国际宏观  【全球制造业强劲复苏，为经济强劲复苏提供动力】随着疫情风险逐步消退，全球经济从疫情中逐渐复苏，市场对制造业产品的需求激增，推动全球制造业强劲复苏。美国方面，2021年2月美国ISM制造业指数增至60.8，创2018年2月以来新高，表现强于预期和前值。该指数连续9个月维持扩张，美国经济连续第9个月增长，材料成本指标创2008年以来最大增幅，通胀压力显现；美国制造业正持续带动经济复苏，为经济复苏提供动力，行业生产已基本恢复到疫情前的正常水平。欧洲方面，此前受疫情冲击最大的欧洲，制造业正在快速复苏。欧元区2月Markit制造业PMI升至57.9，超市场预期，为近3年高位；德国的制造业数据升至3年高位，法国的增长速度增长加快。目前全球经济复苏依然处于早期阶段，随着新冠疫苗普及经济活动正常化，制造业企业逐步进入补库存周期，这使得制造业前景乐观；当然，疫情导致的供应链混乱亦影响制造业复苏的进度，相关产量增长缓慢。整体来看，欧美制造业在接下来的几个月仍会表现强劲，经济进入强势复苏期。
【欧洲央行放慢购债速度，行长和官员淡化其影响】欧洲央行上周放慢了紧急债券购买的步伐，2月26日当周紧急抗疫购债计划（PEPP）持有量增加120亿欧元；欧洲央行发言人称，周净购买量下降的原因是赎回率大幅上升。欧洲央行行长和官员则淡化其影响，表示宽松的政策将会持续。拉加德表示，央行将继续支持企业资金需求，融资条件不会过早收紧。该行管委Villeroy称，央行“可以并且必须”对任何不当紧缩做出反应，不排除降息以确保有利的融资条件。欧洲经济进入复苏阶段，但是距离恢复到疫情前的水平依然很远，和美国经济复苏亦有差距，故欧洲央行在短期内不会紧急调整货币政策，整体依然以宽松为主。
【其他资讯与分析】美国参议院民主党助理表示，参议院可能最早于当地时间周三开始讨论疫情救助法案，启动为期数日的程序。据悉日本央行仍准备在本月货币政策评估前捍卫收益率区间，甚至可能在收益率触及0.2%之前就采取行动。据悉拜登政府准备与欧盟一起制裁俄罗斯；制裁措施的推出将与欧盟协调进行。这些制裁将是拜登政府对俄罗斯施加的首批措施，并将为他们今后对俄罗斯的政策定下基调。

股指   隔夜市场方面，美股大幅上涨，标普500指数收高2.38%。欧州股市也有普遍上行。A50指数走升0.76%。美元指数继续小幅反弹，人民币汇率走升。外盘变动对国内股指情绪面或将有明显提振。消息面上看，美国贸易代表办公室年度报告显示，拜登贸易政策仍以对中国追责为重要目标。中美贸易博弈的问题仍需要关注。美联储官员淡化市场波动重要性，强调关注点是实体经济。经济数据则显示，美国制造业创三年来最快增长，这也是风险偏好升温以及美股大涨的主要原因。国内消息面变动不大。预计今日股指继续反弹的步伐。继续关注两会前后消息面情况。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数日内反弹，主要技术指标变动不一，短线来看指数背靠3500点上行趋势线的反弹非常符合逻辑，可继续关注该支撑线支撑力度，后期如果跌穿则不排除调整至3200点的中期阶段性低位，主要压力则是3731点以及上行趋势线，中期走向谨慎看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货全面走高，十债上行幅度较大，现券市场收益率走低，10年期国债活跃券收益率下行3BP左右，短端下行幅度较小。月初制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均较上月出现回落，且低于市场预期，国内经济复苏动能有所减弱。我们近期不断提示需要关注经济复苏的边际变化情况，即使主要同比数据在基数效应下继续走高，但国内经济的边际放缓对债市的压力已经逐步减轻。货币市场资金面保持宽松，昨日央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，当日200亿元逆回购到期，净回笼100亿元。近期大幅上涨的大宗商品价格出现分化，主要交易所上调交易费率并提示风险为市场降温，“再通胀”预期对债市的压力也有所减轻。虽然在经济复苏与财政刺激下，全球主要经济体国债收益率自低位回升，近期10年期美债收益大幅上涨引发市场广泛关注，国内外利差有所收窄，但我们认为对国内债市的影响有限。因为国内经济已经率先恢复常态，货币政策也在去年四季度实现了正常化，国内利率债收益率已经回到疫情前的正常水平，国外收益率的恢复滞后于国内，逻辑上不构成国内债市的指引指标。对于国债期现券市场我们维持近期的判断，市场价格在1-2季度仍处于探底过程中，收益率继续上行空间有限，交易机会暂难把握，配置需求继续逢低分批配置。

股票期权  2021年3月1日，沪深300指数跌1.54%，报5418.7837点；50ETF涨0.80%，报3.7730；沪市300ETF涨1.67%，报5.4180；深市300ETF涨1.54%，报5.3960；
3月1日，两市股指迎来反弹，机构抱团股反攻。两市全天成交金额8732亿元，较上日略减。北向资金全天净买入37.86亿元，终结连续3日净卖出；其中深股通净买入28.69亿元。2021年3月1日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。在岸人民币兑美元短线拉升，升破6.46关口，至6.4592。本周两会召开，政策层面存一定乐观预期，支撑指数，上周因通胀预期升温以及货币层面收紧，股票指数大幅回落，此外，高估值亦限制指数走高空间，短期沪深300指数短期恐将维持弱势震荡走势，沪深300短期支撑在5300点。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持24%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出虚值认购期权或卖出宽跨式策略。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权6.0。

商品期权  隔夜全球国债收益率的下滑、第三种新冠疫苗在美获批，提振了风险情绪，美股大涨。美参院即将对1.9万亿美元刺激计划进行表决，预计3月中旬1.9万亿救助计划将通过并实施。国内方面，夜盘商品多数回调，化工、有色跌幅居前。目前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续，把握回调做多机会。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内将维持高位，双卖投资者要注意风险。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，对于短期涨幅过大的化工、有色品种一定要注意保护利润，买入看跌期权可继续持有。

