国际宏观  【本周重点关注美联储议息会议】本周需要重点关注美联储3月议息会议。美联储3月议息会议结果将会在3月17日凌晨2点公布，鲍威尔于2:30召开新闻发布会。基于美国持续向好的就业状况和飙升的通胀（原油价格的持续上涨将会进一步推升通胀），叠加美联储官员的鹰派转向，美联储3月加息确定性强；另外，受到地缘政治的负面影响，3月加息25BP的可能性大，加息周期开启后则逐步加快加息的步伐，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。本次议息会议，需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化；如果意外加息50BP，对市场将会产生较大的负面冲击。当前加息预期已经被市场所计价，如果3月议息会议符合预期，对黄金市场反而会形成利空出尽的影响。
【其他资讯与分析】①意大利各运输公司联合决定，货运卡车将从3月14日开始在全国范围内暂停服务。如果意大利政府不进行干预来削减燃料成本，燃油价格继续上涨，货运卡车的服务将难以重启。②欧洲央行管委森特诺：货币政策正在逐步改变，必须更中立并减少宽松立场；未来几个季度，欧元区的增长将非常低，预计将变成零增长甚至负增长。③英国央行表示，消费者预计明年通胀将加速至4.3%，高于一个月前的预测水平3.2%，去年11月预测为3.1%；消费者认为通胀率将在五年内降至3.3%，但仍高于英国央行2%的目标。

海运   【市场情况】
3月11日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为70.4元/吨，较昨日上涨6.3元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为46.1元/吨，较昨日上涨2.2元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为11.936美元/吨，较昨日上下跌0.164美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为30.596美元/吨，较昨日下跌0.071元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15美元/吨，较昨日上涨0.008美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为65.42美元/吨，较昨日下跌0.04美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为24.644美元/吨，较昨日上涨0.066美元/吨。
【重要资讯】
1、2021年12月至2022年2月期间签订的未来3至12个月从亚洲到美国西海岸的平均合约运价相比去年同期增长了125%，与疫情之前相比增长了350%。亚洲至美国东海岸自12月1日以来签订的合约运价同比上涨160%，较2019年上涨300%。美国西海岸的2021-2022年度的长协合同多数到2022年4月30日到期，后期就要执行新合同价格，这就意味着长协价格将会出现大幅上涨的情况。
2、2月上海航交所发布的全球准班率显著回升，当月录得27.85%，连续四个月出现上升。其中，亚欧航线录得30.13%，高于1月5个百分点；亚洲至美西航线录得24.01%，高于1月4个百分点。2月正值亚洲多国春节假期以及中国冬奥会环保限产，亚洲出货量相对减少，班轮公司趁此撤班跳港，提升船期可靠性。3月亚欧和跨太平洋两大东西主干航线的准班率可能会小幅回落。一方面，出货量提升，船期增加；另一方面，俄乌冲突不利于欧洲供应链效率的回升。此外，美西码头工人即将进入谈判季也给未来的港口运营带来极大的不确定性。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美欧股市变动不一。美国市场出现下跌，标普500指数收低1.3%。欧洲股市全线走升，德股涨幅超过1%。A50指数下跌0.88%。美元指数继续走升，人民币汇率则出现大幅下挫。外盘走势整体影响可能略偏空。
【重要资讯】消息面上看，美国3月密歇根大学消费信心指数创2011年9月以来新低。欧央行官员继续释放鹰派信号。国内方面，周五盘后数据显示，2月新增贷款和社融均低于市场预期。其中居民中长期贷款历史首次负增长。情况表明国内经济仍没有到达拐点，尤其是房地产销售仍然偏弱并拖累经济。但结合周五尾盘股债同涨的情况看，市场对降息的预期明显上升，美联储周三会议结束前，仍是降息的时间窗口。关注这一潜在利多。此外，近期国内疫情状况明显恶化，对经济的负面影响超预期的可能性上升。总体上看，短期市场多空因素交织，政策利多环境不变。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线呈现长下影线的触底反弹态势，但主要技术指标多有走弱，短线3150点附近已经形成支撑，可继续关注反弹高度，压力则仍位于3500点附近。中期来看，趋势暂时偏弱，风险有所上升，3150点至3200点支撑区间或令震荡中枢下移，中期压力则仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货探底回升，周五大幅上涨，其中10年期主力周涨0.45%；5年期主力周涨0.48%，2年期主力周涨0.20%。现券市场国债收益率普遍回落，尤其是周五回落幅度较大。
【重要资讯】
上周国内外经济数据陆续公布，俄乌地缘政治冲突导致金融市场波动进一步加剧，阶段性金融市场不确定性风险依然较大。从周内经济数据来看，2月份物价总体稍高于市场预期，工业品端通胀压力仍然较大，国内外贸保持高增长，目前经济处于筑底过程，政策环境保持宽松。尤其是近期关于央行向中央财政上缴超万亿结存利润受到市场普遍关注。在政策效果上会形成财政和货币的双重作用，对于股债市场均有利好。周五盘后央行金融统计数据低于市场预期，2月社会融资规模增量为11900亿元，预期22157亿元，前值61700亿元。2月M2同比增9.2%，预期9.5%，前值9.8%。从海外市场来看，上周地缘政治局势有缓和迹象，近期大涨的原油、黄金、部分有色金属等大宗商品价格普遍高位大幅回落，海外主要国债收益率回升，但金融市场仍处于极度不稳定状态。10年期美债收益率重回2%左右，中美10年期国债利差水平短暂回升后再次回落至90BP以内。
【交易策略】
总体来看，近期国内两会继续释放积极信号，国内政策仍将保持积极主动，宽信用预期对债市有压力，但货币政策也有空间，政策上有对冲性效果。俄乌局势导致部分大宗商品价格大幅走高，工业原材料价格上行对于当前通胀形势造成较大压力，这也限制了国内政策进一步宽松的空间，这是阶段债市的重要影响因素。大宗商品价格高波动状态仍将影响金融市场表现，在局势明朗前股、债市场难以走出震荡行情。从债市自身来看，国债期货仍面临工业品领域物价高位、年初政府债券集中发行、宽信用预期等因素的制约。但并不意味着国内国债牛市的结束，目前经济下行压力较大，降准降息仍有空间，海外风险缓和后预计市场将重回基本面驱动行情，近期需密切关注实体经济数据的指引。操作上，建议交易性资金等待市场调整企稳买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
3月7日至11日，沪深300指数跌4.22%，报4306.52。上证50指数跌4.14%，报2935.68。受国际局势影响，指数短期走势偏弱。
【重要资讯】
中国信通院：2021年，高技术制造业增加值同比增长18.2%，增速较规模以上工业增加值高8.6个百分点，对规模以上工业增长的贡献率为28.6%，自2020年11月份以来，连续14个月保持两位数增长。
中国央行今日进行100亿元逆回购操作，中标利率2.1%，持平上次。今日另有100亿元逆回购到期。本周，中国央行进行500亿元逆回购操作，因本周有3800亿元逆回购到期，本周实现净回笼3300亿元。
3月11日，人民币中间价报6.3306，下调201点，上一交易日中间价报6.3105，在岸人民币上一交易日收报6.3216。
【交易策略】
股指短线回落。波动率回到高位，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出4月认购期权5.0。
股指期权：卖出4月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势涨跌不一，波动显著加大。农产品涨幅居前，能源化工、有色、贵金属冲高回落。期权市场方面，商品期权成交量有所回升。目前棕榈油、豆粕、菜粕、铜、原油等认沽合约成交最为活跃。而动力煤、PVC、白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波均来到历史最高位附近。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场关注地缘政治风险与商品期货价格波动。俄方代表表示谈判取得实质性进展。美国2月CPI同比上涨7.9%创40年来最大涨幅。欧央行加速退出超常规刺激措施。关注17日的美联储会议。国内方面，外贸进出口和利用外资均呈现两位数增长。2月社融增量、M2增长均不如预期。当前经济下行压力仍较大。2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置。央行公告依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。这相当于全面降准50BP，并增加1％的财政政策。预计未来货币政策将进一步宽松，仍有降准、降息的可能。
【交易策略】
当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注能源化工、贵金属、黑色、油脂日内的 Gamma 策略的机会。此外，目前各商品标的波动率均处于历史高位附近，中长期投资者或可开始分批次把握做空 Vega 的投资机会。另外，由于波动率处于高位，裸买或者裸卖均不适宜，方向性交易建议通过价差交易方式对高阶风险进行对冲。对于受地缘政治影响较大的能源化工、有色、贵金属等品种，有持仓的投资者建议利用期权进行短期避险，牺牲部分时间价值，获取交易的主动权，规避黑天鹅风险对持仓的不利影响。或可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。

