早盘提示20210118


国际宏观 【美国12月零售数据意外回落】美国消费数据意外下滑:12月美国零售销售环比下降0.7%,为连续第三个月环比降温,其表现不及预期,前值降幅由1.1%下修为1.4%;核心零售销售月率方面,亦是录得1.4%的负增长,不及-0.2%的预期值和-0.9%的前值;剔除机动车、汽油、建筑材料和食品服务后,与GDP中消费者支出关系紧密的最核心零售销售在12月环比下降1.9%,也是八个月来最大降幅,说明美国的潜在的消费需求在回落。消费者支出是美国经济的最大组成部分,在美国关键的年末节假日购物季顶峰,2020年12月零售销售数据意外下滑,突显了新冠疫情对2020年末美国经济增长的负面影响,美国经济增长动力不足,四季度经济将会再度走弱,同比仍会处于萎缩中。而同时公布的美国1月消费者信心指数降幅超预期也显示经济复苏面临阻碍。美元指数因避险继续走强,美股和黄金走弱。中长期看,美元震荡走弱趋势不变,黄金仍有上涨空间,应该逢低配置。
【拜登公布1.9万亿财政刺激计划,但是仍需国会投票通过】当选总统拜登在入主白宫前公布了1.9万亿的美元纾困计划,对于民众的现金支付增加到2000美元,这符合我们的预期,特别是12月就业数据和零售数据再度走弱影响下,大规模财政刺激措施尤为重要。计划公布后,美国波士顿联储主席罗森格伦表示,拜登的1.9万亿美元救助计划规模是庞大的,但也是合理的,美国需要宽松的财政政策,以救助美国经济。然而该计划仍然需要国会两院投票通过实施,虽然民主党掌控了国会两院,但是1.9万亿美元纾困计划仍将面临立法大战,提案中一些救助项目遭到许多共和党人的反对,预计这场政治角力将旷日持久。在拜登周四公布经济纾困计划后,高盛集团上调了短期内料将在国会获得通过的刺激案预期规模,不过数字远低于拜登计划的1.9万亿美元。国会的投票仍然存在变数,该援助案可能会在2月中旬至3月中旬获得批准,但是过程肯定会曲折,并且规模亦会受到一定的质疑。该计划短期提振美指,但是长期对于美指依然偏利空。
股指 上周五晚间,美国股市小幅回落,标普500指数下跌0.72%。欧洲股市跌幅相对较大,德国、法国市场都超过1%。A50指数下跌0.27%。美元指数继续明显回升,人民币汇率走低。消息面上看,美国消费数据回落,表现不及预期,拜登公布财政刺激计划细节,但仍需等待国会批准。国内方面,部分地区的疫情继续,而尚未影响经济和市场情绪,后期仍需要持续关注。总体上看,周五晚间以来消息面情况变动不大,外盘对股市可能有小幅利空影响。周一仍需要重点关注国内宏观经济基本面数据。长期来看,经济基本面正在发生微妙变化,上行斜率即将放慢,政策转向和海外风险仍需要关注,虽对市场支持力下降,但方向暂时仍是利多。技术面上看,上证指数周内呈现高位震荡走势,周线主要技术指标变动不一,短线压力位于3622点附近,仍需关注指数是否继续创新高,3500点至3587点一线已转为支撑,下一个中期压力位在3684点,目前距离3400点支撑较远,3200点至3152点缺口仍为阶段支撑,中期走向继续看多。长线来看,上行的格局不变,继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点,2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债 上周国债期货冲高回落,当前价格仍处于底部区间内,金融市场波动加剧在债券市场也有体现。市场开始为货币拐点进行提前准备,对金融资产估值形成一定压力。周内央行金融统计数据中社融与M2均低于预期以及前值,货币供应拐点进一步得到确认,实体经济边际复苏斜率将放缓。物价仍处于舒适区间,对国内货币政策影响有限。外贸维持高增长,出口增速持续超市场预期。央行公开市场操作持续缩量,在50亿元操作重出江湖后,央行连续三日开展20亿元地板量操作,货币市场资金面继续收敛。月中央行对月内到期的5405亿元MLF+TMLF进行到期进行5000亿元MLF续作,央行政策意图明确,在边际收紧的同时体现出非常明显的“不急转弯”特征。继续看好阶段性国债期货表现,在想象空间有限的情况下,需耐心等待调整买入。
股票期权 上周,沪深300指数跌0.68%,收于5458.08。50ETF涨0.61%,收于3.805。沪市300ETF跌0.81%,收于5.526。深市300ETF跌0.46%,收于5.437。
上周股指冲高回落。前期抱团强势股开始回调,汽车、白酒、军工板块冲高回落。本周,上证指数基本收平,创业板指跌近2%。两市成交金额连续十日超万亿元。北上资金一周累计成交7294.99亿元,成交净买入180.94亿元,其中,深股通合计净买入135.05亿元,沪股通合计净买入45.89亿元。在岸人民币对美元即期汇率16:30收盘价报6.4752元,较前收盘价跌74点。在岸人民币累计跌33点。人民银行15日公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做)和20亿元逆回购操作。跨年前大规模的MLF操作后,市场流动性合理充裕,中长期利率已有明显下降。同时年底前的财政存款投放规模放量,使得本月以来资金面持续保持边际宽松。DR007加权平均利率昨日报1.9488%,仍然显着低于政策利率水平。货币政策维持稳中偏宽松格局,人民币短期走弱,但中长期仍然维持上行趋势,股指料仍有一定上行空间,但临近春节,获利盘回吐导致盘面压力较大,较高的估值亦恐仍将限制指数走势,股市短期料维持高位震荡格局,中期仍需关注央行动态及人民币走势。
期权方面,期权波动率短期回升,短期维持25%水平,短期波动率升至高位,投资者短期可卖出认购期权,或者卖出跨式策略做空波动率。推荐策略:沪深300ETF期权卖出1月认购期权5.75或6.0。
