贵金属 【行情复盘】
美国通胀数据高于预期，为美联储加快紧缩政策奠定基础，美债收益率和美元指数继续走强，美元指数一度突破96关口，贵金属继续承压。截止17:00的日内，伦敦金现整体在1820-1828美元/盎司区间运行，伦敦银现跌幅大于黄金，一度跌破23美元关口，跌幅在0.8%左右，整体在22.83-23.21美元/盎司区间偏弱运行。沪金沪银方面，受通胀继续飙升增加美联储加快加息预期升温影响，日内震荡走弱，均由涨转跌，沪金跌0.47%至375.24元/克，沪银跌1.41%至4750元/千克。
【重要资讯】
①美国1月通胀数据表现意外强劲，未季调CPI年率（同比增速）录得7.5%，高于7.30%的预期和7%的前值，续创40年来新高；1月未季调核心CPI年率录6%，创1982年9月以来新高。环比方面，美国1月季调后CPI月率录得0.6%，高于0.5%的预期，前值上修为0.6%。随着油价的持续上涨和生产生活成本的提升，2月通胀难以下行。②圣路易斯联储官员布拉德称，支持在7月初前累计加息100BP，包括自2000年以来首次一次性加50BP，以应对四十年来最严重的通胀。③截至1月26日至2月1日当周，黄金投机性净多头减少48009手至172142手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少10023手至22118手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美国强劲的非农数据和通胀数据，增加美联储加速加息预期，对贵金属形成利空影响，贵金属再度走弱。然货币政策调整预期被市场消化后，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属震荡走强趋势仍将会持续，白银虽前期受到工业需求偏弱预期拖累走弱，但是后市亦有较大上涨空间。后市，随着政策利空出尽，欧洲央行转鹰，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属短期回落，然仍不改整体震荡走强行情。黄金短期支撑位为1800和1780美元/盎司，上方阻力位依然为1850和1868美元/盎司；沪金的强支撑位为370元/克关口，上方阻力位依然为383-387元/克压力区间，把握逢低买入机会。白银前期受政策和疫情等冲击持续下跌，下方强支撑位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为24.625美元的年线（沪银上方阻力5208元/千克的年线）；企稳后迎来逢低做多机会。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P368合约。

铜 【行情复盘】
2月11日，沪铜高开低走，主力合约CU2203收于71480元/吨，跌0.68%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72570元/吨，较上一交易日涨340元/吨。今日仓单报价20-56美元/吨，均价较前一交易日下调12美元/吨；提单报价40-60美元/吨，均价较前一交易日下调3美元/吨，QP3月，报价参考2月及3月初到港货源。LME0-3升水51美元/吨，对03合约进口亏损在1100元/吨附近。
【重要资讯】
1、上期所铜期货本周库存106572吨，较上周增加66213吨。
2、2月9日LME伦铜库存降至77325吨，来到库存历史低位附近。
3、截至2月11日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一增加2.78万吨至18.53万吨，较节前的9.87万吨增加8.66万吨，今年节后五日的累库量要较去年的7.51万吨多1.15万吨，今年节后下游企业复工时间较晚是主要原因。相比周一库存的变化，全国绝大多数地区的库存均是增加的。
【操作建议】
昨夜公布的美国CPI数据再度达到超预期的7.5%，创下自1982年2月以来的新高，高通胀之下美联储收紧货币的预期升温，CME“美联储观察工具”数据显示美联储3月加息50至75个基点的预期概率已经从昨天的24%飙升至89.9%，有色等商品承压。不过从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，三大交易所库存仍处低位，而未来中国稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。期货建议观望等待宏观情绪宣泄后的回调买入机会，期货考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
2月11日，沪锌高开低走，ZN2203收于25550元/吨,跌0.02%。现货方面，上海0#锌主流成交于25680~25790元/吨，双燕成交于25720~25820元/吨；0#锌普通对2203合约报贴水10~0元/吨，双燕对2203合约报升水20~40元/吨；1#锌主流成交于25610~25720/吨。
【重要资讯】
1、上期所锌期货本周库存145735吨，较上周增加53402吨。
2、SMM2月11日讯：据SMM了解，截至本周五（2月11日），SMM七地锌锭库存总量为24.27万吨，较本周一（2月7日）增加24800吨，较节前周五（1月28日）增加82200吨。
3、据欧盟委员会8日公布筹划已久的《芯片法案》，希望通过增加投资、加强研发，扩大欧盟芯片产能在全球市场占比，并防止对国际市场过度依赖。欧盟《芯片法案》包括一揽子措施，旨在帮助欧盟实施绿色和数字化转型，同时确保在芯片制造领域的领先地位。根据该法案，欧盟拟动用超过430亿欧元的公共和私有资金，使欧盟到2030年能够生产全球20%的芯片，目前欧盟所产芯片仅占全球份额的不到10%。法案需得到欧盟各成员国和欧洲议会批准才能正式生效。
【操作建议】
昨夜公布的美国CPI数据再度达到超预期的7.5%，创下自1982年2月以来的新高，高通胀之下美联储收紧货币的预期升温，CME“美联储观察工具”数据显示美联储3月加息50至75个基点的预期概率已经从昨天的24%飙升至89.9%，有色等商品承压。近期LME库存持续下行引发市场关注,2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨，而节后国内锌社会库存大幅增加5.7万吨，累库程度高于去年，不过因去年多地鼓励就地过年，因此今年累库情况符合预期，总体来看全球显性库存仍处于低位，后续关注一季度累库情况。建议期货多单减仓，期权买入波动率策略。

铝 【行情复盘】2月11日，沪铝主力合约AL2203高开低走，受伦铝库存大增的消息影响高位大幅回落，报收于22670元/吨，环比下跌2.66%。长江有色A00铝锭现货价格下跌370元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌380元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-20元/吨。
【重要资讯】供给方面，据云南铝业相关消息显示，云铝海鑫项目二期一段春节期间投产，涉及100台电解槽，后续投产工作和建水项目落地仍需得到省委省政府的大力支持。据SMM调研了解，百色市某电解铝厂因原料运输困难等方面的原因，计划停槽，涉及产能50万吨左右。上游方面，山东某大型铝厂上调二月份预焙阳极采购价格，环比上调350元/吨，二月份现汇基准价执行5005元/吨，承兑价为5040元/吨。库存方面，2月10日SMM统计国内电解铝社会库存95万吨，较本周一累库8.4万吨，无锡，巩义，南海，重庆等消费地区贡献主要增量。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较本周一增加1.76万吨至26.75万吨，增幅7.04%。2月10日LME铝库存增119025吨至880975吨，日度增幅为16％，为去年3月以来最大增幅，增幅主要集中在巴生（+53650吨）和新加坡（+66650吨）两地。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。目前百色疫情的影响继续发酵，目前已有42万吨电解铝产能、120万吨氧化铝产能停产。叠加上欧洲的持续减产，全球电解铝供应继续偏紧。另一方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端氧化铝、预焙阳极价格上涨，动力煤价格维持强势，电解铝成本线继续上移。10日伦铝库存大涨刺激盘面价格下行，建议可适量逢低加多，需关注百色等地区的减产情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周五有色整体冲高回落，锡价盘中站上34万关口续创新高后走低，沪锡2203收于335120元/吨，上涨0.1%。上海1#锡主流成交于339000-341000元/吨，均价340000元/吨，较前一交易日上涨1000元/吨。
