国际宏观  【英国脱欧谈判曲折】周一有消息称约翰逊准备在数小时内退出脱欧贸易协议，英镑一度暴跌1.5%，随后逐步收复跌幅。消息人士称，英国谈判代表已提议将渔业问题从英国脱欧谈判中剥离出来，通过一个非正式论坛来代替处理。在英国与欧盟的谈判处于关键阶段之际，英国下议院投票恢复《内部市场法案》中被删除的有违脱欧协议的条款，约翰逊和欧盟委员会主席冯德莱恩将在未来几天亲自会面以推动贸易谈判。欧盟27个成员国的领导人已同意在峰会上加强应急计划，以应对“无协议”英退对本国经济的影响。从当前的消息和市场表现来看，英国脱欧谈判依然处于困境中，硬脱欧可能性大增，但是谈判依然在进行中，这就说明两个经济体均希望最终达成脱欧协议。协议脱欧有利于英国和欧盟的经济金融发展，特别是疫情肆虐背景下缓解市场恐慌情绪，因此两个经济体达成脱欧协议符合共同的利益，故最终通过瘦身版脱欧协议的可能性依然较大。

【参议院将通过临时支出法案，然美国会刺激方案谈判进展缓慢】美国疫情继续恶化，新增确诊人数达到20万以上，新一轮的财政刺激措施迫在眉睫。美国参议院多数党领袖麦康奈尔表示，参议院将通过为期一周的临时支出法案；美国众议院议长佩洛西助手则称，众议院将于星期三就临时支出法案进行投票。美国参议院少数党领袖舒默称，麦康奈尔拒绝在救助法案问题上妥协，但两党的援助计划正在取得进展。美国两党围绕综合性政府支出法案与疫情纾困法案的谈判进展艰难，法案的通过势将推迟到原定截止时间周五晚之后。疫情冲击下， 美国大选临近尾声后的刺激法案谈判为核心焦点，虽然有分歧，但是整体是向好的，预计年底前会出现小规模的临时支出法案和疫情纾困法案，下任总统入主白宫后则会推出大规模的疫情纾困法案，整体依然利空美元指数利多避险和抗通胀黄金。

【日本将公布规模73.6万亿日元的经济刺激计划】媒体获得的一份最终草案显示，日本将推出总额为73.6万亿日元的经济刺激计划。该计划将包括约40万亿日元的财政措施。它将由第三份额外预算中的19.2万亿日元提供部分资金。

股指   隔夜市场方面，美股涨跌互现，纳指上涨但道指下挫，标普500指数下跌0.19%。欧洲股市方面，英国市场上行，德国、法国受挫。A50指数上涨0.5%。美元指数震荡基本不变，人民币汇率波动也不大。盘面显示海外市场面临分歧，对内盘支持下降。消息面上看，数据显示美国10月消费信贷增长放缓，并弱于预期水平，显示新冠疫情对经济的制约，正迅速从就业传导致消费。美国国会围绕刺激方案的谈判进展艰难，后期可能将延长最后期限。此外，日本首相今日或推出7070亿美元的新刺激方案。国内方面，11月外储创七年最大月度增幅，汇率、资产价格变动均有影响。总体上看，隔夜消息面变动不大，对内盘影响有限。近期市场焦点在于国内经济方面。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数走弱明显，主要技术指标高位回落，3465点附近的短期压力，以及上方3500点至3587点压力带的压力依然较大，谨慎关注指数是否再度上攻，下方3400点和3310点附近有短线支撑，3200点至3152点缺口的阶段性支撑仍有效，中期走向继续看多。

国债   周一国债期货低位震荡，外贸数据延续高增长，大宗商品保持强势，经济乐观预期继续施压债市，现券市场国债活跃券收益率普遍上行1-2BP。从基本面来看，11月份国内经济数据将于近期陆续公布，昨日海关总署公布的11月份外贸数据延续正增长，尤其是出口保持两位数以上高增长，显著超出市场预期，进口增速有所回落，贸易顺差继续扩大，在本轮经济修复见顶之前市场收益率水平难有明显回落。货币市场资金面则保持宽松，银行间市场资金利率有所回升，但仍显著低于同期限政策利率，前期相对紧张的交易所市场资金利率连续回落，目前已经基本回归正常。对于年末债市表现，我们建议可适度积极，一是收益率的回升幅度已经相对充分，甚至存在一定的超调，市场配置价值逐步体现。二是短、中、长期资金面料同步好转，月初央行已经释放出政策微调的信号，随着财政支持力度不断提升，限制市场收益率下行的中长期资金面料有明显好转。国债期货移仓换月后基差水平仍然较低，市场行情的启动需要现券市场的配合，短期继续关注市场反弹的机会以及市场收益率重新走陡的曲线机会。

股票期权  12月7日，沪深300指数跌0.9%，收于5022.24。50ETF跌0.9%，收于3.511。沪市300ETF跌0.86%，收于5.096。深市300ETF跌0.87%，收于5.020。

