国际宏观  【欧洲央行年底加息可能性增加】从近期欧洲通胀走势和央行官员讲话可以看出，更多欧洲央行官员意识到，在通胀前景走强的情况下，2022年年末有必要提高基准利率。据悉，在欧洲央行25人管理委员会中，就连一些最谨慎的官员也在改变立场；在3月10日的政策会议之前，欧洲央行官员内部正在逐渐达成共识，拟将9月定为购债计划收官时间，这意味着12月成为最有可能启动加息的月份，因为10月加息时间略早，而11月没有政策会议。随着俄乌地缘政治局势持续恶化，欧洲能源危机将会进一步推升通胀水平，进而施压欧洲央行，我们认为欧洲央行9月前后结束QE然后在12月加息的可能性较大，欧洲央行10月加息的概率还偏小，当然接下来欧洲央行的任何决定和加息步伐都将取决于即将发布的数据和预测，短期内欧元仍维持弱势，一旦欧洲央行释放官方鹰派信号，欧元则会转强。
【美联储3月加息势在必行】美联储官员继续强调加息必要性和讨论货币政策转向路径。美联储威廉姆斯表示，预计在3月加息将是合适的；预计美联储将在今年晚些时候开始稳步、可预见地减持美国国债和抵押贷款证券。2023年年底前将联邦基金利率提高到2%至2.5%，这一基本路径是有意义的；并认为在加息之初就大幅度加息的理由并不充分；如果需要，美联储可以通过加快或放慢加息速度来稳步提高利率和重新评估。布雷纳德表示，美联储已经准备好在3月加息，并在未来的几次会议上决定开始缩减资产负债表；在接下来的几次会议上启动缩表是合适的。芝加哥联储主席埃文斯表示，当前的货币政策立场是错误的，需要进行实质性调整；就今天的政策形势而言，通胀很大程度上受到与疫情冲击有关的供应链乱象推动，通胀压力显然已经蔓延到整体经济，达到了需要大规模调整货币政策的程度。美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。
【其他资讯与分析】①乌克兰地缘政治局势仍在恶化，各方相互指责仍在持续。美国总统拜登称，普京已经决定入侵乌克兰，如果俄罗斯在2月24日之前采取军事行动，就关上外交大门。俄罗斯国家杜马国际事务委员会主席斯卢茨基当地时间19日表示，俄罗斯不想要战争，希望能以和平的手段来解决乌克兰问题。俄罗斯一直呼吁各方遵守明斯克协议，但其他各方并不是这样想的。②美国国会参议院表决通过一项临时预算案，以维持政府正常运转至3月11日，而不至于在2月18日联邦资金用尽后“关门”。③美联储声明称，联邦公开市场委员会一致通过对政策制定者和美联储高级官员的投资和交易的新限制；禁止美联储政策制定者和高级职员持有个人债券、机构证券、加密货币、大宗商品或外汇。大多数新限制措施将于5月1日生效。

海运   【市场情况】
2月18日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为27.3元/吨，较昨日下跌1.7元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为23.9元/吨，较昨日下跌3.5元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为7.6美元/吨，较昨日下跌0.379美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为20.953美元/吨，较昨日下跌1.464元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为9.927美元/吨，较昨日下跌0.107美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为53.74美元/吨，较昨日下跌0.66美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.961美元/吨，较昨日下跌0.156美元/吨。
【重要资讯】
1、2022年1月澳大利亚黑德兰港铁矿石出口出现一些新变化。一是出口量创纪录，总计装船4799.2万吨；二是对华出口为历年一月之最，达4045.4万吨；三是首次对委内瑞拉出口铁矿石，1月17.7万吨铁矿石运往委内瑞拉；四是向欧洲出口铁矿石达29.4万吨，为历年之最，其中首次向比利时出口铁矿石；五是越南发货量不断增加，1月有52.6万吨铁矿石前往越南。
2、黑海是乌克兰和俄罗斯重要的出口港所在海域，两国都会从黑海地区出口大量的粮食、铁矿和钢铁产品。乌克兰约40%的粮食运往到中东和北非，60%的铁矿石运往中国，俄罗斯42%的煤炭出口至欧盟。由于近期俄乌地缘冲突局势升级，黑海地区出货受限，船东并不愿意冒险前往黑海地区，如货主坚持前往则需溢价。根据2月17日最新几笔Panamax租约显示，“Theodore JR”轮前往黑海的租金水平为$37000/日，“Iole R”轮从南美东回东南亚的租金水平为$20000+100万美元空放补贴，“CK Angie”轮从巴西回太平洋西岸的租金水平为$21000+110万空放补贴。由此可见，黑海地区溢价还是较为明显。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市继续下挫，标普500指数收跌0.72%。欧洲市场也全面走低。A50指数下跌0.19%。美元指数震荡上行，同时人民币汇率继续走高。外盘走势对国内期指或仍有利空影响。
【重要资讯】消息面上看，美国国会参议院通过临时预算，维持政府正常运转至3月11日。美联储出台规定，全面禁止官员交易股票、基金、加密货币等。国内方面，发改委等部门出台18项政策促进工业经济平稳增长，包括延长税费缓缴、增加新能源购车补贴等。央行行长认为，国内通胀温和、货币政策合理，将保持稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，推动经济高质量发展。证监会称将推进全市场注册制制制度改革。此外，俄乌紧张局势继续打压风险情绪，是外盘回落的重要影响。短期国内消息面处于真空期，继续关注海外利空。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数维周K线继续震荡反弹，主要技术指标全面好转，短线反弹或能延续，关注3500点下方短期压力，3453点附近有日内级别支撑，3350点附近强支撑仍有效，上方3675点仍是主要压力。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货高位震荡,其中10年期主力T2206周跌0.05%；5年期主力TF2206周跌0.09%，2年期主力TS2203周跌0.03%。现券市场国债收益率高位回落，10年期国债活跃券200006收益率在2.88%附近。
【重要资讯】
从基本面角度来讲，近期国内宏观经济数据基本公布完毕，从月内数据来看，国内经济下行压力仍然较大，制造业与服务业扩张速度均有所放缓，年初政策对冲力度继续提升，1月份社融、新增信贷实现开门红，但结构上仍然存在不足，市场融资恢复情况仍需观察。在一月份金融统计数据公布后，央行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》，报告指出，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。从报告来看，国内货币政策积极性仍然较高，预计政策宽松窗口在2月底、3月初再次出现。物价方面，1月份PPI、CPI同比均实现回落，PPI-CPI剪刀差继续收窄，物价回落有利于货币政策保持宽松，对国债市场形成一定利多。海外方面，近期美国就业、消费等数据均超预期，美联储会议纪要表示，美国通胀率过高，经济接近充分就业，有理由尽快进行一次加息。近期海外央行货币政策收紧预期加快，海外主要市场国债收益率普遍回升，美、欧、英、日等主要经济体国债收益率近期均出现大幅上行，国内外利差收窄，对于国内市场以及货币政策也会形成一定挑战。中债托管数据来看，2022年1月份境外机构持有中国债券3.71万亿元，环比增加500.9亿元，连续3年多持续攀升。虽然近期国内外债券利差明显收窄，但由于国内债券与海外市场的低相关性和高收益率，在国际市场上仍然具备明显的配置优势。
【交易策略】
总体来看，当前国内债券牛市行情暂时不会出现反转，在走势上仍将保持较强的独立性。但当前国债市场也存在三方面的压力，一是1月份金融统计数据实现开门红，国内宽财政、宽信用政策会对国债形成一定压制。二是全球主要央行货币政策收紧速度加快，海外国债收益率大幅走高，国内外利差收窄，这降低了国内债券的相对吸引力。三是财政前置下政府债券发行压力在上半年集中体现，会对市场形成一定的供给压力。从债市核心驱动逻辑来看，货币宽松的效果要提前于经济见底和信用扩张，目前货币政策宽松预期并未完全兑现，政策效果在经济层面的体现也需要一定的时滞，在此期间基本面条件仍然有利于国债牛市延续，操作上，交易型资金可继续逢调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
2月14日至18日，沪深300指数涨0.48%，报4651.23；上证50指数涨0.75%，报3162.82。指数短期反弹，中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
2月16日，国家统计局发布了2022年1月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，受猪肉价格继续下行影响，1月份CPI同比涨幅降至“1”区间。同期，煤炭、钢材等行业价格走低，带动PPI继续回落。
按余额规模口径统计，截至目前北向资金净流入超83亿元，其中沪股通流入超45亿元，深股通流入超38亿元。
在岸人民币兑美元升至6.3247，为1月26日以来的最高水平。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势多数下跌，铁矿、PVC、PTA跌幅居前。周五夜盘则有所企稳。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、菜粕、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，当前国际地缘政治局势紧张，新冠疫情肆虐，市场不确定性上升。此外，美联储政策会议纪要显示美联储即将加息并很快开始缩减资产负债表，市场避险情绪升温。国内方面，1月社融超预期，CPI和PPI则双双低于预期，经济下行压力较大。随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。国常会也表示要加快新型基础设施等建设，扩大有效投资。
【交易策略】
当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的 Gamma 策略的机会。此外，受地缘政治影响，市场避险情绪上升，当前各商品标的波动率有望继续走高，中长期投资者要等待时机，把握做空 Vega 的投资机会。在交易方面，当前波动率高位，裸买或者裸卖均不适宜，方向性交易建议通过价差交易方式对高阶风险进行对冲。对于俄乌冲突影响较大的能源化工、有色、贵金属等品种，有持仓的投资者建议利用期权进行短期避险，牺牲部分时间价值，获取交易的主动权，规避黑天鹅风险对持仓的不利影响。为防范市场“买预期、卖现实”带来的价格高位回落风险，可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。

贵金属 【行情复盘】
