国际宏观  【俄乌局势紧张，市场避险情绪升温】2月11日，美国国家安全顾问沙利文表示，俄罗斯现在有足够的军力对乌克兰展开大规模军事行动，随时都可能发动攻击；美国认为俄罗斯最早在下周、即这届冬奥会结束之前对乌克兰军事行动，或者试图引发乌克兰内部冲突；任何仍在乌克兰的美国人都应该在未来24-48小时内离开。目前俄罗斯政府一再否认计划袭击乌克兰。在美国警告俄罗斯最早可能下周对乌克兰采取军事行动后，市场避险情绪迅速升温，VIX恐慌指数大幅上升。市场风险偏好下降，避险情绪升温，故美国股市连续第二个交易日大幅收低，美元指数刷新逾一周高点至96.11。受通胀担忧和避险需求提振，现货黄金一度大涨2.1％至1865.48美元/盎司，刷新20221年11月19日以来新高。因俄乌局势引发供应担忧，布油涨逾4%，盘中触及95.66美元/桶，为2014年10月以来最高水平。若俄乌局势继续恶化，不排除美欧等西方国家对俄罗斯展开经济制裁，市场避险情绪将会继续升温，对于美元美债、贵金属等避险资产以及与地缘政治密切相关的原油，均会继续维持强势行情，对于其他风险资产（股市、有色金属、资源型货币等）则会继续形成利空影响。对于贵金属，强势行情将会持续，多单继续持有，未入场者则继续逢低做多。
【关注近期宏观风险】最近宏观不确定性较大，诸风险事件持续冲击金融和商品市场，需要重点关注。第一是美联储加息和缩表问题，不排除美联储临时采取紧急措施应对通胀，例如非既定的时间临时开会开展加息行动；美联储2022年加息5次的概率较大。第二，俄乌局势如果继续恶化，大宗商品均会受到影响，贵金属、原油涨，股市以及有色等板块短期受到负面冲击。第三，欧洲央行的政策转向，如果欧洲央行继续转鹰的话，利多欧元利空美元，短期继续转鹰可能性偏小。第四，欧洲的能源危机，如果地缘政治局势继续恶化，能源危机有进一步严峻的趋势。诸多风险点对金融市场和商品市场均会产生重要的影响，需要密切关注，顺势而为。
【其他资讯与分析】①密歇根大学消费者信心指数从1月的67.2降至61.7，为2011年10月以来最低。消费者预计未来一年通胀率为5%，高于上个月预期的4.9%，达2008年以来最高水平。②俄罗斯央行加息100BP至9.5%，符合市场预期。俄罗斯央行表示，如果形势发展与基线预测一致，将在即将召开的会议上进一步提高关键利率。俄罗斯央行预计，2022年平均利率为9%-11%，此前预计为7.3%-8.3%。③欧洲央行行长拉加德表示，油价不太可能继续以2020-2022年期间速度攀升；加息并不能解决当前任何问题，有信心今年通胀将会回落。拉加德指出，结束资产购买是加息先决条件；如果欧洲央行现在行动太快，复苏可能会更弱。

海运   【市场情况】
2月11日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为32.6元/吨，较昨日下跌0.9元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为30.4元/吨，较昨日下跌0.6元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为8.653美元/吨，较昨日上涨0.239美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为23.706美元/吨，较昨日上涨1.103元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为9.47美元/吨，较昨日上涨0.43美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为53.56美元/吨，较昨日上涨1.36美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.756美元/吨，较昨日上涨0.723美元/吨。
【重要资讯】
1、虽然奥密克戎变异毒株传播性较快，但是毒性相对较低。2022年2月9日全球新冠病毒致死率降至1.43%，两年之内下降了5.58个百分点。因此，部分西方国家已经将新冠疫情认定为“大号感冒”，宣布完全解除防疫限制措施，这些国家包括丹麦、挪威、法国、美国、英国、荷兰、瑞典、爱尔兰。防疫措施的完全解除对于海运物流是一把双刃剑，一方面可以解除边境限制，提升跨国间供应链系统效率；另一方面加速了疫情传播，部分海运物流行业劳动力感染后有可能阶段性无法参与工作。
2、2022年国内外海运市场的运营成本有望出现前高后低，船东的盈亏平衡点在提升后会所有回落。燃料油是船东营运成本最重要的部分，一般占60%-80%，有望出现前高后低走势；疫情逐步趋缓，国际船员供给数量增速，船员工资增速趋缓。但是，原油价格受大国博弈等不可控因素较多，船员工资与疫情防控有着密切联系，不排除某个阶段运输成本大幅拉升的可能。

股指   【行情回顾】上周五晚间美国股市大幅下挫，标普500指数下跌1.9%。欧洲市场也全面走弱。A50指数下跌0.81%。美元指数上涨，人民币汇率震荡略有走弱。外盘走势或对内盘带来利空影响。
【重要资讯】消息面上看，多个海外机构对全球经济增速预期下调。欧洲央行继续存在分歧，对加息时点仍不确定。国内方面，央行四季度货币政策报告继续强调跨周期调节，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，暗示降息降准的实质宽松政策将延续。本周重点关注周三公布的通胀数据。短线消息面依然变动不大，指数继续反弹的动能削弱。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线呈按走势，主要技术指标多数有所好转，但短线反弹动能已经呈现下降态势，仍需警惕二次探底风险，后期继续关注3350点强支撑以及上方3675点一线的压力。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货高位回落,其中10年期主力周跌0.65%；5年期主力周跌0.51%，2年期主力周跌0.20%。现券市场国债收益率快速回升，10年期国债活跃券收益率上行至2.78%以上。
【重要资讯】
在货币政策宽松预期兑现后，国债近期高位震荡，由于2月份国内经济数据较少，在月初PMI数据后，市场更加关注金融统计数据的指引，尤其是政策对冲力度增大的情况下，国内信用条件是否出现明显好转，新增信贷是否能够迎来开门红。上周央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，创出单月统计新高，同比多增3806亿元。1月末M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。从数据来看，在政策支持下，货币供应出现快速回升，信用条件开始扩张，会对当前国内国债牛市形成一定压力。但从月初PMI数据来看，国内制造业与服务业扩张步伐均有所放缓，经济下行压力仍然较大，政策放松到经济企稳仍有一定时滞。另外海外国债收益率快速回升，国内外利差收窄对于国内市场形成一定的压力。上周美国1月通胀数据爆表，美国10年期国债收益率两年来首次升破2%关键关口，短端2年期期国债收益率也逼近1.5%，创两年新高。近期海外央行相继开启货币政策正常化步伐，海外主要市场国债收益率普遍回升，美、欧、英、日等主要经济体国债收益率近期均出现大幅上行，国内外利差收窄，对于国内市场以及货币政策也会形成一定挑战。
【交易策略】
总体来看，国内政策与国债走势独立性较强，国内经济下行、政策宽松的环境仍然有利于国债长期牛市延续。国债短期波动加大，但长期牛市行情暂未发生变化，操作上，国债期货高位快速调整，交易型资金可等待调整后买入机会，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
2月7日至11日，沪深300指数涨0.82%，报4601.39；上证50指数涨2.91%，报3061.22。指数短期反弹，但中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
中国1月份金融数据重磅出炉。央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。1月末M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。
Wind数据显示，北向资金日内分歧加大，盘中数次波动后尾盘再度进场扫货，全天净买入10.05亿元，其中沪股通净买入23.59亿元，深股通净卖出13.54亿元。
2月11日，在岸人民币对美元汇率开盘走低14个基点，失守6.36关口，报6.3604，与此同时，离岸人民币对美元直线拉升逾20点。截至9点37分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.3599、6.3632。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周国内商品期权各标的走势多数冲高回落，农产品板块涨幅居前，其中豆粕涨近10%。黑色、化工则在周五以及夜盘出现大幅回落，甲醇、铁矿跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前棕榈油、菜粕、原油、铁矿、聚丙烯等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PVC、铜等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油、铜等处于高位。橡胶、白糖、甲醇等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国1月CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，进一步强化了美联储加息预期。目前市场预期美联储3月加息50基点概率翻倍。另外，CPI数据公布后，10年期美债收益率突破2%关口，创两年半新高。此外，地缘政治使得市场不确定性加大。投资者避险情绪上升。国内方面，1月社会融资规模增量为61700亿元，预估为53850亿元，前值为23682亿元。1月货币供应量M2同比增长9.8%，预估为9.2%，前值为9%。1月新增人民币贷款39800亿元，预期为37000亿元，前值为11318亿元。国务院表示要加强宏观政策力度，把稳增长放在突出位置。预计未来仍有降准、降息的可能。此外，随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。
【交易策略】
在策略方面，当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。此外，受地缘政治影响，市场避险情绪上升，当前各商品标的波动率有望继续走高，中长期投资者要等待时机，把握做空Vega的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
得益于乌克兰紧张局势刺激了投资者的避险需求，周五黄金价格强势上涨，现货黄金一度上涨2.12％至1865.43美元/盎司，创出了11月19日以来的最高水平，强势行情将会持续。春节假期后的第一周，在物价压力扩大的担忧加剧、美联储货币政策转向预期被市场所消化，俄乌美等地缘政治依然紧张和欧洲央行鹰派转向提振欧元、利空美元指数等因素的综合影响下，贵金属持续走强；虽然美国通胀数据继续飙升影响美联储加速加息或者加速货币政策调整预期，贵金属出现调整，但是不改上周整体强势行情。伦敦金现方面，盘中一度涨至1865.43美元/盎司，尾盘收于1858.44美元，周涨幅为2.82%；伦敦银现，从周初的22.48一路涨至23.69美元/盎司，尾盘收于23.55美元，周涨幅录得4.71%。沪金沪银方面，紧跟国际贵金属走势，周五沪金涨0.62%至378.84元/克，沪银小跌0.08%至4829元/千克；周一开盘会补涨。
【重要资讯】
