贵金属 【行情复盘】美国通胀超预期上涨，贵金属破位上涨，虽然美联储加息预期增强以及欧元英镑弱势，均使得美元指数大涨，限制了贵金属的涨幅，但是没有改变贵金属的整体强势走势，抗通胀逻辑成为贵金属走势的核心逻辑。日内贵金属连续上涨后回归震荡行情，美元指数和美债收益率的走势亦施压贵金属，贵金属出现调整。现货黄金整体在1848-1863美元/盎司区间偏弱运行。现货白银整体在24.87-25.28美元/盎司区间偏弱运行。沪金沪银方面，破位上涨后维持强势行情，沪金涨0.36%至383.6元/克，盘中一度涨至385.3元/克；沪银涨2.02%至5201元/千克，盘中一度涨至5230元/千克。
【重要资讯】①美国10月CPI同比增长6.2％，超过5.9%的预期和5.4%的前值，创下31年来最高水平；美国10月CPI环比增长0.9％，为四个月来最大升幅，超过0.9%的预期和0.4%的前值。供应链瓶颈、劳动力短缺和超宽松的流动性刺激，供给偏弱需求强劲，美国企业通过涨价将高成本转嫁给消费者，经济的通胀压力在持续升高。②美元指数连续第二个交易日上涨，盘中一度涨至95.19的高位，为2020年7月22日以来最高，尾盘攀升0.27%至95.13。③截至10月27日至11月2日当周，黄金投机性净多头增加569手至215129手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少4417手至33115手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】前期黄金多次试探1833美元/盎司关键点位，形成短期顶部形态，当前突破后，则转变为下方支撑；上方第一阻力位1860-1868美元/盎司区间，一旦突破则会上探第二阻力区间1900-1916美元/盎司区间；沪金突破382元/克关键点位，则会继续上探第二阻力位392-397元/克区间。美联储货币政策调整符合市场预期，没有意外的鹰派表现，欧美英等央行维持鸽派的加息政策，鸽派利率政策利好贵金属，叠加高通胀影响，年内贵金属将会维持震荡走强的趋势。
短期，贵金属持续走升，上方关注1860-1868美元/盎司关口，一旦有效突破将上探1900-1916前高区间；沪金突破382元/克区间阻力后，继续关注392-397元/克区间。白银突破24.8美元/盎司（沪银5100元/千克）的前高位置后，关注25.36美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）阻力位。短期内仍适合逢低做多行情，不建议做空；下方关注点为年内剩余时间关注点位。
年内剩余时间来看，若12月议息会议显示美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1800美元/盎司是重要阻力位，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间为核心阻力位。白银再度短期走弱的可能依然存在，23.4的60日均线和23美元/盎司（4850和4750元/千克）均为强阻力位。年内贵金属行情震荡走强趋势已经显现，建议逢低做多为主，谨慎做空，而波动性更的白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获取期权费，短期依然可以卖出AU2112P360赚取期权费。

铜 【行情复盘】
11月12日，沪铜高开低走，截至日间收盘，主力合约CU2112合约收于70570元/吨，涨0.47%。现货方面，长江有色均价71520元/吨，与上一个交易日涨730元/吨。今日仓单报价80-96美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价83-95美元/吨，均价较前一交易日不变，QP12月，报价参考11月中下旬及12月初到港货源。LME 0-3升水177元/吨，对12合约进口亏损在150元/吨附近。
【重要资讯】
1、SMM大数据总监叶建华表示，2021年全球铜精矿仍处于紧平衡格局，当下现货铜精矿供需天平愈加向冶炼厂端倾斜，预计2022年长协TC预计上抬至60中位一线。预计2021年中国电解铜产量增加65万吨至995万吨，增速为7%，2022年增速降至5%左右。
2、本最大铜生产商PPC提高2022年发往中国进口电解铜溢价至 95 美元/吨，较2021 年83美元/吨增加了12美元（14.5%）。
3、咨询公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)周五表示，估计铜受到中国能源紧张的影响不太严重，铜冶炼厂和精炼厂的停电导致精炼铜减产约6万吨，不到中国生产总能力的1%。但如果限电措施变得更加极端，2022年上半年的用量可能会受到影响。
4、据mysteel据外媒报道，非洲积压大量铜货物——包括铜精矿和到精炼铜的中间产物——给现货市场供应链带来了巨大压力，其影响正在蔓延到 2022 年的合同谈判。某贸易商表示从非洲运来的粗铜货物应该在7月下旬离开，但现在一直没有动态更新，根据国际铜业研究组织 (ICSG) 的数据，2020年平均每月有11.5万吨铜精矿和6.03万吨粗铜和阳极板从世界第二大洲非洲运出。大部分铜通过南非（德班）、纳米比亚（沃尔维斯湾）和坦桑尼亚（达累斯萨拉姆）的港口运往亚洲和欧洲，这些港口因夏季以来集装箱短缺运营速度降低。
【操作建议】
随着国内对房地产边际放松的预期升温，工业品触底回温。从基本面来看，年末铜冶炼释放存在不确定性、消费存边际修复预期导致的铜市结构性短缺仍旧是未来铜价主逻辑，不过国内政策面对商品的不确定性制约上方空间。建议期货多单持有，上方压力位73000，期权方面，可以考虑买入虚值看涨，待铜价反弹以后再获利平仓。

锌 【行情复盘】
11月12日，沪锌平开平走震荡运行，尾盘迅速跳水，ZN2112收于23185元/吨，跌0.83%。现货方面，上海0#锌主流成交于23380~23420元/吨，双燕成交于23400~23450元/吨；0#锌普通对2111合约报升水20~40元/吨，双燕对2111合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于23270~23330元/吨。早间持货商对均价报至升水5~10元/吨，普通锌锭对2112合约报至升水30~40元/吨，市场以均价成交为主。
【重要资讯】
1、发改委、财政部、自然资源部联合印发关于《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》的通知。到2025年，资源型地区资源能源安全保障能力大幅提升，经济发展潜力充分发挥，创新引领、加快转型、多元支撑的现代产业体系基本建立，公共服务体系普遍覆盖，绿色宜居环境初步形成，民生福祉不断增进。
2、在2021年有色金属行业年会铅锌专场上，上海有色网信息科技股份有限公司铅锌研究团队负责人曾子航表示，预计今年中国精炼锌产量将达到612万吨左右，远不及今年初预期量；2021年锌各消费板块先扬后抑，未来需持续关注库存变化，关注库存能否呈现季节性去库。价格方面，预计锌价在四季度冲高后回落。
3、据SMM了解，截至本周五（11月12日）上海保税区锌锭库存为2.54万吨，较上周五（11月5日）下降0.03万吨。
【操作建议】
近期锌市基本面趋紧，一方面欧洲能源危机仍未完全解决，当地冶炼成本居高不下，LME锌欧洲库存濒临耗尽；另一方面是内蒙地区的能耗双控压力再度袭来，加之数个矿区减产，令本月加工费再度下跌100元/吨，而冶炼端据悉内蒙、甘肃等地限电措施将延续到明年。不过下游也随着采暖季的到来受抑，加之年末抛储预期升温，上方空间亦有限。预计在低库存下，短期行情以低位反弹为主，建议期货多单持有，上方压力位24500，期权可以考虑买入虚值看涨期权，待锌价上行后获利平仓。

铝 【行情复盘】11月12日，沪铝主力合约AL2112高开低走，全天高位震荡回落，报收于19315元/吨，环比下跌0.28%。长江有色A00铝锭现货价格上涨620元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨430元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-30元/吨。
