国际宏观  【美国1月ISM制造业PMI虽高位回落，但是表现依然强劲】2021年1月美国制造业ISM采购经理人指数环比回落至58.7，弱于60的市场预期，亦不及60.7的两年最高前值。制造业指数虽然高位回落，但是依然远高于荣枯线，制造业企业活动预期表现依然强劲，对于经济复苏而言依然可以提供较强的动力。分项来看，订单、产出和库存分项指数的增幅环比放缓，凸显了2020年末疫情再度恶化对制造业的干扰，亦说明财政政策到期后对需求的负面影响加大，另外，亦可以看出供应链干扰带来的原材料价格上涨正在推高通胀压力。就业分项指数环比出现增长且保持在扩张区间，这对于即将发布的1月美国非农就业报告利好迹象，预计就业将小幅增长，主要由制造业的雇佣支持，故需要关注周五美国非农数据。制造业的强劲表现说明经济复苏势头依然强劲，边际走弱不改变整体的复苏趋势，对于美元而言，短期内形成利好，但是长期震荡走弱的观点不变，这得益于大放水的持续影响。
【新一轮的财政刺激规模存在变数，规模缩减版财政刺激通过可能性大】自拜登提出新一轮的1.9万亿规模财政刺激计划后，一直受到共和党和市场的质疑。近期，美国共和党提出了6180亿美元的新冠肺炎纾困计划，以替代拜登1.9万亿的财政刺激计划。而众议院议长佩洛西、参议院多数党领袖舒默已提交了推动经济刺激计划的联合预算决议，启动预算调解程序。众议院共和党宣布将反对此财政预算决议，该决议将用于通过1.9万亿美元的刺激计划。虽然民主党掌控国会两院，但是1.9万亿财政刺激计划推进过程必定艰难，局部调整可能性大，或于3月下旬通过缩减规模的财政刺激计划。
【其他资讯与分析】拜登向缅甸政变军方发出威胁，要求其立即放弃通过政变夺取的权力并释放相关活动人士和官员，否则美国可能恢复对缅甸制裁。伊朗对美国表示不可能仅仅通过一个签字就重返核协议，美国必须取消对该国的关键经济制裁并充分遵守2015年达成的协议。据日本产经新闻，日本将把新冠疫情紧急状态延长至3月7日。

股指   隔夜市场方面，美国股市大涨，标普500指数上涨1.61%，纳指上涨超2.5%。欧洲方股市也全面走升。A50指数上涨0.29%。美元指数大幅上涨，人民币汇率走弱。此外，金银价格大涨，白银期货隔夜创下近八年高点，仍受到外盘散户交易影响。芝商所周二起调高白银期货保证金。美国总统拜登敦促缅甸政变军方立即放弃权力，否则可能恢复制裁。该事件尚未直接影响经济，对金融市场影响也有限。数据显示，美国1月官方制造业PMI保持强劲，原材料支价格指标创近十年高点。国内方面，资金利率急升促1月SLF需求增长，隔夜操作放量明显。总体上看，本月经济数据较少，且临近春节，预计市场预期不会大大幅变动，股指将维持震荡走势。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽对市场支持力下降，但方向暂时仍是利多。技术面上看，上证指数震荡反弹，主要技术指标变动不一，多数表现依然偏弱，3450点附近的上行趋势线支撑仍在，3200点至3152点缺口仍为重要阶段支撑，短期市场企稳可能性上升，3637点附近的短线压力仍需要关注，3684点则为中线压力，中期走向仍然看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货低位反弹，金融市场股、债、商同步上涨，系统性风险对市场的影响有所减轻，但近期不确定性因素仍然较多，市场仍处于高波动阶段。现券市场国债活跃券收益率普遍回落，其中短端下行幅度较大。月初资金面紧张态势的得到一定缓解，货币市场仍面临春节前资金压力，银行间主要期限资金利率有所回落，目前显著高于政策利率，预计资金紧张局面仍将持续，该因素在春节前后将有显著缓解。数据上，月初国内制造业PMI较上月有所回落，且低于市场预期，国内库存周期面临转向。对于债市我们维持阶段性乐观态度，一是经济的边际放缓对收益率的拉升减弱，该因素在市场上将逐步体现。二是近期资金面紧为阶段性短期现象，该因素将随着节日效应而消退，央行将继续引导市场利率围绕政策利率波动。三是利率债配置价值较高，市场配置需求有望提升，尤其是在房地产相关融资进一步收紧后，市场资金寻求早配置早得利的思路。交易上，近期的快速调整为市场提供难得的买入机会，操作上仍建议逢低买入。

股票期权  2月1日，沪深300指数涨1.23%，收于5417.65。50ETF涨0.73%，收于3.731。沪市300ETF涨1.18%，收于5.411。深市300ETF跌1.14%，收于5.394。
周一（2月1日），A股震荡攀升，次新股持续受追捧，业绩预增股受资金青睐。两市成交额超8500亿元，创一个月新低；北向资金净买入近35亿元。2月1日，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4641，较上一交易日跌29个基点。人民币兑美元中间价报6.4623，调升86个基点。前一交易日中间价报6.4709，在岸人民币16:30收盘价报6.4612，23:30夜盘收报6.4300。境内市场对跨月后资金面仍保持谨慎情绪，同时因美股多空对决外围市场避险需求继续支撑美元，短期人民币或跟随美元指数区间震荡，波动性可能有所增强。但从中期看，中国经济复苏保持领先，货币政策率先收紧预计将支撑人民币汇率。2月1日，7天期上海银行同业拆借利率（Shibor）涨至3.1940%，创2015年4月7日以来的最高水平。而1月、3月、6月等中远期Shibor也都出现了不同程度的上涨。2月1日，央行发布的公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.20%，与此前持平。考虑到当日有20亿元逆回购到期，央行此次向市场净投放980亿元。本周预计资金面依然呈现偏紧格局。央行公开市场将有3840亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、1800亿元、1000亿元、1000亿元；无正回购和央票等到期。后市来看，在资金面和人民币走势暂未出现趋势性改变前，股票指数继续回落的概率较大，目前股票期权以逢高做空思路为主。
期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权，或者卖出跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权卖出2月认购期权5.75或6.0。

