贵金属 黄金继上周五大幅下跌后周一反弹至下跌前后的位置，目前看反弹的强度一般，美债收益率不转势做多黄金要非常谨慎是我们在近期所有报告里反复强调的，在美债收益率大涨后黄金处于不破不立的状态。周五夜盘美国1月核心PCE报0.3%优于预期0.2%是关键推手，市场需要个情绪表达的引爆点，引爆点出现趋势破位下跌自然就出现。外盘牛熊切换的大支撑在1650-1675附近，而内盘夜盘的低点360-363是显著的支撑位，继续做空意义不大。这要注意人民币汇率图形上打开了贬值预期，所以即使外盘跌破了几个月低点，内盘因为人民币汇率的潜在贬值下面空间可能并不大。这个位置更多等候情绪发泄完毕、美债收益率企稳后以1650美元/盎司为界逢低买入内盘，做空的收益率在显著降低。白银我们在报告里一直写，要么跟随金子补跌，要么跟随铜锌补涨，过往经验来看两者共振有大行情，金子决定银子方向，铜锌铅波动决定银子幅度，现在看银子的弱势可能要延续，关注26美元/盎司的大的技术面支撑区，一旦跌破白银会有很顺畅的下跌行情。注意黄金360-363支撑，白银关注5250支撑区。短线反弹下对于趋势的改变有限，预计弱势调整的概率更大，买入盘介入时点可能要更靠后些，再度深跌下可能才到最好的买点。

铜 周一铜价收复周五晚部分跌幅，沪铜2104收于67450，下跌2.46%。全球经济加快复苏，通胀回升，市场乐观情绪高涨，带动铜价强势上行，但也造成美债收益率的快速攀升，引发市场对高估值资产回落的忧虑。不过美债抛售潮上周五暂时缓解，美债收益率回落，周一铜价收复部分跌幅。供需方面，上周铜精矿现货TC大幅下滑4.93美元/吨至37.15美元/吨，表明铜矿短缺程度进一步短缺，供给端铜对铜价仍有支撑。2月铜价大幅快速上行抑制下游新增订单，现货转向贴水。铜价回落后下游采购有所改善，贴水收窄，且本周一国内铜社会库存较上周五增加0.92万吨，较上周一增长2.38万吨。3月为季节性需求旺季，若铜价暂停涨势甚至回落，将有利于旺季加快到来。总的来看，经历2月大幅上行后，铜价短期仍存在回调风险，高位波动加大，但通胀逻辑未发生逆转，铜价仍处于上行趋势中，63000-70000区间震荡后仍有望继续试探新高，操作上建议多单部分止盈，未入场者可考虑逢低买入。

锌、铅 周一有色延续高位的宽幅调整，市场的波动率显著增加，周四凌晨美联储主席鲍威尔的讲话对市场有提振作用，10年期美债收益率飙涨带来的恐慌性抛售盘预计会在下周收敛，目前还没有显著的翻空趋势，我们维持不主动做空的判断。市场的核心锚点是美铜/美债等的表现，在两者没有出现明显转势的情况下，主动做空并不可取，预计行情转折点将在3月中下旬，在此之前享受泡沫。操作策略：关注锌价21800-22000元/吨的压力位，看铜做锌不主动做空，极端情况下锌价的上方压力位在23500元/吨。关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。

镍 镍价下跌至138000元附近后震荡反复暂延续，工业品共振波动。美国1.9万亿刺激计划通过众议院投票，很可能在3月落地实施。近期长线的多头势头未改，但波动加剧，涨速已经在开始出现修正，阶段转震荡。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游纷纷进行采购，现货交投气氛回暖。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少，市场整体成交较为清淡，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性回升，维持高升水，有到货，但货源仍较紧。不锈钢现货较坚挺，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁也有涨价预期，近期不锈钢镍生铁主流成交价上移至1190-1200元/镍点，较节前上涨100元/镍点。LME镍价跌至18500美元附近，近期可能延续高位反复震荡，本周或有一定修复反弹可能。龙头品种铜走势引导性偏强。沪镍关注能否于138000元附近企稳，不宜杀跌，线上依然偏多思路为主，但若下破则可能转向进一步震荡的走势，需要以时间换空间。，

