贵金属 上周四至周一日盘黄金几次上触1850美元/盎司而未过，周一黄金上行后回落，是黄金继续处于熊市还是返回震荡市的信号。相对来看，我们认为这个位置会经历多次试探，一蹴而就的难度较低，但一旦上破则意味着黄金的再次反弹行情的来临。 黄金在突破1850美元/盎司前短线维持谨慎，国内商业银行中止新开户的问题超出我们预期，这个事件对情绪的打压将延续，可能意味着整个中国市场在黄金定价权力量的减弱，对于沪金我们将目标下限下调至360元/克，但长线来看现在仍处于被低估的阶段。 虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空，但是不是重仓做多的时机。

铜 周一铜价继续高位震荡，沪铜2101收于57030，下跌0.26%。沪铜指数资金净流出6.41亿元，经历快速大幅上涨后，近日资金总体呈现流出状态，表明高位获利了结增多。供需方面，秘鲁局部地区抗议活动爆发，五矿资源旗下Las Bambas铜精矿运输受阻。目前铜精矿现货TC反弹依旧乏力，自7月中以来持续低于50美元，目前市场等待明年长单TC公布，预计基本持平今年水平。国内冶炼厂保持高排产，预计年末产量维持高位水平。下游消费尚可，不过进口铜流入市场增多，上周国内库存转向微增。供需仍无大的矛盾点，近期铜价仍将受到宏观情绪主导。英国脱欧谈判仍处于僵局，英镑及欧元走软，推高美元。疫苗及美国财政刺激谈判进展将影响市场风险偏好，美国两党向前推进刺激谈判，有望年底前达成协议，英国、俄罗斯、美国等将启动疫苗接种，市场风险偏好仍无明显回落，因此铜价料难以出现大跌，暂以震荡思路对待。中国11月出口数据同比增长21.1%，增速创20个月新高，中国经济呈现加速上行趋势。明年疫苗将广泛应用，进而加速海外经济复苏及通胀回升，铜价震荡后有望再次走强，伦铜上方阻力位8000，沪铜60000。

锌 周一有色板块再度低开高走，在最近两周已经是第四次，说明盘子整体还是弱但不愿意主动做空，板块的共振性或者说金融属性较强，微观基本面较弱，文华商品指数也到了阶段性的压力位，商品的共振性热度在减弱。这也符合我们认为行情波动增大，回撤风险增加的判断，但现在并不是翻空的时候。 操作策略：20700元/吨以上逢低做多，建议多单拿稳，优先2102合约长线持仓到春节前，未入场单子可能要等到市场的回调，预计近期有一定可能回调到21000上下的位置，当然也可能直线拉涨，纯粹的投机者建议等待更好的入场位置，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。

镍 镍价收复12万元关口后继续走升，有色强势与弱势品种此消彼长，但镍的探涨强压力仍在前高附近。今天新能源相关股票，以及黑色系的强势给镍带来一定外部支持。但因为英国脱欧进展不利，美元指数强劲反弹，可能会对夜盘带来压力。镍价仍处于宏震荡，125000元以内偏强震荡。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少，但是国内询价出现下滑。LME近期镍库存继续保持24万吨上方，国内期镍库存继续下降至19005吨，现货在电解镍下挫后有改善，金川镍升水坚挺，镍豆保持升水，俄镍持坚，注意国内库存下降的延续性是否延续。镍铁价格松动低迷，大型不锈钢厂成交1045元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，但减产增加下，镍铁降价意愿也弱化。不锈钢厂近期也有消息11月300系有显著减产，但12月预期产量变化有限。不锈钢期货近期偏稳，对镍的利空带动有所弱化，近期大厂指导价偏稳，2月份期单也逐渐展开，价格持平1月。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元上方偏强，铜走势带动待观。国内沪镍ni2102短线突破12万后震荡偏强，但前期高点125000元附近仍面临压力。注意有色整体强势格局是否变化，铜等强势品种依然带来较强影响，此外注意美元指数导向对有色的影响。

