贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势依然紧张，通胀高企难以缓解，继续推动对避险黄金的需求，虽然美元走强和国债收益率处于高位对贵金属形成冲击，贵金属延续高位运行的态势。截止16：00，现货黄金整体在1953-1965美元/盎司区间运行；现货白银整体在25.49-25.72美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，日内维持强势，沪金涨0.85%至401.7元/克，盘中一度涨至403.7元/克的近期高位；沪银涨2.01%至5237元/千克。
【重要资讯】
①美联储官员集体转向鹰派，暗示5月加息50BP的可能性大增；叠加经济放缓与政治冲击等因素，我们认为 5、6月将会各加息50BP和25BP，2022年加息6-7次可能性大，5月开始缩表。②联合国贸发会议发布贸易和发展报告，受俄乌冲突及各国近几个月的宏观经济政策变化影响，联合国贸发会议将2022年全球经济增长预测从3.6%下调至2.6%。发达经济体加息以及全球金融市场的无序变动可能对发展中经济体造成重大打击。地缘政治引发能源危机和供应危机，冲击全球经济，经济增速放缓已成必然。③截至3月9日至3月15日当周，黄金投机性净多头减少12600手至261788手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少743手至51554手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，美联储货币政策落地后，局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2075美元/盎司的前高位置；若局势缓和迹象明显和美联储释放鹰派信号，黄金进入调整态势，短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；沪金上方继续关注420元/克关口，下方支撑位为387-390元/克区间。现货白银震荡走强，上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）和28.3美元/盎司关口（5600元/千克）；下方支撑位为24.55美元/盎司的年线（4950元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388合约。

铜 【行情复盘】
3月25日，沪铜震荡盘整，主力合约CU2205收于73560元/吨，跌0.11%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价73780元/吨，较上一交易日跌120元/吨。洋山铜仓单报价10-30美元/吨，均价20美元/吨，均价较前一交易日持稳；提单报价15-29美元/吨，均价22美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP4月，报价参考4月中上旬到港货源。LME0-3贴水22.5美元/吨，对04合约进口亏损在1400元/吨附近。
【重要资讯】
1、据SMM调研了解，本周五（3月25日）国内保税区铜库存环比上周五（3月18日）减少2.88万吨至30.26万吨，前值修正为33.14万吨，其中上海保税区库存环比减少2.72万吨至26.63吨，广东保税区库存环比减少0.16万吨至3.63万吨。
2、据SMM分析，最新发布的最新政策《关于对增值税小规模纳税人免征增值税的公告》,40号新税政文件允许再生回收行业开具3%简易计税发票,但对于小规模纳税人的标准是年增值税销售额在500万以下,以目前再生铜行业来看,仅有最前端的回收环节有可能适用,而目前整个再生铜产业运作方式很难做到从最前端开具发票,该政策预计对再生铜行业的影响微乎其微。
3、外电3月24日消息，紫金矿业一份声明称，其塞尔维亚部门计划停止其铜冶炼厂的生产三个月（4月20日至7月底），以开展计划的工作，使其符合环境保护标准并增加产能。该公司的2022年年度计划列出了定期维护，并将总产量设定为8.5万吨阴极铜，1580公斤黄金和约13吨白银。去年，紫金矿业在博尔地区开设了Cukaru Peki地下铜矿和金矿。
【操作建议】
近期伦镍再度大幅上涨提振外盘有色金属板块，但沪铜跟涨乏力，主因或是本月国内降息预期未能兑现以及受到国内消费不及预期的拖累。另外，LME表示没有计划禁止俄罗斯金属进入交割系统，也缓解了部分供应忧虑，不过有迹象表明制裁实施以后已经有部分企业暂缓了与该国的贸易，地缘政治风波后续对供应的影响仍需进一步观察。从基本面来看，近期海外库存维持低位，而国内库存出现明显回落，部分原因是一些地区如广东逐步开启复工，但更多的原因是物流问题导致的多地入库受阻，目前多个主要消费地区下游复工仍显严峻，在疫情得到明显好转之前，供需双弱的状态料将延续。总体而言，当前地缘因素风险溢价仍存、美联储加息预期落地，是主要的利多因素，但国内消费受疫情影响反弹高度，短期维持宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可进行卖出虚值看涨赚取期权费。

锌 【行情复盘】
3月25日，沪锌低开高走，尾盘收红，ZN2205收于26380元/吨,涨0.5%。现货方面，上海0#锌主流成交于26130~26310元/吨，双燕成交于26170~26370元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水30~10元/吨，双燕对2204合约报升水30元/吨；1#锌主流成交于26060~26240/吨。
【重要资讯】
1、3月24日，工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌主持召开重点行业运行形势分析座谈会，研判当前工业经济形势，部署疫情防控和工业稳增长工作。会议强调，要强化经济运行监测。密切跟踪分析行业走势，及时预研预判工业经济运行中的风险挑战，科学做好监测预警和政策储备。会上，钢铁、有色、建材、石化、机械、汽车、轻工、纺织、煤炭、电力等10个行业协会负责人作交流发言。
2、伦敦金属交易所（LME）在最新发布的“22/090”声明中称，交易所禁止客户提交每日价格变动限制以外报价的订单，禁令立即生效，适用于所有执行交易的地点。LME在声明中称，此举是为了交易场所公平和有序地运作。为免生疑问，LME同样禁止提交高于价格上限的卖单和低于价格下限的买单。如果出现不遵守规定的行为，LME可采取相应的纪律行动。
4、截至当地时间2022年3月23日8点，荷兰TTF天然气近月合约报价103欧元/兆瓦时，较上一个交易日的122欧元/兆瓦时有大幅回落。
【操作建议】
短期锌价的关键仍在于地缘政治风波的最终结果，目前局势悬而未决，欧洲能源价格高位大幅波动，对当地锌冶炼的成本支撑仍存。虽然Nyrstar重启了法国的Auby冶炼厂，但公司也表示目前仅恢复间歇性生产，尚未达成完全复产的条件，据我们了解每个月仅3000-4000吨的增量，对于已经严重紧缺的欧洲地区来说杯水车薪。目前LME总体库存低于去年10月份的低点，而LME欧洲库存更是仅剩500吨左右，如果后续供需矛盾仍未解决，挤仓情绪很可能再度卷土重来。国内方面，因沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，国内库存累库节奏开始出现逆转的趋势，不过因多地爆发本土疫情，据悉几个重要消费地区的下游开工和物流已经受到影响，后市需求端也存在不确定性。总之，在政治风险溢价仍存和美联储加息落地的背景下，锌价仍维持高位运行，但国内需求压制上方空间，追高需谨慎，多单可以适当获利减仓。

铅 【行情复盘】
周五有色涨跌不一，铅价走高，沪铅Pb2205收于15445元/吨，上涨0.62%。上海市场1#铅报15200-15300元/吨，均价15250元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止3月25日，五地铅锭库存总量至10.61万吨，较18日环比下降1.08万吨，较21日下降0.99万吨。
2月我国进口铅精矿5.95万吨，环比下降26.64%，同比下降21.38%。1-2月累计进口14.07万吨，同比下降21.84%。
2月我国铅蓄点出出口1188.64万只，同比下降20.85%，环比下降50.1%。1-2月累计出口3570.71万只，同比增长13.94%。
【操作建议】