【重要资讯】上游方面，烧碱延续跌势，11月11日山东氧化铝厂再度下调采购价格，执行32%离子膜液碱出厂价1050元/吨。供给方面，近期重庆经信委发布《关于报送今冬明春控制高耗能行业企业名单的紧急通知》，其中要求当地电解铝企压减10%；另外云、桂、黔三省电解铝企并无复产情况。下游方面，下游方面，10 月中国铝板带行业平均加权开工率为 74.49%，环比下降 0.74%，同比上升 5.44%，11 月初铝价跌速放缓隐有回升之势，部分下游客户增加采购力度板带厂新增 订单量小幅抬升。加之河南限电已基本解除，江浙地区限电也暂无反复迹象，多重利好下 11 月铝板带行业开工率有望回升至 78.4%左右。库存方面，11月11日，SMM统计国内电解铝社会库存100.7万吨，周度降库0.6万吨，其中，南海、上海及巩义地区贡献主要降幅，同时无锡地区延续累库状态，需持续关注北方暴雪天气对运输的影响；SMM统计国内铝棒库存较上周四减少2.61万吨至11.22万吨，降幅18.87%，去库幅度较大，至此铝棒已连续四周去库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，下游加工行业的开工情况有所好转。成本端氧化铝价格有所松动，电价上调煤价高企，电解铝成本较前期大幅抬升。终端消费方面也有一定好转迹象。操作上建议多单谨慎续持，买入保值企业可多批量轻仓买入进场，若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周五锡价大幅走高，2111合约一度站上30万关口，且期价延续近强远弱格局，沪锡2112合约收于287940元/吨，上涨2.54%。SMM 1#锡均价296250元/吨，较前一交易日上涨4250元/吨。美元指数大幅走高。
【重要资讯】
中汽协：10月，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。
SMM调研，近期缅甸勐波地区疫情复发，导致城区封城，封锁时间为11月9日缅时12点到11月12日缅时12点解封。由于锰波是国内唯一的缅甸锡矿进口口岸，后续若疫情防控失效，封城时间扩大，或影响后续缅甸锡矿进口流入。
印尼10月锡锭出口量7799吨，同比增73.45%，环比9月增29.14%。
SMM数据显示，2021年10月份精炼锡产量14443吨，较9月份环比增加10.95%。SMM预计11月国内精炼锡产量在13825吨。
【交易策略】
缅甸勐波疫情复发，勐波是我国自缅甸进口锡精矿的唯一口岸，矿端供应预期收缩。由于广西矿原料紧张，SMM预计11月精炼锡产量环比下降618吨至13825吨。同时，新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲。因此锡市呈现供弱需强格局。库存方面，本周上期所锡库存明显回升，但绝对水平仍处于低位，对锡价短空长多。综上，锡市供弱需求，库存处于低位，锡价料维持强势运行状态。关注库存及缅甸解封时间。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于145810，涨0.77%。
【重要资讯】美元指数升至95附近，高位整理，有色走势分化，美国通胀预期较强，控通胀压力有所增加。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。黑色系有所波动，煤炭调控，以及对地产调控的预期影响市场波动。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。据SMM调研了解，甘肃地区目前也受到了部分限电影响，国内最大电解镍冶炼厂受影响产量或小幅下滑。据了解目前主要影响的电镀用镍的生产，对盘面相对来说影响有限。电解镍现货需求以按需采购为主，升贴水有所收窄。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1500元/镍点，镍生铁报价均价至1480元/镍点有回落。且近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂料以按需采购为主，且会向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。镍现货交投有所修复。LME现货镍外盘库存偏低，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，价格下调。不锈钢现货有所下滑，最新无锡现货库存显示环比微有下降，但去库存缓慢，需求一般。电力供应改善，11月不锈钢排产有所回升。现货连续下滑，后期关注需求。
【交易策略】LME镍价近期波动反复，19000美元上方高位反复震荡走势暂延续。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍140000-142000元守稳则震荡略偏多，一度临近148000但回落调整，145000注意防御，失守则可能延续调整回落。镍自身反弹意愿在外部强因素弱化后已在出现，但并不强烈，仍易受到外部因素影响，震荡格局未改。

铅 【行情复盘】
周五铅价走高，整体处于弱势行情下的反弹。Pb2112收于15570元/吨，上涨0.81%。上海1#铅主流成交于15350-15500元/吨，均价15425元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。美元指数大幅走高。
【重要资讯】
Mysteel数据，11日中国主要市场铅锭库存合计17.13万吨，较8日减少0.41万吨，较4日减少0.65万吨。
10月中国铅酸蓄电池生产企业整体开工率为68.47%，较9月环比上升2.9个百分点。
10月中国汽车产销环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%。
SMM数据显示，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比-6.52%，同比-7.43%。1-10月产量累计同比上涨3.32%。预计11月电解铅产量增幅近万吨至25.49万吨。
【操作建议】
美国10月通胀数据继续攀升且高于预期，美元指数大幅拉涨，利空有色。供需方面，10月受限电及检修影响，原生铅产量下滑。当前限电政策几无影响，江铜铅锌、金德铅业、山东恒邦冶炼厂检修将于本月中下旬陆续结束。再生铅方面，安徽太和地区线路改造完成，且再生铅利润修复，刺激企业生产积极性，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅产量11月料处于高位。需求方面，四季度为铅蓄电池消费旺季，五省铅蓄电池企业周度开工率持续回升，消费好转。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，后续铅市将呈现供需双升局面，且供给增量料大于需求增量，去库或放缓甚至转向小幅增长。综上，后续部分冶炼厂检修结束贡献增量，供给增长料强于需求，铅价压力犹存。短期铅价或反复试探15500-15400支撑位，若跌破则看向15000。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2112收于18005，跌0.02%，2201收于17345，涨0.38%，移仓快速进行。
【重要资讯】不锈钢移仓，黑色系强势反弹，但不锈钢跟进不足。12日无锡市场300系冷轧不锈钢价格盘中有跌，304四尺毛边基价北港新材料、德龙、宏旺19050，均跌50；316L四尺切边基价太钢、张浦29200，跌100。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，镍铁成本高企且供应偏紧从而支撑镍铁价维持高位，近期由于煤价波动较大，限产、限电缓解，镍生铁成本有所下移。不锈钢仓单4854，降1263。华东某钢厂近期高镍铁成交价1500元/镍（到厂含税），近期镍生铁报价均价也在下移。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，因此对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡继续下降，佛山回升。11月预期排产回升较为显著。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，仓单大幅回落，注意合约的月间价差变化，不锈钢主力合约转向2201，17000整体关口注意支撑力度。不锈钢继续宽震荡偏弱格局。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反复再调整，不锈钢不跟涨跟跌，表现继续偏弱。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内收于4249元/吨，下跌194元/吨。
现货市场：北京地区开盘价格走高，基本持昨日高价4550，午后陆续有下调价格，目前河钢敬业4480-4530为主、鑫达4480-4490。上海地区价格较昨日涨跌各现，市场情绪混乱，中天4800-4830、永钢4780-4840、三线4640-4750，整体出货偏差。
【重要资讯】
财联社记者近日从多地银行了解到，当前个人住房按揭贷款的整体放款速度确有加快，也有部分银行因前期放款等待的时间并不长，放贷速度未现明显变化。
唐山地区126座高炉中有69座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计58696m3；周影响产量约126.22万吨，产能利用率59.25%，周环比上升3.07%，月环比下降7.5%，较去年同期下降23.05%。
华菱集团湘潭钢铁计划11月11日对一座1800m³高炉检修60天，预计影响铁水产量约0.58万吨/天，减少废钢用量约800吨/天。
【交易策略】