【重要资讯】
印尼1月精炼锡出口量为1,216.44吨，较去年同期相比减少70.7%。矿业官员此前表示，受行政问题影响，印尼锡出口许可发放缓慢，目前政府正在解决该问题。
2月11日，广西、湖南、江西三地60%锡精矿加工费上涨2000元至21000元/吨。云南40%锡精矿加工费上涨2000元至25000元/吨。
据SMM数据，1月份精炼锡产量13150吨，较12月份环比减少6.07%。春节假期对2月产量影响大于1月，预计2月国内精炼锡产量在11210吨。
【交易策略】
美国1月CPI超预期且续刷40年新高，美债收益率走高，美联储加息50个基点预期升温，美股回落，大宗商品表现明显强于股市。当前有色金属整体处于低库存状态，叠加欧洲能源危机持续，中国1月社融数据大超预期，有色金属看涨情绪较高。锡市供需方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，后续需关注出口许可证发放问题。1月我国精炼锡产量环比下滑6%至13150吨，2月受春节假期、检修等因素影响，产量料继续走低至11210吨。加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性。当前下游开工不足，需求尚未恢复到正常水平，叠加锡价走高市场观望情绪升温，现货市场成交整体清淡。从往年来看，下游在节后复工复产要慢于冶炼厂，且春节前企业备货也在一定程度透支节后需求，因此需警惕累库风险。近日LME及国内库存均自低位回升，不过考虑锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。从锡市自身基本面来看季节性累库利空锡价，但当前有色整体看多氛围浓郁，提振锡价。操作上建议观望，等待回调后买入机会。

镍 【行情复盘】
周五有色先扬后抑，镍价主力盘中触及17.6万后回落，沪镍2203收于172070元/吨，下跌0.44%。
【重要资讯】
LME镍库存继续下降，现货高升水。纯镍国内市场到货集中在2月底3月初，现货依然偏紧。青山继续向国内装运高冰镍，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。山东地区某大型镍铁厂受冬奥会相关政策影响2月继续降负荷生产，中高镍铁月产量下降至满负荷生产时的2/5。据Mysteel预计2月国内精炼镍总体产量仍在低位，预计达到12500吨，环比减少1.69%，同比减少8.58%。
【交易策略】
美国1月CPI超预期且续刷40年新高，美债收益率进一步走高，美联储3月加息50个基点预期进一步升温。面对加息预期，大宗商品表现明显强于股市。当前有色金属整体处于低库存状态，叠加欧洲能源危机持续，中国1月社融数据大超预期，有色金属看涨情绪依然较高，但不排除大幅走高后短期整理的可能性。从镍自身供需来看，利用高冰镍生产硫酸镍短期无法大规模释放产量，因此镍市场结构性短缺仍将延续。LME镍低库存及高升水对镍价有强支撑，但国内季节性累库或抑制短期镍价涨幅，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力日内收于 18300，持平，结束连续5个交易日的涨势，日内镍价高位回落对其有所拖累。
【重要资讯】2月11日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19350，涨100；太钢天管19100，涨100；酒钢19200，涨100；甬金四尺19000，涨50；北港新材料18700，涨100；德龙18700，涨100；宏旺18700，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢28500，涨100；张浦28500，涨100。春节后一周不锈钢全部呈现垒库状态，主要由于年后开市第一周贸易市场处于逐渐活跃过程，实际交易有限，但假期期间部分船运、铁路到货正常，市场仓库会进行大量的入库。但是相对往年同期，整体的库存总量还是处于低位，对价格还是有一定的支撑作用。节前下游企业囤货意愿不足，节后多采购现货进行订单生产，成交活跃下推动价格探涨，后续仍需多关注实际的到货情况和下游企业的需求。仓单65823，增837。
【交易策略】节后不锈钢价格在原料供应担忧的带动下不断走强，镍价再度走强对其形成利多，短期后者支持仍在，预计不锈钢高位区间震荡，不过美联储加紧收缩步伐，美元反弹对其的不利影响需注意，在期现价差收窄后，注意追涨风险。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内冲高回落，小幅下跌。
现货市场：北京地区开盘价格较昨日基本持稳或小涨，河钢敬业4940-4980、新抚钢4920-4930，高价资源无成交，低价少量成交，下午期货下行，市场观望情绪更浓。上海地区价格较昨日上涨30-60，尾盘期货走低，一线资源有回调20-30，中天4860-4870、永钢4880-4890、三线4830-4900，没什么成交。
【重要资讯】
1、百年建筑网于2月7日-2月10日组织第一轮施工项目复工调研，样本数量为12099个工程项目。数据显示，2月10日止全国施工企业开复工率为27.3%，根据项目开复工计划，预计2月17日止开复工率达到58.6%；2月10日止项目劳务到位率25.7%，劳务上工率11.4%；项目负责人评估数据显示，目前工程进度较计划平均提前0.1天。
2、针对近期铁矿石价格出现异动等有关情况，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局拟于近日派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石市场监管调研。
3、截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
【交易策略】
短期市场受限产加严影响，产量偏低，累库较慢，预计3月份前需求改善快于供应，库存拐点很快见到，旺季正式到来前预期和现实可能会出现短暂的共振。由于政策在去年四季度后期出现较大转变，基建、房地产再度成为稳增长关键，因此螺纹钢在今年逆周期的属性可能会更为明显，即价格走势或和经济表现相反，在国内经济数据企稳并促使宽松政策退出前，政策面会持续利多螺纹需求。未来两周，若产量回升情况一般，对螺纹价格仍有支撑。1月份的社融数据显示政策已见效，但地产仍未恢复，政策对其提振并不明显，因此若国内经济改善不理想，则地产政策有望继续宽松，相应利好螺纹需求预期。目前价格升至电炉成本以上，旺季复产预期叠加近期政策对原料的调控，因此螺纹继续大涨的概率下降，预计维持高位运行，旺季前盘面大幅回落可多配远月。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五热卷高开低走。热卷2205合约收盘价5033元/吨，涨0.1%。现货市场：今日各地现货价格小幅上涨，上海4.75热卷价格涨50至5130元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量870.42万吨，环比减少24.03万吨。本周钢材表观消费量591.03万吨，环比增加30.88万吨。本周钢材总库存量2189.67万吨，环比增加159.65万吨。其中，钢厂库存量652.54万吨，环比增加12.2万吨；钢材社会库存量1537.13万吨，环比增加147.45万吨。
2、本周唐山地区126座高炉中有83座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计75462m³；周影响产量约145.51万吨，周度产能利用率为52.75%，周环（较2月2日）比下降4.71%，月环比下降17.87%，年同比下降21.67%
3、本周受环保限产政策影响，钢厂检修增加，热卷产量继续下降，热卷产量处于近年低位，短期难有回升；下游行业尚未复工，热卷表需继续下降，后期需求的释放强度较为关键；热卷社会库存和钢厂库存水平明显小于去年，库存压力不大。
【交易策略】从基本面来看，热卷供给端继续受到采暖季环保限产政策和冬奥会的影响，下游需求尚未启动但市场预期较好，叠加热卷累库水平明显小于往年，因此在需求预期未有变化前，热卷或将维持高位震荡走势，短期需警惕原料端的影响，前期多单谨慎持有。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面高位回调，临近尾盘加速下行，主力合约涨幅收窄至0.31%收于805。
