贵金属 周二日盘贵金属高位震荡，目前在收敛三角形末端，即将选择方向，建议客户增加盯盘强度，11月3日总统大选前市场博弈将会十分激烈，求稳的资金陆续撤出只剩下大量的投机盘，因而波幅扩大十分正常，注意从图形上看，黄金和白银都逐步在选择方向的时间，我们认为大选前民主党和共和党达成协议的概率比较低，达成协议利多流动性但会减少避险需求，达不成协议利空流动性但会增加避险需求，所以真正的方向选择还是看市场最终的表现，左侧交易将变得极为困难。当下核心策略就是等待市场的错误，尤其是黄金出现极低点位的长线买入点，短线波动会很大，事实上从目前到11月3日，甚至在1月美国总统权力正式交接之前市场都可能存在变数，技术面的作用将变得更大。一旦出现深跌则是黄金未来一段时间入场的最好的时机，着力把握。 注意后续的方向选择，从形态上看收敛三角形比较小，选择方向后尤其是下跌方向大概率是50-80美元/盎司的小区间，追涨/追跌的投资者注意1980/1850两个位置做止盈操作。

铜 周二铜价继续窄幅震荡，沪铜2011收于51380。新的再生铜及再生黄铜标准将于11月1日起实施，目前90%进口废铜可满足进口新标准，且目前已发放的废六类铜进口批文适用到年底，近日第13批废铜批文公布，共0.6万吨，因此两种进口方式并存阶段，我国废铜进口量将回升，从而抑制精铜消费，利空铜价。另外，Escondida铜矿工会上周五接受新薪资协议，罢工风险解除。但由于劳资纠纷尚未解决，伦丁计划停产旗下智利Candelaria铜金银矿，撤回2020年产量目标。因此供应端干扰因素仍对铜价形成支撑，但铜矿供应整体处于缓慢回升态势，原料端对铜价由利多转向中性。今日LME库存减少725吨至183175吨，伴随着9月底以来LME库存回升，目前三大交易所及保税区总库存基本持平去年同期，但仍低于近四年平均水平。消费方面，铜管及漆包线企业订单回升，预计10月开工率小幅回升；线缆企业反映订单未见改善，SMM估计10月电线电缆及精铜制杆企业开工率环比小幅下滑。因此整体下游消费虽算不上强劲但表现尚可，且对11、12月需求仍相对乐观。整体来看，供需尚无大的矛盾点，中国经济持续恢复，但临近美国大选，政策不确定性偏高，且海外疫情形势严峻，建议暂时观望。

锌 周二日盘锌小幅上涨，股市和商品表现都小幅上涨，从强度来看市场整体呈现经济复苏的预期，但是被美国大选和较为疲弱的GDP压制了。目前还是宏观市场，因而如果海外市场表现偏强，则锌延续上涨，但不排除受到海外场拖累的可能，因而多空双向的策略，或者止盈止损策略都是必要的。

策略上，当下可能是汇率和技术面支撑共振的向上行情，当然如果在这种情况下走势依然极弱，则意味着市场对于近期的前景预期极差，相应的市场可能有深度跳水的可能，因而止损位相对明确就是前低18800-19000元/吨附近，目前仍然维持看多的观点，多单可以考虑优先2012或者2011合约。

镍 镍价再度收复12万元关口，外盘强劲突破前高后继续有走升，LME今天夜盘如果确认15800美元站稳可能会进一步走升扩展上行空间。目前金川现货当前升水坚挺，停产时间长短会影响市场预期，进口窗口不开，镍豆虽然有保税区到货，但暂未进入。菲律宾镍矿石价格持，港口库存因到货增加继续有所回升。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，近期关注现货成交变化，目前仍未有大单成交消息出现。不锈钢价格较稳，市场成交一般，市场后续仍需注意累库情况，近期到货增加，但钢厂有意控制了节奏，现货依然以促进成交为主，整体偏稳，后续不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键，不过由于双十一临近，对于不锈钢部分消费端需求还是有一定促进。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳甚至有回升。LME镍价若确认突破前高则整体走势向偏利多方向转化。国内沪镍ni2012反弹势头弱于外盘，但在12万关口位置出现波动，目前来看外盘强劲仍可能短期提振镍价偏强，后续继续关注人民币升值节奏变化。