市场延续高波动节奏，地产政策宽松的消息刺激价格反弹后，随着沈阳等地辟谣，情绪转弱，螺纹钢与地产股均再次回落，目前政策不确定性较大，很难预测，只能进一步关注，但新开工难以再次由降转增，目前可以关注的仍是存量项目能否正常推进，1-9月期房销售面积11.5亿平，销售额12.05万亿元，结合三季度以来建材需求和开工的增速看，后期存量项目若能在政策支持下正常施工，则春节后螺纹钢需求可能会有回补。受利润回落影响，钢厂检修也逐步增加，西北进入正常冬季检修期，同时越临近冬奥会，环保对供应的影响也将加大，产量维持低位。表观消费量小幅增加，但同比仍减少30%以上，在近两日盘面反弹后，预计会刺激终端补库，带动需求回暖，年底前螺纹库销比则会维持偏高水平。短期政策引发的反弹，仍需提防政策不确定带动情绪转弱的风险，库销比偏高使01合约压力较大，继续上涨可考虑卖保，下方关注4100元支撑。05合约后期关注煤焦现货提降结束后，逢低多配的机会。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷冲高回落，小幅收跌，热卷2201合约收盘价4547元/吨，跌1.04%。现货市场：今日各地热卷现货价格小幅下跌，上海地区热卷跌70至4780元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量915.32万吨，环比减少5.04万吨。五大品种钢材表观消费量941.61万吨，环比增加33.68万吨。钢材总库存量1695.22万吨，环比减少26.29万吨。其中，钢厂库存量578.84万吨，环比增加11.83万吨；钢材社会库存量1116.38万吨，环比减少38.12万吨。
2、11月12日，唐山迁安地区普方坯资源出厂含税降160，报4290元。
【交易策略】今日热卷冲高回落，原料端价格再度下跌，导致黑色系整体走弱，昨日受房地产方面消息影响，黑色系整体走强，热卷近月和远月合约均大幅上涨，同时昨日公布的热卷产量库存数据显示，本周热卷表需继续回升，10月汽车产销环比好转，前期对于需求预期的悲观情绪有所缓和，空头大幅减仓。本周Mysteel公布的产量库存数据显示，热卷供需边际好转，但热卷总库存依旧处于高位，下游需求虽环比好转，但同比依旧是负增长，目前热卷周度表需同比仍低于去年10%左右。10月国内制造业PMI49.2，弱于预期继续处于荣枯线下方，也反映了制造业面临较大压力。从供给端来看，本周热卷产量连续三周回升，但同比仍低于去年7%左右，总体水平仍处于历史同期低位，11月下旬后钢厂检修增加，预计热卷供给大幅持续回升的概率较小。短期市场对于需求的悲观预期有所缓和，盘面有所企稳，但原料端煤炭价格偏弱，同时需求并未大幅好转，价格也难以持续反弹，近月合约或将进入宽幅震荡格局。目前市场对于明年需求的预期有所好转，远月合约走势或将强于近月合约。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面高开低走，主力合约由涨转跌，全天下跌1.62%收于546.5。
现货市场：近期现货市场信心明显走弱，各主要矿种价格加速下行，周初以来延续跌势，中高品矿回调更为明显。截止11月12日，青岛港PB粉现货报620元/吨，周环比下跌77元/吨，卡粉报775元/吨，周环比下跌93元/吨，杨迪粉报493元/吨，周环比下跌40元/吨。相较而言本周国产矿价格整体走势偏强，部分地区精粉价格维持稳定。普氏62%Fe指数11月11日报94.2美金，环比上周末上涨1.45美金。
【基本面及重要资讯】
11月1日-7日，澳矿发货总量为1817.5万吨，环比下降10.9万吨，其中发往中国的量为1561.2万吨，环比增加190.5万吨。同期巴西矿发运量为631.9万吨，环比增加64万吨，发往我国的量环比增加19.5万吨至289.2万吨。
印度国有钢企NMDC在今年4-10月（印度财年从4月起）期间共生产了约2104万吨铁矿石，同比增长43%。在此期间，NMDC 铁矿石销量为2208万吨，同比增长43%。。
南非博茨瓦纳第一个铁矿区Ikongwe已经开始生产铁矿石，并首次向中国出口其铁矿产品。Ikongwe矿区由印度Yashomann公司旗下的Vision Ridge公司投资开发，该矿区预计前十年铁矿石年均产量为100万吨，品位最高可达65%。
自10月28日起，唐山市受弱气压场控制，风力小、湿度大，扩散条件差，将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，按照省大气办《关于加强管控积极应对本轮污染过程的提醒函》（冀气领办函〔2021〕96号），市重污染天气应对指挥部决定，自2021年10月27日20时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
成材价格反弹不具备持续性，日间螺纹热卷再度回落，对铁矿价格的短期提振结束。铁矿盘面日间重回自身基本面驱动，全天高开低走，由涨转跌。本周铁矿供需进一步走弱，日均铁水产量继续刷新年内新低，本周环比下降1.89万吨至202.99万吨。经过三季度以来的持续减产，国内1-9月生铁累计产量同比已实现下降。考虑到完成全年粗钢产量同步不增的目标压力已不大，年内剩余时间内钢厂减产铁水的力度或有边际减弱。但受采暖季限产影响以及考虑到冬奥会临近，对铁水产量的回升幅度仍不应有过高期待。当前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，后续进一步提升空间有限。本期澳巴矿发运总量环比增加，且发运至我国的比例进一步提升。四季度通常是主流外矿全年的发运高峰时段。今年四季度虽然受海外矿山主动降低发运节奏的影响，或使得主流外矿发运量出现同比下降，非主流后续的发运受矿价下行抑制或有所减量，但外矿总供给压力难以得到根本性缓解。国产精粉产量随着用电紧张局面的缓解，年内剩余时间有望得到逐步恢复。本周进口矿港口库存继续大幅累库，环比增加301.87万吨至15005.7万吨，库存压力增至近年来历史同期最大。年内剩余时间内，港口库存的累库仍将持续，预计年底库存总量将增至1.6亿吨附近。成材表需出现明显改善，社库去化加快，加之市场对地产端后续用钢需求出现向好预期，螺纹热卷价格一度出现强势反弹，提振铁矿价格。但考虑到终端需求旺季已临近结束，成材累库压力将至，成材对铁矿价格的正反馈较难持续。技术走势上看，当前主力连续合约价格已跌破自2016年以来的中长期上行趋势线。无论从基本面还是技术面来看，铁矿短期不具备趋势性走强的基础。
【交易策略】
成材市场情绪出现拐点，但铁矿自身基本面仍处于持续走弱中，反弹空间有限，逢高沽空为主。中期关注85-90美金附近的支撑力度，下游产业客户可继续维持随用随采现货的低库存策略，暂不建议在盘面进行买入套期保值。

玻璃   【行情复盘】
周五玻璃期货盘面震荡走高，主力01合约涨3.19%收于1714元。
【重要资讯】
现货方面，今日国内浮法玻璃市场延续下调行情。华北沙河部分厂价格下调，成交重心进一步下移，产销平平；华东部分厂报价进一步下调，降幅2-4元/重量箱不等，下游仍观望；华中成交情况一般，场内观望情绪较浓；华南价格多数下调，两广多数厂家报价下调2-6元/重量箱不等，下游按需补货；西南川渝部分厂价格下调4元/重量箱左右，成交灵活；东北成交灵活，随行就市，部分厂出货有所恢复，南下价格灵活。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比上周持平。周内改产1条，暂无冷修及点火线。具体如下：云南省马龙海生润新材料有限公司550T/D一线现产白玻，11月10日投料改福特蓝。
库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为4353万重量箱，较上周累库288万重量箱，涨幅7.08%。本周国内浮法玻璃样本企业库存增速环比有所增加，其中，北方市场库存增幅较明显，南方维持稳步累库节奏。分区域看，华北周内出货平平，京津唐部分厂产销环比减弱，沙河区域产销持续偏低，目前厂家库存约888万重量箱；华东近期产销延续偏淡，除个别厂产销尚可外，其余多数企业库存维持稳步增加趋势；华中周内成交情况尚可，临近周末出货放缓，局部库存小幅增加；华南本地需求一般，受外地货源补入影响，多数厂产销偏低，库存呈现增加趋势；东北周内受降雨影响，运输受阻较明显，厂家库存大幅增加；西南周内产销一般，观望浓厚，厂家库存稳步增加；西北市场偏弱运行，外围区域价格下行加之运输受限，多数厂库存均有不同幅度增加。卓创资讯预计，市场下游多数深加工近期观望心态仍较浓，当前原片价格仍承压，中下游谨慎提货，后期厂家库存或仍维持一定增加趋势，近期降库难度较大。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态、现货利润亏损迫在眉睫，但由于玻璃生产线冷修费用较高，未必能很快看到大规模检修。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来，从而稳住玻璃价格。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。建议下游企业择机布局远月合约的低位买保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收于514.70 元/桶，跌2.28 %，持仓量增加524手。opec月报下调今年石油消费预期以及市场担心美国采取打压油价的行动令盘面承压。
