.72万吨。需求端：唐山自19日疫情管控升级，部分钢企高炉已开始陆续检修或减产。然两会及冬残奥会结束之后，此前检修的高炉均陆续复产，高炉开工率较此前明显回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.21%，环比上周下降0.7%，同比去年下降7.31%；日均铁水产量230.27万吨，环比增加9.57万吨，同比下降5.77万吨。库存方面：3月25日当周，焦炭整体库存为1058.14万吨，较上下降25.45万吨，其中，钢厂库存较上周下降48.53万吨，港口库存较上周增加8.4万吨，焦化企业较上周增加14.68万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着两会及冬残奥会结束，环保限产对供需两端的扰动减弱，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，短期焦炭仍维持高位震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期价上周窄幅上移，站稳3000整数大关。上周五夜盘，重心继续抬升。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现平稳，市场参与者心态谨慎，沿海与内地市场价格均窄幅提升后整理运行，市场低价货源有所减少。上游煤炭市场价格波动有限，国际油价高位运行，仍存在一定利好提振。甲醇成本端压力不大，企业生产利润尚可。西北主产区企业报价略有上调，内蒙古北线地区商谈2600-2650元/吨，南线地区部分商谈2630元/吨。甲醇厂家签单顺利，整体出货平稳。部分区域运输受阻，加之运费偏高，市场到货成本增加。受到华北地区部分装置运行负荷下滑的影响，甲醇行业开工率窄幅下滑72.96%，对产量影响不大，仍高于去年同期水平1.43个百分点。3月底至4月份，企业存在检修计划，但同时停车装置面临恢复重启，预计甲醇开工仍维持在七成以上波动，货源供应平稳。下游市场刚需补货结束后，对高价货源抵触情绪显现，入市采购积极性不高，市场交投活跃度下滑。持货商心态尚可，报盘相对坚挺。甲醇价格维持高位运行态势，导致下游市场生产压力增加，利润空间被挤压，产业链利润分配不均衡。煤制烯烃装置平均开工负荷为84.9%，环比上升1.1个百分点，主要是受到安徽部分MTO装置恢复正常的影响。而传统需求行业表现依旧不温不火，除了二甲醚外，开工均窄幅回落。加拿大甲醇生产商Methanex4月份北美CP价格为198美分/加仑,较3月份价格上调12美分/加仑，对比而言国内市场价格缺乏竞争优势，甲醇进口量难有增加。沿海地区库存窄幅增加至82.8万吨，同比下降3.33%。
【交易策略】
当前市场供需压力不大，装置检修陆续启动，下游刚需整体平稳，进口货源冲击力度减弱，低库存下，甲醇短期围绕3000关口波动，期价仍有上探可能，操作上可短线逢低试多。

PVC 【行情复盘】
上周PVC期货围绕9000整数大关徘徊，市场多空资金博弈，波动幅度加大。上周五夜盘，重心积极拉升。
【重要资讯】
PVC期货趋势性行情不明显，走势略显僵持，市场参与者心态平稳。国内PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格大稳小动，整体变动有限，低价货源仍不多。上游原料电石市场区域走势分化，乌海、宁夏等地电石贸易出厂价连续下调200-250元/吨，PVC企业电石采购价多数稳定。电石开工略有提升，企业出货不如前期，运输车辆紧张，出厂价陆续下移。下游对电石刚需有所走弱，电石价格短期偏弱运行，成本端缺乏支撑。西北主产区企业仍保持一定预售订单，但新接单情况欠佳，厂家库存略有累积，暂无挺价意向，出厂报价多根据自身情况灵活调整。PVC行业开工水平继续提升，新增检修企业仅有唐山三友、广东东曹，但部分装置运行负荷有所提升。4月份有四套装置存在检修计划，而时间并不集中，PVC行业开工窄幅波动为主，对货源供应影响不大。贸易商反应实际出货遇阻，存在降价让利行为，但市场仍缺乏买气。下游制品厂对高价货源存在抵触心理，原料库存维持在低位，刚需采购为主，且面临较大的成本压力。近期下游开工有所回落，随着气氛回升，PVC刚需仍存在向好预期。华东及华南地区社会库存继续回落，下降至34.14万吨，略高于去年同期水平1.31%。
【交易策略】
