国际宏观  【美国消费者信心指数意外大幅下滑，美元指数高位小幅回落】周五公布的美国11月初消费者信心意外大幅下滑。美国民众对美国通胀感到不安，担心实际收入因通胀出现下滑，故消费信心亦降温，11月密歇根大学消费者信心指数初值从10月的71.7降至66.8，不及市场预期，创10年新低；而消费者预计未来一年通货膨胀将升至4.9%，创2008年以来最高水平。消费者信心下滑，意味着“美国通胀加速，越来越多的消费者认为拜登政府那些已经出台、但无效的政策尚未帮助降低通胀飙升所造成的破坏”，普通民众生活水平依然受到较大的影响，经济好转的程度有限，美联储加息提前的预期有所降温，美元指数一度跌至94.99，尾盘下跌0.02%至95.11。我们认为虽然美国消费者信心指数意外大幅下滑，但是没有改变通胀的路径，经济复苏的路径和美联储加息政策的走势，我们维持美联储货币政策转向预期不变，维持美元指数继续上行观点不变。
【其他资讯与分析】①纽约联储银行发布了11月15日至12月13期间的美国国债购买日程表，以执行美联储11月3日做出的决定，将每月购买金额从800亿美元减至700亿美元。②日本政府正在计划编制一份超过40万亿日元财政支出的经济刺激方案，并计划发行国债来覆盖部分成本。③白宫新闻秘书Jen Psaki表示，美国总统拜登和美国政府正致力于找到办法，降低不断上涨的汽油价格。美国政府一直在敦促产油国增加原油产量，并在想方设法确保加油站没有哄抬价格的现象。但她拒绝透露拜登是否计划从战略石油储备中释放石油。

海运   【市场情况】
11月12日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为73.5元/吨，较昨日上涨1.1元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为66.1元/吨，较昨日上涨0.7元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为12.985美元/吨，较昨日上涨0.261美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为26.644美元/吨，较昨日上涨0.215美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.58美元/吨，较昨日下跌0.075美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为60.44美元/吨，较昨日下跌0.78美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.712美元/吨，较昨日下跌0.045美元/吨。
【重要资讯】
1、由于从11月15日开始收取高额集装箱逾期滞留费，美国零售商正加快运出滞留于当地的进口集装箱。长滩港表示，11月1-11日期间，港口长期滞留集装箱的数量已减少了23%；洛杉矶港称，10月24日-11月11日期间，港口长期滞留集装箱数量减少了14%。随着托运人、海运公司、码头运营商、汽车运输公司和铁路公司以前所未有的方式协调合作，预计未来几周长期滞留集装箱的数量将继续下降。
2、近期各环节存煤稳步回升，尤其电厂和港口存煤累库较快，为煤炭现货价格大幅回落提供了有力支撑。铁路发运保持高位，大秦线保持满发状态，港口库存快速回升。11月9日，北方九港库存2111万吨，较10月初增加347万吨，同比增加210万吨，接近2018年同期库存水平，其中秦皇岛港库存达到555万吨，创4月份以来新高。 

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市上涨，标普500指数上涨0.72%。欧洲股市涨跌互现，德国和法国上涨，英国股市下跌。A50指数下跌0.33%。美元指数高位震荡，人民币汇率走升。海外市场整体表现对国内股指影响偏向利好方向。
【重要资讯】消息面上看，海外情况变动不大。国内方面，发改委继续强调粮食、能源、供应链安全问题。央行表示将继续坚持稳健货币政策，做好跨周期调节，有序处置高风险金融机构，守住不发生系统性风险底线。北交所将于周一正式开市，关注对市场情绪利多和资金分流利空影响大小对比。本周中美领导人将举行视频会议，是市场关注的焦点。此外周一还将公布10月重要经济数据，需要重点关注。本周消息面情况较多，市场可能面临波动增加的风险，需要予以警惕。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指K线反弹，主要技术指标变动不一，短线3480点上方有强支撑力，短期底部较明确，上方关注3550点附近日内压力，市场或转为震荡偏强走势，下一个压力则在3610点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货高位震荡,其中10年期主力周跌0.28%；5年期主力周跌0.13%，2年期主力周跌0.03%。现券市场国债活跃券收益率小幅走高。
【重要资讯】
数据方面，上周国内部分经济数据公布，10月份物价数据维持高位但随着近期大宗商品价格高位回落，通胀因素对债市影响不大。国内金融统计数据显示房地产行业融资出现边际改善，叠加碳减排支持工具的推出，国内信用条件继续放松。公开市场,央行维持千亿操作规模，当周共有2200亿元逆回购到期，周内央行累计进行了5000亿元逆回购操作，因此本周净投放2800亿元，货币市场主要期限资金利率保持宽松。一级市场，周五财政部91天、30年期国债中标收益率分别为2.1088%、3.4519%，全场倍数分别为2.43、3.68；进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.7608%、2.9994%、3.2506%，全场倍数分别为5.02、7.32、5.53；国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.1569%、3.1454%，全场倍数分别为5.89、3.86，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
上周国债期货高位震荡回落，一方面经过前期价格快速反弹后，市场面临前高附近技术性压力。另一方面，市场风险偏好有所好转，股市走好对债市形成一定的跷跷板压力。阶段性仍需关注政府债券发行以及国内信用放松对市场形成的压力。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。
 

股票期权  【行情复盘】
11月8日至12日，沪深300指数跌0.21%，报488.37.上证50指数跌0.4%，报3220.55。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
“双十一”再度点燃消费热情，彰显我国内需市场的蓬勃活力。在进一步促进新型消费、推动绿色低碳产品消费升级、扩大农村消费等方面，有关部门还在展开密集部署。分析人士认为，随着一系列政策加快落地，巨大内需市场潜力还将进一步释放。
下周央行公开市场将有5000亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期1000亿元，此外下周二（11月16日）还有8000亿元MLF到期。11月共有1万亿元MLF到期，另一笔规模2000亿元到期日在11月30日。
北向资金全天净买入36.27亿元，其中沪股通净卖出0.67亿元，深股通净买入36.94亿元；本周北向资金累计净卖出26.91亿元。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持19%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出12月认购期权5.25。
股指期权：卖出12月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品涨跌参半，黑色企稳回升，能源化工表现出现分化。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前动力煤、棕榈油、铜、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、玉米等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、棕榈油、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有开启下行通道。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国10月的消费者价格指数（CPI）上涨0.9%，在截至2021年10月的12个月内，美国年度通货膨胀率上涨6.2%，达到30年来的最高水平。美国劳工部周二公布的数据显示，美国10月生产者价格指数（PPI）加速上升，进一步刺激了对通胀持续高企的担忧。PPI环比增长0.6%，同比增长8.6%，符合预期。不包括波动较大的食品和能源，核心PPI增长0.4%，同比增长6.8%。国内方面，国家统计局数据显示，10月CPI录得1.5%，前值为0.70%；10月PPI录得13.5%，前值为10.70%食品价格推动CPI上行，PPI涨幅或已触顶。10月社会融资规模增量15900亿人民币，预期为17000亿元，前值29000亿人民币。10月社会融资规模增量为1.59万亿元，比上年同期多1970亿元，比2019年同期多7219亿元，金融数据企稳。央行推出碳减排支持工具，通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。11月16号起，上期所铜期权和黄金期权行权方式将有欧式转为美式，至此我国所有商品期权品种都将成为美式期权。另外，郑商所推出拆备兑组合参与自动对冲的功能，投资者在期权对冲，期货锁仓自由度进一步增强。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调，目前有企稳态势。当前各品种期权隐波居高不下，但未发生显著突变，部分品种已有所回调，随着市场进一步企稳，后续波动率将开启下降通道。在策略方面，随着期权主力合约到期日临近，卖方可选择在重要支撑、压力位卖出期权，赚取Theta和Vega收益。方向性投资者则建议小仓位参与末日轮行情，切勿重仓深度虚值期权。

贵金属 【行情复盘】美欧英等央行维持鸽派加息政策，美国通胀超预期上涨，上周贵金属破位上涨，虽然美联储加息预期增强以及欧元英镑弱势，均使得美元指数大涨，限制了贵金属的涨幅，但是没有改变贵金属的整体强势走势，抗通胀逻辑成为贵金属走势的核心逻辑。上周伦敦金现涨2.6%，收于1864.74美元/盎司，整体在1811.5-1868.57美元/盎司区间偏强运行。现货白银上周涨4.78%至25.304美元/盎司，整体在24-25.385美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，上周紧跟国际贵金属价格，破位上涨后维持强势行情，沪金上周涨幅达到3.45%，周五夜盘涨0.29%至385.16元/克；沪银上周涨6.4%至5201元/千克，周五夜盘涨0.66%至5217元/千克。
【重要资讯】①美国10月CPI同比增长6.2％，超过5.9%的预期和5.4%的前值，创下31年来最高水平；美国10月CPI环比增长0.9％，为四个月来最大升幅，超过0.9%的预期和0.4%的前值。供应链瓶颈、劳动力短缺和超宽松的流动性刺激，供给偏弱需求强劲，美国企业通过涨价将高成本转嫁给消费者，经济的通胀压力在持续升高。②11月密歇根大学消费者信心指数初值从10月的71.7降至66.8，不及市场预期，创10年新低；而消费者预计未来一年通货膨胀将升至4.9%，创2008年以来最高水平。③截至10月27日至11月2日当周，黄金投机性净多头增加569手至215129手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少4417手至33115手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】前期黄金多次试探1833美元/盎司关键点位，形成短期顶部形态，当前突破后，则转变为下方支撑；上方第一阻力位1860-1868美元/盎司区间，一旦突破则会上探第二阻力区间1900-1916美元/盎司区间；沪金突破382元/克关键点位，则会继续上探第二阻力位392-397元/克区间。美联储货币政策调整符合市场预期，没有意外的鹰派表现，欧美英等央行维持鸽派的加息政策，鸽派利率政策利好贵金属，叠加高通胀影响，年内贵金属将会维持震荡走强的趋势。
