国际宏观  【欧元区GDP强于预期，然二次探底难以避免】受二次疫情和再次封锁影响，欧元区第四季度GDP年率初值录得-5.1%，表现高于-5.3%的市场预期，然较第三季度的-4.3%出现回落，但仍然处在双底衰退的边缘；而长期通胀预期市场指标升至2019年5月以来最高水平，至1.3579%。据欧洲统计局统计，欧元区2020年GDP全年增速萎缩6.8%，增速远低于全球和美国3.5%的萎缩增速。欧元区第四季度GDP年率初值略好于预期，二次疫情的冲击相对市场预期而言偏弱，但这仍然表明由于更严格的疫情限制措施，去年第四季度欧元区经济出现萎缩。当前，二次疫情依然严重，变异毒株持续冲击经济，第一季度也出现了类似的情况，这意味着欧元区经济出现双底衰退的可能性是非常大的，疫苗的广泛接种将会逐步改变这一疲弱态势，预计二季度开始特别是三季度，经济将会进入强势复苏中。对于欧元而言，短期内承压，长期继续看好。
【参议院启动纾困法案推进特别程序，规模缩减版财政刺激通过可能性大】美国参议院多数党领袖舒默表示，与总统拜登和财长耶伦进行了良好的会谈；对于纾困刺激计划，不会在纾困问题上犯小额援助的错误，直接向美国人民提供支票是总统拜登的重中之重。对于参议院共和党提供的6000亿援助计划，总统拜登表示太小了，不足以应对经济的复苏。在分歧下，参议院周二将启动特别程序，令民主党人可在无需共和党人投票的情况下通过总统拜登的1.9万亿美元刺激计划。我们认为虽然民主党掌控国会两院，但是1.9万亿财政刺激计划推进过程必定艰难，局部调整可能性大，或于3月下旬通过缩减规模的财政刺激计划。
【其他资讯与分析】美国宣布缅甸军方的夺权行为是政变，将评估对该国的援助并有可能对缅甸领导人采取新的制裁措施。缅甸军方总司令宣称一年后将把权力移交给在新大选中获胜的政党。孔特组建意大利新政府的磋商失败；前欧洲央行行长德拉吉被意大利总统可能提名为下任总理人选。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨1.39%。欧洲股市也多数上涨。A50指数上涨0.1%。美元指数震荡，人民币汇率略有走升。随着外盘散户投机热情潮退却，白银全线大跌，并拖累黄金价格，对内盘贵金属相关股票将有拖累。消息面上看，美国参议院不顾共和党反对，将拜登刺激方案立法推上快速通道。美国达拉斯联储官员称，美国经济远未走出困境，再次释放鸽派言论。欧洲方面，前欧央行行长德拉吉有望出任意大利新总理。国内方面，今日是春节前最后一个央行公开市场操作大额到期日，继续关注央行态度，以及14天逆回购会否重启。但资金面压力已经减弱，预计不会再度影响市场。短期来看，股指有望继续维持区间震荡行情。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽对市场支持力下降，但方向暂时仍是利多。技术面上看，上证指数继续震荡反弹，主要技术指标多数回升，3450点上方的上行趋势线支撑进一步确认，3200点至3152点缺口仍为重要阶段支撑，短期市场或继续震荡上涨，但3637点附近的短线压力仍需要关注，3684点则为中线压力，中期走向仍然看多。

国债   昨日国债期货低位震荡，现券市场国债活跃券收益率变化不大，货币市场资金利率全面回落。目前来看，近期导致债市调整的资金面因素基本消退，前期资金紧张更多是对央行操作以及政策变化下的预防动机导致，目前银行间DR001与DR007均已经重回政策利率附近，交易所市场资金利率大幅走低。月初经济国内制造业PMI以及非制造业PMI增长均有一定回落且低于市场预期，国内经济增长动能逐步放缓。金融市场近期大宗商品普遍调整，侧面反映当前经济增长动能有所减速。政策方面，各项结构性政策预计逐步回收，国内信用条件面临收缩，地产相关融资受限，广义流动性逐步回收。总体来看，虽然春节前资金面仍可能面临一定扰动，但债市主要压力逐步减轻。货币市场资金利率走低、经济增长动能放缓以及年初配置需求等将继续利多债市表现，我们维持对于阶段性国债期货的乐观判断。

股票期权  2月2日，沪深300指数涨1.54%，收于5501.09。50ETF涨0.56%，收于3.752。沪市300ETF涨1.48%，收于5.491。深市300ETF涨1.35%，收于5.467。周二（2月2日），A股震荡上行，创业板指表现抢眼。两市成交额超9000亿元；北向资金实际净买入超30亿元。北向资金全天单边净买入32.81亿元，为连续三日净买入。2月2日，美元指数逼近91关口，人民币中间价报6.4736，下调113点，上一交易日中间价报6.4623，在岸人民币上一交易日收报6.4641。人民币贬值利空指数。2月2日，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2月2日央行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率2.20%，与此前持平。截至2月1日11时，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种下行48.7bp，报2.795%；7天期品种上行12.3bp，报3.194%；14天期品种下行51.5bp，报3.283%。本周预计资金面依然呈现偏紧格局。后市来看，在资金面和人民币走势暂未出现趋势性改变前，股票指数继续震荡回落的概率较大，目前股票期权以逢高做空思路为主。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权，或者卖出跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权卖出2月认购期权5.75或6.0。