美国计划向欧盟额外提供天然气，不过欧洲能源依然紧张，能源成本抬升仍支撑有色整体表现。受疫情影响，再生铅炼厂原料偏紧，部分再生铅炼厂有停产计划。且某大型原生炼厂暂停一条产线。供应偏紧下，国内铅锭库存升势暂缓并转向去库，本周五地铅锭库存下降1.08万吨。LME铅库存低位震荡，目前不足4万吨，均支撑铅价。当前蓄电池企业正常生产，出口订单改善提振开工率，国内铅蓄电池消费一般，3、4月为电池需求淡季，后续开工率增幅料放缓，抑制铅价上行幅度。从长期来看，再生铅产能持续扩张，铅价易跌难涨。短期铅价料震荡偏强。技术上，沪铅仍处于区间震荡，但有走强迹象，上方压力位15800-16000，下方支撑位14900。

铝 【行情复盘】3月25日，沪铝主力合约AL2205平开低走，全天震荡偏弱，报收于23090元/吨，环比下跌0.43%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-80元/吨。
【重要资讯】上游方面，区域性的供需错配、海内外价差扩大导致氧化铝出口的规模加大，不过新投产能将在4月初放量，多空因素相互博弈，静待规模性成交对价格的指引。库存方面，电解铝库存：2022年3月24日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四周度去库5万吨至103.9万吨。预计下周铝锭到货量小幅增多，但是库存整体延续去库态势，持续观察疫情对到货量及出库的影响。铝棒库存：SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少2.44万吨至15.19万吨，降幅13.85%。下游方面，本周铝下游龙头加工企业开工率环比下降1.6个百分点至68.6%，主因疫情影响。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格大幅走强。需求方面，目前受疫情的影响主要集中在运输方面，上游铝厂的原材料供应，以及下游的采购到货都较为缓慢。库存方面，本周社会库存继续减少利多盘面。目前沪铝盘面延续高位盘整，多单可适量减仓或谨慎续持，需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五有色涨跌不一，锡价高位回落，沪锡2205收于345980元/吨，下跌1.85%。上海1#锡主流成交于34.75万-35万元/吨，均价34.875万元/吨，较前一交易日下跌6750元/吨。
【重要资讯】
据SMM数据，截止3月25日我国锡锭社会库存为2650吨，较前一周减少551吨。
中国1月和2月锡矿进口量分别为39989吨和19755吨，且较去年同期大幅增加。1-2月精练锡净出口474吨。
【交易策略】
美国计划向欧盟提供额外的天然气，不过难以改变欧洲能源紧张问题，能源成本抬升仍对有色提供支持。1-2月我国锡精矿进口量同比大幅增长，但缅甸疫情影响仍存，锡精矿供应仍然偏紧。SMM预计3月精练锡产量1.35万吨左右，低于21年同期的1.44万吨。另外1-2月我国精练锡净出口474吨。国内库存连续两周回落，截止25日我国锡锭社会库存仅2650吨，目前国内外总库存底位震荡，对锡价形成支撑。当前精练锡进口大幅盈利，我国进口或增多，有效补充国内供应。需求方面，国内疫情及高锡价及需求形成明显抑制，下游维持刚需采购。近日随着锡价止跌反弹，沪锡近远月价差有所扩大。能源成本提升支撑有色整体表现，锡市低库存对锡价形成支持，但高锡价对下游影响将抑制上涨空间，上方压力36万。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价收于264200，涨12.72%，日内震荡。LME镍下午开盘后继续上涨，升至40000美元上方。
【重要资讯】
2022年3月24日，青山印尼weda bay园区H区华科项目中的36号电炉成功出铁，标志着园区的生产建设正稳步前进。该项目计划投建4*48000kvaRKEF镍铁产线，目前为首条投产出铁的产线。另据SMM调研统计，weda bay园区至今已投产线已有35条。
镍豆方面，因当前沪镍价格居高不下，部分硫酸镍厂商停止镍豆自溶产线，从而有部分镍豆库存愿意244740元/吨价格出售；此外镍豆贸易商也因行情不稳定叠加套保原因，日内无报价且无意愿出货。受伦镍资金博弈影响，内外盘走势都较为极端，在极端行情下市场几无成交。
受即期流通资源有限以及海运价格高企影响，近期镍矿市场整体报价水平高位，Ni:1.4%矿CIF高位报至93美元，但下游受疫情运输及行情不稳定影响实际多无明确成交。目前高镍铁市场价格坚挺至1630元/镍，即期利润空间尚可加之库存偏低，周内主流工厂开始询货，预期市场成交价格将向供方报价靠近，持续关注成交动态。
【交易策略】
LME镍偏强运行，低库存，高保证金，叠加地缘风险，能源价格强势继续带来价格高波动，资金博弈属性浓厚。现货定价受伦镍波动影响较大，交投停滞。LME镍价继续强势继续带来较强扰动。近期局势快速变化，预计主力合约维持高波动，内外盘倒挂随着镍外盘走势变化，国内盘震荡反复的形式回归正常区间内，仍会有一定联动，但后续国内关注仓单进一步变化。中期来看，镍20万上方仍将延续偏强波动，短线来看25万元上方盘面强势不改。暂维持短线交投或观望，注意内盘避免单边重仓，操作宜灵活，走势仍会反复震荡。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约收于21110，跌2.67%。普遍调整。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，价格坚挺，对不锈钢形成支撑。3月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦21500，平；太钢天管21350，平；酒钢21400，平；甬金四尺21300，平；北港新材料21000，平；德龙21000，平；宏旺21000，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31700，涨100；张浦31700，涨100。300系方面，不锈钢库存总量50.17万吨，周环比下降1.26%，年同比上升10.03%，本周300系冷热轧资源也呈现去库态势，其中热轧资源消化较为明显。冷轧资源去库以佛山市场的YJ、DL等资源为主，无锡市场及地区性市场本周有一定增加。热轧资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场，而无锡市场热轧库存有所减少。不锈钢期货仓单74289，涨496。
【交易策略】由于镍价前期上涨较大且仍处波动，镍生铁报价提升后仍有较大价差暂稳定，不锈钢成本上移。现货波动也非常剧烈，仍有待需求修复。海外因能源问题有减产，美国对中国不锈钢卷板进行第一次双方日落复审立案调查。国内不锈钢3月供应预计增加，部分因运输原因原料受影响可能造成不锈钢减产，后续需求持续情况仍需关注，当前库存压力有限，但成交依然低迷，期货2万上方偏强，回落在22000以内，暂时震荡整理。基差正向走阔可能性存在，但继续反复。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内震荡走高，上涨0.74%。
现货市场：日内现货价格未跟随盘面明显走高，近几日国内价格均小幅波动，成交一般，钢坯价格在期货上涨后则再度上涨，维持高位。河钢敬业4830-4840出货不错，但是4850-4860出货依然不好；中天4900-4920、永钢4910-4920、三线4760-4890，成交一般。
【重要资讯】
截至3月24日统计，疫情影响下，19座高炉已经焖炉停产，减缓了采暖季复产的进程，期间预计影响日均铁水产量约7万吨。
Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4976元/吨，周环比增加18元/吨。平均利润为-37元/吨，谷电利润为63元/吨，周环比增加79元/吨。
【交易策略】
