贵金属 【行情复盘】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，引发了市场对联储加速收紧预期和加息提前预期，美元指数大和美债收益率维持高位，贵金属承压破位连续下跌。日内美元指数和美债收益率高位震荡，贵金属连续下跌后有企稳迹象，伦敦金现围绕1790美元/盎司震荡调整，整体在 1787-1797美元/盎司区间偏强运行；现货白银失守24美元/盎司关口后维持弱势，日内围绕23.6美元/盎司的60日均线震荡调整，整体在23.45-23.69美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内维持弱势，跌幅略有收窄，沪金跌1.34%至369.76元/克；沪银跌3.03%至4863元/千克，结算价为4849元/千克。
【重要资讯】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，随后提名将提交参议院进行确认；此外，拜登表示，在未来几周内将提名美联储理事会的其他成员，包括负责监管的副主席。②虽然欧洲疫情再度反弹，四轮疫情冲击经济，增加量化宽松的必要性；但是欧洲央行管委诺特依然表示，不认为防疫封锁措施会令欧洲央行的减码发生改变，预计欧洲央行将在2022年后开始加息。③截至11月10日至11月16日当周，黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，引发市场对联储可能再度提前收紧货币政策预期，贵金属破位下跌，黄金连续跌破1833和1800美元/盎司关口，受1790支撑，白银一度跌破23.6的60日均线，23美元/盎司是核心支撑。然而美欧英等央行鸽派的加息政策未改，高通胀尚未改变，贵金属的整体趋势暂未发生明显变化；市场关于美联储加息预期提前，但是并没有得到美联储官员的确认，暂无实质性的进展，一旦利空出尽，贵金属则会企稳回升；企稳逢低做多依然是核心思路。1833再度转为阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金破位下跌，下方支撑365元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，核心阻力位为392-397元/克区间。
短期，贵金属破位下跌，黄金受1790支撑，1833再度转为第一阻力位；沪金破位下跌，下方支撑365元/克，上方第一压力位为378元/克。白银高位回落亦逐步迎来买入机会，下方继续关注23.6的60日均线，上方阻力位变为24.33的20日均线（5000元/千克），然后关注25.394美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）压力位。短期走弱亦不建议继续做空，仍建议企稳逢低做多，风险厌恶者可暂时观望行情，企稳则做多。
年内剩余时间来看，正如我们所预期，若美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能， 短期1780美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（365元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，跌破20日均线后，23.622的60日均线（4870元/千克）为强支撑位，跌至23美元/盎司（4750）下方可能性相对较小。贵金属高位回落，暂不改年内贵金属行情震荡走强趋势，若因加息预期回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
11月24日，沪铜震荡偏强，截至日间收盘，主力合约CU2201合约收于71220元/吨，涨0.35%。现货方面，今日长江有色网1#铜均价72010元/吨，较上一交易日跌670元/吨。今日仓单报价95-115美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单报价88-102美元/吨，均价较前一交易日下调1.5美元/吨，QP12月，报价参考12月中上旬到港货源。LME 0-3升水94.5美元/吨，对12合约进口亏损500元/吨附近。
【重要资讯】
1、11月24日，生态环境部就《关于进一步加强重金属污染防控的意见(征求意见稿)》公开征求意见。管控的重点行业包括铜、铅锌等重有色金属矿(含伴生矿)采选业、重有色金属冶炼业、铅蓄电池制造业、电镀行业、化学原料及化学制品制造业、皮革鞣制加工业等六个行业。《意见》指出，应依法依规淘汰涉重金属落后产能和化解过剩产能。有条件的地区可制定实施标准更高的落后产能淘汰政策等。
2、周二，秘鲁Chumbivilcas省的居民封锁了五矿国际（MMG）的Las Bambas铜矿使用的一条主要道路，因为围绕矿山相关的工作招聘存在持续纠纷。遭到抗议者封锁的部分道路穿过Chumbivilcas省，当地居民声称LasBambas没有履行其承诺。铜矿表示，Chumbivilcas领导人和Las Bambas的代表定于周三会面，试图找到解决方案。
3、据报道，印度尼西亚总统Joko Widodo在央行年度会议上表示，印尼或将在2024年停止锡出口，总统还重申，可能会在2022年停止铝土矿出口，并在 2023 年停止铜矿出口。
【操作建议】
近期铜市受锌价大涨提振，同时能源、黑色系强势反弹进一步强化多头信心。从基本面看，年末国内能耗双控压力仍强，尤其是内蒙甘肃等地限电至明年，供应压力仍存，而下游因三季度央行工作报告释放货币政策边际放松的信号，地产基建等需求有望触底反弹。另外随着多地库存铜运输至往上海，华东地区现货升水大幅回落，但全国总体库存仍偏紧缺。预计短缺预期下铜价料震荡偏强运行，区间70000元/吨-73000元/吨，期货建议区间内高抛低吸，期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。

锌
【行情复盘】
11月24日，沪锌震荡偏强，ZN2201收于23755元/吨，涨0.59%。现货方面，上海0#锌主流成交于23580~23630元/吨，双燕成交于23610~23670元/吨；0#锌普通对2112合约报升水20~50元/吨，双燕对2112合约报升水60~80元/吨；1#锌主流成交于23510~23560元/吨。
【重要资讯】
1、11月24日，生态环境部就《关于进一步加强重金属污染防控的意见(征求意见稿)》公开征求意见。管控的重点行业包括铜、铅锌等重有色金属矿(含伴生矿)采选业、重有色金属冶炼业、铅蓄电池制造业、电镀行业、化学原料及化学制品制造业、皮革鞣制加工业等六个行业。《意见》指出，应依法依规淘汰涉重金属落后产能和化解过剩产能。有条件的地区可制定实施标准更高的落后产能淘汰政策等。
2、爱尔兰boliden的TARA锌矿因为水灾停产，停产持续时间未定。据了解该矿产能13万吨/年，占比全球1%。
3、New Century 2021年3季度锌精矿产量为2.89万吨，同比减少14.06％,环比减少8.95％。主要是由于球磨机出现故障导致影响生产。
【操作建议】
继嘉能可旗下冶炼厂减产点燃锌市多头，今日爱尔兰tara矿停产的消息进一步助推多头情绪。实际上，前期大幅下挫已经脱离了锌市基本面，欧洲能源短缺并未缓解，欧洲电费仍高位盘旋、欧洲碳排放权（EUA）更是屡创新高，以当前能源价格计算锌价已经跌破欧洲冶炼企业的成本线，减产已然是当地企业不可避免的选择。目前嘉能可在欧洲的冶炼产能约在80万吨附近，占全球冶炼产能的5%，而欧洲总体冶炼产能占全球的18%左右，此轮成本推动的减产对市场的冲击不言而喻。本轮锌价上涨的推动力取决欧洲能源危机是否得以解决，而据我们研究后者的影响可能是偏中长期的：一方面是全球能源转型初期，绿色能源的建设增量不及弃碳造成的减量，产生了能源供需错配；另一方面则是气候异常导致风电、水电发电量远不及预期，进一步加剧了能源的紧缺程度。未来在能源价格高位难下的背景下，锌价重心进一步抬升的趋势将逐步确立。建议期货多单继续持有，期权卖出看跌期权以赚取权利金。

