国际宏观  【美联储纪要释放鹰派信号，美元指数接近97关口】美联储11月议息会议纪要释放鹰派信号，美联储可能需要提前加息，叠加强宏观数据支撑（10月个人消费支出创今年3月以来最大环比增幅，上周初申失业金人数降至1969年以来最低），美元指数大幅上涨，盘中一度涨至96.95，接近97关口。美联储会议纪要显示，美联储官员在11月会议上讨论了通胀担忧和缩减购债规模的问题，有证据表明通胀偏高，上修了对美国通胀的预期，美联储官员认为价格回落可能需要更长时间，并继续认为经济增长面临下行风险。部分与会者表示，加速Taper（减码QE）可能是有保障的，有理由将每月净资产购买规模减少逾150亿美元，以便委员会能够更好地调整联邦基金利率目标区间；他们强调Taper的速度要有灵活性；美联储可能需要提前加息。我们认为美联储会开始讨论加大缩债规模，并且实施的可能性较大，加息方面，依然维持在2022年三季度加息的预期。美元指数仍偏强对待，涨至97.8-98区间上方的可能性依然较大，2022年不排除涨至100上方可能。贵金属短期破位下跌，依然不建议做空，企稳逢低买入依然是核心。
【通胀居高不下，美国消费者信心创10年新低】美国11月密歇根大学消费者信心指数终值降至67.4，创2011年以来新低，美国民众对通胀感到担忧，10月终值为71.7；其中家庭耐用品购买条件指标下滑至1978年有数据记录以来的新低。受访消费者担心，美国通胀将在未来5-10年达到3.0%，而2022年恐怕就会达到4.9%，并创2008年以来新高。密歇根大学消费者调查主管Richard Curtin称，新冠肺炎流行病疫情造成的供应短缺问题是直接诱因，而通胀的根基已经益发牢固、且在美国经济中不断蔓延。预计通胀问题将会持续高位，2022年整体会呈现前高后低的趋势。
【其他资讯与分析】①新西兰联储加息25个基点至0.75%，符合市场预期。预计2022年底将加息至2%。新西兰利率决议公布后，纽元兑美元跌跌不休，失守0.69关口。②欧洲央行执委Panetta表示，央行不应过早收紧货币政策以应对“纯粹由临时性因素”引发的通胀飙升。管委Holzmann称，明年抗疫购债计划可能会暂停，而非完全终止。③OPEC预计，美国等主要消费国释放石油战略储备可能大大加剧全球市场供应过剩的状况。国际能源署敦促OPEC+缓解石油市场的“人为供应紧张”。

海运   【市场情况】
11月25日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为82.6元/吨，较昨日上涨1元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为78.6元/吨，较昨日上涨0.2元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.108美元/吨，较昨日下跌0.862美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为27.001美元/吨，较昨日下跌0.087美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为9.12美元/吨，较昨日上涨0.13美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为49.52美元/吨，较昨日下跌0.18美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.583美元/吨，较昨日上涨0.211美元/吨。
【重要资讯】
1、随着蒙古疫情好转，10月中国从蒙古进口的炼焦煤量环比增长了81.6%至120万吨。同时，美国和加拿大炼焦煤的替代效应被减弱，10月份美国炼焦煤进口量环比下降43.05%至83.6万吨，加拿大炼焦煤进口量环比下降53.33%至45.2万吨。这是导致10月海运出现熊市的重要因素之一。
2、根据海关总署最新发布，今年1-10月我国粮食累计进口1.38亿吨，同比增加23%，即将超过2020年全年粮食进口总量1.42亿吨。按作物市场年度统计，2020/21年度玉米、高粱、大麦总计进口5029万吨，创下历史新高。其中，今年10月我国大豆进口量为510.94万吨，环比减少26%，同比下滑41%。当月，巴西是对华最大大豆供应国，中国自巴西进口大豆329.7万吨，环比下滑44%，同比下降22%；中国自阿根廷进口大豆92.38万吨，环比增76%，同比增14%。

股指   【行情回顾】隔夜市场方方面，美国股市主要指数继续分化，道指下跌而纳指上涨，标普500指数涨0.23%。欧洲市场中，德国、法国下跌，英国上涨。A50指数微涨0.01%。美元指数继续上行，人民币汇率略有走弱。
【重要资讯】消息面上看，数据显示美国三季度GDP增速上修，个人消费创7个月最大增幅，初申失业金人数降至50多年来最低，表明就业进一步改善，关注后期通胀受影响程度。美联储11月政策会议纪要显示，决策者对加快减码持开放态度，强调加息时机也将会灵活调整。美国再制裁十余家中国公司，指其军方背景等。国内方面，国常会部署完善地方专项债管理，要求加快今年剩余额度发行，并按程序提前下达明年部分额度。总体上看，国内政策依然偏暖，短期反弹暂受支持。但持续性利好不明确，基本面风险不可忽视。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策调整幅度，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数震荡上涨，主要技术指标表现不一，仍有超买现象存在，指数接近3610点附近压力后放慢步伐，该位置仍需关注，如出现回落则关注3480点支撑，短线震荡上行趋势或将延续。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货大幅走高，其中10年期主力上涨0.35%；5年期主力上涨0.18%，2年期主力上涨0.09%。现券市场国债活跃券收益率普遍下行2-3bp。
【重要资讯】
近期债市利多因素开始增多，经济下行压力增大，政策对冲力度提升是主因。政策方面，11月22日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在上海主持召开部分地方政府主要负责人座谈会，分析经济形势，研究做好经济社会发展工作。会上提及，强化“六稳”“六保”特别是保就业保民生保市场主体，落实好岁末年初筹划的跨周期调节举措，预计国内稳增长力度提升。此前央行三季度货币政策执行报告货币政策表述更加积极，删除了“管好货币总闸门”和“不搞大水漫灌”的表述，稳增长重要性在提升，预计政策方面将有边际放松。近期房地产行业融资出现边际改善，央行推出碳减排支持工具以及支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，系列政策均体现国内信用条件继续放松。公开市场,昨日央行开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，单日净投放规模达500亿元。一级市场，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1057%、3.2325%，全场倍数分别为3.87、3.77；，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
国债期货昨日出现技术性突破行情，国债期货三品种换季后保持强势，供给因素对次季合约影响有限，市场价格主要体现经济和政策预期。近期国内经济下行压力增加，政策层面释放明显的拐点信号，货币与信用条件均有放松，国债长牛行情未变。操作上，仍建议以多头思路逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
11月24日，沪深300指数涨0.07%，报4916.66.上证50指数涨0.24%，报3231.84。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
极致结构化行情下，工具型产品ETF蓬勃发展。中国权益类ETF首次突破万亿关口，并出现24只ETF规模超百亿盛况。Wind数据显示，截至11月22日，全市场543只权益类ETF规模达10007亿元。从单只产品来看，规模最大的3只巨无霸ETF仍是三只老牌宽基产品，分别为华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，规模分别为573.44亿元、446.99亿元、421.45亿元。
北向资金全天净买入23.7亿元，为连续4日净买入；其中，沪股通净买入5099万元，深股通净买入23.19亿元。
11月24日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了1000亿元7天逆回购操作，中标利率为2.20%，与往期持平。当日因有500亿逆回购到期，实现净投放500亿。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持18%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出12月认购期权5.25。
股指期权：卖出12月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品大面积上涨，黑色、能源化工表现强势。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前棕榈油、玉米等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场有所企稳，波动率也开始下降，后续仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，拜登周二宣布将释放5000万桶战略石油储备，与多国采取协调行动。但力度不及预期，油价创近两周最大涨幅。拜登政府正式提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场预期美联储转鹰派，全面加息的决定提前到2022年6月。国内方面，国务院发布通知表示加强直接融资支持，鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场。央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调，目前开始企稳反弹。当前各品种期权隐波已有所回调，随着市场进一步企稳，后续波动率仍有下跌空间。在策略方面，随着期权主力合约到期日临近，卖方可选择在重要支撑、压力位卖出期权，赚取Theta和Vega收益。方向性投资者则建议小仓位参与末日轮行情，切勿重仓深度虚值期权。

