国际宏观  【美国非农数据表现强劲，美元指数接近99关口】美国劳工统计局数据显示，美国2月非农就业人口增加67.8万万人，大幅好于市场预期的42.3万人，创2021年7月来最大增幅；2月失业率3.8%，创2020年2月以来新低，表现强于3.9%的预期和4%的前值；2月平均每小时工资同比增5.1%，表现不及5.8%的预期和5.7%的前值。随着实际工资的下降，对经济衰退的担忧可能会加剧，即使通胀似乎仍将居高不下。2月非农数据表现强劲表明美国劳动力市场仍较为强劲，就业复苏距离充分就业仅一步之遥，对美联储政策转向形成利好影响。美联储关注焦点依然为通胀控制，3月25BP确定性强，美联储2022年加息5次可能性大，5-6月份开始缩表。非农数据表现强劲，美元指数接近99关口，仍有上涨空间；对于贵金属形成短暂影响，然地缘政治依然为贵金属走势主导因素；后市仍有较大上涨空间，整体维持逢低做多策略。
【其他资讯与分析】①日本首相岸田文雄称，希望日本央行继续将通胀目标维持在2%。日本央行称，油价飙升将推动价格上涨超出预期，成本推动型通胀是不可持续的，目前没有必要考虑政策正常化。②白宫经济顾问委员会主席Cecilia Rouse表示，拜登政府正在研究如果决定禁止进口俄罗斯石油，有哪些方案可以选择。但真正重要的是要保持稳定的全球能源供应，美国并没有大量进口俄罗斯石油。③世界大国接近与伊朗就有序重启2015年核协议达成一致，不过即使协议达成，实施也要等上几个月，全球石油市场的痛苦无法在一夜得到缓解。两名知情人士透露，谈判人员正在敲定重启协议的时间表，最开始阶段双方都会保持最小步子，美国政府将把计划递交国会审议，要放松对伊石油制裁最终必须得到国会的批准。预计核谈判结果会在几天内宣布。

海运   【市场情况】
3月3日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为55.4元/吨，较昨日上涨1元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为38.7元/吨，较昨日上涨1.7元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为10.298美元/吨，较昨日上涨0.301美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为23.053美元/吨，较昨日上涨0.42元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为12.61美元/吨，较昨日上涨0.54美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为57.7美元/吨，较昨日上涨0.7美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为20.109美元/吨，较昨日上涨1.32美元/吨。
【重要资讯】
1、去年海运市场火爆不仅让班轮公司收益颇丰，同时也大幅提升了无船承运人和货代的利润。德迅是全球最大的货代企业，2021年海运业务实现净营收137.06亿瑞士法郎，同比增长93%；EBIT为15.29亿瑞士法郎，同比增长262%；实现集装箱操作量460万TEU，同比增长2%。2022年迄今，德迅依然保持着良好的业绩，不过今年市场变数依然很大，俄乌局势动荡、美西劳动合同到期、变异疫情等都会引起运价发生剧烈变动，影响货代的收益。
2、近期全球煤炭价格大幅上涨，与供需面有着直接联系。从需求端来看，春节假期之后东亚和东南亚复产，尤其待冬奥会结束之后，中国进一步加大了复工力度，需求大幅增加。从供给端来看，随着俄罗斯受到SWITF体系的制裁，俄煤供给大幅减少。澳大利亚主要煤炭生产区的昆士兰州和新南威尔士州饱受降雨袭扰，煤炭生产和发运受阻导致出口量收窄。由于铁路运力和安全等问题影响，南非煤炭出口量也持续处于低位。当前印尼煤货源紧缺，可用驳船较少，同时印尼矿商仍在处理之前的积压订单，更加剧了货源紧张的程度。蒙古国疫情情况虽有好转，但也没有恢复到正常煤炭出口量。哥伦比亚煤炭供应从去年一直就处于较为紧张的状态，直到今年仍未得到改善。全球煤炭供应端整体偏紧。从目前情况来看，全球煤炭供应偏紧，新增后盘有限，但是国际煤价有进一步上涨空间，进口商会加快拉运节奏，而且运距拉长，近期国际干散货船舶租金水平将处于震荡阶段。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市出现回落，标普500指数下跌0.79%。欧洲股市也多数回落，英国、法国、德国股市均出现明显下挫，法国股市跌幅接近5%。A50指数微涨0.04%。美元指数继续大幅走升，人民币汇率继续维持震荡走势。总体上看，周五晚间以来外盘走势对内盘可能有偏空影响。
【重要资讯】消息面上看，上周五晚间公布的数据显示，美国2月新增非农就业人数远超预期和前值，失业率继续下降，该数据表明美国就业市场仍然较为强劲。国内方面，周末召开的全国人大会议上，国务院总理作《政府工作报告》，GDP增速目标基本符合市场预期，对过去一年经济偏悲观，仍强调“三重压力”。调降财政赤字率的同时，保持地方专项债增量不变，并且增加中央预算内投资。基建受到的资金支持仍在，并且基建仍是稳经济的重要力量。财政政策还提出新的对企业减税、刺激消费等举措。货币政策则采用更明确的偏宽松表述，宏观经济面临的资金压力将会继续缓解。总体上周末国内消息面影响偏多。但外盘波动较大，周五晚间国际金价、油价、美指同步上涨，欧美股市大幅下挫，尤其是欧洲股市跌幅巨大，表明外盘仍受到俄乌冲突带来的利空因素的较大影响。警惕周一开盘后股指回落或低开。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线维持震荡走势，主要技术指标变动不大，短线3500点压力仍需要关注，支撑则依然位于3462点缺口附近以及3400点上方，压力位则在3675点附近。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货继续走低,其中10年期主力周跌0.39%；5年期主力周跌0.24%，2年期主力周跌0.11%。现券市场国债收益率普遍走高。
【重要资讯】
俄乌局势仍在升级，地缘政治局势以及各国对相关地区的制裁措施导致商品市场供需紊乱，金融市场波动加剧。上周原油价格连续涨停，能化品种价格跟随大涨，商品市场在价格普涨的情况下，导致上游原材料成本压力继续提升。国债虽作为避险资产，但大宗商品上涨对通胀形成较大压力，这影响国内货币政策可操作空间。从国内来看，上周官方与民间PMI数据公布，制造业与服务业景气程度均不同程度改善，数据显示需求改善明显，但原材料价格上行压力仍然较大，企业就业改善缓慢，制造业复苏基础仍不牢固。国内两会开幕，政府工作报告确定2022年主要预期目标,其中国内生产总值增长5.5%左右, 居民消费价格涨幅3%左右, 今年赤字率拟按2.8%左右安排，中央对地方转移支付增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元, 今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。海外方面，受国际局势不稳影响，国际主要央行货币政策陷入两难格局，大宗商品价格继续大涨，但市场加息预期有所降温，美联储3月份加息50bp预期基本消失，本次大概率加息25bp，避险因素与加息幅度预期下降，美债收益率高位回落，中美10年期国债利差水平重回100BP以上。
【交易策略】
总体来看，月初官方与财新制造业PMI数据均好于市场预期，俄乌局势导致部分大宗商品价格大幅走高，工业原材料价格上行对于当前通胀形势造成较大压力，这也限制了国内政策进一步宽松的空间，现券市场收益率普遍回升。大宗商品价格继续走高、国内外利差收窄、年初政府债券集中发行、宽信用预期等因素依然制约近期国债表现。但在国内经济下行压力较大，货币政策依然有宽松空间的情况下，国债牛市并未结束。操作上，建议交易性资金等待市场调整企稳买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
2月28日至3月4日，沪深300指数跌1.68%，报4496.43。上证50指数涨1.12%，报3062.38。受国际局势影响，指数短期走势偏弱。
【重要资讯】
央行：2022年要进一步丰富宏观审慎政策工具箱，发挥好宏观审慎管理着眼宏观、逆周期调节、防风险传染的功能。
美联储主席鲍威尔支持美联储3月加息25个基点，同时对未来一次性加50基点持开放态度，并称美国经济扩张力度足以承受加息；圣路易斯联储行长呼吁“快速撤出宽松政策”。
据央行网站4日消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年3月4日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。因今日有3000亿元逆回购到期，实现净回笼2900亿元。
周五，人民币对美元汇率中间价报6.3288，较前一交易日下调272个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.3016。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出4月认购期权5.0。
股指期权：卖出4月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势大面积收涨，周五回吐部分利润。能源化工、黑色等涨幅居前。周五夜盘则又大面积收红。期权市场方面，商品期权成交量整体上升。目前棕榈油、豆粕、菜粕、铜、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场关注俄乌局势，俄乌第二轮会谈结束，双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。美联储主席鲍威尔称今年内持续加息是合适的，并承认准备采取应对通胀的措施。国内方面，经济下行压力较大。随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。周末两会也顺利召开。关注是否有更多政策性的刺激。预计未来仍有降准、降息空间。
【交易策略】
当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注贵金属、黑色、能源化工、油脂日内的 Gamma 策略的机会。此外，受地缘政治影响，市场避险情绪上升，当前各商品标的波动率有望继续走高，中长期投资者要等待时机，把握做空 Vega 的投资机会。在交易方面，当前波动率高位，裸买或者裸卖均不适宜，方向性交易建议通过价差交易方式对高阶风险进行对冲。对于受地缘政治影响较大的能源化工、有色、贵金属等品种，有持仓的投资者建议利用期权进行短期避险，牺牲部分时间价值，获取交易的主动权，规避黑天鹅风险对持仓的不利影响。或可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。

