贵金属 美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，继周四周五连续两根大阳线后，周一日盘继续猛烈冲高。从技术形态看国际白银呈现大的三角形突破上扬的局势，上方空间已经打开，激进的情况下白银可能会从当下的28.5美元/盎司上涨到35美元/盎司甚至更高的位置，保守的情况下到达前高29.8美元/盎司甚至更早就冲高回落，汇率变动缘故内盘价位较难估算，建议关注5800、6200、6400元等内盘关键价位。从逻辑角度，黄金的上涨需要美债收益率的走弱，白银的上涨最好需要黄金的支持或者技术形态的持续走强。实际上白银的基本面一直很弱，包括光伏用银需求及庞大的表观库存都不支持白银出现大涨，但白银历史以来的投机性都很强，1978-1980年白银曾出现2年上涨100倍的行情，2011年前后也曾有极为激进的大牛市，历史高点在50美元/盎司附近。如今正好在“美国散户”事件持续发酵的风口上，指望热钱的去向来判断行情无疑非常困难，是非常需要想象力和应变能力的品种。当下价位不建议主动做空，因为热钱不值得信赖做多也需要谨慎，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格并且持续盘整上冲乏力的时候可能是较好的套保盘入场时间，但不是现在。黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，黄金下行的压力略微减轻，但还不能说完全逆转，关注1870美元/盎司的阶段性压力。如果非要参与白银当下的行情，建议短线纯技术面做，迎接各种可能性。从实际操作上，推荐投资者注意几个问题，第一依旧是注意10年期美债收益率的变动，第二注意非内盘交易时段的风险，内盘日内波动相对好处理跳空问题非常麻烦，灵活平仓锁仓，第三因为人民币汇率的波动同样起伏不定，主要关注现货白银（伦敦银）的技术支撑压力来做内盘。

铜 周一铜价宽幅震荡，收一根十字星，沪铜2103收于57910，微跌0.07%。中国1月官方及财新制造业PMI均较前值回落，但仍位于扩张区间。拜登政府对两党达成1.9万亿美元纾困协议的希望遇挫，共和党人提出约6,000亿美元的替代刺激方案，利空铜价。供需方面，因智利海啸及秘鲁疫情加重暂时关闭部分港口，导致南美地区铜矿运输受限，加剧短期铜矿供应紧俏程度，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。周一国内社会库存较上周五增长0.87万吨，目前国内尚未出现连续的累库现象。本周消费将更显疲弱，下游加工企业及贸易商均逐步进入春节放假状态，现货市场成交清淡，后续累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期铜价高位波动加大，整体重心下移，但仍未突破前期震荡区间，暂以震荡思路对待，后续若沪铜跌破57000或伦铜跌破7650，则转向下跌。

锌 周一股市商品普遍回暖，市场的共振节奏比较强，锌偏强震荡，目前在19500元/吨一线盘整。从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。

铅 周一日盘铅延续低迷，在有色板块里面表现偏弱，疫情防控缘故导致的是供需双弱，因而并不会是单边利多，符合我们前期持续逢高沽空建议的判断。 综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。维持推荐逢高沽空的建议，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨。

锡 受沪锡显性库存意外大幅增加影响，沪锡夜盘大跌3.8%；日内则震荡回调，收复部分跌幅，整体跌2.02%。盘面看，沪锡日线跌至10日均线附近后反弹回升，成交量依然维持高位，无明显变化。消息面，缅甸军方政变，国家进入紧急状态，因为中国90%的锡矿进口来自于缅甸，所以需要关注其锡矿供应偏紧的可能，但是对日内锡价影响有限，说明缅甸政变对缅甸锡矿出口影响有限。基本面方面，沪锡库存上周出现大幅增加1139吨至6291吨后，周一继续增加92吨，处于累库状态，但是增幅下降，对锡价利空影响有所减弱。而现有的供需数据方面，供需矛盾依然突出。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，若伦锡能够涨至2.4万美元，沪锡或会涨至19万附近。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，强阻力位为16.5万，当前以观望为主，整体观点依然是逢低做多，需要特别注意注册仓单的变化情况。

