贵金属 【行情复盘】
日内美国10年期国债收益率下降，关于乌克兰东部遭到迫击炮攻击的报导引发地缘政治局势紧张，也推动市场避险需求，叠加美联储1月会议纪要偏鸽派的影响，黄金维持强势行情，白银表现相对偏弱。截止17:00的日内，现货黄金震荡走强，整体在1866-1891美元/盎司区间偏强运行，涨幅一度达到1%以上；现货白银亦走强，整体在23.39-23.76美元/盎司区间运行。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体的趋势。沪金沪银方面，日内维持强势，沪金涨1.14%至383.54元/克，沪银涨0.69%至4835元/千克；沪金沪银夜盘开盘将会补涨。
【重要资讯】
①美联储1月议息会议纪要显示，美国通胀率过高，经济接近充分就业，有理由尽快进行一次加息。多数与会者指出，如果通胀率没有如预期下行，那么委员会以比目前预期的速度更快取消宽松政策将是合适的；与2015年后相比，加息的步伐可能会加快。另外，许多与会者认为，形势可能支持今年晚些时候开始缩减资产负债表规模。②美国1月PPI月率录得1%，大幅高于0.5%的预期，环比涨幅为八个月来最大；核心PPI月率则录得0.8%，高于0.5%的预期。油价的上涨为通胀的飙升提供助力，随着通胀的持续和蔓延，企业将面临越来越大的提价压力，进而施压美联储。③截至2月2日至2月8日当周，黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约，表明投资者看多黄金的意愿转为升温；投机者持有的白银投机性净多头减少12842手至19299手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，在地缘政治没有进一步的趋势出现前，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属即便短期回调不改整体走强趋势。黄金短期支撑位为1830和1800美元/盎司，若能站稳1868-1880美元/盎司区间，将会上探1900-1918美元/盎司区间；沪金的强支撑位为370元/克关口，上方阻力位依然为383-387元/克压力区间，若突破则会上探395-397区间。白银下方强支撑位为23关口（4700元/千克），强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.59美元的年线（沪银上方阻力5198元/千克的年线）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
2月17日，沪铜平开低走尾盘收绿，主力合约CU2204收于71150元/吨，跌0.29%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价71560元/吨，较上一交易日涨10元/吨。洋山铜仓单报价24-50美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单报价35-53美元/吨，均价较前一交易日下调5美元/吨，QP3月，报价参考2月及3月初到港货源。LME0-3升水42.25美元/吨。
【重要资讯】
1、Mysteel铜管团队统计，铜管企业2022年1月整体产能利用率76.23%,较上月80.7%，同比下降了3.9%，环比下降4.65%。
2、发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》的通知，就科学做好重点领域节能降碳改造升级提出明确要求，其中，“有色金属冶炼行业节能降碳改造升级实施指南”的工作目标是，到2025年，通过实施节能降碳技术改造，铜、铝、铅、锌等重点产品能效水平进一步提升。电解铝能效标杆水平以上产能比例达到30%，铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能比例达到50%，4个行业能效基准水平以下产能基本清零，各行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅提高。
3、世界金属统计局（WBMS）周三公布报告显示，2021年1-12月全球铜市供应短缺39.7万吨，2020年全年供应短缺69万吨。2021年1-12月全球矿山铜产量为2,137万吨，较2020年增加3.8%。1-12月全球精炼铜产量为2,466万吨，较去年同期增加2.1%，中国（+46.6万吨）和印度（+15.1万吨）增幅显著。2021年1-12月全球铜需求为2,506万吨，较2020年增长0.9%。12月份全球精炼铜产量为215.82万吨，需求量为227.27万吨。
【操作建议】
近期宏观不确定性再度升温，市场风险偏好滑落，一方面是俄乌局势仍悬而未决，局部冲突打击市场信心，另一方面最新公布的美联储会议纪要仍未透露出加息周期的进一步线索，而近期公布的ppi数据和零售销售数据均支持美联储进一步收紧货币政策。从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，已经降至7万吨历史低位，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面偏紧中宽幅震荡，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
2月17日，沪锌低位震荡运行，ZN2204收于24920元/吨,跌0.82%。现货方面，上海0#锌主流成交于25050~25090元/吨，双燕成交于25060~25110元/吨；0#锌普通对2203合约报升水30~40元/吨，双燕对2203合约报升水50元/吨；1#锌主流成交于24980~25020元/吨。
【重要资讯】
1、据mysteel，2月17日中国锌锭总库存24.55万吨，较（2/14）减少0.53万吨，较（2/10）增加2.01万吨；上海7.34万吨；广东5.68万吨；天津8.96万吨，山东0.30万吨；浙江1.56万吨；江苏0.71万吨。
2、世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。1-12月期间报告库存减少6.98万吨，其中上期所净增2.5万吨。LME库存较2020年底高2.07万吨。全球精炼锌产量同比降0.05%，需求量增加4.9%。2021年1-12月全球锌需求较2020年同期高出65.1万吨。中国表观需求量为700.05万吨，在全球占比50%。在计算消费量时，未考虑未报告的库存变动。12月锌板产量为119.36万吨，需求量为113.84万吨。
3、外电2月16日消息，嘉能可扩建其位于澳大利亚北领地的McArthur River铅锌矿的计划受到质疑，因为此前澳大利亚政府判定该公司未能就保护圣地的问题与当地土著监护人充分协商。McArthur River是世界上最大的锌和铅矿之一。作为对政府裁决的回应，嘉能可在周三通过电子邮件发送的一份声明中表示，自2018年以来，嘉能可一直公开承诺与当地土著监护人就土著土地使用协议进行谈判，公司仍然致力于进一步开发该矿区。
【操作建议】
近期俄乌冲突再度陷入不确定性，市场风险偏好迅速回落，商品承压。俄乌冲突对于锌市来说具有两面性，一方面局势的不稳定影响市场情绪面，另一方面俄罗斯作为世界主要的能源供应国和金属出口国，如果俄罗斯断供，则将从成本端和供应端影响锌价走势。从基本面来看，锌市韧性仍强，欧洲冶炼大规模减产后，海外锌市持续偏紧，2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨；而国内节后虽存在季节性累库，但总体库存量仍低于过去平均水平，未来基建发力将持续带动锌市去库。总体而言，短期市场仍聚焦于俄乌局势的最终动向，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周四有色走势分化，沪铅主力合约宽幅震荡，Pb2203结算价15490元/吨，较上一交易日上涨1.01%；上海市场1#铅均价15375元/吨，较上一交易日+100元/吨。