PVC社会库存季节性累积后迎来拐点，装置春季检修启动后，PVC市场将延续去库态势，外贸提振作用犹存，基本面压力尚可，随着需求端恢复，期价仍存在上涨预期，短期震荡洗盘，操作上可考虑在9000关口附近轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】上周五动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天震荡偏弱，报收于865.6元/吨，环比下跌0.51%。夜盘震荡整理。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量环比大幅增加。产地方面，近期终端用煤需求明显增多，榆林地区部分煤矿排队车辆较多，整体保持产销平衡状态，场地基本无存煤；随着天气状况转好，鄂尔多斯地区煤炭销售情况好转，昨日煤炭公路销量回升至139万吨，日环比增加24万吨。港口方面，市场情绪偏稳，下游需求偏少，电厂接受价较低，贸易商报价变化不大，但高价不好出货，利润较好下出货意愿增强，市场成交有所僵持。后期日耗或季节性回落，市场预期短期煤价上涨或受限。进口煤方面，当前印尼动力煤（CV3800）巴拿马船型报价在FOB120-130美元/吨附近，同热值超灵便船型报价在FOB110-115美元/吨附近。近期终端招标积极性略有提高，但整体仍以观望为主，静待价格是否有进一步下调的可能性。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，坑口拉运热情有一定回升，港口方面相对较为谨慎。库存方面，目前港口库存持续下降，为价格提供较强支撑。整体来说动力煤基本面再度收紧，需要随时关注政策面风险。建议暂时观望为主，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面偏强运行，主力05合约涨1.4%收于2755元。
【重要资讯】
现货方面，近期纯碱厂家整体库存变动不大，期货盘面价格强势上涨，期现商拿货积极性较高。前期部分纯碱厂家接单情况好转，订单有所超接，新单惜售情绪增加，部分厂家新单价格小幅上调50元/吨左右。
上周纯碱行业负荷83.7%，较前一周下降2.8个百分点。其中氨碱厂家平均开工87.5%，联碱厂家平均开工78.5%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为134-135万吨（含部分厂家港口及外库库存），与前一周基本持平，同比增加55.3%。
此前市场预计博源天然碱项目一期将于2022年底投产，最新消息显示该项目明年5月份之前不能形成有效供给。
【交易策略】
前期产业链高库存态势压制盘面表现，纯碱生产企业累库进程告一段落，纯碱企稳回升概率进一步增加。随着玻璃需求预期及价格利润企稳，玻璃产线大量冷修的可能性被削弱，玻璃生产企业应对疫情运输等不确定状况加快了纯碱备货节奏；叠加光伏玻璃投产预期升温，纯碱有望获得支撑。2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，建议纯碱需求方积极买入套保，维持多头配置建议逢低多单参与，近期多单继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面震荡运行，主力05合约冲高回落跌0.43%收于2766元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场迎来价格冲高，主因前一周末山西晋城突然因环保要求，当地尿素企业不同程度减产、停产。一时引起尿素市场的较大动荡，随之推动国内尿素市场新一轮涨价，即便政策紧急调整后，晋城尿素装置陆续复产，但市场依旧顺势大幅上行。截止到上周末山东山东小中颗粒主流出厂涨至2940-2960元/吨，均价较前一周上涨90元/吨。周三起国内尿素市场开始趋于稳定，个别区域出现小幅松动。近期国内因疫情局部发运不畅，导致供需错配，随着管控政策的调整，发运有所好转，将放缓因运输问题造成的推涨趋势。当前市场出现僵持，考虑到尿素日产水平逐渐推高，加之农业需求逐渐转为工业需求。预计，短期国内尿素市场行情窄幅波动，行情趋势下行。
【交易策略】
后期气温回暖，农业需求将稳步走高；尿素生产企业库存回落，煤炭成本及国际价格大幅走高驱动向上；同时尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，短期冲击行情下生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会。

豆粕   【行情复盘】
连盘豆粕5月合约继续高位调整，午后收于4347跌41元/吨，跌幅0.93%，夜盘继续窄幅调整 。美豆05合约阶段性测试1700支撑位。现货方面，油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在4950-5340元/吨，广东4950跌50元/吨，江苏5040跌160元/吨，山东5190跌70元/吨，天津5340元/吨稳。