贵金属 黄金继上周五大幅下跌后周一反弹至下跌前后的位置，周一夜盘再度回落，美债收益率不转势做多黄金要非常谨慎是我们在近期所有报告里反复强调的，在美债收益率大涨后黄金处于不破不立的状态。周五夜盘美国1月核心PCE报0.3%优于预期0.2%是关键推手，市场需要个情绪表达的引爆点，引爆点出现趋势破位下跌自然就出现。外盘牛熊切换的大支撑在1650-1675附近，而内盘夜盘的低点360-363是显著的支撑位，继续做空意义不大。这要注意人民币汇率图形上打开了贬值预期，所以即使外盘跌破了几个月低点，内盘因为人民币汇率的潜在贬值下面空间可能并不大。这个位置更多等候情绪发泄完毕、美债收益率企稳后以1650美元/盎司为界逢低买入内盘，做空的收益率在显著降低。白银我们在报告里一直写，要么跟随金子补跌，要么跟随铜锌补涨，过往经验来看两者共振有大行情，金子决定银子方向，铜锌铅波动决定银子幅度，现在看银子的弱势可能要延续，关注26美元/盎司的大的技术面支撑区，一旦跌破白银会有很顺畅的下跌行情。注意黄金360-363支撑，白银关注5250支撑区。短线反弹下对于趋势的改变有限，预计弱势调整的概率更大，买入盘介入时点可能要更靠后些，再度深跌下可能才到最好的买点。

铜 隔夜铜价继续走弱，沪铜2104收于66690，下跌1.27%。欧美2月制造业PMI均创约三年最大扩张速度，表明全球经济加快复苏。美债收益率长势暂缓，美股回升，不过市场仍预计后续美债收益率仍有上升空间，不排除突破2%。后续需关注美债收益率上升幅度及上升速度，若上升过快可能再次引发市场忧虑，高估值资产回调。供需方面，上周铜精矿现货TC大幅下滑4.93美元/吨至37.15美元/吨，表明铜矿短缺程度进一步短缺，供给端铜对铜价仍有支撑。2月铜价大幅快速上行抑制下游新增订单，现货转向贴水。铜价回落后下游采购将有所改善，贴水收窄，本周一国内铜社会库存较上周五增加0.92万吨，较上周一增长2.38万吨。3月为季节性需求旺季，若铜价暂停涨势甚至回落，将有利于旺季加快到来。总的来看，经历2月大幅上行后，铜价短期仍存在回调风险，高位波动加大，但经济复苏通胀回升逻辑未发生逆转，铜价仍处于上行趋势中，63000-70000区间震荡后仍有望继续试探新高，操作上建议多单部分止盈，未入场者可考虑逢低买入。

锌、铅 周一夜盘有色延续高位的宽幅调整，锌价在21000元上方徘徊，铜铝回调较深，但形态变化有限。周四凌晨美联储主席鲍威尔的讲话对市场有提振作用，10年期美债收益率飙涨带来的恐慌性抛售盘预计会在下周收敛，目前还没有显著的翻空趋势，我们维持不主动做空的判断。市场的核心锚点是美铜/美债等的表现，在两者没有出现明显转势的情况下，主动做空并不可取，预计行情转折点将在3月中下旬，在此之前享受泡沫。操作策略：关注锌价21800-22000元/吨的压力位，看铜做锌不主动做空，极端情况下锌价的上方压力位在23500元/吨。关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。

锡 沪锡夜盘大幅低开，随后小幅走强，整体稳定在17.7万附近，跌幅为3.55%，这符合我们在夜盘开始前的风险提示预期。LME期锡收跌2204美元，报23460美元，跌幅达到8%，Amalgamated金属交易研究主管Mulqueen认为，库存面正在打压锡价。库存增加使得锡价承压，但是不是大跌的原因，当前并无基本面的变化，依然是快速上涨后的回调，只能解释为技术面的调整，基本到了核心位置，再度大幅下跌的可能性非常小。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，国内市场上现货供应比较紧张，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑着沪锡，持续大幅下跌的可能性小，以回落调整为主，波动性会比较大，依然可看待为对于急涨速度的调整，下方强阻力位17.5万，能企稳则考虑建多单，大跌后空单应该考虑止盈离场，有色板块有企稳的迹象，不建议做空。

镍 镍价围绕138000元附近震荡反复。美国1.9万亿刺激计划通过众议院投票，很可能在3月落地实施。近期长线的多头势头未改，但波动加剧，涨速已经在开始出现修正，阶段转震荡。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游纷纷进行采购，现货交投气氛回暖。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少，市场整体成交较为清淡，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性回升，维持高升水，有到货，但货源仍较紧。不锈钢现货较坚挺，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁也有涨价预期，近期不锈钢镍生铁主流成交价上移至1190-1200元/镍点，较节前上涨100元/镍点。LME镍价跌至18500美元附近，近期可能延续高位反复震荡，本周或有一定修复反弹可能。龙头品种铜走势引导性偏强。沪镍关注能否于138000元附近企稳，不宜杀跌，线上依然偏多思路为主，但若下破则可能转向进一步震荡的走势，需要以时间换空间。

不锈钢 不锈钢期价日内整理震荡反复。市场现货报略有调降，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升。铬铁采购价有达到9000元/50基点的成交。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达76338吨，增3409吨。现货不锈钢库存近期因到货增长出现较为明显的垒库，但是需求暂时来看表现尚好，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，随镍价短期波动加剧，后期要看十五后需求恢复预期与实际的差异，由于现货偏强，目前基差仍有可能维持偏强，不锈钢期货短线调整，15000元关注多头防御力度，转向震荡可能性较大。