贵金属 【行情复盘】
上周五，俄总统表示与乌谈判取得进展后，黄金避险吸引力减弱，现货黄金盘中一度大跌1.90%至1958.61美元/盎司，不过尾盘大幅回升至1988美元附近。上周地缘政治局势继续主导贵金属行情，贵金属呈现先扬后抑的走势。受地缘政治影响，黄金周初一度上涨至2070美元/盎司，距离2075美元/盎司的历史高位仅一步之遥，随后回落，再度回到2000美元/盎司附近；白银亦一度涨至26.95美元/盎司的高位，随后回落。上周伦敦金现整体在1958-2070美元/盎司区间运行，涨幅为0.88%；现货白银在25.27-26.95美元/盎司区间运行，涨幅为0.74%。地缘政治发生转变利空贵金属，但是未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，夜盘表现偏弱，沪金跌0.31%至405.1元/克，沪银跌0.14%至5154元/千克。
【重要资讯】
①美国2月CPI同比上涨7.9%，续创40年来新高；环比上涨0.8%，创2021年11月以来新高。这是美国CPI环比增速连续第21个月录得正数，其中能源和服务近期贡献了最大幅度的飙升。剔除掉食品和能源之后，2月核心CPI环比上涨0.5%，同比上涨 6.4%，房租上涨和机动车等商品短缺推高了核心CPI。②美联储3月议息会议结果将会在3月17日凌晨3点公布，鲍威尔于3:30召开新闻发布会；美联储3月加息确定性强，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展；需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化。③截至3月2日至3月8日当周，黄金投机性净多头增加16766手至274388手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加7349手至52297手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，地缘政治短期难以实质性缓解继续增加避险需求，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。若局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方关注2075美元/盎司的前高位置，刷新历史新高后仍有上涨空间；局势继续缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位依然为1900-1918区间。沪金上方继续关注420元/克关口和454元/克的前高位置，下方支撑位为392元/克的20日均线附近，基于强劲汇率走势，沪金表现依然会弱于伦敦金。现货白银高位回落，下方支撑位为24.6美元/盎司的20日均线（5000元/千克）；上方继续关注28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，贵金属回落不改强势行情，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388/ AU2206P392合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜小幅反弹，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于72370元/吨，涨0.33%，LME3月铜报10101美元/吨。
【重要资讯】
1、外电3月11日消息，俄罗斯联邦海关总署公布的数据显示，俄罗斯1月铝出口下降，而镍及铜出口增加。数据显示，俄罗斯1月铝出口量为17.33万吨，低于去年同期的26.00万吨。俄罗斯1月铜出口量为11.69万吨，高于同期的3.55万吨。1月镍出口量为5.02万吨，去年同期未出口。
2、瑞银：由于市场供应不足，预计铜价名义和实际价格将在2022年和2023年创下历史新高。
3、据SMM消息，40号文件实施接近两个周，但目前来看市场观望情绪仍十分浓烈，主要是作为再生铜杆聚集地的江西地区仍未推出相关实施细则，许多票务问题细节无法得到明确解决，其它产业链环节也无法对应做出反应，考虑到当前铜价处于较高水平，哪怕是0.5%的税务成本差距，也会造成不小的成本压力，后续将持续关注。
【交易策略】
随着LME对部分交易规则的调整，外盘有色金属挤仓情绪降温，铜价走势逐步企稳。未来市场焦点仍将回归地缘政治冲突的最终结果，目前局势仍悬而未决，新一轮制裁和俄方的反制也逐步启动，已经有迹象表明海外港口货运和部分企业贸易已经受到影响，供应不确定性仍存。从国内来看，随着多地开启复产复工，社会库存累库的节奏大幅放缓，预计在金三需求旺季消费进一步提振下，库存拐点有望提前到来，在外盘紧缺的背景下支撑铜价。总体而言，在地缘政治导致的紧缺预期下，铜市短期仍易涨难跌，不过由于短期局势容易反复，铜价波动亦将随之放大，期货建议多看少动，期权买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌震荡下行，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于25360元/吨，跌0.94%，LME3月锌报3830美元/吨。
【重要资讯】
1、LME镍期货价格出现非理性暴涨，有色协会有关负责人就当前镍市场情况答记者问，表示中国有色金属工业协会对此高度关注。认为当前镍价严重背离基本面，偏离了服务实体经济的初衷，对全球镍及上下游相关产业造成了严重伤害。镍是生产不锈钢和新能源电池的关键原料。中国镍产品不仅满足国内需要，而且部分产品已经进入全球供应链，成为全球供应链安全的重要一环。中国市场稳，全球市场稳。我们认为，中国政府对镍产业链安全是高度关注和重视的。实际上，去年政府有关部门针对有色金属价格暴涨，影响产业链安全的时候，采取了定向放储铜、铝、锌措施，是起到了很好的效果。
2、据SMM了解，截至3月11日，SMM七地锌锭库存总量为28.52万吨，较3月4日增加1000吨，较3月7日减少1800吨。
3、截至当地时间2022年3月11日17点，荷兰TTF天然气近月合约报价133欧元/兆瓦时，较上一个交易日的120欧元/兆瓦时有所反弹。
【操作建议】
随着LME对部分交易规则的调整，外盘有色金属挤仓情绪降温，锌价走势逐步企稳。后市锌价仍依赖于俄乌局势的进一步动向。如果能源短缺预期被打破，那么锌价此轮上涨的支撑逻辑也将随之减弱，不过目前新一轮制裁和俄方的反制正接踵而来，短期能源的回调仍不能表明局势已经缓解。从基本面来看，目前欧洲基准天然气价格荷兰TTF天然气近月期价在130欧元/兆瓦时附近，仍高于欧洲冶炼企业宣布减产时的水平，尚不具备复产的条件，同时目前LME库存已经低于去年挤仓时期的低点15万吨，其中欧洲库存更是来到濒临枯竭的500多吨，海外锌市紧缺感将持续。而前期压制锌价的主因是需求不及预期下的国内库存大幅累积，随着本周国内库存的累库速度大幅放缓，进入金三旺季以及沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，库存拐点可能很快就要来临。后市仍需关注能源价格的下方支撑力度，鉴于当前局势容易出现反复，锌价波动亦将随之放大，期货建议多看少动，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周五晚沪铅窄幅震荡，沪铅Pb2204收盘价152305元/吨，下跌0.16%。
【重要资讯】
据SMM调研，3月11日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.2%，环比上涨0.98%。
据SMM调研，3月11日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.72%，环比上升4.88%。
据SMM调研，截止3月11日，五地铅锭库存总量至12.21万吨，较4日上升1.54万吨，较7日上升1.29万吨，并刷新3个月以来的新高。
据SMM调研，2月全国电解铅产量23.79万吨，环比下降13.5%，同比下降5.01%。SMM预计3月全国电解铅产量预期环比上升超4万吨，至28.5万吨。
据SMM调研，2月全国再生铅产量32.03万吨，环比下降8.77%，同比增52.15%，1-2月累计同比上升24.90%。
【操作建议】
12日乌克兰谈判代表表示乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，前期市场对地缘政治的风险溢价料快速回吐，利空有色。不过在地缘政治扰动下的金属价格依旧处于高波动状态。供需方面，国内外库存走势分化，LME铅库存持续下跌，目前不足4万吨；而国内季节性累库，五地库存回升至12万吨水平，因此铅市场外强内弱局面料延续。当前蓄电池企业基本恢复正常生产，出口订单改善提振开工率，国内谦虚电池消费一般，3月为电池需求淡季，后续开工率增幅料放缓，抑制铅价上行。供给恢复正常，冶炼厂周度开工率持稳，3月原生及再生铅产量环比2月将有大幅增长。不过财税40号文实施后，再生铅产业链不同环节受影响不同，废电池回收企业成本明显上升，而再生铅冶炼方面上升幅度则取决于地方增值税返的情况，原本就无法享受增值税返还的再生铅冶炼企业反而会因该政策获得进项税抵扣，从而降低其赋税成本，暂难以评估对铅价影响。中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限。短期跟随有色整体走势，上方压力位15800-16000，下方支撑位14900。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2204高开低走，全天震荡回调，报收于22035元/吨，环比上涨1.38%。夜盘震荡偏弱；周五伦铝继续反弹。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨390元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨380元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-30元/吨。
【重要资讯】库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存114.2万吨，较上周四累库2.2万吨至114.2万吨。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少1.65万吨至22.5万吨，降幅6.83%。下游方面，昨日铝棒主流市场加工费报价持续上涨，价格重心上涨50-75元/吨左右。据SMM了解，华东市场Φ90铝棒主流报价400元/吨，Φ120Φ178铝棒主流报价350元/吨，部分贸易商提出可根据采购量进行合理可议价，但基本无人问津，鲜有成交；华南市场Φ90铝棒主流报价在430元/吨，Φ120Φ178铝棒报价在400元/吨，下游观望居多，成交量清淡。上周铝下游龙头加工企业开工率继续回升，环比前一周再小幅增长1.7%至69.8%。废铝方面，废铝价格继续跟跌，熟铝方面，下跌300元/吨，生铝方面，下跌200元/吨。由于铝价连续大幅下跌，导致废铝回收商情绪极其低落，前几日高价收的货更不愿意出。目前除了长期合作的下游生产企业要货时回收商会出售一点，其他情况回收商选择不出货。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格连续反弹利多沪铝。需求方面，春节后下游加工企业开始陆续复产，但复产速度较预期偏慢。成本端煤价依然维持高位甚至走强，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面受伦铝反弹影响有所反弹，建议暂时观望，等待高抛机会，需关注地缘政治问题的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五晚锡价小幅走低，沪锡2205收于339700元/吨，下跌0.57%。
【重要资讯】
据SMM数据，3月11日当周锡冶炼厂周度开工率为62.27%，前值58.33%。
据SMM数据，截止3月11日我国锡锭社会库存为4831吨，较前一周增加710吨。
据SMM调研，2月国内精炼锡产量为12165吨，环比减少10.48%，同比小幅增加2.84%，累计同比下降7.02%。SMM预计3月国内精炼锡产量在13450吨。
【交易策略】
地缘政治局势持续牵动市场情绪，12日乌克兰谈判代表表示乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，前期市场对地缘政治的风险溢价料快速回吐，利空有色。不过地缘政治及伦镍市场仍然存在较高不确定性，造成有色高波动。锡自身供需方面，国内锡冶炼厂基本恢复正常生产，3月精练锡产量料环比大幅增长回到1.35万吨左右。高锡价对下游需求有明显抑制，焊锡企业订单基本恢复至正常水平的九成左右。沪锡近远月价差Back程度收窄，表明现货紧张情况缓解，利空因素在累积。下方32.5-33万区间有支撑，关注有色整体表现，地缘政治存在高度不确定性，操作上建议前期多单注意保护盈利，未入场者暂时观望。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价周五夜盘收于213330，跌3.99%。LME 依然暂停交易，未公布开盘时间，但在重新开盘前，继续允许以3月7日收盘价为基准进行已经得到许可的头寸进行转移。规定出台目的是为了避免交割违约的发生，让空头有更多的时间和更充裕的资金空间寻货交割。
【重要资讯】
3月9日，青山集团表示用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。
菲律宾正值雨季，镍矿出货量少。海运费处于高位，镍矿成本抬升。铁厂原料库存偏低，刚需采购支撑镍矿需求，镍矿价格走高。印尼34家样本镍铁冶炼厂2月中高镍铁金属产量8.27万吨，环比减少4.04%，同比增加32.46%。2月全国电解镍产量1.29万吨，环比上涨8.12%，同比降低5.51%。预计3月全国电解镍产量或为1.27万吨，环比减少1.5%，同比下滑2.5%。2月全国硫酸镍产量2.5万吨金属量，实物量为11.38万实物吨，环比减4.08%，同比增66%。预计3月硫酸镍产量2.6万镍吨，环比增加4.3%，同比增长20.5%。
【交易策略】
地缘局势变化，LME镍交割态势仍有较多不确定性，市场信息纷扰，将造成镍价继续高波动。目前现货购销基本停滞。伦镍暂停后开盘价格预计下对应沪镍仍可能维持偏强，但有较大回调可能性。伦镍采取种种措施，有涨跌停板10%规定出台，未来挤back也将受限，价格在可交易后有望逐渐恢复理性，伦镍大幅上调了镍等有色金属的保证金，未来也可能调整交割，但目前来看开盘时间仍有不确定性。近期局势快速变化，预计主力合约仍可能偏弱波动为主，但内外盘倒挂太大，内盘主动下跌意愿已经明显松动。近期料会在20万元附近反复波动。短线交投或观望。月间差近期逐渐由陡峭向平缓方向有所修复。但若近月偏紧无法完全证伪，则结构仍可能延续back。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约周五夜盘收于19695，涨2.18%。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，价格坚挺，对不锈钢形成支撑，在镍价不再跌停后，且不锈钢现货价格未再继续下调后，不锈钢期货也呈现一定修复需求。据Mysteel调研，3月10日全国主流市场不锈钢社会库存总量79.68万吨，周环比下降2.84%，年同比下降22.82%；其中300系总量50.24万吨，周环比下降3.29%，年同比下降4.68%。社库连续两周下降，同时Mysteel依据船舶AIS系统对不锈钢专属港口码头的靠泊船只进行实时监测，不锈钢到港量数据也连续两周出现下降，主流钢厂到货资源近期并不多，或者等此轮恐慌情绪过去之后，市场恢复正常，需求将逐渐释放。不锈钢期货仓单76757，增加13546。
【交易策略】由于镍价上涨，镍生铁报价提升，不锈钢成本上移。不锈钢近期涨跌身不由己，受镍带动波动剧烈，镍涨停跌停暂停流动性不足，不锈钢充当了部分的替代交易职能。现货波动也非常剧烈，但交投转淡。不锈钢3月供应预计增加，而伴随价格变化，后续需求持续情况仍需关注，期货持于19000元附近支撑上方，暂时会保持震荡整理走势。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周冲高回落，小幅上涨。
现货市场：现货市场心态受盘面影响较大，在期货价格回落影响下，现货再度趋于谨慎，成交走低，价格回落。截至3月11日，北京、上海地区螺纹现货价格分别收于4840元和4960元/吨。
【重要资讯】
1、3月第一周，印度各大钢厂宣布上调价格，热卷贸易价格上涨5000-6000卢比/吨（65-79美元/吨），而冷轧卷上涨7000-8000 卢比/吨（92-105美元/吨）。据悉，本周印度钢厂进一步上调价格。AM/NS India宣布其扁钢产品（包括镀锌钢卷）第二轮价格上涨幅度为4500卢比/吨（59美元/吨）。目前热轧卷有效标价为72500-73500卢比/吨（949-963美元/吨），冷轧卷为78500-79000卢比/吨（1028-1035美元/吨）。
2、3月10日唐山地区126座高炉中有82座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计74844m³；周影响产量约131.95万吨，周度产能利用率为57.32%，周环比下降5.87%，月环比上升4.57%，年同比下降13.55%。
【交易策略】
螺纹钢产量回升放缓，后续在冬残奥会过后，仍有上升空间，但成本持续上升，钢厂利润回落。需求同比降幅收窄，各地区开复工有所改善，水泥及混凝土出货增加，但同比仍明显偏低。钢材库存增至疫情前的水平，钢厂压力较小，下游压力有所增加。近两周，海外市场钢价大涨对国内热卷、钢坯价格带动较大，“两会”政策端依然利多，但需求压力依然较大。2月居民新增中长贷降至负值，为有统计以来首次，印证当前房地产市场的弱势，当前除一线城市以外，其余地区销售回升乏力，房企拿地及开工也受资金等约束。从2月的PMI数据看，基建如期改善，但地产羸弱下，后续螺纹需求仍有增加空间但强度仍偏弱，近两周国内多地出现疫情，深圳、长春工地施工及仓储出库受到影响，疫情将阻碍短期需求回升速度，3月中旬以后供应增速或快于需求。综合看，螺纹供需面仍偏弱，现货上涨驱动不强，成本及海外价格相对坚挺，同时2月较差的信贷数据或促使政策进一步宽松，关注本周新一轮MLF利率。若如期降息并带动螺纹上涨，高库存企业可关注逢高卖出的机会。