不锈钢 不锈钢期价收涨。大厂盘价稳定，并逐渐开出2月期单，保持稳定。现货需求在下跌后短暂转好后再趋稳，市场仍以促进销售为主，实际需求一般，只不过现货货源不足部分不锈钢出现探涨。不过检修的不锈钢将继续恢复供应，本周逐渐到货会增加。不锈钢厂最新镍铁成交价1045元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时整体偏于稳定。不锈钢库存资源较充足，不锈钢可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，均线修复，可能上方围绕13500元整理，再突破向上再下一档13800元。

铝 12月7日，沪铝主力合约AL2101高开低走，全天再度回调。长江有色A00铝锭现货价格下跌110元/吨，现货平均升水扩大到100元/吨。SMM调研数据显示，铝下游周度开工降低0.4%至78.3%，再生合金开工降低较为明显。废铝方面，价格相对回落，废铝回收商交易量有所恢复。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议低位多单谨慎续持，01合约下方支撑位16000。

螺纹   期螺收涨，近月表现也较强，1/5价差继续收窄，卷螺差回落。现货杭州、上海涨50至4060元，北京、天津涨10-20元至3760-3810元/吨，周末钢坯上行，加之期货走高，市场情绪好转，也带动周初现货上涨。近月大幅减仓，临近交割叠加当前宏观情绪较强，仓单较少，导致01合约空头离场，但需求持续走弱，预计01仍将受现货压制。远月则继续交易春节后需求向好及全球经济复苏的预期，工业材偏强、海外生铁产量回升导致炉料供需偏紧，成本端对05合约支撑会更强。综合看，01合约仍将跟随现货波动，追涨存在风险；05合约由于偏强预期的转换仍需时间，在产量偏低，宏观情绪未转换前，跌后可能吸引资金备货，还是可以逢低多配。螺矿比和卷螺差阶段性调整后，仍可择机参与。

热卷   今日热卷大幅上行，01合约空头减仓；05合约多头增仓价格大幅上涨继续修复贴水，现货价格多数地区上涨50-150不等，目前热卷供需面持续向好，同时成本大幅上升，库存持续下降，市场普遍看好远期热卷需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.73万吨，产量环比下降3.67万吨，热卷钢厂库存93.55万吨，环比下降9.14万吨，热卷社会库存217.93万吨，环比下降15.58万吨，总库存311.58万吨，环比下降24.72万吨，周度表观消费量353.45万吨，环比增加8.4万吨。上周数据显示，受钢厂检修影响，热卷产量继续下降，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并创今年新高，热卷库存持续下降，库存压力减弱，基本面维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月乘用车市场日均零售6.2万辆，同比增5%环比10月增3%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷需求依旧较强。目前现货价格强势，临近交割01合约或将维持偏强走势。中期来看市场看好热卷远期需求对05合约同样存在较强支撑，操作方面维持多头思路。

焦煤   2020年12月7日，焦煤01合约冲高回落，期价收了一根较长的上影线，从盘面走势上上看，短期1550元/吨上方仍具有较强的压力。焦煤近期走强的主要原油仍是蒙煤通关下降以及山西主产地煤矿安监趋严导致供应端阶段性偏紧。目前多举措增加蒙煤的通关量。蒙古国交通运输发展部部长哈勒特尔12月4日表示，自12月3日开始，蒙方安排已做过检测的司机率先通关。从12月4日开始，通关的车辆数量已获得了逐步增加。外交部派出工作人员进驻了二连浩特和甘其毛都口岸。但据中国煤炭资源网了解，有口岸贸易商表示，预计12月份日均通过量基本维持在200车左右，难以出现明显的增加。海关总署12月7日公布的数据显示，中国2020年11月份进口煤炭1167.1万吨，较去年同期的2078.1万吨减少911万吨，下降43.84%。  2020年1-11月份，全国共进口煤炭26482.6万吨，同比下降10.8%。从进口煤推算11月焦煤进口量以大幅下降。短期焦煤在供应偏紧的情况下，01合约仍将维持震荡偏强的走势，短期关注01合约能否站稳1550元/吨。

