贵金属 周五日盘黄金窄幅震荡，于这两个交易日分别在关键位置录得上下影线，这种频繁的影线问题说明当下的趋势性机会很弱，赚钱效应极差，也是最难做的行情，我们目前维持认为当下的黄金易跌难涨，入场的投资者无论多空都注意窄止损。 如果认为当下金价向上突破的话，要考虑美元指数的下方空间，大选问题导致美元容易出现超技术形态逻辑的强势反弹，美元仍是多头的强劲威胁，而空头的威胁是黄金中长线的逢低买入盘。在当下赚钱难度较大的情况下，推荐离场观望等候更佳的入场机会。

铜 周五铜价继续回落，伦铜跌破6900，沪铜2012下跌0.93%至51950。美元指数止跌反弹且美国在大选前达成财政刺激协议的预期降温，拖累铜价。临近美国大选，存在较大不确定性，因此建议以观望为主。近日供需无大的变化，尽管本周伦丁停产旗下Candelaria铜矿，撤回2020年产量目标，但铜精矿整体生产呈现回升态势，本周铜精矿现货TC回升0.29美元/吨至49美元。废铜进口新标准将于11月公布，年底前将采取符合新标准可自由进口及废铜批文并存的方式进口，有利于国内废铜的进口回升，利空铜价。另外，国内消费虽不算强劲但表现尚可，空调、汽车板块表现不错，电缆企业反映订单无改善。本周国内库存继续小幅回落，LME库存也呈现下降趋势，但由于国庆前后LME库存连续大幅回升，导致目前全球显性库存基本持平去年同期水平。因此，我们认为铜市供需仍无大的矛盾点，在美国大选前政治风险较高，建议以观望为主，运行区间52500-50000。

锌 周四日盘随着美元指数反弹与铜价下跌有色板块整体偏弱，在锌价整体价位偏高的情况下我们要提防品种共振性的行情，目前还是看美元是否再次反复，追高性价比大幅降低，美元存在超卖嫌疑一旦反复市场风口将会快速转向，在这种情况下浮动止盈或者主动弱化盈利预期是最好的选择。

策略上，当下的汇率和技术面的支撑逐渐疲弱，市场的博弈焦点在转势，不过我们认为当下市场的过热已经表明了行情可能进入末端，维持沪锌的止盈区间大概在20000-20500的观点，目前上方盈利空间可能并不大，除非出现极端的矿石紧缺问题，因而整体来看我们认为随着价格的继续上行，多单应当逐步考虑获利了结。

镍 镍价继续高位震荡，美元指数及人民币升值节奏出现调整变化，影响有色走势。目前电解镍出现调整但今日稳定后，现货成交情况略有好转。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存因到货增加继续有所回升。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，暂无成交，镍铁价格也暂稳定，而国外进口镍铁资源报价略有下调，不锈钢厂可能多渠道备料。不锈钢价格部分现货微有下调，逐渐有不锈钢减产的零星消息出现，但暂未有更明确信息，不锈钢现货库存继续有所回升。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳，预期10月硫酸镍会相对需求有所增加。LME镍价注意16000美元收复意愿。国内沪镍ni2012在12万关口附近料暂时展开震荡走势，后续美元指数及汇率波动依然可能影响有色整体波动，在美元指数走弱，人民币升值情况下仍支持有色偏强。

不锈钢 不锈钢期价回到14500元附近。现货价格有部分出现调降50元，月末还是想先行走货。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但整体还是不够理想，月末行情在即，市场出货意愿或不断加强。库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证。不锈钢ss2012上行抛压依然较偏重，但下行也受镍影响节奏，14300-14700间震荡延续。

铝 10月23日，沪铝主力合约AL2011低开高走，全天横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格暂时不变，现货平均升水维持在200元/吨。世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2020年1-8月全球原铝市场供应过剩153.7万吨，2019年全年为供应过剩50万吨。10月22日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.1万吨，无锡地区20.8吨，巩义地区5.4万吨，南海地区19.7万吨，到货不多叠加消费力度尚可，消费地铝锭库存合计69.5万吨，周度去库2.4万吨。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，11上方压力位15000。