【重要资讯】
1、欧佩克月报：预计2021年全球石油需求平均为9644万桶/日，同比增长565万桶/日，较上月预测下调了16万桶/日，预计2022年全球石油需求为1.006亿桶/日，同比增长415万桶/日，与上个月的预测持平。
2、俄罗斯卫星通讯社报道称，不少业内分析认为，美国当下释放战略石油储备对于油价的影响或将十分有限，甚至还会使原油供应在真正的短缺紧急情况来临时处于更加危险的境地。
3、市场研究机构凯投宏观首席大宗商品经济学家卡洛琳·贝恩认为，随着产油国提高产量，石油市场将会出现供大于求，预计到2022年年底，布伦特原油期货价格将降至每桶60美元左右。
4、伊拉克石油部长：欧佩克+将在第2022季度审查其减产政策，考虑将每月的增长政策维持在目前40万桶/日的水平。欧佩克+正在逐步增加产量，目标不是高油价，而是保持全球石油供应稳定。
【交易策略】
能源溢价逐步消退后油价走势逐步回归供需逻辑，当前全球原油库存低位支撑油价，但突破前高上行仍需要更多的逻辑支撑，伊朗核谈及美国威胁释放战略储备令市场出现一定的利空预期。盘面上，暂维持区间震荡观点，SC原油波动区间500-550，后期关注伊朗核谈及美国的行动。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹，午后大幅拉升。主力合约收于3132 元/吨，涨4.19 %，持仓量减少4680 手。
现货市场：今日国内沥青主力炼厂价格持稳，山东低端价格小幅上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3520 元/吨，山东3025 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3125 元/吨，西南3425 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走升，但整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为39.40%，环比变化0.3 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：近期山东、华北等地项目赶工需求给市场带来对应支撑，但随着部分地区降温、降雨、降雪的持续，终端公路施工将继续受到抑制，同时从季节性角度来看，随着气温由北到南的逐步下降，沥青终端消费将进一步萎缩。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂小幅走升，但社会库存下降明显。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.70万吨，环比变化1.1%，国内33家主要沥青社会库存为18.50万吨，环比变化-7.8%。
【交易策略】
成本端高位运行对沥青走势形成托底，但沥青供需面支撑有限，沥青利润有望进一步萎缩。从技术上看，沥青整体仍处在弱势格局中，反弹幅度预计有限，套利方面建议逢高做空沥青盘面利润。
 

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五，PTA跟随原油弱势下跌，TA2201合约收于4998，跌幅1.3%，减仓5214手。
现货市场：基差持稳，11月货源在01贴水70-75商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，近期原油市场缺乏利多提振，压力位附近弱势调整。PX-NAP价差目前延续在140美元/吨附近运行，尽管近期福海创、福炼有降负和检修动作，但以上两套装置动态基本属预期内，更为重要的是浙石化第四条常减压已经引油，计划周末左右开启，后续其第四条PX生产线或投产，而目前下游PTA装置预计投产时间晚于PX，PX目前供需压力仍偏大。
（2）从供应端来看，在没有装置意外停车下，近期PTA开工率将触底回升，直至12月份计划内检修逐步跟进。虹港石化150万吨/年的PTA装置近期将重启出品，同时月下旬恒力装置将结束检修，11月份检修基本已兑现，而后续开工率的再度下降需要等待12月份装置检修落地。
（3）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。
（4）从库存端来看，11月12日（周五） PTA社会库存为322.7万吨（+5.8万吨）。11月份PTA存宽幅累库预期，关注下游提负进度，后续累库预期或有适度下修。
【交易策略】
11-12月PTA累库预期暂未变，期价近期跟随原油波动，整体运行区间或在4900-5400之间，震荡思路对待。期权方面，继续推荐宽跨式卖权策略。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，动力煤走低叠加乙二醇自身供应压力回升预期带动乙二醇破位下跌，EG2201收于5158，日跌幅4.46%，增仓4.36万手。
现货市场：基差略回升，现货升水01合约50-60元/吨，部分5185-5210元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，现实供应量依旧平稳，但弱预期不断升温。短期来看，国内装置并未出现显著变化，同时近1-2周，进口量有下降预期。预期来看，近期限电放松，国内多套煤化工装置释放重启计划，同时前期推迟投产的新装置亦有在年内投产的预期，考虑到开车到量产时间，顺利的话，预期供应增量最早也将在12月下旬及以后正式体现。此外，中国台湾南亚4#72万吨/年的装置12月1日检修，合约按照7成供应，该检修属于计划内检修。
（2）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。
（3）从库存端来看，截至11月8日（周一），主港乙二醇库存为63.8万吨（+4.8万吨）。本周到港预报14万吨，环比下降明显，预计近期港口将再度去库。
【交易策略】
从现实层面来看，乙二醇供需未见变化，但资金对远期供应增加持悲观预期，空头盘面大幅增仓，带动期价弱势下跌。但考虑到预期兑现时间至少在12月下旬以后，预计期价下方空间相对有限，暂时关注5000整数关口支撑力度。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯窄幅震荡，EB2112收于8790（+0.47%）。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格小涨，市场成交一般。江苏现货8920/8980，11月下旬8920/8970，12月下旬8810/8840。
【重要资讯】
（1）成本端：OPEC+维持原有增产计划，原油宽幅震荡；纯苯供需预期偏紧，偏强震荡。成本对苯乙烯支撑尚好。（2）供应端：11月计划外检修增多，产量增幅不及预期；12月多套装置预期投产，供应压力增加。截止11月12日，周度开工率72.92%（-2.98%），独山子石化32万吨装置11月1日意外停车，计划检修15天，延长炼化11月2-9日短停，唐山旭阳30万吨11月5-9日短停，新阳科技30万吨11月8日重启，利士德21万吨11日计划外停车，华泰盛富45万吨装置11月9日意外停车，巴陵石化12万吨计划11月14日停车一个月。（3）需求端：下游开工率稳中有降，PS部分新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月12日，PS开工率78.13%（-0.67%），EPS开工率54.59%（-7.61%），ABS开工率84.89%（-0.05%）。（4）库存端：截至11月10日华东主港库存9.34（-1.66）万吨，到货和提货量均下降，库存继续回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