锡 沪锡延续夜盘跌势，整体跌3.24%至18.2万元，受18.1万的10日均线支撑，将会进一步跌。伦锡方面，截止到17:30，伦锡跌5%至2.43万美元，仍有下跌空间。内外盘联动分析，通过测算2.5万则内对应的到岸价格为20.6万元，虽然内盘依然偏弱，但是伦锡的下跌会拖累沪锡。基本面方面没有变化，供需矛盾依然没有解决，国内市场上现货供应比较紧张，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，全球供给较弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑着沪锡，持续大幅下跌的可能性小，以高位震荡调整为主，波动性会比较大，暂可看待为对于急涨速度的调整，夜盘仍会走低，下方强阻力区间为17.5万-18万，能企稳则是买入机会，当前建议观望待行情稳定。

铝 3月1日，沪铝主力合约AL2104低开低走，全天随有色盘面大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格下跌230元/吨，现货平均贴水缩小到50元/吨。铝价上冲迅猛，国内铝线缆企业陆续复工中，备货需求增长的背景下，各地铝杆加工费坚挺报价，主流牌号电工圆铝杆加工费环比节前有不同幅度的上涨。铝棒方面，2月26日国内铝棒主流市场加工费维持25日低价，虽基价大跌近300元/吨，但铝棒绝对价格仍然是居高不下，下游接货情绪低落，持货方多维持25日低价，部分持货方着急甩货者有贴水成交。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议逢低适量加多，04合约下方支撑位16700。

螺纹   螺纹日内走弱，现货多地下调，目前北京4490元，上海4620元，全国出现雨雪天气，影响成交。元宵节后下游开复工增加，根据百年建筑网调研，上周施工企业复工率略低于预期，部分因资金、工人到位的问题使复工延后，预计本周情况好转，施工有望接近正常水平，如此参考历史节后螺纹需求数据，今年复工还是有所提前，但强度尚难确定。库存近低于2020年疫情期间，产量则快速回升，近两周有望恢复至春节假期前水平，在此之下，期货平水甚至升水北方现货，也对预期反应较为充分，短期而言由于需求仍处于验证阶段，因此期货还是难以大跌，但元宵节过后随着复工面积扩大，此时若1-2周内需求恢复偏慢，可能会引发乐观预期的修正，导致低基差的期货价格下跌，因此需注意此风险，操作上，2105合约支撑4600元，短线仍可低买，跌破10日均线则暂时离场，同时产业层面要关注本周成交及表观消费数据。

热卷   今日热卷震荡下行，周日公布2月制造业PMI50.6，数据不及预期，同时美元强势反弹，工业品承压，宏观面利空热卷。唐山环保限产再度趋严，供给端预计将受到影响，热卷盘面利润持续走高。上周Mysteel公布的数据显示，热卷产量下降明显，钢厂库存向社会库存转移，社库累积速度加快，热卷总库存继续增加，并高于历史同期水平。根据历史数据来看，库存拐点逐渐临近。下游终端逐渐复工，上周热卷周度表需回升速度较为缓慢，目前低于往年同期水平，后期需关注终端需求复苏情况。从中期来看热卷下游汽车、家电、机械行业维持高速增长，同时海外需求复苏带动热卷下游产品出口，整体来看热卷需求有望维持高速增长。短期来看，制造业PMI不及预期叠加美元强势，盘面存在回调压力，但钢坯成本支撑较强，预计回调空间有限，后期需关注终端需求复苏情况，操作方面建议等待回调后的做多机会，05合约上方压力4950，下方支撑4700。

不锈钢 不锈钢期价日内震荡反复。市场现货报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升。铬铁采购价有达到9000元/50基点的成交。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达76338吨，增3409吨。现货不锈钢库存近期因到货增长出现较为明显的垒库，但是需求暂时来看表现尚好，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，随镍价短期波动加剧，后期要看十五后需求恢复预期与实际的差异，由于现货偏强，目前基差仍有可能维持偏强，不锈钢期货短线调整，15000元关注多头防御力度，转向震荡可能性较大。

