贵金属 【行情复盘】
地缘政治危机继续主导近期贵金属走势，油价上涨带来的通胀飙升预期亦提振贵金属；而美元指数走强则限制了贵金属的涨幅，日内贵金属继续维持高位震荡行情。截止16:00，现货黄金一度突破1950美元/盎司，整体在1929-1951美元/盎司区间运行；现货白银整体在25-25.35美元/盎司区间运行。地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，日内基本维持夜盘走势，沪金小涨0.45%至394.64元/克，沪银跌0.26%至5062元/千克。
【重要资讯】
①美国至2月26日当周初请失业金人数录得21.5万人，低于22.5万的预期，降至今年年初以来的最低水平。美国2月季调后非农就业人口报告定于北京时间3月4日21:30公布，市场预期本次就业人口料将增加40.3万人，前值为增加46.7万人；失业率预期值为3.9%，前值为4.0%。②美联储主席鲍威尔在参议院的听证会上表示，会在3月会议上建议并支持加息25个基点，在今年内持续加息是合适的。③截至2月16日至2月22日当周，黄金投机性净多头增加29535手至243148手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加6746手至30302手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且地缘政治短期难以缓解增加避险需求，贵金属短期消化地缘政治和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。局势进一步恶化升级，黄金仍将再度上探1960-1970区间；若局势缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位为1860-1870区间；沪金高位回落，下方支撑位为385.3元/克的20日均线附近，若局势持续恶化，上方突破401.58的可能性依然较大。白银继续走强，接近2月高点25.62美元（沪银5200元/千克），后市突破该位置的可能依然较强，下方支撑位为24.05美元/盎司的20日均线（4900元/千克）。密切关注地缘政治局势，贵金属强势行情将会持续，但是不追涨，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P380/ AU2206P384合约。

铜 【行情复盘】
3月4日，沪铜偏强震荡，主力合约CU2204收于72890元/吨，涨0.41%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72850元/吨，较上一交易日涨300元/吨。洋山仓单报价0-20美元/吨，均价10美元/吨，均价较前一交易日下跌16美元；提单报价8-30美元/吨，均价19美元/吨，均价较前一交易日下跌6.5美元，QP4月，报价参考3月中下旬到港货源。LME0-3升水32.5美元/吨，对04合约进口亏损在3000元/吨附近。
【重要资讯】
1、外电3月3日消息，SAVANT对铜厂的卫星监测数据显示，2月全球铜冶炼活动下滑，部分原因为头号产国中国的农历新年假期。其全球铜价散差指数从一个月前的55.1降至2月份的46.3。在分散指数下，50分表明冶炼厂的运营处于过去12个月的平均水平。它还具有第二个指数，显示活跃冶炼厂的百分比。 欧洲和非洲的经济活动也有所下降，该地区的分散指数下跌18.9点至42.6。报告也显示，在大幅下降之后，中国的冶炼活动在接近月底时反弹。声明称：“(目前)只有一家(中国)大型冶炼厂(被观察到)处于停机检修期。”
2、智利2022年1月份铜产量创下2011年以来的最低水平，为42.99万吨，环比下降15%，同比下降7.5%。原因可能包括：1、矿石品位起伏；2、矿山可能正在进行疫情期间推迟和维护工作；3、水资源短缺也影响智利中部生产。
3、截至3月4日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一微增0.04万吨至22.89万吨，较节前的9.87万吨增加13.02万吨，今年节后26个自然日的累库量要较去年的11.98万吨多1.04万吨，但本周起国内库存的增量明显下降。
【操作建议】
近期俄乌冲突仍有进一步升级的趋势，不确定升温之际商品波动显著加剧。值得注意的是，目前制裁对铜等有色资源的影响虽尚未可知，但有迹象表明海外港口货运已经受到影响，供应紧缺预期升温。作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，其中大部分都用于出口，冲突的升级将对铜市供应端造成明显扰动。此外，局势的加剧也会从能源价格-冶炼成本路径对欧洲地区的冶炼产能造成负面影响。从基本面来看，铜市韧性仍存，目前全球显性库存仍处低位，同时国内下游已经全面开工，在旺季叠加稳增长预期下，铜消费料有良好的表现，支撑铜价下方空间。总体而言，如果短期局势仍未明确，铜等资源商品仍维持偏强震荡的走势，建议期货多单继续持有，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
3月4日，沪锌高位回落，ZN2204收于25870元/吨,跌0.73%。现货方面，上海0#锌主流成交于25720~25820元/吨，双燕成交于25720~25830元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水70-50元/吨，双燕对2204合约报贴水60~50元/吨；1#锌主流成交于25650~25750/吨。
【重要资讯】
1、截至3月4日，上期所锌期货本周库存171675吨，较上周减少1075吨。
2、截至3月4日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一微增0.04万吨至22.89万吨，较节前的9.87万吨增加13.02万吨，今年节后26个自然日的累库量要较去年的11.98万吨多1.04万吨，但本周起国内库存的增量明显下降。
3、据外电3月2日消息，一位接近五矿公司的消息人士周三表示，秘鲁安第斯山脉的一个社区封锁了中国五矿Las Bambas铜矿使用的一条重要运输道路，这已经是该矿今年至少第三次遭到封锁影响。该匿名消息人士表示，位于Espinar的Urinsaya社区于周二封锁了道路。Espinar附近另一个社区的领导人Flavio Huanque证实了这一封锁，并表示Urinsaya正在寻求Las Bambas的财政资助。
【操作建议】
近期地缘政治冲突仍有进一步升级的趋势，宏观不确定升温下市场波动显著加剧。从冲突对锌市造成的影响来看，一方面会影响俄罗斯精炼锌的出口，约占比2%，另一方面会推动能源价格，对欧洲等地区的冶炼成本造成重大影响。欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。而目前德国已经暂停北溪2号的认证，荷兰天然气TTF近月期价已经涨至160欧元，接近前期高点，在成本压力之下，欧洲冶炼企业继续减产的概率大幅增加。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。LME库存则表现为持续去库，2022年以来LME库存减少5万吨至前期低点14万吨左右，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存支撑的逻辑仍存。总体而言，如果短期局势仍未明确，锌价料将维持上行走势，建议期货多单继续持有，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周五沪铅主力合约Pb2204窄幅震荡，收盘价15480元/吨，下跌0.39%；上海市场1#铅锭15250-15350元/吨，均价15300元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。
【重要资讯】
1）3月4日，LME铅库存总库存43200吨，继续创逾十三年最低位。
2）据SMM调研，本周（2月26日~3月4日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为 52.21% ，本周原生铅冶炼厂开工率较上周环比上涨0.75%。
3）据SMM调研，截止3月4日，五地铅锭库存总量至10.68万吨，较上周五（2月25日）环比上升0.77万吨；较周一（2月28日）上升0.34万吨，且连续四周上升。
【操作建议】