镍 镍日内如预期震荡走升。国内PMI数据显示经济修复边际有所放缓，因外需受到疫情影响，国内流动性整体尚可，股市震荡修复，美元指数略走弱，镍震荡反弹。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。缅甸局势出现变化，在缅有中国的镍铁项目，生产镍铁基本回流国内（生产折镍量约2.9万吨每年），目前来看保持正常，后续仍需关注是否形成不利影响，目前仅只情绪层面略有影响，后续关注实际运营生产及出口变化。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，俄镍到货增加紧张情况随着到货有所缓解，后期预计到货将进一步增加，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，热轧尤其偏强，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至70000吨上方，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价反弹关注18000美元收复意愿，线上转强，无力收复则可能延续整理，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动反弹，130000元支撑暂存，企稳则可能震荡回升上方关注135000元收复意愿，近期关注资金面预期及共振进一步变化。

铝 2月1日，沪铝主力合约AL2103低开高走，夜盘大幅上涨后日盘横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，现货平均升水维持在20元/吨。上游氧化铝方面，近期氧化铝厂煤炭库存上涨，天然气价格录得回落，汽运效率小幅抬升、成本小降，又一利多即将出尽，因此春节前氧化铝市场或将迎来下跌拐点，需持续关注河北防疫进展对汽运的影响及下游刚需对短期价格波动的影响。下游方面，本周铝下游加工龙头企业开工继续下滑，减少3.6个百分点。主因春节假期的临近及物流紧张问题使得整体铝加工企业开工有所降低。预计进入2月后，铝加工企业整体开工下滑幅度将逐步扩大，但龙头企业开工降幅仍相对更缓。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可适量逢高加空，03合约下方支撑位14900。

螺纹   螺纹日内收跌，现货报盘波动较小，北京现货4150元，杭州4340元，基差方面，北京基差略低于历史同期，华东基差偏高。需求临近春节继续下降，投机需求也逐步减少，现货更多要看节后需求而定，而盘面则继续进行预期博弈。期货交易主线围绕以下几点：一是基于宏观数据给出的春节后需求预期，由于1月制造业和建筑业PMI超预期回落，导致乐观预期转向谨慎，但高频数据显示的地产销售仍不差，因此尚难断定上半年螺纹需求会限制不及预期；二是基于工信部降低粗钢产量及碳达峰、碳中和的政策预期，盘面利润扩大已对此进行交易，继续多配利润风险较大，建议关注具体细则；三是淡季累库的情况，近三周累库较快，据此推算春节后库存高点将超过2020年以外的其他时间，高库存将对需求强度的要求提升。同时原料期货大跌，导致盘面成本支撑减弱，现货废钢近期出现调整。因此，春节前因宏观预期和累库过快导致乐观预期转弱，调整或延续，但从北方基差及地产数据看，尚难给出较大下跌空间，2105合约暂时关注4100元支撑，空配可延续，做多未给出较好入场点时暂时观望，卷螺价差在80以下可多卷空螺。

热卷  今日热卷继续下行，周末公布的制造业PMI51.3，小幅回落并弱于预期。近期热卷供需面偏弱，叠加货币流动性收紧以及宏观数据不及预期，热卷盘面连续下行。热卷盘面利润小幅下降至300附近。临近假期，各地现货价格小幅下降。热卷基差维持在100附近波动。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。短期来看随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，供需偏弱，同时宏观数据不及预期，热卷05合约或维持偏弱震荡，关注下方4200元/吨左右支撑情况。

不锈钢 不锈钢小幅收涨日内整理。铬系继续因原料、限电停产等因素，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。不锈钢现货缺规格，尤其是热轧资源相对缺乏。不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡，报价坚挺。盘后看仓单继续回升，总量较高上70000吨。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢价格近期震荡为主，镍的影响也较偏重继续有所反弹，不锈钢目前在14500元附近震荡反复，如果近期不能坚决站上仍可能承压。

