国际宏观  【地缘政治局势再度紧张，避险资产持续上涨】乌克兰局部冲突爆发，乌克兰东部武装力量和乌克兰政府相互指责，乌东武装力量也回应称，乌军方声明所谓“幼儿园遭袭”是假消息。俄罗斯向美国提交的安全回应称，俄罗斯表示没有入侵乌克兰的计划。美国总统拜登则声称，俄罗斯入侵的威胁非常大，各种迹象表明他们准备进入乌克兰。据美国驻俄罗斯大使馆消息，俄罗斯将美国驻俄大使馆副大使戈尔曼驱逐出境。美国国务院官方发言人表示，美国呼吁俄罗斯停止驱逐美国外交官并努力恢复驻外使馆的人员组成。随着乌克兰局势再度紧张，避险货币日元和瑞郎走强，而美股大幅回落，标普500指数跌逾2%，纳指跌近3%；投资者涌入金市避险，现货黄金一度大涨1.7%至1901.15美元/盎司，创2021年6月11日以来新高。若俄乌局势继续恶化，不排除美欧等西方国家对俄罗斯展开经济制裁，市场避险情绪将会继续升温，对于日元瑞郎、贵金属等避险资产以及与地缘政治密切相关的原油，均会继续维持强势行情，对于其他风险资产（股市、有色金属、资源型货币等）则会继续形成短期利空影响。若俄乌局势继续缓和，则市场避险情绪降温，贵金属等避险资产以及与地缘政治密切相关的原油会回落，对于其他风险资产（股市、有色金属、资源型货币等）则会继续形成短期利多影响。
【美联储3月加息25BP的市场预期高于50BP预期】美联储官员继续强调3月加息必要性。美国圣路易斯联储主席布拉德表示，要打压通胀可能需要央行将基准利率调整至中性目标利率，即在2％上方；美联储应该在7月1日之前累计加息100BP，并在第二季度开始收缩资产负债表。克利兰夫联储主席梅斯特表示，预计3月加息，未来几个月还会进一步加息；2022-2023年的通胀率预计将高于2%，有上行风险。她重申美联储行动应该比上一收缩周期更快，并认为美联储应该停止提供明确的政策前瞻性指引。据CME“美联储观察”，美联储3月加息25BP的概率为63.4%，加息50BP的概率为36.6%；5月加息50BP的概率为56.6%，加息75BP的概率为39.5%。美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。
【其他资讯与分析】①因美国加大了对俄罗斯可能袭击乌克兰的警告，欧洲基准天然气价格在连跌两天后收盘上涨7.3%。欧盟委员会“欧盟与美国的液化天然气贸易”文件中称，欧盟2021年及2022年1月在美国的天然气购买量创纪录，希望美国成为其主要的天然气供应国。②欧洲央行首席经济学家表示，央行必须注意不要对近期的高通胀反应过度，否则可能导致通胀太低。③根据S&P Global Platts的数据，在北海买卖的即期布伦特原油现货价格触及每桶100.80美元，为2014年以来首次。

海运   【市场情况】
2月17日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为27.3元/吨，较昨日下跌1.7元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为23.9元/吨，较昨日下跌3.5元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为7.6美元/吨，较昨日下跌0.379美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为20.953美元/吨，较昨日下跌1.464元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为9.927美元/吨，较昨日下跌0.107美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为53.74美元/吨，较昨日下跌0.66美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.961美元/吨，较昨日下跌0.156美元/吨。
【重要资讯】
1、THE Alliance宣布了即将在2022年春季实行的海运航线规划，其中一项关键性的变化是FP2服务航线分离为两大独立航线。其一是FE5，东南亚到欧洲，挂靠港序：林查班-蔡梅-新加坡-科伦坡-（苏伊士）-鹿特丹-汉堡-安特卫普-伦敦门户-（苏伊士）-吉达-新加坡-林查班。其二是PS7：东南亚、华南到跨太平洋西海岸，挂靠港序：新加坡–林查班–盖梅–华南地区–洛杉矶/长滩–奥克兰–华南地区–新加坡。
2、全球集装箱短缺问题正在大幅好转，新造集装箱的价格和订单量正在大幅回落。2021年中国共建造718万TEU的箱量，同比增长130%，期间最高造价一度达到$4000/TEU，想比疫情前的$3000/TEU上涨33.3%。当前新箱造价已经跌至$3400/TEU，全年产量预计为450-480万TEU，同比下降33%-37%。不过，二手集装箱交易价格并未回落，预计待到拥堵情况真正得到缓解之后，才会有所出现回调。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市再度大幅下挫，标普500指数收跌2.12%。欧洲市场也全面走低。A50指数则下跌0.35%。美元指数和人民币汇率均维持震荡走势。外盘尤其是美股明显下滑，可能对内盘带来利空影响。
【重要资讯】消息面上看， 美国上周初申失业金人数1月中旬来首次上升。30年期抵押贷款利率逼近4%，创2019年5月以来最高。1月新屋开工四个月来首次下降。圣路易斯、克利夫兰等联储行长表态鹰派。国内方面变动不大。此外，美国总统拜登再次警告俄罗斯入侵乌克兰可能性高，地缘政治风险陡升也是引发昨日美股重挫的主要原因。短期来看，地缘政治是影响市场的主要因素之一。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数维持震荡走势，主要技术指标多继续好转，短线反弹或延续，关注3453点日内级别支撑，3350点附近强支撑仍有效，短期压力在3500点下方，此外上方3675点一线仍是主要压力。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货延续反弹，其中10年期主力上涨0.15%；5年期主力上涨0.08%，2年期主力上涨0.02%。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅走低。
【重要资讯】
基本面上，近期国内宏观经济数据基本公布完毕，从月内数据来看，国内经济下行压力仍然较大，制造业与服务业扩张速度均有所放缓，年初政策对冲力度继续提升，1月份社融、新增信贷实现开门红，但结构上仍然存在不足，市场融资恢复情况仍需观察，物价方面，1月份PPI、CPI同比均实现回落，PPI-CPI剪刀差继续收窄，物价回落有利于货币政策保持宽松，对国债市场形成一定利多。从数据来看，当前基本面条件仍然支持国债牛市行情延续。海外方面，近期美国就业、消费等数据均超预期，美联储会议纪要表示，美国通胀率过高，经济接近充分就业，有理由尽快进行一次加息。近期海外市场国债收益率普遍走高，10年期美债收益率已经站稳2%，国内外利差收窄对国内市场也会形成一定压力。公开市场，昨日央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净回笼100亿元，货币市场资金面保持宽松。一级市场，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.3372%、2.3854%、2.6571%、3.083%，全场倍数分别为2.25、2.98，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
在市场风险释放后，股、债市场均有所走好，并未出现跷跷板表现。近期国债期货进入高位震荡，市场面临宽信用预期、海外收益率回升以及政府债券发行供给增加等因素的压力。但当前经济偏弱与政策宽松的环境仍有利于国内国债牛市行情的延续，操作上，仍建议交易型资金逢调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
2月17日，沪深300指数涨0.24%，报4629.16；上证50指数涨0.1%，报3139.17。指数中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
2月16日，国家统计局发布了2022年1月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，受猪肉价格继续下行影响，1月份CPI同比涨幅降至“1”区间。同期，煤炭、钢材等行业价格走低，带动PPI继续回落。
央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%。今日有200亿元逆回购到期。
人民币兑美元中间价较上日调升142点至6.3463。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势涨跌不一，贵金属、农产品涨幅靠前。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、菜粕、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储政策会议纪要显示美联储即将加息并很快开始缩减资产负债表。俄乌局势再度紧张，避险情绪迅速升温。国内方面，1月社会融资规模增量为61700亿元，预估为53850亿元，前值为23682亿元。1月货币供应量M2同比增长9.8%，预估为9.2%，前值为9%。1月新增人民币贷款39800亿元，预期为37000亿元，前值为11318亿元。1月CPI同比增长0.9%，PPI同比增长9.1%，双双低于预期。国务院表示要加强宏观政策力度，把稳增长放在突出位置。预计未来仍有降准、降息的可能。此外，随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。国常会表示要加快新型基础设施等建设，扩大有效投资。
【交易策略】
在策略方面，当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。中长期投资者要等待时机，把握做空Vega的投资机会。

