国际宏观  【关注美国大选】今日07:00-14:00，美国大选各州投票站将陆续关闭，几个摇摆州的投票结果也将相继出炉；美国大选是近期市场的主要风险点，投资者需密切关注，防范风险。国土安全部预测今年大选投票人数预计将达1.5亿人左右。民调显示拜登在全国和多数战场州领先，但各方都在关注拜登领先优势很小的宾夕法尼亚州，该州可能需要数天时间才能统计完选票。如果顺利的话，下午可以确定获胜者，即一方可以获得270张选举人票即可，如果两者的选票比较焦灼，那么选举结果则会推迟。并且不管是谁败选，都会对选举结果提出质疑，政治不确定性依然较大，警惕今天的市场波动风险。若特朗普胜，则整体利多美元、原油以及美股，若拜登胜，则整体利空美元、原油以及美股。不管谁上台将会迅速推出新一轮的财经刺激措施，对于黄金而言则是利多，对美元形成利空。

【全球疫情继续恶化】全球新增确诊病例稳居50万以上，累积确诊人数接近4800万，死亡人数突破120万；美国三次疫情恶化，新增确诊人数接近12万，累积确诊人数接近1000万，疫情非常严重，而大选的聚集和混乱则加剧疫情的蔓延，摩根士丹利分析师称，美国新冠病例增长率超过了他们的熊市情景假设。欧洲方面，新增确诊人数依然在30万附近，累积确诊人数接近1100万，东欧多国新增死亡创新高，意大利准备实施全国宵禁。全球疫情恶化对于经济的冲击将会逐步显现，依然是当前的核心风险点。

【其他资讯与分析】OPEC轮值主席国称，沙特和俄罗斯等国呼吁OPEC+推迟增产计划。OPEC秘书长表示，将在定于11月30日至12月1日举行的下一次会议上“加速”石油复苏。欧盟消息人士表示，贸易谈判“卡”在渔业问题上，包括配额分配、年度谈判和区域依附。英国尚未回复欧盟委员会的正式通知函，该通知函表示欧盟将对英国的内部市场法案采取法律行动；回复截止日期是11月2日。爱尔兰财长多诺霍表示，有可能在11月达成脱欧协议。澳大利亚联储公布利率决议，将现金利率下调15个基点至0.10%，创纪录新低，预期0.10%，前值0.25%。澳大利亚联储宣布实施新一轮QE计划，规模为1000亿澳元。

股指   隔夜市场方面，美国股市。大幅上涨，标普500指数涨幅达1.78%。欧洲股市也全面走高。A50指数上涨0.16%。美元指数大幅回落，人民币汇率明显走升。隔夜外盘普遍表现较好，有利于内盘股指延续反弹步伐。消息面上看，美国总统大选将于几小时后结束，市场预计大选后将有新一轮刺激法案出台，因此市场风险偏好明显上升。OPEC轮值主席国证实沙特和俄罗斯等国呼吁OPEC+推迟增产计划。后期油价依然位于区间整荡中，有助于PPI维持稳定，对企业盈利和股指有支持作用。国内方面，十四五规划和2035年远景目标建议发布，预计到2035年中国有望实现经济总量翻一番。蚂蚁集团沪港IPO意外暂停，据悉监管要求蚂蚁必须在上市前达到新资本要求。该事件可能对传统银行股有提振作用。总体上看，隔夜消息面变动利多为主。中长期来看，经济基本面没有改变，但政策转紧和海外风险的影响需要关注，暂预计经济维持复苏趋势，基本面对市场利好影响下降。技术面上看，上证指数明显反弹，主要技术指标开始出现回升。3200点上方的支撑依然明显，可继续关注。另外下方3200点至3152点缺口也是关键支撑位，上方压力仍在3376点缺口，前高3458点以及3500点至3587点是重要中期压力，预计中期仍为震荡走势。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货小幅收涨，债市情绪继续回暖。月初资金面重回宽松，主要期限资金利率全面回落，DR001重回2%以内，DR007也降至2.2%下方，央行公开市场保持净投放，昨日公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，净投放200亿元。当前债券市场对于经济数据的影响钝化，货币政策保持中性，市场难以形成趋势性机会。从利率债发行情况以及利率债发行计划来看，年内利率债融资高峰已过，供给压力显著减轻。近期国债期货走势在技术上形成局部小双底形态，且各项技术指标领先于价格向上运行，市场形成底背离的技术表现。国债期货下方存在较强的支撑，交易上向上的赔率以及性价比明显优于向下的空间。近期外部市场波动加剧，海外不确定性因素角度，二次疫情下全球主要央行有望加大宽松力度，市场收益率水平有望保持低位。因此不管从国内利率债收益率的绝对水平还是与外部的相对水平来看，配置价值均较为显著。基于上述分析我们认为国债期货将继续相对强势，建议继续逢低做多。

股票期权  11月3日，沪深300指数涨1.2%，收于4777.56。50ETF涨1.15%，收于3.355。沪市300ETF涨1.07%，收于4.836。深市300ETF涨1.13%，收于4.764。