铝 【行情复盘】11月24日，沪铝主力合约AL2201平开高走，全天震荡偏强，报收于19250元/吨，环比上涨0.6%。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-50元/吨。
【重要资讯】供给方面，据中国海关总署，中国2021年10月原铝进口量13.99万吨， 2021年10月原铝进口量环比增长45.59%，同比增长25.29%。库存方面，11月22日，SMM统计国内电解铝社会库存102.4万吨，较前一周四下降1.4万吨，南海、巩义地区贡献主要降幅，主因当地出库力度尚可；无锡地区累库延续。11月22日，SMM统计国内铝锭周出库量为16.38万吨，较前一周增加1.31万吨，同比增加3.83万吨。下游方面，据海关数据发布，2021年10月中国铝型材出口量为7.44万吨，环比下降8%，同比下降4%。中国2021年10月原铝进口量13.99万吨， 2021年10月原铝进口量环比增长45.59%，同比增长25.29%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。近期限电情况有所好转，下游加工行业的开工环比有所上升。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。操作上建议多单谨慎续持，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移。

锡 【行情复盘】
周二美元指数在96.5附近窄幅震荡，有色涨跌互现，锡价高位小幅回落，沪锡2112合约收于287800元/吨，下跌1.11%。周二SMM 1#锡均价298000元/吨，持平前一交易日。现货升水收窄，但仍处于高位。
【重要资讯】
印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料的出口，可能在2024年停止锡出口。
据SMM调研，截止11月19日，上海广东两地锡锭社会库存共3125吨，较12日增加3吨。
10月我国锡矿砂及精矿进口19835吨，环比增加28.09%，同比增加79.83%；1-10月累计进口159144吨，累计同比增长27.88%。
【交易策略】
当前锡市多空因素交织，10月锡精矿进口大幅增长，缅甸贡献主要增量，但当前疫情反复导致口岸关闭，料影响11月出口运输。广西矿原料紧张，炼厂预计11月精炼锡产量环比走低。库存回升，但绝对水平处于低位。现货升水有所回落，但仍处于高位。高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制，锡焊料企业开工率10月小幅下滑，11月未见改善。欧洲疫情加重，美国持续高通胀，鲍威尔连任在望，市场预期美联储将加快货币政策收紧步伐，美元指数料震荡走高，有色仍将承压。短期锡价处于高位，多空因素交织，市场分歧显现，料维持宽幅震荡。长期来看，锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市呈现供弱需强局面，锡价料维持强势运行状态。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于153430涨1.42%。偏强运行。
【重要资讯】美元指数高位整理，升势暂缓。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口，但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产，因此即便实现也需要年份来逐步实现，对短期影响来说有情绪提振，可能已经在被逐步消化，后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石），并会在未来停止其它原矿石出口。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货需求依然较淡，镍豆升水坚挺，俄镍升水回落，金川镍升水依然坚挺。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1455元/镍点。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。LME现货镍外盘库存下降，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，稳定。不锈钢现货继续有所下滑，最新现货库存显示上升，供强需弱。
【交易策略】LME镍价注意20700美元附近压力位表现。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍注意155000一线。短期注意宏观因素变化，美元指数偏强，有色或继续受到影响，但基于通胀预期的支持又有利于需求向。镍短线仍显偏强，15万元上方多单持有，但若上冲乏力注意多单止盈。

铅 【行情复盘】
美元在96.5附近窄幅震荡，有色涨跌互现，铅价三连涨，Pb2112合约收于15250元/吨，上涨2.11%。上海1#铅主流成交于15000-15100元/吨，均价15050元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。
【重要资讯】
Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。
11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。
据SMM调研，11月13日-19日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，较上周基本继续持平。原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.69%，环比下降0.07%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上周上升2.85%。
【操作建议】
铅价连续走高，主因国内库存持续走低，市场对去库放缓预期修正。另外，河南启动重污染天气橙色预警，限产忧虑提振铅价。具体来看，原生铅冶炼厂陆续结束检修，再生铅炼厂新投扩建产能集中投产释放产量，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，周度开工率环比回升，供给增多，SMM预计11月电解铅产量增加近万吨至25.49万吨。需求方面，铅蓄电池开工率基本持稳，整体表现尚可。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，随着原生及再生铅供应增多，市场预期去库将放缓甚至转向小幅累库，但库存数据显示去库依旧，且未见减速，提振铅价。Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。另外，美国持续高通胀，鲍威尔连任在望，市场预期美联储将加快货币政策收紧步伐，且欧洲疫情加重，美元料延续强势行情，对有色形成压制。技术上铅价处于宽幅震荡走势，关注上方压力15200附近表现，若突破则看向15500。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于18145涨3.63%，反弹回升依然显著。