热卷   【行情复盘】期货市场：上热卷冲高回落，周初受政策面影响，热卷大幅走高，周后期受原料端影响，热卷连续大幅下行。周五夜盘热卷2205合约收盘价5084元/吨，跌0.88%。现货市场：上周各地现货价格小幅下跌，上海4.75热卷价格跌90至5100元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel，3月10日，唐山地区126座高炉中有82座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计74844m3；周影响产量约131.95万吨，周度产能利用率为57.32%，周环比下降5.87%，月环比上升4.57%，年同比下降13.55%。
2、上周五大品种钢材产量935.4万吨，周环比减少20.57万吨。上周钢材总库存量2351.62万吨，周环比减少66.3万吨。其中，钢厂库存量592.41万吨，周环比减少39.26万吨；钢材社会库存量1759.21万吨，周环比减少27.04万吨。
3、乘联会数据显示，2022年2月狭义乘用车市场零售124.6万辆，同比上涨4.2%，环比下降40%。2月新能源乘用车市场零售达到27.2万辆，同比上涨180.5%，环比下降22.6%。
4、上周公布的产量库存数据显示，受冬残奥会影响，河北地区限产持续，热卷产量大幅下降，后期随着限产因素解除，热卷产量或将回升；受期货市场带动，热卷现货价格大幅拉涨，高价格导致现货成交受阻，热卷需求环比下降；热卷库存维持去库状态，钢厂库存处于低位，整体供需有所走弱。
【交易策略】前期利多因素有所降温，叠加原料端铁矿石价格大幅下跌，钢材成本支撑减弱，热卷大幅下行，周末期间唐山钢坯价格维稳，旺季需求预期以及低库存对盘面价格存在支撑，短期下方支撑5000元/吨左右，上方压力5300元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿低开高走，震荡上行，主力合约下跌1.04%收于808。
现货市场：本周铁矿现货市场价格波动较大，各主要矿种价格涨跌互现，中品矿溢价走强。截止3月11日，青岛港PB粉现货价格报997元/吨，周环比上涨17元/吨，卡粉报1193元/吨，周环比上涨5元/吨，杨迪粉报865元/吨，周环比下跌20元/吨。
【基本面及重要资讯】
2 月国内社融和信贷数据不及预期。在 1 月超预期增长后，2 月人民币新增贷款仅 12300 亿，同比下降 1300 亿，其中新增居民中长期贷款转负，社融规模增量仅 11900 亿，同比下降 5343 亿。2 月 M2 同比增速为 9.2%，较上个月下降 0.6 个百分点，较去年同期下降 0.9 个百分点。M1 同比增速加快，2 月由负转正升至 4.7。M2-M1 的价差 2 月出现明显收敛。
上周五大钢种产量由涨转降，成材去库出现加速，成材表需恢复速度放缓。日均铁水产量环比下降4.7万吨至215.06万吨。
2月全国CPI同比上涨0.9%，与上月持平，环比上涨0.6%。PPI同比上涨8.8%，PPI环比由上个月的下降0.2%转为上涨0.5%，剪刀差进一步收窄0.3个百分点至7.9%。
BDI指数近日持续上涨，短期累计涨幅明显，创出去年12月中旬以来新高。
截止3月9日，Mysteel调研山东11家长短流程钢厂综合废钢比19.88%，周环比增加7.81%，废钢消耗总量13.76万吨，周环比增加2.27万吨。
澳大利亚总理3月9日宣布进入国家紧急状态。近日超强降雨袭击澳大利亚东部沿海地区，多地发生洪灾。
2022年2月28日-3月7日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1065.8万吨，周环比下降119.9万吨，处于一季度以来的平均水平。
2月28日至3月6日，中国47港铁矿石到港量2206.2万吨，环比增加276.9万吨，45港到港量2142.1万吨，环比增加296.9万吨，北方六港到港总量942.5万吨，环比增加172万吨。
最近一期澳巴矿发运总量2244.5万吨，环比减少56.7万吨，其中澳矿发运量1567.4万吨，环比减少181万吨，发往中国的量环比减少189.8万吨至1263.5万吨。巴西矿发运量677.1万吨，环比增加124.3万吨。
3月6日-11日，唐山地区环保限产将再度趋严，部分钢厂高炉将新增闷炉限产，本次限产预计影响较短，12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量。
2月份全球制造业PMI为54.9%，环比小幅上升0.2个百分点，连续2个月稳定在54%以上。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
今年前两个月，新增专项债发行规模将达到8775亿元。与此同时，部分地区已完成提前下达的专项债额度，重大项目建设获得有力的资金支持。

2 月国内社融和信贷数据不及预期，其中新增居民中长期贷款转负，地产销售持续低迷，使得黑色系估值短期承压。上周五夜盘铁矿大幅低开，而后逐步交易当前基本面逻辑，震荡走强，跌幅收窄。上周受北方部分地区限产的影响，五大钢种产量由升转降，结束连续三周的上行趋势。日均铁水产量环比下降4.7万吨至215.06万吨。另外近期长短流程钢厂综合废钢比上升，废钢对铁水的替代效应增强。下游对铁矿的补库意愿再度回落，日均疏港量环比下降21.6万吨至276.25万吨。供给方面，最近一期澳巴矿发运总量2244.5万吨，环比减少56.7万吨，近日超强降雨袭击澳大利亚东部沿海地区，多地发生洪灾。但三月是传统发运旺季，后续发运节奏将逐步加快。近期外矿到港压力增加，铁矿供需结构出现短期宽松，虽然上周港口库存延续去化，但应是受压港影响。本次唐山地区的限产影响较短，12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量，铁矿实际需求短期回落后仍有进一步改善空间，价格将重回上行趋势。从利润角度来看，2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升，稳增长效果开始显现，部分地区已完成提前下达的专项债额度，基建投资提前发力。国内下游终端需求进入3月后进一步复苏，近期水泥企业出货量明显增加。本周成材去库出现加速，黑色产业链整体利润水平后续将逐步改善。随着铁水产量的回升以及钢厂主动补库意愿的增强，产业链利润向炉料端的传导将较为顺畅，对铁矿价格将形成正向反馈。
【交易策略】
本轮阶段性调整暂告结束，短期价格将重回上行通道，操作上以逢低做多策略为主。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：近期锰硅盘面持续走强，稳步上行，上周主力合约累计上涨4.66%收于8892，突破半年线压制。
现货市场：近期锰硅现货市场价格持续回暖，各主产区报价稳中有升，上周累计涨幅较为明显。截止3月11日，内蒙主产区锰硅价格报8450元/吨，周环比上涨300元/吨，贵州主产区价格报8500元/吨，周环比上涨450元/吨，云南主产区报8500元/吨，周环比上涨450元/吨，广西主产区报8500元/吨，周环比上涨200元/吨。
【重要资讯】
上周五大钢种产量由涨转降，对锰硅需求环比下降1.11%至140105吨。
2月全国CPI同比上涨0.9%，与上月持平，环比上涨0.6%。PPI同比上涨8.8%，PPI环比由上个月的下降0.2%转为上涨0.5%，剪刀差进一步收窄0.3个百分点至7.9%。
3月6日-11日，唐山地区环保限产将再度趋严，部分钢厂高炉将新增闷炉限产，本次限产预计影响较短，12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量。
印度6014锰硅出厂价格近期上涨至11.1万卢比/吨。
2月份全球制造业PMI为54.9%，环比小幅上升0.2个百分点，连续2个月稳定在54%以上。2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
全国2月锰硅产能1584791吨，产量808325吨，环比1月下降1.86%或15327吨。本周全国锰硅供应206955吨，周环比下降0.45%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为69.33%，周环比下降0.48%；日均产量为29565吨，周环比减少133吨。
河钢集团3月锰硅钢招采量为23000吨，1-2月总采量为26600吨，2021年3月采量为15730吨。首轮询盘8300元/吨，最近报价8350元/吨，1-2月钢招价格为8200元/吨。江西某钢厂锰硅本轮采价8350元/吨，采购4000吨。
2月下旬美国硅锰6517（EXW）工厂交货价124.5美分/磅，欧洲硅锰6517完税交货价（DDP）1475欧元/吨，印度硅锰6516（FOB）报1450美元/吨，印度硅锰6014（FOB）报1335美元/吨。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。宁夏平罗地区近日发布2022年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅锰库存均值为22.55天，环比降10.27%，同比降6.66%。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。康密劳3月对华加蓬块装船报价为5.95美金/吨度，环比上涨0.65美金/吨度，加蓬籽5.75美金/吨度，环比上涨0.65美金。康密劳2021年锰矿产量700万吨，同比增加21%。4月外矿报盘进一步上调，South32对华高品澳块4月报价环比上涨1.82美金/吨度至8.22美金/吨度，南非半碳酸报5.7美金/吨度，环比上涨0.9美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降27.9万吨至508.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下降22.8万吨至367.4万吨，钦州港库存环比下降5.1万吨至126.2万吨。