①美国1月通胀数据表现意外强劲，未季调CPI年率录得7.5%，未季调核心CPI年率录6%，均续创40年来新高。随着油价的持续上涨和生产生活成本的提升，2月通胀难以下行。②2月11日，美国国家安全顾问沙利文表示，俄罗斯现在有足够的军力对乌克兰展开大规模军事行动，随时都可能发动攻击；任何仍在乌克兰的美国人都应该在未来24-48小时内离开。当然，俄罗斯一再否认计划袭击乌克兰。③截至2月2日至2月8日当周，黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约，表明投资者看多黄金的意愿转为升温；投机者持有的白银投机性净多头减少12842手至19299手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美国强劲的非农数据和通胀数据，增加美联储加速加息预期，对贵金属形成利空影响，但是没有改变贵金属的强势行情。货币政策调整预期被市场消化后，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属震荡走强趋势仍将会持续。后市，随着政策利空出尽，欧洲央行转鹰，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属持续走强，即便短期小回调不改强势行情。黄金短期支撑位为1800和1780美元/盎司，上方阻力位依然为1868美元/盎司，突破后则会上探1900-1918美元/盎司区间；沪金的强支撑位为370元/克关口，上方阻力位依然为383-387元/克压力区间，若突破则会上探395-397区间。白银前期受政策和疫情等冲击持续下跌，下方强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.627美元的年线（沪银上方阻力5206元/千克的年线）；企稳后迎来逢低做多机会。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P368合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜大幅下挫，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2203收于70890元/吨，跌2.23%，LME3月铜报9830美元/吨。
【重要资讯】
1、秘鲁：去年12月铜出口量同比增长7.62％，至22.877万吨。
2、据SMM了解,随着元宵节将近,再生铜贸易商和再生铜杆厂已经陆续复工,部分再生铜杆厂已经恢复生产,但由于市面再生铜量较少,贸易量整体还是处于较低水平,生产也未能完全恢复;近日铜价高走,再生铜现货价格也随之走高,但市场整体成交清淡,下游畏跌不敢大量接受高价货,下游的生产销售仍旧偏紧,预计这种情况要维持到元宵节之后。
3、据SMM调研，2021年1月电线电缆企业开工率为63.42%，环比减少16个百分点，同比减少11.4个百分点。其中大型企业开工率为66.72%，中型企业开工率为48.58%，小型企业开工率为56.42%。预计2月电线电缆企业开工率为59.60%。
【交易策略】
近期公布的美国CPI数据再度达到超预期的7.5%，创下自1982年2月以来的新高，高通胀之下美联储收紧货币的预期升温，有色等商品承压。不过从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，注册仓单更是十三连降，去库节奏与去年10月份的情形类似，市场担忧挤仓情绪再度点燃；另一方面，1月中国社融数据大超预期，未来中国稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。总体而言，对铜价后期不宜过度悲观，考虑到当前宏观利空情绪较高，期货建议观望等待宏观情绪宣泄后的回调买入机会，期货考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌大幅回落，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2203收于25450元/吨，跌幅1.45%，LME3月锌报3655.5美元/吨。
【重要资讯】
1、根据SMM调研了解，北方镀锌大厂普遍开工晚于其他地区，北方大部分企业集中于2.20以后开始生产，主要是一方面环保限制，另一方面终端仍处于放假周期，终端的实际开工时间较晚，订单不足，且钢材和锌锭年后均有不同程度的涨幅，企业利润有所压缩，部分企业据此检修或观望。
2、据SMM了解，截至2月11日上海保税区锌锭库存为1.48万吨，较节前1月28日下降0.01万吨。
3、2022年1月SMM中国精炼锌预计产量51.76万吨，环比增加0.43万吨或环比增加0.83%，同比减少4.56%。预计2022年2月国内精炼锌产量环比减少6.46万吨至45.3万吨，较1月大幅减少，同比去年减少1.82万吨或3.87%。2022年1~2月精炼锌累计产量为97.1万吨，同比去年同期减少4.23%。
【操作建议】
昨夜公布的美国CPI数据再度达到超预期的7.5%，创下自1982年2月以来的新高，高通胀之下美联储收紧货币的预期升温，CME“美联储观察工具”数据显示美联储3月加息50至75个基点的预期概率已经从昨天的24%飙升至89.9%，有色等商品承压。从基本面来看，锌市韧性仍强，近期LME库存持续下行引发市场关注,2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨，而节后国内锌社会库存大幅增加5.7万吨，累库程度高于去年，不过因去年多地鼓励就地过年，因此今年累库情况符合预期，总体来看全球显性库存仍处于低位，后续关注一季度累库情况。考虑到当前宏观利空情绪较高，建议期货多单减仓，期权买入波动率策略。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2203高开低走，受伦铝库存大增的消息影响高位大幅回落，报收于22670元/吨，环比下跌2.66%。夜盘继续回调态势；伦铝也通用有所回调。长江有色A00铝锭现货价格下跌370元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌380元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-20元/吨。
【重要资讯】供给方面，据云南铝业相关消息显示，云铝海鑫项目二期一段春节期间投产，涉及100台电解槽，后续投产工作和建水项目落地仍需得到省委省政府的大力支持。据SMM调研了解，百色市某电解铝厂因原料运输困难等方面的原因，计划停槽，涉及产能50万吨左右。上游方面，山东某大型铝厂上调二月份预焙阳极采购价格，环比上调350元/吨，二月份现汇基准价执行5005元/吨，承兑价为5040元/吨。库存方面，2月10日SMM统计国内电解铝社会库存95万吨，较本周一累库8.4万吨，无锡，巩义，南海，重庆等消费地区贡献主要增量。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较本周一增加1.76万吨至26.75万吨，增幅7.04%。2月10日LME铝库存增119025吨至880975吨，日度增幅为16％，为去年3月以来最大增幅，增幅主要集中在巴生（+53650吨）和新加坡（+66650吨）两地。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。目前百色疫情的影响继续发酵，目前已有42万吨电解铝产能、120万吨氧化铝产能停产。叠加上欧洲的持续减产，全球电解铝供应继续偏紧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，动力煤价格维持强势，电解铝成本线继续上移。10日伦铝库存大涨刺激盘面价格下行，建议可适量逢低加多，需关注百色等地区的减产情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五晚有色集体回落，沪锡2203收于332210元/吨，下跌1.94%。伦锡收于43800美元/吨，下跌0.45%。
【重要资讯】
SMM数据，1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月炼厂实际生产周期较短以及个别炼厂出现节后检修预期，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。
截止2月11日，上海、广东两地锡锭社会库存共计4852吨，周度增幅382吨。
2月11日，广西、湖南、江西三地60%锡精矿加工费上涨2000元至21000元/吨。云南40%锡精矿加工费上涨2000元至25000元/吨。
SMM数据显示，2月11日当周锡锭周度开工率为46.86%，1月28日当周为52.03%。
【交易策略】
美国通胀继续飙升，市场对美联储3月加息50个基点预期升温，加息预期下大宗商品表现明显强于股市。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，后续需关注出口许可证发放问题。1月精炼锡产量修正为13589吨，环比减少2.94%。2月炼厂实际生产周期较短以及个别炼厂出现节后检修预期，预计2月国内精炼锡产量在12120吨。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。当前下游开工不足，需求尚未恢复到正常水平，叠加锡价走高市场观望情绪升温，现货市场成交整体清淡，季节性累库，上周国内锡锭社会库存共计4852吨，周度增幅382吨。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，关注有色整体表现，若有色整体走高则可能进一步提振锡价，反之锡价在基本面走弱下面临回调风险，操作上建议观望，等待回调后买入机会。

镍 【行情复盘】
周五晚有色大幅回落，沪镍2203收于171350元/吨，下跌1.38%。
【重要资讯】
SMM数据，截止2月11日，六地纯镍库存周度累库1993吨至10606吨，其中镍豆库存减少342至738吨。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初。需求渐起后，累库较难延续。LME镍库存继续下降，现货高升水。青山继续向国内装运高冰镍，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。山东地区某大型镍铁厂受冬奥会相关政策影响2月继续降负荷生产，中高镍铁月产量下降至满负荷生产时的2/5。据Mysteel预计2月国内精炼镍总体产量仍在低位，预计达到12500吨，环比减少1.69%，同比减少8.58%。
【交易策略】
美国通胀继续飙升，市场对美联储3月加息50个基点预期升温，加息预期下大宗商品表现明显强于股市。上周镍价跟随有色整体表现先扬后抑，关注有色表现。从镍自身供需来看，利用高冰镍生产硫酸镍短期无法大规模释放产量，因此镍市场结构性短缺仍将延续。LME镍低库存及高升水对镍价有强支撑，但国内季节性累库或抑制短期镍价涨幅，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低试多。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢上周五夜盘主力收于18300，下跌0.19%，节后几日持续走高，逐步接近年前高点，但临近周末涨势放缓并小幅走弱。
【重要资讯】仓单本周65823，本周增20052。本周市场陆续到货，但贸易商报价坚挺，下游受涨价影响囤货相对积极。2月11日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19350，涨100；太钢天管19100，涨100；酒钢19200，涨100；甬金四尺19000，涨50；北港新材料18700，涨100；德龙18700，涨100；宏旺18700，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢28500，涨100；张浦28500，涨100。本周高镍铁采购成交价升至1380-13900元/镍（到厂含税）。