SMM五地铅锭库存总量连续四周上升，已至10.68万吨；而LME铅库存刷新逾十三年最低位，库存走势分化，外强内弱的铅价局面延续；需求端，蓄电池企业仍在消化节前库存，叠加季节性消费淡季使铅价上行动力不足；供给端，欧洲能源价格继续高涨，将会通过冲突→能源断供→欧洲冶炼成本上升的逻辑链传导至下游，冶炼企业成本居高不下将有力支撑铅价。国内供应市场上冶炼端生产增减不一，但整体呈恢复趋势；政策面，涉及废电瓶增值税政策发布，多数再生铅炼厂和废电瓶持货商处在观望阶段，观望以待后市对于再生资源税政策的反应，预计铅价短期在下方含税废电瓶成本支撑下仍将横盘整理。
中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】3月4日，沪铝主力合约AL2204高开低走，全天震荡回调，报收于23570元/吨，环比下跌0.86%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌110元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-100元/吨。
【重要资讯】上游方面，俄铝：由于黑海及周边地区不可避免的物流及交通挑战，不得不暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂的生产。氧化铝价格保持下行通道，市场在买涨不买跌的情绪主导下，成交十分清淡。短期来看，前期利多因素出尽，市场不断向买方倾斜。昨日SMM地区加权指数3127元/吨，较昨日下跌26元/吨。供给方面，投行荷兰国际集团（ING）在一份报告中称：“有更多迹象显示，地缘政治风险已导致金属供应中断。”此前全球三大集装箱航运公司暂停向俄罗斯发货。库存方面，)SMM统计国内电解铝社会库存112万吨，较上周四累库2.1万吨至112万吨，无锡、南海两地贡献主要增量。目前铝棒库存较上周四减少1.92万吨至24.15万吨，降幅7.35%，目前已经连续去库三周。下游方面，本周铝下游龙头加工企业开工率继续回升，环比上周再小幅增长1.7%至69.8%。分版块来看，本周原生铝合金开工率涨幅较大，主因进入传统消费旺季，企业订单量增长带动开工上行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，首先是欧洲能源价格高涨带来的产能收缩，加之各方面对俄罗斯进行制裁进而影响其国际贸易，为其原铝出口带来较大障碍。需求方面，春节后下游加工企业开始陆续复产，但复产速度较预期偏慢。成本端氧化铝价格较前期有所回落，但煤价依然维持高位甚至走强，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面受原油外盘航运等因素影响大幅上涨，建议可少量逢高试空，需关注地缘政治问题的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五有色涨跌不一，伦锡续刷新高，沪锡高位震荡，外盘表现强于内盘，沪锡2205收于342330元/吨，上涨0.18%。上海1#锡主流成交于341500-34300万元/吨，均价342250元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
截止3月4日，上期所锡库存为2938吨，较前一周增加2吨。
据SMM数据，2月25日当周锡冶炼厂周度开工率为59.17%，前值50.39%。
据SMM数据，截止2月25日我国锡锭社会库存为3930吨，较前一周减少143吨。
2021年12月镀锡板库存为89400吨，环比下降12.9%，同比106.4%。
【交易策略】
当前全球主要航运巨头停接俄罗斯订单，原油及有色金属价格大幅攀升，提振锡价，但对锡市场供需几乎无影响，因此锡表现弱于铝锌镍。关注事态演化，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振有色，反之若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，可能造成有色高位回落。供需方面，国内锡冶炼厂基本恢复正常生产，而高锡价对下游需求形成抑制且下游需求尚未恢复正常水平。沪锡近远月价差收窄，表明现货紧张情况缓解，对锡价支撑减弱。从锡价历史表现来看，在季节性需求淡季下，3月锡价往往表现偏弱，沪锡上市以来下跌次数多于上涨次数。不过当前全球锡库存仍处于低位，国内外库存仍处于低位下，对锡价仍有较强支撑。关注俄乌问题及有色整体表现，地缘政治存在高度不确定性，操作上建议暂时观望。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
周五镍延续高位运行，沪镍2204收于187190，上涨3.51%。
【重要资讯】
2021年印尼镍生铁产量为90万吨镍，2022年最乐观预计下新增镍生铁产能将达到81万吨镍。2021年，印尼不锈钢产量接近500万吨，预计2022年产量增速超过30%，赶超印度成为全球第二大不锈钢生产国。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
供需方面，LME镍库存持续回落，目前不足8万吨，对镍价有较强支撑。硫酸镍产量有所回升，但仍不足以改变供应不足局面。镍自身基本面良好，不过地缘政治仍是镍创新高的主要动力。俄乌问题持续发酵，全球主要航运巨头停接俄罗斯订单，俄罗斯是重要的镍生产和出口国。关注俄乌问题演化，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振镍价，反之若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，可能造成镍价高位回落，总之不确定性将造成镍价高波动。另外，俄乌问题以及国外镍库存持续回落下，镍市场呈现内弱外强表现，进口大幅亏损，提振国内镍现货升水走高，预计在俄乌冲突缓和前，镍市场有望延续外强内弱局面。操作上建议短线参与或暂时观望。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2204合约日内继续上涨，涨幅4.71%，收于18775元/吨，镍价涨势放缓但维持高位，不锈钢成本端的支撑偏强。
【重要资讯】3月4日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19950，涨150；太钢天管19600，涨150；酒钢19750，涨150；北港新材料19000，涨100；德龙19000，涨100；宏旺19000，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢29800，涨200；张浦29800，涨200。截至3月3日，全国地区性市场不锈钢库存总量12.98万吨，周环比下降10.79%。其中冷轧不锈钢库存总量2.33万吨，周环比下降5.21%，热轧不锈钢库存总量10.64万吨，周环比下降11.93%。本周地区性市场不锈钢库存整体呈下降态势。300系方面，不锈钢库存总量2.25万吨，周环比下降8.40%，本周300系冷热轧仍有一定的消化，热轧较冷轧相对明显，但整体去库速度较上周稍有放缓。不锈钢期货仓单63211，增加2741。
【交易策略】不锈钢成本上移，价格大幅下跌后需求好转，而价格大涨后进一步刺激市场补库，全国库存继续减少，而无锡库存则维持增势，3月供应预计增加，而伴随价格重回高位附近，需求持续情况仍需关注，期货关注19000元压力，接近高位谨慎追涨。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内高位运行。
现货市场：北京地区开盘价格下调30-40，河钢敬业报价4820-4850，部分商家有继续下调10-20，全天累降40-60，目前河钢敬业4810-4830，低价有成交，主流依然差。上海地区开盘价格稳中走弱10-20，下午个别回涨10-20，整体价格没啥变动，中天4840、永钢4830-4860、三线4720-4800，商家反馈可以，期现成交为主。
【重要资讯】
据Mysteel，3月1日，欧盟对包括谢韦尔钢铁公司董事长在内的26名俄罗斯公民实施了制裁，包括禁止其进入欧盟国家、冻结所有资产。谢韦尔钢铁公司于3月2日宣布，其已正式停止向欧盟供应钢材，正在寻找新的消化渠道，如国内、中东、东南亚市场。欧盟贸易商反馈，为填补供应空缺，欧洲买家正在寻找可代替资源，除传统的土耳其和印度外，中国也在其考虑范围内。
Mysteel获悉，印度维扎格钢铁公司已经对3万吨钢坯（150x150mm，3SP/4SP级别）进行了远洋销售出口招标，100%预付款条款，计划在2022年4月20日交货。据悉，此次招标收到的标书价格约为720美元/吨（FOB）。与2022年2月中旬结束的上一次招标相比，投标价格高出约70美元。
【交易策略】