贵金属 【行情复盘】

俄乌地缘政治局势再度恶化，市场避险情绪高涨，叠加美联储1月会议纪要偏鸽派的影响，推升贵金属破位上涨，整体符合我们预期。现货黄金破位上涨30美元，盘中自2021年6月11日来首次站上1900美元关口，尾盘收涨1.62%至1898.47美元/盎司；现货白银收涨1.24%至23.84美元/盎司。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体的趋势。

【重要资讯】

俄罗斯向美国提交的安全回应称，俄罗斯表示没有入侵乌克兰的计划。美国总统拜登则声称，俄罗斯入侵的威胁非常大，各种迹象表明他们准备进入乌克兰。据英国泰晤士报，英国政府认为俄罗斯总统普京已经决定“入侵”乌克兰。②美国1月PPI月率录得1%，大幅高于0.5%的预期，环比涨幅为八个月来最大；核心PPI月率则录得0.8%，高于0.5%的预期。油价的上涨为通胀的飙升提供助力，随着通胀的持续和蔓延，企业将面临越来越大的提价压力，进而施压美联储。③截至2月2日至2月8日当周，黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约，表明投资者看多黄金的意愿转为升温；投机者持有的白银投机性净多头减少12842手至19299手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。

【交易策略】

俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，在地缘政治没有进一步的趋势出现前，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。

短期，贵金属强势行情将会持续，关注关键区间能否实现突破。黄金围绕1900美元/盎司调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破则会上探1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的强支撑位为370元/克关口，若有效突破387元/克压力，则会上探395-397区间，概率较大。白银下方强支撑位为23关口（4700元/千克），强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.59美元的年线（沪银上方阻力5198元/千克的年线）。

2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。

黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜宽幅震荡，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于71250元/吨，跌0.15%，LME3月铜报9930美元/吨。
【重要资讯】
1、2月17日，中国有色金属工业协会发布2021年有色金属工业经济运行情况。中国有色金属工业协会预测，2022年，主要有色金属价格总体将呈高位震荡格局；有色金属行业固定资产投资额大体与2021年持平；有色金属产品出口量仍有望维持增长，但增幅可能会放缓，铜铝等矿山原料进口有望保持稳定或略有增加。
2、Mysteel铜管团队统计，铜管企业2022年1月整体产能利用率76.23%,较上月80.7%，同比下降了3.9%，环比下降4.65%。分企业规模来看，大型企业2022年1月的大型企业产能利用率为82.2%，多以长单为主，订单较为稳定，主要精力集中在年前需交付的订单上；中型企业产能利用率为78.4%，年前订单基本交付，新接订单排产至年后生产；小型企业产能利用率为68.1%，散单为主，实际订单量存在着不稳定性，较为琐碎，主要以回笼资金为主。
3、近日，发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》的通知，就科学做好重点领域节能降碳改造升级提出明确要求，其中，“有色金属冶炼行业节能降碳改造升级实施指南”的工作目标是，到2025年，通过实施节能降碳技术改造，铜、铝、铅、锌等重点产品能效水平进一步提升。电解铝能效标杆水平以上产能比例达到30%，铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能比例达到50%，4个行业能效基准水平以下产能基本清零，各行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅提高。
【交易策略】
近期宏观不确定性再度升温，市场风险偏好滑落，一方面是俄乌局势仍悬而未决，局部冲突打击市场信心，另一方面最新公布的美联储会议纪要仍未透露出加息周期的进一步线索，而近期公布的ppi数据和零售销售数据均支持美联储进一步收紧货币政策。从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，已经降至7万吨历史低位，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面偏紧中宽幅震荡，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌宽幅震荡，尾盘收红，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于25100元/吨，涨0.34%，LME3月锌报3609美元/吨。
【重要资讯】
1、据mysteel，2月17日中国锌锭总库存24.55万吨，较（2/14）减少0.53万吨，较（2/10）增加2.01万吨；上海7.34万吨；广东5.68万吨；天津8.96万吨，山东0.30万吨；浙江1.56万吨；江苏0.71万吨。
2、发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》的通知，就科学做好重点领域节能降碳改造升级提出明确要求，其中，“有色金属冶炼行业节能降碳改造升级实施指南”的工作目标是，到2025年，通过实施节能降碳技术改造，铜、铝、铅、锌等重点产品能效水平进一步提升。电解铝能效标杆水平以上产能比例达到30%，铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能比例达到50%，4个行业能效基准水平以下产能基本清零，各行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅提高。3、截至当地时间2022年2月17日17点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为74欧元/兆瓦时，较上一个交易日的70欧元有所反弹。
【操作建议】
近期俄乌冲突有进一步加剧的风险，市场避险情绪升温，商品承压。俄乌冲突对于锌市来说具有两面性，一方面局势的不稳定对市场风险偏好造成打击，对商品等风险资产产生一定的利空因素；另一方面俄罗斯作为世界主要的能源供应国和金属出口国，如果俄罗斯断供，则将从成本端和供应端影响锌价走势。从基本面来看，锌市韧性仍强，欧洲冶炼大规模减产后，海外锌市持续偏紧，2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨；而国内节后虽存在季节性累库，但总体库存量仍低于过去平均水平，未来基建发力将持续带动锌市去库。总体而言，短期市场仍聚焦于俄乌局势的最终动向，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
隔夜铅价低开高走，一路震荡上扬，Pb2203收于15565元/吨，涨幅0.84%。隔夜伦铅收盘报价2346美元/吨，涨幅0.34%。
【重要资讯】
据WBMS公布，2021年全球铅市供应短缺13.09万吨，此前2020年供应短缺10.87万吨。12月底总库存较2020年底低5.55万吨。12月全球精炼铅产量为133.11万吨，需求量为134.54万吨。
据Mysteel讯，2月17日中国主要市场铅锭库存：上海1.60，广东0.77，江苏1.50，天津3.59，浙江2.80，总计10.26，较2月14日增加0.95，较2月10日增加0.93。(单位：万吨)。
【操作建议】
俄乌局势不明朗，市场波动加大。LME铅库存持续回落，LME铅库存减至48175吨。而节后国内库存季节性类库，Mysteel统计国内铅锭社会库存回到10万吨上方。国内外库存走势分化，导致铅价呈外强内弱，外盘拉升带动国内铅价走强。另外，铅价持续走高，再生铅利润丰厚，有利于加快复工复产，不过当前河北等地受冬奥会等因素影响，生产受抑制。本周下游铅蓄电池总体复工加快，但总体尚未恢复到正常水平，且铅价走高后，下游观望情绪升温，现货成交转淡。后续须关注国内外库存变动及下游复产情况。长期来看，再生铅产能大幅扩张，铅市处于过剩局面中，铅价涨幅空间相对有限。预计短期沪铅或受伦铅带动保持偏强震荡趋势，上方压力位15800。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2203高开低走，全天震荡偏弱，报收于22585元/吨，环比下跌0.13%。夜盘高开高走；隔夜伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨70元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到0元/吨。
【重要资讯】库存方面，2022年2月14日，SMM统计国内电解铝社会库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨，无锡、巩义、南海三地贡献主要增量。全国铝棒库存环比增加0.73万吨至27.48万吨。下游方面，昨日铝棒主流市场加工费报价整体小幅20-70元/吨左右。随着下游企业开工逐渐恢复，市场对铝棒需求有所好转，铝棒出库逐渐增加。SMM调研统计，1月份国内铝线缆行业综合开工率为33.81%，环比减少4.5个百分点，同比增长3.9个百分点，预计2月份国内线缆企业开工持续下降至31.6%。1月再生铝开工率环比上月下降3.45个百分点至59.12%，同比下滑3.03个百分点。预计下月再生铝开工率继续下滑。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多。目前百色疫情已经明显好转，封城解除，减产规模也不会进一步扩大。但是欧洲能源价格的高涨带来当地电解铝减产的进一步加剧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面短时调整，整体依然偏强，建议可逢回调加多，需关注疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
隔夜锡价走高，沪锡2203收于337650元/吨，上涨1.12%。上海1#锡主流成交于337000-339000元/吨，均价338000元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，国内1月份样本企业锡焊料产量8233吨，环比减少6.35%。1月产能利用率为82.74%，环比下降5.62%。2月预计锡焊料产量5944吨，开工率下滑至59.74%。
据SMM调研，云南某冶炼厂于春节假期停产检修，对生产的影响预计持续至3月中上旬，影响产量约500吨/月，不过其他炼厂复产弥补缺口，对市场整体供给影响有限。
据ITA调研，广西华锡来宾冶炼厂从2月10日左右进行正常的年度检修，预计本次停产检修时间将达45天，影响精锡产量约1200吨。
【交易策略】
俄乌局势尚不明朗，市场波动加大。美国零售数据及通胀数据均超预期且处于高位，美联储3月大概率启动加息的预期下，大宗商品表现明显强于股市。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得。1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月云南、广西个别炼厂检修及春节假期影响，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。本周下游陆续恢复生产，但尚未回到正常水平，累库情况料好转。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，开工率下滑23个百分点至59.74%。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，二三月份锡价往往表现偏弱，关注有色整体表现，若有色整体走高则可能进一步提振锡价，反之锡价在基本面走弱下面临回调风险。