不锈钢 不锈钢期价收跌在14500元附近脱离低点，镍价回升带来支持。市场普遍反映成交氛围偏弱，个别上调报价，大厂稳价促销为主。商家反映，市场成交情况虽弱势，但目前商家的库存量不是很高，叠加钢厂稳价报盘，以及到货节奏控制较好，镍价偏强，价格尚能维持，后期主要看市场需求情况的支撑。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元附近波动，上行抛压依然较偏重，但下行也受镍强影响节奏，暂时继续震荡。

铝 10月20日，沪铝主力合约AL2011平开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，现货平均升水维持在190元/吨。近日，生态环境部几部秋冬季大气污染综合治理方案，要求包括长三角地区、京津翼及周边地区和汾渭平原针对钢铁、建材、有色等39个重点行业无组织排放治理，全面完成压减过剩产能和淘汰落后产能既定任务目标，所针对行业中设计铝行业问题。下游方面，10月铝板带行业基本稳定，据悉河南地区部分大厂今年订单已基本排完，同比去年亦未有下滑，铝型材订单下滑趋势较为明显，以建筑型材首当其冲。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议暂时观望为主，11上方压力位15000。

螺纹   期螺日间窄幅波动，跌幅较夜盘收窄，现货价格持稳，成交尚可，但预期仍谨慎。9月地产数据未能证伪8月数据呈现出的销售向开工传到困难的假设，加剧了市场对地产趋势转弱的担忧，投资增速较好可能与存量施工较高有关，这与我们前期对存量施工可能支撑未来两个月螺纹需求相符。基建投资增速继续回落，1-9月累计增速略超2%，明显低于年初市场预期，全年基建投资可能会继续下修。整体上，宏观数据还是要利空螺纹需求预期，但从中观数据重型货车、挖掘机销售看，下游施工平稳，水泥价格持续走高也反应建材需求不差，因此螺纹需求在淡季前“崩塌”可能较小，但高库存之下，远月需求预期不佳或导致产业链内部去库意愿提升，从而压制现货价格。未来 2-3周，螺纹或将呈现偏好的去库及偏弱的预期，若低价格能持续压制产量，则去库较好仍将支撑现货价格，反之若供应转增，则螺纹下行压力将进一步增加。因此，短期虽去库较好，但预期偏弱下，还是建议反弹空配，01合约在9月低点及电路谷电成本存在支撑，跌破可能需要成本端配合，同时冷轧价格坚挺及汽车、家电销售未见转弱，因此仍看好卷螺差扩大，关注价差收窄后买入机会。

热卷   今日热卷窄幅震荡，前期房地产数据公布，新开工面积增速不及预期，黑色系集体承压，工业数据超预期，制造业投资边际增速依旧较强，整体热卷回落幅度小于建材。受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率有所下降，导致热卷产量上周下降明显，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在宏观经济数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，但若继续上涨仍要需求端配合，盘面热卷或将继续维持震荡走势，下方支撑3650元/吨，上方压力3800元/吨。

焦煤   2020年10月20日，焦煤01合约低开高走，期价收涨，整体表现较为强势。在焦炭思路提涨迅速落地的情况下，下游部分焦化企业开始第五轮提涨，焦炭整体走势偏强，焦化企业利润维持高位，补库积极性增加对焦煤有较强的支撑。目前山西地区4.3米焦炉虽陆续退出，但整体焦炉开工率依旧维持高位，故需求端暂无隐忧。供应端方面：目前煤矿安监和环保趋严，供应端依旧存在收紧的预期，同时停止进口澳洲炼焦煤，虽有蒙煤补充，但整体仍将下滑。故四季度焦煤有收紧的预期，而需求端支撑仍在，焦煤仍将以震荡偏强走势为主，策略上焦煤01合约依旧采取逢低做多的操作思路，短期关注1365元/吨压力。

