贵金属 【行情复盘】
俄乌地缘政治局势依然扰动贵金属市场，市场避险情绪依存，叠加美联储1月会议纪要偏鸽派的影响，推升贵金属破位上涨。日内，地缘政治局势有缓解的迹象，美债收益率走高施压贵金属，现货黄金自1900美元回落，但是整体依然在1888-1903美元/盎司区间运行，回撤有限；现货白银表现强于黄金，整体在23.73-23.98美元/盎司区间偏强运行，距离24美元/盎司仅一步之遥。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体的趋势。沪金沪银方面，日内维持强势，沪金涨1.29%至386.64元/克，沪银涨1.78%至4915元/千克。
【重要资讯】
①俄罗斯向美国提交的安全回应称，俄罗斯表示没有入侵乌克兰的计划。美国总统拜登则声称，俄罗斯入侵的威胁非常大，各种迹象表明他们准备进入乌克兰。据英国泰晤士报，英国政府认为俄罗斯总统普京已经决定“入侵”乌克兰。②美国1月PPI月率录得1%，大幅高于0.5%的预期，环比涨幅为八个月来最大；核心PPI月率则录得0.8%，高于0.5%的预期。油价的上涨为通胀的飙升提供助力，随着通胀的持续和蔓延，企业将面临越来越大的提价压力，进而施压美联储。③截至2月2日至2月8日当周，黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约，表明投资者看多黄金的意愿转为升温；投机者持有的白银投机性净多头减少12842手至19299手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属强势行情将会持续，关注关键区间能否实现突破。黄金高位震荡调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破则会上探1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的强支撑位为370元/克关口，若有效突破387元/克压力，则会上探395-397区间。白银下方强支撑位为23关口（4700元/千克），强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.58美元的年线（沪银上方阻力5194元/千克的年线）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
2月18日，沪铜低开高走，午后迅速拉升，主力合约CU2204收于71870元/吨，涨0.71%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价71540元/吨，较上一交易日跌20元/吨。洋山铜仓单报价24-52美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单报价40-58美元/吨，均价较前一交易日持平，QP3月，报价参考2月及3月初到港货源。LME0-3升水41美元/吨。
【重要资讯】
1、嘉能可对2022年全年铜产量的预期不变，仍为111.5万吨，上下浮动3万吨。
2、据SMM了解，由于3月1日将正式实行40号税政文件，为避免政策改动带来的成本损失风险，本周再生铜杆企业保持较快速度持续去库，将库存量保持在较低水平，市面订单也由于年前备库不足，有所增加。
3、截至2月18日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一增加1.36万吨至21.18万吨，较节前的9.87万吨增加11.31万吨，今年节后12个自然日的累库量要较去年的9.89万吨多1.42万吨，除今年节后复工时间较晚外，华东疫情再度爆发令华东消费未能持续增加也是令今年库存增幅较大的原因之一。
【操作建议】
近期宏观不确定性再度升温，市场紧张情绪高烧不断，波动率显著放大：一方面是俄乌局势扑朔迷离，局部冲突打击市场信心；另一方面，最新公布的美联储会议纪要虽然未透露出加息周期的进一步线索，但近期公布的PPI数据和零售销售数据均支持美联储进一步收紧货币政策。从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，已经降至7万吨左右历史低位，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
2月18日，沪锌低开高走，午后大幅拉升，ZN2203收于25300元/吨,涨1.14%。现货方面，上海0#锌主流成交于25120~25190元/吨，双燕成交于25120~25210元/吨；0#锌普通对2203合约报升水30~60元/吨，双燕对2203合约报升水50-60元/吨；1#锌主流成交于25050~25120元/吨。
【重要资讯】
1、本周上期所锌库存较上周增20629吨至166364吨。
2、截至当地时间2022年2月18日8点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为72欧元/兆瓦时，较上个交易日的70欧元有所上调。
3、据SMM了解，截至本周五（2月18日），SMM七地锌锭库存总量为26.31万吨，较本周一（2月14日）增加8800吨，较上周五（2月11日）增加20400吨。
【操作建议】
近期俄乌冲突有进一步加剧的风险，市场避险情绪升温，商品承压。俄乌冲突对于锌市来说具有两面性，一方面局势的不稳定对市场风险偏好造成打击，对商品等风险资产产生一定的利空因素；另一方面俄罗斯作为世界主要的能源供应国和金属出口国，如果俄罗斯断供，则将从成本端和供应端影响锌价走势。从基本面来看，锌市韧性仍强，欧洲冶炼大规模减产后，海外锌市持续偏紧，2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨；而国内节后虽存在季节性累库，但总体库存量仍低于过去平均水平，未来基建发力将持续带动锌市去库。总体而言，短期市场仍聚焦于俄乌局势的最终动向，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周五有色板块普涨，铅价偏强震荡，沪铅2203收于15470元/吨，上涨0.23%。上海市场1#铅报15350-15500元/吨，均价15425元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。
【重要资讯】
下游企业复产进度慢于预期，铅锭社库延续增势。据SMM调研，截至2月18日，五地铅锭库存总量至9.62万吨，较上周五（2月11日）环比上升0.31万吨；较周一（2月14日）上升100吨余吨。
春节后再生铅企业相继复工，元宵节后多数炼厂开始进入生产状态。SMM本次调研样本中共计13家企业，涉及产能647.76万吨，其目前已经在产企业涉及 587.76万吨产能，其中春节未放假企业累计产能达404万吨。另尚有6家企业目前尚未复工，主要为北方天气寒冷地区如新疆、宁夏、内蒙等地，个别企业受冬奥会和两会影响，生产恢复时间延后，江西个别小型炼厂预计仍将一周才能恢复生产，调研中未复工企业总产能累计至60万吨。
铅蓄电池企业陆续复工。除去少数因疫情防控、订单欠佳等因素，生产企业计划复产时间在2月下旬或3月初，其他大多数企业已于2月5-15日期间陆续复工。
【操作建议】