本周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存增加，2月10日全国主流市场不锈钢社会库存总量79.04万吨，较上期增加18%；其中300系不锈钢库存总量47.95万吨，较上期上升14.83%。对比去年同期，今年春节之后库存增量并不十分显著，部分市场表示可流通现货也不特别多，300系仍有部分规格是短缺的，跟节前一样体现在热轧资源上，主要由于假期期间到货并不如预期，但本周都在陆续到货，预计下周到货会更为集中，市场垒库现象短期仍将持续。
镍/不锈钢比值较高点回落，但仍在历史高位附近，不锈钢期货继续会受到镍联动较强影响。据Mysteel了解，本周华南某钢厂高镍铁采购成交价1460元/镍。
【交易策略】节后不锈钢价格在原料供应担忧的带动下不断走强，库存增加但增量不显著，镍价偏强运行对其有较强支撑，需求待恢复，短期镍价强势对不锈钢上涨的支持仍在，预计偏强运行，不过美联储加紧收缩步伐，美元反弹对其的不利影响需注意，在期现价差收窄后，注意追涨风险。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周五夜盘高位回落，大幅下跌。
现货市场：现货市场报价上涨，但需求缓慢恢复，因此成交一般，华东、华南需求陆续启动，华北受冬奥会影响需求恢复一般，预计元宵节后下游复工增多，需求或继续改善。
【重要资讯】
1今年企业复工时间主要集中在节后第2-3周，较去年复工慢了1周；近期企业所在地存在限电情况的企业有690余家，占18.19%；调研企业对2022年发展前景预期偏乐观的比例只有58%，较去年同期下降了近20个百分点，此外，不太乐观的企业占比由2021年的8%上升到20.18%，行业信心较去年有所下滑。
2、全国性的商品房预售资金监督管理办法已于近日制定出台。据了解，该管理办法明确，预售资金额度监管为“重点额度监管”。由市县级城乡建设部门根据工程造价合同等核定，能确保项目竣工所需的资金额度，当账户内资金达到监管额度后，超出额度的资金可以由房企提取自由使用。
3、中钢协：矿山企业要诚信经营、按时履约；相关贸易企业要依法合规经营、杜绝恶意炒作和囤积居奇等行为；钢铁生产企业要加强自律，以供需平衡为原则，把握好采购节奏。中国钢铁工业协会将继续配合政府相关部门做好市场监测工作，进一步加强分析研究，促进产业链均衡发展和铁矿石市场平稳运行。
【交易策略】
华北地区限产加严，高炉检修停产增加，钢材产量大幅下降，螺纹钢在节后一周累库量低于历年同期，目前总库存同比减少600万吨以上（农历），电炉利润不高，1-2周内很难明显贡献增量，3月前，螺纹需求改善预计快于供应，短期能看到库存拐点。钢厂库存压力较低，中下游因预期改善而存在补货意愿，因此旺季正式到来前预期和现实可能会出现短暂的共振。中期看，由于政策在去年四季度后期出现较大转变，基建、房地产再度成为稳增长关键，会导致螺纹的逆周期属性更为明显，在国内经济数据企稳并促使宽松政策退出前，政策面会继续利多螺纹。短期产量偏低下，需求改善，螺纹价格预计维持高位，而1月份社融数据明显超预期，显示宽松政策正在落地，但居民部门新增中长期贷款一般，表明地产销售较弱，房企拿地未恢复，上半年地产开工难明显恢复，有待政策进一步的支持。去年底以来，钢价走强除预期好转外，受成本推动也较大，因此近期原料受政策调控下，成本下移也将利空螺纹，建议在原料企稳后多配成材，在电炉成本之上则谨慎追多。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷大幅下行，上周热卷供需预期偏强，价格震荡上行。热卷2205合约收盘价4967元/吨，跌2.78%。现货市场：上周各地现货价格大幅上涨，上海4.75热卷价格涨190至5130元/吨。
【重要资讯】1、上周五大品种钢材产量870.42万吨，环比减少24.03万吨。上周钢材表观消费量591.03万吨，环比增加30.88万吨。上周钢材总库存量2189.67万吨，环比增加159.65万吨。其中，钢厂库存量652.54万吨，环比增加12.2万吨；钢材社会库存量1537.13万吨，环比增加147.45万吨。
2、上周唐山地区126座高炉中有83座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计75462m³；周影响产量约145.51万吨，周度产能利用率为52.75%，周环（较2月2日）比下降4.71%，月环比下降17.87%，年同比下降21.67%
3、上周受环保限产政策影响，钢厂检修增加，热卷产量继续下降，热卷产量处于近年低位，短期难有回升；下游行业尚未复工，热卷表需继续下降，后期需求的释放强度较为关键；热卷社会库存和钢厂库存水平明显小于去年，库存压力不大。
【交易策略】上周热卷偏强震荡，周五夜盘受原料端影响，盘面下行。从基本面来看，热卷供给端继续受到采暖季环保限产政策和冬奥会的影响，下游需求尚未启动但市场预期较好，叠加热卷累库水平明显小于往年，因此在需求预期未有变化前，热卷或将维持高位震荡走势，短期需警惕原料端的影响，前期多单谨慎持有。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿大幅回调，主力合约下跌7.62%收于770。
现货市场：上周铁矿现货市场挺价意愿偏强，基差有所走扩，各主要矿种价格累计涨幅均较为明显。截止2月11日，青岛港PB粉现货价格报982元/吨，周环比上涨42元/吨，卡粉报1200元/吨，周环比上涨45元/吨，杨迪粉报857元/吨，周环比上涨40元/吨。
【基本面及重要资讯】
上周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为57.56%，环比降3.41%，同比降7.77%，矿山精粉库存342.98万吨，增41.23万吨，矿山产能利用率下降，矿山精粉累库。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，日均铁水产量环比下降13.31万吨至206.04万吨。247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%。
上周全国45港港口库存环比增加163.64万吨至15889.94万吨。日均疏港量环比增加0.5万吨至247.88万吨。
2021年印度的铁矿石总产量为2.463亿吨，同比增长20%，达到五年以来的产量峰值。
2022年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.96万吨，生铁1919.86万吨。粗钢日产201.36万吨，环比上升1.32%，生铁日产174.53万吨，环比下降0.35%。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2022年1月30日-2月6日期间，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量为974.9万吨，略低于1月份以来的平均水平。
本期澳巴19港铁矿发运总量2117.6万吨，环比减少33.1万吨，澳矿发运量为1618.9万吨，环比增加33.1万吨，其中发往中国的量环比下降39.9万吨至1294.6万吨。巴西矿发运量环比下降66.2万吨至498.7万吨。
2022年1月30日-2月6日期间，中国47港铁矿石到港量2245.4万吨，环比减少259.9万吨，45港到港量环比减少225.1万吨至2183.7万吨，北方六港到港量环比减少293.5万吨至928.8万吨。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

上周五夜盘铁矿出现明显回调，领跌商品市场。节后首周铁矿价格波动较为剧烈。终端需求恢复速度早于往年，五大钢种累库速度慢于历史同期，成材库存整体趋紧，价格坚挺，对矿价一度形成正反馈。另一方面1月宏观数据超预期，宽货币向宽信用的传导开始显现，提振受国内需求影响较大的黑色系板块估值，铁矿价格上周一度创出本轮反弹新高。临近周末随着需求和库存数据的出炉，市场交易主线再度从宏观逻辑转向产业逻辑。上周北方地区各地限产开启，秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。2月8日下午山东、山西、河南三省43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整。日均铁水产量环比下降13.31万吨至206.04万吨，247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%，铁矿日耗下降幅度较大。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，铁矿实际需求短期仍有约束。限产的开启一定程度上影响了钢厂节后对铁矿的补库预期，节后港口现货日均成交量持续低迷，日均疏港量周环比增加0.5万吨至247.88万吨，无明显改善。即便供应端压力阶段性减轻，但本周港口库存再度累库。铁矿价格有短期调整需求。
【交易策略】
铁矿价格受需求阶段性走弱的影响短期有调整的需求。可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。随着铁矿盘面价格出现调整，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面冲高回落，主力合约累计下跌3.5%收于8058。
现货市场：节后首周锰硅现货市场成交较为清淡，价格稳中有升。截止2月11日，内蒙主产区锰硅价格报8100元/吨，周环比持平，贵州主产区价格报8050元/吨，周环比上涨50元/吨，广西主产区价格报8200元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
上周全国锰硅供应191751吨，环比增加5.07%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为63.21%，周环比上升3.48%；日均产量为27393吨，周环比增加1323吨。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨。对锰硅的需求环比下降5.32%至126195吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
印度6516硅锰价格现在11万卢比左右，出口价约1500美金。印度6516硅锰出口报1570美金，Kolkata港口。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降19.4万吨至520.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下18.8万吨至363.1万吨，钦州港库存环比下降0.6万吨至142.2万吨。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

上周锰硅盘面冲高回落，周初受黑色系集体走强提振主力合约一度上探半年线，而后随着短期市场情绪的平复，价格向下方年线靠拢，主力合约维持在前期箱体区间运行。南方部分钢厂已开始进行询盘，但北方受限产影响钢厂短期对锰硅的补库积极性不高。上周锰硅实际供需明显偏松，五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，对锰硅的需求环比下降5.32%至126195吨。锰硅总需求短期转弱。北方钢厂限产逐步开启，预计2月底对锰硅才会迎来新一轮需求释放。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，锰硅后续需求改善空间有限。前期持续收缩的锰硅供应节前出现拐点，上周宽松幅度加大。全国锰硅周度供应量191751吨，环比增加5.07%。121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为63.21%，环比上升3.48%；日均产量为27393吨，环比增加1323吨。原料方面，全国主港锰矿库存延续去化，部分矿种价格节后进一步上调，锰矿价格短期将维持偏强走势。
【交易策略】
节后锰硅供需进一步宽松，价格短期承压，逢高沽空为主。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面冲高回落，主力合约累计下跌0.64%收于8988.
