国际宏观    【美联储纪要没有预期鹰派，联储官员因通胀过高支持尽早加息】美联储1月议息会议会议纪要公布，美国通胀率过高，经济接近充分就业，有理由尽快进行一次加息。多数与会者指出，如果通胀率没有如预期下行，那么委员会以比目前预期的速度更快取消宽松政策将是合适的；与2015年后相比，加息的步伐可能会加快。另外，许多与会者认为，形势可能支持今年晚些时候开始缩减资产负债表规模。会议纪要缺乏对3月加息幅度及缩表的新线索，意味着会议纪要相对于预期较为温和，本次纪要略偏鸽派。受此影响，2月16日美元指数下跌，触及上周五以来最低水准；现货黄金一度涨逾1%，刷新日高至1872.60美元/盎司。通胀飙升刺激了部分美联储官员修正2022年的加息展望，美国总统拜登的支持率近期也因此下滑，通胀问题使他的经济刺激方案更难在国会通过。另外，美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，为了应对高通胀的风险，使政策正常化是合适的，但他警告称，不要做得过火；如果美联储真的大幅提高利率，就有可能使经济陷入衰退。给持续升温的加速加息预期降温。美联储3月加息确定性强，市场预期可能会加息至多50BP；3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，缩表预计将会在6月前后开展。
【美国零售数据表现超预期，消费者购买力依旧强劲】美国1月零售销售环比升3.8%，刷新去年3月以来新高，并远超2%的市场预期，前值下修为下降2.5%。核心零售销售环比升3.3%，表现强于0.8%的预期和-2.3%的前值。美国经济和就业市场正在稳步复苏，对于零数数据而言亦形成利好影响，销售的全面增长凸显了美国人对商品需求的弹性，进而再度证明美国经济的强劲。强劲的零售数据，对美国经济形成利好，对美联储货币政策转向提供新的政局，美联储政策收紧迫在眉睫。
【风险提示】①G20财长和央行行长将举行线上会议，主要议程包括协调货币政策走向、全球在疫情后的复苏进程、各国最低企业税的落实、消弭为应对气候变化提供资金方面的分歧。关注货币政策走向的相关措辞和新措施。②2月17日21:30，美国至2月12日当周初请失业金人数公布，当前市场预期将较上一周的22.3万人进一步下降至21.9万人，如果与预期一致，这将是初请人数连续第四周下降，为美联储的加息预期助力。③伊朗首席核谈判代表Bagheri Kani表示，经过数周的密集谈判，我们比以往任何时候都更接近于达成协议；然而在如何实现伊朗收缩核活动换取放松制裁方面仍存在重大分歧。继续关注其进展。

海运     【市场情况】
2月16日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为29元/吨，较昨日下跌1.4元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为27.4元/吨，较昨日下跌1元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为7.979美元/吨，较昨日下跌0.149美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为22.147美元/吨，较昨日下跌0.717元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.034美元/吨，较昨日下跌0.011美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为54.4美元/吨，较昨日下跌0.6美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为17.117美元/吨，较昨日下跌0.0052美元/吨。
【重要资讯】
1、2月16日太平船务发布《货物重量误报费用收取通知书》，对误报瞒报货物重量超过集装箱最大额定重量的情况，将处以每自然箱$30000的罚金。本通知中的“误报瞒报”包括但不限于错误申报、逾期申报、逾期更改或遗漏申报。太平船务发布这样的规定主要是为了船舶安全和行情安全考虑，这对于原本希望通过超载降低均吨成本的发货人来说将是有效打击。
2、随着俄乌局势得到缓解，原油价格冲高回落，2月15日OPEC一揽子原油价格降至94.73美元/桶，单日下降幅度为0.46%。不过，三大船用燃料油价格并未同步回落，依然上涨。随着春天即将来临，美联储即将开启加息和缩表政策，原油价格中长期看跌，燃料油价格有望冲高回落，船舶运营成本不断上涨趋势有可能在二季度得到缓解。但是，俄乌局势前景不明，存在反复，不排除后期某个阶段局势再度紧张造成燃料油价格创历史新高，从而大幅推高船舶租金水平的可能性。

股指     【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，标普500指数微涨0.09%，但道指和纳指下跌。欧洲市场全面走弱。A50指数基本收平。美元指数回落，人民币汇率走升。外盘对内盘影响正在下降。
【重要资讯】消息面上看，美国1月零售创10个月来最大增幅，制造业产值也小幅增长。但2月住宅建筑商信心指数跌至10月来最低，房屋销售前景转弱。美联储会议纪要显示，美联储官员认为通胀率过高支持尽早升息，必要时或加快紧缩步伐，但明尼阿波利斯联储行长表示，大幅加息可能带来经济衰退风险。由于缺乏对3月加息幅度及缩表的新线索，市场认为纪要略偏鸽派。国内方面暂时无太大变动。此外，美国表示要用新贸易工具来对付中国。美国和北约称乌克兰边境俄军数量不减反增。总体上看，海外消息面影响程度正在下降，预计市场震荡反弹步伐延续。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数继续震荡反弹，主要技术指标多数好转，短线连续地量或意味着二次探底提前结束，3350点附近强支撑仍有效，短期压力在3500点下方，此外上方3675点一线仍是主要压力。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货延续震荡，其中10年期主力上涨0.06%；5年期主力上涨0.02%，2年期主力基本收平。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅走低。
【重要资讯】
宏观方面，昨日国家统计局最新公布数据显示，中国1月CPI同比涨0.9%，预期涨1.1%，前值1.5%；1月PPI同比涨9.1%，预期涨9.2%，前值涨10.3%。1月份PPI、CPI同比均实现回落，PPI-CPI剪刀差继续收窄，物价回落有利于货币政策保持宽松，对国债市场形成一定利多。公开市场，昨日央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净回笼100亿元，节前投资的资金基本已经实现回笼，货币市场资金面保持宽松，但较前期有所收敛。海外方面，美联储会议纪要显示，多数与会者指出，如果通胀率没有如预期下行，那么委员会以比目前预期的速度更快取消宽松政策将是合适之举。会议纪要缺乏新意，较为温和。一级市场，财政部1年期续发国债加权中标收益率1.8326%，边际中标收益率1.8616%，全场倍数2.85，边际倍数1.26；10年期新发国债加权中标利率2.75%，边际中标利率2.77%，全场倍数4.83，边际倍数2.59；农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.8521%、3.1005%，全场倍数分别为2.25、2.98，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
昨日海外不确定性因素有所缓和，市场风险偏好回升，海外债市收益率普遍走高，但并未对国内市场形成较大压力。1月物价数据走低，国内货币政策受物价影响较低，目前宽松政策有望保持。国债阶段性行情依然受到国内宽信用预期、国内外利差收窄、政府债券发行前置等因素的压力。但从债市核心驱动逻辑来看，目前货币政策宽松预期并未完全兑现，政策效果在经济层面的体现也需要一定的时滞，在此期间基本面条件仍然有利于国债牛市延续，操作上，交易型资金可继续逢调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权    【行情复盘】
2月16日，沪深300指数涨0.39%，报4617.98；上证50指数涨0.52%，报3136.08。指数中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
2月16日，国家统计局发布了2022年1月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，受猪肉价格继续下行影响，1月份CPI同比涨幅降至“1”区间。同期，煤炭、钢材等行业价格走低，带动PPI继续回落。
央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%。今日有200亿元逆回购到期。
人民币兑美元中间价较上日调升142点至6.3463。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势涨跌不一，能源化工板块有所企稳。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、菜粕、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储政策会议纪要显示美联储即将加息并很快开始缩减资产负债表。市场继续关注俄乌局势。国内方面，1月社会融资规模增量为61700亿元，预估为53850亿元，前值为23682亿元。1月货币供应量M2同比增长9.8%，预估为9.2%，前值为9%。1月新增人民币贷款39800亿元，预期为37000亿元，前值为11318亿元。1月CPI同比增长0.9%，PPI同比增长9.1%，双双低于预期。国务院表示要加强宏观政策力度，把稳增长放在突出位置。预计未来仍有降准、降息的可能。此外，随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。国常会表示要加快新型基础设施等建设，扩大有效投资。
【交易策略】
在策略方面，当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。中长期投资者要等待时机，把握做空Vega的投资机会。