焦煤   2021年2月1日，焦煤05合约继续走低，期价在20日均线下方运行，短期走势偏弱。供应端：按照Mysteel最新调研的数据显示，春节期间，国有大矿不放假居多，7天不放假环比增加27%，样本煤矿不放假时长减少3-4天，按照理论测算，炼焦煤市场供应增量在3000万吨左右，焦煤价格的持续下跌其实是提前走出了供应端增加的预期。需求方面：当前焦炭十五轮提涨已经落地，焦化企业利润维持高位，需求端的支撑仍在，但从焦化企业炼焦煤库存来看，短期炼焦煤库存已经处于近7年以来的高位，预计后期焦化企业去库将较为缓慢。进口煤方面：30日甘其毛都口岸通关357减231车，策克口岸通关417车增50车，两口岸总通关量较上周同期减181车。整体而言：由于焦煤供应端有增加的预期，焦煤短期仍将偏弱运行，策略上仍以短空的操作思路为主，重点关注前高1440元/吨附近的支撑。

焦炭   2021年2月1日，焦炭05合约小幅下跌，期价在20日均线下方运行，短期走势偏弱。上周，焦炭十五轮提涨已经完全落地，累计提涨1000元/吨，目前焦化企业吨焦利润超过900元/吨，在高利润下，焦化企业开工率仍将维持在高位，同时按照Mysteel统计的新增产能投放来看，1月份新增916.25万吨产能，淘汰396万吨的产能，净增加520.25万吨，2月份仍有1007万吨产能投放，焦炭的供应将进一步增加。而需求方面：下游部分钢厂已经出现亏损，钢厂主动检修的意愿增强，高炉开工率下降，需求端支撑减弱。春节期间焦炭将季节性累库，上涨驱动逐渐减弱，期价将震荡下行，策略上可以多钢材空焦炭，做多钢厂利润。

铁矿石 日间铁矿盘面小幅冲高回落，遇阻上方5日均线。周初铁矿和焦炭盘面走势强于螺纹和热卷，盘面钢厂利润未能进一步修复。钢厂实际利润上周进一步回落，下游终端用钢需求已经基本停滞，随着累库速度的加快，钢厂主动减产意愿增强，日均产量近期持续回落。当前钢厂节前的补库也已经临近尾声，春节期间将以消耗厂内库存为主，需求端对铁矿价格的上行驱动暂告一段落。预计2月铁矿市场整体将延续1月供需两弱的走势，1月外矿发运量的持续回落将体现到2月的到港上，港口库存水平预计将维持稳定。节后铁矿的走势将取决于成材的去库速度，当前来看节后国内成材消费整体不悲观，叠加海外高炉的进一步复产，上半年全球铁元素的需求仍将较为坚挺。而一季度外矿发运增量相对有限，在高基差下铁矿05合约不具备深度回调的基础。操作上节前可暂维持观望，节后盘面有望向上走出基差修复行情，可逢低布局多单。

玻璃   周一玻璃期货盘面冲高回落，玻璃主力05合约收于1804元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格以稳为主，华东价格零星下调，下游停工放假导致交投清淡，市场调整动力不强。华北市场走稳，沙河及外围个别厂移库政策，收效良好，京津唐多数厂价格守稳，出货有限；华东部分厂价格下调2-12元/重量箱不等，山东厂家调价意向偏淡，走货平平；华中整体产销一般，厂家操作心态分化，部分保价移库，部分稳价操作，库存继续增加；华南少数厂有保价政策，但中下游接受度不高，企业库存上升，个别价格松动；西北市场近期走货基本停滞，节前厂家价格暂无调整计划；西南市场交投清淡，企业调价意向不强；东北走稳，辽宁厂家部分冬储款出货及南下发货支撑下，产销尚可，库存保持低位。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。

原油   今日国内sc原油开盘大幅走低后反弹，日内收十字星。美元短线反弹对近期油价走势形成明显打压。高盛在近期的报告中预计2020年底至2021年7月间，全球石油需求将增加530万桶/日，低于此前的680万桶/日，考虑到2020年第四季度更高的消费水平，预计到今年8月全球石油需求将达到疫情前的1亿桶/日的水平，同时高盛认为石油供应紧张将帮助石油抵御金融市场的不确定性，预计布伦特原油价格将在7月达到65美元/桶。今年一季度以来，沙特自愿多减产对原油供需面形成较强支撑，但利比亚、伊朗等国的潜在供给恢复将在未来给产油国减产带来一定压力，此外当前全球疫情形势仍然制约原油需求恢复，原油供需平衡表的修复仍然缓慢。盘面上看，美元短线走强影响下油价整体涨势放缓，但供需面支撑下油价仍维持高位震荡，操作上短线建议观望，中长线仍然看多。