现货市场：节后首周硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月11日内蒙古主产区硅铁报8300元/吨，周环比持平，宁夏中卫报8500元/吨，周环比上涨200元/吨，甘肃地区报8350元/吨，周环比增加200元/吨。节后硅铁现货价格走势强于锰硅。
【重要资讯】
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.05万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。
上周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨。对硅铁需求环比下降2.51%至21647吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
近期不丹硅铁出厂报价14.5万努扎姆。
近期陕西地区镁锭成交43000元/吨，厂家对后市较为看好。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

上周硅铁盘面冲高回落，周初受黑色系集体走强提振主力合约一度上探半年线，而后随着短期市场情绪的平复，价格重归自身实际供需。现货市场价格节后稳中有升，信心尚可，华东地区部分钢厂的2月份钢招已开启，南方部分钢厂也开始询盘。但当前北方钢厂厂内合金库存相对充裕，随着限产的逐步开启北方钢厂短期补库积极性不高，预计2月底才会有新一轮需求释放。上周硅铁实际供需进一步宽松。五大钢种周度产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，对硅铁需求环比下降2.51%至21647吨。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，硅铁后续需求改善空间有限。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，陕西主产区也有炉子复产。上周全国硅铁产量为12.05万吨，全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.88%，日均产量17219吨，刷新8个月的高位。后续仍有进一步宽松空间，供强需弱的格局短期仍将持续。
【交易策略】
节后硅铁供需进一步宽松，价格短期承压，逢高沽空为主。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面下探企稳，05合约结算价计跌4.05%收于2203元。
【重要资讯】
现货方面，周五国内浮法玻璃市场价格继续上涨，多数区域涨幅较大。华北沙河涨跌互现，石家庄玉晶、润安、天津中玻、天津信义等价格上涨，沙河大板成交尚可，小板成交转弱，安全部分厚度价格上涨，部分厂小板抬价幅度降低，市场价高价回调；华东各地区厂家价格上调3-5元/重量箱不等，厂家提涨意向浓厚，局部中下游走货稍放缓；华中价格上调3-5元/重量箱，下游适量补货，部分操作略显谨慎，整体交投平稳；华南广东厂家报价上调2-4元/重量箱，出货尚可；福建、广西报价上调4-5元/重量箱左右；西南区域价格四川、云南多厂价格上调40-100元/吨不等；西北部分厂上调3元/重量箱左右，市场走货逐步恢复；东北各厂价格普遍上涨4-10元/重量箱不等，少数厂恢复发货。周末期间华中华南华北等地玻璃现货价格继续调涨。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较节前一周减少600吨，东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线1月28日放水冷修。
需求方面，节后加工厂集中备货、贸易商部分继续拿货下，多数区域浮法厂产销快速恢复至放量状态。目前加工厂开工仍偏有限，多数加工厂将于10-15日恢复开工。短期市场备货性需求仍可延续，重点关注加工厂订单变化。
春节后首周，重点监测省份生产企业库存总量为4342万重量箱，较节前一周增加832万重量箱，涨幅23.70%。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。据卓创资讯十三省口径库存数据，2022年春节期间库存增幅832万重箱，显著低于2021年同期增加的1742万重箱、2020年同期增加的1952万重箱及2019年同期增加的1220万重箱，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油震荡回落后反弹，周五欧美原油尾盘大幅拉升，国内SC原油主力合约收于536.8元/桶，周涨1.84%。俄乌局势升级再度引发地缘政治情绪升温，
【重要资讯】
1、美国1月CPI年率录得7.50%，创1982年2月以来新高，这令美联储加息预期进一步增强。联储官员表示，支持在7月初前累计加息100个基点，其中包括自2000年以来首次一次性加50个基点，以应对四十年来最严重的通胀。
2、欧佩克月报：将2021年全球原油需求增速预测上调1.7万桶，至570万桶/日。将2022年全球原油需求增速预测维持在420万桶/日不变。预计2022年全球石油消费增长354万桶/日，较上月预期下调了8万桶/日。IEA月报：随着防止新冠病毒蔓延的管控放松，今年世界石油日均需求将增加323万桶，达到每日1.006亿桶，将超过大流行前的需求水平。
3、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月11日的一周，美国在线钻探油井数量516座，比前周增加19座；为2020年4月以来最高水平，比去年同期增加210座。
4、美国向外界公布认为俄罗斯总统普京已经决定“入侵”乌克兰，预计这种“入侵”将于下周开始。
5、俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃：俄方认为，美国和英国显然知道乌克兰正在准备采取某些可能使地区安全局势复杂化的武力行动。向乌克兰输送武器和教官就足以说明，美国和英国对乌克兰有巨大影响力，也插手了乌克兰局势的进程。
【交易策略】
俄乌大战一触即发令地缘政治情绪显著升温，油价将再度受到提振，短线盘面将进一步冲高，多单持有。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货冲高回落后企稳，主力合约收于3604元/吨，周涨5.57%。
现货市场：受成本端上涨影响，节后沥青现货价格连续上涨，中石化华东、山东、华北等地炼厂连续上调沥青价格，累计涨幅达到50-300元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3770 元/吨，山东3500 元/吨，华南3565 元/吨，西北3425 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南3925 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：受春节因素影响，国内沥青炼厂装置开工率大幅走低，开工率水平整体处在历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.10%，环比变化-4.6 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2515万吨，但未来一段时间，前期检修的炼厂将陆续复产，沥青供给有望回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后公路项目尚未开工，沥青刚需表现清淡，北方气温较低不具备开工条件，南方等地公路项目预计在正月十五后陆续启动。当前沥青绝对价格较高，限制贸易商冬储积极性。整体上，近期沥青需求整体维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.70万吨，环比变化13.2%，国内33家主要沥青社会库存为14.28万吨，环比变化16.1%。
【交易策略】
沥青现货端累库对价格有一定压制，但在盘面走势上，成本因素仍然占据主导，原油再度大涨将对沥青形成提振，盘面预计偏强运行，操作上建议多头思路。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘高低硫燃料油价格走势企稳为主，FU2205合约上涨9元/吨，涨幅0.28%，收于3204元/吨；LU2205合约上涨20元/吨，涨幅0.47%，收于4263元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至2月9日当周录得2215.6万桶，环比前一周下降92.9万桶，降幅4%。
2.卓创资讯主营炼厂开工负荷模型显示，截至2022年1月27日，国内主营炼厂平均开工负荷为74.78%，较1月中旬下跌2.06个百分点。1月份主营炼厂平均开工负荷为75.03%，环比下跌1.43个百分点。
【交易策略】
燃料油基本面方面受到冬奥会影响，炼厂开工率小幅下滑，产量环比减少，目前低硫燃料油市场依然表现出供应紧张的局面，原油市场:本周EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量继续维持在1160万桶/日附近水平，OPEC成员国2021年1月份产量增幅继续不及预期，减产执行率继续维持在超高水平，供应端增长受限背景下，预计原油供需平衡时间窗口继续后移，2022年2月份原油供需依然存在缺口，在俄乌问题尖锐情况下，供给端依然有炒作空间，可能继续助推价格上行。虽然美国总统强调正努力降低汽油价格，但在政策措施出台之前，预计成品油价格依然呈偏强态势，燃料油尤其是低硫燃料油价格在成本端以及需求端表现较强情况下，预计依然呈偏强态势，建议继续维持多头思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘LLDPE期货价格下跌113元/吨，跌幅1.25%,收于8931元/吨，PP2205合约下跌111元/吨，跌幅1.29%，收于8472元/吨。
现货市场：今日LLDPE现货市场价格下跌，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8900-9200元/吨，今日PP现货价格较10号有所走弱，市场普遍下调50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8380-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8450-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份随着镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产出货，华东地区低压供应量将会大幅增加，同时国内检修淡季背景下，近期公布一月份产量数据，PE月度产量继续新高，供应端压力继续存在。
需求端：本周工厂陆续复工，农膜行业开工上升，而PE其他多数下游工厂复工较为缓慢，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，春节后首周石化库存98万吨，较节前累库37.5万吨，处季节合理水平。