贵金属  【行情复盘】
美联储1月会议纪要缺乏对3月加息幅度及缩表的新线索，没有任何内容预示美联储会比市场已经消化的加息预期更加激进，本次纪要略偏鸽派，利空美元美债利多贵金属，叠加地缘政治局势不确定性依然强，贵金属再度走强。现货黄金周三美盘开盘不久后持续上行，尾盘一度站上1870美元关口，最终收涨0.95%至1869.68美元/盎司；现货白银震荡上行，收涨1.11%至23.6美元/盎司。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体的趋势。沪金沪银方面，夜盘再度走强，沪金涨0.82%至382.34元/克，沪银涨0.87%至4844元/千克。
【重要资讯】
①美联储1月议息会议会议纪要公布，美国通胀率过高，经济接近充分就业，有理由尽快进行一次加息。多数与会者指出，如果通胀率没有如预期下行，那么委员会以比目前预期的速度更快取消宽松政策将是合适的；与2015年后相比，加息的步伐可能会加快。另外，许多与会者认为，形势可能支持今年晚些时候开始缩减资产负债表规模。②美国1月PPI月率录得1%，大幅高于0.5%的预期，环比涨幅为八个月来最大；核心PPI月率则录得0.8%，高于0.5%的预期。油价的上涨为通胀的飙升提供助力，随着通胀的持续和蔓延，企业将面临越来越大的提价压力，进而施压美联储。③截至2月2日至2月8日当周，黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约，表明投资者看多黄金的意愿转为升温；投机者持有的白银投机性净多头减少12842手至19299手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，在地缘政治没有进一步的趋势出现前，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属即便短期回调不改整体走强趋势。黄金短期支撑位为1830和1800美元/盎司，若能站稳1868-1870美元/盎司区间，仍有上探1900-1918美元/盎司区间；沪金的强支撑位为370元/克关口，上方阻力位依然为383-387元/克压力区间，若突破则会上探395-397区间。白银下方强支撑位为23关口（4700元/千克），强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.593美元的年线（沪银上方阻力5202元/千克的年线）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑 位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P368合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜先跌后涨，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2203收于71560元/吨，涨0.28%，LME3月铜报9963美元/吨。
【重要资讯】
1、世界金属统计局（WBMS）周三公布报告显示，2021年1-12月全球铜市供应短缺39.7万吨，2020年全年供应短缺69万吨。2021年1-12月全球矿山铜产量为2,137万吨，较2020年增加3.8%。1-12月全球精炼铜产量为2,466万吨，较去年同期增加2.1%，中国（+46.6万吨）和印度（+15.1万吨）增幅显著。2021年1-12月全球铜需求为2,506万吨，较2020年增长0.9%。12月份全球精炼铜产量为215.82万吨，需求量为227.27万吨。
2、上海金属网讯：截止2月16日当周上海保税区电解铜库存约26万吨，较前一周净增约5.8万吨，连续第七周录得增长。
3、据SMM了解，近日河南省新乡市目前已解除环保限产，区域内的铜管企业已经恢复正常生产。
【交易策略】
近期俄罗斯表示已从乌克兰边境撤回部分军队，市场风险偏好回归，全球多数股市提振，铜市反弹。尽管市场对局势缓和的信号表现积极，不过对短期的宏观情绪仍需保持警惕，俄乌冲突的可能性并未完全消除，仍有部分兵力尚未退出，而未来美联储货币政策可能出现超预期的收紧仍是市场关注的焦点。从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，已经降至7万吨历史低位，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，对铜价仍维持乐观态度，考虑到俄乌局势这一目前最大的利空因素已经缓解，后市关注本周美联储公布的1月议息会议纪要，如无超预期利空因素则期货考虑回调买入，期权考虑买入波动率策略。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌延续弱势，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2203收于24975元/吨，跌0.48%，LME3月锌报3588.5美元/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：截止2月12日当周，上海保税区精炼锌库存约3.7万吨，较前一周净增0.5千吨。
2、世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。1-12月期间报告库存减少6.98万吨，其中上期所净增2.5万吨。LME库存较2020年底高2.07万吨。全球精炼锌产量同比降0.05%，需求量增加4.9%。2021年1-12月全球锌需求较2020年同期高出65.1万吨。中国表观需求量为700.05万吨，在全球占比50%。在计算消费量时，未考虑未报告的库存变动。12月锌板产量为119.36万吨，需求量为113.84万吨。
3、截至当地时间2022年2月16日，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为70欧元/兆瓦时，较前几个交易日的80欧元大幅回落。
【操作建议】
近期俄罗斯表示已从乌克兰边境撤回部分军队，宏观利空因素缓解，不过锌市仍表现弱势，主因是随着俄乌局势的缓解，俄罗斯能源断供的可能性降低，能源价格开始大幅回落，前期对锌价造成的成本支撑力度减弱。从基本面来看，锌市韧性仍强，欧洲冶炼大规模减产后，海外锌市持续偏紧，2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨；而国内节后虽存在季节性累库，但总体库存量仍低于过去平均水平，未来基建发力将持续带动锌市去库。后市关注本周美联储公布的1月议息会议纪要，如无超预期利空因素则期货考虑回调买入，期权考虑买入波动率策略。

铝   【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2203低开低走，全天震荡偏弱，报收于22615元/吨，环比下跌0.31%。夜盘高开高走；隔夜伦铝震荡反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌80元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-20元/吨。
【重要资讯】供给方面，百色市昨日发布通告：2月15日零时起，解除与百色市外“不进不出”管控措施，高铁、高速、航空恢复正常通行，公路、水路客运恢复正常运营。内蒙古：全面清理取消高耗能行业电价优惠政策，对自备电厂开征政策性交叉补贴。10千伏及以上高耗能行业用户均应参与电力市场交易，钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭等高耗能企业市场交易电价上浮不受限制。充分发挥价格杠杆作用，倒逼重点用能行业能效提升、淘汰落后化解过剩产能。库存方面，2022年2月14日，SMM统计国内电解铝社会库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。全国铝棒库存环比增加0.73万吨至27.48万吨。下游方面，据SMM数据统计，1月铝型材企业开工率为44.96%，环比12月下降5.58个百分点，同比下降5.31个百分点。受春节假期影响，预计2月型材企业整体开工率将大幅下降。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。目前百色疫情已经明显好转，封城解除，减产规模也不会进一步扩大。但是欧洲能源价格的高涨带来当地电解铝减产的进一步加剧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面短时调整，整体依然偏强，建议可逢回调加多，需关注疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡   【行情复盘】
隔夜锡价高位窄幅偏强震荡，沪锡2203收于334600元/吨，上涨0.48%。上海1#锡主流成交于336500-338500元/吨，均价337500元/吨，较前一交易日上涨2500元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，国内1月份样本企业锡焊料产量8233吨，较12月份环比减少6.35%。1月产能利用率为82.74%，环比下降5.62%。2月预计开工率出现明显下滑。
据SMM调研，云南某冶炼厂于春节假期停产检修，对生产的影响预计持续至3月中上旬，影响产量约500吨/月，不过其他炼厂复产弥补缺口，对市场整体供给影响有限。
据ITA调研，广西华锡来宾冶炼厂从2月10日左右进行正常的年度检修，预计本次停产检修时间将达45天，影响精锡产量约1200吨。
SMM数据，1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。预计2月国内精炼锡产量在12120吨。
2月11日，广西、湖南、江西三地60%锡精矿加工费上涨2000元至21000元/吨。云南40%锡精矿加工费上涨2000元至25000元/吨。
【交易策略】
俄乌紧张局势缓和，市场风险偏好回升，提振有色。美国零售数据及通胀数据均超预期且处于高位，美联储3月可能加息50个基点的预期下，大宗商品表现明显强于股市。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营可能在2月获得。1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月云南、广西个别炼厂检修及春节假期影响，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。本周下游陆续恢复生产，但尚未回到正常水平，累库情况料好转。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，且二三月份锡价往往表现偏弱，关注有色整体表现，若有色整体走高则可能进一步提振锡价，反之锡价在基本面走弱下面临回调风险。