焦炭   2020年12月7日，焦炭01合约继续上涨，盘中期价最高触及2600元/吨上方，期价继续刷新近2年多以来的新高。随着河北、山东主流钢厂上周五接受焦炭第八轮提涨，焦炭第八轮提涨已全面落地。现货价格的走强对期价仍有较强的支撑作用。此前4.3米焦炉仍在有序退出，进入12月份之后，去产能速度加快。按照钢联最新调研汇总的数据显示，12月份将有2233万吨4.3米焦炉产能退出，同时有1329万吨新增产能投放，12月份理论上有904万吨缺口。在局部供应收缩的情况下，焦炭短期仍将维持强势。目前钢联统计的焦炭整体库存已经连续三周增加，从库存的角度来看，当前焦炭上涨驱动在逐渐减弱。整体而言：12月份4.3米焦炉的加速退出，导致焦炭供应仍将趋紧，焦炭依旧偏强，但从库存的角度看，目前焦炭上涨的驱动在逐渐减弱，故后期焦炭将以震荡上涨的走势为主。焦炭01低位多单可以逢高逐步减仓。

铁矿石 日间铁矿主力合约涨幅收窄，走势弱于成材，盘面开始出现做多钢厂利润的迹象。但2105合约的涨幅依旧明显，可见市场当前对中期铁矿供应偏紧的预期仍较强。淡水河谷下调其2021年产量目标后，铁矿的中远期供需平衡表已面临重估，铁矿盘面近弱远强的格局近期表现得较为明显。对于铁矿现货价格来说，短期回落的空间也较为有限。虽然近期终端用钢需求出现了进一步转弱的迹象，但是长流程钢厂整体的开工意愿仍较强，日均铁水产量仍继续维持在245万吨上方的绝对高位水平，日均疏港量仍能维持在320万吨附近，铁矿的刚性需求明显高于往年同期水平。进口矿的港口库存已经连续多周出现回落，且中品粉矿供应偏紧的矛盾有再度显现的迹象。但由于近期铁矿价格涨幅较大，价格处于绝对高位，影响到了钢厂的主动补库意愿，故短期上行驱动也有所减弱。春节前铁矿现货价格预计将维持高位盘整，01合约在基差修复基本完成的情况下后续走势将跟随现货波动。操作上，仍建议在远月合约上进行逢低吸纳，合约间可继续尝试反套操作。

玻璃   周一玻璃期货冲高，盘中一度增仓超过5万手，截至收盘主力01合约涨4.51%收于1945元。上周玻璃库存数据显示，尽管冬季到来东北华北库存如期累库，而华东华中仍处于春节前赶工期高峰库存去化速度明显加快，玻璃企业库存整体延续下降态势，卓创及隆众资讯的库存数据均创出数年新低水平，现货价格也因此稳中有升。现货方面，国内浮法玻璃市场稳中有涨，出货良好。华北市场廊坊金彪色玻今涨2元/重量箱，沙河成交尚可，近日部分厂部分小板市场价格上涨明显，厂家之前存在一定不合理差价；华东今日滕州金晶白玻价格上调1元/重量箱，多数厂底库存水平，出货平稳；华中地区产销良好，局部货源供应趋紧，目前加工厂订单跟进充足，需求支撑尚可，今日部分厂报价上调1元/重量箱；华南市场旗滨、鸿泰白玻涨1元/重量箱，东莞南玻涨2元/重量箱，蓬江信义900T/D二线计划今日点火复产；西南市场重庆瑜琥、成都台玻、武骏价格上调1-2元/重量箱；西北市场近期天气影响，走货较前期放缓，多数厂库存略增；东北产销一般，部分厂外发支撑出货。期货盘面和现货价格相互影响相互印证，01合约做多情绪再度高涨，周一主力01合约一度冲击涨停。我们同时应该注意到的是，随着气温0度线的南进，全国整体需求季节性下降是确定性事件；同时，高利润推动玻璃企业积极点火复产转产，玻璃供应量尤其是白玻当前日熔量处于今年并且是历史上的最高水平。我们认为当前市场的情绪波动为生产企业和贸易商提供了较好的锁定利润的机会。建议于05合约择机卖保，以稳定明年的生产经营利润。