【重要资讯】
USDA周四公布的出口销售报告现实，3月17日当周，美国21/22年度大豆出口销售净增41.22万吨，交前一周减少67%，交前四周均值减少70%，市场预估为净增50-130万吨。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，和一周前预估持平，低于2021年3月份的1491万吨。前三个月巴西大豆出口量估计为2340万吨，高于上年同期的2048万吨。
根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2022年3月25日（星期五）结算时起，豆粕期货M2209合约投机交易保证金水平由8%调整为12%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持7%不变。如遇上述交易保证金水平与现行执行的交易保证金水平不同时，则按两者中水平高的执行。请各会员单位做好对客户的风险提示工作，加强市场风险防范，确保市场平稳运行。
咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月18日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到69.9%，高于一周前的60.5%，也高于去年同期的59.5%。过去五年的平均进度为61.6%。
【交易策略】
近期看涨思路维持不变，多单继续持有。传言国家继续拍卖大豆，连盘回调，原油上涨及俄乌谈判无明显进展，叠加前期利多因素的支撑，美豆价格一举突破1700，带动国内豆粕价格反弹，近期回测1700支撑位置力度。目前国内多地继续受公共卫生事件影响，大豆到港后卸船进度偏慢，低库存加物流问题导致多地豆粕现货价格陆续突破5000元/吨大关。美豆方面前期利多因素释放的比较充分，巴西减产已成定局，三季度之前利多因素大概率还会支撑美豆维持高位。4月国内大豆大量到港是否能将供应充分释放还需要考虑公共卫生事件，近期国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势，回调有限。多单继续持有，近月基差考虑回调及时点价。

油脂   【行情复盘】
上周五夜间植物油价格小幅震荡，主力P2205合约报收11630点，收涨52点或0.45%；Y2209合约报收10168点，收涨66点或0.65%。现货油脂市场：上周广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价11360元/吨-11410元/吨，环比下跌430元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+1050-1100元左右，环比下跌200元/吨。广东广州棕榈油价格有所走强，当地市场主流棕榈油报价12710元/吨-12770元/吨，环比上涨120元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1000-1050左右，环比下跌300元/吨。
【重要资讯】
3月25日，外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1,008,706吨，较2月1-25日的1,060,303吨下降4.87%。
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至3月19日，巴西2021/22年度大豆收获进度达到80.2%，高于一周前的63.1%，也高于上年同期的60.1%。
【交易策略】
棕榈油3月份进入季节性增产周期，马来西亚劳工紧张问题 5-6 月将逐步缓解，棕榈油产量有望逐步提高。而在大豆库存消费比处于低位的背景下，市场对于新季美豆产量的容错率极低，如美豆种植面积不及预期或美豆生长期出现干旱等天气问题，豆油期价走势将相对偏强，且目前豆棕价差处于负值，从性价比角 度豆油明显优于棕榈油，因此建议做多09合约豆棕价差。单边走势方面，棕榈 油虽步入增产周期，但仍难以弥补乌克兰植物油出口减量，全球植物油供给仍然 偏紧，且市场尚未对地缘政治冲突对新季作物种植的影响进行计价，乌克兰春播 葵花籽种植一般在4月上半月开始启动，如地缘政治冲突4月中旬仍然持续，极大概率影响油料作物种植面积，植物价格将重拾涨势。但面对植物油价格高企的背景下，政策面的下跌风险也值得关注，一是面对植物油价格高企，欧盟等国是否会放松生柴掺混;二是我国国储大豆及豆油抛储力度。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五小幅回调，收跌48点或0.5%至9618元/吨。