焦炭   2020年10月20日，焦炭01合约，窄幅波动，目前期价整体维持高位震荡。在焦炭四轮提涨迅速落地之后，焦化企业库存依旧偏低，自10月20日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。在焦炭五轮提涨的情况下，现货价格的走强，对期价有较强的支撑。当前山西4.3米焦炉退出稳步进行。梗阳集团100万吨，美锦集团100万吨，西山煤气化60万吨，晋禄达能源80万吨，合计太原10月关停340万吨，另外10月底仍计划关停340万吨。若4.3米焦炉产能按时推迟，焦炭仍局部供应短缺，焦炭中期看涨思路观点仍不变。策略上焦炭01合约依旧采取逢低做多的操作思路。短期关注2050元/吨和2100元/吨的重要阻力位。

铁矿石 日间铁矿盘面维持窄幅波动，9月地产和基建数据的疲弱对黑色系盘面的短期冲击暂告结束。从近期工程机械的销售以及水泥价格的上涨来看当前实际下游终端用钢需求并不弱，短期暂不会出现坍塌，成材库存近期仍有望继续维持快速去化的态势。但对于铁矿来说其价格短期仍将缺乏内在的上行驱动。虽然成材消费“银十”表现较好，但在当前成材高库存以及去库时间有限的背景下，长流程钢厂的提产意愿不强，铁水产量面临着瓶颈，疏港量进一步上升的空间也较为有限。而供应端后续仍有进一步宽松的预期，本期澳巴矿发运再度回升至2500万吨水平，其中澳矿的发运量回升至1800万吨附近。淡水河谷四季度面临着年底的冲量，巴西矿发运大概率将维持高位水平。随着压港的进一步改善，港口库存短期仍将维持持续累库的状态。当前01合约的基差虽然较高，但其后续的修复方式仍充满不确定性，短期对盘面的支撑力度不明显。旺季过后钢厂或将进一步打压原料端价格以修复自身的利润空间。当前贸易商情绪较为低迷，部分出现低价甩货的现象，不排除铁矿后续通过现货价格大幅下跌的方式来向期货价格靠拢。操作上，当前应继续逢高沽空思路的策略。

玻璃   周二玻璃震荡运行，主力01合约早盘大幅下探然后反转收于1716元。现货方面，国内浮法玻璃价格大稳小调，多数可达产销平衡。华北出货平稳，沙河贸易商外销量尚可，个别原片企业库存偏低；华南出货较正常，较周末出货小幅好转，多数厂产销平衡或产销偏上，市场短期维稳；华东山东巨润、滕州金晶、临沂蓝星今日上调1-2元/重量箱，交投尚可；华中河南中联新线今日上调2元/重量箱，产销平衡，湖北下游贸易商采购谨慎，部分厂家让利走货；东北交投平稳，本地销售为主；西南量价走稳，四川厂家出货较周末有所恢复。前半周盘面走势受到新公布的房地产数据扰动，但不改四季度玻璃供需偏紧基本面。建议1600一线多单继续持有，新入场的1700下方多单继续持有。

原油   今日国内SC原油盘中回落，尾盘拉涨。隔夜市场关注OPEC+会议，从会议结果来看，没有太多新意，并未对当前的减产计划作出调整，从会议声明来看，各产油国将继续补偿性减产，强调疫情损害了石油需求，对当前不稳定的油市前景发出警告，同时预计石油市场面临下行风险。俄罗斯方面表示，OPEC9月份减产执行率为102%，是5月份以来的最高水平，俄罗斯的减产执行率总是接近100%，欧佩克成员国9月份的减产，OPEC5个月平均减产执行率约为100%。另外，近期欧洲疫情再度发酵，部分国家实施严格的防疫措施再度削弱经济及需求前景。美国财政刺激方案迟迟未落地，特朗普寻求更大规模的刺激计划，但遭到参议院共和党人的反对。整体来看，当前疫情的反复仍然压制油价，预计整体仍维持震荡格局。