镍 【行情复盘】
隔夜镍价大幅走高，沪镍2203收于176390元/吨，上涨1.87%。
【重要资讯】
印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。硫酸镍原料供应仍需镍豆补充，造成国内外镍豆库存持续回落。当前国内外库存低位震荡，升水有所回落。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初，需求逐步恢复后，累库较难延续。不锈钢2月因节日、冬奥会及检修等因素减产，2月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划245.88万吨，预计环比排产增2.9%，同比减4.6%。关注国内外升贴水及库存变动。
【交易策略】
俄罗斯是重要的镍生产地，俄乌局势再度紧张，提振镍价，地缘政治局势存在不确定性，料造成价格波动加大。美国零售销售及通胀数据超预期，美联储3月大概率加息预期下，大宗商品表现明显强于股市。当前华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，产量仍在逐步释放中，二者短期均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，因此镍市场结构性短缺仍将延续。目前硫酸镍主要原料增量来自镍豆，因此在硫酸镍原料供应存缺口下，镍豆库存有望持续下降。国内纯镍到货增多，现货升水回落。当前国内外库存处于低位，但升水回落，对镍价短期支撑减弱，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约夜盘收于18645，跌2.28%，不锈钢在突破前高后涨势放缓，并大幅回落。
【重要资讯】2月17日无锡市场300系价格偏弱运行，日内民营冷热轧价格跌100元/吨。由于无锡疫情突发并且持续发酵，加之民营304冷热轧价格处于高位状态，下游客户倍感压力，疫情的突发加速了行情透支，不少商家报价松动，叠加不锈钢期货走跌，午后价格多有回落。截至下午四点，民营304冷轧主流价格至18850-18950元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至19350-19450元/吨。200系价格稳中偏弱运行，201J1五尺热轧跌100元/吨。受疫情影响，东方钢材城全员核酸检测，不少员工因小区被封居家办公，市场成交冷清。据Mystee调研了解，印尼Weda Bay园区中25#、26#炉分别于2月16日、2月17日正式送电起弧，预计均将在2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。300系方面，不锈钢库存总量50.72万吨，较上期上升5.76%，本周300系冷热轧资源涨跌互现，主要体现在冷轧资源增加，主要以德龙及甬金钢厂到货为主，尤其德龙到货较多；热轧资源继续减少，缺货局面暂未改善，但随着山东盛阳热轧产线的复产，给江苏某钢厂代加工的热轧资源将陆续补充，后续300系热轧缺货局面或将缓解。期货仓单63433，减848吨。
【交易策略】现货持续上涨，下游采购放缓，社会库存继续增加，近期镍铁和铬铁价格不断上调，成本端仍偏利多，短期不锈钢涨势过快，基差转负，导致回落压力加大，下方关注18000元支撑。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘低位震荡，继续下跌。
现货市场：北京地区开盘高价走弱50-70，低价走弱30-40，盘中个别商家有继续下调，目前河钢敬业4740-4780、东北材4670-4720，市场成交极差。上海地区价格开盘下降20，盘中价格继续走弱30-50，全天累降50-70，目前中天4730-4750、永钢4760、三线4650-4770，商家反馈成交差。
【重要资讯】
1、本周，唐山地区126座高炉中有80座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计69346m³；周影响产量约147.33万吨，周度产能利用率为52.14%，周环比下降0.61%，月环比下降19.7%，年同比下降23.15%。
2、截至2月17日，全国施工企业开复工率为51.0%，较上周提升27.3%，高于去年同期2.4个百分点，下游工地整体开复工率不及预期，预计2月24日全国施工企业开复工率可达68.0%；项目劳务到位率60.2%，较上周提升34.6%，高于去年同期11.5个百分点。
3、 据Mysteel调研，元宵节后，浙江长流程和短流程的钢厂目前皆已复产，调坯轧材厂仅少数复产，多数未复产的钢厂计划本月底之前全部复产。当前已复产的钢厂目前尚未满负荷生产，后期资源到货不会有明显增加，日均总影响产量1.1万吨。
4、 2022年以来，中国各地发布房地产相关政策近80次，其中，释放稳定楼市的支持性政策发布已接近40次。一方面，国家部委继续出手稳定楼市资金链；另一方面，各地方也密集发布各种支持性政策，包括直接给予购房补贴、调整公积金政策以及降低落户门槛等。
【交易策略】
本周产量回升，各地均有复产，单周需求弱于去年同期，累库量略高于上周，年后总库存增量依然是历史低位，结合历年需求表现看，库存拐点临近。
从百年建筑网调研反馈看，下游复产复工正加快，部分房建项目资金问题仍存在，基建开工情况尚可，需求逐步回升，但房地产市场的弱势，仍可能会制约旺季需求回升强度，预计螺纹旺季周需求高点或在350-370万吨附近，好于去年四季度，但同比仍有15%的下降幅度。
冬奥影响结束前，高炉产量回升会受影响，废钢价格维持高位，同时新财税政策使废钢供应受一定影响，在此之下，电炉产量很难快速增加。整体看，螺纹当前供需及库存矛盾尚不明显，回调受原料带动，盘面已跌至电炉谷电成本附近或以下，因此继续向下空间仍取决于原料表现，单边暂时观望，等待原料企稳。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷偏弱震荡，热卷05合约收盘价4826元/吨，跌0.78%。现货市场：昨日多地热卷现货价格下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌60至4930元/吨。
【重要资讯】1、2月17日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量301.52万吨，环比回升3.07万吨，钢厂库存96.33万吨，环比增加0.4万吨，社会库存280.71万吨，环比增加9.59万吨，总库存377.04万吨，环比增加9.99万吨，热卷表观需求量291.53万吨，环比回升23.24万吨。
2、本周五大品种钢材产量886.08万吨，周环比增加15.66万吨；五大品种钢材表观消费量775.67万吨，周环比增加208.17万吨；本周钢材总库存量2300.08万吨，周环比增加110.41万吨。其中，钢厂库存量629.47万吨，周环比减少23.07万吨；钢材社会库存量1670.61万吨，周环比增加133.48万吨。
3、本周唐山地区126座高炉中有80座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计69346m³；周影响产量约147.33万吨，周度产能利用率为52.14%，周环比下降0.61%，月环比下降19.7%，年同比下降23.15%。
4、本周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；本周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】近期热卷走势主要受到原料端影响，短期原料端尚未企稳，热卷或将维持偏弱震荡走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿延续下行趋势，05合约下跌4.54%收于663。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格暂时企稳，部分矿种价格小幅反弹。截止2月17日，青岛港PB粉现货价格报855元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报1075元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报745元/吨，日环比上涨17元/吨。高品矿溢价明显走弱。
【基本面及重要资讯】
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4，烧结矿中平均使用进口矿配比86.46%
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
2月7日-13日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1058.9万吨，周环比增加84万吨，库存总量处于1月份以来的平均水平。
2月7日-13日，澳矿发运量环比下降161万吨至1457.9万吨，其中发运至中国的量为1172.1万吨，环比下降122.5万吨。本期巴西矿发运量为563.8万吨，环比增加65.1万吨。
2月14日，全国45港铁矿库存总量15939.2万吨，周环比增加212.9万吨，47港库存总量16495.2万吨，周环比增加208.9万吨。本期华东地区铁矿到港量增多，库存增幅相对较为明显。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