商品期权 美众议院第二次弹劾特朗普,当选总统拜登发表声明表示支持。此外,1月20日拜登即将上任,推出规模达1.9万亿美元的刺激计划,超市场预期。美联储主席鲍威尔称将继续维持宽松货币政策。美国国防部新认定9家“涉军”中企。在疫情方面,欧美疫情形势仍十分严峻,新增确诊病例和死亡人数猛增,医疗系统面临严峻考验,美联储褐皮书称新冠疫情重燃打击乐观情绪。虽然当前已有多种疫苗上市,但未来经济不确定性仍在。疫苗注射后的负面消息,给接种速度和民众接种意愿带来挑战。另外,即使疫苗取得重大效果,全球经济复苏也不可能一蹴而就,贫富差距拉大,底层群众消费乏力,高层通胀、底层通缩或将持续很长一段时间。因此,宽松的货币政策或将延续,两位美联储行长也认为现在就讨论缩减购债规模为时过早。美元指数长期走弱,利好大宗商品。因此,从中长期看,稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权。但短期受年末资金影响,开始逐步兑现利润,商品或会出现较大回踩。
贵金属 上周金银因为美债的压力延续回落,周五再度从1850美元/盎司回落至1830美元/盎司,白银则因为高处震荡时间过长有进一步破位的倾向。相比于因为刺激计划想当然的多头交易者,我们在当下氛围更加理性,债券收益率的图形没有明显改善之前我们价更多推荐逢高沽空,金银做多的前提条件依旧是美债收益率的企稳,目前看美债收益率虽然小幅回调,但波动幅度仍需要观察。市场最近可能聚焦民主党上台后的经济刺激,注意刺激更多影响的是短端收益率,而长端美债尤其是10年期美债是市场的基石,近似可以看做市场的无风险收益率,美债最大的问题在于体量,粗略估算全球美债总量在30-35万亿美元左右,美股市值在20-25万亿,黄金按照7000万美元/吨*15万吨总价值在10万亿左右,白银的总体量则仅为数千亿美元。从这一点上看,美债在所有资产分析中排在最靠前的位置。黄金白银自身的基本面问题并不大,但是美债对金银的传导往往是单向的,这是资金体量决定的,推荐继续关注美债在其企稳后再考虑金银多单。整体上看,黄金和白银在短线时间内位置盘整反复,更多是等待市场形态的进一步走稳,在下一周将进入到美国新旧总统过度的交接日,不确定性大增,建议选择方向后做右侧交易。
铜 周五晚美元再度走强,铜价高位回落,沪铜2103下跌1.13%至58560,LME铜下跌1.86%至7934。美国1.9万亿财政刺激大概率将获得通过,不过市场已部分提前消化该利好,美联储释放将逐步退出QE信号,虽暂不执行,但预期管理仍造成美元阶段性筑底,利空铜价。上周铜精矿现货TC报46.65美元/吨,连续2周回落,且再创2017年以来新低。上周国内库存下降1.08万吨,未出现市场预期的累库,表明电铜市场供需关系依旧偏紧,对现货升水提供支撑。不过我们仍然认为目前消费总体不佳,汽车及空调订单活跃,铜管及铜板带开工率保持高位。但消费占比更大的电力行业订单处于淡季,高铜价、季节性消费淡季、部分地区疫情、精废价差处于高位等因素令1月精铜铜杆企业开工率环比明显下滑。总的来看,多空因素交织,铜价连续9个多月强势运行而无明显回落,继续走高阻力不断增多,暂以震荡思路对待,沪铜下方支撑56000-57000,上方压力60000。
锌 上周锌价在经历反复波动后随着股市的回调重新选择向下,基本面上看,下游的库存随着锌价的下调变得充裕,但是上游的矿石供应问题并没有显著解决,在锌价持续回调之后,这个矛盾点有两个分化方向——第一是全球风险资产共振性回落带动锌价继续下行,第二是锌价无视宏观共振自身窄幅波动,目前看前者的概率更大一些。策略上,持续维持的逢高做空的策略已经有显著的利润,在跌破前低20600元/吨后,锌价正式进入熊市周期,在后续的市场框架里面,加工费何时走高将成为矿企调节利润目标或锌价继续向下的核心驱动力,目前看随着冶炼厂接连亏损,要么锌价被挺价,要么矿企让利。我们也要注意到疫情防控的影响,以及锌价大级别破位后金融资本端的撤离带来的影响,大概率还是没有跌完。下方大级别的目标位18500元/吨,小级别目标位19500元/吨。多铜空锌的前期策略因利润过大暂时中断,等候铜的共振回调或者锌的反弹将窗口重新打开。
镍 镍周五夜盘继续回落。工业品有共振调整。美联储表态在不在短期内加息,美国财政刺激预期提振有色,美元反弹走强,且人民币汇率贬值放缓,近期走势震荡反复,有色金属有分化。由于菲律宾总统下令部分岛屿停止镍矿开采活动,引发投机资金活跃推动镍价上行,不过实际可能对出货量影响有限,短期情绪支持若无进一步行动可能会弱化。印尼地震的短期炒作实质对镍生产没有产生影响。电解镍升水维持较高,紧张情况随着到货有所缓解,价格之下交投清淡,期货back结构也因保税区到货有所缓解,镍豆也有互货,升水较高。新能源汽车年度产销数据超预期,硫酸镍近期总体有价无市,散单量少价高。国内期货库存继续下滑,国外库存震荡回升。不锈钢现货规格依然不全,报价坚挺,现货不锈钢库存两地均有所回升。LME镍价回调,短期继续收到美元指数反弹,以及人民币汇率变化影响。有色近期分化,关注龙头品种,镍短线波动震荡反复可能性依然存在,关注130000元防御。
不锈钢 不锈钢跟随镍波动反复。现货缺规格,价格坚挺,最新库存报告显示两地300系库存均有所回升。但物流因素,提前放假预期,备货,以及部分外贸需求较好等因素略偏强。但期货前期大涨后获利了结后近期整体震荡为主,近期由于仓单持续增加盘后显示继续显著增加,基差修复期货回归后整理为主,近期期货表现震荡偏弱。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显,目前有一定物流不畅因素,近期铬系上涨,成本增加,青山新开期单14100元,后续关注期单成交变化。预期不锈钢仍以宽震荡波动为主,持续的仓单增量影响偏空,镍的影响也较偏重,不锈钢回到14000元附近震荡反复,当前仍反复波动,下方较强支撑13800元附近。
铝 周五沪铝主力合约AL2103低开高走,全天震荡偏强。夜盘低开高走,继续震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨210元/吨,现货平均升水收窄到0元/吨。SMM统计国内电解铝社会库存68.4吨,较前一周四增加2万吨。海关数据显示2020年12月未锻轧铝及铝材出口量在45.61万吨,环比增长7.58%,同比下降4.58%。2020年1-12月累计未锻轧铝及铝材出口量为486万吨,同比去年下降15%。从盘面上看,资金呈流入态势,主力多头增仓较多,建议空单适量减仓,03合约下方支撑位14500。
