贵金属 美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，急涨后周二白银出现了较大的回调，目前看热度很难一下子被打消，从夜盘上破近年29.8美元/盎司前高的高点上看，较大概率白银没有涨完，调整可能依旧只是短线行情。黄金则和白银出现了明显的背离，说明了当下资金市的特征。从技术形态看国际白银呈现大的三角形突破上扬的局势，较大概率这依旧不是顶部，但波动加剧风险很大。从逻辑角度，黄金的上涨需要美债收益率的走弱，白银的上涨最好需要黄金的支持或者技术形态的持续走强。实际上白银的基本面一直很弱，包括光伏用银需求及庞大的表观库存都不支持白银出现大涨，但白银历史以来的投机性都很强，1978-1980年白银曾出现2年上涨100倍的行情，2011年前后也曾有极为激进的大牛市，历史高点在50美元/盎司附近。如今正好在“美国散户”事件持续发酵的风口上，指望热钱的去向来判断行情无疑非常困难，是非常需要想象力和应变能力的品种。当下价位不建议主动做空，因为热钱不值得信赖做多也需要谨慎，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格并且持续盘整上冲乏力的时候可能是较好的套保盘入场时间，但不是现在。黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，黄金下行的压力略微减轻，但还不能说完全逆转，关注1870美元/盎司的阶段性压力。如果非要参与白银当下的行情，建议短线纯技术面做，迎接各种可能性。从实际操作上，推荐投资者注意几个问题，第一依旧是注意10年期美债收益率的变动，第二注意非内盘交易时段的风险，内盘日内波动相对好处理跳空问题非常麻烦，灵活平仓锁仓，第三因为人民币汇率的波动同样起伏不定，主要关注现货白银（伦敦银）的技术支撑压力来做内盘。

铜 周二铜价走低，沪铜2103收于57300，下跌1.04%。近期美元指数走强，利空铜价。共和党计划缩小刺激规模至6180亿美元，民主党人拒绝，利空铜价。中美欧1月制造业PMI均较前值回落，表明疫情下经济复苏仍受抑制。不过我国央行连续第三日向市场净投放流动性，资金紧张状况有所缓解。供需方面，因智利海啸及秘鲁疫情加重暂时关闭部分港口，导致南美地区铜矿运输受限，加剧短期铜矿供应紧俏程度，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。周一国内社会库存较上周五增长0.87万吨，目前国内尚未出现连续的累库现象。本周消费将更显疲弱，下游逐步进入春节放假状态，现货市场成交更显清淡，持货商甩货意愿较浓，现货升水大幅走低，后续累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期铜价高位波动加大，整体重心下移，但仍未突破前期震荡区间，暂以震荡思路对待，关注沪铜57000、伦铜7650支撑位表现，若跌破则转向下跌。皮报价下调11-12元/重量箱不等，色玻价格小幅上调，其余厂基本报稳，实际成交多存灵活政策；华中整体产销偏低，个别厂家让利走货，而成效有限。下游加工厂基本放假，贸易商少量备货；华南市场加工厂基本停工放假，刚需结束，政策刺激下部分客户有一定备货需求，个别厂产销阶段性好转。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。

锌 周二日盘普跌，股市和商品走势分化，市场热度分散，锌窄幅震荡目前依旧在19500元/吨一线盘整，价位在近期已经处于偏低状态。从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。

铅 周二日盘时段铅继续下跌，符合我们判断，目前认为跌势仍然没有止步。从长端逻辑看，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，否则逢高沽空都是核心策略。在当下，疫情防控缘故导致的是供需双弱，因而并不会是单边利多，符合我们前期持续逢高沽空建议的判断。 综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。维持推荐逢高沽空的建议，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨

锡 沪锡高位回落延续，日内跌1.85%/3140元至16.67万元，相对于17.5万的高位累积下跌已达4.7%。盘面看，沪锡的调整之势仍未结束，仍有下行的空间，不排除跌破16.5万的可能，回调之势亦提供了做多的机会。伦锡方面亦是到位震荡调整，亦有回调的趋势。消息面，缅甸军方政变，因为中国90%的锡矿进口来自于缅甸，所以需要关注其锡矿供应偏紧的可能，但是对锡价影响有限，暂时可以忽略。基本面方面，沪锡库存上周出现大幅增加1139吨至6291吨后，本周继续增加，进入累库状态，对锡价利空影响依然存在。而现有的供需数据方面，供需矛盾依然突出；具体来看，需求方面，12月精锡矿表观消费量继续上涨，而锡锭表观消费量虽小幅回落，但是依然处于高位且相对稳定，强劲需求支撑了锡价；供给方面，12月企业开工率大幅增加，国内精炼锡产量增幅明显，对于锡价形成一定的压力，但是影响有限；库存方面，伦锡库存持续下降，去库现象持续，沪锡显性库存再度大幅增加，对锡价形成利空；全球供需数据来看，根据WBMS统计，2020年11月份，锡累计值为缺口1.69万吨。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，若伦锡能够涨至2.4万美元，沪锡或会涨至19万附近。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，强阻力位为16.5万，当前以观望为主，整体观点依然是逢低做多思路。

镍 镍日内继续回调。工业品在黑色带领下普现调整，国内流动性略显收紧，假期前获利了结离场带来调整延续。美元指数反弹，近期有色也承压，龙头铜走势表现偏弱。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，热轧尤其偏强，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至70000吨上方，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价反弹关注18000美元收复意愿，无力收复则可能延续整理，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动反复，130000元支撑位仍面临考验，失守则可能面临进一步调整。近期关注资金面预期及共振进一步变化。

铝 2月2日，沪铝主力合约AL2103低开低走，全天大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到0元/吨。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存70.5万吨，较前一周四增加2.3万吨，以巩义地区最为集中，无锡和佛山两地库存继续减少，需持续关注在途铝锭入库情况及下游需求转弱对春节前累库幅度的影响。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14700。

螺纹   期螺日内大幅下跌，从盘面看，2105合约跌破三角形整理后，下方关注60日均线支撑。现货需求停滞，价格无波动。基差方面，北京基差向历史同期水平靠近，华东基差继续扩大。期货交易主线围绕以下几点：一是基于宏观数据给出的春节后需求预期，由于1月制造业和建筑业PMI超预期回落，导致乐观预期转向谨慎，但高频数据显示的地产销售仍不差，因此尚难断定上半年螺纹需求会限制不及预期；二是基于工信部降低粗钢产量及碳达峰、碳中和的政策预期，日间随着原料大跌盘面利润继续扩大，细则公布前继续做多利润已有较大风险，主要是成材低基差而原料高基差；三是淡季累库量较高，最近三周累库速度较快，据此推算春节后库存高点将超过2020年以外的其他时间，高库存将对需求强度的要求提升，导致市场提前去交易高库存、弱需求的预期，不过节前大幅调整后将减轻节后压力。原料期货持续下跌，导致盘面成本支撑减弱，出现了负反馈的情况。因此，春节前因宏观预期和累库过快导致乐观预期转弱，盘面调整或将延续，但对上半年需求并不悲观，短线空配延续，做多未给出较好入场点时暂时观望。

热卷   今日热卷继续下行，原料端铁矿石领跌，成本支撑减弱。热卷盘面利润小幅回升至380附近。近期热卷供需面偏弱，叠加货币流动性收紧以及宏观数据不及预期，热卷盘面连续下行。临近假期，各地现货价格小幅下降。热卷基差维持在100附近波动。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。短期来看随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，钢厂原料补库减弱，原料价格下跌，成本支撑减弱，叠加宏观数据不及预期，热卷05合约或继续下行，短期关注下方4200元/吨左右支撑情况。

不锈钢 不锈钢震荡回落。铬系继续因原料、限电停产等因素，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡。盘后看仓单继续回升，总量较高上77148吨。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，整体调整，不锈钢目前在14500元附近震荡反复后不能坚决站上，短线承压关注20日均线附近防御，失守则可能进一步下探，下方较强支撑13800元附近。