现货市场：日间铁矿现货市场挺价意愿仍较强，基差明显走扩，各主要矿种价格集体上涨。截止2月11日，青岛港PB粉现货价格报982元/吨，卡粉报1200元/吨，杨迪粉报857元/吨，普氏指数截止2月10日报153.75美金。
【基本面及重要资讯】
本周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为57.56%，环比降3.41%，同比降7.77%，矿山精粉库存342.98万吨，增41.23万吨，本期矿山产能利用率下降，矿山精粉累库。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
本周五大钢种产量环比下降24.03万吨至870.42万吨，日均铁水产量环比下降13.31万吨至206.04万吨。247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%。
本周全国45港港口库存环比增加163.64万吨至15889.94万吨。日均疏港量环比增加0.5万吨至247.88万吨。
2021年印度的铁矿石总产量为2.463亿吨，同比增长20%，达到五年以来的产量峰值。
2022年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.96万吨，生铁1919.86万吨。粗钢日产201.36万吨，环比上升1.32%，生铁日产174.53万吨，环比下降0.35%。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2月8日下午，Mysteel对山东、山西、河南三省43家钢厂限产状态进行更新，涉及生铁年产能1.58亿。目前43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，预计未来三天内区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整，调整期间影响日均铁水产量4.56万吨/日。
2月7日下午秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。在原有的限产基础上，区域内钢厂烧结机全停，预计停产4天。
2022年1月30日-2月6日期间，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量为974.9万吨，略低于1月份以来的平均水平。
本期澳巴19港铁矿发运总量2117.6万吨，环比减少33.1万吨，澳矿发运量为1618.9万吨，环比增加33.1万吨，其中发往中国的量环比下降39.9万吨至1294.6万吨。巴西矿发运量环比下降66.2万吨至498.7万吨。
2022年1月30日-2月6日期间，中国47港铁矿石到港量2245.4万吨，环比减少259.9万吨，45港到港量环比减少225.1万吨至2183.7万吨，北方六港到港量环比减少293.5万吨至928.8万吨。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日间铁矿盘面上行乏力，涨幅明显收窄，临近尾盘加速下行。但现货市场挺价意愿仍较强，基差走扩较为明显。节后成材表需快速回升，五大钢种累库速度慢于历史同期，成材库存整体趋紧，价格坚挺，对矿价形成正反馈。1月宏观数据超预期，宽货币向宽信用的传导开始显现，一度提振受国内需求影响较大的黑色系板块估值，铁矿价格创出本轮反弹新高。但随着本周需求和库存数据的出炉，市场交易主线再度从宏观逻辑转向产业逻辑。本周北方地区各地限产开启，秦皇岛地区钢厂接到临时限产加严通知。2月8日下午山东、山西、河南三省43家钢厂高炉产能利用率为75.31%，日均生铁产量33万吨，区域内将有11家钢厂的的烧结、高炉生产有所调整。本周日均铁水产量环比下降13.31万吨至206.04万吨，247家高炉产能利用率环比下降4.94%至76.57%，铁矿日耗下降幅度较大。预计2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方，铁矿实际需求短期仍有约束。限产的开启一定程度上影响了钢厂节后对铁矿的补库预期，节后港口现货日均成交量持续低迷，日均疏港量周环比增加0.5万吨至247.88万吨，无明显改善。即便供应端压力阶段性减轻，但本周港口库存再度累库。铁矿价格有短期调整需求。
【交易策略】
铁矿价格受需求阶段性走弱的影响短期有调整的需求。可尝试单边卖出轻度实值看涨期权收取权利金。随着铁矿盘面价格出现调整，当前处于低位隐含波动率有再度走强的可能，期权上也可尝试构建买入跨式组合做多波动率。

玻璃   【行情复盘】
周五玻璃期货盘面高位回落，05合约连续两个交易日冲击2400元关口未果后下挫，跌7.51%收于2169元。
【重要资讯】
现货方面，今日国内浮法玻璃市场价格继续上涨，多数区域涨幅较大。华北沙河涨跌互现，石家庄玉晶、润安、天津中玻、天津信义等价格上涨，沙河大板成交尚可，小板成交转弱，安全部分厚度价格上涨，部分厂小板抬价幅度降低，市场价高价回调；华东各地区厂家价格上调3-5元/重量箱不等，厂家提涨意向浓厚，局部中下游走货稍放缓；华中今日价格上调3-5元/重量箱，下游适量补货，部分操作略显谨慎，整体交投平稳；华南广东厂家报价上调2-4元/重量箱，出货尚可；福建、广西报价上调4-5元/重量箱左右；西南区域价格四川、云南多厂价格上调40-100元/吨不等；西北部分厂今日上调3元/重量箱左右，市场走货逐步恢复；东北各厂价格普遍上涨4-10元/重量箱不等，少数厂今日恢复发货。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较节前一周减少600吨，东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线1月28日放水冷修。
需求方面，节后加工厂集中备货、贸易商部分继续拿货下，多数区域浮法厂产销快速恢复至放量状态。目前加工厂开工仍偏有限，多数加工厂将于10-15日恢复开工。短期市场备货性需求仍可延续，重点关注加工厂订单变化。
春节后首周，重点监测省份生产企业库存总量为4342万重量箱，较节前一周增加832万重量箱，涨幅23.70%。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。据卓创资讯十三省口径库存数据，2022年春节期间库存增幅832万重箱，显著低于2021年同期增加的1742万重箱、2020年同期增加的1952万重箱及2019年同期增加的1220万重箱，玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油盘中冲高回落，主力合约收于546.1 元/桶，跌0.51%，持仓量减少2110手。美国通胀水平创40年来新高令加息预期进一步增强，流动性压力将令油价承压。
【重要资讯】
1、美国1月CPI年率录得7.50%，创1982年2月以来新高，意味着美国消费者已经连续第八个月忍受超过5%的通胀，持续爆/表的通胀也令市场将目光对准了美联储加息，很多分析师预测美联储将在3月份开始加息。圣路易斯联储主席布拉德美东时间周四表示，支持在7月初前累计加息100个基点，其中包括自2000年以来首次一次性加50个基点，以应对四十年来最严重的通胀。
2、欧佩克月报：将2021年全球原油需求增速预测小幅上调1.7万桶，至570万桶/日。将2022年全球原油需求增速预测维持在420万桶/日不变。将2022年对欧佩克原油需求预期上调10万桶/日。将2022年非欧佩克原油供应增速预期维持不变。经合组织12月份石油库存下降3120万桶，至27.2亿桶。
3、OPEC报告显示，1月份OPEC石油产量仅增加6.4万桶/日，至2798万桶/日，未达到该组织协议中允许的增产25.4万桶/日的目标。
4、俄罗斯克里姆林宫特使：周四举行的四方和平会谈进行了将近9个小时，没有取得任何明显的成果。乌克兰总统助理Yermak：我们未能就签署一项联合文件达成一致。
【交易策略】
美国即将步入加息周期，流动性压力进一步增强，或对油价形成中长期打压。短线来看，东欧局势仍无缓和迹象，伊朗核谈尚无定论，油价走势面临诸多不确定性，短线高位震荡等待相关消息落地，操作上可考虑做多波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货高开震荡走跌，主力合约收于3582元/吨，跌0.78%，持仓量增加11115手。
