贵金属 美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，在周一夜盘强势上破30美元/盎司后，周二陷入弱势盘整回归到了26美元/盎司附近，夜盘时段现货白银做多深跌9.5%，波动十分剧烈，周三日盘时段延续低迷。从技术形态看白银有可能高点在30-35美元/盎司。值得注意的是当下的位置，无论多空都有可能，是需要发挥想象力的时间。逻辑上看，当下价位仍不建议主动做空，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格并且持续盘整上冲乏力的时候可能是较好的卖出套保盘入场时间。国际黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，但还不能说完全逆转，关注金价1870美元/盎司的阶段性压力。对于Comex对于持仓保证金的提升，我们认为不足以完全打压这一轮行情的热度，后续不排除出现继续强势大阳线的可能。

铜 周三铜价继续走低，沪铜2103收于57000，下跌1.06%。近期美元指数走强，站上91，令有色集体承压。宏观情绪走弱，打压铜价。中美欧1月制造业PMI均较前值回落，表明疫情下经济复苏仍受抑制。美国两党对新一轮财政刺激规模存在较大分歧，共和党建议6180亿元，远低于此前美国政府提出的1.9万亿美元。供需方面，因智利风浪及秘鲁疫情加重，导致南美地区铜矿运输受限，2月初虽有改善，但短期铜矿供应仍处于紧张状态，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。消费方面，铜材加工企业表现分化，铜管、铜板带箔、铜棒等企业订单充足，铜杆企业订单下滑，总体走弱。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。周一国内社会库存较上周五增长0.87万吨，目前国内尚未出现连续的累库现象。下游逐步进入春节放假状态，本周消费将更显疲弱，后续累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期铜价高位波动加大，且重心下移，关注57000支撑位表现，若跌破则看向56000。伦铜下方支撑7650，若跌破则看向7500。

锌 周三日盘市场波动十分有限，目前看几个重要品种可能在关键位置，锌窄幅震荡目前依旧在19500元/吨一线盘整，价位在近期已经处于偏低状态。从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。

铅 周三日盘铅继续下跌，目前已经到15000元/吨下方，符合我们判断，目前认为跌势仍然没有止步。从长端逻辑看，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，否则逢高沽空都是核心策略。在当下，疫情防控缘故导致的是供需双弱，因而并不会是单边利多，符合我们前期持续逢高沽空建议的判断。 综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。维持推荐逢高沽空的建议，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨

锡 在黑色和有色板块集体下跌的带动下，叠加沪锡库存持续增加影响，沪锡继续下跌，跌幅达到2.5%，跌至16.42万元，结算价则收于16.5万上方。盘面来看，沪锡的跌势仍未结束，仍有下跌的空间，有效跌破16.5万后，或跌至16万附近，多头配置的机会逐步来临。当前成交量大幅下降，市场热度下降。伦锡方面，伦锡跌至2.3万下方，下跌趋势亦未结束，或有可能跌至2.2万附近。基本面方面，供需矛盾依然突出，暂时没有明显变化；而沪锡库存方面，沪锡库存继续增加，日内增加577吨至6996吨，库存的持续增加对锡价形成利空。现有的供需数据方面，供需矛盾依然没有解决，但是对于当前锡价的影响有限，更多的是需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，有效跌破16.5万后，或跌至16万附近，建议逢低做多，短期持有空单的投资者要注意保护盈利，实时获利了结。

镍 镍日内延续回调至13万下方。淡季消费预期走弱，假期前获利了结离场带来调整延续。美元指数反弹，近期有色也承压，龙头铜走势表现偏弱。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至77451吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价18000美元下方延续整理，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动反复，130000元失守则可能面临进一步调整，下方支撑125000元。近期关注资金面预期及共振进一步变化。

铝 2月3日，沪铝主力合约AL2103高开高走，全天横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌170元/吨，现货平均升水维持在0元/吨。下游方面，据统计局数据显示，2020年中国铝材产量累计5779.3万吨，同比增长8.6%。主要铝材产量地区分别是：山东地区累计产量1137.87万吨；河南累计产量为1031.56万吨；广东省累计产量为528.32万吨。再生铝方面，大型再生铝厂放假时间多集中于2月9-11号，开工多为2月16号之后，停产时长6-12天不等；废铝回收商多数计划于本周内停产放假，再生铝企业仍在继续采购一部分原铝。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14700。