沥青   今日国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷有所走低，同时炼厂库存有所下降支撑了炼厂提价，但市场整体资源供应仍然充裕。从需求端来看，当前仍处于沥青的消费旺季，但高供给削弱了旺季行情，同时随着北方地区气温的逐步下降，10月下旬北方部分地区公路项目将逐步收尾，需求将出现下滑，而东北地区资源将逐步南下，对南方市场形成一定冲击。整体来看，现货市场涨价带动期货盘面上涨，但当前现货端持续大涨的动力不强，且成本端维持震荡，预计沥青盘面整体上行幅度有限。

PTA 今日，PTA围绕3600一线震荡整理。从PTA现货市场表现来看，周二现货市场商谈氛围偏淡，市场买气不佳。现货报价参考2101贴水155-165自提、部分递盘参考2101贴水170自提，现货参考商谈区间3430-3445自提。从供应端来看，新凤鸣220万吨/年的PTA装置已投产，近期负荷将维持在5成运行，月底前或提升至满负荷运行。随着新产能的投放，近期PTA大厂检修陆续增多。由于年内逸盛、恒力、福海创等企业部分装置尚未检修，因此预计四季度这些装置有望陆续执行检修。目前恒力2号线220万吨/年的PTA装置已于18日进行检修，该装置的检修一方面是为了阶段性对冲PTA新产能投放带来的压力，另一反面是为了谨防后期终端需求季节性走弱。综上，10月份PTA受检修的支撑，库存有小幅下降，但11月份随着新产能的全面投产，PTA在四季度末仍有累库压力，期价或在3450-3750之间震荡运行。

短纤   原料端未能同步上涨，短纤估值处于高位，短期或围绕6500展开调整。近期，涤纶短纤期货价格接连上涨，但上游原材料PTA和乙二醇受制于自身的库存压力和远期产能投放压力，价格未能同步上涨，因此短纤现货和期货价格的上涨最终使得短纤的现货利润和期货盘面利润大幅拉高，目前利润水平已处于历史偏高位置，因此短期市场跟进心态谨慎，预计期价近期或有小幅整理。经过近期的补货，下游涤纱厂的原料库存已有所回升。而期货价格的高位整理，也使得部分期现套利商存在出货的心态。从生产企业报价来看，目前超卖负库存之下，生产企业挺价，主流大厂1.4D涤纶短纤报价在6200元/吨附近。目前期价高位整理，现货市场成交欠佳。综上，短纤上涨过快，估值已处于高位，短期或有整理，建议前期多单适当减仓，未入场者回调低位再择机入场多单。

乙二醇 今日，乙二醇期价偏强震荡。据悉，台湾南亚2号线36万吨/年的乙二醇装置目前停车中，听闻该装置年底前暂无重启计划，略超市场预期；此外，台湾南亚4号线72万吨/年的乙二醇装置检修提前至11月5日进行，预计检修时间为30天。此外，美国乐天70万吨/年的乙二醇装置8月底停车，受飓风天气影响重启一再推迟，目前该套装置已正常重启。此外，黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置目前空分已经在重启，预计近日即将恢复运行，该装置此前于10月16日附近停车检修。因此，短期供应端暂无明显利好提振。而下游聚酯近期产销有所降温。截至到周二，涤纶长丝产销为37%，涤纶短纤产销为60%，聚酯切片产销为34%，涤丝和切片产销近期一直较低，下游涤纶短纤从本周初起产销有所降温。综上，随着海外装置的陆续重启，远期乙二醇进口量有增加的预期，目前终端订单可至11月，但近期涤丝、切片产销处于低位，但终端订单后期的可持续性存疑。预计乙二醇近期或在3850-4050之间震荡为主。

