贵金属 周二日盘股市商品普涨，总统大选预计最终结果在北京时间11月4日-6日出结果，各方博弈激烈，我们看到美元指数成为最主要的博弈焦点，左侧入场十分危险。综合来看，特朗普或者拜登胜出我们都看不到经济快速回暖的预兆，双方最先做的应该是确保1月20日能够正式上任，在此之前更多做的是保证己方的优势，因而无论谁上任最终结果都可能是风险资产先跌后涨，因而我们继续看空白银，黄金维持中性态度。从结果上11月都是金银淡季，大选能否带来相应的违反季节性规律的变动也在观察之中。观望为主，白银多单入场谨慎，维持前期观点。

铜 周二铜价大幅走强，沪铜2012收于51800，上涨1.51%。在美国大选前美股走高，美国10月ISM制造业重回两年高位，提振铜价。进入美国大选时间，不同地区投票结果将陆续公布，选举结果存在较大不确定性，尤其是双方选票胶着的情况下，料造成铜价剧烈波动，因此建议以观望为主。供需方面，伦丁矿业智利Candelaria铜矿已经在10月30日向旗下的Mina工会提供了新的薪资协议，以期结束罢工。我们认为无论是此前伦丁下调产量预期，还是提供新的薪资协议，对市场影响整体不大。目前铜精矿市场逐渐聚焦在年度长单TC谈判，现货买卖双方交投不活跃，现货TC依然维持在低位，不过我们认为铜精矿供应整体仍然延续缓慢回升态势。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。消费方面，SMM调研数据显示，预计11月电线电缆企业开工率为95.18%，环比增长0.5%，线缆企业反映四季度订单低增速。汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高，因此下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。库存方面，由于保税区库存快速大幅增长，目前全球显性库存较去年同期高12万吨左右。操作上，建议美国大选落定前，以短线交易为主。

锌 周二日盘股市商品普涨，沪锌主力逼近20000元/吨，整体表现中性。目前核心要点还是矿石逻辑趋紧的延续性，以及美国总统大选对于美元指数的带动。目前看建议多头保持谨慎，做好浮动止盈操作，预计市场波动会较大，等候新的入场时机。

镍 镍价持续下跌后整理短线或有反弹，美国大选继续影响市场短线情绪，不过美元整理反复，有色金属暂有修复。镍基本面受到矿石供应收紧支持，资金短期进出引发剧烈波动，目前题材支撑弱化后的获利了结极速进行后暂有修复。目前电解镍在期价再度回落后成交尚可，金川镍货源有限升水走阔。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，有大单成交消息出现，镍铁依然坚挺。不锈钢偏弱，新一期库存数据显示库存下降，不锈钢出厂价下调，现货偏弱但跌势暂有可能放缓。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势，注意15000美元附近支撑。国内沪镍ni2012收于115000元附近，短线波动反复修正，若无法收复117000元，则可能进一步下探11万元。短线大资金较为规避宏观面影响不确定性品种，资金博弈之下变化非常快，震荡偏空，短线交易为主。

不锈钢 不锈钢期价下寻支撑，跌至13800元附近后整理略有修复。镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续，今日有传闻有6万吨镍铁大单成交，价格高达1230元/镍点。不锈钢现货价格下调，期货虽有修复，基差依然较大，期价下滑可能节奏暂放缓。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星已经有所出现，不过如果弱需求和高成本继续，减产可能性继续增加，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好。不锈钢ss2101调整，短期资金进出引发波动，不锈钢13800元附近整理，14000元附近暂成反弹阻力。

铝 11月3日，沪铝主力合约AL2012低开低走，全天小幅震荡回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均升水缩小到170元/吨。氧化铝及其上游方面，山西11月份氧化铝行业用碱价格商定，环比十月份上调50元/吨，孝义地区执行1670元/吨。氧化铝市场昨日交投平静，市场报价较前一周五维持，SMM氧化铝地区加权指数报平在2280元/吨。下游方面，海关总署公布9月份进出口数据，9月铝线缆出口量在1.95万吨，同比增长22.4%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。