镍   【行情复盘】
隔夜镍价高位偏弱震荡，沪镍2203收于172680元/吨，下跌0.12%。
【重要资讯】
SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。硫酸镍原料供应仍需镍豆补充，造成国内外镍豆库存持续回落。当前国内外库存低位震荡，升水有所回落。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初，需求逐步恢复后，累库较难延续。关注国内外升贴水及库存变动。
【交易策略】
俄乌冲突缓和，市场风险偏好回升，提振有色。美国零售销售及通胀数据超预期，美联储3月可能加息50个基点的预期下，大宗商品表现明显强于股市。当前华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，产量仍在逐步释放中，二者短期均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，因此镍市场结构性短缺仍将延续。目前硫酸镍主要原料增量来自镍豆，因此在硫酸镍原料供应存缺口下，镍豆库存有望持续下降。不过国内外现货升水均有所回落，库存维持低位，对镍价短期支撑减弱，镍价暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢2203合约夜盘收于19180，涨0.34%，不锈钢期货突破年前高点后维持高位，短期表现强于镍价。
【重要资讯】2月16日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19950，涨200；太钢天管19650，涨200；酒钢19700，涨200；甬金四尺19600，平；北港新材料19300，平；德龙19300，平；宏旺19300，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢29050，涨100；张浦29050，涨100。14日百色市发布有序解除社区管控的通告，2月15日零时起，高铁、高速、航空恢复正常通行，公路、水路客运恢复正常运营。虽局部地区疫情管控结束原料运输恢复，但关停产主因为成本倒挂。电费下调不及预期叠加目前铬矿价格持续上涨，百色地区铬铁生产仍处于亏损状态。2月16日金川集团电解镍Ni9996上海报价174550元/吨，金昌报价174000元/吨，佛山报价174850元/吨，较上一交易日下跌1000元/吨，上海地区报价折算沪镍2203合约11:00盘面升贴水为+1180元/吨。截止15日，百色地区停产企业预计复产计划将推迟至18日以后，预计本周百色地区铬铁产量恢复有限。据Mysteel调研了解，华东某特钢厂本周高镍铁采购成交价1520元/镍（到厂含税），成交量数千吨，交期3月，贸易商供货，较14日成交价上调20元/镍。期货仓单64281，减1522。
【交易策略】现货市场镍生铁近期成交较不断上移，对不锈钢有较强的带动，原料供应的担忧对价格的影响持续，春节后不锈钢库存增量一般，库存偏低的情况也较为利多近期市场，不过运输逐步恢复后，库存偏紧的情况可能改善，因此短期不锈钢仍偏强，关注库存变化情况。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘再度回落，下跌0.42%
现货市场：北京地区开盘较昨日稳中有降30-50，河钢敬业4790-4850、东北材4720-4750，不过低价成交还不错，主流表现依然很差，部分商家有回涨。上海地区价格开盘上涨20-40，价格有继续上行10-20，全天累涨30-50，目前中天4800、永钢4800-4820、三线4740-4850，整体成交偏好，投机需求有限。
【重要资讯】
1、近日，唐山地区部署大气污染治理“退后十”工作，钢铁、焦化、水泥、砂石等重点行业环保管控力度再次升级。7月底前钢铁企业炼铁、轧钢、石灰工序氮氧化物浓度控制在50mg/Nm3以下，炼钢统一改用氢氧火焰切割技术，焦化企业二氧化硫浓度控制在15mg/Nm3以下。
2、2022年1月，中国小松挖掘机开工小时数为71.3小时，同比下降35%。中国小松挖掘机开工小时数已连续10个月同比下滑。
3、工信部原材料工业司以视频方式组织召开建材行业运行分析座谈会。会议认为，要进一步强化监测预警，建立重点行业运行监测体系，提高运行分析和预测预警的及时性、有效性。强化协同发力，及时发现重要问题，稳定市场预期。
【交易策略】
原料波动对近期螺纹价格影响偏大，螺纹现货需求有改善但未进入旺季，真实需求仍待观察。目前市场继续处于低产量、低库存和强需求预期下，未来2周供应回升可能受限，因此库存拐点也可能早于往年，现货废钢调整有限，电炉成本目前仍在高位，对螺纹价格有所支撑。对于后期市场情况，冬残奥会3月13日闭幕，预计3月中旬开始供应回升加快，结合去年12月份粗钢产量及当前螺纹钢长、短流程产量相比历史而言所处的水平估算，螺纹产量或将逐步增至330万吨/周以上，需求进入旺季后，房地产新开工偏弱的影响可能会显现，制约螺纹需求回升强度，在此之下，旺季去库或偏慢，库存虽然会继续在低位，但若去库将抑制投机需求，不利于价格继续走强，甚至会造成阶段性的利空影响。
螺纹盘面已回到电炉谷电成本以下，废钢价格短期存在支撑，不过政策对原料的调控难言结束，因此成本对螺纹影响仍在，单边暂观望，可关注正套。

热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷震荡运行，热卷05合约收盘价4878元/吨，跌0.37%。现货市场：昨日多地热卷现货价格下跌，上海地区4.75mm热卷价格涨50至4980元/吨。
【重要资讯】1、周三钢谷网库存数据显示，本周热卷产量229.15万吨，环比下降4万吨；热卷社会库存397.48万吨，环比增加34.81万吨；热卷钢厂库存96.2万吨，环比增加4.45万吨；总库存493.68万吨，环比增加39.26万吨。
2、财联社：从唐山当地企业处获悉，近日，唐山地区部署大气污染治理“退后十”工作，钢铁、焦化、水泥、砂石等重点行业环保管控力度再次升级，对企业脱硫脱硝、除尘及降低一氧化碳排放工作提出明确要求。
3、本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3234元/吨，平均钢坯含税成本4288元/吨，周环比下调37元/吨，与2月16日当前普方坯出厂价格4650元/吨相比，钢厂平均毛利润362元/吨，周环比上调17元/吨。
4、热卷供给端继续受到采暖季环保限产政策和冬奥会的影响，目前热卷产量处于近年低位，短期难有回升；热卷下游需求尚未完全恢复，热卷表需继续下降，但市场预期较好，后期需求的释放强度较为关键；热卷社会库存和钢厂库存水平明显小于去年，库存压力不大，整体来看热卷供需层面对价格存在支撑。
【交易策略】近期原料端跌幅收窄，受此影响热卷有所企稳，后期仍需关注原料端变化，短期热卷或将进入高位震荡走势。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿再度走弱，主力合约一度创出本轮下跌新低，下跌1.19%收于703。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格继续调整，跌幅进一步扩大，基差有所收敛。截止2月16日，青岛港PB粉现货价格报845元/吨，日环比下降55元/吨，卡粉报1078元/吨，日环比下跌49元/吨，杨迪粉报728元/吨，日环比下降49元/吨。
【基本面及重要资讯】
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
2月7日-13日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1058.9万吨，周环比增加84万吨，库存总量处于1月份以来的平均水平。
2月7日-13日，澳矿发运量环比下降161万吨至1457.9万吨，其中发运至中国的量为1172.1万吨，环比下降122.5万吨。本期巴西矿发运量为563.8万吨，环比增加65.1万吨。
2月14日，全国45港铁矿库存总量15939.2万吨，周环比增加212.9万吨，47港库存总量16495.2万吨，周环比增加208.9万吨。本期华东地区铁矿到港量增多，库存增幅相对较为明显。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，日均铁水产量环比下降13.31万吨至206.04万吨。247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%。
2021年印度的铁矿石总产量为2.463亿吨，同比增长20%，达到五年以来的产量峰值。
2022年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.96万吨，生铁1919.86万吨。粗钢日产201.36万吨，环比上升1.32%，生铁日产174.53万吨，环比下降0.35%。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

昨夜盘铁矿再度走弱，主力合约一度下破700关口。近日现货市场价格调整也较为剧烈，市场情绪出现明显拐点。从本周港口库存来看，进口矿延续累库，45港库存已经逼近1.6亿吨，库存总量矛盾后续对矿价有持续压制。最近一期外矿发运延续淡季特征，澳矿发运量进一步回落，但巴西矿发运小幅回升。受限产影响钢厂当前补库意愿低迷，港口现货日均成交量降至50万吨下方，预计短期仍将以消耗自身库存为主。近期铁矿实际需求大幅萎缩，日均铁水产量上周环比下降13.31万吨至206.04万吨，247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，铁矿短期需求端对价格缺乏上行驱动。随着北方钢厂限产的开启，近期螺矿比出现止跌回升，产业链内利润从炉料端向成材端传导。但焦炭已出现三轮提降，后续进一步下降空间不大，炉料端成本的下行压力后续将主要集中在铁矿端。贸易商近期出货意愿将逐步增强，铁矿价格短期仍将处于下行通道。