贵金属 【行情复盘】美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，引发的市场对联储加速收紧预期和加息提前预期依然存在，就业和通胀等美国经济数据强劲提振美元和美债收益率升高，市场对美联储早于预期升息的担忧加剧了贵金属市场的悲观情绪，贵金属破位下跌后维持震荡偏弱行情。周三现货黄金在近20美元的区间内震荡，美盘中险下破1780关口，最终收跌0.05%至1787.87元/盎司；现货白银最终收跌0.49%至23.53美元/盎司，收于60日均线附近，企稳则逢低做多。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘维持震荡行情，沪金跌0.1%至368.86元/克；沪银张0.21%至4859元/千克，企稳则做多。
【重要资讯】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，随后提名将提交参议院进行确认。②美联储11月议息会议纪要释放鹰派信号，美联储可能需要提前加息，叠加强宏观数据支撑（10月个人消费支出创今年3月以来最大环比增幅，上周初申失业金人数降至1969年以来最低），美元指数大幅上涨，盘中一度涨至96.95，接近97关口。③截至11月10日至11月16日当周，黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，引发市场对联储可能再度提前收紧货币政策预期，美指上涨亦施压贵金属，贵金属破位下跌，黄金连续跌破1833和1800美元/盎司关口，受1790支撑，白银一度跌破23.6的60日均线，23美元/盎司是核心支撑。然而美欧英等央行鸽派的加息政策未改，高通胀尚未改变，贵金属的整体趋势暂未发生明显变化；市场关于美联储加息预期提前，但是并没有得到美联储官员的确认，暂无实质性的进展，一旦利空出尽，贵金属则会企稳回升；企稳逢低做多依然是核心思路。1833再度转为阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金破位下跌，下方支撑365元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，核心阻力位为392-397元/克区间。
短期，贵金属破位下跌，黄金受1790支撑，1833再度转为第一阻力位；沪金破位下跌，下方支撑365元/克，上方第一压力位为378元/克。白银高位回落亦逐步迎来买入机会，下方继续关注23.6的60日均线，上方阻力位变为24.33的20日均线（5000元/千克），然后关注25.394美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）压力位。短期走弱亦不建议继续做空，仍建议企稳逢低做多，风险厌恶者可暂时观望行情，企稳则做多。
年内剩余时间来看，正如我们所预期，若美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能， 短期1780美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（365元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，跌破20日均线后，23.622的60日均线（4870元/千克）为强支撑位，跌至23美元/盎司（4750）下方可能性相对较小。贵金属高位回落，暂不改年内贵金属行情震荡走强趋势，若因加息预期回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏强，主力合约CU2201涨0.84%，收于71730元/吨，LME铜报9846美元/吨。
【重要资讯】
1、11月24日，生态环境部就《关于进一步加强重金属污染防控的意见(征求意见稿)》公开征求意见。管控的重点行业包括铜、铅锌等重有色金属矿(含伴生矿)采选业、重有色金属冶炼业、铅蓄电池制造业、电镀行业、化学原料及化学制品制造业、皮革鞣制加工业等六个行业。《意见》指出，应依法依规淘汰涉重金属落后产能和化解过剩产能。有条件的地区可制定实施标准更高的落后产能淘汰政策等。
2、印度尼西亚总统佐科·维多多 (Joko Widodo) 周三在央行与金融利益相关者举行的年度会议上表示，印度尼西亚可能会在 2024 年停止锡出口。总统还重申，政府可能会在明年停止允许铝土矿出口，并在 2023 年停止出口铜矿石。他说，停止原材料出口和吸引下游产业投资的努力将改善印度尼西亚的贸易和经常性账户。
3、据SMM调研，自上周五升水飙升后，铜杆订单大幅减少。虽本周升水有所回落，但铜杆订单恢复仍一般。当前铜价下，下游看空后市，保持观望情绪下单谨慎。
【交易策略】
近期铜市受锌价大涨提振，此外能源、黑色系强势反弹进一步强化多头信心。从基本面看，年末国内能耗双控压力仍强，尤其是内蒙甘肃等地限电至明年，供应压力仍存，而下游因三季度央行工作报告释放货币政策边际放松的信号，地产基建等需求有望触底反弹。另外随着多地库存铜运输至往上海，华东地区现货升水大幅回落，但全国总体库存仍偏紧缺。预计短缺预期下铜价料震荡偏强运行，区间70000元/吨-73000元/吨，期货建议区间内高抛低吸，期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌高开低走，截至国内收盘，主力合约ZN2201涨0.21%，收于23705元/吨，LME锌报3315美元/吨。
【重要资讯】
1、爱尔兰boliden的TARA锌矿因为水灾停产，停产持续时间未定。据了解该矿产能13万吨/年，占比全球1%。
2、海关总署最新海关数据发布，2021年10月，中国进口锌矿317599吨，同比增5.43%，环比增24.81%。
【操作建议】
继嘉能可旗下宣布冶炼厂减产后，近日爱尔兰tara矿停产的消息进一步助推多头情绪。实际上，前期大幅下挫已经脱离了锌市基本面，欧洲能源短缺并未缓解，欧洲电费仍高位盘旋、欧洲碳排放权（EUA）更是屡创新高，以当前能源价格计算锌价已经跌破欧洲冶炼企业的成本线，减产已然是当地企业不可避免的选择。目前嘉能可在欧洲的冶炼产能约在80万吨附近，占全球冶炼产能的5%，而欧洲总体冶炼产能占全球的18%左右，此轮成本推动的减产对市场的冲击不言而喻。本轮锌价上涨的推动力取决欧洲能源危机是否得以解决，而据我们研究后者的影响可能是偏中长期的：一方面是全球能源转型初期，绿色能源的建设增量不及弃碳造成的减量，产生了能源供需错配；另一方面则是气候异常导致风电、水电发电量远不及预期，进一步加剧了能源的紧缺程度。未来在能源价格高位难下的背景下，锌价重心进一步抬升的趋势将逐步确立。建议期货多单继续持有，期权卖出看跌期权以赚取权利金。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2201平开高走，全天震荡偏强，报收于19250元/吨，环比上涨0.6%。夜盘高开高走；隔夜伦铝同步走强。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-50元/吨。
【重要资讯】供给方面，据中国海关总署，中国2021年10月原铝进口量13.99万吨， 2021年10月原铝进口量环比增长45.59%，同比增长25.29%。库存方面，11月22日，SMM统计国内电解铝社会库存102.4万吨，较前一周四下降1.4万吨，南海、巩义地区贡献主要降幅，主因当地出库力度尚可；无锡地区累库延续。11月22日，SMM统计国内铝锭周出库量为16.38万吨，较前一周增加1.31万吨，同比增加3.83万吨。下游方面，据海关数据发布，2021年10月中国铝型材出口量为7.44万吨，环比下降8%，同比下降4%。中国2021年10月原铝进口量13.99万吨， 2021年10月原铝进口量环比增长45.59%，同比增长25.29%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。近期限电情况有所好转，下游加工行业的开工环比有所上升。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。操作上建议多单谨慎续持，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移。

锡 【行情复盘】
隔夜美元与有色同涨，美元指数逼近97，锡价大幅走高，沪锡2201合约收于290790元/吨，上涨2.63%。伦锡盘中续刷历史新高后小幅回落，收于39855，上涨2.33%。周三SMM 1#锡均价295500元/吨，较前一交易日下降2500。
【重要资讯】
印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料的出口，可能在2024年停止锡出口。
24日个旧市发布大气环境综合治理工作文件，个旧市锡城有色金属废渣处理厂、个旧市云新有色电解有限公司、个旧市自立矿冶有限公司、个旧金冶再生科技有限公司立即停止生产。
据SMM调研，截止11月19日，上海广东两地锡锭社会库存共3125吨，较12日增加3吨。
10月我国锡矿砂及精矿进口19835吨，环比增加28.09%，同比增加79.83%；1-10月累计进口159144吨，累计同比增长27.88%。
【交易策略】
疫情及环保因素拖累锡市供应，提振锡价。10月锡矿进口大幅增长，缅甸贡献主要增量，但当前疫情反复导致口岸延长关闭，料影响11月出口运输。广西矿原料紧张，个旧市发布大气环境综合治理工作文件，冶炼厂停产。库存回升，但绝对水平处于低位。现货升水有所回落，但仍处于高位。高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制，锡焊料企业开工率10月小幅下滑，11月未见改善。另外，美联储担心担心高通胀持续更久 ，暗示或加快Taper提前加息，美元指数料震荡走高，有色仍将承压。短期锡价料震荡偏强。长期来看，锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市呈现供弱需强局面，锡价料维持强势运行状态。