12月7日，两市股指全天弱势运行，疫苗、汽车、金融板块领跌，地产、煤炭、黄金板块同样疲软，北向资金全天实际净卖出11.6亿元。其中，沪股通实际净买入8.65亿元。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5382，较上一交易日跌80个基点。人民币兑美元中间价报6.5362，调升145个基点。中国央行表示中国11月末外汇储备报31784.9亿美元，环比增加505.08亿美元。中国11月末黄金储备报6264万盎司（约1948.32吨），与上个月持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月7日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。资金面总体宽松。股指短期受到人民币升值及国际大类资产上涨影响，出现震荡上行，但临近年底，股市高估值及资金面可能仍将限制股指上行空间，短期指数承压，短期关注人民币走势，中期仍应以区间震荡格局对待。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持21%水平，短期波动率回落加速，投资者可买入牛市价差降低做多成本，或者卖出宽跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购4.7，卖出1月购5.2。

商品期权  美国新冠感染病例激增令投资者感到担忧。FDA将于本周评审辉瑞疫苗。市场关注美国财政刺激措施与英国脱欧谈判的进展。英国与欧盟领导人未来几日将继续谈判。此外，日本首相将推出规模7070亿美元的新刺激方案。总的来说，虽然美联储主席一再强调即使有疫苗，未来经济仍存在重大挑战和不确定，但投资者预期更加乐观，认为美联储、欧洲央行等进一步宽松的前景升温。美股不断创新高，这也将继续推动大宗商品上涨，从中长期看，力荐滚动卖出看跌期权。

贵金属 周一日盘结束后黄金一度跳水至1825美元/盎司，夜盘最高拉升到1869美元/盎司，整体看1850的压力位被破掉，黄金至少重新返回震荡市。造成黄金上行的直接原因我们更多认为是美股的回调，造成的投资回报率的下降，因为当下很多参与者都知道美股的价格偏高，但是如果主动止盈那么后续价格继续上涨很可能造成自己的仓位跑输，所以在美股的连涨过程中，资金追涨的概率反而更大，不过一旦出现回调，则是资金分流到债券/现金/黄金等资产的时候。策略上，黄金上破1850美元/盎司后，上方空间已经打开，重新到了逢低做多的市场当中。 虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，上方目标位置可能在5500-5800元/千克，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空，但是不是重仓做多的时机。 

铜 隔夜铜价继续高位震荡，沪铜2101收于57160。周一沪铜指数资金净流出6.41亿元，经历快速大幅上涨后，近日资金总体呈现净流出状态，表明高位获利了结增多。供需方面，秘鲁局部地区抗议活动爆发，五矿资源旗下Las Bambas铜精矿运输受阻。目前铜精矿现货TC反弹依旧乏力，自7月中以来持续低于50美元，市场等待明年长单TC公布，预计基本持平今年水平。国内冶炼厂保持高排产，预计年末产量维持高位水平。下游消费尚可，不过进口铜流入市场增多，上周国内库存转向微增。供需仍无大的矛盾点，近期铜价仍将受到宏观情绪主导，疫苗及美国财政刺激谈判进展将影响市场风险偏好，美国两党向前推进刺激谈判，有望年底前达成协议，英国、俄罗斯、美国等将启动疫苗接种，市场风险偏好仍无明显回落，因此铜价料难以出现大跌，暂以震荡思路对待。中国11月出口数据同比增长21.1%，增速创20个月新高，中国经济呈现加速上行趋势。明年疫苗将广泛应用，进而加速海外经济复苏及通胀回升，铜价震荡后有望再次走强，伦铜上方阻力位8000，沪铜60000。

锌 周一锌价从低位反弹，铜铝表现中性，文华商品指数也到了阶段性的压力位反复，商品的共振性热度在减弱，这个阶段是逢低买入的阶段，如果品种涨的过高的话考虑平仓，这也符合我们认为行情波动增大，回撤风险增加的判断，但现在并不是翻空的时候。操作策略：20700元/吨以上逢低做多，建议多单拿稳，优先2102合约长线持仓到春节前，未入场单子可能要等到市场的回调，当然也有极低的可能直线拉涨，纯粹的投机者建议等待更好的入场位置，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。

镍 镍价收复12万元关口后震荡，有色强势与弱势品种此消彼长，但镍的探涨强压力位仍在前高附近。因为英国脱欧进展不利，美元指数一度反弹，对有色带来压力。镍价仍处于宽震荡，125000元以内偏强震荡。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少，但是国内询价出现下滑。LME近期镍库存继续保持24万吨上方并增加，国内期镍库存继续下滑了至19000吨附近，现货需求在电解镍下挫后有改善，金川镍升水坚挺，镍豆保持升水，俄镍持坚，国内库存下降延续，近月相对走强。镍铁价格松动低迷，大型不锈钢厂成交1050元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，但减产增加下，镍铁降价意愿也弱化。不锈钢厂近期也有消息12月预期排产不低。不锈钢期货近期偏稳，对镍的利空带动有所弱化，近期大厂指导价偏稳，2月份期单也逐渐展开，价格持平1月。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元上方偏强，铜走势带动待观。国内沪镍ni2102短线突破12万后震荡偏强，但前期高点125000元附近仍面临压力。注意有色整体强势格局是否变化，铜等强势品种依然带来较强影响，此外注意美元指数导向对有色的影响。

不锈钢 不锈钢期价冲高回落整理。大厂盘价稳定，并逐渐开出2月期单。现货需求在下跌后短暂转好后再趋稳，市场仍以促进销售为主，实际需求一般，只不过现货货源不足部分不锈钢出现探涨。注意检修的不锈钢将继续恢复供应，本周逐渐到货会增加。不锈钢厂最新镍铁成交价1050元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时整体偏于稳定。不锈钢库存资源较充足，不锈钢可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元得而复失，延续整理反复。