现货市场：上周花生现货价格延续走强态势，山东临沂地区油料花生周均价7780元/吨，环比涨2.37%；河南油料花生周均价7845元/吨，环比走高3.09%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价7910元/吨，环比走高1.41%；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价8650元/吨，环比走高0.70%。进口米苏丹精米8100元/吨，环比走高5.19%。塞内加尔货源有固定流向。
【重要资讯】
据卓创资讯，上周花生油厂开工负荷61.14%。部分统计在内的油厂原料卸货量约74667吨，环比走高16.00%。国内规模型批发市场本周采购量6150吨，较上周走高0.71%，出货量3520吨，较上周走高32.87%。
周五压榨厂到货情况：据卓创资讯部分油厂成交理想，到货减少。定陶鲁花今日20多车。好货油料7800-8000元/吨。部分通货合同价格参考4.05-4.20元/斤。河南新乡鲁花今日花生20车，货量减少。好货价格高。深州鲁花花生今日约1000多吨，成交价格尚可，通货价格高位。正阳鲁花约有32车，包括昨日未进厂的十多车。近期成交偏好。油料好货3.85-3.95元/斤。通货参考4.05-4.15元/斤，以质论价。新沂鲁花450吨，通货8200-8300。襄阳鲁花到货减少，今日约18车，成交尚可。菏泽中粮到40车。费县中粮十几车。石家庄工厂到货20多车，青岛工厂十多车，兖州30车，盘锦工厂价格走高，榨油米指导价7500元。统货米指导价8100元。龙大货量减少。临沂局部交通受限。
【交易策略】
吉林区域和山东部分区域疫情导致物流受阻，其余产区农户有一定挺价心理。需求方面，食品花生需求一般，但油料花生需求较好。目前压榨厂利润丰厚，收购积极性较高，上周部分统计在内的油厂原料卸货量约74667吨，环比走高16.00%。压榨厂积极收购使得贸易商和筛选厂购销积极性较高，本周国内规模型批发市场本周采购量6150吨，较上周走高0.71%，出货量3520吨，较上周走高32.87%。在阶段性供需错配影响下，短期花生现货价格仍将偏强运行。中期来看，农户售粮节奏偏慢，4-5月份天气转暖后农户担忧酸价上升影响品质会有集中性抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比将大幅减少，但阶段性供应压力仍存。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好远月合约，2210合约以多头思路对待，但目前该合约价格升水现货较大，存明显无风险套利空间，多单压力位附近部分止盈后轻仓观望。产业端可结合现货头寸在10000元/吨一线压力位附近分批套保。

菜系   【行情复盘】
期货市场：
25日，郑商所菜粕2205合约继续偏弱，午后收于4210跌23元/吨，跌幅0.45%；郑商所菜油2205合约偏强走势，尾盘收于12890元/吨涨18元/吨，涨幅0.41% 。夜盘菜粕菜油继续窄幅调整。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯地区迎来良好的降水，巴西中部和北部也迎来零星降雨，但对大豆收割并无实质性改善。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，和一周前预估持平，低于2021年3月份的1491万吨。ANCE的数据显示，今年前三个月巴西大豆出口量估计为2340万吨，高于上年同期的2048万吨。
咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月18日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到69.9%，高于一周前的60.5%，也高于去年同期的59.5%。过去五年的平均进度为61.6%。在头号大豆生产州马托格罗索，大豆收获完成99%，一周前96%，去年同期92%，五年均值94.9%。帕拉纳州收获72%，上周59%，去年同期62%，五年均值69.8%。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三称,阿根廷2021/22年度大豆产量料为4200万吨,葵花籽产量料为330万吨，均与其此前的产量预估持平。
【交易策略】