苯乙烯 今日，苯乙烯依旧偏强震荡，价格重心震荡上移。从现货市场来看，由于目前现货数量有限，厂家挺价意愿强烈，周二现货商谈价在6510-6550元/吨附近。同时，下游ABS、PS生产利润丰厚，终端订单情况良好，因此苯乙烯价格重心上涨，但下游依旧有接受的能力。从成本端来看，四季度原油将处于震荡格局中，苯乙烯成本端持稳。从供应端来看，尽管10月底阿贝尔检修结束，以及有新产能投放，但11月份赛科和利士德装置检修将予以对冲供应端的增量，并会有一部分缩量产生。另外，目前海外装置仍处于检修停车状态，预计10月-11月上旬，苯乙烯进口量仍维持低位。因此短期苯乙烯供应端压力不大，重点关注检修能否执行。需求端来看，三大下游利润高企，生产开工积极性高，短期高开工有望延续。综上，当前苯乙烯供需趋紧，华东主港整体仍处于去库通道，期价有望继续上行，第一压力位6400突破后，关注第二压力位6800，多头思路为主。

液化石油气   前期华南地区现货价格大幅上涨推升期价走高，在近期现货回来的情况下，期货以震荡走势为主。2020年10月20日，PG11合约离交割月仅剩8个交易日，11月合约继续向远月合约移仓，临近交割，PG11合约逐渐向PG12合约移仓，PG12合约合约持仓量以明显超过11月合约，是当前的主力合约。当前PG12合约期价在20日均线上方，整体走势依旧偏强。20日广州石化民用气现货价格维持在3348元/吨，目前12月份合约升水391元/吨。目前12合约的逻辑同此前11月合约逻辑类似，依旧是盘面高升水与旺季预期的博弈。当前基本面暂无明显变化，12月和远月1月合约依旧维持3600元/吨下方分批建多单。目前11月合约临近交割，在交割库容扩大的情况下，11合约将逐渐向现货回归。故11月合约的操作思路一直以逢高平多单为主。

甲醇   甲醇期货重心走低，下滑至2050一线下方，盘面整体波动幅度不大。国内甲醇现货市场走势分化明显，内地价格稳中有升，沿海市场弱势整理，交投不活跃。西北主产区企业报价暂稳整理，部分签单平稳，实际出货有待观察。下游市场维持刚需采购，放量难以提升。甲醇货源供应充裕，下游需求跟进滞缓，港口库存消化缓慢，基本面仍疲弱。甲醇低位震荡格局未打破，期价推涨乏力，激进者可考虑2000关口附近轻仓试多，短线操作为宜。

PVC PVC期货弱势整理，回落至五日均线下方运行，重心进一步跌破十日均线，回踩6750支撑位后止跌回升，录得四连阴。国内PVC现货市场主流价格变动不大，实际商谈价格略有松动。西北主产区企业大部分存在预售订单，暂无销售压力，稳价观望为主。市场买气不足，下游采购积极性不高。贸易商报价下调，存在降价让利行为，但业者操作谨慎，现货交投呈现不温不火态势。PVC基本面平稳，缺乏进一步利好刺进期价理性调整，但由于现货深度升水，重心下滑空间受限，关注6750附近支撑。

动力煤 10月20日，动力煤主力合约ZC2101高开低走，震荡下跌。现货方面，环渤海动力煤现货价格跌幅有所扩大。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量继续增加。下游方面，当前电厂库存有所增加，日耗季节性回落，市场补库节奏放缓，且在冷冬预期下冬储需求可期，而非电终端正处于秋季生产高峰，耗煤需求边际支撑尚可，另外主要在国内供应缺口和进口补充不足下，国内煤价依然呈现高位震荡态势。20日浙电库存391万吨，日耗11万吨，可用天数35.55天；10月13日全国重点电厂库存涨至9076万吨，日耗煤321万吨，可用天数29天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位600。