【交易策略】
铁矿需求端短期仍将维持弱势，铁矿价格处于下行通道中，可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。随着盘面阶段性下行趋势的确立，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日小幅走强，主力合约上涨1.24%收于8170。
现货市场：昨日间锰硅现货市场价格延续小幅回落。截止2月16日，内蒙主产区锰硅价格报8000元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报8000元/吨，日环比持平，云南产区价格报8000元/吨，日环比下降50元/吨。
【重要资讯】
当前印尼硅锰1510美金，印度6516硅锰出口价格1400美金，6014报1320美金。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加11.5万吨至531.8万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增4.2万吨至367.3万吨，钦州港库存环比增加7.3万吨至149.5万吨。
上周全国锰硅供应191751吨，环比增加5.07%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为63.21%，周环比上升3.48%；日均产量为27393吨，周环比增加1323吨。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨。对锰硅的需求环比下降5.32%至126195吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
印度6516硅锰价格现在11万卢比左右，出口价约1500美金。印度6516硅锰出口报1570美金，Kolkata港口。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

昨日间锰硅盘面小幅走强，当前仍维持前期箱体内部盘整，现货市场价格进一步小幅回落，短期市场缺乏方向性指引。广西地区逐步解封，当受制于当地相对较高的用电成本锰硅产量暂无明显恢复。相较海外价格而言当前国内锰硅价格偏高，厂家库存水平略高，加之仍有一定利润空间，整体出货意愿较为积极。当前南方和华东地区钢厂逐步开始新一轮采购，但北方受限产影响钢厂短期对锰硅的补库意愿不高，需求端的新一轮释放仍需等待。考虑到3月国内钢厂供应端仍有一定的约束，对本轮钢招价格和采量不宜有过高预期。节后锰硅实际供需明显偏松，上周五大钢种对锰硅的需求环比下降5.32%至126195吨。而前期持续收缩的锰硅供应端节前已出现拐点，节后首周宽松幅度加大。上周全国锰硅周度供应量191751吨，环比增加5.07%。随着半封闭炉改造的完成，锰硅产量后续有一定的回补空间。原料方面，本周全国主港锰矿库存止跌回升，外矿对华3月报盘出现止跌回升，部分矿种港口现货价格周初以来延续上升趋势，成本端对锰硅价格有一定的支撑。
【交易策略】
锰硅供强需弱格局短期仍将持续，价格短期受北方大厂钢招价格影响，预计上行空间有限，逢高沽空为主。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日间硅铁盘面结束调整，重新走强，主力合约上涨2.79%收于9148.
现货市场：近日硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月16日内蒙古主产区硅铁报8300元/吨，宁夏中卫报8500元/吨，甘肃地区报8350元/吨，日环比持平。节后硅铁现货价格走势强于锰硅。
【重要资讯】
伊朗75硅铁出口价稳定，当前报1750-1980美金。
陕西地区镁锭价格近日有所下滑，低价探至40000元/吨，厂家反馈库存不多，成交一般。
周初宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.05万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨。对硅铁需求环比下降2.51%至21647吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

昨日硅铁盘面结束调整，重新走强，但现货市场价格仍维持平稳。节后硅铁实际供需进一步宽松，随着北方钢厂限产的开启，上周五大钢种周度产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，对硅铁需求环比下降2.51%至21647吨。镁锭价格近期小幅回调，对75硅铁价格支撑力度下降。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，周初宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。上周全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。当前硅铁厂家利润尚可，供应端后续仍有进一步宽松空间。硅铁供强需弱的格局短期仍将持续。华东钢厂新一轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。北方主流大厂新一轮钢招尚未开启。当前北方钢厂厂内合金库存相对充裕，随着限产的逐步开启北方钢厂短期补库积极性不高。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，硅铁后续需求改善空间有限。对新一轮钢招采量和价格不宜有过高预期。
【交易策略】
硅铁供强需弱格局短期仍将持续，价格短期受北方大厂钢招价格影响，预计上行空间有限，逢高沽空为主。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面受消息影响大幅下挫，05合约一度跌破2100元关口，收盘结算价计跌4.49%收于2106元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场行情稳中有涨，部分地区走货稍有转弱。华北京津唐个别厂小涨，整体成交较前期有所转弱，成交尚可；华东个别厂价格上调3-5元/重量箱不等，市场交投局部稍放缓；华中多数厂家稳价操作，局部出货略有放缓；华南市场整体稳价运行，广东个别价格零星上调，多数稳价操作，成交尚可；西南四川个别小涨2元/重量箱；西北乌海蓝星、宁夏金晶近日价格调涨，瑞诚近期涨幅较明显。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较节前一周减少600吨，东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线1月28日放水冷修。
需求方面，节后加工厂集中备货、贸易商部分继续拿货下，多数区域浮法厂产销快速恢复至放量状态。目前加工厂开工较为有限，多数加工厂将于10-15日恢复开工。短期市场备货性需求仍可延续，重点关注加工厂订单变化。
春节后首周，重点监测省份生产企业库存总量为4342万重量箱，较节前一周增加832万重量箱，涨幅23.70%。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。据卓创资讯十三省口径库存数据，2022年春节期间库存增幅832万重箱，显著低于2021年同期增加的1742万重箱、2020年同期增加的1952万重箱及2019年同期增加的1220万重箱，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油     【行情复盘】
隔夜欧美原油震荡反弹，但凌晨电子盘时段跳水，国内SC原油夜盘震荡反弹，主力合约收于569 元/桶，跌1.61 %。伊朗核谈向达成协议更进一步打击市场做多情绪。
【重要资讯】
1、当地时间17日凌晨，伊朗首席核谈判代表、副外长巴盖里在社交媒体上表示， 经过数周的密集谈判，现在比以往任何时候都更接近达成协议。但是除非所有问题都达成一致，否则就没有达成任何协议。他指出，谈判对方（美国）需要实事求是，吸取过去4年的经验教训。现在到了谈判各方该做出严肃决定的时候了。
2、美国能源信息署数据显示，截止2月11日当周，美国原油库存量4.11508亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.47061亿桶，比前一周下降133万桶；馏分油库存量为1.20262亿桶，比前一周下降155万桶。炼油厂开工率85.3%，为去年10月以来的最低水平，比前一周下降2.9个百分点。美国原油日均产量1160万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加80万桶
3、欧佩克轮值主席：欧佩克成员国承诺在石油行业进行更多投资，生产更多石油，但这需要时间。我们需要所有参与者，包括非欧佩克成员国，对石油供应作出承诺。过去几个月石油产量有所增加，但目标和产量之间仍有差距。
4、彭博援引知情人士透露，伊朗国家石油公司的官员正在会见至少两家韩国炼油厂，讨论潜在的原油供应恢复。其中一位人士说，这些讨论还处于初步阶段，供应量和时间线还没有确定。
5、普氏能源：预计布伦特原油的价格将突破100美元/桶，为自2014年以来首次。
【交易策略】
原油供应偏紧及全球石油库存低位仍然支撑油价，但全球地缘局势缓和令油价受到一定打击，近期消息面建议关注伊朗核谈相关消息以及伊朗供给能否得以释放，若伊朗核谈最终达成一致协议，短线油价将受到明显打压。
 