菜粕方面，观点不变，受美豆高位震荡的影响，国内菜粕价格出现高位调整，基本面并无明显变化。维持看涨思路。美豆方面利多因素释放的比较充分，巴西减产已成定局，三季度之前利多因素大概率还会支撑美豆维持高位，美豆上突1700位置。菜粕当前主要逻辑没有变化，在于供应短缺近期无解。12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，因此菜粕还面临着短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。菜粕继续看涨，回调后多单继续持有为主。
菜油方面，观点不变，由于俄乌谈判无明显进展，国际原油价格上涨，带动棕榈油大幅反弹，同时带动菜油价格大幅反弹。目前现货基差坚挺。目前油脂高估值下进一步上涨的驱动力不足。菜油主力05合约连续三次下探60日均线获支撑，目前踩40日均线反弹，站上12330密集震荡区间上沿继续上行，技术支撑力度较大。目前基本面和技术面上涨趋势未破，多单考虑继续持有，谨慎投资者建议考虑减仓。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.03%；CBOT玉米上周五收涨0.8%；
现货市场：上周玉米现货价格以稳为主。截至周五，鲅鱼圈因疫情物流继续暂停，锦州市境内7个高速公路关闭，锦州新粮集港报价2750-2760元/吨，较前一周五持平；广东蛇口新粮散船2870-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2940元/吨，较前一周五基本持平；因疫情管控，吉林省内物流不畅，黑龙江深加工主流收购2500-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨，较前一周五基本持平；华北地区价格周度表现略涨，山东收购价2850-2980元/吨，河南2820-2930元/吨，河北2750-2800元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：截至3月24日，全国玉米主要产区售粮进度为80%，较前一周增加4%，较去年同期偏慢9%。（我的农产品网）
（2）深加工玉米消费量：2022年12周（3月17日-3月23日），全国主要 126 家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米 105.4 万吨，较前一周减少 7.7 万吨；与去年同比增加 1.9 万吨，增幅 1.87%。（Mysteel农产品）
（3）深加工玉米库存：截止3月23日加工企业玉米库存总量529.5万吨，较前一周减少6.5%。（我的农产品网）
（4）市场点评：俄乌局势影响延续，期价表现为有支撑。外盘来看，俄乌局势对乌克兰春播的担忧增加，叠加巴西产量不确定性以及美玉米新季种植面积下滑预期的支撑，期价整体预期延续偏强震荡。国内来看，现货市场由于疫情影响，区域走势有所分化，整体表现较为稳定，不过定向稻谷拍卖对产区市场有一定的压制，期货市场来看，整体供需紧平衡支撑仍在，不过市场突出矛盾点有所平缓，玉米期价进入高位震荡波动。
【交易策略】
短期玉米期价高位震荡，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.17%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3420元/吨，较前一周五下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3420元/吨，较前一周五下跌40元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月17日-3月23日）全国玉米加工总量为57.56万吨，较前一周玉米用量减少7.13万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.01万吨，较前一周产量减少2.60万吨。开机率为60.69%，较前一周下降5.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月23日，玉米淀粉企业淀粉库存总量118.3万吨，较前一周增加6.6万吨，增幅5.91%，月环比降幅1.83%；年同比增幅35.98%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，玉米市场支撑也给淀粉期价带来支撑，现货端来看，市场回归常态，消费与供应的匹配度仍然不佳，企业库存偏高仍然构成期价重要压力。
【交易策略】
淀粉07合约短期跟随成本端震荡，操作方面短期建议回归观望。

生猪   【行情复盘】