商品期权  拜登纾困案遇阻，共和党议员敦促缩小规模。佩洛西称将启用预算协调程序进行表决以在参院通过拜登方案的大部分内容。此外，拜登督促缅甸政变军方立即放弃权力，否则将要恢复制裁。在疫情方面,全球新增确诊病例连续三周下降，疫情有出现拐点迹象。但辉瑞疫苗负面消息还是给接种速度和民众接种意愿带来挑战。疫情形势仍十分严峻。近期美元指数走强，此前美国财政部长耶伦支持出台更多财政刺激措施，重申“市场决定汇率”。另外，拜登巨额刺激计划受阻，美元日K 走出“头肩底”。关注后续美元指数走势变化。国内春节临近，资金利率年末资金开始逐步兑现利润，不少商品出现较大回踩。投资者要注意风险，建议轻仓过节，下游库存较多的企业则可买入看跌期权进行套保，或构建领口策略进行保值。

贵金属 美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，继周四周五连续两根大阳线后，周一日盘继续猛烈冲高，夜盘时段上破去年以来的高位到了30美元/盎司，黄金则和白银出现了明显的背离，说明了当下资金市的特征。从技术形态看国际白银呈现大的三角形突破上扬的局势，较大概率这依旧不是顶部，但波动加剧风险很大。汇率变动缘故内盘价位较难估算，建议关注5800、6200、6400元等内盘关键价位。从逻辑角度，黄金的上涨需要美债收益率的走弱，白银的上涨最好需要黄金的支持或者技术形态的持续走强。实际上白银的基本面一直很弱，包括光伏用银需求及庞大的表观库存都不支持白银出现大涨，但白银历史以来的投机性都很强，1978-1980年白银曾出现2年上涨100倍的行情，2011年前后也曾有极为激进的大牛市，历史高点在50美元/盎司附近。如今正好在“美国散户”事件持续发酵的风口上，指望热钱的去向来判断行情无疑非常困难，是非常需要想象力和应变能力的品种。当下价位不建议主动做空，因为热钱不值得信赖做多也需要谨慎，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格并且持续盘整上冲乏力的时候可能是较好的套保盘入场时间，但不是现在。黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，黄金下行的压力略微减轻，但还不能说完全逆转，关注1870美元/盎司的阶段性压力。如果非要参与白银当下的行情，建议短线纯技术面做，迎接各种可能性。从实际操作上，推荐投资者注意几个问题，第一依旧是注意10年期美债收益率的变动，第二注意非内盘交易时段的风险，内盘日内波动相对好处理跳空问题非常麻烦，灵活平仓锁仓，第三因为人民币汇率的波动同样起伏不定，主要关注现货白银（伦敦银）的技术支撑压力来做内盘。

铜 隔夜铜价窄幅偏弱震荡，沪铜2103收于57610，下跌0.5%，近日价格重心小幅下移。美元指数走强，逼近91。中国1月官方及财新制造业PMI均较前值回落，但仍位于扩张区间。 共和党计划缩小刺激规模至6180亿美元，民主党人拒绝，利空铜价。供需方面，因智利海啸及秘鲁疫情加重暂时关闭部分港口，导致南美地区铜矿运输受限，加剧短期铜矿供应紧俏程度，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。周一国内社会库存较上周五增长0.87万吨，目前国内尚未出现连续的累库现象。本周消费将更显疲弱，下游加工企业及贸易商均逐步进入春节放假状态，现货市场成交清淡，后续累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期铜价高位波动加大，整体重心下移，但仍未突破前期震荡区间，暂以震荡思路对待，后续若沪铜跌破57000或伦铜跌破7650，则转向下跌。

锌 周一夜盘股市商品普遍回暖，市场的共振节奏比较强，锌偏强震荡，目前在19500元/吨一线盘整，价位在近期已经处于偏低状态。从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。

铅 周一夜盘铅延续低迷，在有色板块里面表现偏弱。从长端逻辑看，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，否则逢高沽空都是核心策略。在当下，疫情防控缘故导致的是供需双弱，因而并不会是单边利多，符合我们前期持续逢高沽空建议的判断。 综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。维持推荐逢高沽空的建议，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨。

锡 受美元走强和有色板块回落拖累，沪锡夜盘继续震荡调整，小跌0.44%。伦锡方面则由跌转涨，涨1.28%至2.3万上方，对于沪锡而言则形成拉动作用。昨日，受沪锡显性库存意外大幅增加影响，沪锡整体跌2.02%。盘面看，沪锡日线跌至10日均线附近后反弹回升，成交量依然维持高位，无明显变化。消息面，缅甸军方政变，国家进入紧急状态，因为中国90%的锡矿进口来自于缅甸，所以需要关注其锡矿供应偏紧的可能，但是对日内锡价影响有限，说明缅甸政变对缅甸锡矿出口影响有限。基本面方面，沪锡库存上周出现大幅增加1139吨至6291吨后，周一继续增加92吨，处于累库状态，但是增幅下降，对锡价利空影响有所减弱。而现有的供需数据方面，供需矛盾依然突出；具体来看，需求方面，12月精锡矿表观消费量继续上涨，刷新新高，而锡锭表观消费量虽小幅回落，但是依然处于高位且相对稳定，强劲需求支撑了锡价；供给方面，12月企业开工率大幅增加，国内精炼锡产量增幅明显，且因低基数影响，同比大幅增长，而全年的同比幅度也由负转正，对于锡价形成一定的压力，但是影响有限；库存方面，伦锡库存持续下降，去库现象持续，沪锡显性库存再度大幅增加，对锡价形成利空；全球供需数据来看，根据WBMS统计，2020年11月份，锡累计值为缺口1.69万吨。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，若伦锡能够涨至2.4万美元，沪锡或会涨至19万附近。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，强阻力位为16.5万，当前以观望为主，整体观点依然是逢低做多，需要特别注意注册仓单的变化情况。