螺纹   期螺日内继续调整，但跌幅收窄，现货无需求，价格也几无波动，盘面继续预期博弈。基差方面，北京基差继续向历史同期均值附近靠近，华东接近历史高点。期货交易的主线变化较小，目前主要的压力来自对春节期间累库过大及节后需求恢复强度的担忧，导致期货提前去交易节后利空。同时1月制造业和建筑业PMI超预期回落，导致乐观预期转向谨慎，而从shibor隔夜利率的大增看出，资金收紧的迹象明显，不过从高频数据看，地产销售仍不差，而近期央行货币投放量增加，对流动性较为有利，节后地产用钢需求也有望再次恢复，同时节前部分工地提前停工可能使后期有需求回补的情况。另外工信部降低粗钢产量及碳达峰、碳中和的政策预期，在钢材盘面利润扩大后，目前已逐步回到近几年同期水平，因此需要关注相关细则，继续做多利润风险加大。综合看，春节前因宏观预期和累库过快导致乐观预期转弱，期货也将延续弱势，2105合约继续关注60日线支撑，短线压力关注4250元，节前观望或继续逢高空配。

热卷   今日热卷窄幅震荡。近期热卷供需面偏弱，叠加货币流动性收紧以及宏观数据不及预期，热卷盘面连续下行。临近假期，各地现货价格小幅下降。热卷盘面利润小幅回升至380附近。热卷基差维持在100附近波动。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。短期来看随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，钢厂原料补库减弱，原料价格下跌，成本支撑减弱，叠加宏观数据不及预期，热卷05合约偏弱运行，短期关注下方4200元/吨左右支撑情况。

不锈钢 不锈钢日内波动一度下探14000元。铬系继续因原料、限电停产等因素，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡。盘后看仓单继续回升，总量较高上77451吨。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，整体调整，不锈钢短线20日均线附近防御失守可能进一步下探，下方支撑13800元。

焦煤   2021年2月3日，焦煤05合约继续下跌，盘中期价最低触及1438元/吨，整体走势偏弱。进入2月份，煤矿和洗煤厂开始陆续放假，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.73%较上期值降3.18%；日均产量60.63万吨降2.70万吨；原煤库存307.09万吨降24.88万吨；精煤库存202.40万吨降8.7万吨。各地出台相关就地过年政策，为响应国家号召，国有煤矿不放假居多，部分民营矿自2月8日陆续开始放假，基本放假时间在7-10天。据Mysteel测算，调研样本平均放假时间少于往年3-4天,焦煤有累库的预期。需求端：钢焦冬储补库接近尾声，下游增库至18-22天中高位水平，需求端的支撑在减弱。整体而言：焦煤提前走出了春节累库的预期，但在持续下跌之后，期价短期继续下行的空间有限，高位空单注意止盈。

焦炭   2020年2月3日，焦炭05合约窄幅震荡，期价在20日均线下方，短期走势偏弱。上周钢联统计的焦炭整体库存数据显示，焦炭整体库存为692.97万吨，较上周增加30.82万吨。焦炭库存拐点已现，期价的下跌，是盘面提前走出了需求走弱的预期。按照Mysteel统计的新增产能投放来看，1月份新增916.25万吨产能，淘汰396万吨的产能，净增加520.25万吨，2月份仍有1007万吨产能投放，当前焦化企业利润维持高位，生产积极性较高，焦炭的供应将进一步增加。需求方面：下游部分钢厂已经出现亏损，钢厂主动检修的意愿增强，高炉开工率下降，需求端支撑减弱，后期焦炭整体库存仍将稳中有增。短期焦炭上涨乏力。策略上可以多钢材空焦炭，做多钢厂利润。

铁矿石 日间铁矿盘面小幅修复前期跌幅。近期外矿发运大幅回升对市场情绪的短期冲击暂告结束。但由于当前下游成材需求已经基本停滞，多数钢厂已转入亏损，加之节前对铁矿的补库已基本结束，短期需求端对铁矿价格的上行驱动已经不足。节前现货大概率将以弱势盘整走势为主。但对于节后铁矿价格整体并不悲观，一方面今年上半年终端用钢需求仍具韧性，节后成材去库预计会较为顺畅，随着成材价格的回升，钢厂利润逐步恢复后对原料端价格将再度形成正反馈。另一方面，一季度外矿发运仍具一定的不确定性，且海外铁矿需求仍将进一步恢复，港口库存短期累库压力不大。对于二季度国内铁矿供需平衡表仍将偏紧。当前05合约贴水现货较为明显，短期回落空间有限，节后有望逐步开启基差修复行情。操作上，短期不宜追空，节前可暂维持观望，节后仍可留意逢低多配05合约的机会。