【重要资讯】不锈钢现货部分探涨。24日无锡市场300系冷轧不锈钢价格部分探涨，304四尺切边基价张浦19600，稳；太钢天管18850，稳；酒钢18900，稳；四尺毛边基价甬金18500，稳；北港新材料、德龙、宏旺18150，均涨100；316L四尺切边基价太钢、张浦28200，稳。11月24日青山304不锈钢12月期货开盘，较11月22日上涨100元。青山宏旺12月期货指导价：304四尺冷轧18300（0.55及以上），304四尺冷轧薄料18600（0.28—0.50）报量待批。304热轧期货指导价格18100元/吨，12月期货，报量待批。不锈钢厂寻求上游原料压价，废不锈钢价格下调，后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单3098，降0。镍生铁报价降至1455元/镍点。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存显著回升，需求端压力依然较强。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢继续回升，仓单回落，近月显著偏强，随着期货反弹，基差转负，不锈钢主力2201在18000站上意愿显现，基差修复，期货升水。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反弹，阶段缓解不锈钢带跌压力，不锈钢向上波动还需看现货上涨后成交变化，若需求不利仍难有太强持续性。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内收于4502元/吨，上涨187元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日上涨60-100，河钢敬业报价4630-4690、鑫达4600-4640，市场反馈投机需求有增加，但是目前库存有限，故整体出货比前几日好。上海地区价格较昨日上涨20-30，中天4740-4770、永钢4740-4770、三线4630-4750，商家反馈整体成交一般，刚需为主，投机很少。
【重要资讯】
经草根调查和市场研究，CME预估2021年11月挖掘机（含出口）销量20000台左右，同比增速-37.96%左右，降幅进一步扩大。
唐山市为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，市重污染天气应对指挥部决定，自2021年11月24日15时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
2021年10月，全球64个纳入世界钢协统计的国家和地区粗钢产量为1.457亿吨，与2020年10月相比下降了10.6%。
Mysteel指出，最近一段时间，原材料价格下降，钢厂利润得到改善，加上市场对下游房地产需求预期有所改善，预计12月份钢厂会开始主动复产。
【交易策略】
钢价继续上涨，依然是对于上周五政策再次回暖后的逻辑延续，由于成材利润过高，导致炉料表现更强一些。现货在近期价格反弹后，成交及情绪相应改善，也支撑了盘面价格。从政策实际影响看，短期见效甚至显著带动钢材需求回升的可能偏低，30城商品房销售面积环比改善不大，房企11月以来在银行间融资量高于10月，但城投及国庆居多，民企融资可能仍受限，因此短期现货需求好转可能更多以价格止跌后，年底一些刚需释放为主，实质性好转尚待观察，可关注华南地区成交。在现货煤焦持续回落后，钢厂即期利润逐步回到偏高的水平，12月之后钢厂或有复产，钢材产量将会增加。整体看，短期市场对政策见底后，钢材需求回暖的预期较强，盘面快速反弹，但01合约后续仍将面临冬储及供应增加的问题，存在回落风险，不建议做多。05合约年底前会持续交易旺季预期，会在政策影响下波动，可以逢低多配，关注回落后的机会，5/10正套逢低操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日黑色系整体大幅上行，原料领涨，热卷2201合约收盘价4599元/吨，涨3.16%。现货市场：今日各地热卷现货价格大幅上涨，上海地区热卷涨90至4770元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel24日调研结果显示:本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3085元/吨，平均钢坯含税成本4048元/吨，周环比下调247元/吨，与11月24日当前普方坯出厂价格4300元/吨相比钢厂平均毛利润252元/吨，周环比上调367元/吨。
2、钢谷网显示，本周热卷社库295.61万吨，较上周减少9.84万吨，下降3.22%；厂库88.96万吨，较上周减少4.14万吨，下降4.45%;产量244.67万吨，较上周增加3.30万吨，上升1.37%。热卷表观需求258.65万吨，环比下降7.11万吨。
【交易策略】原料端价格大幅回升叠加市场对于房地产行业的悲观预期有所修复，导致近期黑色系企稳反弹，但热卷实际供需未有较大变化，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需环比下降，结束了近三周以来的连续增加，目前热卷周度表需同比低于去年35万吨（10%）左右。从供给端来看，热卷产量连续四周回升，目前同比低于去年20万吨（6%）左右，11月下旬后高炉检修增加，热卷产量或将难以持续回升。热卷库存下降速度明显弱于往年，目前总库存同比高于去年24万吨（6%）左右，库存压力较大。中期来看，房地产和制造业下行导致市场对于钢材需求的预期悲观，原料端焦炭价格继续提降，成本支撑下移，在上述两方面因素影响下热卷将继续处于偏弱走势，短期市场对于房地产行业的预期有所企稳，价格跌幅趋缓，盘面有所企稳，但在需求未有明显好转前，反弹或将难以持续，热卷01合约预计将在4700-4200之前震荡运行，在市场对于明年需求预期有所好转的情况下，可关注远月合约逢低买入机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：午后铁矿盘面再度走强，主力合约突破600关口，上涨5.84%收于616.5。
现货市场：受盘面近期反弹提振，日间现货市场挺价意愿进一步增强，各主要进口矿种价格均有不同程度上调，但涨幅不及盘面，基差进一步修复。截止11月24日，青岛港PB粉现货报645元/吨，日环比上涨25元/吨，卡粉报768元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报488元/吨，日环比上涨8元/吨。中品矿溢价再度明显走强。普氏62%Fe指数11月23日报99.5美金，日环比增加4.8美金。
【基本面及重要资讯】
从11月24日起，唐山受弱气压场控制，将出现中至重度污染过程，短期可达严重污染。自11月24日15时起，全市启动重污染天气二级应急响应，解除时间另行通知。当地部分高炉和烧结面临停产。
11月23日，全国主港铁矿石成交115.5万吨，环比增加2.2%。
世界钢协公布数据显示，10月全球粗钢产量为1.46亿吨，同比减少10.6%。
美国11月Markit制造业PMI初值上升至59.1，价格输入分项指数创2007年有记录以来新高。
欧元区11月制造业PMI初值为58.6，预期为57.3，前值为58.3.