螺纹钢产量继续增加，但本周开始河北多地疫情管控加严，目前已有19座高炉焖炉停产，复产节奏放缓，后续管控时间若延长则高炉产量面临继续下降，而供应回升放缓也减轻当前需求下的累库压力。国内疫情未显著改善，部分区域成交依然停滞，近两周螺纹钢消费量按农历年计算同比下降30%以上，库存总量仍低于过去两年，但回到疫情前的正常水平。成本端在近期复产带动下，原料走势较强，现货高炉和电炉成本均较高，对钢价形成支撑，从近两年的情况下，疫后需求或有小幅回补，导致市场对当前较差的需求反应不大，但从时间上看，若此轮疫情影响持续时间过长，则螺纹05合约仍面临供需阶段性宽松的风险，低基差下，对现货部分库存可尝试逢高卖保，投机单边谨慎空配。螺纹远月与当前现货关联不大，需继续关注基建、房地产进一步修复情况，政策刺激持续下，回落后可多配并中期持有。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷偏强运行，热卷05合约收盘价5282元/吨，涨1.73%。现货市场：今日多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨60至5190元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel最新跟踪调研：唐山自19日疫情管控升级，长流程钢企在生产方面面临交通管制带来的原料进厂、成品外输影响较为严重，部分钢企高炉已开始陆续检修或减产。截止到24日，唐山共计检修高炉9座，检修容积合计12322m³，日均影响铁水产量约3.61万吨。另部分未停产钢企进行了不调程度的减产操作。整体来看，钢厂原料继续持续紧张态势，目前交通管制依然持续，加之唐山相关部门暂停办理重点工业企业运输车辆通行证，故近期高炉会有进步检修的情况发生。
2、乘联会表示，在多地疫情的影响下，车市受生产减缓、终端闭店等影响，3月第三周同比下降29%，下滑幅度较大。预计第四周市场在月末的冲量推动下将有所恢复，同比在-10%左右。
3、本周五大品种钢材表观消费量970.41万吨，周环比增加8.33万吨。◎本周钢材总库存量2345.5万吨，周环比增加1.16万吨。其中，钢厂库存量637.24万吨，周环比增加16.14万吨；钢材社会库存量1708.26万吨，周环比减少14.98万吨。
3、本周公布的热卷产量库存数据显示，短期疫情对钢厂生产影响不大，热卷产量继续回升，后期若唐山疫情管控持续，热卷产量或将受到影响；短期受疫情影响国内物流运输不畅，热卷表需处于低位；热卷钢厂库存回升，总库存基本持平于上周，整体来看热卷供需变化不大。
【交易策略】从基本面来看，各地受疫情影响物流运输不畅，热卷需求受到影响。供给方面，目前唐山钢厂出现检修和减产，预计热卷产量将受到影响，整体热卷供需面偏弱，持续上行动力不足，但宏观预期较强导致盘面也难以大幅下跌，短期盘面大概率维持区间震荡走势，关注上方5300-5400元/吨附近压力情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面震荡走强，主力合约涨幅扩大至3.69%收于856。
现货市场：本周铁矿现货市场价格涨跌互现，低品矿涨幅居前，溢价明显走强。截止3月25日，青岛港PB粉现货价格报953元/吨，周环比上涨8元/吨，卡粉报1165元/吨，周环比下跌5元/吨，杨迪粉报860元/吨，周环比上涨17元/吨。
【基本面及重要资讯】
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
欧洲央行管委Olli Rehn表示，央行可能在今年年底或明年年初开始加息，具体取决于经济发展形势。3月22日，世界钢铁协会表示，2022年2月全球粗钢产量同比减少5.7%，至1.427亿吨。
唐山行政区所有道路自2022年3月20日零时起实施每天24小时交通管制，解除时间另行通知。从3月22日起在全市实施临时性全域封控管理。
目前唐山相关部门已发布为重点工业企业办理运输车辆通行证的通知，后续原料进厂和成材外输压力均将有效得到缓解。
截止3月21日晚，受疫情影响唐山共两座高炉焖炉，1座高炉减产。未停产的钢厂如果后续能恢复三分之一的运力，钢厂原料供应可以维持其7-10天的生产。
目前山东地区严格落实防疫管控措施，物料运输受阻。截止3月22日，根据Mysteel调研，山东地区已有4座高炉焖炉，个别钢企不饱和生产。
3月14日至3月20日，中国47港铁矿石到港量2362.2万吨，环比增加191.5万吨，45港到港量2192.5万吨，环比增加92.9万吨，北方六港到港总量1022.7万吨，环比增加28.1万吨。
3月14日至3月20日，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量1132.8万吨，周环比增加74万吨，略高于一季度平均水平。
最近一期澳巴19港铁矿石发运总量2196.1万吨，环比增加128.6万吨，其中澳矿发运量1706.5万吨，环比增加66.5万吨，发往中国的量环比减少68.2万吨至1334.5万吨。巴西矿发运量489.6万吨，环比增加62.1万吨，发运至中国的量环比下降93.4万吨至159.6万吨。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。Mysteel预估3月中旬粗钢产量继续小幅增长，全国产量预估值2727.91万吨，日均产量272.79万吨，环比3月中旬增加2.74%。
基石计划下国产铁矿产量今年增量预计在600万吨以上。同时在碳达峰政策下全年我国铁矿需求量预计减少1400万吨。
近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调。3月14日欧洲主流热卷S235JR报价在1300欧元/吨，价格超过美国同类产品100美元/吨左右。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。

日间铁矿盘面涨幅扩大，临近本轮反弹的前期高点。本周铁矿供需两旺。近期局部地区疫情有所反复，但总体来看对长流程钢厂的开工影响并不明显，日均铁水产量本周继续上升，环比增加9.57万吨，重回230万吨上方，铁矿实际需求进一步改善，成为驱动价格上涨的主要动力。钢厂厂内铁矿库存本就处于低位，经过近期的消耗后有较强的补库需求。本期主流外矿发运节奏加快，外矿到港压力增加。当前澳巴7个主要港口铁矿石的库存总量已略高于一季度的平均水平。而疏港进一步回落，45港港口库存本周累库20.63万吨，压港进一步加剧。近期由于下游终端需求短期停滞，交通受限，使得成材表需低迷，成材厂库本周继续累库。成材价格自身上行驱动不足。部分长流程钢厂利润已转负，对高价炉料接受程度下降。焦炭价格已开始出现提降，制约铁矿价格短期上行空间。但对即将到来的成材旺季需求不悲观。当前成材总体库存水平处于历史同期偏低水平，叠加近期海外成材价格出现明显上涨，后续长流程钢厂利润空间有望逐步改善，后续对铁矿价格仍有上行驱动。
【交易策略】
铁矿石需求端回升速度加快，将进入供需两旺模式，但当前长流程钢厂利润已转负，制约铁矿价格短期上行空间，近期维持震荡偏强思路。

玻璃   【行情复盘】
周五玻璃期货盘面偏强运行，主力05合约涨3.05%于1996元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场交投情况不一，价格涨跌互现。华北价格基本走稳，沙河个别厂价格下调1元/重量箱，市场成交暂显一般；华东多数厂报价暂稳，山东个别厂价格有所松动，成交灵活，吴江南玻价格上调2元/重量箱，部分出货稍有好转，局部运输仍受限；华中多数厂家稳价操作，整体出货情况尚可，局部库存小幅下降；华南市场整体走货略降温，广东价格暂稳，局部出货稍有放缓，福建、广西稳中下调，福建个别厂报价松动；西北陕西部分厂价格下调6-7元/重量箱左右；西南重庆个别厂价格下调，主流走稳，整体出货稍有好转；东北个别厂对山东、河北区域价格略有下调。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172525吨，较上周减少600吨/日。信义玻璃（海南）有限公司600T/D二线3月20日放水冷修。需求方面，周内国内浮法玻璃市场刚需表现一般，南方部分区域下游加工厂存一定补货。当前市场需求逐步缓慢恢复，周内加工厂新增订单仍显不足，整体开工率仍处偏低位，周内开工率上升不明显。
玻璃生产企业库存累积态势延续，截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为5645万重量箱，较上周增加273万重量箱，涨幅5.08%，库存天数约27.15天，较上周增加1.31天。华北周内京津唐部分厂出货受限明显，库存增加明显，沙河区域产销一般，厂家库存约980万重量箱，贸易商库存略增。
【交易策略】
疫情及淡季库存累积对玻璃现货的冲击尚未结束，但随着政策端对房地产支持信号的再度明确，玻璃需求回升预期更加稳固。同时政策效果体现到房地产企业资金状况及玻璃深加工企业订单上需要一定周期，短期库存累库仍考验近月合约的成本支撑力度，推荐逢低布局旺季09合约，套利关注5-9反套。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收于722.6 元/桶，跌1.22%，持仓量减少309手。
【重要资讯】
1、当地时间3月24日，奥地利总理内哈默在接受媒体采访时表示，奥地利使用的天然气80%来自俄罗斯，抵制俄罗斯石油和天然气是不切实际和错误的。