玻璃   周三玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约收于1770元。国内浮法玻璃市场区域差异运行，华北地区价格继续小涨，其他区域稳中有降。华北天津中玻涨1元/重量箱，并计划4日再次上调2元/重量箱，5日河北安全计划上调1元/重量箱，石家庄玉晶计划上调2元/重量箱；华东稳价运行，成交偏淡，少数厂下游提货实单实谈，整体库存稳步增加；华中整体交投欠佳，武汉长利下调4元/重量箱，多数厂家稳价操作，执行保价政策；华南市场暂稳运行，成交存优惠保价。供应方面，近期分别有复产线1条和冷修线1条，供应量保持在高位；需求方面，春节前后终端需求基本停滞；库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。

原油   今日国内SC原油高开震荡，收盘涨1.91%。拜登上台后美国对外贸易关系有望改善，市场风险情绪受到提振。美国东北部地区的严寒气候导致冬季燃料需求骤然增长，对油价形成支撑。摩根士丹利对2021年下半年布油的预测是60美元/桶，同时认为很可能会超过这一预测，而此前高盛预计年中前后布油将达到65美元。OPEC+发布报告称，预计OECD石油库存6月份将跌至五年均值以下，全球石油库存将以平均110万桶/天的速度消耗，前提是随着OPEC逐渐增产，4-6月产量将每月增加50万桶/日。另外，本周API库存报告释放利好，截至1月29日当周，美国原油库存减少426.1万桶，预期增加36.7万桶，汽油库存减少24万桶，精炼油库存减少162.2万桶。整体来看，宏观层面的乐观情绪以及原油近端基本面偏强支撑油价，短线盘面仍然偏强运行，多单持有。

沥青   今日沥青期货主力06合约震荡走低，回吐夜盘大部分涨幅，收涨0.43%。受成本端上涨支撑，国内沥青现货价格整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，当前东北地区需求主要以焦化船燃为主，由于成本仍处于高位，沥青市场低价资源不多，贸易商冬储积极性较低，市场成交气氛逐步转淡。盘面上，原油再度走高对沥青形成成本支撑，短线在成本影响下沥青盘面预计仍将维持偏强局面。

PTA 周三，盘面多头获利了结，PTA冲高后略有回落。从现货市场来看，市场商谈偏淡，买卖氛围一般，听闻2月底货源成交参考2105贴水160自提。从PTA走势来看，近期期价的大幅上涨主要是因为成本端PX价格抬升所致，但周三PX报价下跌，现货4月亚洲货源报价目前至732美元/吨CFR，环比略有下降。从供需面来看，供应端，福建百宏另外一条125万吨/年的生产线计划周三投料试车，宁波逸盛200万吨/年的装置计划2月5日结束检修重启；需求端，受春节假期的影响，下游聚酯开工率下降至78.87%，供需走弱之下二月份PTA累库预期明确。就PTA绝对价格，我们认为供需过剩打压PTA加工费，PTA绝对价格仍由成本端决定，短期留意中金宁波PX装置何时重启，随着市场对PX涨价的消化，PTA上方4200暂时压力较大，但4000存在一线支撑，在原油上涨的背景下，PTA成本中长期仍呈抬升趋势，长线多单可继续持有。

短纤   周三，原料涨势放缓，短纤高位整理。从现货市场来看，福建直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流6600元/吨现款短送，市场多观望。 江苏直纺涤短早盘部分报价上调50-100元 /吨，部分维稳，半光1.4D 主流6400-6600元/吨出厂或短送，下游观望。从产销来看，下游补货已于周初结束，自周二以来短纤产销再度回归清淡。周三产销在17%附近，部分工厂产销为20%，15%，20%，10%，20%，0%，10%，30%。综上，短期下游补货结束，加之原料步入高位震荡阶段，短纤涨势放缓，整体或在6600-6900之间整理。长线来看，节后旺季需求恢复仍可期，加之原油仍处于上行通道中，短纤操作上宜保持多头思路。

