国际宏观  【美国刺激法案谈判出现向好进展，但是大选前通过可能性依然较小】美国民主党和白宫朝着达成刺激协议靠拢，白宫的提案规模已提高至1.88万亿美元，佩洛西和财长努钦接近就救助法案达成协议，双方都认真寻求妥协，谈判将在周三继续进行。佩洛西仍希望本周能达成协议。《华盛顿邮报》援引两名知情人士的话报道称，参议院多数党领袖麦康奈尔周二警告白宫，不要在大选之前达成刺激协议，因其可能会破坏参议院下周的大法官提名计划。美国刺激法案谈判出现向好进展，流动性增加预期使得美元承压下行，美元指数跌至一个月低点，继续下行的趋势依然存在。整体来看，刺激法案谈判虽有缓和信号，但是基于大选考量，大选前通过的可能性依然小。大选结束后，刺激法案将会迅速推出，对于美元而言依然形成利空。

【欧洲二次疫情持续恶化，欧洲央行释放加大宽松力度信号】欧洲二次疫情继续恶化，法国、英国、西班牙以及意大利等主要经济体则陆续采取新一轮的社交管控措施，经济复苏受到冲击再度趋缓。欧洲央行首席经济学家表示，如果疫情很快受控，欧元区经济将继续复苏，否则必须为更糟糕的情况做准备。欧洲央行行长拉加德称，新冠疫情反弹对经济前景构成清晰风险，这一表态暗示决策者将加紧采取更多货币刺激措施。英国方面，英国央行的政策前景偏向增加更多刺激措施，因新冠危机和英国脱欧拖累就业和投资。下周的欧洲央行会议或继续释放偏鸽派的量化宽松措施，需要重点关注，近期欧元区间交投，震荡调整，若疫情和脱欧谈判无明显进展，欧元则会继续偏弱震荡，若出现进展，仍有较大可能会上探1.2。

【其他资讯与分析】英国脱欧谈判陷入僵局，双方首席谈判代表的通话未能破冰。唐宁街发言人称，谈判代表将继续保持联系。英国内阁办公厅大臣戈夫表示，他欢迎欧盟最新的“建设性”举措。美国大选方面，拜登在全国民调领先特朗普9个点，两人在佛罗里达、佐治亚这两个战场州选情胶着。特朗普要求司法部长巴尔调查拜登之子。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨0.47%。欧洲股市涨跌互现，德国、法国股市下跌，英国市场上涨。A50指数下跌0.15%。美元指数继续走弱，人民币汇率仍在继续升值。隔夜市场方面，经济数据方面，美国9月新屋开工数增长，与近期房地产数据的强势保持一致。美国新一轮刺激谈判有进展，众议长对本周达成协议抱希望，但参议院共和党仍是主要障碍。欧洲方面，欧央行行长表示疫情反弹对经济构成清晰风险，暗示可能加码宽松。总体上看，海外短线消息面偏多，国内在一系列经济数据公布之后，暂时进入消息面真空。中长期来看，经济基本面总体没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数日内最低接近下方缺口位置后反弹，主要技术指标变动不一，短线压力仍在3376点缺口，支撑关注3286点缺口，上方前高3458点以及3500点至3587点仍是重要中期压力，阶段支撑位于3200点至3152点缺口，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货探底回升，整体延续本轮反弹过程，国内经济数据公布后，市场进入一段时间的数据真空期，对债市来讲，一方面阶段性利空出尽，另一方面市场可以从配置角度来衡量国债交易价值。货币市场，税期前央行公开市场保持小幅投放节奏，货币市场资金面呈现紧平衡格局，政府债券发行缴款以及结构性存款压降影响仍在，同业存单到期收益率继续走高，后期需关注财政支出力度增加后资金面的缓解情况。昨日贷款市场报价利率（LPR）继续按兵不动，已连续6个月未进行调整，说明当前货币政策处于央行合意区间，正常化货币政策料继续延续，直到经济出现过热或者再次衰退的信号。总体来看，在我们“两条主线+两条辅线”的债市研判逻辑中，经济与政策对债市的阶段影响趋于弱化，债市缺乏核心驱动逻辑，市场难以出现大涨大跌行情，目前更多从配置和技术角度考虑，市场料延续反弹行情。