铅 【行情复盘】
隔夜美元与有色同涨，美元指数逼近97，Pb2201冲高回落，收于15200元/吨，微增0.02%。伦铅收于2276美元/吨，上涨0.89%。周三上海1#铅主流成交于15000-15100元/吨，均价15050元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。
【重要资讯】
Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。
11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。
【操作建议】
美联储会议纪要显示，担心高通胀持续更久 ，暗示或加快Taper，提前加息市场预期美联储将加快货币政策收紧步伐，且欧洲疫情加重，美元料延续强势行情，对有色形成压制。铅价连续走高，主因国内库存持续走低，市场对去库放缓预期修正。另外，河南启动重污染天气橙色预警，限产忧虑提振铅价。具体来看，原生铅冶炼厂陆续结束检修，再生铅炼厂新投扩建产能集中投产释放产量，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，周度开工率环比回升，供给增多，SMM预计11月电解铅产量增加近万吨至25.49万吨。需求方面，铅蓄电池开工率基本持稳，整体表现尚可。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，随着原生及再生铅供应增多，市场预期去库将放缓甚至转向小幅累库，但库存数据显示去库依旧，且未见减速，提振铅价。Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。技术上铅价处于宽幅震荡走势，关注上方压力15200附近表现，若突破则看向15500。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于153450涨1.72%。一度突破156000，冲高回落。
【重要资讯】美元一度近97，美联储偏鹰派观点令市场对加息预期有所反映。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口，但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产，因此即便实现也需要年份来逐步实现，对短期影响来说有情绪提振，可能已经在被逐步消化，后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石），并会在未来停止其它原矿石出口。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货需求依然较淡，镍豆升水坚挺，俄镍升水回落，金川镍升水依然坚挺。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1455元/镍点。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。LME现货镍外盘库存下降，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，稳定。不锈钢现货继续有所下滑，最新现货库存显示上升，供强需弱。
【交易策略】LME镍价高位反复。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍注意155000一线得而复失。短期注意宏观因素变化，美元指数偏强，有色或继续受到影响，但基于通胀预期的支持又有利于需求向。镍15万元上方依然偏强，上冲乏力注意多单止盈，短线观望155000收复意愿。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于18155涨1.45%，反弹回升冲高回落。
【重要资讯】不锈钢现货部分探涨。24日无锡市场300系冷轧不锈钢价格部分探涨，304四尺切边基价张浦19600，稳；太钢天管18850，稳；酒钢18900，稳；四尺毛边基价甬金18500，稳；北港新材料、德龙、宏旺18150，均涨100；316L四尺切边基价太钢、张浦28200，稳。11月24日青山304不锈钢12月期货开盘，较11月22日上涨100元。青山宏旺12月期货指导价：304四尺冷轧18300（0.55及以上），304四尺冷轧薄料18600（0.28—0.50）报量待批。304热轧期货指导价格18100元/吨，12月期货，报量待批。不锈钢厂寻求上游原料压价，废不锈钢价格下调，后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单3098，降0。镍生铁报价降至1455元/镍点。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存显著回升，需求端压力依然较强。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢继续回升，仓单回落，近月显著偏强，随着期货反弹，基差转负，不锈钢主力2201在18000站上意愿显现，基差修复，期货升水。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反弹，阶段缓解不锈钢带跌压力，不锈钢向上波动还需看现货上涨后成交变化，若需求不利仍难有太强持续性，多单需谨慎。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘收于4527元/吨，上涨25元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日上涨60-100，河钢敬业报价4630-4690、鑫达4600-4640。上海地区价格较昨日上涨20-30，中天4740-4770、永钢4740-4770、三线4630-4750。全国建材日成交21万吨。
【重要资讯】
乘联会数据显示，11月第三周的总体狭义乘用车市场零售达到日均4.9万辆，同比下降12%，表现相对改善，相对今年10月的第三周降6%。

CME预估2021年11月挖掘机（含出口）销量20000台左右，同比下降37.96%左右，降幅进一步扩大。

央视财经刊文称，上海部分银行房贷放款提速，上海房贷放款周期缩短致2个月。

成都发布关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知。通知提出，协调金融机构增加房地产信贷投放额度，加快发放速度，保障房地产企业和刚需购房人群的合理资金需求，给予重点企业开发贷款展期、降息。