苯乙烯计划外检修增多，成本支撑尚好，且下旬下游存补空需求，预计EB2112下跌空间有限，建议前期空单逐步止盈，下方关注8500支撑。中期，12月至2022年一季度有多套装置投产计划，供应压力增大，建议远月合约逢高做空。关注成本走势和装置动态。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周五，受成本拖累，短纤下跌，PF2201收于6908（-2.87%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调50-150，工厂产销41.32%（-0.22%），产销一般，江苏现货价7150（-150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡，对短纤价格支撑偏弱。PTA供需偏弱，但加工费偏低对价格有支撑，价格偏弱震荡；乙二醇供应预期增加，港口累库，成本偏弱，带动价格震荡偏弱。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月12日，直纺涤短开工率84.6%（+0.9%），浙江取消限电政策，江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶和江阴华宏预计中旬重启，新凤鸣200吨/日新装置预计中旬出料。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月12日，涤纱开机率为68%（+2.0%），江浙地区开工率继续回升，河北地区因疫情开工较低。涤纱厂原料库存16.5（-2.2）天，继续消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存8.7天（+0.8天），由于装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销一般，使得库存继续回升。
【交易策略】
供应预期回升，下游需求偏弱，预计短纤震荡偏弱，建议逢高做空，区间6700-7500，关注成本走势和装置动态。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格继续偏弱运行，FU2201合约上涨-47元/吨，涨幅-1.62%，收于2857元/吨，LU2201合约上涨-16元/吨，涨幅-0.42%，收于3802元/吨。
现货市场：截至11月12日，国内舟山地区高低硫燃料油现货价格下跌为主，高硫燃料油收于528美元/吨，较11月11日下跌10美元/吨；国内舟山地区低硫燃料油收于618美元/吨，较11月11日下跌12美元/吨，国内舟山地区MGO现货价格734美元/吨，较11月11日下跌11美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据隆众资讯，低硫燃料油第三批出口配额下放至中石化、中石油和中海油公司，其中中石化58万吨，中石油33万，中海油9万吨；另外扣除了中化23万吨和浙石化38万吨的低硫燃料油出口配额。根据全年下放的出口配额和扣减部分，截止目前2021年低硫燃料油出口配额共计1139万吨。其中中石化占61.11%，中石油占29.68%，中海油占8.34%。
2. 据卓创资讯统计，截至11月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷71.14%，较上周降低1.35个百分点。
3. 欧佩克月报数据显示，预测2022年世界石油需求为1.006亿桶/日，比2019年多50万桶/日，将2021年第四季度世界石油需求预测下调33万桶/日，至9949万桶/日，原因是受到能源价格“上涨”的影响；
【交易策略】
供给端：11月4日，OPEC+会议决定维持原渐进式增产计划不变，随着产油国联盟渐进式增产协议继续生效，重油产量按照预期边际增加，新加坡地区由于来自西方的极低硫燃料油调和料供应量较低，使得低硫供应略显紧张，国内近期低硫燃料油出口配额下放，中石化中海油基本能够满足生产及出口需求，但中石油集团依旧处于紧张局面，配额仅够本月出口使用。
库存端：最新库存数据显示，新加坡以及美国地区燃料油库存小幅去库，ARA地区库存累库，总体全球各地燃料油库存均处于合理水平。
需求端：目前低硫燃料油需求相对稳固，而供应端受到西方低硫燃料油套利货供给量减少影响，低硫供给端略显紧张，低硫燃料油市场偏强运行，且有望持续到冬季。高硫方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制。此外由于气温降低导致空调和发电需求降低，孟加拉国高硫燃料油进口量预计11月份将下降20%，进一步压制高硫市场。
综合分析：本周国内高低硫燃料油现货市场价格以稳定为主，近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要驱动力依然跟随成本端指引，近期产油国联盟会议，产油国联盟维持此前增产40万桶/日不变，欧佩克调低四季度原油需求，美国释放原油储备呼声再起，原油价格走势略显颓势，在原油成本驱动偏弱情况下，预计高低硫燃料油价格走势继续跟随成本端，同时低硫强于高硫燃料油基本面情况继续维持，后市耐心等待原油成本端指引，建议以震荡行情对待。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格上行，L2201合约上涨129元/吨，涨幅1.45%，收于9016元/吨，PP2201合约上涨92元/吨，涨幅1.07%，收于8673元/吨。
现货市场：截至11月12日，各大区线性现货价格上涨为主，各大区涨幅50-150元/吨，国内LLDPE价格在9100-9500元/吨。PP现货市场上涨为主，各区涨幅50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8600-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8830-9000元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至11月12日，主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在64.5万吨。
2.据卓创资讯跟踪，11月第2周聚丙烯到港数量环比上周变动有限，本周市场整体成交平平，主流港口库存总数量环比前期未有明显变化。
【交易策略】
供给端：10月份公布开工率数据，PE/PP周度开工负荷率环比下降，但PE/PP产量环比均出现小幅提升，说明投产量增加，使得产量基数增加，截至11月11日当周，PE/PP周度检修损失量环比继续减少，但仍维持在历年中高值水平，总体上四季度供应端依然受限。
需求端：截至11月11日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率62%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度提升1%，BOPP开工率60.42%，周度回升5.09%。PP下游需求继续走强，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡。
库存方面：截至11月12日，石化企业库存继续小幅去库，石化厂家出厂价格多数稳定为主，港口周度库存继续边际减少，社会库存也出现边际去库情况，库存压力继续减轻。
利润方面：随着煤炭及甲醇价格继续走低，MTO以及CTO利润继续回升，但各路径制烯烃利润依然不理想，行业处于低景气周期。
综合分析：PE/PP周度供给端依然受限，供给增量压力不大。需求方面，下游开工率继续边际回升，PP整体需求开始向好，而农地膜需求开始由旺转淡，需求边际增加量不足。石化以及港口库存本周维持去库。出口窗口持续打开，出口货源增加，进出口数据表明，未来PE进口量尤其是LDPE进口量依然有减少预期，后市来看，聚烯烃在供给边际受限，需求边际回升，各路径利润低位情况下，预计后市聚烯烃价格以震荡偏强为主，同时多MTO利润套利头寸继续持有。

液化石油气   【行情复盘】
2021年11月12日，PG12合约低位窄幅震荡，截止至收盘，期价收于4783元/吨，期价下跌35元/吨，跌幅0.73%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月5日当周，美国商业原油库存为4.35104亿桶，较上周增加100.2万桶，汽油库存2.12703亿桶，较上周下降155.5万桶，精炼油库存1.24509亿桶，较上周下降261.3万桶，库欣原油库存2638.4万桶，较上周下降3.4万桶，在原油库存意外增加的情况下，油价高位回落，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月11日，12月份沙特CP预期，丙烷866美元/吨，较前一交易日跌21美元/吨；丁烷851美元/吨，较前一交易日跌21美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷837美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨；丁烷822美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨。现货方面：12日现货稳市场维持稳定，广州石化民用气出厂价稳定在6218元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5750元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下跌130元/吨至5300元/吨。供应端：本周内蒙神华、石家庄炼化、湖南中创等炼厂恢复生产，液化气产量有所回升。卓创资讯数据显示，11月11日当周我国液化石油气平均产量73141吨/日，环比前一周期增加120吨/日，增加幅度0.16%。需求端：由于北方调油需求下降，同时烷基化油装置和MTBE装置利润维持低位，装置检修增多，开工率依旧偏低。11月11日当周MTBE装置开工率为44.31%，较上期增加0.23%，烷基化油装置开工率为40.48%，较上期下降2.12%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月11日卓创统计的数据显示，11月中旬，华南6船冷冻货到港，合计16.7万吨，华东12船冷冻货到港，合计46.2万吨。短期到港量适中。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望走强。冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前盘面贴水华南现货1000元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，盘面继续下行空间有限，短期关注前期平台下沿4650元/吨附近的支撑，若企稳期价有望筑底反弹。