11月3日，隔夜海外市场回暖，A股市场趁势反弹。Wind数据显示，北向资金全天净买入31.21亿元，昨日的深强沪弱格局被反转，沪股通今日净买入31.03亿元，深股通尾盘集合竞价堪堪翻红，微幅净买入1860万元。人民银行3日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年11月3日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。鉴于今日有1000亿元逆回购到期，人民银行实现净投放200亿元。昨日为跨月后首个交易日，但月初资金面并未明显放松。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，除14天Shibor大幅下行61.8个基点外，隔夜资金和7天资金利率均有所上行，DR007加权平均利率虽然较上月末小幅回落，但仍然保持在2.46%的高位。11月3日，在岸人民币对美元汇率开盘回落逾百点，失守6.68关口，与此同时，离岸人民币对美元在6.68附近波动。截至9点35分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.6836、6.6834。人民币短期出现贬值，但中期仍将维持升值趋势。短期欧美股市下跌及原油下行使得市场预期偏弱，但综合来看，股指下方亦有利好支撑，中期股指料将维持震荡的格局，操作以震荡思路对待。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持21%水平，短期波动率回落加速，但综合波动率依然属于偏高水平，投资者可买入牛市价差降低做多成本，或者卖出宽跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.7，卖出11月购5.2。

商品期权  在严峻的疫情形势与经济压力下，投资者考虑了大选可能出现的多种结果。市场期待选举结果尽快明朗，避免出现不确定性或争议性结果，等待大选靴子落地。目前民调显示拜登当选总统概率较大，但特朗普仍有翻盘机会。此外，本周还需关注美联储会议以及10月非农就业数据。在疫情方面，目前美欧疫情形势严峻，多国出台更严格限制措施，市场担忧各国收紧防疫限制措施将导致企业业务与全球经济活动进一步萎缩。因此，从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击。因此，不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 周二夜盘美元指数暴跌，金银同步上行，黄金再度返回1908美元/盎司一线。美国总统大选结果陆续公布前的最后一个交易日，市场十分亢奋。由于美国境内的分化极其严重，这次大选很早就聚焦了市场的重心，事实上自6月初开始“不能呼吸”事件就已经进入博弈的范畴，各方资金也早在那时就开始介入，因而现在更大概率是收获/获利了结的时点。我们认为至少这个事件上市场已经过度有效，买预期卖事实的干预下左侧交易难度极大，逻辑关系最为混乱的时点。整体上我们看空11月的白银表现，虽然月初到现在已经涨了5-6%，但反过来看意味着空单入场的盈利空间在显著抬升，对黄金维持中性的态度。白银多单务必保持警惕。左侧风险进一步增加，推荐等待结果出现后做右侧交易。

铜 周二铜价大幅走强，隔夜试探52000未果小幅回落，沪铜2012收于51680。美元指数连续两日回落，有色原油均走强。目前仍在等待美国不同地区投票结果公布，选举结果存在较大不确定性，尤其是双方选票胶着的情况下，料造成铜价剧烈波动，因此建议以观望为主。供需方面，伦丁矿业智利Candelaria铜矿已经在10月30日向旗下的Mina工会提供了新的薪资协议，以期结束罢工。我们认为无论是此前伦丁下调产量预期，还是提供新的薪资协议，对市场影响整体不大。目前铜精矿市场逐渐聚焦在年度长单TC谈判，现货买卖双方交投不活跃，现货TC依然维持在低位，不过我们认为铜精矿供应整体仍然延续缓慢回升态势。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。消费方面，SMM调研数据显示，预计11月电线电缆企业开工率为95.18%，环比增长0.5%，线缆企业反映四季度订单低增速。汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高，因此下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。库存方面，由于保税区库存快速大幅增长，目前全球显性库存较去年同期高12万吨左右。操作上，建议美国大选落定前，建议以短线操作为主。

锌 周二美元下跌有色普涨，关于美国总统大选的博弈仍在继续，美元指数和原油成为两个焦点，而股市和其余商品则做跟随性波动，虽然市场涨势如虹，但是我们仍要提醒投资者做好两手准备，买预期卖事实的存在以及高额的产业链利润始终需要保持警惕，注意大选结果延续时间可能很长，也许11月4日出结果，也许11月6日才出，这几天都是博弈时间。策略上看，随着锌价的逼近前高，新增入场做多的有效性在减弱，建议投资者尤其是多单投资者考虑浮动止盈，如果上破前高则可能有新一轮上涨行情，因而等待右侧交易或者窄止损都是可行的。

镍 镍价持续下跌后整理短线反弹，美国大选继续影响市场短线情绪，不过美元整理反复，有色金属暂有修复，但镍表现偏弱，关注大选导向。镍基本面受到矿石供应收紧支持，资金短期进出引发剧烈波动，目前题材支撑弱化后的获利了结极速进行后暂有修复。目前电解镍在期价再度回落后成交尚可，金川镍货源有限升水走阔。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，有大单成交消息出现，镍铁依然坚挺。不锈钢偏弱，新一期库存数据显示库存下降，不锈钢出厂价下调，现货偏弱但跌势暂有可能放缓。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势，注意15000美元附近支撑。国内沪镍ni2012收于115000元附近，短线波动反复修正，若无法收复117000元，则可能进一步下探11万元。短线大资金较为规避宏观面影响不确定性品种，资金博弈之下变化非常快，震荡偏空，短线交易为主。