【重要资讯】
据WBMS公布，2021年全球铅市供应短缺13.09万吨，此前2020年供应短缺10.87万吨。12月底总库存较2020年底低5.55万吨。12月全球精炼铅产量为133.11万吨，需求量为134.54万吨。
据Mysteel讯，2月17日中国主要市场铅锭库存：上海1.60，广东0.77，江苏1.50，天津3.59，浙江2.80，总计10.26，较2月14日增加0.95，较2月10日增加0.93。(单位：万吨)。
【操作建议】
俄乌局势不明朗，市场波动加大。LME铅库存持续回落，不足5万吨。而节后国内库存季节性类库，Mysteel统计国内铅锭社会库存回到10万吨上方。国内外库存走势分化，导致铅价呈外强内弱，外盘拉升带动国内铅价走强。另外，铅价持续走高，再生铅利润丰厚，有利于加快复工复产，不过当前河北等地受冬奥会等因素影响，生产受抑制。本周下游铅蓄电池总体复工加快，但总体尚未恢复到正常水平，且铅价走高后，下游观望情绪升温，现货成交转淡。后续须关注国内外库存变动及下游复产情况。长期来看，再生铅产能大幅扩张，铅市处于过剩局面中，铅价涨幅空间相对有限。预计短期沪铅或受伦铅带动保持偏强震荡趋势，上方压力位15800。

铝 【行情复盘】2月17日，沪铝主力合约AL2203高开低走，全天震荡偏弱，报收于22585元/吨，环比下跌0.13%。长江有色A00铝锭现货价格上涨70元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到0元/吨。
【重要资讯】库存方面，2022年2月14日，SMM统计国内电解铝社会库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。全国铝棒库存环比增加0.73万吨至27.48万吨。下游方面，昨日铝棒主流市场加工费报价整体小幅20-70元/吨左右。随着下游企业开工逐渐恢复，市场对铝棒需求有所好转，铝棒出库逐渐增加。SMM调研统计，1月份国内铝线缆行业综合开工率为33.81%，环比减少4.5个百分点，同比增长3.9个百分点，预计2月份国内线缆企业开工持续下降至31.6%。1月再生铝开工率环比上月下降3.45个百分点至59.12%，同比下滑3.03个百分点。预计下月再生铝开工率继续下滑。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多。目前百色疫情已经明显好转，封城解除，减产规模也不会进一步扩大。但是欧洲能源价格的高涨带来当地电解铝减产的进一步加剧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面短时调整，整体依然偏强，建议可逢回调加多，需关注疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周四锡价高位窄幅震荡，沪锡2203收于332890元/吨，微跌0.03%。上海1#锡主流成交于337000-339000元/吨，均价338000元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，国内1月份样本企业锡焊料产量8233吨，环比减少6.35%。1月产能利用率为82.74%，环比下降5.62%。2月预计锡焊料产量5944吨，开工率下滑至59.74%。
据SMM调研，云南某冶炼厂于春节假期停产检修，对生产的影响预计持续至3月中上旬，影响产量约500吨/月，不过其他炼厂复产弥补缺口，对市场整体供给影响有限。
据ITA调研，广西华锡来宾冶炼厂从2月10日左右进行正常的年度检修，预计本次停产检修时间将达45天，影响精锡产量约1200吨。
【交易策略】
俄乌局势尚不明朗，市场波动加大。美国零售数据及通胀数据均超预期且处于高位，美联储3月大概率启动加息的预期下，大宗商品表现明显强于股市。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得。1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月云南、广西个别炼厂检修及春节假期影响，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。本周下游陆续恢复生产，但尚未回到正常水平，累库情况料好转。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，开工率下滑23个百分点至59.74%。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，且二三月份锡价往往表现偏弱，关注有色整体表现，若有色整体走高则可能进一步提振锡价，反之锡价在基本面走弱下面临回调风险。

镍 【行情复盘】
周四镍价高位窄幅震荡，沪镍2203收于173010元/吨，微增0.08%。
【重要资讯】
印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。硫酸镍原料供应仍需镍豆补充，造成国内外镍豆库存持续回落。当前国内外库存低位震荡，升水有所回落。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初，需求逐步恢复后，累库较难延续。关注国内外升贴水及库存变动。
【交易策略】
俄乌局势尚不明朗，市场波动加大。美国零售销售及通胀数据超预期，美联储3月大概率加息预期下，大宗商品表现明显强于股市。当前华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，产量仍在逐步释放中，二者短期均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，因此镍市场结构性短缺仍将延续。目前硫酸镍主要原料增量来自镍豆，因此在硫酸镍原料供应存缺口下，镍豆库存有望持续下降。国内纯镍到货增多，现货升水回落。当前国内外库存处于低位，但升水回落，对镍价短期支撑减弱，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约日内收于18720，跌2.07%，不锈钢在突破前高后涨势放缓，并大幅回落。
【重要资讯】2月17日，佛山市场现货价格从高位开始回落，大部分贸易商午后价格回调50-100元/吨，市场采购乏力，询单较为冷清，虽有低价资源成交，但出货有限。据市场反馈随着运输的全面复苏，到货情况明显，现货流通资源有所增加，目前下游企业仍未完全恢复生产，需求较为疲软，今日市场整体成交欠佳。江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料19200，跌100；德龙19200，跌100；宏旺19200，跌100。据Mystee调研了解，印尼Weda Bay园区中25#、26#炉分别于2月16日、2月17日正式送电起弧，预计均将在2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。300系方面，不锈钢库存总量50.72万吨，较上期上升5.76%，本周300系冷热轧资源涨跌互现，主要体现在冷轧资源增加，主要以德龙及甬金钢厂到货为主，尤其德龙到货较多；热轧资源继续减少，缺货局面暂未改善，但随着山东盛阳热轧产线的复产，给江苏某钢厂代加工的热轧资源将陆续补充，后续300系热轧缺货局面或将缓解。期货仓单63433，减848吨。
【交易策略】现货持续上涨后，下游采购放缓，同时运输复苏使到货量增加，社会库存继续增加，近期镍铁和铬铁价格不断上调，成本端仍偏利多，短期不锈钢涨势过快，有回落压力，下方关注18000元支撑。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内继续走低，重回近日低位。
现货市场：北京地区开盘高价走弱50-70，低价走弱30-40，盘中个别商家有继续下调，目前河钢敬业4740-4780、东北材4670-4720，市场成交极差。上海地区价格开盘下降20，盘中价格继续走弱30-50，全天累降50-70，目前中天4730-4750、永钢4760、三线4650-4770，商家反馈成交差。
