贵金属 美国总统大选首日，Fox等报道特朗普几乎赢得竞选，市场整体表现亢奋，但相关品种尤其是原油、美元指数和美债并没有同向表现，后续仍存在变数，尚未到达左侧入场时机。由于美国境内的分化极其严重，这次大选很早就聚焦了市场的重心，事实上自6月初开始“不能呼吸”事件就已经进入博弈的范畴，各方资金也早在那时就开始介入，因而现在更大概率是收获/获利了结的时点。如果最终结果确认为特朗普大比分赢得参众两院，那么财政政策的落地会使流动性预期宽裕，商品金银普涨；但无论是双方小比分胜出，或者拜登大比分胜出，后续的博弈仍会继续加剧。现在入场仍然偏左侧，等候右侧最终结果落地。

铜 周三沪铜窄幅震荡，沪铜2012收于51610，伦铜冲高回落。铜价及美元跟随美国大选投票情况波动，目前不确定性仍然较高，建议继续保持观望。待大选落定后，美国仍有望达成新一轮财政刺激，且政治风险降低，均对铜价形成支撑。供需方面，9月智利铜产量同比微降0.8%，秘鲁铜产量同比下滑15.7%，表明目前矿业受疫情影响减弱，但仍未恢复至疫情前水平。目前铜精矿市场逐渐聚焦在年度长单TC谈判，现货买卖双方交投不活跃，现货TC依然维持在低位，秘鲁铜矿活动恢复缓慢对长单TC谈判形成压力。自11月起，可同时以废铜批文及符合新标准自由进口两种方式进口，国内废铜进口量将逐步增多，不利于精铜消费且增加冶炼原料。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量仍将维持高位。消费方面，SMM调研数据显示，预计11月电线电缆企业开工率为95.18%，环比增长0.5%，线缆企业反映四季度订单低增速。汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高，因此下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。库存方面，由于保税区库存快速大幅增长，目前全球显性库存较去年同期高12万吨左右。操作上，供需多空因素交织，铜市仍无大的矛盾，铜价更多受到宏观情绪指引，建议暂时观望，等待大选落地后可考虑逢低轻仓建多。

锌 美国总统大选首日，美元指数波动剧烈，整体来看股市和商品呈现普涨后回落，锌价19800元/吨偏高，除非遇到较强的上行刺激才能直接破前高，否则按照当下的基本面来看都推荐将多单浮动止盈为主。大选带来的衍生风险仍然存在，仍不推荐过度乐观，观望为主。

镍 镍价短线剧烈波动，美国大选继续影响市场短线情绪，不过美元整理反复，有色金属震荡，目前投票结束处于记票过程。镍基本面受到矿石供应收紧支持，资金短期进出引发剧烈波动，目前题材支撑弱化后的获利了结极速进行后暂有修复。目前电解镍在期价再度回落后成交尚可，金川镍货源有限升水走阔。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，有大单成交消息出现，镍铁依然坚挺。不锈钢偏弱，新一期库存数据显示库存下降，不锈钢出厂价下调，现货偏弱但跌势暂有可能放缓。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势，注意15000美元附近支撑。国内沪镍ni2012收于116000元附近，短线波动反复修正，若无法收复117000元，则可能进一步下探11万元。短线大资金较为规避宏观面影响不确定性品种，资金博弈之下变化非常快，总体来看依然震荡偏空，短线交易为主。

不锈钢 不锈钢期日内剧烈波动，13800元附近整理略有修复。镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续，传闻有6万吨镍铁大单成交，价格高达1230元/镍点，但也有观点认为这不代表镍铁价格主流。不锈钢现货价格下调，期货虽有修复，基差依然较大，期价下滑可能节奏暂放缓。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，11月钢厂排产略有增加，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好。不锈钢ss2101调整，短期资金进出引发波动，不锈钢13800元附近整理，14000元附近暂成反弹阻力。