铝 昨日沪铝主力合约AL2101高开低走，全天再度回调。夜盘平开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌110元/吨，现货平均升水扩大到100元/吨。SMM调研数据显示，铝下游周度开工降低0.4%至78.3%，再生合金开工降低较为明显。废铝方面，价格相对回落，废铝回收商交易量有所恢复。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议低位多单谨慎续持，01合约下方支撑位16000。

螺纹   期螺周初大幅上涨，受周末钢坯走强带动，同时11月出口超预期，宏观情绪依然较强，现货杭州、上海涨50至4060元，北京、天津涨10-20元至3760-3810元/吨，市场情绪好转，建材日成交量回到27万吨高位。螺纹近月涨幅也较大，卷螺差回落，1/5价差则继续收窄。01合约临近交割，叠加宏观情绪较强仓单较少，也导致空头减仓意愿增加，但需求走弱趋势未变，预计仍会受现货压制。远月则继续交易春节后需求向好及全球经济复苏的预期，工业材偏强、海外生铁产量回升导致炉料供需偏紧，成本端对05合约支撑会更强。综合看，螺纹01合约仍将跟随现货波动，上方空间依然受限；远月的问题经济复苏的预期短时间不好证伪，现货走弱对其影响小，在产量维持低位，且工业材及成本均偏强的情况下，下跌仍可能吸引资金在盘面备货，因此阶段性多配可逢低介入。螺矿比和卷螺差近期调整，但驱动未有较大变化，中期仍可配置。

热卷   夜盘热卷继续上行，01合约空头减仓；05合约多头增仓价格大幅上涨继续修复贴水，昨日现货价格多数地区上涨50-150不等，目前热卷供需面持续向好，同时成本大幅上升，库存持续下降，市场普遍看好远期热卷需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.73万吨，产量环比下降3.67万吨，热卷钢厂库存93.55万吨，环比下降9.14万吨，热卷社会库存217.93万吨，环比下降15.58万吨，总库存311.58万吨，环比下降24.72万吨，周度表观消费量353.45万吨，环比增加8.4万吨。上周数据显示，受钢厂检修影响，热卷产量继续下降，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并创今年新高，热卷库存持续下降，库存压力减弱，基本面维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月乘用车市场日均零售6.2万辆，同比增5%环比10月增3%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷需求依旧较强。目前现货价格强势，临近交割01合约或将维持偏强走势。中期来看市场看好热卷远期需求对05合约同样存在较强支撑，操作方面维持多头思路。

焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅波动，从盘面走势上看，短期期价将维持高位区间震荡。焦煤近期走强的主要原油仍是蒙煤通关下降以及山西主产地煤矿安监趋严导致供应端阶段性偏紧。目前多举措增加蒙煤的通关量。蒙古国交通运输发展部部长哈勒特尔12月4日表示，自12月3日开始，蒙方安排已做过检测的司机率先通关。从12月4日开始，通关的车辆数量已获得了逐步增加。外交部派出工作人员进驻了二连浩特和甘其毛都口岸。但据中国煤炭资源网了解，有口岸贸易商表示，预计12月份日均通过量基本维持在200车左右，难以出现明显的增加。海关总署12月7日公布的数据显示，中国2020年11月份进口煤炭1167.1万吨，较去年同期的2078.1万吨减少911万吨，下降43.84%。  2020年1-11月份，全国共进口煤炭26482.6万吨，同比下降10.8%。从进口煤推算11月焦煤进口量以大幅下降。短期焦煤在供应偏紧的情况下，01合约仍将维持震荡偏强的走势，短期关注01合约能否站稳1550元/吨。

焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅波动，当前期价仍维持震荡上行的趋势。。随着河北、山东主流钢厂上周五接受焦炭第八轮提涨，焦炭第八轮提涨已全面落地。现货价格的走强对期价仍有较强的支撑作用。此前4.3米焦炉仍在有序退出，进入12月份之后，去产能速度加快。按照钢联最新调研汇总的数据显示，12月份将有2233万吨4.3米焦炉产能退出，同时有1329万吨新增产能投放，12月份理论上有904万吨缺口。在局部供应收缩的情况下，焦炭短期仍将维持强势。目前钢联统计的焦炭整体库存已经连续三周增加，从库存的角度来看，当前焦炭上涨驱动在逐渐减弱。整体而言：12月份4.3米焦炉的加速退出，导致焦炭供应仍将趋紧，焦炭依旧偏强，但从库存的角度看，目前焦炭上涨的驱动在逐渐减弱，故后期焦炭将以震荡上涨的走势为主。焦炭01低位多单可以逢高逐步减仓。