【重要资讯】
1、近日，唐山地区部署大气污染治理“退后十”工作，钢铁、焦化、水泥、砂石等重点行业环保管控力度再次升级。7月底前钢铁企业炼铁、轧钢、石灰工序氮氧化物浓度控制在50mg/Nm3以下，炼钢统一改用氢氧火焰切割技术，焦化企业二氧化硫浓度控制在15mg/Nm3以下。
2、2022年1月，中国小松挖掘机开工小时数为71.3小时，同比下降35%。中国小松挖掘机开工小时数已连续10个月同比下滑。
3、工信部原材料工业司以视频方式组织召开建材行业运行分析座谈会。会议认为，要进一步强化监测预警，建立重点行业运行监测体系，提高运行分析和预测预警的及时性、有效性。强化协同发力，及时发现重要问题，稳定市场预期。
【交易策略】
本周产量回升，各地均有复产，需求周度表需弱于去年同期，累库量略高于上周，但年后总库存增量依然是历史低位，结合历年需求表现看，库存拐点临近。从百年建筑网调研反馈看，下游复产复工正加快，部分房建项目资金问题仍存在，基建开工情况尚可，需求逐步回升，但房地产市场的弱势，仍可能会制约旺季需求回升强度，预计螺纹旺季周需求高点或在350-370万吨附近，好于去年四季度，但同比仍有15%的下降幅度。而供应端，在冬奥影响结束前，高炉产量回升会受影响，近期废钢价格维持高位，同时新的财税政策使废钢供应受一定影响，在此之下，电炉产量很难快速增加。整体看，螺纹当前供需及库存矛盾尚不明显，自身下跌驱动不强，回调受原料带动，盘面已跌至电炉谷电成本附近或以下，因此继续向下的空间仍取决于原料表现，单边暂时观望，等待原料企稳，低库存下可关注正套。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷震荡下行，热卷05合约收盘价4823元/吨，跌1.49%。现货市场：今日多地热卷现货价格下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌60至4930元/吨。
【重要资讯】1、2月17日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量301.52万吨，环比回升3.07万吨，钢厂库存96.33万吨，环比增加0.4万吨，社会库存280.71万吨，环比增加9.59万吨，总库存377.04万吨，环比增加9.99万吨，热卷表观需求量291.53万吨，环比回升23.24万吨。
2、河北省政府印发《河北省生态环境保护“十四五”规划》提出，降碳减排，积极应对气候变化，力争钢铁、水泥行业2025年前实现碳达峰。控制温室气体排放，推动煤电、煤化工、钢铁、石油化工等行业开展全流程二氧化碳减排示范工程。
3、本周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；本周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】近期热卷走势主要受到原料端影响，短期原料端尚未企稳，热卷或将维持偏弱震荡走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面跌幅进一步扩大，05合约在下方半年线处暂获得支撑，下跌3.79%收于684.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格暂时企稳，部分矿种价格小幅反弹，基差再度走扩。截止2月17日，青岛港PB粉现货价格报855元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报1075元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报745元/吨，日环比上涨17元/吨。高品矿溢价明显走弱。普氏62%Fe指数2月16日报140.3美金，日环比上涨4.1美金。
【基本面及重要资讯】
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4，烧结矿中平均使用进口矿配比86.46%
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
2月7日-13日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1058.9万吨，周环比增加84万吨，库存总量处于1月份以来的平均水平。
2月7日-13日，澳矿发运量环比下降161万吨至1457.9万吨，其中发运至中国的量为1172.1万吨，环比下降122.5万吨。本期巴西矿发运量为563.8万吨，环比增加65.1万吨。
2月14日，全国45港铁矿库存总量15939.2万吨，周环比增加212.9万吨，47港库存总量16495.2万吨，周环比增加208.9万吨。本期华东地区铁矿到港量增多，库存增幅相对较为明显。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

铁矿盘面日间跌幅进一步扩大，主力合约在下方半年线附近暂获得支撑。现货市场暂出现企稳迹象，部分矿种价格小幅回升。从本周港口库存来看，进口矿延续累库，45港库存已经逼近1.6亿吨。库存总量矛盾后续对矿价有持续压制。2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4。厂内库存也有进一步累库，预计短期仍将以消耗自身库存为主，主动补库意愿不强。近期铁矿实际需求大幅萎缩，日均铁水产量上周环比下降13.31万吨至206.04万吨，247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%，预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，铁矿实际需求短期难有明显改善。本周成材表需恢复速度仍偏慢，五大钢种总库存进一步累库，成材价格短期上行动能不足，对矿价上行驱动不足。随着北方钢厂限产的开启，近期螺矿比出现止跌回升，产业链内利润从炉料端向成材端传导。供应方面，最近一期外矿发运延续淡季特征，澳矿发运量进一步回落，但巴西矿发运小幅回升。贸易商近期出货意愿将逐步增强，铁矿价格短期仍将处于下行通道。

【交易策略】
铁矿需求端短期仍将维持弱势，铁矿价格处于下行通道中，可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。随着盘面阶段性下行趋势的确立，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货盘面受消息影响大幅下挫，05合约跌破2100元关口，收盘结算价计跌5.9%收于2075元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场价格上涨明显，成交良好，仍以备货性需求为主。周内下游加工厂陆续开工补货，浮法厂库存继续削减，社会库存逐步高企。短期市场进入去社会库存阶段，预计市场主流偏稳运行，浮法厂库存多数偏低，仍不乏缓涨小涨可能。长线下游加工厂订单情况将是决定行情的关键。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求仍以备货为主，刚需有限。周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油低开震荡走跌，尾盘收回部分跌幅，主力合约收于565.90 元/桶，涨1.05 %，持仓量增加914手。伊朗核谈向达成协议更进一步打击市场做多情绪。
【重要资讯】
1、伊朗最高核谈判代表在推特上表示各方接近达成协议，可能为美国解除对伊制裁铺平道路。与世界大国就恢复核协议进行的工作“比以往任何时候都更接近”达成协议，然而，在如何实现伊朗收缩核活动换取放松制裁方面仍存在重大分歧。