上周农产品整体走势强势未改，市场情绪企稳后资金回流带动生猪期价止跌反弹，近月期价在基差走强后，跌势放缓，远月期价跟随饲料板块反弹。连盘生猪指数反复测试前低，延续底部震荡盘整。截止周五，主力05合约收盘于12705元/吨，环比上周涨0.43%；远月09合约收盘16880元/吨，环比上周涨2.99%；59月间价差-4175元/吨，周环比跌435元/吨；全国生猪现货均价12.18元/公斤，周环比涨4.64%；05基差（河南）-675元/吨，环比涨325元/吨，09基差（河南）-4850元/吨，环比涨140元/吨，全国现货大面积止跌反弹，带动远近月基差走强，05合约期现出现明显收敛。
【重要资讯】
上周3月22日，农业农村部在京召开部门协调会议，分析当前生猪生产形势，研究稳定生猪生产的政策措施。会议强调，各有关部门要全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化部门协调配合，形成政策合力，多措并举稳定生猪生产，保障市场平稳有序供给。
基本面重要数据，截至3月25日当周，卓创周度数据显示，本周出栏体重119.15kg，周环比降0.15kg，猪肉库容率26.97%，环比增1.05%，同比增8.65%。交易体重稳中略降，猪肉入库率继续增加。博亚和讯数据显示，本周猪粮比4.26：1，环比涨0.13%，猪料比价3.15：1，环比减少0.63%；自繁出栏利润-549.21元/头，环比跌0.38%，同比跌147.00%；外购养殖利润-287.03元/头，环比跌11.23%，同比跌48.42%；本周仔猪均价24.04元/kg，环比上涨0.36，同比跌72.37%；二元母猪价格32.62元/kg，环比上涨0.07%，同比下跌58.53%。猪粮比连续6周低于 5:1 一级预警区间。
【交易策略】
三月底全国生猪现货价格大面积止跌反弹，市场情绪有所回暖。近期饲料价格居高不下，养殖再度亏损后，养殖户积极出栏大猪，生猪出栏体重环比再度下滑，供给偏多导致生猪现货价格延续小幅回落，但全国现货在整体在收储支撑下止跌进入季节性惯性反弹，3月份随着气温回升，基层农忙季节临近或将带动终端消费季节性回暖。此外，终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强。国内豆粕及玉米近期受俄乌冲突以及南美减产提振持续走强，带动远期养殖成本持续攀升。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。但基本面上，养殖利润持续恶化后，养殖户惜售情绪增加，储备入市收储后，带动猪肉投机性需求反弹，猪肉入库率增加；此外，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，对应 2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。近月基差走强后，短期在收储预期支撑下，可能有反弹，不过按照最乐观假设，现货价格现在触底，在12000点附近不再下跌，至4月底实现匹配非洲猪瘟2019年的最大上涨幅度3000点，则5月份现货价格15000点。因此，05合约上方空间可能不会太高。中期，5-7月份现货呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步炒作远期周期反转的预期，基差及月差可能进一步走低。操作上，短期基本面及预期均有改善的情况下，建议谨慎逢低买入为主。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：上周文华农产品指数冲高回落，俄乌冲突反复及国内疫情反复，市场不确定性增加，资金减仓规避情绪增加。上周鸡蛋指数增仓突破前期高点，期价修复偏低估值。截止周五，05收盘价4367元/500公斤，周环比涨2.71%，09合约收盘价4904元/500公斤，周环比涨3.26%，59价差-540元/500公斤，周环比跌40元/500公斤，59价差扩大至历史均值区间。基差05（21）元/500公斤，环比跌71元/500公斤，基差延续偏强，近月期价维持对现货贴水。现货本周继续呈现季节性上涨，但涨幅趋弱。截至周五全国主产区鸡蛋均价为 4.31元/斤，周环比涨 0.08元/斤，主销区均价 4.55元/斤，周环比涨0.03元/斤，全国均价4.39元/斤，周环比涨0.06元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止3月25日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.71天，环比前一周增0.33天，同比少0.21天，淘汰鸡日龄平均497天，环比上周持平；本周豆粕价格持续震荡上涨，但蛋价反弹后蛋鸡养殖利润重新反弹至养殖成本线上，本周全国平均养殖利润0.22元/斤，周环比涨0.02元/斤；本周代表销区销量6808吨，环比降543吨，同比降838吨。