原油   今日国内SC原油维持震荡走势。产油国会议尘埃落定，OPEC+产油国同意自2021年1月起将减产数目自770万桶/日调整至720万桶/日，同时将每月举行一次部长级会议，以评估市场状况并决定下个月的产量调整规模，每月调整不超过50万桶/日。虽然最终会议结果差于预期，但每月上调最多50万桶/日的产量实际是一种比较温和的增产方式，也并没有给短期市场带来太大的冲击。近期美国重启财政刺激法案谈判、疫苗方面频出利好以及美元破位下行均对油价形成支撑，市场整体风险情绪显著回升。从盘面上看，宏观情绪向好支撑盘面，但英国脱欧谈判存在不确定性引发美元大幅波动，建议关注该事件对油价短线的走势的影响。

沥青   今日中石化华东、山东等地炼厂沥青价格上调100-150元/吨，部分地炼跟随上调。目前沥青现货市场整体供应充裕，近几个月炼厂沥青产量仍维持高位，12月份炼厂排产计划仍超过300万吨，这将进一步加大需求淡季沥青市场的供给压力。需求方面，北方地区需求基本收尾，南方地区受供给和需求影响炼厂降库明显，加之现货价格上涨，下游拿货积极性增强，但沥青刚性需求整体将走弱。后期冬储需求将接力，近期部分炼厂出台冬储价格，由于原油价格的上涨，沥青冬储价格整体不会低于目前的现货价格。短期来看，成本端上涨及炼厂降库将继续支撑现货价格。盘面上，成本端支撑下预计沥青主力2106合约维持震荡偏强走势。

PTA 周一PTA期价强势上涨。近期，引发PTA强势上涨主要有以下几点原因：第一，国际油价强势反弹，站上49美元/桶；第二，明年PTA上游PX装置投产不及PTA自身，这将使得PX-NAP价差进行修复，加上原油重心抬升预期的配合，预计PX价格底部开启向上修复，PTA成本端支撑增加。第三，从PTA自身来说，2021年其整体供需仍将过剩，社会库存不断累积。在这样的情况之下，PTA加工费将在上游PX重心抬升和下游聚酯需求恢复预期的带动下，被动压缩。因此，在加工费被压缩的预期之下，PTA未来与原油的相关性将更强，而原油中长期价格重心有抬升的预期，因此远期PTA价格重心将逐步抬升。因此，对于长线持仓者，PTA低位多单可继续持有；对于短线交易者，其更应当关注原油短线价格波动，做好风控。

短纤   周一短纤强势上涨。近期，引发短纤强势上涨主要有以下几点原因：第一，原料PTA和乙二醇受原油刺激，低位强势上涨，短纤成本重心抬升。第二，市场投机抄底现货增多，产销放量明显。第三，2021年短纤新增产能投放不多，整体供需表现较为健康，是聚酯产业链中的多配品种。从周一现货市场表现来看，福建直纺涤短报价上调，半光1.4D 主流5700元/吨；江苏市场报价维稳，部分成交优惠缩小，半光1.4D 主流5450-5600元/吨出厂或送到。但是从下游买盘来看，下游实体纱厂等以刚需采购为主，多数买盘仍以期现商或者其他投机资金为主。从产销数据来看，整体成交良好，日产销平均为130%左右，部分工厂产销为60%，90%，130%，350%，280%，150%，100%，500%。综上，短纤或将延续偏强运行态势，但实体终端订单和需求均在走弱，后期若大量货物堆积在期限商手中，而难以传导至下游纱厂中，则期价短期上涨的可持续性和高度仍将受限。

乙二醇 周一乙二醇期价强势上涨。近期，引发乙二醇强势上涨主要还是源于国际油价、煤价偏强运行和乙二醇近端去库现实。原油价格的上涨，提振能化板块抄底情绪，同时近期煤价亦有大幅上涨，因此对乙二醇而言，油制乙二醇和煤制乙二醇成本端支撑均表现较强。从供需来看，12月份乙二醇有望延续去库，目前进口量回升推迟至1月份。截至本周一，华东主港乙二醇库存为101.4万吨，环比上期减少6万吨，主港去库幅度较大。而从下游需求来看，聚酯减产检修动作将发生在12月底之后，因此12月上旬和中旬，乙二醇主港均有望延续去库行情。因此，短期受油价、煤价和去库延续的提振，乙二醇仍将偏强运行。