不锈钢 不锈钢期价下寻支撑，跌至13800元附近后整理略有修复。镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续，今日有传闻有6万吨镍铁大单成交，价格高达1230元/镍点。不锈钢现货价格下调，期货虽有修复，基差依然较大，期价下滑可能节奏暂放缓。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星已经有所出现，不过如果弱需求和高成本继续，减产可能性继续增加，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好。不锈钢ss2101反弹，短期资金进出引发波动，不锈钢14000元附近暂成反弹阻力，关注突破意愿。

铝 昨日沪铝主力合约AL2012低开低走，全天小幅震荡回调。夜盘高开低走。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均升水缩小到170元/吨。氧化铝及其上游方面，山西11月份氧化铝行业用碱价格商定，环比十月份上调50元/吨，孝义地区执行1670元/吨。氧化铝市场昨日交投平静，市场报价较前一周五维持，SMM氧化铝地区加权指数报平在2280元/吨。下游方面，海关总署公布9月份进出口数据，9月铝线缆出口量在1.95万吨，同比增长22.4%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，关注美国大选所带来的市场风险。激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。

螺纹   螺纹震荡偏强，杭州、北京地区价格分别涨至3900和3800元/吨，日成交环比大幅回落，周一高成交对需求有所透支。当前现货价格已高于去年同期，而库存及库销比仍高于去年， 近几周高需求和高去库掩盖了库存的矛盾，市场线性推算后期库存情况从而抬升了01合约估值。目前北方地区建材成交还未见回落， 季节性上全国需求明显走弱大概要进入12月，因此现货现阶段压力较小，主要地区价格坚挺支撑盘面，并逐步修复贴水，但基差相比往年也偏低。 当前交易逻辑偏向于强现实，从10月30城商品房销售和100城土地成交看，增速继续回落，因此月中之后公布的地产数据可能不会很好，对远月预期及冬储可能仍有影响，不过从10月建材成交看，基建投资和地产新开工增速或有所改善，尚需关注。因此， 需求不确定性依然较大， 期货进一步走强还是要在淡季出现明显预期差， 即产量低位及需求维持， 短期大幅推涨存在风险，当前盘面上涨的逻辑还是偏向于去库较好之下的贴水修复， 上方空间不宜过度期待，单边在3700之上做多风险仍在，因此若多配还是建议轻仓带止损，同时临近中旬若需求未进一步超预期可尝试将空单配回，在弱预期未完全扭转前，正套可阶段性持有，风险较小。 对于美大选， 对钢材实际需求影响有限，情绪为主， 因此若出现恐慌回落的情况，螺纹也可以尝试短线低多。

热卷   夜盘热卷偏强震荡，整体仍处于多头趋势，上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，上周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡，从盘面走势来看，当前期价整体依旧维持在1320-1370元/吨的窄幅区间震荡。近期山西地区煤矿安监趋严，炼焦煤产量供应偏紧，山西地区部分主流大矿近日纷纷上调煤价，上调幅度在20-50元/吨不等，短期现货价格走势偏强对焦煤期价仍有较强的支撑。目前下游焦炭开始第六轮提涨，当前焦化企业吨焦利润超过400元/吨，在焦化企业高利润的支撑下，下游焦化补库积极性较强，煤矿出货较为顺畅，从钢联统计的炼焦煤煤矿库存来看，当前库存仍处于下降趋势。由于山西4.3米焦炉有序退出，而新增焦炉短期暂未满产，焦煤需求整体有所下滑。从钢联统计的焦煤库存亦可以看出，整体库存稳中有增，故当前焦煤短期的供需矛盾暂不突出，短期仍以震荡走势为主。在焦炭短期偏强的情况下，焦煤下降空间有限，短期关注1320元/吨支撑。

焦炭   夜盘焦炭01合约放量增仓上涨，期价继续刷新近一年以来的新高，整体表现非常强势。由于当前焦化企业库存持续维持低位，在山西、山东部分焦化企业开始第六轮提涨之后，河北部分焦化企业开始第六轮提涨，提涨范围住进扩大。目前山东主流钢厂已经接受第六轮提涨，随着时间的推移，焦炭第六轮提涨大概率落地。目前焦化企业库存仍偏低的情况下，后期仍有一到两轮提涨预期。目前山西去产能有序推进，据Mysteel焦炭产能汇总消息，10月份淘汰19家共计1230万吨，新增11座焦炉，共计833万吨；11月份预淘汰16家共计1052万吨，多数为10月份要求淘汰延期执行，预计12号之前关停会比较集中，另11月预计新增投产10座焦炉共计774万吨。由于4.3米焦炉淘汰，以及新增产能延后，四季度焦炭供应依旧存在缺口，短期焦炭向上的驱动依旧较强，焦炭01合约短期依旧以逢低做多操作思路为主，短期由于上涨过快，前期低位多单2350元/吨上方逐步止盈，此位置已不宜追多。