焦煤   2021年2月2日，焦煤05合约继续下跌，整体走势相当弱势。焦煤期价的下跌是盘面提前走出了春节累库的预期。按照Mysteel最新调研的数据显示，春节期间，国有大矿不放假居多，7天不放假环比增加27%，样本煤矿不放假时长减少3-4天，按照理论测算，炼焦煤市场供应增量在3000万吨左右。需求方面：当前焦炭十五轮提涨已经落地，焦化企业利润维持高位，需求端的支撑仍在，但从焦化企业炼焦煤库存来看，短期炼焦煤库存已经处于近7年以来的高位，预计后期焦化企业去库将较为缓慢。进口煤方面：1日甘其毛都口岸通关437增50车，策克口岸通关353车减64车，两口岸总通关量较上周同期减48车。进口煤短期维持稳定。整体而言：由于焦煤供应端有增加的预期，焦煤短期仍将偏弱运行，策略上仍以短空的操作思路为主，重点关注前高1440元/吨附近的支撑。

焦炭   2021年2月2日，铁矿大幅下跌，带动整体黑色系走弱，焦炭跟跌，当前期价持续在20日均线下方运行，整体走势偏弱。按照Mysteel统计的新增产能投放来看，1月份新增916.25万吨产能，淘汰396万吨的产能，净增加520.25万吨，2月份仍有1007万吨产能投放，当前焦化企业利润维持高位，生产积极性较高，焦炭的供应将进一步增加。需求方面：下游部分钢厂已经出现亏损，钢厂主动检修的意愿增强，高炉开工率下降，需求端支撑减弱，后期需重点关注高炉开工率的变化。上周焦炭库存已经出现拐点，后期库存仍有增加的趋势，短期焦炭上涨乏力。策略上可以多钢材空焦炭，做多钢厂利润。

铁矿石 日间铁矿主力合约出现明显下调，向下击穿60日均线支撑，午后有新增空单入场。本周外矿发运量的大幅回升应是日间盘面下行的直接原因之一。从本期澳巴矿14港的发运来看，周度环比大增近500万吨。其中澳矿周度发运量重回1500万吨上方，巴西矿周度回升至700万吨水平。短期发运量的大幅回升加之近期到港量的增加动摇了市场之前对供应端偏紧的预期，打破了原本供需两弱的格局，市场短期出现看跌情绪。当前下游终端用钢需求已近乎停滞，钢厂利润空间不断被压缩，逐步转入亏损，主动检修增多，日均铁水产量逐步回落。随着钢厂节前的补库临近尾声，需求端对铁矿现货价格的支撑力度逐步减弱。但一季度外矿发运的不确定性仍较强，近期西澳地区有再度生成热带气旋的迹象，外矿供应端的压力较难持续累积。从中期看，节后国内成材消费并不悲观，海外铁矿需求仍将进一步恢复，全球上半年铁元素仍将处于偏紧格局。当前05合约仍贴水现货较为明显，短期下行空间有限，节后仍具备多配的价值。操作上当前不宜追空，关注900一线的支撑力度。

玻璃   周二玻璃期货盘面延续回调，主力05合约跌2.32%收于1768元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，交投平平，刚需有限。华北玻璃河北迎新报涨2元/重量箱，个别厂计划3日、5日小涨，厂家出货尚可；华东玻璃市场价格稳中下行，常熟耀皮报价下调11-12元/重量箱不等，色玻价格小幅上调，其余厂基本报稳，实际成交多存灵活政策；华中整体产销偏低，个别厂家让利走货，而成效有限。下游加工厂基本放假，贸易商少量备货；华南市场加工厂基本停工放假，刚需结束，政策刺激下部分客户有一定备货需求，个别厂产销阶段性好转。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。