短期，贵金属持续走升，上方关注1860-1868美元/盎司关口，一旦有效突破将上探1900-1916前高区间；沪金突破382元/克区间阻力后，继续关注392-397元/克区间。白银突破24.8美元/盎司（沪银5100元/千克）的前高位置后，关注25.36美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）阻力位，突破后会继续上涨。短期内仍适合逢低做多行情，不建议做空；下方关注点为年内剩余时间关注点位。
年内剩余时间来看，若12月议息会议显示美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1800美元/盎司是重要阻力位，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间为核心阻力位。白银再度短期走弱的可能依然存在，23.52的60日均线和23美元/盎司（5000和4850元/千克）均为强阻力位。年内贵金属行情震荡走强趋势已经显现，建议逢低做多为主，谨慎做空，而波动性更的白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获取期权费，短期依然可以卖出AU2112P360赚取期权费。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜低位反弹，主力合约CU2112涨0.58%，收于71160元/吨。LME铜收于9745.5美元/吨。
【重要资讯】
1、分析公司Cape Noir 董事总经理 Piers Montgomery今天表示，由于Covid-19 对采矿业的持久影响，铜是短期内将获得供应方基本面最大价格支撑的基本金属，因为生产商的实际生产和生产指导下降。蒙哥马利在大宗商品经纪商 Marex 举办的网络研讨会上表示：“铜是供应方面最看涨的，这种供应动态将持续数年。”
2、本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为69.82%，较上周增加2.52个百分比。
3、法兴银行预计，短期来看，对2022年铜供应前景略为看跌，但未来几年情况将变得非常乐观。预计铜价将在2022年全年下跌，在2022年第二季度平均铜价将跌至7500美元/吨的低位。这种温和的价格变化表明，投资者在绿色转型中对铜的狂热正在消退，铜市场正重新与基本面联系在一起。从长期来看，铜的供需前景都极为乐观。到2025年，预计平均价格为1.25万美元/吨。
【交易策略】
年末至铜市的主要逻辑还是供应紧缺和消费反弹预期下的平衡缺口扩大，全球显性库存持续下滑，现在秘鲁罢工、欧洲能源危机和中国能耗双控限电同时干扰着精铜供应，令库存难以补足，年末短缺局面下铜价易涨难跌。预计年末在政策面利空情绪宣泄完毕后，70000的位置可以认为是阶段性低点，建议期货多单持有，上方周线级别压力位73000，期权方面，可以考虑买入虚值看涨，待铜价反弹以后再获利平仓。

锌
【行情复盘】
夜盘沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2112跌0.28%，收于23280元/吨，LME锌收于3267美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM最新调研数据显示，进入环保季，且寒潮影响暴雪天气突发，北方企业生产受限，且钢材价格持续看跌，终端项目有意延后，企业销售不畅，高成品库存倒逼企业减产，11月镀锌开工率预计环比下降超4%。
2、根据上海有色网（SMM）调研显示，10月原样本压铸锌合金企业开工率为34.22%，环比下降2.69个百分点，同比下降6.46个百分点；新样本（注：新样本调研企业数量为67家，涉及产能163.14万吨）中10月开工率为51.22%，环比下降5.03%。
3、2021年收官在即，多地近期纷纷密集开工一批重大项目。专家表示，各地加快推动重大项目建设，加大补短板力度，有助于尽快形成实物工作量，进一步发挥投资对经济增长的关键作用。随着专项债发行提速增效，四季度基建投资增速有望企稳回升。
【操作建议】
随着国内地产政策边际放松的预期升温，工业品开启反弹。从基本面来看，近期锌市基本面趋紧，一方面欧洲能源危机仍未完全解决，当地冶炼成本居高不下，LME锌欧洲库存濒临耗尽；另一方面是内蒙地区的能耗双控压力再度袭来，加之数个矿区减产，同时冶炼端据悉内蒙、甘肃等地限电措施将延续到明年。不过下游也随着采暖季的到来受抑，天津河北等北方地区环保压力再度袭来。考虑到前期情绪大幅宣泄后锌价已经在技术面超跌，短期行情以低位反弹为主，建议期货多单持有，上方压力位24500。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2112高开低走，全天高位震荡回落，报收于19315元/吨，环比下跌0.28%。夜盘高开高走，震荡走强；周五伦铝同步上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨620元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨430元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-30元/吨。
【重要资讯】上游方面，烧碱延续跌势，11月11日山东氧化铝厂再度下调采购价格，执行32%离子膜液碱出厂价1050元/吨。供给方面，近期重庆经信委发布《关于报送今冬明春控制高耗能行业企业名单的紧急通知》，其中要求当地电解铝企压减10%；另外云、桂、黔三省电解铝企并无复产情况。下游方面，下游方面，10 月中国铝板带行业平均加权开工率为 74.49%，环比下降 0.74%，同比上升 5.44%，11 月初铝价跌速放缓隐有回升之势，部分下游客户增加采购力度板带厂新增 订单量小幅抬升。加之河南限电已基本解除，江浙地区限电也暂无反复迹象，多重利好下 11 月铝板带行业开工率有望回升至 78.4%左右。库存方面，11月11日，SMM统计国内电解铝社会库存100.7万吨，周度降库0.6万吨，其中，南海、上海及巩义地区贡献主要降幅，同时无锡地区延续累库状态，需持续关注北方暴雪天气对运输的影响；SMM统计国内铝棒库存较上周四减少2.61万吨至11.22万吨，降幅18.87%，去库幅度较大，至此铝棒已连续四周去库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，下游加工行业的开工情况有所好转。成本端氧化铝价格有所松动，电价上调煤价高企，电解铝成本较前期大幅抬升。终端消费方面也有一定好转迹象。操作上建议多单谨慎续持，买入保值企业可多批量轻仓买入进场，若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周五晚锡价小幅走低，2111合约一度站上30万关口，且期价延续近强远弱格局，沪锡2112合约收于287940元/吨，上涨2.54%。SMM 1#锡均价296250元/吨，较前一交易日上涨4250元/吨。美元指数大幅走高。
【重要资讯】
中汽协：10月，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。
SMM调研，近期缅甸勐波地区疫情复发，导致城区封城，封锁时间为11月9日缅时12点到11月12日缅时12点解封。由于锰波是国内唯一的缅甸锡矿进口口岸，后续若疫情防控失效，封城时间扩大，或影响后续缅甸锡矿进口流入。
印尼10月锡锭出口量7799吨，同比增73.45%，环比9月增29.14%。
SMM数据显示，2021年10月份精炼锡产量14443吨，较9月份环比增加10.95%。SMM预计11月国内精炼锡产量在13825吨。
【交易策略】
缅甸勐波疫情复发，勐波是我国自缅甸进口锡精矿的唯一口岸，引发矿端供应收缩忧虑。由于广西矿原料紧张，SMM预计11月精炼锡产量环比下降618吨至13825吨。同时，新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲。因此锡市呈现供弱需强格局。库存方面，上周上期所锡库存大幅回升1502吨至2758吨，LME库存升至845吨，但国内外库存绝对水平仍处于低位，对锡价短空长多。综上，锡市供弱需强，库存处于低位，锡价中期料维持强势运行状态。短期关注库存变化及缅甸解封时间，若库存持续回升或缅甸快速解封，则锡价可能高位回落。

铅 【行情复盘】
周五晚铅价小幅走低，Pb2112收于15475元/吨，下跌0.48%。周五上海1#铅主流成交于15200-15300元/吨，均价15250元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。美元指数大幅走高，站上95。
【重要资讯】
据SMM调研，11月6日-12日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.75%，环比上涨2.59%。
据SMM调研，截至11月12日，五地铅锭库存总量至16.92万吨，较5日下降0.07万吨；较11月8日下降0.19万吨。
【操作建议】
美国通胀高企且超预期，长期美债收益率走高，美元指数维持强势，利空有色。供需方面，进入月中，部分原生铅冶炼厂检修结束，周度开工率环比小幅回升。再生铅企业当前线路改造、限电等生产干扰因素均解除，叠加再生铅利润尚可，生产积极性较高，且新投扩建产能释放增量，11月再生铅产量料维持高位。需求方面，四季度为铅蓄电池消费旺季，五省铅蓄电池企业周度开工率持续回升，消费好转。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，上周降幅收窄，后续铅市将呈现供需双升局面，且供给增量料大于需求增量，去库或放缓甚至转向小幅增长。综上，后续部分冶炼厂检修结束贡献增量，供给增长料强于需求，铅价压力犹存。短期铅价或反复试探15500-15400支撑位，若跌破则看向15000。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于147880，涨1.05%。
【重要资讯】美元指数冲高回落，美国11月消费信心指数下降，美国通胀带来消费信心压力。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。黑色系有所波动，煤炭调控，以及对地产调控的预期影响市场波动。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。据SMM调研了解，甘肃地区目前也受到了部分限电影响，国内最大电解镍冶炼厂受影响产量或小幅下滑。据了解目前主要影响的电镀用镍的生产，对盘面相对来说影响有限。电解镍现货需求以按需采购为主，升贴水有所收窄。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1500元/镍点，镍生铁报价均价至1480元/镍点有回落。且近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂料以按需采购为主，且会向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。镍现货交投有所修复。LME现货镍外盘库存偏低，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，价格下调。不锈钢现货有所下滑，最新无锡现货库存显示环比微有下降，但去库存缓慢，需求一般。电力供应改善，11月不锈钢排产有所回升。现货连续下滑，后期关注需求。