铝 11月4日，沪铝主力合约AL2012高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，现货平均升水缩小到160元/吨。废铝方面，熟铝价格跟随铝价同步上涨跟涨100元/吨，生铝价格仍保持稳定，再生铝企业仍普遍有降低库存的意愿。另外据SMM了解，国内已有再生铝企业开始进行了新标准报关尝试，但结果仍尚未可知。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。

螺纹   螺纹偏强运行，日间焦炭大涨对其有一定带动，短期需求及去库依然较好，支撑现货价格，而高库存的矛盾也再次被高去库存掩盖，市场预期也普遍转向乐观，投机需求再起。季节性上看全国需求走弱可能要到12月，因此现阶段压力较小，主要地区价格坚挺支撑盘面修复贴水，交易逻辑转向强现实，10月30城商品房销售和100城土地成交增速继续回落，因此对月中公布的地产数据仍偏谨慎，不过10月建材高需求或预示基建投资和地产新开工增速的改善，尚需关注。需求短期较好，但不确定性仍较大， 盘面除受高去库支撑外，成本带动上行也较为明显，近期废钢价格持续上调，电炉成本上移，因此短期单边做多还是建议轻仓带止损，空单暂时规避，在对远月弱预期未完全扭转前，正套风险较小，关注龙头品种焦炭走势。

热卷   今日热卷偏强震荡，整体仍处于多头趋势，焦炭领涨黑色，钢谷网库存显示热卷产量增加，库存继续下降。上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，上周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   2020年11月4日，焦煤01合约尾盘放量增仓下跌，期价跌破前期1320-1370元/吨的震荡区间，同时期价跌破20日均线，短期走势转弱。当前煤矿安监和环保趋严，部分煤矿年度任务完成，现煤企厂内库存大体为下降趋势，焦煤整体供应量收紧。但从今日钢联公布的洗煤厂开工率来看，全国110家洗煤厂样本：开工率76.73%较上期值增0.79%；日均产量63.37万吨增0.36万吨，供应端依旧较为稳定。需求端方面：焦炭六轮提涨基本已经落地，焦化企业开工率维持在高位，补库积极性偏强对焦煤有一定的支撑作用，但由于四季度焦炭整体供应仍将下滑，对应焦煤需求量仍将回落，故焦煤供应仍旧趋于宽松。在焦煤01合约短期选怎突破向下的情况下，焦煤01合约此前多单离场。等待回调企稳的多单介入机会。

焦炭   2020年11月4日，焦炭01合约继续走高，盘中最高触及2385元/吨上方，整体走势相当强势，但尾盘冲高回落，短期有多头获利了解之意。从焦炭的基本面来看，四季度焦炭逻辑相对来说较为清晰，主要就是4.3米焦炉退出导致焦炭供应偏紧。此前我们始终是坚持该逻辑，建议焦炭01合约采取逢低做多的操作，短期来看，收益应该相当可观。随着山东、河北主流钢厂陆续接受焦炭第六轮提涨，焦炭六轮提涨基本落地。当前，焦化企业焦炭库存整体依旧偏低，焦化企业低库存短期仍将对焦炭有较强的支撑，但由于近期焦炭快速上涨之后，钢厂利润进一步压缩，从产业链利润分配来看，目前下游钢厂利润已不再支撑焦炭继续大幅上涨，同时盘面依旧升水港口准一级焦170元/吨，从基差的角度来看，亦不支持焦炭继续大幅上行，短期01合约流畅性趋势行情可能依旧结束，后期期价将转变为高位震荡。策略上焦炭01合约低位多单离场观望，等待回调结束之后的做多机会。