螺纹   期螺冲高回落，早间开盘后快速拉涨，现货上午成交较好，午后随盘面下跌转弱。需求持稳向好，符合旺季水平，产量继续回落，低利润对供应存在压制，产量同比增幅不大，这也导致去库较高，因此若淡季前产量未明显回升，则需求持稳下，螺纹在电炉谷电成本仍有支撑。本周较好的数据是需求旺季和低产量共同作用结果，需求后期可能面临季节性下滑，而今年冷冬预期是否会影响施工时间仍待观察，若高需求难以维持则临近淡季去库放缓后高库存的问题也将凸显，螺纹当前虽是低利润、低基差，但结合库存及后期需求看，上方还是难以给出较高空间。在9月地产和基建数据导致需求预期偏弱下，后期冬储对现货的压制会持续。日内期螺下跌可能受宏观影响较大，工业品普遍调整，而在去库放缓前螺纹存在支撑，01合约仍建议贴近3700元空配，下方在3550元附近平仓，卷螺差扩大中期看好，01价差在100以下逐步建仓。

热卷   今日热卷震荡下行，多头减仓。我的钢铁公布库存数据，本周热卷周产量320.69万吨，产量环比下降3.42万吨，热卷钢厂库存111.95万吨，环比下降7.43万吨，热卷社会库存286.8万吨，环比增下降7.82万吨，总库存398.75万吨，环比下降15.25万吨，周度表观消费量335.94万吨，环比下降8.88万吨。9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，受秋冬季环保限产影响，本周热卷产量继续下降，唐山地区高炉开工率有所下降，下游需求同样有所下降，总库存继续下降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，关注前高3800元/吨处能否站稳。

焦煤   2020年10月23日，焦煤01合约冲高回落，期价维持高位震荡，从盘面上看1365元/吨附近的压力仍在。20日山西潞安集团左权阜生煤业井下发生一起瓦斯爆炸事故，造成4人遇难、1人受伤。据市场消息称，事故发生后，左权当地煤企已全部关停。周边邻县煤企暂时未受到影响，目前维持正常生产。四季度煤矿和安监趋严，后期焦煤供应仍有收紧的趋势。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.62%较上期值增0.02%；日均产量64.75万吨减0.16万吨。需求方面：本周焦炭第五轮提涨已基本落地。当前焦化企业单吨利润已超过400元/吨，在高利润的刺激下，焦化企业装置的开工率依旧维持在偏高水平。本周230家独立焦化企业开工率为77.56%，较上周增加0.57%，焦炭日均产量为69.39万吨，较上周增加0.3万吨。库存方面：钢联统计的炼焦煤整体库存为2314.13万吨，较上周增加3.64万吨。其中煤矿库存较上周下降12.86万吨至234.53万吨，煤矿库存的下降主要是下游焦化利润偏高，补库积极性增强。港口受进口煤政策的影响，澳煤禁止进口，港口库存仍继续下滑，本周港口库存下降7万吨至335万吨。钢厂和焦化企业加大补库力度，库存分别增加3.67万吨和19.83万吨至881.81万吨和862.79万吨。整体而言：当前焦煤处于供需平衡的局面，在煤矿安监趋严依旧澳煤限制进口的情况下，供应端仍有收紧预期，同时需求端的支撑仍在，焦煤仍以震荡偏强走势为主，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。

焦炭   受铁矿下跌的带动，焦炭01合约冲高回落，期价收跌。本周山西4.3米焦炉关停有序推进。梗阳集团100万吨，美锦集团100万吨，西山煤气化60万吨，晋禄达能源80万吨合计340万吨产能已经关停，月底仍有装置产能将陆续关停，在落后焦炉陆续退出的过程中，焦炭局部供应依旧偏紧。邯郸市焦化行业2020年10月22日至10月28日焦炉全面延长结焦时间至48小时，涉及民生供气企业（玉洲、鑫盛）结焦时间不低于36小时。在焦化去产能叠加环保限产的影响，供应端仍将偏紧。本周焦化企业五轮提涨迅速落地，焦化企业吨焦利润超过400元/吨，在高利润下，焦化企业装置开工率依旧较为稳定，绝大部分焦化企业处于满产状态。本周钢联统计的230家独立焦化企业装置开工率为77.56%，较上周增加0.57%，焦炭日均产量为69.39万吨，较上周增加0.3万吨。需求端：当前虽有环保限产的影响，钢厂高炉开工率下滑，但整体依旧维持在较高的水平。本周247家钢厂高炉开工率为88.28%，较上周下降0.13%，同比去年同期增5.60%，日均产量245.79万吨，较上周下降1.51万吨，同比增25.47万吨。由于铁水产量同比正增长，叠加焦炭去产能，焦炭整体库存持续下降。钢联统计本周焦炭整体库存为714.63万吨，较上周下降2.28万吨，继续刷新年内新低。整体而言：在四季度4.3米焦炭退出，焦炭供应偏紧的情况下，焦炭逢低做多的思路依旧维持不变。