【交易策略】LME镍价近期波动反复，20000美元压力位到达，或有整理反复。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍反弹再至148000，近期145000上方震荡偏强。镍自身反弹意愿在外部强因素弱化后已在出现，仍易受到外部因素影响，震荡格局未改，关注现货进一步交投支持。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于17395，涨0.4%，整理反复。
【重要资讯】不锈钢整理，镍反弹有提振，黑色系调整反复。12日无锡市场300系冷轧不锈钢价格盘中有跌，304四尺毛边基价北港新材料、德龙、宏旺19050，均跌50；316L四尺切边基价太钢、张浦29200，跌100。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，镍铁成本高企且供应偏紧从而支撑镍铁价维持高位，近期由于煤价波动较大，限产、限电缓解，镍生铁成本有所下移。不锈钢仓单4854，降1263。华东某钢厂近期高镍铁成交价1500元/镍（到厂含税），近期镍生铁报价均价也在下移。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，因此对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡继续下降，佛山回升。11月预期排产回升较为显著。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，仓单大幅回落，注意合约的月间价差变化，不锈钢主力合约转向2201，17000整体关口注意支撑力度，当前表现线上整理，反弹意愿仍显不强烈，注意17500收复意愿，线上反弹延续。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反复再调整，不锈钢不跟涨跟跌，表现继续偏弱。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于4249元/吨，上涨2元/吨。
现货市场：现货价格大幅下跌后，在盘面走高带动下，低位反弹，但整体偏弱，基差收窄，成交环比回升，同比维持低位。北京现货4570元，上海4870元。
【重要资讯】
唐山地区126座高炉中有69座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计58696m³；周影响产量约126.22万吨，产能利用率59.25%，周环比上升3.07%，月环比下降7.5%，较去年同期下降23.05%。
11月全国有28家钢厂发布检修计划，其中，山西有10家样本钢厂检修；浙江有2家钢厂在检修，其他地区在检修钢厂16家。
据中指研究院监测数据，10月房地产企业融资总额为365.0亿元，同比下降74.8%，环比下降60.0%，单月融资规模同比连续8个月下降，降幅为今年以来最大值；房企融资平均利率为6.99%，同比上升1.23个百分点，环比上升0.69个百分点。
【交易策略】
上周市场受房地产政策放宽的消息刺激，螺纹钢低位反弹，目前政策放宽的程度只能进一步观察，预计新开工难以再次由降转增，目前可以关注的是存量项目能否正常推进，1-9月期房销售面积11.5亿平，销售额12.05万亿元，结合三季度以来建材需求和开工的增速看，后期存量项目若能在政策支持下正常施工，则春节后螺纹钢需求可能会有回补。螺纹产量维持低位，受利润回落影响，钢厂近一周检修也逐步增加，西北进入正常冬季检修期，同时越临近冬奥会，环保对供应的影响也将加大。表观消费量同比仍减少30%以上，在盘面反弹后，市场阶段性回暖但持续性不强，而地产方面的政策即使落地，向终端传导也存在时滞，因此年底前总需求环比回升空间有限，同比降幅存在收窄的可能，库销比则会维持偏高水平。随着与需求相关的一些宏观政策及数据出现改善，螺纹钢宏观政策底或已出现，但制约需求释放的主要影响因素仍在。短期政策引发的反弹，要提防相关辟谣信息导致情绪转弱的风险，由于库销比偏高，因此01合约仍有压力，反弹后建议空配，05合约则关注政策面进一步宽松后，给出的多配机会，当前观望。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷继续下行，热卷2201合约收盘价4483元/吨，跌3.15%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格跌170至4130元/吨。
【重要资讯】1、上周五大品种钢材产量915.32万吨，环比减少5.04万吨。五大品种钢材表观消费量941.61万吨，环比增加33.68万吨。钢材总库存量1695.22万吨，环比减少26.29万吨。其中，钢厂库存量578.84万吨，环比增加11.83万吨；钢材社会库存量1116.38万吨，环比减少38.12万吨。
【交易策略】周五夜盘热卷再度下跌，周末期间钢坯价格走弱，上周热卷止跌反弹，周四受房地产方面消息影响，黑色系整体走强，热卷近月和远月合约均大幅上涨，同时周四公布的热卷产量库存数据显示，本周热卷表需继续回升，10月汽车产销环比好转，前期对于需求预期的悲观情绪有所缓和，空头大幅减仓。本周Mysteel公布的产量库存数据显示，热卷供需边际好转，但热卷总库存依旧处于高位，下游需求虽环比好转，但同比依旧是负增长，目前热卷周度表需同比仍低于去年10%左右。10月国内制造业PMI49.2，弱于预期继续处于荣枯线下方，也反映了制造业面临较大压力。从供给端来看，本周热卷产量连续三周回升，但同比仍低于去年7%左右，总体水平仍处于历史同期低位，11月下旬后钢厂检修增加，预计热卷供给大幅持续回升的概率较小。短期市场对于需求的悲观预期有所缓和，盘面有所企稳，但原料端煤炭价格偏弱，同时需求并未大幅好转，价格也难以持续反弹，近月合约或将进入宽幅震荡格局。目前市场对于明年需求的预期有所好转，远月合约走势或将强于近月合约。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿窄幅整理，主力合约下降0.45%收于550.5。
现货市场：近期现货市场信心明显走弱，各主要矿种价格加速下行，中高品矿回调更为明显。截止11月12日，青岛港PB粉现货报620元/吨，周环比下跌77元/吨，卡粉报775元/吨，周环比下跌93元/吨，杨迪粉报493元/吨，周环比下跌40元/吨。相较而言国产矿价格整体走势偏强。普氏62%Fe指数11月11日报94.2美金。
【基本面及重要资讯】
11月1日-7日，澳矿发货总量为1817.5万吨，环比下降10.9万吨，其中发往中国的量为1561.2万吨，环比增加190.5万吨。同期巴西矿发运量为631.9万吨，环比增加64万吨，发往我国的量环比增加19.5万吨至289.2万吨。
印度国有钢企NMDC在今年4-10月（印度财年从4月起）期间共生产了约2104万吨铁矿石，同比增长43%。在此期间，NMDC 铁矿石销量为2208万吨，同比增长43%。。
南非博茨瓦纳第一个铁矿区Ikongwe已经开始生产铁矿石，并首次向中国出口其铁矿产品。Ikongwe矿区由印度Yashomann公司旗下的Vision Ridge公司投资开发，该矿区预计前十年铁矿石年均产量为100万吨，品位最高可达65%。
自10月28日起，唐山市受弱气压场控制，风力小、湿度大，扩散条件差，将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，按照省大气办《关于加强管控积极应对本轮污染过程的提醒函》（冀气领办函〔2021〕96号），市重污染天气应对指挥部决定，自2021年10月27日20时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
成材价格反弹不具备持续性，临近上周末螺纹热卷再度回落，对铁矿价格的短期提振结束。铁矿供需近期进一步走弱，日均铁水产量继续刷新年内新低，上周环比下降1.89万吨至202.99万吨。经过三季度以来的持续减产，国内1-9月生铁累计产量同比已实现下降。考虑到完成全年粗钢产量同步不增的目标压力已不大，年内剩余时间内钢厂减产铁水的力度或有边际减弱。但受采暖季限产影响以及考虑到冬奥会临近，对铁水产量的回升幅度仍不应有过高期待。当前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，后续进一步提升空间有限。最近一期澳巴矿发运总量环比增加，且发运至我国的比例进一步提升。四季度通常是主流外矿全年的发运高峰时段。今年四季度虽然受海外矿山主动降低发运节奏的影响，或使得主流外矿发运量出现同比下降，非主流后续的发运受矿价下行抑制或有所减量，但外矿总供给压力难以得到根本性缓解。国产精粉产量随着用电紧张局面的缓解，年内剩余时间有望得到逐步恢复。上周进口矿港口库存继续大幅累库，环比增加301.87万吨至15005.7万吨，库存压力增至近年来历史同期最大。年内剩余时间内，港口库存的累库仍将持续，预计年底库存总量将增至1.6亿吨附近。成材表需出现明显改善，社库去化加快，加之市场对地产端后续用钢需求出现向好预期，螺纹热卷价格上周一度出现强势反弹，提振铁矿价格。但考虑到终端需求旺季已临近结束，成材累库压力将至，成材对铁矿价格的正反馈较难持续。技术走势上看，当前主力连续合约价格已跌破自2016年以来的中长期上行趋势线。无论从基本面还是技术面来看，铁矿短期不具备趋势性走强的基础。
【交易策略】
铁矿自身基本面仍处于持续走弱中，维持逢高沽空思路。中期关注80-85美金附近的支撑力度，下游产业客户可继续维持随用随采现货的低库存策略，暂不建议在盘面进行买入套期保值。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面缓慢筑底，主力合约累计上涨0.39%收于8652。
现货市场：前期锰硅盘面下跌幅度较大，加之钢招价格回落，使得现货市场信心出现松动，当前各主产区价格的下行趋势仍在延续。截止11月12日，内蒙主产区价格报8875元/吨，周环比下降1050元/吨，广西主产区价格均报9000元/吨，周环比下跌1075元/吨，贵州主产区价格报8900元/吨，周环比下跌1100元/吨。
【重要资讯】
全国10月锰硅产能1584791吨，产量716235吨，环比9月增11.6%或74702吨。
河钢11月锰硅钢招采量报12350吨，环比下降4650吨，本轮招标价9900元/吨，环比下降2900元/吨。
上周五大钢种产量进一步下降，环比减5.04万吨，其中螺纹产量环比下降5.75万吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
近期煤化工板块市场情绪出现拐点，一定程度上缓解铁合金市场下行压力。上周锰硅主力合约一度收复9000关口，围绕半年线附近缓慢筑底。但现货市场信心仍较为疲弱，上周各主产区价格累计降幅均超过千元每吨。从自身基本面角度来看，全国锰硅上周周度产量环比增加16.67%至184415吨，样本厂家开工率环比上升5.69个百分点至61.47%，日均产量环比增加3765吨至26345吨。随着临近年底能耗双控压力的边际缓解，产量恢复速度进一步加快。需求方面，上周五大钢种产量延续下降趋势，且降幅扩大，对锰硅需求环比下降0.97%至135888吨。钢厂基于减产预期以及自身利润空间持续被压缩的情况，对锰硅主动采购意愿不强，且有压价意愿。河钢11月锰硅钢招采量报12350吨，环比下降4650吨，本轮采价9900元/吨，环比下降2900元/吨，呈现明显的量价齐跌，限制锰硅价格短期上行空间。但中期来看，锰硅后续供应端弹性仍较小，全国整体产量仍将面临天花板。当前部分钢厂本轮采价已回落至9000元/吨附近，已击穿南方主产区部分锰硅厂家成本线，部分厂家主动停产意愿已有所显现。成本方面，锰矿总量矛盾依旧突出，港口库存走势近期分化，北方再度开启累库。但外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备支撑。
【交易策略】
操作上锰硅当前价格已触及生产成本，随着煤化工整体市场情绪出现拐点，锰硅当前已具备反弹的基础。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面缩量下行，跌幅收窄，主力合约累计下跌5.2%收于9052.