原油   今日国内SC原油盘中大幅拉涨，主力合约收盘涨3.21%，美原油在电子盘时段升至本轮反弹以来新高。美国东北部地区的严寒气候导致冬季燃料需求骤然增长，对油价形成提振。另外，高盛在近期的报告中预计2020年底至2021年7月间，全球石油需求将增加530万桶/日，低于此前的680万桶/日，考虑到2020年第四季度更高的消费水平，预计到今年8月全球石油需求将达到疫情前的1亿桶/日的水平，同时高盛认为石油供应紧张将帮助石油抵御金融市场的不确定性，预计布伦特原油价格将在7月达到65美元/桶。今年一季度以来，沙特自愿多减产对原油供需面形成较强支撑，但利比亚、伊朗等国的潜在供给恢复将在未来给产油国减产带来一定压力，此外当前全球疫情形势仍然制约原油需求恢复，原油供需平衡表的修复仍然缓慢。盘面上看，一季度原油供需面偏紧，油价短期易涨难跌，SC原油暂时关注上方350附近压力，中长线仍然看多。

沥青   沥青期货主力06合约震荡反弹，收盘涨1.89%。今日国内沥青现货价格整体持稳，仅山东地区部分地炼小幅上调。近期国内沥青炼厂开工负荷环比走低，开工率水平较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，但在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，由于成本仍处于高位，炼厂低价放货意愿不强，市场成交气氛逐步转淡，业内整体观望气氛浓厚。盘面上，原油再度反弹对沥青盘面走势形成明显支撑，同时沥青期货近月合约在临近交割前虚实比仍然较高，支持了盘面的拉涨动力，短线在成本支撑下，沥青盘面预计偏强运行。

PTA 周二，PTA期价重心延续上行态势，并创下阶段性新高4178。从现货市场来看，在当前的库存结构下，现货排货依旧偏紧，基差呈走强态势。本周货源报盘参考2105贴水145自提，参考商谈区间3980-3995自提，市场买卖氛围一般，有2月底货源成交参考2105贴水140自提。从PTA期货走势来看，当前成本推涨逻辑仍占主导，近期受国内外装置意外停车、降负，以及新装置投产推迟的影响，PX现货市场流动性偏紧，主流生产厂家上调2月PX合同预收款，加之石脑油价格偏强运行，预计近期PX价格仍将维持强势。综上，PTA定价中成本目前占主导因素，而PX价格近期易涨难跌，预计PTA将维持上涨态势，多单继续持有。

短纤   周二，短纤延续上涨，盘中最高触及6808，但午后随着多头减仓，期价高位有所回落。从现货市场来看，目前生产企业库存处于负值，随着原料PTA和乙二醇近期强势上涨，聚合成本增加，生产企业上调短纤报价，且出货谨慎。福建地区市场报价上调100，优惠缩减，半光1.4D报价在6700元/吨，实际商谈在6500元/吨附近。江苏地区市场报价上调0~100，商谈价格多在6400-6500。从产销来看，下游补货基本结束，日内产销清淡，平均在34%附近，部分工厂产销为200%，20%，30%，95%，20%，0%，30%。展望后市，短期由于下游集中补货告一段落，短纤涨势或放缓；长线来看，节后终端需求恢复仍可期，且油价仍处上行通道中，操作上建议维持多头思路，回调买入。

乙二醇 周二，乙二醇重心延续上行，盘中最高触及4805。从现货市场来看，乙二醇现货价格高位坚挺，市场整体交投一般。现货报4920-4930元/吨，递4910-4915元/吨，商谈4915-4920元/吨，4895-4910元/吨有成交。目前华东主港乙二醇库存为66.9万吨，本周主港预计将有18.9万吨船货抵港，整体到港量偏中性，节前主港发货速度加快，张家港某主流库区日发货量连续多日破万吨，加之一季度海外检修较多，进口量将延续低位运行，预计春节期间累库幅度有限，节后随着下游需求的恢复仍有持续去库可能。而目前库存已至偏低位置，加之节后去库预期支撑，预计近期乙二醇价格仍将偏强运行，关注上方4800-5000压力区间。