淡水河谷预计明年将提高铁矿石产量。
2021年11月15日―11月21日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1259.2万吨，环比增加46.3万吨，库存总量略高于今年的平均水平。
11月15-22日，中国45港到港总量2462.2万吨，环比增加108.1万吨，北方六港到港量环比减少49.5万吨至1127.2万吨。
11月15-22日，澳巴铁矿发运量为2578.3万吨，环比增加422.4万吨，其中澳矿发运量为1819.1万吨，环比增加271.7万吨，发往中国的量为1529.6万吨，环比增加240.1万吨。巴西矿发运量为759.2万吨，环比增加150.7万吨。
日间黑色系延续反弹，炉料端价格强势依旧。铁矿主力合约暂突破600关口，但现货市场上涨幅度仍较为克制。近几日盘面的反弹更多源自前期空单的止盈离场，多单主动入场意愿并不强烈，日间多单已有离场迹象，市场整体看涨一致性并不强烈。从上周五开启的黑色系本轮反弹，由于驱动来自市场对后续地产端用钢需求预期的改善。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。铁矿需求端也出现改善预期，驱动估值短期修复。但后续粗钢生铁产量实际的提产空间仍存疑。《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》近日发布，要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。自11月24日15时起，唐山全市启动重污染天气二级应急响应，解除时间另行通知，当地部分高炉和烧结面临停产。今年北方地区采暖季限产力度将强于往年，对铁水后续提产空间不宜过分乐观。外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，本周澳巴矿发运环比大幅增加，港口库存累库仍将继续，年底有望突破1.6亿吨。从利润角度来看，地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但预期落地为现实仍需时间，考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。即便供给端有约束，成材价格仍不具备趋势性上行基础，对铁矿价格无法形成持续正反馈。
【交易策略】
铁矿自身基本面无明显改善迹象，短期反弹主要受预期驱动，应看作对前期超跌的短期情绪修复，暂不具备趋势性走强的条件。对近月合约继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。

玻璃   【行情复盘】
周三玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨2.07%收于1774元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场整体交投平稳，价格稳定为主。华北基本走稳，沙河部分产销一般，京津唐产销尚可；华南出货较前期略有好转，厂家稳价操作居多；华东市场主流走稳，个别厂报价小幅调整，成交仍存空间，整体产销尚可；华中多数厂家稳价操作，下游适量补货，加之外发，整体交投良好，库存缓降；西南暂稳，个别试探提涨；东北恢复发货，个别厂意向27日对京津冀及山东区域小幅提价；西北咸阳台玻报价上调1元/重量箱，其余暂报稳。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。具体如下： 冷修线： 山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油大幅反弹，主力合约收于513.40 元/桶，涨4.52 %，持仓量增加936手。美国联合其他国家释放战略石油储备，但欧佩克方面表示可能调整增产计划作为应对，盘面短线利空出尽。
【重要资讯】
1、美国白宫发布声明称，美国总统拜登将与印度、日本、韩国和英国一起协同释放战略石油储备。其中，美国（5000万桶）、印（500万桶）、日本（420万桶）、英国（150万桶）石油，韩国方面也同意参与联合释放石油储备，目前合计约7000万桶。
2、高盛：美国禁止石油出口对降低油价产生的作用是适得其反的，
美国的出口禁令将严重扰乱美国和全球石油市场，并可能成为试图降低油价的适得其反的工具。
3、摩根大通：到2022年3月，全球石油需求有望超过2019年的水平，并进一步增强。预计2022年全球石油需求将增加350万桶/日，达到9980万桶/日，比2019年高出280万桶/日，创历史新高。预计布伦特原油价格2022年平均价格为88美元/桶，2023年为82美元/桶，在2022年第三季度某个时候突破90美元/桶。
4、加拿大皇家银行：下周的欧佩克+会议将是决定各国释放石油储备作用的关键。预计欧佩克+极有可能会在下周坚持现有的增产计划，但沙特可能会试图减小增产幅度，原因是考虑到由于欧洲新冠疫情再次爆发和相关限制，导致需求减少。
【交易策略】
原油供应端大国博弈，美国联合日本、印度等国释放战略储备后，接下来市场将关注OPEC+如何应对，此前产油国方面表示将对增产计划进行调整，由于供应端博弈油市波动将继续加剧。盘面上，短线利空情绪出尽，油价大幅反弹，但短线整体反弹动力及幅度预计有限，sc原油关注上方均线附近阻力。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹。主力合约收于2958 元/吨，涨2.03 %，持仓量减少10445 手。
现货市场：今日国内主力炼厂沥青价格持稳，部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3420 元/吨，山东3100 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3115 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅下降，整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.10%，环比变化-0.2 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：本周新一轮冷空气来袭，部分地区将遭遇降雨及降雪天气，北方地区公路项目将进入收尾阶段，终端需求将持续萎缩，而南方需求整体表现一般，市场按需采购为主。整体上，年底前，沥青消费将进一步走弱。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.33万吨，环比变化-3.0%，国内33家主要沥青社会库存为19.48万吨，环比变化-10.5%。
【交易策略】
成本端反弹支撑沥青走势，而沥青供需面表现疲软，对盘面支撑有限，当前在供需面无亮点的情况下，近期关注成本端的驱动，套利方面建议在盘面利润相对高点继续做空。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周三，PTA跟随原油低位反弹，TA2201合约收于4908，涨幅1.78%，减仓6.98万手。
现货市场：基差持稳，11月底货源在01贴水65成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，多国释放原油储备利空落地，油价暂时止跌走稳，但后续能否进一步上涨取决于OPEC+应对措施。PX方面，听闻浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至80%-90%，但考虑到后续下游PTA检修预期较多，需求损失跟进下，PX-NAP整体反弹高度受限，低区间运行不变。此外，考虑到近期石脑油裂解价差大幅走弱，PX整体涨幅弱于原油。
（2）从供应端来看，当前PTA开工率偏高，但12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。目前，PTA开工率回升至81.2%，虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品，近期关注恒力石化3号线重启动作，届时PTA开工率或回升至月内高点。12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划，听闻月底逸盛宁波200万吨/年的PTA装置亦有检修计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。
（3）从需求端来看，终端订单步入空档期，聚酯开工率回升至87%附近，但进一步回升空间受限。周三，受油价上涨刺激影响，聚酯工厂取消优惠，同时听闻主流工厂近期或再度商讨减产保价事宜，下游入市积极采购，长丝产销率达90%，短纤产销率达547%。目前来看，终端至织造端压力由于处于内外订单空档期，整体压力较大，聚酯工厂库存压力亦较大，维持聚酯负荷四季度上限或在88%-89%附近，但近期聚酯大厂是否会联合减产从而带动聚酯开工率下调，仍有待关注。
（4）从库存端来看，11月19日（周五） PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。12月份PTA检修较多，目前预估去库，但去库幅度需关注PTA检修兑现程度及聚酯工厂负荷变动程度而定。
【交易策略】