2、美国能源信息署数据显示，截止2月11日当周，美国原油库存量4.11508亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.47061亿桶，比前一周下降133万桶；馏分油库存量为1.20262亿桶，比前一周下降155万桶。炼油厂开工率85.3%，为去年10月以来的最低水平，比前一周下降2.9个百分点。美国原油日均产量1160万桶，与前周日均产量持平。
3、欧佩克轮值主席：欧佩克成员国承诺在石油行业进行更多投资，生产更多石油，但这需要时间。我们需要所有参与者，包括非欧佩克成员国，对石油供应作出承诺。过去几个月石油产量有所增加，但目标和产量之间仍有差距。
4、此前俄罗斯媒体报道乌克兰军队在卢甘斯克地区发射了迫击炮和手榴弹，目前有消息称乌克兰否认了此次行动。有分析称如果炮击不是事实，后果恐怕更严重，因为这可能是俄罗斯采取进一步军事行动所需的掩护。
【交易策略】
全球地缘局势不稳加大油市波动性，俄乌局势反复令市场受到明显扰动，而伊朗核谈同样受到市场广泛关注，未来达成一致概率较大进而给市场带来新增供给。盘面上，地缘政治不确定性将持续推升油价波动率，单边操作难度大，考虑用期权做多波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡走跌，主力合约收于3528 元/吨，跌1.08 %，持仓量增加53 手。
现货市场：周一中石化主力华东、川渝炼厂上调100元/吨，华南炼厂上调50元/吨，周二华南地区中油高富上调50元/吨，西北地区克炼上调100元/吨，西南中海四川上调150元/吨，周三、周四受成本走跌影响，山东华北、华东等地出现零星下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东0 元/吨，华南3640 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率进一步走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2401万吨，但未来一段时间，前期检修的炼有望陆续复产，沥青供给有望出现回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后公路项目尚未开工，沥青刚需表现清淡，北方气温较低不具备开工条件，南方等地公路项目预计在正月十五后陆续启动。当前沥青绝对价格较高，限制贸易商冬储积极性。整体上，近期沥青需求整体维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端高位回跌对沥青形成一定打压，而沥青现货偏弱进一步压制盘面走势，使得沥青整体表现弱于原油，后市沥青单边仍以跟随原油为主，利润或进一步收缩，考虑短线做空沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，受伊朗原油回归市场影响，PTA延续弱势，TA2205合约收于5360，跌幅2.69%，增仓2.10万手。
现货市场：基差走强，主港主流货源基差在05贴水45，贸易商惜售情绪明显。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲，但市场担心伊核协议达成，伊朗原油重新回归市场带动供应量上升，从而扭转油市当前供需格局。PX方面，PXN表现偏弱，近期试探200-250美元/吨区间下沿。但考虑到后续PX端仍存在装置检修计划，PXN下方仍有支撑。PTA成本端绝对价格目前仍由原油决定，建议密切关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。检修方面，除逸盛宁波200万吨/年的装置正在检修外，听闻逸盛大化2套600万吨/年的PTA装置因PX供应问题近期将降负至8成运行，日产量损失约0.4万吨。后续继续关注低效益下，PTA装置增多的可能性，后续扬子石化、新凤鸣装置或有检修计划。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期或缓慢回升。目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟，吴江喷水织机有降负。且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。
（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注后续3月预期是否会有修正。
【交易策略】
近期PTA加工费处于极低水平，期价跟随原油波动。短线，俄乌情绪反复同时伊朗原油供应扰动市场，且下游尚未全面复工，可短线卖出虚值看涨期权，油价止跌走稳后离场。跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会；后续终端订单跟进后，关注短期做多短纤加工费的机会，即多PF空TA。
风险提示：原油价格大幅下跌。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，原油价格高位回落，库存持续累积下乙二醇跟随能化板块走弱，EG2205收于5009，跌幅3.11%，增仓3.19万手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水90-100元/吨，几单4935-4965元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，关注兑现情况。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降3个百分点。另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期或缓慢回升。目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟，吴江喷水织机有降负。且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。
（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。
【交易策略】
近期地缘局势带动国际油价波动剧烈，短期在终端需求偏弱下，预计乙二醇将偏弱运行；后续油价止跌走稳且终端需求跟进后，期价或逐步止跌走稳。
风险提示：原油价格持续下跌

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，原油下跌，苯乙烯走弱。EB03收于8770，跌133元/吨，跌幅1.49%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，市场部分逢低补货，江苏现货8770/8810， 2月下旬8790/8830，3月下旬8830/8860。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；纯苯供需尚好，价格跟随成本偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格走强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量，关注浙石化装置动态。山东利华益72万吨2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨2月11日重启。常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月10日，周度开工率79.60%（-0.59%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月10日，PS开工率77.23%（+3.22%），EPS开工率17.47%（+15.67%），ABS开工率90.88%（+0.25%）。（4）库存端：截至2月16日，华东港口库存17.7（+0.5）万吨，下游需求恢复缓慢，港口继续小幅累库。（5）生产利润：非一体化装置亏损600元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月多套装置检修，对冲部分供应增量。