目前海外市场钢价仍偏强，欧盟制裁下，谢韦尔钢铁停止出口欧盟钢材，利多东南亚及中国，钢坯及热卷价格维持高位，虽然中国出口欧洲较少，但价差拉大对国内市场依然利多。从数据看，内需仍偏弱，价格下跌后刺激需求好转，但上涨后持续情况待观察。基建走强、地产弱势下，旺季需求仍有回升空间，不过对高点仍需谨慎，后续重点关注地产资金改善情况。产量继续增加，，周产量升至290万吨以上，未来两周受冬残奥会和两会影响供应或有反复，不过3月中旬以后，预计在当前的利润下，产量会继续增加。成本端支撑偏强，由于废钢财税新政实施，导致废钢到货减少，价格坚挺，电炉成本也维持高位，对螺纹价格存在支撑，但随着盘面持续走高，利润扩大，在需求改善仍不强的情况下，螺纹上方压力或加大，而卷螺价差有望偏强运行。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷震荡运行。热卷2205合约收盘价5210元/吨，跌0.02%。现货市场：今日各地现货价格窄幅波动，上海4.75热卷价格跌10至5190元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量955.97万吨，周环比增加31.07万吨。本周钢材总库存量2417.92万吨，周环比增加22.9万吨。其中，钢厂库存量631.67万吨，周环比减少6.49万吨；钢材社会库存量1786.25万吨，周环比增加29.39万吨。
2、本周唐山地区126座高炉中有67座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计52844m³；周影响产量约114.52万吨，周度产能利用率为63.19%，周环比上升9.02%，月环比上升5.73%，年同比下降12.2%。唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存33.84万吨，周环比下降7.71万吨。
3、国际局势变化导致欧盟钢厂生产和能源成本上升，欧洲热镀锌板价格大幅上涨。3月2日，北欧热镀锌板报价为1150-1160欧元/吨 EXW鲁尔，周环比上涨20-30欧元/吨；南欧报价为1140-1150欧元/吨，周环比上涨30-40欧元/吨。
4、国际局势变化引发的供应链问题已经影响德国庞大的汽车产业，多家汽车制造商因此宣布暂时停工。
【交易策略】从热卷基本面来看，本周热卷延续供需回升态势，需求回升幅度较大，热卷库存继续下降，目前热卷总库存低于往年，整体供需偏强。短期在国内供需偏强和国际钢材价格影响下，热卷价格将持续偏强运行。同时仍需警惕资金波动、国内价格调控政策和国际形势变化。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面冲高回落，主力合约上涨2.78%收于812.5。
现货市场：本周铁矿现货市场价格持续上调，各主要矿种累计涨幅均较为明显，低品矿溢价更为明显，品种间价差有所收敛。截止3月4日，青岛港PB粉现货价格报980元/吨，周环比上涨120元/吨，卡粉报1188元/吨，周环比上涨118元/吨，杨迪粉报885元/吨，周环比上涨125元/吨。低品矿溢价出现走强。普氏指数3月3日报153美金，周环比上涨12.05美金。
【基本面及重要资讯】
3月3日Mysteel新口径统计114家钢厂进口烧结粉总库存3362.3万吨，总日耗102.53万吨。原口径64家钢厂厂内进口矿烧结库存1572.98万吨，总日耗51.18万吨，库存消费比30.73，进口矿配比为86.92%。
3月3日，唐山地区126家高炉中有67座检修，检修容积合计52844立方米，周影响产量约114.52万吨。周度产能利用率63.19%，环比上升9.02%，月环比上升5.73%。
3月4日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15854.52万吨，环比下降32.05万吨。日均疏港量环比增加4.06万吨至297.85万吨。
Mysteel预估2月下旬粗钢产量恢复性增加，预估产量2020.17万吨，日均产量252.52万吨，环比2月中旬增加6.76%,同比下降11.61%。本周五大钢种产量环比增加31.07万吨。日均铁水产量环比增加10.91万吨至219.76万吨。高炉炼铁产能利用率81.49%，环比增加3.88%。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
2022年2月21日-2月27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.7万吨，周环比增加54.3万吨，处于一季度以来的中等偏高水平。
本期澳巴矿发运总量环比增加183.4万吨至2301.2万吨，澳矿发运环比增加38.4万吨至1748.4万吨，发往中国的量环比增加35.3万吨至1453.3万吨，巴西矿本期发运环比增加145万吨至552.8万吨。本期外矿到港量1929.3万吨，环比减少208万吨。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
今年前两个月，新增专项债发行规模将达到8775亿元。与此同时，部分地区已完成提前下达的专项债额度，重大项目建设获得有力的资金支持。
2月21日四大行同步下调广州地区房贷利率。多地下调购房首付比例。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日间铁矿盘面冲高回落，现货市场挺价意愿仍较强。近期原油价格的持续上涨提振商品市场看涨情绪，铁矿叠加近期自身基本面的改善，以及产业链内利润重新分配，价格弹性更为明显。2月下旬开始北方高炉逐步开始复产，铁水产量止跌回升，本周增幅明显走扩，日均铁水产量回升至220万吨的附近。下游采购意愿进一步回暖，疏港进一步改善。供给方面，海外主流外矿虽然进入3月后发运节奏将明显加快，但由于2月发运量较低使得3月到港压力仍不大。随着下游需求的转好铁矿港口库存开启阶段性去化。本周全国45港库存环比下降32.05万吨至15854.52万吨。从利润角度来看，2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升，稳增长效果开始显现，部分地区已完成提前下达的专项债额度，基建投资提前发力。国内下游终端需求进入3月后逐步显露出旺季特征，本周钢厂厂内成材库存开始出现去化，黑色产业链整体利润水平将逐步改善。随着铁水产量的回升以及钢厂主动补库意愿的增强，成材利润将逐步向炉料端传导，对铁矿价格将形成正向反馈。
【交易策略】
铁矿供需迎来阶段性改善，产业链利润逐步从成材端向炉料端传导，对价格有提振作用。但由于短期涨幅过大，阶段性调整的风险持续累积，当前位置不宜继续追高。

玻璃   【行情复盘】
周五玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.83%收于1936元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场弱势整理，部分区域价格走低，消化社会库存为主，浮法厂产销维持偏低位。周内华北、华东部分区域厂家价格走低，其他区域部分厂家出货偏灵活。下游需求缓慢启动，多数尚未恢复满负荷开工状态，缺单问题仍存。后期市场看，浮法厂库存逐步有压，中下游库存仍需时间消化，刚需启动或显缓慢，整体市场存压。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计173925吨，较上周持平。据公告，河源旗滨一线900T计划3月8日放水冷修。玻璃盘面深幅调整后，冷修预期升温。
需求面：周内国内浮法玻璃市场需求恢复相对缓慢，加工厂缺单问题仍显突出，多数中小型加工厂开工率40%-80%。目前中下游货源仍持有近月数库存量，整体货源消化相对缓慢，南北存一定差异。北方区域中下游持货相对偏多，开工偏低，南方加工厂开工逐步恢复，部分贸易商库存已得到一定消化。后期市场看，终端资金改善不足，刚需恢复或显缓慢，短期需求仍将偏弱。
截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为4672万重量箱，较上周增加548万重量箱，涨幅13.29%，库存天数约22.34天，较上周增加2.62天。
本周国内浮法玻璃生产企业整体产销仍偏淡，多数区域厂家库存增速有所加快，中下游提货谨慎度增加。
【交易策略】
库存累积与情绪偏弱共振，或驱动玻璃期货价格进一步回落考验1600-1800的成本区间。同时从房地产需求端回暖的角度看，玻璃不具备持续深跌的基础，亏损前景将驱动玻璃生产企业加快制定冷修计划，以促使供需平衡点的早日到来。期货盘面的短期下挫将为玻璃深加工企业提供难得的买入套期保值机会，建议积极把握应对。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡走跌，主力合约收于693.2 元/桶，涨.093%，持仓量减少1531手。伊朗核谈预期达成协议令盘面降温。