贵金属 【行情复盘】
地缘政治危机恶化抵消非农数据强劲的负面影响，周五贵金属继续走强，现货黄金大涨1.8%，突破1970关口，收于2020年9月以来最高水平，白银亦大幅上涨。上周地缘政治危机继续主导贵金属走势，油价上涨带来的通胀飙升预期亦提振贵金属，美联储货币政策转向确定性强基本被市场消化，故贵金属延续震荡走强的趋势。现货黄金整体在1890-1971美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为4.3%；现货白银整体在24-25.74美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为5.81%。地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，周五夜盘维持强势，沪金涨1.17%至398.96元/克，沪银涨1.5%至5145元/千克。
【重要资讯】
①美国2月季调后非农就业人口增67.8万人，创去年7月以来最大增幅，预期增40万人，前值增46.7万人；2月失业率3.8%，创2020年2月以来新低，预期3.9%，前值4%；2月平均每小时工资同比增5.1%，预期增5.8%，前值增5.7%。②美联储3月议息会议结果将会在3月17日凌晨3点公布，鲍威尔于3:30召开新闻发布会；美联储3月加息确定性强，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展；需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化。③截至2月23日至3月1日当周，黄金投机性净多头增加14474手至257622手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加14646手至44948手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且地缘政治短期难以缓解增加避险需求，贵金属短期消化地缘政治和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。局势进一步恶化升级，黄金有效突破1960-1970阻力后，将会上探2000美元/盎司关口；若局势缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位依然为1860-1870区间；沪金持续上涨，上方突破401.58的可能性依然较大，下方支撑位为386.63元/克的20日均线附近。白银继续走强，突破2月高点25.62美元（沪银接近5200元/千克），突破该位置后将会继续维持强势行情，上方关注26美元/盎司关口，下方支撑位为24.1美元/盎司的20日均线（4940元/千克）。密切关注地缘政治局势，贵金属强势行情将会持续，但是不追涨，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P380/ AU2206P384合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜强势上涨，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于73980元/吨，涨1.7%，LME3月铜报10600美元/吨。
【重要资讯】
1、伦敦金属交易所（LME）铜库存跌至2005年以来的最低水平。
2、SMM调研，上周国内主要铜杆企业的生产及销售综合企业开工率约为61.96%，较上上周增加3.61个百分比。
3、科技部等九部门印发《“十四五” 东西部科技合作实施方案》的通知，其中提出，支持新疆实施能源清洁利用与碳达峰碳中和科技行动，开展煤炭清洁利用、智能化风力发电机组、储能、新能源微电网等先进能源技术研发与示范应用，开展战略矿产、化工等行业绿色低碳技术开发与成果转化，支撑引领新疆绿色发展。
【交易策略】
近期俄乌冲突仍有进一步升级的趋势，不确定升温之际商品波动显著加剧。值得注意的是，目前制裁对铜等有色资源的影响虽尚未可知，但有迹象表明海外港口货运已经受到影响，供应紧缺预期升温。作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，其中大部分都用于出口，冲突的升级将对铜市供应端造成明显扰动。此外，局势的加剧也会从能源价格-冶炼成本路径对欧洲地区的冶炼产能造成负面影响。从基本面来看，铜市韧性仍存，目前全球显性库存仍处低位，同时国内下游已经全面开工，在旺季叠加稳增长预期下，铜消费料有良好的表现，支撑铜价下方空间。总体而言，如果短期局势仍未明确，铜等资源商品仍维持偏强震荡的走势，建议期货多单继续持有，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌延续涨势，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于26070元/吨，涨0.79%，LME3月锌报4090美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研数据，上周氧化锌开工率为50.8%，较周环比上升9%。
2、2022年政府工作报告要点：2022年国内生产总值预期增长5.5%左右；积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资；加大稳健的货币政策实施力度。
3、截至当地时间3月4日17点，荷兰TTF天然气近月价格为203欧元/兆瓦时，较上个交易日的150欧元/兆瓦时大幅反弹。
【操作建议】
近期地缘政治冲突仍有进一步升级的趋势，宏观不确定升温下市场波动显著加剧。从冲突对锌市造成的影响来看，一方面会影响俄罗斯精炼锌的出口，约占比2%，另一方面会推动能源价格，对欧洲等地区的冶炼成本造成重大影响。欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。而目前德国已经暂停北溪2号的认证，荷兰天然气TTF近月期价已经涨至160欧元，接近前期高点，在成本压力之下，欧洲冶炼企业继续减产的概率大幅增加。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。LME库存则表现为持续去库，2022年以来LME库存减少5万吨至前期低点14万吨左右，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存支撑的逻辑仍存。总体而言，如果短期局势仍未明确，锌价料将维持上行走势，建议期货多单继续持有，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周五晚沪铅主力合约Pb2204跟随有色走高，收盘价15625元/吨，上涨1.1%；上海市场1#铅锭15250-15350元/吨，均价15300元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。
【重要资讯】
1）3月4日，LME铅库存总库存43200吨，继续创逾十三年最低位。
2）据SMM调研，3月4日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为 52.21% ，环比上涨0.75%。
3）据SMM调研，截止3月4日，五地铅锭库存总量至10.68万吨，较2月25日环比上升0.77万吨；较2月28日上升0.34万吨，且连续四周上升。
【操作建议】
SMM五地铅锭库存总量连续四周上升，已至10.68万吨；而LME铅库存刷新逾十三年最低位，库存走势分化，外强内弱的铅价局面延续；需求端，蓄电池企业仍处于季节性消费淡季，使铅价上行动力不足；供给端，欧洲能源价格继续高涨，地缘政治冲突→能源断供→欧洲冶炼成本上升，冶炼企业成本居高不下将有力支撑铅价。国内供应市场上冶炼端生产增减不一，但整体呈恢复趋势；政策面，涉及废电瓶增值税政策发布，多数再生铅炼厂和废电瓶持货商处在观望阶段，观望以待后市对于再生资源税政策的反应，预计铅价短期在下方含税废电瓶成本支撑下仍将横盘整理。
中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2204高开低走，全天震荡回调，报收于23570元/吨，环比下跌0.86%。夜盘低开高走，震荡整理；周五伦铝继续震荡上行。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌110元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-100元/吨。
【重要资讯】上游方面，俄铝：由于黑海及周边地区不可避免的物流及交通挑战，不得不暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂的生产。氧化铝价格保持下行通道，市场在买涨不买跌的情绪主导下，成交十分清淡。短期来看，前期利多因素出尽，市场不断向买方倾斜。昨日SMM地区加权指数3127元/吨，较昨日下跌26元/吨。供给方面，投行荷兰国际集团（ING）在一份报告中称：“有更多迹象显示，地缘政治风险已导致金属供应中断。”此前全球三大集装箱航运公司暂停向俄罗斯发货。库存方面，)SMM统计国内电解铝社会库存112万吨，较上周四累库2.1万吨至112万吨，无锡、南海两地贡献主要增量。目前铝棒库存较上周四减少1.92万吨至24.15万吨，降幅7.35%，目前已经连续去库三周。下游方面，本周铝下游龙头加工企业开工率继续回升，环比上周再小幅增长1.7%至69.8%。分版块来看，本周原生铝合金开工率涨幅较大，主因进入传统消费旺季，企业订单量增长带动开工上行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，首先是欧洲能源价格高涨带来的产能收缩，加之各方面对俄罗斯进行制裁进而影响其国际贸易，为其原铝出口带来较大障碍。需求方面，春节后下游加工企业开始陆续复产，但复产速度较预期偏慢。成本端氧化铝价格较前期有所回落，但煤价依然维持高位甚至走强，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面受原油外盘航运等因素影响大幅上涨，建议可少量逢高试空，需关注地缘政治问题的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五晚有色集体走高，内外盘锡价续刷新高，且伦锡表现强于沪锡，沪锡2205收于345740元/吨，上涨1.09%。
【重要资讯】
据SMM数据，3月4日当周锡冶炼厂周度开工率为58.33%，前值59.17%。
据SMM数据，截止3月4日我国锡锭社会库存为4121吨，较前一周增加191吨。
焊料企业的订单总体已恢复至往年正常水平的九成左右，不同区域、不同规模焊料企业的订单情况有所不同。
【交易策略】
供需方面，国内锡冶炼厂基本恢复正常生产，而高锡价对下游需求形成抑制，焊锡企业订单基本恢复至正常水平的九成。沪锡近远月价差收窄，表明现货紧张情况缓解，对锡价支撑减弱。从锡价历史表现来看，在季节性需求淡季下，3月锡价往往表现偏弱，沪锡上市以来下跌次数多于上涨次数。不过当前全球锡库存仍处于低位，国内外库存仍处于低位下，对锡价仍有较强支撑。宏观方面，政府工作报告预计今年GDP增长5.5%左右，将提振市场情绪。当前全球主要航运巨头停接俄罗斯订单，原油及有色金属价格大幅攀升，提振锡价，但对锡市场供需几乎无影响，因此锡表现弱于铝锌镍。关注事态演化，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振有色，反之若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，可能造成有色高位回落。关注俄乌问题及有色整体表现，地缘政治存在高度不确定性，操作上建议暂时观望。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
周五晚有色集体走高，镍领涨，内外盘续刷新高，伦镍突破3万后回落收于29130，沪镍2204收于195410，上涨3.75%。
【重要资讯】
菲律宾雨季未过，镍矿供应难有增量，供应偏紧的局面未改矿价难跌。2021年印尼镍生铁产量为90万吨镍，2022年最乐观预计下新增镍生铁产能将达到81万吨镍。2021年，印尼不锈钢产量接近500万吨，预计2022年产量增速超过30%，赶超印度成为全球第二大不锈钢生产国。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
供需方面，LME镍库存持续回落，目前不足8万吨，对镍价有较强支撑。硫酸镍产量有所回升，但仍不足以改变供应不足局面。镍自身基本面良好，不过地缘政治仍是镍创新高的主要动力。俄乌问题持续发酵，全球主要航运巨头停接俄罗斯订单，俄罗斯是重要的镍生产和出口国。关注俄乌问题演化，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振镍价，反之若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，可能造成镍价高位回落，总之不确定性将造成镍价高波动。另外，俄乌问题以及国外镍库存持续回落下，镍市场呈现内弱外强表现，进口大幅亏损，提振国内镍现货升水走高，预计在俄乌冲突缓和前，镍市场有望延续外强内弱局面。操作上建议短线参与或暂时观望。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2204合约上周大幅反弹，上涨3.73%，收于18775元/吨，镍价创出新高，不锈钢受成本端支撑较强。
【重要资讯】截至3月3日，全国地区性市场不锈钢库存总量12.98万吨，周环比下降10.79%。其中冷轧不锈钢库存总量2.33万吨，周环比下降5.21%，热轧不锈钢库存总量10.64万吨，周环比下降11.93%。本周地区性市场不锈钢库存整体呈下降态势。300系方面，不锈钢库存总量2.25万吨，周环比下降8.40%，本周300系冷热轧仍有一定的消化，热轧较冷轧相对明显，但整体去库速度较上周稍有放缓。近期受俄乌事件影响，国内出口俄罗斯部分船舶停运，出口至俄罗斯的不锈钢量短期受到一定影响。从近五年的出口数据来看，一季度量相对较小，基本在1-2万吨/月附近。不锈钢期货仓单63211，增加2255。
【交易策略】由于原料端镍、铬持续走强，不锈钢成本上移，同时本周金属普遍走强对其有所带动，盘面跌至春节后低点附近后反弹，并刺激下游需求改善，备货增加，全国库存继续减少，而无锡库存则维持增势，3月供应预计增加，而伴随价格重回高位附近，需求持续情况仍需关注，“两会”政策利多，短期偏强，接近前高注意风险。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周持续走强，05重回4900以上。
现货市场：现货市场价格跟随，成交方面，刚需改善幅度不及投机需求，下游在跌价后采购增加，但随着价格大幅上涨心态相对谨慎，截至上周五，北京、上海地区现货价格升至4850-4920元/吨。
【重要资讯】
1、2月百强房企销售额降幅进一步扩大。据克而瑞，百强房企今年2月单月实现销售金额4635亿元，同比下降46.5%；1-2月百强房企累计实现销售金额10484亿元，同比下降43.4%，较1月下降2.7个百分点。
2、据Mysteel了解，在俄乌冲突背景下，供应链中断、废钢走强，土耳其螺纹钢出口价格继续跃升。钢厂报价水平在850-910美元/吨FOB 土耳其。根据市场消息，土耳其一钢厂在国内以800美元/吨EXW的价格售出4万吨钢坯，因此螺纹钢价格被显著推高。该消息还表示螺纹钢出口最低可行水平在880-890美元/吨FOB。3月3日，土耳其螺纹钢出口估价达845美元/吨FOB 土耳其，较上期增长45美元/吨。
【交易策略】
政策对市场的影响未随着旺季到来而结束。螺纹消费量缓慢恢复，产量继续增加，电炉利润改善，复产加快，总库存逐步升至疫情前水平。截至目前，基本面偏弱的情况在延续，但市场对国内政策预期仍乐观，同时海外在地缘冲突加剧后，热卷及钢坯价格大涨，通过内外价差扩大带动国内热卷价格走强，并传导至其他黑色商品。周末“两会”召开，2022年GDP增速定在5.5%，与前期市场预估的高位接近，但从微观数据看，前两个月经济状态与全年目标仍然有一定距离，因此可能需要更强的政策出台，目前基建已开始改善，但5.5%的增长目标下，房地产也需要企稳，政策仍可能进一步宽松。
整体看，市场已进入旺季，但政策面对预期的影响仍在持续，因此延续前期的逻辑，在国内经济企稳政策退出前，螺纹可能会持续受相关逆周期调节的支撑，而在“两会”具体目标确定后，政策利多下，螺纹高位偏强运行，但需提防“保供稳价”及需求偏弱的影响，建议关注成交情况，高位做多需提防政策调控的风险。

