早盘提示20201113


国际宏观 【三大央行行长对疫苗进展持谨慎态度,重申经济面临的挑战和不确定性】美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利均在欧洲央行的央行论坛发表讲话,三大央行行长对于疫苗进展持谨慎态度,对经济的影响有限,重申经济面临的挑战和不确定性,并且宽松的货币政策将会持续。鲍威尔表示,美国复苏速度比预期要快,但所面临的风险正在上升,美国经济未来数月仍面临挑战。疫苗对中期发展来说是个好消息,但疫苗何时推出、全面生产、如何分配等问题上仍有很大的不确定性,目前评估其对经济的影响还为时过早。拉加德表示,新冠疫情对欧元区已造成极不寻常的经济衰退,经济复苏前景可能不稳定;疫苗虽降低了不确定性,但不想对疫苗进展过于乐观的观点。贝利也对疫苗的积极影响持谨慎态度,并且表示有关英国与欧盟未来关系的更多信息可能会影响12月会议上采取政策行动的可能性;关于负利率何时可用,央行没有确定的日程表。我们认为疫苗的进展只是影响了市场情绪,对于经济复苏暂时没有实质性影响,应该重点关注疫苗的问世、量产等问题。
【白宫考虑退出刺激计划谈判,新一轮刺激法案进展再现困境】据媒体报道,特朗普政府正在退出刺激计划的谈判,留给参议院共和党领导人McConnell和众议院议长佩洛西去谈判。未来,白宫可能会在针对疫情的救助计划的细节上征求共和党议员们的意见,而不会在谈判上发挥牵头作用;只有当不得不彻底重启谈判时,白宫才可能会介入谈判。此举大大降低了在明年1月之前为美国经济提供新的万亿美元刺激方案的可能性,对于新政府而言亦形成障碍,不利于经济的刺激和疫情防控的推进,对于黄金而言亦短暂形成利空。但是新任政府上台后必然会出台新的刺激法案,重点关注刺激法案的规模。
【其他资讯与分析】美国财政部公布的数据显示,2021财年第一个月的预算赤字为2841亿美元,2019年10月为1345亿美元。收入同比下降3.2%,支出增长37.3%。美国10月联邦预算赤字较上年同期增加一倍多,反映了财政收入下降和应对新冠疫情经济损失方面的支出增多的影响。英国国家统计局发布最新数据,英国经济在第三季度创纪录地增长了15.5%,但仍比新冠疫情前低了8.2%。数据显示,在上半年采取的防疫封锁措施引发经济衰退之后,7月至9月,英国国内生产总值强劲反弹,但比前几个月的增长幅度小。英国首相发言人Slack表示,与欧盟达成贸易协议的时间已经不多,双方仍存在重大分歧。
股指 隔夜市场方面,隔夜美欧股市全面回落,美国标普500指数下跌1%。A50指数也下跌0.35%。美元指数震荡基本持平,人民币汇率也变动不大。消息面上看,疫情继续扩散,美国单日新增病例再创新高,美联储主席鲍威尔预计经济未来几个月面临挑战,英国和欧洲央行行长对疫苗方面的好消息持谨慎态度。数据显示,美国上周首申失业金人数创五周最大降幅,10月通胀率为五个月以来最低。经济复苏暂未受到疫情影响。而有消息称美国本届政府将退出牵头新刺激方案谈判,这也是导致隔夜美股大跌的主要因素。同时,特朗普还颁布新行政令,禁止投资受中国相关公司。但美国商务部称将暂不执行对TikTok的禁令。隔夜海外市场总体影响偏空,中长期来看,经济基本面没有改变,但政策转向和海外风险仍需要关注,暂预计经济维持复苏趋势,基本面对市场利好影响下降但未消除。技术面上看,上证指数日内震荡,主要技术指标继续回落,3326点日内支撑线暂时有效,上方3390点仍未短线压力位,此外继续关注3326点缺口支撑,以及3458点和3500点至3587点的压力带,关键支撑仍位于3200点至3152点缺口,中期方向有待选择。长线来看,上行的格局不变,继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点,2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债 昨日国债期货走势偏弱,日内窄幅震荡,继续收跌。现券市场活跃券收益率继续走高,关键期限收益率上行2-3bp,国内经济实体经济数据公布前市场观望气氛浓厚。资金面仍然偏紧,主要期限资金利率均处于年内偏高位置,且与政策利率的利差继续走阔,资金市场保持紧平衡,央行公开市场对冲力度有所增大,昨日开展1200亿元7天期逆回购操作,对冲后净投放900亿元。本周央行公布的金融统数据新增信贷与社融数据均不及市场预期,但从同比来看,仍然保持较高水平,近期央行对于特殊时期货币政策的退出已经给出了较为明显的信号,年内已经完成“宽货币”到货币政策“正常化”的转变,预计信用条件也会由“宽信用”逐步转向“正常化”,但为了防范所谓的“政策悬崖”预计政策的调整将较为温和。从债市来看,信用条件的收缩对于利率债影响有限,当前利率水平仍处于寻顶阶段,阶段性再创新高的概率极低,从可预期的经济顶出现的时间(明年一季度)来看,利率顶可能提前出现。因此,我们认为当前利率债的交易价值和配置价值均较为明显,国债期货建议继续逢低买入。
股票期权 11月12日,沪深300指数涨0.07%,收于4908.46。50ETF跌0.49%,收于3.447。沪市300ETF跌0.06%,收于4.971。深市300ETF跌0.06%,收于4.896。