俄乌局势不明朗，俄罗斯是铝镍金属主产地，引发市场对供应忧虑，提振有色。当前宏观不确定性增大，或加大市场波动。铅市方面，国内外库存走势分化，LME铅库存持续回落，而节后国内库存季节性累库，导致铅价呈外强内弱，外盘拉升带动国内铅价。另外，铅价持续走高，再生铅利润丰厚，有利于加快复工复产，不过当前河北等地受冬奥会等因素影响，生产受抑制。下游铅蓄电池总体复工加快，但总体尚未恢复到正常水平，且铅价走高后，下游观望情绪升温，现货成交转淡。后续须关注国内外库存变动及下游复产情况。长期来看，再生铅产能大幅扩张，铅市处于过剩局面中，铅价涨幅空间相对有限。预计短期沪铅或受伦铅带动保持偏强震荡趋势，上方压力位15800。

铝 【行情复盘】2月18日，沪铝主力合约完成换月，主力AL2204低开高走，全天震荡整理，尾盘有所拉升，报收于22830元/吨，环比上涨1.24%。长江有色A00铝锭现货价格上涨60元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在0元/吨。
【重要资讯】库存方面，2022年2月17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四累库9万吨至103.9万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.29万吨至26.46万吨，降幅1.08%，此为春节后第一次去库。其中佛山地区及南昌地区贡献主要降幅。下游方面，本周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，环比上周增长12%至66.5%，分版块来看，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。再生铝合金版块增速较小，铝箔行业暂稳运行为主。SMM调研统计，1月份国内铝线缆行业综合开工率为33.81%，环比减少4.5个百分点，同比增长3.9个百分点，预计2月份国内线缆企业开工持续下降至31.6%。1月再生铝开工率环比上月下降3.45个百分点至59.12%，同比下滑3.03个百分点。预计下月再生铝开工率继续下滑。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。目前百色疫情已经明显好转，封城解除，减产规模也不会进一步扩大。但是地缘政治的恶化带来了俄铝未来或将受制裁的传闻，铝价拉升。另外欧洲能源价格的高涨也带来当地电解铝减产的进一步加剧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端前期氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面短时调整后，整体依然偏强，建议多单谨慎续持，需关注内蒙疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五锡价走高，沪锡主力再度回到34万，沪锡2203收于340010元/吨，上涨1.82%。上海1#锡主流成交于339000-341500元/吨，均价340250元/吨，较前一交易日上涨2250元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，国内1月份样本企业锡焊料产量8233吨，环比减少6.35%。1月产能利用率为82.74%，环比下降5.62%。2月预计锡焊料产量5944吨，开工率下滑至59.74%。
据SMM调研，云南某冶炼厂于春节假期停产检修，对生产的影响预计持续至3月中上旬，影响产量约500吨/月，不过其他炼厂复产弥补缺口，对市场整体供给影响有限。
据ITA调研，广西华锡来宾冶炼厂从2月10日左右进行正常的年度检修，预计本次停产检修时间将达45天，影响精锡产量约1200吨。
【交易策略】
俄乌局势尚不明朗，市场波动加大。美国零售数据及通胀数据均超预期且处于高位，美联储3月大概率启动加息的预期下，大宗商品表现明显强于股市。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得。1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月云南、广西个别炼厂检修及春节假期影响，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。本周下游陆续恢复生产，但尚未回到正常水平，累库情况料好转。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，开工率下滑23个百分点至59.74%。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，二三月份锡价往往表现偏弱，关注有色整体表现，若有色整体走高则可能进一步提振锡价，反之锡价在基本面走弱下面临回调风险。

镍 【行情复盘】
周五镍价大幅走高，沪镍2203收于177890元/吨，上涨2.73%。
【重要资讯】
印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。硫酸镍原料供应仍需镍豆补充，造成国内外镍豆库存持续回落。当前国内外库存低位震荡，升水有所回落。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初，需求逐步恢复后，累库较难延续。不锈钢2月因节日、冬奥会及检修等因素减产，2月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划245.88万吨，预计环比排产增2.9%，同比减4.6%。
【交易策略】
俄罗斯是重要的镍生产国，俄乌局势再度紧张，提振镍价，关注事态演化，地缘政治局势存在不确定性，料造成价格波动加大。美联储加息预期下美债收益率持续走高，但高通胀令美元指数表现相对疲软，后续或补涨。当前华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，产量仍在逐步释放中，二者短期均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，因此镍市场结构性短缺仍将延续。目前硫酸镍主要原料增量来自镍豆，因此在硫酸镍原料供应存缺口下，镍豆库存有望持续下降。国内纯镍到货增多，现货升水回落。当前国内外库存处于低位，但升水回落，对镍价短期支撑减弱，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约日间收于18870，下跌1.13%，跌幅较夜盘收窄，镍价大涨对不锈钢仍有较强的带动。
【重要资讯】2月18日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺19650，跌100；北港新材料19000，跌200；德龙19000，跌200；宏旺19000，跌200。佛山市场不锈钢社会库存来看，随着运输的逐渐恢复，市场到货逐渐增加，主要体现在300系冷轧资源，增量较为明显，佛山市场300系库存总量11.09万吨，周环比上升19.44%，年同比上升0.72%。其中300系冷轧周环比上升41.63%，300系热轧周环比下降19.76%。随着到货资源增加，期货盘面的回落，市场情绪受到影响，贸易商为了促进成交，现货价格持续回调。期货仓单62156，减少1277.