焦煤   2021年3月1日，焦煤05合约放量跌破1440元/吨重要支撑位，收盘期价跌幅超过5%，从盘面走势上看，下方空间被打开。当前焦炭首轮提降100元/吨已经落地，部分钢厂已经开始第二轮提降，焦化企业利润下滑，势必会打压焦煤价格，同时焦化企业补库积极性降低。由于就地过年的政策，煤矿复工复产的进度，较往年略快，整体供应趋于宽松。25日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.02万吨，环比增加45.5万吨，产量恢复至春节前水平，供应偏宽松。进口煤方面：27日甘其毛都口岸通关499车增43车，策克口岸通关299车增68车，两口岸总通关车数较上周同期增22车。整体而言：当前炼焦煤供应较为充足，焦煤短期依旧偏弱运行，短期关注1350元/吨的支撑。

焦炭   2021年3月1日，在焦煤05合约的带动下，焦炭05合约大幅走低，盘中期价已经跌破了2月初的低点，期价创出新了2021年以来的新低，短期期价走势偏弱。从供应端来看，当前焦炭开工率维持高位，2月26日当周，230家独立焦化企业，焦化利用率为90.19%，较上周下降0.2%，日均焦炭产量64.99万吨，较上周增加0.01万吨，同时2月底仍有140万吨装置产能投放，焦炭供应端较为充足。需求方面：由于钢厂利润偏低，开工率略有下滑，短期需求支撑减弱。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.85%，环比上周下降0.13%。当前下游需求仍未恢复，钢材库存大幅增加。短期受钢材库存压力的影响，后期仍有可能进一步提降。库存方面：上周Mysteel统计焦炭整体库存为680.31万吨，较上周增加27.25万吨，焦炭已经出现一定程度的累库。整体而言，在钢厂利润偏低的情况下，操作上以多成材空焦炭的套利思路为主。后期需关注3月份焦炭去产能的情况以及各环节库存变化情况。

铁矿石 周初铁矿盘面小幅冲高回落，但日内低点进一步上移，技术走势上看前期的上升三角形整理愈发明显。日间炉料端焦煤焦炭盘面价格的大幅回落在一定程度上打压了铁矿的做多热情，但中期来看铁矿期现价格进一步上涨预期不变。近期河北地区的环保限产对高炉开工的影响相对有限，上周日均铁水产量继续小幅攀升，对铁矿需求明显高于往年同期。焦炭价格近期的持续回调使得钢厂利润空间得以修复，进而对铁矿价格上涨的接受意愿增强。新一轮补库即将开启，预计日间疏港量将再度回升至310万吨上方。外矿在2月发运较为低迷，3月到港压力不大，港口库存将再度进入去库模式。用焦成本的下降使得钢厂对球团的需求减弱，近期明显提升了烧结矿的入炉比例，利多盘面价格。随着终端用钢需求的恢复，成材将再度进入去库模式，随着高炉新增产能的进一步释放，铁水产量仍有进一步上行空间。当前MNPJ粉库存仍处于近年低位水平，高需求下铁矿库存总量和结构性矛盾后续可能会再度显现。铁矿现货价格近期仍将维持上行趋势，高基差在3月将进一步修复，盘面有望向上突破1200一线。操作上可继续维持多配。

玻璃   周一国内浮法玻璃市场价格延续涨势，成交良好。华北沙河市场价格走稳，成交良好，金宏阳、安全、天津中玻、石家庄玉晶仍存提涨计划；华东市场山东巨润、浙江旗滨价格上调5-6元/重量箱，安徽冠盛蓝玻、德州凯盛晶华、山东金晶价格上调2-3元/重量箱，安徽凤阳、吴江南玻上调4元/重量箱，厂家产销平衡以上，整体库存继续消化。华中地区河南中联上调2元/重量箱，武汉长利上调3元/重量箱，醴陵旗滨上调4元/重量箱，下游采购积极性尚可，部分厂家库存降幅明显。华南市场信义涨2元/重量箱，玉峰涨4元/重量箱，南宁厂涨1元/重量箱，企业出货良好；西南贵州毕节明钧涨3-5元/重量箱；东北本溪玉晶、双辽迎新、亿海上调1元/重量箱，营口信义上调2元/重量箱，凌源中玻计划4日提涨。2020年相比浮法玻璃供应有所增加，玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。前期多单少量谨慎持有，短线投资者避免追高。