随着12月份PTA转为去库预期，短期加工费将逐步止跌走稳。成本端考虑到石脑油裂解价差下跌，以及PX-NAP价差回升空间有限，预计成本端跟随原油但整体涨幅会弱于原油。综上，短期PTA期价止跌，但考虑到成本弱于原油同时下游聚酯存在减产风险，预计期价上涨幅度预计有限，关注上方均线压制。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，煤炭偏强下，乙二醇延续反弹走势，EG2201收于5216，涨幅0.73%，减仓5089手。
现货市场：基差持稳，商谈氛围一般，现货升水01合约40-45元/吨，部分5265-5290元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量低点已显现，远期供应存回升预期，但预计兑现缓慢；11-12月进口量或需下调。国产量上，一方面，听闻浙石化80万吨/年的乙二醇装置投产时间进一步延后至12月及以后；另一方面，国内煤化工受生产效益压制，部分有重启意愿，部分推迟重启，新装置虽已产出成品，但考虑到调试时间内，预计煤化工实际增量兑现至少在12月中下旬及以后。进口方面，受控税影响，整体报关进度放缓，因此进口量需适度下调。整体来看，短期暂未见到供应实质回升，但远期预期仍在压制盘面。
（2）从需求端来看，终端订单步入空档期，聚酯开工率回升至87%附近，但进一步回升空间受限。周三，受油价上涨刺激影响，聚酯工厂取消优惠，同时听闻主流工厂近期或再度商讨减产保价事宜，下游入市积极采购，长丝产销率达90%，短纤产销率达547%。目前来看，终端至织造端压力由于处于内外订单空档期，整体压力较大，聚酯工厂库存压力亦较大，维持聚酯负荷四季度上限或在88%-89%附近，但近期聚酯大厂是否会联合减产从而带动聚酯开工率下调，仍有待关注。
（3）从库存端来看，截至11月22日（周一），主港乙二醇库存为56.6万吨（-3.5万吨）。本周到港量在22万吨附近，港口近期拿货速度较慢，预计下周窄幅累库。
【交易策略】
11-12月乙二醇港口预计仍将延续低库存状态，考虑到近期成本端煤、油价格有所企稳，乙二醇进一步下跌不足，短线反弹为主，但考虑到下游目前的需求困境，预计高度始终受限，上调乙二醇压力位至5500。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，原油强势上涨，并有装置检修消息提振，苯乙烯低位反弹。EB2201收于8180（-0.74%）。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，持货商低价惜售。江苏现货8250/8320，12月下旬8230/8280，1月下旬8180/8200。
【重要资讯】
（1）成本端：释放原油战略储备利空兑现，油价反弹；港口累库且华东装置有增产预期，纯苯价格偏弱。成本对苯乙烯支撑一般。（2）供应端：两套装置计划外检修将部分冲抵供应压力，但随着前期检修装置重启和新装置投产，供应增量趋势不变。中海壳牌一期计划12月5-6日重启，但二期装置预期12月初停车检修15-20天；中化泉州45万吨装置计划12月1日停车检修50天。截止11月19日，周度开工率73.09%（+0.17%），广州石化8万吨装置11月16日左右已经重启，华泰盛富45万吨11月21日左右已重启，上海赛科68万吨装置因故障11月19日-22日短停，新浦化学32万吨装置计划本周重启。（3）需求端：下游开工率稳总体回升，PS新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月19日，PS开工率80.41%（+2.28%），EPS开工率52.59%（-2.00%），ABS开工率87.61%（+2.72%）。（4）库存端：截至11月24日华东主港库存8.31（-1.83）万吨，港口到货增加，库存回升。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
检修装置陆续重启并有新装置将投产计划，供应压力增加，苯乙烯价格预计维持弱势，建议EB2201维持偏空思路，关注8000元/吨支撑。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周三，成本反弹，下游需求跟进，短纤期货减仓上涨， PF2201收于6990（+2.52%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，工厂产销354.67%（+294.23%），产销好转，江苏现货价7075（+100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本止跌反弹。PTA供需偏弱，在原油提振下价格反弹；乙二醇供需较好，成本有所企稳，价格震荡反弹。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月19日，直纺涤短开工率83.4%（-1.2%），江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶20万吨21日重启；江阴华宏11月18日重启，洛阳实华15万吨11月12-18日检修，新凤鸣200吨/日新装置中旬出料，厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。（3）需求端，限电放松，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月19日，涤纱开机率为74%（+6.0%），河北晋州地区开工恢复，辛集地区因疫情仍有停车，江苏南通部分企业仍限电，剩余地区开工稳定。涤纱厂原料库存19.0（+2.5）天，短纤价格跌至前低，涤纱厂逢低补货。（4）库存端，工厂库存6.0天（-2.7天），库存回落，部分企业供应偏紧，但随着装置重启，预计库存回升。
【交易策略】
成本近期有所反弹，下游需求跟进，带动短纤价格反弹。但是在供应预期回升和需求无实质性改善的背景下，预计短纤总体趋势仍然偏弱，建议滚动做空，下方关注6700支撑，关注成本走势和装置动态。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油市场大幅上行，FU2201上涨133元/吨，涨幅4.82%，收于2891元/吨，LU2202上涨182元/吨，涨幅5.08%，收于3768元/吨。
现货市场：11月24日，舟山地区高硫燃料油价格512美元/吨，较23日价格持平，舟山地区低硫燃料油价格599美元/吨，较23日上涨1美元/吨，MGO价格735美元/吨，较23日价格持平。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创从市场处获悉，近期国储中心或将投放2021年第二批储备原油，且竞标油种或包括至少100万吨俄罗斯ESPO原油。
2.美国23日宣布，美国能源部将从战略石油储备中释放5000万桶原油，以缓解经济从新冠疫情中复苏时出现的石油供需不匹配问题并降低油价。美国能源部表示，这5000万桶原油最早将于今年12月中下旬开始投放市场，其中1800万桶已得到国会批准将直接销售，另外3200万桶属于短期交换，等到油价平稳后约定于2022年至2024年归还战略石油储备。
【交易策略】
供给端：据贸易商表示，12月抵达的低硫货物套利流入量较低，估计约为150至180万吨，比11月至少减少了50万吨左右水平。
库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际去库，ARA地区库存累库，地区间库存表现有所分化，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。
需求端：发电方面，近期巴基斯坦国家石油公司发布了一项购买招标，询购12月上半月交付的6.5万吨高硫燃料油货物，还未有中标者，市场预计在需求降低的时候，巴基斯坦国家石油公司不会有太大的购买兴趣。由于高硫燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。
综合分析：近期高低硫燃料油供给端变动不大，山东地炼企业开工率窄幅波动，需求端处于季节性淡季，主要矛盾在原油成本端，近期美国，日本，印度等国公布原油储备库存投放计划，公布量较市场预期偏低，市场已充分反应原油储备投放造成的利空影响，战略石油储备永远不会是解决长期供应不足问题的理想工具。原油依然处于强现实环境，使得近月能源价格依然保持韧性。在成本端影响下，燃料油价格在支撑位大幅反弹，近期燃料油价格震荡形态明显，着重关注成本端变化情况，观望为宜。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格偏强运行，L2201合约上涨85元/吨，涨幅0.96%，收于8907元/吨，PP2201合约上涨150元/吨，涨幅1.81%，收于8420元/吨。
现货市场：11月24日，PE价格主要以上涨为主，各大区价格涨50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8950-9400元/吨。11月24日，PP现货价格稳中小涨，幅度在50-100元/吨左右，华北拉丝主流价格在8330-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8380-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8550-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.11月24日，主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日下降3.5万吨，降幅在4.96%，去年同期库存大致在58万吨。