现货市场：受成本端上涨影响，节后沥青现货主力炼厂价格连续上调，周一中石化华东、山东、华北等地炼厂上调幅度达到50-200元/吨，周二西北、华南等地价格继续上涨，周三中石化山东地区炼厂上调150元/吨，东北低端价格上调100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3770 元/吨，山东3500 元/吨，华南3565 元/吨，西北3425 元/吨，东北3550 元/吨，华北3475 元/吨，西南3925 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：受春节因素影响，国内沥青炼厂装置开工率大幅走低，开工率水平整体处在历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.10%，环比变化-4.6 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2515万吨，但未来一段时间，前期检修的炼厂将陆续复产，沥青供给有望回升。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：节后公路项目尚未开工，沥青刚需表现清淡，北方气温较低不具备开工条件，南方等地公路项目预计在正月十五后陆续启动。当前沥青绝对价格较高，限制贸易商冬储积极性。整体上，近期沥青需求整体维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.70万吨，环比变化13.2%，国内33家主要沥青社会库存为14.28万吨，环比变化16.1%。
【交易策略】
沥青现货端累库对价格有一定压制，但在盘面走势上，成本因素仍然占据主导，原油连续回调后企稳对沥青形成支撑，短线沥青盘面仍将以跟随成本为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五，终端订单尚未恢复，原油高位调整，PTA偏弱运行，TA2205合约收于5576，跌幅1.87%，减仓4.13万手。
现货市场：基差持稳，2月主港主流货源基差在05贴水50-55商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格高位调整，PX价差高位被压缩。原油当前处于低库存现实与美联储货币政策收紧的预期博弈中，短期地缘情绪有所降温，油价高位震荡运行。PX方面，2月PX供需紧张局面略有缓和，加之下游PTA释放检修消息，PXN开始压缩。3月份PX检修或增多，一季度PX整体供需平衡，预计PXN在200-250美元/吨之间运行。短期来看，成本回调；中期，油价上行趋势未变，后续仍存上涨可能，关注消息面指引。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但低加工费下需留意装置检修增多的可能性。2月份新投新材料2号线5成负荷运行，1号线降负至5成负荷，因原料PX供应问题，新装置投产暂时对PTA供应无明显影响。2月份仅逸盛宁波200万吨/年的PTA装置检修，检修规模较小。目前因低效益，逸盛大化1号线225万吨/年的PTA生产线将在3月初检修。因此，后续需关注低加工费之下，PTA装置检修跟进的情况。
（3）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。春节之前，织造对原料聚酯的备货低于往年备货水平。同时，春节期间国际油价出现大幅上涨，聚酯产品价格较节前有所上涨，据悉多数企业或在整月十五之后逐步恢复开工，订单尚未跟进之下，目前企业对原料聚酯补货积极性不高，聚酯产销延续清淡。尽管今年终端订单表现预计将差与往年，但季节性订单预计仍存，关注后续订单下达情况，加之近期原料价格回调，预计中下旬织造补库或有跟进。目前预计聚酯开工率正在回升中，月底将回升至89%-90%附近，关注兑现情况。
（4）从库存端来看，2月11日PTA社会库存为345万吨（+4.3万吨），2-3月份PTA目前仍存累库预期。
【交易策略】
PTA加工费处于低位，成本端原油高位调整，下游织造目前补货意愿不高，短期期价高位进行回调，单边建议观望为主；在原油价格不转向之前，中期等待油价再度上攻时关注买入机会。期权方面，已有多单关注备兑策略。
风险提示：原油价格大幅下跌

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，乙二醇持续被市场空配，EG2205收于5137，跌幅2.71%，减仓1850手。
现货市场：基差低位运行，现货在05合约贴水95元/吨附近，几单5110-5170元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量或有显著回升，进口量或窄幅下降。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。尽管山西沃能30万吨/年的装置2月9日开始检修一周，但整体煤制开工率将维持上行。油制方面，茂名石化12万吨/年的乙二醇装置在2月底检修45天。当前乙二醇整体开工率仍处于高位，尽管油制产量调节效率不如煤制，但已有部分裂解装置因效益偏低降负，若能源价格不调整，未来需留意油制端潜在的降负或转产。进口方面，1-2月份海外装置检修较多，进口量或窄幅下降，谨慎给予2月65万吨的进口预估。
（2）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。春节之前，织造对原料聚酯的备货低于往年备货水平。同时，春节期间国际油价出现大幅上涨，聚酯产品价格较节前有所上涨，据悉多数企业或在整月十五之后逐步恢复开工，订单尚未跟进之下，目前企业对原料聚酯补货积极性不高，聚酯产销延续清淡。尽管今年终端订单表现预计将差与往年，但季节性订单预计仍存，关注后续订单下达情况，加之近期原料价格回调，预计中下旬织造补库或有跟进。目前预计聚酯开工率正在回升中，月底将回升至89%-90%附近，关注兑现情况。
（3）从库存端来看，2月7日（周一）华东主港乙二醇库存处于78.7万吨（+11.3万吨）。本周预计到港21.8万吨，预计下周港口延续累库。
【交易策略】
乙二醇基本面较差，在板块中亦被作为空配，尤其当原油表现偏弱时，期价回落亦会较为明显。考虑到目前国际油价仍处高位，单边关注下方30日均线支撑，跨品种继续推荐逢低多TA空EG（当乙二醇供需预期发生扭转时，该跨品种策略则需退出）。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯在韩国装置突发意外的提振下，走势相对成本偏强。EB03收于9000，跌1元/吨，跌幅0.01%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中小涨，需求仍在恢复中，市场成交偏淡，江苏现货9050/9100， 2月下旬9070/9110，3月下旬9110/9130。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价偏强震荡，但是上行至高位后波动加大；纯苯供需尚好，在成本支撑下，价格偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格走强。（2）供应端：装置陆续检修，对冲部分供应增量。山东利华益72万吨预计2月6日已产出，镇海利安德66万吨1月已产出，安徽昊源26万吨装置将于2月中旬重启。常州新日30万吨装置从1月24日开始逐步停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月10日停车，重启待定；2月份还有浙石化60万吨和茂名石化10万吨等装置的检修计划。截止2月10日，周度开工率79.60%（-0.59%）。（3）需求端：春节后随着工厂复工，需求将回升。截至2月10日，PS开工率77.23%（+3.22%），EPS开工率17.47%（+15.67%），ABS开工率90.88%（+0.25%）。（4）库存端：截至2月9日，华东港口库存17.2（+0.65）万吨，春节期间港口到货延续，但提货偏弱，导致库存快速上升，随着下游复工，库存短期预计回落。（5）生产利润：非一体化装置亏损300元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置已投产，但是2月多套装置检修，对冲部分供应增量，供应压力将缓解。