商品期权  散户高度投机交易退潮，白银期货与美股散户抱团的WSB概念股重挫。一位联储官员认为，美联储政策是引发美国市场逼空狂潮的因素之一。市场聚焦美国刺激法案的最新消息。在疫情方面,全球新增确诊病例连续三周下降，疫情有出现拐点迹象。但辉瑞疫苗负面消息还是给接种速度和民众接种意愿带来挑战。疫情形势仍十分严峻。另外，拜登巨额刺激计划受阻，美元日K 走出“头肩底”。关注后续美元指数能否反弹至92关口。国内春节临近，资金利率年末资金开始逐步兑现利润，不少商品出现较大回踩。投资者要注意风险，建议轻仓过节，下游库存较多的企业则可买入看跌期权进行套保，或构建领口策略进行保值。

贵金属 美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，在周一夜盘强势上破30美元/盎司后，周二陷入弱势盘整回归到了26美元/盎司附近，夜盘时段现货白银做多深跌9.5%，波动十分剧烈。从技术形态看国际白银呈现大的三角形突破上扬的局势，随着周一日盘后外盘急涨白银创下新的高点，我们认为这轮行情白银有可能会是到30-35美元/盎司。逻辑上看，当下价位仍不建议主动做空，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格并且持续盘整上冲乏力的时候可能是较好的卖出套保盘入场时间。国际黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，但还不能说完全逆转，关注金价1870美元/盎司的阶段性压力。对于Comex对于持仓保证金的提升，我们认为不足以完全打压这一轮行情的热度，后续不排除出现继续强势大阳线的可能。

铜 隔夜铜价继续走低，沪铜2103最低跌破57000，收于57290，下跌0.56%。近期美元指数走强，隔夜站上91，利空铜价。共和党计划缩小刺激规模至6180亿美元，两党对刺激规模存较大分歧，利空铜价。中美欧1月制造业PMI均较前值回落，表明疫情下经济复苏仍受抑制。不过我国央行连续三日向市场净投放流动性，资金紧张状况有所缓解。供需方面，因智利海啸及秘鲁疫情加重暂时关闭部分港口，导致南美地区铜矿运输受限，加剧短期铜矿供应紧俏程度，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。周一国内社会库存较上周五增长0.87万吨，目前国内尚未出现连续的累库现象。本周消费将更显疲弱，下游逐步进入春节放假状态，现货市场成交更显清淡，持货商甩货意愿较浓，现货升水大幅走低，后续累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期高位波动加大，整体重心下移，隔夜沪铜试探57000支撑，若跌破则看向56000。伦铜下方支撑7650，若跌破则看向7500及7350。

锌 周二夜盘普跌，市场热度分散，锌窄幅震荡目前依旧在19500元/吨一线盘整，价位在近期已经处于偏低状态。从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。

铅 周二夜盘时段铅继续下跌，目前已经到15000元/吨下方，符合我们判断，目前认为跌势仍然没有止步。从长端逻辑看，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，否则逢高沽空都是核心策略。在当下，疫情防控缘故导致的是供需双弱，因而并不会是单边利多，符合我们前期持续逢高沽空建议的判断。 综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。维持推荐逢高沽空的建议，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨

锡 沪锡夜盘继续下跌1.26%至16.63万元，跌破10日均线，仍有进一步回落的可能。伦锡方面，伦锡冲高回落，有涨转跌，从2.34万的高点回落至2.29万，近期亦将会进入回调期，有下降的趋势。昨日，沪锡高位回落延续，日内跌1.85%/3140元至16.67万元。盘面看，沪锡的调整之势仍未结束，仍有下行的空间，不排除跌破16.5万的可能，回调之势亦提供了做多的机会。消息面，缅甸军方政变，因为中国90%的锡矿进口来自于缅甸，所以需要关注其锡矿供应偏紧的可能，但是对锡价影响有限，暂时可以忽略。基本面方面，沪锡库存上周出现大幅增加1139吨至6291吨后，本周继续增加，进入累库状态，对锡价利空影响依然存在。而现有的供需数据方面，供需矛盾依然突出；库存方面，伦锡库存持续下降，去库现象持续，沪锡显性库存再度大幅增加，对锡价形成利空；全球供需数据来看，根据WBMS统计，2020年11月份，锡累计值为缺口1.69万吨。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，若伦锡能够涨至2.4万美元，沪锡或会涨至19万附近。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，强阻力位为16.5万，整体观点依然是逢低做多思路。

镍 镍夜盘继续回调。工业品在黑色带领下普现调整，国内流动性略显收紧，假期前获利了结离场带来调整延续。美元指数反弹，近期有色也承压，龙头铜走势表现偏弱。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，热轧尤其偏强，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至77000吨上方，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价反弹关注18000美元收复意愿，无力收复则可能延续整理，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动反复，130000元支撑位仍面临考验，失守则可能面临进一步调整。近期关注资金面预期及共振进一步变化。

不锈钢 不锈钢夜盘震荡回落失守二十日均线。铬系继续因原料、限电停产等因素，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡。盘后看仓单继续回升，总量较高上77148吨。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，整体调整，不锈钢目前在14500元附近震荡反复后不能坚决站上，短线20日均线附近防御失守可能进一步下探，下方支撑13800元。