镍 镍夜盘回调。国内PMI数据显示经济修复边际有所放缓，因外需受到疫情影响，国内流动性略显收紧，美元指数反弹，有色承压。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。缅甸局势出现变化，在缅有中国的镍铁项目，生产镍铁基本回流国内（生产折镍量约2.9万吨每年），目前来看保持正常，后续仍需关注是否形成不利影响，目前仅只情绪层面略有影响，后续关注实际运营生产及出口变化。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，俄镍到货增加紧张情况随着到货有所缓解，后期预计到货将进一步增加，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，热轧尤其偏强，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至70000吨上方，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价反弹关注18000美元收复意愿，无力收复则可能延续整理，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动反复，130000元支撑暂存，企稳则可能震荡回升上方关注135000元收复意愿，近期关注资金面预期及共振进一步变化。

不锈钢 不锈钢夜盘整理反复。铬系继续因原料、限电停产等因素，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。不锈钢现货缺规格，尤其是热轧资源相对缺乏。不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡，报价坚挺。盘后看仓单继续回升，总量较高上70000吨。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢价格近期震荡为主，镍的影响也较偏重继续有所反弹，不锈钢目前在14500元附近震荡反复，如果近期不能坚决站上仍可能承压短线关注20日均线附近支撑。

铝 昨日沪铝主力合约AL2103低开高走，夜盘小幅回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，现货平均升水维持在20元/吨。上游氧化铝方面，近期氧化铝厂煤炭库存上涨，天然气价格录得回落，汽运效率小幅抬升、成本小降，又一利多即将出尽，因此春节前氧化铝市场或将迎来下跌拐点，需持续关注河北防疫进展对汽运的影响及下游刚需对短期价格波动的影响。下游方面，本周铝下游加工龙头企业开工继续下滑，减少3.6个百分点。主因春节假期的临近及物流紧张问题使得整体铝加工企业开工有所降低。预计进入2月后，铝加工企业整体开工下滑幅度将逐步扩大，但龙头企业开工降幅仍相对更缓。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可适量逢高加空，03合约下方支撑位14900。

螺纹   期螺继续弱势调整，现货需求停滞，昨日成交降至2万吨，价格波动较小，北京现货4150元，杭州4340元，基差方面，北京基差略低于历史同期，华东基差偏高。需求临近春节继续下降，投机需求也逐步减少，现货更多要看节后需求而定，而盘面则继续进行预期博弈。期货交易主线围绕以下几点：一是基于宏观数据给出的春节后需求预期，由于1月制造业和建筑业PMI超预期回落，导致乐观预期转向谨慎，但高频数据显示的地产销售仍不差，因此尚难断定上半年螺纹需求会限制不及预期；二是基于工信部降低粗钢产量及碳达峰、碳中和的政策预期，盘面利润扩大已对此进行交易，继续多配利润风险较大，建议关注具体细则；三是淡季累库的情况，近三周累库较快，据此推算春节后库存高点将超过2020年以外的其他时间，高库存将对需求强度的要求提升。同时原料期货大跌，导致盘面成本支撑减弱，现货废钢近期出现调整。因此，春节前因宏观预期和累库过快导致乐观预期转弱，调整或延续，但从北方基差及地产数据看，尚难给出较大下跌空间，2105合约关注4100元支撑，空配可延续，做多未给出较好入场点时暂时观望，卷螺价差在80以下可多卷空螺。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，周末公布的制造业PMI51.3，小幅回落并弱于预期。近期热卷供需面偏弱，叠加货币流动性收紧以及宏观数据不及预期，热卷盘面连续下行。热卷盘面利润小幅下降至300附近。临近假期，各地现货价格小幅下降。热卷基差维持在100附近波动。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。短期来看随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，供需偏弱，同时宏观数据不及预期，热卷05合约或维持偏弱震荡，关注下方4200元/吨左右支撑情况。

焦煤   夜盘焦煤05合约继续下跌，短期走势偏弱。供应端：按照Mysteel最新调研的数据显示，春节期间，国有大矿不放假居多，7天不放假环比增加27%，样本煤矿不放假时长减少3-4天，按照理论测算，炼焦煤市场供应增量在3000万吨左右，焦煤价格的持续下跌其实是提前走出了供应端增加的预期。需求方面：当前焦炭十五轮提涨已经落地，焦化企业利润维持高位，需求端的支撑仍在，但从焦化企业炼焦煤库存来看，短期炼焦煤库存已经处于近7年以来的高位，预计后期焦化企业去库将较为缓慢。进口煤方面：30日甘其毛都口岸通关357减231车，策克口岸通关417车增50车，两口岸总通关量较上周同期减181车。整体而言：由于焦煤供应端有增加的预期，焦煤短期仍将偏弱运行，策略上仍以短空的操作思路为主，重点关注前高1440元/吨附近的支撑。