苯乙烯 周二，苯乙烯期价依旧沿五日均线上移。从现货市场来看，现货商谈7400-7420，2月下商谈在7410-7420，3月下商谈在7430-7460，4月下商谈在7440-7480。目前市场买方主要以贸易商为主，少量终端工厂回补，而持货商惜售情绪浓厚。近期，苯乙烯上行逻辑主要有以下两点：第一，成本上涨。近期受中金石化装置延迟重启1个月，恒逸纯苯供应缩量影响，加之前期地炼工厂清库存的影响，目前现货市场纯苯供应偏紧，厂家积极推涨，纯苯价格近期维持强势。第二，苯乙烯一季度进口量维持低位，而新装置投产时间偏后期，节前受下游EPS开工率下滑的影响，供需略有拖累，但预计春节期间主港累库量不大，节后随着需求的快速恢复，存去库预期，届时现货流动性或进一步收紧。综上，目前苯乙烯成本端支撑偏强，且考虑节后去库预期支撑，期价将延续强势，多头思路对待。

液化石油气   2021年PG03合约小幅震荡，期价在20日均线下方，短期走势偏弱。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71144吨/日，环比上期增加778吨，增幅1.11%，供应依旧偏宽松。临近农历春节，需求阶段性走弱。上周除山东外，国内炼厂出现不同程度的累库，从库存角度亦可以反应需求阶段性下滑。2日，广州石化民用气出厂价稳定在3908元/吨，但华东地区现货价格有所回落，上海石化民用气下降100元/吨至3510元/吨。隆众资讯报道：沙特阿美公司2021年2月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本在4630元/吨左右，丁烷4345元/吨左右。CP价格的上涨对进口气有较强的支撑。整体而言：近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。持续下跌之后，短期期价有企稳的迹象，PG03合约高位空单可适当减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，逢低可少量布局PG04合约的多单。

甲醇   甲醇期货表现相对低迷，重心跌破2300关口，回踩2260附近支撑逐步止跌。市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场弱势下滑，低价货源不断增加。节前甲醇生产企业维持排货节奏，报价继续松动。甲醇刚性需求走弱，市场买气冷清。持货商避险为主，积极降价让利出货，低端成交放量尚可，高价依旧受阻。甲醇期现基差逐步收敛，市场缺乏利好刺激，高库存压制下，期价将维持低位区间震荡走势，下方2260附近存在有力支撑，不宜过度杀跌。

PVC PVC期货弱势松动，重心逐步回落至7350一线下方运行。国内PVC现货市场气氛淡稳，交投呈现缩量态势。西北主产区企业多数存在预售订单，2月份销售任务基本完成，因此厂家暂无销售压力，主动报价逐步减少。由于下游市场陆续停工放假，PVC现货市场成交不温不火。下游备货基本结束，贸易商报价平稳，但呈现有价无市状态。下游需求将进一步缩减，但同时上游企业预售较好，PVC市场矛盾并不突出，期价理性调整，下方支撑关注7150。

动力煤 2月2日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天大幅下跌。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格跌幅加大。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，由于榆林地区多数煤矿春节期间正常生产，下游用户无需大量囤煤，矿区拉煤车辆稀少，库存继续升高，区域内在产煤矿持续下调煤价，降幅在10-80元/吨左右；截止2月1日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为68.1%，周环比下降3个百分点，而区域内煤炭地销情况持续偏弱，部分大矿煤价下调20-40元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位600。

高低硫燃料油 今日高低硫燃油价格继续上行，符合预期。美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，前值435.1万桶，预期43万桶，EIA原油库存录得下降。从需求方面来看,美国东北部遭受了一场强大冬季暴风雪的侵袭,风暴袭击了从宾夕法尼亚州到新英格兰的大片地区,在纽约市和其他主要城市中心造成了大范围的破坏.冬季燃料需求会在天气转冷的情况下大幅大升。新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年1月27日的一周，新加坡燃料油库存2079.1万桶，比前周下跌120.8万桶，新加坡燃料油库存持续去库状态。综合分析：受美国暴风雪影响，原油价格大幅上涨，同时燃料油发电需求受到提振，在船燃需求稳定背景下，预计燃油价格仍以偏强运行。