2、德国总理朔尔茨：七国集团致力于减少对俄罗斯能源的依赖。不把能源进口列入制裁计划是经过深思熟虑的决定。
3、美国气候官员：美国对欧洲的能源援助只是短期的解决办法。据英国金融时报：美国计划向欧盟供应至多150亿立方米的液化天然气。
4、国际能源署署长比罗尔：国际能源机构成员国寻求大幅减少来自俄罗斯的进口。俄罗斯天然气使用卢布结算将是安全威胁。IEA仍认为能源市场非常紧俏。IEA准备在需要时释放更多石油储备。
5、哈萨克斯坦能源部长：我们已获悉里海石油管道的一个终端将于今天重启，另外两个终端将于三周内恢复，因此我们不必削减石油产量。
6、当地时间3月24日，卡塔尔能源事务国务大臣萨阿德·卡比表示，卡塔尔拒绝对俄罗斯的石油、天然气部门实施制裁，表示“能源应远离政治”，并强调完全禁止俄罗斯向欧洲出口天然气是“不现实的”。他还说，卡塔尔在俄乌冲突中没有“选边站”。
【交易策略】
多国表态不会针对俄罗斯能源实施制裁打压市场情绪，但近期市场非计划性供应中断加剧原油供应偏紧的局面，对油价盘面走势形成支撑，近期预计整体高位运行，操作上建议把握波段机会。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货高开震荡反弹，主力合约收于4025 元/吨，涨4.6%，持仓量增加21553手。
现货市场：受成本端剧烈波动影响，周一中石化华东主力炼厂下调150元/吨、华南下调100元/吨、西南下调50元/吨，但周四中石化主力炼厂价格再度上调，华东上调100-150元/吨、山东上调80元/吨、川渝和华南上调50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3585 元/吨，华南3965 元/吨，西北3900 元/吨，东北4075 元/吨，华北3580 元/吨，西南3985 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.00%，环比变化2.1 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所减少，合计产能损失达到2226万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：各地防控措施严格、降雨天气频繁叠加终端资金面紧张，下游公路项目难以启动，炼厂发货以及运输均受到影响，沥青刚性需求继续维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存持续增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为103.40万吨，环比变化5.2%，国内33家主要沥青社会库存为69.70万吨，环比变化2.8%。
【交易策略】
成本端走势对沥青形成明显驱动，在原油居高的背景下，沥青盘面整体维持在相对高位，操作上建议把握波段机会。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五，受某大型炼化PX装置降负消息影响，PTA重心延续上行，TA2205合约收6306，涨幅1.15%，增仓4.6万手。
现货市场：卖盘惜售，基差持续走强，3月货源在05+30~35附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1））从成本端来看，原油步入高位震荡区间。一方面，受强基本面支撑，短期原油暂缺乏转向基础；另一方面，远期伊核协议、OPEC+对产量政策调整预期以及近期地缘政治局势降温均施压原油远端供应预期。PX方面，受浙石化降负消息影响，预计后续PX-NAP或有窄幅走强动能。
（2）从供应端来看，现货市场流动性紧张。受低效益影响，3月份PTA装置检修逐步增多，而下游聚酯开工率处于高位，PTA库消比快速下降，叠加物流因素影响，现货市场货源流动性紧张。目前装置检修基本顺利兑现，后续恒力、逸盛海南、英力士等装置存在检修预期，关注兑现程度。此外，关注福海创450万吨/年的PTA装置是否会在8成的负荷基础上降负至5成，甚至是停车检修。整体来看，4-5月份受检修预期支撑，PTA供应端压力暂不大。短期基差仍将维持强势，直至下游聚酯出现大规模检修。
（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，二季度或有窄幅下降预期。本周，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。
（4）从库存端来看，3月25日PTA社会库存为306万吨（-20.1万吨），3月去库预期上修至40万吨附近，4月有望延续去库。
【交易策略】
综上，PTA供需仍处于去库预期中，加工费或有窄幅修复但空间有限，考虑原油高位波动剧烈，建议前期多单继续持有，并配合虚值看跌期权做好利润保护。
风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，受大炼化止跌反弹，EG2205收于5242，涨幅0.9%，减仓6049手。
现货市场：基差依旧偏弱，目前现货基差在05合约贴70-85元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，供应压力正在下修，但高库存仍旧压制市场心态。本周，煤制乙二醇开工率下降至65.03%（-2.77%），油制开工率下降至67.48%（-3.3%）。受生产效益影响，目前国内外油制乙二醇开工率已出现下降。煤制方面，近期气化煤重心有所上移，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，部分装置出现降负以及检修动作，考虑到4月份更换催化剂检修，预计后续煤制开工率有窄幅下降，但持续时间不长。整体来看，乙二醇整体供应预期正在下修。
（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，二季度或有窄幅下降预期。本周，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。
（3）从库存端来看，3月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于97.7万吨（+1.8万吨）。本周到港预报为14.4万吨，港口理论会有窄幅去库，实际库存变化还与港口物流效率有关。
【交易策略】
近期港口库存逼近100万吨，生产企业、下游工厂目前库存都处于偏高水平，现货流动性相对充裕，因此乙二醇在化工品中表现相对较弱，但考虑到油制成本仍有支撑，预计周线仍将在5000-5500区间运行，宽幅震荡为主。
风险提示：原油价格持续下跌、聚酯减产规模进一步扩大等

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯震荡上涨。EB05收于9977，涨41元/吨，涨幅0.41%。
现货市场：企业报价和现货价格涨跌互现，现货成交冷清，江苏现货9995/10025， 4月下旬10030/10050，5月下旬9990/10010。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。地缘冲突仍在，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价高位震荡；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格相对偏强。（2）供应端：检修装置陆续重启。山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启，浙石化60万吨3月7日停车检修20天左右，茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，上海赛科65万吨3月15日停车检修1个月。截止3月24日，周度开工率75.46%（-0.83%）。（3）需求端：公共卫生事件影响运输，下游开工总体下降，需求偏弱。截至3月24日，PS开工率74.07%（-2.38%），EPS开工率46.78%（-1.91%），ABS开工率96.59%（+0.85%）。（4）库存端：截至3月23日，华东港口库存13.68（-0.82）万吨，运输受限，到货减量，出口继续装船，港口延续去库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯检修装置陆续重启，4月有新装置投产预期；终端需求恢复缓慢，下游开工回落，需求偏弱，苯乙烯供需面趋弱。