铝 昨日沪铝主力合约AL2103低开低走，全天大幅回调。夜盘横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到0元/吨。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存70.5万吨，较前一周四增加2.3万吨，以巩义地区最为集中，无锡和佛山两地库存继续减少，需持续关注在途铝锭入库情况及下游需求转弱对春节前累库幅度的影响。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14700。

螺纹   期螺隔夜盘维持弱势，目前现货需求停滞，价格无波动。基差方面，北京基差向历史同期靠近，华东基差扩大。期货交易主线围绕以下几点：一是基于宏观数据给出的春节后需求预期，由于1月制造业和建筑业PMI超预期回落，导致乐观预期转向谨慎，但高频数据显示的地产销售仍不差，因此尚难断定上半年螺纹需求会限制不及预期；二是基于工信部降低粗钢产量及碳达峰、碳中和的政策预期，日间随着原料大跌盘面利润继续扩大，细则公布前继续做多利润已有较大风险，主要是当前成材低基差而原料高基差；三是淡季累库量较高，最近三周累库速度较快，据此推算春节后库存高点将超过2020年以外的其他时间，高库存将对需求强度的要求提升，导致市场提前去交易高库存、弱需求的预期，不过节前大幅调整后将减轻节后压力。原料期货持续下跌，导致盘面成本支撑减弱，出现了负反馈的情况。因此，春节前因宏观预期和累库过快导致乐观预期转弱，盘面调整或将延续，但对上半年需求并不悲观，短线空配延续，做多继续等待。

热卷   夜盘热卷偏弱震荡，原料下跌，成本支撑减弱。热卷盘面利润小幅回升至380附近。近期热卷供需面偏弱，叠加货币流动性收紧以及宏观数据不及预期，热卷盘面连续下行。临近假期，各地现货价格小幅下降。热卷基差维持在100附近波动。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。短期来看随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，钢厂原料补库减弱，原料价格下跌，成本支撑减弱，叠加宏观数据不及预期，热卷05合约或继续下行，短期关注下方4200元/吨左右支撑情况。

焦煤   夜盘焦煤05合约继续下跌，短期走势偏弱。焦煤期价的下跌是盘面提前走出了春节累库的预期。按照Mysteel最新调研的数据显示，春节期间，国有大矿不放假居多，7天不放假环比增加27%，样本煤矿不放假时长减少3-4天，按照理论测算，炼焦煤市场供应增量在3000万吨左右。需求方面：当前焦炭十五轮提涨已经落地，焦化企业利润维持高位，需求端的支撑仍在，但从焦化企业炼焦煤库存来看，短期炼焦煤库存已经处于近7年以来的高位，预计后期焦化企业去库将较为缓慢。进口煤方面：1日甘其毛都口岸通关437增50车，策克口岸通关353车减64车，两口岸总通关量较上周同期减48车。进口煤短期维持稳定。整体而言：由于焦煤供应端有增加的预期，焦煤短期仍将偏弱运行，策略上仍以短空的操作思路为主，重点关注前高1440元/吨附近的支撑。

焦炭   夜盘焦炭05合约继续下行，期价持续在20日均线下方运行，短期走势偏弱。按照Mysteel统计的新增产能投放来看，1月份新增916.25万吨产能，淘汰396万吨的产能，净增加520.25万吨，2月份仍有1007万吨产能投放，当前焦化企业利润维持高位，生产积极性较高，焦炭的供应将进一步增加。需求方面：下游部分钢厂已经出现亏损，钢厂主动检修的意愿增强，高炉开工率下降，需求端支撑减弱，后期需重点关注高炉开工率的变化。上周焦炭库存已经出现拐点，后期库存仍有增加的趋势，短期焦炭上涨乏力。策略上可以多钢材空焦炭，做多钢厂利润。

锰硅   锰硅盘面昨日进一步下行，在60日均线处获得支撑。黑色系盘面昨日集体走弱，炉料端价格降幅明显，进一步利空近期本就低迷的铁合金市场情绪。锰硅短期需求将较为低迷，主流钢厂2月钢招采量降幅明显。当前下游终端用钢需求已近乎停滞，钢厂利润空间不断被压缩，逐步转入亏损，主动检修增多。上周五大钢种周度产量环比降幅扩大，对锰硅周度需求环比进一步下降1.64%至157371吨。而前期驱动盘面上涨的供应端收缩预期近期逐步被淡化。上周全国开工率和产量均有所回升。周产量环比增加2.38%至207900吨，日均产量环比增加690吨至29700吨，样本厂家开工率环比增加1.61%至61.33%。成本方面，由于近期南非锰矿发运受限，国内锰矿港口现货库存再度出现去化。但当前下游需求已进入节前的清淡期，实际成交价格无明显改善，部分贸易商选择节后报价，短期对锰硅价格支撑力度有限。操作上，盘面经过近期的持续回调后当前价格已趋于合理，节前将以弱势盘整走势为主。短期关注60日均线处的支撑力度，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁   硅铁昨日延续跌势，考验60日均线处的支撑力度。黑色系盘面昨日集体走弱，炉料端价格降幅明显，进一步利空近期本就低迷的铁合金市场情绪。硅铁主力合约已经抹去年初以来的全部涨幅，供应端收缩预期对盘面上行驱动结束后，近期硅铁期货价格已重归自身实际供需。临近节前，现货市场交投情绪逐步清淡，但厂家依旧排单生产，供应偏紧的格局仍在持续，厂家挺价意愿较强，暂无低价出货的意愿。短期来看硅铁的需求端仍将较为坚挺，2月钢招价格和采量均反映了钢厂端需求的旺盛。镁厂节前也出现了对75硅铁的主动补库。随着海外粗钢产量的恢复，硅铁出口也将逐步转暖。而前期驱动盘面上涨的供应端收缩预期持续淡化。上周全国硅铁产量12.41万吨，日均产量17736吨，环比均进一步回升。样本厂家开工率回升至61.33%，供应端延续之前的宽松趋势。同期五大钢种周度产量环比降幅扩大，对硅铁周度需求环比进一步下降2.24%至26561吨，硅铁实际供需进一步转弱。成本方面，兰炭后续产量有下降的预期，预计价格有望进一步上行，主产区后续电价若再度上涨则硅铁实际生产成本的提升将较为明显。短期来看硅铁现货价格下方仍有较强支撑，盘面短期受市场情绪影响走势仍将偏弱。操作上短期可关注60日均线附近的支撑力度。