螺纹   期螺震荡回落，现货降温涨幅放缓，部分地区需求环比萎缩，周一接近30万吨日成交对后市有所透支。杭州和北京现货涨至3900和3800元/吨，仓单成本对期货存在支撑。结合季节性看，两周之内需求预计持稳，高去库之下现货偏强，当前高库存矛盾被高去库掩盖，市场再次线性外推后期需求及库存，01合约虽处淡季但估值被抬升，由于目前交易逻辑偏向于强现实，去库放缓前期货震荡偏强，1/5 价差有扩大空间，正套可持有，需求预期不明朗下，单边在3700元以上做多仍存在风险，建议小仓位带止损操作，前期建议的空配暂时离场，同时关注建材日成交变化。10月建筑业PMI新订单回落较大，另外100城土地成交和30城商品房销售增速继续回落，地产和基建还是面临一定压力，月内16日前后公布的投资数据或影响未来需求预期，另外美大选结果公布在即，对螺纹需求实际影响较小，但如果情绪上导致螺纹大幅波动，短期可以考虑轻仓低买。

热卷   今日热卷窄幅震荡，整体仍处于多头趋势，上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，上周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   2020年11月3日，焦煤01合约增仓下跌，短期焦煤01合约整体依旧维持高位区间震荡。近期山西地区煤矿安监趋严，炼焦煤产量供应偏紧，山西地区部分主流大矿近日纷纷上调煤价，上调幅度在20-50元/吨不等，短期现货价格走势偏强对焦煤期价仍有较强的支撑。目前下游焦炭开始第六轮提涨，当前焦化企业吨焦利润超过400元/吨，在焦化企业高利润的支撑下，下游焦化补库积极性较强，煤矿出货较为顺畅，从钢联统计的炼焦煤煤矿库存来看，当前库存仍处于下降趋势。由于山西4.3米焦炉有序退出，而新增焦炉短期暂未满产，焦煤需求整体有所下滑。从钢联统计的焦煤库存亦可以看出，整体库存稳中有增，故当前焦煤短期的供需矛盾咱不突出，短期仍以震荡走势为主。在焦炭短期偏强的情况下，焦煤下降空间有限，短期关注1320元/吨支撑。

焦炭   2020年11月3日，焦炭01合约高位窄幅震荡，盘中期价继续创出近期新高，整体走势表现相当强势。由于当前焦化企业库存持续维持低位，在山西、山东部分焦化企业开始第六轮提涨之后，河北部分焦化企业开始第六轮提涨，提涨范围住进扩大。目前下游高炉开工率依旧维持在偏高的水平，随着时间的推移，焦炭第六轮提涨大概率落地，而在目前焦化企业库存仍偏低的情况下，后期仍有一到两轮提涨预期。目前山西去产能有序推进，据Mysteel焦炭产能汇总消息，10月份淘汰19家共计1230万吨，新增11座焦炉，共计833万吨；11月份预淘汰16家共计1052万吨，多数为10月份要求淘汰延期执行，预计12号之前关停会比较集中，另11月预计新增投产10座焦炉共计774万吨。由于4.3米焦炉淘汰，以及新增产能延后，四季度焦炭供应依旧存在缺口，短期焦炭向上的驱动依旧较强，焦炭01合约短期依旧以逢低做多操作思路为主，短期关注2300元/吨整数关口的压力。

铁矿石 日间铁矿盘面小幅回落，当前来看800附近的短期压制力度仍较强，在供需持续宽松的格局下，该位置将成为近期的阶段性顶部。本期外矿发运再度回升，澳巴矿发运量环比上期增加315.2万吨，其中巴西矿的周度发运环比增加超过100万吨，升至800万吨附近高位。澳矿的发运环比也增加200万吨，周度发运重回1700万吨附近。后续外矿的到港压力仍将较大，港口库存的累库将持续。品种间的结构性矛盾当前也不突出，供应端对铁矿价格的支撑力度有逐步减弱的预期。近期焦炭价格的强势限制了钢厂利润空间的回升幅度，钢厂在库存水平较低的情况下主动补库意愿仍不强。近期成材价格受需求端的提振有所转好，对炉料端价格形成了一定的正反馈，但趋势性布局过单的机会仍需等待高基差的修复。后续成材利润空间若能进一步修复，带动铁水产量持续回升，对铁矿的新一轮补库才有望开启，届时盘面才会交易基差修复逻辑，向现货端价格收敛。但当前时点下，盘面的趋势性走强仍有待进一步确认，操作上800上方可尝试轻仓短空。