铁矿石 午后空单再度增仓，盘面价格持续走弱，重回770一线。8月，9月地产新开工的持续回落使得市场对中期终端用钢需求的预期已不再乐观，黑色01合约的高估值有逐步下调的需求。从黑色产业链内利润的分配方式来看，原料端后续将让渡利润给成材端。成材库存当前明显偏高，且后续去库时间已相对有限，钢厂利润水平仍处于低位。在终端消费即将转淡的情况下，钢厂后续利润空间的修复大概率将通过进一步减产来打压原料端的价格实现。本周高炉开工率和日均铁水产量的继续下降进一步佐证了该逻辑。近期外矿发运再度出现回升，供应端在四季度将持续宽松。在港口库存持续累库的预期下，贸易商投机需求减弱，下游钢厂的主动补库意愿也不足。短期来看铁矿价格近期将维持震荡下行的趋势。后续随着铁水产量的进一步下调，钢厂利润的进一步修复，对铁矿有望产生新一轮的补库需求，叠加高基差的修复，届时盘面价格有望再度迎来上涨。但当前尚不具备趋势性做多的条件，操作上应继续维持逢高沽空的策略。

玻璃   周五玻璃震荡运行，在黑色化工建材一片跌势中坚持红盘，尾盘收于1707元。现货方面，本周国内浮法玻璃价格局部上调，各区域差异略有差异。华北产销良好，部分厂家价格上涨1元/重量箱，库存低位；华东市场价格局部小涨，山东部分厂上调1-2元/重量箱不等，市场成交价格亦有小涨，江浙皖出货相对平稳，刚需支撑尚可；华中个别厂家试探性推涨，多数稳价操作，下游刚需补货居多，整体交投一般；华南周内少数厂跟据自身情况调整价格，整体产销基本平衡；西南量价走稳，出货尚可；西北周内价格主流走稳，部分成交偏灵活，市场存赶工；东北本地需求较好，厂家库存下降明显。建议前期多单继续持有。

原油   今日国内SC原油震荡走低。美国众议院议长佩洛希表示，已接近与白宫达成一项经济刺激方案，这提振了需求可能改善的预期。俄罗斯方面表示，俄罗斯准备在必要时进一步削减石油产量，对推迟欧佩克+增产持开放态度，可能决定进一步抑制石油产量，但目前还没有必要。另外，市场关注利比亚复产，随着局势的缓解，利比亚目前原油产量已回升至50万桶/日，预计到本月底前将达到55-56万桶/日，在今年底前将达到100万桶/日，这将给产油国减产带来一定的压力。根据贝克休斯的预计，石油服务行业前景直至2021年都不容乐观，预计明年经济活动趋于稳定，部分市场有望在2021年下半年复苏，美国石油产量将在2021年同比下降。整体来看，市场对美国刺激法案有一定预期，但同全球多国疫情反复仍将继续压制油价，盘面短线维持震荡，关注消息面指引。

沥青   本周中石化华东、华南以及中石油部分主力炼厂沥青价格上调50元/吨，带动市场成交价格小涨，贸易商出货价跟涨30-50元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷高位持稳，整体资源供应保持充裕。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求将明显萎缩，同时北方地区沥青资源将逐步南下，流入华东及华南市场，但由于整体需求增长有限，南方地区价格进一步上涨难度较大，北方地区在需求走弱下价格将承压。库存方面来看，本周炼厂库存整体变动不大，但整体库存水平较历史同期偏高，不具备大幅上行的动力。从盘面走势上看，近期沥青主力合约连续反弹后承压于40日均线，短线或维持震荡。

PTA 今日，PTA期货价格重心开始下移。从现货市场表现来看，由于现货端流动性充足，整体氛围较弱，部分下周货源报价参考2101贴水180自提，现货参考商谈区间3360-3395自提。短期来看，10-11月份，恒力、逸盛等大厂装置检修将抵消新凤鸣220万吨/年的新装置投产带来的冲击，目前终端订单多数可至11月底附近，因此10-11月，PTA整体将处于紧平衡的状态。从中长期来看，我们认为PTA远期供需压力过大，宜作为中长期空配。今年四季度到明年上半年，国内将有1150万吨/年的PTA产能投放计划，而上游PX亦有580万吨/年的产能投放计划，基于PX和PTA目前高库存压力，以及需求会在四季度末和明年年初明显走弱，届时PTA将开始继续累库，尤其是春节期间累库量巨大，产业和资金看空意愿较强，因此在PTA操作上，建议逢高介入PTA空单，滚动操作。