原油   今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收盘跌0.44%，市场乐观情绪有所降温。随着油价的持续上行，市场看涨情绪得以释放，利好预期兑现后油价涨势放缓。本周市场关注点在OPEC+会议，一方面沙特将决定是否会延续100万桶/日的额外减产，另外一方面OPEC+将讨论是否从4月份开始增产50万桶/日，若两方面均得到确认则会带来150万桶/日的供给增量，这将给再度拖累原油市场去库进度。而近期中东局势持稳动荡，美国新任总统拜登上台后，其对沙特、胡塞武装以及伊朗等的态度均与前任总统有明显不同，同时胡塞武装近期动作频繁以及伊朗核问题或将重启谈判均加剧了中东局势的不稳定性。整体上，本周OPEC+会议以及持稳动荡的中东局势将给油价走势带来不确定性，警惕供应端的变化对市场情绪形成的打击，建议多单减仓或暂时离场。

沥青   沥青期货日内大跌，主力合约收盘跌3.36%。今日国内中石化主力炼厂沥青价格大幅上调，部分地区炼厂跟随调整，整体涨幅达到50-200元/吨。节后国内沥青炼厂开工负率小幅回升，沥青资源供应有所恢复，与此同时炼厂库存小幅去化，但由于终端需求疲软，沥青社会库存继续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，节后终端用户询货情绪有所增加，而随着气温的回暖，3月份沥青下游刚需将逐步启动，当前个别项目已有开工情况，沥青刚需将少量、逐步释放。整体来看，当前沥青走势以跟随成本为主，原油涨势放缓对沥青形成明显打压，建议多单减仓或暂时离场。

PTA 今日，PTA盘中先扬后抑，期价收于4766，跌幅1.89%。从现货市场来看，下周货源报盘参考2105贴水80自提、递盘参考2105贴水90自提，参考商谈区间4660-4710自提，市场买卖氛围一般，基差整体持稳。展望后市，观点如下：从成本端来看，OPEC+放松减产预期与需求持续恢复预期博弈，油价高位震荡。PX下游PTA检修计划较多，预计PX-NAP价差进一步上行阻力增大，PX绝对价格跟随原油高位震荡。PTA成本端仍有支撑，但驱动不强。从供应端来看，目前国内PTA开工率为86.86%，虹港石化250万吨/年的PTA装置目前一半的产能已投料试车，待运行持稳后另一半将试车，但3~4月PTA检修计划较多，将阶段性对冲PTA产能增量。从下游需求来看，目前聚酯开工率加速恢复，预计3月中上旬将恢复至90%附近，同时目前下游聚酯成品库存偏低，PTA需求维持强劲。综上，当前PTA成本驱动不强，目前现货社会库存虽高，但库存结构显示可流通货源偏紧，未来潜在的上涨预期在于检修带动的阶段性去库，对PTA我们仍建议维持多头思路，关注下方4600-4700支撑，若后期检修兑现，期价有望上探5200-5300，回调可适当逢低买入。

短纤   周一，短纤期货大幅下跌，PF2105收于8046，跌幅达4.42%。从现货市场来看，福建地区现货在8200附近短送，整体持稳；江苏市场主流价格7750-7850现汇出厂。基差方面，三房巷货源05合约-400附近，华宏货源05合约-500附近。近期短纤价格快速上涨，但下游原料备货已达42天，处于历史同期高位，同时期现贸易商前期大量囤货，价格高位回调引发持货商出货。展望后市，短纤成本端仍存支撑，PTA月内检修较多，乙二醇主港存持续去库预期，原料价格回调空间有限，加上生产企业库存仍为负值，现货价格仍存支撑。但短期因下游原料备货处于高位，贸易商亦存出货心态，短期期价步入消化期，暂时关注下方7800-7900支撑，前期低位多单可逐步止盈离场；中期，金三银四旺季来临，月下旬或再迎补库上涨行情，届时再入多单。