玻璃   周二玻璃期货盘面冲高回落，主力01合约跌1.26%收于1725元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格局部小幅调整，多数厂走货尚可。华北河北长城价格上调1元/重量箱，整体产销情况尚可；华东整体偏稳，安徽个别厂前期大户促量政策稍有收窄，浙江地区市场成交价格略松动，整体出货相对平稳；华中整体交投尚可，部分企业库存缓降。个别厂家今日价格上调1元/重量箱，关注新价执行情况；华南市场基本稳定，部分厂成交灵活，整体出货尚可，多数产销平衡左右，江门信义蓬江基地400吨一线计划中旬点火；西南局部区域成交价格灵活，个别厚度出货价格较低；东北产销平稳，库存波动不大，西北市场暂时报稳，部分厂走货一般。建议01合约前期多单继续持有，05合约可择机空头配置。

原油   今日国内SC原油超跌后反弹，俄罗斯石油公司与该国能源部长诺瓦克会面，讨论是否有可能将欧佩克+下调减产规模的时间推迟三个月，同时还包括扩大欧佩克+现有减产力度的可能性，主要焦点是推迟实施对减产额的削减，由于原油价格的下跌，俄罗斯和沙特领头的欧佩克+已经在考虑推迟增产。受欧洲二次疫情以及多国实施严格的封锁措施影响，原油需求前景再度蒙阴，多机构下调原油需求及油价预期，鉴于疫情发酵导致需求预期减弱，加之利比亚供给恢复，原油供需平衡表的修复将进一步放缓，甚至会出现再度恶化的风险。当前海外疫情以及美国大选是市场两大关注点，海外疫情持续发酵将继续打压市场情绪，而美国大选给市场带来的不确定性将进一步加大油市的波动，建议关注美国大选动向对油价的短期影响。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷再度走高，整体资源供应充裕，由于需求阶段性增强，炼厂库存进一步去化，对沥青价格有一定支撑，但由于沥青盘面近期连续大跌使得期现商出货，对现货供应有一定冲击。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北、西北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求明显萎缩，南方地区仍有刚需支撑，尤其是华东、华南地区炼厂出货较好，库存水平整体可控。整体来看，虽然近期成本端大跌，但市场需求尚可以及炼厂库存走低对现货价格有一定支撑，然而在供应持续充裕的背景下，后期随着需求的走弱，沥青现货仍将受到明显打压。从盘面走势上看，成本端反弹带动沥青上涨，短期成本端波动将较大，继续关注其指引。

PTA 周二，空头减仓带动PTA期价止跌。从现货市场来看，由于当前货源供应充足，市场商谈氛围依旧偏弱，基差继续走弱。11月货源在01贴水215-230附近商谈，日内成交气氛偏淡，成交量较少，贸易商之间成交为主。展望后期行情，四季度原油受海外疫情的压制，将维持低位运行，PTA成本端暂时未见支撑。就PTA自身供需而言，我们仍持偏悲观的态度，四季度市场检修虽多，但仅能短期抵消新凤鸣220万吨/年新产能带来的冲击，等待检修结束，PTA过剩压力将再度显现。2021年上半年PX有580万吨/年的产能投放压力，PTA有1150万吨/年的产能投放压力，加之2021年第一季度受春节因素的影响，终端需求将走弱，PTA届时将面临巨大的累库压力。综上，短期考虑到油价超跌反弹，建议PTA前期多单逐步平仓离场；中长期，PTA上涨依旧乏力，可等待反弹至高位介入空单，滚动操作。

短纤   周二，短纤冲高回落。从现货市场表现来看，直纺涤短产销回落整体清淡，平均在40%左右，部分工厂产销为50%，50%，10%，15%，20%，10%，0%，50%。三房巷半光1.4D 现款出厂报5750，恒逸石化半光1.4D浙江高新报价为5730，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5800附近，较低5730元/吨。近期，生产企业前期订单基本已交付完毕，按照近期产销情况，生产企业短纤库存本周将开始转为正值，随着库存的累积，短纤报价近期也有所走弱。展望后市，我们认为短纤中长期格局向好，后期行情的实质反弹仍需要下游需求跟进，近期纱厂原料库存正快速消化，预计在11月中上旬有补货动作，届时期价或有小幅反弹。短期期价进一步下降空间有限，暂时关注下方5900-6000支撑位。