铝 昨日沪铝主力合约AL2104低开低走，全天随有色盘面大幅回调。夜盘高开低走，小幅震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌230元/吨，现货平均贴水缩小到50元/吨。铝价上冲迅猛，国内铝线缆企业陆续复工中，备货需求增长的背景下，各地铝杆加工费坚挺报价，主流牌号电工圆铝杆加工费环比节前有不同幅度的上涨。铝棒方面，2月26日国内铝棒主流市场加工费维持25日低价，虽基价大跌近300元/吨，但铝棒绝对价格仍然是居高不下，下游接货情绪低落，持货方多维持25日低价，部分持货方着急甩货者有贴水成交。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议逢低适量加多，04合约下方支撑位16700。

螺纹   螺纹高位盘整，夜盘走弱，现货部分地区下调，北京4490元，上海4620元，全国出现雨雪天气，影响成交，不过建材日成交仍增至12万吨。元宵节后下游开复工增加，根据百年建筑网调研，上周施工企业复工率略低于预期，部分因资金、工人到位的问题使复工延后，预计本周情况好转，施工有望接近正常水平，参考历春节后螺纹钢历史需求数据，今年复工还是有所提前，但强度尚难确定。库存仅低于2020年疫情期间，产量则快速回升，电炉复产加快，近两周供应有望恢复至春节假期前水平，在此之下，期货平水甚至升水北方现货，反应了较强的需求预期，短期而言由于需求仍处于验证阶段，同时成交继续恢复，因此期货还是难以大跌，但随着复工面积扩大，后期若1-2周内需求恢复偏慢，可能会引发乐观预期的修正，导致低基差的期货价格下跌，因此需注意此风险，操作上，2105合约短线仍可尝试逢低买若，跌破10日均线暂时离场，同时产业层面要关注本周成交及表观消费数据。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，周日公布2月制造业PMI50.6，数据不及预期，同时美元强势反弹，工业品承压，宏观面利空热卷。唐山环保限产再度趋严，供给端预计将受到影响，热卷盘面利润持续走高。上周Mysteel公布的数据显示，热卷产量下降明显，钢厂库存向社会库存转移，社库累积速度加快，热卷总库存继续增加，并高于历史同期水平。根据历史数据来看，库存拐点逐渐临近。下游终端逐渐复工，上周热卷周度表需回升速度较为缓慢，目前低于往年同期水平，后期需关注终端需求复苏情况。从中期来看热卷下游汽车、家电、机械行业维持高速增长，同时海外需求复苏带动热卷下游产品出口，整体来看热卷需求有望维持高速增长。短期来看，制造业PMI不及预期叠加美元强势，盘面存在回调压力，但钢坯成本支撑较强，预计回调空间有限，后期需关注终端需求复苏情况，操作方面建议等待回调后的做多机会，05合约上方压力4950，下方支撑4700。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅震荡，期价短期走势偏弱。当前焦炭首轮提降100元/吨已经落地，部分钢厂已经开始第二轮提降，焦化企业利润下滑，势必会打压焦煤价格，同时焦化企业补库积极性降低。由于就地过年的政策，煤矿复工复产的进度，较往年略快，整体供应趋于宽松。25日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.02万吨，环比增加45.5万吨，产量恢复至春节前水平，供应偏宽松。进口煤方面：27日甘其毛都口岸通关499车增43车，策克口岸通关299车增68车，两口岸总通关车数较上周同期增22车。整体而言：当前炼焦煤供应较为充足，焦煤短期依旧偏弱运行，短期关注1350元/吨的支撑。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅震荡，期价短期走势偏弱。从供应端来看，当前焦炭开工率维持高位，2月26日当周，230家独立焦化企业，焦化利用率为90.19%，较上周下降0.2%，日均焦炭产量64.99万吨，较上周增加0.01万吨，同时2月底仍有140万吨装置产能投放，焦炭供应端较为充足。需求方面：由于钢厂利润偏低，开工率略有下滑，短期需求支撑减弱。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.85%，环比上周下降0.13%。当前下游需求仍未恢复，钢材库存大幅增加。短期受钢材库存压力的影响，后期仍有可能进一步提降。库存方面：上周Mysteel统计焦炭整体库存为680.31万吨，较上周增加27.25万吨，焦炭已经出现一定程度的累库。整体而言，在钢厂利润偏低的情况下，操作上以多成材空焦炭的套利思路为主。后期需关注3月份焦炭去产能的情况以及各环节库存变化情况。

锰硅   锰硅昨日盘面一度再创新高。当前来看锰硅强预期落地为强现实的概率较大。因为内蒙地区锰硅产能的占比较高，能耗双控下其供应端近期确开始出现拐点。2月全国锰硅产量环比下降63058吨，降幅进一步扩大。另一方面，随着铁水逐步从板材流向螺纹，电炉进一步复产，3月下游粗钢产量的回升对其需求的提振将较为明显。锰矿方面，随着下游合金厂家需求的恢复，港口锰矿库存近期出现小幅下降，锰矿价格下行压力短期得到缓解。从部分提前开启的钢招价格来看，锰硅本轮环比增幅大于硅铁。对于3月锰硅价格仍可维持偏多思路。后续需密切关注锰硅供应端收缩的持续性，2月锰硅的减产主要集中在内蒙和广西主产区，但宁夏和贵州主产区的开工率进一步上行，后续产量降幅或将逐步收窄。操作上短期背靠10日均线逢低吸纳，静待主流钢厂本轮钢招价格落地。

硅铁   硅铁盘面昨日冲高回落，一度向上突破8000一线压制。内蒙部分地区停产厂家近期有所增多，使得硅铁现货市场信心增强，短期报价有所上调。当前硅铁的整体供应仍呈现偏紧的格局。但从中期角度看，硅铁后续上涨的动能将逐步减弱，主因其供应端收缩的预期迟迟未能落地。上周全国硅铁产量进一步上升且增幅较为明显。日均产量环比增加550吨至18404吨，开工率环比上升2.51个百分点至64.69%，实际供应进一步宽松。现阶段由于利润水平较好，硅铁厂家开工意愿积极。随着现货资源紧缺程度逐步缓解，下游钢厂对由预期推升的高价硅铁现货的接受程度存疑。从部分提前开启的钢招价格来看，硅铁本轮采价环比增幅低于锰硅。当前盘面升水现货明显，若产量下降预期后续进一步被证伪，盘面大概率将从高位回落。对硅铁05合约不宜追高，可尝试8000上方逢高沽空。