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡走跌，主力合约收于3554 元/吨，跌0.00%。
现货市场：周一中石化主力华东、川渝炼厂上调100元/吨，华南炼厂上调50元/吨，周二华南地区中油高富上调50元/吨，西北地区克炼上调100元/吨，西南中海四川上调150元/吨，周三受成本走跌影响，山东华北等地出现零星下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3485 元/吨，华南3615 元/吨，西北3525 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南3525元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率进一步走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2401万吨，但未来一段时间，前期检修的炼有望陆续复产，沥青供给有望出现回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后公路项目尚未开工，沥青刚需表现清淡，北方气温较低不具备开工条件，南方等地公路项目预计在正月十五后陆续启动。当前沥青绝对价格较高，限制贸易商冬储积极性。整体上，近期沥青需求整体维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端走势对沥青盘面形成明显驱动，而沥青现货偏弱对沥青期价形成一定压制，使得沥青整体表现弱于原油，后市沥青单边仍以跟随原油为主，利润短期维持低位。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油价格偏强为主，FU2205合约上涨22元/吨，涨幅0.68%，收于3243元/吨；LU2205合约上涨57元/吨，涨幅1.35%，收于4284元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.海关数据显示，2021年12月中国燃料油进口量为100.91万吨，环比减少68.57万吨或40.46%。其中，一般贸易进口增加8.1万吨或18.26%，而保税货物进口减少76.67万吨或61.27%。
2. EIA报告显示，美国至2月11日当周EIA原油库存录得增加112.1万桶至4.115亿桶，增加0.3%，预期为减少157.2万桶；
【交易策略】
2月份到达新加坡的低硫燃料油套利量约为190万至200万吨，低于1月份的约220万吨。预计3月到货量为170万吨左右，目前低硫燃料油市场依然表现出供应紧张的局面，同时受到成品油需求旺盛以及发电需求提振，低硫燃料油需求持续坚挺。虽然低硫燃料油裂解价差在走强，但大多数炼厂并没有提高其产量，主要原因为中间馏分油的需求和利润更好。原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现，原油市场受此影响价格回落。燃料油市场受成本端影响价格短期预计仍以回调为主。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格下跌30元/吨，跌幅0.34%,收于8823元/吨，PP2205合约下跌37元/吨，跌幅0.44%，收于8405元/吨。
现货市场：2月16日，LLDPE现货市场价格下跌，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8750-9150元/吨，PP现货价格窄幅偏弱运行，PP现货市场价格下跌50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8280-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8750元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：近期公布一月份产量数据，PE月度产量继续新高，供应端压力继续存在，同时由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，个别油制低压企业开始出现降负荷情况。
需求端：本周工厂陆续复工，农膜行业开工小幅上升，而PE以及PP其他多数下游工厂复工较为缓慢，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月16日石化库存101.5万吨，日内小幅去库，同时PE社会库存超预期累库，拖累价格表现，石化企业下调出厂价，贸易商让利出货较多，下游采购意向欠佳，刚需为主。
成本端：EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现，原油市场受此影响价格回落。
【交易策略】
原油价格近期回调，成本驱动减弱，但聚烯烃市场并未表现出大幅下跌的局面，我们认为主要原因是油制烯烃利润依然处于低位，个别企业个别品牌已经处于亏损局面，在利润不佳背景下，一些企业开始降负荷运行，导致供给端有边际减少预期。同时聚烯烃依然处于季节性需求淡季状态，使得聚烯烃价格表现略显纠结，后市我们认为油制烯烃亏损问题不修证，聚烯烃价格依然可能会表现出抗跌属性，后市重点关注油制烯烃企业降负荷进展以及原油价格表现情况。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，受地缘情绪降温影响，乙二醇跟随能化板块偏弱运行，EG2205收于5113，跌幅1.1%，增仓9639手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水90-105元/吨，几单5065-5090元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，关注兑现情况。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降3个百分点。另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。
（2）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟。且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。
（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。
【交易策略】
近期，乙二醇油制产量迎来缩量，供需预期边际有所修正，前期多TA空EG策略止盈离场。考虑到油价不具备大跌基础，地缘情绪消化后，乙二醇将逐步止跌回归震荡区间，运行区间参考5000-5500。
风险提示：原油价格持续下跌

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA延续弱势，TA2205合约收于5462，跌幅0.84%，增仓2.14万手。
现货市场：基差略走强，主港主流货源基差在05贴水50，商谈氛围尚可。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，地缘情绪降温下油价回吐涨幅，但并不具备大跌基础，PX-NAP维持区间运行。近期受俄乌冲突降温影响，国际油价回吐前期涨幅，但目前原油库存处于低位，下游成品油库存亦偏低，需求表现仍较为旺盛，原油供需面尚可，暂不具备大跌基础，整体上行趋势仍在。PX端，近期市场出货较多，PX-NAP呈现回落，但整体仍在200-250美元/吨区间运行。PX绝对价格将跟随原油运行为主。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。检修方面，除逸盛宁波200万吨/年的装置正在检修外，听闻逸盛大化2套600万吨/年的PTA装置因PX供应问题近期将降负至8成运行，日产量损失约0.4万吨。后续继续关注低效益下，PTA装置增多的可能性，后续扬子石化、新凤鸣装置或有检修计划。
（3）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟。且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。
（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注后续3月预期是否会有修正。
【交易策略】
近期PTA加工费处于极低水平，期价跟随原油波动。短线，俄乌情绪反复同时伊朗原油供应扰动市场，且下游尚未全面复工，可短线卖出虚值看涨期权。中期，原油上行趋势仍未破，地缘情绪消退后叠加终端季节性订单恢复，预计期价将再度回升。跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会。
风险提示：原油价格大幅下跌。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡，PF05收于7420，跌70元/吨，跌幅0.93%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，产销持续疲软，工厂产销26.58%（-12.16%），江苏现货价7500（-200）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡；PTA和乙二醇供需偏弱，但是开工预期下降，并且成本偏强，预计价格偏强震荡。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤8万吨2月1日重启；江阴华宏58万吨2月7日重启；福建经纬25万吨2月6日重启；德赛20万吨2月上旬重启，宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月11日，直纺涤短开工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游开机率将陆续回升，需求回暖。截至2月11日，涤纱开机率为68%（+50%），节后工人陆续返工，开机率快速回升。涤纱厂原料库存14.5（-0.9）天，涤纱厂原料库存继续消耗，后续存在补库需求。纯涤纱成品库存6.5天（+0.5天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.2天（+1.2天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
短纤季节性累库，但是部分企业超卖，库存压力尚好；下游原料库存偏低，有补库需求，供需面预期向好。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，预计短纤跟随成本波动。在原油偏强的背景下，短纤不宜过分看空，当前观望为主。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，原油反弹，苯乙烯震荡。EB03收于8892，跌11元/吨，跌幅0.12%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，市场观望情绪浓，市场成交偏淡，江苏现货8880/8910， 2月下旬8880/8930，3月下旬8950/8970。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡；纯苯供需尚好，价格跟随成本偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格走强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量，关注浙石化装置动态。山东利华益72万吨2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨2月11日重启。常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月10日，周度开工率79.60%（-0.59%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月10日，PS开工率77.23%（+3.22%），EPS开工率17.47%（+15.67%），ABS开工率90.88%（+0.25%）。（4）库存端：截至2月9日，华东港口库存17.2（+0.65）万吨，春节期间港口到货延续，但提货偏弱，导致库存快速上升，随着下游复工，库存短期预计回落。（5）生产利润：非一体化装置亏损600元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月多套装置检修，对冲部分供应增量。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用。预计苯乙烯跟随成本偏强震荡，关注原油走势。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG03合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于5006元/吨，期价上涨86元/吨，涨幅1.75%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月11日当周，美国商业原油库存为4.11508亿桶，较上周增加112.1万桶，汽油库存2.47061亿桶，较上周下降133.2万桶，精炼油库存1.20262亿桶，较上周下降155.2万桶，库欣原油库存2582.7万桶，较上周下降190万桶。原油库存增加，叠加伊核谈判取得积极进展，油价冲高回落。CP方面：2月15日，3月份沙特CP预期，丙烷778美元/吨，较前一交易日跌7美元/吨；丁烷778美元/吨，较前一交易日跌7元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷750美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨；丁烷750美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨。现货方面：16日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5598元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6050元/吨。供应端：上周期国内整体供应量有所增加，其中泉州、联合检修结束，市场供应逐渐增加，山东正和石化装置节后恢复正常，其余炼厂装置运行相对平稳。卓创资讯数据显示，截至2月10日我国液化石油气平均产量75251吨/日，环比节前增加2115吨/日，增加幅度2.89%。需求端：工业需求有所回落，2月10日当周MTBE装置开工率为45.26%，较节前下降6.14%，烷基化油装置开工率为43.09%，较节前下降7.22%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月10日卓创统计的数据显示，2月上旬，华南7船冷冻货到港，合计19.165万吨，华东16船冷冻货到港，合计40.7万吨，华东港口码头库存为46.64%，较节前下降1.38%，华南码头库存55.03%，较节前下降3.98%。
【交易策略】
原油价格的高位回落对液化气期价有一定的拖累，随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤     【行情复盘】
夜盘焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2426元/吨，期价上涨15元/吨，涨幅0.62%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.66%较上期值增6.64%；日均产量57.88万吨增4.68万吨；原煤库存228.94万吨降5.89万吨；精煤库存183.16万降0.94万吨。本周综合开工率小幅增长。春节期间国有大矿基本维持正常生产，多数民营矿春节放假较往年明显缩短，煤矿生产端恢复较快，且节后部分地区运输受阻，导致内蒙、山西等地炼焦煤库存出现不同程度累积。需求方面：焦炭二轮提降落地，部分地区开始第三轮提降，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%，较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，14日三大口岸日均通关车辆150车左右，蒙煤边际供应量有限。策克口岸方面计划于三月初进行集装箱试运行，目前仍在筹备当中，后期蒙煤进口量有望增加。库存方面：整体炼焦煤库存为2954.81万吨，较上周下降216.6万吨。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，而需求阶段性偏弱，同时焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持高位震荡。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于3193元/吨，期价上涨30元/吨，涨幅0.95%。
【重要资讯】
上周焦炭二轮提降全面落地，累计提降400元/吨，部分地区钢厂对焦炭采购价下调第三轮200元/吨。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-84元/吨，较节前下降243元/吨。由于焦化企业目前已经亏损，焦企挺价意愿较强，三轮提降落地存在一定阻力。供应端：受环保天气及冬奥会影响，山东、山西、河北、河南等地焦企限产，山东地区焦化企业限产50%，河北地区焦企限产30%左右，叠加焦化企业利润下滑，供应会出现明显下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%， 较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨，后期随着冬奥会的结束，环保限产减弱，供应将有所恢复。需求端：上周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量为206.04万吨，环比下降13.31万吨。冬奥会期间，钢厂限产力度依旧较大，铁水产量难以大幅增加，预计冬奥会结束之后，随着环保政策的放松，铁水产量将逐步恢复。库存方面：2月11日当周，焦炭整体库存为1088.66万吨，较上周下降1.82万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，局部地区开始第三轮提降，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，同时后期铁水产量将逐步恢复需求，期价向下空间有限。焦炭05合约仍将维持区间震荡。