上周锰硅盘面持续走强，稳步上行，主力合约突破半年线压制，现货市场各主产区报价均有所上调。由于近期海外矿山对锰矿报价上调，叠加海运费用回升，港口锰矿现货价格持续上涨，部分矿种价格上周累计涨幅超过10元/吨度。叠加近期焦炭价格也出现提涨，成本端对锰硅现货价格的上行驱动较为明显。近期锰硅出厂价格虽然不断上调，但下游接受度尚可，贸易商备货仍较为积极，钢厂有旺季备货需求。华东某钢厂采购价升至8700元/吨，承兑含税到厂。河钢3月锰硅招标采量报23000吨，接近1-2月的总采量，明显高于去年同期15730吨的钢招采量。二月下旬开始，粗钢产量逐步回升。虽然上周受北方地区阶段性限产影响，五大钢种产量由升转降，对锰硅需求环比下降1.11%至140105吨。但本次限产预计影响较短，唐山地区12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量。锰硅需求端后续仍有改善空间。供给方面，宁夏平罗地区近日发布2022年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案，锰硅后续供应端仍面临约束。2月全国锰硅产量出现环比回落，上周产量出现拐点，周环比下降0.45%至206955吨。当前锰硅日均产量和开工率已接近去年的高位，后续进一步提升空间有限。海外锰硅价格近期涨幅较为明显，也在一定程度上提振国内锰硅市场信心。
【交易策略】
锰硅实际供需有望迎来阶段性改善，成本端驱动不断增强，短期价格易涨难跌，可尝试逢低吸纳。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面震荡走强，主力合约突破万元关口，周度累计上涨8.82%收于10016.
现货市场：近期海外硅铁市场价格集体大幅上涨，国内硅铁现货市场挺价信心增强。3月11日，内蒙古主产区硅铁报9350元/吨，周环比上涨850元/吨，宁夏中卫报9400元/吨，日环比上涨800元/吨，甘肃地区报9500元/吨，周环比上涨1000元/吨。硅铁与锰硅价差上周再度出现明显走扩。
【重要资讯】
根据Mysteel数据显示，3月11日全国60家独立硅铁企业库存为6.43万吨，较上期下降10.25%。据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。
2月全国硅铁产量50.62万吨，环比增加1.1%。上周全国硅铁产量为12.44万吨，环比下降0.12万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为50.45%，环比下降1.28个百分点，日均产量17782吨，环比减少165吨。
上周五大钢种产量由涨转降，对硅铁需求环比下降0.08%至24197吨。
2月全国CPI同比上涨0.9%，与上月持平，环比上涨0.6%。PPI同比上涨8.8%，PPI环比由上个月的下降0.2%转为上涨0.5%，剪刀差进一步收窄0.3个百分点至7.9%。
3月6日-11日，唐山地区环保限产将再度趋严，部分钢厂高炉将新增闷炉限产，本次限产预计影响较短，12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量。
近期不丹硅铁厂家报价上涨3万卢比/吨至17万卢比/吨，部分厂家报价17.5万卢比/吨。
2月份全球制造业PMI为54.9%，环比小幅上升0.2个百分点，连续2个月稳定在54%以上。2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
河钢3月对硅铁招标启动，72硅铁本轮采量报1798吨，本轮钢招价格为9200元/吨，环比1-2月上调500元/吨，较首轮询盘上调200元/吨。西北某钢厂敲定3月钢招价格为9300元/吨。江西某钢厂敲定本轮钢招价格9600元/吨，采购900吨。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。平罗地区近日发布2022年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，春节前送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。春节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。近期宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。3月宁夏和陕西预计还有4台炉子复产。

上周硅铁盘面震荡走强，现货市场价格累计涨幅明显，部分主产区累计上调幅度达到千元/吨，下游钢厂的接受程度不一。但镁锭价格经过前一段时间的低迷后，再度迎来复苏，对75硅铁价格上涨的接受度尚可。近期硅铁出口有明显改善。俄罗斯作为全球第二大硅铁生产国，2021年出口硅铁总量超过40万吨，其出口的受限使得全球硅铁市场每月出现3-4万吨的供应缺口。需求方开始转至印度和中国进口，近期印度和不丹当地硅铁价格出现大幅上涨，流向国内的订单也有明显增多。从国内硅铁自身供需结构来看，粗钢产量从2月末开始持续回升。虽然上周受北方地区阶段性限产影响，五大钢种产量由升转降，对硅铁需求环比下降0.08%至24197吨。但本次限产预计影响较短，后续钢厂端对硅铁的需求仍有改善空间。金属镁下游需求3月也将逐步进入旺季，金属镁月度产量有望回升至8万吨上方。供应方面，近期全国硅铁产量增速出现放缓，2月全国硅铁产量50.62万吨，环比增加1.1%。上周出现拐点，全国产量环比下降0.12万吨至12.44万吨。当前硅铁日均产量临近历史高位，后续供应端进一步宽松空间有限。3月11日全国60家独立硅铁企业库存为6.43万吨，较上期下降10.25%，供需格局趋紧。冶金焦价格短期易涨难跌，兰炭小料价格上涨，电力成本有望上移。成本端后续对硅铁价格将形成进一步的上行驱动。
【交易策略】
全球硅铁供应端出现缺口，国内硅铁基本面近期将迎来改善，成本端逐步上移，短期价格走势偏强。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面低开后冲高回落，主力05合约跌1.59%收于1982元。
【重要资讯】
现货方面，上周五国内浮法玻璃市场区域出货情况不一，部分价格承压下滑。华北价格基本走稳，沙河出货良好，部分厂部分小板抬价，市场价小涨；华南下游需求支撑有限，部分成交重心松动；华东江苏部分厂价格下调，降幅4-5元/重量箱不等，但成交仍显一般，局部运输受限；华中厂家暂稳操作，部分成交一单一议，库存继续增加；东北个别厂跟跌，库存多数处于正常或偏高位；西北弱势盘整，各厂稳价观望；西南区域报价基本稳定，成交相对灵活，部分一单一议。周末期间疫情连续发酵，警惕流通消费阶段性受阻风险。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产261条，日熔量共计173125吨，较前一周持平；3月8日河源旗滨一线800T按计划放水冷修。玻璃盘面深幅调整后，冷修预期升温。
需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求逐步恢复中，目前下游加工厂尚未恢复正常开工状态。周内各地区加工厂接单逐步恢复，华南整体情况略好于其他区域，单尚未恢复正常开工，公共卫生事件影响局部部分工地施工。预计月中之后需求或将有相对明显恢复，但供应高位下，供需结构整体或仍存压力。关注中下游手中货源消化进度及订单强度。
玻璃生产企业库存累积态势延续，截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5072万重量箱，较上周增加400万重量箱，涨幅8.56%，库存天数约24.44天，较上周增加2.1天。
【交易策略】
库存累积与情绪偏弱共振，有驱动玻璃期货价格进一步回落考验成本线的可能，关注1800一线支撑力度。同时从房地产需求端回暖的角度看，玻璃不具备持续深跌的基础，亏损前景将驱动玻璃生产企业加快制定冷修计划，以促使供需平衡点的早日到来。期货盘面跌破成本区间后将为玻璃深加工企业提供难得的买入套期保值机会，建议积极把握应对。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油大幅冲高后回吐部分涨幅，日内剧波动十分剧烈，SC原油主力合约收于683元/桶，周跌1.47%。上周五夜盘SC原油低开震荡反弹，跌0.53%。
【重要资讯】
1、上周日，据俄新社援引俄乌谈判俄罗斯代表团成员斯卢茨基的话称，将目前的谈判状况与谈判刚开始时的情况进行了比较，称谈判取得了“重大进展”。他表示，双方代表团可能很快就会达成协议草案，但没有说明协议将包括哪些内容。而在上周美国宣布禁止进口俄罗斯的石油、天然气能源，英国宣布计划将在2022年底前停止进口俄罗斯石油和相应石油产品，澳大利亚政府禁止进口俄罗斯石油、天然气和煤炭。加拿大禁止从俄罗斯进口石油产品。澳大利亚政府禁止进口俄罗斯石油、天然气和煤炭。德国方面表示，德国计划在秋季前摆脱对俄罗斯煤炭的依赖，在年底前几乎放弃俄罗斯石油。
2、欧洲理事会主席米歇尔：到5月中旬，我们将提出一项提案，在2027年之前摆脱对俄罗斯的石油、天然气和煤炭的依赖。
3、俄罗斯外交部表示，如果有必要，俄罗斯准备在能源领域与欧盟展开强硬对抗。全球能源市场的形势将导致欧盟为石油、天然气和电力支付至少高出三倍的费用。
4、市场关注伊核谈判，法国外交部发表了法英德三国联合声明称，对伊核谈判暂停表示失望并表示没有人可以利用伊核协议来获得不相关的保证。
4、委内瑞拉议员：委内瑞拉希望对美国可能的石油供应不会影响与俄罗斯的关系。美国如果想就石油供应达成协议，应该向委内瑞拉提出“雄心勃勃的提议”。
【交易策略】
俄乌谈判出现转机，市场推涨气氛有所降温，盘面短线或再度有弱，但当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险，而利用期权做多原油波动率是较优的策略。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货连续冲高后回落，主力合约收于3978元/吨，涨7.05%。上周五夜盘沥青主力合约低开震荡，跌2.63%。
现货市场：受成本端上涨影响，周内主营中石化主力炼厂价格上调450-600元/吨，其他地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4200 元/吨，山东3900 元/吨，华南4000 元/吨，西北3950 元/吨，东北4075 元/吨，华北4050 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.20%，环比变化2.5 %。中国91家沥青样本企业装置检修量预计在82.51万吨，环比 下降。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：全国大部分地区气温回暖，沥青刚性需求预期恢复，年内施工项目或高于去年，但项目能否开要看资金到位情况。此外，当前成本绝对价格较高限制了市场拿货积极性，贸易商观望情绪较重，预计短期市场需求释放有限。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为96.60万吨，环比变化-1.4%，国内33家主要沥青社会库存为67.30万吨，环比变化7.8%。
【交易策略】
成本端走势对沥青盘面形成明显带动，而沥青供需面疲软打压沥青走势，短线沥青盘面仍以成本驱动为主，前期多单做好利润保护或暂时止盈利润，同时关注原油趋势变化调整仓位及风控。