热卷   【行情复盘】期货市场：上周受国际钢材价格影响热卷大幅上行。周五夜盘热卷2205合约收盘价5299元/吨，涨1.26%。现货市场：上周各地现货价格大幅上涨，上海4.75热卷价格涨290至5190元/吨。
【重要资讯】1、上周五大品种钢材产量955.97万吨，周环比增加31.07万吨。上周钢材总库存量2417.92万吨，周环比增加22.9万吨。其中，钢厂库存量631.67万吨，周环比减少6.49万吨；钢材社会库存量1786.25万吨，周环比增加29.39万吨。
2、上周唐山地区126座高炉中有67座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计52844m³；周影响产量约114.52万吨，周度产能利用率为63.19%，周环比上升9.02%，月环比上升5.73%，年同比下降12.2%。唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存33.84万吨，周环比下降7.71万吨。
3、国际局势变化导致欧盟钢厂生产和能源成本上升，欧洲热镀锌板价格大幅上涨。3月2日，北欧热镀锌板报价为1150-1160欧元/吨 EXW鲁尔，周环比上涨20-30欧元/吨；南欧报价为1140-1150欧元/吨，周环比上涨30-40欧元/吨。
4、国际局势变化引发的供应链问题已经影响德国庞大的汽车产业，多家汽车制造商因此宣布暂时停工。
【交易策略】从热卷基本面来看，上周热卷延续供需回升态势，需求回升幅度较大，热卷库存继续下降，目前热卷总库存低于往年，整体供需偏强。短期在国内供需偏强和国际钢材价格影响下，热卷价格将持续偏强运行。同时仍需警惕资金波动、国内价格调控政策和国际形势变化。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿延续上行，但动能有衰减迹象，主力合约上涨1.54%收于825。
现货市场：近期铁矿现货市场价格持续上调，各主要矿种累计涨幅均较为明显，上周低品矿溢价更为明显，品种间价差有所收敛。截止3月4日，青岛港PB粉现货价格报980元/吨，周环比上涨120元/吨，卡粉报1188元/吨，周环比上涨118元/吨，杨迪粉报885元/吨，周环比上涨125元/吨。
【基本面及重要资讯】
3月3日Mysteel新口径统计114家钢厂进口烧结粉总库存3362.3万吨，总日耗102.53万吨。原口径64家钢厂厂内进口矿烧结库存1572.98万吨，总日耗51.18万吨，库存消费比30.73，进口矿配比为86.92%。
3月3日，唐山地区126家高炉中有67座检修，检修容积合计52844立方米，周影响产量约114.52万吨。周度产能利用率63.19%，环比上升9.02%，月环比上升5.73%。
3月4日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15854.52万吨，环比下降32.05万吨。日均疏港量环比增加4.06万吨至297.85万吨。
Mysteel预估2月下旬粗钢产量恢复性增加，预估产量2020.17万吨，日均产量252.52万吨，环比2月中旬增加6.76%,同比下降11.61%。上周五大钢种产量环比增加31.07万吨，日均铁水产量环比增加10.91万吨至219.76万吨。高炉炼铁产能利用率81.49%，环比增加3.88%。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
2022年2月21日-2月27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.7万吨，周环比增加54.3万吨，处于一季度以来的中等偏高水平。
本期澳巴矿发运总量环比增加183.4万吨至2301.2万吨，澳矿发运环比增加38.4万吨至1748.4万吨，发往中国的量环比增加35.3万吨至1453.3万吨，巴西矿本期发运环比增加145万吨至552.8万吨。本期外矿到港量1929.3万吨，环比减少208万吨。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
今年前两个月，新增专项债发行规模将达到8775亿元。与此同时，部分地区已完成提前下达的专项债额度，重大项目建设获得有力的资金支持。

上周五夜盘铁矿延续上行，但动能有衰减迹象。近期原油价格的持续上涨提振商品市场看涨情绪，同时铁矿自身基本面进一步改善，产业链内利润重新分配，使得其价格逐步呈现出旺季特征，在黑色系中涨幅居前。2月下旬开始北方高炉逐步开始复产，铁水产量止跌回升，上周增幅明显走扩，日均铁水产量回升至220万吨的附近，钢厂实际日耗增加。下游采购意愿进一步回暖，疏港进一步改善。供给方面，海外主流外矿虽然进入3月后发运节奏将明显加快，但由于2月发运量较低使得3月到港压力仍不大。随着下游需求的转好铁矿港口库存近期开启阶段性去化。上周全国45港库存环比下降32.05万吨至15854.52万吨。从利润角度来看，2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升，稳增长效果开始显现，部分地区已完成提前下达的专项债额度，基建投资提前发力。国内下游终端需求进入3月后将逐步进入旺季，上周钢厂厂内成材库存开始出现去化，黑色产业链整体利润水平将逐步改善。随着铁水产量的回升以及钢厂主动补库意愿的增强，产业链利润向炉料端的传导将较为顺畅，对铁矿价格将形成正向反馈。
【交易策略】
铁矿供需迎来阶段性改善，产业链利润逐步从成材端向炉料端传导，对价格有提振作用。但由于短期涨幅过大，阶段性调整的风险持续累积，当前位置不宜继续追高。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面震荡上行，主力合约累计上涨4.7%收于8496。
现货市场：由于本轮北方大厂的招标价格不及预期，近期锰硅现货市场价格一度小幅走弱，但随后出现持续小幅回升。截止3月4日，内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，周环比上涨50元/吨，贵州主产区价格报8050元/吨，周环比上涨50元/吨，云南主产区报8050元/吨，周环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
印度6014锰硅出厂价格近期上涨至11.1万卢比/吨。
Mysteel预估2月下旬粗钢产量恢复性增加至2020.17万吨，日均产量252.52万吨，环比2月中旬增加6.76%,同比下降11.61%。上周五大钢种产量环比增加31.07万吨，对锰硅需求环比增加4.15%至141672吨。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
全国2月锰硅产能1584791吨，产量808325吨，环比1月下降1.86%或15327吨。
河钢集团3月锰硅钢招采量为23000吨，1-2月总采量为26600吨，2021年3月采量为15730吨。首轮询盘8300元/吨，最近报价8350元/吨，1-2月钢招价格为8200元/吨。
2月下旬美国硅锰6517（EXW）工厂交货价124.5美分/磅，欧洲硅锰6517完税交货价（DDP）1475欧元/吨，印度硅锰6516（FOB）报1450美元/吨，印度硅锰6014（FOB）报1335美元/吨。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅锰库存均值为22.55天，环比降10.27%，同比降6.66%。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。康密劳3月对华加蓬块装船报价为5.95美金/吨度，环比上涨0.65美金/吨度，加蓬籽5.75美金/吨度，环比上涨0.65美金。康密劳2021年锰矿产量700万吨，同比增加21%。
最近一期全国锰矿港口库存环比增3.9万吨至536.5万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加11.2万吨至390.2万吨，钦州港库存环比下降7.3万吨至131.3万吨。
上周全国锰硅供应207886吨，周环比增加1.58%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为69.81%，周环比上升1.45%；日均产量为29698吨，周环比增加463吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。