【交易策略】现货市场在物流恢复到货量逐步增加后，供应偏紧的情况缓解，下游需求仍处恢复中，对高价承接能力减弱，但原料供应担忧仍在，镍铁、铬铁价格上涨，预计对不锈钢价格仍有支撑，结合成本看，短期回落空间或有限，下方关注18200元支撑。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内低位反弹，上涨0.74%。
现货市场：北京地区开盘价格不一，河钢敬业4730-4760、鑫达4740-4760、东北材4680-4710，市场刚需表现不明显，期现需求有出来，整体表现好于昨日。上海地区开盘价格持稳，盘中跟随期货走高20-30，目前中天4770-4780、永钢4780-4800、三线4710-4790，一线成交一般，三线很火热，终端刚需订单也有出来。
【重要资讯】
据中汽协消息，2022年1月乘用车共销售218.6万辆，环比下降9.7%，同比增长6.7%。1月新能源汽车产销环比有所下降，同比继续保持高速增长。分别达到45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍。
近日有市场传言称，山东省菏泽市工行、农行、建行对于个人住房贷款首付比例采取调整。财联社记者今日从当地多家银行及中介机构了解到，个人住房贷款首付款比例的确于近期有所调整，“无房无贷”（名下无住房且无个人住房贷款记录）的购房者，在认购普通住房时，可享受最低20%的房贷首付比例，较此前下降10个百分点。
财政部部长刘昆在人民日报撰文指出，2022年，实施好积极的财政政策，要深刻理解和贯彻落实中央要求，“提升效能，更加注重精准、可持续”。
【交易策略】
目前螺纹供应较低，在冬残奥会结束前，增产节奏预计仍偏慢。元宵以后复工复产节奏加快，但消费还未完全复苏。建筑行业中基建开工较好，房地产项目部分仍受资金不足影响，从调研情况看，后续复工将继续加快，钢材需求也将持续回升。螺纹库存增量追平去年同期，但节后累库量一般，目前库存总量处于历史低位，预计上半年库存或持续位于偏低的状态。整体看，钢材供需和预期近期变动不大，从回调幅度看受成本松动影响更多，部分资金也在担忧3月之后的供需，但真实需求仍不明朗，尚难下结论，同时废钢还未开始下跌，电炉成本在4900以上，在此之下，螺纹期货跌至电炉谷电成本以下后，继续下行幅度仍取决于原料波动，预计3月前螺纹维持高位整理，下方关注4600支撑，上方压力4950元，旺季前可结合区间价位操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷震荡运行，热卷2205合约收盘价4907元/吨，跌0.88%。现货市场：今日各地现货价格变动不大，上海4.75热卷价格涨30至4960元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量886.08万吨，周环比增加15.66万吨；五大品种钢材表观消费量775.67万吨，周环比增加208.17万吨；本周钢材总库存量2300.08万吨，周环比增加110.41万吨。其中，钢厂库存量629.47万吨，周环比减少23.07万吨；钢材社会库存量1670.61万吨，周环比增加133.48万吨。
2、本周唐山地区126座高炉中有80座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计69346m³；周影响产量约147.33万吨，周度产能利用率为52.14%，周环比下降0.61%，月环比下降19.7%，年同比下降23.15%。
3、本周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；本周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】近期在原料端铁矿石的影响下，热卷偏弱震荡，热卷供需未有较大变化，产量处于低位，需求回升，库存压力不大，基本面对价格存在支撑，但短期原料端尚未企稳，热卷或将维持偏弱震荡走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面震荡走强，主力合约跌幅收窄至1.37%收于685。
现货市场：近期铁矿现货市场价格跌幅较为明显。截止2月18日，青岛港PB粉现货价格报820元/吨，卡粉报1035元/吨，杨迪粉报717元/吨，本周高品矿溢价明显走弱。截止2月17日，普氏62%Fe指数报130.65美金，周环比下跌19.5美金。
【基本面及重要资讯】
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4，烧结矿中平均使用进口矿配比86.46%
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
2月7日-13日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1058.9万吨，周环比增加84万吨，库存总量处于1月份以来的平均水平。
2月7日-13日，澳矿发运量环比下降161万吨至1457.9万吨，其中发运至中国的量为1172.1万吨，环比下降122.5万吨。本期巴西矿发运量为563.8万吨，环比增加65.1万吨。
2月14日，全国45港铁矿库存总量15939.2万吨，周环比增加212.9万吨，47港库存总量16495.2万吨，周环比增加208.9万吨。本期华东地区铁矿到港量增多，库存增幅相对较为明显。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日间铁矿盘面跌幅收窄，市场情绪逐步平复。近期现货市场各主要矿种价格集体下跌，其中高品矿溢价明显走弱，部分贸易商出货意愿有明显增强。从基本面角度来看，本周铁矿供需进一步宽松。进口矿港口库存延续累库，45港库存已经突破1.6亿吨，库存总量矛盾进一步凸显。钢厂方面对铁矿的补库意愿本周有所提升，日均疏港量小幅改善。钢厂厂内铁矿库存小幅增加。但本周铁矿日耗继续下降，日均铁水产量环比下降3.03万吨至203.01万吨，247家高炉产能利用率环比下降1.13%至75.44%。未来唐山地区高炉产能利用率将有阶段性回升，铁矿实际需求有望边际改善。价格下行斜率将逐步放缓。本周成材表需恢复速度仍偏慢，五大钢种总库存进一步累库，成材价格短期上行动能不足，对矿价无法形成上行驱动。近期螺矿比出现止跌回升，产业链内利润从矿端向成材端传导。供应方面，最近一期外矿发运延续淡季特征，澳矿发运量进一步回落，但巴西矿发运小幅回升。

【交易策略】
铁矿供需近期有望边际改善，本轮价格调整逐步临近尾声，操作上不宜继续追空，关注650一线的支撑力度。

玻璃   【行情复盘】
周五玻璃期货盘面延续跌势，05合约运行在2100元关口下方，结算价计跌2.61%收于2053元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场局部出货稍有放缓，价格大势维稳，部分小幅波动。华北少数厂出厂报价上涨，沙河小板市场成交偏一般，部分厚度市场价小幅松动；华南下游按需补货，交投平稳，场内观望情绪增加；华东市场今日多数报稳，个别厂报价上调2-3元/重量箱不等，多数企业产销有所放缓；华中今日市场暂稳运行，下游采购稍显谨慎，厂家出货情况一般；西北个别厂价格上调，走货相对平稳。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求仍以备货为主，刚需有限。周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油小幅高开震荡走跌，尾盘拉升，主力合约收于567.3元/桶，涨0.21 %，持仓量增加1396手。全球地缘局势动荡加剧了油市的波动。
【重要资讯】
1、路透社报道援引伊首席核谈判代表Ali Bagheri Kani在推特上的话说，经过数周的密集谈判，我们比以往任何时候都更接近达成协议。如果恢复2015年与伊的协议，解除经济制裁，伊可能恢复石油出口。
2、针对有媒体爆料的维也纳伊核谈判成果性协议的内容，当地时间17日晚，伊朗外交部发言人哈提卜扎德回应称，伪装成媒体报道的错误信息是危险的，让美国重返伊核问题全面协议的最终协议将与来源不明、歪曲事实的信息大不相同，协议也不会是双边的。他强调，随着伊核谈判进入最后阶段，或许会有更多歪曲事实的信息出现。