苯乙烯 周一苯乙烯受能化板块提振，期价止跌。从成本端来看，近期油价上涨对上游纯苯价格提振明显。中石化上调纯苯报价200元/吨至4600元/吨，乙烯货源报价维持在7800元/吨，苯乙烯成本重心提振。从现货市场来看，上午持货商报盘先涨后降，买盘小幅跟涨，但成交仍不活跃；午后，市场震荡向上，现货商谈在8200-8260，12月上商谈在8200-8230，12月下商谈在7920-7950，1月下商谈在7180-7200。下游来看，ABS市场持货商挺价意愿较强，但买盘较为谨慎；PS持货商继续出货为主，下游询盘未见明显增加。四季度末至2021年1-2月份，苯乙烯下游需求将逐步进入淡季，需求有季节性走弱预期；但成本端重心有抬升的预期，因此短期苯乙烯期价或逐步止跌，震荡运行。

液化石油气    2020年12月7日，PG01合约放量增仓上涨，期价一举突破3750元/吨的重要阻力，最高触及3900元/吨上方，从盘面走势上看，前期平台上沿3900元/吨，阻力较强。今日液化气大幅上涨主要受现货价格上涨的带动。华南地区广州石化民用气出厂价上涨200元/吨至3598元/吨。目前现货市场交投氛围好转，按照近五年华南地区平均价格来看，当前现货价格依旧处于偏低的水平，后期现货仍有上涨空间。目前OPEC+达成温和增产协议，同时随着疫苗的逐步问世，原油稳中向好的局面不变，油价的走高对液化气仍有较强的支撑。液化气短期暂无明显利空，PG01合约以震荡偏多思路为主，短期关注3900元/吨整数关口附近的期价表现。

甲醇   甲醇期货震荡洗盘，重心冲高回落。国内甲醇现货市场走势有所分化，内地价格稳中有升，沿海市场弱势整理运行。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区部分商谈1780元/吨。下游市场逢低阶段性补货，低价成交放量尚可。下游新兴需求煤制烯烃价格积极拉涨，但对甲醇提振作用有限，产业链利润主要集中在下游。传统需求端难有起色，维持低负荷运行态势。需求端跟进乏力，沿海地区库存消化速度缓慢，居高不下。甲醇基本面相对平稳，缺乏有利刺激，期价陷入震荡走势，重心在2200-2350区间内波动。

PVC PVC期货维持强劲走势，成功突破前期高点，最高触及7965，录得三连阳。国内PVC现货市场货源紧张态势未有明显缓解，各地主流价格仍有上调，市场追涨热情未减。尽管期货价格反弹，但现货与期货相比仍处于深度升水状态。贸易商可售货源不多，报价继续上涨，部分现货报价跟涨30-50元/吨，市场低价货源进一步缩减。下游面对高价货源，采购节奏放缓，实际放量不足。PVC社会总库存增加至7万吨附近，后期存在累库预期。当前基本面仍偏强，PVC期货01合约短期有望突破8000关口，建议多单逐步离场。

动力煤 12月7日，动力煤主力合约ZC2101高开低走，小幅回调。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价小幅上涨。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量小幅增加。北方港口方面，港口市场报价混乱，高卡货源紧缺，大部分有货货主捂货惜售，实价报盘稀少，中卡货源报价维持高位，部分刚需用户高价接货意愿增强，但港口供应不及预期，市场整体成交偏少，观望升温。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，01合约上方压力位710。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格稳定偏强，OPEC+同意1月份增产石油50万桶/日，然后逐月评估，即各方同意在2021年1月减产720万桶/日。IES公布的最新数据显示，截至12月3日当周，新加坡高低燃料油库存录得2575万桶，环比前一周上涨7.11%。重油减产，由于利润较低，炼厂延长检修，高燃产量有下降预期，西方套利货供给稍微偏紧，高燃发电需求平稳，高燃基本面偏多。综合分析：产量缩减，库存增加，基本面多空交织，矛盾不明显，随着疫苗逐步接种，全球生产恢复预期抬升，燃油价格预计跟随上游原油走势缓慢抬升。