2.据海关总署统计，2021年10月份我国PE进口量106.45万吨，进口量环比下降11.60%，初级形状聚丙烯23.69万吨，环比减少-7.49%。
【交易策略】
供给端：截至11月19日当周，PE企业开工率87.24%，周度环比下降1.32%，PP企业开工率89.02%，周度环比增加1.46%，供给端走势出现分化，11月份开工率较低位明显回升。
需求端：截至11月18日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率60%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度持平，塑编开工率52%，周度提升2%。PP下游需求继续稳定为主，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡，下游回归传统淡季。
库存方面：截至11月24日，石化企业库存67万吨，日内去库，石化厂家上调出厂价，截至11月18日当周，港口周度库存继续边际减少，PE社会库存边际累库，PP社会库存小幅去库。
利润方面：近期塑料上游原材料原油，煤炭及甲醇价格偏强运行，在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感。综合分析：11月份PE/PP开工率回升，需求淡季来临，供需基本面依然维持边际偏弱局面，但由于成本端以及现货价格偏强，预计后市PE/PP价格依然呈现震荡局面，建议维持观望。

液化石油气   【行情复盘】
2021年11月24日，PG01合约低位小幅上涨，截止至收盘，期价收于4729元/吨，期价上涨74元/吨，涨幅1.59%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至11月19日当周，API原油库存较上周增加230.7万桶，汽油库存较上周增加57.6万桶，精炼油库存较上周下降151.1万桶，库欣原油库存较上周增加91.5万桶。库存数据利空，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月22日，12月份沙特CP预期，丙烷772美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨；丁烷727美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷738美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨；丁烷693美元/吨，较前一交易日跌19美元/吨。现货方面：24日现货市暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5718元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至5550元/吨。供应端：上周国内大部分装置运行稳定，除宁夏瑞科新源短暂检修外，暂无新增检修计划。产量下降主要由于上周中后期部分单位降量，另外个别单位产出情况有所波动。卓创资讯数据显示，11月18日当周我国液化石油气平均产量72004吨/日，环比前一周期减少1137吨/日，减少幅度1.56%。需求端：由于成本端下移，烷基化油装置和MTBE装置利润明显好转，开工率有所提升。11月18日当周MTBE装置开工率为47.93%，较上期增加3.62%，烷基化油装置开工率为43.93%，较上期增加3.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月18日卓创统计的数据显示，11月下旬，华南4船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东2船冷冻货到港，合计8.8万吨，短期到港量明显下滑。
【交易策略】
冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货1000元/吨以上，贴水山东工业气亦超过500元/吨，盘面继续下行空间有限，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，当前不宜追空，操作上仍可以逢低轻仓布局01合约多单。

焦煤   【行情复盘】
2021年11月24日，焦煤01低位大幅反弹，截止至收盘，期价收于2149元/吨，期价上涨237元/吨，涨幅12.4%，从盘面走势上看，短期基本止跌企稳。
【重要资讯】
供应端：本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.09%较上期值增0.21%；日均产量58.15万吨降0.08万吨；本周综合开工率小幅增加，主产地煤矿供应相对稳定。国家统计局11月15日发布的最新数据显示，2021年10月份，全国原煤产量35709万吨，同比增长4.0%，日均产量1152万吨，较9月份的1114万吨增加38万吨，为连续第三个月增长。 随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。需求方面：当前焦炭七轮提降已经落地，累计下跌1400元/吨，焦化企业已经出现亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至500车左右，23日三大口岸日均通关车辆回升至600车以上的水平，蒙煤通关继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2064.12万吨，较上期下降9.58万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
短期原煤产量增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，下游采购谨慎。目前盘面仍大幅贴水现货，从基差的角度来看，后期下行空间相对有限，目前市场开始交易冬储补库的预期，叠加大跌之后，技术面有反弹的需要，当前期价整体维持低位宽幅震荡，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
2021年11月24日，焦炭01合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于3050元/吨，期价上涨139元/吨，涨幅4.77%。从盘面走势上看，短期期价有止跌企稳的迹象。
【重要资讯】
目前焦炭七轮提降已基本落地，累计提降1400元/吨。上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-126元/吨，较上期下降92元/吨。供应端：焦化企业亏损进一步加大，生产企业主动检修，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，邯郸、安阳、邢台等地先后发布了重污染天气橙色（Ⅱ级）预警，高炉均出现不同程度限产，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上期下降1.24%，同比下降16.11%。日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月19日当周，焦炭整体库存为588.47万吨，较上周下降5.27万吨。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，目前期价维持底部宽幅震荡，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货涨势相对温和，重心平稳上移，收复至20日均线上方运行，录得四连阳。
【重要资讯】
期货上涨带动国内甲醇现货市场气氛回暖，区域表现有所分化，沿海市场整理运行，内地市场延续探涨走势。西北主产区企业报价暂稳整理运行，内蒙古北线地区商谈2430元/吨，南线地区商谈2380元/吨。近四个月，甲醇行业开工水平不足七成，近期一直处于低位。部分装置仍在停车中，恢复时间待定，甲醇开工率提升速度缓慢，货源供应相对平稳。甲醇厂家签单顺利，整体出货平稳。上游煤炭市场出现企稳迹象，一定程度上提振业者信心。目前下游需求支撑力度偏弱，延续刚需采购。甲醇持货商存在推涨意向，但现货实际成交难以跟进。外盘甲醇报价弱势回落，加拿大甲醇生产商Methanex12月份北美CP价格较上月价格下调15美分/加仑。但与周边区域价差依旧打开，存在部分转出口。甲醇港口库存未如期累积，进口货源对国内市场冲击力度减弱。
【交易策略】
市场利好刺激相对不足，甲醇期价推涨略显乏力，期价突破2750一线压力后，上方空间受限，波段操作为宜。

PVC 【行情复盘】
PVC期货继续测试9000关口压力位，盘面波动幅度较为剧烈，午后出现积极拉涨，最高触及9118。
【重要资讯】
市场参与者心态改善，PVC现货市场气氛有所回暖，各地区主流价格大稳小动，部分区域成交出现好转。尽管PVC期现基差窄幅收敛，目前现货市场依旧处于深度升水状态，基差为475元/吨。上游部分电石价格上涨，成本端有所抬升。电石价格仍有上涨可能，提供一定利好题材。西北主产区企业库存水平不高，部分存在预售顶订单，出厂报价多根据自身情况灵活调整。点价货源暂无明显优势，贸易商信心增强，存在惜售情绪，部分报价小幅调涨。下游市场追涨热情不高，对高价货源仍存在抵触心理，多数保持刚需小单采购。下游制品厂心态谨慎，开工未有明显变动，需求端表现乏力。运费上涨影响下，PVC出口市场转淡。