聚烯烃 今日PE/PP价格继续下行，仓位减幅明显。今日主要生产商库存水平在55万吨，较上一工作日下降6.5万吨，降幅在10.57%，去年同期正值春节假期，库存水平大致在113万吨，石化库存延续去库。现货市场方面：LLDPE现货市场窄幅震荡，各大区涨跌50-100元/吨，PP现货市场窄幅震荡，各大区价格变化不大。生产利润方面近期油制生产线路利润依旧较好，MTO和PDH生产路线利润由低位开始小幅回升，成本支撑尚可。据卓创统计：截至1月29日当周PE企业库存录得20.3万吨，环比减少2.05万吨，PE港口库存录得27.15万吨，环比减少0.55万吨；PP企业库存录得28.389万吨，环比减少4.238万吨。企业库存连续三周维持去库，企业库存进一步减少。临近春节，部分下游工厂陆续开始放假，现货需求有所缩减，实盘成交欠佳。综合分析：短期需求欠佳，库存累积，同时国家限塑政策逐步试点落地，短期对价格有一定压制，建议投资者多单减仓。

橡胶   沪胶冲高回落，主力合约在14800元附近遇阻，短线资金进出导致胶价波动加剧。自2月初起，除一线品牌之外，其余轮胎企业将陆续停产，天胶需求低迷。泰国收储20万吨胶水的题材已被市场所消化，数量不大且具体实施尚未落实。春节假期临近，投资者入市意愿不强，且橡胶基本面较为平淡，宏观面则存在不确定性，除非出现突发性影响因素，否则节前沪胶突破长期整理形态的可能性不大。

纯碱   周二纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.25%收于1614元。现货方面，国内纯碱市场偏强整理，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷小幅上调，多数联碱厂家2月份订单充足，执行前期订单为主，局部货源偏紧，市场价格重心小幅上移，但汽运车辆愈发减少，对部分厂家远距离发运造成一定影响。华北地区纯碱市场平稳运行，轻碱周边主流出厂报价在1400-1480元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1550元/吨。华东地区纯碱市场窄幅整理，轻碱周边主流出厂报价1330-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1480-1550元/吨。库存延续去化态势，国内纯碱厂家整体库存在79-80万吨，环比前一周减少4.7%。随着开工率的逐步回升，纯碱库存去化速度有望进一步放缓，短线多头头寸避免追高。

豆粕   今日美豆电子盘维持震荡态势，当前市场即将迎来南北美大豆供应转换期，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力缓解也将逐步兑现，因此在无新的驱动下，上涨动能减弱，短期破前高难度较大，而巴西大豆收获延迟，目前收获完成1.9%，低于去年的8.9%，也将增加美豆出口需求，限制其价格走弱空间，支撑看日线60日均线附近。关注巴西大豆产量前景及巴西卡车司机罢工潜在风险。国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，截止1月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量41.84万吨，较上周的48.2万吨减少6.36万吨，降幅在13.20%，较去年同期36.06万吨增加16.02%，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开机率也将维持高位，目前港口大豆库存为450万吨，同比增加26.8%，本周节前备货基本结束，豆粕库存降幅放缓预期，对豆粕市场提振有限，综合看，美豆市场供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段性调整走势，长期看2021年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约震荡整理，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，下破则仍有空间，短线波段试空思路参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

油脂   周二国内植物油价格继续下行，其中豆油和棕榈油跌幅较缓。油脂价格的下行主要基于近期现货需求的疲软，本身基本面并没有发生较大的改变。目前国内植物油库存依旧处于较低水平，截至2021 年1 月29 日，国内豆油商业库存总量为80.455 万吨，菜油库存总量为16.8万吨，均处于较低的水平。在巴西大豆收获放缓的情况下，国内植物油库存在进入4月前将不断下行，现货价格仍将获得较强的支撑。目前巴西大豆收获严重推迟，1月巴西大豆出口量仅49498吨，较上年同期大幅减少96.5%，为2014年来同期最低值。巴西大豆上市的滞后会加剧市场对美豆的需求，在美豆出口量继续保持坚挺的情况下，美豆价格也将再度上移，在巴西大豆大量到港之前，国内豆油价格仍有可能出现一波新的上涨，我们建议继续持有豆油2105多单，直至3月中下旬为止。 