3、页岩油生产商Pioneer执行主席Sheffield：成本上涨将抑制美国页岩油（市场）的增长。即使拜登要求生产更多石油，页岩油方面也无法做出回应。
4、美国能源信息署数据显示，1月份欧佩克原油日均总产量2776万桶，比12月原油日均总产量减少10万桶。1月份欧佩克原油日均剩余产能421万桶，比12月原油日均总剩余产能增加3万桶；其中大部分集中在中东地区，该地区每日剩余产能373万桶，其他地区剩余产能日均48万桶。
【交易策略】
俄乌局势反复令市场受到明显扰动，而伊朗核谈进入最后阶段，地缘政治不确定性将持续推升油价波动率，整体单边操作难度大。另外欧美原油与SC原油价差近期有所收缩，但人民币持续升值下，警惕SC原油出现补跌。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中下探后反弹，主力合约收于3482元/吨，跌0.8%，持仓量减少272手。
现货市场：周一中石化主力华东、川渝炼厂上调100元/吨，华南炼厂上调50元/吨，周二华南地区中油高富上调50元/吨，西北地区克炼上调100元/吨，西南中海四川上调150元/吨，周三、周四受成本走跌影响，山东华北、华东等地出现零星下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东0 元/吨，华南3640 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率进一步走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2401万吨，但未来一段时间，前期检修的炼有望陆续复产，沥青供给有望出现回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，南方等地再遭雨雪天气，限制沥青刚需释放，北方气温持续偏低，沥青需求集中在防水领域，而成本下跌一定程度上刺激了投机需求。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端高位回跌对沥青形成一定打压，而沥青现货偏弱进一步压制盘面走势，使得沥青盘面整体表现弱于原油，后市沥青单边仍以跟随原油为主，利润低位或进一步收缩，考虑短线做空沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五，地缘情绪略有消退，PTA窄幅震荡，TA2205合约收于5388，跌幅0.11%，减仓2.01万手。
现货市场：基差偏强，主港主流货源基差在05贴水45，贸易商惜售情绪明显。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲，但市场担心伊核协议达成，伊朗原油重新回归市场带动供应量上升，从而扭转油市当前供需格局。PX方面，PXN表现偏弱，近期试探200-250美元/吨区间下沿。但考虑到后续PX端仍存在装置检修计划，PXN下方仍有支撑。PTA成本端绝对价格目前仍由原油决定，建议密切关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但远月检修可能增多。受原料供应问题，目前新材料2号线投产对PTA行业整体供应暂无明显影响。检修方面，逸盛大化本周因原料问题降负至8成负荷运行，其下属1号线225万吨/年的装置计划3月1日检修。3月中下旬至5月中下旬扬子石化60万吨/年的装置将进行检修。此外，新凤鸣装置或有小修，但检修时间待定。整体来看，低效益下未来PTA检修量或逐步增多，关注装置运行情况。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期逐步恢复。截至本周五，聚酯开工率已恢复至89.8%，但终端织造企业受春节假期以及江苏部分地区疫情影响，开工率恢复缓慢，同时织造目前接单并不多，对原料聚酯补货积极性不高，聚酯周内产销清淡，库存压力显著增加。下周，随着工人陆续返工，预计终端织造刚需将有跟进，叠加聚酯促销策略配合，预计或有补货动作，但补货的强度将取决于终端订单的情况。
（4）从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨（+2.1万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注后续3月预期是否会有修正。
【交易策略】
近期PTA加工费处于极低水平，期价跟随原油波动。短线，俄乌情绪反复同时伊朗原油供应扰动市场，且下游尚未全面复工，可短线卖出虚值看涨期权，油价止跌走稳后离场。跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会；后续终端订单跟进后，关注短期做多短纤加工费的机会，即多PF空TA。
风险提示：原油价格大幅下跌。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，库存持续累积下乙二醇偏弱运行，EG2205收于5051，跌幅0.34%，减仓5407手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水95-105元/吨，几单4950-4985元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，关注兑现情况。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降3个百分点。另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期逐步恢复。截至本周五，聚酯开工率已恢复至89.8%，但终端织造企业受春节假期以及江苏部分地区疫情影响，开工率恢复缓慢，同时织造目前接单并不多，对原料聚酯补货积极性不高，聚酯周内产销清淡，库存压力显著增加。下周，随着工人陆续返工，预计终端织造刚需将有跟进，叠加聚酯促销策略配合，预计或有补货动作，但补货的强度将取决于终端订单的情况。
（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。
【交易策略】
近期地缘局势带动国际油价波动剧烈，短期在终端需求偏弱下，预计乙二醇将偏弱运行；关注下周油价能否止跌走稳以及节后终端需求跟进情况，期价或逐步止跌走稳。
风险提示：原油价格持续下跌

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯震荡。EB03收于8900，涨76元/吨，涨幅0.86%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，市场部分逢低补货，江苏现货8800/8880， 2月下旬8830/8900，3月下旬8860/8920。
【重要资讯】
（1）成本端：成本尚有支撑。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量，关注浙石化装置动态。山东利华益72万吨2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨2月11日重启。常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月17日，周度开工率80.60%（+1.00%）。（3）需求端：下游开工回升，需求将增加。截至2月17日，PS开工率77.95%（+0.72%），EPS开工率56.36%（+38.89%），ABS开工率92.33%（+1.45%）。（4）库存端：截至2月16日，华东港口库存17.7（+0.5）万吨，下游需求恢复缓慢，港口继续小幅累库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