成本端：由于国内各路径制烯烃以油制为主，原油市场虽然受到伊核谈判取得积极进展以及美国高通胀可能引发加息节奏加快影响，价格有所承压，但由于成品油需求持续坚挺，全球供给端增量始终不及预期，原油市场供需再平衡场景继续后移，认为原油基本面依然较为稳固。
【交易策略】
随着油制烯烃利润低位，预计后市聚烯烃价格依然沿着油制烯烃低利润边际变化，但聚烯烃自身基本面相对偏弱，随着原油价格高位运行，在成本端影响下，聚烯烃价格可能继续受成本端作用有所支撑，维持谨慎看涨态势，后市重点关注原油价格变动情况。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇持续被市场空配，EG2205收于5169，跌幅2.38%，减仓817手。
现货市场：基差偏弱运行，目前现货在05合约贴水95元/吨附近，几单5110-5170元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量或有显著回升，进口量或窄幅下降。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。尽管山西沃能30万吨/年的装置上周开始检修一周，但整体煤制开工率将维持上行。油制方面，茂名石化12万吨/年的乙二醇装置在2月底检修45天。当前乙二醇整体开工率仍处于高位，尽管油制产量调节效率不如煤制，但已有部分裂解装置因效益偏低降负，若能源价格不调整，未来需留意油制端潜在的降负或转产。进口方面，1-2月份海外装置检修较多，进口量或窄幅下降，谨慎给予2月65万吨的进口预估。
（2）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。下周织造开工将逐步回升，聚酯刚需走强，且节前织造备货偏低，后续季节性订单有望跟进，若有聚酯促销配合，预计终端采购需求将跟进，而采购需求的强弱将取决于订单的多少。目前聚酯开工率在85%附近，预计月底将回升至89%-90%。
（3）从库存端来看，2月7日（周一）华东主港乙二醇库存处于78.7万吨（+11.3万吨）。上周到港预报为21.8万吨，预计周一港口延续累库。
【交易策略】
乙二醇基本面较差，在板块中亦被作为空配，尤其当原油表现偏弱时，期价回落亦会较为明显。但考虑到受乌克兰局势影响，国际油价再度上行，预计单边乙二醇将止跌反弹，整体运行区间参考5000-5500；跨品种继续推荐逢低多TA空EG（当乙二醇供需预期发生扭转时，该跨品种策略则需退出）。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA偏弱调整，TA2205合约收于5618，跌幅1.02%，减仓1414手。
现货市场：基差持稳，2月主港主流货源基差在05贴水50-55商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油仍处上行通道，PX-NAP仍存支撑。当前国际原油库存处于低位，同时乌克兰局势再度升级，国际油价弹性较大。尽管美联储加息在即，但加息初期近端需求影响有限，预计油价将维持强势。PX近期供需略有改善，但3-4月存检修支撑，PXN预计在200-250美元/吨之间运行，PX绝对价格将跟随原油抬升。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。2月份仅逸盛宁波200万吨/年的PTA装置检修，检修规模较小。目前因低效益，逸盛大化1号线225万吨/年的PTA生产线将在3月初检修。因此，后续需关注低加工费之下，PTA装置检修跟进的情况。
（3）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。下周织造开工将逐步回升，聚酯刚需走强，且节前织造备货偏低，后续季节性订单有望跟进，若有聚酯促销配合，预计终端采购需求将跟进，而采购需求的强弱将取决于订单的多少。目前聚酯开工率在85%附近，预计月底将回升至89%-90%。
（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期。
【交易策略】
综上，PTA加工费处于低位，同时国际油价仍在上行通道中，且终端仍存季节性需求预期，在油价不转向前建议回调买入。
风险提示：原油价格大幅下跌。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡，PF05收于7612，跌120元/吨，跌幅1.55%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，产销缓慢回升，工厂产销28.79%（+11.46%），江苏现货价7700（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，美国对外声称俄罗斯将“入侵”乌克兰，油价快速冲高；PTA和乙二醇供需偏弱，均跟随成本波动。（2）供应端，部分装置已重启，但部分企业供应仍偏紧。仪征化纤8万吨2月1日重启；江阴华宏58万吨2月7日重启；福建经纬25万吨2月6日重启；德赛20万吨2月上旬重启，宁波泉迪15万吨2月8日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨、天津石化10万吨和浙江高新30万吨（棉型+中空）等装置停车中。截至2月11日，直纺涤短开工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游开机率将陆续回升，需求回暖。截至2月11日，涤纱开机率为68%（+50%），节后工人陆续返工，开机率快速回升。涤纱厂原料库存14.5（-0.9）天，涤纱厂原料库存继续消耗，后续存在补库需求。纯涤纱成品库存6.5天（+0.5天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.2天（+1.2天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力不大。
【交易策略】
短纤库存偏低，部分企业超卖，下游原料库存偏低，有补库需求。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，且需求有回暖预期，预计短纤价格沿着上行通道震荡向上，建议维持多头思路。风险提示，原油大幅回调。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，原油快速冲高，苯乙烯上涨。EB03收于9165，涨125元/吨，涨幅1.38%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中小涨，需求仍在恢复中，市场成交偏淡，江苏现货9050/9100， 2月下旬9070/9110，3月下旬9110/9130。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，美国声称俄罗斯将“入侵”乌克兰，油价快速冲高；纯苯供需尚好，在成本支撑下，价格偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格走强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量。山东利华益72万吨预计2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨装置将于2月中旬重启。常州新日30万吨装置从1月24日开始逐步停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月10日停车，重启待定；2月份还有浙石化60万吨和茂名石化10万吨等装置的检修计划。截止2月10日，周度开工率79.60%（-0.59%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月10日，PS开工率77.23%（+3.22%），EPS开工率17.47%（+15.67%），ABS开工率90.88%（+0.25%）。（4）库存端：截至2月9日，华东港口库存17.2（+0.65）万吨，春节期间港口到货延续，但提货偏弱，导致库存快速上升，随着下游复工，库存短期预计回落。（5）生产利润：非一体化装置亏损300元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月多套装置检修，对冲部分供应增量，供应压力将缓解。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用，在成本偏强的趋势下，预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。风险提示，原油大幅回调。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG03合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于5075元/吨，期价下跌1元/吨，跌幅0.02%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月4日当周，美国商业原油库存为4.10387亿桶，较上周下降475.6万桶，汽油库存2.48393亿桶，较上周下降164.4万桶，精炼油库存1.21814亿桶，较上周下降93万桶，库欣原油库存2772.7万桶，较上周下降280.1万桶。原油库存下降，油价偏强运行。CP方面：2月9日，3月份沙特CP预期，丙烷782美元/吨，较前一交易日涨9美元/吨；丁烷782美元/吨，较前一交易日涨9美元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷747美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷747美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨。现货方面：11日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5748元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至6100元/吨。供应端：上周期国内整体供应量有所增加，其中泉州、联合检修结束，市场供应逐渐增加，山东正和石化装置节后恢复正常，其余炼厂装置运行相对平稳。卓创资讯数据显示，截至2月10日我国液化石油气平均产量75251吨/日，环比节前增加2115吨/日，增加幅度2.89%。需求端：工业需求有所回落，2月10日当周MTBE装置开工率为45.26%，较节前下降6.14%，烷基化油装置开工率为43.09%，较节前下降7.22%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月10日卓创统计的数据显示，2月上旬，华南7船冷冻货到港，合计19.165万吨，华东16船冷冻货到港，合计40.7万吨，华东港口码头库存为46.64%，较节前下降1.38%，华南码头库存55.03%，较节前下降3.98%。
【交易策略】