焦炭   夜盘焦炭05合约继续走弱，短期期价在20日均线下方运行，整体走势偏弱。上周，焦炭十五轮提涨已经完全落地，累计提涨1000元/吨，目前焦化企业吨焦利润超过900元/吨，在高利润下，焦化企业开工率仍将维持在高位，同时按照Mysteel统计的新增产能投放来看，1月份新增916.25万吨产能，淘汰396万吨的产能，净增加520.25万吨，2月份仍有1007万吨产能投放，焦炭的供应将进一步增加。而需求方面：下游部分钢厂已经出现亏损，钢厂主动检修的意愿增强，高炉开工率下降，需求端支撑减弱。春节期间焦炭将季节性累库，上涨驱动逐渐减弱，期价将震荡下行，策略上可以多钢材空焦炭，做多钢厂利润。

锰硅   昨日锰硅盘面小幅上行，与硅铁价差有所修复，短期来看下方60日线附近有望构成短期底部区域。钢厂实际利润上周进一步回落，下游终端用钢需求已经基本停滞，随着累库速度的加快，钢厂主动减产意愿增强。上周五大钢种周度产量环比降幅扩大，对锰硅周度需求环比进一步下降1.64%至157371吨。主流钢厂对锰硅2月钢招采量大幅下降，锰硅需求端阶段性高点已过。锰硅供应端近期的实际收缩力度不及预期，上周全国开工率和产量均有所回升。周产量环比增加2.38%至207900吨，日均产量环比增加690吨至29700吨，样本厂家开工率环比增加1.61%至61.33%。预期对盘面的上行驱动暂告一段落。锰矿方面，由于近期南非发运受限，天津港锰矿库存再度出现去化。但当前下游需求已进入节前的清淡期，实际成交价格无明显改善，锰硅成本端支撑力度节前无进一步走强的预期。操作上，盘面经过近期的持续回调后当前价格已趋于合理，节前将以盘整走势为主，关注下方60日均线处的支撑力度，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁   昨日硅铁盘面小幅下行，下方60均线处的支撑力度再次得到验证，该位置有望构成短期底部区域。临近春节期现市场交投情绪均转淡。当前现货紧缺的矛盾仍在，厂家排单已延至节后，挺价意愿较为明显，现货价格短期进一步回调空间有限。但当前市场对硅铁供应端收缩的预期已逐步淡化，上周全国硅铁产量12.41万吨，日均产量17736吨，环比均进一步回升。样本厂家开工率回升至61.33%，供应端延续之前的宽松趋势。预期对盘面的上行驱动暂告一段落。需求方面，钢厂实际利润上周进一步回落，下游终端用钢需求已经基本停滞，随着累库速度的加快，钢厂主动减产意愿增强。上周五大钢种周度产量环比降幅扩大，对硅铁周度需求环比进一步下降2.24%至26561吨。硅铁实际供需近期进一步转弱。成本方面，兰炭后续产量有下降的预期，预计价格有望进一步上行，主产区后续电价若再度上涨则硅铁实际生产成本的提升将较为明显。短期来看硅铁现货价格下方仍有较强支撑，盘面经过前期连续的回调后当前价格已趋于合理，节前将以盘整走势为主。操作上可暂维持观望，不宜继续追空。

铁矿石 铁矿昨夜盘波澜不惊，继续维持窄幅整理，周初以来螺矿比出现回落的迹象。节前铁矿供需将逐步转弱，市场交投情绪将逐步转淡。当前下游终端用钢需求已经基本停滞，随着累库速度的加快，钢厂主动减产意愿增强，日均铁水产量近期持续回落。钢厂节前的补库也已经临近尾声，春节期间将以消耗厂内库存为主，需求端对铁矿价格的上行驱动暂告一段落。预计2月铁矿市场整体将延续1月供需两弱的走势，1月外矿发运量的持续回落将体现到2月的到港上，港口库存水平预计将维持稳定。节后铁矿的走势将取决于成材的去库速度，当前来看节后国内成材消费整体不悲观，叠加海外高炉的进一步复产，上半年全球铁元素的需求仍将较为坚挺。而一季度外矿发运增量相对有限，在高基差下铁矿05合约不具备深度回调的基础。操作上节前可暂维持观望，节后盘面有望向上走出基差修复行情，可逢低布局多单。

玻璃   夜盘玻璃震荡偏强，05合约收于1814元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格以稳为主，华东价格零星下调，下游停工放假导致交投清淡，市场调整动力不强。华北市场走稳，沙河及外围个别厂移库政策，收效良好，京津唐多数厂价格守稳，出货有限；华东部分厂价格下调2-12元/重量箱不等，山东厂家调价意向偏淡，走货平平；华中整体产销一般，厂家操作心态分化，部分保价移库，部分稳价操作，库存继续增加；华南少数厂有保价政策，但中下游接受度不高，企业库存上升，个别价格松动；西北市场近期走货基本停滞，节前厂家价格暂无调整计划；西南市场交投清淡，企业调价意向不强；东北走稳，辽宁厂家部分冬储款出货及南下发货支撑下，产销尚可，库存保持低位。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。

原油   隔夜内外盘原油震荡反弹，欧美原油涨超2%。美国东北部地区的严寒气候导致冬季燃料需求骤然增长，对油价形成提振。另外，高盛在近期的报告中预计2020年底至2021年7月间，全球石油需求将增加530万桶/日，低于此前的680万桶/日，考虑到2020年第四季度更高的消费水平，预计到今年8月全球石油需求将达到疫情前的1亿桶/日的水平，同时高盛认为石油供应紧张将帮助石油抵御金融市场的不确定性，预计布伦特原油价格将在7月达到65美元/桶。今年一季度以来，沙特自愿多减产对原油供需面形成较强支撑，但利比亚、伊朗等国的潜在供给恢复将在未来给产油国减产带来一定压力，此外当前全球疫情形势仍然制约原油需求恢复，原油供需平衡表的修复仍然缓慢。盘面上看，一季度原油供需面偏紧，油价短期易涨难跌，中长线仍然看多。