昨夜盘铁矿延续下行趋势，05合约跌破下方半年线附近的支撑位。基本面进一步走弱。从本周港口库存来看，进口矿延续累库，45港库存已经逼近1.6亿吨。库存总量矛盾后续对矿价有持续压制。2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4。厂内库存也有进一步累库，预计短期仍将以消耗自身库存为主，主动补库意愿不强。近期铁矿实际需求大幅萎缩，日均铁水产量上周环比下降13.31万吨至206.04万吨，247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%，预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，铁矿实际需求短期难有明显改善。本周成材表需恢复速度仍偏慢，五大钢种总库存进一步累库，成材价格短期上行动能不足，对矿价上行驱动不足。随着北方钢厂限产的开启，近期螺矿比出现止跌回升，产业链内利润从炉料端向成材端传导。供应方面，最近一期外矿发运延续淡季特征，澳矿发运量进一步回落，但巴西矿发运小幅回升。贸易商近期出货意愿将逐步增强，铁矿价格短期仍将处于下行通道。

【交易策略】
铁矿需求端短期仍将维持弱势，铁矿价格处于下行通道中，可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。随着盘面阶段性下行趋势的确立，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日小幅走弱，主力合约下跌0.81%收于8092。
现货市场：昨日间锰硅现货市场价格整体维持稳定。截止2月17日，内蒙主产区锰硅价格报8000元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报8000元/吨，日环比持平，云南产区价格报8000元/吨，日环比下降50元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅锰库存均值为22.55天，环比降10.27%，同比降6.66%。
本周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。
当前印尼硅锰1510美金，印度6516硅锰出口价格1400美金，6014报1320美金。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加11.5万吨至531.8万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增4.2万吨至367.3万吨，钦州港库存环比增加7.3万吨至149.5万吨。
上周全国锰硅供应191751吨，环比增加5.07%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为63.21%，周环比上升3.48%；日均产量为27393吨，周环比增加1323吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。

昨日间锰硅盘面小幅走弱，现货市场价格暂维持稳定。南方多家钢厂发布的最新硅铁定价集中在9000-9100元/吨，在北方主流大厂钢招尚未敲定之前市场暂缺乏方向性指引。相较海外价格而言当前国内锰硅价格偏高，厂家库存水平略高，加之仍有一定利润空间，整体出货意愿较为积极。北方受限产影响钢厂短期对锰硅的补库意愿不高，需求端的新一轮释放仍需等待。考虑到3月国内钢厂供应端仍有一定的约束，对本轮钢招价格和采量不宜有过高预期。近期锰硅实际需求持续走弱，但本周五大钢种产量出现止跌回升，锰硅需求阶段性回暖。前期持续收缩的锰硅供应端节前已出现拐点，节后首周宽松幅度加大。上周全国锰硅周度供应量191751吨，环比增加5.07%。随着半封闭炉改造的完成，广西地区逐步解封，锰硅产量后续有一定的回补空间。原料方面，本周全国主港锰矿库存止跌回升，外矿对华3月报盘出现止跌回升，部分矿种港口现货价格周初以来延续上升趋势，成本端对锰硅价格有一定的支撑。
【交易策略】
锰硅供强需弱格局短期仍将持续，价格短期受北方大厂钢招价格影响，预计上行空间有限，逢高沽空为主。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日间硅铁盘面小幅走强，主力合约上涨0.46%收于9136.
现货市场：近日硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月17日内蒙古主产区硅铁报8500元/吨，日环比上涨200元/吨，宁夏中卫报8500元/吨，日环比持平，甘肃地区报8500元/吨，日环比上涨150元/吨。节后硅铁现货价格走势强于锰硅。
【重要资讯】
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。
本周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。
陕西地区镁锭价格近日有所下滑，低价探至40000元/吨，厂家反馈库存不多，成交一般。
周初宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.05万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

昨日间硅铁盘面延续小幅走强，各主要产区现货价格也有集体上调。随着北方钢厂限产的开启，近期硅铁实际需求持续走弱，但本周五大钢种产量出现止跌回升，硅铁需求阶段性改善。镁锭价格近期小幅回调，对75硅铁价格支撑力度下降。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，周初宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。上周全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。当前硅铁厂家利润尚可，供应端后续仍有进一步宽松空间。硅铁供强需弱的格局短期仍将持续。华东钢厂新一轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。北方主流大厂新一轮钢招尚未开启。当前北方钢厂厂内合金库存相对充裕，随着限产的逐步开启北方钢厂短期补库积极性不高。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，硅铁后续需求改善空间有限。对新一轮钢招采量和价格不宜有过高预期。
【交易策略】
硅铁供强需弱格局短期仍将持续，价格短期受北方大厂钢招价格影响，预计上行空间有限，逢高沽空为主。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续跌势，05合约运行在2100元关口下方，结算价计跌2.85%收于2048元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场价格上涨明显，成交良好，仍以备货性需求为主。周内下游加工厂陆续开工补货，浮法厂库存继续削减，社会库存逐步高企。短期市场进入去社会库存阶段，预计市场主流偏稳运行，浮法厂库存多数偏低，仍不乏缓涨小涨可能。长线下游加工厂订单情况将是决定行情的关键。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求仍以备货为主，刚需有限。周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油剧烈波动，国内SC原油主力合约收于563.6 元/桶，跌0.44 %。全球地缘局势动荡加剧了油市的波动。
【重要资讯】
1、路透社报道援引伊首席核谈判代表Ali Bagheri Kani在推特上的话说，经过数周的密集谈判，我们比以往任何时候都更接近达成协议。如果恢复2015年与伊的协议，解除经济制裁，伊可能恢复石油出口。
2、针对有媒体爆料的维也纳伊核谈判成果性协议的内容，当地时间17日晚，伊朗外交部发言人哈提卜扎德回应称，伪装成媒体报道的错误信息是危险的，让美国重返伊核问题全面协议的最终协议将与来源不明、歪曲事实的信息大不相同，协议也不会是双边的。他强调，随着伊核谈判进入最后阶段，或许会有更多歪曲事实的信息出现。
3、页岩油生产商Pioneer执行主席Sheffield：成本上涨将抑制美国页岩油（市场）的增长。即使拜登要求生产更多石油，页岩油方面也无法做出回应。
4、美国能源信息署数据显示，1月份欧佩克原油日均总产量2776万桶，比12月原油日均总产量减少10万桶。1月份欧佩克原油日均剩余产能421万桶，比12月原油日均总剩余产能增加3万桶；其中大部分集中在中东地区，该地区每日剩余产能373万桶，其他地区剩余产能日均48万桶。
【交易策略】
全球地缘局势不稳加大油市波动性，俄乌局势反复令市场受到明显扰动，而伊朗核谈进入最后阶段，未来达成一致概率较大进而将给市场带来新增供给。盘面上，地缘政治不确定性将持续推升油价波动率，单边操作难度大，考虑用期权保护利润做多波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约收于3462元/吨，跌1.37%。
现货市场：周一中石化主力华东、川渝炼厂上调100元/吨，华南炼厂上调50元/吨，周二华南地区中油高富上调50元/吨，西北地区克炼上调100元/吨，西南中海四川上调150元/吨，周三、周四受成本走跌影响，山东华北、华东等地出现零星下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东0 元/吨，华南3640 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南4215 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率进一步走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2401万吨，但未来一段时间，前期检修的炼有望陆续复产，沥青供给有望出现回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后公路项目尚未开工，沥青刚需表现清淡，北方气温较低不具备开工条件，南方等地公路项目预计在正月十五后陆续启动。当前沥青绝对价格较高，限制贸易商冬储积极性。整体上，近期沥青需求整体维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端高位回跌对沥青形成一定打压，而沥青现货偏弱进一步压制盘面走势，使得沥青盘面整体表现弱于原油，后市沥青单边仍以跟随原油为主，利润低位或进一步收缩，考虑短线做空沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油价格整理为主，FU2205合约下跌32元/吨，跌幅1.00%，收于3164元/吨；LU2205合约下跌19元/吨，跌幅0.45%，收于4207元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼40家炼厂装置统计，截止到2月16日，山东地炼常减压开工率为59.83%，较上周走低2.3个百分点。
2. Pioneer首席执行官斯科特•谢菲尔德：欧佩克+没有足够的闲置产能来满足2022年从350万桶/日增加到400万桶/日的需求增速。
【交易策略】
近期公布数据，山东地炼企业开工率继续走低，主要原因为冬奥会尚未结束，且近日检修炼厂增多下，地炼开工率下降，预计2月份开工率不会有明显回暖，整体仍处于偏低水平运行。新加坡市场方面，低硫燃料油供给端依然呈现紧张局面，现货端升水依然较高，与此同时，虽然低硫燃料油裂解价差在走强，但大多数炼厂并没有提高其产量，主要原因为中间馏分油的需求和利润更好。原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升，燃料油市场受成本端影响波动率亦大幅抬升，建议持有多单可继续减仓，重点关注交易节奏变化。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格下跌42元/吨，跌幅0.48%,收于8716元/吨，PP2205合约下跌13元/吨，跌幅0.16%，收于8345/元/吨。
现货市场：2月17日，LLDPE现货市场价格下跌，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8650-9100元/吨，PP现货价格窄幅偏弱运行，PP现货市场价格下跌50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8250-8370元/吨，华东拉丝主流价格在8270-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8370-8520元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：近期公布一月份产量数据，PE月度产量继续新高，供应端压力继续存在，同时由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，个别油制低压企业开始出现降负荷情况。
需求端：本周工厂陆续复工，农膜行业开工小幅上升，而PE以及PP其他多数下游工厂开工虽较上周明显提升，但新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月17日石化库存101.5万吨，日内持平，同时PE社会库存超预期累库，拖累价格表现，石化企业下调出厂价，贸易商让利出货较多，下游采购意向欠佳，刚需为主。
原油市场: EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，近期乌克兰局势有升温倾向，地缘政治紧张情绪渐起，对原油形成一定刺激，同时经过数周密集谈判，伊核协议接近达成，伊朗原油有短时间大幅供应原油的能力，如果伊朗原油大幅投放市场，全球原油供需平衡时间窗口最快可能在二季度初实现。在供给端多空交织下，原油市场波动率明显提升。
【交易策略】
原油价格近期波动率明显提升，高位波动加剧，聚烯烃成本驱动减弱，同时聚烯烃处于季节性需求淡季状态，下游需求恢复不及预期，同时由于春节前石化企业以及贸易商预售情况较为普遍导致节后备货需求下降，预计后市各产业链库存继续累库，在供需过剩以及成本驱动共振影响下，聚烯烃价格走出下跌行情，也验证了此前我们一直强调的聚烯烃相对上游原油来说是作为空配品种策略的正确性。后市依然维持聚烯烃空配属性策略。风险点关注：原油价格波动情况以及油制烯烃企业因利润不佳问题可能导致企业出现大范围降负荷情况。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，原油偏弱运行，库存持续累积下乙二醇跟随能化板块走弱，EG2205收于5008，跌幅1.18%，增仓5699手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水90-100元/吨，几单4935-4965元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，关注兑现情况。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降3个百分点。另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期或缓慢回升。目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟，吴江喷水织机有降负。且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。
（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。
【交易策略】
近期地缘局势带动国际油价波动剧烈，短期在终端需求偏弱下，预计乙二醇将偏弱运行；后续油价止跌走稳且终端需求跟进后，期价方可逐步止跌走稳。
风险提示：原油价格持续下跌