沥青   沥青期货主力06合约开盘后小幅走低，但午后大幅拉升，日内收涨1.02%。今日国内沥青现货价格整体持稳，仅东北地区部分地炼上调50元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷环比走低，开工率水平较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，但在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，由于成本仍处于高位，炼厂低价放货意愿不强，市场成交气氛逐步转淡，业内整体观望气氛浓厚。盘面上，近期沥青期货盘面整体表现偏强，近月几个合约在临近交割前虚实比仍然较高，支持了盘面的拉涨动力，但由于成本的压制、沥青现货的低迷以及随着交割的临近，沥青盘面价格很难进一步上涨。

PTA 周一，PTA价格创下阶段性新高4134。从现货市场来看，内贸价格持续上涨，2月中旬货源报盘参考2105贴水145自提，参考商谈区间3970-3980自提，市场买卖氛围一般。近期，PTA强势上涨主要是受成本端PX涨价刺激。1月份以来，海外装置意外检修较多，加上近期中金宁波160万吨/年的PX装置重启失败，检修时间延长至2月底，且国内多套装置有降负动作，目前PX市场供应偏紧，PX-NAP价差扩大至192美元/吨，后续PX绝对价格有望延续强势上涨态势，易涨难跌。从PTA自身来看，虽然PTA社会库存处于累积状态，但从库存结构来看，大量的货源被锁定在期货市场，现货排货偏紧，加上3-4月份部分PTA工厂有检修意向，届时现货流动性或进一步收紧。目前PTA现货加工费被压缩至400元/吨以下，成本端PX价格上涨对PTA价格提振作用将更为明显，且PTA05合约若接货未来仍有转抛机会，因此对PTA05合约我们仍维持看涨，近期逢低买入。同时，期权操作上可选择卖出虚值看跌期权和买入虚值看涨期权。

短纤   周一，受原料提振，短纤价格强势上涨。从现货市场来看，由于原料PTA和乙二醇价格近期大幅上涨，生产企业目前账面库存仍为负值，企业报价不断走高。中石化直纺涤短本周指导价上调100，半光1.4D报6700元/吨。福建直纺涤短下午报价上调100，半光1.4D 现款短送报6500元/吨。从产销来看，随着价格的上涨，在买涨不买跌的情绪下，日内产销较好，平均在154%附近，部分工厂产销为200%，200%，150%，100%，200%，45%，50%。展望后市，短纤目前供需状况良好，生产企业库存低位，厂家出货谨慎，存在惜售心理，而临近春节假期，交运停车之前，买盘集中。综上，对于短纤，我们认为其目前供需格局良好，同时成本端有提振，价格有望维持强势，建议维持多配，近期价格或探7000。

乙二醇 周一，乙二醇期价冲高后略有回落。本周一，华东主港乙二醇库存为66.9万吨，较上周下降了0.7万吨，整体去库速度放缓。从现货市场来看，内外盘价格窄幅整理，市场商谈一般。目前现货报4815-4820元/吨，递4800-4805元/吨，商谈4805-4815元/吨，4820元/吨附近有成交。展望后市，对华东主港库存走势，临近春节假期主港去库速度有所放缓，即使春节期间累库，累库幅度也会较小。由于目前卫星石化、浙石化二期、湖北三宁等大型油制和煤制乙二醇装置投产时间均在3-4月份，供应端近期油制和煤制装置虽有提负，但1月份海外装置检修较多，考虑到船期，2-3月份进口量有望环比下降。因此，乙二醇一季度供应端压力一般，主港节后仍有去库的可能。因此，受该预期支撑，乙二醇短期仍将延续强势，前期多单继续持有，关注上方4800-5000压力区间，未入场者可等待回调买入。