乙二醇 今日，乙二醇盘中宽幅波动，但整体重心仍趋上移，EG2105合约收于6032，涨幅2.39%。目前，现货报6535-6545元/吨，递6515-6525元/吨，商谈6525-6535元/吨，几单6400-6480元/吨成交；基差方面，现货升水期货490-500，整体持稳。从港口库存来看，本周一华东主港乙二醇库存为68.6万吨，环比上周增加了1.6万吨，港口略有累库拖累盘中期价。展望后市，观点如下：从供应端来看，近期随着乙二醇价格走高，国内煤化工装置重启积极，同时油制装置EO切EG积极，国产量有所回升。从进口量来看，沙特一套91万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于2月初停车检修；伊朗一套50万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置此前于1月初停车检修。尽管海外装置陆续升温重启，但考虑到船期时间，1~2月份海外装置检修损失量将体现在3~4月份进口量上。因此3月份乙二醇进口量仍趋下降。从下游需求来看，目前聚酯开工率迅速回升，预计3月中上旬将恢复至90%附近，加上目前聚酯成品库存偏低，乙二醇下游需求强劲。综上，目前乙二醇国产供应回升、进口缩量、需求快速恢复，月内主港存在较强的去库预期，现货流动性趋紧，期价重心也将不断上移，操作上回调买入，期价站稳6000一线后，后期有望上探6800-7000一线。

苯乙烯 周一，苯乙烯期货高位回调，EB2105收于9370，跌幅为2.6%。从现货市场情况来看，江苏苯乙烯市场冲高回落，目前现货商谈在9560-9650，部分国产及限提现货报价在9600附近，3月下商谈在9600-9670，4月下商谈在9500-9570。随着近期苯乙烯期现货价格大幅上涨，以及海外装置重启，和推迟检修消息爆发，资金高位获利了解，盘面减仓下跌。展望后市，成本端来看，中石化乙烯挂牌价涨200元/吨，至8000元/吨。纯苯受苯乙烯拖累，价格走弱。从供需面来看，3月主港去库预期仍未变。近期内外盘套利窗口持续处于打开状态，听闻3月份苯乙烯出口量有望达7万吨。加上下游EPS开工率正在提升，随着“金三银四”的来临，港口发货速度将加快，在进口量偏低预期的支撑下，主港月内有望去库至10万吨以下。综上，尽管3月苯乙烯供需良好，但近期涨幅过快，资金获利了结心态偏强，期价近期或偏弱整理，建议前期多单逐步减仓，暂时关注下方9000一线支撑。

液化石油气   2021年3月1日PG04合约小幅上在，当前期价在4000关口附近震荡。沙特阿美公司2021年3月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月涨10美元/吨。丙烷折合到岸成本在4560元/吨左右，丁烷4346元/吨左右。受CP价格的的上涨带动，1日现货价格稳中有增，关注石化民用气出厂价上涨100元/吨至4158元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，上周期我国液化石油气平均产量73453吨/日，环比上期增加1071吨/日，增幅1.48%。供应偏宽松。需求端：当前工业需求偏弱，MTBE和烷基化油装置开工率有所减弱。民用气随着气温的转暖，需求将逐步下降。船期方面：2月下旬华南有10船冷冻货到岸，合计28.6万吨，华东8船货冷冻货，合计27.5万吨，进口量短期偏多，后期港口库存下降趋缓。整体而言：原油走势偏强以及CP价格走高均支撑液化气期价，而PG04合约仍有需求阶段性走强的预期，期价仍将偏强运行，策略上PG04合约4200元/吨上方，考虑多单逐步减仓。

甲醇   甲醇期货突破去年12月份高点，重心积极拉升，最高触及2585，创近一年新高。国内甲醇现货市场稳中有升，但跟涨不积极，上调幅度整体不大。西北主产区企业报价窄幅走高，内蒙古北线地区商谈1850元/吨，南线地区商谈有限，部分新单出货顺利。下游市场需求尚未完全恢复，买气不足，成交放量有所增加。3月份开始，部分生产装置陆续检修，甲醇供应端压力将有所缓解，基本面向好，期价逐步抬升，多单可继续持有。