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，地缘因素影响下，PTA延续弱势，TA2205合约收于5320，跌幅1.37%，增仓8902手。
现货市场：基差走强，主港主流货源基差在05贴水45，贸易商惜售情绪明显。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲，但市场担心伊核协议达成，伊朗原油重新回归市场带动供应量上升，从而扭转油市当前供需格局。PX方面，PXN表现偏弱，近期试探200-250美元/吨区间下沿。但考虑到后续PX端仍存在装置检修计划，PXN下方仍有支撑。PTA成本端绝对价格目前仍由原油决定，建议密切关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。检修方面，除逸盛宁波200万吨/年的装置正在检修外，听闻逸盛大化2套600万吨/年的PTA装置因PX供应问题近期将降负至8成运行，日产量损失约0.4万吨。后续继续关注低效益下，PTA装置增多的可能性，后续扬子石化、新凤鸣装置或有检修计划。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期或缓慢回升。目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟，吴江喷水织机有降负。且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。
（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注后续3月预期是否会有修正。
【交易策略】
近期PTA加工费处于极低水平，期价跟随原油波动。短线，俄乌情绪反复同时伊朗原油供应扰动市场，且下游尚未全面复工，可短线卖出虚值看涨期权，油价止跌走稳后离场。跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会；后续终端订单跟进后，关注短期做多短纤加工费的机会，即多PF空TA。
风险提示：原油价格大幅下跌。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤跟随成本重心下移，PF05收于7290，跌64元/吨，跌幅0.87%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分逢低买入，产销回升，工厂产销49.03%（-22.45%），江苏现货价7325（-125）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；PTA和乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤8万吨2月1日重启；江阴华宏58万吨2月7日重启；福建经纬25万吨2月6日重启；德赛20万吨2月上旬重启，宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月11日，直纺涤短开工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游开机率将陆续回升，需求回暖。截至2月11日，涤纱开机率为68%（+50%），节后工人陆续返工，开机率快速回升。涤纱厂原料库存14.5（-0.9）天，涤纱厂原料库存继续消耗，后续存在补库需求。纯涤纱成品库存6.5天（+0.5天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.2天（+1.2天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
短纤季节性累库，但是部分企业超卖，库存压力尚好；下游原料库存偏低，有补库需求，供需面预期向好。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，预计短纤跟随成本波动。在原油偏强的背景下，短纤不宜过分看空，当前观望为主，短线逢低做多。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡。EB03收于8834，涨10元/吨，涨幅0.11%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，市场部分逢低补货，江苏现货8770/8810， 2月下旬8790/8830，3月下旬8830/8860。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价维持高位震荡，当前多空消息充斥，波动加大；纯苯供需尚好，价格跟随成本偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格走强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量，关注浙石化装置动态。山东利华益72万吨2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨2月11日重启。常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月17日，周度开工率80.60%（+1.00%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月17日，PS开工率77.95%（+0.72%），EPS开工率56.36%（+38.89%），ABS开工率92.33%（+1.45%）。（4）库存端：截至2月16日，华东港口库存17.7（+0.5）万吨，下游需求恢复缓慢，港口继续小幅累库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月多套装置检修，对冲部分供应增量。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用。预计苯乙烯跟随成本偏强震荡，关注原油走势。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG03合约震荡收星，截止至收盘，期价收于4997元/吨，期价上涨3元/吨，涨幅0.06%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至2月11日当周，美国商业原油库存为4.11508亿桶，较上周增加112.1万桶，汽油库存2.47061亿桶，较上周下降133.2万桶，精炼油库存1.20262亿桶，较上周下降155.2万桶，库欣原油库存2582.7万桶，较上周下降190万桶。原油库存增加，叠加伊核谈判取得积极进展，油价冲高回落。CP方面：2月16日，3月份沙特CP预期，丙烷780美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨；丁烷780美元/吨，较前一交易日涨2元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷748美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨；丁烷748美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨。现货方面：17日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5648元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6150元/吨。供应端：本周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为46.64%，较节前下降1.38%，到港量适中。
【交易策略】
原油价格的高位回落对液化气期价有一定的拖累，随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约增仓上涨，截止至收盘，期价收于2524.5元/吨 ，期价上涨99元/吨，涨幅4.08%。
【重要资讯】
夜盘焦煤期价的大幅上涨主要是焦煤库存大幅下降。Mysteel统计的数据显示截止至2月17日当周，焦煤整体库存（洗煤厂+独立焦化+钢厂焦化+港口）为3198.9万吨，较上周下降107.6万吨，其中焦化企业和钢焦节后库存均大幅下降。从焦煤自身供需情况来看，供应方面：本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.66%较上期值增6.64%；日均产量57.88万吨增4.68万吨；原煤库存228.94万吨降5.89万吨；精煤库存183.16万降0.94万吨。本周综合开工率小幅增长。春节期间国有大矿基本维持正常生产，多数民营矿春节放假较往年明显缩短，煤矿生产端恢复较快，供应端在逐步恢复。需求方面：焦炭二轮提降落地，部分地区开始第三轮提降，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。本周全样本日均产量102.2万吨，较上期下降1.2万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，15日三大口岸日均通关车辆150车左右，蒙煤边际供应量有限。策克口岸方面计划于三月初进行集装箱试运行，目前仍在筹备当中，后期蒙煤进口量有望增加。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，冬奥会接近尾声，后期环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但焦煤库欣下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于3265元/吨，期价上涨68元/吨，涨幅2.13%。
【重要资讯】
唐山个别钢厂焦炭提降200元/吨，主流地区暂无回应，市场多观望为主。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-61元/吨，较上周增加23元/吨。由于焦化企业目前已经亏损，焦企挺价意愿较强，三轮提降落地存在一定阻力。供应端：受环保天气及冬奥会影响，山东、山西、河北、河南等地焦企限产，山东地区焦化企业限产50%，河北地区焦企限产30%左右，叠加焦化企业利润下滑，供应会出现明显下降。本周全样本日均产量102.2万吨，较上期下降1.2万吨，后期随着冬奥会的结束，环保限产减弱，供应将有所恢复。需求端：上周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量为206.04万吨，环比下降13.31万吨。冬奥会期间，钢厂限产力度依旧较大，铁水产量难以大幅增加，预计冬奥会结束之后，随着环保政策的放松，铁水产量将逐步恢复。库存方面：2月11日当周，焦炭整体库存为1088.66万吨，较上周下降1.82万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，局部地区开始第三轮提降，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，同时后期铁水产量将逐步恢复需求，期价向下空间有限。焦炭05合约仍将维持偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货短暂横盘整理后，重心继续窄幅下探，跌破2700关口，最低触及2680，回踩40日均线支撑位，结束三连阳，整体走势偏弱。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，沿海与内地市场价格大稳小动，波动幅度有限。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2055-2080元/吨，南线地区商谈2070-2080元/吨，厂家出货平稳。受到政策层面的影响，煤炭市场延续回落态势，成本端松动，但甲醇厂家仍面临较大亏损压力。考虑到自身库存情况，甲醇生产企业暂无挺价意向，保证出货为主。受到西北、西南地区开工下滑的影响，甲醇行业开工水平有所回落，整体开工率为69.37%，大幅低于去年同期水平5.21个百分点。当前仍有多套装置处于停车或检修状态，甲醇短期开工基本维持在七成附近波动，货源供应相对平稳。受到买涨不买跌心态的影响，甲醇现货市场成交气氛偏冷清。甲醇供应端有所回落，同时需求端也表现低迷，煤制烯烃开工率下降4.72个百分点至82.76%，主要是受到西北地区大唐降负荷及中安联合停车的影响。传统需求行业表现不温不火，仅有甲醛开工有所回升。国内市场不具备价格优势，进口货源流入不多，港口库存预期外回落，下滑至81.45万吨。