苯乙烯 周一，苯乙烯高开后维持震荡运行。从现货市场来看，上午江苏苯乙烯市场价格区间震荡。业内多随行就市，部分贸易商回补买入，零星小单刚需成交，整体成交缩量；午后江苏苯乙烯市场区间震荡，目前现货商谈7270-7290，2月下商谈在7300-7310，3月下商谈在7320-7350。从成本端来看，由于地炼此前有清仓的动作，目前库存处于低位，但近期因中金宁波装置意外，主营炼厂上周五上调挂牌价，市场信心提振，价格推涨明显，苯乙烯成本端支撑明显。从供需来看，受春节假期影响，下游EPS开工率有下滑的预期，带动苯乙烯需求季节性走弱。预计春节期间，主港将有累库，但由于进口量一般，同时下游逢低价补货意愿较强，预计主港累库幅度有限，节后需求恢复加之进口量偏低，主港或迎来去库。综上，当前苯乙烯成本端支撑较强，供需虽受春节影响季节性走弱，但节后存恢复和去库预期，苯乙烯操作上仍宜维持多头思路，回调买入。

液化石油气    2021年2月1日，PG03合约减仓放量上涨，期价的上涨主要是前期空头平仓所致。隆众资讯报道：沙特阿美公司2021年2月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本在4630元/吨左右，丁烷4345元/吨左右。CP价格的上涨对进口气有较强的支撑。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71144吨/日，环比上期增加778吨，增幅1.11%，供应依旧偏宽松。需求方面：春节前夕，务工人员返乡，民用气需求阶段性走弱，从隆众统计的额样本炼厂库存数据来看，上周除山东外，国内炼厂出现不同程度的累库，临近春节，企业将降价排库。现货方面：1日，广州石化民用气出厂价下降180元/吨至39088元/吨。整体而言：近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。持续下跌之后，短期期价有企稳的迹象，PG03合约高位空单减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，逢低可少量布局PG04合约的多单。

甲醇   甲醇期货高开高走，上方60日均线处阻力较大，盘面承压回落，结束三连阳。国内甲醇现货市场表现偏弱，价格稳中有降，市场低价货源增加。西北主产区企业报价松动，下调幅度明显。甲醇供应端缺乏支撑，尽管生产压力显现，厂家节前仍以排货节奏为主。下游市场需求下滑，传统需求行业陆续进入放假状态，煤制烯烃开工有所回落，对甲醇消耗量缩减。由于需求不济，甲醇港口库存消化滞缓，当前仍维持在100万吨以上。基本面疲弱，市场缺乏利好题材，甲醇上行乏力，陷入区间震荡走势，关注2350附近阻力，波段操作为宜。

PVC PVC期货呈现冲高回落走势，上破7530一线压力位，但未能成功突破，加速下滑，日内波动幅度明显扩大。PVC现货市场主流价格大稳小动，西北主产区企业库存压力不大，大多数厂家存在预售订单，稳价操作为主。下游市场停工放假数量继续增加，PVC刚性需求弱化。由于市场可流通货源不多，贸易商心态尚可。社会库存累积速度缓慢，窄幅上涨至14.04万吨。电石采购价格实现上涨，成本端走强。年关临近，PVC市场将惯性累库，期价或理性调整，下方暂时关注7150附近支撑。

动力煤 2月1日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，市场延续弱势运行，临近春节，工业停产放假增多，电厂日耗持续下行，下游对后期供应较乐观，目前需求比较弱，叠加上游煤矿继续降价，市场普遍悲观，贸易商继续低价出货，现5500大卡动力煤报价在750元/吨左右，5000大卡报价在650元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位620。

高低硫燃料油 今日高硫燃油低开高走，向上动力强劲，低硫燃油走势稳定为主，高低硫价差小幅走强。美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，前值435.1万桶，预期43万桶。EIA原油库存录得下降，原油需求明显回升。在原油供给减少，EIA原油库存大幅减弱背景下，原油预计仍以稳定偏强为主。新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年1月27日的一周，新加坡燃料油库存2079.1万桶，比前周下跌120.8万桶，新加坡燃料油库存持续去库状态。截至1月29日，BDI指数录得1452点，较28日减少18点，船燃需求季节性减少，使得低硫燃油价格上行动力不及高硫燃油。综合分析：成本驱动以及库存减少背景下，燃油价格易涨难跌，建议多单继续持有。