全国在产蛋鸡存栏量截止2月底约为11.53亿只，环比增1.04%，同比少 4.31%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：本周国内宏观因素仍然扰动较多，商品市场波动剧烈，但鸡蛋整体受外盘影响较小，资金情绪企稳后，资金回流带动期价估值修复。鸡蛋现货价格受饲料成本推动，延续被动上涨，此外，清明节临近全国温度回升，叠加疫情因素带动终端恐慌性补货，整体动物蛋白价格止跌反弹为蛋价带来边际利多。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度3、4月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比反弹，大部分养殖户再度扭亏为赢，本周淘汰鸡鸡龄企稳，显示淘鸡积极性有所缓和。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货或将延续季节性反弹，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，操作上，近期整个饲料板块走势偏强及鸡蛋现货维持高位的情况下，多单谨慎持有，当然也需要警惕消费前置情况下，现货高位回落的风险。
【交易策略】
激进投资者谨慎逢低买入为主，或择机买5抛9。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶窄幅整理，主力RU2205合约在13420-13510元波动，微涨0.04%。NR2205合约在11155-11255元波动，略涨0.54%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为65.07%，环比+1.95%，同比-8.00%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.85%，环比+2.76%，同比-16.24%。山东公共卫生事件对轮胎开工影响减弱。
【交易策略】
近日沪胶表现平淡，主力合约主要在13300-13500元之间波动。橡胶下游需求疲软的形势短期难以改变。油价上涨推高物流运输成本，且车多货少的局面仍无显著改善。此外，各地加强疫情防控对物流运输也有一定影响。近日轮胎企业开工率环比、同比均有下降，1-2月份轮胎产量同比减少了5.2%。此外，芯片短缺依然制约汽车生产。不过，国内进口胶累库速度放缓，3月到港预期萎缩，如果后期进口胶数量偏低，供应端对于胶价会有一定利多支持。而且，地缘冲突对于原油价格仍有支持，间接利多胶价。预计近期内沪胶主力合约可能会在13000-13800元波动，但不排除继续走低的可能。

白糖   【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖小幅走高，主力合约在5813-5845元波动，略涨0.59%。
【重要资讯】
2022年3月24日，ICE原糖主力合约收盘价为19.23美分/磅，人民币汇率为6.3675。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5080元/吨，配额外食糖进口估算成本为6474元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5030元/吨，配额外食糖进口估算成本为6408元/吨。
【交易策略】
国际糖价走高对郑糖有带动作用，传闻印度将限制食糖出口对于糖价有利多刺激，尽管当前印度出口量可能创出历史新高。近来郑糖主力合约在5800元上下窄幅波动。广西已有50余家糖厂收榨，预计到4月中旬将全部收榨，3月份产糖情况是决定全年产量的关键。巴西主产区将于4月份开榨，预计甘蔗及食糖产量将同比增长，但原油价格表现会影响甘蔗制糖比例，产糖进度还有待观察。印度食糖产量高于预期，出口量可能将达到750万吨。泰国预计3月末停榨，食糖产量估计达到960万吨。技术上看，郑糖在震荡形态被打破之前，暂时维持区间交易思路。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月21日至25日，郑棉主力合约涨1.54%，报21790。棉纱主力合约涨1.85%，报28855。棉花21000附近存在支撑，短期反弹。
【重要资讯】