现货市场：近期硅铁盘面跌幅较为明显，现货市场挺价信心出现明显松动，各主产区价格集体补跌，与锰硅价差明显收敛。截止11月12日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报9450元/吨，周环比下跌2500元/吨，宁夏中卫报价为9200元/吨，周环比下跌2700元/吨，甘肃白银地区报9250元/吨，周环比下跌2500元/吨。
【重要资讯】
上周五大钢种产量进一步下降，环比减5.04万吨，其中热卷产量环比增加4.26万吨。
Mysteel2021年10月调研统计全国硅铁主产区企业约136家，10月全国硅铁产量为36.45万吨，较9月降6.38万吨，较去年同期降10.46万吨。
河钢集团11月对75B硅铁招标量报1449吨，环比10月减少1677吨。11月钢招价格敲定11000元/吨，环比下降5000元/吨。
9月硅铁出口量环比下降3.58万吨至3.47万吨。
近期煤化工板块市场情绪出现拐点，一定程度上缓解铁合金市场下行压力，硅铁主力合约开始出现筑底迹象。但现货市场信心进一步转弱，上周各主产区价格累计下调幅度均在2500元/吨以上，与锰硅期现价差进一步收敛。从自身基本面角度来看，随着临近年底能耗双控压力的边际缓解，近期硅铁供给端开始出现宽松迹象，近几周全国硅铁产量持续回升。需求方面，上周五大钢种产量延续下降趋势，且降幅扩大，对硅铁需求应有进一步回落。钢厂基于减产预期以及自身利润空间持续被压缩的情况，主动采购意愿不强，且有压价意愿。河钢集团11月对75B硅铁招标量报1449吨，环比10月减少1677吨，降幅较为明显，11月钢招价格报11000元/吨，环比下降5000元/吨，本轮钢招呈现明显的量价齐跌。中期来看，四季度全国硅铁整体产量弹性仍较小，需求有边际改善的预期，供应偏紧的格局较难出现趋势性扭转。成本方面，近期兰炭小料价格有所回落，但各主产区电价维持高位。后续随着电力成本的进一步上移，硅铁每吨生产成本预计将升至10000元/吨附近。当前各主产区现货报价均已跌破万元，后续成本端对硅铁价格的支撑力度将逐步显现。
【交易策略】
操作上煤化工整体市场情绪开始出现拐点，供需紧平衡和成本端强支撑的预期下，硅铁当前已具备反弹的基础。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面延续升势，主力01合约涨3.01%收于1743元。
【重要资讯】
现货方面，上周五国内浮法玻璃市场延续下调行情，周末有部分企业上调报价。华北沙河部分厂价格下调，成交重心进一步下移，产销平平；华东部分厂报价进一步下调，降幅2-4元/重量箱不等，下游仍观望；华中成交情况一般，场内观望情绪较浓；华南价格多数下调，两广多数厂家报价下调2-6元/重量箱不等，下游按需补货；西南川渝部分厂价格下调4元/重量箱左右，成交灵活；东北成交灵活，随行就市，部分厂出货有所恢复，南下价格灵活。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周持平。周内改产1条，暂无冷修及点火线。具体如下：云南省马龙海生润新材料有限公司550T/D一线现产白玻，11月10日投料改福特蓝。据市场消息，今天，金晶淄博一条600吨生产线停产，芜湖信义两条900吨生产线停产。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4353万重量箱，较前一周累库288万重量箱，涨幅7.08%。上周国内浮法玻璃样本企业库存增速环比有所增加，其中，北方市场库存增幅较明显，南方维持稳步累库节奏。分区域看，华北周内出货平平，京津唐部分厂产销环比减弱，沙河区域产销持续偏低，目前厂家库存约888万重量箱；华东近期产销延续偏淡，除个别厂产销尚可外，其余多数企业库存维持稳步增加趋势；华中周内成交情况尚可，临近周末出货放缓，局部库存小幅增加；华南本地需求一般，受外地货源补入影响，多数厂产销偏低，库存呈现增加趋势；东北周内受降雨影响，运输受阻较明显，厂家库存大幅增加；西南周内产销一般，观望浓厚，厂家库存稳步增加；西北市场偏弱运行，外围区域价格下行加之运输受限，多数厂库存均有不同幅度增加。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力依然充足。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。建议下游企业择机布局远月合约的低位买保机会。

原油   【行情复盘】
上周五国内SC原油震荡走跌，主力合约收于514.70 元/桶，跌2.28 %，持仓量增加695手。市场预期美联储可能提前加息以抑制通胀上升，同时opec月报下调今年石油消费预期以及市场担心美国采取打压油价的行动令盘面承压。
【重要资讯】
1、欧佩克月报：预计2021年全球石油需求平均为9644万桶/日，同比增长565万桶/日，较上月预测下调了16万桶/日，预计2022年全球石油需求为1.006亿桶/日，同比增长415万桶/日，与上个月的预测持平。
2、包括Natasha在内的多名摩根大通分析师表示，2021年，美国原油和凝析油总产量可能达到1171万桶/日，比之前的预测增加3万桶/日。预计到2022年，石油供应将为1252万桶/日左右，比之前的预估减少20.9万桶/日。产量增长受限的原因是越来越多的钻井来自于私人钻井公司，而这些公司的油井产能通常低于上市公司。
3、白宫新闻秘书珍·普萨基：美国与欧佩克就增加石油供应进行了接触。美国正在寻找所有的工具来解决油价上涨问题。美国总统拜登：石油供应足以大量减少从伊朗购买石油。
4、伊拉克石油部长：欧佩克+将在第2022季度审查其减产政策，考虑将每月的增长政策维持在目前40万桶/日的水平。欧佩克+正在逐步增加产量，目标不是高油价，而是保持全球石油供应稳定。
5、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月12日的一周，美国在线钻探油井数量454座，比前周增加4座；比去年同期增加218座。
【交易策略】
宏观及供需面利空预期进一步增强，油价走势承压，短线预计震荡偏弱运行，SC原油暂时关注下方500附近支撑。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周五沥青期货震荡反弹，午后大幅拉升。主力合约收于3052 元/吨，涨4.19 %，持仓量减少4680 手。
现货市场：上周五国内沥青主力炼厂价格持稳，山东低端价格小幅上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3560 元/吨，山东3050 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3140 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走升，但整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为39.40%，环比变化0.3 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：近期山东、华北等地项目赶工需求给市场带来对应支撑，但随着部分地区降温、降雨、降雪的持续，终端公路施工将继续受到抑制，同时从季节性角度来看，随着气温由北到南的逐步下降，沥青终端消费将进一步萎缩。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂小幅走升，但社会库存下降明显。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.70万吨，环比变化1.1%，国内33家主要沥青社会库存为18.50万吨，环比变化-7.8%。
【交易策略】
成本端高位运行对沥青走势形成托底，但沥青供需面支撑有限，沥青利润有望进一步萎缩。从技术上看，沥青整体仍处在弱势格局中，短线反弹幅度预计有限，单边关注上方60日均线附近阻力，套利方面建议逢高做空沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘高低硫燃料油价格低位小幅回升，FU2201合约上涨-6元/吨，涨幅-0.21%，收于2850元/吨，LU2201合约上涨-26元/吨，涨幅-0.68%，收于3785元/吨。
现货市场：截至11月12日，国内舟山地区高低硫燃料油现货价格下跌为主，高硫燃料油收于528美元/吨，较11月11日下跌10美元/吨；国内舟山地区低硫燃料油收于618美元/吨，较11月11日下跌12美元/吨，国内舟山地区MGO现货价格734美元/吨，较11月11日下跌11美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据隆众资讯，低硫燃料油第三批出口配额下放至中石化、中石油和中海油公司，其中中石化58万吨，中石油33万，中海油9万吨；另外扣除了中化23万吨和浙石化38万吨的低硫燃料油出口配额。根据全年下放的出口配额和扣减部分，截止目前2021年低硫燃料油出口配额共计1139万吨。其中中石化占61.11%，中石油占29.68%，中海油占8.34%。
2. 据卓创资讯统计，截至11月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷71.14%，较上周降低1.35个百分点。
3. 欧佩克月报数据显示，预测2022年世界石油需求为1.006亿桶/日，比2019年多50万桶/日，将2021年第四季度世界石油需求预测下调33万桶/日，至9949万桶/日，原因是受到能源价格“上涨”的影响；
【交易策略】
供给端：11月4日，OPEC+会议决定维持原渐进式增产计划不变，随着产油国联盟渐进式增产协议继续生效，重油产量按照预期边际增加，新加坡地区由于来自西方的极低硫燃料油调和料供应量较低，使得低硫供应略显紧张，国内近期低硫燃料油出口配额下放，中石化中海油基本能够满足生产及出口需求，但中石油集团依旧处于紧张局面，配额仅够本月出口使用。
库存端：最新库存数据显示，富查伊拉地区以及ARA地区库存小幅减少，新加坡地区燃料油库存继续累库，季节性累库现象开始形成，但总体全球各地燃料油库存均处于合理水平。
需求端：目前低硫燃料油需求相对稳固，而供应端受到西方低硫燃料油套利货供给量减少影响，低硫供给端略显紧张，低硫燃料油市场偏强运行，且有望持续到冬季。高硫方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制。此外由于气温降低导致空调和发电需求降低，孟加拉国高硫燃料油进口量预计11月份将下降20%，进一步压制高硫市场。
综合分析：上周五国内高低硫燃料油现货市场价格以下跌为主，近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要驱动力依然跟随成本端指引，近期产油国联盟会议，产油国联盟维持此前增产40万桶/日不变，欧佩克调低四季度原油需求，美国释放原油储备呼声再起，原油价格走势略显颓势，在原油成本驱动偏弱情况下，预计高低硫燃料油价格走势继续跟随成本端，同时低硫强于高硫燃料油基本面情况继续维持，后市耐心等待原油成本端指引，建议以震荡行情对待。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘L/PP价格窄幅波动，L2201合约上涨-15元/吨，涨幅-0.17%，收于9027元/吨，PP2201合约上涨-129元/吨，涨幅-1.48%，收于8590元/吨。
现货市场：截至11月12日，各大区线性现货价格上涨为主，各大区涨幅50-150元/吨，国内LLDPE价格在9100-9500元/吨。PP现货市场上涨为主，各区涨幅50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8600-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8830-9000元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至11月12日当周，主要生产商库存水平在67万吨，较11月8日下降6.5万吨，去年同期库存大致在64.5万吨。
2.据卓创资讯跟踪，11月第2周聚丙烯到港数量环比上周变动有限，本周市场整体成交平平，主流港口库存总数量环比前期未有明显变化。
【交易策略】