当前非一体化装置生产仍处于亏损状态，成本端对苯乙烯价格起主导作用，在成本偏强的趋势下，预计苯乙烯偏强震荡，观望为主，短线逢低做多。风险提示，原油大幅回调。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五，短纤跟随成本走弱，PF05收于7604，跌110元/吨，跌幅1.43%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，产销缓慢回升，工厂产销28.79%（+11.46%），江苏现货价7700（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油延续供需偏紧，油价偏强震荡，但是上行至高位后波动加大； PTA和乙二醇供需偏弱，均跟随成本波动。（2）供应端，部分装置已重启，但部分企业供应仍偏紧。仪征化纤8万吨2月1日重启；江阴华宏58万吨2月7日重启；福建经纬25万吨2月6日重启；德赛20万吨2月上旬重启，宁波泉迪15万吨2月8日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨、天津石化10万吨和浙江高新30万吨（棉型+中空）等装置停车中。截至2月11日，直纺涤短开工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游开机率将陆续回升，需求回暖。截至2月11日，涤纱开机率为68%（+50%），节后工人陆续返工，开机率快速回升。涤纱厂原料库存14.5（-0.9）天，涤纱厂原料库存继续消耗，后续存在补库需求。纯涤纱成品库存6.5天（+0.5天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.2天（+1.2天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力不大。
【交易策略】
短纤库存偏低，部分企业超卖，下游原料库存偏低，有补库需求。短纤加工费偏低，成本对价格引导明显，且需求有回暖预期，预计短纤价格沿着上行通道震荡向上，建议维持多头思路。风险提示，原油大幅回调。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格走势有所分化，FU2205合约下跌32元/吨，跌幅1.01%，收于3151元/吨；LU2205合约上涨34元/吨，涨幅0.80%，收于4274元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至2月9日当周录得2215.6万桶，环比前一周下降92.9万桶，降幅4%。
2.卓创资讯主营炼厂开工负荷模型显示，截至2022年1月27日，国内主营炼厂平均开工负荷为74.78%，较1月中旬下跌2.06个百分点。1月份主营炼厂平均开工负荷为75.03%，环比下跌1.43个百分点。
【交易策略】
春节过后，燃料油基本面方面受到冬奥会影响，炼厂开工率小幅下滑，产量环比减少，低硫渣油供应紧张，原油市场虽然受到伊核谈判取得积极进展以及美国高通胀可能引发加息节奏加快影响，价格有所承压，但由于成品油需求持续坚挺，全球供给端增量始终不及预期，原油市场供需再平衡场景继续后移，认为原油基本面依然较为稳固，虽然美国总统强调正努力降低汽油价格，但在政策措施出台之前，预计成品油价格依然呈偏强态势，燃料油尤其是低硫燃料油价格预计依然呈偏强态势，建议继续维持多头思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格下跌为主，LLDPE主力合约下跌104元/吨，跌幅1.15%，收于8957元/吨，PP主力合约价格下跌137元/吨，跌幅1.59%，收于8458元/吨。
现货市场：今日LLDPE现货市场价格下跌，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8900-9200元/吨，今日PP现货价格较10号有所走弱，市场普遍下调50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8380-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8450-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份随着镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产出货，华东地区低压供应量将会大幅增加，同时国内检修淡季背景下，近期公布一月份产量数据，PE月度产量继续新高，供应端压力继续存在。
需求端：本周工厂陆续复工，农膜行业开工上升，而PE其他多数下游工厂复工较为缓慢，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，春节后首周石化库存98万吨，较节前累库37.5万吨，处季节合理水平。
成本端：由于国内各路径制烯烃以油制为主，原油市场虽然受到伊核谈判取得积极进展以及美国高通胀可能引发加息节奏加快影响，价格有所承压，但由于成品油需求持续坚挺，全球供给端增量始终不及预期，原油市场供需再平衡场景继续后移，认为原油基本面依然较为稳固。
【交易策略】
随着油制烯烃利润低位，预计后市聚烯烃价格依然沿着油制烯烃低利润边际变化，但聚烯烃自身基本面相对偏弱，随着原油价格高位运行，在成本端影响下，聚烯烃价格可能继续受成本端作用有所支撑，维持谨慎看涨态势，后市重点关注原油价格变动情况。

液化石油气   【行情复盘】
2022年2月11日，PG03合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于4974元/吨，期价下跌59元/吨，跌幅1.17%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至2月4日当周，美国商业原油库存为4.10387亿桶，较上周下降475.6万桶，汽油库存2.48393亿桶，较上周下降164.4万桶，精炼油库存1.21814亿桶，较上周下降93万桶，库欣原油库存2772.7万桶，较上周下降280.1万桶。原油库存下降，油价偏强运行。CP方面：2月9日，3月份沙特CP预期，丙烷782美元/吨，较前一交易日涨9美元/吨；丁烷782美元/吨，较前一交易日涨9美元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷747美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨；丁烷747美元/吨，较前一交易日涨5美元/吨。现货方面：11日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5748元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至6100元/吨。供应端：本周期国内整体供应量有所增加，其中泉州、联合检修结束，市场供应逐渐增加，山东正和石化装置节后恢复正常，其余炼厂装置运行相对平稳。卓创资讯数据显示，截至2月10日我国液化石油气平均产量75251吨/日，环比节前增加2115吨/日，增加幅度2.89%。需求端：工业需求有所回落，2月10日当周MTBE装置开工率为45.26%，较节前下降6.14%，烷基化油装置开工率为43.09%，较节前下降7.22%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月10日卓创统计的数据显示，2月上旬，华南7船冷冻货到港，合计19.165万吨，华东16船冷冻货到港，合计40.7万吨，华东港口码头库存为46.64%，较节前下降1.38%，华南码头库存55.03%，较节前下降3.98%。
【交易策略】
近期原油价格的强势上涨对液化气将有较强的支撑作用，但随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会。

焦煤   【行情复盘】