乙二醇 周三，乙二醇先扬后抑，盘中上碰4800之后回落。从现货市场来看，上方4800-5000压力区间明显，上午乙二醇价格回落，市场出货意向偏浓，午后乙二醇价格小幅回升，市场商谈一般。目前现货报4875-4880元/吨，递4860-4865元/吨，商谈4865-4875元/吨，几单4835-4850元/吨成交。本周初，乙二醇华东主港库存为66.9万吨，本周预计有18.9万船货抵港，整体到港量中性。从港口发货速度来看，张家港日均发货量持续破万，主港短期难见大幅累库压力，春节期间即使受需求拖累而累库，累库幅度也会小于往年，同时节后仍有望再回去库。综上，乙二醇基本面暂时未见明显变化，但上方4800-5000压力区间压制明显，节前预计突破难度较大，暂时观望。

苯乙烯 周三，苯乙烯期价高位波动加剧，收于7423，跌幅为0.38%。从本周库存数据来看，华东主港苯乙烯库存为10.9万吨，较上周增加了0.55万吨，环比增加了5.3%，同比下降了51.8%。目前华东主港步入季节性累库，下周将有3.08万吨货物抵港，整体到港量处于低位，因此春节期间尽管受下游EPS开工率走弱的拖累，但苯乙烯累库的幅度将大幅低于往年，整体累库幅度有限。节后归来，在一季度进口量维持低位的预期下，随着下游需求的恢复，苯乙烯或步入去库阶段，届时现货流动性可能进一步收紧。同时从成本端来看，近期纯苯主港将开启去库模式，纯苯价格偏强运行。综上，基于成本提振和低库存支撑，苯乙烯2月份建议维持多头思路。但短期因为临近春节假期，受避险因素影响，期价上方7600突破难度或较大，或高位震荡。

液化石油气   2021年2月3日，PG03合约小幅下跌，短期期价维持低位震荡。原油方面：美国API公布的数据显示：截止至1月29日当周，API原油库存较上周下降426.1万桶，汽油库存较上周下降24万桶，精炼油库存较上周下降162.2万桶，库欣原油库存较上周下降188.5万桶。库存下降的情况下，油价进一步走高，对工业气有较强的支撑，近期工业气的走势明显强于民用气。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71144吨/日，环比上期增加778吨，增幅1.11%，供应依旧偏宽松。临近农历春节，需求阶段性走弱。上周除山东外，国内炼厂出现不同程度的累库，从库存角度亦可以反应需求阶段性下滑。3日，广州石化民用气出厂价稳定在3908元/吨，但华东地区现货价格有所回落。隆众资讯报道：沙特阿美公司2021年2月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本在4630元/吨左右，丁烷4345元/吨左右。CP价格的上涨对进口气有较强的支撑。整体而言：近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。持续下跌之后，短期期价将维持低位震荡，PG03合约高位空单可适当减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，做多仍首选PG04合约。

甲醇   甲醇期货低迷态势难改，重心下探，最低触及2230，午后减仓止跌上行，录得锤子线，有望暂时企稳。国内甲醇现货市场跟随期货弱势调整，沿海地区与内地市场价格均松动，低价货源不断增加，但放量却不佳。西北主产区企业报价进一步下调，上游煤炭价格相对坚挺，厂家面临较大生产压力。而下游市场需求不断下滑，供需继续弱化，加之高位库存的压制，甲醇呈现僵持整理走势，短期或反复考验2260一线支撑。

PVC PVC期货逐步收复至7350一线上方运行，午后涨势扩大，上破7400关口。国内PVC现货市场交投逐步减弱，气氛平稳。西北主产区企业节前销售任务基本完成，部分预售订单到3月中旬左右，暂不报价厂家数量增加。部PVC企业对电石需求旺盛，电石企业出货顺畅，出厂价格维稳，成本端存在一定支撑。随着年关临近，下游制品厂陆续停工放假，PVC刚性需求下滑明显。市场参与者信心尚可，由于供需矛盾并不大，PVC期价仍有上探可能，上方关注7530附近阻力。

动力煤 2月3日，动力煤主力合约ZC2105低开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格继续大跌。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所减少。进口煤方面，最新船运数据显示，近期印尼煤发运量有所减少，主要由于印尼持续降雨导致装船困难。此外，中国终端用户节前采购节奏也有所放缓，印尼煤报价维持弱势，不排除继续下调的可能性。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位600。