供给端：10月份公布开工率数据，PE/PP周度开工负荷率环比下降，但PE/PP产量环比均出现小幅提升，说明投产量增加，使得产量基数增加，截至11月11日当周，PE/PP周度检修损失量环比继续减少，但仍维持在历年中高值水平，总体上四季度供应端依然受限。
需求端：截至11月11日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率62%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度提升1%，BOPP开工率60.42%，周度回升5.09%。PP下游需求继续走强，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡。
库存方面：截至11月12日，石化企业库存继续小幅去库，石化厂家出厂价格多数稳定为主，港口周度库存继续边际减少，PE社会库存出现边际去库，PP社会库存累库。
利润方面：随着煤炭及甲醇价格继续走低，MTO以及CTO利润继续回升，但各路径制烯烃利润依然不理想，行业处于低景气周期。
综合分析：PE/PP周度供给端依然受限，供给增量压力不大。需求方面，下游开工率继续边际回升，PP整体需求开始向好，而农地膜需求开始由旺转淡，需求边际增加量不足。石化以及港口库存本周维持去库。出口窗口持续打开，出口货源增加，进出口数据表明，未来PE进口量尤其是LDPE进口量依然有减少预期，后市来看，聚烯烃在供给边际受限，需求边际回升，各路径利润低位情况下，预计后市聚烯烃价格以震荡偏强为主，同时多MTO利润套利头寸继续持有。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇超跌后触底回升，但供应回升预期压制上行高度，EG2201收于5266，涨幅0.55%，减仓3.19万手。
现货市场：基差略回升，现货升水01合约50-60元/吨，部分5185-5210元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，现实供应量依旧平稳，但弱预期不断升温。短期来看，国内装置并未出现显著变化，同时近1-2周，进口量有下降预期。预期来看，近期限电放松，国内多套煤化工装置释放重启计划，同时前期推迟投产的新装置亦有在年内投产的预期，考虑到开车到量产时间，顺利的话，预期供应增量最早也将在12月下旬及以后正式体现。此外，中国台湾南亚4#72万吨/年的装置12月1日检修，合约按照7成供应，该检修属于计划内检修。
（2）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前局部限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。
（3）从库存端来看，截至11月8日（周一），主港乙二醇库存为63.8万吨（+4.8万吨）。本周到港预报14万吨，环比下降明显，预计近期港口将再度去库。
【交易策略】
从现实层面来看，乙二醇供需未见变化，低库存状态依旧延续，期价近期深跌有限，5000-5500底部运行为主；中期来看，年底或明年年初供应增加预期仍将施压盘面，中线建议等待反弹滚动做空。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA窄幅震荡，TA2201合约收于4990，跌幅0.24%，减仓902手。
现货市场：基差持稳，11月货源在01贴水70-75商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，近期原油市场缺乏利多提振，压力位附近弱势调整。PX-NAP价差目前延续在140美元/吨附近运行，尽管近期福海创、福炼有降负和检修动作，但以上两套装置动态基本属预期内，更为重要的是浙石化第四条常减压已经引油，计划周末左右开启，后续其第四条PX生产线或投产，而目前下游PTA装置预计投产时间晚于PX，PX目前供需压力仍偏大，PX-NAP价差短期底部运行，缺乏反弹动能。
（2）从供应端来看，在没有装置意外停车下，近期PTA开工率将触底回升，直至12月份计划内检修逐步跟进。虹港石化150万吨/年的PTA装置近期将出品，同时11月下旬恒力220万吨/年的装置将结束检修，11月份检修基本已兑现，而后续开工率的再度下降需要等待12月份装置检修落地。
（3）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前局部限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。
（4）从库存端来看，11月12日（周五） PTA社会库存为322.7万吨（+5.8万吨）。11月份PTA存宽幅累库预期，关注下游提负进度，后续累库预期或有适度下修。
【交易策略】
11-12月PTA累库预期暂未变，PTA加工费延续低位运行，期货绝对价格将跟随原油波动，暂时关注下方4900整数关口支撑。期权方面，继续推荐宽跨式卖权策略。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤窄幅震荡，PF2201收于6932（-0.63%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调50-150，工厂产销41.32%（-0.22%），产销一般，江苏现货价7150（-150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡，对短纤价格支撑偏弱。PTA供需偏弱，但加工费偏低对价格有支撑，价格偏弱震荡；乙二醇供应预期增加，港口累库，成本偏弱，带动价格震荡偏弱。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月12日，直纺涤短开工率84.6%（+0.9%），浙江取消限电政策，江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶和江阴华宏预计中旬重启，新凤鸣200吨/日新装置预计中旬出料。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月12日，涤纱开机率为68%（+2.0%），江浙地区开工率继续回升，河北地区因疫情开工较低。涤纱厂原料库存16.5（-2.2）天，继续消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存8.7天（+0.8天），由于装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销一般，使得库存继续回升。
【交易策略】
供应预期回升，下游需求偏弱，预计短纤震荡偏弱，建议逢高做空，区间6700-7500，关注成本走势和装置动态。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯重心下移，EB2112收于8646（-1.71%）。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格小涨，市场成交一般。江苏现货8920/8980，11月下旬8920/8970，12月下旬8810/8840。
【重要资讯】
（1）成本端：OPEC+维持原有增产计划，原油宽幅震荡；纯苯供需预期偏紧，偏强震荡。成本对苯乙烯支撑尚好。（2）供应端：11月计划外检修增多，产量增幅不及预期；12月多套装置预期投产，供应压力增加。截止11月12日，周度开工率72.92%（-2.98%），独山子石化32万吨装置11月1日意外停车，计划检修15天，延长炼化11月2-9日短停，唐山旭阳30万吨11月5-9日短停，新阳科技30万吨11月8日重启，利士德21万吨11日计划外停车，华泰盛富45万吨装置11月9日意外停车，巴陵石化12万吨计划11月14日停车一个月。（3）需求端：下游开工率稳中有降，PS部分新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月12日，PS开工率78.13%（-0.67%），EPS开工率54.59%（-7.61%），ABS开工率84.89%（-0.05%）。（4）库存端：截至11月10日华东主港库存9.34（-1.66）万吨，到货和提货量均下降，库存继续回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
苯乙烯计划外检修增多，成本支撑尚好，且下旬下游存补空需求，预计EB2112下跌空间有限，建议前期空单逐步止盈，下方关注8500支撑。中期，12月至2022年一季度有多套装置投产计划，供应压力增大，建议远月合约逢高做空。关注成本走势和装置动态。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG12合约继续走低，截止至收盘，期价收于4637元/吨，期价下跌185元/吨，跌幅3.84%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月5日当周，美国商业原油库存为4.35104亿桶，较上周增加100.2万桶，汽油库存2.12703亿桶，较上周下降155.5万桶，精炼油库存1.24509亿桶，较上周下降261.3万桶，库欣原油库存2638.4万桶，较上周下降3.4万桶，在原油库存意外增加的情况下，油价高位回落，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月11日，12月份沙特CP预期，丙烷866美元/吨，较前一交易日跌21美元/吨；丁烷851美元/吨，较前一交易日跌21美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷837美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨；丁烷822美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨。现货方面：12日现货稳市场维持稳定，广州石化民用气出厂价稳定在6218元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5750元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下跌130元/吨至5300元/吨。供应端：上周内蒙神华、石家庄炼化、湖南中创等炼厂恢复生产，液化气产量有所回升。卓创资讯数据显示，11月11日当周我国液化石油气平均产量73141吨/日，环比前一周期增加120吨/日，增加幅度0.16%。需求端：由于北方调油需求下降，同时烷基化油装置和MTBE装置利润维持低位，装置检修增多，开工率依旧偏低。11月11日当周MTBE装置开工率为44.31%，较上期增加0.23%，烷基化油装置开工率为40.48%，较上期下降2.12%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月11日卓创统计的数据显示，11月中旬，华南6船冷冻货到港，合计16.7万吨，华东12船冷冻货到港，合计46.2万吨。短期到港量适中。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望走强。冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前盘面贴水华南现货1000元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，盘面继续下行空间有限，追空需谨慎，等待止跌企稳之后的基差修复行情。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约低开低走，期价收跌，截止至收盘，期价收于2130元/吨，期价下降122.5元/吨，跌幅5.44%。从盘面走势上看，短期期价维持低位震荡。
【重要资讯】
主产地煤矿供应继续恢复，基本达到了七一前供应水平。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为628.53万吨，较上周下降3.15万吨。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。需求方面：当前焦炭四轮提降已经落地，累计下跌800元/吨，焦化企业已经出现亏损，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为72.17%，较上期下降0.46%。全样本日均产量106.3万吨，较上期下降0.88万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至300车左右，上周三大口岸日均通关车辆在380车左右。库存方面：整体炼焦煤库存为2073.7万吨，较上周增加47.5万吨，整体库存在逐步回升。