上周锰硅盘面涨幅较为明显，现货市场价格先抑后扬，周内小幅上调。近期锰硅价格的回暖一方面是受下游成材价格上涨的提振，但其自身基本面的阶段性改善以及成本端的持续上移是更为重要的内在驱动。河钢3月锰硅招标采量报23000吨，接近1-2月的总采量，明显高于去年同期15730吨的钢招采量。二月下旬开始，粗钢产量逐步回升，上周五大钢种产量连续第三周环比增加，对锰硅需求环比增加4.15%至141672吨。供给方面，近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能，锰硅后续供应端仍面临约束。2月全国锰硅产量出现环比回落，上周产量增幅进一步收窄。当前日均产量和开工率已接近去年的高位，后续进一步提升空间有限，近期锰硅需求端恢复的速度快于供应端。河钢本轮对锰硅的首轮询盘报8300元/吨，最新报价上调至8350元/吨，对短期现货市场价格形成指引。海外锰硅价格近期涨幅较为明显，也在一定程度上提振国内锰硅市场信心。原料方面，最近一期港口锰矿现货价格延续上行趋势，锰硅的成本端驱动进一步增强。
【交易策略】
锰硅实际供需有望迎来阶段性改善，成本端驱动不断增强，短期价格易涨难跌，可尝试逢低吸纳。

硅铁  
【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面震荡走强，主力合约累计上涨4.83%收于9204.
现货市场：近期硅铁现货市场整体维持稳定，市场观望情绪较浓，静待北方主流大厂本轮钢招价格落地。3月河钢对硅铁招标价格为9200元/吨，环比上调500元/吨。3月4日内蒙古主产区硅铁报8500元/吨，周环比持平，宁夏银川报8550元/吨，周环比下降50元/吨，甘肃地区报8500元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
印度70硅铁价格近期涨至19万卢比/吨。
河钢3月对硅铁招标启动，72硅铁本轮采量报1798吨，本轮钢招价格为9200元/吨，环比1-2月上调500元/吨，较首轮询盘上调200元/吨。西北某钢厂敲定3月钢招价格为9300元/吨。
Mysteel预估2月下旬粗钢产量增加至2020.17万吨，日均产量252.52万吨，环比2月中旬增加6.76%,同比下降11.61%。上周五大钢种产量环比增加31.07万吨，对硅铁需求环比增加4.08%至24215吨。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
上周全国硅铁产量为12.56万吨，环比增加0.25万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.73%，环比下降0.61个百分点，日均产量17947吨，环比增加353吨，继续刷新近8个月的高点，但增速进一步放缓。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，春节前送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。春节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。近期宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。3月宁夏和陕西预计还有4台炉子复产
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。

上周硅铁盘面涨幅较为明显，但现货市场静待北方主流大厂钢招价格，观望情绪较浓，部分主产区价格小幅回落。3月河钢对硅铁的首轮询盘价格9000元/吨，最后敲定9200元/吨，环比1-2月上调500元/吨，西北某钢厂也敲定3月钢招价格为9300元/吨。整体来看本轮钢招价格如预期出现回升，将对后续现货市场价格形成指引。海外硅铁价格近期涨幅较为可观，印度70硅铁价格已涨至19万卢比/吨，也一定程度上提振国内硅铁市场信心。从硅铁自身供需结构来看，近期开始出现改善迹象，主要体现在需求端的明显回暖。上周五大钢种产量连续第三周环比增加，对硅铁需求环比增加4.08%至24215吨。随着北方大厂3月钢招的开启，硅铁实际需求近期将迎来新一轮的集中释放。金属镁下游需求3月也将逐步进入旺季，金属镁月度产量有望回升至8万吨上方，提振75硅铁需求。供应方面，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产。近期全国硅铁产量虽然延续增加趋势，但增速出现放缓，不及需求端恢复斜率。虽然3月宁夏和陕西预计还有4台炉子复产，但当前硅铁日均产量已增至近8个月的高位，后续供应端进一步宽松空间有限。成本端后续电价和兰炭价格中枢预计逐步上移，对硅铁价格也将形成一定的上行驱动。
【交易策略】
硅铁基本面将迎来阶段性改善，成本有望逐步上移，短期价格走势偏强。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨2.13%收于1964元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场弱势整理，部分区域价格走低，消化社会库存为主，浮法厂产销维持偏低位。华北、华东部分区域厂家价格走低，其他区域部分厂家出货偏灵活。下游需求缓慢启动，多数尚未恢复满负荷开工状态，缺单问题仍存。后期市场看，浮法厂库存逐步有压，中下游库存仍需时间消化，刚需启动或显缓慢，整体市场存压。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计173925吨，较前一周持平。据公告，河源旗滨一线900T计划3月8日放水冷修。玻璃盘面深幅调整后，冷修预期升温。
需求方面，国内浮法玻璃市场需求恢复相对缓慢，加工厂缺单问题仍显突出，多数中小型加工厂开工率40%-80%。目前中下游整体货源消化相对缓慢，南北存一定差异。北方区域中下游持货相对偏多，开工偏低，南方加工厂开工逐步恢复，部分贸易商库存已得到一定消化。后期市场看，终端资金改善不足，刚需恢复或显缓慢，短期需求仍将偏弱。
截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为4672万重量箱，较前一周增加548万重量箱，涨幅13.29%，库存天数约22.34天，较前一周增加2.62天。
【交易策略】
库存累积与情绪偏弱共振，有驱动玻璃期货价格进一步回落考验1800元成本线的可能。同时从房地产需求端回暖的角度看，玻璃不具备持续深跌的基础，亏损前景将驱动玻璃生产企业加快制定冷修计划，以促使供需平衡点的早日到来。期货盘面的短期下挫将为玻璃深加工企业提供难得的买入套期保值机会，建议积极把握应对。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油剧烈波动，整体延续上涨并不断刷新高点，SC原油主力合约收于693.2元/桶，周涨13.2%，上周五夜盘涨2.3%，俄乌局势持续升温提振盘面。
【重要资讯】
1、美国国务卿布林肯：在访问欧洲期间与欧盟和北约盟国讨论了对俄罗斯施加压力的问题。美国正与欧洲盟国讨论停止购买俄罗斯石油。“接近”就伊朗核谈判达成协议。
2、美国商务部针对俄罗斯实施了两项新的制裁措施，对俄罗斯的炼油行业实施出口管制，并以“支持俄罗斯军事活动”为由将10个国家的91个实体列入商务部的出口管制实体清单中。
3、美国白宫：在俄罗斯能源进口问题上，不会采取提高美国能源价格的措施，无意减少全球能源供应。正在寻找减少美国对俄罗斯能源依赖的方法。
3、沙特4月份售往亚洲的轻质原油官方售价创纪录新高。沙特将4月售往美国的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油升水3.45美元/桶。沙特阿美将4月售往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价较ICE布伦特原油升水1.60美元/桶。沙特将4月份售往亚洲的轻质原油价格设为较阿曼/迪拜均价升水4.95美元/桶。
5、荷兰皇家壳牌以创纪录的折价28.50美元/桶买下俄罗斯乌拉尔原油。
6、市场消息：美国和委内瑞拉讨论了放松石油制裁的可能性，但在达成协议方面进展甚微。
【交易策略】
俄乌局势持续升温，欧美对俄罗斯的制裁正逐步扩大到能源领域，市场担心全球能源供给，而伊朗核谈是潜在利空，但主导因素仍然在俄乌问题上，短线盘面预计延续强势。操作上，多单建议配合看跌期权做利润保护，同时建议利用期权做多原油波动。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货震荡走高，主力合约收于3716元/吨，周涨6.54%。上周五夜盘大幅上涨，主力合约收于3852元/吨，涨5.19%。
现货市场：上周国内中石化华东、西南等主力炼厂沥青价格下调50元/吨，但随后受成本大涨影响，华东、山东、华北等地方炼厂部分上调沥青出厂价格。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3650 元/吨，山东3525 元/吨，华南3590 元/吨，西北3625 元/吨，东北3625 元/吨，华北3475 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为26.70%，环比变化2.8 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：虽然南北方气温均有所回暖，但公路项目仍未集中启动，道路沥青需求表现仍然不佳，南方等地将遭遇新一轮降雨，不利于公路项目施工，沥青刚需维持低迷。另外，由于沥青绝对价格高位，市场投机需求仍然相对谨慎。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为97.98万吨，环比变化-1.0%，国内33家主要沥青社会库存为62.45万吨，环比变化5.1%。
【交易策略】
成本强势对沥青走势形成明显支撑，但沥青供需面疲软对沥青走势形成一定压制，使得沥青整体表现弱于原油，沥青利润盘面利润持续萎缩。当前随着现货主营价格上调，沥青盘面预计将补涨，沥青盘面利润也将得到修复，但成本强势局面仍未改变，沥青利润短线修复空间有限。操作上，依据成本持有多单，同时关注成本变化调整持仓。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘高低硫燃料油价格大幅上涨，FU2205合约上涨114元/吨，涨幅3.01%，收于3904元/吨；LU2205合约上涨105元/吨，涨幅2.08%，收于5165元/吨。
现货市场：截至3月4日，舟山地区高硫燃料油现货价格652美元/吨，周度上涨90美元/吨，低硫燃料油现货价格890美元/吨，周度上涨142美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 2月28日下午，“粤航油3”号加油船从广州港集团属下的小虎码头启航为桂山锚地国际船舶加注保税油，标志着广州保税油直供试点正式落地，广州开启船舶保税油供应新时代。至此，中国保税燃料油经营企业增至20家，全国牌照企业5家，地方区域牌照15家（舟山区域牌照11家，深圳区域牌照2家，广州区域牌照2家）。
2. 新加坡企业发展局（ESG）：截至3月2日当周，新加坡燃油库存上涨36.8万桶，至2173.8万桶的两周高点。
3.国际原子能机构总干事格罗西：将在6月之前就伊朗悬而未决的问题得出结论，那就是需要做更多的工作。结论可以是最终的，也可以是部分的，但我希望一切顺利。【金十数据】
【交易策略】
周五夜盘燃料油价格继续大幅上涨，近期以来受到地缘政治事件影响，以原油为主能源品价格大幅上涨，使得全球原油及燃料油供给紧张局面加剧，事件性驱动必然引发加速行情，同时由于以原油为主的能源品自身需求较好，且原油短时间内可增产能较少，导致原油一季度依然存在较大的供需缺口，根据EIA公布数据以及根据实际情况推测，初步预计一季度缺口至少在100万桶/日左右，同时EIA公布库存数据，原油库存继续大幅去库，原油稳固基本面表现依然偏强，虽然伊核协议有望短期内达成，但我们认为伊朗原油在一季度投放原油市场能力有限，对原油市场利空力度有限，预计后市依然受地缘政治影响，原油市场尤其是欧洲能源市场供需局面依然受到严峻挑战，在成本端作用下，后市燃料油方向判断上仍坚持多头思维，但鉴于快速上行的价格走势，可择机做部分止盈操作，短期仍不建议摸顶思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘LLDPE期货价格整理为主，LLDPE2205合约下跌16元/吨，跌幅0.17%,收于9170元/吨，PP2205合约下跌24元/吨，跌幅0.27%，收于9024/元/吨。
现货市场：3月4日当周，LLDPE现货市场价格上涨为主，各区周度价格上涨250-300元/吨，国内LLDPE主流价格在9100-9400元/吨，PP现货价格上行为主，PP现货市场价格周度上涨350-500元/吨，华北拉丝主流价格在8850-8980元/吨，华东拉丝主流价格在8930-9000元/吨，华南拉丝主流价格在8950-9150元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月4日当周，PE开工率87.13%（3.69%），PP开工率90.20%（-0.66%），本周仅新增中韩石化二期HDPE装置大修，检修涉及到的年产能在202万吨，环比减少117万吨。PP方面仅周内新增河北海伟、浙江石化、齐鲁石化、徐州海天等PP装置检修，开工负荷小幅下降。虽然现在以油头为主的烯烃企业利润均表现不佳，但从现实情况来看，现在处于检修淡季，还并未出现大规模检修情况，后期关注检修季会不会受利润情况影响有所提前。
需求端：本周农膜开工率46%（+3%），工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，但总体刚需采购为主，PE功能膜需求平淡，厂家订单相对偏少，开工维持在2-3成；EVA日光膜和PO膜需求淡季，厂家订单跟进不畅；地膜方面，经销商开始陆续下单，工厂订单不错，开工在5-6成，部分大厂开工稍高。本周注塑开工率56%（+4%），塑编开工率58%（+4%），BOPP开工率63.35%（-1.21）。BOPP市场用户观望居多，成交跟进零星，交订单为主；BOPP企业未交付订单多数在10天左右，部分至3月下旬及月底，膜厂部分有现货库存。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，本周石化库存大幅去库，截至3月4日，石化生产商库存88.5万吨，较周初去库12万吨，降幅11.94%。
【交易策略】
供应方面压力依然较大，PE开工率不降反升略超预期，下游需求继续边际回升，但从市场反馈来看，终端企业接货积极性不高，影响产业链库存消耗速度。总体来看，PE/PP供需边际出现改善迹象，但总体供需依然偏弱。成本端方面，原油一季度依然存在较大供需矛盾，叠加军事冲突蔓延至能源领域，原油基本面依然稳固，原油后市认为依然维持多头思路。借鉴2021年煤炭价格大幅上涨，带动下游聚烯烃市场价格大幅上行，而我国煤制烯烃企业产能占比25%-30%左右，与此对应的是国内油制烯烃企业油制占比50%以上，边际高成本转换至油头，聚烯烃价格可能会受到原油成本端驱动继续上行，在此逻辑背景下，单边建议聚烯烃仍以多头思路为主操作。（后市重点关注原油价格回落风险）。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，供需预期修正之下，EG2205收于5490，涨幅1.29%，增仓3262手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水75-95元/吨，几单5280-5310元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）供应压力正逐步下修。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因效益问题而出现降负、计划停车等，如中国台湾、韩国、新加坡等装置，远月进口量存在较强的下降预期。国产量近期仍将延续高位运行，油制装置开工率虽略有下移，但暂未见大规模检修出现，后续关注大型油制乙二醇装置运行动态。
（2）从需求端来看，聚酯 3 月有望维持 92%偏上负荷运行。近期终端订单有所恢复，但整体力度如期弱于去年。织造开工率窄幅回升，但在高油价和聚酯促销优惠之下，刚需被动跟进。聚酯上周产销有所放量，对应库存亦见顶回落，预计3月份有望维持 92%偏上的开工率水平，近端暂无明显压力。中期，需关注二季度后期即“金三银四”后，需求端可能产生的负反馈。
（3）从库存端来看，2月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于94.5万吨（+5.6万吨）。上周到港预报为17.5万吨，近两周到港预报已连续出现下降，远洋装置产量损失正逐步体现，预计近期港口或略有累库或维持平衡，供需面压力较此前预期有所改善。
【交易策略】
近期油价表现强势，叠加海外部分装置因效益问题已出现降负、停车计划，远月进口量存收缩预期，乙二醇供需面压力需下修，对应期价存在反弹修复动能，暂不宜作为空配。技术面，上方压力区间5600-5700。
风险提示：地缘情绪降温、原油价格持续下跌等