锰硅   周初锰硅盘面出现明显的冲高回落，昨日早盘涨幅一度接近5%，随后持续震荡走弱，全天仅小幅收涨，收出长上影线。锰硅上周五以来盘面的快速上行在很大程度上是受硅铁价格大幅上涨的带动，虽然近期主产区的限电以及12月钢招的转好对锰硅价格有一定的提振作用，但在当前的供需和成本结构下锰硅价格尚不具备趋势性上涨的条件。当前下游钢厂开工意愿较强，对锰硅的刚性需求强于往年同期，使得12月钢招出现量价齐升。但若按当前主流钢厂报出的6280元/吨的采价来计算，当前01合约的盘面价格明显有溢价，后续有逐步回落的预期。另一方面，锰硅成本端的弱势当前仍未出现明显改善，将限制锰硅价格的上行空间。锰矿港口库存的累库仍在持续，本期天津港库存环比再度增加14.6万吨，临近年末不排除部分贸易商出现低价走货。后续主产区限电对锰硅价格的影响将边际减弱，硅铁市场的短期看涨情绪也将逐步平复，锰硅价格将重新回归其自身基本面驱动，盘面将逐步震荡下行。操作上，当前应以逢高沽空策略为主，对于锰硅生产厂家来说，当前盘面具备进行卖出套期保值的条件。

硅铁   继上周五下午盘面出现快速拉升后，本周初硅铁盘面依旧涨势凌厉，昨日间一度封住涨停，突破7000关口。临近尾盘部分多单出现止盈离场，盘面价格有所松动。本轮硅铁价格的短期大幅上涨主要是受事件驱动，宁夏中卫近日发布了关于今年冬季硅铁厂家限产的通知，本次限产理论上对硅铁月度产量的影响预计将超过4万吨，如执行到位无疑将进一步加剧当前硅铁供应偏紧的局面。市场正是基于此预期短期看涨情绪高涨，主产区厂家报价持续攀升，部分厂家甚至开始出现封盘不报。在当前较为一致的市场预期下，盘面价格本轮的上涨高度暂不好预估，预计短期仍可维持坚挺。但应注意的是近期硅铁厂家的复产意愿较强，周度开工率和产量持续回升，本轮限产对后续产量的实际影响程度仍有一定的不确定性，需提防后续实际产量下降幅度不及预期所带来的盘面价格的大幅回落。操作上，考虑到短期盘面累计涨幅已较大，当前不建议继续追高，对于硅铁厂家来说可尝试在盘面分批进行卖出套期保值的操作。

铁矿石 昨夜盘铁矿主力合约完成换月，05合约继续维持上行趋势。市场当前对中期铁矿供应偏紧的预期仍较强。淡水河谷下调其2021年产量目标后，铁矿的中远期供需平衡表已面临重估，铁矿盘面近弱远强的格局近期表现得较为明显。铁矿现货周初涨幅仍较大，01合约基差再度上升。虽然近期终端用钢需求出现了进一步转弱的迹象，但是长流程钢厂整体的开工意愿仍较强，日均铁水产量仍继续维持在245万吨上方的绝对高位水平，日均疏港量仍能维持在320万吨附近，铁矿的刚性需求明显高于往年同期水平。进口矿的港口库存已经连续多周出现回落，且中品粉矿供应偏紧的矛盾有再度显现的迹象。但由于近期铁矿价格涨幅较大，价格处于绝对高位，影响到了钢厂的主动补库意愿，故短期上行驱动也有所减弱。春节前铁矿现货价格预计将维持高位盘整，01合约在基差修复基本完成的情况下后续走势将跟随现货波动。操作上，仍建议在远月合约上进行逢低吸纳，合约间可继续尝试反套操作。

玻璃   周一夜盘玻璃震荡偏强运行，主力01合约收于1950元。上周玻璃库存数据显示，尽管冬季到来东北华北库存如期累库，而华东华中仍处于春节前赶工期高峰库存去化速度明显加快，玻璃企业库存整体延续下降态势，卓创及隆众资讯的库存数据均创出数年新低水平，现货价格也因此稳中有升。昨日华东滕州金晶白玻价格上调1元/重量箱，多数厂底库存水平，出货平稳；华中地区产销良好，局部货源供应趋紧，目前加工厂订单跟进充足，需求支撑尚可，部分厂报价上调1元/重量箱；华南市场旗滨、鸿泰白玻涨1元/重量箱，东莞南玻涨2元/重量箱，蓬江信义900T/D二线点火复产；西南市场重庆瑜琥、成都台玻、武骏价格上调1-2元/重量箱；西北市场近期天气影响，走货较前期放缓，多数厂库存略增；东北产销一般，部分厂外发支撑出货。期货盘面和现货价格相互影响相互印证，01合约做多情绪再度高涨，周一主力01合约一度冲击涨停。我们同时应该注意到的是，随着气温0度线的南进，全国整体需求季节性下降是确定性事件；同时，高利润推动玻璃企业积极点火复产转产，玻璃供应量尤其是白玻当前日熔量处于今年并且是历史上的最高水平。我们认为，当前市场的情绪波动为生产企业和贸易商提供了较好的锁定利润的机会。建议于05合约择机卖保，以稳定明年的生产经营利润。

原油   隔夜内外盘原油震荡走跌。产油国会议后，市场预期兑现，油价缺乏进一步上行动力。美国新任总统上台后可能放松对伊朗的制裁，伊朗总统鲁哈尼表示，他已要求伊朗石油部采取一切必要举措，在“接下来3个月内”做好增加原油产量和出口量准备。另外，近期有消息称，委内瑞拉开始恢复向中国出口原油，这意味着该国原油出口可能也将面临解决。两国原油供给的释放将给后期市场带来一定的供给压力。另外，沙特阿美将1月销往亚洲的原油官方售价上调40-90美分/桶，在一定程度上提振市场。整体来看，近期市场利好基本兑现，油价上行缺乏进一步支撑，暂维持震荡观点。