沥青   沥青期货主力06合约夜盘震荡反弹。昨日国内沥青现货价格整体持稳，仅东北地区部分地炼上调50元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷环比走低，开工率水平较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，但在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，由于成本仍处于高位，炼厂低价放货意愿不强，市场成交气氛逐步转淡，业内整体观望气氛浓厚。盘面上，近期沥青期货盘面整体表现偏强，近月几个合约在临近交割前虚实比仍然较高，支持了盘面的拉涨动力，但由于沥青现货的低迷以及随着交割的临近，盘面进一步上行幅度预计有限。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃油走势稳定为主，高低硫价差小幅走强。美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，前值435.1万桶，预期43万桶。EIA原油库存录得下降，原油需求明显回升。在原油供给减少，EIA原油库存大幅减弱背景下，原油预计仍以稳定偏强为主。新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年1月27日的一周，新加坡燃料油库存2079.1万桶，比前周下跌120.8万桶，新加坡燃料油库存持续去库状态。截至1月29日，BDI指数录得1452点，较28日减少18点，船燃需求季节性减少，使得低硫燃油价格上行动力不及高硫燃油。综合分析：成本驱动以及库存减少背景下，燃油价格易涨难跌，建议多单继续持有。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格在压力线附近小幅波动。截至2月1日，主要生产商库存水平在60.5万吨，较上一工作日增长14.5万吨，涨幅在31.52%，去年同期正值春节假期，库存水平大致在107万吨。石化库存周末虽大幅累库，但较去年同期仍减量明显，石化厂家延续涨价操作，中间商报盘跟涨。现货市场方面：LLDPE现货市场窄幅震荡，各大区涨跌50-100元/吨，PP现货市场窄幅震荡，各大区价格变化不大。生产利润方面近期油制生产线路利润依旧较好，MTO和PDH生产路线利润由低位开始小幅回升，成本支撑尚可。据卓创统计：截至1月29日当周PE企业库存录得20.3万吨，环比减少2.05万吨，PE港口库存录得27.15万吨，环比减少0.55万吨；PP企业库存录得28.389万吨，环比减少4.238万吨。企业库存连续三周维持去库，企业库存进一步减少。临近春节，部分下游工厂陆续开始放假，现货需求有所缩减，实盘成交欠佳。综合分析：短期需求欠佳，库存累积，同时国家限塑政策逐步试点落地，短期对价格有一定压制，建议投资者多单减仓。

乙二醇 夜盘，乙二醇重回涨势，期价顺五日均线上行。本周一，华东主港乙二醇库存为66.9万吨，较上周下降了0.7万吨，整体去库速度放缓。从现货市场来看，内外盘价格窄幅整理，市场商谈一般。目前现货报4815-4820元/吨，递4800-4805元/吨，商谈4805-4815元/吨，4820元/吨附近有成交。展望后市，对华东主港库存走势，临近春节假期主港去库速度有所放缓，即使春节期间累库，累库幅度也会较小。由于目前卫星石化、浙石化二期、湖北三宁等大型油制和煤制乙二醇装置投产时间均在3-4月份，供应端近期油制和煤制装置虽有提负，但1月份海外装置检修较多，考虑到船期，2-3月份进口量有望环比下降。因此，乙二醇一季度供应端压力一般，主港节后仍有去库的可能。因此，受该预期支撑，乙二醇短期仍将延续强势，前期多单继续持有，关注上方4800-5000压力区间，未入场者可等待回调买入。

PTA 夜盘，PTA价格再创阶段性新高4152。从现货市场来看，内贸价格持续上涨，2月中旬货源报盘参考2105贴水145自提，参考商谈区间3970-3980自提，市场买卖氛围一般。近期，PTA强势上涨主要是受成本端PX涨价刺激。1月份以来，海外装置意外检修较多，加上近期中金宁波160万吨/年的PX装置重启失败，检修时间延长至2月底，且国内多套装置有降负动作，目前PX市场供应偏紧，PX-NAP价差扩大至192美元/吨，后续PX绝对价格有望延续强势上涨态势，易涨难跌。从PTA自身来看，虽然PTA社会库存处于累积状态，但从库存结构来看，大量的货源被锁定在期货市场，现货排货偏紧，加上3-4月份部分PTA工厂有检修意向，届时现货流动性或进一步收紧。目前PTA现货加工费被压缩至400元/吨以下，成本端PX价格上涨对PTA价格提振作用将更为明显，且PTA05合约若接货未来仍有转抛机会，因此对PTA05合约我们仍维持看涨，近期逢低买入。同时，期权操作上可选择卖出虚值看跌期权和买入虚值看涨期权。

短纤   夜盘，短纤期价延续上行态势，逼近前高。从现货市场来看，由于原料PTA和乙二醇价格近期大幅上涨，生产企业目前账面库存仍为负值，企业报价不断走高。中石化直纺涤短本周指导价上调100，半光1.4D报6700元/吨。福建直纺涤短下午报价上调100，半光1.4D 现款短送报6500元/吨。从产销来看，随着价格的上涨，在买涨不买跌的情绪下，日内产销较好，平均在154%附近，部分工厂产销为200%，200%，150%，100%，200%，45%，50%。展望后市，短纤目前供需状况良好，生产企业库存低位，厂家出货谨慎，存在惜售心理，而临近春节假期，交运停车之前，买盘集中。综上，对于短纤，我们认为其目前供需格局良好，同时成本端有提振，价格有望维持强势，建议维持多配，近期价格或探7000。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯重心进一步上移。从现货市场来看，业内多随行就市，部分贸易商回补，目前现货商谈7270-7290，2月下商谈在7300-7310，3月下商谈在7320-7350。从成本端来看，由于地炼此前有清仓的动作，目前库存处于低位，但近期因中金宁波装置意外，主营炼厂上周五上调挂牌价，市场信心提振，价格推涨明显，苯乙烯成本端支撑明显。从供需来看，受春节假期影响，下游EPS开工率有下滑的预期，带动苯乙烯需求季节性走弱。预计春节期间，主港将有累库，但由于进口量一般，同时下游逢低价补货意愿较强，预计主港累库幅度有限，节后需求恢复加之进口量偏低，主港或迎来去库。综上，当前苯乙烯成本端支撑较强，供需虽受春节影响季节性走弱，但节后存去库预期，苯乙烯操作上仍宜维持多头思路，回调买入。