铁矿石 日间铁矿盘面小幅回落，当前外围市场的不确定性在一定程度上影响了市场的短期市场风险偏好，日间国内权益市场窄幅震荡，观望情绪较浓，宏观层面对铁矿价格的影响暂不明显。近期成材的去库节奏较为理想，需求端对成材价格的提振仍在持续。但焦炭价格的强势在一定程度上限制了钢厂利润的改善空间。作为当前炉料端供需较为宽松的铁矿，自然成为了下游钢厂打压价格的选择。故即便近期钢厂减产预期有所弱化，铁水产量开始出现止跌回升，但对铁矿的主动补库意愿仍不强。外矿的供应后续将进一步宽松，港口库存的累库短期仍将持续，随着澳矿库存水平的提升品种间的结构性矛盾也将进一步缓解。而铁水产量后续进一步提产的空间已较为有限。对于铁矿来说，无论是从其自身供需结构来看，还是从产业链内利润传导的方式来看，其价格短期均不具备明显的上行驱动。趋势性布局多单的机会仍需等待高基差的修复。预计在11月下旬，随着钢厂利润空间的进一步修复，叠加冬储需求，其对铁矿的新一轮集中补库有望开启。届时盘面将交易基差修复逻辑，向现货端价格收敛。但当前时点下，操作上应采取逢高沽空的策略，800上方可尝试轻仓短空。

玻璃   周三玻璃期货盘面冲高回落，主力01合约跌0.86%收于1729元。国内浮法玻璃市场价格局部上涨，南北差异依旧明显。华北天津中玻、河北望美上调1元/重量箱，落实良好，市场价格跟随上涨，润安、金彪计划明日上调1元/重量箱；华东市场暂稳运行，安徽市场走货有所恢复，各区域产销表现良好；华中交投尚可，河南中联、洛玻价格上调1元/重量箱，库存缓降；华南市场量价基本稳定，下游需求暂未出现改观；西南部分厂成交较灵活，整体出货偏一般；东北地区多数厂家库存低位，凌源中玻、本溪玉晶、双辽迎新、黑龙江佳星上调1元/重量箱。供应方面，近期连续三条产线提供新增供应，新疆晶尊玻璃有限责任公司（原新疆新晶华）600T/D浮法生产线9月底点火，近期开始出玻璃；漳州旗滨玻璃有限公司500T/D浮法七线窑炉冷修完成，10月30日点火复产，滕州金晶三线800T/D浮法线今日点火。本周库存仍延续下降态势，但供需紧张状况有望逐步缓解；建议01合约前期多单继续持有，05合约可择机空头配置。

原油   今日国内SC原油大幅上涨，但国内收盘后欧美电子盘时段出现大跌。美国大选备受关注，日内金融市场剧烈波动，美元指数大幅反弹后有所回落，目前大选最终结果仍存在不确定性。另外，有消息称，欧佩克+越来越有可能推迟计划中的增产计划，俄罗斯官员表示目前俄罗斯对将石油减产延长到2021年持开放态度，沙特和其他欧佩克成员正考虑在石油市场动荡之际进一步削减石油产量。最新的API库存数据表现利好，美国原油库存上周减少800万桶，汽油库存增加245万桶，精炼油库存下滑57万桶。而利比亚局势缓解后产量回升迅速，当前产量上升至大约85万桶/日，也给产油国减产带来一定压力。整体来看，产油国减产态度明确对油市形成支撑，一定程度上对冲疫情对需求的冲击，但美国大选结果仍然会给市场带来不确定性，短线原油波动较大，建议适当规避风险，避免重仓操作。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷有所下降，但整体资源供应充裕，由于需求的减弱，炼厂库存有所累积，对沥青价格有一定压制。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北、西北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求明显萎缩，南方地区仍有刚需支撑，尤其是华东、华南地区炼厂出货较好，库存水平整体可控。从最新的库存数据来看，近期炼厂出现明显累库，但社会库存有所去化，整体库存水平仍然偏高。从盘面走势上看，成本端反弹对沥青盘面形成支撑，短线维持低位震荡。