浙石化60万吨装置检修推迟，苯乙烯供应窄幅增加。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，需求好转预期不变。非一体化生产亏损程度加深，不排除新增装置检修。预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。风险提示，原油大幅下跌。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五，短纤震荡，PF05收于7356，涨2元/吨，涨幅0.03%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，随着价格回落，部分逢低买入，产销回升，工厂产销55.36%（+6.33%），江苏现货价7350（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本支撑尚在。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；PTA加工费低位，下跌空间有限；乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤7万吨计划2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月18日，直纺涤短开工率85.8%（+12.8%）。（3）需求端，终端订单跟进不足，但预计后续增量，下游开机率回升，需求回暖。截至2月18日，涤纱开机率为68%（+0%），开机率恢复偏慢。涤纱厂原料库存15.2（+0.7）天，补库力度偏弱，原料库存仍偏低。纯涤纱成品库存6.8天（+0.3天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.3天（+0.1天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
终端订单下达慢于往年，不过后续有增量预期；下游有补库需求，而且随着短纤价格回落后，下游补货积极性开始回升，总体上需求预期回暖。短纤加工费偏低，压缩空间有限。在原油偏强的背景下，成本支撑仍在。预计短纤偏强震荡，关注7200支持，建议背靠60日均线逢低做多。风险提示，原油大幅下跌。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格下跌为主，FU2205合约下跌48元/吨，跌幅1.50%，收于3148元/吨；LU2205合约下跌44元/吨，跌幅1.23%，收于4174元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.海关数据显示，2021年12月中国燃料油进口量为100.91万吨，环比减少68.57万吨或40.46%。其中，一般贸易进口增加8.1万吨或18.26%，而保税货物进口减少76.67万吨或61.27%。
2.据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼40家炼厂装置统计，截止到2月16日，山东地炼常减压开工率为59.83%，较上周走低2.3个百分点。
3.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月16日当周，新加坡燃料油库存激增197.2万桶，达到2412.8万桶的五个月新高。新加坡轻馏分油库存下降15.2万桶，至1415万桶的三周低点。 新加坡中质馏分油库存在上涨2.5万桶至746.1万桶的两周高点。 
【交易策略】
近期公布数据，山东地炼企业开工率继续走低，主要原因为冬奥会尚未结束，且近日检修炼厂增多下，地炼开工率下降，预计2月份开工率不会有明显回暖，整体仍处于偏低水平运行。新加坡市场方面，低硫燃料油供给端依然呈现紧张局面，现货端升水依然较高，与此同时，虽然低硫燃料油裂解价差在走强，但大多数炼厂并没有提高其产量，主要原因为中间馏分油的需求和利润更好。新加坡地区燃料油库存上行，累库压力下，使得高硫燃料油价格形成一定压力。原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升，燃料油市场受成本端影响波动率亦大幅抬升，但鉴于现货市场偏强表现，本轮下跌行情以调整思路对待，建议持有多单可继续减仓，重点关注交易节奏变化。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE价格整理为主，LLDPE下跌26元/吨，跌幅0.30%,收于8732元/吨，PP2205合约上涨4元/吨，涨幅0.05%，收于8362/元/吨。
现货市场：2月18日，LLDPE现货市场价格下跌为主，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8650-9000元/吨，PP现货价格偏弱运行，PP现货市场价格下跌50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8230-8300元/吨，华东拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8550元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至2月17日当周，PE开工率86.48%（-4.2%），PP开工率92.49%（-0.29%），主要是由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，受到利润不佳影响，部分石化企业开始降低开工负荷。
需求端：本周工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，对原料市场需求小幅增加，但总体采购意向依然偏弱，新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率仍处于季节性偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月18日石化库存102.5万吨，周内库存变动不大，经过周末两天预计21日石化库存继续累库至110万左右水平，石化企业本周陆续下调出厂价，贸易商让利出货较多。
原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升。
【交易策略】
原油价格近期波动率明显提升，高位波动加剧，聚烯烃成本驱动减弱，同时聚烯烃处于季节性需求淡季状态，下游需求恢复不及预期，同时由于春节前石化企业以及贸易商预售情况较为普遍导致节后备货需求下降，预计后市各产业链库存继续累库，在供需过剩以及成本驱动共振影响下，聚烯烃价格走出下跌行情，也验证了此前我们一直强调的聚烯烃相对上游原油来说是作为空配品种策略的正确性。后市依然维持聚烯烃空配属性策略。风险点关注：原油价格波动情况以及油制烯烃企业因利润不佳问题可能导致企业出现大范围降负荷情况。

液化石油气   【行情复盘】
2022年2月18日，PG03合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于4971元/吨，期价下跌23元/吨，跌幅0.46%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至2月11日当周，美国商业原油库存为4.11508亿桶，较上周增加112.1万桶，汽油库存2.47061亿桶，较上周下降133.2万桶，精炼油库存1.20262亿桶，较上周下降155.2万桶，库欣原油库存2582.7万桶，较上周下降190万桶。原油库存增加，叠加伊核谈判取得积极进展，油价冲高回落。CP方面：2月17日，3月份沙特CP预期，丙烷785美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷785美元/吨，较前一交易日涨5元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷752美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨；丁烷752美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨。现货方面：18日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5698元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6200元/吨。供应端：本周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为44.44%，较节前下降2.2%，华南码头库存48.55%，较节前下降6.47%。