股票期权  10月20日，沪深300指数涨0.8%，收于4793.47。50ETF涨0.09%，收于3.412。沪市300ETF涨0.62%，收于4.852。深市300ETF涨0.59%，收于4.779。

10月20日，两市股指早盘缩量运行，午后汽车、注册制次新股大涨提振市场人气，指数红盘报收。人民银行20日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日人民银行以利率招标方式开展了700亿元逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现净投放700亿元。昨日短端资金利率边际趋紧，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行17个基点，7天和14天Shibor分别上行3.1个基点、3.5个基点，DR007加权平均利率上行至2.25%，略超政策利率水平。Wind数据显示，北向资金早盘稳步进场，午后沪深股通走势分化，沪股通持续流出，深股通则维持高位震荡。北向资金全天净卖出11.13亿元，为连续5日净卖出；其中沪股通净卖出21亿元，深股通净买入9.87亿元。今日（10月20日）人民币继续升值，对美元汇率中间价为6.6930元，上调80个基点。人民币升值对于股市利好。沪深指数短期反弹将延续，中期料仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.8，卖出11月购5.0。

商品期权  市场继续关注财政刺激前景与冠状病毒疫情。美众议长佩洛西称接近达成财政刺激协议，淡化周二的谈判最后期限，但我们认为大选前推出财政刺激方案显然与民进党利益不符，预计未来谈判成果有限。10月22日特朗普和拜登将举行第二次大选辩论，目前距离美国大选仅限两周，全球股市、债市、汇市、大宗商品市场仍将持续维持在高波动状态。因此，未来仍是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 周二夜盘美元指数大幅下跌，有色普涨，黄金小幅上涨，实际目前在收敛三角形末端，即将选择方向，建议客户增加盯盘强度，美元大幅下挫的情况下黄金没有直接突破已经表明市场的弱化，关注今明两日走势。11月3日总统大选前市场博弈将会十分激烈，求稳的资金陆续撤出只剩下大量的投机盘，因而波幅扩大十分正常，注意从图形上看，黄金和白银都逐步在选择方向的时间，我们认为大选前民主党和共和党达成协议的概率比较低，达成协议利多流动性但会减少避险需求，达不成协议利空流动性但会增加避险需求，所以真正的方向选择还是看市场最终的表现，左侧交易将变得极为困难。当下核心策略就是黄金出现极低点位的长线买入点，短线波动会很大，事实上从目前到11月3日，甚至在1月美国总统权力正式交接之前市场都可能存在变数，技术面的作用将变得更大。一旦出现深跌则是黄金未来一段时间入场的最好的时机，着力把握。 注意后续的方向选择，从形态上看收敛三角形比较小，选择方向后尤其是下跌方向大概率是50-80美元/盎司的小区间，追涨/追跌的投资者注意1980/1850两个位置做止盈操作。