螺纹 螺纹再次下行,现货需求进入淡季,成交低迷,价格持续走低。产量低于去年同期,钢厂年底正常检修,以及疫情导致原料到货减少,限电对电炉生产影响较小,北方钢厂利润仍较低,临近春运需求停滞,钢厂库存增加,也影响其排产意愿。表观消费农历时间同比低于去年,近3周需求快速回落,气温骤降及前期需求透支影响较大,总库存同比增128万吨,增幅扩大。产销数据基本符合预期,但近期累库要明显快于去年,高价抑制贸易商冬储热情,产业层面驱动持续转弱,后期要关注累库进度,若幅度较大可能会加大淡季现货压力。春节前主要下行压力来自高估值下的宏观面变化,美债收益率及美元上行,国内12月社融存量增速大幅回落,M1、M2增速同步下降,市场逐步考虑信用收紧对估值偏高的资产影响,若周一公布的地产和基建数据也相对一般,不排除淡季交易一轮宏观利空,打压黑色整体估值。原料端期货走弱现货偏紧,主要是焦炭运输受限后钢厂被动检修可能增加,从而使原料淡季补库需求减弱,价格松动。但对于螺纹而言,春节后需求预期尚未转弱,因此若跌幅较大将刺激下游备货热情,从而限制节前下跌空间。操作建议,期货回到震荡区间上沿附近,建议空配入场,下方支撑4100-4200元,同时着重关注12月的地产、基建数据。
热卷 周五夜盘热卷震荡偏弱,上周热卷震荡下行,周前期受宏观面影响,工业品普遍承压下行,热卷大幅回落,周后期维持震荡走势,下游采购放缓,热卷供需转弱,上周现货价格下跌50-150元/吨不等。热卷盘面利润在200上下波动。周四我的钢铁数据显示,我的钢铁公布库存数据显示,热卷周产量332.93万吨,产量环比增加1.8万吨,热卷钢厂库存109.89万吨,环比增加7.71万吨,热卷社会库存211.11万吨,环比增加6.76万吨,总库存321万吨,环比增加14.47万吨,周度表观消费量318.46万吨,环比下降2.24万吨。热卷需求继续下降,钢厂库存、社会库存继续增加,并高于去年同期水平,贸易商冬储意愿不强。中期来看,热卷下游需求依旧较强,海外需求较好,家电出口同比增长14.2%,商务部鼓励开展皮卡等汽车下乡,汽车行业持续强势。短期供需偏弱导致盘面承压,但成本支撑下预计下方空间有限,短期预计维持4300-4700元/吨之间震荡走势。
焦煤 上周五夜盘焦煤05合约小幅上涨,整体走势仍偏强。临近农历春节,煤矿开始陆续放假。近日内蒙古乌海及周边地区民营煤矿已陆续发出放假通知,正月十五后上班,历时三十天,一个月。煤矿放假以及安全检查,供应端仍有所收紧,主焦煤供应依旧短缺。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率73.64%较上期值增0.69%;日均产量61.34万吨增0.27万吨;原煤库存357.88万吨降12.12万吨;精煤库存222.28万吨增5.74万吨。需求端:上周焦炭十三轮提涨已经落地,累计提涨800元/吨。焦化企业利润进一步增加,在高利润下,企业生产积极性维持高位,叠加焦化企业面临冬储采购,对焦煤仍一定的支撑。上周230家独立焦化企业开工率为70.67%,较上期下降0.38%,日均产量为63.23万吨,较上期下降0.34万吨。进口方面:上周蒙煤通关车辆稳中有增,按照Mysteel统计的数据甘其毛都和策克口岸本周前四天合计通关2577车,较上期增加336车。库存方面:上周炼焦煤总库存为2240.98万吨,较上期下降39.28万吨,受疫情影响,部分地区汽运受阻,钢厂焦煤库存下降幅度较大,上周110家钢厂炼焦煤整体库存下降28.1万吨至835.58万吨。整体而言:目前供应偏紧,而下游需求支撑仍在的情况下,基本面对焦煤仍有支撑,但从技术上讲,由于期价大幅上涨,盘面短期需调回调,短期期价将维持高位宽幅震荡,策略上可以考虑多焦煤空焦炭做空焦化企业利润。
焦炭 上周五夜盘焦炭05合约窄幅震荡,期价在20日均线下方,短期走势偏弱。上周焦炭第十三轮提涨迅速落地,累计提涨800元/吨。焦化企业利润进一步增加,钢联统计的30家独立焦化企业利润为851元,较上周上涨67元。由于焦化企业利润进一步增加,企业生产积极性较高。上周230家独立焦化企业开工率为70.67%,较上周下降0.38%,日均产量为63.23万吨,较上周下降0.34万吨。需求端:由于钢厂利润偏低,部分钢厂有降负预期,本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.24%,环比上周降1.05%,同比去年同期持平;日均铁水产量242.87万吨,环比降1.41万吨,同比增15.15万吨,当前铁水产量依旧维持在近三年同期高位,需求端对焦炭的支撑仍在。库存方面:上周库存大幅下降,钢联统计的焦炭整体库存为683.52万吨,较上周下降32.05万吨,其中受疫情影响,部分钢厂到货困难,钢厂库存大幅下降,本周110家钢厂焦炭库存为411.53万吨,较上期下降20.91万吨。整体而言:当前需求端支撑仍在,但由于钢厂利润偏低,后期高炉开工率可能下滑,需求端支撑减弱,但由于现货偏强,同时焦化整体库存偏低,焦炭难以深跌,以高位宽幅震荡为主。策略上可以考虑多焦煤空焦炭做空焦化企业利润。
锰硅 锰硅近期盘面从高位震荡下行,市场前期看涨情绪逐步降温,观望心态渐浓。锰硅本轮盘面的上涨主要受内蒙主产区供应端收缩预期的驱动。但从上周锰硅的实际供应情况来看暂未出现明显收缩。上周全国硅锰产量210896吨,环比减少0.13%,日均产量30128吨,环比减少40吨,开工率环比下降0.34个百分点至62.17%。后续应密切关注内蒙主产区锰硅产量的实际变动情况以及锰硅新增产能的投放速度,若供应端收缩程度不及预期,则锰硅当前的高估值将面临回调。需求方面,上周成材消费小幅回落,成材累库速度进一步加快,长流程钢厂利润空间被压缩殆尽,但由于电炉产量进一步回升,使得五大钢种的产量降幅不明显。钢厂为避免出现类似去年春节后由于交通运输受限造成的锰硅供需短期错配,今年节前的补库意愿预计会更为积极,2月钢招有望量价齐升。锰矿方面,国内港口锰矿库存近期去库较为明显,外矿对华2月报盘进一步回升,南非矿短期的发运仍将存在扰动,贸易商信心有所增强。但近期交通运输受到了一定的影响,加之北方主产区厂家开工有所回落,下游对锰矿的需求减弱,限制了其价格的反弹高度。短期来看,锰硅现货由于供需仍偏紧价格仍将维持坚挺,但盘面进一步上行需要新的利多因素驱动,暂可维持观望,等待2月钢招落地。中期来看,锰硅与硅铁主力合约价差后续有向上修复的预期。