A股连续3日缩量调整,上证指数收跌0.11%,创业板指涨0.71%。白酒股引领大消费回暖,农业、金融、基建板块走弱,半导体概念高开低走。Wind数据显示,北向资金连续3日呈现净卖出态势,今日实际净卖出5.07亿元,其中沪股通净卖出17.07亿元,深股通净买入12亿元。11月12日,人民币兑美元中间价报6.6236,下调166点。前一交易日中间价报6.6070,在岸人民币16:30收盘价报6.6200,23:30夜盘收报6.6300。同日,央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作,今日有300亿元逆回购到期。离岸人民币兑美元升破6.59,日内涨超100个基点。趋势上看,人民币升值趋势并未停止。资金面维持较为宽松的状态,中期美联储短期表态将继续宽松,利好大类资产上行。总体来看,股指短期受到人民币升值及国际大类资产上涨影响,出现震荡上行,但临近年底,股市高估值及资金面可能仍将限制股指上行空间,短期指数承压,中期仍应以区间震荡格局对待。期权方面,期权波动率维持高位,短期维持21%水平,短期波动率回落加速,投资者可买入牛市价差降低做多成本,或者卖出宽跨式策略做空波动率。推荐策略:沪深300ETF期权买入11月购4.7,卖出11月购5.2。
商品期权 辉瑞疫苗利好消息激发的乐观情绪逐渐消退。美国单日新增新冠病例连续9天超10万,使投资者担忧经济复苏可能受到拖累。美联储主席鲍威尔称美国经济前景仍不确定,未来几个月经济仍将面临挑战。此外,特朗普12日突发颁布一项行政命令,禁止美国投资中国相关的公司。总的来说,目前欧美疫情形势十分严峻,预计未来2-3年内全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击,美联储以及各国央行为了经济复苏,维持货币大宽松的总基调将维持不变,大周期上利好大宗商品。短期内,市场不确定性上升,下游套保的企业建议构建领口策略进行保值。
贵金属 周四日盘市场窄幅震荡,夜盘略有冲高,黄金白银已经连续四个交易日没有创新低,是可以考虑逢低买入的时段。之前的下跌实际问题就是疫苗带来的涨预期卖事实的行情,以及对于后续流动性刺激如何实现的困扰,在这种情况下财政政策和货币政策可能都不适合持续发力,自然金银不会有太好的行情。实际上,如果把全球市场当做一个整体来看,欧洲市场疫情加剧,英国欧盟都有箭在弦上的刺激计划,利多黄金;美国市场疫情加剧,大选和疫苗对短线扰动,实际上无论新总统和旧总统利益相关方都有促进财政落地的期待,这一点从鲍威尔等讲话中可以明显感受到,中国疫情防控有效,但从CPI和PPI上,以及最近的信用债问题,都可以看出中国可能需要进一步的流动性刺激,之前的策略偏保守,在全球市场共性的环境下以及内部的需求下,刺激空间和实质需求已经打开。因而流动性的潜在充裕问题,会推高12-1月的行情,我们认为目前可以考虑逢低买入黄金,底仓最好建在11月结束前,保证金至少要准备扛到370元/克才符合长持要求,减少踏空的风险。
铜 隔夜铜价冲高回落,沪铜2012收于51940,微涨0.37%。美国三大股指回落,市场对疫苗问世进而推升经济的乐观预期降温,美国财政刺激谈判仍处于僵局。中国10月金融数据明显回落,M2增速不及预期,新增社融创2月以来新低。不过下游需求好于此前预期,据SMM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月重点空调企业排产量环比有明显增长,年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升,不过由于当下铜价处于高位,下游采购积极性不高,现货市场活跃度有所下滑。供应方面延续此前预期,年末冶炼厂高排产且新增产能释放,SMM预计11月电解铜产量维持在82万吨高位,环比微增0.35%。再生铜进口标准已经自本月实施,但企业目前仍在对进口细节摸索中,因此实际以新标准进口的废铜量不大,不过后续将带来明显增量。预计供需呈现双升局面,供应增速略高于需求增速。目前三大交易所及保税区库存高于去年同期水平。技术上伦铜仍处于震荡上行趋势,关注能否站稳7000。由于人民币显著走强,令沪铜表现弱于伦铜,暂以偏强震荡思路对待,上方压力位52500。
锌 周四日盘沪锌延续低迷震荡,夜盘走势也在有色品种中处于较弱的位置。从有色几个品种中我们发现,铅、铝等传统表现欠佳的品种相对强势,铜、锌偏弱,资金的轮动效应明显,从实际的供需关系上看,锌短线暴跌的可能性很小,因而其余品种的强势实际上是为锌的后续热度做铺垫。我们认为回调属于很正常的急涨之后的回调,不改牛市氛围,下方空间实际非常有限,也反复提醒客户不要做空,突破之后空单没有性价比,现在市场考虑的核心要素是追涨或是不做。 虽然价格接近新高,但推荐客户考虑买保,增加采购量,不推荐超额卖保,更多应考虑延后卖按需卖。预计短线可能弱回调继续上行,推荐逢低做多。我们认为短线市场是有一定的短视性的,我们在外开会也发现,市场普遍不看空,但问题是多单的量可能也不够,我们认为破位上行会带来对冲基金涌入,在此之后爆发大的向上行情概率很大,即由投机性的金融部门而非产业链资本的推高效应。 实体更多要考虑有没有矿石证伪的可能,如果出现,那么市场可能会翻转,如果没有,那么就持续做好逢低做多的准备。另外,注意锌BACK结构带来的月差损益。 我们将在很长一段时间维持看涨的观点,注意锌目前的back结构在向contango转化,目前最大的问题是选择哪个合约入场。