周五，俄乌紧张局势进展继续扰动贵金属市场，现货黄金震荡偏强走势，白银一度突破24美元关口。上周受俄乌地缘政治紧张局势进展和美联储1月会议纪要偏鸽派的影响，贵金属持续上涨。伦敦金现破位上涨，时隔8个月再度上探1900美元/盎司，周涨幅为2.1%，整体在1843-1903美元/盎司区间偏强运行；现货白银表现略不及黄金，受到工业需求拖累，周涨幅为1.54%，整体在23.06-24.09美元/盎司区间偏强运行。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体的趋势。沪金沪银方面，上周维持强势，沪金破位上涨，上周涨2.69%至386.64元/克，沪银涨1.7%至4915元/千克；夜盘均小幅上涨。
【重要资讯】
①乌克兰地缘政治局势仍在恶化，各方相互指责仍在持续。美国总统拜登称，普京已经决定入侵乌克兰，如果俄罗斯在2月24日之前采取军事行动，就关上外交大门。俄罗斯国家杜马国际事务委员会主席表示，俄罗斯不想要战争，希望能以和平的手段来解决乌克兰问题。俄罗斯一直呼吁各方遵守明斯克协议，但其他各方并不是这样想的。②美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。③截至2月9日至2月15日当周，黄金投机性净多头增加26907手至213613手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4257手至23556手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。贵金属仍有上涨空间，当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属强势行情将会持续，关注关键区间能否实现突破。黄金高位震荡调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破则会上探1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的强支撑位为370元/克关口，若有效突破387元/克压力，则会上探395-397区间。白银仍将维持强势，上方强阻力位为24.58美元的年线（沪银上方阻力5194元/千克的年线），下方支撑位为23.4美元/盎司（4850元/千克），强支撑位为23关口（4700元/千克）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜冲高回落，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于71480元/吨，跌0.11%，LME3月铜报9955美元/吨。
【重要资讯】
1、发改委印发的《促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》指出，启动实施钢铁、有色、建材、石化等重点领域企业节能降碳技术改造工程。
2、据外媒最新消息，Bougainville自治政府周二表示，已与Panguna铜矿土地所有者达成重启该矿的联合决议。该决议由氏族酋长和Panguna地区五个主要部落的代表签署。未来，Bougainville铜矿公司(BCL)将成为该矿的主要利益相关者。Panguna位于PNG的Bougainville岛屿上，曾是世界上最大的开放式矿山及世界上最大铜储量矿之一，预估储备有10亿吨铜。该矿于1972年开始运营，1989年由于岛内武装起义及环境污染被迫关闭。
3、据SMM,由于3月1日将正式实行40号税政文件，为避免政策改动带来的成本损失风险，本周再生铜杆企业保持较快速度持续去库，将库存量保持在较低水平，市面订单也由于年前备库不足，有所增加，市场交易逐渐复苏，但市场观望情绪浓重，此前仍有部分企业未完全复工，市场未能完全恢复，预计该状况将延续至下周，直至再生铜杆企业明确40号税政文件带来的影响和风险。
【交易策略】
近期宏观不确定性再度升温，市场紧张情绪高烧不断，波动率显著放大：一方面是俄乌局势出现反复，局部冲突打击市场信心；另一方面，最新公布的美联储会议纪要虽然未透露出加息周期的进一步线索，但近期公布的PPI数据和零售销售数据均支持美联储进一步收紧货币政策。从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，已经降至7万吨左右历史低位，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议暂且期货观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌延续弱势，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于24885元/吨，跌1.04%，LME3月锌报3580美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研数据，上周氧化锌开工率为42.8，较前一周上升8.3%。
2、发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》的通知，就科学做好重点领域节能降碳改造升级提出明确要求，其中，“有色金属冶炼行业节能降碳改造升级实施指南”的工作目标是，到2025年，通过实施节能降碳技术改造，铜、铝、铅、锌等重点产品能效水平进一步提升。电解铝能效标杆水平以上产能比例达到30%，铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能比例达到50%，4个行业能效基准水平以下产能基本清零，各行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅提高。
3、截至当地时间2022年2月18日17点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为71.6欧元/兆瓦时，较上一个交易日的74欧元有所反弹。
【操作建议】
近期俄乌冲突有进一步加剧的风险，市场避险情绪升温，商品承压。俄乌冲突对于锌市来说具有两面性，一方面局势的不稳定对市场风险偏好造成打击，对商品等风险资产产生一定的利空因素；另一方面俄罗斯作为世界主要的能源供应国和金属出口国，如果俄罗斯断供，则将从成本端和供应端影响锌价走势。从基本面来看，锌市韧性仍强，欧洲冶炼大规模减产后，海外锌市持续偏紧，2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨；而国内节后虽存在季节性累库，但总体库存量仍低于过去平均水平，未来基建发力将持续带动锌市去库。总体而言，短期市场仍聚焦于俄乌局势的最终动向，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
上周五夜间沪铅主力合约横盘震荡，沪铅2203收于15400元/吨，微跌0.45%；隔夜伦铅收盘报价2332美元/吨，微跌0.13%。
【重要资讯】
下游企业复产进度慢于预期，铅锭社库延续增势。据SMM调研，截至2月18日，五地铅锭库存总量至9.62万吨，较2月11日环比上升0.31万吨；较2月14日上升100吨余吨。
春节后再生铅企业相继复工，元宵节后多数炼厂开始进入生产状态。SMM本次调研样本中共计13家企业，涉及产能647.76万吨，其目前已经在产企业涉及587.76万吨产能，其中春节未放假企业累计产能达404万吨。另尚有6家企业目前尚未复工，主要为北方天气寒冷地区如新疆、宁夏、内蒙等地，个别企业受冬奥会和两会影响，生产恢复时间延后，江西个别小型炼厂预计本周将恢复生产，调研中未复工企业总产能累计至60万吨。
铅蓄电池企业陆续复工。除去少数因疫情防控、订单欠佳等因素，生产企业计划复产时间在2月下旬或3月初，其他大多数企业已于2月5-15日期间陆续复工。
【操作建议】
乌俄冲突前景不明，有色金属价格波动加大，俄罗斯是铝镍的重要生产国，引发市场对供给忧虑。LME铅库存持续回落，已不足5万吨，而国内库存季节性累库。国内外库存走势分化，导致铅价呈外强内弱，铅锭进口窗口关闭，铅锭出口可能性上涨。需求方面，下游企业逐步复工，补库增多，现货市场成交积极性好转。铅上下游企业生产继续恢复，但考虑到铅蓄电池市场终端消费一般，企业提产空间有限，对后续铅锭的消耗预期不高。中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约完成换月，主力AL2204低开高走，全天震荡整理，尾盘有所拉升，报收于22830元/吨，环比上涨1.24%。夜盘低开有所回调；周五伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨60元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在0元/吨。
【重要资讯】库存方面，2022年2月17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四累库9万吨至103.9万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.29万吨至26.46万吨，降幅1.08%，此为春节后第一次去库。其中佛山地区及南昌地区贡献主要降幅。下游方面，本周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，环比上周增长12%至66.5%，分版块来看，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。再生铝合金版块增速较小，铝箔行业暂稳运行为主。SMM调研统计，1月份国内铝线缆行业综合开工率为33.81%，环比减少4.5个百分点，同比增长3.9个百分点，预计2月份国内线缆企业开工持续下降至31.6%。1月再生铝开工率环比上月下降3.45个百分点至59.12%，同比下滑3.03个百分点。预计下月再生铝开工率继续下滑。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。目前百色疫情已经明显好转，封城解除，减产规模也不会进一步扩大。但是地缘政治的恶化带来了俄铝未来或将受制裁的传闻，铝价拉升。另外欧洲能源价格的高涨也带来当地电解铝减产的进一步加剧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端前期氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面短时调整后，整体依然偏强，建议多单谨慎续持，需关注内蒙疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五晚锡价冲高回落，沪锡2203收于338410元/吨，上涨0.34%。上海1#锡主流成交于339000-341500元/吨，均价340250元/吨，较前一交易日上涨2250元/吨。
【重要资讯】
据SMM数据，冶炼企业节后复产带动精锡开工率止跌反弹，2月18日当周冶炼厂周度开工率为50.39%，前值46.86%。
据SMM数据，截止2月18日我国锡锭社会库存为4073吨，较前一周减少779吨。
【交易策略】