硅铁 硅铁盘面上周五出现跌停,市场情绪出现短期拐点。本轮硅铁盘面的快速上行主要是市场基于对后续供应端趋紧的预期推动。但该预期近期已在盘面得到了充分的提前反映。而硅铁实际供应端近期并未出现收缩的迹象。上周全国独立样本硅铁厂家开工率和产量均延续之前的回升趋势。开工率环比上升1.21个百分点至57.79%,日均产量上升至16992吨,周度产量恢复至11.89万吨,预计1月产量有望回升至50万吨上方。强预期对盘面的上行驱动减弱,加之前期累计涨幅过大,升水现货明显,引发部分多单于上周末出现止盈离场。但当前硅铁现货供应偏紧仍是不争的事实,合金厂家几无库存,排单生产为主。上周电炉产量进一步回升,使得五大钢种的产量降幅不明显。钢厂为避免出现类似去年春节后由于交通运输受限造成的硅铁短期供需错配,今年节前的补库意愿预计将更为积极。南方部分钢厂提前展开的2月钢招采价均落在8000元/吨上方。随着海外高炉生铁产量的恢复,硅铁出口也逐步转暖。短期来看硅铁供应偏紧的格局仍将持续,下方成本支撑的力度也较强,现货价格具备一定的上行空间。但在实际产量未出现明显下降之前,硅铁05合约估值较难有进一步上调。近期现实与预期博弈激烈,盘面波动加大,暂可维持观望。后续密切关注硅铁后续实际产量的变化以及主流钢厂的2月钢招情况。
铁矿石 上周五夜盘铁矿小幅回调,但经过近期的持续盘整后新一轮上行动能已逐步累积。从供需的角度来看,节前钢厂的补库以及外矿发运进入一月后的大幅下降使得铁矿现货价格维持坚挺。上周成材消费小幅回落,总库存环比增加79.23万吨,其中社库库存增幅环比下降而厂库累库速度加快,下游贸易商的备货需求短期边际走弱,下游冬储情绪相对低迷。钢厂利润水平被进一步压缩,前期尚可的板材利润被压缩殆尽,建材已转为小幅亏损。但当前海外市场钢材需求旺盛,长流程钢厂整体主动减产意愿仍不强。虽然近期河北地区受炉料供应偏紧的影响部分钢厂出现被动减产,从铁水产量的变动来看减产幅度有限,当前铁矿石的日耗仍明显高于历史同期水平。上周钢厂厂内进口烧结库存进一步上升1800万吨上方,但相较往年节前2000万吨以上库存水平仍偏低,后续仍将进行一定规模的刚性补库。从供应端来看,外矿在12月结束年报冲量后,近期发运量持续下降。最近一期澳巴矿发运量下降明显,14港周度发运量降至2000万吨左右,巴西矿的降幅尤为明显,周度环比下降超过300万吨。一季度外矿供应偏紧的预期正逐步落地为现实。近期海外铁元素的需求恢复得较为迅速,12月我国出口钢材产品485万吨,月度环比增加超过10%。随着海外高炉铁水产量逐步恢复,对铁矿的需求也将进一步增加。而节后国内终端用钢需求也将逐步进入旺季,对于铁矿中期平衡表仍维持偏紧的预期。05合约当前仍明显贴水现货,中期来看具备多配的价值。
玻璃 周五晚间玻璃震荡运行,主力05合约跌4元收于1694元。现货价格上周开始有所松动,基差小幅收敛,仍超过200元处于历史偏高水平。供应方面,前期玻璃生产的高利润带动复产和新点火进程加快,当前在产日熔量处于历史同期新高水平,同比增幅4.3%。在供应增加的同时,当前终端需求正经历着季节性的回落,其中东北和华北地区的终端需求因气温快速下滑及疫情防控措施影响,下降较为显著。供应保持在高位而需求下滑的态势,在一季度末之难以根本性扭转,产线库存累积态势有望延续。邢台地区疫情防控取得阶段性成果,华北地区玻璃生产销售链条有望于接下来两周内恢复正常,将有利于贸易商于价格低位区间采购现货,使得玻璃期现价格在年前年后运行平稳。上下游低库存态势尚未扭转,玻璃阶段性调整态势很难一步到位,前期空头持仓可逢低逐步止盈。从5月合约的运行周期看,随着盘面理性回调,一季度末前后下游需求的集中释放将提供难得的做多机会。
原油 上周内外盘原油延续震荡走高,周五遭遇大跌,SC原油周涨0.86%。全球流动性宽松推动美元长周期走弱,对油价形成上行支撑,但上周美国1.9万亿财政刺激方案落地后美元短线出现反弹,对油价形成明显打压。从原油基本面上看,沙特自愿多减产将加速原油供需平衡表的修复,但原油需求仍受疫情影响恢复仍然缓慢,2021年原油市场去库步伐显著放缓。上周EIA月报下调了2021年的原油需求预期,而OPEC维持对2021年的原油需求预期,同时EIA、OPEC以及摩根大通等机构均上调了对于明年的油价预期。整体来看,美元阶段性反弹打压油价,短线油价将回落调整,但在宏观层面持续放水的背景下,近期多机构上调油价预期,市场乐观情绪支撑油价,盘面上原油中长期维持上行趋势。
沥青 上周国内中石化部分主力炼厂沥青价格小幅上调,部分地炼跟随调整。近期国内沥青炼厂开工负荷整体走低,由于需求的下降,炼厂库存出现一定程度累积,但由于成本端维持高位,炼厂价格整体持稳。需求方面,随着气温的下降,国内北方地区沥青需求持续萎缩,但由于当前沥青现货价格较高,抑制贸易商冬储积极性,南方地区需求相对平稳,但由于冷空气频频来袭,南方地区沥青需求也很难进一步释放。随着春节的临近,沥青需求整体将走弱。盘面上,沥青期货近期连续上行,但成本端短线回落将对沥青形成打压,短线大概率会跟随成本端回落,但整体波动区间趋于收窄。