PTA 周三，PTA低位运行。从现货市场来看，局部基差有进一步走弱的迹象，现货报价参考2101贴水215-220自提，现货成交3140-3158自提。现货成交预估4000吨，听闻3140、3145、3145、3158自提。此外，今日新凤鸣新装置另外一条线投产出品，其220万吨/年的PTA装置正式全面投产。展望后期行情，四季度原油受海外疫情的压制，将维持低位运行，PTA成本端暂时未见支撑。就PTA自身供需而言，我们仍持偏悲观的态度，四季度市场检修虽多，但仅能短期抵消新凤鸣220万吨/年新产能带来的冲击，等待检修结束，PTA过剩压力将再度显现。2021年上半年PX有580万吨/年的产能投放压力，PTA有1150万吨/年的产能投放压力，加之2021年第一季度受春节因素的影响，终端需求将走弱，PTA届时将面临巨大的累库压力。综上，短期难觅利好，PTA或维持低位运行；中长期仍建议反弹沽空策略，滚动操作。

短纤   周三，短纤低位震荡。从现货市场来看，直纺涤短产销清淡，平均33%左右，部分工厂产销为50%，40%，10%，15%，20%，50%，10%，市场交投仍较为清淡。工厂报价持稳，江苏直纺涤短维稳走货，半光1.4D 主流5600-5700元/吨出厂或送到，较高5800，下游刚需采购；福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5800现款短送，较低5700-5750元/吨。近期，生产企业前期订单已逐渐交付，欠货减少，按照近期产销情况推演，本周生产企业短纤库存或由负转正。展望后市，短期下游纱厂正在消化其原料库存，关注11月中上旬是否有补货，暂时关注下方5900-6000支撑位。

乙二醇 周三，乙二醇期价继续反弹，从技术形态上来看，短期乙二醇弱突破3880压力位，或将构筑W底，上探4000压力位。根据最新的船报数据显示，11月2日至8日，华东主港将有13.1万吨的货物抵港，整体到港量水平偏低，因此预计华东主港有望持续去库。从现货市场来看，市场商谈重心有所提升，现货报3805-3820元/吨，递3800-3815元/吨，商谈3800-3805元/吨，几单3800-3815元/吨成交。。从中远期来看，11月份，乙二醇进口量处于低位，主港有望延续去库，但12月份，随着国内新产能的投放，以及进口量回升，整体供需有望保持平衡。2021年年初，受春节假期的影响，终端织造开工率将率先走弱，从而带动乙二醇需求走弱，2021年一季度乙二醇存累库预期。因此，乙二醇短期或走技术性反弹，但远期累库压力依旧限制其涨幅，暂时关注W底上平台压力位4000，反弹高点可介入空单。

苯乙烯 现货流动性紧张，期价持续上涨。从现货市场来看，现货商谈在7660-7750，11月下商谈在7700-7750，12月下商谈在7400-7440，1月下商谈在7150-7200。由于11月份华东主港存在快速去库至低位的预期，持货商惜售情绪较强，市场商谈价格持续走高，期价亦跟随现货价格不断走强。就基本面来看，11月份苯乙烯进口量约为16万吨，较10月份将继续下降。同时，11月份国内赛科65万吨/年的苯乙烯装置计划从11月15日开始检修45天，江苏双良21万吨/年的苯乙烯装置计划自11月5日开始检修45天。唐山旭阳30万吨.年的苯乙烯装置将在11月中旬产出合格品。因此，检修将对冲新新装置投产带来的压力，且带来供应端的缩量，11月份苯乙烯供应环比10月将有所下降。同时，苯乙烯下游需求保持旺盛，华东主港在11月底附近库存有望下降至5-10万吨。短期，期价将跟随现货价格不断走强，但考虑到12月份利好有望兑现完毕，建议留意苯乙烯供需边际驱动，前期多单做好盈利保护。