锰硅   锰硅昨日盘面收出十字星，全天小幅上涨。随着近期成材去库速度的加快，钢厂主动减产意愿有所下降，产量出现再度回升，五大钢种对合金的需求近期开始出现增量。河钢11月钢招采量出炉，本轮环比10月增加2280吨报22600吨，进一步强化了市场对锰硅需求端转好的预期，在一定程度上驱动了周初以来盘面的上升走势。原料端锰矿价格近期仍持续承压，但从12月外矿的报盘来看已经趋近于当前的现货的价格。港口现货价格经过近期的持续回落后当前对下游厂家来说已经具备了一定的性价比，近期询盘开始增多。虽然库存水平仍在继续攀升，但价格后续进一步回落的空间应相对有限。锰硅成本端的支撑力度后续将逐步显现。但短期来看锰硅供应端的压力仍将有增无减。随着新增产能的加速投放，11月全国锰硅的产量有望首次突破100万吨。锰硅供强需弱的大格局近期难以出现扭转，限制现货价格的上行空间。总体而言，锰硅短期价格虽有一定的支撑，但尚不具备持续走强的条件。操作上应继续维持逢高沽空的策略，6200上方可尝试布局空单。

硅铁   硅铁昨日收十字星，周初大涨过后出现短期盘整。随着近期成材去库速度的加快，钢厂主动减产意愿有所下降，产量出现再度回升，五大钢种对硅铁的需求近期开始出现增量。河钢11月钢招采量出炉，本轮报1366吨，环比10月增加803吨，进一步印证了市场之前对11月硅铁需求端转好的预期。从前期已经开启的部分钢厂本轮钢招情况来看，整体呈现出量价齐升的局面，贸易商存在一定的操作空间。而反观硅铁供应端短期仍存在瓶颈，尽管近期厂家主动加大了生产力度，开工率和产量缓步回升，但难以从根本上改变当前供应偏紧的局面。10月硅铁产量环比9月仅小幅增加0.61万吨，最近一周的开工率和产量再度出现小幅回，预计11月产量仍将维持在45万吨附近的水平。当前硅铁厂家仍维持排单生产，供需缺口后续有进一步扩大的趋势，现货价格近期走势将持续坚挺。另一方面，近期硅铁原料端的价格出现集体上涨，致使生产成本不断上移，对现货价格的支撑力度逐步增强。操作上，当前盘面已经具备了新一轮的上涨动力，应以逢低吸纳策略为主，短期关注6000附近的压制力度。

铁矿石 昨夜盘铁矿上行依旧承压，焦炭盘面的大涨也并没有对其价格形成明显提振，当前来看800附近的短期压制力度仍较强，在供需持续宽松的格局下，该位置将成为近期的阶段性顶部。本期外矿发运再度回升，澳巴矿发运量环比上期增加315.2万吨，其中巴西矿的周度发运环比增加超过100万吨，升至800万吨附近高位。澳矿的发运环比也增加200万吨，周度发运重回1700万吨附近。后续外矿的到港压力仍将较大，港口库存的累库将持续。品种间的结构性矛盾当前也不突出，供应端对铁矿价格的支撑力度有逐步减弱的预期。近期焦炭价格的强势限制了钢厂利润空间的回升幅度，钢厂在库存水平较低的情况下主动补库意愿仍不强。近期成材价格受需求端的提振有所转好，对炉料端价格形成了一定的正反馈，但趋势性布局过单的机会仍需等待高基差的修复。后续成材利润空间若能进一步修复，带动铁水产量持续回升，对铁矿的新一轮补库才有望开启，届时盘面才会交易基差修复逻辑，向现货端价格收敛。但当前时点下，盘面的趋势性走强仍有待进一步确认，操作上800上方可尝试轻仓短空。

玻璃   夜盘玻璃盘面震荡运行，主力01收于1740元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格局部小幅调整，多数厂走货尚可。华北河北长城价格上调1元/重量箱，整体产销情况尚可；华东整体偏稳，安徽个别厂前期大户促量政策稍有收窄，浙江地区市场成交价格略松动，整体出货相对平稳；华中整体交投尚可，部分企业库存缓降。个别厂家价格上调1元/重量箱，关注新价执行情况；华南市场基本稳定，部分厂成交灵活，整体出货尚可，多数产销平衡左右，江门信义蓬江基地400吨一线计划中旬点火；西南局部区域成交价格灵活，个别厚度出货价格较低；东北产销平稳，库存波动不大，西北市场暂时报稳，部分厂走货一般。建议01合约前期多单继续持有，05合约可择机空头配置。

原油   隔夜内外盘原油大幅反弹。美国大选备受关注，隔夜金融市场普涨一定程度上反映了市场对大选的预期，但最终结果仍存在不确定性。另外，有消息称，欧佩克+越来越有可能推迟计划中的增产计划，俄罗斯官员表示目前俄罗斯对将石油减产延长到2021年持开放态度，沙特和其他欧佩克成员正考虑在石油市场动荡之际进一步削减石油产量。最新的API库存数据表现利好，美国原油库存上周减少800万桶，汽油库存增加245万桶，精炼油库存下滑57万桶。而利比亚局势缓解后产量回升迅速，当前产量上升至大约85万桶/日，也给产油国减产带来一定压力。整体来看，产油国减产态度明确对油市形成支撑，一定程度上对冲疫情对需求的冲击，但美国大选结果仍然会给市场带来不确定性，建议适当规避风险，避免重仓操作。