白糖   郑糖震荡整理，主力合约在5300元附近遇阻，5250元附近暂时存在支持。春节假期临近，投资者避险意识较强，主力合约减仓16000余手。传闻1月份广西食糖产销量同降，部分糖厂可能即将停榨，供需形势没有明显倾向性。国际糖价虽有反弹，但上升空间恐怕有限，印度加紧食糖出口，供应趋紧的预期并未体现。如果外糖冲高回落，郑糖很难独自上行。主力合约短线可能继续在5250~5350元之间波动。

菜粕   菜粕05合约日内小幅调整。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，短期随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，市场购销节奏放缓，不过春节假期期间油厂基本有停产计划，油厂挺价意愿较强，挺价意愿较强，豆粕现货价格预期稳中偏强运行。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体压力较为一般，沿海菜粕报价在2680-2810元/吨，跌30-40元、吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议以等待做多机会为主。

玉米   玉米05合约日内震荡整理。现货情况来看，春节临近，现货购销放缓，山东玉米今日到车量继续维持低位，部分企业上调收购价，全国玉米均价为2872元/吨，较昨日上涨4元/吨。短期来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡走势；CBOT玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，短期玉米期价在现货情绪以及CBOT玉米区间波动带动下预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米震荡整理。现货情况来看，原料端价格以稳为主，随着春节的临近，市场备货进入尾声，企业淀粉报价有所回落，今日全国玉米淀粉均价在3679元/吨，较昨日3682跌3元/吨。目前来看，淀粉现货价格相对较高，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

棉花、棉纱   2月2日，棉花主力合约跌0.27%，报14925，棉纱主力合约报21660，跌0.14%。棉花短期围绕15000震荡。棉市外强内弱格局不改。昨河北皮棉到厂销售报价上涨50元/吨。疫情中低风险地区居民的生活工作逐渐恢复正常，部分纺企面临春节放假，节前补库热情不高，现货维持少量成交状态。上海、青岛贸易商反馈，因临近春节，进口棉销售一般，前期火热的人民币现货走货也慢下来。到港船货则需要柜柜消杀，入库及提货进度均有所放缓。大多纺企采购积极但成交量有限，市场整体成交平稳。纯棉纱市场仍呈整理走势，下游织造厂多已放假，接货较清淡，纱厂则多满负荷生产，开工率较高，一些纱厂选择春节不放假。目前纱厂挺价意愿仍较强，价格整体无变化。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求短期利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

纸浆   纸浆窄幅震荡，现货临近春节，交投逐步减弱，银星参考价在6600元/吨。成品纸价格近期持续上调，双胶纸中小厂家利润承压，多准备开始停机检修，同时发运受限，陆续休市；白卡纸偏强运行，市场整体货源紧俏，交投情况一般，商家捂盘惜售。生活用纸市场仍有趋强表现，部分纸企再发涨价函，节前及节后均有调价计划。由于纸浆价格已接近历史高位，同时产业链利润分配多集中于上游，因此纸张价格坚挺对纸浆价格将形成支撑。市场整体情绪仍大幅波动，日内商品普遍下跌，中国1月制造业PMI环比降幅较大，美国ISM制造业PMI回落不过仍在荣枯线之上，短期宏观面需要注意突然转弱对浆价影响。上期所纸浆注册仓单量环比增加4934吨至99386吨，1月以来增加近5000吨。盘面单边持仓接近15万手，因此虚实比仍高。整体看，消费回升未中断前，纸浆需求有望继续改善，高利润之下浆厂发货是否增加成为全年关键因素，短期高估值与向上驱动并存，建议关注调整后多配机会，短线支撑6450元。

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