焦煤   【行情复盘】
2021年11月12日，焦煤001合约低开低走，期价收跌，截止至收盘，期价收于2199.5元/吨，期价下降114元/吨，跌幅4.93%。从盘面走势上看，短期期价维持低位震荡。
【重要资讯】
主产地煤矿供应继续恢复，基本达到了七一前供应水平。本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为628.53万吨，较上周下降3.15万吨。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。需求方面：当前焦炭三轮提降已经落地，累计下跌600元/吨，焦化企业已经出现亏损，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为72.17%，较上期下降0.46%。全样本日均产量106.3万吨，较上期下降0.88万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至300车左右，本周三大口岸日均通关车辆在380车左右。库存方面：整体炼焦煤库存为2073.7万吨，较上周增加47.5万吨，整体库存在逐步回升。
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱。此前价格已经回调至至此轮价格上涨的启动点，继续向下的空间已经有限，短期将维持震荡筑底的阶段，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
2021年11月12日，焦炭01合约低开低走，期价收跌，截止至收盘，期价收于2952元/吨，期价下跌87.5元/吨，跌幅2.88%。从盘面走势上看，短期期价维持低位宽幅震荡。
【重要资讯】
本周焦炭三轮提降已经落地，累计提降600元/吨，焦化企业已经出现亏损。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-34元/吨，较上周下降195元/吨。供应端：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产。目前山东地区部分焦化企业有保供暖需求，开工率略有提升，但整体焦化企业开工率依旧偏低。本周230家独立焦化企业产能利用率为72.17%，较上期下降0.46%。全样本日均产量106.3万吨，较上期下降0.88万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，唐山、邯郸高炉均出现不同程度限产，安徽多地钢厂发布检修消息，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.59%，环比上周增加0.69%，同比下降14.74%。日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月12日当周，焦炭整体库存为593.75万吨，较上周增加16.68万吨，库存的增加主要是需求端的降幅短期超过了供应端。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤期价继续回落的情况下，焦炭亦随焦煤的回落而回落，短期维持低位宽幅震荡，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货上方五日均线处承压，重心继续弱势下探，跌破2650一线支撑，最低触及2544，创近五个月新低。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛低迷，价格继续松动，低价货源不断增加。
但与期货相比，甲醇现货市场近期处于升水状态，基差扩大至154元/吨。西北主产区企业大稳小动，内蒙古北线地区商谈2500-2520元/吨，南线地区商谈2520-2550元/吨。甲醇厂家出货相对一般，整体签单平稳。期货连续回调，市场参与者信心受挫，买气不足。受到装置开工负荷下降的影响，甲醇供应有所收紧，持货商存在惜售情绪。但下游市场刚需采购谨慎，跟进滞缓，实际放量不足。海外市场报价全面回撤，由于进口货源成本仍偏高，加之国内港口船货抵港卸货速度缓慢，甲醇港口库存未出现明显累积，窄幅增加至90万吨。进口增量不明显，港口库存难以快速累积。
【交易策略】
多空因素交织，市场缺乏明显利好刺激，甲醇期价继续震荡筑底，关注下方2530附近支撑及短期能否继续向下突破。

PVC 【行情复盘】
PVC期货呈现冲高回落态势，盘面平开低走，重心持续回落，下破9000整数关口后跌幅进一步扩大，减仓下跌，回踩十日均线附近支撑，日内波动较为剧烈。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛不佳，期货下跌影响业者心态，各地区主流价格松动为主。但PVC现货市场处于深度升水状态，基差进一步扩大至955元/吨，仍存在修复需求。西北主产区企业多数稳价操作，近期预售有所好转，暂无库存和销售压力，厂家多根据自身情况灵活调整报价。点价货源优势显现，下游市场主动询盘匮乏，贸易商预售货源难度较大，实际成交不足，贸易商报盘窄幅下调。上游原料电石市场供需关系改善，价格快速触底回升。电石产量再度回落。而刚需增加，推动出厂价格上调，电石市场走势好转，提供一定利好题材。
【交易策略】
PVC成本端支撑犹存，供应端略有增加，目前出口订单产生一定提振，加之社会库存难以累积，供需矛盾未明显激化，期价或在8500-9000区间内震荡，反复测试9000关口压力位，波段操作为宜。

动力煤 【行情复盘】11月12日，动力煤主力合约ZC2201平开低走，夜盘开盘大幅下跌后震荡整理，报收于864元/吨，下跌4.57%。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比小幅下跌。 【重要资讯】秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，由于下游仅保持刚需性采购，榆林榆阳地区整体销售情况一般，煤价稳中偏弱运行；神府地区出货情况稍有好转，部分煤矿场地库存清零后基本保持产销平衡状态，煤价以稳为主。鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货情况持续好转，昨日煤炭公路销量为180万吨/天，日环比增加36万吨/天。港口方面，市场维持偏弱运行，沿海终端补库较好，库存持续累积，可用天数延续上涨，终端需求偏弱对目前煤价接受度较低，有意向买方压价采购，部分贸易商挺价情绪有所松动，报价回落，但仍有部分卖方基于现货资源少及成本因素，报价相对较高。 【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多。目前港口坑口价格短时企稳，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购方面观望情绪显著。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显回升，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需关注电厂进一步的采购行动。盘面850底部支撑较为明显，买入保值企业可分批入场，目前市场行情较极端，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位800-850附近、上方压力位在1200元一线。

纯碱   【行情复盘】
周五纯碱期货盘面偏弱运行，主力01合约跌2.81%收于2527元。
【重要资讯】
现货方面，今日国内纯碱市场新单跟进一般，市场价格弱势运行。南方碱业开工负荷提升中，湖北双环预计今晚煤气化检修。下游浮法玻璃厂家多消耗原料重碱库存，轻碱下游需求乏力，加上烧碱价格趋弱，加剧部分业者看空心态，终端用户拿货积极性一般。