当前宏观不确定性增大，市场料高波动。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂加快复产，上周冶炼厂开工率环比回升。下游陆续恢复生产，现货采购增多，社会库存低走，不过消费尚未完全回到正常水平。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，开工率下滑23个百分点至59.74%。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存水平自低位有所回升，不过考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。短期来看，库存回升、现货紧张状况改善，锡价料高位小幅回落。长期来看，锡市供应增量小，而光伏等终端消费强劲，锡价延续短缺状态，料维持高位。

镍 【行情复盘】
周五晚镍价延续强势行情，沪镍2203收于178450元/吨，上涨0.98%。
【重要资讯】
印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。硫酸镍原料供应仍需镍豆补充，造成国内外镍豆库存持续回落。当前国内外库存低位震荡，升水有所回落。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初，需求逐步恢复后，累库较难延续。SMM数据，截止2月18日，我国纯镍六地社会库存共计11883吨，较前一周增长1277吨。不锈钢2月因节日、冬奥会及检修等因素减产，2月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划245.88万吨，预计环比排产增2.9%，同比减4.6%。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
俄罗斯是重要的镍生产国，俄乌局势再度紧张，提振镍价，关注事态演化，地缘政治局势存在不确定性，料造成价格波动加大。美联储加息预期下美债收益率持续走高，但高通胀令美元指数表现相对疲软，后续或补涨。当前镍市结构性短缺延续，华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，产量仍在逐步释放中，二者短期均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，因此镍市场结构性短缺仍将延续。国内纯镍到货增多，现货升水回落。当前国内外库存处于低位，但升水回落，对镍价短期支撑减弱，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约周五夜盘下跌0.29%，收于18625元/吨，不锈钢期货创出新高后持续回落，但近期镍价较强对其较为利多。
【重要资讯】Mysteel数据，截至2月17日，全国主流市场不锈钢社会库存总量82.21万吨，较上期上升4.02%。其中冷轧不锈钢库存总量50.08万吨，较上期上升7.96%，热轧不锈钢库存总量32.13万吨，较上期下降1.58%。300系方面，不锈钢库存总量50.72万吨，较上期上升5.76%，本周300系冷热轧资源涨跌互现，主要体现在冷轧资源增加，热轧资源减少。冷轧方面，佛山市场、无锡市场以及地区性市场均有不同程度的增加，主要是佛山市场的资源到货较为明显。热轧方面，佛山市场、无锡市场以及地区性市场均有不同程度的减少，降量主要体现在地区性市场。节后一周，随着船运以及汽运的逐渐恢复，钢厂资源到货较为明显，主要是德龙的资源增加较多，另外现货价格也有部分调涨，资源消化相对较慢，整体显现资源增加，据Mysteel了解，现阶段部分下游企业还未完全恢复生产，目前多在询单过程，实际需求并没有完全激发。虽近日成交转弱，库存有所积累，现货流通增加。据钢厂消息，戴南众拓年产41万吨连铸坯项目近日开始不锈钢热试，产品是304板坯，目前只有一个炉在热试，第二个炉还在冷调试中，达到批量生产预计要到四月份左右。
【交易策略】不锈钢基差回落，现货市场在物流恢复到货量逐步增加后，库存连续累积，供应偏紧情况缓解，下游需求仍处恢复中，高价承接能力减弱，同时原料供应担忧仍在，近日镍铁、铬铁价格持续上涨，成本端对不锈钢仍存支撑，短期回落空间或有限，下方关注18200元支撑。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约周五夜盘继续反弹，上涨1.71%。
现货市场：假期后现货成交逐步增加，但消费量仍未完全恢复，在价格高位回落影响下，市场采购心态谨慎，成交量一般，北京、上海地区螺纹价格维持在4800元附近。
【重要资讯】
春节前后重庆、江西赣州的不少银行已经将首套房贷首付比例降至20%。近期，全国已经有20多个城市住房公积金贷款上调住房公积金贷款额度、降低二套房首付比例。
随着采暖季最严格时段过去，据了解河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，焦炭日耗增加2万吨/天；承德、秦皇岛、唐山、石家庄地区钢厂均有复产计划，若无其他政策干扰，届时焦炭需求大幅上升，预计河北地区焦炭日耗增加约5万吨左右。唐山市丰润区将于2月21日解除重点时段保障管控措施。
【交易策略】
螺纹产量回升，电炉逐步复产，但受废钢供应及利润影响，多数未满产，长流程企业在近期开始有复产计划，供应依然较低，在冬残奥会结束前，增产节奏预计仍偏慢。需求改善力度偏弱，慢于往年，百年建筑网调研显示，元宵节以后复工复产加快，但消费还未完全复苏。建筑行业中基建开工较好，房地产项目部分仍受资金不足影响，板材下游前期有补库行为，在价格大幅波动中，近期采购放缓。螺纹库存增量追平去年同期，但节后两周时间，总累库量依然低于历年水平，当前库存处于历史低位，预计上半年库存或持续位于偏低状态。
整体看，钢材供需及预期近期变动不大，从回调幅度看受成本松动影响更多，并且存在部分资金提前交易3月需求偏弱的担忧，但废钢市场尚未调整，电炉成本依然在4900元以上，在期货跌至电炉谷电成本以下后，螺纹短期走势仍受原料带动，发改委本周将继续召集主要港口开会，研究防范铁矿石囤积居奇等相关工作，政策影响难言结束，预计3月前螺纹在电炉成本以上会再度承压，在高炉成本随原料下移后，短期下方关注4500-4600附近支撑。关注现货成交情况，期货接近电炉成本线后多单离场并尝试卖保，下游企业则等待继续回落后的买入机会，卷螺价差中期看多，螺纹继续关注正套。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷偏强运行，上周受原料端影响热卷震荡下行。热卷2205合约收盘价4907元/吨，周跌幅2.57%。现货市场：上周各地现货价格大幅下跌，上海4.75热卷价格跌120至4960元/吨。
【重要资讯】1、上周五大品种钢材产量886.08万吨，周环比增加15.66万吨；五大品种钢材表观消费量775.67万吨，周环比增加208.17万吨；上周钢材总库存量2300.08万吨，周环比增加110.41万吨。其中，钢厂库存量629.47万吨，周环比减少23.07万吨；钢材社会库存量1670.61万吨，周环比增加133.48万吨。
2、上周唐山地区126座高炉中有80座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计69346m³；周影响产量约147.33万吨，周度产能利用率为52.14%，周环比下降0.61%，月环比下降19.7%，年同比下降23.15%。
3、唐山市丰润区将于2月21日解除重点时段保障管控措施。
4、上周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；上周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】周五夜盘热卷偏强运行，上周在原料端铁矿石的影响下，热卷偏弱震荡，热卷供需未有较大变化，产量处于低位，需求回升，库存压力不大，基本面对价格存在支撑，但短期原料端尚未企稳，热卷或将维持偏弱震荡走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿主力合约围绕半年线进行盘整，主力合约上涨1.19%收于683。
现货市场：近期铁矿现货市场价格跌幅较为明显。截止2月18日，青岛港PB粉现货价格报820元/吨，卡粉报1035元/吨，杨迪粉报717元/吨，高品矿溢价出现走弱。
【基本面及重要资讯】
据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4，烧结矿中平均使用进口矿配比86.46%
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
2月7日-13日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1058.9万吨，周环比增加84万吨，库存总量处于1月份以来的平均水平。
2月7日-13日，澳矿发运量环比下降161万吨至1457.9万吨，其中发运至中国的量为1172.1万吨，环比下降122.5万吨。本期巴西矿发运量为563.8万吨，环比增加65.1万吨。
2月14日，全国45港铁矿库存总量15939.2万吨，周环比增加212.9万吨，47港库存总量16495.2万吨，周环比增加208.9万吨。本期华东地区铁矿到港量增多，库存增幅相对较为明显。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。
上周铁矿盘面调整较为剧烈，临近周末跌幅有所收窄。现货市场各主要矿种价格集体下跌，部分贸易商出货意愿有明显增强。从基本面角度来看，上周铁矿供需进一步宽松。进口矿港口库存延续累库，45港库存已经突破1.6亿吨，库存总量矛盾进一步凸显。钢厂方面对铁矿的补库意愿也有所提升，上周日均疏港量和港口现货日均成交量均有小幅改善。钢厂厂内铁矿库存小幅增加。但铁矿日耗继续下降，日均铁水产量环比下降3.03万吨至203.01万吨，247家高炉产能利用率环比下降1.13%至75.44%。近期唐山地区高炉产能利用率将有阶段性回升，铁矿实际需求有望边际改善。供应方面，最近一期外矿发运延续淡季特征，澳矿发运量进一步回落，但巴西矿发运小幅回升。短期来看主流外矿供应仍将维持低位，短期到港压力不大。长流程钢厂利润空间上周进一步走扩，后续随着铁水产量出现止跌回升，产业链内利润将从成材端向炉料端传导。当前钢厂相对较高的利润水平将对铁矿价格形成正反馈。铁矿价格下行斜率将逐步放缓，本轮调整临近阶段性底部区域。
【交易策略】
铁矿供需近期有望边际改善，预计本轮价格调整将暂告一段落，操作上短期不宜继续追空，关注650一线的支撑力度。5-9合约可尝试反套，螺矿比有阶段性回调的预期。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面震荡上行，主力合约累计上涨3.18%收于8314。
现货市场：近期锰硅现货市场价格稳中有降。截止2月18日，内蒙主产区锰硅价格报8000元/吨，周环比下跌100元/吨，贵州主产区价格报8050元/吨，周环比下降50元/吨，云南产区价格报8000元/吨，周环比下降50元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅锰库存均值为22.55天，环比降10.27%，同比降6.66%。
上周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。对锰硅的需求量环比增加2.67%至129561吨。