甲醇     【行情复盘】
高位回落后，甲醇期价逐步止跌，在2700关口上方徘徊整理运行，但上方20日均线处阻力依旧较大，盘面波动幅度收窄，录得三连阳。隔夜夜盘，期价继续盘整。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛略有改善，内地市场表现依旧强于沿海，沿海地区价格弱势震荡运行。甲醇区域价差处于高位，但受制于运输条件，内地货源流向沿海市场较为有限。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线、南线地区商谈2070-2080元/吨，厂家签单情况一般，部分出货情况平稳。政策影响下，煤炭市场走势受到压制，价格回落为主，成本端跟随松动，但由于甲醇价格也处于相对低位，因此企业生产利润水平一般。受到春节长假的影响，甲醇厂家库存有所累积，暂无挺价意向，积极出货为主。当前仍有多套生产装置处于停车或检修状态中，甲醇行业开工水平基本维持在七成附近波动。冬季供暖结束后，气头装置存在恢复预期，甲醇货源供应整体充裕。下游市场补货积极性不高，刚需小单成交为主，放量有待提升。下游市场陆续返工，煤制烯烃开工保持在高位，传统需求行业表现低迷，复工速度较为缓慢。海外市场表现强于国内市场，甲醇进口利润偏低，进口量维持在正常水平，甲醇港口库存低于去年同期水平，累积速度不及市场预期。
【交易策略】
甲醇基本面变动不大，期价有望阶段性企稳，但在成本端下行拖累下，甲醇整体走势乏力，呈现区间震荡走势，重心在2680-2850区间内波动，激进者可轻仓试多，适合波段操作。

PVC     【行情复盘】
PVC期货连续低开，重心持续下探，最低触及8620，精准回踩40日均线支撑暂时止跌，盘面窄幅回升，收复至8700关口上方，但20日均线附近存在一定阻力，结束三连阴。隔夜夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平静，前期价格深度调整，业者信心有所受挫，各地区主流价格大稳小动，部分区域价格窄幅走高，跟涨有限。PVC成本端表现疲弱，难以形成有力支撑。上游原料电石市场供需关系转向宽松，货源供应整体充裕，出厂价部分跟降，华北、东北部分采购价下调。PVC企业电石到货增加，打压电石采购价，短期成本端或继续回落。虽然PVC装置开工恢复至高位，损失产量减少，但厂家节前预售较好，西北主产区企业暂无库存压力，出厂报价处于高位，形成倒挂，厂家新接订单情况一般。贸易商报价小幅上调，而下游制品厂入市采购积极性不高，低价货源成交尚可，高价货源难以放量。下游市场维持刚需逢低补货节奏，操作谨慎，观望情绪仍浓厚。PVC需求端偏弱，下游开工处于恢复阶段，华北地区复工进程受到一定程度影响，华东及华南地区尚可。当前出口市场形势可观，PVC外贸消费形成一定提振。
【交易策略】
季节性累库阶段，PVC期货行情多表现为震荡走势，随着市场情绪释放，主力合约短期或有所回升，上方关注8850-8900附近压力。

动力煤  【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205平开高走，全天震荡偏强，报收于780.6元/吨，环比上涨0.72%。夜盘震荡偏弱。现货方面，最新公布的CCTD5500大卡动力煤现货参考价是900元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量环比有所增加。产地方面，随着限价政策逐步落地，榆林地区降价煤矿数量增多，降幅在10-130元/吨左右，下游观望情绪渐增，部分用煤企业仅保持刚需性采购，区域内整体销售情况转弱；鄂尔多斯地区煤炭出货情况偏弱，昨日煤炭公路销量降至120万吨，日环比减少15万吨，区域内煤价延续稳中下调态势。港口方面，港口资源紧张，贸易商成本高位，受煤价下跌影响，贸易商操作减少，观望增多，目前煤价仍未跌至下游心里价位，采购意愿不足，市场交易冷清，当前下游需求推迟，后续仍需关注港口库存回升情况。进口方面，目前印尼进口煤价格倒挂，叠加国内政策调控影响，贸易商操作空间受限，受国际市场需求支撑，印尼煤价保持高位，国内电厂低价招标流标较多。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前若干指数价格停发，供给端很多煤矿春节放假，假日后在逐渐复工，预计十五后速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，指数价格暂时停发。库存方面，港口调入量较前期有所增加，港口库存预计将有所上涨。预计价格还将有所回落，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面快速下挫，主力05合约结算价计跌1.65%，收于2854元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场高位运行，厂家出货较为顺畅。江苏实联纯碱装置检修，河南金山纯碱装置开工不高，近期纯碱厂家整体开工负荷有所下降。多数纯碱厂家待发量充足，库存有所下降，新单价格持续上涨，市场价格成交重心稳步上移。
西南地区纯碱市场高位运行，四川地区轻碱周边主流出厂价格在2700元/吨左右，重碱主流送到终端价格在2850元/吨左右。华中地区纯碱市场稳中有涨，河南当地轻碱主流出厂报价2600元/吨左右，重碱出厂报价在2800-2900元/吨，个别厂家暂未定价。
利润驱动纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱厂家加权平均开工负荷83.4%，较1月27日减少0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工86.4%，联碱厂家加权平均开工81.2%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
春节期间纯碱企业库存季节性累积，增幅低于市场预期。
【交易策略】
纯碱此前涨势受到下游企业、期现商补库及宏观面资金面利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会，建议生产企业卖保头寸继续持有。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.6%，收于2563元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内尿素行情偏弱运行，部分区域市场继续下调10-30元/吨。在经历上周持续上涨行情后，下游抵触情绪渐显，拿货积极性较低，需求方面虽有持续采购预期；但基于当前偏弱行情下，买涨不买跌心态加剧，场内成交也多刚需为主。加之近几日期货盘面持续下滑，叠加现货弱势行情，加重场内看空氛围。短时来看，外围工厂报价仍有调低预期，周内行情或将持续弱稳运行为主。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存春节期间显著攀升，盘面阶段承压；尿素生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕     【行情复盘】
周三夜盘国内豆粕价格略有上行，截止收盘主力合约M05报收于3711，上涨3点或0.08%。现货方面，今日油厂豆粕报价整体稳中上涨，其中沿海区域油厂主流报价在4020-4330元/吨，广东4330元/吨平，江苏4040元/吨平，山东4020元/吨平，天津4020元/吨涨10。
【重要资讯】
美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，2021/22年度巴西大豆产量预计为1.345亿吨。大豆播种面积进一步调低到3980万公顷。从上次发布预估以来，巴西大豆主产区的天气状况继续恶化。主要是该国南部干旱导致大豆产量前景变差。农业参赞也将2021/22年度巴西大豆出口预测下调至8680万吨。此外，由于2020/21年度产量庞大，农业参赞将2020/21年度巴西大豆出口预估值调高到了8890万吨，这也是历史最高水平。就2021/22年度而言，农业参赞将巴西大豆压榨量预期值上调至4660万吨，略微高于2020/21年度的4650万吨。大豆压榨主要是受到国内豆油需求的驱动。由于大豆高价推动出口增长，巴西大豆库存将徘徊在国内供应量的5%以下。
【交易策略】
周三国内豆粕价格有所回升，上周美国农业部公布了月度供需报告，本次报告将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格继续上涨，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间变得较为有限。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%。豆粕库存为32.75万吨，较上周减少0.16万吨，减幅0.49%，同比去年减少40.54万吨，减幅55.31%。这支撑了国内豆粕价格的持续上行。美豆价格的回落使得国内豆粕价格也有所下调，但向下的空间预计较为有限，建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