铜 周二铜价继续窄幅震荡，隔夜铜价大幅走强，伦铜站上6900创两年多来新高，沪铜冲高后回落，2011收于52030，上涨1.25%。美元走弱及美国财政刺激谈判释放乐观信号为铜价提供主要上行动能，佩洛西和努钦朝着达成刺激法案靠拢，美元指数一度跌破93。不过参议院共和党仍是达成协议的障碍，因此对大选前达成协议的可能性仍然不高。供需方面，新的再生铜及再生黄铜标准将于11月1日起实施，目前90%进口废铜可满足进口新标准，且目前已发放的废六类铜进口批文适用到年底，近日第13批废铜批文公布，共0.6万吨，因此两种进口方式并存阶段，我国废铜进口量将回升，从而抑制精铜消费，利空铜价。另外，Escondida铜矿工会上周五接受新薪资协议，罢工风险解除。但由于劳资纠纷尚未解决，伦丁计划停产旗下智利Candelaria铜金银矿，撤回2020年产量目标。因此供应端干扰因素仍对铜价形成支撑，但铜矿供应整体处于缓慢回升态势，原料端对铜价由利多转向中性。今日LME库存减少725吨至183175吨，伴随着9月底以来LME库存回升，目前三大交易所及保税区总库存基本持平去年同期，但仍低于近四年平均水平。消费方面，铜管及漆包线企业订单回升，预计10月开工率小幅回升；线缆企业反映订单未见改善，SMM估计10月电线电缆及精铜制杆企业开工率环比小幅下滑。因此整体下游消费虽算不上强劲但表现尚可，且对11、12月需求仍相对乐观。整体来看，供需尚无大的矛盾点，中国经济持续恢复，但临近美国大选，政策不确定性偏高，且海外疫情形势严峻，不建议追涨，前期做多波动率期权可考虑部分减仓。

锌 周二夜盘美元指数下挫有色整体共性上涨，沪锌一度上行2%，符合我们逢低做多的判断，关键还是看美元是否再次反复，追高性价比大幅降低。从强度来看市场整体呈现经济复苏的预期，但是被美国大选和较为疲弱的GDP压制了。目前还是宏观市场，因而如果海外市场表现偏强，则锌延续上涨，但不排除受到海外场拖累的可能，因而多空双向的策略，或者止盈止损策略都是必要的。策略上，当下可能是汇率和技术面支撑共振的向上行情，当然如果在这种情况下走势依然极弱，则意味着市场对于近期的前景预期极差，相应的市场可能有深度跳水的可能，因而止损位相对明确就是前低18800-19000元/吨附近。目前追高性价比有限，谨慎参与。

镍 镍价站上破12万元，外盘偏强创去年11月以来新高继续带动涨势，国外对于新能源汽车发展预期继续带来提振。目前金川现货当前升水有所上调，停产时间长短会影响市场预期，进口窗口不开，镍豆资源也并不充足。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存因到货增加继续有所回升。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，近期关注现货成交变化。不锈钢价格周末回升，青山昨日上午平盘报现货价和11月期价，但成交一般，下午继续封盘不报价，市场后续仍需注意累库情况，近期到货增加，但钢厂有意控制了节奏，现货依然以促进成交为主，整体偏稳，后续不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳。LME镍价创新高继续上涨。国内沪镍ni2012反弹延续，在12万关口位置上方延续偏强料探前高，目前来看外盘强劲仍可能短期提振镍价偏强运行，短线偏多。

不锈钢 不锈钢期价收跌在14600元附近，镍价回升带来支持。市场普遍反映成交氛围偏弱，个别上调报价，大厂稳价促销为主。商家反映，市场成交情况虽弱势，但目前商家的库存量不是很高，叠加钢厂稳价报盘，以及到货节奏控制较好，镍价偏强，价格尚能维持，后期主要看市场需求情况的支撑。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012随镍回升，上行抛压依然较偏重，但下行也受镍强影响节奏，暂时继续震荡。

铝 昨日沪铝主力合约AL2011平开低走，全天震荡偏弱。夜盘高开低走，震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，现货平均升水维持在190元/吨。近日，生态环境部几部秋冬季大气污染综合治理方案，要求包括长三角地区、京津翼及周边地区和汾渭平原针对钢铁、建材、有色等39个重点行业无组织排放治理，全面完成压减过剩产能和淘汰落后产能既定任务目标，所针对行业中设计铝行业问题。下游方面，10月铝板带行业基本稳定，据悉河南地区部分大厂今年订单已基本排完，同比去年亦未有下滑，铝型材订单下滑趋势较为明显，以建筑型材首当其冲。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位15000。