高低硫燃料油 今日高低硫燃油价格冲高后小幅回落，上行结构完好。美国至1月29日当周API原油库存减少426.1万桶，预期增加36.7万桶，API汽油库存变动-24万桶, 预期值163.3万桶, 前值305.8万桶。从需求方面来看,美国东北部遭受了一场强大冬季暴风雪的侵袭,风暴袭击了从宾夕法尼亚州到新英格兰的大片地区,在纽约市和其他主要城市中心造成了大范围的破坏.冬季燃料需求会在天气转冷的情况下大幅大升。新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年1月27日的一周，新加坡燃料油库存2079.1万桶，比前周下跌120.8万桶，新加坡燃料油库存持续去库状态。综合分析：API库存继续超预期下降，同时受美国暴风雪影响，燃料油发电需求受到提振，在船燃需求稳定背景下，预计燃油价格仍以偏强运行。

聚烯烃 今日PE/PP价格增仓上行，涨幅明显。今日主要生产商库存水平在53万吨，较上一工作日下降3万吨，降幅在5.36%，去年同期库存大致在115万吨。石化库存延续去库。现货市场方面：LLDPE市场价格涨跌互现，华北大区线性部分涨跌30-50元/吨；华东大区线性部分涨跌50元/吨；华南大区线性部分跌50元/吨；LLDPE主流价格在7800-8100元/吨。生产利润方面近期油制生产线路利润依旧较好，MTO和PDH生产路线利润由低位开始小幅回升，成本支撑尚可。据卓创统计：截至1月29日当周PE企业库存录得20.3万吨，环比减少2.05万吨，PE港口库存录得27.15万吨，环比减少0.55万吨；PP企业库存录得28.389万吨，环比减少4.238万吨。企业库存连续三周维持去库，企业库存进一步减少。临近春节，部分下游工厂陆续开始放假，现货需求有所缩减，实盘成交欠佳。综合分析：临近春节，短期需求欠佳，同时国家限塑政策逐步试点落地，短期对价格有一定压制，但石化库存继续去化，企业库存低位背景下，节前价格维持震荡预期，建议投资者多单减仓。

橡胶   沪胶继续回调，主力合约回到14300元附近，午后交易初期有资金主动做空的迹象。现货市场购销较为低迷，下游企业陆续放假令需求萎缩。国内1月重卡销量同比大增54%，符合市场预期，对胶价的利多作用不明显。春节假期临近，投资者参与热情消退，近期胶价维持震荡整理的可能性大，主力合约在14000元附近或许存在较强支撑。多关注宏观面因素的指引。

纯碱   周三纯碱期货盘面偏强运行，主力05合约涨1.36%收于1637元。现货方面，国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛淡稳。近期纯碱厂家整体开工负荷上调至8成左右，下游用户多提前备货，纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，由于汽运车辆越来越少，跨省发运难度增加，纯碱厂家整体库存变化不大。西南地区纯碱市场盘整运行，厂家出货情况尚可，四川地区轻碱主流出厂价格在1450-1480元/吨，重碱主流送到终端报价在1600元/吨左右。华南地区纯碱市场持续向好，货源较为紧张，福建地区轻碱主流送到终端价格在1580-1600元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1550-1600元/吨左右，当地玻璃厂重碱价格多执行月底定价。前期库存延续去化，轻碱消费恢复及远期光伏玻璃投产预期支撑价格表现；国内纯碱厂家整体库存在79-80万吨，环比前一周减少4.7%。随着开工率的逐步回升，纯碱库存去化速度有望进一步放缓，短线多头头寸避免追高。

豆粕   今日美豆电子盘震荡趋弱，当前市场即将迎来南北美大豆供应转换期，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力缓解也将逐步兑现，因此在无新的驱动下，上涨动能减弱，短期破前高难度较大，而巴西大豆收获延迟，目前收获完成1.9%，低于去年的8.9%，也将增加美豆出口需求，限制其价格走弱空间，支撑看日线60日均线附近。近期各大机构多下调巴西大豆产量预估，且巴西卡车司机罢工风险仍存，后期仍需关注。国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，截止1月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量41.84万吨，较上周的48.2万吨减少6.36万吨，降幅在13.20%，较去年同期36.06万吨增加16.02%，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开机率也将维持高位，目前港口大豆库存为450万吨，同比增加26.8%，本周节前备货基本结束，豆粕库存降幅放缓预期，对豆粕市场提振有限，综合看，美豆市场供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段性调整走势，长期看2021年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约低开收星，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，下破则仍有空间，短线波段试空思路参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