2022年2月11日，焦煤05合约冲高回落，期价小幅上涨，截止收盘，期价收于2352元/吨，期价上涨35.5元/吨，涨幅1.53%。从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为584.46万吨，较节前增加26.52万吨。今年煤矿放假时间依然较短，平均时长一周左右，且工人就地过年居多，复产节奏相对较快。山西地区煤矿目前已开始陆续生产，供应影响较小，内蒙地区春节期间国有大矿及个别大型民营矿正常生产外，产地供应问题不大。需求方面：焦炭二轮提降落地，焦化企业亏损扩大，叠加冬奥会环保限产的影响，焦化企业开工率明显下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%， 较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，本周三大口岸日均通关车辆不足150车，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2954.81万吨，较上周下降216.6万吨。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，而需求阶段性偏弱，同时焦炭二轮提降落地，焦化企业利润下滑或将倒逼焦煤降价，但低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持高位震荡。

焦炭   【行情复盘】
2022年2月11日，焦炭05合约冲高回落，期价收涨，截止至收盘，期价收于3095元/吨，期价上涨71.5元/吨，涨幅2.36%。从盘面走势上看短期期价维持区间震荡。
【重要资讯】
焦炭方面：本周焦炭二轮提降全面落地，累计提降400元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-84元/吨，较节前下降243元/吨。供应端：受环保天气及冬奥会影响，山东、山西、河北、河南等地焦企限产，部分地区焦化企业限产50%，叠加焦化企业利润下滑，供应会出现明显下降。本周230家独立焦化企业产能利用率为69.45%， 较上期下降2.93%。全样本日均产量103.39万吨，较上期下降4.25万吨。需求端：据Mysteel调研2月8日18时-12日8时唐山地区环保限产再次加严，个别钢厂高炉有新增检修计划，预计焦炭日耗再次减少约1万吨/天。冬奥会期间（2月4日到2月20日），虽然取消了一些区域的钢铁限产要求，但部分区域仍然要严格执行，根据Mysteel的调查，截止1月27日，唐山预计检修高炉共计17座，检修容积21146m³，日均影响铁水6.44万吨。此外，山东地区钢厂理论影响产量约为1万吨/日，河南地区理论影响产量约2.5万吨/日，武安地区理论影响产量约为2.1万吨/日。本周Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量为206.04万吨，环比下降13.31万吨。库存方面：2月11日当周，焦炭整体库存为1088.66万吨，较上周下降1.82万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭二轮提降落地，累计提降400元/吨，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑。预计焦炭05合约仍将维持区间震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货维持疲弱态势，上方十日均线附近承压，重心继续深度下探，跌幅扩大，最低触及2705，录得久违大阴线。市场参与者信心受挫，多持观望态度，国内甲醇现货市场气氛降温，价格松动为主，低价货源增加。
【重要资讯】
内地市场表现略强于沿海市场，西北主产区企业报价暂稳整理运行，内蒙古北线地区商谈2140-2160元/吨，南线地区参考2150元/吨。甲醇厂家部分签单平稳，出货情况略显一般。下游工厂逐步复工阶段，市场整体买气不足，持货商存在降价让利行为，实际商谈价格走低。甲醇下游市场表现分化，新兴需求较为稳定，但传统需求行业整体低迷，下游复工需要时间过程。沿海地区库存预期内累积，上涨至91.5万吨，与节前相比增加9.5万吨，低于去年同期水平4.39%。外盘报价相对坚挺加之运费成本偏高，甲醇进口利润不具备吸引力，1-2月份进口增量有限，甲醇港口库存累积速度相对缓慢。
【交易策略】
当前市场仍处于需求淡季，货源供应充足，供需结构趋松，累库阶段甲醇走势受到压制，难以形成趋势性行情，震荡思路对待，下方关注2680-2700附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货跳空高开，上破9500关口，最高触及9513，但未能高位企稳，重心冲高回落，持续下探，跌破五日均线支撑，录得大阴线。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛较为平静，各地区主流价格跟随回落，但低价货源仍不多，实际成交欠佳。上游原料电石采购价部分跟降，电石产量增加，下游到货情况好转，待卸货增加，进而打压电石走势，成本端支撑乏力。西北主产企业多数存在预售订单，库存水平不高，暂无库存和销售压力，多根据自身情况灵活调整报价。下游制品厂处于复工阶段，开工恢复需要时间，刚需补货小单成家为主。华东及华南地区社会库存增加至30万吨附近，一季度PVC社会库存将呈现持续回升态势。PVC出口套利窗口处于开启状态，1月份出口量预估在10万吨以上，外贸拉动作用犹存。
【交易策略】
PVC基本面压力不大，随着下游刚需逐步恢复，期价仍存在冲高动能，短期洗盘力度加大，操作上维持逢低买入思路，可考虑9000关口附近轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】2月11日，动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天大幅回调，报收于822.6元/吨，环比下跌2.49%。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是1045元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比继续上涨，锚地船舶数量环比持平。产地方面，受会议政策影响，部分下游用煤企业采购积极性有所减弱，榆林地在产煤矿整体出货情况一般，区域内煤价以稳为主，此外，陕煤化工集团要求其所属各矿区5500大卡动力煤坑口价格自2月10日起不得超过700元/吨；鄂尔多斯地区销售情况良好，昨日煤炭公路销量回升至144万吨，日环比增加5万吨，政策调控背景下，个别大矿煤价下调90-125元/吨左右。港口方面，大型企业积极响应号召，报价先后降至限价区间内。政策压制下贸易商报价延续下调，但受前期发运成本及市场货源较少影响，今日降幅较为有限。下游多维持观望，市场成交依旧冷清。进口煤方面，近期国内电厂陆续招标进口煤，但报还盘仍有一定差距，且由于外矿报价坚挺，出现部分流标现象，多数终端和贸易商持观望心态，市场成交稀少。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前指数价格高位企稳，供给端很多煤矿春节放假，假日后全面复工还需时日。需求方面，由于疫情影响，下游复工会有所提前，加之节后电厂库存回落，短期还未有大幅减弱。库存方面，港口调入量持续下降，高品质煤种缺货严重，支撑现货价格。此前政府召开稳价会议，预计各大煤企将纷纷带头降价，需注意政策面风险，可以逢高少量试空，05合约下方支撑位800，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周五纯碱期货盘面高位回落，主力05合约跌2.62%，收于2973元。
【重要资讯】
现货方面，今日国内纯碱市场稳中上涨，市场交投气氛温和。近期重碱下游需求平稳，中间商及终端用户拿货积极性尚可，纯碱厂家订单充足，涨价意向偏强，新单价格持续上调，市场价格成交重心稳中上移，部分厂家暂封单不接。
利润驱动纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱厂家加权平均开工负荷83.4%，较1月27日减少0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工86.4%，联碱厂家加权平均开工81.2%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
春节期间纯碱企业库存季节性累积，增幅低于市场预期。
【交易策略】