苏州第三批集中供地首日竞拍结束，共计出让7宗地块，总成交金额约92.75亿元。其中，6宗地块均为底价成交，仅1宗地块溢价成交。
【交易策略】
钢价继续上涨，依然是对于上周五政策再次回暖后的逻辑延续，由于成材利润过高，导致炉料涨幅更大。现货市场在近期价格反弹后，成交及情绪相应改善，也支撑了盘面价格。从政策实际影响看，短期见效甚至显著带动钢材需求增加的概率不大，近两周30城商品房销售面积环比未有更大变动，房企11月以来在银行间融资量高于10月，但城投及国企居多，，因此现货需求好转可能更多是在价格止跌后，年底一些刚需释放为主，实质性改善情况尚待观察。在现货煤焦持续回落后，钢厂即期利润逐步回到偏高的水平，12月之后钢厂或有复产，钢材产量将会增加。整体看，螺纹依然是需求无实质变化下的超跌反弹行情，01合约后续仍将面临冬储及供应增加的问题，存在回落风险，不建议做多，等待后期去库再次放缓后进行空配。对于05合约，由于宽松预期难证伪，且11月地产相关数据有望改善，年底前会持续交易这一逻辑，整体可转为多配，但政策影响下价格会有反复，因此关注回落后的机会，5/10正套逢低操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘黑色系整体继续上行，原料领涨，热卷2201合约收盘价4638元/吨，涨2.07%。现货市场：昨日各地热卷现货价格大幅上涨，上海地区热卷涨90至4770元/吨。
【重要资讯】1、CME预估2021年11月挖掘机（含出口）销量20000台左右，同比下降37.96%左右，降幅进一步扩大。
2、钢谷网显示，本周热卷社库295.61万吨，较上周减少9.84万吨，下降3.22%；厂库88.96万吨，较上周减少4.14万吨，下降4.45%;产量244.67万吨，较上周增加3.30万吨，上升1.37%。热卷表观需求258.65万吨，环比下降7.11万吨。
【交易策略】原料端价格大幅回升叠加市场对于需求的悲观预期有所修复，导致近期黑色系企稳反弹，但热卷实际供需未有较大变化，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需环比下降，结束了近三周以来的连续增加，目前热卷周度表需同比低于去年35万吨（10%）左右。从供给端来看，热卷产量连续四周回升，目前同比低于去年20万吨（6%）左右，钢厂利润近期回升，市场对于12月份钢厂增产预期较强，但北方地区依然受到采暖季环保限产单位限制，对于近期热卷供给端的变化仍需关注，目前热卷库存下降速度明显弱于往年，目前总库存同比高于去年24万吨（6%）左右，库存压力较大。短期市场对于需求的预期有所好转，价格企稳反弹，但在需求未有明显好转前，以及高库存压制下，近月合约反弹空间预计有限，热卷01合约关注上方4700-4800附近压力情况。在市场对于明年需求预期持续好转的情况下，可关注远月合约逢低买入机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿盘面继续走强，主力合约上涨4.41%收于627。
现货市场：受盘面继续反弹的提振，昨日现货市场挺价意愿进一步增强，各主要进口矿种价格均有不同程度上调，但涨幅不及盘面，基差进一步修复。截止11月24日，青岛港PB粉现货报645元/吨，日环比上涨25元/吨，卡粉报768元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报488元/吨，日环比上涨8元/吨。中品矿溢价再度明显走强。普氏62%Fe指数11月23日报99.5美金，日环比增加4.8美金。
【基本面及重要资讯】
从11月24日起，唐山受弱气压场控制，将出现中至重度污染过程，短期可达严重污染。自11月24日15时起，全市启动重污染天气二级应急响应，解除时间另行通知。当地部分高炉和烧结面临停产。
11月23日，全国主港铁矿石成交115.5万吨，环比增加2.2%。
世界钢协公布数据显示，10月全球粗钢产量为1.46亿吨，同比减少10.6%。
美国11月Markit制造业PMI初值上升至59.1，价格输入分项指数创2007年有记录以来新高。
欧元区11月制造业PMI初值为58.6，预期为57.3，前值为58.3.
淡水河谷预计明年将提高铁矿石产量。
2021年11月15日―11月21日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1259.2万吨，环比增加46.3万吨，库存总量略高于今年的平均水平。
11月15-22日，中国45港到港总量2462.2万吨，环比增加108.1万吨，北方六港到港量环比减少49.5万吨至1127.2万吨。
11月15-22日，澳巴铁矿发运量为2578.3万吨，环比增加422.4万吨，其中澳矿发运量为1819.1万吨，环比增加271.7万吨，发往中国的量为1529.6万吨，环比增加240.1万吨。巴西矿发运量为759.2万吨，环比增加150.7万吨。
昨夜盘黑色系延续反弹，炉料端价格强势依旧。昨日现货市场上涨幅度仍较为克制，仍受制于基本面的疲弱。近几日盘面的反弹更多源自前期空单的止盈离场，多单主动入场意愿并不强，市场整体看涨一致性并不强烈。从上周五开启的黑色系本轮反弹，由于驱动来自市场对后续地产端用钢需求预期的改善。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。铁矿需求端也出现改善预期，驱动估值短期修复。但后续粗钢生铁产量实际的提产空间仍存疑。《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》近日发布，要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。自11月24日15时起，唐山全市启动重污染天气二级应急响应，解除时间另行通知，当地部分高炉和烧结面临停产。今年北方地区采暖季限产力度将强于往年，对铁水后续提产空间不宜过分乐观。外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，本周澳巴矿发运环比大幅增加，港口库存累库仍将继续，年底有望突破1.6亿吨。从利润角度来看，地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但预期落地为现实仍需时间，考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。即便供给端有约束，成材价格仍不具备趋势性上行基础，对铁矿价格无法形成持续正反馈。
【交易策略】
铁矿自身基本面无实际改善迹象，短期反弹主要受预期驱动，应看作对前期超跌的短期情绪修复，暂不具备趋势性走强的条件。对近月合约继续维持逢高沽空的策略。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅盘面依旧强势上行，主力合约上涨2.13%收于8520。
现货市场：昨日间锰硅盘面延续反弹，现货市场挺价意愿有所提升，各主产区价格出现小幅回暖。截止11月24日，内蒙主产区价格报8100元/吨，日环比上涨100元/吨，广西主产区价格均报8400元/吨，日环比上涨100元/吨，贵州主产区价格报8200元/吨，日环比上涨100元/吨。
【重要资讯】
宁夏石嘴山平罗县近日表示将立即对重点用能企业展开错避峰生产以压减用电负荷。
印度6014锰硅出厂价报9.2-9.6卢比/吨。
世界钢协公布数据显示，10月全球粗钢产量为1.46亿吨，同比减少10.6%。
乌兰察布铁合金生产企业于2021年11月21日召开了座谈会。此次座谈会上，乌兰察布铁合金行业协会传达了中国工业铁合金协会《压减合金产量、降低能源消耗、推进行业健康发展》文件精神，各企业纷纷表示，下一步将在确保下游用户基本需求的情况下，采取避峰作业、降负荷及部分停产等措施调整生产布局，锰系企业12月计划压减产量40-50%，铬系企业12月计划压减产量15%，以确保企业稳定、有序经营。停、限产期间，各企业将进行节能、环保、安全改造。
最近一期全国锰矿库存环比下降2.2万吨至583.6万吨。天津港库存环比下降2.8万吨至440.4万吨，钦州港库存环比增加0.6万吨至128.2万吨。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中螺纹产量环比下降12.15万吨。
昨日间黑色系延续反弹，锰硅盘面进一步走强，现货市场信心回暖，各主产区报价多有100元/吨左右的上调。近期炉料端价格的反弹主要是基于对12月生铁和粗钢产量环比增加的预期。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性，利多铁合金需求端。同时锰硅供给方面近期也有减产预期。面对当前合金厂家逐步转入亏损的局面，近期行业协会建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。近日乌兰察布地区铁合金企业纷纷表示，下一步将在确保下游用户基本需求的情况下，采取避峰作业、降负荷及部分停产等措施调整生产布局，锰系企业12月计划压减产量40-50%，铬系企业12月计划压减产量15%，以确保企业稳定、有序经营。停限产期间将进行节能、环保、安全改造。当前南方主产区已出现厂家主动停炉，月底前另有部分停产计划。北方山西产区也有厂家开始主动减产，宁夏主产区受制于用电额度后续有错峰生产的可能，预计12月锰硅供给端的压力将有边际缓解。锰矿价格日间暂维持稳定，后续进一步下降空间有限。
【交易策略】
需求端改善预期发酵，供给端压力有望逐步缓解，锰硅基本面年底有望逐步走强。经过前期持续调整后当前价格已较为合理，具备再度上涨的条件。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日间硅铁盘面延续反弹，主力合约上涨4.57%收于9382.
现货市场：周初以来盘面累计涨幅较为明显，现货市场信心有所企稳，昨日间部分各主产区报价出现小幅上调。截止11月24日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8500元/吨，日环比持平，宁夏中卫报价为8200元/吨，日环比上涨100元/吨，甘肃白银地区报8450元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
宁夏石嘴山平罗县近日表示将立即对重点用能企业展开错避峰生产以压减用电负荷。
世界钢协公布数据显示，10月全球粗钢产量为1.46亿吨，同比减少10.6%。
印度70硅铁报15.8-16.5卢比/吨。
河北闽源钢铁本轮硅铁采购价8800元/吨现货送到，较上次下降1000元/吨。
陕西地区镁锭周初成交不佳，下游报价不多，多持观望态度，75硅铁报价9000元/吨。
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中热卷产量环比增加0.89万吨。
昨日间黑色系继续集体反弹，硅铁主力合约价格延续强势。现货市场信心增强，昨日部分各主产区报价出现小幅上调。上周末以来炉料端价格的快速反弹主要驱动是市场对12月生铁和粗钢产量环比回升的预期。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。前期硅铁价格持续回落主因自身供需持续宽松。需求端受钢厂限产影响五大钢种对硅铁周度需求持续下降。当前钢厂基本以消耗厂内库存为主，主流钢厂12月硅铁钢招暂无开启迹象，当前仅有个别钢厂开启新一轮钢招，采价基本呈现环比下调。若钢厂限产力度在年底出现边际放松，则硅铁实际需求将迎来改善。供给端合金厂家近期复产持续增多，上周全国硅铁周度产量已回升至10万吨上方。但宁夏地区当前因电量额度用尽，部分厂家开始出现停炉，后续可能会进行错峰生产。青海地区电费上涨预期又有发酵迹象，硅铁供给端压力或将有所下降。当前电价仍维持高位，兰炭价格出现止跌企稳，硅铁生产成本普遍在8000元/吨以上。当前现货价格已触及部分厂家生产成本，后续成本端对硅铁价格的支持力度将逐步显现。
【交易策略】
需求端改善预期发酵，供给端压力有望逐步缓解，成本支撑力度将逐步显现。硅铁本轮调整已结束，价格具备再度走强的条件。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨2.98%收于1796元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场整体交投平稳，价格稳定为主。华北基本走稳，沙河部分产销一般，京津唐产销尚可；华南出货较前期略有好转，厂家稳价操作居多；华东市场主流走稳，个别厂报价小幅调整，成交仍存空间，整体产销尚可；华中多数厂家稳价操作，下游适量补货，加之外发，整体交投良好，库存缓降；西南暂稳，个别试探提涨；东北恢复发货，个别厂意向27日对京津冀及山东区域小幅提价；西北咸阳台玻报价上调1元/重量箱，其余暂报稳。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。具体如下： 冷修线： 山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于张0.95%。美国联合其他国家释放战略石油储备，但欧佩克方面表示可能调整增产计划作为应对，盘面短线利空出尽。
【重要资讯】
1、消息人士：欧佩克+考虑在各国战略石油储备（SPR）释放后改变石油政策；沙特阿拉伯、俄罗斯正在考虑暂缓增产；阿联酋正在推动下周会议上继续保持商定好的增产额度。
2、美国能源部：从战略石油储备（SPR）释放的3200万桶原油将于2022年1月至4月交付，并在12月底接受提前交付。另外至多1800万桶战略石油储备（SPR）的释放通知将不早于2021年12月17日宣布。
3、欧佩克表示，石油供应过剩可能在明年1月达到230万桶/日，在2月达到370万桶/日。
4、欧佩克专家组估计，释放战略石油储备（SPR）可能使石油产量增加110万桶/日。
5、美国截至11月19日当周，EIA原油库存增加101.7万桶，预期减少180万桶，前值减少210.1万桶，汽油库存减少60.3万桶，精炼油库存减少196.8万桶，美国战略石油储备(SPR)库存跌至2003年6月以来的最低水平，美国汽油库存上周跌至2017年11月以来的最低水平。美国国内原油产量增加10万桶至1150万桶/日。
【交易策略】
原油供应端大国博弈，美国联合日本、印度等国释放战略储备后，接下来市场将关注OPEC+如何应对，此前产油国方面表示将对增产计划进行调整，由于供应端博弈油市波动将继续加剧。盘面上，短线利空情绪出尽，油价出现反弹走势，但短线整体反弹动力及幅度预计有限，同时近期消息面对盘面的扰动将加剧，油价波动方向面临不确定性，操作方面建议结合期权做多波动率。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约涨2.29%。
现货市场：昨日国内主力炼厂沥青价格持稳，部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3420 元/吨，山东3100 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3115 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅下降，整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.10%，环比变化-0.2 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：本周新一轮冷空气来袭，部分地区将遭遇降雨及降雪天气，北方地区公路项目将进入收尾阶段，终端需求将持续萎缩，而南方需求整体表现一般，市场按需采购为主。整体上，年底前，沥青消费将进一步走弱。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.33万吨，环比变化-3.0%，国内33家主要沥青社会库存为19.48万吨，环比变化-10.5%。
【交易策略】
成本端反弹支撑沥青走势，而沥青供需面表现疲软，对盘面支撑有限，当前在供需面无亮点的情况下，近期关注成本端的驱动，套利方面建议在盘面利润相对高点继续做空。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油市场整理运行，FU2201上涨66元/吨，涨幅2.32%，收于2908元/吨，LU2202上涨61元/吨，涨幅1.65%，收于3767元/吨。
现货市场：11月24日，舟山地区高硫燃料油价格512美元/吨，较23日价格持平，舟山地区低硫燃料油价格599美元/吨，较23日上涨1美元/吨，MGO价格735美元/吨，较23日价格持平。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创从市场处获悉，近期国储中心或将投放2021年第二批储备原油，且竞标油种或包括至少100万吨俄罗斯ESPO原油。
2. 欧佩克表示，石油供应过剩可能在明年1月达到230万桶/日，在2月达到370万桶/日。
【交易策略】
供给端：据贸易商表示，12月抵达的低硫货物套利流入量较低，估计约为150至180万吨，比11月至少减少了50万吨左右水平。
库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际去库，ARA地区库存累库，地区间库存表现有所分化，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。
需求端：发电方面，近期巴基斯坦国家石油公司发布了一项购买招标，询购12月上半月交付的6.5万吨高硫燃料油货物，还未有中标者，市场预计在需求降低的时候，巴基斯坦国家石油公司不会有太大的购买兴趣。由于高硫燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。
综合分析：近期高低硫燃料油供给端变动不大，山东地炼企业开工率窄幅波动，需求端处于季节性淡季，主要矛盾在原油成本端，近期美国，日本，印度等国公布原油储备库存投放计划，公布量较市场预期偏低，市场已充分反应原油储备投放造成的利空影响，战略石油储备永远不会是解决长期供应不足问题的理想工具。原油依然处于强现实环境，使得近月能源价格依然保持韧性。在成本端影响下，燃料油价格继续坚挺，但随着时间的推移，原油远月端依然存在供应过剩担忧，近期燃料油价格震荡形态明显，着重关注成本端变化情况，观望为宜。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格整理运行，L2201合约上涨-34元/吨，涨幅-0.38%，收于8895元/吨，PP2201合约上涨26元/吨，涨幅0.31%，收于8395元/吨。
现货市场：11月24日，PE价格主要以上涨为主，各大区价格涨50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8950-9400元/吨。11月24日，PP现货价格稳中小涨，幅度在50-100元/吨左右，华北拉丝主流价格在8330-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8380-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8550-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.11月24日，主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日下降3.5万吨，降幅在4.96%，去年同期库存大致在58万吨。
2.据海关总署统计，2021年10月份我国PE进口量106.45万吨，进口量环比下降11.60%，初级形状聚丙烯23.69万吨，环比减少-7.49%。
【交易策略】
供给端：截至11月19日当周，PE企业开工率87.24%，周度环比下降1.32%，PP企业开工率89.02%，周度环比增加1.46%，供给端走势出现分化，11月份开工率较低位明显回升。
需求端：截至11月18日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率60%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度持平，塑编开工率52%，周度提升2%。PP下游需求继续稳定为主，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡，下游回归传统淡季。
库存方面：截至11月24日，石化企业库存67万吨，日内去库，石化厂家上调出厂价，截至11月18日当周，港口周度库存继续边际减少，PE社会库存边际累库，PP社会库存小幅去库。
利润方面：近期塑料上游原材料原油，煤炭及甲醇价格偏强运行，在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感。综合分析：11月份PE/PP开工率回升，国内产量边际增加，进口量相对减少，需求淡季来临，供需基本面依然维持边际偏弱局面，但由于成本端以及现货价格偏强，预计后市PE/PP价格依然呈现震荡局面，建议维持观望。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇重心震荡上移，EG2201收于5242，涨幅0.19%，减仓9217手。
现货市场：基差持稳，商谈氛围一般，现货升水01合约40-45元/吨，部分5265-5290元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量低点已显现，远期供应存回升预期，但预计兑现缓慢；11-12月进口量或需下调。国产量上，一方面，听闻浙石化80万吨/年的乙二醇装置投产时间进一步延后至12月及以后；另一方面，国内煤化工受生产效益压制，部分有重启意愿，部分推迟重启，新装置虽已产出成品，但考虑到调试时间内，预计煤化工实际增量兑现至少在12月中下旬及以后。进口方面，受控税影响，整体报关进度放缓，因此进口量需适度下调。整体来看，短期暂未见到供应实质回升，但远期预期仍在压制盘面。
（2）从需求端来看，终端订单步入空档期，聚酯开工率回升至87%附近，但进一步回升空间受限。周三，受油价上涨刺激影响，聚酯工厂取消优惠，同时听闻主流工厂近期或再度商讨减产保价事宜，下游入市积极采购，长丝产销率达90%，短纤产销率达547%。目前来看，终端至织造端压力由于处于内外订单空档期，整体压力较大，聚酯工厂库存压力亦较大，维持聚酯负荷四季度上限或在88%-89%附近，但近期聚酯大厂是否会联合减产从而带动聚酯开工率下调，仍有待关注。
（3）从库存端来看，截至11月22日（周一），主港乙二醇库存为56.6万吨（-3.5万吨）。本周到港量在22万吨附近，港口近期拿货速度较慢，预计下周窄幅累库。
【交易策略】
11-12月乙二醇港口预计仍将延续低库存状态，近期成本端煤、油价格有所企稳，乙二醇进一步下跌不足，短线反弹为主，但考虑到下游目前的需求困境，预计高度始终受限，上调乙二醇压力位至5500。
风险提示：关注近期聚酯工厂是否有联合减产动作