短纤   今日，短纤继续调整。从现货市场表现来看，持货商出货意愿较强，但市场商谈氛围偏淡，部分生产企业今日也下调了短纤报价。江苏华宏半光1.4D 现款短送报6050；恒逸石化半光1.4D浙江高新6000，浙江恒鸣6000，江苏逸达6000，福建逸锦6000。尽管报价下调，但主流样本企业产销在38.05%附近，出货仍不顺畅，市场热情有所降温。对后续短纤期货走势，我们认为目前市场在调整短纤高估值，且下游原料备货库存目前较高，下一轮行情需等待下游补货和估值消化。从短纤自身库存来看，目前生产企业账面库存为-8.52天，较上周下降1.43天，整体供需仍较为健康。同时，从中长期来看，短纤明年上半年产能投放有限，考虑到期货上市带动市场蓄水池扩大，原生对再生的反替代，短纤下游刚需，短线明年供需仍将维持紧平衡，尚未至过剩，因此在聚酯产业链中宜作为多配，中期单边等待回调至低点仍可逢低买入，此外更推荐多短纤空PTA跨品种对冲套利。

乙二醇 今日，乙二醇跟随聚酯板块开始回调。从现货市场来看，乙二醇重心弱势下调，市场交投一般，听闻下午几单3800-3820成交。从近端表现来看，乙二醇仍处于去库阶段。本周华东主港预计到货量为14.5万吨，整体到货量偏低，按照当前的发货速度，主港仍处于去库阶段。但中远期产能压制，加上近期下游涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片等品种产销下降明显，因此市场对原料采购情绪也偏弱。综上，尽管短期乙二醇仍处于去库阶段，但近期下游聚酯产销不佳，市场氛围较弱，短期期价或继续下探，关注下方3755支撑位。

苯乙烯 今日，苯乙烯高位开始大幅回调。对苯乙烯来说，我们认为近期苯乙烯处于持续去库的阶段，根据船报数据显示，下周预计到货量为1.05万吨，到货量极低，这意味着华东主港有望出现大幅去库，因此当前苯乙烯供需面依旧良好。10月25日，唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置计划试车，阿贝尔25万吨/年的苯乙烯装置10月底重启计划可能推迟，赛科65万吨/年的苯乙烯装置11月15日计划停车检修45天，江苏双良21万吨/年的苯乙烯装置计划11月4-5日停车检修45天。因此，受大厂装置检修的影响，或对冲供应端的增量。而下游三大下游ABS、EPS和PS开工率有望维持高位。综上，短期期价涨幅过快，多头止盈离场，建议前期多单适当减仓，等待回调结束可再度介入多单，关注上方6400压力位。

液化石油气   2020年10月23日PG12合约冲高回落，期价依旧维持震荡走势。23日华南地区广州石化民用气价格上涨100元/吨至3548元/吨，在现货上涨而期货维持稳定的情况下，12月合约基差已经收窄至-226元/吨。从隆众统计的港口码头数据来看，本周华南地区码头库存较上周下降13.32%，至24.92%。在库存率偏低的情况下，后期到港量虽有增加，但华南地区港口码头库存暂无压力，同时近期民用气需求仍在进一步增加，后期华南地区现货价格的上涨势必会对期货盘面形成较强支撑。整体而言：12月和1月旺季合约依旧以逢低做多的思路为主。

甲醇   PVC期货继续窄幅松动，回落至6750一线下方，盘面略显僵持。国内PVC现货市场气氛平稳，主流价格大稳小动，部分地区价格下调。西北主产区企业交付前期订单为主，当前接单情况一般，由于库存水平不高，出厂价维持稳定。下游制品厂原料库存维持低位，采购积极性欠佳，对高价货源存在抵触情绪，部分陷入亏损。贸易商出货意向提升，存在降价让利行为，低价成交为主，放量不足。目前供需偏紧，现货深度升水，PVC下跌不易。短期内，PVC重心高位反复，行情趋弱，或回落至前期震荡区间运行。