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用。预计苯乙烯跟随成本偏强震荡，关注原油走势。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，短纤在成本拖累下，重心下移，PF05收于7320，跌170元/吨，跌幅2.27%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分逢低买入，产销回升，工厂产销49.03%（-22.45%），江苏现货价7325（-125）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；PTA和乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤8万吨2月1日重启；江阴华宏58万吨2月7日重启；福建经纬25万吨2月6日重启；德赛20万吨2月上旬重启，宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月11日，直纺涤短开工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游开机率将陆续回升，需求回暖。截至2月11日，涤纱开机率为68%（+50%），节后工人陆续返工，开机率快速回升。涤纱厂原料库存14.5（-0.9）天，涤纱厂原料库存继续消耗，后续存在补库需求。纯涤纱成品库存6.5天（+0.5天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.2天（+1.2天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
短纤季节性累库，但是部分企业超卖，库存压力尚好；下游原料库存偏低，有补库需求，供需面预期向好。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，预计短纤跟随成本波动。在原油偏强的背景下，短纤不宜过分看空，当前观望为主，短线逢低做多。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格整理为主，FU2205合约下跌27元/吨，跌幅0.84%，收于3194元/吨；LU2205合约下跌7元/吨，跌幅0.17%，收于4220元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼40家炼厂装置统计，截止到2月16日，山东地炼常减压开工率为59.83%，较上周走低2.3个百分点。
2. EIA报告显示，美国至2月11日当周EIA原油库存录得增加112.1万桶至4.115亿桶，增加0.3%，预期为减少157.2万桶；
【交易策略】
近期公布数据，山东地炼企业开工率继续走低，主要原因为冬奥会尚未结束，且近日检修炼厂增多下，地炼开工率下降，预计2月份开工率不会有明显回暖，整体仍处于偏低水平运行。新加坡市场方面，低硫燃料油供给端依然呈现紧张局面，现货端升水依然较高，与此同时，虽然低硫燃料油裂解价差在走强，但大多数炼厂并没有提高其产量，主要原因为中间馏分油的需求和利润更好。原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升，燃料油市场受成本端影响波动率亦大幅抬升，建议前期持有多单可继续止盈，重点关注交易节奏变化。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格下跌168元/吨，跌幅1.90%,收于8685元/吨，PP2205合约下跌104元/吨，跌幅1.23%，收于8338/元/吨。
现货市场：2月17日，LLDPE现货市场价格下跌，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8650-9100元/吨，PP现货价格窄幅偏弱运行，PP现货市场价格下跌50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8250-8370元/吨，华东拉丝主流价格在8270-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8370-8520元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：近期公布一月份产量数据，PE月度产量继续新高，供应端压力继续存在，同时由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，个别油制低压企业开始出现降负荷情况。
需求端：本周工厂陆续复工，农膜行业开工小幅上升，而PE以及PP其他多数下游工厂开工虽较上周明显提升，但新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月17日石化库存101.5万吨，日内持平，同时PE社会库存超预期累库，拖累价格表现，石化企业下调出厂价，贸易商让利出货较多，下游采购意向欠佳，刚需为主。
原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升
【交易策略】
原油价格近期波动率明显提升，高位波动加剧，聚烯烃成本驱动减弱，同时聚烯烃处于季节性需求淡季状态，下游需求恢复不及预期，同时由于春节前石化企业以及贸易商预售情况较为普遍导致节后备货需求下降，预计后市各产业链库存继续累库，在供需过剩以及成本驱动共振影响下，聚烯烃价格走出下跌行情，也验证了此前我们一直强调的聚烯烃相对上游原油来说是作为空配品种策略的正确性。后市依然维持聚烯烃空配属性策略。风险点关注：原油价格波动情况以及油制烯烃企业因利润不佳问题可能导致企业出现大范围降负荷情况。

液化石油气   【行情复盘】
2022年2月17日，PG03合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于5025元/吨，期价上涨105元/吨，涨幅2.13%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至2月11日当周，美国商业原油库存为4.11508亿桶，较上周增加112.1万桶，汽油库存2.47061亿桶，较上周下降133.2万桶，精炼油库存1.20262亿桶，较上周下降155.2万桶，库欣原油库存2582.7万桶，较上周下降190万桶。原油库存增加，叠加伊核谈判取得积极进展，油价冲高回落。CP方面：2月16日，3月份沙特CP预期，丙烷780美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨；丁烷780美元/吨，较前一交易日涨2元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷748美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨；丁烷748美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨。现货方面：17日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5648元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6150元/吨。供应端：本周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为46.64%，较节前下降1.38%，到港量适中。
【交易策略】
原油价格的高位回落对液化气期价有一定的拖累，随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