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA延续反弹走势，TA2201合约收于4954，涨幅1.14%，减仓2万手。
现货市场：基差持稳，11月底货源在01贴水65成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，多国释放原油储备利空落地，油价暂时止跌走稳，但后续能否进一步上涨取决于OPEC+应对措施。PX方面，听闻浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至80%-90%，但考虑到后续下游PTA检修预期较多，需求损失跟进下，PX-NAP整体反弹高度受限，低区间运行不变。此外，考虑到近期石脑油裂解价差大幅走弱，PX整体涨幅弱于原油。
（2）从供应端来看，当前PTA开工率偏高，但12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。目前，PTA开工率回升至81.2%，虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品，近期关注恒力石化3号线重启动作，届时PTA开工率或回升至月内高点。12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划，听闻月底逸盛宁波200万吨/年的PTA装置亦有检修计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。
（3）从需求端来看，终端订单步入空档期，聚酯开工率回升至87%附近，但进一步回升空间受限。周三，受油价上涨刺激影响，聚酯工厂取消优惠，同时听闻主流工厂近期或再度商讨减产保价事宜，下游入市积极采购，长丝产销率达90%，短纤产销率达547%。目前来看，终端至织造端压力由于处于内外订单空档期，整体压力较大，聚酯工厂库存压力亦较大，维持聚酯负荷四季度上限或在88%-89%附近，但近期聚酯大厂是否会联合减产从而带动聚酯开工率下调，仍有待关注。
（4）从库存端来看，11月19日（周五） PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。12月份PTA检修较多，目前预估去库，但去库幅度需关注PTA检修兑现程度及聚酯工厂负荷变动程度而定。
【交易策略】
随着12月份PTA转为去库预期，短期加工费将逐步止跌走稳。成本端考虑到石脑油裂解价差下跌，以及PX-NAP价差回升空间有限，预计成本端跟随原油但整体涨幅会弱于原油。综上，短期PTA期价止跌，但考虑到成本弱于原油同时下游聚酯存在减产风险，预计期价上涨幅度预计有限，关注上方均线压制。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤高开高走， PF2201收于7072（+1.93%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，工厂产销354.67%（+294.23%），产销好转，江苏现货价7075（+100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本止跌反弹。PTA供需偏弱，在原油提振下价格反弹；乙二醇供需较好，成本有所企稳，价格震荡反弹。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月19日，直纺涤短开工率83.4%（-1.2%），江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶20万吨21日重启；江阴华宏11月18日重启，洛阳实华15万吨11月12-18日检修，新凤鸣200吨/日新装置中旬出料，厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。（3）需求端，限电放松，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月19日，涤纱开机率为74%（+6.0%），河北晋州地区开工恢复，辛集地区因疫情仍有停车，江苏南通部分企业仍限电，剩余地区开工稳定。涤纱厂原料库存19.0（+2.5）天，短纤价格跌至前低，涤纱厂逢低补货。（4）库存端，工厂库存6.0天（-2.7天），库存回落，部分企业供应偏紧，但随着装置重启，预计库存回升。
【交易策略】
成本近期有所反弹，下游需求跟进，带动短纤价格反弹。但是在供应预期回升和需求无实质性改善的背景下，预计短纤总体趋势仍然偏弱，建议滚动做空，下方关注6700支撑，关注成本走势和装置动态。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯高开低走。EB2201收于8081（-0.20%）。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，持货商低价惜售。江苏现货8250/8320，12月下旬8230/8280，1月下旬8180/8200。
【重要资讯】
（1）成本端：释放原油战略储备利空兑现，油价反弹；港口累库且华东装置有增产预期，纯苯价格偏弱。成本对苯乙烯支撑一般。（2）供应端：两套装置计划外检修将部分冲抵供应压力，但随着前期检修装置重启和新装置投产，供应增量趋势不变。中海壳牌一期计划12月5-6日重启，但二期装置预期12月初停车检修15-20天；中化泉州45万吨装置计划12月1日停车检修50天。截止11月19日，周度开工率73.09%（+0.17%），广州石化8万吨装置11月16日左右已经重启，华泰盛富45万吨11月21日左右已重启，上海赛科68万吨装置因故障11月19日-22日短停，新浦化学32万吨装置计划本周重启。（3）需求端：下游开工率稳总体回升，PS新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月19日，PS开工率80.41%（+2.28%），EPS开工率52.59%（-2.00%），ABS开工率87.61%（+2.72%）。（4）库存端：截至11月24日华东主港库存8.31（-1.83）万吨，港口到货增加，库存回升。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
检修装置陆续重启并有新装置将投产计划，供应压力增加，苯乙烯价格预计维持弱势，建议EB2201维持偏空思路，关注8000元/吨支撑。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG01合约低位小幅上涨，截止至收盘，期价收于4776元/吨，期价上涨180元/吨，涨幅3.92%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月19日当周，EIA商业原油库存为4.3402亿桶，较上周增加101.7万桶，汽油库存2.11393亿桶，较上周下降60.3万桶，精炼油库存1.21717亿桶，较上周下降196.8万桶，精炼油库存2738.5万桶，较上周增加78.7万桶。库存数据略偏利空，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月22日，12月份沙特CP预期，丙烷772美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨；丁烷727美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷738美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨；丁烷693美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨。现货方面：24日现货市暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5718元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至5550元/吨。供应端：上周国内大部分装置运行稳定，除宁夏瑞科新源短暂检修外，暂无新增检修计划。产量下降主要由于上周中后期部分单位降量，另外个别单位产出情况有所波动。卓创资讯数据显示，11月18日当周我国液化石油气平均产量72004吨/日，环比前一周期减少1137吨/日，减少幅度1.56%。需求端：由于成本端下移，烷基化油装置和MTBE装置利润明显好转，开工率有所提升。11月18日当周MTBE装置开工率为47.93%，较上期增加3.62%，烷基化油装置开工率为43.93%，较上期增加3.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月18日卓创统计的数据显示，11月下旬，华南4船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东2船冷冻货到港，合计8.8万吨，短期到港量明显下滑。
【交易策略】
冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货900元/吨以上，贴水山东工业气亦超过500元/吨，盘面继续下行空间有限，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，当前不宜追空，操作上仍可以逢低轻仓布局01合约多单。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤01继续反弹，截止至收盘，期价收于2183.5元/吨，期价上涨132.5元/吨，涨幅6.46%，从盘面走势上看，短期基本止跌企稳。
【重要资讯】
供应端：本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.09%较上期值增0.21%；日均产量58.15万吨降0.08万吨；本周综合开工率小幅增加，主产地煤矿供应相对稳定。国家统计局11月15日发布的最新数据显示，2021年10月份，全国原煤产量35709万吨，同比增长4.0%，日均产量1152万吨，较9月份的1114万吨增加38万吨，为连续第三个月增长。 随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。需求方面：当前焦炭七轮提降已经落地，累计下跌1400元/吨，焦化企业已经出现亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至500车左右，23日三大口岸日均通关车辆回升至600车以上的水平，蒙煤通关继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2064.12万吨，较上期下降9.58万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
短期原煤产量增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，下游采购谨慎。目前盘面仍大幅贴水现货，从基差的角度来看，后期下行空间相对有限，目前市场开始交易冬储补库的预期，叠加大跌之后，技术面有反弹的需要，当前期价整体维持低位宽幅震荡，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于3040.5元/吨，期价上涨66.5元/吨，涨幅2.24%。从盘面走势上看，短期期价有止跌企稳的迹象。
【重要资讯】
目前焦炭七轮提降已基本落地，累计提降1400元/吨。上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-126元/吨，较上期下降92元/吨。供应端：焦化企业亏损进一步加大，生产企业主动检修，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，唐山市自2021年11月24日15时启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。同时，邢台、郑州、济源、成都、达州等地也相继启动重污染天气橙色预警，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上期下降1.24%，同比下降16.11%。日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月19日当周，焦炭整体库存为588.47万吨，较上周下降5.27万吨。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，目前期价维持底部宽幅震荡，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货涨势相对温和，盘面连续窄幅高开，重心平稳上移，逐步收复至20日均线上方运行，并不断创近期新高，录得四连阳。隔夜夜盘，期价整理运行。
【重要资讯】
期货上涨带动国内甲醇现货市场气氛回暖，区域表现有所分化，沿海市场整理运行，部分价格松动，内地市场延续探涨走势。西北主产区企业报价暂稳整理运行，内蒙古北线地区商谈2430元/吨，南线地区商谈2380元/吨。近四个月，甲醇行业开工水平不足七成，近期一直处于低位。受到装置运行负荷偏低的影响，甲醇产量区域性收紧，供应端压力得到缓解。部分装置仍在停车中，恢复时间待定，甲醇开工率提升速度缓慢，货源供应相对平稳。甲醇厂家签单顺利，整体出货平稳。上游煤炭市场出现企稳迹象，一定程度上提振业者信心。目前下游需求支撑力度偏弱，延续刚需采购。甲醇持货商存在推涨意向，但现货实际成交难以跟进。新兴需求煤制烯烃开工尚未恢复，对甲醇消耗缩减。经过前期甲醇价格调整后，下游市场生产状况有所改善，但装置负荷尚未明显提升。冬季是传统需求行业的淡季，环保等因素会导致部分行业开工受限，传统需求预期偏弱。外盘甲醇报价弱势回落，加拿大甲醇生产商Methanex12月份北美CP价格较上月价格下调15美分/加仑。但与周边区域价差依旧打开，存在部分转出口。甲醇港口库存未如期累积，进口货源对国内市场冲击力度减弱。
【交易策略】
市场利好刺激相对不足，甲醇期价推涨略显乏力，期价突破2750一线压力后，上方空间受限，波段操作为宜。