铁矿石 铁矿昨夜盘面继续维持高位盘整，近期铜价开启回调，商品短期看涨情绪降温。炉料端焦煤焦炭盘面价格的大幅回落也在一定程度上打压了铁矿的做多热情，河北地区的环保限产对高炉开工影响较为有限，更多地是影响钢厂的补库节奏，中期角度来看铁矿期现价格进一步上涨预期不变。上周日均铁水产量继续小幅攀升，当前下游对铁矿日耗明显高于往年同期。焦炭价格近期的持续回调使得钢厂利润空间得以修复，进而对铁矿价格上涨的接受意愿增强。新一轮补库即将开启，预计日间疏港量将再度回升至310万吨上方。外矿在2月发运较为低迷，3月到港压力不大，港口库存将再度进入去库模式。用焦成本的下降使得钢厂对球团的需求减弱，近期明显提升了烧结矿的入炉比例，利多盘面价格。随着终端用钢需求的恢复，成材将再度进入去库模式，随着高炉新增产能的进一步释放，铁水产量仍有进一步上行空间。当前MNPJ粉库存仍处于近年低位水平，高需求下铁矿库存总量和结构性矛盾后续可能会再度显现。铁矿现货价格近期仍将维持上行趋势，高基差在3月将进一步修复，盘面有望向上突破1200一线。操作上当前05合约仍具备多配价值。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力05合约跌2元收于2069元。浮法玻璃市场价格延续涨势，成交良好。华北沙河市场价格走稳，成交良好，金宏阳、安全、天津中玻、石家庄玉晶仍存提涨计划；华东市场山东巨润、浙江旗滨价格上调5-6元/重量箱，安徽冠盛蓝玻、德州凯盛晶华、山东金晶价格上调2-3元/重量箱，安徽凤阳、吴江南玻上调4元/重量箱，厂家产销平衡以上，整体库存继续消化。华中地区河南中联上调2元/重量箱，武汉长利上调3元/重量箱，醴陵旗滨上调4元/重量箱，下游采购积极性尚可，部分厂家库存降幅明显。华南市场信义涨2元/重量箱，玉峰涨4元/重量箱，南宁厂涨1元/重量箱，企业出货良好；西南贵州毕节明钧涨3-5元/重量箱；东北本溪玉晶、双辽迎新、亿海上调1元/重量箱，营口信义上调2元/重量箱，凌源中玻计划4日提涨。2020年相比浮法玻璃供应有所增加，玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。前期多单少量谨慎持有，短线投资者避免追高。

原油   隔夜内外盘原油大幅下跌，市场担心产油国大幅增产。随着油价的持续上行，市场看涨情绪得以释放，利好预期兑现后油价涨势放缓。而本周市场关注点在OPEC+会议，一方面沙特将决定是否会延续100万桶/日的额外减产，另外一方面OPEC+将讨论是否从4月份开始增产50万桶/日，若两方面均得到确认则会带来150万桶/日的供给增量，这将给再度拖累原油市场去库进度，而昨日有消息称欧佩克将从4月起增产160万桶/日，幅度超预期一度令市场情绪受到打压。另外，近期中东局势持稳动荡，美国新任总统拜登上台后，其对沙特、胡塞武装以及伊朗等的态度均与前任总统有明显不同，同时胡塞武装近期动作频繁以及伊朗核问题或将重启谈判均加剧了中东局势的不稳定性。整体上，本周OPEC+会议以及持稳动荡的中东局势将给油价走势带来不确定性，警惕供应端的变化对市场情绪形成的打击，建议多单离场。

沥青   沥青期货夜盘大跌，原油回落打压沥青走势。昨日国内中石化主力炼厂沥青价格大幅上调，部分地区炼厂跟随调整，整体涨幅达到50-200元/吨。节后国内沥青炼厂开工负率小幅回升，沥青资源供应有所恢复，与此同时炼厂库存小幅去化，但由于终端需求疲软，沥青社会库存继续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，节后终端用户询货情绪有所增加，而随着气温的回暖，3月份沥青下游刚需将逐步启动，当前个别项目已有开工情况，沥青刚需将少量、逐步释放。整体来看，当前沥青走势以跟随成本为主，原油高位回调对沥青形成明显打压，建议多单离场。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格下跌为主，回调迹象明显。美国能源信息署（EIA）最新数据显示：截至2月19日当周，美国商业原油库存增加128.5万桶至4.63042 亿桶，较上月减少1361.1万桶，较去年同期增加1970.7万桶。具体来看，库存增加主要集中在美国中西部地区。美国原油期货交割地—俄克拉荷马州库欣增加281万桶至4782万桶，为自去年10月以来的单周最大增幅。OPEC方面：欧佩克3月会议预计将同意在4月增加50万桶/日的配额，沙特将取消其单边削减100万桶/日的计划，均使得供给端呈现增加预期，OPEC消息人士传言：OPEC将从4月起增产160万桶/日，如果成为现实，供给超越预期，使得供给压力大增。因此，3月份时间节点变得异常重要。燃料油基本面：截止2021年2月24日的一周，新加坡燃料油库存2039.1万桶，比前周上涨101.2万桶；柴油库存1551.8万桶，比上周增加10.9万桶。库存出现小幅增加，预计后市随着贸易活动的增加，库存仍有去库预期。航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：后市随着供给计划性增加，极寒天气对产能影响的缓解，需求逐步复苏预计原油价格高位整理，在原油驱动不明显情况下，高低硫燃油价格预计高位整理为主，建议多单减仓。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格小幅波动，呈现高位整理态势。截至3月1日，主要生产商库存水平在93万吨，较上一工作日增长11万吨，涨幅在13.41%，去年同期库存大致在130万吨。周末石化库存累库幅度较大，关注周内去库情况。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，美盘市场与国内现货市场价格稳定为主，热度有所降温。LLDPE主流价格在8750-9150元/吨。PP期货价格大幅上涨以后，基差均处于合理区间。需求方面：棚膜整体需求维持弱势，厂家订单稳中下滑；地膜需求进入旺季，厂家多维持高位生产。下游企业库存高位，价格较高背景下，下游补库动力略显不足。综合分析：预计国内3月份聚烯烃库存消费比仍有较好表现，但美国极寒天气缓解，事件型驱动减弱，国内下游企业补库意动力不强情况下，价格进一步上涨动力有所不足。策略方面建议L/PP多单逢高陆续减仓，现在属于利润兑现期，注意盈利保护。