沥青   昨日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷再度走高，整体资源供应充裕，由于需求阶段性增强，炼厂库存进一步去化，对沥青价格有一定支撑，但由于沥青盘面近期连续大跌使得期现商出货，对现货供应有一定冲击。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北、西北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求明显萎缩，南方地区仍有刚需支撑，尤其是华东、华南地区炼厂出货较好，库存水平整体可控。整体来看，虽然近期成本端大跌，但市场需求尚可以及炼厂库存走低对现货价格有一定支撑，然而在供应持续充裕的背景下，后期随着需求的走弱，沥青现货仍将受到明显打压。从盘面走势上看，成本端反弹对沥青盘面形成支撑，短期成本端波动将较大，继续关注其指引。

高低硫燃料油 隔夜API原油库存大幅下降，油价继续反弹，大幅收涨。从走势来看，前期大幅下跌预计告一段落，企稳反弹为主。高低硫燃料油夜盘高开，有继续走强迹象，数据显示，本周新加坡对沙特阿拉伯的燃料油出口从前一周的15.22万吨飙升至58.96万吨，占出口总额的65%。由于低硫和高硫燃料油市场处于现货升水，使得储存难度偏高，截至10月28日的一周内，新加坡燃料油出口量从前一周的33.48万吨增加了一倍多至91.08万吨。10月22日至28日，新加坡进口燃料油157万吨，较前一周增长88%。目前新加坡地区燃料油期限结构和进出口数据均表明燃料油需求并未大幅走弱，受市场情绪以及基本面影响，燃料油价格短期以超跌反弹为主，操作上前期空单可择机离场。

聚烯烃 隔夜API原油库存大幅下降，油价继续反弹，大幅收涨。从走势来看，前期大幅下跌预计告一段落，企稳反弹为主。聚烯烃夜盘平稳开盘，高位震荡为主，从目前来看，油价与聚烯烃相关性在减弱，聚烯烃更多走自己逻辑，目前聚烯烃成本面的压力有所增加，但近期依然表现强势，海外疫情虽然严重，但变相带动纤维料投产，口罩及防护用品出口预期有所增强，因此聚烯烃大幅上涨，目前石化库存压力尚可，厂价多有上调，成本端稳健，持货方积极追涨，上涨动力依旧存在，短期预计仍以上涨为主，操作上多单可继续持有。

乙二醇 夜盘，乙二醇继续反弹，近期有望构筑W底，关注平台上压力位。根据最新的船报数据显示，11月2日至8日，华东主港将有13.1万吨的货物抵港，整体到港量水平偏低，因此预计华东主港有望持续去库。从现货市场来看，现货市场波动有限，买方接盘意愿一般。目前现货报3790-3800元/吨，递3780-3785元/吨，商谈3785-3790元/吨，几单在3780-3795元/吨成交。从中远期来看，11月份，乙二醇进口量处于低位，主港有望延续去库，但12月份，随着国内新产能的投放，以及进口量回升，整体供需有望保持平衡。2021年年初，受春节假期的影响，终端织造开工率将率先走弱，从而带动乙二醇需求走弱，2021年一季度乙二醇存累库预期。因此，乙二醇短期或走技术性反弹，但远期累库压力依旧限制其涨幅，暂时关注W底上平台压力位4000，反弹高点可介入空单。

PTA 夜盘，PTA窄幅震荡。从现货市场来看，由于当前货源供应充足，市场商谈氛围依旧偏弱，基差继续走弱。11月货源在01贴水215-230附近商谈，日内成交气氛偏淡，成交量较少，贸易商之间成交为主。展望后期行情，四季度原油受海外疫情的压制，将维持低位运行，PTA成本端暂时未见支撑。就PTA自身供需而言，我们仍持偏悲观的态度，四季度市场检修虽多，但仅能短期抵消新凤鸣220万吨/年新产能带来的冲击，等待检修结束，PTA过剩压力将再度显现。2021年上半年PX有580万吨/年的产能投放压力，PTA有1150万吨/年的产能投放压力，加之2021年第一季度受春节因素的影响，终端需求将走弱，PTA届时将面临巨大的累库压力。综上，短期考虑到油价超跌反弹，建议PTA前期多单逐步平仓离场；中长期，PTA上涨依旧乏力，可等待反弹至高位介入空单，滚动操作。