高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格震荡为主,短期上行动力匮乏,回调压力显现。拜登宣称将推出更大的刺激政策,以促进经济恢复,消息公布以后市场预期反应并不强烈,有预期兑现的可能。虽然近期沙特自愿减产100万桶,美原油库存也持续下降,使得原油供减需增,基本面预期偏强,但是上行之路预计并不流畅,做好市场回调的准备,把握好交易节奏成为重中之重。燃料油基本面方面:根据IES数据,截至1月13日当周新加坡燃料油库存录得2230.4万桶,环比上周下降21.2万桶,降幅0.94%。截至1月14日,BDI指数1792点,较昨日降低64点,降幅3.45%,BDI指数虽小幅下滑但仍处景气区间,对船燃需求依然旺盛。综合分析:燃油基本面较好且原油成本驱动带动价格重心继续上移,现价格有回调迹象,注意盈利保护。
聚烯烃 夜盘PE/PP价格冲高回落,PE相对PP弱势。供应方面变化不大,稳定为主。港口库存方面,卓创数据:截止1月15日,PP港口库存1.34万吨较上周持平。PE社会库存15.316万吨,较上周小幅增加0.02万吨,社会库存变化不大,主要生产商库存在57万吨,较上一工作日降低1.5万吨,降幅在2.56%,去年同期库存水平大致在51万吨。PE华北华南现货市场涨跌互现,华东地区线性部分涨50元/吨,LLDPE的主流价格在7550-7900元/吨。PP现货市场价格有所提振,拉丝主流价格在7950-8150元/吨。PP进口市场方面:进口货源成交小幅放量,华北地区因物流因素货源流转速率缓慢,华东及华南地区暂无明显影响。需求方面:终端企业以刚需采购为主,部分企业开始有节前备货迹象。综合分析:聚烯烃基本面矛盾有所好转,预计下游开始补库,库存去化可能加速,建议多单继续持有。注意防范美元指数反弹对品种负面影响。
乙二醇 夜盘,乙二醇高开低走,期价下探20日均线。供应端来看,随着近期乙二醇价格重心的抬升,国内煤化工装置重启和提负热情较高;但福炼40万吨/年的乙二醇装置停车检修1周,油制开工率下降。整体来看,本周乙二醇开工率下降至62.77%,其中煤制开工率提升至56.26%,油制开工率下降至66.73%。进口量来看,周内主港到货量偏多,但下周船货预报偏少,主港1月难见大幅累库。从需求端来看,临近春节假期,下游长丝、短纤、瓶片等聚酯工厂将开始放假,聚酯开工率将迎来季节性下滑,但今年短纤等品种生产效益较好,同时企业成品库存处于低位,加之疫情防控,预计今年聚酯开工率下降幅度将小于往年。综上,尽管乙二醇需求近期将季节性走弱,但供应也有缩量,供需面尚可,新装置投产前主港暂时未见大幅累库预期;此外,油价、煤价仍偏强,乙二醇成本端仍存支撑。短期未见明显驱动因素,预计期价将高位震荡,关注4200-4500区间。
PTA 夜盘,PTA在4000-4100之间震荡运行。从成本端来看,原油近期受美元阶段性反弹影响高位调整,但沙特自愿多减产将加速原油供需平衡表的修复,油价长期上行趋势未变。近期PX-NAP价差修复至160~180美元/吨,在原油强劲支撑下,PX价格走强明显,PTA成本端支撑增强。从供应端来看,福海创450万吨/年的PTA装置将在1月20日附近重启,逸盛大连220万吨/年的PTA装置将于1月16日提升至满负荷,尽管宁波逸盛225万吨/年的PTA装置将自1月24日开启2周的检修,但PTA供应仍将增加。需求端来看,1月中旬开始,聚酯检修将逐渐增多,聚酯开工率将开始下降,但今年短纤工厂检修低于往年,同时部分工厂倡议员工就地过年,聚酯开工率下滑幅度将低于往年。库存端来看,本周五PTA社会库存为389万吨,较上周下降3.5万吨,但福海创装置下周将重启,PTA将再度回归累库。综上,当前PTA供需面压力对PTA绝对价格影响有限,更多关注成本端指引。对PTA工厂而言,逢高锁定加工费,空PTA多PX。对单边投机者而言,短期油价高位调整,或拖累PTA涨势,长期建议保持多头思路。
短纤 夜盘,短纤延续震荡。一方面,成本端原油近期受美元短线反弹影响而高位整理,成本上行驱动暂止;另一方面,下游补货完成,临近春节,纱线开工率下降,跟进热情一般。从短纤供需面来看,近期短纤将开启季节性累库。据悉,今年短纤生产企业降负检修将低于往年,但下游纱厂开工率下降幅度预计和往年相当,供应缩量不及需求缩量,短纤工厂将开始累库,等待年后旺季去库。但需注意,当前厂家库存本就偏低,为负值,春节期间累库压力预计低于往年。从现货市场来看,目前江苏市场半光1.4D 主流6250-6350元/吨出厂或短送;福建市场半光1.4D 主流6400元/吨附近成交商谈,整体走货一般。由于原料价格仍居高不下,加之厂家库存偏低,厂家挺价意愿强烈。展望后市,短纤供需阶段性走弱,上行动力暂时不足,期价近期或步入高位震荡格局,6400-6800之间运行。
苯乙烯 夜盘,苯乙烯最后一分钟涨幅至8.9%,目前暂未听闻苯乙烯基本面波动,业内认为此次或为乌龙事件,周一开盘后盘面或快速回吐涨幅。展望后市,从成本端来看,原油近期受美元阶段性反弹影响高位弱势整理,但沙特自愿多减产将加速原油供需平衡表的修复,油价长期上行趋势未变。从供应端来看,近期国内苯乙烯生产利润一直处于低位运行,巴陵石化和新浦化学执行检修,新日化学和新阳科技短停,苯乙烯开工率下降至84%(-3.58%)。近两周进口货源到港量偏低,港口库存压力不大。从需求端来看,随着原油价格的上涨,近期下游交投氛围有所改善。ABS和PS价格均有上涨,下游逢低适度跟进。但EPS和UPR开工率受春节因素影响明显,近期苯乙烯需求迎来季节性走弱。综上,当前苯乙烯供应和需求均呈现下降,基本面压力不大,短期库存略降;成本端乙烯和纯苯价格支撑强劲,下跌空间有限。受去库提振,苯乙烯生产利润近期略有修复,但远期过剩压力仍将压制利润修复空间,苯乙烯绝对价格仍将跟随成本波动。短期油价受美元反弹影响而高位弱势整理,或拖累苯乙烯涨势,长线仍建议维持多头思路。