镍 镍价冲高回落,美元指数继续于93下方波动,镍价外强内弱延续,市场情绪暂时稳定,震荡可能延续,国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化。菲律宾镍矿石价格较坚挺,港口库存新一期显示库存继续小幅增加。目前电解镍成交一般,金川镍高升水格局因到货改善料会逐渐变化,镍豆保持升水。镍铁价格松动,不锈钢厂仍存在原料采购需求,不锈钢厂降价之下,镍铁厂挺价意愿逐渐弱化,据传出现1100元/镍点成交。不锈钢期货偏弱,不锈钢厂盘价下调后市场价格偏弱,现货市场跟调但受到高价资源支持幅度略小。10月动力电池产量中,三元电池产量5.5GWh,占总产量56%,同比增长39.6%,环比增长16.1%,但装机量10月三元电池有所下滑,10月硫酸镍供应增加,价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升,短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012收于119000元附近,上方压力依然存在,暂转震荡整理,注意120000元一线压制,若反复难破,则后期震荡向下可能性进一步增加,短线依然可能有反复。注意美元指数波动。
不锈钢 不锈钢期价修复反弹。不锈钢厂寻购镍铁价格下调,镍铁厂挺价难续,但成交量很少,不锈钢厂与镍铁厂均承受成本压力。不锈钢厂盘价下调,现货调降低于期盘调降程度,但整体依然偏于弱势。库存资源充足,商家们虽也有陆陆续续的接单表现,需求总体一般,11月排产数据略有增加,不过如果弱需求和高成本继续,300系减产可能性继续增加,库存累积压力暂不明显。不锈钢ss2012于13500元防御暂有效,反复震荡依然偏弱。
铝 昨日沪铝主力合约AL2012平开高走,全天继续上行。夜盘继续小幅走强。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨,现货平均升水缩小到10元/吨。最新一期的铝锭社周度库存公布,降幅明显扩大。百川十二地铝锭库存周环比下降2.64万吨。上海有色网周度铝锭库存环比下降2.5万吨。终端方面,中汽协数据显示,2020年10月,汽车产销分别达到255.2万辆和257.3万辆,环比增长0.9%和0.1%,同比增长11.0%和12.5%。从盘面上看,资金呈大幅流入态势,主力空头增仓稍多,建议15号之前暂时观望为主,激进者可远月逢高少量试空,12合约上方压力位15500。
螺纹 期螺高位回落,杭州现货跌10元至4150元,北京现货跌20元至3930元/吨,成交环比改善,重回21吨之上,但相比前期还是偏低。钢联数据利多,但前期大涨对此已有体现,因此数据公布后呈现利多出尽走势。具体看,产量回升,需求则增至年内高位,单周去库存超100万吨, 当前库存同比增270万吨,部分调坯企业和高炉复产带动产量增加, 近期电炉利润快速恢复,卷螺差大幅收窄,预计月底前螺纹产量延续增势,但限产、进口钢坯减少及盘螺价差仍在高位,可能会制约产量回升空间。 需求持续性依然关键,周初30万吨成交已在表需数据中体现,而之后三日日均成交量仅为20.2万吨,降幅较大,下周表观消费可能面临较大调整。 目前主要地区去库、需求并未明显转弱,过去两年需求下滑多在12月之后, 因此现货在见到库存拐点或去库明显放缓前, 仍存支撑,而01合约则因基差过高,因此调整幅度有限,同时相比19年,当前炉料涨幅过大,成本明显抬升。短期盘面走弱将对现货市场进行压力测试,若现货需求持稳未出现较大下滑,则01合约跌后仍有反弹,反之则可能先于库存拐点进行调整,05合约相对看空, 在主力换月后市场交易逻辑有望重回预期层面,而当前地产利空并未消除,冬储在后期也将是博弈重点。 操作上,短期建议正套持有,01合约估值虽高但做空驱动仍显不足,后期在去库放缓后可平多01,持有05空单。继续关注价格下跌后现货成交情况。
热卷 夜盘热卷继续小幅下行,多头获利减仓,价格涨至高位后,现货市场成交走弱,但经过前期降库后,库存压力减弱,原料端大幅上涨,钢材成本上升,商家挺价意愿同样较强。今日库存数据显示,热卷周产量321.18万吨,产量环比下降5.64万吨,热卷钢厂库存100.62万吨,环比下降2.1万吨,热卷社会库存256.18万吨,环比下降14.02万吨,总库存356.8万吨,环比下降16.12万吨,周度表观消费量337.3万吨,环比增加0.06万吨。从本周的数据来看,热卷周产量依旧处于历史中位,下游需求尚可,热卷表观消费量维持在高位,总库存维持下降趋势,微观数据较好,同时从下游各行业数据来看,9月份四大家电产量加速增长,出口情况好转,10月汽车产销分别同比增长11%和12.5%,热卷下游需求持续好转,供需层面尚可。但短期盘面以及现货价格上涨至高位后,上行阻力明显增加,现货价格回落,盘面短期回调,前期多单可部分止盈。
焦煤 夜盘焦煤01合约高开低走,期价小幅收跌,从盘面走势来看,当前期价依旧维持宽幅的区间震荡。11日山西省朔州市平鲁区茂华万通源煤业有限公司一煤矿井下发生透水事故,造成5人被困。煤矿事故时有发生,临近年底煤矿安监将进一步趋严。而由于煤矿安监影响,山西地区主焦煤供应偏紧,近期现货价格稳中有增对期价形成较强的支撑。下游需求方面,焦炭七轮提涨暂未落地,但焦化企业在高利润的驱使下,补库积极性仍较高,目前煤矿走货情况良好。澳煤限制而进口蒙煤边际供应有限,焦煤短期仍有供应收紧的预期,短期焦煤仍以震荡偏强走势为主,策略上焦煤01合约仍以偏多思路为主,短期关注前高1385元/吨附近的压力。
焦炭 在日线三连阴之后,夜盘焦炭01合约窄幅震荡,短期期价依旧以回调走势为主。从基本面来看,当前焦炭七轮提涨暂未落地,下游钢厂有所抵触。从钢联统计的数据来看,本周五大钢材的产量为1068.52万吨,与上周基本持平,从钢厂的产量来看,当前焦炭需求暂稳。目前焦炭4.3米焦炉仍稳定有序推进,若按照钢联统计的数据来看,11月份焦炭的产能将小幅增长,12月份焦炭产能将继续下降,故焦炭短期将小幅震荡,由于目前焦炭整体仍处于去库阶段,故焦炭仍难以深跌。焦炭01合约短期低位多单减仓,等待回调企稳之后的多单介入机会。