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA跟随原油再度走强，TA2205合约收6164，涨幅1.05%，增仓5862手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源基差在05+5成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，地缘冲突以及伊朗原油回归市场预期扰动市场。原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。受石脑油强势以及下游PTA减产影响，PX效益被大幅压缩，PX跟随原油但将明显弱于原油。
（2）从供应端来看，3月份检修较多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望维持强势。仪征化纤35万吨/年的PTA装置3月1日起开始停车检修，福海创450万吨/年的PTA装置降负至8成运行，后续恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近，扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修，珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天。此外，目前逸盛宁波200万吨/年和逸盛大化225万吨/年的PTA装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。且逸盛新材料1#2#合计720万吨，近期将整体维持5-6成负荷运行。
（3）从需求端来看，聚酯3月有望维持92%偏上负荷运行。近期终端订单有所恢复，但整体力度如期弱于去年。织造开工率窄幅回升，但在高油价和聚酯促销优惠之下，刚需被动跟进。聚酯上周产销有所放量，对应库存亦见顶回落，预计3月份有望维持92%偏上的开工率水平。
（4）从库存端来看，3月4日PTA社会库存为339.7万吨（-4.6万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在25万吨偏上。
【交易策略】
PTA单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1美元/桶，PTA期价变动37-40元/吨。操作上，建议持有多单并购买虚值看跌期权予以利润保护。跨期方面，油价回调企稳后关注5/9正套，期现关注做多基差策略。
风险提示：地缘情绪降温，原油价格冲高回落。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，短纤跟随成本窄幅震荡，PF05收于8018，涨58元/吨，涨幅0.73%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，产销下滑，工厂产销33.51%（-62.54%），江苏现货价7950（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，地缘政治升级，油价震荡冲高；PTA加工费低位，装置检修增多，加工费预期修复；乙二醇供需偏弱，港口累库，价格跟随成本震荡。（2）供应端，装置重启，产量增加。德赛20万吨计划3月5日重启，仪征化纤7万吨2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至3月4日，直纺涤短开工率87.20 %（+2.20%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求恢复偏慢。截至3月4日，涤纱开机率为75%（+4.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存21.8（+0.8）天，下游补库，原料库存回升。纯涤纱成品库存6.8天（+1.5天），纯涤纱成品小幅回升，库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存9.7天（-0.5天），工厂产销较好，成品继续去库。
【交易策略】
短纤开工回升，产量增加。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求恢复缓慢，限制短纤价格涨幅。短纤加工费低位，利润在盈亏线附近，压缩空间有限。当前短纤跟随成本偏强震荡，建议维持多头思路。风险提示，原油高位回落。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，苯乙烯跟随成本上涨。EB04收于9999，涨210元/吨，涨幅2.15%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，市场有出货了结，江苏现货9690/9740， 3月下旬9725/9765，4月下旬9725/9745。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，地缘冲突，油价震荡上行；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修增多。茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，唐山旭阳30万吨2月27日停车计划3月9日重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨计划3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。安徽嘉玺35万吨2月9日停车，预计3月10旬重启。截止3月3日，周度开工率80.33%（-0.98%）。（3）需求端：下游开工回升，终端需求缓慢回暖。截至3月3日，PS开工率81.99%（+2.02%），EPS开工率50.66 %（-0.70%），ABS开工率94.98%（+0.85%）。（4）库存端：截至3月2日，华东港口库存16.4（-0.6）万吨，港口继续小幅去库，3月装置检修增多，预计港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损600元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修增多，产量预计收缩。终端需求缓慢恢复，下游开工回升，苯乙烯需求回升。非一体化生产持续亏损，不排除新增装置检修。当前原油震荡偏强，带动苯乙烯震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示，原油高位回落。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG04合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于6580元/吨，期价上涨17元/吨，涨幅0.26%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月23日当周，美国商业原油库存4.13425亿桶，较上周下降259.7万桶，汽油库存2.46011亿桶，较上周下降46.8万桶，精炼油库存1.19702亿桶，较上周下降57.4万桶，库欣库存2280.6万桶，较上周下降97.2万桶。原油库存下降，油价基本面依旧偏强。CP方面：3月3日，4份沙特CP预期，丙烷938美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨；丁烷963美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷889美元/吨，较前一交易日跌4美元/吨；丁烷914美元/吨，较前一交易日跌4美元/吨。现货方面：4日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至6948元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至6550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至7700元/吨。供应端：上周期山东东明石化、中海油龙口装置检修，福建联合民用气少量外放，联力装置恢复；东北华锦化工装置恢复；另有部分深加工装置陆续开工或提升负荷。卓创资讯数据显示，截至2月24日我国液化石油气平均产量75791吨/日，环比上一周增加540吨/日，增加幅度0.72%。需求端：工业需求明显回升，3月3日当周MTBE装置开工率为49.98%，较上周增加2.74%，烷基化油装置开工率为59.38%，较上周增加5.69%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月3日卓创统计的数据显示，3月上旬，华南5船冷冻货到港，合计7.35万吨，华东6船冷冻货到港，合计15.2万吨，华东港口码头库存为43.13%，较上周增加0.25%，华南码头库存49.8%，较上周增加2.15%。
【交易策略】
PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主，由于短期期价上涨过快，同时伊核协议接近达成，油价高位震荡，短期将带动液化气回调。低位多单可适当收紧止盈。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约继续走高，期价不断刷新年内新高，截止收盘，期价收于2981元/吨，期价上涨95元/吨，涨幅3.29%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为629.12万吨，较上期增加11.17万吨。110家洗煤厂样本：开工率70.70%较上期值降0.52%；日均产量58.93万吨降0.09万吨。从原煤产量和洗煤厂开工率开看的，原煤供应端虽稳中有增，但精煤供应整体增量有限。需求方面：焦炭二轮提涨落地，累计提涨400元/吨，焦化企业利润改善，叠加冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.84%， 较上期增加2.17%。全样本日均产量109.02万吨，较上期增加2.12万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，但通关量依旧偏低，上周三大口岸日均通关车辆在200车左右，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2757.28万吨，较上周下降43.5万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行，后期仍需注意政策调控的风险。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约继续上涨，截止至收盘，期价收于3688元/吨，期价上涨99.5元/吨，涨幅2.77%。
【重要资讯】
焦炭二轮提涨200元/吨落地，累计提涨400元/吨，焦化企业利润有所改善，但整体利润依旧偏低。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为178元/吨，较上周增加157元/吨。供应端：冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.84%， 较上期增加2.17%。全样本日均产量109.02万吨，较上期增加2.12万吨。需求端：冬奥会结束之后，高炉开工率逐步回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.72%，环比上周增加1.29%，同比去年下降14.21%；日均铁水产量219.76万吨，环比增加10.91万吨，同比下降26.26万吨。两会及冬残奥会期间，环保限产将降为严格，山西、河北。山东等地的钢厂将实行不同程度的减产，后期需求端亦将出现阶段性下滑。库存方面：3月4日当周，焦炭整体库存为1047.38万吨，较上下降47.56万吨，其中，焦化企业库存较上周下降43.37万吨，钢厂焦化较上周下降24.49万吨，港口库存较上周增加20.3万吨，整体库存处于同期低位水平。整体而言：整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升，但临近两会及冬残奥会，环保限产仍将对供需两方面造成扰动。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。后期仍需注意政策对煤炭价格的调控风险。