【交易策略】
装置运行负荷后期仍存在回落预期，成本端企稳，加之社会库存低位波动，PVC期价站稳9000关口后，将进一步测试前高压力位，多单谨慎持有。

动力煤 【行情复盘】11月24日，动力煤主力合约ZC2201高开高走，全天跟随双焦震荡上涨，报收于921元/吨，上涨5.72%。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。 【重要资讯】秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量大量减少。产地方面，近期下游采购需求明显增加，榆林地区在产煤矿整体销售情况较好，矿上拉煤车增多，多家煤矿呈产销平衡状态；截止11月23日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为73.1%，周环比提高0.5个百分点，煤炭供应维持在较高水平，同时，区域内在产煤矿整体出货情况较为稳定，煤炭公路日销量接近190万吨/天。港口方面，产地市场稳中偏强叠加港口存煤结构性问题突出对市场形成支撑，贸易商报价坚挺，但对后市仍较谨慎，顺势出货为主，沿海终端库存达到去年同期水平，日耗同比略有走弱，下游刚需采购为主，高价接货意愿不强，成交一般。进口煤方面，近期国内终端对进口煤的询货热度有所提高，但在市场走势仍存在不确定性的情况下，实际成交并不多，当前印尼煤报价和成交价暂稳运行。 【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多。目前港口坑口价格稳中有涨，销售状况有所升温。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，电厂有进一步补库需求。目前盘面底部有所回升，现货价格有小幅上涨，市场有所企稳，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱   【行情复盘】
周三纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.19%收于2684元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家整体开工负荷有所提升，市场货源供应量增加。终端用户压价意向偏浓，接单积极性不高，近期纯碱厂家出货存一定阻力，整体库存有所回升，部分厂家新单价格灵活调整。
华南地区纯碱市场弱势运行，广东地区轻碱站台自提价格在3100-3350元/吨，低端为贸易商货源，当地玻璃厂重碱实际多执行月底定价，部分期货重碱货源终端价格在3300元/吨左右。华东地区纯碱市场弱势运行，部分贸易商轻碱货源送到安徽地区终端价格2900元/吨左右，重碱主流送到安徽终端价格在3300元/吨左右。
纯碱装置开工率波动，本周将有所回升。上周纯碱厂家加权平均开工负荷77.3%，较前一周减少4.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.7%，联碱厂家加权平均开工60.5%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为75-76万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加28.7%，同比下降36.4%。其中重碱库存37-38万吨。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握2800一线新的卖保机会。

油脂   【行情复盘】
周三国内植物油价格有所回升，主力P2201合约报收9584点，上涨64点或0.67%；Y2201合约报收9468点，上涨100点或1.07%；OI2201合约报收12610点，上涨183点或1.47%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10240元/吨-10300元/吨，较上一交易日上午盘面下跌130元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格大幅跌落，当地市场主流棕榈油报价10020元/吨-10080元/吨，较上一交易日上午盘面重挫350元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+450左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12760元/吨-12820元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
印尼能源矿产资源部可再生资源司司长达丹·库斯迪亚纳本周表示，政府计划明年进行B40生物柴油的道路测试，以确保B40配方适用于燃料掺混。今年印尼生物柴油消费量可能比920万千升的目标高出10万千升。截至11月9日，印度尼西亚已消耗了766万千升生物柴油。政府仍在计算2022年的生物柴油消费目标。
【交易策略】
周三国内植物油价格再度上行，此前受棕榈油价格下跌的影响国内整体植物油价格出现了较大的回落。棕榈油价格的走弱，主要受到了原油价格下行的影响，由于美国主导部分石油消费国集体释放原油储备，市场担忧相关举措可能会拉动原油价格继续下行，进而对植物油市场带来冲击。在棕榈油价格处于年度高点的情况下，避险情绪的增加使得多头选择在高位平仓获利了结。然而周二美国宣布将释放5000万桶战略石油储备之后，原油价格不降反升，市场认为短期的原油储备释放不能解决根本性的供给不足，还有可能遭到OPEC+的相关反制。在原油价格大幅回升的状况下，国内植物油价格也再度走高。国内植物油基本面目前并没有发生大的改变，四季度供需收紧是推高油脂价格的核心因素，而马来棕榈油11月良好的出口数据也将继续支撑短期内的价格走势，建议继续持有菜油2201的多单合约。

豆粕  【行情复盘】 周三国内豆粕价格震荡收涨，截止收盘主力合约M01报收于3251，涨24，涨幅0.74%，持仓80.4万手，减仓2.37万手。现货方面，今日油厂豆粕报价稳中小涨，其中沿海区域油厂主流报价在3350-3460元/吨；广东3380涨10，江苏3350平，山东3410平，天津3460平。
【重要资讯】
分析机构Safras & Mercado的一项调查显示，截至11月19日，巴西2021/22年度大豆播种进度为84.2%，高于一周前的77.6%。去年同期的播种进度为74.1%，五年同期均值为77.2%。在马托格罗索州，播种面积已达到99%，过去五年均值为96.4%。在南马托格罗索州，种植率达到99%，而历史均值为95%。在帕拉纳州，大豆播种进度为97%，高于94.2%的平均水平。
【交易策略】
周三国内豆粕价格略有增长，整体仍保持震荡上行的走势。豆粕价格的上涨主要受到两方面因素影响，一是国内豆粕库存继续缩小，截至2021年11月19日（第46周），全国豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%；二是国内油粕比价处于历史高位，在油脂价格上行乏力的情况下，市场开始做缩油粕比价。但是预计蛋白价格难以有大的上升空单，目前南美大豆至今种植进度保持良好，同时主产区降雨一直处于较好的水平，这使得美豆价格上行的高度有限，美豆主力合约在触及1290美分/蒲式耳后开始回落。随着年底大豆到港量的增加，国内豆粕供应将出现增长，同时还将面临节前生猪大量出栏带来的下游蛋白消费需求下行，建议蛋白交易仍以观望为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周三呈震荡走势，收涨5点或0.18%至2764元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格持稳为主，江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对稳定，当地市场主流国产加籽粕报价2770元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+10；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。
【重要资讯】
加拿大农业暨农业食品部（AAFC）本周发布11月份供需月报，本月报告最重要的调整是将加拿大油菜籽出口预期值下调100万吨，至550万吨，这也是2006/07年度以来或者15年来最低出口量；同时将国内油菜籽压榨预期值上调100万吨，至850万吨。因此油菜籽期末库存数据维持不变，仍为50万吨，相当于全年用量的3.5%。这一调整和市场预期相符。
【交易策略】