锰硅 昨日锰硅盘面小幅上行,但近期盘面的走强使得市场参与卖出套期保值的意愿逐步增强,将限制价格后续反弹的空间。锰硅近期反弹的背后主要驱动来自于需求端,成本端的支撑力度也有所增强。近期成材消费的持续坚挺使得成材高库存压力得到缓解,随着钢厂利润水平的修复其主动减产意愿有所减弱。市场预期粗钢产量在11月将有环比增量,进而提振锰硅需求端。但从本周的成材数据来看,本周表需进一步转好,成材去库速度加快。但受限产的影响以及进一步修复利润的需求,钢厂仍未出现主动提产意愿,本周五大钢种产量环比下降1.19万吨,对锰硅需求暂未出现明显转好。锰硅厂家方面当前心态不一,主要是因为生产成本存在差异。一些规模较大的厂家当前仍有部分利润空间,故短期生产积极性尚可。新增产能由于成本端更具优势其后续的投放速度仍将较快,随之而来的是供应端压力的进一步累积。11月全国锰硅的产量有望首次突破100万吨。锰硅供应宽松的格局短期看难有明显改善,锰硅价格当前不具备持续上行的动力。但近期锰矿价格出现了短暂的企稳,加之焦炭价格与部分地区的用电成本增加,使得成本端对锰硅价格的支撑力度有所增强。操作上继续维持之前的逢高沽空的策略,6200上方可逐步尝试布局空单。
硅铁 硅铁盘面昨日出现回落。尽管本周成材表需继续转好,去库速度进一步加快。但受限产的影响以及进一步修复利润的需求,钢厂仍未出现主动提产意愿,本周五大钢种产量环比下降1.19万吨。其中热卷产量降幅明显,在一定程度上影响到了硅铁市场的短期情绪。但随着11月钢招的展开,硅铁的需求端开始了新一轮的集中释放。本轮钢招量价齐升,贸易商备货意愿较强。金属镁方面当前来看暂不会出现大规模的集中检修,国庆节后随着镁厂资金状况得到改善其价格最低迷的时刻已经过去,后续随着金属镁价格的逐步反弹,其对75硅铁的需求将逐步增加。而当前硅铁的供应端仍存在至瓶颈,下半年以来硅铁月度产量始终维持在45-47万吨的水平,尽管呈现缓步增长的趋势但总量短期难有明显增幅。近日兰炭价格再度出现上涨,小料涨幅约50元/吨,使得硅铁成本端的支撑力度进一步增强。操作上,硅铁无论是从自身供需还是成本端的驱动来看,现货价格近期均易涨难跌。但短期来看盘面在6000一线或有反复,上行空间受限,前期盈利多单可暂止盈离场观望。
铁矿石 铁矿石昨夜盘小幅回落,从10月的宏观数据来看,当月社融增量和新增人民币贷款环比上月均有明显下降,不及市场预期。随着经济的进一步恢复,信用扩张速度开始出现明显收敛,货币端可开始逐步回归正常水平,宏观方面对黑色系估值水平的上行驱动后续将逐步边际减弱,黑色系价格水平后续将更多地受自身供需驱动。从本周的成材数据来看,成材表需继续转好,成材去库速度进一步加快。但受限产的影响以及进一步修复利润的需求,钢厂仍未出现主动提产意愿,本周五大钢种产量环比下降1.19万吨。近期部分钢厂对铁矿进行了一定规模的补库,但随着铁矿价格再度走强,采购意愿有所下降。近期盘面的上涨已经基本反映了后续铁水产量提升以及钢厂冬储补库的预期,在反弹至850一线后市场情绪开始趋于谨慎,多单于昨日午后出现集中止盈离场,盘面冲高回落。操作上当前对铁矿01合约暂不宜继续追高,短期需要重点关注下周一出炉的10月地产数据,若仍无法改变8月以来的下行趋势,则黑色系01合约将再度承压。
玻璃 夜盘玻璃期货震荡偏强,主力合约01盘中再创1838元反弹新高,收于1827元。现货方面,全国价格整体高位运行,不同地区间有所分化。沙河为代表的华北地区价格持续坚挺,近期稳中有升;东北地区今年供需状况良好,近期价格有所上扬;华东、西北有新投产装置,价格走势略显疲弱;华中供需基本维持平衡,上周价格略有调涨;华南受附近区域影响,价格高位趋稳。从供需态势看,随着需求和供应双方的此消彼长,今年供需最紧张时段已经过去。部分地区库存已经跌破近年历史低点,交割品级的玻璃库存更是偏少。本周重点监测省份生产企业库存总量为2391万重量箱,较11月5日削减248万重量箱,降幅9.40%。厂家库存的普降态势难以在今年剩余时段延续,后期不排除厂家会出现阶段性补库存动作;但厂家库存的阶段性恢复不会立即形成当下价格压力。建议前期1月合约多单继续持有,同时择机布局5月合约对冲空单。
原油 隔夜内外盘原油涨跌互现,欧美原油小幅走跌,国内原油夜盘小幅反弹,消息面表现偏利空。EIA数据显示,截至11月6日当周,美国商业原油库存增加427.8万桶,汽油库存下降230万桶,馏分油库存锐减540万桶,美国国内原油产量持稳于1050万桶/日。IEA月报,鉴于欧美新冠疫情升温,IEA将2020年全球石油需求预估下修40万桶/日,IEA认为,全球石油需求得要到明年稍晚才有可能受到新冠疫苗问世的大幅提振,该观点可能抑制油价自本周早前疫苗取得进展消息以来的涨势。整体来看,随着疫苗利好消退,市场风险偏好有所下降,而欧美疫情带来的需求下降持续冲击市场,同时SC原油盘面也遭遇均线阻力,短线盘面承压震荡,不排除再度回调。
沥青 昨日国内沥青现货整体持稳,仅部分炼厂小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负荷有所下降,但由于需求的减弱,炼厂库存有所累积,供给保持充裕,对沥青价格有一定压制。需求方面,随着北方地区气温的逐步下降,公路项目进入收尾阶段,沥青刚性需求逐步萎缩,而南方地区需求一般,华东需求相对平淡,华南市场由于资金紧张,终端拿货积极性不高,整体需求疲软。从最新的库存数据来看,炼厂端有所累库,但社会库存去库明显。短期来看,沥青需求整体将逐步走弱,在高产出及高库存压力下,市场价格可能进一步下跌。盘面上,成本端回落打压沥青盘面走势,预计短线回归震荡偏弱行情。