华东地区纯碱市场成交重心下移，浙江地区部分贸易商轻碱货源送到终端价格在3400元/吨左右，重碱主流送到终端报价在3600-3700元/吨，本月部分玻璃厂家从交割库补货。华南地区纯碱市场走势疲软，广东地区部分贸易商轻碱货源自提价格在3500-3600元/吨，重碱终端新单报价在3700-3850元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价，部分期货重碱货源送到报价在3400元/吨。
纯碱装置开工率波动回升预期逐步兑现。本周纯碱厂家加权平均开工负荷81.4%，较上周同期提升2.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工90.8%，联碱厂家加权平均开工70.1%，天然碱厂加权平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在55.6万吨左右。
纯碱生产企业库存加速累积。本周国内纯碱厂家库存总量为59万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比增加39.8%，同比下降50.6%。其中重碱库存30-31万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷小幅提升，需求低迷，终端用户拿货积极性不高，部分厂家出货压力增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议投资者谨慎操作，严格止盈止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的卖保机会。

油脂   【行情复盘】
周五国内植物油价格略微上行，主力P2201合约报收9428点，上涨70点或0.75%；Y2201合约报收9498点，上涨26点或0.27%；OI2201合约报收12511点，下跌6点或0.05%。现货油脂市场：广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价10340元/吨-10400元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+800元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10010元/吨-10070元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+500-550左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12650元/吨-12710元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
船运调查机构SGS发布的数据显示，2021年11月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为563,093吨，比10月份同期的496,696吨提高13.4%。SGS的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口量环比下降13.4%。另外两家船运调查机构AmSpec Agri和ITS发布的数据显示，2021年11月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比提高8%到8.7%。
【交易策略】
周五国内植物油价格走势有所放缓，在连续两日的反弹之后三大油脂价格都已经重新到达均线的位置附近。此前的USDA报告和马来MPOB报告对市场的影响已经基本消化殆尽，市场的关注重点将重新回到美豆出口进度、南美种植天气、马来出口状况以及国内的油脂库存之上。相对而言，由于美豆出口销售进度迟缓以及南美降雨良好使得美豆价格未来仍趋向于下行，美豆价格的疲软并不能左右国内植物油价格的高低，主要原因在于当前国内豆油库存处于偏低的水平，而年底消费高峰来临之际，菜籽菜油供应量的下滑以及养殖业蛋白需求的减少会加剧豆油供需的紧张。在10月印度植物油进口减少之后，棕榈进口关税的下调预计会使其在11-12月加大植物油的进口需求，而马来180万吨左右的棕榈油库存仍然处于偏低水平，原油价格的坚挺以及出口的增长都会推动棕榈油价格的再度上行，但是与豆菜油年底的供需收紧不同，棕榈油更偏向于中长期的上涨行情。预计短期国内植物油价格会保持在当前位置继续调整，随着国内豆油库存的不断下行，国内油脂价格有望在12月走出新一轮上升走势，建议继续持有菜油2201多单合约或是采用买菜空豆的套利策略。

豆粕   【行情复盘】 周五国内豆粕价格震荡收高，截止收盘主力合约M2201报收于3155，涨13，涨幅0.41%，持仓89万手，减仓7万手。其中沿海区域油厂主流报价在3310-3410元/吨，广东3310跌30，江苏3330稳，山东3380稳，天津3410稳。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会（ANEC）本周预计11月份巴西大豆出口量达到260万吨。如果预测成为现实，今年1至11月份巴西大豆出口总量将达到8456万吨，创下历史新高。作为参考，2020公历年（1至12月）巴西大豆出口量为8230万吨，接近2018年的历史最高纪录8288万吨。2021年巴西大豆出口步伐强劲，因为雷亚尔贬值有利于大豆出口，而且大豆供应庞大。政府数据显示，今年巴西大豆产量达到创纪录的1.37亿吨。ANEC的数据显示，今年头10个月，巴西近70%的出口大豆装运到中国，其次是西班牙（4%），荷兰(4%)，泰国(3%)和土耳其（3%）。
【交易策略】
周五国内豆粕价格震荡调整，周三美国农业部发布了11月供需报告，本次报告美国农业部意外下调美豆单产，从51.5蒲式耳/英亩下调至51.2蒲式耳，虽然美豆产量出现略微下调，但出口量也从5688万吨下滑至5579万吨，最终期末库存从871万吨上调至925万吨。但美豆价格依旧在报告发布后大幅拉涨，主力合约收盘回至1200美分/蒲式耳以上。由于美豆库存数据实际提升，且产量降幅有限，本次报告对供需影响较小，但由于单产的下行超出市场预期，美豆价格不会因此改变中长期的走势，短期内可能会对国内豆粕市场价格带来提振。国内11-12月大豆到港量有明显增长，同时年前生猪的大量出栏会使得国内蛋白需求走弱，1月合约难以出现大幅的上涨。国内豆粕交易建议继续保持观望态势，或是等待短期内油粕比价的回归再度做多。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周五偏强运行，收涨20点或0.75%至2689元/吨。
现货市场：周五菜粕现货价格以稳为主。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3030元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对稳定，当地市场主流国产加籽粕报价2980元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+130；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+70。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）周四发布的第二次产量预测显示，2021/22年度巴西大豆产量预计为1.42009亿吨，比上年的产量1.3732亿吨提高3.4%。大豆播种面积预计为3853.2万公顷，比上年的3694.9万公顷提高4.3%；大豆单产预计为每公顷3526公斤，高于2020/21年度的3528公斤/公顷。
【交易策略】
本周菜粕期价大幅反弹主要受到成本端支撑以及USDA报告利多效应影响。加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至10月31日加拿大菜籽累计出口量同比减少50%，较近五年均值减少34%，菜籽供给偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损640元/吨，因此成本端对于菜粕期价有一定支撑。11月USDA美豆供需报告意外调减美豆新作单产至51.2蒲/英亩，低于此前预期的51.9和10月预估的51.5。导致新季期末库存预估为3.4亿蒲，低于市场此前预估的3.6亿蒲，因此短期美豆期价受利空幅度不及预期的预期差影响出现反弹。但目前南美播种顺利，全球大豆处于增库存趋势中，美豆期价反弹空间预期受限。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，本周菜粕提货量2.43万吨，略小于上周的2.48万吨。综上，短期菜粕期价受榨利支撑和美豆供需报告利好出现反弹，但反弹空间预计受限，操作上前期多单2750-2800元/吨附近可部分止盈。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周五延续回落走势，跌幅1.44%;