短纤   夜盘，短纤偏弱运行。从现货市场表现来看，直纺涤短产销回落整体清淡，平均在40%左右，部分工厂产销为50%，50%，10%，15%，20%，10%，0%，50%。三房巷半光1.4D 现款出厂报5750，恒逸石化半光1.4D浙江高新报价为5730，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5800附近，较低5730元/吨。近期，生产企业前期订单基本已交付完毕，按照近期产销情况，生产企业短纤库存本周将开始转为正值，随着库存的累积，短纤报价近期也有所走弱。展望后市，我们认为短纤中长期格局向好，后期行情的实质反弹仍需要下游需求跟进，近期纱厂原料库存正快速消化，预计在11月中上旬有补货动作，届时期价或有小幅反弹。短期期价进一步下降空间有限，暂时关注下方5900-6000支撑位。

苯乙烯 周三，苯乙烯再度强势上涨。从现货市场来看，江苏苯乙烯市场区间整理，现货商谈在7300-7350，11月下商谈在7300-7340，12月下商谈在7020-7030，1月下商谈在6880-6910。从现货远期价格走势来看，近端现货流动紧张，但四季度末供需紧张局面将逐渐得以缓解。就基本面来看，11月份苯乙烯进口量约为16万吨，较10月份将继续下降。同时，11月份国内赛科65万吨/年的苯乙烯装置计划从11月15日开始检修45天，江苏双良21万吨/年的苯乙烯装置计划自11月5日开始检修45天。唐山旭阳30万吨.年的苯乙烯装置将在11月中旬产出合格品。因此，检修将对冲新新装置投产带来的压力，且带来供应端的缩量，11月份苯乙烯供应仍趋于紧张。从期货估值和驱动角度来看，当前苯乙烯估值已处高位，短期驱动向上，但可持续性不强，因此近期盘面或高位整理，建议前期多单做好盈利保护，谨防反转。

液化石油气    夜盘PG12合约小幅下跌，当前期价依旧维持区间震荡。当前华南地区暂无明显利好驱动，市场信心有所减弱。11月2日和3日广州石化民用气出厂价分别下调100元/吨，至3448元/吨，在现货下调的情况下，当前PG12合约升水现货363元/吨。支撑液化气价格走高的主要原因是气温转冷，民用气需求增加，民用气价格的上涨推动期价走高。在目前现货走弱的情况下，短期该逻辑暂不成立，PG12合约亦短期转为区间震荡。对于旺季PG12合约和PG01合约始终维持逢低做多的思路不变，后期需密切关注山东地区液化气仓单量的变化情况。

甲醇   甲醇期货窄幅高开，盘面出现拉涨，上破2050一线压力位，但未能站稳，重心略有回落，表现不稳定，录得三连阳。国内甲醇现货市场气氛改善，区域走势有所分化，内地市场走势强于沿海市场。西北主产区企业报价延续上调趋势，内蒙古北线地区商谈1540-1580元/吨，南线地区商谈1600元/吨。厂家签单顺利，出货平稳，部分出现停售。随着甲醇价格连续上涨，企业心态好转，生产压力也有所缓解。大多数生产装置运行平稳，山西地区部分装置降低运行负荷，甲醇货源供应整体充裕。下游市场维持刚需采购，高价货源成交部分受阻。需求旺季已结束，煤制烯烃开工维持高位，传统需求行业表现依旧不温不火，甲醇需求跟进乏力。持货商随行就市调整报价，实际放量有待提高。受到供需偏松格局的影响，甲醇现货持续贴水。沿海与内地套利窗口未能打开，不利于内地市场排货。加之高进口冲击，甲醇港口库消化滞缓，居高不下。甲醇基本面偏弱，期价走势略显僵持。隔夜夜盘甲醇窄幅走高，操作上可逢低轻仓买入，维持短线操作思路。

PVC PVC期货强势反弹，连续两个交易日高开，重心积极攀升，最高触及7195，不断创年内新高，盘面冲高窄幅回落，录得小阳线，并带有长上影线，上涨势头或有所减弱。国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格积极跟涨，市场低价货源难寻。西北主产区企业货源偏紧，出厂报价调涨100元/吨左右。由于市场整体可流通货源不多，PVC现货全线上扬。贸易商信心增强，报价继续上调100元/吨左右，挺价出货为主。PVC价格不断走高，下游制品厂生产成本明显增加，部分制品价格上调。下游原料存库维持在低位，追涨积极性不高，多随用随采，主动询盘匮乏，部分存在抵触情绪，高价货源实际成交放量一般。受到部分装置计划内停车检修的影响，PVC产量损失，供应端无压力，下游刚性需求支撑力度尚可，华东及华南地区社会库存持续走低。此外，电石供需收紧，采购价格陆续跟涨，原料端走强。PVC市场气氛偏暖，但上涨动能有所趋弱，前期多单可适量减持，防止盘面调整利润回吐。隔夜夜盘继续高开，短期内PVC期价或反复，追涨须谨慎。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101低开低走，高位大幅回调。夜盘高开低走。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量继续减少。港口方面，港口库存继续小幅回升，在低库存影响下，高卡低硫煤缺货严重，报价延续指数上浮，中高硫煤指数平报价为主，近日华南地区进口煤通关等利空消息传出，叠加煤价涨至高位后继续上涨风险加大，下游采购谨慎。现5500大卡主流报价在610-618元/吨，5000大卡主流报价在558-565元/吨。网传有印尼煤船只在广州港通关，消息还未经证实。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位620。