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱。此前价格已经回调至至此轮价格上涨的启动点，继续向下的空间已经有限，短期将维持震荡筑底的阶段，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约低开低走，期价收跌，截止至收盘，期价收于2898元/吨，期价下跌97.5元/吨，跌幅3.25%。从盘面走势上看，短期期价维持低位宽幅震荡。
【重要资讯】
上周焦炭三轮提降已经落地，累计提降600元/吨，焦化企业已经出现亏损。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-34元/吨，较上期下降195元/吨。供应端：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产。目前山东地区部分焦化企业有保供暖需求，开工率略有提升，但整体焦化企业开工率依旧偏低。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.17%，较上期下降0.46%。全样本日均产量106.3万吨，较上期下降0.88万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，唐山、邯郸高炉均出现不同程度限产，安徽多地钢厂发布检修消息，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.59%，环比上周增加0.69%，同比下降14.74%。日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月12日当周，焦炭整体库存为593.75万吨，较上周增加16.68万吨，库存的增加主要是需求端的降幅短期超过了供应端。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤期价继续回落的情况下，焦炭亦随焦煤的回落而回落，短期维持低位宽幅震荡，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货弱势未改，上方五日均线处明显承压，重心短期横盘整理后，上周再度下探，跌破前低附近支撑，运行区间下移。上周五夜盘，期价窄幅走低。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛低迷，价格弱势松动为主，低价货源逐步增加。但与期货相比，甲醇现货市场近期处于升水状态，基差扩大至154元/吨。上游煤炭市场价格持续调整，原料端回落，成本支撑不断弱化且指引偏空。煤化工品种联动作用增加，甲醇期货受到一定拖累。受到西北、西南地区装置开工负荷下降的影响，甲醇行业开工水平继续回落，下降至62.95%。进入冬季供暖季，气头装置仍存在停车可能，后期甲醇开工存在一定变数。西北主产区企业报价稳中下调，内蒙古北线地区商谈2500-2520元/吨，南线地区商谈2520-2550元/吨。甲醇厂家报价下调后，整体签单平稳，尽管企业面临较大成本压力，但为了保证出货，多存在降价行为。持货商存在惜售情绪，而市场整体缺乏买气，现货实际成交不温不火。甲醇产业链利润重新寻找平衡，下游市场状况有所好转，甲醇价格下跌后，生产利润得到改善。江苏MTO装置重启，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷明显提升，增加至68.24%。传统需求方面也出现一定好转，醋酸开工达到九成，甲醛、MTBE开工略有回升。海外市场报价全面回撤，由于进口货源成本仍偏高，加之国内港口船货抵港卸货速度缓慢，甲醇港口库存未出现明显累积，窄幅增加至90万吨。进口增量不明显，港口库存难以快速累积。
【交易策略】
多空因素交织，市场缺乏明显利好刺激，甲醇期价继续震荡筑底，关注下方2530附近支撑及短期能否继续向下突破。

PVC 【行情复盘】
经过前期深度调整，PVC期货近期逐步止跌企稳，上周重心震荡抬升，收复至五日均线上方运行，站稳8500关口后积极拉涨，进一步上破9000大关，市场多空对峙，随着多头减仓，盘面高位回落，行情波动较为剧烈。上周五夜盘，期价回踩十日均线。
【重要资讯】
期货市场反弹带动下，业者心态略有改善，国内PVC现货市场跟随期货节奏波动，各地区主流价格先涨后跌，重心整体上移。PVC现货市场深度升水，基差高位运行，仍存在修复需求。上游原料电石市场供需关系改善，价格快速触底回升。电石企业出货压力不断增加情况下，陆续出现降负荷或是临时检修现象，电石产量回落。而外采电石企业开工提升，对电石刚需增加，电石市场货源消耗加快，出厂价格上调。电石市场走势好转，成本端提供一定利好题材。外购电石企业成本压力缓解，部分装置负荷有所提升，加之企业新增检修计划不多，PVC开工水平突破七成，回升至72.68%。11月中下旬仅有两家存在检修计划，部分装置陆续恢复重启，行业开工仍有望提升，但货源供应端整体压力不大。西北主产区企业预售增加，库存和销售压力尚可，出厂报价多根据自身情况灵活调整，稳中小幅上调。而下游市场在生产压力得到缓解后，开工并未出现明显改观。受到冬季寒冷天气的影响，北方地区需求不及南方市场，PVC现货市场呈现南强北弱局面。下游制品厂心态偏谨慎，价格回调后补货意愿不强，仍存在恐跌情绪，多逢低适量刚需补货。贸易商存在挺价意向，但预售出货受阻，高价成交不畅，现货实际交投缺乏放量。华东及华南地区社会库存四连降，缩减至14.86万吨，PVC社会库存处于相对低位。
【交易策略】
成本端支撑犹存，PVC供应端略有增加，目前出口订单仍产生一定提振，加之社会库存难以累积，供需矛盾未明显激化，期价或在8500-9000区间内震荡，反复测试9000关口压力位，波段操作为宜。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2201平开低走，夜盘低开高走，有所反弹。开盘大幅下跌后震荡整理，报收于864元/吨，下跌4.57%。夜盘现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比小幅下跌。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，由于下游仅保持刚需性采购，榆林榆阳地区整体销售情况一般，煤价稳中偏弱运行；神府地区出货情况稍有好转，部分煤矿场地库存清零后基本保持产销平衡状态，煤价以稳为主。鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货情况持续好转，昨日煤炭公路销量为180万吨/天，日环比增加36万吨/天。港口方面，市场维持偏弱运行，沿海终端补库较好，库存持续累积，可用天数延续上涨，终端需求偏弱对目前煤价接受度较低，有意向买方压价采购，部分贸易商挺价情绪有所松动，报价回落，但仍有部分卖方基于现货资源少及成本因素，报价相对较高。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多。目前港口坑口价格短时企稳，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购方面观望情绪显著。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显回升，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需关注电厂进一步的采购行动。盘面850底部支撑较为明显，买入保值企业可分批入场，目前市场行情较极端，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位800-850附近、上方压力位在1200元一线。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面偏弱运行，主力01合约跌3.12%收于2512元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场新单跟进一般，市场价格弱势运行。下游浮法玻璃厂家多消耗原料重碱库存，轻碱下游需求乏力，加上烧碱价格趋弱，加剧部分业者看空心态，终端用户拿货积极性一般。
华东地区纯碱市场成交重心下移，浙江地区部分贸易商轻碱货源送到终端价格在3400元/吨左右，重碱主流送到终端报价在3600-3700元/吨，本月部分玻璃厂家从交割库补货。华南地区纯碱市场走势疲软，广东地区部分贸易商轻碱货源自提价格在3500-3600元/吨，重碱终端新单报价在3700-3850元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价，部分期货重碱货源送到报价在3400元/吨。
纯碱装置开工率波动回升预期逐步兑现。上周纯碱厂家加权平均开工负荷81.4%，较前一周同期提升2.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工90.8%，联碱厂家加权平均开工70.1%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为59万吨左右，环比增加39.8%。其中重碱库存30-31万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷小幅提升，需求低迷，终端用户拿货积极性不高，部分厂家出货压力增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议投资者谨慎操作，严格止盈止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的卖保机会。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面波动下行，主力01合约跌5.35%收于2263元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场震荡下行。周初，北方受雨雪天气影响运输受阻，加之下游工业采购情绪不高，需求进一步萎缩，导致市场成交气氛较差。尽管尿素企业僵持报价，但市场价格走弱。尿素企业继续累库，同时山西近日将陆续恢复生产，日均产量有增加预期，尿素价格仍继续承压。西南气头企业逐渐确定检修计划，尽管外围市场走弱，西南地区报价企稳。本周复合肥工厂开工率有回升预期，尿素需求或将好转。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，保供稳价措施效果显著，生产企业库存持续大幅回升不利于现货价格走强。生产企业高库存态势下近月合约宜持续空配，套利方面1-5反套可继续持有。

豆粕   【行情复盘】 周五夜盘国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M2201报收于3133，跌22，跌幅0.7%，持仓89万手，减仓7万手。其中沿海区域油厂主流报价在3310-3410元/吨，广东3310跌30，江苏3330稳，山东3380稳，天津3410稳。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会（ANEC）本周预计11月份巴西大豆出口量达到260万吨。如果预测成为现实，今年1至11月份巴西大豆出口总量将达到8456万吨，创下历史新高。作为参考，2020公历年（1至12月）巴西大豆出口量为8230万吨，接近2018年的历史最高纪录8288万吨。2021年巴西大豆出口步伐强劲，因为雷亚尔贬值有利于大豆出口，而且大豆供应庞大。政府数据显示，今年巴西大豆产量达到创纪录的1.37亿吨。ANEC的数据显示，今年头10个月，巴西近70%的出口大豆装运到中国，其次是西班牙（4%），荷兰(4%)，泰国(3%)和土耳其（3%）。
【交易策略】