【重要资讯】
1、当地时间3月3日，俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。双方近期将围绕建立人道主义走廊保持沟通和合作。乌克兰方面表示没有获得期待的谈判结果。俄乌一致同意尽快召开第三轮谈判。
2、美国国务院：与伊朗的核谈判取得了重大进展，接近达成潜在的协议。但一些棘手的问题仍未解决。除非迅速解决遗留问题，否则我们不会达成伊核协议。
3、伊朗石油记者Reza Zandi：收到决定性消息称，未来72小时内核协议将在维也纳签署。即使可能需要几天左右的时间，但似乎可以确定的是协议将会达成。
4、据伊朗石油部官方网站Shana：伊朗能源部长乌吉表示，一旦达成核协议，伊朗的石油生产就能在一两个月内达到最大产能。
5、利比亚国家石油公司声明：由于恶劣天气，将暂时停止六个港口的出口
6、摩根大通表示， 如果伊朗原油不进入市场，预计2022年第二季度平均油价为115美元/桶，第三季度为105美元/桶，第四季度为95美元/桶。
【交易策略】
隔夜俄乌就建立人道主义通道达成临时停火协议，同时伊朗核谈接近达成一致，市场做多情绪有所降温，但俄乌问题仍未彻底解决，同时欧美对俄罗斯的制裁已经引起实货市场供应紧张，因此当前盘面走势仍有支撑。操作上，多单建议配合看跌期权做利润保护，同时建议利用期权做多原油波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中大幅下探后反弹，主力合约收于3716元/吨，涨0.43%，持仓量减少10323手。
现货市场：周一国内中石化华东、西南等主力炼厂沥青价格下调50元/吨，周二-周四受成本大涨影响，华东、山东、华北等地方炼厂部分上调沥青出厂价格。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3650 元/吨，山东3435 元/吨，华南3590 元/吨，西北3625 元/吨，东北3600 元/吨，华北3425 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为26.70%，环比变化2.8 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：虽然南北方气温均有所回暖，但公路项目仍未集中启动，道路沥青需求表现仍然不佳，南方等地将遭遇新一轮降雨，不利于公路项目施工，沥青刚需维持低迷。另外，由于沥青绝对价格高位，市场投机需求仍然相对谨慎。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为97.98万吨，环比变化-1.0%，国内33家主要沥青社会库存为62.45万吨，环比变化5.1%。
【交易策略】
成本强势对沥青走势形成一定支撑，但沥青供需面疲软对沥青走势形成一定压制，使得沥青整体表现弱于原油，沥青利润盘面利润持续萎缩。当前沥青盘面利润跌至历史最低位，后市建议关注做多沥青盘面利润的机会，驱动在于原油地缘政治溢价消退带来的价格回跌或沥青需求好转带来的供需结构改善。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五，PTA跟随原油冲高回落，TA2205合约收6042，跌幅1.95%，减仓8.67万手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源基差在05+5成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，地缘冲突以及伊朗原油回归市场预期扰动市场。但原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。受石脑油强势以及下游PTA减产影响，PX效益出现压缩，但绝对价格将跟随原油偏强运行。
（2）从供应端来看，3月份检修较多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望维持强势。仪征化纤35万吨/年的PTA装置3月1日起开始停车检修，福海创450万吨/年的PTA装置降负至8成运行，后续恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近，扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修，珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天。此外，目前逸盛宁波200万吨/年和逸盛大化225万吨/年的PTA装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。且逸盛新材料1#2#合计720万吨，近期将整体维持5-6成负荷运行。
（3）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。近期聚酯产销基本能够做平，预计库存阶段性筑顶，聚酯3月高开工率有望维持，暂给予月均92%的开工预估，后续存窄幅上调预期。
（4）从库存端来看，3月4日PTA社会库存为339.7万吨（-4.6万吨），3月去库预期上修至25万吨偏上。
【交易策略】
PTA单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1美元/桶，PTA期价变动37-40元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护。跨期方面，油价回调企稳后关注5/9正套，期现关注做多基差策略。
风险提示：地缘情绪降温，原油价格冲高回落。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，供需预期修正之下，EG2205收于5422，涨幅0.76%，减仓1.4万手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水75-95元/吨，几单5280-5310元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，供应压力正逐步下修。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因效益问题而出现降负、计划停车等，如中国台湾、韩国、新加坡等装置，远月进口量存在较强的下降预期。国产量近期仍将延续高位运行，暂未见大规模检修出现，后续关注大型油制装置运行动态。
（2）从需求端来看，终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。近期聚酯产销基本能够做平，预计库存阶段性筑顶，聚酯3月高开工率有望维持，暂给予月均92%的开工预估，后续存窄幅上调预期。
（3）从库存端来看，2月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于94.5万吨（+5.6万吨）。本周到港预报为17.5万吨，近两周到港预报呈现下降，预计港口延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
近期油价表现强势，叠加海外部分装置已出现降负、停车计划，远月进口量存收缩预期，乙二醇供需面压力需下修，乙二醇暂不适宜作为空配。期价近期跟随原油修复反弹为主，技术面来看，上方压力区间5600-5700。
风险提示：原油冲高回落