铁矿石 昨夜盘铁矿维持弱势盘整。本周外矿发运量的大幅回升应是昨日盘面下行的直接原因之一。从本期澳巴矿14港的发运来看，周度环比大增近500万吨。其中澳矿周度发运量重回1500万吨上方，巴西矿周度回升至700万吨水平。短期发运量的大幅回升加之近期到港量的增加动摇了市场之前对供应端偏紧的预期，打破了原本供需两弱的格局，市场短期出现看跌情绪。当前下游终端用钢需求已近乎停滞，钢厂利润空间不断被压缩，逐步转入亏损，主动检修增多，日均铁水产量逐步回落。随着钢厂节前的补库临近尾声，需求端对铁矿现货价格的支撑力度逐步减弱。但一季度外矿发运的不确定性仍较强，近期西澳地区有再度生成热带气旋的迹象，外矿供应端的压力较难持续累积。从中期看，节后国内成材消费并不悲观，海外铁矿需求仍将进一步恢复，全球上半年铁元素仍将处于偏紧格局。中期来看05合约仍贴水现货较为明显，节后仍具备多配的价值。短期来看，铁矿价格本次回落使得尚未完成节前补库的钢厂采购意愿提升，现货价格继续回落空间相对有限，盘面短期关注900一线的支撑力度。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1774元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，交投平平，刚需有限。华北玻璃河北迎新报涨2元/重量箱，个别厂计划3日、5日小涨，厂家出货尚可；华东玻璃市场价格稳中下行，常熟耀皮报价下调11-12元/重量箱不等，色玻价格小幅上调，其余厂基本报稳，实际成交多存灵活政策；华中整体产销偏低，个别厂家让利走货，而成效有限。下游加工厂基本放假，贸易商少量备货；华南市场加工厂基本停工放假，刚需结束，政策刺激下部分客户有一定备货需求，个别厂产销阶段性好转。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。

原油   隔夜欧美原油大幅走高，并刷新本轮反弹以来新高，国内SC原油高开震荡。拜登上台后国际贸易关系有望改善，市场情绪受到提振。美国东北部地区的严寒气候导致冬季燃料需求骤然增长，对油价形成支撑。摩根士丹利对2021年下半年布油的预测是60美元/桶，同时认为很可能会超过这一预测，而此前高盛预计年中前后布油将达到65美元。OPEC+发布报告称，预计OECD石油库存6月份将跌至五年均值以下，全球石油库存将以平均110万桶/天的速度消耗，前提是随着OPEC逐渐增产，4-6月产量将每月增加50万桶/日。隔夜API库存报告释放利好，截至1月29日当周，美国原油库存减少426.1万桶，预期增加36.7万桶，汽油库存减少24万桶，精炼油库存减少162.2万桶。整体来看，近期油市再现利好令市场看涨情绪增强，短线仍然偏强运行，多单持有。

沥青   受成本端反弹提振，夜盘沥青盘面再度走高。昨日国内沥青现货价格整体持稳，仅山东地区部分地炼小幅上调。近期国内沥青炼厂开工负荷环比走低，开工率水平较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，但在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，由于成本仍处于高位，炼厂低价放货意愿不强，市场成交气氛逐步转淡，业内整体观望气氛浓厚。盘面上，原油再度反弹对沥青盘面走势形成明显支撑，同时沥青期货近月合约在临近交割前虚实比仍然较高，支持了盘面的拉涨动力，短线在成本支撑下，沥青盘面预计偏强运行。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃油价格稳定运行，上行结构完好。美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，前值435.1万桶，预期43万桶，EIA原油库存录得下降。从需求方面来看,美国东北部遭受了一场强大冬季暴风雪的侵袭,风暴袭击了从宾夕法尼亚州到新英格兰的大片地区,在纽约市和其他主要城市中心造成了大范围的破坏.冬季燃料需求会在天气转冷的情况下大幅大升。新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年1月27日的一周，新加坡燃料油库存2079.1万桶，比前周下跌120.8万桶，新加坡燃料油库存持续去库状态。综合分析：受美国暴风雪影响，原油价格大幅上涨，同时燃料油发电需求受到提振，在船燃需求稳定背景下，预计燃油价格仍以偏强运行。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格继续弱势运行，截至2月2日，主要生产商库存水平在55万吨，较上一工作日下降6.5万吨，降幅在10.57%，去年同期正值春节假期，库存水平大致在113万吨，石化库存延续去库。现货市场方面：LLDPE现货市场窄幅震荡，各大区涨跌50-100元/吨，PP现货市场窄幅震荡，各大区价格变化不大。生产利润方面近期油制生产线路利润依旧较好，MTO和PDH生产路线利润由低位开始小幅回升，成本支撑尚可。据卓创统计：截至1月29日当周PE企业库存录得20.3万吨，环比减少2.05万吨，PE港口库存录得27.15万吨，环比减少0.55万吨；PP企业库存录得28.389万吨，环比减少4.238万吨。企业库存连续三周维持去库，企业库存进一步减少。临近春节，部分下游工厂陆续开始放假，现货需求有所缩减，实盘成交欠佳。综合分析：短期需求欠佳，库存累积，同时国家限塑政策逐步试点落地，短期对价格有一定压制，建议投资者多单继续减仓。