周五国内豆粕价格震荡调整，周三美国农业部发布了11月供需报告，本次报告美国农业部意外下调美豆单产，从51.5蒲式耳/英亩下调至51.2蒲式耳，虽然美豆产量出现略微下调，但出口量也从5688万吨下滑至5579万吨，最终期末库存从871万吨上调至925万吨。但美豆价格依旧在报告发布后大幅拉涨，主力合约收盘回至1200美分/蒲式耳以上。由于美豆库存数据实际提升，且产量降幅有限，本次报告对供需影响较小，但由于单产的下行超出市场预期，美豆价格不会因此改变中长期的走势，短期内可能会对国内豆粕市场价格带来提振。国内11-12月大豆到港量有明显增长，同时年前生猪的大量出栏会使得国内蛋白需求走弱，1月合约难以出现大幅的上涨。国内豆粕交易建议继续保持观望态势，或是等待短期内油粕比价的回归再度做多。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格继续上行，主力P2201合约报收9520点，上涨92点或0.98%；Y2201合约报收9562点，上涨64点或0.67%；OI2201合约报收12535点，上涨24点或0.19%。现货油脂市场：广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价10340元/吨-10400元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+800元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10010元/吨-10070元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+500-550左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12650元/吨-12710元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
船运调查机构SGS发布的数据显示，2021年11月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为563,093吨，比10月份同期的496,696吨提高13.4%。SGS的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口量环比下降13.4%。另外两家船运调查机构AmSpec Agri和ITS发布的数据显示，2021年11月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比提高8%到8.7%。
【交易策略】
周五国内植物油价格走势有所放缓，在连续两日的反弹之后三大油脂价格都已经重新到达均线的位置附近。此前的USDA报告和马来MPOB报告对市场的影响已经基本消化殆尽，市场的关注重点将重新回到美豆出口进度、南美种植天气、马来出口状况以及国内的油脂库存之上。相对而言，由于美豆出口销售进度迟缓以及南美降雨良好使得美豆价格未来仍趋向于下行，美豆价格的疲软并不能左右国内植物油价格的高低，主要原因在于当前国内豆油库存处于偏低的水平，而年底消费高峰来临之际，菜籽菜油供应量的下滑以及养殖业蛋白需求的减少会加剧豆油供需的紧张。在10月印度植物油进口减少之后，棕榈进口关税的下调预计会使其在11-12月加大植物油的进口需求，而马来180万吨左右的棕榈油库存仍然处于偏低水平，原油价格的坚挺以及出口的增长都会推动棕榈油价格的再度上行，但是与豆菜油年底的供需收紧不同，棕榈油更偏向于中长期的上涨行情。预计短期国内植物油价格会保持在当前位置继续调整，随着国内豆油库存的不断下行，国内油脂价格有望在12月走出新一轮上升走势，建议继续持有菜油2201多单合约或是采用买菜空豆的套利策略。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五中幅走弱，收跌1.47%至8602元/吨。
现货市场：国内花生市场偏弱运行。今日东北产区交通陆续恢复中，但受前期备货影响，近期市场交易量并不活跃，大花生与白沙花生出现两极分化现象，河南各产区根据市场走货情况小幅下调。油厂、市场备货积极性有所降低，走货有所放缓，主力油厂一直未公布收购消息。辽宁308通货米报价4.10-4.25元/斤，扒拉颗通货米4.30元/斤，吉林308通货米报价4.1-4.30元/斤，实际成交多以质论价。山东产区走货一般，报价并未受降雪的影响上调价格，临沂莒南地区白沙报价4.3-4.4元/斤，青岛平度祝沟地区传统米通货米报价4.5-4.7元/斤，大花生价格偏强运行。河南产区未降雪，交通方面并无影响。但农户依然不认卖，部分产区根据走货情况小幅调整价格，市场接受能力差，实际成交量一般。开封尉氏大花生报价4.55-4.60元/斤。南阳春花生通货米4.50元/斤，驻马店春米通货报价4.50元/斤，麦茬米4.30-4.40元/斤。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货量9050吨，环比上涨6.97%，出货量6000吨，环比略降0.66%。
【交易策略】
供给端：东北因暴雪影响物流，上周暂停交易，交通好转预计仍需几日时间；河南和山东区域农户，因收获期连续降雨部分区域只能使用人工代替机械收割，叠加化肥成本上涨，农户惜售情绪仍存，目前市场上货数量有限。进口花生塞内米已基本结束，苏丹米少量到港，后续供应以国产花生为主。需求端，开收油厂近期有所增加，但部分大厂仍未入市收购使得市场对需求端有所担忧；批发市场和贸易商补货数量季节性增加，上周批发市场补货量环比增加6.97%。近期终端对于小包装油备货好转，花生油批发价格近期出现上涨，减轻花生油厂花生油库存压力，对花生价格可能有提振作用。受部分区域暴雪影响，上周油厂卸货量环比下滑7.26%，油厂开机率因需求转旺环比走高1.48个百分点。季节性上，后续将逐步步入花生和花生油消费旺季。相关品种方面，12月开始油脂逐步步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期农户惜售心理强，大型油厂采购谨慎，现货采销较为僵持，但部分大厂仍未入市收购以及根据往年经验来看油厂议价权较强，导致期价略有走弱。目前为产业链上下游博弈阶段，花生期价预计仍以震荡调整走势为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五夜间收涨0.52%至2703元/吨。
现货市场：上周五菜粕现货价格以稳为主。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3030元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对稳定，当地市场主流国产加籽粕报价2980元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+130；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+70。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）发布的第二次产量预测显示，2021/22年度巴西大豆产量预计为1.42009亿吨，比上年的产量1.3732亿吨提高3.4%。大豆播种面积预计为3853.2万公顷，比上年的3694.9万公顷提高4.3%；大豆单产预计为每公顷3526公斤，高于2020/21年度的3528公斤/公顷。
经中美双方协定，国家主席习近平将于北京时间11月16日上午同美国总统拜登举行视频会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。
【交易策略】
上周菜粕期价低位大幅反弹主要受到成本端支撑以及USDA报告利多效应影响。加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至11月7日加拿大菜籽累计出口量同比近五年均值减少30%，国际菜籽供给偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损640元/吨，因此成本端对于菜粕期价有一定支撑。11月USDA美豆供需报告意外调减美豆新作单产至51.2蒲/英亩，低于此前预期的51.9和10月预估的51.5。导致新季期末库存预估为3.4亿蒲，低于市场此前预估的3.6亿蒲，因此短期美豆期价受利空幅度不及预期的预期差影响出现反弹，且中美领导人下周二将举行会晤，美豆期价首次影响期价反弹幅度加大。但目前南美播种顺利，全球大豆处于增库存趋势中，美豆期价反弹空间预期受限。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，本周菜粕提货量2.43万吨，略小于上周的2.48万吨。综上，短期菜粕期价受榨利支撑和美豆供需报告利好出现反弹，但反弹空间预计受限，操作上多单继续持有或观望。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.26%；CBOT 玉米主力合约上周五收涨1.4%；
现货市场：上周玉米现货价格相对上涨。截至周五，锦州新粮集港报价2610-2630元/吨，较前一周五微涨30元/吨；广东蛇口新粮散船2900-2920元/吨，较前一周五上涨60元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2980元/吨，较前一周五上涨60元/吨；黑龙江深加工主流收购2330-2450元/吨，吉林深加工主流收购2340-2470元/吨，较前一周五上涨30元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨，持平于前一周五；山东收购价2850-2950元/吨，下限较前一周五上涨100元/吨，河南收购价2750-29000元/吨，河北收购价2600-2700元/吨，下限较前一周五上涨50元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业库存：截止11月11日，深加工企业玉米库存总量274.9万吨，较前一周增加0.3%。（我的农产品网）
（2）深加工企业消费量：据我的农产品网统计，2021年45周（11月4日-11月10日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.0万吨，较前一周减少0.2万吨，与去年同比减少5.6万吨，减幅4.94%。
（3）USDA11月供需报告中上调美国玉米单产至177蒲式耳/英亩，美国玉米产量调高到了150.62亿蒲，略高于上月的150.19亿蒲。 2021/22年度美国玉米期末库存预计为14.93亿蒲式耳，略低于早先预测值，不过略高于市场预期。 2021/22年度全球玉米期末库存预计为3.044亿吨，比10月份预测值高出近300万吨，也远远高于调整后的2020/21年度的2.919亿吨。
（4）市场点评：外盘上周延续震荡回升，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，巴西玉米减产以及原油价格高位运行支撑美玉米的消费表现，同时全球化肥成本上升以及拉尼娜干扰影响下，CBOT玉米期价短期或继续震荡偏强波动。国内市场，产区收获慢于往年，叠加物流不畅影响，为现货价格提供支撑，此外，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续支撑玉米饲用消费，玉米淀粉以及酒精价格高位运行支撑玉米工业消费，深加工企业消费量延续季节性回升态势，消费表现好于前期为期价提供支撑，目前市场面临售粮与消费的博弈，期价暂时维持震荡偏强预期。
【交易策略】
玉米01合约短期或有技术性回调，不过目前尚未出现特别大的利空，预期下方仍有支撑，操作方面建议前期多单减仓。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五震荡整理，跌幅0.31%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格呈现上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3480元/吨，较前一周五上涨220元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3600元/吨，较前一周五上涨250元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3800元/吨，较前一周五上涨180元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3800元/吨，较前一周五上涨170元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月4日-11月10日）全国玉米加工总量为54.39万吨，较前一周玉米用量增加0.38万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.05万吨，较前一周产量增加0.56万吨。开机率为58.05%，较前一周上调1.12%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月10日，玉米淀粉企业淀粉库存总量60.6万吨，较前一周增加3.4万吨，增幅5.94%，月环比降幅3.63%，年同比降幅2.34%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存略有增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