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯跟随成本震荡。EB04收于9796，涨82元/吨，涨幅0.84%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，市场有出货了结，江苏现货9690/9740， 3月下旬9725/9765，4月下旬9725/9745。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，地缘冲突，油价高位震荡；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修增多。茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，唐山旭阳30万吨2月27日停车计划3月9日重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨计划3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。安徽嘉玺35万吨2月9日停车，预计3月10旬重启。截止3月3日，周度开工率80.33%（-0.98%）。（3）需求端：下游开工回升，终端需求缓慢回暖。截至3月3日，PS开工率81.99%（+2.02%），EPS开工率50.66 %（-0.70%），ABS开工率94.98%（+0.85%）。（4）库存端：截至3月2日，华东港口库存16.4（-0.6）万吨，港口继续小幅去库，3月装置检修增多，预计港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损800元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修增多，产量预计收缩。终端需求缓慢恢复，下游开工回升，苯乙烯需求回升。非一体化生产持续亏损，不排除新增装置检修。当前原油震荡偏强，带动苯乙烯震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示，原油高位回落。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五，原油回调，短纤跟随回调，PF05收于7914，跌114元/吨，跌幅1.42%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，产销下滑，工厂产销33.51%（-62.54%），江苏现货价7950（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，地缘政治升级，油价高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，加工费预期修复；乙二醇供需偏弱，港口累库，价格跟随成本震荡。（2）供应端，装置重启，产量增加。德赛20万吨计划3月5日重启，仪征化纤7万吨2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至3月4日，直纺涤短开工率87.20 %（+2.20%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求恢复偏慢。截至3月4日，涤纱开机率为75%（+4.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存21.8（+0.8）天，下游补库，原料库存回升。纯涤纱成品库存6.8天（+1.5天），纯涤纱成品小幅回升，库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存9.7天（-0.5天），工厂产销较好，成品继续去库。
【交易策略】
短纤开工回升，产量增加。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求恢复缓慢，限制短纤价格涨幅。短纤加工费低位，利润在盈亏线附近，压缩空间有限。当前短纤跟随成本偏强震荡，建议维持多头思路。中期行情，等待终端需求指引。风险提示，原油高位回落。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格整理为主，FU2205合约上涨65元/吨，涨幅1.75%，收于3778元/吨；LU2205合约上涨2元/吨，涨幅0.04%，收于5050元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 2月28日下午，“粤航油3”号加油船从广州港集团属下的小虎码头启航为桂山锚地国际船舶加注保税油，标志着广州保税油直供试点正式落地，广州开启船舶保税油供应新时代。至此，中国保税燃料油经营企业增至20家，全国牌照企业5家，地方区域牌照15家（舟山区域牌照11家，深圳区域牌照2家，广州区域牌照2家）。
2.2月23日，在黄岛海关的监管下，“达海油15”轮载1.5万吨低硫燃料油在山东港口青岛港实华公司卸货入库完毕，生成低硫燃料油期货标准仓单，标志着中国北方首个低硫燃料油期货指定交割库在山东港口青岛港正式启用。
3. 新加坡企业发展局（ESG）：截至3月2日当周，新加坡燃油库存上涨36.8万桶，至2173.8万桶的两周高点。
【交易策略】
本周受到地缘政治事件影响，以原油为主能源品价格大幅上涨，使得全球原油及燃料油供给紧张局面加剧，事件性驱动必然引发加速行情，同时由于以原油为主的能源品自身需求较好，且原油短时间内可增产能较少，导致原油一季度依然存在较大的供需缺口，根据EIA公布数据以及根据实际情况推测，初步预计一季度缺口至少在100万桶/日左右，同时EIA公布库存数据，原油库存继续大幅去库，原油稳固基本面表现依然偏强，近期虽然伊核协议有望短期内达成，价格出现短期回落，但我们认为伊朗原油在一季度投放原油市场能力有限，对原油市场利空力度有限，预计后市依然主要受地缘政治影响，原油市场尤其是欧洲能源市场供需局面依然受到严峻挑战，在成本端作用下，后市燃料油方向判断上仍坚持多头思维，但鉴于快速上行的价格走势，可择机做部分止盈操作，短期仍不建议摸顶思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格大幅回调，LLDPE2205合约下跌64元/吨，跌幅0.70%,收于9132元/吨，PP2205合约下跌76元/吨，跌幅0.84%，收于8945/元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月4日当周，PE开工率87.13%（3.69%），PP开工率90.20%（-0.66%），本周仅新增中韩石化二期HDPE装置大修，检修涉及到的年产能在202万吨，环比减少117万吨。PP方面仅周内新增河北海伟、浙江石化、齐鲁石化、徐州海天等PP装置检修，开工负荷小幅下降。虽然现在以油头为主的烯烃企业利润均表现不佳，但从现实情况来看，现在处于检修淡季，还并未出现大规模检修情况，后期关注检修季会不会受利润情况影响有所提前。
需求端：本周农膜开工率46%（+3%），工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，但总体刚需采购为主，PE功能膜需求平淡，厂家订单相对偏少，开工维持在2-3成；EVA日光膜和PO膜需求淡季，厂家订单跟进不畅；地膜方面，经销商开始陆续下单，工厂订单不错，开工在5-6成，部分大厂开工稍高。本周注塑开工率56%（+4%），塑编开工率58%（+4%），BOPP开工率63.35%（-1.21）。BOPP市场用户观望居多，成交跟进零星，交订单为主；BOPP企业未交付订单多数在10天左右，部分至3月下旬及月底，膜厂部分有现货库存。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，本周石化库存大幅去库，截至3月4日，石化生产商库存88.5万吨，较周初去库12万吨，降幅11.94%。
【交易策略】
供应方面压力依然较大，PE开工率不降反升略超预期，下游需求继续边际回升，但从市场反馈来看，终端企业接货积极性不高，影响产业链库存消耗速度。总体来看，PE/PP供需边际出现改善迹象，但总体供需依然偏弱。成本端方面，原油一季度依然存在较大供需矛盾，叠加军事冲突蔓延至能源领域，原油基本面依然稳固，原油后市认为依然维持多头思路。借鉴2021年煤炭价格大幅上涨，带动下游聚烯烃市场价格大幅上行，而我国煤制烯烃企业产能占比25%-30%左右，与此对应的是国内油制烯烃企业油制占比50%以上，边际高成本转换至油头，聚烯烃价格可能会受到原油成本端驱动继续上行，在此逻辑背景下，单边建议聚烯烃仍以多头思路为主操作。（后市重点关注原油价格回落风险）。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月4日，PG04合约下跌，截止至收盘，期价收于6492元/吨，期价下跌200元/吨，跌幅2.99%。
【重要资讯】