液化石油气    2020年11月4日，PG12合约探底回升，期价收跌，短期期价依旧维持区间震荡。当前华南地区现货价格暂稳，11月4日广州石化民用气出厂价维持在3448元/吨。目前华南地区短期暂无明显利好驱动，短期现货价格将维持稳定，由于进口气成本支撑仍在，华南地区现货价格难以大幅走低，故PG12合约难以大幅深跌。由于临近交割，注册仓单逐渐增加，同时当前PG12合约依旧升水300元/吨，在现货持稳的情况下，期价短期仍难以走高，期价短期依旧偏震荡走势为主。策略上PG12和PG01合约依旧以逢低做多的操作思路为主。

甲醇   甲醇期货连续高开，重心积极攀升，站稳2050一线，录得四连阳。国内甲醇现货市场表现不一，气氛略有回暖，沿海市场价格推涨，内地暂稳整理运行。厂家整体签单顺利，出货平稳，部分出现停售现象。甲醇报价窄幅上调后，企业心态好转，但当前挺价意向不强。持货商积极拉高排货，甲醇商谈价格走高。而下游市场追涨热情不高，部分存在抵触情绪。需求旺季已过，下游市场延续刚需采购，跟进滞缓。甲醇市场结构为近弱远强，预期向好，期价运行区间震荡抬升。操作上维持逢低轻仓买入思路，短线为主。近期市场波动加大，合理控制仓位。

PVC PVC期货表现强劲，不断向上突破，最高触及7230，创近两年新高。国内PVC现货市场气氛尚可，各地主流价格多数维稳，少数窄幅调涨，低价货源数量不多。西北主产区企业库存不高，大多数存在预售订单，厂家出厂报价稳定，生产利润可观，仍有部分报价上调。随着PVC现货价格抬升，下游制品厂生产成本明显增加，市场对高价货源抵触情绪渐浓。业者追涨热情不高，按需采购接货为主，市场买气不足。部分贸易商存在窄幅让利行为，但现货实际交投依旧呈现不温不火态势。当前PVC市场供需偏紧，存在一定支撑，期价仍有上探可能，但追涨风险较大，可等待回调机会。

动力煤 11月4日，动力煤主力合约ZC2101高开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨幅有所收窄。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所增加。进口煤方面，临近年底多数终端额度告急，当前部分华南港口仍有未卸货进口煤船只，预计后期会陆续通关。近期国内终端对印尼中高卡煤询货略高于低卡煤，支撑外矿报价高位维稳。当前12月船期印尼煤（CV4700）主流报价为FOB42-43美元/吨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位620。

高低硫燃料油 今日油价探底回升，大幅收涨。从走势来看，前期大幅下跌预计告一段落，企稳反弹为主。高低硫价差有所扩大，现货市场来看，新加坡船用燃料市场在11月初有所恢复，市场需求较强，新加坡高硫和低硫燃料送到货升水坚挺，海上浮仓下降。本周新加坡对沙特阿拉伯的燃料油出口从前一周的15.22万吨飙升至58.96万吨，占出口总额的65%。由于低硫和高硫燃料油市场处于现货升水，使得储存难度偏高，截至10月28日的一周内，新加坡燃料油出口量从前一周的33.48万吨增加了一倍多至91.08万吨。10月22日至28日，新加坡进口燃料油157万吨，较前一周增长88%。目前新加坡地区燃料油期限结构和进出口数据均表明燃料油需求持续向好，库存边际向好，基差驱动利多。综合分析，短期受大选影响可能波动剧烈，长期来看，燃料油价格可能会迎来反弹行情。

聚烯烃 今日烯烃价格高开低走，尾盘回落，短期上涨动能减弱，目前聚烯烃利润仍然高企，现货基差收缩，基差驱动减弱，今日库存小幅去库，低于去年同期，库存压力不大，现处需求旺季，海外疫情依然严重，变相带动纤维料投产，口罩及防护用品出口预期有所增强。从估值角度看，烯烃基本面健康，现货市场价格稳定偏强，现货市场情绪偏稳，神华成交尚可，经过前期大幅拉涨，短期可能高位横盘，长期来看，依然维持多配。