油脂   周三国内植物油维持下行的走势，豆油5月合约跌至7500元/吨一线，从技术上看如果豆油继续下行并跌破这一支撑位，将跌向7200元/吨附近。近期国内豆油成交有所上行，但大多是因为盘面价格下行而签订的远期基差合同，现货需求依旧低迷。豆油远期走势可能会随着巴西大豆的集中上市而趋向下行，但短期内国内的低库存状态仍将支撑价格的走势，春节后下游现货的补库将带动豆油价格的新一波反弹。棕榈油方面主要受到马来1月出口大幅下滑的影响，在原油价格上行的基础下，预期印尼仍会维持较高的出口关税，而马来棕榈油出口预期在2月会有所上行。我们认为3月前国内植物油的走势仍然没有出现翻转，供需仍然趋向于偏紧的格局。周四将迎来美豆出口数据报告，在出口数据利多的情况下，美豆价格的上涨将带动国内植物油的走强。

白糖   郑糖放量反弹，主力合约自1月22日以来再次收盘于5300元上方，但持仓继续减少，投资者离场意愿依然较强。国际糖价走高是主要利多因素，但基本面能否支持糖价挑战前次高点存在疑问。国内1月份云南、广西食糖销量均同比减少，春节备货的采购力度不很理想。目前看，糖厂工业库存同比增加的局面还会持续，在收榨之前供应压力依然沉重。今日郑糖反弹可能是产销数据逐渐公布导致不确定性风险释放，但供需环境偏空将抑制糖价的升幅。5350、5400元是技术压力位，而5200元有望成为春节前的支持位。

菜粕   菜粕05合约日内继续调整。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，短期随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，市场购销节奏放缓，不过春节假期期间油厂基本有停产计划，油厂挺价意愿较强，不过期价回落带动市场情绪，豆粕现货价格区间震荡。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体相对宽松，沿海菜粕报价在2680-2810元/吨，部分地区跌50-60元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡调整，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议以等待做多机会为主。

玉米   玉米05合约日内震荡整理。现货情况来看，春节临近，现货购销放缓，山东玉米今日到车量略有回升，不过期价上扬带动现货价格走高，全国玉米均价为2890元/吨，较昨日上涨18元/吨。短期来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡走势；CBOT玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，短期玉米期价在现货情绪以及CBOT玉米区间波动带动下预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米震荡整理。现货情况来看，原料端价格以稳为主，随着春节的临近，市场备货进入尾声，企业淀粉报价有所回落，今日全国玉米淀粉均价在3675元/吨，较昨日3679跌4元/吨。目前来看，淀粉现货价格相对较高，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

棉花、棉纱   2月3日，棉花主力合约跌0.87%，报14880，棉纱主力合约报21675，跌0.37%。
棉花短期围绕15000震荡。棉市外强内弱格局不改。昨河北皮棉到厂销售报价上涨50元/吨。近日江浙地区皮棉现货到厂销售报价略跌50-100元/吨，高等级资源相对平稳，中低等级报价略下浮。春节临近，纺企和贸易商采购降温。棉纱市场成交不多，纱厂放假增加，开机率降低。一些纱厂反映库存有上升趋势，仅省内及周边少数地区仍发货。目前订单多在生产当中，预计年后行情仍将持续。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求短期利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

纸浆   纸浆期货日内大幅下跌，现货报价跟调，临近春节，成交逐步清淡，贸易商报盘意愿减弱，当前银星参考价最低至6400元。对于纸浆下跌，从供需上暂时难以看到较大变化，国内木浆港口库存近一周是常熟、高栏港减少，保定、天津港增加，后期需要看价格大涨后浆厂供应是否增加，考虑海外需求也在恢复及针叶浆在2021年计划新增产能较少，因此出口中国增量或有限，而需求上，成品纸春节前后继续提涨，部分纸厂近期停机，在纸张价格能维持上涨趋势之下，对上游纸浆价格仍有支撑。2103合约多空减仓均较为明显，上期所纸浆注册仓单量增加4778吨至104164吨，回到上市以来高点。因此，短期节前资金离场导致价格波动加大，但供需未出现较大变化之下，对纸浆价格依然看好，盘面企稳后仍建议多配，另外商品普遍走低之下，主要市场整体情绪影响。

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