沥青   昨日中石化华东、山东等地炼厂沥青价格上调100-150元/吨，部分地炼跟随上调。目前沥青现货市场整体供应充裕，近几个月炼厂沥青产量仍维持高位，12月份炼厂排产计划仍超过300万吨，这将进一步加大需求淡季沥青市场的供给压力。需求方面，北方地区需求基本收尾，南方地区受供给和需求影响炼厂降库明显，加之现货价格上涨，下游拿货积极性增强，但沥青刚性需求整体将走弱。后期冬储需求将接力，近期部分炼厂出台冬储价格，由于原油价格的上涨，沥青冬储价格整体不会低于目前的现货价格。短期来看，成本端上涨及炼厂降库将继续支撑现货价格。盘面上，成本端缺乏进一步上行动力将对沥青走势形成打压，短线沥青盘面可能面临进一步调整。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格偏弱下行，OPEC+同意1月份增产石油50万桶/日，然后逐月评估，即各方同意在2021年1月减产720万桶/日。IES公布的最新数据显示，截至12月3日当周，新加坡高低燃料油库存录得2575万桶，环比前一周上涨7.11%。重油减产，由于利润较低，炼厂延长检修，高燃产量有下降预期，西方套利货供给稍微偏紧，高燃发电需求平稳，高燃基本面偏多。综合分析：产量缩减，库存增加，基本面多空交织，矛盾不明显，随着疫苗逐步接种，全球生产恢复预期抬升，燃油价格预计跟随上游原油走势缓慢抬升。

聚烯烃 夜盘LL/PP价格窄幅震荡，波动不大。库存方面：昨日两油库存在72万吨，较上一工作日增长6万吨，涨幅9.09%，去年同期库存水平大致在65万吨，两油库存持续累库。昨日公布出口数据，前11个月，出口包括口罩在内的纺织品9892.3亿元，增长33%；塑料制品5277.8亿元，增长20.1%；家具3650.7亿元，增长11.2%；玩具2104.8亿元，增长6.8%；美欧国家二次疫情对经济产生一定影响，导致订单和产能利用转向中国，推升中国出口，尤其是来进料加工出口。而疫情带来的对医疗物资的需求，也令中国医疗物资出口增加，因此，L/PP需求极具韧性。进口方面到港量不多，多地港口出现集装箱短缺、运力不足现象。在高产量，两油虽有累库预期，但企业库存持续去库，进口预期不足，需求极具韧性的情况下，预计L/PP价格短期仍偏强，后市关注企业补库情况。

乙二醇 夜盘，受原油影响，乙二醇高位震荡。近期，引发乙二醇强势上涨主要还是源于国际油价、煤价偏强运行和乙二醇近端去库现实。原油价格的上涨，提振能化板块抄底情绪，同时近期煤价亦有大幅上涨，因此对乙二醇而言，油制乙二醇和煤制乙二醇成本端支撑均表现较强。从供需来看，12月份乙二醇有望延续去库，目前进口量回升推迟至1月份。截至本周一，华东主港乙二醇库存为101.4万吨，环比上期减少6万吨，主港去库幅度较大。而从下游需求来看，聚酯减产检修动作将发生在12月底之后，因此12月上旬和中旬，乙二醇主港均有望延续去库行情。因此，短期受油价、煤价和去库延续的提振，乙二醇仍将偏强运行，后续关注以上因素走向变化。

PTA 夜盘，PTA跟随原油高位略有回落。近期，引发PTA强势上涨主要有以下几点原因：第一，国际油价强势反弹，站上49美元/桶；第二，明年PTA上游PX装置投产不及PTA自身，这将使得PX-NAP价差进行修复，加上原油重心抬升预期的配合，预计PX价格底部开启向上修复，PTA成本端支撑增加。第三，从PTA自身来说，2021年其整体供需仍将过剩，社会库存不断累积。在这样的情况之下，PTA加工费将在上游PX重心抬升和下游聚酯需求恢复预期的带动下，被动压缩。因此，在加工费被压缩的预期之下，PTA未来与原油的相关性将更强，而原油中长期价格重心有抬升的预期，因此远期PTA价格重心将逐步抬升。因此，对于长线持仓者，PTA低位多单可继续持有；对于短线交易者，其更应当关注原油短线价格波动，做好风控。