聚烯烃 今日PP/L价格大幅反弹，远月合约涨幅较大。库存方面：今日两油库存在72万吨，较上一工作日增长6万吨，涨幅9.09%，去年同期库存水平大致在65万吨，两油库存持续累库。今日公布出口数据，前11个月，出口包括口罩在内的纺织品9892.3亿元，增长33%；塑料制品5277.8亿元，增长20.1%；家具3650.7亿元，增长11.2%；玩具2104.8亿元，增长6.8%；美欧国家二次疫情对经济产生一定影响，导致订单和产能利用转向中国，推升中国出口，尤其是来进料加工出口。而疫情带来的对医疗物资的需求，也令中国医疗物资出口增加，因此，L/PP需求极具韧性。进口方面到港量不多，多地港口出现集装箱短缺、运力不足现象。在高产量，两油虽有累库预期，但企业库存持续去库，进口预期不足，需求极具韧性的情况下，预计L/PP价格短期仍偏强，后市关注企业补库情况。

橡胶   今日沪胶缩量整理，观望气氛较为浓厚。上周四沪胶夜盘深幅回调，尽管没有突发性利空因素，但市场做多人气受到打击，短线可能需要进行休整。国内产区进入割胶尾声，后期产量相当有限。国外胶价也较为疲软，但全年整体减产形势已很难扭转，胶价下调空间估计有限。11月国内汽车产量继续同比增加，需求端对于胶价会有支持。近期沪胶主力合约可能会在15000元附近波动。

纯碱   周一纯碱期货盘面延续弱势，主力01合约跌2.48%收于1415元。现货方面，纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。华昌纯碱装置开工负荷下降至7-8成，连云港纯碱装置开工负荷小幅下调，据悉日产量减少600吨左右，天津碱厂开工4成左右。轻碱下游仍无起色，本月多数终端用户坚持按需采购。近期重碱出货情况好转，一部分期现商积极拿货，部分浮法玻璃厂家适度补库。华中地区纯碱市场跌势延续，交投乏力，河南地区轻碱主流出厂价格在1150元/吨左右，重碱主流出厂价格在1300-1350元/吨。华东地区纯碱市场行情低迷，江苏地区轻碱主流出厂价格在1200-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。建议05合约卖保头寸继续持有。

豆粕   南美天气改善叠加美豆出口放缓制约美豆价格偏弱整理，未来2周巴西大豆主产区降雨较为充分，阿根廷大豆主产区降雨量仍少于正常值，阿根廷大豆种植较巴西延后2-3周，目前种植率54%,去年同期55%，拉尼娜气候大概率影响阿根廷大豆单产，因此，在南美大豆生长关键期结束前，天气升水不会完全挤出，美豆出口方面，截至11月26日当周，美豆出口销售净增40.69万吨，前一周为76.8万吨，周比减少47%，其中对中国出口净销售47.6万吨，前一周为57.8万吨，周比减少17.6%，不利于美豆走势，关注能否站稳1150美分/蒲一线。当前高价美豆令中国买家采购热情短期放缓，后期中国能否加快采购，仍要看南美天气情况及12月美农报告的指引。国内市场，沿海港口豆粕库存周比下降9.25%，但港口大豆库存不降反增6.82%，短期供应充足，需求端，水产养殖淡季、生猪产能持续恢复，整体猪料需求增加显著，春节前畜禽集中淘汰将增加，豆粕提货量有减缓预期，但长期需求维持增势，综合来看，短期豆粕市场价格仍表现为成本驱动为主，跟随美豆波动，若后期南美天气问题或12月美农报告下调美豆期末库存，也将再次助推内外盘豆类市场价格偏强走势。连粕05合约震荡收星线，支撑关注60日均线3050元/吨附近，短线参与或等待调整低位区轻仓布局多单。期权方面，关注M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。