2022年2月17日，焦煤05合约震荡收星，截止至收盘，期价收于2438.5元/吨 ，期价上涨27.5元/吨，涨幅1.14%。
【重要资讯】
供应方面：本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.66%较上期值增6.64%；日均产量57.88万吨增4.68万吨；原煤库存228.94万吨降5.89万吨；精煤库存183.16万降0.94万吨。本周综合开工率小幅增长。春节期间国有大矿基本维持正常生产，多数民营矿春节放假较往年明显缩短，煤矿生产端恢复较快，且节后部分地区运输受阻，导致内蒙、山西等地炼焦煤库存出现不同程度累积。需求方面：焦炭二轮提降落地，部分地区开始第三轮提降，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%，较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，15日三大口岸日均通关车辆150车左右，蒙煤边际供应量有限。策克口岸方面计划于三月初进行集装箱试运行，目前仍在筹备当中，后期蒙煤进口量有望增加。库存方面：整体炼焦煤库存为2954.81万吨，较上周下降216.6万吨。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，冬奥会接近尾声，后期环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持高位震荡。

焦炭   【行情复盘】
2022年2月17日，焦炭05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于3210元/吨，期价上涨47元/吨，涨幅1.49%。
【重要资讯】
焦炭方面：唐山个别钢厂焦炭提降200元/吨，主流地区暂无回应，市场多观望为主。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-84元/吨，较节前下降243元/吨。由于焦化企业目前已经亏损，焦企挺价意愿较强，三轮提降落地存在一定阻力。供应端：受环保天气及冬奥会影响，山东、山西、河北、河南等地焦企限产，山东地区焦化企业限产50%，河北地区焦企限产30%左右，叠加焦化企业利润下滑，供应会出现明显下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%， 较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨，后期随着冬奥会的结束，环保限产减弱，供应将有所恢复。需求端：上周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量为206.04万吨，环比下降13.31万吨。冬奥会期间，钢厂限产力度依旧较大，铁水产量难以大幅增加，预计冬奥会结束之后，随着环保政策的放松，铁水产量将逐步恢复。库存方面：2月11日当周，焦炭整体库存为1088.66万吨，较上周下降1.82万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，局部地区开始第三轮提降，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，同时后期铁水产量将逐步恢复需求，期价向下空间有限。焦炭05合约仍将维持区间震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇重心继续窄幅下探，跌破2700关口，回踩40日均线支撑位，结束三连。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，沿海与内地市场价格大稳小动，波动幅度有限。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2055-2080元/吨，南线地区商谈2070-2080元/吨，厂家出货平稳。虽然成本端松动，但甲醇厂家仍面临较大亏损压力。甲醇行业开工水平回落至69.37%，大幅低于去年同期水平5.21个百分点。受到买涨不买跌心态的影响，甲醇现货市场成交气氛偏冷清。甲醇供应端有所回落，同时需求端也表现低迷，煤制烯烃开工率下降4.72个百分点至82.76%，传统需求行业表现不温不火。国内市场不具备价格优势，进口货源流入不多，港口库存预期外回落，下滑至81.45万吨。
【交易策略】
甲醇港口库存不升反降，大幅低于去年同期水平，市场处于供需两弱局面，缺乏利好消息刺激下，盘面延续弱势震荡走势，短期关注能否向下突破2680附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续弱势下跌态势，上方五日均线附近承压，随着空头持仓增加，期价跌幅扩大，跌破8500关口，创近一个月新低。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格陆续松动，低价货源有所增加，但成交活跃度出现提升。西北主产区企业多数存在预售订单，虽暂无库存压力，但新接订单情况欠佳，厂家出货意向增加，报价根据自身情况灵活下调。上游电石企业出货正常，货源供应整体充裕，短期仍存在跟跌可能。PVC企业生产情况改善，伴随着成本下滑利润水平增加。下游市场正处于复工阶段，制品厂整体开工水平偏低，逢低刚需补货为主，低价货源成交有所放量。国际油价高位运行，海外市场坚挺运行，PVC出口套利窗口保持开启状态，出口预期尚可。
【交易策略】
PVC生产装置检修计划不多，开工达到八成，而下游刚需也有所恢复，基本面未出现明显变动，近期情绪及资金面对盘面扰动加大，季节性累库阶段，PVC多呈现区间震荡走势，操作上不建议过分杀跌。

动力煤 【行情复盘】2月17日，动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡下跌，报收于770.6元/吨，环比上下跌1.28%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，榆林地区多数煤矿已复工复产，煤炭供应持续增加，而在政策调控影响下，部分煤矿煤价下调20-60元/吨左右，区域内性价比较高的煤矿需排队等候装车，整体出货情况有所改善；受降雪天气影响，鄂尔多斯地区煤炭整体销售情况一般，煤炭公路日销量维持在138万吨左右，区域内煤价延续稳中下调态势。港口方面，受政策限价影响，下游对目前价格仍不接受，高于限价仍难成交，但市场货源较少，实际大量买货也困难，贸易商仍在观望，政策压力较大下，贸易操作困难，市场报价较乱，成交稀少。进口煤方面，当前3月船期印尼（CV3800）巴拿马型船报价下调至FOB78美元/吨左右，但对于终端用户来说报价仍然较高，且到岸价相比国内煤几乎没有优势，实际成交有限。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，港口调入量较前期有所增加，港口库存预计将有所上涨。预计价格还将有所回落，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面快速下挫，主力05合约结算价计跌5.03%收于2756元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场涨势延续。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2500-2650元/吨，厂家轻碱主流送到终端新单价格2600-2800元/吨，截至今日国内轻碱出厂均价在2600元/吨，较2月10日均价上涨4.9%；本周国内重碱新单送到终端报价在2800-2900元/吨。
纯碱装置开工率此前高位运行，本周有所回落。本周纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，较上周同期减少3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存于春节假期过后季节性回落，本周国内纯碱厂家库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