现货市场：周五玉米现货价格稳中微降。锦州新粮集港报价2610-2630元/吨，较周四降价20-30元/吨，广东蛇口新粮散船2900-2920元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2950元/吨，较周四持平；东北玉米价格偏强波动，黑龙江深加工主流收购2330-2450元/吨，吉林深加工主流收购2340-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2850-2950元/吨，河南2750-2900元/吨，河北2600-2900元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）巴西谷物出口商协会（ANEC）本周预计11月份巴西玉米出口量为265万吨，今年1月到11月的玉米累计出口量为1720万吨，只有2020年全年出口量3340万吨的一半左右。
（2）深加工玉米库存：2021年第45周，截止11月11日加工企业玉米库存总量274.9万吨，较上周增加0.3%。
（3）市场点评：目前外盘市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，USDA报告继续下调美玉米期末库存为期价提供支撑，同时全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期等利多提振仍在，外盘整体继续维持震荡偏强判断。国内市场来看，随着丰产兑现，市场进一步利空有限，小麦价格偏强提振玉米竞争优势，深加工产品价格以及生猪价格走高提振下游利润，叠加季节性需求旺季，进一步为市场提供利多支撑，在不出现重大的偏空因素的情况下，期价整体维持震荡偏强判断。
【交易策略】
玉米01合约下方支撑仍存，短期或有技术性回调，不过整体震荡偏强判断不变，操作方面短期建议前期多单减仓

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周五延续高位回落，跌幅1.74%；
现货市场：周五国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3480元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3600元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3800元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3800元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（11月4日-11月10日）全国玉米加工总量为54.39万吨，较上周玉米用量增加0.38万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.05万吨，较上周产量增加0.56万吨。开机率为58.05%，较上周上调1.12%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月10日，玉米淀粉企业淀粉库存总量60.6万吨，较上周增加3.4万吨，增幅5.94%，月环比降幅3.63%，年同比降幅2.34%。
（3）市场点评：本周玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存略有增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
供应恢复节奏慢以及企业库存低，对淀粉期价下方支撑仍在，短期价格或有回调，但仍不改中期震荡偏强判断，操作方面建议低位多单减仓。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：11月12日沪胶继续反弹。RU2201合约最高见14420元，收盘上涨2.16%。NR2201合约最高见11400元，收盘上涨2.61%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211105-1111）本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.05%，环比上涨1.58%，同比下跌6.17%。本周中国全钢胎样本厂家开工率为61.01%，环比上涨1.47%，同比下跌13.02%。
【交易策略】
11日夜盘商品普涨，做多人气得到恢复。此外，轮胎企业开工率继续回升也利好胶价。青岛天胶库存继续缩减，且10月进口胶数量环比及同比均有下降，国内天胶产量也显著低于9月水平，这些消息对于胶价应有利多作用。不过，美联储即将开始缩减购债规模，宽松政策开始收紧，会对商品市场会造成普遍压力。预计11月份RU2201、NR2112合约将分别在13000、10500元存在支持，而15500、12500元可能存在压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月12日白糖期货反弹。SR2201合约最高见6121元，收盘稍涨0.79%。
【重要资讯】
商务部统计，原糖（关税配额外）本期（10月1-15日数据为基数）进口实际装船0.00吨，本月进口预报装船73530.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港331500.33吨，下期预报到港18941.85吨，本月预报到港273467.10吨，下月预报到港69131.00吨。
【交易策略】
国际糖价再次走高对郑糖有提振作用，周四跌幅基本收复。巴西进入榨季尾声，10月下半月产糖形势好于市场预期。后期食糖供应要看印度、泰国生产及出口形势的指引。广西发布制糖行业自律公约，要求糖厂开机时间不得早于本月25日。推迟新糖上市对于陈糖消化有利。不过，因上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。关注外糖冲高对郑糖带动的力度，投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月8日至12日，郑棉主力合约跌1.25%，报21370。棉纱主力合约跌0.43%，报29035。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
截至10日，新疆皮棉累计加工218.49万吨，同比减13.1%，较上个统计期（截至3日）增44.19万吨，已连续三周增量40万吨以上。本统计期增加最多的为阿克苏地区，其次是喀什和塔城。
截至11日本年度全国共974家加工企业公证检验，重量183.13万吨。其中新疆926家，检验重量181.78万吨；内地48家，检验重量1.35万吨。
纯棉纱市场维稳。下游商家以刚需采购为主，纱线贸易商出货为主，补库不多。纱厂产销率一般，库存持续增加，部分压力显现。随原料消耗，后期补库成本上升，按现纱价，亏损或有扩大趋势。
【交易策略】
棉花短期震荡较大，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内收于4868元/吨，下跌76元/吨。
现货市场：现货市场观望氛围浓厚，局部地区成交重心下移。南方松4800元/吨，银星5000元/吨，部分加针报5000-5100元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场局部稳中有降，北方地区部分纸企近期报盘及实际出货均略有松动，局部地区生产陆续恢复的同时出货有所减缓，厂家库存压力渐增；川内纸企仍存挺价意向，但下游采购多较谨慎。
青岛港、常熟港、高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降2.7%。
双胶纸市场盘整为主。规模纸厂价格目前保持稳定，积极跟进订单落实；中小纸厂价格几无变动，订单偏弱。下游经销商订单平平，补库积极性不高，延续保守心态，观望为主。下游印厂需求寥寥，刚需补库为主。
【交易策略】
纸厂开工率环比继续增加，除生活纸外，价格均小幅上调，但相较前期，在双十一过后，终端对提价接受程度减弱。纸浆刚需持续改善，但投机需求偏弱。港口库存下降2.7%，上期所纸浆注册仓单量增至41万吨，较上周增加2.7万吨，当前国内纸浆库存较年初明显增加，10月进口量环比减少6万吨，同比减少近50万吨，1-10月中国纸浆进口增量由去年同期的289万吨降至-19万吨，根据PPPC统计，9月全球W-20产出国发往中国商品浆环比增加17.4%，同比减少16.5%，1-9月累计减少9.3%，目前纸厂利润因浆价较弱略有改善，前期大幅减产后，库存压力减轻，因此纸厂挺价意愿增加，但终端需求相对疲软，导致纸浆需求改善空间有限，在年底前备货预期带动下，纸浆下跌压力减轻，但上涨仍需成品纸市场配合，预计纸浆维持低位震荡，运行区间4800-5200元/吨。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20211115 下一篇：【热卷】悲观预期修复 热卷大幅反弹