乙二醇 夜盘，盘面多头获利减仓离场，EG2105合约收于5840，跌幅3.44%。目前，现货报6535-6545元/吨，递6515-6525元/吨，商谈6525-6535元/吨，6400-6480元/吨成交；基差方面，现货升水期货490-500，整体持稳。从港口库存来看，本周一华东主港乙二醇库存为68.6万吨，环比上周增加了1.6万吨，港口略有累库拖累盘中期价。展望后市，观点如下：从供应端来看，近期随着乙二醇价格走高，国内煤化工装置重启积极，同时油制装置EO切EG积极，国产量有所回升。从进口量来看，沙特一套91万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于2月初停车检修；伊朗一套50万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置此前于1月初停车检修。尽管海外装置陆续升温重启，但考虑到船期时间，1~2月份海外装置检修损失量将体现在3~4月份进口量上。因此3月份乙二醇进口量仍趋下降。从下游需求来看，目前聚酯开工率迅速回升，预计3月中上旬将恢复至90%附近，加上目前聚酯成品库存偏低，乙二醇下游需求强劲。综上，目前乙二醇国产供应回升、进口缩量、需求快速恢复，月内主港存在较强的去库预期，现货流动性趋紧，乙二醇供需面仍有支持。但临近opec+会议市场不确定性增多，同时高价获利盘有离场动作，建议前期多单暂时逐步减仓，做好盈利保护。

PTA 夜盘，PTA高位延续回调，期价收于4684，跌幅2.74%。从现货市场来看，下周货源报盘参考2105贴水80自提、递盘参考2105贴水90自提，参考商谈区间4660-4710自提，市场买卖氛围一般，基差整体持稳。展望后市，观点如下：从成本端来看，OPEC+放松减产预期与需求持续恢复预期博弈，油价短期不确定性增大。PX下游PTA检修计划较多，预计PX-NAP价差进一步上行阻力增大，PX绝对价格跟随原油高位震荡。PTA成本端仍有支撑，但目前驱动不强。从供应端来看，目前国内PTA开工率为86.86%，虹港石化250万吨/年的PTA装置目前一半的产能已投料试车，待运行持稳后另一半将试车，但3~4月PTA检修计划较多，将阶段性对冲PTA产能增量。从下游需求来看，目前聚酯开工率加速恢复，预计3月中上旬将恢复至90%附近，同时目前下游聚酯成品库存偏低，PTA需求维持强劲。综上，当前PTA成本驱动不强，目前现货社会库存虽高，但库存结构显示可流通货源偏紧，未来潜在的上涨预期在于检修带动的阶段性去库，对PTA我们仍建议维持多头思路，关注下方4600支撑，若后期检修兑现，期价有望上探5200。短期暂时观望，建议密切关注3月4日opec+会议结果，届时油价走势或对pta产生较大影响。

短纤   夜盘，短纤期货低开窄幅震荡，PF2105收于7980，跌幅1.92%。从现货市场来看，福建地区现货在8200附近短送，整体持稳；江苏市场主流价格7750-7850现汇出厂。基差方面，三房巷货源05合约-400附近，华宏货源05合约-500附近。近期短纤价格快速上涨，但下游原料备货已达42天，处于历史同期高位，同时期现贸易商前期大量囤货，价格高位回调引发持货商出货。展望后市，短纤成本端仍存支撑，PTA月内检修较多，乙二醇主港存持续去库预期，原料价格回调空间有限，加上生产企业库存仍为负值，现货价格仍存支撑。但短期因下游原料备货处于高位，贸易商亦存出货心态，短期期价步入消化期，暂时关注下方7800-7900支撑，近一个月短纤价格和原油相关性超过90%，夜盘原油大跌，将拖累短纤，前期低位多单可逐步止盈离场；中期，金三银四旺季来临，月下旬或再迎补库上涨行情，届时再入多单。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯期货低开低走继续下跌，EB2105收于9092，跌幅为5.16%。从现货市场情况来看，江苏苯乙烯市场冲高回落，目前现货商谈在9560-9650，部分国产及限提现货报价在9600附近，3月下商谈在9600-9670，4月下商谈在9500-9570。随着近期苯乙烯期现货价格大幅上涨，下游抵触心理增强，买盘谨慎，以及海外装置重启，和推迟检修消息爆发，资金高位获利了结，期货价格下跌。展望后市，成本端来看，中石化乙烯挂牌价涨200元/吨，至8000元/吨。纯苯受苯乙烯拖累，价格走弱。从供需面来看，3月主港去库预期仍未变。近期内外盘套利窗口持续处于打开状态，听闻3月份苯乙烯出口量有望达7万吨。加上下游EPS开工率正在提升，随着“金三银四”的来临，港口发货速度将加快，在进口量偏低预期的支撑下，主港月内有望去库至10万吨以下。综上，尽管3月苯乙烯供需良好，但近期涨幅过快，资金获利了结心态偏强，期价近期或偏弱整理，近一个月苯乙烯价格和原油相关性超过90%，夜盘原油大跌，将拖累苯乙烯，建议前期多单逐步减仓，暂时关注下方9000一线支撑。