高低硫燃料油 国际原油弱势震荡，亚洲燃料油市场无论是高硫还是低硫燃料油市场，都保持强劲。最突出的是180CST高硫燃料油，巴基斯坦对其的需求激增。数据显示，由于来自巴基斯坦的意外需求，新加坡11月即月180CST高硫燃料油与迪拜原油的掉期裂解价差于10月16日转为正值，这是自4月14日以来的首次。数据显示，即月11月FOB新加坡180 CST高硫燃料油/迪拜掉期裂解价差从10月15日的负3美分/桶升至39美分/桶。裂解价差最近一次出现在正值区域是在4月14日，当时为54美分/桶。之后，高硫燃料油裂解价差通常为负值。另一方面，含硫0.5%船用燃料市场结构稍显疲软，但由于11月套利货物流入量估计仍较低，市场情绪依然坚挺。短期内行情偏弱，建议观望为主。

聚烯烃 近期国内PE市场运行多显疲软，高压品种货源虽仍较为短缺，但下游终端对高价原料采购意向相对较弱，市场价格承压下跌，其他品种亦是表现平平，市场交投气氛多偏清淡，四季度新投装置依旧较多，对市场参与者形成一定心理压力，部分持看空预期，建议业者密切关注新增装置投产进度情况。PP期货或有反弹可能。现货方面，市场采购积极性不高，买方多持观望心态，低价位适量采购，消化库存为主。石化近期去库存速度放缓，虽库存压力可控，但部分出厂价高位承压。建议近期观望为主。

橡胶   今日沪胶上午震荡整理，午后放量走高，主力合约一度上摸到14705元，是近两年多的新高。下游消费旺盛且新胶上市受不利天气因素的影响，期货仓单数量相对偏低提供利多支持。近期沪胶价升量增，资金关注度提高进一步提振市场人气。20号胶有补涨迹象，但与沪胶价差仍在扩大。近期关于天胶主产区减产的传闻强烈，特别是沪胶可交割品产量不足。不过，进入10月份以来沪胶主力合约累计涨幅已超过两千元，以上利好因素多为阶段性题材，能否持续推动胶价走高并有效突破长期整理区顶部存在不确定性。目前现货市场交投不很活跃，下游企业按需采购。投资者宜以短线交易为主。

纯碱   周二纯碱市场震荡运行，主力01合约收于1637元。现货方面，近期国内纯碱市场走势疲软，市场交投气氛清淡。轻碱下游需求未见释放，终端用户多谨慎观望市场为主，纯碱厂家新单接单欠佳，出货压力增加，厂家多灵活接单出货为主，部分区域成交价格松动。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存维持在20-60天，个别库存偏高的纯碱库存天数在90天左右，加之期货货源供应充足，价格优势明显，虽然本月纯碱厂家报价上涨，但实际成交有限，多数厂家执行月底定价。上周库存再度上行，为连续第三周增加，在当前开工率和下游需求水平下，预期后期难以有效降库。  市场信心不足，短期国内纯碱市场仍难容乐观。建议前期空单继续持有。

豆粕   美豆市场价格维持强势，目前美豆收获79%，不过丰产压力前期已有所释放，短期出口良好以及南美天气题材仍有支撑，截至2020年10月15日的一周，美国大豆出口检验量为2,17.3万吨，上周为2,39.6万吨，去年同期为1,33万吨，同比增63.3%，目前巴西进口关税调整，阿根廷出口受阻，四季度美豆将为主力供应，而拉尼娜气候天气对价格的潜在升水值得关注。国内市场来看，成本抬升支撑显著，消息人士称未来几周中国国企将会大量采购美国大豆，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但畜禽养殖业逐步复苏，饲料配方中豆粕添比较高，供需趋于双增，短期料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约高位震荡收小阳线，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，回调参与反弹思路，基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，可关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。 此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

油脂   10月19日国内油脂价格有所反弹，其中棕榈油涨幅居前。棕榈油价格的上涨，主要受到了出口数据的提振，根据船运公司的最新数据统计，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加4%左右。虽然出口量并没有出现明显增长，但是由于此前统计数据显示马来1-15日出口环比下滑2%，所以出口量的上行推动了棕榈油价格的反弹。从中长期来看，棕榈油价格上升的空间依旧有限，能否出现大的行情仍要依赖原油价格的反弹。由于目前欧洲疫情再次泛滥，短期内棕榈油价格缺乏继续上冲的动能。