当前印尼硅锰1510美金，印度6516硅锰出口价格1400美金，6014报1320美金。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加11.5万吨至531.8万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增4.2万吨至367.3万吨，钦州港库存环比增加7.3万吨至149.5万吨。
上周全国锰硅供应200235吨，环比增加4.42%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为66.74%，周环比上升3.53%；日均产量为28605吨，周环比增加1212吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
上周锰硅盘面震荡上行，临近周末涨幅扩大，现货市场价格稳中趋弱。南方多家钢厂发布的最新硅铁定价集中在9000-9100元/吨，在北方主流大厂钢招尚未敲定之前市场暂缺乏方向性指引。上周国内锰硅市场供需两旺，供应端回升速度更为明显。随着半封闭炉改造的完成，前期持续下降的锰硅产量在节前已出现拐点，节后宽松幅度加大。随着广西地区逐步解封，全国锰硅周度产量延续上行，本周达到200235吨，环比增加4.42%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为66.74%，周环比上升3.53%；日均产量为28605吨，周环比增加1212吨。相较海外价格而言当前国内锰硅价格偏高，厂家库存水平略高，加之仍有一定利润空间，整体出货意愿较为积极。近期锰硅实际需求持续走弱，但上周五大钢种产量出现止跌回升，对锰硅的需求量环比增加2.67%至129561吨。当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平，随着钢铁供应端的约束后续逐步放松，对锰硅的新一轮需求将迎来释放。原料方面，近期全国主港锰矿库存止跌回升，外矿对华3月报盘出现上涨，部分矿种港口现货价格周初以来延续上升趋势，成本端对锰硅价格有一定的支撑。
【交易策略】
锰硅实际供需有望迎来阶段性改善，短期价格走势偏强。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面持续走强，主力合约累计上涨6.2%收于9544.
现货市场：近日硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月18日内蒙古主产区硅铁报8500元/吨，周环比上涨200元/吨，宁夏中卫报8650元/吨，周环比上涨150元/吨，甘肃地区报8500元/吨，周环比上涨200元/吨。节后硅铁现货价格走势强于锰硅。
【重要资讯】
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。
上周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。
陕西地区镁锭价格近日有所下滑，低价探至40000元/吨，厂家反馈库存不多，成交一般。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。近期宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.05万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。
上周硅铁盘面持续走强，临近周末加速上行，主力合约再度临近近期震荡箱体上沿附近，短期有向上突破的可能。近日硅铁期现价格的回暖一方面受到煤炭价格反弹的提振，另一方面自身供需也存在阶段性改善的预期。春节前后受北方地区高炉限产以及电炉主动停产影响，钢厂端对硅铁的需求持续走弱。但上周五大钢种产量出现止跌回升。经过前期的持续消耗后，当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平。据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。随着钢铁供应端的约束后续逐步放松，对铁合金新一轮需求即将迎来释放。当前华东地区新一轮钢厂招标已经开启，价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。环比均有所提升。北方主流大厂本轮钢招尚未开启，但预计价格也会有一定上调，提振短期现货价格。供应方面，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产。最近一期样本厂家日均产量已增至17219吨，刷新8个月的高位，后续进一步提升空间不大。硅铁基本面将迎来阶段性改善。
【交易策略】
硅铁基本面将迎来阶段性改善。短期关注盘面能否向上突破上方半年线，确定突破后可尝试多单入场，新一轮上涨有望开启。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面偏弱运行，05合约当前结算价和上周末持平，收于2065元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场局部出货稍有放缓，价格大势维稳，部分小幅波动。华北少数厂出厂报价上涨，沙河小板市场成交偏一般，部分厚度市场价小幅松动；华南下游按需补货，交投平稳，场内观望情绪增加；华东市场多数报稳，个别厂报价上调2-3元/重量箱不等，多数企业产销有所放缓；华中市场暂稳运行，下游采购稍显谨慎，厂家出货情况一般；西北个别厂价格上调，走货相对平稳。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产市场政策支持力度进一步增强，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油剧烈波动，欧美原油震荡走跌，国内SC原油维持高位，主力合约收于557.3元/桶，周涨3.88%，周五夜盘SC原油震荡反弹。全球地缘局势持续不稳加剧了油市的波动。
【重要资讯】
1、近期俄乌局势引发市场广泛关注，虽然俄罗斯与乌克兰之间并未真正开战，但美国一味“造势”令市场地缘情绪持续紧张，当前俄乌问题并未威胁到俄罗斯原油供给，但若后期美国加大对俄罗斯的制裁，有可能影响俄罗斯原油供应。
2、伊朗核谈在经历了“马拉松式”的谈判后终于进入最后阶段，目前从各方的表态来看，伊朗核问题接近达成一致协议，这意味着伊朗供给将得以释放，最大新增供给将达到130万桶/日的量。
3、美国能源信息署数据显示，截止2月11日当周，美国原油库存比前一周增长112万桶；美国汽油比前一周下降133万桶；馏分油库存比前一周下降155万桶。炼油厂开工率85.3%，为去年10月以来的最低水平，比前一周下降2.9个百分点。美国原油日均产量1160万桶，与前周日均产量持平。
4、 接近欧佩克+的消息人士称，如果各方就恢复伊核协议达成协议，欧佩克+将致力于将伊朗纳入其石油供应协议，以避免可能影响价格的市场份额竞争。目前，伊朗不在欧佩克+增产协议的范围内。
5、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月18日的一周，美国在线钻探油井数量520座，为2020年4月以来高位，比前周增加4座；比去年同期增加215座。
【交易策略】
俄乌局势反复令市场受到明显扰动，而伊朗核谈进入最后阶段，地缘政治不确定性将持续推升油价波动率，整体单边操作难度大。另外欧美原油与SC原油价差近期有所收缩，但人民币持续升值下，警惕SC原油出现补跌。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货持续走跌，主力合约收于3482元/吨，周跌2.79%，周五夜盘沥青期货低开震荡。
现货市场：上周初中石化、中石油华东、华南以及西北等地主力炼厂上调沥青价格，涨幅达到50-150元/吨，但此后由于油价的回落，部分地区价格有所下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3445 元/吨，华南3640 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3460 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率进一步走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2401万吨，但未来一段时间，前期检修的炼有望陆续复产，沥青供给有望出现回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2、需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，南方等地再遭雨雪天气，限制沥青刚需释放，北方气温持续偏低，沥青需求集中在防水领域，而成本下跌一定程度上刺激了投机需求。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端高位回跌对沥青形成一定打压，而沥青现货偏弱进一步压制盘面走势，使得沥青盘面整体表现弱于原油，后市沥青单边仍以跟随原油为主，利润低位或进一步收缩，考虑短线做空沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘高低硫燃料油价格下跌为主，FU2205合约下跌77元/吨，跌幅2.43%，收于3093元/吨；LU2205合约下跌64元/吨，跌幅1.52%，收于4143元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.海关数据显示，2021年12月中国燃料油进口量为100.91万吨，环比减少68.57万吨或40.46%。其中，一般贸易进口增加8.1万吨或18.26%，而保税货物进口减少76.67万吨或61.27%。
2.据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼40家炼厂装置统计，截止到2月16日，山东地炼常减压开工率为59.83%，较上周走低2.3个百分点。
3.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月16日当周，新加坡燃料油库存激增197.2万桶，达到2412.8万桶的五个月新高。新加坡轻馏分油库存下降15.2万桶，至1415万桶的三周低点。 新加坡中质馏分油库存在上涨2.5万桶至746.1万桶的两周高点。 
【交易策略】
国内炼厂：近日检修炼厂增多，地炼开工率下降，预计2月份开工率不会有明显回暖，整体仍处于偏低水平运行。新加坡市场方面，低硫燃料油供给端依然呈现紧张局面，现货端升水依然较高，与此同时，虽然低硫燃料油裂解价差在走强，但大多数炼厂并没有提高其产量，主要原因为中间馏分油的需求和利润更好。新加坡地区燃料油库存上行，累库压力下，使得高硫燃料油价格形成一定压力。原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升，燃料油市场受成本端影响波动率亦大幅抬升，但鉴于现货市场偏强表现，本轮下跌行情以调整思路对待，建议持有多单可继续减仓，重点关注交易节奏变化。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘LLDPE价格整理为主，LLDPE下跌61元/吨，跌幅0.70%,收于8675元/吨，PP2205合约下跌40元/吨，跌幅0.48%，收于8322/元/吨。