油脂     【行情复盘】
周三夜盘国内植物油价格有所回落，主力P2205合约报收1162点，下跌20点或0.2%；Y2205合约报收9938点，下跌4点或0.04%；OI2205合约报收11820点，下跌110点或0.92%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价10950元/吨-11010元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1150-1200元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价11270元/吨-11330元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价12610元/吨-12670元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
印度炼油协会（SEA）表示，1月份印度棕榈油进口量同比减少29%，因其价格升至历史高位，促使炼油厂转向购买豆油和葵花油。SEA发布的声明称，2022年1月份进口了553,084吨棕榈油，低于上年同期的780,741吨，也低于2021年12月的进口量565,943吨。与此同时，1月份印度豆油进口量达到391,158吨，比一年前飙升341%；葵花油的进口量也同比激增50%，达到307,684吨。2022年2月1日，印度港口的食用油库存为65.4万吨，其中包括23万吨毛棕榈油，12万吨24度精炼棕榈油，15万吨毛豆油，15万吨毛葵花油以及0.4万吨菜籽油。流通渠道的库存为120.8万吨。2月1日的库存合计为186.2万吨，比1月1日的库存172万吨提高了14.2万吨。
【交易策略】
周三国内植物油价格先抑后扬，周二俄罗斯宣布部分撤军，和乌克兰间局势得到缓和，国际原油价格在当日大幅回落接近4%，国内植物油夜盘价格出现大幅回落，但在周三基本收回全部跌幅。目前国内植物油价格走势主要受两方面因素影响：一是外盘CBOT大豆和原油价格依旧保持高位上周USDA发布月度供需报告，将南美大豆产量再度下调，其中2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨；阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，南美大豆本年度的减产支撑了CBOT大豆价格当前的走势，而国际原油需求大于供给的格局短期内并没有得到改善，国际大豆和原油价格的坚挺仍将支撑整体植物油价格的走势；二是国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%。虽然基本面仍然支撑植物油价格，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间较为有限，目前仍处于震荡筑顶的过程之中，建议植物油交易保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周三小幅走弱，收跌0.62%至7972元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳偏弱运行。春节过后市场零星备货后，近期成交维持清淡局面。鲁花油厂暂未入市，整体行情转淡，产区报价小幅调整，观望心理浓厚。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。益海嘉里、金胜、玉皇、兴泉报价7200-7300元/吨左右，整体到货量较少。
【重要资讯】
周三油厂到货情况：据卓创资讯油厂整体到货有限，玉皇、金胜、兴泉收购中，兴泉油脂到货略好转，日均约200-300吨。费县中粮到货约7-8车，200吨左右。菏泽工厂15车左右，大小车均有。开封龙大35-36车。兖州工厂暂未到货，昨日1车。
北方港口进口米苏丹精米新米价格参考7450元/吨，到货不多，陈米也较少。塞内加尔油料预计3月中旬前后到货。
【交易策略】
短期来看，年后花生交易将陆续恢复.加工厂收购价格较低，农户仍较为惜售，基层上量依旧有限；进口花生到港较少，塞内油料预计3月中旬到港。需求端油厂逐步入市收购，批发市场和筛选厂渠道库存低位有一定补货需求，花生价格暂有支撑或小幅反弹。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或贸易商仍无明显囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于竞争作物玉米、小麦、红薯等，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约低位震荡为主，10合约建议多头思路，但不建议追高，逢低建立少量长期多单。

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约昨夜延续高位震荡，收跌8点或0.23%至3420元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格小幅走弱，江苏南通贸易商国产加籽粕价格温和回落，当地市场主流国产加籽粕报价3410元/吨，较昨日小跌20元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格弱势盘整，当地市场主流国产加籽粕报价3410元/吨，较昨日小跌20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+130；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+60。天津港口进口菜粕价格相对平稳，当地市场主流进口菜粕报价3380元/吨，较昨日持平；江苏南通港口进口菜粕价格偏弱调整，当地市场主流进口菜粕报价3360元/吨，较昨日小跌20元/吨。
【重要资讯】
全美油籽加工商协会（NOPA）公布的数据显示，美国1月大豆压榨量低于分析师预期，但仍创下同期第二纪录高位。NOPA会员1月共计压榨1.82216亿蒲式耳大豆，较去年12月纪录高位1.86438亿蒲式耳减少2.3%，较上年同期的1.84654亿蒲式下滑1.3%。此前受访的九位分析师平均预期，美国1月大豆压榨量料为1.86677亿蒲式耳。预估区间介于1.83675-1.885亿蒲式耳，预估中值为1.87亿蒲式耳。
【交易策略】
南美产区天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，南美南部持续干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，目前预估南美大豆产量下调幅度近2000万吨，阿根廷大豆播种较晚，且短期迎来有利降雨，或将缓解此前干旱带来的不利影响。南美减产利好美豆出口需求，美豆国内压榨利润也较为丰厚，需求端对高价存在支撑，美豆仍将维持易涨难跌走势对蛋白粕期价形成提振。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，上周菜粕库存4.56万吨，环比减少0.07万吨。中期看，3月开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振。操作方面前期多单部分止盈后继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.11%； CBOT 玉米主力合约周三收涨1.37%;
现货市场：周三玉米现货价格继续维持稳定。截至周五，锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2820-2830元/吨，集装箱一级玉米报价2840-2880元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；华北深加工玉米价格部分反弹，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2550-2680元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据欧盟委员会的数据显示，截至2月13日，欧盟2021/22年度玉米进口达到3.984亿蒲式耳，略低于上年同期的水平。
（2）咨询机构AgRural公司周一称，截至2022年2月10日，巴西中南部的二季玉米播种进度为42%，高于一周前的24%，也高于2020/21年度同期的11%。AgRural公司预测2021/22年度巴西玉米产量为1.109亿吨。
（3）美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2月10日当周，美国玉米出口检验数量为146万吨，比一周前提高36.6%。
（4）市场点评：外盘市场来看，虽然说USDA2月报告对全球玉米调整幅度有限，但是南美天气扰动仍然有待兑现，此外俄乌地缘政治干扰仍在，目前对外盘维持高位区间反复判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或进入高位震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，跌幅0.68%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格维持摁钉。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月3日-2月9日）全国玉米加工总量为43.27万吨，较前一周玉米用量减少3.51万吨；周度全国玉米淀粉产量为22.18万吨，较前一周产量减少2.32万吨。开机率为43.42%，较前一周下调4.54%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.7万吨，较节前增加28.2万吨，增幅31.53%，月环比增幅30.79%；年同比增幅61.39%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议关注高位做空机会。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：2月16日夜盘沪胶弱势整理，主力RU2205合约最低见14100元，略跌0.49%。NR2205合约最低见11610元，略跌0.21%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量34.98万吨，环比增加6.22%，降速累库。
据了解，2月中下旬到港将有所增加，下游轮胎厂本周开始较预期早一周开始复工，预计部分节前采购将要出库，现货价格下跌中依旧会刺激下游拿货积极性，预计本周将继续累库，但是累库加速还是降速存在不确定性。
【交易策略】
近日沪胶走弱，春节之后的反弹走势可能结束。虽然部分轮胎企业提前复工，但汽车芯片短缺仍制约终端需求。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。还有，青岛地区天胶累库趋势明显，年前作为主要利多因素的去库存题材基本被市场所消化。此外，美联储加息预期强烈，导致商品市场系统性压力增大。当然，泰国割胶旺季临近尾声，原料价格持续走高对胶价会有支持作用。技术上看，沪胶价格可能下探测试春节前低点的支撑，若14000元关口失守，长期支撑位或许在12500-13000元。