豆油方面4季度仍有可能再度上涨，目前已经进入豆油的去库存周期，根据市场数据显示：截止10月16日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量587.27万吨，较上周的596.35万吨减少9.08万吨，降幅1.52%；国内豆油商业库存总量为128.84万吨，较上周的134.41万吨降5.57万吨，降幅为4.14%。供需的紧缩将推动油脂价格的再度上行，目前豆油库存已经开始出现明显下滑，当豆油库存低于120万吨以下时，盘面价格将会获得明显的支撑。由于美豆今年销售进度保持良好，即使后期中国采购放缓，美豆价格仍会保持在1050美分/蒲式耳以上的位置。我们维持逢低买入豆油2101合约的策略，在当前状态下，豆油多单可以继续持有。

白糖   今日郑糖震荡上行，国际糖价创近期新高起到提振作用。巴西产区持续干旱以及印度食糖出口补贴尚未落实令市场担忧供应趋紧，在形势出现改变之前国际糖价走强的逻辑不变。国内表现相对较弱，销售淡季叠加新糖生产逐渐增加带来压力。此外，外糖进口量可能增长也有利空影响。若郑糖继续走高，制糖企业可考虑分批入市进行卖出保值。投资者宜以短线交易为主。

菜粕   菜粕：菜粕主力合约继续窄幅震荡走势。整体基本面情况较前期变化不大，目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米：东北玉米遭遇台风引发减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，市场看涨预期较强带动期货价格再创新高。短期来看，市场看涨情绪仍然较浓，现货价格延续强势此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动。当前市场主要关注点在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议继续以多头思路对待。

淀粉   淀粉：玉米淀粉跟随玉米震荡偏强，主要是成本端玉米现货价格强势以及自身现货表现较好提振。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业到货量不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。近期下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月13日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.88万吨，较前一周58.34万吨减少3.46万吨，较去年同期60.66万吨减少5.78万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以多头思路为主。

棉花、棉纱    10月20日，棉花出现回调整理，主力合约报14830，跌1.03%，棉纱主力合约报22025，跌1.06%。短期棉花套保压力增强，15000附近对于轧花厂来说，已经出现较好盘面利润，预计本周将入市套保，14500附近存在较大压力，需要警惕行情继续回调。新疆部分地区籽棉价格继续上行，北疆部分地区当天籽棉收购价7.45元/公斤(机采棉)、8.4元/公斤(手摘棉)。折合盘面15200元/吨，不过虽今年籽棉价格上涨迅速，但轧花厂对后市行情并不看好，棉价上涨过于迅速，使棉价存在较大回调风险。截至目前部分企业籽棉平均收购价6.6元/公斤，加上其他成本(仓储、财务等费用)折合皮棉15200元/吨。面对当前籽棉收购的高价格，棉农交售积极性较高。预计在套保压力下棉花短期将维持震荡走势。期权方面，波动率短期大幅上行，维持在26%附近。棉花大幅上涨后有望进入震荡整理，中期预计波动率仍然有一定的回落空间，目前离1月合约还有一个多月时间，时间价值将加速流逝。中长期可以采用做多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货窄幅波动，成交量降幅较大，现货价格持稳，银星、加针价格在4700-4850元/吨，跟随盘面为主，下游则按需采购。风险资产日内多数走强，美元下跌利多商品，三季度GDP对市场影响仍在，强预期有所弱化，但国内消费恢复相对较好，其中服装鞋帽、烟酒类、文化用品、化妆品消费增速维持较高水平，相应利多纸张需求，因此虽国内经济恢复不及预期，但向上趋势未变，四季度若疫情依然受控，则临近春节消费有望继续好转。纸厂木浆库存相对充裕，同时港口库存仍偏高，导致木浆价格弹性弱于成品纸，规模纸厂文化纸仍有提价计划，在此情况下，纸张利润回升对浆价存在一定支撑。整体看，在供需改善情况下，对纸浆维持底部缓慢上行观点，但再次出现8月份快速上涨的驱动相对不足，建议关注远月回调多配机会，滚动持仓。

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