现货市场：2月18日，LLDPE现货市场价格下跌为主，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8650-9000元/吨，PP现货价格偏弱运行，PP现货市场价格下跌50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8230-8300元/吨，华东拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8550元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至2月17日当周，PE开工率86.48%（-4.2%），PP开工率92.49%（-0.29%），主要是由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，受到利润不佳影响，部分石化企业开始降低开工负荷。
需求端：本周工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，对原料市场需求小幅增加，但总体采购意向依然偏弱，新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率仍处于季节性偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月18日石化库存102.5万吨，周内库存变动不大，经过周末两天预计21日石化库存继续累库至110万左右水平，石化企业本周陆续下调出厂价，贸易商让利出货较多。
原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升。
【交易策略】
原油价格近期波动率明显提升，高位波动加剧，聚烯烃成本驱动减弱，同时聚烯烃处于季节性需求淡季状态，下游需求恢复不及预期，同时由于春节前石化企业以及贸易商预售情况较为普遍导致节后备货需求下降，预计后市各产业链库存继续累库，在供需过剩以及成本驱动共振影响下，聚烯烃价格走出下跌行情，也验证了此前我们一直强调的聚烯烃相对上游原油来说是作为空配品种策略的正确性，后市依然维持聚烯烃空配属性策略。风险点关注：原油价格波动情况以及油制烯烃企业因利润不佳问题可能导致企业出现大范围降负荷情况。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，乙二醇窄幅波动，EG2205收于5026，涨幅0.02%，增仓1005手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水95-105元/吨，几单4950-4985元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，但兑现需一定时间。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降。另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期逐步恢复。截至本周五，聚酯开工率已恢复至89.8%，但终端织造企业受春节假期以及江苏部分地区疫情影响，开工率恢复缓慢，同时织造目前接单并不多，对原料聚酯补货积极性不高，聚酯周内产销清淡，库存压力显著增加。下周，随着工人陆续返工，预计终端织造刚需将有跟进，叠加聚酯促销策略配合，预计或有补货动作，但补货的强度将取决于终端订单的情况。
（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。
【交易策略】
近期地缘局势带动国际油价波动剧烈，累库预期暂无法扭转下，预计乙二醇将低位偏弱运行。技术面，下方第一支撑位5000附近，若跌破或再探4700-4800区间。后续，待原油止跌走稳以及终端订单跟进后，期价或逐步止跌走稳。
风险提示：原油价格持续下跌

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，PTA震荡整理，TA2205合约收于5360，涨幅0%，增仓5250手。
现货市场：基差偏强，主港主流货源基差在05贴水45，贸易商惜售情绪明显。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲，但市场担心伊核协议达成，伊朗原油重新回归市场带动供应量上升，从而扭转油市当前供需格局。PX方面，PXN表现偏弱，近期试探200-250美元/吨区间下沿。但考虑到后续PX端仍存在装置检修计划，PXN下方仍有支撑。PTA成本端绝对价格目前仍由原油决定，建议密切关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但远月检修可能增多。受原料供应问题，目前新材料2号线投产对PTA行业整体供应暂无明显影响。检修方面，逸盛大化本周因原料问题降负至8成负荷运行，其下属1号线225万吨/年的装置计划3月1日检修。3月中下旬至5月中下旬扬子石化60万吨/年的装置将进行检修。此外，新凤鸣装置或有小修，但检修时间待定。整体来看，低效益下未来PTA检修量或逐步增多，关注装置运行情况。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期逐步恢复。截至本周五，聚酯开工率已恢复至89.8%，但终端织造企业受春节假期以及江苏部分地区疫情影响，开工率恢复缓慢，同时织造目前接单并不多，对原料聚酯补货积极性不高，聚酯周内产销清淡，库存压力显著增加。下周，随着工人陆续返工，预计终端织造刚需将有跟进，叠加聚酯促销策略配合，预计或有补货动作，但补货的强度将取决于终端订单的情况。
（4）从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨（+2.1万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注后续3月预期是否会有修正。
【交易策略】
近期PTA加工费处于极低水平，期价单边跟随原油波动，考虑地缘局势难以把控，单边建议观望。跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会；后续终端订单跟进后，关注短期做多短纤加工费的机会，即多PF空TA。
风险提示：原油价格大幅下跌。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡，PF05收于7314，跌12元/吨，跌幅0.16%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，随着价格回落，部分逢低买入，产销回升，工厂产销55.36%（+6.33%），江苏现货价7350（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本支撑尚在。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；PTA加工费低位，下跌空间有限；乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤7万吨计划2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月18日，直纺涤短开工率85.8%（+12.8%）。（3）需求端，终端订单跟进不足，但预计后续增量，下游开机率回升，需求回暖。截至2月18日，涤纱开机率为68%（+0%），开机率恢复偏慢。涤纱厂原料库存15.2（+0.7）天，补库力度偏弱，原料库存仍偏低。纯涤纱成品库存6.8天（+0.3天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.3天（+0.1天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
终端订单下达慢于往年，不过后续有增量预期；下游有补库需求，而且随着短纤价格回落后，下游补货积极性开始回升，总体上需求预期回暖。短纤加工费偏低，压缩空间有限。在原油偏强的背景下，成本支撑仍在。预计短纤偏强震荡，关注7200支持，建议背靠60日均线逢低做多。风险提示，原油持续下跌。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡。EB03收于8888，涨31元/吨，涨幅0.35%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，市场部分逢低补货，江苏现货8800/8880， 2月下旬8830/8900，3月下旬8860/8920。
【重要资讯】
（1）成本端：成本尚有支撑。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量，关注浙石化装置动态。山东利华益72万吨2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨2月11日重启。常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月17日，周度开工率80.60%（+1.00%）。（3）需求端：下游开工回升，需求将增加。截至2月17日，PS开工率77.95%（+0.72%），EPS开工率56.36%（+38.89%），ABS开工率92.33%（+1.45%）。（4）库存端：截至2月16日，华东港口库存17.7（+0.5）万吨，下游需求恢复缓慢，港口继续小幅累库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
浙石化60万吨装置检修推迟，苯乙烯供应窄幅增加。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，需求好转预期不变。非一体化生产亏损程度加深，不排除新增装置检修。预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。风险提示，原油持续下跌。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG03合约下跌，截止至收盘，期价收于4851元/吨，期价下跌146元/吨，跌幅2.92%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至2月11日当周，美国商业原油库存为4.11508亿桶，较上周增加112.1万桶，汽油库存2.47061亿桶，较上周下降133.2万桶，精炼油库存1.20262亿桶，较上周下降155.2万桶，库欣原油库存2582.7万桶，较上周下降190万桶。原油库存增加，叠加伊核谈判取得积极进展，油价冲高回落。CP方面：2月17日，3月份沙特CP预期，丙烷785美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷785美元/吨，较前一交易日涨5元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷752美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨；丁烷752美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨。现货方面：18日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5698元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6200元/吨。供应端：上周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为44.44%，较节前下降2.2%，华南码头库存48.55%，较节前下降6.47%。