螺纹   期螺夜盘收涨，美元走弱驱动下，商品普遍偏强。昨日现货稳中偏弱，建材日成交量降至22万吨，仍维持旺季水平，终端正常采购。9月地产数据表现出利空后，可能会导致未来几周市场的交易逻辑与6-8月正好相反，当时是弱现实和强预期，即淡季需求较差但宏观数据较好，市场忽视淡季影响而交易需求乐观预期，期货持续走强，当下则出现需求较好且产量未增前去库较快，但地产和基建数据均低于预期的情况，而且在10月数据公布前宏观利多数据较少，同时螺纹库存依然较高，拉尼娜之下冷冬预期出现，因此市场交易重点或放在宏观偏弱及后期淡季需求下滑上，即使库存下降较快但盘面也将持续承压，基差可能会阶段性扩大。因此，未来2-3周，需求预计持稳向好，关注产量变化，废钢到货量近期持续回升，若产量再次转增，则螺纹下行压力将会增加，预期未改变前，若期螺因去库较好而走强，还是建议反弹空配，2101合约在前期低点即电路谷电成本存在支撑，后期跌破可能需要成本端配合，同时冷轧价格坚挺及汽车、家电销售未见转弱，因此仍看好卷螺差扩大。

热卷   夜盘热卷小幅上行，工业数据超预期，制造业投资边际增速依旧较强，整体热卷走势强于建材。受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率有所下降，导致热卷产量上周下降明显，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在宏观经济数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，但若继续上涨仍要需求端配合，盘面热卷或将继续维持区间震荡走势，下方支撑3700元/吨，上方压力3850元/吨。

焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡，整体走势偏强。2020年10月20日，焦煤01合约低开高走，期价收涨，整体表现较为强势。在焦炭四轮提涨迅速落地的情况下，下游部分焦化企业开始第五轮提涨，焦炭整体走势偏强，焦化企业利润维持高位，补库积极性增加对焦煤有较强的支撑。目前山西地区4.3米焦炉虽陆续退出，但整体焦炉开工率依旧维持高位，故需求端暂无隐忧。供应端方面：目前煤矿安监和环保趋严，供应端依旧存在收紧的预期，同时停止进口澳洲炼焦煤，虽有蒙煤补充，但整体仍将下滑。故四季度焦煤有收紧的预期，而需求端支撑仍在，焦煤仍将以震荡偏强走势为主，策略上焦煤01合约依旧采取逢低做多的操作思路，短期关注1365元/吨压力。

焦炭   夜盘焦炭01合约继续走高，整体走势较为强势。在焦炭四轮提涨迅速落地之后，焦化企业库存依旧偏低，自10月20日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。在焦炭五轮提涨的情况下，现货价格的走强，对期价有较强的支撑。当前山西4.3米焦炉退出稳步进行。梗阳集团100万吨，美锦集团100万吨，西山煤气化60万吨，晋禄达能源80万吨，合计太原10月关停340万吨，另外10月底仍计划关停340万吨。若4.3米焦炉产能按时推迟，焦炭仍局部供应短缺，焦炭中期看涨思路观点仍不变。策略上焦炭01合约依旧采取逢低做多的操作思路。短期关注2150元/吨和2200元/吨的重要阻力位。

锰硅   昨日锰硅盘面出现探底回升，收长下影线。由于当前厂内库存处于低位水平，而下游需求在主流钢厂10月钢招敲定后有所转好，锰硅厂家的挺价信心有所增强，部分地区的报价出现小幅上调。另一方面，当前锰硅厂家的利润空间已被压缩明显，成本端对其价格也有一定的支撑力度。短期来看现货价格的阶段性底部区域开始逐渐显现，但尚不具备趋势性走强的基础。9月地产和基建数据整体不及预期，尽管近期成材去库速度较快，但在当前成材高库存以及去库时间有限的背景下，钢厂后续仍有减产预期，，锰硅需求端后续仍难言乐观。而四季度锰硅仍将有部分新增产能投放，供强需弱的格局短期难以出现明显拐点。当前锰矿港口库存矛盾仍较为突出，处于继续累库中。近期锰硅现货价格的转好并没有明显提振厂家对锰矿的采购意愿。临近年底，后续贸易商或有低价甩货回笼资金的现象出现，锰矿价格仍将承压。近期盘面价格的上涨可能会吸引部分市场参与者在盘面进行卖出套期保值，对盘面价格后续进一步上行或将形成一定的压制，操作上6200上方可尝试空单入场。