液化石油气   夜盘PG03合约小幅震荡，期价在20日均线下方，短期走势偏弱。隆众资讯报道：沙特阿美公司2021年2月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本在4630元/吨左右，丁烷4345元/吨左右。CP价格的上涨对进口气有较强的支撑。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71144吨/日，环比上期增加778吨，增幅1.11%，供应依旧偏宽松。需求方面：春节前夕，务工人员返乡，民用气需求阶段性走弱，从隆众统计的样本炼厂库存数据来看，上周除山东外，国内炼厂出现不同程度的累库，从库存角度亦可以反应需求阶段性下滑。临近春节，企业将降价排库。1日，广州石化民用气出厂价下降180元/吨至3908元/吨。整体而言：近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。持续下跌之后，短期期价有企稳的迹象，PG03合约高位空单可适当减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，逢低可少量布局PG04合约的多单。

甲醇   甲醇期货高开高走，重心窄幅抬升，但上方60日均线处阻力较大，盘面承压回落，跌破2300关口，结束三连阳。国内甲醇现货市场表现偏弱，价格稳中有降，市场低价货源增加。西北主产区企业报价松动，下调幅度明显，内蒙古北线地区部分商谈1750元/吨。周初厂家主动报盘有限，多持观望态度。甲醇供应端缺乏支撑，尽管生产压力显现，厂家节前仍以排货节奏为主，暂无挺价意向。下游市场需求下滑，传统需求行业陆续进入放假状态，煤制烯烃开工有所回落，对甲醇消耗量缩减。节前下游市场备货量有限，持货商降价让利出货，低端成交尚可，但高价货源向下传导受阻。甲醇现货市场窄幅升水，基差不断收敛。由于需求不济，甲醇港口库存消化滞缓，当前仍维持在100万吨以上，大幅高于去年同期水平。基本面疲弱，市场缺乏利好题材，甲醇上行乏力，陷入区间震荡走势，关注2350附近阻力，波段操作为宜。

PVC PVC期货呈现冲高回落走势，盘面窄幅高开，重心积极攀升，上破7530一线压力位，最高触及7550，但未能成功突破，承压走低，加速下滑，跌破7300关口支撑位，日内波动幅度明显扩大。国内PVC现货市场气氛平静，交投不温不火，各地主流价格大稳小动，整体变动有限。西北主产区企业库存压力不大，大多数厂家存在预售订单，2月份销售任务基本完成，企业稳价操作为主。生产装置运行平稳，开工率居于高位，上游库存有望逐步增加。下游市场停工放假数量继续增加，PVC刚性需求弱化。由于市场可流通货源不多，贸易商心态尚可，报价灵活调整为主，但放量不足，高价货源成交遇阻，市场商谈价格有所松动。华东及华南地区社会库存继续增加，累积速度缓慢，窄幅上涨至14.04万吨。电石需求旺盛，电石企业出货基本顺畅，下游采购积极，到货数量不均衡，采购价格实现上涨，成本端走强。年关临近，PVC市场将惯性累库，期价或理性调整，下方暂时关注7150附近支撑。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天横盘整理。夜盘高开低走，继续走弱。夜盘现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，市场延续弱势运行，临近春节，工业停产放假增多，电厂日耗持续下行，下游对后期供应较乐观，目前需求比较弱，叠加上游煤矿继续降价，市场普遍悲观，贸易商继续低价出货，现5500大卡动力煤报价在750元/吨左右，5000大卡报价在650元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位620。

橡胶   沪胶窄幅整理，主力合约在14700元附近暂时遇阻。春节临近，下游企业陆续放假停产，天胶需求较为低迷。泰国政府将收购20万吨胶乳的题材对胶价有一定支持，但实际影响还有待政策实施后去观察。缅甸政局动荡预计对其国内天胶生产及出口影响有限，对于中国橡胶进口的冲击更是几可忽略。春节过后泰国等主产国也基本停割，如果节后下游企业复工形势良好，国外疫苗推广顺利，美国经济刺激方案能够逐渐落实，那么胶价中长期看还有上升空间。

纯碱   夜盘纯碱震荡走高，主力05合约涨0.75%收于1596元。现货方面，国内纯碱市场平稳运行，厂家出货情况较为顺畅。上周湘渝盐化、四川和邦纯碱装置负荷提升，山东海天负荷不稳，国内纯碱厂家加权平均开工负荷小幅提升至77.7%。国内重碱市场偏强整理，市场交投气氛温和。前期浮法玻璃厂家多有节前备货，目前多数厂家原料重碱库存充足，个别浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数达到90天。目前国内重碱主流终端价格在1450-1550元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1450-1500元/吨。库存延续去化态势，国内纯碱厂家整体库存在79-80万吨，环比上周减少4.7%。随着开工率的逐步回升，纯碱库存去化速度有望进一步放缓，短线多头头寸避免追高。