纯碱此前涨势受到下游企业、期现商补库及宏观面资金面利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会。纯碱生产企业库存水平偏高，后期期现移库力度减弱，建议生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周四国内植物油价格有所回落，主力P2205合约报收10134点，下跌48点或0.47%；Y2205合约报收9946点，上涨4点或0.04%；OI2205合约报收11851点，下跌79点或0.66%。现货油脂市场：广东豆油价格整体上扬，当地市场主流豆油报价11210元/吨-11270元/吨，较上一交易日上午盘面大涨260元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1250-1300元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价11320元/吨-11380元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价12460元/吨-12520元/吨，较上一交易日上午盘面下跌150元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
印度炼油协会（SEA）表示，1月份印度棕榈油进口量同比减少29%，因其价格升至历史高位，促使炼油厂转向购买豆油和葵花油。SEA发布的声明称，2022年1月份进口了553,084吨棕榈油，低于上年同期的780,741吨，也低于2021年12月的进口量565,943吨。与此同时，1月份印度豆油进口量达到391,158吨，比一年前飙升341%；葵花油的进口量也同比激增50%，达到307,684吨。2022年2月1日，印度港口的食用油库存为65.4万吨，其中包括23万吨毛棕榈油，12万吨24度精炼棕榈油，15万吨毛豆油，15万吨毛葵花油以及0.4万吨菜籽油。流通渠道的库存为120.8万吨。2月1日的库存合计为186.2万吨，比1月1日的库存172万吨提高了14.2万吨。
【交易策略】
周四国内植物油价格保持高位震荡，目前国内植物油价格走势主要受两方面因素影响：一是外盘CBOT大豆和原油价格依旧保持高位，上周USDA发布月度供需报告，将南美大豆产量再度下调，其中2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨；阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，南美大豆本年度的减产支撑了CBOT大豆价格当前的走势，而国际原油需求大于供给的格局短期内并没有得到改善，国际大豆和原油价格的坚挺仍将支撑整体植物油价格的走势；二是国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%。虽然基本面仍然支撑植物油价格，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间较为有限，目前仍处于震荡筑顶的过程之中，建议植物油交易保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

豆粕   【行情复盘】
周四国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3769，上涨61点或1.65%。现货方面，今日油厂豆粕报价整体稳中上涨，其中沿海区域油厂主流报价在4020-4330元/吨，广东4330元/吨平，江苏4040元/吨平，山东4020元/吨平，天津4020元/吨涨10。
【重要资讯】
美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，2021/22年度巴西大豆产量预计为1.345亿吨。大豆播种面积进一步调低到3980万公顷。从上次发布预估以来，巴西大豆主产区的天气状况继续恶化。主要是该国南部干旱导致大豆产量前景变差。农业参赞也将2021/22年度巴西大豆出口预测下调至8680万吨。此外，由于2020/21年度产量庞大，农业参赞将2020/21年度巴西大豆出口预估值调高到了8890万吨，这也是历史最高水平。就2021/22年度而言，农业参赞将巴西大豆压榨量预期值上调至4660万吨，略微高于2020/21年度的4650万吨。大豆压榨主要是受到国内豆油需求的驱动。由于大豆高价推动出口增长，巴西大豆库存将徘徊在国内供应量的5%以下。
【交易策略】
周四内豆粕价格有所上行，上周美国农业部公布了月度供需报告，本次报告将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格继续上涨，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间变得较为有限。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%。豆粕库存为32.75万吨，较上周减少0.16万吨，减幅0.49%，同比去年减少40.54万吨，减幅55.31%。这支撑了国内豆粕价格的持续上行。美豆价格的回落使得国内豆粕价格也有所下调，但向下的空间预计较为有限，建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周四中幅上涨，收涨58点或1.69%至3486元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格小幅上涨，江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中小涨，当地市场主流国产加籽粕报价3420元/吨，较昨日小涨10元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅走强，当地市场主流国产加籽粕报价3420元/吨，较昨日小涨10元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+130；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+60。天津港口进口菜粕价格相对平稳，当地市场主流进口菜粕报价3380元/吨，较昨日持平；江苏南通港口进口菜粕价格小幅抬升，当地市场主流进口菜粕报价3370元/吨，较昨日小涨10元/吨。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至2月12日，巴西2021/22年度大豆收获进度达到25%，高于一周前的16.8%，也高于上年同期的10.1%在头号主产州马托格罗索，大豆收获进度达到60.1%，比一周前推进18%，也高于去年同期的25.5%。尽管过去一周持续降雨，但是收获并未出现延迟，农户也没有报告质量显著受损，单产令人满意在南里奥格兰德州，干旱导致作物状况进一步下滑。在帕拉纳州，64%的大豆作物评级一般到差劣。CONAB数据显示，29.7%的大豆位于成熟期，31.5%位于灌浆期，9.4%位于扬花期，4.1%位于植物生长期，0.3%出苗期。
【交易策略】
南美产区天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，南美南部持续干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，USDA对南美大豆产量调整幅度偏保守，后期仍有下调空间。短期南美南部降水依旧偏少，难以缓解此前干旱带来的不利影响。南美减产利好美豆出口需求，美豆国内压榨利润也较为丰厚，需求端对高价存在支撑，美豆仍将维持易涨难跌走势对蛋白粕期价形成提振。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，上周菜粕库存4.56万吨，环比减少0.07万吨。中期看，3月开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振。操作方面已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四偏强震荡，收于2777元/吨，涨幅0.51%；