高低硫燃料油 【行情复盘】
周五夜盘燃料油价格下跌为主，FU2205合约下跌68元/吨，跌幅1.68%，LU2206合约下跌137元/吨，跌幅2.72%。
【基本面及重要资讯】
成本端：近期EIA公布短期能源报告，原油供需平衡表数据显示，2021年4季度原油供需缺口达202万桶/日，较上月公布的四季度供需缺口调整扩大65万桶/日，EIA预测2022年1季度原油供需缺口为40万桶/日，上月公布22年1季度缺口为11万桶/日，值得一提的是，该数据是在俄乌冲突进一步扩大之前的预测。从STEO公布数据来看，基本上全线上调了供需缺口，但我们认为由于以原油为主的能源品自身需求较好，随着国外疫情防控逐步放松，需求也在持续走高，供给方面，2月份OPEC原油产量环比大幅增产，环比增长77万桶/日，大幅超预期，3月份OPEC原油产量可能继续大幅增加以尽可能弥补俄罗斯所缺失的市场份额，因此，总体预计一季度全球原油供需缺口可能在100万桶/日水平（其中包含北约国家制裁俄罗斯原油导致的出口减量），虽然认为一季度原油依然存在较大供需缺口，但较此前预测缺口大幅减少，主要原因是OPEC为主国家产量出现超预期大幅度增长缘故。从价格表现来看，预计原油价格呈现高位震荡走势，重点关注地缘政治影响，如果达成全面和解协议，原油价格可能会出现一定幅度回落。
国内燃料油供给：截止到3月9日，山东地炼常减压开工率为57.09%，较上周走低3.06个百分点。炼厂炼油利润大幅压缩，打压炼厂开工积极性，炼厂开工率下滑。
燃料油需求：虽然航运指数在走高，但总体来看，新加坡下游船用燃料需求疲软，导致新加坡含硫0.5%船用燃料送到货和码头货之间的价差不断缩小，相对坚挺的码头交货价格缩小了下游利润率。成本压力影响下，新加坡码头货买家将陆上码头的驳船加油转移到新加坡海峡沿岸离岸锚地更远处的浮式储存装置中。高硫终端需求同样疲软，由于送到货价格强劲，买家将高硫燃料油需求限制在最低限度。
【交易策略】
近期能源品价格加速上行后价格出现大幅回落，市场是否充分消化利多驱动需要进一步观察，近期以德国为主的欧盟国家禁止进一步制裁俄罗斯能源，使得市场对欧洲地区能源紧张预期走弱，同时OPEC国家2月份产量环比增长大幅超预期，使得原油价格大幅走弱，但鉴于全球能源市场紧张的基本面局势，预计原油总体呈现高位宽幅震荡走势。新加坡地区燃料油现货升水依然很高，新加坡地区高硫燃料油近远月价差也在走强，后市可进行牛市套利操作，单边策略建议维持观望。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘LLDPE期货价格下跌为主，LLDPE主力合约下跌210元/吨，跌幅2.24%,收于9166元/吨，PP2205合约下跌217元/吨，跌幅2.33%，收于9089元/吨。

【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月11日当周，PE生产装置开工率85.82%（-1.31%），PP生产装置开工率87.21%（-2.99%）。随着企业利润不佳，生产企业降负荷意愿增加，PE方面，本周新增镇海乙烯3PE装置、中原石化全密度/LLDPE装置、齐鲁石化HDPE装置A线、上海金菲HDPE装置和茂名石化HDPE装置中修或大修，检修涉及到的年产能在204万吨。PP方面：周内新增绍兴三圆、中景石化、燕山石化、中韩石化等PP装置检修，开工负荷有所下降。
需求端：截至3月10日当周，农膜开工率49%（+3%），目前地膜处于生产旺季，工厂订单尚可，工厂订单多为前期订单，新增订单有限。棚膜需求淡季，订单偏少，加上成本压力，部分工厂表示生产完现有订单后停车。截至3月11日当周，注塑开工率57%（+1%），塑编开工率58%（+0%），BOPP开工率63.33%（-0.02%）。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，截至3月12日，石化生产商库存101万吨，周末累库9.5万吨。PE港口库存30.7万吨，周度持平，PP港口库存1.88万吨，周度增加0.15万吨。
【交易策略】
在相对低煤价，高油价背景下，边际高成本转至油头企业，近期传闻国内某大型石化装置可能要降低开工率，我们认为会使得供给端压力大幅减轻，使得检修季提前来临，综合测算我们认为PE涉及产能在160万吨，约占总产能6.24%，PP涉及产能在100万吨，约占总产能3.15%，还不包括其他大型企业的降负荷以及检修政策，各大型企业检修政策逐步加码落地，使得供给端进一步收缩预期增加。高产量压力受到检修政策对冲以后，预计3、4月份PE/PP供需开始出现缺口，对应的产业链库存预计会得到一定程度去化，价格可能会迎来一定程度上涨。未来在原油价格高位震荡或者继续走强的前提下，我们认为行业低利润甚至亏损局面不可长时间持续，随着时间的积累，市场会通过自身行业手段使得PE/PP生产企业获得一定的合理利润（企业开始减停产就是一个要利润的显著手段），因此，我们认为PE/PP两个品种依然处于相对低估态势。后市重点关注原油成本端对PE/PP供给端以及价格指引情况。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，多头继续减仓，期价延续回落，EG2205收于5352，跌幅1.52%，减仓1619手。
现货市场：基差仍偏弱，现货基差在05合约贴85-100元/吨，几单5240-5300元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，供应压力正逐步下修。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因效益问题而出现降负、计划停车等，如中国台湾、韩国、新加坡等装置，远月进口量存在较强的下降预期。国产量近期仍将延续高位运行，但部分油制装置已出现降负动作，如浙石化降负至9成，恒力石化近期亦有降负，同时近期某大型炼化集团下属乙烯负荷下降，关注后续对乙二醇供应影响程度。
（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。本周聚酯开工率负荷为93.3%，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧；若能源价格回落，产业链面临库存贬值压力，二季度中后期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。
（3）3月7日（周一）华东主港乙二醇库存处于97万吨（+2.5万吨）。本周到港预报为17.9万吨，近三周到港预报量偏低。预计近期港口或处于窄幅累库或处于紧平衡状态。
【交易策略】
近期油价处于高波动率状态，乙二醇锚定油价波动较为剧烈，同时疫情对需求端影响或逐步体现，建议多单逢高减仓止盈离场，做好利润保护，暂时观望。
风险提示：原油价格持续下跌、聚酯减产规模进一步扩大等