【交易策略】
原油价格的高位回落对液化气期价有一定的拖累，随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时注册仓单依旧维持高位，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力，期价仍将维持宽幅震荡。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约继续走高，期价创出近期新高，截止收盘，期价收于2576元/吨，期价上涨56.5元/吨，涨幅2.24%。从盘面走势上看，短期期价走势偏强。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为608.55万吨，较上期增加22.09万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.66%较上期值增6.64%；日均产量57.88万吨增4.68万吨。春节期间国有大矿基本维持正常生产，多数民营矿春节放假较往年明显缩短，煤矿生产端恢复较快，供应端在逐步恢复。需求方面：焦炭二轮提降落地，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，三大口岸日均通关车辆仅有150车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2852.62万吨，较上周下降102.19万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，冬奥会接近尾声，后期环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但焦煤库欣下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约继续走高，截止至收盘，期价收于3344.5元/吨，期价上涨72元/吨，涨幅2.2%。从盘面走势上看短期走势偏强。
【重要资讯】
Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-61元/吨，较上周增加23元/吨。在焦化企业亏损的情况下，三轮提降难以落地。供应端：受环保天气及冬奥会影响，230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨，供应端依旧偏弱。需求端：由于冬奥会期间，环保限产较为严格，高炉开工率明显下滑。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。随着2月20日冬奥会结束之后，环保限产将减弱，铁水产量届时将逐步恢复。库存方面：2月18日当周，焦炭整体库存为1101.13万吨，较上周增加12.47万吨，其中，焦化企业库存较上周增加3.8万吨，钢厂焦化较上周增加3.67万吨，港口库存较上周增加5万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，局部地区开始第三轮提降，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，同时后期铁水产量将逐步恢复需求，期价向下空间有限。焦炭05合约仍将维持偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货重心高位回落后，呈现横向整理态势，上方20日均线附近承压，反复考验2680一线支撑后逐步企稳回升。上周五夜盘，期价窄幅走高。
【重要资讯】
期货表现偏弱，市场参与者心态不佳，观望情绪较浓。国内甲醇现货市场区域走势分化，沿海地区窄幅走低，内地价格大稳小动，现货实际成交不活跃。上游煤炭市场震荡运行，政策端形成一定压力，成本端支撑不强，甲醇企业面临较大生产压力。受到西北、西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平有所回落，跌破七成，低于去年同期水平5.21个百分点。当前仍有多套装置处于停车或检修状态，甲醇短期开工窄幅波动，供应相对平稳。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈2050-2080元/吨，南线地区商谈2070-2080元/吨。甲醇厂家保证出货为主，暂无挺价意向。下游刚需补货带动下，企业签单情况尚可，整体出货较为平稳。甲醇下游市场刚需仍在恢复中，新兴需求表现尚可，传统需求行业复工缓慢。山东个别MTO装置运行负荷有所提升，但西北地区大唐降至半负荷、中安联合停车，CTO/MTO开工回落至82.76%，下降4.72个百分点。传统需求行业表现不温不火，仅有甲醛开工窄幅回升。持货商存在降价让利行为，甲醇实际商谈价格松动。甲醇市场维持外强内弱格局，国内价格处于低位，受制于进口利润，进口量难以大幅回升。沿海地区库存不升反降，缩减至81.45万吨，低于去年同期水平12.7%。
【交易策略】
库存累积不及市场预期，供、需呈现两弱局面，加之缺乏消息面刺激，甲醇期价震荡整理运行，市场情绪释放后，盘面或逐步企稳，已入场多单谨慎持有。

PVC 【行情复盘】
PVC期货高位深度调整，盘面连续低开，市场情绪偏空，重心受挫下行，进一步跌破8500关口支撑，最低触及8460，创近一个月新低。上周五夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，业者信心受打击，国内PVC现货市场气氛走弱，各地区主流价格陆续回落，市场低价货源增加，但低价成交出现改善，刚需补货增加。上游原料电石市场价格继续回落，出厂价格下调100元/吨左右，采购价格多数下调50元/吨。电石货源供应充裕，企业积极排货，PVC企业电石待卸车处于相对高位。考虑到电石企业成本压力，预计电石价格降价空间受限，但短期难以提供有力支撑。PVC行业开工水平小幅提升，暂无新增检修企业，部分前期检修及降负荷企业开工有所恢复，整体开工达到80.49%。后期企业检修计划仍偏少，PVC开工水平或稳步提升，货源供应将有所增加。西北主产区企业库存压力尚可，部分仍存在预售订单，但厂家新接订单情况一般，出厂报价窄幅下调。贸易商随行就市让利出货，反应成交有所改善。下游市场仍在恢复阶段，制品厂开工整体不高，入市采购积极性欠佳。华东及华南地区社会库存继续回升，增加至33.14万吨，高于去年同期水平9.16%，但累积速度有所放缓。当前处于季节性累库阶段，后期社会库存将进一步增加。国际油价高位运行支撑下，海外市场表现坚挺，PVC出口形势尚可。
【交易策略】
成本下行拖累下，PVC期价快速调整，当前市场面临供、需两增，期价洗盘为主，或反复测试8500关口附近支撑，短期观望其能否企稳。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡反弹，报收于812元/吨，环比上涨5.39%。夜盘低开低走，震荡回调。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比持平，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，受降雪天气影响，榆林地区部分路段限制通行，车辆滞留现象较为严重，区域内调价煤矿数量较少，煤炭整体出货情况一般；降雪天气使得鄂尔多斯地区煤炭外运通道受阻，区域内煤炭销售情况转弱，昨日煤炭公路销量大幅下降至62万吨，日环比减少75万吨，区域内煤价延续稳中下调态势。港口方面，产地限价政策影响下，煤矿货源多流向长协或地销，港口市场煤现货依然较少，可售资源偏紧使得价格跌速缓慢。沿海终端日耗持续回升，采购需求有所释放，港口询货逐渐增多，但多数仍维持观望，实际成交偏弱。进口煤方面，由于当前各热值印尼煤到岸价均高于国内煤，对终端进口煤采购积极性形成一定抑制，市场交投清淡，整体稳中偏弱运行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，港口调入量较前期有所增加，港口库存预计将有所上涨。预计价格还将有所回落，建议高位空单谨慎续持，但需要注意内蒙疫情的影响，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面进一步企稳，主力05合约涨2.33%收于2854元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场涨势延续。国内轻碱新单主流出厂价格在2500-2650元/吨，厂家轻碱主流送到终端新单价格2600-2800元/吨，国内轻碱出厂均价在2600元/吨，较2月10日均价上涨4.9%；国内重碱新单送到终端报价在2800-2900元/吨。
纯碱装置开工率此前高位运行，春节假期后第二周有所回落。纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，较前一周同期减少3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
纯碱此前涨势受到下游企业、期现商补库及宏观面资金面利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会。纯碱生产企业库存水平偏高，后期期现移库力度减弱，建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.68%收于2477元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场涨跌不一，其中主产销区价格下滑，西南地区价格出现上涨。北方在冬奥会的影响下局部受环保要求影响，下游复合肥及板材行业复工缓慢，加之春节前部分已经提前原料补仓，阶段性需求推进放缓。近日尿素日均产量维持偏高水平，现货市场情绪不稳，在贸易商低价出货情绪带动下，市场主流价格顺势下跌。尿素工厂因新单成交不及预期，为平衡产销水平，尿素工厂报价陆续下调。山东小中颗粒主流出厂2620-2660元/吨，均价较前一周下降15元/吨。春耕由南往北继续推进，工业复合肥及板材企业下周有开工回升预期，阶段性的价格回落后，局部成交或将好转。
【交易策略】
供应方面，在相关部委的持续关注下保供稳价措施坚定有力，效果显著；后期气温回暖，农业需求将稳步走高；生产企业开工率上扬，库存于春节期间显著攀升，盘面阶段承压；尿素生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注2100-2300一线低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