乙二醇 夜盘，乙二醇重心延续上行。从现货市场来看，乙二醇现货价格高位坚挺，市场整体交投一般。现货报4920-4930元/吨，递4910-4915元/吨，商谈4915-4920元/吨，4895-4910元/吨有成交。目前华东主港乙二醇库存为66.9万吨，本周主港预计将有18.9万吨船货抵港，整体到港量偏中性，节前主港发货速度加快，张家港某主流库区日发货量连续多日破万吨，加之一季度海外检修较多，进口量将延续低位运行，预计春节期间累库幅度有限，节后随着下游需求的恢复仍有持续去库可能。而目前库存已至偏低位置，加之节后去库预期支撑，预计近期乙二醇价格仍将偏强运行，关注上方4800-5000压力区间。

PTA 夜盘，国际原油强势上冲，PTA再创阶段性新高4196。从现货市场来看，内贸价格持续上涨，2月中旬货源报盘参考2105贴水145自提，参考商谈区间3970-3980自提，市场买卖氛围一般。近期，PTA强势上涨主要是受成本端PX涨价刺激。1月份以来，海外装置意外检修较多，加上近期中金宁波160万吨/年的PX装置重启失败，检修时间延长至2月底，且国内多套装置有降负动作，目前PX市场供应偏紧，PX-NAP价差扩大至192美元/吨，后续PX绝对价格有望延续强势上涨态势，易涨难跌。从PTA自身来看，虽然PTA社会库存处于累积状态，但从库存结构来看，大量的货源被锁定在期货市场，现货排货偏紧，加上3-4月份部分PTA工厂有检修意向，届时现货流动性或进一步收紧。目前PTA现货加工费被压缩至400元/吨以下，成本端PX价格上涨对PTA价格提振作用将更为明显，且PTA05合约若接货未来仍有转抛机会，因此对PTA05合约我们仍维持看涨，近期逢低买入。同时，期权操作上可选择卖出虚值看跌期权和买入虚值看涨期权。

短纤   夜盘，短纤涨势放缓，但上行趋势未变。从现货市场来看，目前生产企业库存处于负值，随着原料PTA和乙二醇近期强势上涨，聚合成本增加，生产企业上调短纤报价，且出货谨慎。福建地区市场报价上调100，优惠缩减，半光1.4D报价在6700元/吨，实际商谈在6500元/吨附近。江苏地区市场报价上调0~100，商谈价格多在6400-6500。从产销来看，下游补货基本结束，日内产销清淡，平均在34%附近，部分工厂产销为200%，20%，30%，95%，20%，0%，30%。展望后市，短期由于下游集中补货告一段落，短纤涨势或放缓；长线来看，节后终端需求恢复仍可期，且油价仍处上行通道中，操作上建议维持多头思路，回调买入。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯高开后略有回落。从现货市场来看，现货商谈7400-7420，2月下商谈在7410-7420，3月下商谈在7430-7460，4月下商谈在7440-7480。目前市场买方主要以贸易商为主，少量终端工厂回补，而持货商惜售情绪浓厚。近期，苯乙烯上行逻辑主要有以下两点：第一，成本上涨。近期受中金石化装置延迟重启1个月，恒逸纯苯供应缩量影响，加之前期地炼工厂清库存的影响，目前现货市场纯苯供应偏紧，厂家积极推涨，纯苯价格近期维持强势。第二，苯乙烯一季度进口量维持低位，而新装置投产时间偏后期，节前受下游EPS开工率下滑的影响，供需略有拖累，但预计春节期间主港累库量不大，节后随着需求的快速恢复，存去库预期，届时现货流动性或进一步收紧。综上，目前苯乙烯成本端支撑偏强，且考虑节后去库预期支撑，期价将延续强势，多头思路对待。