供应恢复节奏慢以及企业库存低，对淀粉期价下方支撑仍在，短期价格或有回调，但仍不改中期震荡偏强判断，操作方面建议低位多单减仓。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：11月12日夜盘沪胶继续反弹。RU2201合约最高见14580元，上涨2.10%。NR2201合约最高见11660元，上涨3.06%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211105-1111）本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.05%，环比上涨1.58%，同比下跌6.17%。本周中国全钢胎样本厂家开工率为61.01%，环比上涨1.47%，同比下跌13.02%。
【交易策略】
上周沪胶反弹，经过前期深幅下跌之后进行修复。商品普涨，做多人气得到恢复。此外，轮胎企业开工率继续回升也利好胶价。青岛天胶库存继续缩减，且10月进口胶数量环比及同比均有下降，国内天胶产量也显著低于9月水平。还有，东南亚主产区仍时常受到不利天气的影响，劳动力紧张也影响割胶生产。这些消息对于胶价应有利多作用。不过，美联储即将开始缩减购债规模，宽松政策开始收紧，会对商品市场会造成普遍压力。预计11月份RU2201、NR2112合约将分别在13000、10500元存在支持，而15500、12500元可能存在压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月12日夜盘白糖期货继续走高。SR2201合约最高见6139元，稍涨0.59%。
【重要资讯】
商务部统计，原糖（关税配额外）本期（10月1-15日数据为基数）进口实际装船0.00吨，本月进口预报装船73530.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港331500.33吨，下期预报到港18941.85吨，本月预报到港273467.10吨，下月预报到港69131.00吨。
【交易策略】
国际糖价回升对郑糖有提振作用，配额外进口糖利润为负值将阻碍后期进口的增长。此外，广西发布制糖行业自律公约，要求糖厂开机时间不得早于本月25日。推迟新糖上市对于陈糖消化有利。不过，因上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。外糖冲高对郑糖带动的力度恐怕不宜高估，投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月8日至12日，郑棉主力合约跌1.25%，报21370。棉纱主力合约跌0.43%，报29035。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
截至10日，新疆皮棉累计加工218.49万吨，同比减13.1%，较上个统计期（截至3日）增44.19万吨，已连续三周增量40万吨以上。本统计期增加最多的为阿克苏地区，其次是喀什和塔城。
截至11日本年度全国共974家加工企业公证检验，重量183.13万吨。其中新疆926家，检验重量181.78万吨；内地48家，检验重量1.35万吨。
纯棉纱市场维稳。下游商家以刚需采购为主，纱线贸易商出货为主，补库不多。纱厂产销率一般，库存持续增加，部分压力显现。随原料消耗，后期补库成本上升，按现纱价，亏损或有扩大趋势。
【交易策略】
棉花短期震荡较大，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于4868元/吨，下跌102元/吨，周五隔夜盘小幅上涨。
现货市场：现货市场价格窄幅调整，进口针叶浆周均价5067元/吨，较上周下滑1.42%。南方松4800元/吨，银星5000元/吨，部分加针报5000-5100元/吨。
【重要资讯】
文化纸厂家挺价意向较强，产线转产现象仍存，供应压力略缓，下游经销商成交清淡，价格上行动力不足，局部价格探涨，业者操盘谨慎，下游印厂刚需采购，需求利好不足。
白卡纸企业稳盘为主，近期库存不大，渠道流通压力减弱，且部分规格对白板纸替代有所增加，供应偏紧，贸易商价格较坚挺，市场需求稳中略增，整体放量不大，下游刚需补货为主，对后市信心欠佳，备货仍偏谨慎。
生活用纸北方市场仍有下移迹象，河南、山东等地个别高价已缺乏有效实单跟进，疫情及天气影响出货，线下渠道放量平平，线上双十一备货已基本扫尾，需求支撑减弱。
【交易策略】
成品纸厂家开工率回升，生活用纸回升较大，除生活纸外，成品纸价格均小幅上调，纸厂积极提价，但在双十一过后，终端按需补货，对提价接受程度减弱。港口纸浆库存下降2.7%，上期所纸浆注册仓单量接近43万吨，当前国内纸浆库存较年初明显增加，10月纸浆进口量环比减少6万吨，同比减少近50万吨，1-10月中国纸浆进口增量由去年同期的289万吨降至-19万吨，根据PPPC统计，9月全球W-20产出国发往中国商品浆环比增加17.4%，同比减少16.5%，1-9月累计减少9.3%，中国需求下滑带动全球商品浆供应转向宽松，商品浆库存天数接近去年高位。目前国内纸价有所上调，但仍在历史低位附近，纸厂利润因浆价较弱略有改善，前期大幅减产后，库存压力减轻，因此纸厂挺价意愿增加，但终端需求相对疲软，导致纸浆需求改善空间有限，年底下游备货对浆价有所支撑，但上涨仍需成品纸市场配合，预计纸浆维持低位震荡，运行区间4800-5200元/吨。

生猪   【行情复盘】
上周生猪期货LH2201持续走弱，开盘于16760，最高涨至17020，最低下探15760，收于16250。
【重要资讯】
供应端：上周外三元仔猪出栏均价195.1元每头，环比上涨12.88%，大猪供应紧张，养殖端压栏增重，上周全国生猪交易均重继续上涨。
需求端：上周气温骤降，周前期降雪导致北方局部地区运输不畅，后期天气转晴，道路逐渐疏通。上周国内生猪重点屠宰企业开工率呈现先降后涨的走势，平均开工率 30.26%，较前一周上涨 2.30%。
【交易策略】
生猪2201合约从9月份开始触底反弹，反弹力度一般，短期来看，市场底部已经确认，前期19200的重要支撑位如今变为压力位，目前15000附近有较强的支撑。预计后期价格走势将在15000-19000温和震荡，暂以波段操作、高抛低吸为主。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现上涨走势，收于7990元/吨，周度跌幅为3.83%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.05元/斤，与前一周加权平均相比持平；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.63元/斤，与前一周加权平均价格相比持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至11月11日，全国苹果库存量为911万吨，较前一周增加30万吨，低于去年同期的1140万吨，其中山东地区库存为320万吨，去年同期为419万吨，陕西地区为270万吨，去年同期为323万吨。
（2）山东烟台栖霞寺口市场苹果货源量仍旧比较大，80#以上统货主流价格2.0-2.5元/斤，三级果主流价格1.6-1.7元/斤，以质论价。市场价格混乱，中小果价格也比较高。
（3）市场点评：山东以及陕西交易进入后期，市场对于后期储存的忧虑仍在，现货市场表现偏强，果农以及贸易商的惜售情绪构成当下期价的主要支撑，然而目前库存量已经远远高于市场预期，卓创最新的库存数据为911万吨，最终入库量大概率向950万吨靠拢，优果率低向入库量低的传导并没像预期演绎，也就是说当前的库存水平不足以支撑期价的持续走高，后期一旦出现阶段性消费回落，很有可能会使得惜售情绪破灭，带动期货价格回落。
【交易策略】
短期惜售情绪较浓，或支撑期价，市场分歧较大的情况下，主力合约或进入高位反复震荡，操作方面建议回归观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五小幅震荡，01合约收涨0.45%至15710元/吨。
现货市场：红枣下树进度过半，阿克苏、阿拉尔、麦盖提、图木舒克、疏勒等地主流成交区间在7.00-8.00元/公斤，目前枣果商品率可达85%-90%，麦盖提商品率普遍高于其他产区可达90%以上。销区市场河北陈枣一级价格10000元/吨，新枣10500-12000元/吨。
【重要资讯】
11月12日仓单预报+仓单数量13834张，环比昨日增加204张；注册仓单数量2127张，环比昨日增加1072张。与此相比上一年度注册仓单最大值为1945张，本年度半个月时间已注册仓单数量已超过上一年度全年注册仓单最大值，考虑套保利润空间巨大，预计仓单数量后续仍将维持增加态势。
【交易策略】
产区红枣下树阶段，枣农受减产和种植成本上涨惜售情绪较强，近期统货价格走强，阿克苏区域6.5-7.5元/公斤，阿拉尔区域7-8.3元/公斤，麦盖提区域8-9元/公斤。短期仍需关注产业链上中游对于统货价格的博弈，商品率预估在85-95%，目前仓单成本仍大幅低于期货价格，产业端套保交割利润较为可观。销区市场，季节性消费旺季逐步临近，受成本端提升和物流价格上涨影响，销区红枣价格预计稳中偏强运行，但价格小幅走强后需求有所减弱，目前销区市场成交不温不火。综上，目前处于产业链上中游对于新季红枣价格博弈阶段，期价仍将宽幅波动；但需注意注册仓单数量快速上升，本年度半个月时间已注册仓单数量已超过上一年度全年注册仓单最大值，考虑套保交割利润空间巨大，预计仓单数量后续仍将维持增加态势，叠加首个新季合约2112交割期临近，近月合约有一定仓单压力。目前套保交割利润较为丰厚，产业端可结合现货头寸在盘面锁定超越现货市场的超额利润。1-5价差可超额覆盖仓储及资金利息费用，正套有一定利润空间，但注意需结合可申请套保头寸情况。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约周五上涨，收于4590元/吨，涨幅2.55%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价5.02元/斤，较前一周涨幅1.21%，上周主销区鸡蛋均价5.26元/斤，较前一周涨幅0.19%。
【重要资讯】
1、供应方面:上周受天气因素影响，北方淘汰鸡出栏量波动较大，部分市场因交通受阻，抑制市场成交，出栏量减少，部分市场因塌棚导致计划外淘汰蛋鸡增加，出栏量增多。南方市场多正常淘汰老鸡，出栏量稳中微增。目前养殖单位整体补栏积极性一般，对鸡苗、青年鸡需求均有限。
2、需求方面: 上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为7631.50吨，环比增幅1.54%，同比减幅4.29%。
3、库存方面: 上周生产环节库存天数较上周增加、流通环节库存天数环比减少，平均库存天数分别为1.22天、0.83天，生产库存天数环比增幅11.93%，流通环节库存天数环比降幅2.35%。
4、行情点评：上周多地走货减缓，蛋价震荡偏弱，终端采购积极性一般，或对现货价格形成一定的压制。中期来看，在产蛋鸡存栏量低于往年同期，供应相对收缩对鸡蛋价格形成一定支撑，需求端1月份存在春节的消费刺激，叠加蔬菜以及生猪价格上扬提振，因此目前对1月鸡蛋供需维持边际改善预期，对于01合约维持震荡偏强判断。
【交易策略】
01合约下方仍有支撑，建议以逢低做多思路为主。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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