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA偏弱运行，TA2205合约收6030，跌幅0.99%，减仓5907手。
现货市场：基差偏弱，3月下货源在05-5附近成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。近期地缘政治冲突略有降温同时市场对供应端增产存部分预期，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间，预计整体维持在190-220美元/吨之间运行。
（2）从供应端来看，3月份检修损失较多，但贸易商出货难度增大。受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3月份降负、检修计划，包括福海创、恒力石化、扬子石化、珠海英力士、宁波逸盛等装置。近期新凤鸣2号线计划在3月16日开始检修8-9天，据悉消缺为主。短期来看，由于PTA绝对价格走至高位，资金占用增多，贸易商出货难度增大，基差进一步走强受限。
（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。本周聚酯开工率负荷为93.3%，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧；若能源价格回落，产业链面临库存贬值压力，二季度中后期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。
（4）从库存端来看，3月11日PTA社会库存为334.2万吨（-5.5万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。
【交易策略】
高油价下，终端订单不佳，价格传导受阻，期价近期将跟随原油，但将弱于原油。建议前期PTA多单逢高逐步止盈离场暂时观望，或持有多单加看跌期权予以利润保护。
风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，短纤跟随成本震荡走弱，PF05收于7880，跌100元/吨，跌幅1.25%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分逢低刚需补货，工厂产销46.68%（+13.23%），江苏现货价7900（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。地缘冲突有缓和迹象，OPEC+或增加产量，油价高位回落，但是原油供应偏紧的局面短时难以扭转，预计原油维持高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，供应预期收紧，价格跟随成本波动。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。逸达20万吨计划3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨计划3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；洛阳石化10万吨3月3日停车，计划3月15日左右重启；仪征化纤8万吨3月10日停车，前期7万吨未重启。截至3月11日，直纺涤短开工率82.70 %（-4.5%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求未实质性改善。截至3月11日，涤纱开机率为79%（+4.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存19.2（-2.6）天，抵触高价原料，消耗自身库存为主，原料库存回落。纯涤纱成品库存8.7天（+1.9天），下游需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。（4）库存端，工厂库存10.9天（+1.2天），工厂产销回落，成品库存窄幅回升。
【交易策略】
短纤生产进入亏损状态，装置检修增多，产量将收缩。涤纱运行尚好，对短纤刚需有保持，但是终端需求未实质性改善，限制短纤价格涨幅。短纤供需相对偏弱，价格紧跟成本波动。原油供需偏紧格局短期难以实质性扭转，油价将高位震荡，短纤操作上建议待原油价格止跌企稳后逢低做多。风险提示，原油持续下行。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，苯乙烯窄幅震荡。EB04收于9887，跌172元/吨，跌幅1.71%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，下游观望为主，江苏现货9930/9960， 3月下旬9930/9990，4月下旬9910/9940。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。地缘冲突有缓和迹象，OPEC+或增加产量，油价高位回落，但是原油供应偏紧的局面短时难以扭转，预计原油维持高位震荡；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修较集中。浙石化60万吨3月7日停车检修20天左右，茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。唐山旭阳30万吨2月27日停车，3月10日重启，安徽嘉玺35万吨2月9日停车， 3月8日重启。截止3月10日，周度开工率73.35%（-6.98%）。（3）需求端：下游刚需维持。截至3月10日，PS开工率78.62%（-3.37%），EPS开工率55.27 %（+4.61%），ABS开工率93.48%（-1.50%）。（4）库存端：截至3月9日，华东港口库存14.8（-1.6）万吨，装置检修开工下降，出口装船，港口继续小幅去库。（5）生产利润：非一体化装置亏损600元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修较集中，供应压力尚好。终端需求缓慢恢复，下游刚需维持。非一体化生产持续亏损，不排除新增装置检修。原油供需偏紧格局短期难以实质性扭转，油价将高位震荡，苯乙烯操作上建议待油价止跌企稳后，逢低做多。风险提示，原油持续下行。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG04合约小幅震荡，截止至收盘，期价收于6336元/吨，期价下跌139元/吨，跌幅2.15%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存4.11562亿桶，较上周下降186.3万桶，汽油库存2.44606亿桶，较上周下降140.5万桶，精炼油库存1.13874亿桶，较上周下降523万桶，库欣原油库存2222.1万桶，较上周下降58.1万桶。原油库存虽下降，但地缘政治有缓和的迹象，油价高位波动。CP方面：3月10日，4份沙特CP预期，丙烷914美元/吨，较前一交易日跌41美元/吨；丁烷939美元/吨，较前一交易日跌41美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷881美元/吨，较前一交易日跌45美元/吨；丁烷906美元/吨，较前一交易日跌45美元/吨。现货方面：11日现货市场有所回落，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至7348元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在7050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至8000元/吨。供应端：本周期国内整体供应量较上周小幅增加，产量方面本周期华东地区福建联合恢复外放，使得产量小幅增长，商品量方面沿江地区岳阳兴长烷基化开工，长岭商品量略有增加，其他地区装置运行基本平稳，变化不大。卓创资讯数据显示，截至3月10日我国液化石油气平均产量76057吨/日，环比上一周增加466吨/日，增加幅度0.62%。需求端：工业需求维持稳定，3月10日当周MTBE装置开工率为51.68%，较上周增加1.7%，烷基化油装置开工率为56.92%，较上周下降2.64%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月10日卓创统计的数据显示，3月上旬，华南8船冷冻货到港，合计15.75万吨，华东11船冷冻货到港，合计22.2万吨，华东港口码头库存为41.67%，较上周下降1.46%，华南码头库存55.34%，较上周增加5.54%。
【交易策略】
PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主，由于短期期价上涨过快，同时地缘政治有缓和迹象，导致油价波动率明显增加，将带动液化气大幅波动，短期低位多单可适当收紧止盈。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约下跌，截止收盘，期价收于3006元/吨，期价下跌97元/吨，跌幅3.13%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为620.23万吨，较上周下降8.89万吨。110家洗煤厂样本：开工率71.12%较上期值增0.42%；日均产量59.16万吨增0.23万吨。当前两会及冬残奥会期间，煤矿安监较为严格，短期供应增量仍较为有限。需求方面：焦炭三轮提涨落地，累计提涨600元/吨，焦化企业利润改善，企业开工积极性提高，但由于两会及冬残奥会期间环保限产的影响，焦化企业开工率环保略有下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.62%， 较上期下降0.22%。全样本日均产量108.56万吨，较上期下降0.46万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量超过150车，上周三大口岸日均通关车辆在200车以上，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2694.34万吨，较上周下降462.94万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
受煤矿安监的影响，原煤产量阶段性下滑，同时洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加。两会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行，后期仍需注意政策调控的风险。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于3659元/吨，期价下跌56元/吨，跌幅1.51%。
【重要资讯】
焦炭三轮提涨200元/吨落地，累计提涨600元/吨，焦化企业利润有所改善，但整体利润依旧偏低。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为192元/吨，较上周增加14元/吨。供应端：由于两会及冬残奥会期间环保限产的影响，焦化企业开工率环保略有下降。本周230家独立焦化企业产能利用率为74.62%， 较上期下降0.22%。全样本日均产量108.56万吨，较上期下降0.46万吨。需求端：据Mysteel 3月7日调研，近日邯郸地区环保限产再次加严，部分钢厂高炉有新增闷炉限产计划，预计限产期间焦炭日耗减少约1.3万吨/天（与3月3日对比）。3月6日-11日唐山地区环保限产再次加严，部分钢厂高炉有新增闷炉限产现象，限产期间焦炭日耗减少约3万吨/天（与3月3日对比）。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%，环比上周下降4.01%，同比去年下降15.47%；日均铁水产量215.06万吨，环比下降4.7万吨，同比下降26.54万吨。库存方面：3月11日当周，焦炭整体库存为1045.79万吨，较上下降1.59万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
两会及冬残奥会期间，环保限产仍将对供需两方面造成扰动。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。后期仍需注意政策对煤炭价格的调控风险。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货上周剧烈波动，重心呈现冲高回落态势，国际油价反弹带动下，盘面最高触及3370，市场情绪不稳定，多空资金博弈，期价高位回撤，考验3000关口支撑。上周五夜盘，甲醇继续低开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛尚可，价格震荡上行，低价货源不断减少。上游煤炭市场表现相对疲弱，政策调控影响依旧存在，成本端变动有限，甲醇企业生产利润情况改善。虽然西北、华中地区开工负荷下滑，受华北、华东地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工水平小幅回升至72.03%，低于去年同期水平3.11个百分点，产量后期将有所增加，供应端压力暂时不大。西北主产区企业报价上调后整理运行，内蒙古北线地区商谈2650-2700元/吨，南线地区商谈2820元/吨，近期签单情况略显一般。下游工厂开工进一步提升，刚需呈现增加态势。分行业看，煤制烯烃装置平均开工负荷提升至84.44%，主要是受到西北、华东部分装置重启的影响。传统需求行业开工全线恢复，其中甲醛开工提升较为明显。甲醇现货市场价格快速上调后，下游市场面临的成本压力增加，部分陷入亏损，刚需补货为主，追涨情绪不高。海外市场报价坚挺，进口货源成本偏高，进口量难以提升，沿海地区库存重回跌势，缩减至75.2万吨，同比下降19.74%，重要下游工厂和华南到港量明显增多。
【交易策略】
甲醇港口库存低位波动，短期压力不大，装置检修不集中，供应稳中增加，下游市场对高价存在一定抵触，期价继续上行阻力增加，上方关注五日均线附近压力，可考虑卖出虚值看涨期权。

PVC 【行情复盘】
PVC期货温和上涨，逐步站稳9000整数大关，上周市场多空资金博弈，日内波动较为剧烈，最高触及9375，周K线下方均线支撑较强。上周五夜盘，重心窄幅上扬。
【重要资讯】
期货上涨带动下，市场参与者信心增强，国内PVC现货市场气氛改善，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源不断缩减。PVC成本端抬升，原料电石市场价格企稳回升，区域表现有所分化，乌海、宁夏等地电石出厂价连续上涨300元/吨，下游采购价多数实现150元/吨上涨，河南、山东等地部分采购价计划继续上调100元/吨。电石企业出货顺畅，价格逐步上调，成本支撑力度加大。西北主产区企业暂无库存压力，部分仍存在预售订单，市场补货带动下签单顺利，出货平稳，厂家心态向好，出厂报价坚挺，实现陆续上调。短期暂无新增检修企业，大多数生产装置运行平稳，PVC行业开工水平略提升至80.49%。PVC生产企业利润水平尚可，3月份装置检修计划有限，产量有所增加，但货源供应压力不大。下游制品厂订单增加，整体开工水平提升，部分企业恢复至五至八成，受到买涨不买跌心态的影响，入市采购积极，现货成交放量改善。华东及华南地区社会库存延续累积态势，增加至36.9万吨，与去年同期相比增加8.56%。
【交易策略】
PVC社会库存累积速度继续放缓，随着下游需求恢复，市场有望迎来库存拐点，生产企业暂无库存压力，加之出口形势依旧向好，期价仍有上探可能，多单谨慎持有，或挑战前高压力位。

动力煤 【行情复盘】上周五动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天继续震荡走弱，报收于818元/吨，环比下跌2.73%。夜盘继续下跌。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比暂时持平，锚地船舶数量环比继续减少。产地方面，下游拉运比较积极，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，基本保持产销平衡状态；受产地发运至港口利润较好影响，鄂尔多斯地区煤炭销售情况整体良好，矿上基本无库存。港口方面，铁路运量保持满发，港口库存小幅增加，现货资源仍然偏紧，市场报价高位坚挺，沿海终端日耗偏弱，下游电厂补库积极性降低，采购需求放缓，市场成交减少。铁路请车量保持高位，预计港口将保持高调入，后期累库或将加快。进口煤方面，欧洲国家继续加大采购除俄煤外的其他国家煤源，印尼煤供不应求，买家对高价接受程度较高，当前4月船期印尼（CV3800）巴拿马型船成交价在FOB120-128美元/吨附近。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，由于下游复工复产需求持续释放，以及内贸煤的价格优势，坑口港口拉运较为积极。库存方面，目前港口库存低位偏弱，也为煤价提供了较强支撑。整体来说动力煤基本面依然偏紧，但政策面风险将有所加剧。建议高位空单谨慎续持，维持逢高沽空的操作思路，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面低开低走，主力05合约跌4.18%收于2496元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场行情窄幅整理，市场交投气氛清淡。轻碱下游需求低迷，部分行业成本压力较大，对纯碱需求一般，重碱下游玻璃厂家多消耗原料重碱库存，纯碱厂家新单跟进不足，整体库存有所回升，市场价格变动不大，多以稳为主。
上周纯碱行业负荷85.8%，较前一周提升2.7个百分点。其中氨碱厂家平均开工89%，联碱厂家平均开工81.4%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在57.7万吨左右。
上周国内纯碱厂家库存总量为128-129万吨左右，环比增加2.4%，同比增加26.4%。其中重碱库存73-74万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、华北、华东地区。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，近期期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货。玻璃产线冷修预期正在逐步兑现，尽管光伏玻璃投产预期升温，在供给高位的情况下纯碱总体供需相对平稳。建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面在需求和成本的支撑下震荡偏强运行，主力05合约涨4.37%收于2770元。
【重要资讯】
现货方面，国内尿素市场强势上行，各地尿素价格不同程度上涨，主流市场涨幅高达130-190元/吨附近。尿素价格呈现快速上涨，打破前期的窄幅震荡局面，主要原因春耕旺季备肥、用肥不断推进，工业刚需量较大，加之各地农业需求稳步推进。另一方面，多地出现疫情，造成局部运输矛盾突出，供需错配。此外，国际形势的情绪传导，原油、天然气等能源价格上涨同步利好国内尿素市场。当前国内尿素市场价格处于高位水平，而短期仍存在刚需，加之政策性引导并不明朗，近期供需格局尚未发生较大变化，价格区间震荡为主，暂不会出现大跌行情。
【交易策略】
后期气温回暖，农业需求将稳步走高；尿素生产企业库存回落，煤炭成本驱动向上；同时尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，短期冲击行情下生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会。