乙二醇 周二，乙二醇止跌反弹，近期有望构筑W底，关注平台上压力位。根据最新的船报数据显示，11月2日至8日，华东主港将有13.1万吨的货物抵港，整体到港量水平偏低，因此预计华东主港有望持续去库。从现货市场来看，现货市场波动有限，买方接盘意愿一般。目前现货报3790-3800元/吨，递3780-3785元/吨，商谈3785-3790元/吨，几单在3780-3795元/吨成交。从中远期来看，11月份，乙二醇进口量处于低位，主港有望延续去库，但12月份，随着国内新产能的投放，以及进口量回升，整体供需有望保持平衡。2021年年初，受春节假期的影响，终端织造开工率将率先走弱，从而带动乙二醇需求走弱，2021年一季度乙二醇存累库预期。因此，乙二醇短期或走技术性反弹，但远期累库压力依旧限制其涨幅，暂时关注W底上平台压力位4000，反弹高点可介入空单。

苯乙烯 周二，苯乙烯盘面略有松动，期价冲高后有所回落。从现货市场来看，江苏苯乙烯市场区间整理，现货商谈在7300-7350，11月下商谈在7300-7340，12月下商谈在7020-7030，1月下商谈在6880-6910。从现货远期价格走势来看，近端现货流动紧张，但四季度末供需紧张局面将逐渐得以缓解。就基本面来看，11月份苯乙烯进口量约为16万吨，较10月份将继续下降。同时，11月份国内赛科65万吨/年的苯乙烯装置计划从11月15日开始检修45天，江苏双良21万吨/年的苯乙烯装置计划自11月5日开始检修45天。唐山旭阳30万吨.年的苯乙烯装置将在11月中旬产出合格品。因此，检修将对冲新新装置投产带来的压力，且带来供应端的缩量，11月份苯乙烯供应仍趋于紧张。从期货估值和驱动角度来看，当前苯乙烯估值已处高位，短期驱动向上，但可持续性不强，因此近期盘面或高位整理，建议前期多单做好盈利保护，谨防反转。

液化石油气    2020年11月3日，PG12合约高开低走，期价收跌，短期期价依旧维持区间震荡。当前华南地区暂无明显利好驱动，市场信心有所减弱。11月2日和3日广州石化民用气出厂价分别下调100元/吨，至3448元/吨，在现货下调的情况下，当前PG12合约升水现货363元/吨。支撑液化气价格走高的主要原因是气温转冷，民用气需求增加，民用气价格的上涨推动期价走高。在目前现货走弱的情况下，短期该逻辑暂不成立，PG12合约亦短期转为区间震荡。对于旺季PG12合约和PG01合约始终维持逢低做多的思路不变，后期需密切关注山东地区液化气仓单量的变化情况。

甲醇   甲醇期货窄幅高开，上破2050一线压力位，但未能站稳，录得三连阳。国内甲醇现货市场区域走势分化，内地市场走势强于沿海市场。西北主产区企业报价延续上调趋势，内蒙古北线地区商谈1540-1580元/吨，南线地区商谈1600元/吨。厂家签单顺利，出货平稳，部分出现停售。甲醇货源供应整体充裕，下游市场维持刚需采购，高价货源成交部分受阻。受到供需偏松格局的影响，甲醇现货持续贴水。加之高进口冲击，甲醇港口库消化滞缓，居高不下。甲醇基本面偏弱，期价走势略显僵持。操作上，可逢低轻仓买入，维持短线操作思路。

PVC PVC连续两个交易日高开，重心积极攀升，不断创年内新高，录得小阳线，并带有长上影线，上涨势头或有所减弱。国内PVC现货市场低价货源难寻，西北主产区企业货源偏紧，出厂报价调涨100元/吨左右。贸易商信心增强，报价继续上调100元/吨左右，挺价出货为主。PVC价格不断走高，下游制品厂生产成本明显增加，部分制品价格上调。下游原料存库维持在低位，追涨积极性不高，多随用随采，主动询盘匮乏，部分存在抵触情绪，高价货源实际成交放量一般。华东及华南地区社会库存持续走低，此外电石采购价格陆续跟涨，原料端走强。PVC市场气氛偏暖，但上涨动能有所趋弱，前期多单可适量减持，防止盘面调整利润回吐。

动力煤 11月3日，动力煤主力合约ZC2101低开低走，高位大幅回调。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量继续减少。港口方面，港口库存继续小幅回升，在低库存及交割影响下，高卡低硫煤缺货严重，报价延续指数上浮，中高硫煤指数平报价为主，近日华南地区进口煤通关等利空消息传出，叠加煤价涨至高位后继续上涨风险加大，下游采购谨慎。现5500大卡主流报价在610-618元/吨，5000大卡主流报价在558-565元/吨。网传有印尼煤船只在广州港通关，消息还未经证实。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位620。