但是在亏损背景下，苯乙烯仍以成本主导价格走势，建议关注原油走势，跟随高抛低吸。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五，短纤跟随成本反弹，PF05收于7942，涨90元/吨，涨幅1.15%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，产销小幅回升，工厂产销50.06%（+16.74%），江苏现货价7850（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。地缘冲突仍在，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，但库存压力仍在，价格跟随成本偏弱震荡。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。华西化纤20万吨3月15日停车，或有装置继续停车；逸达20万吨3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；洛阳石化10万吨3月3日停车，计划3月15日左右重启；仪征化纤3月15日再停2条产线，当前共有30万吨产能停车检修，重启未定。截至3月25日，直纺涤短开工率78.3%（-1.1%）。（3）需求端，下游开工窄幅回落，终端订单匮乏，叠加卫生事件影响，需求有走弱预期。截至3月25日，涤纱开机率为78.3%（-0.7%），受防控影响，部分企业被动降负，开机率窄幅回落。涤纱厂原料库存13.1（-4.7）天，消耗自身库存为主，原料库存继续回落。纯涤纱成品库存11.2天（+1.3天），终端需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。（4）库存端，工厂库存12.3天（+1.8天），工厂产销低迷，短纤库存增加。
【交易策略】
短纤生产进入亏损状态，装置检修集中，产量收缩。终端订单偏弱，且卫生事件影响，需求预计回落。短纤需求偏弱，绝对价格跟随成本波动，在原油偏强的背景下，建议逢低做多。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日低高硫燃料油价格震荡为主，FU2205合约下跌22元/吨，跌幅0.51%，收于4261元/吨，低硫燃料油主力合约下跌22元/吨，跌幅0.41%，收于5320元/吨。
【重要资讯】
1.截止到3月23日，山东地炼常减压开工率为53.34%，较上周走低2.74个百分点。【金联创】
2.2022年1-2月份中国保税船供油量约324.1万吨，同比增加1.09%。而新加坡方面，1-2月船用油销量753.51万吨,同比减少12.61%。【隆重资讯】
3.新加坡燃料油库存在截至3月23日当周录得2240.6万桶，环比前一周下降94.9万桶，降幅4%。【IES】
【后市观点】
受地缘政治影响，俄罗斯出口燃料油出现大幅减少，根据船期数据，俄罗斯3月燃料油发货量预计为433万吨，环比3月下降118万吨，使得全球燃料油供给端出现紧张，西方国家逐渐从中东或者亚洲地区进口燃料油以弥补其供给缺口，2022年1-3月欧洲到亚洲燃料油套利量平均165万吨，低于2021年平均每月212万吨水平，后市预计在成本驱动以及现货市场供给紧张局面下，后市燃料油预计依然呈现偏强局面。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格整理为主，LLDPE主力合约上涨7元/吨，涨幅0.08%,收于9137元/吨，PP2205合约上涨22元/吨，涨幅0.24%，收于9042元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月24日当周，PP生产装置开工率81.16%（-1.13%），PE生产装置开工率79.62%（-2.90%）。随着企业利润不佳，生产企业降负荷意愿增加，本周开工率继续下降，供给边际继续减少。
需求端：截至3月24日当周，农膜开工率51%（+0%），注塑开工率57%（+0%），塑编开工率57%（-1%）。近期疫情影响下，部分地区运输依然不畅，下游需求新增订单较少，下游企业原材料库存不断消耗，但下游对高价货源较为抵触，大规模补库意愿不强，依然维持刚需补库。
库存方面：截至3月25日，石化生产商库存82万吨，日内去库3.5万吨，截至3月25日当周，PE港口库存31.7万吨，周度去库0.2万吨，PP港口库存1.91万吨，周度减少0.05万吨。上游及中游总库存方面，主要由于下游新增订单较少，代理商降库压力较大，同时受到物流运输不畅影响，库存去化不畅。
内外盘方面：价差继续走扩，出口利润打开，外盘货源有涨价迹象，现货市场内外盘套利窗口打开，外盘报价货源开始转出口至南美、东南亚市场，后市PE/PP出口量有增加预期。
【交易策略】
近两日公布石化库存数据超预期，产业链库存向中下游传导，同时原油成本端表现依然偏强，继续提振聚烯烃价格表现，预计后市聚烯烃价格在成本驱动，开工率下降以及库存去化表现下，后市价格依然偏强运行。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月25日，PG05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于6359元/吨，期价上涨27元/吨，涨幅0.43%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月18日，美国商业原油库存4.13399亿桶，较上周下降250.8万桶，汽油库存2.38043亿桶，较上周下降294.8万桶，精炼油库存1.12135亿桶，较上周下降207.1万桶，库欣原油库存2425.2万桶，较上周增加123.5万桶。库存数据利多，油价偏强运行。CP方面：3月24日，4份沙特CP预期，丙烷933美元/吨，较前一交易日涨35美元/吨；丁烷958美元/吨，较前一交易日涨35美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷898美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨；丁烷923美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨。现货方面：25日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在6998元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在6650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降250元/吨至7500元/吨。供应端：本周期国内整体供应量较上周减少明显，主要是由于上周后半周期集中检修装置较多，导致本周日均产量下滑明显，目前山东博兴永鑫、海科化工、华星石化；华东地区扬子百江；华南地区海南炼化；西北地区裕陇石化都在检修期内。卓创资讯数据显示，截至3月24日我国液化石油气平均产量72830吨/日，环比上一周减少2718吨/日，减少幅度3.6%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，3月24日当周MTBE装置开工率为50.1%，较上周下降1.44%，烷基化油装置开工率为55.64%，较上周增加0.26%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月24日卓创统计的数据显示，3月下旬，华南7船冷冻货到港，合计19.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计34.6万吨，华东港口码头库存为42%，较上周下降3.08%，华南码头库存64%，较上周增加8.26%。
【交易策略】