橡胶   橡胶夜盘走势分化，沪胶弱势震荡，而20号胶则出现反弹。前期上涨过程中沪胶及20号胶价差显著扩大，目前正收敛恢复。单边冲高走势结束后，期货胶价反复震荡，现货原料收购价也出现回落。短期沪胶主要任务是寻找技术支撑，若主力合约不能在15000元附近止跌，那么下方支持位可能在14500、14000元。美国大选结果即将揭晓，警惕可能会对胶价走势造成短线冲击。

纯碱   夜盘纯碱期货震荡偏弱运行，主力01合约收于1577元。现货方面，今日纯碱市场阴跌运行，市场交投气氛清淡。云南云维纯碱装置昨日停车检修，江苏实联煤气化装置检修，目前联碱装置开工降至6成左右，淮南德邦昨日起检修5天时间，三友、海天、海化、连云港等厂家限产运行，近期纯碱厂家整体开工负荷降至7-8成。但下游需求不振，市场新单跟进不足，部分纯碱厂家灵活接单出货，市场价格成交重心继续下移。西北地区纯碱市场弱势下行，当地轻碱主流出厂价格在1500-1550元/吨，低端外发，重碱周边主流出厂价格在1500-1650元/吨。华东地区纯碱市场走势疲弱，轻碱周边主流出厂价格在1550-1730元/吨，重碱主流送到终端价格在1700-1950元/吨。在产业链利润仍处高位的当下，纯碱需求稳固，华东地区的限产动作将给近月合约以支撑。建议01合约前期空单止盈。

尿素   周二尿素期货盘中走低，主力01合约盘中跌破1700关口，收盘跌3.01%收于1706元。前期尿素价格攀升有三方面因素：一是煤炭价格上行的成本支撑；二是价格洼地河南部分装置检修带动区域价格走高；三是印度招标量价均超预期，市场情绪阶段性走强。现货方面，国内尿素行情继续坚挺运行，部分厂家、市场价格仍有小幅调涨，其中尤以内蒙涨价最为明显。当前农业需求处于淡季时期，出口也暂时告一段落，单靠工需很难延续当前行情太久，主流地区价格涨势有放缓迹象。由于成本支撑，尿素价格难以一步调整到位，但上方空间已然受限。建议前期1600一线多单止盈，生产企业可择机把握卖出套保机会。

白糖   郑糖弱势整理，主力合约在5200元附近波动。国际糖价冲高回落，生产商卖出以及部分多头获利了结造成压力。国内糖市进入季节性供应旺季，近月合约面临偏空影响。此外，系统性风险继续存在，近期郑糖主力合约价格将在5100~5300元区间震荡。

豆粕   美豆夜盘反弹，11月3日美国大选结果即将落地令资金谨慎情绪增强，当前中国继续履行第一阶段协议采购美国农产品，大选结果对美豆影响或有限，主要表现为对美元汇率以及短期情绪的推动，美豆出口需求良好仍有支撑，而美豆收割接近尾声，若11月美农报告中产量下调将有望提振美豆市场价格。国内市场来看，上周因豆粕提货量增加叠加压榨减少令豆粕库存降幅显著，周比下降7.21%，豆粕进入降库存周期，但随着中国对美豆采购的增加，港口大豆库存周比增加4.94%，整体维持高位，供应趋于充裕，需求端来看，生猪存栏恢复加快，但后期随着南方腊肉制作及春节到来，生猪市场面临阶段性集中性出栏，蛋禽养殖盈亏平衡，存栏趋于小幅下降，肉禽亏损，出栏积极，整体禽类需求稳中略降，水产料进入淡季，四季度饲料需求总量预期略有减少，整体来看，美豆装运旺季可能出现阶段供应压力，豆粕市场价格维持高位震荡格局，关注美国大选及11月USDA供需报告等因素指引。连粕主力 2101 合约维持震荡，短期支撑3100元/吨，压力 3300 元/吨，短线参与。期权方面，维持卖出宽跨式策略。

苹果   现货行情弱势运行，期价跟随下滑。现货市场来看，山东地区收购市场货源仍旧比较充足，差货需求增加，供应逐渐减少，差货价格小幅上调。好货价格基本维持稳定，山东栖霞地区纸袋富士80#以上一二级货源价格2.6-2.8元/斤，基本持平于昨天；陕西地区库外货源已经不是很多，成交价格根据质量，差异比较大，陕西延安市75#起步统货主流成交2.5-2.8元/斤，整体现货价格较前期都出现一定幅度的下滑，现货市场弱势情绪拖累期价。目前市场的焦点在于今年入库量，由于销区市场表现一般以及果农惜售情绪，果农入库预期较高，今年整体入库量相比去年下降幅度有限，对价格形成较大的压制，不过成本端对市场的支撑仍存，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳也限制期价下跌空间，后期的关注点主要在于消费情况，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，暂时对于苹果2101运行区间预期为7000-8500，操作方面目前仍然不建议做多，建议以相对高点做空思路为主。