【交易策略】
甲醇港口库存不升反降，大幅低于去年同期水平，市场处于供需两弱局面，缺乏利好消息刺激下，盘面延续弱势震荡走势，短期关注能否向下突破2680附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续弱势下跌态势，盘面窄幅高开，向上测试五日均线压力位，重心承压回落，随着空头持仓增加，期价跌幅扩大，跌破8500关口，最低触及8460，创近一个月新低。隔夜夜盘，主力合约弱势震荡。
【重要资讯】
期货市场持续调整，市场参与者信心受挫，观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛明显降温，各地区主流价格陆续松动，低价货源有所增加，但成交活跃度出现提升。西北主产区企业多数存在预售订单，虽暂无库存压力，但新接订单情况欠佳，厂家出货意向增加，报价根据自身情况灵活下调。上游原料电石表现疲弱，成本端不断回落形成一定拖累，部分电石价格继续跟降。电石企业出货正常，货源供应整体充裕，短期仍存在跟跌可能。PVC企业生产情况改善，伴随着成本下滑利润水平增加。下游市场正处于复工阶段，制品厂整体开工水平偏低，逢低刚需补货为主，低价货源成交有所放量。PVC现货市场转为升水状态，点价货源优势增加。国际油价高位运行，海外市场坚挺运行，PVC出口套利窗口保持开启状态，出口预期尚可。
【交易策略】
PVC生产装置检修计划不多，开工达到八成，而下游刚需也有所恢复，基本面未出现明显变动，近期情绪及资金面对盘面扰动加大，季节性累库阶段，PVC多呈现区间震荡走势，操作上不建议过分杀跌。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡下跌，报收于770.6元/吨，环比上下跌1.28%。夜盘震荡反弹。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，榆林地区多数煤矿已复工复产，煤炭供应持续增加，而在政策调控影响下，部分煤矿煤价下调20-60元/吨左右，区域内性价比较高的煤矿需排队等候装车，整体出货情况有所改善；受降雪天气影响，鄂尔多斯地区煤炭整体销售情况一般，煤炭公路日销量维持在138万吨左右，区域内煤价延续稳中下调态势。港口方面，受政策限价影响，下游对目前价格仍不接受，高于限价仍难成交，但市场货源较少，实际大量买货也困难，贸易商仍在观望，政策压力较大下，贸易操作困难，市场报价较乱，成交稀少。进口煤方面，当前3月船期印尼（CV3800）巴拿马型船报价下调至FOB78美元/吨左右，但对于终端用户来说报价仍然较高，且到岸价相比国内煤几乎没有优势，实际成交有限。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，港口调入量较前期有所增加，港口库存预计将有所上涨。预计价格还将有所回落，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面偏弱运行，主力05合约结算价计跌2.75%，收于2754元。
【重要资讯】
国内纯碱市场涨势延续，轻碱新单主流出厂价格在2500-2650元/吨，主流送到终端新单价格2600-2800元/吨，最新轻碱出厂均价在2600元/吨，较2月10日均价上涨4.9%；重碱新单送到终端报价在2800-2900元/吨。
纯碱装置开工率前期高位运行，近期有所回落，厂家加权平均开工负荷80.2%，环比减少3.2个百分点。其中，氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存于春节假期过后季节性回落，纯碱厂家库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，主要在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。纯碱生产企业库存水平偏高，后期期现移库力度减弱，建议生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
周四尿素期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.68%，收于2477元。
【重要资讯】
国内尿素市场涨跌不一，其中主产销区价格下滑，西南地区价格出现上涨。北方在冬奥会的影响下，局部受环保要求，下游复合肥及板材行业复工缓慢，加之春节前部分已经提前原料补仓，阶段性需求推进放缓。近日尿素日均产量维持偏高水平，加之期货近日走势向下，现货市场情绪不稳，在贸易商低价出货情绪带动下，市场主流价格顺势下跌。尿素工厂因新单成交不及预期，为平衡产销水平，周二开始尿素工厂报价陆续下调。山东小中颗粒主流出厂2620-2660元/吨，环比下降15元/吨。春耕由南往北继续推进，工业复合肥及板材企业下周有开工回升预期，阶段性的价格回落后，局部成交或将好转。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；后期气温回暖，农业需求将稳步走高；生产企业开工率上扬，库存于春节期间显著攀升，盘面阶段性承压回落，下方关注2100～2300附近支撑；尿素生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周四夜盘国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3779，上涨10点或0.27%。现货方面，今日油厂豆粕报价整体稳中上涨，其中沿海区域油厂主流报价在4020-4330元/吨，广东4330元/吨平，江苏4040元/吨平，山东4020元/吨平，天津4020元/吨涨10。
【重要资讯】
美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，2021/22年度巴西大豆产量预计为1.345亿吨。大豆播种面积进一步调低到3980万公顷。从上次发布预估以来，巴西大豆主产区的天气状况继续恶化。主要是该国南部干旱导致大豆产量前景变差。农业参赞也将2021/22年度巴西大豆出口预测下调至8680万吨。此外，由于2020/21年度产量庞大，农业参赞将2020/21年度巴西大豆出口预估值调高到了8890万吨，这也是历史最高水平。就2021/22年度而言，农业参赞将巴西大豆压榨量预期值上调至4660万吨，略微高于2020/21年度的4650万吨。大豆压榨主要是受到国内豆油需求的驱动。由于大豆高价推动出口增长，巴西大豆库存将徘徊在国内供应量的5%以下。
【交易策略】
周四内豆粕价格有所上行，上周美国农业部公布了月度供需报告，本次报告将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格继续上涨，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间变得较为有限。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%。豆粕库存为32.75万吨，较上周减少0.16万吨，减幅0.49%，同比去年减少40.54万吨，减幅55.31%。这支撑了国内豆粕价格的持续上行。美豆价格的回落使得国内豆粕价格也有所下调，但向下的空间预计较为有限，建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周四夜盘国内植物油价格有所上行，主力P2205合约报收10368点，上涨234点或2.31%；Y2205合约报收10042点，上涨96点或0.97%；OI2205合约报收11835点，下跌16点或0.14%。现货油脂市场：广东豆油价格整体上扬，当地市场主流豆油报价11210元/吨-11270元/吨，较上一交易日上午盘面大涨260元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1250-1300元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价11320元/吨-11380元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价12460元/吨-12520元/吨，较上一交易日上午盘面下跌150元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
印度炼油协会（SEA）表示，1月份印度棕榈油进口量同比减少29%，因其价格升至历史高位，促使炼油厂转向购买豆油和葵花油。SEA发布的声明称，2022年1月份进口了553,084吨棕榈油，低于上年同期的780,741吨，也低于2021年12月的进口量565,943吨。与此同时，1月份印度豆油进口量达到391,158吨，比一年前飙升341%；葵花油的进口量也同比激增50%，达到307,684吨。2022年2月1日，印度港口的食用油库存为65.4万吨，其中包括23万吨毛棕榈油，12万吨24度精炼棕榈油，15万吨毛豆油，15万吨毛葵花油以及0.4万吨菜籽油。流通渠道的库存为120.8万吨。2月1日的库存合计为186.2万吨，比1月1日的库存172万吨提高了14.2万吨。
【交易策略】
周四国内植物油价格保持高位震荡，目前国内植物油价格走势主要受两方面因素影响：一是外盘CBOT大豆和原油价格依旧保持高位，上周USDA发布月度供需报告，将南美大豆产量再度下调，其中2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨；阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，南美大豆本年度的减产支撑了CBOT大豆价格当前的走势，而国际原油需求大于供给的格局短期内并没有得到改善，国际大豆和原油价格的坚挺仍将支撑整体植物油价格的走势；二是国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%。虽然基本面仍然支撑植物油价格，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间较为有限，目前仍处于震荡筑顶的过程之中，建议植物油交易保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约周四小幅震荡，收涨0.05%至7976元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳偏弱运行。春节过后市场零星备货后，近期成交维持清淡局面。鲁花油厂暂未入市，整体行情转淡，产区报价小幅调整，观望心理浓厚。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。益海嘉里、金胜、玉皇、兴泉报价7200-7300元/吨左右，整体到货量较少。