液化石油气   夜盘PG04合约小幅下跌，当前期价在4000关口附近震荡。沙特阿美公司2021年3月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月涨10美元/吨。丙烷折合到岸成本在4560元/吨左右，丁烷4346元/吨左右。受CP价格的的上涨带动，1日现货价格稳中有增，关注石化民用气出厂价上涨100元/吨至4158元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，上周期我国液化石油气平均产量73453吨/日，环比上期增加1071吨/日，增幅1.48%。供应偏宽松。需求端：当前工业需求偏弱，MTBE和烷基化油装置开工率有所减弱。民用气随着气温的转暖，需求将逐步下降。船期方面：2月下旬华南有10船冷冻货到岸，合计28.6万吨，华东8船货冷冻货，合计27.5万吨，进口量短期偏多，后期港口库存下降趋缓。整体而言： CP价格走高支撑液化气期价，PG04合约仍将偏强运行，策略上PG04合约4200元/吨上方，考虑多单逐步减仓。

甲醇   甲醇期货突破去年 12 月份高点，重心积极拉升，最高触 及 2585，创近一年新高，昨日午后盘面窄幅回落，录得强阳。国 内甲醇现货市场价格稳中有升，跟涨略显乏力，与期货相比处 于窄幅贴水状态。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线 地区商谈 1850 元/吨，南线地区商谈有限，部分新单出货顺利。 3 月份部分装置存在检修计划，甲醇产量将有所回落，供应端 压力一定程度上将得到缓解。今年装置春季检修在 4 月份较为 集中，甲醇供应或区域性收紧。下游市场需求尚未完全恢复， 买气不足，持货商部分降价让利出货，日内成交放量较前期略 有改善。煤制烯烃生产利润可观，装置开工维持在高位，对甲 醇刚需支撑尚可。传统需求行业依旧低迷，随着天气回暖及复 工推进，对甲醇消耗有望提升。沿海地区库存基本在正常水平 波动，甲醇进口量下滑，转出口依旧存在，叠加春季检修，预 计库存累积速度缓慢。基本面向好，而利好刺激不足，甲醇期 价持续推涨受阻，隔夜夜盘期价窄幅松动，但运行区间逐步抬升，多单可适量减持。

PVC PVC期货上方五日均线处承压，延续弱势整理走势，主力合约低开低走，重心积极下探，跌破十日均线，最低触及8155，不断创近期新低，但盘面快速止跌反抽，收复至8300关口上方，录得长下影线，波动较为剧烈。国内PVC现货市场气氛平淡，交投不活跃，各地区主流价格陆续松动，低价货源增加。西北主产区企业报价下调幅度加大，新签订单情况一般，厂家仍存在预售订单，多持有观望心态。PVC企业生产利润可观，企业检修计划不多，装置运行基本平稳，PVC货源供应呈现增加态势。下游制品厂处于复工阶段，部分逢低适量补货，低价成交尚可。华东及华南地区到货稳定，社会库存继续回升，增加至34万吨，后期仍将累积。电石价格区域性上涨，供需仍显紧张，成本端支撑较强。PVC市场利好逐步被消化后，期价存在理性调整需求，关注下方8000关口支撑，期权方面可买入看跌期权或买入跨式期权。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105低开高走，继续震荡上涨。夜盘高开高走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI企稳止跌。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量暂时不变。产地方面，周末至今，陕蒙地区出现雨雪天气，公路运输受到一定限制。其中，榆林地区在产煤矿整体出货不畅，除红柳林、柠条塔等大矿个别煤种上调煤价外，其余多数煤矿延续稳中下跌走势；昨日鄂尔多斯地区煤炭公路销量降至96万吨，日环比减少19万吨，区域内煤价延续弱势。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位650。

橡胶   沪胶夜盘弱势整理，16000元上方有压力。国际原油价格回落，对于下游需求的担忧超过美国经济刺激政策的支持作用。就橡胶而言，2月下旬全钢胎厂家开工率为53.67%，环比上涨33.85%，同比上涨0.41%。半钢胎厂家开工率为46.02%，环比上涨33.77%，同比下跌3.30%。胶乳下游医疗手套需求高位维稳，浓乳下游制品发泡行业截至2月28日工人返工三分之一，尚未全面复工。节前企业备货充足，短期内对于天胶采购的力度较为有限。沪胶经历上周剧烈震荡之后还需休整，主力合约有可能在15500元上方获得支持。

纯碱   夜盘纯碱震荡偏强运行，主力合约涨1.75%收于1923元。现货方面，国内纯碱市场持续向好，市场成交重心上移。南方碱业纯碱装置昨日夜间起停车检修，冷水江金富源碱业计划3月5日起停车检修，湖北双环煤气化设备具体检修时间未定。部分氨碱厂家3月份报价上调150-200元/吨，联碱厂家纯碱价格持续上涨，部分厂家货源依旧偏紧，厂家控制接单。纯碱厂家开工负荷持续提升，平均开工负荷在84.1%，较2月18日提升1个百分点。纯碱厂家整体库存减少，目前国内纯碱厂家整体库存在98-99万吨，环比上周减少5.3%，同比减少17.6%，其中重碱库存在51万吨左右。纯碱多头趋势延续，建议前期多单继续持有；短线波动率攀升，新入场头寸谨防追高。

尿素   周一尿素期货盘面延续跌势，主力05合约最低探至1914元，尾盘减仓反弹收于1943元。周末至今国内尿素行情弱势向下运行，前期涨幅较大的安徽山东等地回调幅度稍大，价格基准地现货价格最低河南商丘报价2130元。上周雨雪天气过后，主流地区农业市场走货明显放缓，而当前供应量比较充足，短期工业需求进度一般，所以市场承压价格连日下调。厂家新单成交压力增加，价格也有所松动。春耕期间尿素供需两旺态势未改，现货价格近期相对坚挺，期货盘面回调打破了尿素价格一路上行预期，同时盘面回调至相对低位给需求方提供了买入套保可能。建议下游按需备货保障春耕，亦可择机把握期货盘面1900一线低位买入套保机会。