尿素   周一尿素期货盘面创出新高2078元后回落，收于2035元。一月来期货价格和现货价格累计涨幅超200元；期现价格、国际国内价格联动，是本轮行情的重要特点。供应方面，上周国内尿素日均产量11.83万吨，环比前一周的11.58万吨增加0.25万吨，同比去年同期日产14.25万吨减少2.42万吨；尿素企业开工率与日均产量均处于相对低位，但较上期有小幅回升；冬季最冷时段已经过去，后期煤炭天然气等原料供应有望逐步恢复充足供应，原料成本也将有所回落。需求方面，山东河南以及苏皖区域的冬小麦追肥正在进行；工业方面或有季节性小幅回落；东北两广区域按需采购，淡储备肥进行中。库存方面，全国尿素生产企业库存仍处于绝对低位，西北地区库存略有回升，但东北作为重要的需求地库存明显低于往年水平。整体来看，目前主流地区下游拿货情绪尚可，一季度价格仍能保持坚挺。我们认为，低库存的矛盾在春季的推涨效应将更加突出，尿素具备一定的配置价值。短期冲高后，建议前期买入头寸适量止盈；开工率和库存出现边际变化，新入场头寸避免追高。

白糖   郑糖夜盘继续小幅反弹，主力合约一度突破5300元。国际糖价回升起到提振作用，本年度印度食糖产量预期下调了80万吨，且巴西货币雷亚尔走强对糖价也有利多作用。还有，国际原油价格反弹提振市场人气，不过对于21/22年度全球食糖可能过剩的预期将抑制未来糖价的上升空间。郑糖在5200元获得支撑后对前两周的下跌走势进行修复，5350元可能存在技术压力。基本面关注1月份产销数据的指引，短线交易为宜。

豆粕   美豆维持震荡态势，中国大举买入美国玉米210万吨，给美豆市场带来比价优势，且USDA报告称美国私人出口商向中国销售了13.2万吨大豆，出口良好继续支撑美豆，但即将迎来南北美大豆供应转换期，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力缓解也将逐步兑现，限制美豆涨幅，继续上涨破前高的难度加大，近期各大机构多下调巴西大豆产量预估，且2月1日巴西卡车司机将开始罢工，若时间较长可能影响大豆外运，美豆深跌空间将有限，支撑看日线60日均线附近。国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，截止1月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量41.84万吨，较上周的48.2万吨减少6.36万吨，降幅在13.20%，较去年同期36.06万吨增加16.02%，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开机率也将维持高位，目前港口大豆库存为450万吨，同比增加26.8%，本周节前备货基本结束，豆粕库存降幅放缓预期，对豆粕市场提振有限，综合看，美豆市场供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段性调整走势，长期看2021年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约震荡整理，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，下破则仍有空间，短线参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

生猪   2月1日（星期一)，生猪主力合约(LH2019)盘中震荡整理，最终以 0.45%小幅收涨于25685元/吨。当日持仓量18539手，较前一交易日增加 779手;当日成交量6161手，较前一交易日减少 2435手。北方生猪现货价格持续下跌。2月1日，全国生猪出栏均价 33.15 元/公斤，较前一日小幅下跌 0.72%; 全国猪肉批发价 46.37 元/公斤，较前一日下跌 0.43%。分区域看，除西北、华南地区略有反弹外，全国 大部分地区现货价格下跌为主。跌幅最大的区域为华北地区，单日跌幅达到 1.5%，其余地区跌幅在一 个百分点以内。当前生猪市场的压力主要来自于需求端，因返乡受阻，春节餐饮消费对于猪肉需求的 拉动较往年比明显不足，屠宰企业订单量下滑，导致短期内市场呈现小幅供过于求的态势。北方杀年 猪的需求或有望带动猪价反弹，但预期上方空间有限。节后面临猪肉消费淡季，生猪现货或将继续稳 中趋弱为主。生猪多单继续持有观点不变。涌益咨询调研数据显示，受非瘟疫疫情反弹的影响，2020 年 12 月能 繁母猪存栏量全国环比下降 1.68%，其中东北地区下降 3.8%，华北地区下降 4.03%，华中地区下降 1.71%， 华南地区下降 1.49%，西南地区下降 1.08%，由于后备母猪产能受损，1 月能繁母猪存栏量环比或将继续出现 2~3%的降幅，将影响到今年 10 月到 11 月的生猪出栏量。因此，在母猪淘汰量没有出现连续明显减少、且二元母猪价格始终维持高位的前提下，我们倾向于认为当前养殖端母猪产能紧缺以及结构 性问题仍然没有改善，下半年供给阶段性偏紧的情况有可能会再次出现，生猪全年价格将在盈亏平衡线之上运行，对标盘面当前价格存在低估可能。策略建议：LH2109 合约前期多单可继续持有，24500元/吨目前支撑较强，可作为多单介入入场点位。

苹果   苹果05合约昨日低位震荡。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，随着春节临近，产区备货进入尾声，整体备货情况远远差于往年，仍然施压价格。目前供应维持宽松仍然是价格长线压力，暂时仍难看到有较大转变，冷库库存依然处于近五年高位，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看，截至1月28日，全国苹果库存为996.2万吨，继续保持近五年高位，不过偏高幅度有所收窄，春节备货进入尾声，现货市场压力仍然较大。昨日山东地区主流成交价格稳中偏弱，客商春节备货主要包装自存货，调货很少，冷库开始着急，价格呈现暗降趋势，陕西近期主流成交价格同样稳中偏弱，个别地区价格小幅下滑，不过整体走货量仍然不及往年。春节备货进入尾声，产区走货表现不及往年，现货压力持续，价格预期延续低位弱势震荡。