橡胶   沪胶继续走低，近月合约跌幅较大。国内产区胶水收购价普遍下调，距前期高点已下跌了5000元以上。此外，近期降雨减少令割胶进度得到恢复，但加工生产热情不高。全乳胶依旧无交割利润，对全乳胶提产造成阻力。所以，交易所仓单数量不会很快提升，沪胶主力合约有望在14500~14000元附近获得支持。

纯碱   周三纯碱期货低位震荡，主力01合约跌1.13%收于1574元。现货方面，国内纯碱市场弱势运行，厂家出货情况一般。新都纯碱装置减量生产，云南云维纯碱装置周一停车检修，江苏实联煤气化装置检修，目前联碱装置开工降至6成左右，淮南德邦昨日起检修5天时间，三友、海天、海化、连云港等厂家限产运行，近期纯碱厂家整体开工负荷降至7-8成。近期国内纯碱厂家开工负荷明显下调。同时下游需求疲软，加之在买涨不买跌心态驱使下，终端用户多谨慎观望市场为主。纯碱厂家整体库存持续增加，多数厂家灵活接单出货为主，部分厂家采取暂定价方式，市场成交价格持续下滑。华东地区纯碱市场弱势下滑，江苏地区轻碱主流出厂价格在1550-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1800元/吨左右。东北地区纯碱市场承压下行，轻碱主流送到终端价格在1780-1900元/吨，重碱主流送到终端价格在2030-2100元/吨。1月合约有向现货靠拢的可能性，建议前期空单止盈；卖出套保头寸待反弹后逢高参与。

豆粕   连粕主力2105合约高开收阳，美国大选结果即将落地，但无论是谁当选，短期内中国都将继续履行第一阶段协议采购美国农产品，对美豆市场直接冲击或有限，主要表现为对美元汇率以及短期情绪的推动，巴西正在采购美豆，美豆出口需求良好叠加下调的结转库存长期利好，而美豆收割接近尾声，若11月美农报告中产量下调将有望提振美豆市场价格，且今年在拉尼娜气候背景下，12月份天气题材炒或再次助推美盘走势，进而对国内粕类市场价格重心上移也将形成提振。国内市场来看，上周因豆粕提货量增加叠加压榨减少令豆粕库存降幅显著，周比下降7.21%，豆粕进入降库存周期，但随着中国对美豆采购的增加，港口大豆库存周比增加4.94%，整体维持高位，供应趋于充裕；需求端来看，生猪存栏恢复加快，但后期随着南方腊肉制作及春节到来，生猪市场面临阶段性集中性出栏，蛋禽养殖盈亏平衡，存栏趋于小幅下降，肉禽亏损，出栏积极，整体禽类需求稳中略降，水产料进入淡季，四季度饲料需求总量预期小幅放缓，整体来看，美豆装运旺季可能出现阶段供应压力，豆粕市场价格维持高位震荡格局，关注市场信号指引，如美国大选、11月USDA供需报告、南美天气等因素影响。连粕2105合约维持高位区间震荡为主，短期支撑3000元/吨，压力 3130元/吨，等待回调参与反弹思路。期权方面，维持卖出宽跨式策略。