甲醇   【行情复盘】
上周甲醇期货站稳2850一线后逐步回升，成功向上突破前期高点压力位，并上破3000整数大关，市场情绪带动下，期价积极拉升，最高触及3159，创近四个月新高。上周五夜盘，期价维稳运行。
【重要资讯】
期货上涨带动下，市场参与者心态向好，国内甲醇现货市场气氛明显回暖，价格稳中上行，低价货源不断减少。但与期货相比，甲醇现货市场仍处于窄幅贴水状态。近期煤炭市场价格震荡运行为主，甲醇价格抬升后，企业生产利润情况达到改善。西北主产区企业报价陆续上调，内蒙古北线地区商谈2490元/吨，南线地区商谈2550元/吨，厂家出货顺利。西北、华中、华北地区装置运行负荷提升，3月份开始前期停车的装置存在重启计划，同时企业存在少量检修计划，甲醇行业开工维持在七成附近波动，货源供应压力不大，部分区域产量阶段性收紧。沿海市场报价超过3000元/吨，与内地价差仍处于高位，跨区域套利仍打开，部分内地货源流向沿海区域。持货商存在低价惜售情绪，下游市场刚需补货增加，商谈价格重心上移。甲醇价格上涨导致下游市场成本压力增加，利润空间被挤压或面临亏损压力，存在MTO装置停车外销部分甲醇货源。内地部分装置负荷提升而山东个别装置停车检修，大部分煤制烯烃装置运行平稳，开工率维持在82%附近。传统需求行业有序恢复，甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸开工全线回升。进口船货陆续到港卸货，沿海地区甲醇库存止跌回升，窄幅增加至80.54万吨。进口船货卸货入库速度缓慢，甲醇库存短期累积速度缓慢，库存处于相对低位窄幅波动。
【交易策略】低位库存阶段，基本面压力不大，甲醇期价高位运行，受到国际油价强势拉涨的提振，主力合约跟涨为主，操作上切勿轻易摸顶，多单建议逢高逐步止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货上周反复考验8500支撑位后企稳回升，回到五日均线上方运行，重心积极拉涨，上破9000整数大关，最高触及9066。上周五夜盘，期价高位波动。
【重要资讯】
国内PVC现货市场跟随上涨，市场气氛回暖，各地区主流价格陆续上调，低价货源明显缩减。PVC现货市场由升水转为贴水状态，点价货源优势消失，但低价成交较前期放量。上游原料电石市场持续调整后出现止跌迹象，区域走势分化，贸易出厂价实现连续上涨，累计涨幅达到150元/吨，采购价个别上涨。电石厂开工有所下滑，出货顺利，下游采购价或存在跟涨，电石价格企稳后，成本端将提供一定利好支撑。受到买涨不买跌心态的影响，PVC现货市场买气提升。西北主产区企业预售订单增加，暂无库存和销售压力，厂家心态稳定，出厂报价积极上调。PVC部分企业开工负荷窄幅下调，叠加存在临时停车现象，行业开工窄幅回落至80.13%，但仍维持在八成以上。后期暂无新增检修计划，货源供应整体稳定。下游市场逢低刚需补货增加，而对高价货源仍存在抵触情绪。PVC需求仍在恢复中，下游制品厂开工继续提升，刚需整体向好，但补货存在阶段性。市场到货情况平稳，华东及华南地区社会库存季节性累积，窄幅增加至36.23万吨，环比提升2.87%，高于去年同期水平7.48%。PVC社会库存累积速度放缓，短期仍将增加。
【交易策略】
PVC市场面临供、需两增，出口形势向好，3月中下旬社会库存有望迎来拐点，加之国际油价强势拉涨，期价将进一步攀升，操作上低吸为主，关注前高压力。

动力煤 【行情复盘】上周五动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡偏强，报收于852.2元/吨，环比上涨0.73%。夜盘震荡走强。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比持续增加。产地方面，近期下游电厂及化工企业采购积极性较好，榆林地区在产煤矿出货顺畅，车辆排队等候现象较为严重，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤炭销售情况较为稳定，煤炭公路日销量维持在174万吨左右。港口方面，铁路运量保持高位，港口优质现货资源仍然偏少，下游刚需采购维持，市场报价及成交价不断走高，目前发运利润较高，贸易商发运积极性明显提升，但运力紧张，发运增量受限，同时在国际市场支撑下，短期煤价支撑较强。进口煤方面，国际市场采购印尼煤热情高涨，除亚太地区外，连距离较远的欧洲地区部分国家也在采购，然而印尼煤现货供应依然偏紧，推动印尼煤价继续上涨。当前3月船期印尼（CV3800）巴拿马型船部分报价接近FOB100美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端基本已经全面复产，坑口价格较稳定。需求方面，由于下游复工复产需求持续释放，坑口港口拉运较为积极。库存方面，目前港口库存依然维持低位，也为煤价提供了较强支撑。整体来说动力煤基本面依然偏紧，另外地缘局势带动海外煤价上涨，全球能源价格都在上行。但是操作上不建议做多，以防范政策面风险，建议暂时观望，激进者可少量逐步建空，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨1.81%收于2759元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场区间整理。国内轻碱新单主流出厂价格在2550-2700元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨，国内轻碱出厂均价在2645元/吨，较2月24日均价上涨0.6%；国内重碱新单送到终端价格在2800-2950元/吨。
纯碱厂家加权平均开工负荷83.1%，较前一周提升2.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工85.2%，联碱厂家加权平均开工80.1%，天然碱厂加权平均开工93%。
国内纯碱厂家库存总量为125-126万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少6.1%，同比增加22.5%。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货。玻璃产线冷修预期正在逐步兑现，尽管光伏玻璃投产预期升温，纯碱供需相对平稳。建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面受地缘消息影响强势上扬，主力05合约周度涨11.07%收于2658元。
【重要资讯】
现货方面，国内尿素市场表现坚挺，主产销区价格上行。主要原因随着北方气温回升，农业备肥启动，工业板材、复合肥行业开工率稳步回升，需求量的阶段性增加利好 尿素行情。另外国际形势不稳，能源价格的上涨，以及国际化肥供应紧张的局面利好情绪传导国内，推动现货市场交投好转。市场较为关注的淡储货源，在成本的压力下部分货源随行就市少量成交，并未对市场造成明显冲击。截止上周四山东小中颗粒主流出厂2650-2680元/吨，均价较前一周上涨40元/吨。目前国内尿素涨势不减，工厂控制接单，尿素价格顺势仍有上行空间，但近期加之价格上涨过快，下游需求阶段性或将放缓，另外考虑到淡储释放的潜在利空，国内尿素行情冲高后有回落趋势。
【交易策略】
供应方面，在相关部委的持续关注下保供稳价措施坚定有力，效果显著；后期气温回暖，农业需求将稳步走高；尿素生产企业库存回落，盘面压力趋弱；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，短期冲击行情下生产企业建议顺价销售或把握2600元上方逢高卖保机会。

豆粕   【行情复盘】
上周国内豆粕价格有所下行，截止收盘主力合约M05报收于3902，下跌16点或0.41%。现货方面，周五油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4520-4900元/吨，广东4900跌20元/吨，江苏4570涨40元/吨，山东4570涨40元/吨，天津4520涨20元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。交易所在最新报告里表示，由于天气干旱，大豆核心产区的产量可能只有1240万吨，这将创下14年来的最低水平。阿根廷大豆核心产区的大豆种植面积约为445万公顷，其中200万公顷的状况正常，67万公顷状况糟糕，还有18.5万公顷已经绝收。去年10月初该交易所预计大豆核心产区的产量将达到1770万吨，这意味着目前预期产量损失了30%左右。
【交易策略】
俄罗斯与乌克兰暴发全面冲突之后，引起全球市场的大幅恐慌，外盘风险资产价格大幅下行，而原油、黄金、农产品价格均大幅上扬。由于乌克兰是全球主要的农产品出口国，使得整体农产品价格都出现了大幅的上行，国内豆粕价格也受到一定影响出现同步上行。在南美大豆减产及乌克兰出口受限的情况下，CBOT大豆价格最高触及1756美分/蒲式耳的高位，已经临近2012年创下的历史高点。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，上周起国家开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题。不过美豆价格依旧将保持在1650美分/蒲式耳左右进行调整，未来USDA有较大概率继续下调南美大豆产量，从而支撑美豆价格保持在高位运行，在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单。