近期原油价格的强势上涨对液化气将有较强的支撑作用，但随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约冲小幅震荡，期价小幅收跌，截止收盘，期价收于2388.5元/吨，期价下跌16.5元/吨，跌幅0.69%。从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为584.46万吨，较节前增加26.52万吨。今年煤矿放假时间依然较短，平均时长一周左右，且工人就地过年居多，复产节奏相对较快。山西地区煤矿目前已开始陆续生产，供应影响较小，内蒙地区春节期间国有大矿及个别大型民营矿正常生产外，产地供应问题不大。需求方面：焦炭二轮提降落地，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%，较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，本周三大口岸日均通关车辆不足150车，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2954.81万吨，较上周下降216.6万吨。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，而需求阶段性偏弱，同时焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持高位震荡。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于3153.5元/吨，期价下跌1元/吨，跌幅0.03%。从盘面走势上看短期期价维持区间震荡。
【重要资讯】
焦炭方面：上周焦炭二轮提降全面落地，累计提降400元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-84元/吨，较节前下降243元/吨。供应端：受环保天气及冬奥会影响，山东、山西、河北、河南等地焦企限产，部分地区焦化企业限产50%，叠加焦化企业利润下滑，供应会出现明显下降。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%， 较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。需求端：据Mysteel调研2月8日18时-12日8时唐山地区环保限产再次加严，个别钢厂高炉有新增检修计划，预计焦炭日耗再次减少约1万吨/天。冬奥会期间（2月4日到2月20日），虽然取消了一些区域的钢铁限产要求，但部分区域仍然要严格执行，根据Mysteel的调查，截止1月27日，唐山预计检修高炉共计17座，检修容积21146m³，日均影响铁水6.44万吨。此外，山东地区钢厂理论影响产量约为1万吨/日，河南地区理论影响产量约2.5万吨/日，武安地区理论影响产量约为2.1万吨/日。上周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量为206.04万吨，环比下降13.31万吨。库存方面：2月11日当周，焦炭整体库存为1088.66万吨，较上周下降1.82万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑。预计焦炭05合约仍将维持区间震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货节后归来呈现冲高回落走势，受到国际油价提振，重心积极攀升至3000关口附近，但向上突破缺乏动能，盘面承压回落，连续低开，跌破短期均线支撑。上周五夜盘，期价受挫继续下行。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现一般，价格窄幅跟涨后多数弱势松动，市场参与者信心不足，观望情绪较浓。政策影响下，上游煤炭市场价格涨幅有限，成本端窄幅抬升，支撑力度偏弱。虽然西南地区开工负荷上涨，但受到华中、华东地区装置负荷下滑的影响，甲醇开工率下滑至72.07%，产量受到影响不大。当前有多套装置处于停车状态中，但气头装置仍存在恢复预期，甲醇货源供应维持平稳态势。西北主产区企业报价窄幅上调后暂稳整理运行，内蒙古北线地区商谈2140-2160元/吨，南线地区参考2150元/吨，部分签单平稳，出货情况略显一般。下游工厂逐步复工阶段，市场整体买气不足，持货商存在降价让利行为，实际商谈价格走低。甲醇下游市场表现分化，新兴需求较为稳定，但传统需求行业整体低迷，下游复工需要时间过程。部分CTO/MTO装置重启及提升运行负荷，煤制烯烃装置开工率较节前回升，达到87.48%。而传统需求行业开工全线回落，受到环保等政策的影响，部分行业返工或有所推迟。沿海地区库存预期内累积，上涨至91.5万吨，与节前相比增加9.5万吨，低于去年同期水平4.39%。外盘报价相对坚挺加之运费成本偏高，甲醇进口利润不具备吸引力，1-2月份进口增量有限，甲醇港口库存累积速度相对缓慢。
【交易策略】
当前市场仍处于需求淡季，货源供应充足，供需结构趋松，累库阶段甲醇走势受到压制，难以形成趋势性行情，震荡思路对待，下方关注2680-2700附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货节后成功突破9000整数大关，重心平稳上移，市场多空资金博弈，盘面波动较为剧烈，最高触及9513，创去年11月份以来新高。上周五夜盘，期价深度下探。
【重要资讯】
期货价格提升，市场参与者心态尚可，国内PVC现货市场气氛有所回暖，各地区主流价格稳中走高。低价货源减少，但实际交投并不活跃，主要是受到下游企业大部分未复工的影响。上游原料电石市场弱势调整，电石企业开工有所提升，产量跟随增加，下游PVC企业到货情况好转，待卸车增加，供应增量大于需求增量，供需关系转变，电石采购价格陆续下调，幅度在150-250元/吨。电石企业多数陷入亏损，厂家出货压力暂时不大，预计电石继续下调空间有限，成本端短期缺乏支撑。对比而言，PVC生产企业利润情况得到改善。受到阳煤恒通停车以及部分企业开工负荷小幅波动，PVC行业开工水平略下降至78.6%，电石法开工率为82.43。后期企业检修计划不多，装置大部分平稳运行，PVC开工基本维持在八成附近，货源供应整体稳定。节前西北主产区企业预售情况乐观，多数PVC企业仍存在预售订单，厂家库存水平不高，心态平稳，存在挺价报盘意向，暂无库存和销售压力。下游制品厂处于复工阶段，开工恢复需要时间，刚需补货小单成家为主。华东及华南地区社会库存假期大幅累积，增加至30万吨附近，一季度PVC社会库存将呈现持续回升态势。PVC出口套利窗口处于开启状态，1月份出口量预估在10万吨以上，外贸拉动作用犹存。
【交易策略】
PVC基本面压力不大，随着下游刚需逐步恢复，期价仍存在冲高动能，短期洗盘力度加大，操作上维持逢低买入思路，可考虑9000关口下方轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】上周五动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天大幅回调，报收于822.6元/吨，环比下跌2.49%。夜盘小幅震荡反弹。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是1045元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比继续上涨，锚地船舶数量环比持平。产地方面，受会议政策影响，部分下游用煤企业采购积极性有所减弱，榆林地在产煤矿整体出货情况一般，区域内煤价以稳为主，此外，陕煤化工集团要求其所属各矿区5500大卡动力煤坑口价格自2月10日起不得超过700元/吨；鄂尔多斯地区销售情况良好，昨日煤炭公路销量回升至144万吨，日环比增加5万吨，政策调控背景下，个别大矿煤价下调90-125元/吨左右。港口方面，大型企业积极响应号召，报价先后降至限价区间内。政策压制下贸易商报价延续下调，但受前期发运成本及市场货源较少影响，今日降幅较为有限。下游多维持观望，市场成交依旧冷清。进口煤方面，近期国内电厂陆续招标进口煤，但报还盘仍有一定差距，且由于外矿报价坚挺，出现部分流标现象，多数终端和贸易商持观望心态，市场成交稀少。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前指数价格高位企稳，供给端很多煤矿春节放假，假日后全面复工还需时日。需求方面，由于疫情影响，下游复工会有所提前，加之节后电厂库存回落，短期还未有大幅减弱。库存方面，港口调入量持续下降，高品质煤种缺货严重，支撑现货价格。此前政府召开稳价会议，预计各大煤企将纷纷带头降价，需注意政策面风险，可以逢高少量试空，05合约下方支撑位800，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五夜盘，纯碱期货盘面延续高位回落态势，主力05合约跌4.98%收于2917元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场稳中上涨，市场交投气氛温和。近期重碱下游需求平稳，中间商及终端用户拿货积极性尚可，纯碱厂家订单充足，涨价意向偏强，新单价格持续上调，市场价格成交重心稳中上移，部分厂家暂封单不接。
利润驱动纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱厂家加权平均开工负荷83.4%，较1月27日减少0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工86.4%，联碱厂家加权平均开工81.2%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
春节期间纯碱企业库存季节性累积，增幅低于市场预期。
【交易策略】
纯碱本轮行情受到下游企业、期现商补库及宏观面资金面利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会，建议生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面震荡回落，主力05合约跌0.23%收于2568元。
【重要资讯】
现货方面，春节假期归来，国内尿素市场整体向好，期货盘面率先拉涨两日，情绪利好现货市场，在下游询单逐渐增加的情况下，尿素工厂也顺势上调报价。截至上周末山东小中颗粒主流出厂2650-2660元/吨，均价较节前上涨55元/吨。随着现货市场的快速上行，而尿素日均产量处于高位震荡，下游逐渐对高价出现抵触情绪，采购量回升放缓。上周四西南气头突发限气减量生产，但根据工厂的调整，尿素日产量影响并不大。随着市场对利好消息的消化，继续追高将要保持谨慎。当前各地需求启动有所差异，预计下周国内尿素市场或出现冲高后的企稳观望。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存春节期间显著攀升，盘面阶段承压；尿素生产企业建议顺价出售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周五夜盘国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3764，上涨19点或0.51%。现货方面，今日油厂豆粕报价下调0-40元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4080-4400元/吨，广东4400元/吨稳定，江苏4080跌40元/吨，山东4100跌20元/吨，天津4080跌40元/吨。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西2021/22年度大豆收割工作已经开展五周，截至2月5日，全国大豆收获进度达到16.8%，高于一周前的11.6%，也高于上年同期的5.5%。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年2月份巴西大豆出口量将达到750万吨，低于一周前预估的992.3万吨。作为对比，2021年2月份大豆出口量为551万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。