白糖   郑糖夜盘小幅反弹，主力合约持仓增加。国际糖价继续走低，3月合约交割后跨期基差明显收敛，预示供需矛盾将有所缓和。原油价格回落给糖价带来压力，而国际糖价下行也将对国内糖价有利空影响。今年以来，外糖升幅明显高于国内糖价，供需形势差异导致两者走势强弱有别。如果国际糖价本轮升势结束，那么郑糖价值洼地的优势也将丧失，有可能跟随外盘回落。糖厂逢高卖保仍是较好选择，主力合约在5500元附近可能有压力。

豆粕   夜盘连粕主力05合约低位震荡收小阳线，近期整体走势弱于美豆，主要表现国际原油走高，国内豆油价格强势限制豆粕走势，以及疫苗毒带来生猪出栏量增加蛋白需求减弱。外盘市场来看，美豆可供出口量即将耗尽，市场对南美大豆产量预估及阿根廷天气较为敏感，阿根廷气温高于均值，降雨形势不会改善，中部地区大豆单产略高于历史均值，巴西大豆产量有望创历史新高，部分机构纷纷上调产量预估，3月收获将加快，也将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格维持坚挺，支撑1350美分/蒲附近，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，消费淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，豆粕周度库存继续回升至74.48万吨，周比增加7.42%，侧面反映消费较差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，对豆粕市场价格仍有支撑，当前美豆较强，4月中旬以前巴西大豆难有效供应市场，大豆供应偏紧格局延续，豆粕也难较大幅度下跌空间，不过在原油走强，国内豆油收储支撑下，整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕重回前期震荡区间，短期压力3600元/吨，支撑3300元/吨附近，关注支撑有效性，低位轻仓试多思路。期权方面，短期05合约重回震荡区间下沿附近，继续深跌空间有限，关注卖出虚值看跌期权策略。

生猪   3 月 1 日(星期一)，LH2109 高位盘整，以0.74%小幅收涨于29185 元/吨。当日成交量5271 手(-3214 )， 持仓量 14013 手(-480 )。其中多单持仓 8517 手(-397)，空单持仓 9667 手(-801)，净空持仓850手(-364)。申万农林牧渔指数上涨 1.88 %，生猪养殖相关标的均有所上涨，牧原股份(+4.37%)、天邦股份(+5.13%) 涨幅居前。
全国各地区生猪现货价格大幅反弹。3 月 1 日，全国外三元生猪出 栏均价 28.60 元/公斤，较昨日上涨 3.89%，较前一周上涨 5.15%;15 公 斤外三元仔猪价格 103.94 元/公斤，较前一日上涨 0.44%，较前一周上 涨 1.16%，华中、东北地区猪价涨幅甚至超过四个点。养殖集团提价幅 度依旧较强，养殖集团出现全面上涨态势，不少区域集团猪场猪价上涨 幅度在 1 元/公斤以上。从今日屠宰企业采购难度来看，屠宰企业采购 难度依旧偏大，因前期低价抛售，养殖户惜售情绪渐增，大集团月初生 猪出栏量有限，市场猪源供应相对较紧，不少地区有雨雪天气，市场上 流通猪源相对较少，但整个消费情况表现不乐观，从今日北京、上海消 费城市批发市场白条价格走势来看，批发市场白条开磅价格呈现调整态 势，猪肉走货速度依旧缓慢。但当前猪价话语权更多在供应端，预计短期生猪现货价格维持偏强走势。
从当前盘面的价格来看，LH2109 已经突破了我们预估的第一压力位 28000 元/吨和第二压力位 29000 元/吨，基本上兑现了疫情带来的上涨 价格重估，暂时缺乏继续向上突破的动力，建议前期多单逐步减仓止盈， 考虑疫情反复导致产能恢复进度不理想，季节性上 9 月是年内价格的相 对高点，价格应很难跌破外购仔猪的成本，因此判断，盘面的下行的空 间相对有限，长线操作上可背靠 27500 元/吨一线等待回调买入。对于 产业客户而言，29000 元/吨以上可以考虑介入卖保以锁定销售利润。

苹果   苹果05合约昨日跌停，供应宽松仍然是当前市场的主要压力。春节过后，节日走货好于预期提振市场情绪，并且随着新果生长关键期的临近，异常天气波动使得天气炒作之声渐起，为苹果05合约提供情绪支撑，不过新果生长关键期一般从4月下旬开始，当前天气炒作言之尚早，盘面的持续推动力表现不足，再加上元宵节过后产销区市场走货回归清淡，当季苹果供应宽松局面仍然难以扭转，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，需求未出现好于往年的情况下，其对市场的压力始终存在，不过当前05合约价格已经进入相对低位，参照03合约的价格来看，其进一步下行空间也有限，05合约短期或继续5500-6700低位区间波动，操作方面仍然建议空头思路为主。

油脂   周一国内植物油价格再度大幅上行，豆油05合约价格一度超过8900元/吨，是今年以来的最高值，夜盘价格波动不大。豆油价格的强势主要是受到油脂供需时间错配的影响。由于巴西大豆收获进度的推后，国内进口大豆到港量短期有所不足，而春节后下游市场补库需求明显，使得豆油库存有望在近期内继续下滑，现货价格的坚挺以及外盘美豆价格的再度上涨支撑了盘面豆油价格的进一步走高。目前国内豆油价格已经居于较高的水平，不再建议新建多单入场，前期多单持仓可以考虑在9000点以上平仓获利了结。进入3月中下旬后，市场关注重点将转向巴西新豆对市场的供应之上，美豆远月合约将因此转向下行。美豆价格的回落将引发国际豆油价格的下行，最终对棕榈油价格也带来打压。本年度除了巴西大豆产量增长之外，美豆种植面积和东南亚棕榈油产量也将大概率有所增长，远期油脂供应量的增加一定会带来植物油价格的下调，建议在3月中下旬择机入场做空棕榈09合约。