油脂   12月7日国内植物油价格先扬后抑，盘面价格在临近收盘时纷纷走低，豆油价格盘中一度突破8000元/吨后再度下行，尾盘大量的减仓行为是其主要原因。目前已经临近国内油脂备货高峰，豆油库存仍处于不断下滑的趋势之中，现货和期货均有较强的支撑，预期盘面价格不会发生大幅的下行。截至12月4日，国内豆油商业库存总量107.929万吨，较上周的115.10万吨降7.171万吨，降幅为6.23%，较上个月同期123万吨降15.071万吨，降幅为12.25%。油脂价格尾盘的下行，一方面是受到美豆价格持续回落的影响，近期巴西大豆主产区降雨保持良好，美豆价格承压下行；另一方面国内油脂1月合约所剩交易时间不多，盘中多头资金会选择高位获利了结。短期来看，国内植物油价格仍将保持震荡走势，由于美豆价格下调空间有限，国内豆油价格也不会出现大幅的回调，价格仍有可能向上突破8000元/吨一线，但是大量的多头平仓会压制其价格的上涨。1月所剩的做多机会已经不多，我们不建议再在此时入场交易，远期应该将注意力集中在南美种植天气变化之上，远期油脂的交易重点将转向棕榈油05合约之上。

白糖   郑糖继续整理，多空双方仍在五千关口附近争夺。国际糖价走弱带来压力，而郑糖短线走势已有止跌迹象。近十年来，郑糖价格在五千元以下的时候不多，这是当前做空力度不大的重要原因。此外，随着元旦消费备货临近，现货销售形势或许将好转。短线观望为宜。

菜粕   今日菜粕主力合约跟随外盘小幅上涨。整体来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，随着巴西大豆播种的结束，天气炒作进入休整阶段，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期由于油脂的回调，盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季拖累菜粕消费，不过进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存持续处于低位又为其提供供应支撑。综合来看，前期利多部分兑现，市场进入相对休整阶段，菜粕05合约短期或呈现2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以回调做多思路为主。

玉米   玉米05合约日内延续高位震荡走势。基本面情况来看，由于对远期仍然维持偏紧预期，贸易商及各深加工目前采购较为积极，日内现货价格继续上涨，全国玉米均价为2556元/吨，较上周五上涨13元/吨，近日市场传闻国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，且当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧仍在，价格或延续反复。对玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价呈现底部抬升走势。操作方面建议关注回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米高位震荡。现货市场来看，近期由于企业玉米上量不佳，原料玉米价格再度上涨，使得企业挺价意愿有所增强，今日淀粉价格微幅上涨，全国玉米淀粉价格指数3083元/吨，较上周五3082元/吨涨1元/吨，不过下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，部分削弱原料端对于玉米淀粉价格的支撑力度。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    12月7日，棉花主力合约报14570，涨1.67%，棉纱主力合约报20655，涨1.65%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强。 截至12月6日，新疆皮棉累计加工总量398.17万吨，其中自治区245.78万吨，兵团152.39万吨。据交易市场统计，11月公路运输量12.94万吨，流向最大的是河南省，运量3.23万吨，环比减0.04万吨，占25%；排名第二是山东省，占20%，第三湖北省，占10%。前三省份运量总计7.17万吨，环比减0.84万吨，占比55%。当前纺企棉花库存整体偏低，后期存在补库需求。调查发现，部分企业原料库存平均一个半月到二月，多数企业低价棉已用完，库存成本14500-15000元/吨。目前成品未出现明显累库迹象，多的也在十天左右。近期有望开始补库。对于棉花将构成支撑。整体来看，短期内国内棉价或呈现上行有压力&下跌有支撑的格局。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，美国疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货周一大幅上涨，01合约突破年内高点，尾盘回落，多空持仓均下降，其中空头减仓较多。现货则普遍跟涨，商家惜售，银星报价4900元，加针4950元。11月以美元计出口增长21.1%，超出预期，其中1-11月纸浆进口同比增加12.5%，阔叶浆增量较大，从三方机构数据看，港口显性库存并未累积，部分上市纸厂从财报披露的数据看，存货增加较多，机制纸产量维持在历史高位，反应国内纸浆需求已逐步恢复。纸张需求稳定，部分包装纸和特种纸表现较好，文化纸和生活用纸稍弱，纸企利润相比年初回升。当前纸浆交易逻辑仍是经济回升的预期，短时间难以证伪，导致其波动加大。综合看，在针叶浆后期供应增量较少，需求继续改善的情况下，支撑纸浆向上的逻辑未变，短期还是要关注宏观情绪变化的风险，5000以上追涨存在风险，建议调整后多配。同时关注顺周期商品的表现。

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