油脂   【行情复盘】
上周五夜间国内植物油价格小幅反弹，主力P2205合约报收11866点，上涨146点或1.25%；Y2205合约报收10818点，上涨20点或0.19%；OI2205合约报收13276点，上涨245点或1.88%。
现货油脂市场：广东豆油价格跟盘走低，当地市场主流豆油报价12420元/吨-12480元/吨，较上一交易日上午盘面大跌260元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1400-1450元左右。广东广州棕榈油价格大幅跌落，当地市场主流棕榈油报价13720元/吨-13780元/吨，较上一交易日上午盘面重挫520元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500左右。江苏张家港菜油价格区间波动，当地市场主流菜油报价14010元/吨-14070元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+650-700元左右。
【重要资讯】
咨询机构AgRural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年2月24日，巴西大豆收获进度达到44%，高于一周前的33%，也高于去年同期的25%。马托格罗索州的大豆收获进度达到79%，但是由于降雨过多，导致大豆质量受损。过去一周收获进展迅速的地区包括南马托格罗索和戈亚斯，收获进度均已过半。南里奥格兰德的收获刚刚开始，单产非常低。帕拉纳州西部的情况与之类似。米纳斯戈亚斯、巴希亚、皮奥义以及郎多尼亚等地的降雨也导致大豆质量存在问题。AgRural公司预计2021/22年度巴西大豆产量为1.285亿吨。
【交易策略】
本周植物油价格先扬后抑，乌克兰和俄罗斯冲突暴发后，对全球葵油供应产生严重影响。乌克兰对国际市场葵花油年出口量超过600万吨，俄罗斯超过300万吨，2019/20市场年度两国葵油出口量累计达到1050万吨，受乌克兰危机影响，乌克兰葵油对外出口基本停滞,在葵油供应减少的情况下，全球市场对豆油和棕榈油的需求大幅增长。此外，周二美国宣称要切断俄罗斯的原油供应，并和30个国家承诺从战略储备中释放6000万桶石油，以稳定全球能源市场，美国将首先释放3000万桶战略石油储备。由于投放数量有限，仅相当于俄罗斯不到6天的产能，因此引发了原油价格的大幅上行，WTI原油价格周二大幅上涨10.52美元/桶，涨幅10.98%，周三盘中价格更是达到110美元/桶的位置，全球植物油供需的收紧以及原油价格的上涨使得整体植物油价格大幅攀升。周四市场传来消息伊核协议有望达成，伊朗原油产量可能快速回复，原油价格因此大幅回落，同时马来西亚交易所大幅提高保证金使得棕榈油多头高位平仓获利了结，国内棕榈油价格在周五大幅下行。由于3月将迎来棕榈油的季节性增产周期,马来棕榈油产量可能出现上行,当前过高的棕榈油价格已经开始打压下游消费需求,但在乌克兰危机的影响下,乌克兰葵油对外出口基本停滞,使得印度等国家抢购马来西亚棕榈油。在乌克兰问题得到解决之前，预计全球植物油供需依旧紧张，棕榈油价格虽然出现回落，但难以出现持续性的下滑。建议植物油交易仍保持观望状态，不然急于入场做空，价格行情可能还会有较大的反复。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五中幅上涨，收涨1.66%至8696元/吨。
现货市场：上周国内花生价格偏强运行。油厂陆续全面开收，前期种植户一直存在惜售心理，基层上货有限。在此情况下使得花生价格起到一定托底作用，产区询价问货增多，部分贸易商囤货意愿增强，商品米价格微服上调0.05-0.10元/斤。部分市场贸易商受终端消费影响，收购较为谨慎，观望为主。花生通货米均价为7680元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅为1.31%。
【重要资讯】
据卓创资讯，上周花生油厂开工负荷32.45%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 52180吨，环比走高 115.70%。国内规模型批发市场本周采购量 6300 吨，较上周走高 11.70%，出货量 3720 吨，较上周走高 19.23%。
【交易策略】
大宗油脂供应偏紧价格高企，叠加地缘政治冲突升级导致葵花籽油和菜籽油贸易受限，且缓解时间点未知，均对花生油消费及价格形成支撑；花生粕价格跟随豆粕价格重心上移，目前花生压榨厂利润处于高位，花生收购积极性明显上升，上周部分统计在内的油厂原料卸货量约 52180吨，环比走高115.70%。国内规模型批发市场本周采购量6300吨，环比走高11.70%，出货量3720吨，环比走高19.23%。市场成交明显好转，油料米价格有所走强。目前筛选厂和贸易商渠道库存较低，货源主要集中于农户手中，农户售粮进度较往年慢2成，面对低价不认可，依旧有惜售情绪，短期关注良好的压榨利润背景下压榨厂收购数量和价格变化趋势。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比减少概率较高，届时需关注花生种植面积减少能否引起产业端囤货情绪，否则4-5月份阶段性现货供给存在阶段性压力。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，吉林、山东、黑龙江等多地发布大豆种植补贴政策，或与花生有争地现象，利好2210及以后合约，预计近远月合约价差仍将维持高位，04合约观察9000整数关口表现，已有多单部分止盈后继续持有。

菜系   【行情复盘】
期货市场：截至3月4日当周，郑商所菜粕2205合约低开后连续上行，周五午后收于3688元/吨，周上涨106元/吨，涨幅2.87%；郑商所菜油2205合约低开后先扬后抑，周五午后收于13031元/吨，周上涨30元/吨，涨幅0.23% 。
现货市场：周内菜粕现货及远期价格上涨。截至3月4日，广东颗粒粕报价3850或RM05+110，较上周同期报价上涨200元/吨、基差上涨40元/吨。南通报价3800元/吨，较上周同期上涨180元/吨。防城港油厂报价RM05+120，基差较上周同期上涨100元/吨；周内菜油现货价格稳定。截至3月4日，重庆四级交割品菜油报价稳定在Ol205+650，防城港四级菜油报价稳定在Ol205+700，江苏四级菜油报价Ol205+680。
【重要资讯】
俄乌冲突及西方加强对俄罗斯的经济制裁，造成黑海地区出口急剧下降，使得油籽供应出现一定程度的短缺。俄罗斯国际文传电讯社周三报道，俄罗斯谷物联盟建议政府紧急取消谷物和油菜籽出口关税。咨询机构战略谷物公司周一表示，在俄乌爆发军事冲突后，乌克兰油菜籽的加工和出口至少将中断一个月，影响到对欧盟的出口。
【交易策略】
菜粕方面，近期南美降雨或小幅度缓解干旱对作物质量的破坏，但难以有效缓解此前干旱带来的不利影响。尽管目前正值巴西大豆上市高峰期，但当地油厂榨利颇丰，当地本土油厂与出口商对于豆源的激烈竞争切出口装运迟缓更有利于美豆报价。俄乌冲突方面，我国对于俄罗斯和乌克兰的菜籽及菜油需求不足5%，俄乌主要出口欧洲，俄乌局势不稳的情况下，引起加拿大菜籽需求旺盛，叠加加拿大菜籽减产的影响，俄乌冲突则是加剧了全球油脂油料的紧缺，至少上半年紧缺形式难有改善。国内方面，菜粕期价大幅拉升，在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，成本端将继续支持菜粕价格走强。此外，可交割菜粕数量较少，菜粕期价易涨难跌，多单可考虑继续持有。
菜油方面，黑海地区植物油每月120万吨出口量，全球占比约15%，其中俄乌葵油月均出口90万吨。而俄罗斯与乌克兰葵花油出口停滞，而豆油出口主力军的阿根廷面临着大豆产量的继续下调，加拿大菜籽供给短的情况在当前市场年度不会改善。如果印尼棕榈油不取消出口管制并降低其国内棕榈消费，那么全球范围内的油脂价格依旧会偏强走势。总体来说，油脂短期依旧高位偏强走势为主。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.14%；CBOT 玉米主力合约上周五收涨0.6%；
现货市场：上周玉米现货价格呈现上涨走势。截至周五，锦州新粮集港报价2730-2750元/吨，较前一周五上涨30元/吨；广东蛇口新粮散船2870-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2940元/吨，较前一周五上涨30元/吨；东北地区价格偏强运行，普遍涨幅在100元/吨，黑龙江深加工主流收购2450-2600元/吨，吉林深加工主流收购2550-2600元/吨，内蒙古主流收购2510-2650元/吨；华北地区同样表现强势，涨幅也在100元/吨左右，山东收购价2750-2900元/吨，河南2800-2850元/吨，河北2650-2700元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：根据我的农产品网的信息显示，截至3月3日，全国玉米主要产区售粮进度为67%，较前一周增加5%，较去年同期偏慢13%。
（2）深加工玉米消费量：2022年9周（2月24日-3月2日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.1万吨，较前一周增加2.1万吨；与去年同比增加22.5万吨，增幅23.74%。（我的农产品网）
（3）深加工玉米库存：截止3月2日加工企业玉米库存总量501.8万吨，较前一周增加0.82%。（我的农产品网）
（4）市场点评：近期价格波动主要受俄乌局势影响。乌克兰和俄罗斯是全球重要的谷物出口贸易国，两国政治局势升级会对全球谷物价格形成提振，尤其是对CBOT玉米价格形成提振，此外两国还是国内玉米主要进口国，两国政治局势紧张同样会对国内玉米进口预期以及进口成本影响，在当前国内玉米市场紧平衡的格局下，提振国内玉米价格，短期两国冲突变化依然是市场的主导因子，不过需要关注的是稻谷定向拍卖的消息，当前情况与市场预期变化不大，对价格的相对冲击或有限。
【交易策略】
短期玉米期价波动反复，操作方面暂时建议观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.64%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格有所上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较前一周五上涨50元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较前一周五上涨100元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较前一周五上涨150元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3480元/吨，较前一周五上涨130元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月24日-3月2日）全国玉米加工总量为61.09万吨，较前一周玉米用量增加2.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.78万吨，较前一周产量增加1.26万吨。开机率为62.20%，较前一周上调2.46%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月2日，玉米淀粉企业淀粉库存总量105.8万吨，较前一周下降14.7万吨，降幅13.89%，月环比增幅16.39%；年同比增幅43.65%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端支撑较强，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，企业库存偏高仍然限制期价的涨幅。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端高位反复波动，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月4日夜盘沪胶弱势整理，主力RU2205合约在13640-13745元波动，略跌0.80%。NR2205合约在11400-11540元波动，略跌0.74%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本厂家开工率为62.18%，环比+6.93%，同比-10.96%。中国半钢胎样本厂家开工率为64.34%，环比+6.21%，同比-4.74%。环比上涨主因上周多数样本厂家开工逐步恢复。目前多数工厂开工仍未达到往年同期水平，一是因为用工短缺，二是因为当前全钢胎产品市场走货缓慢，工厂订单量持续性不够，预计本周期样本厂家开工率仍有小幅提升空间。
【交易策略】
近期沪胶继续震荡走弱。技术上看，14000元附近的支撑若被有效打破，或许将下探13000元甚至更低水平去寻底。尽管泰国主产区割胶进入尾声，胶水、杯胶等原料价格一再走高，但国内进口胶在增加，期货、现货都在累库，且下游需求不乐观。轮胎企业开工有限，终端需求疲软，芯片短缺仍制约汽车生产。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机以及美联储加息预期带来系统性风险，商品价格波动剧烈，投资者应注意风险控制。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月4日夜盘国内白糖期货走高，主力合约最高见5848元，上涨0.81%。
【重要资讯】
印度制糖企业协会（ISMA）将2021/2022制糖期印度食糖总产量预估提升至3330万吨（此前的预估值仅为3050万吨）。ISMA 成员一致认为今年印度食糖出口将高于此前预期，预计本年度食糖出口量将达到750万吨，此前的预估为600万吨。
【交易策略】
近期郑糖走势较强，国际原油价格出现上涨以及国内食糖减产预期强烈带来利多支持。截至2月末国内食糖产量同比上年减产了150万吨，本年度累计食糖产量低于1000万吨的可能性增大。不过，食糖销售形势也不理想，国内供需矛盾并不突出。国际市场上，糖价走高有望刺激印度扩大食糖出口，且印度食糖产量也有望创出历史新高。巴西主产区是否会提前开榨还尚待观察。近期国际糖业组织（ISO）调低2021/22年度全球食糖供应缺口预测，产量略有上升且消费量有所下调。此外，美联储本月加息基本落实，只是幅度大小还不确定。当前糖价主要受高油价的刺激走强，而基本面未必支持糖价走高。技术上看，郑糖回升至1月下旬的高点附近，整理形态可能会接受考验。制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月28日至3月4日，郑棉主力合约跌0.4%，报21080。棉纱主力合约涨1.7%，报28150。棉花20500-21000附近存在支撑，短期止跌企稳。
【重要资讯】
截至3日新疆皮棉累计加工528.08万吨，同比减7.17%。其中自治区327.7万吨减8.21%，兵团200.38万吨减5.2%。当日增量0.13万吨。
近期俄乌紧张，全球棉价波动加剧，但巴基斯坦对于进口棉的询价热情不减。本年度棉花供不应求导致棉价高企，市场普遍保持观望，因此交售进度缓慢。
因订单不佳，昨纱线市场普跌。贸易商报价跌幅100左右，一些报价较高纱厂降幅可达300-500，降价后走货稍有好转。目前走货量远不及旺季预期，贸易商未开始重新进货。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周继续走高，主力合约接近7000元/吨。
现货市场：截至3月3日，进口针叶浆周均价6752元/吨，上行3.28%；进口阔叶浆周均价5798元/吨，上涨4.86%。传闻有浆厂根据期货盘面定外盘价格，后期到货成本存持续增加预期；第三，下游原纸涨价函在逐步落实，叠加春节后开工有所恢复，支撑纸浆价格。
【重要资讯】
青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降8.8%。
文化用纸厂家本月初报盘上扬，挺价意向较强，下游经销商多地均有窄幅跟涨，出货情况一般，市场观望心态仍存，交易略显谨慎，下游印厂成交一般，需求面支撑平平。
白卡纸厂执行价格上涨，并计划继续提涨3月份价格，贸易商到货成本增加，且库存不多，存低价惜售心理，出口订单预期良好，但国内需求偏弱，影响下游采购积极性，市场推涨较趋缓。
生活纸局部地区市场略偏乱，个别出货为主厂家实单重心仍略偏低，下游加工厂补入多较理性，均对纸价继续上移略有牵制。
【交易策略】
目前，供应担忧对纸浆市场影响仍未结束。UPM罢工时间延长，生产商发货量受物流影响而减少，1月份W20发运/产能比下降，生产商库存增加，并导致部分企业减产。而在地缘冲突加剧后，独联体地区商品供应的不确定加大，俄罗斯针叶浆占中国进口量10%以上，市场对后续其供应受限的担忧增加。纸厂开机率继续回升，生活用纸产量增幅较大，纸浆刚需改善，港口木浆库存由增转降，总量维持低位。纸厂继续积极提涨，发布3月份涨价函，但年初以来提涨落地情况一般，幅度有限，导致纸浆持续创年后新高的情况下，造纸企业利润承压。终端逐步进入旺季，政策刺激下，消费有望改善，但局部地区疫情的扰动下，预计难以大增，在成品纸开工及产量回升后，多数纸种供应难以紧张，在此之下，成品纸复制去年一季度涨势的概率较低。整体看，去年底以来支撑纸浆价格上涨的逻辑还未结束，供应端的不确定性较大，且一季度到货量可能较低，结合纸厂复产，国内库存预计持续去化，纸浆价格维持高位运行，回落空间有限，“两会”相关目标确定继续利多商品，但注意”保供稳价“政策的影响。