【重要资讯】
据卓创资讯截止到本周四，花生油厂开工负荷13.14%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 9961 吨。国内规模型批发市场本周采购量6090吨，较上周走高283.02%，出货量3220吨，较上周走高519.23%。
【交易策略】
短期来看，年后花生采销陆续恢复，据卓创数据，本周规模型批发市场本周采购量6090吨，较上周走高283.02%，出货量3220吨，较上周走高519.23%。目前压榨厂收购价较低，农户惜售情绪仍较强，基层上量有限，叠加进口花生3月中旬前到港较少，短期购销僵持。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或新季种植面积减少不能刺激市场囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约低位震荡为主，10合约建议多头思路，但不建议追高，逢低建立少量长期多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约昨夜延续高位震荡走势，跌4点或0.11%至3482元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格小幅上涨，江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中小涨，当地市场主流国产加籽粕报价3420元/吨，较昨日小涨10元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅走强，当地市场主流国产加籽粕报价3420元/吨，较昨日小涨10元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+130；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+60。天津港口进口菜粕价格相对平稳，当地市场主流进口菜粕报价3380元/吨，较昨日持平；江苏南通港口进口菜粕价格小幅抬升，当地市场主流进口菜粕报价3370元/吨，较昨日小涨10元/吨。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至2月12日，巴西2021/22年度大豆收获进度达到25%，高于一周前的16.8%，也高于上年同期的10.1%在头号主产州马托格罗索，大豆收获进度达到60.1%，比一周前推进18%，也高于去年同期的25.5%。尽管过去一周持续降雨，但是收获并未出现延迟，农户也没有报告质量显著受损，单产令人满意在南里奥格兰德州，干旱导致作物状况进一步下滑。在帕拉纳州，64%的大豆作物评级一般到差劣。CONAB数据显示，29.7%的大豆位于成熟期，31.5%位于灌浆期，9.4%位于扬花期，4.1%位于植物生长期，0.3%出苗期。
【交易策略】
南美产区天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，南美南部持续干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，USDA对南美大豆产量调整幅度偏保守，后期仍有下调空间。短期南美南部降水依旧偏少，难以缓解此前干旱带来的不利影响。南美减产利好美豆出口需求，美豆国内压榨利润也较为丰厚，需求端对高价存在支撑，美豆仍将维持易涨难跌走势对蛋白粕期价形成提振。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利亏损幅度已大幅缩窄，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势，上周菜粕库存4.56万吨，环比减少0.07万吨。中期看，3月开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振。操作方面已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘偏强震荡，涨幅0.36%； CBOT 玉米主力合约周四收涨0.43%;
现货市场：周四玉米现货价格涨跌互现。锦州新粮集港报价2630-2650元/吨，较周初提高10-20元/吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，较周三降价10元/吨，集装箱一级玉米报价2840-2880元/吨，较周三持平；黑龙江深加工主流收购2340-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；华北深加工玉米价格部分反弹，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2550-2680元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）2月1-10日期间，乌克兰出口约150万吨玉米，远高于去年同期的82.1万吨，其中对中国的出口量占到27%。2021/22年度迄今，即2021年7月1日到2022年2月10日，乌克兰玉米出口量达到1763万吨，高于去年同期的1222万吨。其中对中国出口542万吨，对西班牙出口245万吨，对荷兰出口153万吨。 装运数据显示，2月11日到19日期间将有14艘货轮停靠乌克兰港口。这些货轮将装运231万吨玉米，其中三分之一将运往中国。
（2）市场点评：外盘市场来看，虽然说USDA2月报告对全球玉米调整幅度有限，但是南美机构纷纷下调南美玉米产量，也就是说南美天气扰动仍然有待兑现，此外俄乌地缘政治目前虽然没对谷物运输产生实质影响，但是不确定仍然存在，目前对外盘维持高位区间反复判断。国内市场来看，2 月中下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2650-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或有回调，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，涨幅0.16%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格维持稳定。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较上周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较上周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较上周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较上周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议以偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月17日夜盘沪胶震荡整理，主力RU2205合约最低见14030元，略跌0.42%。20号胶稍有反弹，NR2205合约最高见11815元，稍涨0.90%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量34.98万吨，环比增加6.22%，降速累库。
据了解，2月中下旬到港将有所增加，下游轮胎厂本周开始较预期早一周开始复工，预计部分节前采购将要出库，现货价格下跌中依旧会刺激下游拿货积极性，预计本周将继续累库，但是累库加速还是降速存在不确定性。
【交易策略】
近日沪胶走弱，春节之后的反弹走势可能结束。虽然部分轮胎企业提前复工，但汽车芯片短缺仍制约终端需求。此外，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。还有，青岛地区天胶累库趋势明显，年前作为主要利多因素的去库存题材基本被市场所消化。此外，美联储加息预期强烈，导致商品市场系统性压力增大。当然，泰国割胶旺季临近尾声，原料价格持续走高对胶价会有支持作用。技术上看，沪胶价格测试春节前低点的支撑，若14000元关口失守，长期支撑位或许在12500-13000元。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月17日夜盘国内白糖期货震荡偏弱，主力合约最低见5678元，略跌0.30%
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨。
【交易策略】
郑糖主力合约继续在5700-5800元附近震荡。截至1月末国内食糖同比减产约127万吨，且低于2020年同期。销量同比减少47万吨，是2018年以来同期最低水平。糖厂库存为322万吨，同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。近日国际糖价超跌反弹，主要受原油价格的提振，根据主产国生产进度及天气状况来看，供需面的利多作用并不显著，且CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
夜盘郑棉维持震荡。21000附近存在支撑。
【重要资讯】
国内棉花现货随期价下跌50-100元。现货市场基差挂单较多，但点价位持续较低，成交有限。随期货连续下跌，纺企小批量采购之余多持观望，棉企销售积极性略好。
近期巴西马托格罗索州地区因降雨导致大豆收获中断，影响植棉进度。目前进度97%，同比快15%，较近五年快2.7%，增强了新棉前景的乐观预期。
期货下跌，纺企原料库存低位存刚需，因而补库积极性较前提高。坯布市场反映成交量较开市略增，价格弱势，布行有涨价意愿但难实现。市场后市信心转弱，纱价普跌100-300。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘止跌反弹，上涨0.35%。
现货市场：华南地区进口针叶浆市场价格横盘整理运行，下游按需采购，成交陆续跟进。部分业者根据纸浆期货主力合约报盘，银星参考主力合约平水报盘，加针参考主力合约升水50-100元/吨。
【重要资讯】
1、2022年2月份加拿大漂白针叶浆月亮外盘报价提涨30美元/吨至880美元/吨。船期3月份。依利姆3月份俄浆外盘面价报涨：针叶浆海运890美元/吨，阔叶浆720美元/吨。2022年2月份漂白针叶浆美森外盘报价提涨30美元/吨至860美元/吨。船期3月份。
2、生活用纸周度开工负荷比上周略回升7.40个百分点，周产量较上周增长约18.21%。河北地区据闻有零星纸企略复产，整体仍未有效恢复；广西地区个别纸企于正月十五前后恢复生产；川渝个别小型厂家仍在检修。企业库存比上周略降约0.40万吨，降幅约2.83%。
3、白卡纸厂家出口订单较多，加之下游适量备货，纸厂库存有限，提涨心态较强，市场货源整体偏紧，且需求存回升预期，贸易商趁势拉涨，下游订单整体一般，局部开工延迟，涨价全面落实有待推进。
【交易策略】
纸浆期货仓库仓单量482389吨，持平昨日。国外对3月船期针叶浆报价继续上调，最高涨至890美元/吨。国内现货震荡整理，终端正常采购，未明显放量。纸厂开机率有所回升，复产加快，对纸浆需求相对有利。但纸厂涨价仍有待继续落实，目前挺价心态较强，下游低利润对纸浆价格的压制仍在。纸浆仍处于供需双弱的情况下，后期进口量或维持低位，增量有限，而需求有望在成品纸带动下改善，国内港口库存目前偏低，有继续去化可能，但期货库存量较高。整体看，供应偏紧的担忧对短期浆价仍有较强支撑，但下游需求改善前，纸浆继续向上的空间有限，预计维持高位整理，下方关注6000元支撑，上方压力6500元，盘面若明显回落可做多。