PVC PVC期货上方五日均线处承压，延续弱势整理走势，重心积极下探，最低触及8155，创近期新低，但盘面快速止跌反抽，收复至8300关口上方，录得长下影线。国内PVC现货市场气氛平淡，交投不活跃，各地区主流价格陆续松动。西北主产区企业报价下调幅度加大，签单情况一般。下游市场逢低适量补货，低价成交尚可。华东及华南地区到货稳定，社会库存继续回升，增加至34万吨，后期仍将累积。电石价格区域性上涨，供需仍显紧张，成本端支撑较强。PVC市场利好逐步被消化后，期价存在理性调整需求，关注下方8000关口支撑，期权方面可买入看跌期权或买入跨式期权。

动力煤 3月1日，动力煤主力合约ZC2105低开高走，继续震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI企稳止跌。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量暂时不变。产地方面，周末至今，陕蒙地区出现雨雪天气，公路运输受到一定限制。其中，榆林地区在产煤矿整体出货不畅，除红柳林、柠条塔等大矿个别煤种上调煤价外，其余多数煤矿延续稳中下跌走势；昨日鄂尔多斯地区煤炭公路销量降至96万吨，日环比减少19万吨，区域内煤价延续弱势。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位650。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格冲高回落，减仓下跌。美国能源信息署（EIA）最新数据显示：截至2月19日当周，美国商业原油库存增加128.5万桶至4.63042 亿桶，较上月减少1361.1万桶，较去年同期增加1970.7万桶。具体来看，库存增加主要集中在美国中西部地区。美国原油期货交割地—俄克拉荷马州库欣增加281万桶至4782万桶，为自去年10月以来的单周最大增幅。OPEC方面：欧佩克3月会议预计将同意在4月增加50万桶/日的配额，沙特将取消其单边削减100万桶/日的计划，均使得供给端呈现增加预期，今日OPEC消息人士传言：OPEC将从4月起增产160万桶/日，如果成为现实，供给超越预期，使得供给压力大增。因此，3月份时间节点变得异常重要。燃料油基本面：截止2021年2月24日的一周，新加坡燃料油库存2039.1万桶，比前周上涨101.2万桶；柴油库存1551.8万桶，比上周增加10.9万桶。库存出现小幅增加，预计后市随着贸易活动的增加，库存仍有去库预期。航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：后市随着供给计划性增加，极寒天气对产能影响的缓解，需求逐步复苏预计原油价格高位整理，在原油驱动不明显情况下，高低硫燃油价格预计高位整理为主，建议多单减仓。

聚烯烃 今日PE/PP价格大幅波动，终收十字星走势，呈现高位整理态势。今日主要生产商库存水平在93万吨，较上一工作日增长11万吨，涨幅在13.41%，去年同期库存大致在130万吨。周末石化库存累库幅度较大，关注周内去库情况。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，美盘市场与国内现货市场价格稳定为主，热度有所降温。LLDPE主流价格在8750-9150元/吨。PP期货价格大幅上涨以后，基差均处于合理区间。需求方面：棚膜整体需求维持弱势，厂家订单稳中下滑；地膜需求进入旺季，厂家多维持高位生产。下游企业库存高位，价格较高背景下，下游补库动力略显不足。综合分析：预计国内2，3月份聚烯烃库存消费比仍有较好表现，但美国极寒天气缓解，事件型驱动减弱，国内下游企业补库意动力不强情况下，价格进一步上涨动力有所不足。策略方面建议L/PP多单逢高陆续减仓，现在属于利润兑现期，注意盈利保护。

橡胶   沪胶惯性回调创新低之后主力合约在15900元附近震荡，前期有色金属、短纤等涨幅较为可观的品种普遍走弱，资金外流的压力依然存在，市场气氛相对偏空。近期轮胎厂家上调产品销售价格，终端零售商接受程度有限，拿货积极性不高，高胶价向下传导不顺利。不过，近日以沪胶为代表的天胶价格已回落超过千元，轮胎企业在产品库存下降，员工逐渐返岗的支持下或将提高开工率，对于天胶的需求不会显著下降。上周沪胶急涨暴跌走势对于投资者心理的影响尚未被消化，且月初进口胶可能集中到港，目前需耐心等待胶价走稳，主力合约或许在15500元存在支撑，止跌后可继续中线买入。