液化石油气 上周五PG02合约大幅下跌,从基本面情况来看,当前基本面暂无明显变化。上周由于部分炼厂检修,供应端有所收缩,按照卓创统计的数据显示,上周我国液化石油气平均产量70735吨/日,环比上期减少355吨,降幅0.49%。工业需求短期较为稳定,上周MTBE装置开工率为43.74%,较上期增加1.28%,烷基化油装置开工率为44.58%,较上期下降0.21%。当前仍处于液化气需要旺季,市场氛围较为乐观。15日民用气现货价格较为稳定,广州石化民用气出厂价稳定在4758元/吨,上海石化民用气稳定在4550元/吨,齐鲁石化工业气稳定在3950元/吨,短期现货价格坚挺对期价有较强的支撑。按照卓创统计的最新船期数据显示,1月中旬华南地区有11船冷冻货合计34.3万吨到港,华东有7船冷冻货合计20.9万吨到港,华南到港量大增导致港口库存继续回升对期价有一定的压制。上周华南地区港口库存率较上周下降0.03%至55.36%,华东港口库存率较上期增加6.39%至41.95%。整体而言:临近交割,盘面波动加剧,普通投资者以观望为主,而对于可以做买交割的企业,当前盘面期价大幅贴水现货,可以在盘面接货。
甲醇 甲醇期货震荡洗盘,市场参与者心态不稳定,盘面波动较为剧烈,重心出现下探,回踩60日均线附近支撑后逐步止跌,但上方阻力亦较大,呈现宽幅震荡走势,周K线录得四连阴。国内甲醇现货市场价格大稳小动,交投气氛偏冷清,沿海地区价格窄幅松动。西北主产区企业报价震荡走高,内蒙古北线地区商谈2000-2040元/吨,南线地区商谈2000-2050元/吨。虽然西北地区部分生产装置恢复运行,但江苏、河南部分装置停车,导致甲醇行业开工率略有下滑。此外,气头装置开工受限,供应端压力得到缓解。甲醇厂家签单平稳,整体出货尚可,但暂无挺价意向。下游市场需求略显低迷,刚需采购偏谨慎,高价货源成交遇阻。部分MTO装置负荷有所提升,煤制烯烃行业开工率窄幅回升,增加至87.55%,但后期继续提升空间不大,新兴需求表现稳定。传统需求行业淡季效应显现,对甲醇需求不温不火,甲醛和醋酸开工进一步回落,二甲醚和MTBE维持低迷态势。外盘甲醇市场低价难寻,货源多流向高价区域进行套利,甲醇进口量顺势回落。此外,近期甲醇转出口增加,进口船货到港及卸货时间延迟,甲醇港口库存明显回落,下滑至107.9万吨,但仍大幅高于去年同期水平。供需结构失衡,去库周期拉长,压制甲醇走势。甲醇基本面变化不明显,期价延续震荡走势,适合短线操作,长期而言不宜过度看空。
PVC PVC期货呈现横向延伸态势,重心窄幅下探后逐步企稳,围绕7000整数关口徘徊,盘面波动幅度收窄,上行明显承压,周K线翻红,结束四连阴。国内PVC现货市场跌势有所放缓,各地主流价格仍松动,市场低价货源不断增加,期现基差进一步收敛。西北主产区预售订单减少,近期签单情况一般,厂家心态不稳,多根据自身情况灵活调整报价。新增检修企业仅有宁夏金昱元,其余装置运行较为平稳,PVC开工水平提升至85%附近。后期企业检修计划偏少,加之部分装置恢复运行,PVC生产装置运行负荷维持在高位,产量跟随增加,供应端支撑减弱。而下游市场需求则有所减弱,当前暂无备货意向,刚需接货为主,采购节奏有所放缓。受到寒冷天气的影响,北方地区需求下滑。部分区域运输不畅,导致运费上涨,PVC到货成本增加,下游制品厂对高价货源存在抵触心理,向下传导受阻。下游订单数量也有所减少,多数原料库存维持在低位,现货实际交投不温不火。市场到货稳定,华东及华南地区库存继续增加,上涨至13.21万吨,高于去年同期水平7.4%。原料电石开工稳定,企业积极排货为主,采购价格不断下调,成本端持续回落。PVC供需关系走弱,进入缓慢累库阶段,短期重心徘徊整理,上方空间有限,整体走势偏空。
动力煤 周五动力煤主力合约ZC2105高开高走,全天震荡上涨。夜盘横盘整理。现货方面,环渤海动力煤现货价格指数暂停发布,现货参考价继续上升。秦皇岛港库存水平微幅下降,锚地船舶数量继续减少。港口方面,市场延续火热态势,贸易商报价继续上涨。受疫情影响,公路运输和铁路进港受到限制,港口现货可售资源稀少,贸易商采用预售模式销售。下游耗煤企业库存低位,补库意愿强烈,高价接货意愿不断提高,实际成交较昨日增多。现5500大卡动力煤报价在1000-1100元/吨左右,5000大卡报价在930-970元/吨左右。从盘面上看,资金呈大幅流入态势,主力多头增仓较多,建议暂时观望为主,05合约上方压力位750
橡胶 沪胶周五夜盘震荡上行,主力合约暂时升至14700元上方,但整理形态尚未突破。上周国内半钢胎厂家开工率为68.87%,环比上涨3.64%,同比上涨14.83%。全钢胎样本厂家开工率为71.09%,环比上涨2.42%,同比上涨16.03%。天胶需求形势对胶价有一定支持。不过,近期国内防疫力度加强,物流可能会受到部分影响,且春节假期前后开工情况尚难确定,相关企业节前的采购态度可能会较为谨慎。沪胶短期继续维持震荡思路,中长期则还有上涨潜力。全球疫情形势及美国经济刺激方案的效果都是重要影响因素。
纯碱 周五晚间纯碱期货盘面略有回调,主力05合约跌12元收于1535元,前期盘面快速下挫后多头情绪阶段性释放,缺乏持续性。现货方面,沙河地区现货价格1450-1500元,基差较前期有明显收敛。国内纯碱市场盘整为主,市场交投气氛温和。现货价格低于期货,保持贴水结构。供应方面,近期国内纯碱厂家开工负荷小幅下调,供应量有所减少,联碱装置开工率下滑引发市场担忧情绪;需求方面,下游正常补库,未受到期货盘面下行冲击。库存下降趋势延续,但速度有所放缓。在高库存压力下,当前市场缺乏明显驱动,短期较大概率围绕1500一线震荡运行。前期1650上方卖保头寸可逐步止盈;远期需求转好难扰动4月份以前的供需格局,短线多头头寸避免追高。
尿素 上周尿素盘面持续拉升迭创新高,主力05合约涨144元或7.62%收于2033元。现货方面跟随期货涨势,呈现普涨局面。基准地现货价格仍低于期货,但涨幅已有坚定追随趋势。供应方面,上周日均产量11.65万吨,环比前一周的11.70万吨减少0.05万吨,比去年同期日产12.91万吨减少1.26万吨;气头装置大面积停产检修,供应偏低态势在采暖季结束前难有根本性改善。需求方面,山东河南以及苏皖区域的冬小麦追肥即将开启,但鉴于近期国内普遍降温,短时难以进行,目前仍处备肥阶段。工业方面或有季节性小幅回落,东北两广区域按需采购,淡储备肥进行中。整体来看,目前主流地区下游拿货情绪尚可,一季度价格仍能保持坚挺。库存方面,尿素生产企业库存持续下滑,推动了尿素现货的看涨情绪。我们认为,原料动力煤价格大幅攀升压缩了尿素生产利润,也相应提升了尿素价格中枢;低库存的矛盾在春季的推涨效应将更加突出,尿素具备一定的配置价值。建议1800一线新入场买入保值头寸继续持有。