PVC PVC期货继续窄幅松动，回落至6750一线下方，盘面略显僵持。国内PVC现货市场气氛平稳，主流价格大稳小动，部分地区价格下调。西北主产区企业交付前期订单为主，当前接单情况一般，由于库存水平不高，出厂价维持稳定。下游制品厂原料库存维持低位，采购积极性欠佳，对高价货源存在抵触情绪，部分陷入亏损。贸易商出货意向提升，存在降价让利行为，低价成交为主，放量不足。目前供需偏紧，现货深度升水，PVC下跌不易。短期内，PVC重心高位反复，行情趋弱，或回落至前期震荡区间运行。

动力煤 10月23日，动力煤主力合约ZC2101低开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格跌幅有所收窄。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所减少。港口方面，北港累库乏力，港口低硫煤结构型紧缺问题依旧未解决，上下游对价格存在分歧，市场观望情绪升温，实际成交量较少。进口煤方面，外矿报价持续分化，澳煤价格较前期跌幅较大，但因政策限制澳煤无人问津，罕有成交；印尼煤延续上涨趋势，矿方挺价情绪不减，国内贸易商积极询货，但成交量较上周有所下滑。目前市场内主流报价（CV3800）FOB30.5美金左右，（CV4700）FOB43.5-44美金左右。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者逢高少量加空，01合约下方支撑位570。

聚烯烃 周五聚烯烃盘面震荡运行，L01跌0.96%收于7195元，PP跌0.48%收于7743元。聚乙烯开工率因检修本周略有下降，供需基本平稳，现货价格高位稳定，周四周五有偏弱迹象。PE出厂价格涨跌互现 ，幅度在50-200元/吨。本周期两桶油PE库存总量较上周窄幅走低，周环比降幅1.34%。中石化PE库存周环比涨10.13%；中油PE库存周环比降5.40%。聚丙烯方面，本周东方宏业及招远石化装置开车，开工率有所上升。下游方面，本周规模以上塑编企业整体开工率稳在56%，相较去年同期低1%。周内原料震荡整理为主，市场拉丝主流重心在7980-8300元/吨。原料价格偏强震荡，塑编企业成本压力依旧，利润空间缩减。综合来看，聚烯烃供需处于相对平衡，原油及宏观风险或是新一轮行情的引发剂。建议前期空单继续持有。 

橡胶   沪胶震荡整理，成交量及持仓量都处于近期高位。原料价格坚挺对胶价有明显支持，近日海南胶水收购价连续上调，据有关消息今天制浓乳用胶水收购价格调整为17.7~17.8元/公斤（昨日是17.2-17.3元/公斤）。不过，下游企业观望情绪较浓，按需采购为主。沪胶前期涨幅偏大，近来可能会进行休整。短线观望为宜。

纯碱   周五纯碱破位下行，主力01合约跌1.65%收于1605元。现货方面国内纯碱市场小幅阴跌，市场整体交投不畅。周内湖北双环煤气化装置开车，盐湖镁业纯碱开工3成左右，本周国内纯碱厂家加权开工负荷提升至85.8%。国内重碱市场弱势运行，市场新单跟进放缓。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场运行良好，本周暂无新点火、复产线。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存相对充足，多数原料纯碱库存天数在30天以上。部分纯碱厂家前期订单仍在执行，但新单跟进不足，难以产销平衡，整体库存压力持续增加。叠加期货货源大量投放市场，且价格优势明显，增大碱厂出货压力，部分纯碱厂家灵活接单出货，市场价格有所松动。目前国内重碱主流终端价格在1800-2080元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1800-1930元/吨。技术面略有支撑，后期在基差作用下或有反弹，但不改下行趋势。

豆粕   美豆价格继续高位整理，近期南美市场大豆预售进度及种植备受市场关注，目前巴西农民预售75%的20/21年度大豆，阿根廷农民则囤积了60%的当年度大豆，约3300万吨，阿根廷出口受阻，巴西陈豆库存耗尽，美豆出口需求强劲支撑美豆市场价格，不过近几天巴西市场天气有所好转，天气层面利多弱化，但拉尼娜气候天气对价格的潜在升水值得关注。国内市场来看，短期供需面未发生较大变化，成本端仍有支撑，消息称未来几周中国国企将会大量采购美国大豆，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但畜禽养殖业逐步复苏，饲料配方中豆粕添比较高，供需趋于双增，短期料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约减仓收阴，前期多单止赢离场情绪较浓，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，等待回调参与反弹思路，基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。 此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