纯碱   周一纯碱期货盘面大幅攀升3.75%收于1908元。国内纯碱市场持续向好，市场成交重心上移。南方碱业纯碱装置昨日夜间起停车检修，冷水江金富源碱业计划3月5日起停车检修，湖北双环煤气化设备具体检修时间未定。部分氨碱厂家3月份报价上调150-200元/吨，联碱厂家纯碱价格持续上涨，部分厂家货源依旧偏紧，厂家控制接单。纯碱厂家开工负荷持续提升，平均开工负荷在84.1%，较2月18日提升1个百分点。纯碱厂家整体库存减少，目前国内纯碱厂家整体库存在98-99万吨，环比上周减少5.3%，同比减少17.6%，其中重碱库存在51万吨左右。纯碱多头趋势延续，建议前期多单继续持有；短线波动率攀升，新入场头寸谨防追高。

豆粕   连粕主力05合约低位震荡收长上影小阳线，整体走势弱于美豆，主要表现为国内豆油价格强势限制豆粕走势，以及疫苗毒带来生猪出栏量增加蛋白需求减弱。外盘市场来看，美豆压榨数据有望上调，美豆可供出口量即将耗尽，市场对南美大豆产量预估及阿根廷天气较为敏感，阿根廷气温高于均值，降雨形势不会改善，中部地区大豆单产略高于历史均值，巴西大豆产量有望创历史新高，3月收获将加快，也将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格维持震荡偏强态势，支撑1350美分/蒲附近，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，消费淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，豆粕周度库存继续回升至74.48万吨，周比增加7.42，侧面反映消费较差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，对豆粕市场价格仍有支撑，当前美豆较强，4月中旬以前巴西大豆难有效供应市场，大豆供应偏紧格局延续，豆粕也难较大幅度下跌空间，不过在原油走强，国内豆油收储支撑下，整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕重回前期震荡区间，短期压力3600元/吨，支撑3300元/吨附近，关注支撑有效性低位轻仓试多思路。期权方面，短期05合约重回震荡区间内，但继续深跌空间有限，关注卖出虚值看跌期权策略。

油脂   周一国内植物油价格再度大幅上行，豆油05合约价格一度超过8900元/吨，是今年以来的最高值，豆油价格的强势主要是受到油脂供需时间错配的影响。由于巴西大豆收获进度的推后，国内进口大豆到港量短期有所不足，而春节后下游市场补库需求明显，使得豆油库存有望在近期内继续下滑，现货价格的坚挺以及外盘美豆价格的再度上涨支撑了盘面豆油价格的进一步走高。目前国内豆油价格已经居于较高的水平，不再建议新建多单入场，前期多单持仓可以考虑在9000点以上平仓获利了结。进入3月中下旬后，市场关注重点将转向巴西新豆对市场的供应之上，美豆远月合约将因此转向下行。美豆价格的回落将引发国际豆油价格的下行，最终对棕榈油价格也带来打压。本年度除了巴西大豆产量增长之外，美豆种植面积和东南亚棕榈油产量也将大概率有所增长，远期油脂供应量的增加一定会带来植物油价格的下调，建议在3月中下旬择机入场做空棕榈09合约。

白糖   郑糖周一小幅反弹，主力合约回到5400元上方，资金正向远期合约移仓。境外机构预测本年度全球食糖产量可能低于预期，此外巴西糖厂已将2021/22年度预计出口量的80%在期货市场上进行保值，或暗示后期做空压力会相对减轻。国内现货糖价有所下调，如果期货升水扩大则糖厂卖保意愿预计会增强。关注糖厂收榨情况及2月份产销数据的指引。技术上关注郑糖主力合约在5450~5500元压力区的表现。