PVC 【行情复盘】
PVC期货继续测试9000关口压力位，盘面波动幅度较为剧烈，重心回踩20日均线支撑企稳，午后出现积极拉涨，最高触及9118，录得小阳线。隔夜夜盘，期价成功突破前期高点。
【重要资讯】
期价二次探底成功，短期迎来小幅反弹，市场参与者心态改善。国内PVC现货市场气氛有所回暖，各地区主流价格大稳小动，跟涨略显不积极，部分区域成交出现好转。尽管PVC期现基差窄幅收敛，目前现货市场依旧处于深度升水状态，基差为475元/吨。上游原料电石供需关系再度转为偏紧态势，供应有所收紧，PVC企业对电石刚需稳定，积极采购，部分电石价格上涨，成本端有所抬升。电石价格仍有上涨可能，提供一定利好题材。PVC企业检修计划减少，部分装置恢复运行，行业开工水平稳步提升，产量呈现增加趋势，当前供应端压力并不大。西北主产区企业库存水平不高，部分存在预售顶订单，出厂报价多根据自身情况灵活调整。点价货源暂无明显优势，贸易商信心增强，存在惜售情绪，部分报价小幅调涨。下游市场追涨热情不高，对高价货源仍存在抵触心理，多数保持刚需小单采购。下游制品厂心态谨慎，开工未有明显变动，需求端表现乏力。运费上涨影响下，PVC出口市场转淡。
【交易策略】
装置运行负荷后期仍存在回落预期，成本端企稳，加之社会库存低位波动，PVC期价站稳9000关口后，进一步上破前高，多单谨慎持有，目标位上移至9500。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201高开高走，全天跟随双焦震荡上涨，报收于921元/吨，上涨5.72%。夜盘高开低走，震荡偏强。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量大量减少。产地方面，近期下游采购需求明显增加，榆林地区在产煤矿整体销售情况较好，矿上拉煤车增多，多家煤矿呈产销平衡状态；截止11月23日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为73.1%，周环比提高0.5个百分点，煤炭供应维持在较高水平，同时，区域内在产煤矿整体出货情况较为稳定，煤炭公路日销量接近190万吨/天。港口方面，产地市场稳中偏强叠加港口存煤结构性问题突出对市场形成支撑，贸易商报价坚挺，但对后市仍较谨慎，顺势出货为主，沿海终端库存达到去年同期水平，日耗同比略有走弱，下游刚需采购为主，高价接货意愿不强，成交一般。进口煤方面，近期国内终端对进口煤的询货热度有所提高，但在市场走势仍存在不确定性的情况下，实际成交并不多，当前印尼煤报价和成交价暂稳运行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多。目前港口坑口价格稳中有涨，销售状况有所升温。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，电厂有进一步补库需求。目前盘面底部有所回升，现货价格有小幅上涨，市场有所企稳，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约涨2.86%收于2695元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家整体开工负荷有所提升，市场货源供应量增加。终端用户压价意向偏浓，接单积极性不高，近期纯碱厂家出货存一定阻力，整体库存有所回升，部分厂家新单价格灵活调整。
华南地区纯碱市场弱势运行，广东地区轻碱站台自提价格在3100-3350元/吨，低端为贸易商货源，当地玻璃厂重碱实际多执行月底定价，部分期货重碱货源终端价格在3300元/吨左右。华东地区纯碱市场弱势运行，部分贸易商轻碱货源送到安徽地区终端价格2900元/吨左右，重碱主流送到安徽终端价格在3300元/吨左右。
纯碱装置开工率波动，本周将有所回升。上周纯碱厂家加权平均开工负荷77.3%，较前一周减少4.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.7%，联碱厂家加权平均开工60.5%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为75-76万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加28.7%，同比下降36.4%。其中重碱库存37-38万吨。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握2800一线新的卖保机会。

尿素   【行情复盘】
周三尿素期货盘面大幅上扬，主力01合约涨4.4%收于2323元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内尿素行情小幅反弹，山西、安徽、河南、河北等市场上调10-50元/吨。前期市场价格持续下行，使得下游部分客户逐渐抄底买入，厂家成交订单陆续增加，商谈重心逐渐上移。但下游拿货心态依旧谨慎为主，场内询盘增加，但实际成交也多小单为主，成交放量未有听闻。目前供应方面日产在15万吨附近，国内厂家库存也多处于较高水平，下游拿货方多淡储、工业刚需客户为主，实际拿货量有限，供应宽松需求偏弱的情况下，价格持续上行空间有限，短时场内氛围或将观望为主。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，保供稳价措施效果显著，生产企业库存持续大幅回升不利于现货价格走强。生产企业高库存态势下近月合约宜持续空配，但远月合约向好态势已经形成。基于春耕需求预期及国内供需态势稳定后出口方面的松动可能，套利方面1-5反套可继续持有。