上周五夜盘国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3802，上涨21点或0.56%。现货方面，今日油厂豆粕报价上涨10-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4080-4450元/吨，广东4450涨50元/吨，江苏4100涨10元/吨，山东4110涨40元/吨，天津4080涨10元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周四表示，在受到干旱天气影响的阿根廷农业中心区，未来一周玉米和大豆作物将迎来零星降雨，到2月底时降雨量有望增加。去年12月中旬到今年1月中旬的炎热干燥天气导致阿根廷大豆和玉米作物受损，导致交易所调低了这两种作物的产量预期。未来几周的降雨量至为关键。BAGE表示，未来一周阿根廷农业区将有一些降雨，不过大多为10到25毫米的小雨。但是本月最后一周将会出现更多降雨。随着一股风暴前锋经过，将给农业区带来强度不同的降雨，其中西北部和中心地区雨量最高。在迄今受到旱情最为严重的潘帕斯地区，降雨量将达到25到100毫米。2月24日前后，个别地区还将出现严重风暴。近期BAGE将2021/22年度大豆产量预期调低200万吨至4200万吨，玉米产量调低600万吨至5100万吨。
【交易策略】
周五国内豆粕价格有所上行，上周美国农业部公布了月度供需报告，本次报告将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格继续上涨，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间变得较为有限。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%。豆粕库存为32.75万吨，较上周减少0.16万吨，减幅0.49%，同比去年减少40.54万吨，减幅55.31%。这支撑了国内豆粕价格的持续上行。美豆价格的回落使得国内豆粕价格也有所下调，但向下的空间预计较为有限，建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

油脂   【行情复盘】
上周五夜盘国内植物油价格略有回落，主力P2205合约报收10404点，下跌20点或0.19%；Y2205合约报收10078点，下跌38点或0.38%；OI2205合约报收11927点，下跌10点或0.08%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价11250元/吨-11310元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1250-1300元左右。广东广州棕榈油价格强劲反弹，当地市场主流棕榈油报价11550元/吨-11610元/吨，较上一交易日上午盘面大涨230元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。 江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12490元/吨-12550元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
印度炼油协会（SEA）表示，1月份印度棕榈油进口量同比减少29%，因其价格升至历史高位，促使炼油厂转向购买豆油和葵花油。SEA发布的声明称，2022年1月份进口了553,084吨棕榈油，低于上年同期的780,741吨，也低于2021年12月的进口量565,943吨。与此同时，1月份印度豆油进口量达到391,158吨，比一年前飙升341%；葵花油的进口量也同比激增50%，达到307,684吨。2022年2月1日，印度港口的食用油库存为65.4万吨，其中包括23万吨毛棕榈油，12万吨24度精炼棕榈油，15万吨毛豆油，15万吨毛葵花油以及0.4万吨菜籽油。流通渠道的库存为120.8万吨。2月1日的库存合计为186.2万吨，比1月1日的库存172万吨提高了14.2万吨。
【交易策略】
周五国内植物油价格再度上行，棕榈油价格领涨三大油脂。目前国内植物油价格走势主要受三方面因素影响：一是外盘CBOT大豆和原油价格依旧保持高位，上周USDA发布月度供需报告，将南美大豆产量再度下调，其中2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨；阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，南美大豆本年度的减产支撑了CBOT大豆价格当前的走势，而国际原油需求大于供给的格局短期内并没有得到改善，国际大豆和原油价格的坚挺仍将支撑整体植物油价格的走势；二是国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%；三是乌克兰与俄罗斯之间冲突尚未解决，由于乌克兰和俄罗斯是全球最主要的葵花油出口国，也是较大的菜油出口国，对全球植物油和能源价格都会产生较大的影响。目前植物油基本面仍然支撑价格的走势，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间较为有限，仍处于震荡筑顶的过程之中，建议植物油交易保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅震荡，收跌0.00%至7976元/吨。
现货市场：市场观望心态比较明显，本周花生现货价格小幅走弱，山东临沂地区油料花生周均价7410元/吨，环比偏弱0.38%；河南油料花生周均价7460元/吨，环比下行0.45%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价7580元/吨，环比下滑0.84%；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价7930元/吨。进口米方面，苏丹精米新米7450-7500元/吨，价格变动不大。
【重要资讯】
据卓创资讯，本周花生油厂开工负荷13.14%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 9961 吨。国内规模型批发市场本周采购量6090吨，较上周走高283.02%，出货量3220吨，较上周走高519.23%。
【交易策略】
短期来看，年后花生采销陆续恢复，据卓创数据，本周规模型批发市场本周采购量6090吨，较上周走高283.02%，出货量3220吨，较上周走高519.23%。目前压榨厂收购价较低，农户惜售情绪仍较强，基层上量有限，叠加进口花生3月中旬前到港较少，短期购销僵持。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或新季种植面积减少不能刺激市场囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约低位震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约上周五夜间继续上行，收涨20点或0.57%至3525元/吨。
现货市场：本周菜粕现货价格小幅上涨，江苏南通国产加籽粕报价3450元/吨，环比上涨40元/吨。福建厦门国产加籽粕报价3450元/吨，环比上涨40元/吨。广东东莞贸易商基差报价2205+130，基差环比涨40元/吨；广西防城港贸易商报价2205+60，环比涨30元/吨。天津港口进口菜粕报价3380元/吨，环比涨50元/吨。江苏南通主流进口菜粕报价3400元/吨，环比涨50元/吨。
【重要资讯】
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2月10日的一周，美国对中国（大陆地区）销售了约110万吨大豆，其中2021/22年度的销售量为22.5万吨，2022/23年度交货的销售量为87.6万吨。作为对比，之前一周美国对中国销售了约61.4万吨大豆，其中2021/22年度的销售量为29.8万吨，2022/23年度交货的销售量为31.6万吨。
【交易策略】
南美产区天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，南美南部持续干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，继续驱动本周菜粕现货价格上行。USDA对南美大豆产量调整幅度偏保守，后期仍有下调空间。短期南美南部降水依旧偏少，难以缓解此前干旱带来的不利影响。南美减产利好美豆出口需求，美豆国内压榨利润也较为丰厚，需求端对高价存在支撑，美豆仍将维持易涨难跌走势对蛋白粕期价形成提振。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，上周菜粕库存4.56万吨，环比减少0.07万吨。中期看，3月开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振。操作方面已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.04%；CBOT玉米主力合约上周五收高0.89%；
现货市场：上周玉米现货价格涨跌互现，北方港口价格小幅上扬。截至周五，锦州新粮集港报价2640-2660元/吨，较前一周五上涨30元/吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2840-2880元/吨，较前一周五下跌10-20元/吨；黑龙江深加工主流收购2340-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2550-2680元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）基层售粮进度缓慢。根据我的农产品网信息显示，截至2月17日，全国玉米主要产区售粮进度为59%，去年同期为71%。
（2）深加工企业玉米库存微幅回升。截止2月16日加工企业玉米库存总量497.4万吨，较前一周增加1.16%。
（3）深加工玉米消费量：2022年7周（2月10日-2月16日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.8万吨，较前一周增加9.8万吨；与去年同比增加30.0万吨，增幅37.98%。
（4）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2022年2月10日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为820,000吨，比上周高出39%，但是比四周均值低了23%。
（5）市场点评：外盘市场来看，南美迎来一定幅度降雨，施压盘面，南美机构纷纷下调南美玉米产量，不过产量部分受损以及拉尼娜扰动仍然支撑盘面，此外俄乌地缘政治目前虽然没对谷物运输产生实质影响，但是不确定仍然存在，目前对外盘维持高位区间反复判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或有回调，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力切换至05合约，上周五夜盘震荡整理，涨幅0.25%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较前一周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较前一周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较前一周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较前一周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期或呈现偏弱波动，操作方面短期建议以偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月18日夜盘沪胶震荡整理，主力RU2205合约最低见14210元，最高见14290元，微涨0.07%。NR2205合约在11965-12080元波动，略涨0.34%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%，多数半钢胎厂家出货尚可，但因东营及潍坊地区工厂停工时间较长，部分企业订单满足率在60%-70%，常规规格出现缺货现象。