聚烯烃 今日PE/PP价格在压力线附近冲高回落，收阴线。截至2月1日，主要生产商库存水平在60.5万吨，较上一工作日增长14.5万吨，涨幅在31.52%，去年同期正值春节假期，库存水平大致在107万吨。石化库存周末虽大幅累库，但较去年同期仍减量明显，石化厂家延续涨价操作，中间商报盘跟涨。现货市场方面：LLDPE现货市场窄幅震荡，各大区涨跌50-100元/吨，PP现货市场窄幅震荡，各大区价格变化不大。生产利润方面近期油制生产线路利润依旧较好，MTO和PDH生产路线利润由低位开始小幅回升，成本支撑尚可。据卓创统计：截至1月29日当周PE企业库存录得20.3万吨，环比减少2.05万吨，PE港口库存录得27.15万吨，环比减少0.55万吨；PP企业库存录得28.389万吨，环比减少4.238万吨。企业库存连续三周维持去库，企业库存进一步减少。临近春节，部分下游工厂陆续开始放假，现货需求有所缩减，实盘成交欠佳。综合分析：短期需求欠佳，库存累积，同时国家限塑政策逐步试点落地，短期对价格有一定压制，建议投资者多单减仓。

橡胶   沪胶继续反弹，主力合约一度突破14700元，午后稍有回落，最终收盘于14655元，当日涨幅1.88%。泰国政府计划收购20万吨胶乳的题材依然有利多支持，且上周下探14000元获得支持令震荡形态得以持续。今日缅甸宣布进入紧急状态，因当地天胶产量仅占全球产量不足3%，占中国进口量约3.9%，且2021年相关进口指标要等到5月份前后才会下发，目前该题材对沪市胶价的影响不大。春节临近，天胶供需面估计不会出现显著改变，宏观面政策以及全球疫情发展状况可能是近期胶价走势的主要影响因素。

纯碱   周一纯碱期货盘面震荡回落，主力05合约跌0.99%收于1596元。现货方面，国内纯碱市场平稳运行，厂家出货情况较为顺畅。上周湘渝盐化、四川和邦纯碱装置负荷提升，山东海天负荷不稳，国内纯碱厂家加权平均开工负荷小幅提升至77.7%。国内重碱市场偏强整理，市场交投气氛温和。前期浮法玻璃厂家多有节前备货，目前多数厂家原料重碱库存充足，个别浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数达到90天。目前国内重碱主流终端价格在1450-1550元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1450-1500元/吨。库存延续去化态势，国内纯碱厂家整体库存在79-80万吨，环比上周减少4.7%。随着开工率的逐步回升，纯碱库存去化速度有望进一步放缓，短线多头头寸避免追高。

豆粕   今日美豆电子盘维持震荡态势，中国大举买入美国玉米210万吨，给美豆市场带来比价优势，且USDA报告称美国私人出口商向中国销售了13.2万吨大豆，出口良好继续支撑美豆，但即将迎来南北美大豆供应转换期，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力缓解也将逐步兑现，限制美豆涨幅，继续上涨破前高的难度加大，近期各大机构多下调巴西大豆产量预估，且2月1日巴西卡车司机将开始罢工，若时间较长可能影响大豆外运，美豆深跌空间将有限，支撑看日线60日均线附近。国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，截止1月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量41.84万吨，较上周的48.2万吨减少6.36万吨，降幅在13.20%，较去年同期36.06万吨增加16.02%，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开机率也将维持高位，目前港口大豆库存为450万吨，同比增加26.8%，本周节前备货基本结束，豆粕库存降幅放缓预期，对豆粕市场提振有限，综合刊，美豆市场供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段性调整走势，长期看2021年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约震荡整理，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，短线参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