油脂   11月3日国内植物油价格出现大幅回升，原油价格的反弹是主要原因，夜盘波动不大。短期内国内植物油基本面并没有发生太大的变动，豆油库存仍处于缓慢削减的状态。截至10月30日，国内豆油商业库存总量125.12万吨，较上周的127.26万吨降2.14万吨，降幅为1.68%，较上个月同期133.67万吨降8.55万吨，降幅为6.4%。由于豆油仍处于去库存周期之内，所以盘面价格仍有较强的支撑。下周市场将迎来USDA月度报告，由于10月美豆方才收获接近完毕，同时10月报告中并没有对单产做出调整，如果11月报告中再次下调美豆单产，那么美豆价格将再度上行，同时拉动国内植物油价格的走势。另一方面，随着美国大选的结束以及市场对欧洲疫情的情绪缓和，原油价格有望再度走高，植物油价格将因此获益。我们维持看多4季度国内植物油的观点，并建议考虑本周内逢低买入豆油2101合约，持有至12月中下旬有机会获得较好的收益。

鸡蛋   JD2101合约高开增仓放量下挫，区间上沿压力有效，重回前期震荡区间内运行，今日鸡蛋现货市场价格稳中有涨，销区北京蛋价小幅上涨，上海蛋价稳定，贸易商顺势出货为主，生产环节余货0-3天，流通环节余货0-2天，短期“双十一”电商平台促销开启，消费表现平淡，综合消费难有显著提升，预计短期蛋价维持稳中小幅波动，中长期来看，11月份产蛋高峰蛋鸡为6月补栏鸡苗，新增产能环比减少，市场普遍看好后市行情，但当前成本端玉米、豆粕价格维持高位，淘鸡价格维持4.3 元/斤附近低位，养殖利润多处于盈亏平衡点，蛋鸡淘汰日龄普遍不高，养殖户多谨慎观望，若淘汰持续延后对远期市场的压力也将较为显著。而春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加 5、6 月份鸡苗补栏量偏低及节前备货支撑，整体供应压力逐步释放，蛋价也将迎来反弹，但上涨空间也将有限。期货市场来看，鸡蛋主力01合约短期料测试前期震荡区间下沿4000附近支撑，关注支撑有效性参与。后期关注市场淘鸡节奏及贸易走货情况影响。风险点:随着天气变冷， 引发禽流感影响鸡蛋产；淘鸡进程加速。

棉花、棉纱    11月3日，棉花主力合约报14310，跌0.87%，棉纱主力合约报20515，跌2.05%。棉花维持横盘震荡走势。目前北疆加工进度同比较快，南疆略偏慢，手摘棉收购加工可持续到12月底。国内棉花现货市场皮棉价格平稳，多数企业报价较上周末无变化。新棉现货价格维持较高位置，交割品级价格折合盘面在15300附近。今日基差暂无变化，新疆3128等级皮棉提货地，码值、回潮、含杂等指标不同，与CF101基差大多在100-600元之间。高等级资源基差在600-1000元/吨。短期随着疫情影响及原油下跌，棉花出现回落，但成本端对于棉花的支撑仍较强。棉花下跌空间恐有限。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。

期权方面，波动率维持高位，维持在26%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

菜粕   菜粕主力合约夜盘震荡偏强。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期的影响下，菜粕期价仍然维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆出口良好态势以及拉尼娜天气扰动，目前虽然面临阶段性利多兑现，价格或出现高位调整，但是四季度全球大豆供应主要依赖美豆对其出口的支撑仍在，且拉尼娜扰动预期尚未完全反映，因此当下来看外盘继续回调空间有限。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，基于中期上涨趋势仍然不变的预期，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格回落，期价跟随走弱。基本情况来看，目前新粮已经全面收获，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，市场经历了一番博弈之后，目前价格相对农户的销售意愿已经有所增强，再加上进口相关的消息面扰动，昨天现货价格继续回落，带动玉米期价回落，全国玉米均价为2467元/吨，较前一日下跌10元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪，并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情况，短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施，中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议以等待做多机会为主，参考区间2300-2350。后期关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉期价继续跟随玉米高位回落。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉价格上行明显乏力，再加上近期山东玉米到货量有所增加，原料玉米价格出现回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱，部分企业玉米淀粉价格回落，昨日全国玉米淀粉均价在3051元/吨，较前一日3051持平。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

纸浆   纸浆窄幅波动，低位震荡，现货仍以跟随盘面为主，报价小幅上调20-30元，银星含税价4530元，纸厂继续消耗库存，补库热情不高。近期纸浆供需变化不大，港口库存小幅增加，高位持稳，结合9月高进口看， 一是国内需求持稳向好，二是纸厂库存转移至纸厂，供应充裕限制了木浆价格弹性，下游对高价接受度不高。目前针叶浆供应压力一般，后期到港大增可能不大，四季度海外疫情对需求影响较为关键，因此近月合约仍有压力，不过疫苗若能顺利推出，对明年需求并不悲观，相应利多远月05合约。短期盘面的波动依然是以宏观扰动为主，当前现货价格对纸厂已有吸引力，近期美大选结果公布在即，市场波动仍较大，暂时规避风险，远月合约若因大选结果出现恐慌下跌，建议轻仓买入持有。

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