原油方面：美国国务院：与伊朗的核谈判取得了重大进展，接近达成潜在的协议，油价高位回落。美国EIA公布的数据显示：截止至2月23日当周，美国商业原油库存4.13425亿桶，较上周下降259.7万桶，汽油库存2.46011亿桶，较上周下降46.8万桶，精炼油库存1.19702亿桶，较上周下降57.4万桶，库欣库存2280.6万桶，较上周下降97.2万桶。原油库存下降，油价基本面依旧偏强。CP方面：3月3日，4份沙特CP预期，丙烷938美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨；丁烷963美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷889美元/吨，较前一交易日跌4美元/吨；丁烷914美元/吨，较前一交易日跌4美元/吨。现货方面：4日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至6948元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至6550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至7700元/吨。供应端：本周期山东东明石化、中海油龙口装置检修，福建联合民用气少量外放，联力装置恢复；东北华锦化工装置恢复；另有部分深加工装置陆续开工或提升负荷。卓创资讯数据显示，截至2月24日我国液化石油气平均产量75791吨/日，环比上一周增加540吨/日，增加幅度0.72%。需求端：工业需求明显回升，3月3日当周MTBE装置开工率为49.98%，较上周增加2.74%，烷基化油装置开工率为59.38%，较上周增加5.69%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月3日卓创统计的数据显示，3月上旬，华南5船冷冻货到港，合计7.35万吨，华东6船冷冻货到港，合计15.2万吨，华东港口码头库存为43.13%，较上周增加0.25%，华南码头库存49.8%，较上周增加2.15%。
【交易策略】
PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主，由于短期期价上涨过快，同时伊核协议接近达成，油价高位回落，短期将带动液化气回调。低位多单可适当收紧止盈。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月4日，焦煤05合约继续走高，期价不断刷新年内新高，截止周五收盘，期价收于2868.5元/吨，期价上涨40.5元/吨，涨幅1.43%。
【重要资讯】
本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为629.12万吨，较上周增加11.17万吨。110家洗煤厂样本：开工率70.70%较上期值降0.52%；日均产量58.93万吨降0.09万吨。从原煤产量和洗煤厂开工率开看的，原煤供应端虽稳中有增，但精煤供应整体增量有限。需求方面：焦炭二轮提涨落地，累计提涨400元/吨，焦化企业利润改善，叠加冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为74.84%， 较上期增加2.17%。全样本日均产量109.02万吨，较上期增加2.12万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，但通关量依旧偏低，本周三大口岸日均通关车辆在200车左右，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2757.28万吨，较上周下降43.5万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行，后期仍需注意政策调控的风险。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月4日，焦炭05合约震荡收星，截止至收盘，期价收于3585元/吨，期价上涨62.5元/吨，涨幅1.77%。
【重要资讯】
焦炭二轮提涨200元/吨落地，累计提涨400元/吨，焦化企业利润有所改善，但整体利润依旧偏低。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为178元/吨，较上周增加157元/吨。供应端：冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为74.84%， 较上期增加2.17%。全样本日均产量109.02万吨，较上期增加2.12万吨。需求端：冬奥会结束之后，高炉开工率逐步回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.72%，环比上周增加1.29%，同比去年下降14.21%；日均铁水产量219.76万吨，环比增加10.91万吨，同比下降26.26万吨。两会及冬残奥会期间，环保限产将降为严格，山西、河北。山东等地的钢厂将实行不同程度的减产，后期需求端亦将出现阶段性下滑。库存方面：3月4日当周，焦炭整体库存为1047.38万吨，较上下降47.56万吨，其中，焦化企业库存较上周下降43.37万吨，钢厂焦化较上周下降24.49万吨，港口库存较上周增加20.3万吨，整体库存处于同期低位水平。整体而言：整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升，但临近两会及冬残奥会，环保限产仍将对供需两方面造成扰动。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。后期仍需注意政策对煤炭价格的调控风险。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货平开低走，重心震荡回落，下跌至五日均线附近暂时止跌，录得长下影线，结束四连阳。
【重要资讯】
市场情绪释放过后，业者追涨较为谨慎，国内甲醇现货时市场气氛恢复平静，价格整理运行为主，部分沿海地区重心窄幅松动。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古线地区商谈2490元/吨，南线地区商谈2550元/吨，厂家整体出货情况顺利。下游市场对高价货源存在一定抵触情绪，入市采购积极性欠佳，持货商实际报价下调。3月份开始前期停车的装置存在重启计划，同时企业存在少量检修计划，甲醇行业开工维持在七成附近波动，货源供应压力不大，部分区域产量阶段性收紧。甲醇价格上涨导致下游市场成本压力增加，利润空间被挤压或面临亏损压力，存在MTO装置停车外销部分甲醇货源。进口船货陆续到港卸货，沿海地区甲醇库存止跌回升，窄幅增加至80.54万吨。进口船货卸货入库速度缓慢，甲醇库存短期累积速度缓慢，库存处于相对低位窄幅波动。
【交易策略】
基本面变动不大，情绪面释放过后，甲醇上行风险增加，多单建议止盈，重心有望回调至3000关口附近波动。

PVC 【行情复盘】
PVC期货窄幅低开，重心上冲至9066，不断刷新近期新高，但追涨情绪降温，盘面冲高回落，跌破9000整数大关，震荡洗盘，结束四连阳。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛恢复平静，主流价格区域表现分化，华北地区存在补涨现象，华东及华南地区价格大稳小动。上游原料电石价格维稳运行，出厂价涨后整理为主，下游到货不均衡，采购价或存在跟涨，电石价格企稳后，成本端将提供一定利好支撑。西北主产区企业报价波动有限，接单情况一般，不及前期，厂家心态稳定，暂无库存和销售压力。PVC开工率维持在八成以上，后期暂无新增检修计划，货源供应整体稳定。下游市场逢低刚需补货增加，而对高价货源仍存在抵触情绪。PVC需求仍在恢复中，下游制品厂开工继续提升，刚需整体向好，但补货存在阶段性。
【交易策略】
PVC市场面临供、需两增，出口形势向好，3月中下旬社会库存有望迎来拐点，盘面快速拉涨后存在一定回调风险，多单可在9000关口附近适量减持，重心回落至五日均线附近仍可试多。

动力煤 【行情复盘】3月4日，动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡偏强，报收于852.2元/吨，环比上涨0.73%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比持续增加。产地方面，近期下游电厂及化工企业采购积极性较好，榆林地区在产煤矿出货顺畅，车辆排队等候现象较为严重，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤炭销售情况较为稳定，煤炭公路日销量维持在174万吨左右。港口方面，铁路运量保持高位，港口优质现货资源仍然偏少，下游刚需采购维持，市场报价及成交价不断走高，目前发运利润较高，贸易商发运积极性明显提升，但运力紧张，发运增量受限，同时在国际市场支撑下，短期煤价支撑较强。进口煤方面，国际市场采购印尼煤热情高涨，除亚太地区外，连距离较远的欧洲地区部分国家也在采购，然而印尼煤现货供应依然偏紧，推动印尼煤价继续上涨。当前3月船期印尼（CV3800）巴拿马型船部分报价接近FOB100美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端基本已经全面复产，坑口价格较稳定。需求方面，由于下游复工复产需求持续释放，坑口港口拉运较为积极。库存方面，目前港口库存依然维持低位，也为煤价提供了较强支撑。整体来说动力煤基本面依然偏紧，另外地缘局势带动海外煤价上涨，全球能源价格都在上行。但是操作上不建议做多，以防范政策面风险，建议暂时观望，激进者可少量逐步建空，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约从2750元一线回落后反弹，涨0.26%收于2708元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场区间整理。国内轻碱新单主流出厂价格在2550-2700元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨，3月3日国内轻碱出厂均价在2645元/吨，较2月24日均价上涨0.6%；国内重碱新单送到终端价格在2800-2950元/吨。