液化石油气   夜盘PG03合约窄幅震荡，短期期价维持低位震荡。原油方面：美国API公布的数据显示：截止至1月29日当周，API原油库存较上周下降426.1万桶，汽油库存较上周下降24万桶，精炼油库存较上周下降162.2万桶，库欣原油库存较上周下降188.5万桶。库存下降的情况下，油价进一步走高，对液化气有较强的支撑。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71144吨/日，环比上期增加778吨，增幅1.11%，供应依旧偏宽松。临近农历春节，需求阶段性走弱。上周除山东外，国内炼厂出现不同程度的累库，从库存角度亦可以反应需求阶段性下滑。2日，广州石化民用气出厂价稳定在3908元/吨，但华东地区现货价格有所回落，上海石化民用气下降100元/吨至3510元/吨。隆众资讯报道：沙特阿美公司2021年2月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本在4630元/吨左右，丁烷4345元/吨左右。CP价格的上涨对进口气有较强的支撑。整体而言：近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。持续下跌之后，短期期价有企稳的迹象，PG03合约高位空单可适当减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，逢低可少量布局PG04合约的多单。

甲醇   甲醇期货表现相对低迷，重心承压回落，跌破2300关口，并进一步下破五日均线，回踩2260附近支撑逐步止跌，录得小阴线，走势上下两难，略显胶着。期货下跌，市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场弱势下滑，低价货源不断增加。西北主产区企业报价处于低位，尽管近期上游煤炭价格也同步回落，但厂家生产压力依旧存在。节前甲醇生产企业维持排货节奏，报价继续松动，内蒙古地区北线地区部分商谈1750元/吨，南线地区商谈1650元/吨，实际出货情况不佳。传统续需求行业陆续停工，进入放假模式。煤制烯烃装置部分停车，导致开工水平下滑。甲醇刚性需求走弱，受到买涨不买跌心态的影响，市场买气冷清。持货商避险为主，积极降价让利出货，低端成交放量尚可，高价依旧受阻。甲醇期现基差逐步收敛，市场缺乏利好刺激，高库存压制下，期价将维持低位区间震荡走势，下方2260附近存在有力支撑，不宜过度杀跌。

PVC PVC期货弱势松动，重心逐步回落至7350一线下方运行，最低触及7250，录得小阳线。国内PVC现货市场气氛淡稳，交投呈现缩量态势，各地市场主流价格大稳小动，变化有限。西北主产区企业多数存在预售订单，2月份销售任务基本完成，因此厂家暂无销售压力，库存压力不大，主动报价逐步减少，部分稳价操作为主。由于下游市场陆续停工放假，市场买气匮乏，PVC现货市场成交不温不火，少数下游市场逢低适量补货，放量不足。下游备货基本结束，贸易商报价平稳，但呈现有价无市状态。业者参与积极性欠佳，多持有观望态度。市场到货平稳，华东及华南地区社会库存缓慢累积。原料电石企业出货顺畅，采购价格暂稳，后期继续上调存在阻力，成本端将趋于稳定。下游需求将进一步缩减，但同时上游企业预售较好，PVC市场矛盾并不突出，期价理性调整，下方支撑关注7150。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天大幅下跌。夜盘横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格跌幅加大。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，由于榆林地区多数煤矿春节期间正常生产，下游用户无需大量囤煤，矿区拉煤车辆稀少，库存继续升高，区域内在产煤矿持续下调煤价，降幅在10-80元/吨左右；截止2月1日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为68.1%，周环比下降3个百分点，而区域内煤炭地销情况持续偏弱，部分大矿煤价下调20-40元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位600。

橡胶   沪胶夜盘表现稍弱，主力合约下探至14500元附近波动，周二日间短暂冲高回落挫伤做多人气。下游企业陆续停产放假，泰国等主产区也逐渐开始停割，近期供需形势不会出现大的变化。节后轮胎企业复工情况以及国外疫情控制形势和经济刺激政策落实进展等都是重要影响因素，技术上看15000元附近存在较大压力，而14000元则有支持。短线维持区间操作思路。

纯碱   夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约收于1609元。现货方面，国内纯碱市场偏强整理，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷小幅上调，多数联碱厂家2月份订单充足，执行前期订单为主，局部货源偏紧，市场价格重心小幅上移，但汽运车辆愈发减少，对部分厂家远距离发运造成一定影响。华北地区纯碱市场平稳运行，轻碱周边主流出厂报价在1400-1480元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1550元/吨。华东地区纯碱市场窄幅整理，轻碱周边主流出厂报价1330-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1480-1550元/吨。库存延续去化态势，国内纯碱厂家整体库存在79-80万吨，环比前一周减少4.7%。随着开工率的逐步回升，纯碱库存去化速度有望进一步放缓，短线多头头寸避免追高。

尿素   周二尿素期货盘面高位震荡，主力05合约收于2045元。现货方面，国内尿素市场向上运行，山东、苏皖、华南等区域涨势暂缓，西北、东北、河南、河北等区域上调明显。国际尿素价格持续追高，给出口带来一定利好支撑，加之近期多数工厂库存低位、待发较为充足，因此工厂心态仍以挺价或继续向上试探为主，前期报盘低的企业近日上调幅度较大；但随着春节临近，市场需求减弱迹象明显，胶板行业陆续停车、复合肥行业适量备货，农业市场采购更加谨慎；气头复产导致日产持续回升，供应端增量的预期限制了盘面表现。整体来看，短时供给处于历史性地位，生产企业库存也显著低于往年同期水平，农业需求集中释放时尿素供不应求预期推升盘面；国际、心态面的利好支撑，尿素行情多高位延续。建议05合约前期多单继续持有；跨期套利推荐5-9正套；跨品种套利推荐多尿素空甲醇。