豆粕   【行情复盘】
周五夜间，连盘豆粕主力05合约高高位回调，但基本面无明显变化，技术面上涨趋势未破 。现货方面，本周豆粕大幅上涨，其中沿海区域油厂主流报价在4850-5000元/吨，周内上涨100-220元/吨。其中，广东5000元/吨周上涨100，江苏4880元/吨吨周上涨160，山东4850元/吨周上涨180，天津4890元/吨周上涨220。
【重要资讯】
USDA供需报告，大豆产量符合预期。全球大豆产量减少1010万吨至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，巴拉圭减少了100万吨，降至530万吨，乌拉圭减少了60万吨，降至200万吨。报告整体符合预期，报告公布后，美豆仅小幅回调。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1376.9万吨，高于一周前预估的1177万吨，但是仍然低于2021年3月份的近1500万吨。今年2月份巴西大豆出口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。
【交易策略】
近期豆粕基本面看涨观点不变，USDA供需报告南美减产预期落地，美豆依旧保持坚挺态势。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，近期国家开始拍卖国储大豆库存，但成交量尚不能有效改善供给偏紧的情况。在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。

油脂   【行情复盘】
上周五夜间植物油价格高位回落，主力P2205合约报收12090点，收跌256点或2.07%；Y2205合约报收10430点，收跌152点或1.44%。现货油脂市场：广东豆油报价12010元/吨-12070元/吨，环比下跌410元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1400-1450元左右，基差报价持稳。广东广州棕榈油报价13770元/吨-13830元/吨，环比上涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500左右，基差下跌50-100元/吨。
【重要资讯】
巴西头号大豆产区马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）本周发布报告，预计2021/22年度马托格罗索州大豆产量将达到创纪录的3919万吨，低于上月预测的3947万吨，因为降雨过多导致单产受损。
【交易策略】
本周油脂期价走势有所分化，大豆及豆油抛储使得国内豆油供给紧张格局短期有所缓解，棕榈油期价在产地供应紧张的背景下进一步走高。据MPOB报告，2月底马棕库存为152万吨，环比1月下降2.12%，但高于市场此前预期的138万吨，报告因马棕出口低于预期而中性偏空。但偏空的报告难抵印尼棕榈油出口收紧政策的利多影响，3月10日起印尼出口商需将其计划出口的30%按照国内固定价格国内销售，高于此前20%的比例，印尼棕榈油出口政策的进一步收紧加剧了棕榈油供给的紧张。大豆方面市场关注重点由南美转向北美，全球大豆库存消费比处于偏低位置使得市场对美豆种植容错率较低，全球油脂供应呈现强现实弱预期的格局，马棕3月起进入增产周期，5-6月马来劳工问题将逐步缓解，下半年棕榈油期价有望见顶回落。短期重点关注地缘政治局势发展情况，因目前黑海地区120万吨/月油脂出口受阻，乌代表12日称正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，地缘政治缓和预期使得油脂期价呈高位回落态势，但目前宏观风险较大，价格行情可能还会有比较大的反复。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅震荡，收跌0.22%至8312元/吨。
现货市场：上周国内花生价格冲高回落，受豆粕带动下花生粕价格涨至历史高位达到4300元/吨。另一方面受俄乌事件影响下，全球油脂供应偏紧，豆油棕榈油价格走强，带动花生油价格上行，达到15000元/吨。综合来看，油厂榨利明显好转，收购意向增加，收购价格普遍上调100-300元/吨，成交价格维持在7000-7500元/吨。在此背景下，油料花生带动花生市场行情整体走强，产区花生价格快速上涨，通货米最高成交价格达到4.10元/斤。但食品米消化始终偏弱，三天集中备货后，需求方高价接受力差，市场恢复冷清。截止到3月10日，花生通货米均价为7780元/吨，与上周相比上涨100元/吨，涨幅为1.28%。
【重要资讯】
上周花生油厂开工负荷46.79%。部分统计在内的油厂原料卸货量约67713吨，环比走高29.77%。国内规模型批发市场本周采购量 7030 吨，环比走高 11.59%，出货量 4990 吨，环比走高 34.14%。
【交易策略】
油脂油料供给偏紧，叠加地缘政治因素导致黑海地区120-150万吨/月植物油出口损失，花生油和花生粕价格近期大幅上涨，丰厚的压榨厂榨利显著提升其花生收购积极性，压榨厂花生收购价格呈现上行走势。上周部分统计在内的油厂原料卸货量约67713吨，环比走高29.77%。国内规模型批发市场上周采购量 7030 吨，环比走高 11.59%，出货量 4990 吨，环比走高 34.14%。市场走货情况呈现持续好转态势。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比减少概率较高，届时需关注花生种植面积减少能否引起产业端囤货情绪，否则4-5月份存阶段性现货供给压力。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约价差仍将维持高位，期现套利的活跃及大宗油脂价格高位有所回落导致本周花生期价大幅回落，目前期现价差已有所收窄，丰厚榨利下压榨厂积极收购会对现货价格形成明显支撑，04期价短期预计震荡走势为主。

菜系   【行情复盘】
期货市场：本周，郑商所菜粕2205合约大幅拉涨，突破前一周高点的3850元/吨，目前连续三个交易日站稳4000元/吨关键位置，周五午后收于4084元/吨，上涨396元/吨，涨幅10.74%，夜间菜粕回调至3973,技术面短期争夺4000位置；菜油2205合约周内高开后先扬后抑走势，在12900-13500元/吨形成高位箱体震荡走势，目前跌至箱体区间下沿，周五午后收于12922元/吨，下跌109元/吨，跌幅0.84% 。
现货市场：本周菜粕现货价格先涨后跌，整体上涨。截至周五当天，防城港报价05+150，周内上涨30元/吨，南通包装菜粕4140周内涨240元/吨，沈阳4060，周内涨180元/吨，黄埔4270周内涨230元/吨；菜油现货价格先扬后抑，整体下跌。南通进口四级菜油13690跌440元/吨，南通国产95型四级菜油稳定在13800元/吨，防城港四级菜油报价稳定在OI205+700，11月四菜报价OI01+350持稳，江苏四菜报价OI205+680持稳。
【重要资讯】
郑商所3月9日发布公告：经研究决定，自2022年3月10日当晚夜盘交易时起，非期货公司会员或者客户在菜粕期货2205合约上单日开仓交易的最大数量为1000手。
USDA供需报告，大豆产量符合预期。全球大豆产量减少1010万吨至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，巴拉圭减少了100万吨，降至530万吨，乌拉圭减少了60万吨，降至200万吨。报告整体符合预期，报告公布后，美豆仅小幅回调。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1376.9万吨，高于一周前预估的1177万吨，但是仍然低于2021年3月份的近1500万吨。今年2月份巴西大豆出口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。
印尼贸易部长周三称，该国要求自本周四起，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，而目前该国政府规定的该比率为20%。新的30%出口规则将在“情况正常化”之前一直有效。此消息将加剧全球油脂紧张程度，利多植物油价格。
【交易策略】
菜粕方面， USDA供需报告预期落地，但整体符合预期。报告公布后，美豆仅小幅下跌，依旧保持坚挺态势。双粕尤其是菜粕涨势较猛，主要逻辑在于供应短缺近期无解。俄乌冲突、南美豆减产、加菜籽减产等因素导致全球范围内的油料供应偏紧。大豆方面，南北美主产区大豆榨利较好，当地油厂和出口商竞争激烈，致使美豆报价居高不下，同时造成我国大豆到港及装船进度缓慢。菜籽方面，12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，可交割菜粕数量较少。交割角度来看，目前郑商所菜粕交割品为进口加菜籽压榨的菜粕，到2301合约进口颗粒粕才可以进行交割，因此菜粕还面临着交割品短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。菜粕5月合约多单继续持有。
菜油方面，思路不变，受到国际原油价格大幅下跌的影响，植物油价格也出现高位回落走势。但整体来看，植物油基本面偏紧态势没有明显改善，植物油价格回调幅度也远不及原油。因此，整体植物油价格看涨思路不变。由于加菜籽、南美豆均收到天气影响大幅减产，造成全球范围内的油料短缺，进而造成油脂和蛋白粕供给紧张。俄乌冲突以后，葵油、菜油、葵粕出口大国的两国在黑海地区的出口几近停滞，带动全球范围内的油、粕价格拉涨。印尼棕榈油相对充裕，是本年度弥补油脂紧缺的关键点。但由于国际原油价格持续拉升，印尼增加其本土消费，并限制棕榈出口。菜油2205合约高开低走，重回13000-13500高位震荡区间，短期预计继续箱体调整，国际原油价格企稳后，预计进一步上突概率较大。短期多单考虑继续减持，原油止跌后，植物油建议继续逢低买入为主。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡偏弱波动，跌幅0.7%；CBOT玉米主力合约上周五收涨1.06%；
现货市场：上周玉米现货价格呈现先扬后抑波动，地区之间存在差异。截至周五，锦州新粮集港报价2700-2720元/吨，较前一周五下跌30元/吨；广东蛇口新粮散船2860-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2890-2920元/吨，较前一周五下跌10-20元/吨；东北地区价格呈现先扬后抑波动，黑龙江深加工主流收购2460-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨，较前一周略涨；华北地区价格也是先扬后抑，周度表现略涨，山东收购价2750-2920元/吨，河南2820-2900元/吨，河北2700-2760元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：截至3月10日，全国玉米主要产区售粮进度为73%，较前一周增加6%，较去年同期偏慢10%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2022年10周（3月3日-3月9日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米115.3万吨，较前一周减少1.7万吨；与去年同比增加15.0万吨，增幅14.93%。（我的农产品网）
（3）深加工玉米库存：截止3月9日加工企业玉米库存总量554.7万吨，较前一周增加10.54%。（我的农产品网）
（4）市场点评：俄乌局势出现缓和迹象，前期升水存在修正预期。外盘来看，USDA报告如预期下调乌克兰出口量，上调美玉米出口量以及燃料乙醇消费量，不过调整幅度较小，对期价的影响也较为缓和，俄乌局势变化，或导致外盘期价高位修正。国内市场来看，外盘相对扰动下降，虽然俄乌局势对国内的相对支撑仍在，但是边际影响同样有所减弱，叠加政策性稻谷定向拍卖消息的影响，期价短期或有调整。
【交易策略】
短期玉米期价或有调整，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡偏弱波动，跌幅0.21%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格涨跌互现。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较前一周五上涨30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3460元/吨，较前一周五上涨60元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3460元/吨，较前一周五下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月3日-3月9日）全国玉米加工总量为63.10万吨，较前一周玉米用量增加2.01万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.88万吨，较前一周产量增加1.10万吨。开机率为64.35%，较前一周上调2.15%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量105.1万吨，较前一周下降0.7万吨，降幅0.66%，月环比降幅10.67%；年同比增幅38.93%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，企业库存偏高仍然构成期价较强的压力。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端震荡，操作方面短期建议关注短空机会。