高低硫燃料油 隔夜上期所燃料油FU主力合约在支撑线位置小幅波动,LU主力合约小幅整理。原油方面:数名石油输出国组织(OPEC)及其盟友,即OPEC+代表称,目前OPEC+谈判正聚焦于将原定于明年开始的石油增产计划推迟三至六个月。OPEC在月度报告中削减了到2021年底几乎每个季度全球对于OPEC原油需求。其警告称,疫情对于消费的影响将“持续到”明年。疫苗事件的意外进展,使得市场普遍持乐观态度,改变了人们对未来原油以及燃料油需求的预期, 炼油商对燃料油需求恢复至疫情前水平表示谨慎乐观。新加坡本周进口燃料油89.3万吨,出口燃料油27.5万吨,净进口量61.9万吨环比前一周减少3.6万吨。虽然本周新加坡陆上库存持稳,但附近海域浮仓燃料油库存下滑149万桶至2531万桶(浮仓中大部分为低硫燃料油),反映亚太燃料油整体还是处于去库的状态。在此环境下,我们认为供需边际好转的态势至少在短期仍会延续,维持反弹思路不变。
聚烯烃 隔夜PP及L主力合约均异常增仓上行,增仓幅度较大,行情趋势整体偏强。基本面来看,昨日两油库存在63.5万吨,较上一工作日下降1万吨,降幅在1.55%,去年同期库存水平大致在68万吨。供应端新装置投产开始释放产量,供给端承压,但需求支撑较强。PP进口方面,贸易企业挺价心态明显,部分进口均聚膜料货源供应偏紧,价格上升明显。终端方面刚需采购为主,对于高价位货源抵触情绪明显。从估值角度看,PP以及L供需基本面健康,技术形态来看,价格突破三角形回踩后有继续上行动力,单边策略:PP及L多单继续持有,套利策略:多PP空L。
乙二醇 夜盘,乙二醇期价重心继续下移。本周四隆众库存数据显示,华东主港乙二醇港口库存总量为111.79万吨,较本周一增加2.35万吨,较上周四增加1.79万吨,市场担心乙二醇去库结束,将迎来库存拐点。从现货市场来看,市场买气一般,现货报3690-3700元/吨,递3680-3685元/吨,商谈3685-3690元/吨,几单3685-3705元/吨成交。展望11月至明年一季度,乙二醇存在巨大的累库压力。从上游供应端来看,中化泉州50万吨/年、中科炼化40万吨/年、山西沃能30万吨/年、河南龙宇20万吨/年、新疆天业60万吨/年的新装置在四季度陆续投产释放产量,国内供应压力增大。从下游需求来看,近期终端新增订单数量出现下降,11月份聚酯短期开工率无忧,但12月底或明年一季度,随着终端淡季的来临,聚酯检修降负将增多,对应乙二醇需求量将面临下滑。综上,乙二醇供需有恶化的趋势,操作上维持反弹沽空,波段持有的策略。
PTA 夜盘,PTA窄幅整理。从现货市场来看,月底报盘01-185,递盘01-190,听闻现货市场3184元/吨,基差01-185有成交。短期,PTA受原油修复影响,加之PTA绝对价格至历史偏低位置,市场投机抄底资金力量推动期价止跌反弹,但对于反弹高度,我们认为不宜期待过高。从产业基本面来看,今年12月至明年一季度,PTA有巨大的累库压力。随着新凤鸣这套250万吨/年的PTA装置全面投产,行业产能基数增加,四季度末和明年年初,百宏、逸盛PTA新装置也将投产,届时在没有大量检修对冲的情况下,PTA供应量将快速增加。而四季度末和明年一季度正值终端需求淡季,届时织机负荷的下降或带动聚酯端检修降负逐步增多。对PTA而言,年末和明年一季度,其将面临巨大的累库压力。短期原油仍受疫情压制,难以快速走强,因此PTA期价反弹高度亦有限。操作上,多单注意盈利保护,逢高适当减仓。
短纤 夜盘,短纤期价弱势整理。从现货市场来看,江苏直纺涤短维稳走货,半光1.4D 主流5550-5650元/吨出厂或送到,成交按单商谈;福建直纺涤短维稳,半光1.4D 主流在5600-5700元/吨现款短送,由于周初产销放量,工厂多欠货,但近几日产销持续处于低位,预计欠货幅度不大。此外,尽管工厂库存低位,但由于期现商手中拥有货物,并有出货积极性,市场货源并不如工厂库存数据看到的那么紧张。从产销数据来看,直纺涤短产销清淡,平均为32%左右,部分工厂产销为30%,70%,90%,10%,15%,0%,20%。展望后市,随着双十一购物节的结束,终端新增订单下降明显,四季度末到明年一季度,受春节假期的影响,终端需求走弱将逐步反馈至上游PTA和乙二醇,成本端对短纤将有所拖累。因此,在淡季即将来临时,对短纤反弹高度不宜期待过高,上方6200压力位存在压制。同时,对于短纤工厂而言,可考虑在淡季锁定生产利润,空短纤、多PTA和乙二醇。
苯乙烯 夜盘,苯乙烯期价围绕7600窄幅整理。从现货市场来看,现货报价目前整体持稳,部分企业继续上调报价。现货商谈在8630-8680、11月下商谈在8600-8680、12月下商谈在8000-8050、1月下商谈在7520-7550。价格高位下,持货商心态出现分歧,部分获利止盈,部分继续惜售挺价。从下游市场来看,PS跟涨苯乙烯,但下游询盘力度一般,仅少量刚需采购;ABS货源偏少,但华东华南市场交投气氛迟缓,中小下游工厂跟进吃力,市场现货商谈较淡。短期来看,苯乙烯期价跟随现货价格变动,基于主港去库预期,持货商目前仍挺价惜售,短期期价仍将上冲;中长期来看,苯乙烯12月份进口量存回升预期,加之国内货源紧张可持续性不高,期价在库存拐点出现后或开启快速回落,注意节奏。