短纤   夜盘，短纤高位震荡。近期，引发短纤强势上涨主要有以下几点原因：第一，原料PTA和乙二醇受原油刺激，低位强势上涨，短纤成本重心抬升。第二，市场投机抄底现货增多，产销放量明显。第三，2021年短纤新增产能投放不多，整体供需表现较为健康，是聚酯产业链中的多配品种。从周一现货市场表现来看，福建直纺涤短报价上调，半光1.4D 主流5700元/吨；江苏市场报价维稳，部分成交优惠缩小，半光1.4D 主流5450-5600元/吨出厂或送到。但是从下游买盘来看，下游实体纱厂等以刚需采购为主，多数买盘仍以期现商或者其他投机资金为主。从产销数据来看，整体成交良好，日产销平均为130%左右，部分工厂产销为60%，90%，130%，350%，280%，150%，100%，500%。综上，短纤或将延续偏强运行态势，但实体终端订单和需求均在走弱，后期若大量货物堆积在期限商手中，而难以传导至下游纱厂中，则期价短期上涨的可持续性和高度仍将受限。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯冲高回落。从成本端来看，近期油价上涨对上游纯苯价格提振明显。中石化上调纯苯报价200元/吨至4600元/吨，乙烯货源报价维持在7800元/吨，苯乙烯成本重心提振。从现货市场来看，周一上午持货商报盘先涨后降，买盘小幅跟涨，但成交仍不活跃；午后，市场震荡向上，现货商谈在8200-8260，12月上商谈在8200-8230，12月下商谈在7920-7950，1月下商谈在7180-7200。下游来看，ABS市场持货商挺价意愿较强，但买盘较为谨慎；PS持货商继续出货为主，下游询盘未见明显增加。四季度末至2021年1-2月份，苯乙烯下游需求将逐步进入淡季，需求有季节性走弱预期；但成本端重心有抬升的预期，因此短期苯乙烯期价或逐步止跌，震荡运行。

液化石油气    昨日PG01合约放量增仓上涨，期价一举突破3750元/吨的重要阻力，最高触及3900元/吨上方，夜盘PG01合约继续走高，从盘面走势上看，短期走势偏强。昨日液化气大幅上涨主要受现货价格上涨的带动。华南地区广州石化民用气出厂价上涨200元/吨至3598元/吨。目前现货市场交投氛围好转，按照近五年华南地区平均价格来看，当前现货价格依旧处于偏低的水平，后期现货仍有上涨空间。目前OPEC+达成温和增产协议，同时随着疫苗的逐步问世，原油稳中向好的局面不变，油价的走高对液化气仍有较强的支撑。液化气短期暂无明显利空，PG01合约以震荡偏多思路为主，短期关注3900元/吨整数关口附近的期价表现。

甲醇   甲醇期货近期盘面波动幅度加大，震荡洗盘，上方五日均线附近承压，重心冲高回落，走势略显疲弱，录得小阳线。国内甲醇现货市场走势有所分化，内地价格稳中有升，沿海市场弱势整理运行。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区部分商谈1780元/吨，周初厂家主动报盘有限，实际出货有待观察。甲醇货源充裕，供应端缺乏有力支撑，生产厂家挺价意向不强。下游市场逢低阶段性补货，低价成交放量尚可。下游新兴需求煤制烯烃价格积极拉涨，但对甲醇提振作用有限，产业链利润主要集中在下游。传统需求端难有起色，维持低负荷运行态势。外盘甲醇报价推涨，甲醇进口货源有所减少。但需求端跟进乏力，沿海地区库存消化速度缓慢，居高不下。甲醇基本面相对平稳，缺乏有利刺激，期价陷入震荡走势，重心在2200-2350区间内波动。

PVC PVC期货维持强劲走势，重心持续上探，成功突破前期高点，最高触及7965，下方五日均线处存在有力支撑，录得三连阳。国内PVC现货市场货源紧张态势未有明显缓解，各地主流价格仍有上调，市场追涨热情未减。PVC装置运行负荷窄幅回落，短期产量增量有限。西北主产区企业交付预售订单为主，库存整体不多，厂家心态稳定，挺价报盘，出厂报价不断走高。尽管期货价格反弹，但现货与期货相比仍处于深度升水状态。贸易商可售货源不多，报价继续上涨，部分现货报价跟涨30-50元/吨，市场低价货源进一步缩减。下游生产成本随着PVC涨价而提升，成本压力较大，部分中小企业亏损严重，大型制品厂开工整体稳定。但面对高价货源，采购节奏放缓，原料库存维持在低位，刚需采购为主，实际放量不足。在途及市场到货较前期增加，华东及华南地区社会库存止跌回升，PVC总库存增加至7万吨附近，后期存在累库预期。原料电石供需失衡，乌海宁夏多数电石贸易出厂价上涨100元/吨，成本向下传导顺畅，PVC企业生产利润可观。当前基本面仍偏强，PVC期货01合约短期有望突破8000关口，建议多单逐步离场。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开低走，小幅回调。夜盘高开高走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价小幅上涨。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量小幅增加。北方港口方面，港口市场报价混乱，高卡货源紧缺，大部分有货货主捂货惜售，实价报盘稀少，中卡货源报价维持高位，部分刚需用户高价接货意愿增强，但港口供应不及预期，市场整体成交偏少，观望升温。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，01合约上方压力位710。

橡胶   沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛依然浓厚。泰国南部地区近期强降雨带来洪涝灾害，对割胶的影响暂不清楚，可能对胶价会有一定支持。国内产区大部分已经停割，虽然进口增加能够满足市场需求，但符合交割要求的资源依然较为有限。而且，市场对于2021年橡胶消费前景较为乐观。胶价短线仍以探明支撑为主要任务，中线待技术形态修复且国外割胶旺季结束后胶价可能再次走高。

纯碱   周一晚间纯碱盘面震荡运行，主力01合约收于1422元。现货方面，纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。华昌纯碱装置开工负荷下降至7-8成，连云港纯碱装置开工负荷小幅下调，据悉日产量减少600吨左右，天津碱厂开工4成左右。轻碱下游仍无起色，本月多数终端用户坚持按需采购。近期重碱出货情况好转，一部分期现商积极拿货，部分浮法玻璃厂家适度补库。华中地区纯碱市场跌势延续，交投乏力，河南地区轻碱主流出厂价格在1150元/吨左右，重碱主流出厂价格在1300-1350元/吨。华东地区纯碱市场行情低迷，江苏地区轻碱主流出厂价格在1200-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。建议05合约卖保头寸继续持有。