美国宣布恢复352项中国输美产品关税豁免，以电子产品、机械设备、化学制品、化纤制品等为主，仅包括浴巾、睡衣等少量棉制品。加之疆棉禁令仍在执行中，对我国棉纺利好有限。
期货上涨，点价较少。各大棉企及贸易商销售积极, 下游不好，企业销售压力倍增。企业深陷“内卷”拼价风，皮棉基差均有下调。新疆部分轧花厂表示，当前行情主要是银行催贷导致北疆现货价格下跌。
棉纱市场成交平平，某河南企业反映纺纱亏损，每吨亏1000元左右，但在承受范围内，不会降低开工率。同时也有部分企业因难以承受亏损而减产，甚至少数资金不好的小企业停产。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周冲高回落，周五夜盘延续跌势。
现货市场：现货价格下跌，成交一般，市场仍根据盘面进行基差报价，下游部分中小型企业存停机检修计划，海外消息面扰动较大。截至上周五，南方松6750元/吨，银星6800-6850元/吨。
【重要资讯】
白卡纸行业开工负荷率较下滑0.11%，产量下滑0.14%。主流企业均维持正常开工，货运不畅暂未对市场开工形成明显冲击，据悉部分企业社会卡产量稍降，排产食品卡及铜板卡等。白卡纸企业库存较上周增加1.24%左右。市场物流运输受限，下游需求偏弱，客户备货积极性较低，企业库存整体增加。
铜版纸生产企业开工负荷率上升0.15%。纸企开工较稳定，开工负荷情况变动不大。双胶纸生产企业开工负荷率较下调2.19%。山东地区部分纸厂受物流、成本等因素影响，有停机情况出现，开工水平有所下滑。
生活用纸周度开工负荷比上周略下降2.68%，周产量较上周减少约5.50%。华东地区个别厂家仍延续检修状态；河北唐山、秦皇岛及保定地区个别纸企亦有降产或检修的现象；川渝地区部分纸企维持相对偏低的开工水平，个别纸企产线有升级技改规划，暂未复产。当前浆料成本的压力依旧偏大，部分纸企受此掣肘开工积极性有限。
【交易策略】
纸浆供应二季度回升幅度有限。芬欧汇川罢工近期有好转迹象，由于罢工自年初以来已持续近3个月，对芬兰商品浆生产影响较大，从历史数据看芬兰占中国漂针浆进口量15%。加拿大太平洋铁路（CP）经历短暂罢工后已恢复运营，但据悉负荷率偏低，加拿大自去年12月开始受洪灾等影响，商品浆供应下降，1月出口中国针叶浆12.2万吨，低于近两年月均值19万吨。1-2月中国纸浆总进口量微降，高于预期，针叶浆进口减少17%，根据前期发货估算，二季度国内纸浆供应增量或有限。近期受疫情影响，国内成品纸出库再度受阻，纸厂涨价延后，当前成品纸涨幅较小、纸厂利润较低是纸浆面临的主要压力，针叶浆进口价重回1000美元后，在成品纸市场进一步改善前，海外报价也很难继续上调，但供应偏低、国外浆、纸偏强之下，预计内盘纸浆价格将维持高位运行，结合最近两期进口到岸成本看，下方关注6600附近支撑，短期市场受消息影响波动加大，等待企稳多配。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现上涨走势，收于9996元/吨，周度涨幅为8.21%；
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.19元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.05元/斤；上周陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.85元/斤，与前一周加权平均价格相比维持稳定。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至3月24日，全国冷库苹果库存量为579.12万吨，低于去年同期的827.5万吨，其中山东地区库存量为213.19万吨，去年同期为333.29万吨，陕西地区库存量为157.73万吨，去年同期为205.58万吨。当周库存消耗量为29.58万吨，环比有所回升，同比处于高位区间。整体来看，当前库存压力不大，不过出货速度有所回升，对价格影响利多。
（2）市场点评：对于苹果05合约来说，本身就是存在明显支撑因子的，具体包括两个，一是冷库库存处于往年同期中低位；二是本果季优果率低。近期市场来看，产区疫情打乱了市场节奏，3月份库存消耗量相对下滑，带动期价回落，然而近期随着部分产区防疫局势好转，叠加清明节备货，市场预期再度回暖，带动苹果05合约价格回升。整体来看，我们认为低库存支撑仍然较强，不过疫情扰动所形成供应压力相对后移将收敛前期的炒作情绪，苹果05合约整体预期延续高位区间波动。
【交易策略】
苹果05合约短期波动反复，操作方面建议维持区间思路。

重要事项:

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