液化石油气 夜盘PG12合约冲高回落,期价收跌。国际能源署(IEA)周四发布月报称,全球石油需求得要到明年稍晚才有可能受到新冠疫苗问世的大幅提振,下调原油需求预期,将2020年全球原油需求预期下调40万桶/日,同时EIA原油库存意外增加,隔夜原油价格走低,对液化气支撑减弱。21日广州石化民用气现货价格稳定至3508元/吨。从船期来看,11月中旬,华南地区有7船冷冻货22.5万吨到港,港口库存率增加2.13%至44.42%。卓创资讯数据显示,本周我国液化石油气平均产量63484吨/日,较上周期增加157吨/日,环比变化率0.25%。从供应的角度来看,短期供应端较为充足。需求方面:本周MTBE装置和烷基化油装置开工率继续下滑,具体数据显示,本周MTBE装置开工率为39.65%,较上周下降6.59%,烷基化油装置开工率为42.85%,较上周下降3.49%,短期深加工对液化气需求继续走弱。随着时间的推移,气温转冷,民用气需求仍有增加的趋势,现货价格难以大幅走低, 期价继续向下空间有限,PG12、PG01合约3600元/吨附近多单仍可继续持有。
甲醇 昨日甲醇期货高开高走,维持窄幅反弹行情,重心稳步上移,站稳2150一线,近期盘面波动较为剧烈,录得长下影线。国内甲醇现货市场气氛尚可,沿海地区价格仍有所推涨,市场低价货源逐步减少。西北主产区企业报价经过前期上调过后,暂稳整理为主。厂家签单顺利,出货情况平稳,部分停售。随着生产压力得到缓解,厂家心态改善。持货商报价积极跟涨,商谈多集中在中高端,但下游对高价货源存在抵触情绪,实际交投冷清,放量平平。甲醇下游需求中煤制烯烃开工维持在高位,继续提升空间有限。而传统需求进入季节性淡季,缺乏亮点。甲醇终端需求难以跟进,维持不温不火态势。甲醇港口库存窄幅回升,增加至124万吨,延续缓慢去库状态。进口船货到港数量仍较多,甲醇港口库存居高难下。高库存压制甲醇走势,盘面推涨略显乏力。高价甲醇向下传导顺利,随着基本面改善,期价逐步修复。隔夜夜盘甲醇继续攀升,再度上破2200关口,操作上维持逢低买入思路,短线操作为宜。
PVC PVC期货近期走势转弱,盘面波动幅度明显收窄,重心在7000关口附近运行,表现胶着,陷入上下两难局面。国内PVC现货市场气氛略显一般,各地主流价格暂稳整理,少数报价窄幅松动,市场低价货源依旧难寻。新增检修企业不多,前期停车装置陆续恢复生产或提升负荷,PVC开工水平继续回升,产量跟随增加。但当前西北主产区企业多数存在预售订单,库存普遍偏低,提货不畅,厂家心态稳定,暂无销售和库存压力,出厂报价相对坚挺,供应端仍存在一定支撑。虽然原料电石采购价格陆续跟涨,但PVC现货价格同样居高不下,企业生产利润可观。市场参与者操作偏谨慎,主动询盘匮乏,下游市场维持刚需采购,部分高价货源顺利传导至下游。而中小制品厂面临高成本之苦,存在减产现象。终端订单相对稳定,PVC需求未出现明显下滑。华南地区货源紧张情况尚未缓解,贸易商稳价出货为主。PVC现货市场深度升水,基差有所扩大。基本面压力不大,PVC期价调整受阻,隔夜夜盘重心回升,短期高位盘整运行。
动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101低开低走,全天震荡回调。夜盘震荡偏强。现货方面,环渤海动力煤现货价格微幅下跌。秦皇岛港库存水平继续下降,锚地船舶数量暂时不变。港口方面,近期市场保供稳价政策较强,市场不确定性因素较多,下游观望情绪浓厚,采购需求偏弱,据悉市场有高价流标现象,贸易商报价变动不大围绕指数略有浮动,现5500大卡主流报价在615-618元/吨,5000大卡报价在563-565元/吨。从盘面上看,资金呈小幅流出态势,主力多头减仓较多,建议空单谨慎续持,01合约上方压力位610。
橡胶 沪胶震荡整理,20号胶冲高回落。近日泰国原料价格稳中略升,传闻20号胶生产提量。国内云南地区下周可能将停割,全乳胶生产提速,但难以弥补前期产量的降幅。海南本周末可能会受台风影响出现较大降雨,对割胶不利。但加工厂成品库存较高,原料采购热情有限,对胶价的提振作用可能不明显。预计短期内胶价在14000~14600元区间震荡。
纯碱 夜盘纯碱期货盘面低位反弹,收于1523元。现货方面,纯碱市场弱势走低,市场交投气氛清淡。湖北新都纯碱装置开工基本正常,云南云维、淮南德邦纯碱装置开工提升中。纯碱厂家整体库存高位,终端用户压价意向较强,跌势下不急于入市,碱厂新单跟进受阻,灵活接单出货为主,市场低价不断增加。本周厂家库存再度攀升至120万吨。华东地区纯碱市场窄幅下行,厂家出货情况一般,当地轻碱周边主流出厂价格在1500-1730元/吨,重碱周边主流终端价格在1600-1800元/吨。西南地区纯碱市场走势疲弱,当地厂家轻碱周边主流出厂价格1680-1750元/吨,重碱主流送到终端价格在1800-1950元/吨。随着盘面跌至1500元一线,在当前产业链高利润的情况下,尽管纯碱厂家库存有所累积,预计厂家仍难以接受当前盘面定价,市场难免有所博弈。操作方面,建议01合约前期空单止盈,纯碱现货需求方可于1500元下方择机买入;待反弹后逢高布局5月空头头寸。
尿素 周四尿素期货盘面延续涨势,主力01合约涨2.75%收于1793元。现货方面,国内行情小幅拉涨,东北、广东、河南和山东地区普遍上调10元/吨。短时故障检修企业的增加、淡储和工业需求的支撑,使得供应面略显紧张,加之内蒙工厂待发订单仍保持充裕,继续助推这波行情,而市场即便被动,也因低价货源较少,只能被动跟进。今日又传出印度即将招标的信息,短时会给予市场一定利好支撑。操作方面,建议短线头寸灵活操作;生产企业可逢高把握卖出保值机会。