原油短期期价继续向下的空间有限，成本端对液化气有较强的支撑，短期可以考虑择机布局多单，若有低位多单则可适当减仓。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月25日，焦煤05合约收涨，截止周五收盘，期价收于3106元/吨，期价上涨106元/吨，涨幅3.53%。从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.55万吨，较上周下降3.23万吨。110家洗煤厂样本：开工率71.24%较上期值增0.34%；日均产量59.58万吨增0.39万吨。随着两会及冬残奥会结束，煤矿安监稍有放松，供应将有所恢复，但从洗煤厂开工率来看，短期供应增量仍较为有限。需求方面：焦炭四轮提涨落地，累计提涨800元/吨，焦化企业利润改善，企业开工积极性提高，同时环保限产影响减弱，开工率大幅回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为78.04%， 较上期增加1.17%。全样本日均产量112.58万吨，较上期增加0.72万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量超过200车，本周三大口岸日均通关车辆在250车以上，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2608.21万吨，较上周下降89.35万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加。两会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。焦煤期价仍将维持高位震荡。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月25日，焦炭05合约收涨，截止至收盘，期价收于3733.5元/吨，期价上涨132元/吨，涨幅3.67%。从盘面走势上看，期价维持高位震荡。
【重要资讯】
本周焦化企业利润仍继续改善，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为262元/吨，较上周增加18元/吨，整体利润仍处于偏低水平。供应端：疫情对供应端有所扰动，受疫情影响，唐山6家独立焦企有减产行为，焦炭日产减少约0.25万吨/天，影响力度较小。由于环保限产减弱以及焦企利润的回升，焦化企业开工率明显回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为78.04%， 较上期增加1.17%。全样本日均产量112.58万吨，较上期增加0.72万吨。需求端：唐山自19日疫情管控升级，部分钢企高炉已开始陆续检修或减产。然两会及冬残奥会结束之后，此前检修的高炉均陆续复产，高炉开工率较此前明显回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.21%，环比上周下降0.7%，同比去年下降7.31%；日均铁水产量230.27万吨，环比增加9.57万吨，同比下降5.77万吨。库存方面：3月25日当周，焦炭整体库存为1058.14万吨，较上下降25.45万吨，其中，钢厂库存较上周下降48.53万吨，港口库存较上周增加8.4万吨，焦化企业较上周增加14.68万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着两会及冬残奥会结束，环保限产对供需两端的扰动减弱，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，短期焦炭仍维持高位震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇重心横向延伸，下方20日均线处存在一定支撑，仍上行又遇阻，表现略显胶着。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，区域走势分化，沿海市场窄幅波动，内地市场价格重心上移。西北主产区企业报价上调，内蒙古北线地区商谈2600-2650元/吨，南线地区部分商谈2630元/吨。上游煤炭市场价格波动有限，国际油价高位运行，仍存在一定利好提振。甲醇成本端压力不大，企业生产利润尚可。受到华北地区部分装置运行负荷下滑的影响，甲醇行业开工率窄幅下滑72.96%，对产量影响不大。下游市场刚需补货结束后，对高价货源抵触情绪显现，入市采购积极性不高，市场交投活跃度下滑。持货商心态尚可，报盘相对坚挺。甲醇价格维持高位运行态势，导致下游市场生产压力增加，利润空间被挤压，产业链利润分配不均衡。加拿大甲醇生产商Methanex4月份北美CP价格为198美分/加仑,较3月份价格上调12美分/加仑，对比而言国内市场价格缺乏竞争优势，甲醇进口量难有增加。
【交易策略】
当前市场供需压力不大，装置检修陆续启动，下游刚需整体平稳，进口货源冲击力度减弱，低库存下，甲醇短期围绕3000关口波动，期价仍有上探可能，操作上可短线逢低试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货回踩下方五日均线附近支撑后企稳，重心震荡回升，录得小阳线。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛略有回暖，各地区主流价格窄幅上调，市场低价货源不多，整体成交平稳。西北主产区企业报价上调报价调涨50元/吨左右，低价接单尚可，整体签单仍不理想。电石价格整体稳定，下游PVC厂到货相对稳定，部分略有盈余，部分够用，采购价维持稳定。下游对电石刚需有所走弱，电石价格短期偏弱运行，成本端缺乏支撑。PVC行业开工水平继续提升，4月份有四套装置存在检修计划，而时间并不集中，PVC行业开工窄幅波动为主，对货源供应影响不大。下游制品厂对高价货源存在抵触心理，原料库存维持在低位，刚需采购为主，且面临较大的成本压力。近期下游开工有所回落，随着气氛回升，PVC刚需仍存在向好预期。
【交易策略】
PVC社会库存季节性累积后迎来拐点，装置春季检修启动后，PVC市场将延续去库态势，外贸提振作用犹存，基本面压力尚可，随着需求端恢复，期价仍存在上涨预期，短期震荡洗盘，操作上可考虑在9000关口附近轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】3月25日，动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天震荡偏弱，报收于865.6元/吨，环比下跌0.51%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量环比大幅增加。产地方面，近期终端用煤需求明显增多，榆林地区部分煤矿排队车辆较多，整体保持产销平衡状态，场地基本无存煤；随着天气状况转好，鄂尔多斯地区煤炭销售情况好转，昨日煤炭公路销量回升至139万吨，日环比增加24万吨。港口方面，市场情绪偏稳，下游需求偏少，电厂接受价较低，贸易商报价变化不大，但高价不好出货，利润较好下出货意愿增强，市场成交有所僵持。后期日耗或季节性回落，市场预期短期煤价上涨或受限。进口煤方面，当前印尼动力煤（CV3800）巴拿马船型报价在FOB120-130美元/吨附近，同热值超灵便船型报价在FOB110-115美元/吨附近。近期终端招标积极性略有提高，但整体仍以观望为主，静待价格是否有进一步下调的可能性。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，坑口拉运热情有一定回升，港口方面相对较为谨慎。库存方面，目前港口库存持续下降，为价格提供较强支撑。整体来说动力煤基本面再度收紧，需要随时关注政策面风险。建议暂时观望为主，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周五纯碱期货盘面继续强势上行，主力05合约涨5.18%收于2759元。
【重要资讯】
现货方面，近期纯碱厂家整体库存变动不大，期货盘面价格强势上涨，期现商拿货积极性较高。前期部分纯碱厂家接单情况好转，订单有所超接，新单惜售情绪增加，部分厂家新单价格小幅上调50元/吨左右。
本周纯碱行业负荷83.7%，较上周下降2.8个百分点。其中氨碱厂家平均开工87.5%，联碱厂家平均开工78.5%，天然碱厂平均开工100%。
本周国内纯碱厂家库存总量为134-135万吨（含部分厂家港口及外库库存），与上周基本持平，同比增加55.3%。
此前市场预计博源天然碱项目一期将于2022年底投产，最新消息显示该项目明年5月份之前不能形成有效供给。
【交易策略】
前期产业链高库存态势压制盘面表现，纯碱生产企业累库进程告一段落，纯碱企稳回升概率进一步增加。随着玻璃需求预期及价格利润企稳，玻璃产线大量冷修的可能性被削弱，玻璃生产企业应对疫情运输等不确定状况加快了纯碱备货节奏；叠加光伏玻璃投产预期升温，纯碱有望获得支撑。2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，建议纯碱需求方积极买入套保，维持多头配置建议逢低多单参与，近期多单继续持有。