油脂   周一国内植物油价格有所下行，由于临近春节同时下游备货已经结束，现货价格有所疲软，油脂价格在上升阻力位上遭遇抛售压力，此外市场传言美国将会暂停对价值3700 亿美元的中国商品加征关税也对国内油脂市场带来一定的影响。短期内国内植物油基本面状况并没有发生较大改变，美豆价格在上周四回落后目前已经重新回升至1380 美分/蒲式耳左右。国内豆油仍处于去库存的周期当中，截至2021 年1 月29 日，国内豆油商业库存总量80.455 万吨，较上周的81.57 万吨降1.115 万吨，降幅为1.37%。由于巴西大豆收获期的延后，国内5 月前油厂压榨量都难以出现大幅的提升，3 月底豆油库存有望降至60 万吨以内的水平。我们建议继续持有豆油2105 多单，未来仍存在较大的上升空间。

鸡蛋   JD2105合约跳空低开拉涨收长阳线，鸡蛋期现回归加速，1日鸡蛋产区平均价格在3.78元/斤，较上周五跌0.29元/斤；主销区平均价格3.96元/斤，较上周五跌0.51元/斤。距离春节还有1周时间，食品厂备货进入尾声，部分企业开始陆续放假，销区需求将逐渐减少，且各地呼吁减少人员聚餐，蛋商采购较为谨慎，且各环节出货意愿增强，市场氛围偏空，预计3月份之前蛋价将呈现震荡走弱过程，蛋鸡养殖利润也将不断收窄且部分地区有陷入亏损的可能，整体在3.5元/斤附近或存在一定支撑。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏，从鸡苗补栏情况来看，1月份补栏量环比增加14.8%，同比减少14.5%，养殖单位多倾向于春节后补栏，淘汰鸡方面，短期持续走弱，近期适龄老鸡顺势淘汰为主，因此预计2月份在产蛋鸡存栏继续下降，但整体供应充足，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将增加，但数量有限，毕竟当前适龄老鸡占比偏低，1月份平均占比7.63%，环比下降0.10%，同时将削减养殖端春季补栏情绪，也将有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。关注鸡蛋市场淘汰节奏及高蛋价下游走货情况。期货市场来看，03合约继续反映节后消费转淡预期，短期跟随现货偏弱整理，JD2105合约已跌至前期震荡区间上沿附近，继续深跌空间有限，关注4100-4200元/500kg支撑，待现货跌稳后可考虑低位布局长线多单。

棉花、棉纱   2月1日，棉花主力合约涨1.48%，报15070，棉纱主力合约报21815，涨1.14%。
棉花短期探底回升，重回15000关口。棉市外强内弱格局不改。棉花近期出现震荡，受到宏观资金面紧张及外围资产价格下跌影响较大，但14700附近成本支撑较强，支撑盘面。下游库存降至低位，年前年后有补库需求，市场对于年后棉花市场较为乐观。大多纺企采购积极但成交量有限，市场整体成交平稳。纯棉纱市场仍呈整理走势，下游织造厂多已放假，接货较清淡，纱厂则多满负荷生产，开工率较高，一些纱厂选择春节不放假。目前纱厂挺价意愿仍较强，价格整体无变化。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求短期利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

菜粕   菜粕05合约夜盘弱势整理。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，USDA出口数据不及预期拖累期价，不过巴西降雨影响收获进度也为期价提供支撑，短期来看，随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，前期合同提货加快，令豆粕库存下降明显，不少油厂和经销商1-2月可销售量有限，部分油厂限量开单，限量提货，挺价意愿较强，豆粕现货价格偏强运行。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体压力较为一般，沿海菜粕报价在2680-2860元/吨，涨30-40元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议以逢低做多思路为主。

玉米   玉米05合约夜盘震荡整理。现货情况来看，春节临近，现货购销放缓，山东玉米昨日到车量有所下滑，部分企业上调收购价，全国玉米均价为2868元/吨，较上周五上涨3元/吨。短期来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡走势；CBOT玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，短期玉米期价在现货情绪以及CBOT玉米区间波动带动下预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡整理。现货情况来看，原料端价格以稳为主，企业淀粉报价也跟随稳定，昨日全国玉米淀粉均价在3682元/吨，较前一日3682元/吨持平。随着春节临近，下游备货进入尾声，淀粉现货价格相对较高的情况下，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

纸浆   纸浆隔夜盘下跌，现货临近春节假期，成交逐步减少，银星含税价维持在6600元/吨。成品纸方面，双胶纸中小厂家利润承压，订单一般，多准备开始停机检修，下游发运受限，陆续休市；白卡纸价格继续上调，市场整体货源紧俏，交投情况一般，商家捂盘惜售。生活用纸市场仍有趋强表现，部分纸企再发涨价函，节前及节后均有调价计划。由于纸浆价格已接近历史高位，同时产业链利润分配多集中于上游，因此纸张价格坚挺对纸浆价格形成支撑。宏观方面，周一股市和商品多上涨，市场情绪继续波动，上周美股持续下跌，国内1月制造业PMI环比降幅较大，因此宏观层面还是要注意突然转弱的风险。对纸浆而言，消费回升未中断前，需求也将继续改善，而高利润之下浆厂发货是全年关键。整体而言，高估值与向上驱动并存，建议关注调整后多配机会，短线支撑6450元。

花生   花生期货于2021年2月1日首日上市，上市后主力合约PK2110当日大幅上涨12.34%至10504元/吨。花生价格的上涨主要基于两点：一是目前国内花生仁现货价格保持在10500元/吨一线，挂牌基准价定为9350元/吨，离市场价格仍有一定的差距；二是花生仁价格受到花生油价格的影响较深，目前国内植物油整体库存偏低，美豆价格受出口提振价格预期仍将上行，在巴西新豆大量上市之前国内植物油价格仍将保持震荡上行的趋势，在花生油价格上涨的前提下预期国内油用花生仁价格也将保持继续上涨。虽然短期内国内现货花生仁的价格有较大概率继续上行，但我们仍要注意盘面交易的是10月以后的合约，本年度花生的产量及下半年植物油的走势是决定10月合约价格的关键要素。

重要事项:

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