纯碱本轮行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修增多，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高，市场情绪平稳后会继续受到高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会，建议生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周五国内植物油价格有所下行，主力P2205合约报收9932点，下跌28点或0.28%；Y2205合约报收9754点，下跌116点或1.18%；OI2205合约报收11933点，下跌79点或0.66%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价10970元/吨-11030元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1150-1200元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价11120元/吨-11180元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1250-1300左右。 江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12630元/吨-12690元/吨，较上一交易日上午盘面小跌110元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为320,508吨，较1月318,928吨下滑0.5%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为318,078吨，较1月同期出口的334,750吨减少5%。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2月1-10日马来西亚棕榈油单产减少0.83%，出油率增加0.02%，产量减少0.67%。
【交易策略】
周四美国农业部和马来MPOB都发布了月度供需报告，其中美国农业部下调了南美大豆产量预期，也调低了全球大豆期末库存。2021/22年度巴西大豆产量预测值调低至1.34亿吨，较1月份调低500万吨，但是高于业内预期的1.33亿吨。阿根廷大豆产量预期调低至4500万吨，较早先预期调低150万吨，但是高于业内预期的4400万吨。USDA报告对南美大豆产量下调幅度低于市场机构的预期，但数据调整后南美大豆产量已经低于市场预期，同时未来一周阿根廷大豆产区再度面临干旱天气，这使得美豆价格上涨至1600美分/蒲式耳以上，预计美豆价格短期内可能会再继续爬升，但由于之后缺少进一步的潜在利多，美豆价格的上行空间将变得较为有限。周四中午马来西亚MPOB发布了2月供需报告，报告显示1月马来西亚棕榈油产量环比减少13.54%至125.34万吨，出口环比减少18.67%至115.8万吨，进口环比减少31.31%至7.06万吨，库存环比减少3.85%至155.2万吨。本次报告显示马来棕榈油库存出现进一步的削减，要略低于此前市场预期的159万吨左右，报告结果略微偏多。由于印尼在2月9日将其对棕榈油产品的出口许可要求扩大到包括其他衍生品，使得市场再度炒作印尼对全球市场的棕榈油供应，棕榈油价格由底部出现回升。本次报告数据虽然利多因素有限，但仍会使得棕榈油价格在短期内获得高位的支撑。不过考虑到原油价格走势有所放缓，同时过高的棕榈油价格抑制了下游消费需求的增长，马来棕榈油出口持续出现下滑，棕榈油价格可能会呈现出高位震荡的节奏，预计向上的空间和高度会逾来逾小，建议植物油交易仍保持观望为主，或者采取买粕抛油的套利交易。

豆粕   【行情复盘】
周五国内豆粕价格有所下行，截止收盘主力合约M05报收于3745，下跌69点或1.81%。现货方面，今日油厂豆粕报价下调0-40元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4080-4400元/吨，广东4400元/吨稳定，江苏4080跌40元/吨，山东4100跌20元/吨，天津4080跌40元/吨。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西2021/22年度大豆收割工作已经开展五周，截至2月5日，全国大豆收获进度达到16.8%，高于一周前的11.6%，也高于上年同期的5.5%。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年2月份巴西大豆出口量将达到750万吨，低于一周前预估的992.3万吨。作为对比，2021年2月份大豆出口量为551万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。
【交易策略】
周五国内豆粕价格有所下行，多头高位平仓获利了结是主要因素。在USDA月报报告之后，短期内市场缺乏进一步利多的消息，同时周四美国CPI的再度走高使得市场加强了对美联储3月加息50个基点的预期，使得CBOT大豆价格难以维持在1600美分/蒲式耳以上的高位。国内豆粕价格在周五最高达到3900元/吨的水平，没有更多利好支撑的情况下，预计难以向4000元/吨以上运行。虽然豆粕价格有所下滑，但阿根廷干旱天气再度显现，2月如果产区不能获得较好的降雨，阿根廷大豆产量可能面临再度下调，美豆价格预计仍将保持在1560美分/蒲式耳以上的位置进行调整，国内豆粕价格不会出现大幅度的回撤。建议在豆粕05合约跌破3600元/吨后继续逢低买入，或是做多油粕比价。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周五冲高回落，收跌21点或0.61%至3423元/吨。
现货市场：周五菜粕现货价格小幅回落，江苏南通贸易商国产加籽粕价格温和回落，当地市场主流国产加籽粕报价3410元/吨，较昨日小跌50元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格温和回落，当地市场主流国产加籽粕报价3410元/吨，较昨日小跌50元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+90；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+30。天津港口进口菜粕价格整体趋跌，当地市场主流进口菜粕报价3330元/吨，较昨日小跌50元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格温和回落，当地市场主流进口菜粕报价3350元/吨，较昨日小跌20元/吨。
【重要资讯】
周四巴西农业统计机构——国家商品供应公司（CONAB）将2021/22年度巴西大豆产量下调约1500万吨，因为天气干燥。CONAB本月预计巴西大豆产量仅为1.254亿吨，低于1月份预测的1.405亿吨。作为对比，美国农业部周三预测巴西大豆产量为1.34亿吨，低于1月份预测的1.39亿吨。CONAB预计2021/22年度巴西大豆出口量为8010万吨，低于上年的8600万吨。
日本气象厅表示，拉尼娜现象仍在继续，有70%的可能性会在北半球春季结束。上个月日本气象厅称，拉尼娜现象有80%的可能性会在春季结束。拉尼娜天气的特点是赤道太平洋地区的海洋温度异常寒冷。
【交易策略】
南美南部持续干旱叠加美豆压榨利润高企，2月USDA报告相应的调降南美大豆产量及调增美豆国内需求，预计21/22年度美豆期末库存3.25亿蒲，高于预期的3.14亿蒲，但低于上月预估的3.5亿蒲；预计全球大豆期末库存9283万吨，高于预期的9130万吨，但低于上月的9520万吨，报告数据调整利多但是市场此前已提前交易，因此实际影响较为有限。短期南美天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，在美豆出口前景改善的背景下短期美豆仍将呈现偏强态势。菜粕近期持续偏强使得进口菜籽榨利亏损幅度大幅缩窄，但受前期榨利长期持续亏损及全球菜籽供应紧张影响，菜籽库存仍处季节性偏低位置，油厂开机率偏低使得菜粕虽处季节性消费淡季但库存仍有所减少。中期来看，天气转暖后水产消费逐步转旺，有望对菜粕消费产生提振作用，菜粕仍建议多头思路，前期多单可继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五小幅回落，收于2766元/吨，跌幅0.61%；
现货市场：周五玉米现货价格继续维持稳定。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2820-2830元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2600-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）巴西农业部下属的商品供应公司（CONAB）将2021/22年度巴西玉米产量预测数据下调55.91万吨，为1.1233亿吨，低于目前美国农业部的预测，不过仍高于上年的水平，因为二季玉米产量将达到8605.3万吨，比上年大幅增加2531.1万吨。