本周纯碱厂家加权平均开工负荷83.1%，较上周提升2.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工85.2%，联碱厂家加权平均开工80.1%，天然碱厂加权平均开工93%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在55.2万吨左右。
本周国内纯碱厂家库存总量为125-126万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少6.1%，同比增加22.5%。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货。玻璃产线冷修预期正在逐步兑现，尽管光伏玻璃投产预期升温，纯碱供需相对平稳。建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周五国内植物油价格有所下行，主力P2205合约报收11720点，下跌910点或7.21%；Y2205合约报收10798点，下跌426点或3.8%；OI2205合约报收13031点，下跌412点或3.06%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘走低，当地市场主流豆油报价12420元/吨-12480元/吨，较上一交易日上午盘面大跌260元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1400-1450元左右。广东广州棕榈油价格大幅跌落，当地市场主流棕榈油报价13720元/吨-13780元/吨，较上一交易日上午盘面重挫520元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500左右。江苏张家港菜油价格区间波动，当地市场主流菜油报价14010元/吨-14070元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+650-700元左右。
【重要资讯】
咨询机构AgRural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年2月24日，巴西大豆收获进度达到44%，高于一周前的33%，也高于去年同期的25%。马托格罗索州的大豆收获进度达到79%，但是由于降雨过多，导致大豆质量受损。过去一周收获进展迅速的地区包括南马托格罗索和戈亚斯，收获进度均已过半。南里奥格兰德的收获刚刚开始，单产非常低。帕拉纳州西部的情况与之类似。米纳斯戈亚斯、巴希亚、皮奥义以及郎多尼亚等地的降雨也导致大豆质量存在问题。AgRural公司预计2021/22年度巴西大豆产量为1.285亿吨。
【交易策略】
周五国内植物油价格大幅回落, 周四市场传来消息伊核协议有望达成，伊朗原油产量可能快速回复，从而导致原油价格大幅回落，同时马来西亚交易所大幅提高保证金使得棕榈油多头高位平仓获利了结，国内棕榈油价格在周五大幅下行。由于3月将迎来棕榈油的季节性增产周期,马来棕榈油产量可能出现上行,当前过高的棕榈油价格已经开始打压下游消费需求,但在乌克兰危机的影响下,乌克兰葵油对外出口基本停滞,使得印度等国家抢购马来西亚棕榈油。在乌克兰问题得到解决之前，预计全球植物油供需依旧紧张，棕榈油价格虽然出现回落，但难以出现持续性的下滑。建议植物油交易仍保持观望状态，不然急于入场做空，价格行情可能还会有较大的反复。

豆粕   【行情复盘】
周五国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3902，上涨7点或0.18%。现货方面，今日油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4520-4900元/吨，广东4900跌20元/吨，江苏4570涨40元/吨，山东4570涨40元/吨，天津4520涨20元/吨。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。交易所在最新报告里表示，由于天气干旱，大豆核心产区的产量可能只有1240万吨，这将创下14年来的最低水平。阿根廷大豆核心产区的大豆种植面积约为445万公顷，其中200万公顷的状况正常，67万公顷状况糟糕，还有18.5万公顷已经绝收。去年10月初该交易所预计大豆核心产区的产量将达到1770万吨，这意味着目前预期产量损失了30%左右。
【交易策略】
俄罗斯与乌克兰暴发全面冲突之后，引起全球市场的大幅恐慌，外盘风险资产价格大幅下行，而原油、黄金、农产品价格均大幅上扬。由于乌克兰是全球主要的农产品出口国，使得整体农产品价格都出现了大幅的上行，国内豆粕价格也受到一定影响出现同步上行。在南美大豆减产及乌克兰出口受限的情况下，CBOT大豆价格最高触及1756美分/蒲式耳的高位，已经临近2012年创下的历史高点。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，本周起国家开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题。不过美豆价格依旧将保持在1650美分/蒲式耳左右进行调整，未来USDA有较大概率继续下调南美大豆产量，从而支撑美豆价格保持在高位运行，在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周五宽幅震荡，收跌6点或0.16%至3688元/吨。
现货市场：周五菜粕现货价格中幅上涨，江苏南通国产加籽粕报价3850元/吨，较昨日小涨50元/吨；福建厦门国产加籽粕报价3830元/吨，较昨日小涨30元/吨；广东东莞贸易商（基差）报价2205+200；广西防城港贸易商报价2205+80。天津港口进口菜粕报价3750元/吨，较昨日小涨50元/吨；江苏南通进口菜粕报价3790元/吨，较昨日小涨50元/吨。
【重要资讯】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1177万吨，低于2021年3月份的近1500万吨。今年2月份巴西大豆出口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至2月6日，巴西2021/22年度大豆收获进度达到42.1%，高于一周前的33%，也高于上年同期的2.4%。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产35%及南美大豆减产使得全球菜籽及大豆库存消费比均处于历史偏低位置，全球油料供应趋紧对蛋白粕期价起到明显成本端提振。国内大豆及菜籽到港数量3-4月预期较少及蛋白粕库存低位也使得菜粕价格易涨难跌。国储大豆逐步投放将缓解市场短期供应紧张局面，短期期价高位波动加剧。巴西收割进度已达42.1%，后期市场关注的重点将逐步由南美市场转向北美大豆及俄乌物流情况，乌克兰和俄罗斯是葵花籽和菜籽主要出口国之一，短期需关注是否会因物流受阻导致葵花粕和菜粕供给受限。目前是水产养殖淡季，但压榨厂因库存紧张导致开机率受限，菜粕仍处于去库存状态，上周沿海油厂菜籽库存21.7万吨，环比减少8.05%，同比减少2.69%；菜粕库存3.24万吨，环比减少11.23%，同比减少44.14%。3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，菜粕库存仍将维持低位。单边建议多头思路，但期价涨至高位后波动率将较高，仓位不宜过重。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五震荡整理，收于2886元/吨，涨幅0.03%；