高低硫燃料油 今日油价探底回升，大幅收涨。从走势来看，前期大幅下跌预计告一段落，企稳反弹为主。数据显示，本周新加坡对沙特阿拉伯的燃料油出口从前一周的15.22万吨飙升至58.96万吨，占出口总额的65%。由于低硫和高硫燃料油市场处于现货升水，使得储存难度偏高，截至10月28日的一周内，新加坡燃料油出口量从前一周的33.48万吨增加了一倍多至91.08万吨。10月22日至28日，新加坡进口燃料油157万吨，较前一周增长88%。目前新加坡地区燃料油期限结构和进出口数据均表明燃料油需求并未大幅走弱，受市场情绪以及基本面影响，燃料油价格短期以超跌反弹为主，操作上前期空单适度减仓。

聚烯烃 今日油价探底回升，大幅收涨。从走势来看，前期大幅下跌预计告一段落，企稳反弹为主。但在当前基本面呈现利空的大背景下，市场无实质利好，只能将希望寄托于沙特减产行动。从目前来看，油价与聚烯烃相关性在减弱，聚烯烃更多走自己逻辑，目前聚烯烃成本面的压力有所增加，但近期依然表现强势，海外疫情虽然严重，但变相带动纤维料投产，口罩及防护用品出口预期有所增强，因此聚烯烃大幅上涨，目前石化库存压力尚可，厂价多有上调，成本端稳健，持货方积极追涨，短期预计仍以上涨为主。

橡胶   沪胶增仓下行，而20号走势相对稳定，可能有资金在做空两者价差。近日产区胶水收购价格继续回落，云南西双版纳地区乳胶加工的收购价格下调了0.5元/公斤，生产标准胶的收购价格下调0.2元/公斤。沪胶主力合约下探15000元重要技术关口，或许短线会有支持。不过，近期系统性风险聚集，不排除突发性题材对于胶价造成冲击。此外，本周还有超强台风进入东南亚地区，可能对割胶进度会有影响，在供应端对胶价会有一定支持。

纯碱   周二纯碱期货震荡运行，午后有冲击性回落，截至收盘主力01合约跌0.57%收于1578元。现货方面，今日纯碱市场阴跌运行，市场交投气氛清淡。云南云维纯碱装置昨日停车检修，江苏实联煤气化装置检修，目前联碱装置开工降至6成左右，淮南德邦今日起检修5天时间，三友、海天、海化、连云港等厂家限产运行，近期纯碱厂家整体开工负荷降至7-8成。但下游需求不振，市场新单跟进不足，部分纯碱厂家灵活接单出货，市场价格成交重心继续下移。西北地区纯碱市场弱势下行，当地轻碱主流出厂价格在1500-1550元/吨，低端外发，重碱周边主流出厂价格在1500-1650元/吨。华东地区纯碱市场走势疲弱，轻碱周边主流出厂价格在1550-1730元/吨，重碱主流送到终端价格在1700-1950元/吨。在产业链利润仍处高位的当下，纯碱需求稳固，华东地区的限产动作将给近月合约以支撑。建议01合约前期空单止盈。

豆粕   美豆高位震荡持续，11月3日美国大选结果即将落地，资金谨慎情绪增强，当前中国继续履行第一阶段协议采购美国农产品，大选结果对美豆影响或有限，主要表现为对美元汇率以及短期情绪的推动，美豆出口需求良好仍有支撑，而美豆收割接近尾声，若11月美农报告中产量下调将有望提振美豆市场价格。国内市场来看，上周因豆粕提货量增加叠加压榨减少令豆粕库存降幅显著，周比下降7.21%，豆粕进入降库存周期，但随着中国对美豆采购的增加，港口大豆库存周比增加4.94%，整体维持高位，供应趋于充裕，需求端来看，生猪存栏恢复加快，但后期随着南方腊肉制作及春节到来，生猪市场面临阶段性集中性出栏，蛋禽养殖盈亏平衡，存栏趋于小幅下降，肉禽亏损，出栏积极，整体禽类需求稳中略降，水产料进入淡季，四季度饲料需求总量预期略有减少，整体来看，美豆装运旺季可能出现阶段供应压力，豆粕市场价格短期调整，但空间有限，关注美国大选及11月USDA供需报告等因素指引。连粕主力 2101 合约维持震荡，短期支撑3100元/吨，压力 3300 元/吨，短线参与。期权方面，维持卖出宽跨式策略。 