加拿大国内菜籽榨利良好，叠加同比减产34%导致供应趋紧，AAFC 11月加拿大菜籽供需月报将菜籽出口环比上月预测下调100万吨至55万吨，为近15年最低出口量；国内压榨量上调100万吨至850万吨，期末库存仍为较为紧张的50万吨不变，报告与市场预期相符。加拿大农业部是在在洪水导致温哥华港口谷物运输中断之前做出的上述预测，本年度加拿大菜籽出口数量可能较预估更少，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损702元/吨，因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑近期菜粕期价的主导因素。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，上周菜粕提货量2.01万吨，略小于前一周的2.43万吨，且目前豆菜粕价差较小，使菜粕在饲料中添加的性价比降低，利空菜粕的替代需求。综上，目前菜粕处于供需两淡，持续上涨的进口菜籽到港成本和进口菜籽榨利修复预期使得近期菜粕成本端存在一定支撑，菜粕期价呈现偏强态势运行，但继续反弹空间预计受限，操作上前期多单部分止盈后轻仓持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周三继续高位回落，收于2637元/吨，跌幅0.83%；
现货市场：周三玉米现货价格小幅回落。锦州新粮集港报价2610-2620元/吨，较周二下降20-30元/吨；广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2930元/吨，较周二降价10-20元/吨；黑龙江深加工主流收购2380-2450元/吨，吉林深加工主流收购2370-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2770-2920元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2510-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）据美国农业部的作物周报显示，截至11月21日，美国玉米收割工作完成了95%，一周前为91%，上年同期为97%，五年平均进度为92%。
（2）据中国海关数据显示，10月份中国的玉米进口量降至130.3万吨，低于9月份的350万吨。
（3）咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西首季玉米播种工作完成了91%，与上年同期相一致。由于天气干燥，巴西南部的玉米作物单产潜力下降。
（4）市场点评：外盘市场来看，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力，不过现货价格表现偏强，同时美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑，整体延续高位震荡偏强波动。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，深加工企业新一轮补库将继续提振现货情绪。
【交易策略】
玉米01合约短期或有回调，不过下方支撑仍在，操作方面建议前期多单部分减仓。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周三偏弱波动，收于3159元/吨，跌幅0.88%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3420元/吨，较周二下跌60元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3500元/吨，较周二下跌100元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3630元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3660元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月11日-11月17日）全国玉米加工总量为60.21万吨，较前一周玉米用量增加5.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.33万吨，较前一周产量增加3.28万吨。开机率为64.61%；较前一周上调6.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量64.6万吨，较前一周增加4.0万吨，增幅6.52%；月环比增幅12.55%；年同比增幅3.69%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率继续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
现货市场偏紧局面缓解，现货价格的回落施压期价，短期淀粉期价或有回调，操作方面建议多单部分减仓。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：24日沪胶震荡偏强。RU2201合约最高见15595元，收盘微涨0.29%。NR2201合约最高见12235元，收盘稍涨0.54%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2021年11月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.08万吨，环比缩减5.1%，跌幅有所扩大并且处于高位。11月15-21日期间，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率4.92%，环比增加0.06个百分点，入库低于市场预期，出库率10.09%，环比缩减0.45个百分点，微幅缩减但是依旧处于高位水平，下游采购积极性高于市场预期。
【交易策略】
沪胶强势整理，可能尝试再次上冲。以往9月-来年2月是现货逐渐累库阶段，供应端情况仍是胶价的主要影响因素。目前青岛现货去库存形势还在持续，供应端利多是近期主要的上涨动力。上周五RU陈胶仓单被注销，近日仓单库存自低位回升，自2019年起同期仓单持续创新低的局面已经结束。关注未来两个月仓单变化的指引，如果很快能够稳定在20万吨上方，则RU并无明显的短缺问题。关注能否成功挑战10月高点的重要阻力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月24日白糖期货继续走弱。SR2201合约最低见5981元，收盘稍跌0.88%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
广西糖厂开榨高峰即将到来，供应压力会逐渐增加，广西、云南等产区天气情况是重要影响题材。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。如果不出现意外情况，国际糖价也缺乏上升空间。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月24日，郑棉主力合约涨0.86%，报21770。棉纱主力合约涨0.03%，报29470。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
据交易市场，截至23日新疆皮棉累计加工总量306.99万吨，同比减7%。其中自治区减5%，兵团减10%。当日增量6.38万吨。
国内棉花现货企业报价跌50-100元。期货下跌，点价批量成交。现货市场棉企销售积极性较高，资源充裕，部分调低报价，基差及固定价资源可选性较多。
棉纱市场持稳，成交平平，局部走货稍好。纱厂订单一般，下游、贸易商采购均不佳。最近纱厂以去库存为主，基本在30天左右。预计短时间内市场不会有大的变动。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花可在21000附近做空05合约。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内收于5228元/吨，上涨10元/吨。
现货市场：针叶浆现货价格随市提涨50-150元/吨，下游纸厂前期低价适当补库，观望者居多。新一轮俄浆报平。南方松5000-5150元/吨，银星5200-5250元/吨，凯利普5400元/吨，北木5500元/吨。
【重要资讯】
生活用纸仍有走弱。终端渠道近日表现平平，下游加工厂自身订单不足，加之原纸价格重心有下移态势，其观望情绪较浓，采购多延续刚需模式；纸企方面，心态略显不一，但仍有部分厂家有意优先出货，目前局部市场成交仍略显偏乱。
白卡纸走势偏稳，主要受供应偏紧支撑，华南略有松动。国内需求平平，市场出货不快，但贸易商库存不大，部分货源仍显紧张，多维持稳价观望，实际成交存一定商谈空间。华南地区部分成交明稳暗降，业者后市预期不积极。
双胶纸震荡偏弱。规模纸厂报盘持稳。下游经销商交投有限，市场僵持态势仍存，多显谨慎，社会订单清淡，需求面难有明显利好支撑。
【交易策略】
纸浆现货跟随盘面上涨，目前报价正在5200元附近，纸厂采购情况一般，俄针12月报720美元，折算进口价5200元/吨，盘面已升水。成品纸近期大厂持续涨价，APP及其他部分厂家计划12月将文化纸和白卡纸上调200元/吨。但生活用纸表现一般，局部走弱。纸厂开机率低位反弹，带动纸浆需求回暖，但国内库存变化不大，上期所仓单维持高位，针叶浆进口量环比下降，维持低位，加拿大BC省暴雨引发洪涝，影响当地港口及运输，市场担心加拿大纸浆出口下降，支撑国内浆价，但俄针报盘未变，显示外盘市场谨慎，后续要关注加针报价是否上调。短期来看，规模纸厂继续涨价，同时漂针浆进口量存在下降风险，导致短期浆价存在支撑，但盘面升至进口成本以上后，压力逐步显现，仍建议轻仓空配。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20211125 下一篇：方正中期纸浆日报20211124