菜粕   周一菜粕主力05合约低开后震荡收跌。美豆方面3月中旬前，巴西农业都是比较成熟的公司，农民都是白领，违约的占比会较小，关于炒作农民违约可能性较小；而阿根廷由于天气高温干旱仍有小幅炒作空间；美国国内大豆压榨利润依旧良好，美国的国内消费对美豆期价也会提供上行动力，整体上，美豆在3月中旬前看震荡偏强走势。到3月中旬开始交易美豆新作单产和面积，如果后续种植面积不及预期，生长期天气不好，美豆可能会炒作至1600-1700；如果后续美豆生长期天气恢复正常，美豆价格会呈现高位震荡偏弱态势。总体上来看，在美豆预期长期低位库消比支撑下，资金对利好消息敏感，美豆后期易涨难跌。国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15%至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现月度环比10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但3月起油厂缺豆和检修较多，南方水产养殖在3月中下旬慢慢启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会对菜粕期价起到支撑作用，建议2800一线逢低建立长线多单。

玉米   玉米05合约日内窄幅波动。现货市场来看，节后补库需求叠加华北部分地区雨雪天气影响运输，今日山东大多企业收购价格上涨10-40元/吨，不过非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，今日南方港口价格继续下跌10-20元。短期来看，市场依然是多空交织的局面，前期市场普遍预期供应偏紧，备货预期较强，渠道库存普遍较高，目前非瘟干扰以及谷物替代将影响市场购销节奏，现货价格存在一定的压力，短期缺乏利多提振的情况下，或有一定幅度的回调，不过今年贸易商收购价格较高叠加CBOT玉米下方支撑，其下行空间也有限，整体以高位区间波动为主。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏以及其他政策措施，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内窄幅波动。近期的支撑主要是基于两个方面，一是基差修复驱动；二是盘面利润修复驱动。1月份以来，玉米淀粉价格被动跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉现货价格继续维持高位运行，今日淀粉全国均价在3684元/吨，较上周五持平，高基差对期价支撑仍在，此外，目前山东企业玉米到货量不多，企业对于淀粉挺价意愿较强，阶段性支撑现货价格，进而提振期货价格，短期期价下方支撑仍存，继续回调空间有限，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

棉花、棉纱   3月1日，郑棉主力合约涨1.68%，报16685；棉纱主力合约涨2.03%，报24365.
棉花短期大涨大跌，短期盘面资金主导，炒作氛围较重。下游企业库存充裕，对高价棉花采购热情不高。纺企采购原料出现分化，部分企业着眼于3-4月份订单生产按部就班采购和补库；另一部分企业则持观望态度，生产多依靠节前库存为主，当前原料补库工作十分谨慎。上周棉纱价格上涨，成交尚可。周一至周四有些纺企上调价格1000元/吨以上，周五郑棉大幅下跌，纱厂挺价情绪浓厚，市场上均未降价。现阶段纱厂32S利润基本3000元/吨以上。短期看棉花走势过热，继续走高空间有限，警惕行情继续回落，下方支撑在15500附近，行情短期波动区间15500-17000，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存较低，后期棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，中长期仍然维持看多观点。棉花回调至15500附近做多，棉纱23900附近做多。
期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆冲高回落，现货价格波动减小，银星7350元/吨，成交一般。下游纸厂继续发布涨价函，APP白卡纸报价涨至万元以上，生活用纸在节后也不断提涨，需求预期及成本推动下，目前纸张提涨尚未结束，相应自下而上的负反馈也还未形成，使纸浆走弱压力减轻。外盘加拿大北木上涨140美元至980美元，幅度较大，跟随国内期货市场。1月欧洲港口木浆库存环比减少3.4%，继续回落，总量基本回到2018年的水平。目前纸浆的交易逻辑除自身供应尚未回升及工业品普遍走强外，核心还是看多纸张需求，特别是疫情过后的海外需求，同时宽松的流动性再持续，特别是发达国家，这导致商品整体水位仍偏高，但后者持续的时间未知，预计随通胀走高货币政策压力会加大。同时，大型纸厂由于存在低价浆库存，因此纸浆大涨尚未对其造成较大影响，因此短期看纸浆驱动尚未转弱，绝对价格过高使其波动加大，近期市场情绪转弱工业品大幅调整，关注其对浆价影响，建议回调后进行多配。

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