（2）阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2021/22年度阿根廷玉米产量预测数据从5700万吨下调到5100万吨。
（3）阿根廷政府本周调高了基于甘蔗和玉米的生物乙醇的国内价格，阿根廷要求在汽油中掺混这两种生物燃料。
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA 月报下调巴西玉米产量预估，符合市场偏多预期，不过调整幅度有限，对市场整体影响较缓和。全球角度来看，南美天气扰动影响仍然有待兑现，外盘期价短期或继续维持震荡偏强波动。国内市场来看，上游销售处于阶段性停滞，全面恢复大概率要到 2 月中下旬，而玉米下游饲料养殖以及深加工企业基于刚性消费的推动，节后存在补库需求，阶段性供需错配将提振现货价格，不过企业集中补库也很有可能造成需求的前置，使得现货价格在大量补库过后出现明显回落。对于玉米 05 合约来说，目前维持先扬后抑的判断，预期运行区间 2700-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或进入高位震荡，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约周五小幅回落，收于3095元/吨，跌幅1.65%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格稳中偏强。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3250元/吨，较周四上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周四上涨50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月3日-2月9日）全国玉米加工总量为43.27万吨，较上周玉米用量减少3.51万吨；周度全国玉米淀粉产量为22.18万吨，较上周产量减少2.32万吨。开机率为43.42%，较上周下调4.54%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.7万吨，较节前增加28.2万吨，增幅31.53%，月环比增幅30.79%；年同比增幅61.39%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡，预期运行区间3150-3350。
【交易策略】
淀粉05合约期价预期延续区间震荡，操作方面短期建议关注高位做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月11日沪胶放量回落，主力RU2205合约最高见14805元，最低见14475元，收盘下跌1.29%。NR2204合约最高见12040元，最低见11770元，收盘下跌1.18%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%，加速累库，入库大幅增加，出库大幅缩减。
【交易策略】
节后沪胶反弹后高位震荡，泰国胶水、杯胶等原料普遍上涨有利多作用，且天然橡胶生产国协会（ANRPC）下调2021年全球天胶产量估值，也提振做多人气。不过，1月份现货累库幅度高于预期，若2月中旬之后外胶进口提速，库存回升对胶价会有较大压力。需求端看，轮胎企业春节假期相对较长，节后复工进度落后于上年同期，且1月重卡销量创下数年同期新低，需求疲软难以给胶价带来有力支撑。当然，如果后期轮胎企业原料补库需求旺盛，对胶价会有推动作用。此外，美国通胀严重可能刺激美联储加速升息，宏观面存在系统性利空压力。沪胶(RU)节后反弹重回自去年10月以来的震荡区间，主力合约上方阻力位在15000元左右，短线支撑位仍在14000元附近。20号胶（NR）近期支撑位在11000元附近。天胶上游企业可考虑趁反弹机会逢高进行卖出保值。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月11日国内白糖期货放量回落，主力合约最高见5792元，最低见5696元，收盘下跌0.92%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2021年12月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.52万吨，环比增加1.82万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号17029012)进口量为 1.64万吨，环比增加0.46万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090) 进口量为0.21万吨，环比减少0.08万吨。
【交易策略】
节后郑糖反弹遇阻，主力合约继续在5700-5800元区间震荡。截至1月末云南、广西食糖同比减产约64万吨，再加上甜菜糖降幅，粗略估算国内食糖总产可能同比减少百万吨左右，这对国内糖价会有支持。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。近日国际糖价超跌反弹，根据主产国生产进度及天气状况来看，供需面的利多作用并不显著，且CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情空前下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内应继续关注产销数据的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月7日至11日，郑棉主力合约涨0.72%，报21755。棉纱主力合约涨0.88%，报29075。郑棉维持弱势震荡。
【重要资讯】
国内棉花现货报价跌30-50。新疆3-4级白棉据含杂对CF205基差1350-1600，2-3级双29/30在2000-3500。部分棉企小幅下调报价成交较好，基差报价及一口价均有成交。
今年少数服装企业从12月份开始放假，时间较往年又有提前。印染厂放假时间早于纺织厂，10-20天左右。纱厂放假时间最短，一般7-10天。
昨中大市场开市，布行两三天内开工。但广东织厂多未开工，广西疫情对张槎工人返岗有影响，预计正月十五后复产。开工企业反映节后纱价上调500-1000有价无市。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势放缓，短期观望。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内冲高回落，下跌128元。
现货市场：据卓创统计，针叶浆现货市场交投清淡，业者平水05合约报银星，实单略低。南方松6200元/吨，太平洋6340元/吨，银星6340元/吨，凯利普6400元/吨。
【重要资讯】
1、生活用纸市场交投升温不快。周内局部地区个别偏低价位略消除，主因原料成本高位，部分纸企复工偏缓，对低价略有抵触情绪；川渝及广西局部下游加工厂目前返市热情有限，需求端跟进暂不理想。
2、铜版纸市场几无调整。纸企持稳报盘，库存压力仍存。下游经销商订单略显疲软，成交不多，操盘积极性偏低，市场交投未见好转，多数业者信心犹显不足，市场重心多以整理为主，观望情绪浓厚。
【交易策略】
年后国内纸厂逐步复产，开工回升，利好纸浆需求，但国内纸厂涨价多未能落实，因此利润继续承压，影响对纸浆的采购意愿。海外市场供应的不确定性还未结束，芬兰造纸工会延长罢工时间，浆厂减产及运输问题影响对中国的供应，因此一季度针叶浆进口增量或有限，而纸厂开机稳定的情况下，假期累库后，预计国内木浆库存可能会再次下降。由于去年底以来纸价未能同步走强，导致纸浆估值升至高位，因此后期关键仍在于终端需求恢复及涨价情况，预计旺季前浆价或维持高位运行，但在下游提涨落地前，继续走升的空间或受限，期货上探至6500元以上，折算美元价接近900美金，追涨风险加大，后续若继续回落，6000附近仍可多配，短期注意海外政策面变化的不利影响。

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