现货市场：周五玉米现货价格稳中偏强。锦州新粮集港报价2730-2750元/吨，较周四持平；广东蛇口新粮散船2870-2900元/吨，较周四提价10元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2940元/吨，较周四持平；东北玉米价格继续偏强波动，黑龙江深加工主流收购2450-2600元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2510-2650元/吨；山东收购价2750-2900元/吨，河南2800-2850元/吨，河北2650-2700元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：根据我的农产品网的信息显示，截至3月3日，全国玉米主要产区售粮进度为67%，较上周增加5%，较去年同期偏慢13%。
（2）深加工玉米消费量：2022年9周（2月24日-3月2日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.1万吨，较前一周增加2.1万吨；与去年同比增加22.5万吨，增幅23.74%。（我的农产品网）
（3）深加工玉米库存：截止3月2日加工企业玉米库存总量501.8万吨，较上周增加0.82%。
（4）市场点评：近期价格波动主要受俄乌局势影响。乌克兰和俄罗斯是全球重要的谷物出口贸易国，两国政治局势升级会对全球谷物价格形成提振，尤其是对CBOT玉米价格形成提振，此外两国还是国内玉米主要进口国，两国政治局势紧张同样会对国内玉米进口预期以及进口成本影响，在当前国内玉米市场紧平衡的格局下，提振国内玉米价格，短期两国冲突变化依然是市场的主导因子，不过需要关注的是稻谷定向拍卖的消息，当前情况与市场预期变化不大，对价格的相对冲击或有限。
【交易策略】
短期玉米期价波动反复，操作方面暂时建议观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五冲高回落，收于3404元/吨，跌幅0.18%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3480元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月24日-3月2日）全国玉米加工总量为61.09万吨，较上周玉米用量增加2.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.78万吨，较上周产量增加1.26万吨。开机率为62.20%，较上周上调2.46%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月2日，玉米淀粉企业淀粉库存总量105.8万吨，较上周下降14.7万吨，降幅13.89%，月环比增幅16.39%；年同比增幅43.65%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端支撑较强，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，企业库存偏高仍然限制期价的涨幅。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端高位反复波动，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月4日沪胶震荡走低，主力RU2205合约在13625-13980元波动，收盘下跌1.93%。NR2205合约在11335-11755元波动，收盘下跌2.97%。
【重要资讯】
本周中国全钢胎样本厂家开工率为62.18%，环比+6.93%，同比-10.96%。中国半钢胎样本厂家开工率为64.34%，环比+6.21%，同比-4.74%。环比上涨主因本周多数样本厂家开工逐步恢复。目前多数工厂开工仍未达到往年同期水平，一是因为用工短缺，二是因为当前全钢胎产品市场走货缓慢，工厂订单量持续性不够，预计下周期样本厂家开工率仍有小幅提升空间。
【交易策略】
近期沪胶继续震荡走弱。技术上看，14000元附近的支撑若被有效打破，或许将下探13000元甚至更低水平去寻底。尽管泰国主产区割胶进入尾声，胶水、杯胶等原料价格一再走高，但国内进口胶在增加，期货、现货都在累库，且下游需求不乐观。轮胎企业开工有限，终端需求疲软，芯片短缺仍制约汽车生产。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机以及美联储加息预期带来系统性风险，商品价格波动剧烈，投资者应注意风险控制。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月4日国内白糖期货回调，主力合约最低见5761元，收盘略跌0.17%。
【重要资讯】
泰国21/22榨季截至2月24日，累计甘蔗入榨量为7056.81万吨，含糖分为12.56%，产糖率为10.762%；累计产糖量为759.42万吨，其中白糖产量为142..41万吨，原糖产量为587.87万吨，精制糖产量为29.14万吨。
【交易策略】
近期郑糖走势较强，国际原油价格出现上涨以及国内食糖减产预期强烈带来利多支持。虽然目前国内2月份食糖产销数据尚未全部公布，但本年度累计食糖产量低于1000万吨的可能性增大。不过，国际糖价上涨有望刺激印度扩大食糖出口，而巴西主产区是否会提前开榨还尚待观察。近期国际糖业组织（ISO）调低2021/22年度全球食糖供应缺口预测，产量略有上升且消费量有所下调。此外，美联储本月加息基本落实，只是幅度大小还不确定。当前糖价主要受高油价的刺激走强，而基本面未必支持糖价走高。技术上看，郑糖回升至1月下旬的高点附近，整理形态可能会接受考验。制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月28日至3月4日，郑棉主力合约跌0.4%，报21080。棉纱主力合约涨1.7%，报28150。棉花20500-21000附近存在支撑，短期止跌企稳。
【重要资讯】
截至3日新疆皮棉累计加工528.08万吨，同比减7.17%。其中自治区327.7万吨减8.21%，兵团200.38万吨减5.2%。当日增量0.13万吨。
近期俄乌紧张，全球棉价波动加剧，但巴基斯坦对于进口棉的询价热情不减。本年度棉花供不应求导致棉价高企，市场普遍保持观望，因此交售进度缓慢。
因订单不佳，昨纱线市场普跌。贸易商报价跌幅100左右，一些报价较高纱厂降幅可达300-500，降价后走货稍有好转。目前走货量远不及旺季预期，贸易商未开始重新进货。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内高位回落，下跌0.03%。
现货市场：现货报盘波动有限，下游按需采购为主。下游原纸涨价函频发，挺价意愿浓厚，利好市场心态，但终端需求跟进一般。整体对于高端浆价存在抵触心理，预计短期浆市或横盘整理，价格盘整微调。
【重要资讯】
青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降8.8%。
文化用纸厂家本月初报盘上扬，挺价意向较强，下游经销商多地均有窄幅跟涨，出货情况一般，市场观望心态仍存，交易略显谨慎，下游印厂成交一般，需求面支撑平平。
白卡纸厂执行价格上涨，并计划继续提涨3月份价格，贸易商到货成本增加，且库存不多，存低价惜售心理，出口订单预期良好，但国内需求偏弱，影响下游采购积极性，市场推涨较趋缓。
生活纸局部地区市场略偏乱，个别出货为主厂家实单重心仍略偏低，下游加工厂补入多较理性，均对纸价继续上移略有牵制。
【交易策略】
在地缘冲突加剧后，纸浆供应端的担忧依然存在，1月份W20生产商发运/产能比下降，库存增加，并导致部分企业减产，俄罗斯针叶浆占中国进口量10%以上，供应存在不确定。纸厂开机率继续回升，纸浆刚需改善，港口库存环比下降9%，库存总量维持低位。近日纸厂继续积极提涨，相继发布3月份涨价函，但年初以来提涨落地情况一般，幅度有限，导致纸浆持续创年后新高的情况下，造纸企业利润承压。终端逐步进入旺季，政策刺激下，消费有望改善，但局部地区疫情的扰动下，需求以稳为主，大增可能较小，而在成品纸开工及产量回升后，多数纸种供应难言紧张，在此之下，成品纸复制去年一季度涨势的概率较低，而纸浆在下游利润持续偏低的情况下，继续上涨的空间也会受限。整体看，去年底以来支撑纸浆价格上涨的逻辑还未结束，供应端的不确定性较大，且一季度到货量可能较低，结合纸厂复产，国内库存预计持续去化，纸浆价格维持高位运行，短期回落空间有限，但政策对工业品“保供稳价”的诉求下，做多需提防相关风险。

重要事项:

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