生猪   【行情复盘】
上周生猪期价近月合约由于升水压力继续走低，远期受周期反转乐观预期支撑，表现相对抗跌，连盘生猪指数周内冲高回落，延续底部震荡盘整。截止周五，主力05合约收盘于13130元/吨，环比上周跌5.47%；远月09合约收盘17735元/吨，环比上周涨1.55%；59月间价差-4605元/吨，周环比跌1030元/吨；全国生猪现货均价12.06元/公斤，周环比跌0.22元/公斤；05基差（河南）-1150元/吨，环比涨460元/吨，09基差（河南）-5755元/吨，环比跌570元/吨，近月基差已经逐步回归，远月期价对现货存在较高升，远近月价差环比进一步扩大。
【重要资讯】
2022年3月10日国储招标3.8万吨，收储均价21870元/吨，最终成交均价21870 元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。基本面重要数据，截止3月11日当周，卓创周度数据显示，本周出栏体重119.5kg，周环比0.11kg，猪肉库容率 23%，环比增0.17%，交易体重稳中略降，猪肉入库率增加。博亚和讯数据显示，本周猪粮比4.33：1，环比减少4.47%，猪料比价3.25：1，环比减少2.68%；自繁自养利润-517.85元/头，环比跌7.48%，同比跌137.46%；外购仔猪利润-193.50元/头，环比跌26.20%，同比跌262.49%，猪粮比连续6周低于 5:1 一级预警区间。
【交易策略】
周末生猪现货价格部分地区出现超跌反弹，全国整体现货在收储支撑下有所企稳，3月份随着气温回升，户外活动增加或将带动终端消费季节性回暖。此外，终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强。国内豆粕及玉米近期受俄乌冲突以及南美减产提振持续走强，带动远期养殖成本持续攀升。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，对应 2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前当前矛盾仍然是对现货升水过高，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。交易上，短期近月参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢低做多远月。关注近期全国疫情形式对终端消费的影响。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：上周文华农产品指数冲高回落，资金情绪有所降温，连盘鸡蛋指数震荡整理后，并在周五拉高突破，截止周五，05收盘价4462元/500公斤，周环比涨3.17%，09合约收盘价4749元/500公斤，周环比涨1.13%，59价差-294元/500公斤，周环比涨84元/500公斤，59价差延续强势。基差05（-170）元/500公斤，环比涨224元/500公斤，基差走强，期现价差逐步回归。现货本周呈现超预期季节性上涨，截至周日全国主产区鸡蛋均价为 4.19元/斤，周环比涨 0.32元/斤，主销区均价 4.49元/斤，周环比涨0.42元/斤，全国均价4.29元/斤，周环比涨0.35元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止3月11日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.34天，环比前一周降0.11天，同比少1.09天，淘汰鸡日龄平均496天，环比持平；本周豆粕价格持续震荡上涨，但蛋价反弹后蛋鸡养殖利润重新反弹至养殖成本线上，本周全国平均养殖利润0.04元/斤，周环比涨0.17元/斤；本周代表销区销量7159吨，环比降250吨，同比增273吨。全国在产蛋鸡存栏量截止2月底约为11.53亿只，环比增1.04%，同比少 4.31%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：近期鸡蛋期现货价格受饲料成本推动，被动上涨，此外，清明节临近全国温度回升，叠加疫情因素带动终端恐慌性补货，整体动物蛋白价格止跌反弹为蛋价带来边际利多。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度3、4月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。不过养殖利润环比走低后，部分养殖户出现亏损，本周淘汰鸡鸡龄维持偏低，显示淘鸡积极性有所增加。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货或将延续季节性反弹，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，操作上，参考前期平台，谨慎逢低做多。短期预计鸡蛋05合约维持在4000-4550元/500kg区间偏强震荡。
【交易策略】
激进投资者谨慎逢低买入为主。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月11日夜盘沪胶走势偏弱，主力RU2205合约最低见13680元，下跌1.19%。NR2205合约最低见11325元，下跌1.21%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为67.83%，环比+3.49%，同比-4.41%。全钢胎样本企业开工率为63.94%，环比+1.76%，同比-12.89%。预计下周期轮胎样本企业开工仍存微幅提升预期，
【交易策略】
近期沪胶冲高回落，整体走势继续偏弱。橡胶下游需求不乐观。轮胎企业开工有限，终端需求疲软。油价上涨推高物流运输成本，但运费难以上调，车多货少的局面仍无显著改善。而且，芯片短缺依然制约汽车生产。不过，泰国主产区割胶进入尾声，后期供应逐渐减少。国内进口胶累库速度放缓，3月到港预期萎缩。但是，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机影响诸多商品供应链，美联储加息力度可能加大，需警惕商品价格冲高回落，投资者应注意风险控制。现在沪胶主力合约在14000元附近震荡，仍有下行可能。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月11日夜盘国内白糖期货震荡整理，主力合约在5825-5861元波动，略跌0.20%。
【重要资讯】
农业农村部市场预警专家委员会认为，2月份全国大部分蔗区气温显著偏低、降水显著偏多、日照明显偏少，不利于甘蔗砍运、入榨，但预计3月份气象条件较为有利。随着制糖企业生产加快，库存不断增加，加之面临传统消费淡季，国内糖价上涨幅度受限。目前，国内食糖产量、国际和国内糖价波动总体仍在预期范围内。本月对2021/22年度中国食糖供需数据不作调整。
【交易策略】
国际原油价格震荡加剧，国际糖价冲高后回调给郑糖带来压力。印度食糖产量高于预期，出口量可能将达到750万吨。泰国截至2月末食糖产量同比上年增加14.8%，预计全年产量将再次达到1000万吨。巴西主产区将于4月份开榨，甘蔗及食糖产量都将同比增长，但原油价格走高会影响甘蔗制糖比例，产糖进度还有待观察。本榨季国内食糖截至2月末减产了150万吨，本年度累计食糖产量低于1000万吨的可能性增大，3月份产糖情况是决定全年产量的关键因素。不过，无论国内还是国际市场，食糖供需矛盾并不特别突出，近期影响糖价的主要因素在于宏观面。美联储本月加息基本落实，只是幅度大小还不确定。地缘政治危机带来的高油价对糖价有影响，若原油价格出现剧烈震荡，糖价也难以保持稳定。技术上看，若郑糖突破整理形态确立，短线或许还会惯性冲高，六千关口可能存在阻力。若突破失败，则还将维持前期震荡格局。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月7日至11日，郑棉主力合约涨1.54%，报21470。棉纱主力合约涨2.18%，报28540。棉花21000附近存在支撑，短期震荡偏弱。
【重要资讯】
据交易市场，截至10日新疆皮棉累计加工529.01万吨，同比减7.49%。其自治区328.49万吨减8.56%，兵团200.53万吨减5.46%。当日增量0.1万吨。
据USDA，2.25-3.3一周美国本年度陆地棉净签约80309吨，较前周增2%；装运72870吨减9%。中国净签约38623吨，增125%；装运24675吨，减24%。
前日原油等大宗涨势如虹，郑棉、棉纱跟随上涨。虽下游需求仍无改善，但贸易商投机先行，“买涨不买跌”，棉花棉纱成交量略有所放大。昨日期货跟随其它品种回调，市场成交再归于寂寞。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周上涨4.7%，收于7222元/吨。
现货市场：本周部分浆纸企业及化工企业停产公告增加，提振市场信心，下游原纸企业因成本面压力增加，而陆续发布新一轮原纸涨价函，支撑浆市，但浆市基本面改善有限，纸厂对高价现货接受度偏低。进口针叶浆周均价7139元/吨，较上周上行5.72%；进口阔叶浆周均价6071元/吨，较上周上涨4.70%。
【重要资讯】
俄罗斯阿尔汉格尔斯克浆纸厂（Arkhangelsk Pulp and Paper Mill, APPM）表示，由于化工品企业停止供货可能造成漂白浆生产困难，公司可以转产本色纸浆。该厂有超过90万吨的制浆能力，其中商品浆约20万吨，以漂白阔叶浆为主。
业内消息，欧洲纸厂面临严峻挑战。由于能源价格飙升等因素，部分纸厂停产减产，大部分纸厂纷纷提高纸张售价。据报StoraEnso集团通知客户即刻加收纸张附加费每吨300欧元。
业内瞩目的智利Arauco公司MAPA新项目年产156万吨漂白桉木浆生产线将于4月底投产，比原定的3月底再次推迟一个月。而Arauco工厂原有PL1年产29万吨的桉木浆生产线已经在1月份按计划关闭。
【交易策略】
纸浆价格继续走高，接近去年高点，现货市场成交改善情况一般，受低利润的影响，纸厂对木浆采购仍偏谨慎。海外生产商报价上调，月亮4月针叶浆价格涨至990美元，折盘面价格在7300元以上。从卓创数据看，国内纸厂开工出现分化，白卡纸、生活用纸开机下滑，后者降幅较大，文化纸开工继续上升，成本大增对部分生活用纸厂家产生影响，但对白卡纸影响还有限。港口木浆库存继续回落，降幅2.6%，库存总量偏低，但期货仓单则继续增加。短期看，纸浆强势的主要支撑仍在供应端，生产商受物流、罢工等影响，发运受限，同时能源价格大涨抬升成本，近期在地缘冲突加剧后，市场担忧俄罗斯木浆发运，但在绝对价格升至历史高点后，需进一步关注成品纸旺季需求端的表现，近期国内疫情影响有所加大，对成品纸需求恢复或有影响，负反馈风险增大，纸浆短期涨势或将放缓，预计维持高位区间运行，进口商关注在盘面反弹后卖出锁定利润的机会，价格波动较大，关注供应端的消息。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现冲高回落走势，收于9754元/吨，周度跌幅为1.26%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.12 元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.09 元/斤，环比上涨 2.97%；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.85 元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.28 元/斤，环比上涨10.89%。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至3月10日，全国冷库苹果库存量为623.49万吨，低于去年同期的867.89万吨，其中山东地区库存量为226.98万吨，去年同期为339.46万吨，陕西地区库存量为177.17万吨，去年同期为217.03万吨。当周库存消耗量为19.82万吨，环比继续下降，同比处于中位偏下水平。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货速度有所提升，不过整体走货表现一般，对价格影响依然居于中性。
（2）市场点评：新冠疫情对于消费的扰动增加，期价高位回落，不过低库存对市场的相对支撑仍在。相对支撑因素主要体现两个方面，一是年度苹果低库存对其的底线支撑，二是惜售以及炒货收敛阶段性市场压力。不过如果疫情对消费的影响扩大，下游走货持续不见好转的话，炒货形成的支撑将逐步转弱。远月来看，市场预期并不明朗，当下价格波动更多是资金面的影响。
【交易策略】
短期苹果05合约或回归偏弱波动，操作方面建议前期多单减持。

重要事项:

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