油脂   11月3日国内植物油价格出现大幅回升，原油价格的反弹是主要原因。短期内国内植物油基本面并没有发生太大的变动，豆油库存仍处于缓慢削减的状态。截至10月30日，国内豆油商业库存总量125.12万吨，较上周的127.26万吨降2.14万吨，降幅为1.68%，较上个月同期133.67万吨降8.55万吨，降幅为6.4%。由于豆油仍处于去库存周期之内，所以盘面价格仍有较强的支撑。下周市场将迎来USDA月度报告，由于10月美豆方才收获接近完毕，同时10月报告中并没有对单产做出调整，如果11月报告中再次下调美豆单产，那么美豆价格将再度上行，同时拉动国内植物油价格的走势。另一方面，随着美国大选的结束以及市场对欧洲疫情的情绪缓和，原油价格有望再度走高，植物油价格将因此获益。我们维持看多4季度国内植物油的观点，并建议考虑本周内逢低买入豆油2101合约，持有至12月中下旬有机会获得较好的收益。

白糖   郑糖缩量反弹，主力合约临近5250元遇阻。现货报价稳中有降，供应压力逐渐增加。2020/21年度预计国内食糖小幅增产，未来产区天气状况是重要影响因素。国际糖价表现较强，印度未延续食糖出口补贴政策，可能造成阶段性供应趋紧的局面。不过，近日宏观面题材存在较大不确定性，投资者观望情绪增强，预计郑糖主力合约价格将在5100~5300元区间震荡。

菜粕   菜粕主力合约日内继续跟随外盘窄幅震荡。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期的影响下，菜粕期价仍然维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆出口良好态势以及拉尼娜天气扰动，目前虽然面临阶段性利多兑现，价格或出现高位调整，但是四季度全球大豆供应主要依赖美豆对其出口的支撑仍在，且拉尼娜扰动预期尚未完全反映，因此当下来看外盘继续回调空间有限。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，基于中期上涨趋势仍然不变的预期，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格回落，期价跟随走弱。基本情况来看，目前新粮已经全面收获，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，市场经历了一番博弈之后，目前价格相对农户的销售意愿已经有所增强，再加上进口相关的消息面扰动，今天现货价格继续回落，带动玉米期价回落，全国玉米均价为2467元/吨，较昨日下跌10元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪，并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情况，短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施，中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议以等待做多机会为主，参考区间2300-2350。后期关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉期价日内继续跟随玉米高位回落。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉价格上行明显乏力，再加上近期山东玉米到货量有所增加，原料玉米价格出现回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱，部分企业玉米淀粉价格回落，今日全国玉米淀粉均价在3051元/吨，较昨日3051持平。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

棉花、棉纱    11月3日，棉花主力合约报14310，跌0.87%，棉纱主力合约报20515，跌2.05%。棉花维持横盘震荡走势。目前北疆加工进度同比较快，南疆略偏慢，手摘棉收购加工可持续到12 月底。国内棉花现货市场皮棉价格平稳，多数企业报价较上周末无变化。新棉现货价格维持较高位置，交割品级价格折合盘面在15300 附近。今日基差暂无变化，新疆3128 等级皮棉提货地，码值、回潮、含杂等指标不同，与CF101 基差大多在100-600 元之间。高等级资源基差在600-1000 元/吨。短期随着疫情影响及原油下跌，棉花出现回落，但成本端对于棉花的支撑仍较强。棉花下跌空间恐有限。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在26%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   随着市场情绪改善，隔夜原油及美股均大幅反弹，纸浆止跌上涨，现货报价环比上涨20-30元，纸厂继续消耗库存，采购并未增加。近期纸浆供需变化不大，港口库存月内小幅增加，高位持稳，结合9月高进口量看，需求相对较好，同时纸厂原料库存也在增加，供应充裕限制了木浆价格弹性。针叶浆供应压力一般，后期到港大增可能较小，四季度海外疫情对需求影响较为关键，因此近月合约仍有压力，不过疫苗若能顺利推出，则对明年需求并不悲观，相应利多远月05合约。短期，美大选结果公布在即，市场波动仍较大，浆价虽处低位但建议暂时规避，若远月合约受此影响继续走弱，建议轻仓买入持有。

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