白糖 周五ICE原糖主力合约小幅回调至16.45美分,前一交易日曾上摸16.75美分,是2017年4月份以来的最高值。食糖供应偏紧以及对通胀的担忧是重要利多因素。郑糖缩量整理,主力合约保持在5400元上方。外糖回调对郑糖或有短期压力,但上升趋势可能尚未结束。近期玉米价格创新高使得淀粉糖对白糖的替代优势大为减弱,若郑糖能够在5400元附近走稳,则还有走高可能。
豆粕 周五夜盘连粕小幅震荡收阴,国际市场来看,美豆站上1400美分/蒲整数关口后高位震荡整理,周比上涨3.01%,1月份USDA供需报告落地利多兑现后,继续上行动能减弱,未来市场关注焦点仍在于南美产量前景,目前巴西大豆收割进度缓慢,且慢于去年同期水平,利于延长美豆出口时间,巴西新豆预售进度为产量的56.5%,阿根廷种植达到93.5%,因天气干燥,1月份美农报告将阿根廷大豆产量预估下调200万吨至4800万吨,而拉尼娜气候现象在1月末至3月初造成阿根廷大豆产量减损风险仍存,目前定义产区产量规模还过早,后期持续关注南美天气影响,预计美豆市场整体继续维持偏强走势。国内市场来看,下游企业提前进行春节前备货,需求增加,油厂惜售意愿较强,目前部分地区新冠疫情的发展带来的物流及开机的不确定性继续增强,节前备货不断增加,未来豆粕供应趋紧预期叠加成本端将继续支撑短期豆粕市场价格,预计短期豆粕市场回调空间将有限,连粕主力05合约受美豆上涨带动走强,周比上涨5.12%,关注3600附近支撑,维持回调参与反弹思路,前期多单设置保护持有,期权方面,维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。
生猪 周五生猪期货主力LH2109合约继续下挫,不断连创新低,生猪现货市场价格先涨后跌,全国生猪均价36.01元/kg,环比下跌1.65%,同比下跌0.16%,目前生猪市场受新冠疫情及节前备货支撑仍存,近日全国多地新冠疫情影响加重,部分地区陆续封锁,春节提前备货增加,且进口肉及冻品消费下降利好鲜肉需求,提振短期猪价反弹,但高猪价不利于下游走货,屠宰场减量收购压价意愿较强,且中央储备肉继续投放中,年后需求无明显利好,也将抑制生猪市场价格上涨空间,预计短期生猪市场价格维持高位稳中小幅趋弱走势为主,中长期来看,随着生猪市场产能逐渐恢复,产能释放期将压制生猪现货价格逐渐转弱,价格高点也将边际递减,但仍需关注生猪实质产能恢复节奏及猪瘟复发风险。期货市场来看,生猪主力LH2109合约短期走势继续偏弱,但低位继续追空需谨慎,维持反弹试空思路参与,对于养殖企业可考虑逢高做空养殖利润保值。
苹果 苹果05合约上周延续下跌走势,跌幅为4.68%。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,产区入库量创新高的背景下,节日备货表现不及预期,供应宽松对市场的压力延续,近期新冠疫情的干扰有所增加,市场情绪进一步转弱,目前产区春节备货情绪有所增加,但是仍然不及往年,供需面角度仍然较为宽松。后期来看,需求未出现明显好转之前,价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看,截至 1 月 14 日,全国苹果库存为 1075.4 万吨,相比上一周微幅下降,继续保持近五年高位,销区表现仍然偏差,疫情对于市场干扰仍然较大。上周产区现货价格稳中偏弱,栖霞地区果农80#以上一二级货源主流报 价格2.7-2.9元/斤,高标货3.2元/斤左右,咸阳地区冷库内货源主流成交价格均维持在2.0-2.4元/斤,乾 县等个别地区成交价格已经低于2.0元/斤。当前的现货压力仍处在释放当中,期价弱势仍然难以发生转变,操作仍然建议以逢反弹做空思路为主。
油脂 周五国内植物油价格继续下行,棕榈油再度领跌三大油脂。棕榈油价格的走弱,主要是受到马来1月出口数据的影响。据外电1月15日消息,船运检验机构AmSpec Agri Malaysia周五发布数据显示,马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口较前月减少41.8%,至426,276吨。船运调查机构ITS周五公布的数据显示,马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口环比下滑42%,至416,565吨。短期内棕榈油出口需求的大幅缩减,是造成盘面价格下行的主要原因。但是1月出口的下滑,是受到了马来提升关税的影响,马来于1月将棕榈油出口关税上调至8%,导致下游贸易商在12月提前大量采购。由于印尼未来仍将进一步上调出口税,马来在出口关税不变的情况下棕榈油出口对市场而言仍有较强的吸引力,进入2月后马来出口量势必出现一定的回复。目前仍处于棕榈油的减产周期,在马来棕榈油库存没有出现明显回升之前,棕榈油价格向下回调的空间有限,不可以在当前情况入市做空,棕榈油价格仍会受到国际原油和豆油价格的支撑。短期内植物油市场应该以观望为主,在美豆价格保持坚挺的情况下将多单转入豆粕市场。
鸡蛋 周五鸡蛋主力JD2105合约大幅上涨,鸡蛋现货市场继续维持上涨趋势,疫情造成的运输受阻及饲料涨价成为主要驱动,一方面河北疫情封城,部分重要产区鸡蛋流出受阻,河北局部有6天左右货源积压,市场看涨情绪升温,另一方面,饲料原料端玉米、豆粕大幅上涨背景下,养殖端挺价意愿强烈,目前距离春节还有一个月的时间,下游食品厂、农贸市场仍有节前备货需求,同时目前全国各地建议就地过年,人口流动也将减少,进一步支撑销区销量,因此预计短期现货市场价格维持强势,且春节后需求的减少时间窗也将进一步缩小,且当前电商平台对鸡蛋销售拉动作用越来越大,春节过后电商或集中补货,届时拉动需求,节后鸡蛋落价幅度有望减弱,尤其明年3月份之后在前期低补栏,叠加节前集中淘汰背景下,供应压力逐步缓解,价格重心将进一步抬升。风险点:高价刺激下游补栏加速,老鸡延淘增多。期货市场来看,近月02、03合约跟随现货波动短期走势偏强,后期随着节日临近上涨动能将逐步减弱,JD2105合约短期维持强势,短期上冲至高位后或有反复,高位追涨需谨慎风险,可等待回调参与反弹为主,后期关注高蛋价下游走货情况及淘鸡节奏影响。