【交易策略】
原油价格的高位回落对液化气期价有一定的拖累，随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
2022年2月18日，焦煤05合约放量上涨，期价创出近期新高，截止收盘，期价收于2558元/吨，期价上涨132.5元/吨，涨幅5.46%。从盘面走势上看，短期期价走势偏强。
【重要资讯】
本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为608.55万吨，较上周增加22.09万吨。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.66%较上期值增6.64%；日均产量57.88万吨增4.68万吨。春节期间国有大矿基本维持正常生产，多数民营矿春节放假较往年明显缩短，煤矿生产端恢复较快，供应端在逐步恢复。需求方面：焦炭二轮提降落地，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，本周三大口岸日均通关车辆仅有150车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2852.62万吨，较上周下降102.19万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，冬奥会接近尾声，后期环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但焦煤库欣下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行。

焦炭   【行情复盘】
2022年2月18日，焦炭05合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于3315.5元/吨，期价上涨118.5元/吨，涨幅3.71%。从盘面走势上看短期走势偏强。
【重要资讯】
Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-61元/吨，较上周增加23元/吨。在焦化企业亏损的情况下，三轮提降难以落地。供应端：受环保天气及冬奥会影响，本周230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨，供应端依旧偏弱。需求端：由于冬奥会期间，环保限产较为严格，高炉开工率明显下滑。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。随着2月20日冬奥会结束之后，环保限产将减弱，铁水产量届时将逐步恢复。库存方面：2月18日当周，焦炭整体库存为1101.13万吨，较上周增加12.47万吨，其中，焦化企业库存较上周增加3.8万吨，钢厂焦化较上周增加3.67万吨，港口库存较上周增加5万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，局部地区开始第三轮提降，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，同时后期铁水产量将逐步恢复需求，期价向下空间有限。焦炭05合约仍将维持偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货回踩40日均线附近支撑后逐步企稳，盘面积极拉升，上破五日均线，并收复前一交易日跌势。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，沿海地区价格稳中有升，内地市场整理运行。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈2050-2080元/吨，南线地区商谈2070-2080元/吨。虽然甲醇厂家面临较大成本压力，但为保证出货，暂无挺价意向，整体出货平稳。甲醇开工窄幅波动，供应相对平稳。下游市场刚需仍在恢复中，新兴需求表现尚可，传统需求行业复工缓慢。持货商存在降价让利行为，甲醇实际商谈价格松动。甲醇市场维持外强内弱格局，国内价格处于低位，受制于进口利润，进口量难以大幅回升。沿海地区库存不升反降，缩减至81.45万吨，低于去年同期水平12.7%。
【交易策略】
库存累积不及市场预期，供、需呈现两弱局面，加之缺乏消息面刺激，甲醇期价震荡整理运行，市场情绪释放后，盘面或逐步企稳，已入场多单谨慎持有。

PVC 【行情复盘】
PVC期货反复测试8500关口支撑，暂时止跌企稳，盘面窄幅拉升，收复至40日均线附近，盘面涨跌交互运行。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛略有改善，部分地区主流价格跟随小幅上调，但成交情况一般，高价货源向下传导遇阻。业者心态谨慎，市场观望情绪较浓。电石货源供应充裕，企业积极排货，PVC企业电石待卸车处于相对高位，考虑到电石企业成本压力，价格弱稳运行。西北主产区企业库存压力尚可，部分仍存在预售订单，但厂家新接订单情况一般，出厂报价窄幅下调。下游市场仍在恢复阶段，制品厂开工整体不高，入市采购积极性欠佳。当前处于季节性累库阶段，后期社会库存将进一步增加。国际油价高位运行支撑下，海外市场表现坚挺，PVC出口形势尚可。
【交易策略】
成本下行拖累下，PVC期价快速调整，当前市场面临供、需两增，期价洗盘为主，或反复测试8500关口附近支撑，短期观望其能否企稳。

动力煤 【行情复盘】2月18日，动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡反弹，报收于812元/吨，环比上涨5.39%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比持平，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，受降雪天气影响，榆林地区部分路段限制通行，车辆滞留现象较为严重，区域内调价煤矿数量较少，煤炭整体出货情况一般；降雪天气使得鄂尔多斯地区煤炭外运通道受阻，区域内煤炭销售情况转弱，昨日煤炭公路销量大幅下降至62万吨，日环比减少75万吨，区域内煤价延续稳中下调态势。港口方面，产地限价政策影响下，煤矿货源多流向长协或地销，港口市场煤现货依然较少，可售资源偏紧使得价格跌速缓慢。沿海终端日耗持续回升，采购需求有所释放，港口询货逐渐增多，但多数仍维持观望，实际成交偏弱。进口煤方面，由于当前各热值印尼煤到岸价均高于国内煤，对终端进口煤采购积极性形成一定抑制，市场交投清淡，整体稳中偏弱运行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，港口调入量较前期有所增加，港口库存预计将有所上涨。预计价格还将有所回落，建议逢高适量加空，但需要注意内蒙疫情的影响，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周五纯碱期货盘面探底回升，主力05合约结算价计跌0.92%收于2803元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场走势平稳，厂家出货情况尚可。江西晶昊纯碱装置开工负荷提至9成左右，南方碱业开工负荷3成。纯碱厂家订单充足，部分接单至3月中旬，涨价意向偏强。下游用户多按需采购，对高价纯碱存一定抵触心态。
华中地区纯碱市场稳中有涨，湖北地区当地轻碱新单出厂价格在2650元/吨，部分重碱终端价格在2850元/吨左右，当地部分玻璃厂家执行月底定价。东北地区纯碱市场高位运行，外部轻碱货源主流送到终端价格在2750-2900元/吨，重碱主流送到终端价格在2850-2900元/吨，部分厂家执行月底定价。