尿素   周一尿素盘面继续上行，主力01合约涨0.68%收于1784元。现货方面，国内尿素市场平稳运行为主。从供应面来看，目前部分气头企业受限气影响，开工有所下调，加之部分区域内仍有工厂装置检修、晋城限产力度加大，环比为利好因素，同时需注意今年开工率同比仍处于高位。需求面看，终端对于原料的需求放缓，整体市场交投缓慢；国际方面，印标短期价格低于国内，综合效果看仍是需求的释放，抬升国际价格。我们认为，当前国内原燃料成本明显高于国际水平，很难屈就国际低位价格，估计年前年后以自己内循环的逻辑为主。国内尿素市场行情基本稳定，虽然印标短时给国内带来不利的氛围影响，但印标尚未结束，国内再次趋向于坚挺态势，主因行业开工下降趋势明显，晋城限产进一步严格，西南气头陆续有停车降负荷，淡储正在进行时；综合来看供需关系维持偏暖态势。建议低位买保头寸继续持有。

白糖   郑糖夜盘稍有反弹，国际糖价可能暂时止跌带来支持。虽然11月中旬以来ICE糖价冲高回落，市场担忧印度食糖出口增加。但近日主力合约在以往支撑位14.3美分附近有走稳迹象，不排除有短暂反弹的可能。国内元旦备货高峰临近，若现货销售形势好转，对糖价或有支持。如果得到外盘的配合，郑糖可能会回升至5100元附近。短线交易为宜。

豆粕   南美天气改善叠加美豆出口放缓制约美豆价格偏弱整理，未来2周巴西大豆主产区降雨较为充分，阿根廷大豆主产区降雨量仍少于正常值，阿根廷大豆种植较巴西延后2-3周，目前种植率54%,去年同期55%，拉尼娜气候大概率影响阿根廷大豆单产，因此，在南美大豆生长关键期结束前，天气升水不会完全挤出，美豆出口方面，截至11月26日当周，美豆出口销售净增40.69万吨，前一周为76.8万吨，周比减少47%，其中对中国出口净销售47.6万吨，前一周为57.8万吨，周比减少17.6%，不利于美豆走势，关注能否站稳1150美分/蒲一线。当前高价美豆令中国买家采购热情短期放缓，后期中国能否加快采购，仍要看南美天气情况及12月美农报告的指引。国内市场，沿海港口豆粕库存周比下降9.25%，但港口大豆库存不降反增6.82%，短期供应充足，需求端，水产养殖淡季、生猪产能持续恢复，整体猪料需求增加显著，春节前畜禽集中淘汰将增加，豆粕提货量有减缓预期，但长期需求维持增势，综合来看，短期豆粕市场价格仍表现为成本驱动为主，跟随美豆波动，若后期南美天气问题或12月美农报告下调美豆期末库存，也将再次助推内外盘豆类市场价格偏强走势。连粕05合约震荡整理，支撑关注60日均线3050元/吨附近，短线参与或等待调整低位区轻仓布局多单。期权方面，关注M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。

苹果   苹果01合约昨日继续下跌走势。现货市场来看，基本延续弱势，产区依然延续高库存以及销区依然延续弱消费的局面，卓创咨讯的信息来看，12月3日全国苹果库存量为1137万吨，基本持平于上一周的1139万吨，其中山东地区的库存量为418万吨，陕西库存为321万吨，两个主产区库存基本没有太大变化。今日产区成交清淡，价格稳中偏弱，山东烟台地区80#以上一二级货源主流成交价格继续稳在3.0-3.2元/斤；陕西地区冷库出货时间略有提前，不过整体出货量同比下滑明显，咸阳乾县薛录镇75#起步主流成交价格2.3-2.4元/斤。目前苹果期价还是以现货牵动为主，随着冷库货源交易的开始，市场主要面临冷库货源成本与消费疲弱的博弈，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成开秤高价成本支撑仍在，不过目前消费疲弱对市场的压力更胜一筹，苹果01合约持续弱势运行，后期来看，成本支撑下苹果01合约继续下行空间压缩，不过由于基本面较差，回升动力也不足，期价大概率会继续在6500-7500低位区间运行，操作方面建议前期空单逐步止盈，未入场者以等待反弹做空机会为主，继续关注现货情况以及期货消息面的扰动。

油脂   12月7日国内植物油价格先扬后抑，盘面价格在临近收盘时纷纷走低，豆油价格盘中一度突破8000元/吨后再度下行，尾盘大量的减仓行为是其主要原因，夜盘价格继续下调。目前已经临近国内油脂备货高峰，豆油库存仍处于不断下滑的趋势之中，现货和期货均有较强的支撑，预期盘面价格不会发生大幅的下行。截至12月4日，国内豆油商业库存总量107.929万吨，较上周的115.10万吨降7.171万吨，降幅为6.23%，较上个月同期123万吨降15.071万吨，降幅为12.25%。油脂价格尾盘的下行，一方面是受到美豆价格持续回落的影响，近期巴西大豆主产区降雨保持良好，美豆价格承压下行；另一方面国内油脂1月合约所剩交易时间不多，盘中多头资金会选择高位获利了结。短期来看，国内植物油价格仍将保持震荡走势，由于美豆价格下调空间有限，国内豆油价格也不会出现大幅的回调，价格仍有可能向上突破8000元/吨一线，但是大量的多头平仓会压制其价格的上涨。1月所剩的做多机会已经不多，我们不建议再在此时入场交易，远期应该将注意力集中在南美种植天气变化之上，远期油脂的交易重点将转向棕榈油05合约之上。