白糖   郑糖夜盘减仓整理，主力合约在5264~5302元之间波动，观望气氛相当浓厚。国际糖价震荡上行，ICE原糖主力合约已收复自1月中旬之后调整走势的大部分跌幅，原油走高带来利多作用，但投资者对于供需形势偏紧的预期态度谨慎，糖价挑战前期高点有难度。国内糖市需求旺季已结束，生产进度及外糖表现成为主要影响因素。春节假期临近，郑糖持续减仓，主力合约可能在5350元附近有压力，而5200元则有支持。

豆粕   美豆维持震荡态势，当前市场即将迎来南北美大豆供应转换期，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力缓解也将逐步兑现，因此在无新的驱动下，上涨动能减弱，短期破前高难度较大，而巴西大豆收获延迟，目前收获完成1.9%，低于去年的8.9%，也将增加美豆出口需求，限制其价格走弱空间，支撑看日线60日均线附近。近期各大机构多下调巴西大豆产量预估，且巴西卡车司机罢工风险仍存，后期仍需关注。国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，截止1月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量41.84万吨，较上周的48.2万吨减少6.36万吨，降幅在13.20%，较去年同期36.06万吨增加16.02%，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开机率也将维持高位，目前港口大豆库存为450万吨，同比增加26.8%，本周节前备货基本结束，豆粕库存降幅放缓预期，对豆粕市场提振有限，综合看，美豆市场供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段性调整走势，长期看2021年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约震荡偏弱，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，下破则仍有空间，短线波段试空思路参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

生猪   生猪主力尾盘跳水。2 月 2 日(星期二)，生猪主力合约(LH2019)开盘表现强势，盘中一度最高站上 26000 元/吨，但下午开盘后持续走弱，最终以 1.19%收跌于 25380 元/吨。当日成交量 11849 手 (+5688)，持仓量 18831 手(+292)。其中多单持仓 10129 手(+38)，空单持仓 15822 手(+556)， 净空持仓 5693 手(+518)。北方生猪现货价格持续下跌，屠宰开机情况好转。2 月 1 日，全国生猪出栏均价 32.04 元/公斤，较 前一日下跌 0.68%;全国猪肉批发价 45.31 元/公斤，较前一日下跌 1.54%。分区域看，山东、新疆、黑 龙江三个地区生猪现货价格已经跌破 30 元/公斤。当前距离春节假期仅剩一个多星期，伴随生猪出栏 价格大幅走跌，屠宰端开机率出现回升。猪肉市场情况也有所好转，但整体成交仍然比较疲软，不少市 场存在剩货现象。短期内生猪及猪肉市场仍然处于供过于求的状态，猪价或将继续维持弱势，关注现 货价格是否会跌破前低。生猪多单继续持有观点不变。受非瘟疫疫情反弹的影响，2020 年 12 月能繁母猪存栏量全国环比下降 1.68%，其中东北地区下降 3.8%，华北地区下降 4.03%，华中地区下降 1.71%， 华南地区下降 1.49%，西南地区下降 1.08%，由于后备母猪产能受损，1 月能繁母猪存栏量环比或将继 续出现 2~3%的降幅，将影响到今年 10 月到 11 月的生猪出栏量。因此，在母猪淘汰量没有出现连续明 显减少、且二元母猪价格始终维持高位的前提下，我们倾向于认为当前养殖端母猪产能紧缺以及结构 性问题仍然没有改善，下半年供给阶段性偏紧的情况有可能会再次出现，生猪全年价格将在盈亏平衡 线之上运行，对标盘面当前价格存在低估可能。策略建议:LH2109 合约前期多单可继续持有，24500 元/吨目前支撑较强，可作为多单介入入场点位。

苹果   苹果05合约昨日低位震荡。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，随着春节临近，产区备货进入尾声，整体备货情况远远差于往年，仍然施压价格。目前供应维持宽松仍然是价格长线压力，暂时仍难看到有较大转变，冷库库存依然处于近五年高位，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看，截至1月28日，全国苹果库存为996.2万吨，继续保持近五年高位，不过偏高幅度有所收窄，春节备货进入尾声，现货市场压力仍然较大。冷库向市场发货量逐渐减少，前段时间，市场出货缓慢，客商不敢大量备货，近两天，客商逐渐将冷库剩余的包装好的货源发往市场，产地冷库中果农货剩余量较大，果农和部分冷库着急出货，但是春节前备货基本结束，暂时不会降价促进销售，产区库存高位以及走货表现不及往年，现货压力持续，价格预期延续低位弱势震荡。

油脂   周二国内植物油价格继续下行，其中豆油和棕榈油跌幅较缓。油脂价格的下行主要基于近期现货需求的疲软，本身基本面并没有发生较大的改变。目前国内植物油库存依旧处于较低水平，截至2021 年1 月29 日，国内豆油商业库存总量为80.455 万吨，菜油库存总量为16.8万吨，均处于较低的水平。在巴西大豆收获放缓的情况下，国内植物油库存在进入4月前将不断下行，现货价格仍将获得较强的支撑。目前巴西大豆收获严重推迟，1月巴西大豆出口量仅49498吨，较上年同期大幅减少96.5%，为2014年来同期最低值。巴西大豆上市的滞后会加剧市场对美豆的需求，在美豆出口量继续保持坚挺的情况下，美豆价格也将再度上移，在巴西大豆大量到港之前，国内豆油价格仍有可能出现一波新的上涨，我们建议继续持有豆油2105多单，直至3月中下旬为止。