纯碱装置开工率此前高位运行，本周有所回落。纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，较上周同期减少3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存于春节假期过后季节性回落，本周国内纯碱厂家库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
纯碱此前涨势受到下游企业、期现商补库及宏观面资金面利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会。纯碱生产企业库存水平偏高，后期期现移库力度减弱，建议生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周五国内植物油价格有所上行，主力P2205合约报收10424点，上涨290点或2.86%；Y2205合约报收10116点，上涨170点或1.71%；OI2205合约报收11937点，上涨86点或0.73%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价11250元/吨-11310元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1250-1300元左右。广东广州棕榈油价格强劲反弹，当地市场主流棕榈油报价11550元/吨-11610元/吨，较上一交易日上午盘面大涨230元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。 江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12490元/吨-12550元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
印度炼油协会（SEA）表示，1月份印度棕榈油进口量同比减少29%，因其价格升至历史高位，促使炼油厂转向购买豆油和葵花油。SEA发布的声明称，2022年1月份进口了553,084吨棕榈油，低于上年同期的780,741吨，也低于2021年12月的进口量565,943吨。与此同时，1月份印度豆油进口量达到391,158吨，比一年前飙升341%；葵花油的进口量也同比激增50%，达到307,684吨。2022年2月1日，印度港口的食用油库存为65.4万吨，其中包括23万吨毛棕榈油，12万吨24度精炼棕榈油，15万吨毛豆油，15万吨毛葵花油以及0.4万吨菜籽油。流通渠道的库存为120.8万吨。2月1日的库存合计为186.2万吨，比1月1日的库存172万吨提高了14.2万吨。
【交易策略】
周五国内植物油价格再度上行，棕榈油价格领涨三大油脂。目前国内植物油价格走势主要受三方面因素影响：一是外盘CBOT大豆和原油价格依旧保持高位，上周USDA发布月度供需报告，将南美大豆产量再度下调，其中2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨；阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，南美大豆本年度的减产支撑了CBOT大豆价格当前的走势，而国际原油需求大于供给的格局短期内并没有得到改善，国际大豆和原油价格的坚挺仍将支撑整体植物油价格的走势；二是国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%；三是乌克兰与俄罗斯之间冲突尚未解决，由于乌克兰和俄罗斯是全球最主要的葵花油出口国，也是较大的菜油出口国，对全球植物油和能源价格都会产生较大的影响。目前植物油基本面仍然支撑价格的走势，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间较为有限，仍处于震荡筑顶的过程之中，建议植物油交易保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

豆粕   【行情复盘】
周五国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3781，上涨12点或0.32%。现货方面，今日油厂豆粕报价上涨10-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4080-4450元/吨，广东4450涨50元/吨，江苏4100涨10元/吨，山东4110涨40元/吨，天津4080涨10元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周四表示，在受到干旱天气影响的阿根廷农业中心区，未来一周玉米和大豆作物将迎来零星降雨，到2月底时降雨量有望增加。去年12月中旬到今年1月中旬的炎热干燥天气导致阿根廷大豆和玉米作物受损，导致交易所调低了这两种作物的产量预期。未来几周的降雨量至为关键。BAGE表示，未来一周阿根廷农业区将有一些降雨，不过大多为10到25毫米的小雨。但是本月最后一周将会出现更多降雨。随着一股风暴前锋经过，将给农业区带来强度不同的降雨，其中西北部和中心地区雨量最高。在迄今受到旱情最为严重的潘帕斯地区，降雨量将达到25到100毫米。2月24日前后，个别地区还将出现严重风暴。近期BAGE将2021/22年度大豆产量预期调低200万吨至4200万吨，玉米产量调低600万吨至5100万吨。
【交易策略】
周五国内豆粕价格有所上行，上周美国农业部公布了月度供需报告，本次报告将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格继续上涨，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间变得较为有限。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%。豆粕库存为32.75万吨，较上周减少0.16万吨，减幅0.49%，同比去年减少40.54万吨，减幅55.31%。这支撑了国内豆粕价格的持续上行。美豆价格的回落使得国内豆粕价格也有所下调，但向下的空间预计较为有限，建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周五小幅上行，收涨19点或0.55%至3505元/吨。
现货市场：周五菜粕现货小幅上涨，江苏南通国产加籽粕报价3450元/吨，较昨日小涨30元/吨。福建厦门国产加籽粕报价3450元/吨，较昨日小涨30元/吨。广东东莞贸易商基差报价2205+130；广西防城港贸易商报价2205+60。天津港口进口菜粕报价3380元/吨，较昨日持平。江苏南通主流进口菜粕报价3400元/吨，较昨日小涨30元/吨。
【重要资讯】
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2月10日的一周，美国对中国（大陆地区）销售了约110万吨大豆，其中2021/22年度的销售量为22.5万吨，2022/23年度交货的销售量为87.6万吨。作为对比，之前一周美国对中国销售了约61.4万吨大豆，其中2021/22年度的销售量为29.8万吨，2022/23年度交货的销售量为31.6万吨。
【交易策略】
南美产区天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，南美南部持续干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，USDA对南美大豆产量调整幅度偏保守，后期仍有下调空间。短期南美南部降水依旧偏少，难以缓解此前干旱带来的不利影响。南美减产利好美豆出口需求，美豆国内压榨利润也较为丰厚，需求端对高价存在支撑，美豆仍将维持易涨难跌走势对蛋白粕期价形成提振。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，上周菜粕库存4.56万吨，环比减少0.07万吨。中期看，3月开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振。操作方面已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五震荡整理，收于2773元/吨，涨幅0.14%；