鸡蛋   JD2101 合约跳空高开减仓拉涨，站上3800元/500千克一线，留下长长上影线，继续上冲动能略显不足。近期粉蛋市场发力，红蛋产区江苏、安徽等地率先上涨，截至12月7日全国各地蛋价普遍上涨0.10元/斤。由于前期蛋价始终处于成本线以下，蛋鸡养殖处于亏损的状态，养殖单位淘鸡积极性提升，大码蛋增量减少，”双十二“促销，电商平台采购量增加利好小码蛋销售，产区库存消化加快，且下游食品企业春节前的备货支撑仍存，同时，猪价及禽肉价格上涨给鸡蛋市场带来利好，养殖端惜售挺价信心提高，虽然销区市场整体走货一般，但产区库存得以消化，鸡蛋价格顺势上涨，短线蛋价或仍有小涨空间，但后期随着备货结束，下游采购量缩减，且加之销区市场抵触高价，蛋价或有小幅回落的风险。中长期来看，在产蛋鸡存栏量边际递减，当前低价养殖户补栏积极性下降，春节前有望迎来一波集中淘汰，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升，进而利多远期市场。期货市场，鸡蛋主力合约完成了向05合约的移仓换月，01合约需关注涨价后销区走货情况，高位谨慎追涨，日内跳空缺口上沿3770附近有一定支撑，短线参与，02、03合约对应春节后消费淡季，表现继续偏弱，05 合约继续呈现3600-3900区间波动为主。关注市场淘鸡节奏及销区备货后市场走货情况影响。

棉花、棉纱    12月7日，棉花主力合约报14570，涨1.67%，棉纱主力合约报20655，涨1.65%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强。 截至12月6日，新疆皮棉累计加工总量398.17万吨，其中自治区245.78万吨，兵团152.39万吨。据交易市场统计，11月公路运输量12.94万吨，流向最大的是河南省，运量3.23万吨，环比减0.04万吨，占25%；排名第二是山东省，占20%，第三湖北省，占10%。前三省份运量总计7.17万吨，环比减0.84万吨，占比55%。当前纺企棉花库存整体偏低，后期存在补库需求。调查发现，部分企业原料库存平均一个半月到二月，多数企业低价棉已用完，库存成本14500-15000元/吨。目前成品未出现明显累库迹象，多的也在十天左右。近期有望开始补库。对于棉花将构成支撑。整体来看，短期内国内棉价或呈现上行有压力&下跌有支撑的格局。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，美国疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

菜粕   夜盘菜粕主力窄幅震荡。整体来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，随着巴西大豆播种的结束，天气炒作进入休整阶段，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期由于油脂的回调，盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季拖累菜粕消费，不过进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存持续处于低位又为其提供供应支撑。综合来看，前期利多部分兑现，市场进入相对休整阶段，菜粕05合约短期或呈现2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以回调做多思路为主。

玉米   玉米05合约夜盘继续高位震荡走势。基本面情况来看，由于对远期仍然维持偏紧预期，贸易商及各深加工目前采购较为积极，昨日现货价格继续上涨，全国玉米均价为2556元/吨，较上周五上涨13元/吨，近日市场传闻国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，且当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧仍在，价格或延续反复。对玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价呈现底部抬升走势。操作方面建议关注回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约昨日跟随玉米高位震荡。现货市场来看，近期由于企业玉米上量不佳，原料玉米价格再度上涨，使得企业挺价意愿有所增强，今日淀粉价格微昨幅上涨，全国玉米淀价格指数3083元/吨，较上周五3082元/吨涨1元/吨，不过下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，部分削弱原料端对于玉米淀粉价格的支撑力度。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

纸浆   纸浆01合约突破年内高点，尾盘回落涨幅收窄，多空持仓均下降，其中空头减仓较多。现货普遍跟涨，商家惜售，银星报价4900元，加针4950元有成交。11月以美元计出 口增长21.1%，超出预期，其中 1-11月纸浆进口同比增加 12.5%，阔叶浆增量较大，从三方机构统 计看，港口显性库存并未累积，而部分上市纸厂从财报披露的数据看，存货增加较多，机制纸产量维持在历史高位，反应国内纸浆需求已逐步恢复。纸张需求稳定，部分包装纸和特种纸表现较好， 文化纸和生活用纸稍弱，纸企利润相比年初回升。当前纸浆交易逻辑仍是经济回升的预期，短时间难以证伪，导致波动加大。综合看，在针叶浆供应增量较少，需求继续改善的情况下，支撑纸浆向上的逻辑未变，短期还是要关注宏观情绪变化的风险，建议调整后多配。同时关注顺周期商品的表现。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：方正中期股指期货日报20201208 下一篇：夜盘提示20201207