【交易策略】
周五国内豆粕价格有所下行，多头高位平仓获利了结是主要因素。在USDA月报报告之后，短期内市场缺乏进一步利多的消息，同时周四美国CPI的再度走高使得市场加强了对美联储3月加息50个基点的预期，使得CBOT大豆价格难以维持在1600美分/蒲式耳以上的高位。国内豆粕价格在周五最高达到3900元/吨的水平，没有更多利好支撑的情况下，预计难以向4000元/吨以上运行。虽然豆粕价格有所下滑，但阿根廷干旱天气再度显现，2月如果产区不能获得较好的降雨，阿根廷大豆产量可能面临再度下调，美豆价格预计仍将保持在1560美分/蒲式耳以上的位置进行调整，国内豆粕价格不会出现大幅度的回撤。建议在豆粕05合约跌破3600元/吨后继续逢低买入，或是做多油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格有所上行，主力P2205合约报收10044点，上涨112点或1.13%；Y2205合约报收9846点，上涨92点或0.94%；OI2205合约报收11977，上涨44点或0.37%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价10970元/吨-11030元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1150-1200元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价11120元/吨-11180元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。 江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12630元/吨-12690元/吨，较上一交易日上午盘面小跌110元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为320,508吨，较1月318,928吨下滑0.5%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为318,078吨，较1月同期出口的334,750吨减少5%。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2月1-10日马来西亚棕榈油单产减少0.83%，出油率增加0.02%，产量减少0.67%。
【交易策略】
周四美国农业部和马来MPOB都发布了月度供需报告，其中美国农业部下调了南美大豆产量预期，也调低了全球大豆期末库存。2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格上涨至1600美分/蒲式耳以上，预计美豆价格短期内可能会再继续爬升，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间将变得较为有限。周四中午马来西亚MPOB发布了2月供需报告，报告显示1月马来西亚棕榈油产量环比减少13.54%至125.34万吨，出口环比减少18.67%至115.8万吨，进口环比减少31.31%至7.06万吨，库存环比减少3.85%至155.2万吨。本次报告显示马来棕榈油库存出现进一步的削减，要略低于此前市场预期的159万吨左右，报告结果略微偏多。由于印尼在2月9日将其对棕榈油产品的出口许可要求扩大到包括其他衍生品，使得市场再度炒作印尼对全球市场的棕榈油供应，棕榈油价格由底部出现回升。本次报告数据虽然利多因素有限，但仍会使得棕榈油价格在短期内获得高位的支撑。不过考虑到原油价格走势有所放缓，同时过高的棕榈油价格抑制了下游消费需求的增长，马来棕榈油出口持续出现下滑，棕榈油价格可能会呈现出高位震荡的节奏，预计向上的空间和高度会逾来逾小，建议植物油交易仍保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五中幅走弱，收跌1.43%至7982元/吨。
现货市场：节后复工后，产区贸易商陆续开业，价格小幅波动。本周产区交易缓慢恢复，大杂、大花生产区恢复偏慢，部分油厂陆续入市中。批发市场节后开业少量补库后产区上货增加，带动局部白沙价格略有波动，河南白沙偏强后走低，东北白沙报价偏强节前。进口米方面，部分新米有报价，零星到港中。贸易商整体采购积极性有限。山东临沂地区油料花生周均价7438元/吨，环比走高0.51%；河南油料花生周均价7494元/吨，环比走高0.25%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价7644元/吨，环比下滑0.007%；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价7800元/吨。进口米方面，苏丹精米新米7450-7500元/吨，价格变动不大。
【重要资讯】
北方港口进口米苏丹精米新米价格参考7450-7500元/吨，到货不多，陈米也较少。苏丹精米CNF价格参考1020-1030美元/吨。近期陆续有少量到货。塞内加尔油料预计3月中旬前后到货。
【交易策略】
短期来看，年后花生交易将陆续恢复.供给端河南局部白沙产区供应增加，其余地区农户仍较为惜售，基层上量依旧有限；进口花生到港较少，塞内油料预计3月中旬到港。需求端油厂逐步入市收购，批发市场和筛选厂渠道库存低位有一定补货需求，花生价格暂有支撑或小幅反弹。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或贸易商仍无明显囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于竞争作物玉米、小麦、红薯等，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约低位震荡为主，10合约走势仍将相对近月偏强，建议长期多头思路，但不建议追高，逢低建立少量远期多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约上周五夜间小幅上涨，收涨15点或0.44%至3439元/吨。
现货市场：上周菜粕现货价格大幅上涨，江苏南通国产加籽粕报价3410元/吨，环比上涨180元/吨；福建厦门国产加籽粕报价3410元/吨，环比上涨160元/吨；广东东莞贸易商（基差）报价2205+90，基差环比持稳；广西防城港贸易商报价2205+30，基差报价环比持平。天津港口进口菜粕报价3330元/吨，环比上涨160元/吨；江苏南通进口菜粕报价3350元/吨，环比上涨220元/吨。
【重要资讯】
CONAB本月预计巴西大豆产量仅为1.254亿吨，低于1月份预测的1.405亿吨。作为对比，美国农业部周三预测巴西大豆产量为1.34亿吨，低于1月份预测的1.39亿吨。CONAB预计2021/22年度巴西大豆出口量为8010万吨，低于上年的8600万吨。
【交易策略】
上周菜粕期价大幅上涨主要是受到市场机构纷纷下调南美大豆产量影响。南美南部持续干旱叠加美豆压榨利润高企，2月USDA报告相应的调降南美大豆产量及调增美豆国内需求，预计21/22年度美豆期末库存3.25亿蒲，高于预期的3.14亿蒲，但低于上月预估的3.5亿蒲；预计全球大豆期末库存9283万吨，高于预期的9130万吨，但低于上月的9520万吨，报告数据调整利多但是市场此前已提前交易，因此实际影响较为有限。短期南美天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，在美豆出口前景改善的背景下短期美豆仍将呈现偏强态势。菜粕近期持续偏强使得进口菜籽榨利亏损幅度大幅缩窄，但受前期榨利长期持续亏损及全球菜籽供应紧张影响，菜籽库存仍处季节性偏低位置，油厂开机率偏低使得菜粕虽处季节性消费淡季但库存仍有所减少。中期来看，天气转暖后水产消费逐步转旺，有望对菜粕消费产生提振作用，菜粕仍建议多头思路，前期已有多单可继续持有，未入场者不建议追高。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.11%；CBOT玉米主力合约上周五收涨1.29%；
现货市场：上周玉米现货价格以稳为主，整体报价持平于节前，华北地区小幅下降。截至周五，锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2820-2830元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2600-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）基层售粮进度放缓。根据我的农产品网信息显示，截至2月10日，全国玉米主要产区售粮进度为57%，较前一周增加4%，较去年同期偏慢14%。
（2）深加工企业玉米库存下滑。截止2月9日加工企业玉米库存总量491.7万吨，较前一周减少5.57%。
（3）深加工玉米消费量：2022年6周（2月3日-2月9日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米99.1万吨，较前一周减少3.7万吨；与去年同比增加13.0万吨，增幅15.08%。
（4）USDA2月供需报告主要调整，下调2021/22年度巴西玉米产量100万吨至1.14亿吨，阿根廷产量以及美玉米供需平衡表都未做调整，此次报告调整幅度有限，对市场影响较为平缓。
（5）市场点评：外盘市场来看，USDA 月报下调巴西玉米产量预估，符合市场偏多预期，不过调整幅度有限，对市场整体影响较缓和。全球角度来看，南美天气扰动影响仍然有待兑现，外盘期价短期或继续维持震荡偏强波动。国内市场来看，上游销售处于阶段性停滞，全面恢复大概率要到 2 月中下旬，而玉米下游饲料养殖以及深加工企业基于刚性消费的推动，节后存在补库需求，阶段性供需错配将提振现货价格，不过企业集中补库也很有可能造成需求的前置，使得现货价格在大量补库过后出现明显回落。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2700-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或进入高位震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，涨幅0.00%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较节前上涨20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较节前持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较节前上涨70元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较节前上涨50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月3日-2月9日）全国玉米加工总量为43.27万吨，较前一周玉米用量减少3.51万吨；周度全国玉米淀粉产量为22.18万吨，较前一周产量减少2.32万吨。开机率为43.42%，较前一周下调4.54%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.7万吨，较节前增加28.2万吨，增幅31.53%，月环比增幅30.79%；年同比增幅61.39%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议关注高位做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月11日夜盘沪胶止跌整理，主力RU2205合约在14505-14630元波动，稍跌0.38%。NR2204合约在11785-11900元波动，略跌0.63%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%，加速累库，入库大幅增加，出库大幅缩减。