白糖 郑糖小幅走高,受外糖上涨的提振。国际市场受印度出口补贴悬而未决可能导致食糖供应趋紧的预期而走强,但上方面临15美分重要压力。郑糖短线看在5100元附近获得支持,但季节性供应压力限制糖价上升空间,5200、5300元都可能存在阻力。
豆粕 美豆高位小幅震荡,11月美农报告利多得到释放,报告中单产如期大幅下调令美新豆库存调降幅度超出预期,单产预估下调1.2蒲至50.7蒲/英亩,期末库存较上月调降1亿蒲至1.90亿蒲,环比调降34.4%,同比调降66.9%,为近七年最低库存。未来市场关注焦点将转为对美豆偏乐观的出口预期及拉尼娜天气影响,目前处于南美大豆青黄不接期,阿根廷大豆播种开启,若拉尼娜气候影响其播种进度及产量,将进一步造成全球大豆供需趋紧,进而更加依赖美豆供应,将有助于继续推动美豆价格继续偏强运行。国内市场来看,沿海港口大豆库存连续两周回升,11月大豆到港量仍为914万吨高位,国内豆粕库存降幅放缓,周比下降1.54%,11-12月份大豆供应较为充足,但饲料终端需求维持缓增预期,成本支撑仍存,若拉尼娜天气炒作落实,将提振内外盘豆类市场价格联动偏强走势。连粕主力2105合约短期关注3100元/吨附近支撑,短线维持回调参与反弹思路,目标3300-3400元/吨,且若后期南美未出现持续有利的降雨,前期多单建议继续持有为主。期权方面,可考虑M2101合约的卖出宽跨式策略及M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略
苹果 情绪面扰动,期价昨日继续上涨。现货市场来看,山东地区同质量货源主流交易价格基本维持稳定,80#以上一二级半表光较差货源主流成交价格2.0-2.5元/斤,冷库已经开始出库,果农货成交价格中等;陕西地区少量冷库开始出库,总体销售价格中等,洛川地区少量果农货出货价格70#起步3.2-3.4元/斤。今年由于销区市场表现一般以及果农惜售情绪较高,果农入库预期较高,卓创资讯统计数据显示今年整体入库量预计为1135.8万吨,远高于预期,并且为近五年最高值,入库量较高拖累期价,前期期价大幅回落,不过随着价格的下滑,入库高企的利空影响有所消化,成本端对市场的支撑有所增加,近期价格低位有所回升。中期来看,仍然是成本与消费的博弈,西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成成本支撑仍在,不过消费持续疲弱表现削弱了成本支撑,考虑当前消费仍然表现一般,整体期价预期区间内弱势运行,目前对于苹果2101运行区间预期在6500-8000元/吨,操作方面建议关注反弹做空机会为主。
油脂 11月12日国内植物油价格走势有所分化,豆油和棕榈油价格出现下行,而菜油价格独自上涨,夜盘三大油脂价格继续上行。整体来看,国内植物油基本面并没有发生大的改变,豆油和棕榈油价格的下滑只是短期的盘面调整。美豆价格快速上行后,在1150美分/蒲式耳位置进行盘整,在未来出口进度依旧保持良好的情况下,美豆价格仍有可能上升至1200美分/蒲式耳左右, 未来能否有进一步上升的空间,则要视南美种植天气的变化而定。
国内植物油仍处于去库存周期之中,在豆油库存不断下滑的情况下,国内植物油价格还将保持震荡上行的节奏,但走势将趋向平缓。菜油价格的上浮主要是修正此前的滞涨,在中美关系没有得到缓和之前,菜籽进口量依旧处于较低的水平,国内菜油低库存的格局无法改变,从而支撑菜油价格继续保持对豆油的高升水。同时菜油下游消费需求减少的现状也无法得到改善,菜油价格的走势仍要依赖豆油而定。在没有新的消息面刺激的情况下,国内植物油价格的涨幅将有所缓和,但整体向上的趋势保持不变,豆油2101合约仍应该坚定持有。
鸡蛋 JD2101合约高开低走收阴线,伴随增仓,日内波动增大,鸡蛋现货市场价格运行趋稳,下游环节按需采购且无意高价拿货,产区仍有库存,目前蛋价继续处于成本线附近,低温有利于储存,养殖端挺价意愿增强,饲料原料价格维持坚挺,对于养殖企业来说,补栏鸡苗养殖成本偏高,因此部分地区养殖企业低价惜淘,出栏量不及预期,整体供应端降幅有限,大码蛋货源供应偏充足,但近几日肉鸡、淘鸡价格有所反弹,关注涨价后淘汰能否加速;需求端来看,随着双十一促销活动结束,短期消费放缓令蛋价继续偏弱整理,但成本支撑仍存,继续下跌空间也将有限,短期料维持低位震荡态势,而远期市场将迎来高淘汰及低补栏格局,春节前有望迎来一波集中淘汰,叠加节前备货提振,整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡,鸡蛋价格重心也将缓慢抬升,进而利多远期市场。鸡蛋主力01合约价格短期围绕3900一线震荡,继续深跌空间也将有限,关注前期低点3800附近支撑有效性,短线参与或等待调整低位轻仓布局多单,此外,对于6月之后的合约为裸蛋计价,套保价值相对较高,养殖企业可重点关注08、09合约高位套保机会。后期关注市场淘鸡节奏及市场走货情况影响。