油脂   【行情复盘】
周五植物油价格走势分化，主力P2205合约报收11578点，收涨184点或1.61%；Y2209合约报收10102点，收跌80点或0.79%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价11360元/吨-11410元/吨，较上一交易日上午盘面下跌290元/吨-300元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+1050-1100元左右。贸易商1100左右。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价12710元/吨-12770元/吨，较上一交易日上午盘面下跌140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1000-1050左右。
【重要资讯】
3月25日，外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1,008,706吨，较2月1-25日的1,060,303吨下降4.87%。
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至3月19日，巴西2021/22年度大豆收获进度达到80.2%，高于一周前的63.1%，也高于上年同期的60.1%。
【交易策略】
本周植物油走势略有分化，棕榈油期价在马棕增产幅度不及预期的背景下有所反弹，豆油在国储抛储传闻影响下略有走弱。从现实角度看，油脂供应仍较为紧张，据3月份USDA报告，全球大豆库存消费比降至17.2%，距离最低库存消费比仅有600多万吨的下调空间；受地缘政治冲突的影响，黑海地区目前葵花籽油和菜籽油出口受阻，损失120-130万吨/月植物油出口数量；国内油脂库存仍处低位，棕榈油库存27.87万吨，环比降低3.7%，同比降低43.96%。豆油库存75.92万吨，环比增加1.02%，同比增加12.79%。从预期的角度看，油脂供应紧张存或将逐步缓解，棕榈油3月份步入增产周期，马来西亚劳工紧张问题在4-5月将逐步缓解；印尼取消DMO，上调CPO总体上利于棕榈油出口，棕榈油或将步入增库存周期；Informa预估2022年美国大豆播种面积为8858万英亩，高于去年播种面积8719.5万亩；4-5月我国大豆到港预计800-820万吨，疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响，国内大豆供给紧张将逐步缓解。油脂基本面呈现强现实弱预期的格局，但乌克兰植物油贸易常态化之前油脂供应仍偏紧，马棕产量增幅不及预期使得油脂期价暂获支撑，短期油脂期价以高位震荡为主，以区间偏空操作思路对待。

豆粕   【行情复盘】
连盘豆粕5月合约继续高位调整，午后收于4347跌41元/吨，跌幅0.93% 。美豆05合约阶段性测试1700支撑位。现货方面，油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在4950-5340元/吨，广东4950跌50元/吨，江苏5040跌160元/吨，山东5190跌70元/吨，天津5340元/吨稳。
【重要资讯】
USDA周四公布的出口销售报告现实，3月17日当周，美国21/22年度大豆出口销售净增41.22万吨，交前一周减少67%，交前四周均值减少70%，市场预估为净增50-130万吨。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，和一周前预估持平，低于2021年3月份的1491万吨。前三个月巴西大豆出口量估计为2340万吨，高于上年同期的2048万吨。
根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2022年3月25日（星期五）结算时起，豆粕期货M2209合约投机交易保证金水平由8%调整为12%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持7%不变。如遇上述交易保证金水平与现行执行的交易保证金水平不同时，则按两者中水平高的执行。请各会员单位做好对客户的风险提示工作，加强市场风险防范，确保市场平稳运行。
咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月18日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到69.9%，高于一周前的60.5%，也高于去年同期的59.5%。过去五年的平均进度为61.6%。
【交易策略】
近期看涨思路维持不变，多单继续持有。传言国家继续拍卖大豆，连盘回调，原油上涨及俄乌谈判无明显进展，叠加前期利多因素的支撑，美豆价格一举突破1700，带动国内豆粕价格反弹，近期回测1700支撑位置力度。目前国内多地继续受公共卫生事件影响，大豆到港后卸船进度偏慢，低库存加物流问题导致多地豆粕现货价格陆续突破5000元/吨大关。美豆方面前期利多因素释放的比较充分，巴西减产已成定局，三季度之前利多因素大概率还会支撑美豆维持高位。4月国内大豆大量到港是否能将供应充分释放还需要考虑公共卫生事件，近期国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势，回调有限。多单继续持有，近月基差考虑回调及时点价。

菜系   【行情复盘】
期货市场：
25日，郑商所菜粕2205合约继续偏弱，午后收于4210跌23元/吨，跌幅0.45%；郑商所菜油2205合约偏强走势，尾盘收于12890元/吨涨18元/吨，涨幅0.41% 。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯地区迎来良好的降水，巴西中部和北部也迎来零星降雨，但对大豆收割并无实质性改善。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，和一周前预估持平，低于2021年3月份的1491万吨。ANCE的数据显示，今年前三个月巴西大豆出口量估计为2340万吨，高于上年同期的2048万吨。
咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月18日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到69.9%，高于一周前的60.5%，也高于去年同期的59.5%。过去五年的平均进度为61.6%。在头号大豆生产州马托格罗索，大豆收获完成99%，一周前96%，去年同期92%，五年均值94.9%。帕拉纳州收获72%，上周59%，去年同期62%，五年均值69.8%。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三称,阿根廷2021/22年度大豆产量料为4200万吨,葵花籽产量料为330万吨，均与其此前的产量预估持平。
【交易策略】
菜粕方面，观点不变，受美豆高位震荡的影响，国内菜粕价格出现高位调整，基本面并无明显变化。维持看涨思路。美豆方面利多因素释放的比较充分，巴西减产已成定局，三季度之前利多因素大概率还会支撑美豆维持高位，美豆上突1700位置。菜粕当前主要逻辑没有变化，在于供应短缺近期无解。12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，因此菜粕还面临着短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。菜粕继续看涨，回调后多单继续持有为主。
菜油方面，观点不变，由于俄乌谈判无明显进展，国际原油价格上涨，带动棕榈油大幅反弹，同时带动菜油价格大幅反弹。目前现货基差坚挺。目前油脂高估值下进一步上涨的驱动力不足。菜油主力05合约连续三次下探60日均线获支撑，目前踩40日均线反弹，站上12330密集震荡区间上沿继续上行，技术支撑力度较大。目前基本面和技术面上涨趋势未破，多单考虑继续持有，谨慎投资者建议考虑减仓。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五弱势震荡，收于2887元/吨，跌幅0.69%；