豆粕   【行情复盘】 周三夜盘国内豆粕价格有所下行，截止收盘主力合约M01报收于3230，跌21，跌幅0.65%，持仓80.4万手，减仓2.37万手。现货方面，今日油厂豆粕报价稳中小涨，其中沿海区域油厂主流报价在3350-3460元/吨；广东3380涨10，江苏3350平，山东3410平，天津3460平。
【重要资讯】
分析机构Safras & Mercado的一项调查显示，截至11月19日，巴西2021/22年度大豆播种进度为84.2%，高于一周前的77.6%。去年同期的播种进度为74.1%，五年同期均值为77.2%。在马托格罗索州，播种面积已达到99%，过去五年均值为96.4%。在南马托格罗索州，种植率达到99%，而历史均值为95%。在帕拉纳州，大豆播种进度为97%，高于94.2%的平均水平。
【交易策略】
周三国内豆粕价格略有增长，整体仍保持震荡上行的走势。豆粕价格的上涨主要受到两方面因素影响，一是国内豆粕库存继续缩小，截至2021年11月19日（第46周），全国豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%；二是国内油粕比价处于历史高位，在油脂价格上行乏力的情况下，市场开始做缩油粕比价。但是预计蛋白价格难以有大的上升空单，目前南美大豆至今种植进度保持良好，同时主产区降雨一直处于较好的水平，这使得美豆价格上行的高度有限，美豆主力合约在触及1290美分/蒲式耳后开始回落。随着年底大豆到港量的增加，国内豆粕供应将出现增长，同时还将面临节前生猪大量出栏带来的下游蛋白消费需求下行，建议蛋白交易仍以观望为主。

油脂   【行情复盘】
周三夜盘国内植物油价格继续上行，主力P2201合约报收9732点，上涨148点或1.54%；Y2201合约报收9574点，上涨106点或1.12%；OI2201合约报收12700点，上涨90点或0.71%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10240元/吨-10300元/吨，较上一交易日上午盘面下跌130元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格大幅跌落，当地市场主流棕榈油报价10020元/吨-10080元/吨，较上一交易日上午盘面重挫350元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+450左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12760元/吨-12820元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
印尼能源矿产资源部可再生资源司司长达丹·库斯迪亚纳本周表示，政府计划明年进行B40生物柴油的道路测试，以确保B40配方适用于燃料掺混。今年印尼生物柴油消费量可能比920万千升的目标高出10万千升。截至11月9日，印度尼西亚已消耗了766万千升生物柴油。政府仍在计算2022年的生物柴油消费目标。
【交易策略】
周三国内植物油价格再度上行，此前受棕榈油价格下跌的影响国内整体植物油价格出现了较大的回落。棕榈油价格的走弱，主要受到了原油价格下行的影响，由于美国主导部分石油消费国集体释放原油储备，市场担忧相关举措可能会拉动原油价格继续下行，进而对植物油市场带来冲击。在棕榈油价格处于年度高点的情况下，避险情绪的增加使得多头选择在高位平仓获利了结。然而周二美国宣布将释放5000万桶战略石油储备之后，原油价格不降反升，市场认为短期的原油储备释放不能解决根本性的供给不足，还有可能遭到OPEC+的相关反制。在原油价格大幅回升的状况下，国内植物油价格也再度走高。国内植物油基本面目前并没有发生大的改变，四季度供需收紧是推高油脂价格的核心因素，而马来棕榈油11月良好的出口数据也将继续支撑短期内的价格走势，建议继续持有菜油2201的多单合约。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约周三小幅震荡，收涨0.21%至8488元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳偏弱运行。产区走货量冷清，销区市场购销速度缓慢，老百姓出货意愿低，产区贸易商收购困难，市场接受能力偏低，部分贸易商存在倒挂显现，部分产区贸易商处于停滞状态。部分油厂收购量增多，但下普遍调收购价格。辽宁308通货米报价4.00-4.15元/斤，扒拉颗通货米4.30元/斤，吉林308通货米报价4.1-4.20元/斤，实际成交多以质论价。河南产区方面，市场成交氛围冷清，南阳麦茬花生通货米4.35元/斤，驻马店麦茬米通货报价4.35元/斤。由于产地大花生上货量偏低，需求量要比白沙理想，报价维持稳定。开封尉氏大花生报价4.55元/斤。山东产区走货一般，老板姓普遍习惯性囤货，存在一定惜售心理，临沂莒南地区白沙报价4.3-4.4元/斤，青岛平度祝沟地区传统米通货米报价4.6-4.8元/斤，大花生价格维持平稳运行。
【重要资讯】
周三油厂到货情况：据卓创资讯油厂到货量整体减少。临沂本地油厂价格下滑后到货减少，兴泉油脂今日早间到货150吨，金胜粮油约200-300吨。玉皇粮油到货300吨左右。费县中粮今日到十多车，大小车均有。开封龙大今日到货16车，大车为主。兖州嘉里7车，盘锦益海今日到货十几车。阜新鲁花到货30车，多为大车。莱阳鲁花到货8车，包括个别复检。新沂鲁花今日约4车。正阳鲁花供货商普遍观望。
【交易策略】
东北区域降雪使得部分产区交通受阻，河南山东农户因本年度种植成本上升明显惜售情绪依旧较强，低价不认卖，目前价格贸易商收粮困难。进口花生塞内米已基本结束，苏丹米少量到港，明年2月底前供应以国产花生为主。需求端，鲁花、中粮等大型油厂陆续入市收购，25日正阳鲁花开始收购，上周油厂卸货量环比增加52.78%，油厂挂牌收购价格虽偏低，但是入市收购油厂数量的增加对现货市场起到一定托底的作用，目前为产业链上中游的博弈阶段。批发市场和贸易商原料库存并不高，有一定的备货需求。前期终端对于小包装油备货好转，花生油批发价格近期出现上涨，减轻花生油厂花生油库存压力，对花生价格略有提振作用。季节性上，花生油是以家庭消费为主的小包装油脂，后续将逐步步入花生和花生油消费旺季。相关品种方面，12月开始油脂逐步步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有继续好转可能。综上，大宗油脂回调及临沂部分地方油厂小幅下调花生收购价格使得盘面运行趋势趋弱，但油厂下调价格后到货减少反应农户惜售心理犹存，入市收购油厂数量增多，花生油消费有好转预期，期价也难以看到大幅下行空间，预计期价仍以底部震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜呈震荡走势，收跌16点或0.58%至2748元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格持稳为主，江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对稳定，当地市场主流国产加籽粕报价2770元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+10；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。
【重要资讯】
加拿大农业暨农业食品部（AAFC）本周发布11月份供需月报，本月报告最重要的调整是将加拿大油菜籽出口预期值下调100万吨，至550万吨，这也是2006/07年度以来或者15年来最低出口量；同时将国内油菜籽压榨预期值上调100万吨，至850万吨。因此油菜籽期末库存数据维持不变，仍为50万吨，相当于全年用量的3.5%。这一调整和市场预期相符。
【交易策略】
加拿大国内菜籽榨利良好，叠加同比减产34%导致供应趋紧，AAFC 11月加拿大菜籽供需月报将菜籽出口环比上月预测下调100万吨至55万吨，为近15年最低出口量；国内压榨量上调100万吨至850万吨，期末库存仍为较为紧张的50万吨不变，报告与市场预期相符。加拿大农业部是在在洪水导致温哥华港口谷物运输中断之前做出的上述预测，本年度加拿大菜籽出口数量可能较预估更少，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损702元/吨，因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑近期菜粕期价的主导因素。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，上周菜粕提货量2.01万吨，略小于前一周的2.43万吨，且目前豆菜粕价差较小，使菜粕在饲料中添加的性价比降低，利空菜粕的替代需求。综上，目前菜粕处于供需两淡，持续上涨的进口菜籽到港成本和进口菜籽榨利修复预期使得近期菜粕成本端存在一定支撑，菜粕期价呈现偏强态势运行，但继续反弹空间预计受限，操作上前期多单部分止盈后轻仓持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅0.8%；CBOT 玉米主力合约周三收跌0.57%；
现货市场：周三玉米现货价格小幅回落。锦州新粮集港报价2610-2620元/吨，较周二下降20-30元/吨；广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2930元/吨，较周二降价10-20元/吨；黑龙江深加工主流收购2380-2450元/吨，吉林深加工主流收购2370-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2770-2920元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2510-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据美国农业部的作物周报显示，截至11月21日，美国玉米收割工作完成了95%，一周前为91%，上年同期为97%，五年平均进度为92%。
（2）据中国海关数据显示，10月份中国的玉米进口量降至130.3万吨，低于9月份的350万吨。
（3）咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西首季玉米播种工作完成了91%，与上年同期相一致。由于天气干燥，巴西南部的玉米作物单产潜力下降。
（4）市场点评：外盘市场来看，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力，不过现货价格表现偏强，同时美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑，整体延续高位震荡偏强波动。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，深加工企业新一轮补库将继续提振现货情绪。
【交易策略】
玉米01合约或进入支撑区间，操作方面建议前期多单谨慎持有。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，涨幅1.11%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3420元/吨，较周二下跌60元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3500元/吨，较周二下跌100元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3630元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3660元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月11日-11月17日）全国玉米加工总量为60.21万吨，较前一周玉米用量增加5.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.33万吨，较前一周产量增加3.28万吨。开机率为64.61%；较前一周上调6.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量64.6万吨，较前一周增加4.0万吨，增幅6.52%；月环比增幅12.55%；年同比增幅3.69%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率继续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
现货市场偏紧局面缓解，现货价格的回落施压期价，短期淀粉期价或有回调，操作方面建议多单部分减仓。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：24日夜盘沪胶震荡整理。RU2201合约最高见15535元，微涨0.36%。NR2201合约最高见12325元，上涨1.37%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2021年11月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.08万吨，环比缩减5.1%，跌幅有所扩大并且处于高位。11月15-21日期间，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率4.92%，环比增加0.06个百分点，入库低于市场预期，出库率10.09%，环比缩减0.45个百分点，微幅缩减但是依旧处于高位水平，下游采购积极性高于市场预期。
【交易策略】
沪胶周三强势整理，可能尝试再次上冲。以往9月-来年2月是现货逐渐累库阶段，供应端情况仍是胶价的主要影响因素。目前青岛现货去库存形势还在持续，供应端利多是近期主要的上涨动力。上周五RU陈胶仓单被注销，近日仓单库存自低位回升，自2019年起同期仓单持续创新低的局面已经结束。关注未来两个月仓单变化的指引，如果很快能够稳定在20万吨上方，则RU并无明显的短缺问题。关注能否成功挑战10月高点的重要阻力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月24日夜盘白糖期货继续走弱。SR2201合约最低见5971元，稍跌0.53%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
广西糖厂开榨高峰即将到来，供应压力会逐渐增加，广西、云南等产区天气情况是重要影响题材。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。如果不出现意外情况，国际糖价也缺乏上升空间。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】