鸡蛋   JD2105合约大幅下跌4.92%，当前期货市场高升水引发分歧，日内价格波动加大，周末期间鸡蛋现货走弱，部分地区较昨日下跌0.05-0.1元/斤，鸡蛋市场产地大多有余货，市场走货一般。供应端来看，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减少8.86%，环比增加0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且月内老鸡淘汰量显著减少，市场对上半年行情偏看好，换羽有所增加，鸡蛋产能有所积累；需求端来看，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，需求支撑偏弱，而后期随着学校开学及节假日的来临集中消费需求有望增加。
综合来看，供需偏宽松制约短期蛋价偏弱运行，目前蛋价高于往年春节后蛋价，但因饲料成本同比上涨，蛋鸡养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，蛋价下跌空间也将有限，短期内弱稳格局延续，从长远角度看，全年继续处于去产能进程，蛋鸡养殖盈利水平同比将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，短期内现货市场若没有持续大跌行情，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，远期盘面价格将存在高估预期，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。
期货市场来看，主力05合约高升水已反映低补栏及淘汰预期，盘面高升水存在挤出风险，短期压力4800元/500kg，支撑4200元/500kg，短期顺势波段参与为主，长期可等待调整低位布局长线多单。风险点：1、养殖端大批量换羽，阶段性产蛋量缩减，支撑3月份蛋价，压制5月乃至中秋行情； 2、禽类疫病风险加重，上升到传人现象，将导致消费骤降及价格大幅回落。

棉花、棉纱   3月1日，郑棉主力合约涨1.68%，报16685；棉纱主力合约涨2.03%，报24365.夜盘棉纱涨超3%。棉花短期大涨大跌，短期盘面资金主导，炒作氛围较重，棉纱短期走强。下游企业库存充裕，对高价棉花采购热情不高。纺企采购原料出现分化，部分企业着眼于3-4月份订单生产按部就班采购和补库；另一部分企业则持观望态度，生产多依靠节前库存为主，当前原料补库工作十分谨慎。上周棉纱价格上涨，成交尚可。周一至周四有些纺企上调价格1000元/吨以上，周五郑棉大幅下跌，纱厂挺价情绪浓厚，市场上均未降价。现阶段纱厂32S利润基本3000元/吨以上。短期看棉花走势过热，继续走高空间有限，警惕行情继续回落，下方支撑在15500附近，行情短期波动区间15500-17000，短期棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存较低，棉花棉纱走势预计将分化，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，中长期仍然维持看多观点。棉花回调至15700附近做多，棉纱24100附近做多。
期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕   昨日夜盘菜粕期价震荡收涨。美豆方面，美豆需求依然较好，usda数据显示，美豆一月压榨量1.965亿蒲，高于业界平均预期和历史同期最高。周一公布的出口检验量数据也略高于市场预期上沿。目前压榨利润依旧良好，后期大豆压榨利润仍将保持高位。但StoneX上调巴西2020/21年度大豆作物产量至1.3348亿吨，高于2月1.3277亿吨的预估；阿根廷总部宣布将下调豆粕和豆油出口关税，美豆受此消息影响承压下行，预计三月中旬前美豆延续高位震荡走势，1350附近支撑较强；3月下旬以后，交易美豆新作单产和面积，如果后续种植面积不及预期，生长期天气不好，美豆可能会炒作至1600-1700；如果后续美豆生长期天气恢复正常，美豆价格会呈现高位震荡偏弱态势。总体上来看，在美豆预期长期低位库消比支撑下，资金对利好消息敏感，美豆后期易涨难跌。国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15%至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现月度环比10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但3月起油厂缺豆和检修较多，南方水产养殖在3月中下旬慢慢启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，建议2800一线逢低建立长线多单。

玉米   玉米05合约夜盘窄幅波动。现货市场来看，节后补库需求叠加华北部分地区雨雪天气影响运输，昨日山东大多企业收购价格上涨10-40元/吨，不过非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，昨日南方港口价格继续下跌10-20元。短期来看，市场依然是多空交织的局面，前期市场普遍预期供应偏紧，备货预期较强，渠道库存普遍较高，目前非瘟干扰以及谷物替代将影响市场购销节奏，现货价格存在一定的压力，短期缺乏利多提振的情况下，或有一定幅度的回调，不过今年贸易商收购价格较高叠加CBOT玉米下方支撑，其下行空间也有限，整体以高位区间波动为主。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏以及其他政策措施，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘窄幅波动。近期的支撑主要是基于两个方面，一是基差修复驱动；二是盘面利润修复驱动。1月份以来，玉米淀粉价格被动跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉现货价格继续维持高位运行，昨日淀粉全国均价在3684元/吨，较上周五持平，高基差对期价支撑仍在，此外，目前山东企业玉米到货量不多，企业对于淀粉挺价意愿较强，阶段性支撑现货价格，进而提振期货价格，短期期价下方支撑仍存，继续回调空间有限，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

纸浆   纸浆隔夜盘下跌，现货漂针浆银星7300元，刚需成交。成品纸则继续提涨，白卡纸出厂价上调千元每吨，涨至万元以上，生活用纸也积极落实涨价，目前成本驱动及需求预期较好，继续支撑下游纸张价格，实际需求尚待验证，且海外经济恢复强度未知，因此预期交易仍在持续，但也逐步临近验证时点。近期在美元持续上涨之下，工业金属陆续调整，情绪回落，对纸浆影响仍需注意，同时纸浆大涨对大型造纸厂还未产生较大影响，而原料维持高位有利于纸张提涨，但后期需关注随低价库存消化后成品纸能否继续提涨。短时间内认为纸浆驱动尚未转弱，可尝试逢低买入。

花生   花生期价周一高开后大幅上涨。由于国内新季花生尚未开始种植，盘面花生价格主要跟随花生油价格走势波动。短期看全球油脂供给偏紧，国内进口花生受物流影响到港延迟，利多花生价格。但4月油脂或出现拐点、几大油厂已收购年压榨量的七成货源，以及花生油和豆油价差过大，性价比下降，终端需求受到抑制，均会对花生价格产生压力，预计短期花生价格跟随油脂价格震荡偏强，中长期不宜过分看多。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保，锁定部分利润。

重要事项:

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