现货市场：周五玉米现货价格以稳为主。鲅鱼圈因疫情物流继续暂停，锦州市境内7个高速公路关闭，锦州新粮集港报价2750-2770元/吨，较周四持平；广东蛇口新粮散船2870-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2940元/吨，较周四持平；因疫情管控，吉林省内物流不畅，黑龙江深加工主流收购2500-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨；山东收购价2850-2980元/吨，河南2820-2930元/吨，河北2750-2800元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）美国农业团体敦促美国农业部允许农民在休耕农田上种植，以填补乌克兰玉米、小麦和葵花籽油出口中断留下的缺口。
（2）基层余粮销售进度：截至3月24日，全国玉米主要产区售粮进度为80%，较上周增加4%，较去年同期偏慢9%。
（3）深加工消费量：2022年12周（3月17日-3月23日），全国主要 126 家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米 105.4 万吨，较前一周减少 7.7 万吨；与去年同比增加 1.9 万吨，增幅 1.87%。
（4）市场点评：俄乌局势影响延续，期价表现为有支撑。外盘来看，俄乌局势对乌克兰春播的担忧增加，叠加巴西产量不确定性以及美玉米新季种植面积下滑预期的支撑，期价整体预期延续偏强震荡。国内来看，现货市场由于疫情影响，区域走势有所分化，整体表现较为稳定，不过定向稻谷拍卖对产区市场有一定的压制，期货市场来看，整体供需紧平衡支撑仍在，不过市场突出矛盾点有所平缓，玉米期价进入高位震荡波动。
【交易策略】
短期玉米期价高位震荡，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周五偏弱震荡，收于3430元/吨，跌幅0.52%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3420元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3420元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（3月17日-3月23日）全国玉米加工总量为57.56万吨，较上周玉米用量减少7.13万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.01万吨，较上周产量减少2.60万吨。开机率为60.69%，较上周下降5.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月23日，玉米淀粉企业淀粉库存总量118.3万吨，较上周增加6.6万吨，增幅5.91%，月环比降幅1.83%；年同比增幅35.98%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，玉米市场支撑也给淀粉期价带来支撑，现货端来看，市场回归常态，消费与供应的匹配度仍然不佳，企业库存偏高仍然构成期价重要压力。
【交易策略】
淀粉07合约短期跟随成本端震荡，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶窄幅整理，主力RU2205合约在13400-13560元波动，收盘略涨0.37%。NR2205合约在11090-11285元波动，收盘略涨0.85%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业开工率为65.07%，环比+1.95%，同比-8.00%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.85%，环比+2.76%，同比-16.24%。山东公共卫生事件对轮胎开工影响减弱。
【交易策略】
近日沪胶表现平淡，主力合约主要在13300-13500元之间波动。橡胶下游需求疲软的形势短期难以改变。油价上涨推高物流运输成本，且车多货少的局面仍无显著改善。此外，各地加强疫情防控对物流运输也有一定影响。近日轮胎企业开工率环比、同比均有下降，1-2月份轮胎产量同比减少了5.2%。此外，芯片短缺依然制约汽车生产。不过，国内进口胶累库速度放缓，3月到港预期萎缩，如果后期进口胶数量偏低，供应端对于胶价会有一定利多支持。而且，地缘冲突对于原油价格仍有支持，间接利多胶价。预计近期内沪胶主力合约可能会在13000-13800元波动，但不排除继续走低的可能。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖窄幅整理，主力合约在5776-5817元波动，收盘略涨0.10%。
【重要资讯】
2022年3月24日，ICE原糖主力合约收盘价为19.23美分/磅，人民币汇率为6.3675。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5080元/吨，配额外食糖进口估算成本为6474元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5030元/吨，配额外食糖进口估算成本为6408元/吨。
【交易策略】
近期郑糖主力合约在5800元上下窄幅波动。广西已有50余家糖厂收榨，预计到4月中旬将全部收榨，3月份产糖情况是决定全年产量的关键。国际糖价震荡偏强，主要受原油价格的提振。巴西主产区将于4月份开榨，预计甘蔗及食糖产量将同比增长，但原油价格表现会影响甘蔗制糖比例，产糖进度还有待观察。印度食糖产量高于预期，出口量可能将达到750万吨。泰国预计3月末停榨，食糖产量估计达到960万吨。技术上看，郑糖在震荡形态被打破之前，暂时维持区间交易思路。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月21日至25日，郑棉主力合约涨1.54%，报21790。棉纱主力合约涨1.85%，报28855。棉花21000附近存在支撑，短期反弹。
【重要资讯】
美国宣布恢复352项中国输美产品关税豁免，以电子产品、机械设备、化学制品、化纤制品等为主，仅包括浴巾、睡衣等少量棉制品。加之疆棉禁令仍在执行中，对我国棉纺利好有限。
期货上涨，点价较少。各大棉企及贸易商销售积极, 下游不好，企业销售压力倍增。企业深陷“内卷”拼价风，皮棉基差均有下调。新疆部分轧花厂表示，当前行情主要是银行催贷导致北疆现货价格下跌。
棉纱市场成交平平，某河南企业反映纺纱亏损，每吨亏1000元左右，但在承受范围内，不会降低开工率。同时也有部分企业因难以承受亏损而减产，甚至少数资金不好的小企业停产。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内大幅下跌，重回前期低位。
现货市场：针叶浆市场结合盘面报价，成交情况一般，市场心态受盘面回落影响，阿拉巴马在05合约基础上减50元/吨，银星平水05合约或者平水09合约，凯利普在05合约基础上加150-200元/吨。市场含税参考价：南方松6750元/吨，银星6800-6850元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场延续维稳。局部地区近期物流不畅局面仍未有效改善，市场交投继续略受牵制；纸企方面，个别有自主调整原料的情况，出货价略低于优质品；下游加工厂方面观望氛围不减，按单补入原纸为主。
白卡纸宁波亚洲浆纸及广西金桂浆纸计划4月1日起工纸所有产品价格提涨300元/吨。其他厂家或有陆续跟进，目前内需一般。
双胶纸市场整理为主。纸厂利润承压，多挺价为主，成交一般。下游经销商交投有限，价格波动较小。
【交易策略】
纸浆供应不确定仍存在，但主产国受到的供应扰动似有缓解迹象。根据纸浆纸张产品理事会数据，1月份世界20主要产浆国出口中国纸浆同环比分别下降13%和22%，1-2月中国纸浆总进口量微降，预计二季度国内纸浆供应增量或有限。近期受疫情影响，国内成品纸出库再度受阻，纸厂涨价延后，当前成品纸涨幅较小、纸厂利润较低是纸浆面临的主要压力，周内生活用纸厂家开工继续下调，成本抬升及物流不畅对纸厂开工造成影响，纸浆需求短期也面临下降，港口库存略增加，结束下降趋势。目前在针叶浆进口价重回1000美元后，成品纸若未能涨价，则纸浆也难以继续上调，但供应偏低、以及国外浆、纸偏强之下，预计内盘纸浆价格将维持高位运行，结合最近两期进口到岸成本看，下方关注6600附近支撑，短期市场受相关消息冲击，建议等待情绪企稳后，下游可尝试逢低买保。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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