11月24日，郑棉主力合约涨0.86%，报21770。棉纱主力合约涨0.03%，报29470。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。

【重要资讯】

据交易市场，截至23日新疆皮棉累计加工总量306.99万吨，同比减7%。其中自治区减5%，兵团减10%。当日增量6.38万吨。

国内棉花现货企业报价跌50-100元。期货下跌，点价批量成交。现货市场棉企销售积极性较高，资源充裕，部分调低报价，基差及固定价资源可选性较多。

棉纱市场持稳，成交平平，局部走货稍好。纱厂订单一般，下游、贸易商采购均不佳。最近纱厂以去库存为主，基本在30天左右。预计短时间内市场不会有大的变动。

【交易策略】

棉花短期震荡偏弱，棉花可在21000附近做空05合约。

期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘收于5282元/吨，上涨54元/吨。
现货市场：针叶浆现货价格随市提涨50-150元/吨，下游纸厂前期低价适当补库，观望者居多。新一轮俄浆报平。南方松5000-5150元/吨，银星5200-5250元/吨，凯利普5400元/吨，北木5500元/吨。
【重要资讯】
生活用纸仍有走弱。终端渠道近日表现平平，下游加工厂自身订单不足，加之原纸价格重心有下移态势，其观望情绪较浓，采购多延续刚需模式；纸企方面，心态略显不一，但仍有部分厂家有意优先出货，目前局部市场成交仍略显偏乱。
白卡纸走势偏稳，主要受供应偏紧支撑，华南略有松动。国内需求平平，市场出货不快，但贸易商库存不大，部分货源仍显紧张，多维持稳价观望，实际成交存一定商谈空间。华南地区部分成交明稳暗降，业者后市预期不积极。
双胶纸震荡偏弱。规模纸厂报盘持稳。下游经销商交投有限，市场僵持态势仍存，多显谨慎，社会订单清淡，需求面难有明显利好支撑。
【交易策略】
纸浆现货跟随盘面上涨，目前报价正在5200元附近，纸厂采购情况一般，俄针12月报720美元，折算进口价5200元/吨，盘面已升水。成品纸近期大厂持续涨价，APP及其他部分厂家计划12月将文化纸和白卡纸上调200元/吨。但生活用纸表现一般，局部走弱。纸厂开机率低位反弹，带动纸浆需求回暖，但国内库存变化不大，上期所仓单维持高位，针叶浆进口量环比下降，维持低位，加拿大BC省暴雨引发洪涝，影响当地港口及运输，市场担心加拿大纸浆出口下降，支撑国内浆价，但俄针报盘未变，显示外盘市场谨慎，后续要关注加针报价是否上调。短期来看，规模纸厂继续涨价，同时漂针浆进口量存在下降风险，导致短期浆价存在支撑，盘面价格较进口价继续提升，压力加大，仍建议逢高空配操作，短期技术上再次呈现多头趋势，可暂时观望，等待后续走弱后入场。

生猪   【行情复盘】
11月24日，生猪期货LH2201高开高走，开盘于16390，收于16560，较上个交易日上涨1.38%。成交量18666手（+1090），持仓量40306（-906）手。
【重要资讯】
11月24日，全国外三元生猪出栏均价18.04元/公斤，较昨日价格小幅上涨0.5%，较上周上涨2.68%；15公斤外三元仔猪价格23.49元/公斤，较前一交易日上涨0.56%，较前一周上涨9.1%。
【交易策略】
周三北方市场价格稳多涨少，集团场按计划出栏，散户出栏积极性一般，屠企宰量无明显波动，短时供需博弈现象仍存，预计今日市场盘整为主。
南方市场价格稳中上行，天气转冷后市场腌腊及灌肠零星进行，但白条走货略有压力，上游大肥供应紧俏，短期市场胶着现象或延续。
生猪2201合约从9月份开始触底反弹，反弹力度一般，短期来看，市场底部已经确认，前期19200的重要支撑位如今变为压力位，目前15000附近有较强的支撑。预计后期价格走势将在15000-19000温和震荡，暂以波段操作、高抛低吸为主。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三震荡整理，收于8096元/吨，涨幅为0.92%；
现货价格：山东栖霞大柳家80#以上一二级果农货报价为 3元/斤，较周二持平；陕西白水70#起步果农货报价为 2.3-2.6元/斤，较周二持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，较前一周下降1万吨，低于去年同期的1142万吨，其中山东地区库存为321万吨，去年同期为419万吨，陕西地区为268万吨，去年同期为323万吨。
（2）2021年10月鲜苹果出口环比增加，本月出口量约为11.38万吨，环比增加11.44%，同比减少2.55%。
（3）2021年10月鲜苹果进口量0.19万吨，环比降低74.32%，同比减少24.44%。
（4）市场点评：近期期价呈现高位震荡走势，现货热情下滑，给期价带来一定的压力，不过库存数据低于预期，依然为期价提供支撑。卓创咨讯新一周的库存数据显示，截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，相比前一周的911.03万吨微幅下滑，远远低于市场之前预期的930-950万吨，目前入库基本结束，也意味着最终入库量也基本是这个水平，入库量最终兑现低于市场预期，对盘面形成提振，不过消息过后，持续拉动力量减弱，短期市场分歧较大，期价进入高位震荡。
【交易策略】
    短期期价或高位震荡，操作方面建议观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周三延续高位回调态势，05合约收跌1.42%至17000元/吨。
现货市场：周三红枣产区价格以稳为主，销区价格小幅松动。目前产区统货价格8-9元/公斤。销区河北一级灰枣现货价格11000-12500元/吨，低端价格有所回落。
【重要资讯】
11月24日仓单预报+仓单数量14688张，环比昨日增加82张；注册仓单数量5345张，环比昨日增加188张。与此相比上一年度注册仓单最大值为1945张。由于期现套利空间丰厚，仓单数量预计延续增加态势。
【交易策略】
产区红枣下树阶段，枣农受减产和种植成本上涨惜售情绪较强，叠加期现公司采购统货制作仓单以及产业端的补库采购，产区新季红枣统货价格前期呈现走强态势，近一周以稳为主，短期仍需关注产业链上中游对于统货价格的博弈.近两日骏枣也进入下树期，主流价格在6元/公斤，性价比优势较为明显，部分产业端由于灰枣价格高企担心后期销售利润微薄，目前转为采购骏枣。销区新季红枣到货量逐渐增加，沧州市场新季红枣价格有所回落，目前主流成交价格在11000-12500元/吨，终端面对高价以随买随卖为主，无大量囤货意愿。新季品质较好，商品率预估在85-95%，目前期货盘面仍大幅升水与仓单成本和现货价格，套保交割利润较为丰厚，产业端可结合现货头寸在盘面分批锁定超越现货市场的超额利润。1-5价差可超额覆盖仓储及资金利息费用，正套有一定利润空间，但注意需结合可申请套保头寸情况。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约周三震荡整理，收于4542元/500千克，跌幅0.15%；
现货市场：周三主产区鸡蛋均价4.74元/斤，较周二均价持平；主销区鸡蛋均价5.00元/斤，较周二均价上涨0.02元/斤。
【重要资讯】
1、供应方面:上周东北地区交通状况逐渐好转，因此淘汰鸡出栏量明显增加，河北地区计划外淘鸡减少，出栏量小幅降低，其他省份出栏量波动不大。目前多数地区养殖单位补栏积极性较前期下滑，对鸡苗、青年鸡需求均一般。
2、需求方面: 市场需求稳定，销区销量稍增。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7645.40 吨，环比增幅 0.18%，同比增幅1.81%。
3、库存方面: 上周生产、流通环节库存天数较上周均增，平均库存天数分别为 1.26 天、0.94 天，环比增幅分别为 3.28%、13.25%。
4、行情点评：近期多地走货减缓，蛋价震荡偏弱，终端采购积极性一般，或对现货价格形成一定的压制。中期来看，在产蛋鸡存栏量低于往年同期，供应相对收缩对鸡蛋价格形成一定支撑，需求端1月份存在春节的消费刺激，叠加蔬菜以及生猪价格上扬提振，因此目前对1月鸡蛋供需维持边际改善预期，对于01合约维持震荡偏强判断。
【交易策略】
01合约下方仍有支撑，依然建议逢低做多思路为主。

重要事项:

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