【交易策略】
上周沪胶先跌后涨，RU2205合约测试14000元关口暂时获得支撑，且1月份国内汽车产量创2019年以来同期最高都有利多作用。还有，下游轮胎企业提前复工有望提振天胶需求，但由于外地工人难以及时到岗，对工厂开工率有制约。本周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。不过，今年春节较上年提前造成同比数据失真。2021年春节后第一、二周开工率分别为58%、75%，2020年同期开工率分别为14%、30%，可见今年实际开工情况算不上理想。近期外胶到港有所增长，现货累库可能会持续到3、4月份。不过，泰国即将进入产胶旺季末期，胶水等价格坚挺，对国内胶价有提振作用。供需面看，现货累库进度迟缓可能是潜在的主要利多因素，而下游需求难有起色或许是重要利空题材。短期技术性支撑位仍在14000元左右，而14600元附近有压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月18日夜盘国内白糖期货窄幅整理，主力合约在5705-5725元波动，略涨0.14%
【重要资讯】
印度制糖企业协会(ISMA)2月17日发布的消息，从去年10月份开始的印度2021/22榨季制糖期截至2月15日，印度全国累计产糖达2209.1万吨，同比上年增长6%，去年同期产糖量仅为2091.1万吨。
【交易策略】
近期郑糖主力合约继续在5700-5800元附近震荡，主要产区现货糖报价稳中略降。本榨季国内食糖累计同比减产约127万吨，糖厂库存同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。此外，近日国际糖价震荡走弱，虽然原油价格走高有提振作用，但印度、泰国产量可能高于预期，且巴西主产区降雨充沛令甘蔗增产预期强烈，国际食糖供需较预期向宽松方向发展。还有，CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
周五夜盘棉花涨0.49%，报21325. 21000附近存在支撑，郑棉企稳反弹。
【重要资讯】
截至17日新疆皮棉累计加工总量524.48万吨，同比减6.7%。其中自治区减7.6%，兵团减4.8%。当日增量0.31万吨。
截至1月底全国棉花商业库存环比下降0.53万吨，同比增30.09万吨。其中新疆库存增2.7万吨；港口库存增6万吨。
随着装运老大难问题有所缓解、新年度1%配额下发以及上年度滑准税配额抓紧消耗，春节假期至今国内进口棉新到港量增加，库存总量接近40万吨。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周五继续高位运行，整体走势偏强。
现货市场：上周进口木浆现货市场价格随期货价格调整，高价成交匮乏，其中针叶浆价格较上周稳中调整20-50元/吨，阔叶浆价格稳中调整20-100元/吨，本色浆价格稳中上涨50-100元/吨。
【重要资讯】
PPPC：世界20国（W20）商品浆供应企业库存12月份下降2天，到42天水平。漂针浆库存下降1天，为43天；漂阔浆库存下降3天，为40天。发货量473.8万吨，环比上升11.4%，同比下降2.3%。发货量/产能比例为91%。
加拿大Canfor Pulp宣布由于仓库爆满，旗下加维（Taylor）化机浆厂要停产6周。
俄罗斯ILIM集团和加拿大Mercer拉开对中国市场新一轮3月份报价，漂针浆上涨幅度为50-60美元/吨。其中俄罗斯长协面价为890美元。
白俄罗斯Svetlogorsk纸浆厂计划新增一台年产能16万吨的牛皮纸机，在2023年投产。浆厂现有产能为40万吨漂白纸浆，没有纸机。
芬兰运输工人协会AKT 签订了一年的集体工作协议，拟议中的2月15日港口罢工不再举行。
【交易策略】
节后国内纸厂复工情况较好，双胶纸生产企业开工负荷率上升7.33%，假期过后，部分纸厂陆续复工复产，铜版纸开工率变化不大，库存均有小幅下降。白卡纸开工率小增，主流企业正常开工，暂无停机检修，部分企业社会卡订单较满，排单较紧，纸厂库存下降。生活用纸周度开工增加7.40%，产量增长18.21%，部分纸企复工，河北地区整体未有效恢复。随着假期结束，纸厂复产，纸浆需求也随之增加，但目前成品纸涨价落实幅度一般，纸厂仍在积极提涨中，纸浆价格位于高位，中小厂家利润依然偏低，大幅补库意愿也偏弱。国内主要港口纸浆库存量继续增加10%以上，连增两周，根据PPPC统计，全球商品房供应企业库存去年12月下降2天，部分供应商因物流问题，库存增加而被动减产，结合前期Canfor减产情况，上半年对中国木浆供应预计维持低位。海外生产商3月报价继续上涨，普遍升至880-890美元。因此，供应担忧继续利多纸浆，在供应缓解前，预计维持高位运行，回落空间有限，不过国内成品纸需求情况一般且价格提涨较慢，同时政策对工业品“保价稳供”诉求较强，因此今年纸浆预计难复制去年涨势，短期突破6500元后，不建议高位做多。

生猪   【行情复盘】
周五生猪期价近月被现货拖累跌幅扩大，远期受乐观预期支撑，表现相对抗跌。主力合约05周线收至14000点前低附近，生猪指数延续底部震荡盘整。截止周五05合约收盘于14190元/吨，环比上周跌3.57%，近月03合约收盘12500元/吨，环比上周跌3.7%。35月间价差-1690元/吨，周环比涨45元/吨；03基差（河南）-370元/吨，环比涨920元/吨，05基差（河南）-2060元/吨，环比涨925元/吨，近月基差已经逐步回归，远月期价对现货仍然存在较高升。
【重要资讯】
截止2月20日周日，全国外三元生猪出栏均价12.38元/公斤，周环比涨0.2元/公斤；15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比上周持平；周度数据二元能繁母猪33.82元/公斤，环比前一周跌0.25元/公斤。猪粮比部分地区跌至5:1一级预警区间，各地或将视情况有收储政策出台。
【交易策略】
本周生猪现货价格部分地区出现超跌反弹，全国整体现货有所企稳；不过目前消费尚未明显好转，元宵节过后学校陆续开学及工厂逐步复工，终端消费或将缓慢回暖。此外，猪粮比连续五周处于5：1-6：1之间，比价已经进入过度下跌二级预警区间，各地或将陆续出台收储政策，情绪上对现货市场将有支撑。中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。交易上，短期近月升水过，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢低做多远月。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周震荡上扬，收于9506元/吨，周度涨幅为6.12%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.99元/斤，与前一周加权平均相比维持稳定；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.50元/斤，与前一周加权平均价格相比维持稳定；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月17日，全国冷库苹果库存量为692.51万吨，低于去年同期的916.62万吨，其中山东地区库存量为247.6万吨，去年同期为349.89，陕西地区库存量为205.33万吨，去年同期为232.78万吨。当周库存消耗量为26.77万吨，环比微幅上升，同比处于居中水平。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性。
（2）市场点评：苹果期价近期的强势主要受两方面因素影响，一是年度苹果低库存对其的底线支撑，二是资金面对于天气炒作预期升温。当前现货市场情况来看，走货表现平稳，依然能够兑现低库存的支撑，不过对价格上升的持续性略有不足。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，不过随着新年的开始，天气关注度上升，当前期价进入易涨难跌的时间段。
【交易策略】
苹果05合约短期或呈现震荡偏强波动，操作方面建议维持偏多思路。

鸡蛋   期货市场：2月18日，截至周五，05合约收于 4240 元/500 公斤，周环比跌29元/500 公斤；35 价差-270元/500 公斤，周环比涨17 元/500 公斤，全周鸡蛋期价呈现高位震荡；现货市场：本周蛋价小幅度回落，截至周五全国主产区鸡蛋均价为 3.68元/斤，环比上周五跌 0.1元/斤；主销区均价 3.91元/斤，环比上周五跌0.03元/斤。
【重要资讯】
1、供应端：卓创资讯数据显示，1 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.41 亿只，环比减0.78%，同比跌幅 4.81%。在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：现货逐步开市，上游试探性调价后销区走货速度下滑，周中现货再次转弱，中下游短期仍在消化春节期间现货库存，消费阶段性较为低迷；鸡蛋期价被动跟随豆粕及玉米价格反弹，带动鸡蛋基差走弱，目前03 对现货存在200点以上升水，5月合约升水处在历史偏高位置。基本面上，卓创数据显示，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于 2021 年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现 2021 年一季度存栏蛋鸡偏紧局面，此外，当前养殖利润较为乐观，养殖户存在延淘及惜淘情绪。综合来看，2 月上旬鸡蛋市场将呈现供强需弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，相对饲料板块估值偏低，矛盾并不尖锐，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价上方高度可能也将受限，不过存栏压力不大的背景下，3900 点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计鸡蛋05 合约在 4000-4400 元/500kg 区间偏强震荡。
【交易策略】
短期转为观望，激进投资者逢高偏空配置，近月期价出现对现货升水，建议以卖出套保锁定利润为主。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

重要事项:

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