生猪   摘要：
【行情复盘】
上周生猪期价近月合约由于升水压力继续走低，远期受乐观预期支撑，表现相对抗跌，连盘生猪指数周内冲高回落，延续底部震荡盘整。截止周五，主力05合约收盘于13895元/吨，环比上周跌2.59%，期价再次下探前期低点；远月09合约收盘17455元/吨，环比上周涨0.98%；59月间价差-3575元/吨，周环比跌540元/吨；全国生猪现货均价12.36元/公斤，周环比涨0.1元/公斤；05基差（河南）-1610元/吨，环比涨620元/吨，09基差（河南）-5185元/吨，环比跌80元/吨，近月基差已经逐步回归，远月期价对现货仍然存在较高升，远近月价差环比扩大。
【重要资讯】
2月底国家发改委发布第一批中央储备冻猪肉收储4万吨，已在本周完成，收储总量目前虽然有限，但这有利于稳定当前市场情绪，提振养殖端信心。据初步统计汇总，目前北京、江西、湖北、重庆、云南、陕西、宁夏等地已启动收储，其余地方也将于近期启动。下一步，国家发展改革委表示将继续会同有关部门做好储备调节工作，必要时进一步加大收储力度，促进生猪市场平稳运行。重要基本面数据，卓创资讯显示，本周出栏体重119.66kg，周环比增0.41kg，猪肉库容率22.83%，环比增1.35%，能繁二元母猪价格32.74元/公斤，周环比跌0.06元/公斤，15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比上周持平；自繁利润-481.80元/头，环比涨0.02%，外购养殖利润153.33元/头，环比跌5.12%，猪料比价3.34：1，连续第7周低于5:1一级预警区间。
【交易策略】
周末全国现货整体持稳，生猪现货价格部分地区出现超跌反弹，全国整体现货在收储支撑下有所企稳，3月份随着气温回升，户外活动增加或将带动终端消费回暖。此外，春节前终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强。国内豆粕及玉米近期受俄乌冲突以及南美减产提振持续走强，带动远期养殖成本攀升。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，对应 2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前当前矛盾仍然是对现货升水过高，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。交易上，短期近月参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢低做多远月。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现上涨走势，收于9878元/吨，周度涨幅为5.84%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.03元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.02元/斤；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.57元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.04元/斤。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至3月3日，全国冷库苹果库存量为643.31万吨，低于去年同期的882.48万吨，其中山东地区库存量为232.17万吨，去年同期为341.83万吨，陕西地区库存量为185.7万吨，去年同期为220.4万吨。当周库存消耗量为20.97万吨，环比微幅下降，同比处于居中水平。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货速度有所提升，不过整体走货表现一般，对价格影响依然居于中性。
（2）市场点评：苹果期价近期的强势主要受两方面因素影响，一是年度苹果低库存对其的底线支撑，二是惜售以及炒货带动现货价格上扬所形成的利多情绪。当前现货市场情况来看，走货表现平稳，依然能够兑现低库存的支撑，不过对价格上升的持续性略有不足。整体来看，低库存市场状态下，各方心态出现分歧，惜售以及炒货或会收敛短期供应节奏，提振现货的同时，提振期价。远月来看，市场预期并不明朗，当下价格波动更多是资金面的影响。
【交易策略】
苹果05合约短期或呈现震荡偏强波动，操作方面建议维持偏多思路。

鸡蛋   摘要：
【行情复盘】
期货市场：上周文华农产品指数突破后继续走高，资金情绪高涨，连盘鸡蛋指数延续平台偏强震荡，4470点压力位仍未突破，鸡蛋主力05合约全周高开低走小幅收跌，截止周五，05收盘价4318元/500公斤，周环比跌0.14%，59价差-378元/500公斤，周环比涨7元/500公斤，59价差延续强势。基差05（-394）元/500公斤，环比涨137元/500公斤，基差走强，但升水仍处在历史同期偏高位置。现货本周末触底小幅反弹，呈现季节性上涨，截至周日全国主产区鸡蛋均价为 3.90元/斤，周环比涨 0.25元/斤，主销区均价 4.10元/斤，周环比涨0.25元/斤，全国均价4.0元/斤，周环比涨0.25元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止3月4日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.45天，环比前一周降0.18天，同比少1.14天，淘汰鸡日龄平均496天，环比持平；本周豆粕价格持续震荡上涨，蛋鸡养殖利润连续3周低于养殖成本线，本周全国平均养殖利润-0.13元/斤，周环比涨0.02元/斤；本周代表销区销量7309吨，环比增436吨，同比增1414吨。全国在产蛋鸡存栏量截止2月底约为11.53亿只，环比增1.04%，同比少 4.31%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：本周全国温度回升，户外运动增加带动终端消费回暖，整体动物蛋白价格止跌反弹为蛋价带来边际利多，基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021 年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度3、4月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。不过养殖利润环比大幅走弱，部分养殖户出现亏损，本周淘汰鸡鸡龄维持偏低，显示淘鸡积极性有所增加。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货或将有季节性反弹，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，操作上，参考前期平台，谨慎逢低做多。短期预计鸡蛋05合约维持在4000-4500元/500kg区间偏强震荡。关注国内疫情发展情况。
【交易策略】
激进投资者谨慎逢低买入为主。
【风险点】
豆粕玉米价格；消费不及预期。

重要事项:

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