油脂   10月23日国内植物油价格普遍出现回调，但是整体价格上行的趋势仍旧没有发生改变。目前市场处于消费的真空期，国内植物油价格多围绕基本面而运行，这使得在没有短期利好的情况下价格走势将保持震荡上行的节奏。美豆方面短期内的价格目标仍旧是1100美分/蒲式耳，但是随着近期巴西降雨的增多，巴西大豆种植进度的快速推进使得美豆上升步伐开始放缓。国内进口大豆和豆油仍处于去库存的开端，随着豆油库存的不断下滑，国内豆油价格也有望不断上涨。目前2101合约已经回到7000元/吨以上的价格，但若想突破前期高点，需要豆油库存下滑至100万吨以下的水平。对于棕榈油而言，近期出口和产量数据的利好使得棕榈油价格也得到较强的支撑。根据船运公司的最新数据统计，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加4%左右；同时西马南方数据显示10月1-20日棕榈油产量环比下滑9.95%。短期数据的利好使得棕榈油价格有所走强，但是中长期来看仍然无法成为整体植物油价格上涨的核心驱动，在原油价格没有得到有力抬升的情况下，生物柴油消费的疲软将在明年继续压制棕榈油价格的走势。目前国内植物油盘面交易仍应以豆油为核心，但是由于盘面节奏的改变，不会出现连续性大幅上涨的行情，短期内应该考虑低买高卖的策略或者长期耐心持有至12月底。

白糖   郑糖冲高回落，且成交放量，看来多空分歧较为明显。隔夜外糖创近期新高带来提振作用，但国内产区报价稳中有降说明供应充足，而需求较为低迷。技术上看，郑糖自8月初以来的震荡上行格局并未破坏，但5400元附近是重要阻力位，也是预计的主流糖厂制糖成本。继续创新高需要实质利多题材的推动。主力合约已跌破5300元，或许将测试5200元的支撑。

菜粕   菜粕主力合约日内继续外盘高位调整。整体基本面情况较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口延续良好态势，再加上巴西大豆播种干扰，整体上行基础仍在，上涨预期仍未打破，不过短期存在美豆集中上市的干扰。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价短期或出现回调，但是中期仍然维持跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动预期，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货上量增加，市场情绪有所降温，期价日内继续高位震荡。东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，近期随着新粮供应的增加，市场情绪虽有降温，前几日华北价格持续上涨后刺激基层一波卖粮，企业上量快速增加，现货价格涨幅有所收敛，今日全国玉米均价为2445元/吨，较昨日上涨6元/吨，但是整体看涨氛围仍然没有改变。此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动，进一步提振国内的看多情绪，不过处在新粮上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧，因此当前市场主要关注点依然在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削价格的上行幅度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉现货价格跟涨动能不足，期价日内跟随玉米高位震荡。随着天气逐渐好转，本周华北新粮稳步增量，给原料玉米增加利空氛围，今日山东深加工企业收购价稳中小幅波动10-40元/吨，原料玉米价格上涨幅度收敛，且目前淀粉价格已涨至历史高位并直接突破3200大关，淀粉下游企业接受程度并不高，采购均保持谨慎，市场高位签单寥寥无几，市场整体走货明显放缓，令今日部分玉米淀粉价格高位回落，全国玉米淀粉均价在3050元/吨，较昨日3055跌5元/吨。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为主，不过随着现货跟涨动力的下降，整体上行力度或弱于玉米。

棉花、棉纱    本周，棉花主力合约报14425，跌幅0.93%，棉纱主力合约报21260，跌1.96%。

棉花本周冲高回落，继续维持弱势震荡行情，上周棉花大幅上涨是的盘面维持较好利润，对轧花厂来说具有较好套保机会，本周部分轧花厂进场套保。棉花出现回落。籽棉采摘工作持续进行，籽棉收购价维持高位，但已经出现回落。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注下游消费情况。

期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货延续弱势，日间宏观情绪偏弱及工业品普跌下，纸浆也跟随调整，现货转弱，下跌50-100元/吨，当前银星含税价4600元。成品纸继续提涨，白卡纸计划下月上调300元/吨，低于预期，部分文化纸厂也计划上调300元，经销商节后消化库存为主，终端需求相对一般，因此预期谨慎，补库积极性不高。国内消费数据改善加快，其中日用品、餐饮、烟酒零售额同比增速相对较好，利多后期白卡纸等需求，因此在国内疫情受控下，对四季度后期需求并不悲观。纸浆则因港口库存维持高位同时纸厂反馈库存过高，走势要弱于下游产品，但成品纸利润增加后，对浆价仍有支撑，综合看，纸浆供需好转趋势未变，但基本面羸弱使其易受市场情绪影响，远期合约若回调至前期低位区间，可以尝试轻仓多配。

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