鸡蛋   JD2105合约高开震荡，尾盘拉升收长阳线，目前鸡蛋期现回归加速，现货市场继续偏弱走势，但跌势有所放缓，2日产区平均价格在3.75元/斤，较昨日跌0.03元/斤，主销区平均价格3.90元/斤，较昨日跌0.06元/斤。距离春节还有1周时间，食品厂备货进入尾声，部分企业开始陆续放假，销区需求将逐渐减少，且各地呼吁减少人员聚餐，蛋商采购较为谨慎，且各环节出货意愿增强，市场氛围偏空，预计春节前蛋价延续震荡偏弱走势过程，蛋鸡养殖利润也将不断收窄且部分地区有陷入亏损的可能，整体在3.5元/斤附近存在一定支撑。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏，从鸡苗补栏情况来看，1月份补栏量环比增加14.8%，同比减少14.5%，养殖单位多倾向于春节后补栏，淘汰鸡方面，短期持续走弱，近期适龄老鸡顺势淘汰为主，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将增加，但数量有限，毕竟当前适龄老鸡占比偏低，1月份平均占比7.63%，环比下降0.10%，同时将削减养殖端春季补栏情绪，也将有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。关注鸡蛋市场淘汰节奏及高蛋价下游走货情况。期货市场来看，03合约反映节后消费转淡预期，连续多日下跌后，继续深跌空间也将有限，JD2105合约短期在4200元/500kg附近有支撑，待现货跌稳后可考虑低位布局长线多单。

棉花、棉纱   2月2日，棉花主力合约跌0.27%，报14925，棉纱主力合约报21660，跌0.14%。
棉花短期围绕15000震荡。棉市外强内弱格局不改。昨河北皮棉到厂销售报价上涨50元/吨。疫情中低风险地区居民的生活工作逐渐恢复正常，部分纺企面临春节放假，节前补库热情不高，现货维持少量成交状态。上海、青岛贸易商反馈，因临近春节，进口棉销售一般，前期火热的人民币现货走货也慢下来。到港船货则需要柜柜消杀，入库及提货进度均有所放缓。大多纺企采购积极但成交量有限，市场整体成交平稳。纯棉纱市场仍呈整理走势，下游织造厂多已放假，接货较清淡，纱厂则多满负荷生产，开工率较高，一些纱厂选择春节不放假。目前纱厂挺价意愿仍较强，价格整体无变化。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求短期利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。
期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

菜粕   菜粕05合约夜盘高位回调。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，短期随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，市场购销节奏放缓，不过春节假期期间油厂基本有停产计划，油厂挺价意愿较强，豆粕现货价格预期稳中偏强运行。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体压力较为一般，沿海菜粕报价在2680-2810元/吨，跌30-40元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议以等待做多机会为主。

玉米   玉米05合约夜盘弱势整理。现货情况来看，春节临近，现货购销放缓，山东玉米昨日到车量继续维持低位，部分企业上调收购价，全国玉米均价为2872元/吨，较前一日上涨4元/吨。短期来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡走势；CBOT玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，短期玉米期价在现货情绪以及CBOT玉米区间波动带动下预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米高位震荡。现货情况来看，原料端价格以稳为主，随着春节的临近，市场备货进入尾声，企业淀粉报价有所回落，昨日全国玉米淀粉均价在3679元/吨，较前一日3682跌3元/吨。目前来看，淀粉现货价格相对较高，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

纸浆   纸浆期货窄幅震荡，现货价格波动较小，银星参考价维持在6600元/吨，临近春节假期市场整体交投情绪不高，成品纸方面，文化用纸企业订单情况不一，准备休市，印厂按需补库，白卡纸市场价格整体走稳，报价坚挺，下游拿货季节性一般，生活用纸局部地区部分纸企已陆续有休市计划。纸浆期货3月和5月价差大幅走阔，目前升至180元，市场对远月担忧增加。估值上看，纸浆价格已接近历史高位，同时产业链利润分配多集中于上游，纸张价格保持坚挺对浆价形成支撑。商品再次普遍下跌，宏观情绪波动仍较大，中国1月制造业PMI环比降幅较大，美国ISM制造业PMI高位回落不过仍在荣枯线较高水平，短期注意宏观面突然转弱的风险。对纸浆而言，消费回升未中断前，需求也将继续改善，高利润之下浆厂发货情况是全年关键。整体而言，高估值与向上驱动并存，春节前暂时关注6450元支撑，逢低多配。

花生   在经历周一开盘的大涨后，周二花生期货价格有所回落，主力合约PK2110价格较昨日下滑0.86%,价格收于10414元/吨。由于花生主力合约PK2110对应的是10月交割的花生，目前本年度新季花生尚未耕种，在缺乏相应基本面因素的情况下，花生合约价格缺乏持续的上涨动能，在盘面价格接近现货花生价格之后，将回归震荡走势。在油脂价格大幅上行的情况下，不排除10月合约能有所上涨，但如果花生仁期货价格独自上冲至11000元/吨以上时，预期将吸引产业客户的套保卖出，散户投机者应当避免过高位置的买入。

重要事项:

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