现货市场：周五玉米现货价格稳中偏强。锦州新粮集港报价2640-2660元/吨，较周四提高10元/吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2840-2880元/吨，较周四持平；黑龙江深加工主流收购2340-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；华北深加工玉米价格小幅走低，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2550-2680元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周四表示，在受到干旱天气影响的阿根廷农业中心区，未来一周玉米和大豆作物将迎来零星降雨，到2月底时降雨量有望增加。
（2）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2022年2月10日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为820,000吨，比上周高出39%，但是比四周均值低了23%。
（3）深加工玉米消费量：2022年7周（2月10日-2月16日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.8万吨，较前一周增加9.8万吨；与去年同比增加30.0万吨，增幅37.98%。
（4）市场点评：外盘市场来看，南美迎来一定幅度降雨，施压盘面，南美机构纷纷下调南美玉米产量，不过产量部分受损以及拉尼娜扰动仍然支撑盘面，此外俄乌地缘政治目前虽然没对谷物运输产生实质影响，但是不确定仍然存在，目前对外盘维持高位区间反复判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或有回调，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约周五震荡整理，收于3064元/吨，跌幅0.29%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格维持稳定。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较上周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较上周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较上周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较上周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期或呈现偏弱波动，操作方面短期建议以偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月18日沪胶出现反弹，主力RU2205合约最低见14410元，收盘上涨1.27%。20号胶上涨力度较大，NR2205合约最高见12170元，收盘上涨3.17%。
【重要资讯】
本周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%，多数半钢胎厂家出货尚可，但因东营及潍坊地区工厂停工时间较长，部分企业订单满足率在60%-70%，常规规格出现缺货现象。
【交易策略】
今日20号胶领涨带动RU反弹，1月份国内汽车产量创2019年以来同期最高有利多刺激，且此前RU2205合约测试14000元关口暂时获得支撑也在技术上有利好作用。还有，下游轮胎企业提前复工有望提振天胶需求，但由于外地工人难以及时到岗，对工厂开工率有制约。本周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。不过，今年春节较上年提前造成同比数据失真。2021年春节后第一、二周开工率分别为58%、75%，2020年同期开工率分别为14%、30%，可见今年实际开工情况算不上理想。近期外胶到港有所增长，现货累库可能会持续到3、4月份。不过，泰国即将进入产胶旺季末期，胶水等价格坚挺，对国内胶价有提振作用。供需面看，现货累库进度迟缓可能是潜在的主要利多因素，而下游需求难有起色或许是重要利空题材。短期技术性支撑位仍在14000元左右，而14600元附近有压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月18日国内白糖期货继续整理，主力合约在5678-5722元波动，收盘略跌0.02%
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨。
【交易策略】
近期郑糖主力合约继续在5700-5800元附近震荡，主要产区现货糖报价稳中略降。本榨季国内食糖累计同比减产约127万吨，糖厂库存同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。此外，近日国际糖价震荡走弱，虽然原油价格走高有提振作用，但印度、泰国产量可能高于预期，且巴西主产区降雨充沛令甘蔗增产预期强烈，国际食糖供需较预期向宽松方向发展。还有，CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月18日，郑棉主力合约涨0.33%，报21285。棉纱主力合约跌0.04%，报28350。21000附近存在支撑，郑棉企稳反弹。
【重要资讯】
截至17日新疆皮棉累计加工总量524.48万吨，同比减6.7%。其中自治区减7.6%，兵团减4.8%。当日增量0.31万吨。
截至1月底全国棉花商业库存环比下降0.53万吨，同比增30.09万吨。其中新疆库存增2.7万吨；港口库存增6万吨。
随着装运老大难问题有所缓解、新年度1%配额下发以及上年度滑准税配额抓紧消耗，春节假期至今国内进口棉新到港量增加，库存总量接近40万吨。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内大幅上涨，创近期新高。
现货市场：部分牌号现货供应紧缺，短时较难缓解，消息面不断发酵。但下游对高价持观望心态居多，下游原纸企业部分公布涨价函，多方利好支撑下，现货大涨。业者平水05合约报银星；南方松在05合约基础上减130-150元/吨，凯利普升水05合约100元/吨。（卓创资讯）
【重要资讯】
PPPC：世界20国（W20）商品浆供应企业库存12月份下降2天，到42天水平。漂针浆库存下降1天，为43天；漂阔浆库存下降3天，为40天。发货量473.8万吨，环比上升11.4%，同比下降2.3%。发货量/产能比例为91%。
生活用纸市场大势整理。据悉河北地区纸企近日或将陆续复工，下周或恢复至相对正常的生产水平，但当前偏高的浆价仍给纸企以成本压力，因此部分厂家挺价的情绪或暂难消除，广西地区亦有纸企意向提涨，暂未到执行窗口期。
白卡纸市场以推进涨价落实为主，低价有所减少。近期华南地区拉涨态势较明显，贸易商报盘坚挺，平张足克纸主流市场价格6400-6500元/吨。北方部分地区下游开工尚未完全恢复，市场出货一般，纸价存一定可谈空间。
【交易策略】
随着假期结束，纸厂复产加快，纸浆需求也随之增加，但目前成品纸涨价落实幅度一般，纸厂近期再度密集提涨，提振市场情绪，纸浆价格处于高位，中小厂家利润依然偏低。国内主要港口纸浆库存连续两周增加，根据PPPC统计，全球商品房供应企业库存去年12月下降2天，部分供应商因物流问题，库存增加而被动减产，结合前期Canfor减产情况，上半年对中国木浆供应预计维持低位。海外生产商3月报价继续上涨，普遍升至880-890美元。短期看，供应担忧继续利多纸浆，同时国内纸厂也在挺价，因此在供应缓解前，预计维持高位运行，回落空间有限，不过成品纸内需仍有待是否，同时政策对工业品“保价稳供”诉求较强，预计今年纸浆难以复制去年涨势，短期突破6500元后，不建议高位做多。

重要事项:

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