现货市场：周四玉米现货价格涨跌互现。锦州新粮集港报价2630-2650元/吨，较周初提高10-20元/吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，较周三降价10元/吨，集装箱一级玉米报价2840-2880元/吨，较周三持平；黑龙江深加工主流收购2340-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；华北深加工玉米价格部分反弹，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2550-2680元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）2月1-10日期间，乌克兰出口约150万吨玉米，远高于去年同期的82.1万吨，其中对中国的出口量占到27%。2021/22年度迄今，即2021年7月1日到2022年2月10日，乌克兰玉米出口量达到1763万吨，高于去年同期的1222万吨。其中对中国出口542万吨，对西班牙出口245万吨，对荷兰出口153万吨。 装运数据显示，2月11日到19日期间将有14艘货轮停靠乌克兰港口。这些货轮将装运231万吨玉米，其中三分之一将运往中国。
（2）市场点评：外盘市场来看，虽然说USDA2月报告对全球玉米调整幅度有限，但是南美机构纷纷下调南美玉米产量，也就是说南美天气扰动仍然有待兑现，此外俄乌地缘政治目前虽然没对谷物运输产生实质影响，但是不确定仍然存在，目前对外盘维持高位区间反复判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或有回调，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约周四震荡整理，收于3085元/吨，跌幅0.29%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格维持稳定。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较上周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较上周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较上周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较上周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议以偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月17日沪胶继续下行，主力RU2205合约最低见13975元，收盘下跌1.78%。NR2205合约最低见11570元，收盘下跌1.27%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量34.98万吨，环比增加6.22%，降速累库。
据了解，2月中下旬到港将有所增加，下游轮胎厂本周开始较预期早一周开始复工，预计部分节前采购将要出库，现货价格下跌中依旧会刺激下游拿货积极性，预计本周将继续累库，但是累库加速还是降速存在不确定性。
【交易策略】
近日沪胶走弱，春节之后的反弹走势可能结束。虽然部分轮胎企业提前复工，但汽车芯片短缺仍制约终端需求。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。还有，青岛地区天胶累库趋势明显，年前作为主要利多因素的去库存题材基本被市场所消化。此外，美联储加息预期强烈，导致商品市场系统性压力增大。当然，泰国割胶旺季临近尾声，原料价格持续走高对胶价会有支持作用。技术上看，沪胶价格测试春节前低点的支撑，若14000元关口失守，长期支撑位或许在12500-13000元。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月17日国内白糖期货震荡走低，主力合约最低见5684元，收盘略跌0.54%
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨。
【交易策略】
郑糖主力合约继续在5700-5800元区间震荡。截至1月末国内食糖同比减产约127万吨，且低于2020年同期。销量同比减少47万吨，是2018年以来同期最低水平。糖厂库存为322万吨，同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。近日国际糖价超跌反弹，主要受原油价格的提振，根据主产国生产进度及天气状况来看，供需面的利多作用并不显著，且CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月17日，郑棉主力合约涨0%，报21320。棉纱主力合约跌0.49%，报28455。21000附近存在支撑，郑棉企稳反弹。
【重要资讯】
国内棉花现货随期价下跌50-100元。现货市场基差挂单较多，但点价位持续较低，成交有限。随期货连续下跌，纺企小批量采购之余多持观望，棉企销售积极性略好。
近期巴西马托格罗索州地区因降雨导致大豆收获中断，影响植棉进度。目前进度97%，同比快15%，较近五年快2.7%，增强了新棉前景的乐观预期。
期货下跌，纺企原料库存低位存刚需，因而补库积极性较前提高。坯布市场反映成交量较开市略增，价格弱势，布行有涨价意愿但难实现。市场后市信心转弱，纱价普跌100-300。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内继续走低，下跌0.78%。
现货市场：华南地区进口针叶浆市场价格横盘整理运行，下游按需采购，成交陆续跟进。部分业者根据纸浆期货主力合约报盘，银星参考主力合约平水报盘，加针参考主力合约升水50-100元/吨。
【重要资讯】
1、2022年2月份加拿大漂白针叶浆月亮外盘报价提涨30美元/吨至880美元/吨。船期3月份。依利姆3月份俄浆外盘面价报涨：针叶浆海运890美元/吨，阔叶浆720美元/吨。2022年2月份漂白针叶浆美森外盘报价提涨30美元/吨至860美元/吨。船期3月份。
2、生活用纸周度开工负荷比上周略回升7.40个百分点，周产量较上周增长约18.21%。河北地区据闻有零星纸企略复产，整体仍未有效恢复；广西地区个别纸企于正月十五前后恢复生产；川渝个别小型厂家仍在检修。企业库存比上周略降约0.40万吨，降幅约2.83%。
3、白卡纸厂家出口订单较多，加之下游适量备货，纸厂库存有限，提涨心态较强，市场货源整体偏紧，且需求存回升预期，贸易商趁势拉涨，下游订单整体一般，局部开工延迟，涨价全面落实有待推进。
【交易策略】
纸浆期货仓库仓单量482389吨，持平昨日。国外对3月船期针叶浆报价继续上调，最高涨至890美元/吨。国内现货震荡整理，终端正常采购，未明显放量。纸厂开机率有所回升，复产加快，对纸浆需求相对有利。但纸厂涨价仍有待继续落实，目前挺价心态较强，下游低利润对纸浆价格的压制仍在。短期，纸浆仍处于供需双弱的情况下，后期进口量或维持低位，增量有限，而需求有望在成品纸带动下改善，国内港口库存目前偏低，有继续去化的可能，但期货库存量较高。整体看，供应偏紧的担忧对短期浆价仍有较强支撑，但下游市场需求改善前，纸浆继续上行难度较大，预计维持高位整理，下方关注6000元支撑，上方压力6500元，盘面若明显回落可做多。

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