白糖     【行情复盘】
期货市场： 2月16日夜盘国内白糖期货继续整理，主力合约最低见5700元，最高见5728元，微涨0.10%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨。
【交易策略】
郑糖主力合约继续在5700-5800元区间震荡。截至1月末国内食糖同比减产约127万吨，且低于2020年同期。销量同比减少47万吨，是2018年以来同期最低水平。糖厂库存为322万吨，同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。近日国际糖价超跌反弹，主要受原油价格的提振，根据主产国生产进度及天气状况来看，供需面的利多作用并不显著，且CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱 【行情复盘】
棉花夜盘震荡，关注21000支撑力度。
【重要资讯】
国内棉花现货报价下跌300左右。新疆3-4级白棉据含杂等对CF205基差1100-1600，2-3级双29/30在2000-3500。期货下跌，点价批量成交。纺企抓住机会采购。
12月美国进口纺服101.52亿美元，同比增38.57%，环比降1.25%。其中从中国进口27.65亿美元，同比增32.34%，环比降9.15%。1-12月进口同比增27.17%。
据了解中大市场自开业以来每天人流量不高，市场表现平淡。布厂有些未召齐工人，开工率也不高。布行表示 “金三银四”恐怕要凉凉。目前市场整体报价较乱。
【交易策略】
棉花中期有望维持宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，小幅收涨。
现货市场：现货按需询单为主，纸企开工提升缓慢，需求放量不足，业者现货报盘不积极，多实淡实单。港口库存少量增加，但部分货源需交付前期订单，可流通货源仍相对有限。南方松6250-6300元/吨，太平洋6380元/吨，银星6380元/吨，凯利普6550元/吨。
【重要资讯】
1、生活用纸市场大势盘整。北方地区部分纸企虽有挺价意愿，个别心理价位偏高，但当前终端及下游订单跟进并不理想，因此高价仍乏批量实单有效支撑；川渝地区部分纸企亦有推涨现象，然市场交投不温不火，部分业者仍理性观望；广西地区纸价暂无明显波动，个别木浆大轴要价略偏高。
2、文化纸企业订单落实情况平平。下游经销商成交寥寥，价格多整理为主，对后市信心不足，需求恢复难见起色，市场部分业者仍有悲观情绪。卓创资讯分析，短期内铜版纸市场以稳为主。
【交易策略】
纸浆期货仓库仓单量482389吨，增加506吨。目前现货市场贸易商报价波动范围不大，纸厂开工率有所回升，对纸浆采购意愿提升有限，因此成交还未明显放量。国内成品纸厂家近期再次发布涨价函，包括白卡纸、生活用纸等，但落实情况有待观察，去年4季度以来，纸厂不断挺价销售，但截至目前，纸价并未明显上调，相比纸浆而言，成品纸走势较弱。海外供应问题对纸浆的扰动持续，近期UPM集团纸浆部门与工会开始了罢工以来第一次谈判，根据业内人士的估算，2022年一季度计划内和意外的停工，加在一起可能会减少近100万吨纸浆，预计中国上半年到货量回升的幅度有限。成品纸产量在去年底明显回升，但年后纸厂补库一般，国内各港口库存增减不一，总量目前较低。整体看，目前供应担忧仍对纸浆仍有偏强支撑，不过下游需求还未启动，纸厂利润较低，纸浆升至高位后，进一步上行空间受限，短期维持高位运行，关注6500元压力，下方支撑6100元。

生猪     【行情复盘】
周三，生猪指数减仓反弹，期价连续下跌后有所企稳。05合约收盘于14355元/吨，较上一交易日涨1.27%，近月03合约创出新低后今日收回部分跌幅，收盘12680元/吨，较上一交易日涨0.75%。03基差（河南）-1195元/吨，环比跌695元/吨，05基差（河南）-2935元/吨，环比跌780元/吨，35月间价差-1675元/吨，环比跌85元/吨。近月期价对现货升水进一步扩大。
【重要资讯】
2022年2月16日，全国外三元生猪出栏均价12.24元/公斤，环比昨日涨0.07元/公斤；15公斤外三元仔猪价格25.96元/公斤，环比昨日持平；周度数据二元能繁母猪33.82元/公斤，环比前一周跌0.25元/公斤。
【交易策略】
本周生猪现货价格跌势放缓，局地出现超跌反弹，全国整体现货有所企稳；不过目前消费尚未明显好转，本周元宵节过后学校陆续开学及工厂逐步复工，预计终端消费或将缓慢回暖。此外，猪粮比连续五周处于5：1-6：1之间，比价已经进入过度下跌二级预警区间，各地或将陆续出台收储政策，情绪上对现货市场将有支撑。中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。交易上，短期近月升水过，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。
【风险点】 疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周三上涨，收于9288元/吨，涨幅为1.49%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片红报价为2.8-3.0元/斤，与周二持平；陕西白水冷库富士70#起步果农货报价为2.0-2.5元/斤，与周二持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月10日，全国苹果库存量为719.26万吨，较前一周下降26.41万吨，继续低于去年同期的972.35万吨，其中山东地区库存为255.83万吨，去年同期为368.29万吨，陕西地区为214.42万吨，去年同期为258.76万吨。
（2）市场点评：苹果市场当前的焦点依然在于消费端。新冠疫情对消费拖累仍然延续，春节期间消费延续弱预期，仍然施压盘面价格。整体基本面情况来看，供应端相对压力不大，价格下方支撑也不会动摇，不过消费端对价格波动的持续性有较大影响，考虑当前矛盾点有限，苹果05合约预期延续8300-9500高位区间运行。
【交易策略】
苹果05合约短期区间内反复波动，操作方面短期建议以偏多思路对待。

鸡蛋     【行情复盘】
期货市场：周三鸡蛋主力05合约日内冲高后减仓回落，期价延续高位震荡整理，收于4227元/500公斤，环比昨日跌0.31%；35价差-279元/500公斤，环比昨日涨7元/500公斤。现货市场：全国主产区鸡蛋均价为3.70元/斤，环比昨日跌0.03元/斤；主销区均价3.90元/斤，环比昨日跌0.01元/斤，淘汰鸡全国均价4.36元/斤，环比昨日涨0.03元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止上周五全国鸡蛋生产环节库存2.15天，环比前一周增0.25天，同比少0.77天，淘汰鸡日龄平均498天，环比提前3天；受豆粕价格大涨影响，蛋鸡养殖利润快速下滑至成本线下，截止上周五，博亚和讯数据显示，全国平均养殖利润-0.21元/羽。
2、行情点评：今日全国现货市场整体持稳，部分地区略跌，产销区到货量稳中有增；期价交投清淡，主力多空席位均在小幅平仓离场，鸡蛋近月基差维持弱势，03临近交割，目前对现货存仍在200点左右升水，5月合约升水处于历史同期偏高位置。基本面上，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现2021年一季度存栏蛋鸡偏紧局面。本周养殖利润环比走弱，部分养殖户出现亏损，淘鸡积极性有所增加。消费上，本周学生逐步开学以及工厂复工，消费或有触底反弹。综合来看，2月上旬鸡蛋市场将呈现供强需弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，矛盾并不尖锐，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价反弹高度可能也将受限，不过存栏压力不大的背景下，3900点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计鸡蛋05合约或将跟随整个板块温和回落。
【交易策略】 激进投资者空头持有或作为农产品板块的空头配置。 【风险点】 豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

重要事项:

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