油脂   11月4日国内植物油价格继续上行，三大油脂均出现较大涨幅。美国总统大选于周二正式启动，由于选举结果的不确定性，使得美元指数大幅下滑。同时市场对疫情的恐慌有所消散，这推动了国际原油价格的大幅回升，WTI原油于周二一度回到38美元/桶以上，同时美豆价格也开始启稳。原油价格的再度回升推动了国内植物油价格的整体上行。美国大选结果整体上对国内植物油价格影响有限，短期内中美两国之间的贸易格局不会发生改变，国内植物油价格走势仍旧围绕基本面而运行。目前国内豆油库存仍处于缓慢削减的状态。截至10月30日，国内豆油商业库存总量125.12万吨，较上周的127.26万吨降2.14万吨，降幅为1.68%，较上个月同期133.67万吨降8.55万吨，降幅为6.4%。由于豆油仍处于去库存周期之内，所以盘面价格仍有较强的支撑。下周市场将迎来USDA月度报告，由于10月美豆方才收获接近完毕，同时10月报告中并没有对单产做出调整，如果11月报告中再次下调美豆单产，那么美豆价格有可能突破前高，这将推升国内豆油价格至新的高位。我们建议继续持有豆油2101合约，直至12月中下旬国内油脂消费高峰的来临。

白糖   郑糖增仓下行，近月合约跌幅较大。现货价格下调反映当前需求较为低迷，对期货糖价也有利空影响。远期合约已转为升水，期糖整体表现可能还要继续偏弱。新糖产量以及外糖进口数据或许会带来利空影响，近期维持反弹做空思路。

菜粕   菜粕主力合约日内继续跟随外盘小幅走高。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期的影响下，菜粕期价仍然维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆出口良好态势以及拉尼娜天气扰动，目前虽然面临阶段性利多兑现，价格或出现高位调整，但是四季度全球大豆供应主要依赖美豆对其出口的支撑仍在，且拉尼娜扰动预期尚未完全反映，因此当下来看外盘继续回调空间有限。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，基于中期上涨趋势仍然不变的预期，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格回落，期价跟随高位调整。基本情况来看，目前新粮已经全面收获，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，市场经历了一番博弈之后，目前价格相对农户的销售意愿已经有所增强，再加上进口相关的消息面扰动，今天现货价格继续回落，带动玉米期价回落，全国玉米均价为2459元/吨，较昨日下跌8元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪，并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情况，短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施，中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议以等待做多机会为主，参考区间2300-2350。后期关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉期价日内继续跟随玉米高位整理。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉价格上行明显乏力，再加上近期山东玉米到货量有所增加，原料玉米价格出现回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱，部分企业玉米淀粉价格回落，今日全国玉米淀粉均价在3049元/吨，较昨日3051跌2元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

棉花、棉纱    11月4日，棉花主力合约报14475，涨0.63%，棉纱主力合约报20685，跌0.17%。棉花维持横盘震荡走势。目前新疆喀什巴楚县、岳普湖县本地货运车辆需持有当地政府下发的通行证才可上路通行，离开喀什车辆需持7日内核酸检测报告，棉花运输受到影响，部分棉区采棉机无法进入棉田。巴楚县目前未开放收购。10月新疆棉花部分指标较9月有所下降，其中白棉占比88.6 %，环比降6.6个百分点；平均长度28.44mm，降0.07mm；平均断裂比强度28.08 cN/dtex，降0.43 cN/dtex；马值(A+B)占比53.45%，升31.41个百分点；平均长度整齐度82.19，环比降0.33。短期随着疫情影响及原油下跌，棉花出现回落，但成本端对于棉花的支撑仍较强。棉花下跌空间恐有限。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，但供应充足亦使得上行空间受限，短期预计郑棉仍将维持区间震荡格局，震荡区间14500-15300附近。上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆窄幅波动，现货持稳，成交一般，银星含税报价4500元附近。纸浆供需未有较大变化，港口库存高位持稳，结合9月高进口看， 一是国内需求持稳向好，二是纸厂库存转移至纸厂，供应充裕限制了木浆价格弹性，下游对高价接受度不高。目前针叶浆供应压力一般，后期到港大增可能不大，四季度海外疫情对需求影响较为关键，因此近月合约仍有压力，若疫苗若能顺利推出，对明年需求并不悲观，相应利多远月。短期盘面的波动依然是以宏观扰动为主，因此建议规避美大选结果公布期间对盘面影响，大选结束后，01合约可再次尝试多配。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20201105 下一篇：早盘提示20201104