油脂   周一国内植物油价格有所下行，由于临近春节同时下游备货已经结束，现货价格有所疲软，油脂价格在上升阻力位上遭遇抛售压力，此外市场传言美国将会暂停对价值3700亿美元的中国商品加征关税也对国内油脂市场带来一定的影响。短期内国内植物油基本面状况并没有发生较大改变，美豆价格在上周四回落后目前已经重新回升至1380美分/蒲式耳左右。国内豆油仍处于去库存的周期当中，截至2021年1月29日，国内豆油商业库存总量80.455万吨，较上周的81.57万吨降1.115万吨，降幅为1.37%。由于巴西大豆收获期的延后，国内5月前油厂压榨量都难以出现大幅的提升，3月底豆油库存有望降至60万吨以内的水平。我们建议继续持有豆油2105多单，未来仍存在较大的上升空间。

白糖   郑糖震荡上行，主力合约收盘在5266元，当日涨幅为0.80%。周五外糖小幅反弹提振国内投资者的做多信心，在前两周下跌近300元之后也有出现技术性反弹的需求。而且，5200元接近国内平均制糖成本，对糖价有一定支持。还有，集装箱短缺令印度在1月份白糖出口量同比大减，外糖有望继续回升。不过，国内食糖供应充足，需求则相对平淡，如果外糖反弹力量减弱，那么郑糖还会再次探底。短期看，5300、5400元是重要阻力位，而5200元暂时有支持。

菜粕   菜粕05合约日内跟随外盘走高。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，USDA出口数据不及预期拖累期价，不过巴西降雨影响收获进度也为期价提供支撑，短期来看，随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，前期合同提货加快，令豆粕库存下降明显，不少油厂和经销商1-2月可销售量有限，部分油厂限量开单，限量提货，挺价意愿较强，豆粕现货价格偏强运行。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体压力较为一般，沿海菜粕报价在2680-2860元/吨，涨30-40元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议以逢低做多思路为主。

玉米   玉米05合约日内低位回升。现货情况来看，春节临近，现货购销放缓，山东玉米今日到车量有所下滑，部分企业上调收购价，全国玉米均价为2868元/吨，较上周五上涨3元/吨。短期来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡走势；CBOT玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，短期玉米期价在现货情绪以及CBOT玉米区间波动带动下预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米回升。现货情况来看，原料端价格以稳为主，企业淀粉报价也跟随稳定，今日全国玉米淀粉均价在3682元/吨，较昨日3682元/吨持平。随着春节临近，下游备货进入尾声，淀粉现货价格相对较高的情况下，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

棉花、棉纱    2月1日，棉花主力合约涨1.48%，报15070，棉纱主力合约报21815，涨1.14%。

棉花短期探底回升，重回15000关口。棉市外强内弱格局不改。棉花近期出现震荡，受到宏观资金面紧张及外围资产价格下跌影响较大，但14700附近成本支撑较强，支撑盘面。下游库存降至低位，年前年后有补库需求，市场对于年后棉花市场较为乐观。大多纺企采购积极但成交量有限，市场整体成交平稳。纯棉纱市场仍呈整理走势，下游织造厂多已放假，接货较清淡，纱厂则多满负荷生产，开工率较高，一些纱厂选择春节不放假。目前纱厂挺价意愿仍较强，价格整体无变化。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求短期利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。

期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

纸浆   纸浆期货窄幅波动，现货波动较小，银星含税价维持在6600元，春节临近成交转向清淡。市场整体情绪较好，日间股市和商品普遍上行。成品纸继续提涨，对纸浆价格形成支撑，在成品纸涨价受阻前，纸浆向上的驱动仍在。针叶浆进口量未明显增加，供应压力偏低，今年全球针叶浆新增产能较少，因此在价格大涨后，更多要看能否刺激浆厂发货增加。纸浆估值仍处高位，转向驱动定价，受预期和供需边际变化影响较大，1月PMI回落且低于预期，可能使市场对经济恢复预期转弱，结合前期的社融数据，需要关注市场预期转弱对盘面影响。上期所纸浆注册仓单量增加9653吨至94452吨，继续接近上市来高点。整体而言，高估值与向上驱动并存，建议关注调整后多配机会。

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