棉花、棉纱 上周,棉花主力合约跌3.26%,报14975,棉纱主力合约报21645,跌3.84%。周五棉花夜盘涨0.17%,报15040.ICE棉花主力合约一周涨1.27%,报80.77.突发消息影响棉花走势。1月14日,美国以中国“强迫劳动”为由全面禁止新疆棉花和番茄产品入境导致棉花盘中大跌,尾盘跌破15000关口,短期看跌情绪增强。不过特朗普政府预计将于1月20日结束任期。新任总统拜登有望修复中美关系。后市影响棉花走势的国家紧张环境料将有所缓解。此外,短期下游春节前补库结束,需求暂时减少也是导致棉花下跌的重要因素。数据上看,棉花商业库存继续走高,12月份新棉继续集中上市,上市进度环比有所放缓;纺织下游订单充裕,企业加大了对原料的采购力度;港口保税进口棉增加,拓宽了用棉企业的选择空间。商业库存增速减缓 总量创年度新高。达到529.27 万吨,较上月增加 72.20 万吨。下游方面,纱线市场总体维持强势,棉花下方受到支撑。本月棉纱库存指数下降,棉花库存指数上升,生产量和开机率指数略升,新订单指数大幅上升。拜登政府周五宣布将推出新一轮经济刺激计划,总金额达到1.9万亿元。后期总体来看,在欧美经济刺激政策即将出台背景下,后市对于棉花的需求有望逐步恢复。短期棉花上下空间均有限,棉花料维持偏强震荡格局。震荡区间14800-16000.中期仍需要关注宏观面及下游消费情况。期权方面,隐含波动率略有回升,维持在25%附近,较上一周略有升高,回升至相对高位。棉花中期震荡概率较高,波动率有望有所回落,可以采用卖出宽跨式策略做空波动率,需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。
菜粕 菜粕05合约周五夜盘高位震荡,当前期价仍是以CBOT大豆为主导。CBOT大豆期价来看,USDA 报告继续确认利多支撑,南美天气干扰仍在,美豆延续去库存态势对价格的强势支撑继续,再加上当下时间点,全球大豆主要依赖美豆供应,外盘整体上涨趋势尚未改变。国内豆粕方面,原料供应相对充裕,不过备货情绪以及盘面榨利进入亏损,油厂挺价意愿增强。菜粕自身来看,整体延续供需双低的情况,进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于相对低位,水产养殖进入淡季拖累消费,供需缺乏突出矛盾点,上周菜粕现货价格整体呈现上涨走势,沿海菜粕报价为 2930-3030 元/吨,相比前一周五的2710-2830元/吨上涨200-220元/吨。综合来看,菜粕整体趋势仍然追随 CBOT 大豆,短期期价或有调整,但是CBOT大豆上涨趋势不发生转变的情况下,菜粕整体仍然延续上涨走势,操作以回调做多为主。
玉米 玉米05合约周五夜盘小幅走高。现货情况来看,近期由于疫情以及备货的影响,现货价格以稳中偏强为主,截至上周五,全国玉米均价为2830元/吨,较前一周五的2709元/吨上涨121元/吨,整体市场看多情绪仍在。对于玉米市场来说,由于进口对于玉米的影响逐步增强,CBOT玉米跟国内玉米的联动性增强,短期现货价格偏强波动以及外盘偏强预期继续提振国内价格,05合约延续震荡偏强波动,不过阶段性售粮压力仍在,或限制短期的涨幅。中期来看,整体缺口预期不变,虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛,但是整体偏紧预期暂难有效改变,中期期价延续上涨预期仍然不变。操作方面建议以多头思路为主。
淀粉 玉米淀粉 05合约周五夜盘跟随玉米走高。现货情况来看,上周全国现货价格有所分化,东北地区运费抬升,企业挺价意愿仍在,山东地区由于下游消费一般,价格有所回落,截至周五,全国玉米淀粉价格指数为 3623 元/吨,较前一周五的3335元/吨涨288元/吨,短期来看,原料高位偏强波动继续提振淀粉高位偏强波动。中期来看,供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期,需求端面临价格上升的竞争 优势下滑所形成的下滑预期,整体表现为需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试,玉米淀粉期价波动的核心要点仍然是以原料玉米为主,中期玉米上涨预期下,淀粉预期也是上涨为主。
纸浆 纸浆高位整理,现货银星报价在6000元上下,外盘依利姆、Arauco针叶浆2月价格涨至810美金,北美Domtar宣布北美市场漂针浆价格上调110-130美元。调涨过后,针叶浆外盘和期货价差收窄,目前主力合约折美金价格仍在820美金之上,处于最近10年价格区间的90%分位之上,估值位于高位。12月木浆进口249万吨,环比降12%同比增14%,全年木浆进口量增加343万吨,主要以阔叶浆为主,结合港口和部分纸企的库存来看,国内木浆需求并不差,和机制纸产量高增基本相符。纸浆在转向驱动定价后,要关注供需及宏观面边际变化,目前产业层面驱动变化不大,生活用纸和白卡纸价格上涨,文化用纸持稳,终端需求正常,但受木浆大涨影响纸厂即期利润仍明显受到侵蚀。宏观面出现变化,上周以来美债收益率上行及国内社融增速大幅回落,M2及M1增速下降,市场更关注信用收紧的可能及其影响,进入高估值区间后纸浆价格波动也将加大。中期看,终端需求依然关键,核心是成品纸能否继续提价从而为浆价打开空间,对此我们认为经济回升不中断的情况下,浆、纸需求回升趋势延续;而供应一是看海外需求好转对浆厂出口中国木浆的分流,二是浆厂利润回升后是否能带动发货增加。短期更多关注市场整体情绪及美元等资产走势,调整买入,无货情况下谨慎做空。
重要事项:
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