生猪   【行情复盘】 周四，生猪期价近强远弱，05 期价日内冲高回落，期价延续底部震荡盘整。05 合约收盘于 14325 元/吨，较上一交易日跌 0.1%，近月 03 合约跟随现货小幅反弹，收盘 12785 元/吨，较上一交易日涨 0.83%。03 基差（河南）-585元/吨，环比跌 5 元/吨，05 基差（河南）-2140 元/吨，环比涨 115 元/吨，35月间价差-1555 元/吨，环比涨 120 元/吨。近月期价对现货升水小幅收敛。 【重要资讯】 2022 年 2 月 17 日，全国外三元生猪出栏均价 12.27 元/公斤，环比昨日涨 0.08 元/公斤；15 公斤外三元仔猪价格 27.86 元/公斤，环比昨日持平；周度数据二元能繁母猪 33.82 元/公斤，环比前一周跌 0.25 元/公斤。
【交易策略】
今日生猪现货价格出现超跌反弹，全国整体现货有所企稳；不过目前消费尚未明显好转，本周元宵节过后学校陆续开学及工厂逐步复工，预计终端消费或将缓慢回暖。此外，猪粮比连续五周处于 5：1-6：1 之间，比价已经进入过度下跌二级预警区间，各地或将陆续出台收储政策，情绪上对现货市场将有支撑。中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在 2021 年 6 月份达到 4564 万头，达到年内最高水平，7-8 月份都保持在 4500 万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响 10 个月后生猪的供应量，也就是说在 2022年 3-5 月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022 年 5 月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。交易上，短期近月升水过，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢低做多远月。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约周四震荡整理，收于9274元/吨，涨幅为0.25%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.99元/斤，与上周加权平均相比维持稳定；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.50元/斤，与上周加权平均价格相比维持稳定
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月17日，全国冷库苹果库存量为692.51万吨，低于去年同期的916.62万吨，其中山东地区库存量为247.6万吨，去年同期为349.89，陕西地区库存量为205.33万吨，去年同期为232.78万吨。当周库存消耗量为26.77万吨，环比微幅上升，同比处于居中水平。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，整体苹果期价预期延续高位区间波动。
（2）市场点评：苹果市场当前的焦点依然在于消费端。新冠疫情对消费拖累仍然延续，春节期间消费延续弱预期，仍然施压盘面价格。整体基本面情况来看，供应端相对压力不大，价格下方支撑也不会动摇，不过消费端对价格波动的持续性有较大影响，现货市场矛盾点有限，天气关注度上升，苹果05合约整体预期延续8300-9500高位区间运行，期价进入易涨难跌的时间段。
【交易策略】
苹果05合约短期或呈现震荡偏强波动，操作方面建议维持偏多思路。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：周四大宗农产品在外盘美豆大涨后集体走强。鸡蛋主力05合约增仓上涨，期价再次逼近4300点整数关口，收盘于4266元/500公斤，环比昨日涨0.88%；35价差-285元/500公斤，环比昨日跌6元/500公斤。现货市场：全国主产区鸡蛋均价为3.68元/斤，环比昨日跌0.02元/斤；主销区均价3.86元/斤，环比昨日跌0.04元/斤，淘汰鸡全国均4.45元/斤，环比昨日涨0.09元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止上周五全国鸡蛋生产环节库存2.15天，环比前一周增0.25天，同比少0.77天，淘汰鸡日龄平均498天，环比提前3天；受豆粕价格大涨影响，蛋鸡养殖利润快速下滑至成本线下，截止上周五，博亚和讯数据显示，全国平均养殖利润-0.21元/羽。
2、行情点评：今日全国现货市场整体持续低迷，销区领跌，产销区到货量稳中有增；期价相反表现较为强势，鸡蛋近月基差继续走弱，03临近交割，目前对现货存仍在280点以上升水，5月合约升水处于历史同期偏高位置。基本面上，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现2021年一季度存栏蛋鸡偏紧局面。本周养殖利润环比走弱，部分养殖户出现亏损，淘鸡积极性有所增加。消费上，本周学生逐步开学以及工厂复工，消费或有触底反弹。综合来看，2月上旬鸡蛋市场将呈现供强需弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，矛盾并不尖锐，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价反弹高度可能也将受限，不过存栏压力不大的背景下，3900点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期鸡蛋期价受豆粕上涨带动较为明显，预计鸡蛋05合约或将跟随整个板块高位震荡。
【交易策略】
单边转为观望，或者空3多5套利入场。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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