【交易策略】
节后沪胶反弹后高位震荡，RU、NR主力合约分别在14800、12000元附近遇阻。泰国胶水、杯胶等原料普遍上涨有利多作用，且天然橡胶生产国协会（ANRPC）下调2021年全球天胶产量估值，也提振做多人气。不过，1月份现货累库幅度高于预期，若2月中旬之后外胶进口提速，库存回升对胶价会有较大压力。需求端看，轮胎企业春节假期相对较长，节后复工进度落后于上年同期，且1月重卡销量创下数年同期新低，需求疲软难以给胶价带来有力支撑。当然，如果后期轮胎企业原料补库需求旺盛，对胶价会有推动作用。此外，美国通胀严重可能刺激美联储加速升息，宏观面存在系统性利空压力。沪胶(RU)节后反弹重回自去年10月以来的震荡区间，主力合约上方阻力位在15000元左右，短线支撑位仍在14000元附近。20号胶（NR）近期支撑位在11000元附近。天胶上游企业可考虑趁反弹机会逢高进行卖出保值。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月11日夜盘国内白糖期货震荡整理，主力合约在5707-5732元波动，略跌0.40%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090) 进口量为0.21万吨，环比减少0.08万吨。
【交易策略】
节后郑糖反弹遇阻，主力合约继续在5700-5800元区间震荡。截至1月末国内食糖同比减产约127万吨，且低于2020年同期。销量同比减少47万吨，是2018年以来同期最低水平。糖厂库存为322万吨，同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。近日国际糖价超跌反弹，主要受原油价格的提振，根据主产国生产进度及天气状况来看，供需面的利多作用并不显著，且CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
周五棉花夜盘维持震荡，郑棉涨0.32%，报21825，棉纱涨0.09%，报29170；郑棉预计短期仍将维持弱势震荡的走势。
【重要资讯】
国内棉花现货报价跌30-50。新疆3-4级白棉据含杂对CF205基差1350-1600，2-3级双29/30在2000-3500。部分棉企小幅下调报价成交较好，基差报价及一口价均有成交。
今年少数服装企业从12月份开始放假，时间较往年又有提前。印染厂放假时间早于纺织厂，10-20天左右。纱厂放假时间最短，一般7-10天。
昨中大市场开市，布行两三天内开工。但广东织厂多未开工，广西疫情对张槎工人返岗有影响，预计正月十五后复产。开工企业反映节后纱价上调500-1000有价无市。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势放缓，短期观望。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周五夜盘高位震荡，小幅上涨。
现货市场：进口针叶浆上周均价6386元/吨，较节前一周上行4.19%；进口阔叶浆均价5275元/吨，较节前一周上涨1.24%。物流运输在元宵节前后陆续恢复，浆市交投仍显清淡。
【重要资讯】
1、生活用纸周度开工回升2.33个百分点，产量较上周增长约6.46%。华东、川渝地区部分之前期检修纸企复产，河南地区部分纸企亦复工；春节至今大型纸企基本延续正常生产水平；河北地区纸企目前大多仍在检修状态，或于本月下旬方可恢复生产。
2、铜版纸生产企业开工负荷率较上周下降0.22个百分点。纸企排产基本稳定，开工负荷情况变动不大。双胶纸生产企业开工负荷率下降5.45个百分点。双胶纸企业库存天数较上周（2月3日）上升0.12%。铜版纸企业库存天数较上周（2月3日）增加0.72%。
3、白卡纸行业周度开工负荷率较上周增加2.10个百分点，产量增加2.80%。主流企业维持正常开工，个别中小企业停机检修结束，年后下游补库预期提升，企业生产积极性尚可。白卡纸企业库存较上周增加0.2%左右。
【交易策略】
纸厂开工普遍回升，产量增加，目前下游需求尚未很好恢复，因此厂内库存多有增加，但幅度不大。受纸厂开机率整体回升带动，纸浆需求尚可，现货报价维持高位，但实际成交一般，国内纸厂计划提价，但未能落实，因此利润承压，限制企业对木浆的补库。海外市场供应的不确定性还未结束，芬兰造纸工会延长罢工时间，浆厂减产及运输问题影响对中国的供应，因此一季度针叶浆进口增量或有限，而纸厂开机稳定的情况下，假期累库后，预计国内木浆库存可能会再次下降。期货库存则继续增加，创上市新高，而参考去年走势，由于纸价未涨，导致纸浆估值升至高位，因此后期关键仍在于终端需求恢复及涨价情况，预计旺季前浆价或维持高位运行，但在下游提涨落地前，继续走升的空间或受限，期货在6500元附近折算美元价接近900美元，继续追多风险加大，同时海外货币市场收紧步伐加快下，短期利空商品，若回落幅度较大，可轻仓多配。

生猪   【行情复盘】
期货市场：截至2022年2月11日，上周五生猪LH2205合约震荡走高，开盘于14500，最高涨至14965，最低下探14320，收于14715，周度上涨2.05%。周度成交量125671手（+73368），持仓量达到63555手（+16373）。
现货市场：截至2022年2月11日当周，全国外三元生猪均价12.45元/公斤，较上个交易日上涨0.16%，较上周下跌9.85%；15公斤外三元仔猪均价26.19元/公斤，较上周下跌0.5%；二元母猪市场均价32.82元/公斤，较上周下跌0.76%。
【重要资讯】
养殖利润方面，自繁自养亏损为336.7元/头，外购仔猪微盈利2.44元/头。自繁自养已经连续八周出现亏损，外购仔猪养殖连续两周微盈利。
出栏体重方面，全国生猪平均交易体重117.46公斤，较上周下降1.66%。
【交易策略】
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份生猪的潜在供应量会达到峰值。且2022年5月份的生猪供应依旧会处于高位，再结合生猪价格的季节性特点，2月份生猪价格下跌的年份较多，这些因素都会限制生猪价格的上行空间。但考虑到目前猪肉价格较低，有成本端支撑，故生猪期货价格大概率处于窄幅震荡状态，趋势不明。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现冲高回落走势，收于8958元/吨，周度涨幅为0.43%；
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.99元/斤，与前一周加权平均相比维持稳定；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.50元/斤，与前一周加权平均价格相比维持稳定；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月10日，全国苹果库存量为719.28万吨，较前一周下降26.41万吨，继续低于去年同期的972.35万吨，其中山东地区库存为255.83万吨，去年同期为368.29万吨，陕西地区为214.42万吨，去年同期为258.76万吨。
（2）市场点评：苹果市场当前的焦点依然在于消费端。新冠疫情对消费拖累仍然延续，春节期间消费延续弱预期，仍然施压盘面价格。整体基本面情况来看，供应端相对压力不大，价格下方支撑也不会动摇，不过消费端对价格波动的持续性有较大影响，考虑当前矛盾点有限，苹果05合约预期延续8300-9500高位区间运行，操作方面建议维持区间思路。
【交易策略】
苹果05合约短期区间内反复波动，操作方面暂时建议观望，或者等待回调做多机会。

鸡蛋   【行情复盘】
【期货市场】：上周鸡蛋主力 05 合约周线反弹至60日均线位置表现较强；截至周五，05合约收于 4268 元/500 公斤，周环比涨 84元/500 公斤；35 价差-287元/500 公斤，周环比涨12 元/500 公斤。全周鸡蛋期价跟涨豆粕、玉米较为明显；现货市场：周末现货延续小幅上涨，今晨全国单价整体持稳，全国主产区鸡蛋均价为 3.85元/斤，环比上周五涨 0.05元/斤；主销区均价 3.95元/斤，环比上周五涨0.02元/斤。
【重要资讯】
1、供应端：卓创资讯数据显示，1 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.41 亿只，环比减幅 0.78%，同比跌幅 4.81%。在产存栏量仍然同往年相比偏低。基层调研信息反馈，养殖户春节期间现货库存虽有积累，但压力不大。
2、行情点评：本周市场逐步开市，鸡蛋现货报价主题增加，上游试探性调价，但养殖端积极销售春节期间积累库存，供给阶段性较为宽松；期价积极响应豆粕及玉米价格上涨，带动鸡蛋基差显著走弱，03 对现货小幅升水，5 月合约升水扩大。基本面上，卓创数据显示，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于 2021 年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，本年度大概率不会出现 2021 年一季度存栏蛋鸡偏紧局面，此外，当前养殖利润较为乐观，养殖户存在延淘及惜淘情绪。消费上，目前学生尚未开学及销区没有完全复工，消费处于季节性淡季，上中下游均已消耗节前库存为主。综合来看，2 月上旬鸡蛋市场将呈现供强需弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，相对饲料板块估值偏低，矛盾并不尖锐，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价反弹高度可能也将受限，不过存栏压力不大的背景下，3900 点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计鸡蛋05 合约在 4000-4350 元/500kg 区间偏强震荡。
【交易策略】
短期转为观望，激进投资者逢高偏空配置，近月期价出现对现货升水，建议以卖出套保锁定利润为主。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

重要事项:

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