棉花、棉纱 11月12日,棉花主力合约报14295,跌0.28%,棉纱主力合约报20520,跌1.35%。棉花维持震荡走势,成本端支撑棉花难以下跌。10日新疆地区整体籽棉收购价稳中略降,其中喀什地区因疫情防控,各区域籽棉收购工作有所放缓,阿克苏地区目前正在集中收购机采棉,收购价6.0-6.4元/公斤不等。截至11月9日,新疆皮棉累计加工量244.79万吨,其中自治区加工量144.94万吨,兵团加工量99.85万吨。当日增量6.58万吨。据中国棉花信息网数据,截至10月底纺企在库棉花工业库存量72.12吨,较上月底上升6.26万吨。可支配棉花库存85.84万吨,上升9.39万吨。企业纱线库存13.43天,减少10.39天。下游数据向好。目前期货贴水幅度较大,对棉花构成支撑。但从宏观面上,棉花依然不具备走强基础,因欧美疫情大幅扩散,欧洲各国均采取较为严格的封禁措施,对于棉花消费利空,虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验,对市场中长期影响偏弱。总体来看,棉花供应层面充足,棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑,下跌动能较弱,短期预计郑棉仍将维持区间震荡格局,上下的动能均较为疲弱,中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面,波动率维持高位,维持在24%附近。棉花震荡行情难改,预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。
菜粕 外盘高位回落,菜粕主力合约日内预期弱势震荡。基本面情况来看,水产养殖逐步进入淡季,拖累菜粕消费及价格,不过进口油菜量维持低位,沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响,再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期的影响下,菜粕期价仍然维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看,市场继续消化USDA报告利多,加之拉尼娜天气的扰动,新冠疫苗对经济的提振,美豆延续上涨趋势。国内豆粕方面,近期到港量维持高位,现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累,不过随着生猪产能恢复进程的加快,供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看,菜粕期价整体运行区间继续维持2400-2750判断,基于中期上涨趋势仍然不变的预期,操作方面建议以回调做多思路为主,期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。
玉米 现货情绪有所回落,期价高位震荡。基本情况来看,目前新粮已经全面收获,基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕,不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿,目前价格相对农户的销售意愿有所增强,截止11月6日全国主产区玉米售粮进度14.5%,较去年同期9%快5.5个百分点,昨天全国玉米均价为2437元/吨,较前一日持平。对玉米市场来说,短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点,一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪,并且现货价格一出现回落,可能会面临农户集中销售的情况,短期玉米期货价格或呈现高位回调走势,不过中期来看,东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在,目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施,中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调,不过中期仍然维持上涨判断,操作方面建议关注回调做多机会为主。继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。
淀粉 玉米淀粉期价继续跟随玉米高位震荡。现货市场来看,淀粉价格上涨之后,下游对于淀粉高价的接受意愿下滑,玉米淀粉缓增拖累价格,再加上目前山东玉米到货量处于高位以及原料玉米价格有所回落,淀粉企业挺价意愿有所减弱,昨天玉米淀粉价格继续回落,全国玉米淀粉均价在3006元/吨,较前一天3016跌10元/吨。后期来看,淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主,不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱,整体波动预期弱于玉米。
纸浆 纸浆期货震荡上扬,现货价格持稳偏强,山东地区银星4660-4690元/吨,部分加针价格略高,成交一般。成品纸方面,生活用纸交投一般, 白卡纸稳中上扬,文化纸价格横盘整理,纸厂原料库存偏高,因此尚难形成集中补库。港口木浆库存维持高位,高栏港回落,其他港口均环比增加,10月木浆进口依然较多,从发货看后期针叶浆到货压力不大,需求有望延续增势,宏观不确定性下降,近期市场主要交易自身基本面,年底纸浆仓单面临集中注销,外盘价格上涨导致进口成本增加,在前期低成本浆存货逐步消化后,对01及之后合约形成支撑, 原油价格重回年内高点后承压回落,纸浆若跟随调整建议低位买入持有,根据外盘报价计算01合约压力4800元/吨,下方支撑4550元/吨。
重要事项:
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