硅铁   昨日硅铁盘面小幅回落，近两日在高位出现了短期盘整。现货方面，当前供需偏紧的格局仍在持续，且后续仍有进一步趋紧的趋势。钢厂端的需求整体维持稳定，11月即便采量再度出现下降但刚性需求仍将维持。金属镁近期价格出现明显回暖，部分贸易商开始在底部区域进行抄底。而镁厂方面由于近期的资金状况出现了改善，使得其产量得以维持。预计四季度金属镁对75硅铁的消耗将出现增量。而出口方面当前已处于绝对低位水平，继续萎缩的空间已不大，后续随着海外需求的逐步转好，将有一定的复苏。尽管国庆后硅铁厂家的开工率和产量出现了一定程度的改善，但供应端短期仍面临着瓶颈，加之内蒙主产区的生产近日受到限电的影响，预计厂家的排单期将有继续延长的可能。对于硅铁现货价格维持中期走强的观点，但盘面6000点附近短期将面临一定的上行阻力，前期多单可暂止盈离场，等待回落后的再度入场机会。

铁矿石 昨夜盘铁矿盘面继续窄幅波动，9月地产和基建数据的疲弱对黑色系盘面的短期冲击暂告结束，新的矛盾尚未显现。从近期工程机械的销售以及水泥价格的上涨来看当前实际下游终端用钢需求并不弱，成材的消费暂不会出现坍塌。但对于铁矿来说其价格短期仍将缺乏内在的上行驱动。虽然成材在“银十”的去库速度较为理想，但在当前高库存以及去库时间有限的背景下，长流程钢厂的提产意愿不强，铁水产量面临着瓶颈，疏港量进一步上升的空间也较为有限。而供应端后续仍有进一步宽松的预期，本期澳巴矿发运再度回升至2500万吨水平，其中澳矿的发运量回升至1800万吨附近。淡水河谷四季度面临着年底的冲量，巴西矿发运大概率将维持高位水平。随着压港的进一步改善，港口库存短期仍将维持持续累库的状态。当前01合约的基差虽然较高，但其后续的修复方式仍充满不确定性，短期对盘面的支撑力度不明显。旺季过后钢厂或将进一步打压原料端价格以修复自身的利润空间。当前贸易商情绪较为低迷，部分出现低价甩货的现象，钢厂的补库意愿也不强，以按需采购为主，不排除铁矿后续通过现货价格大幅下跌的方式来向期货价格靠拢。操作上，当前应继续逢高沽空思路的策略。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力01收于1711元。现货方面，国内浮法玻璃价格大稳小调，多数可达产销平衡。华北出货平稳，沙河贸易商外销量尚可，个别原片企业库存偏低；华南出货较正常，较周末出货小幅好转，多数厂产销平衡或产销偏上，市场短期维稳；华东山东巨润、滕州金晶、临沂蓝星昨日上调1-2元/重量箱，交投尚可；华中河南中联新线昨日上调2元/重量箱，产销平衡，湖北下游贸易商采购谨慎，部分厂家让利走货；东北交投平稳，本地销售为主；西南量价走稳，四川厂家出货较周末有所恢复。前半周盘面走势受到新公布的房地产数据扰动，但不改四季度玻璃供需偏紧基本面。建议1600一线多单继续持有，新入场的1700下方多单继续持有。

原油   隔夜内外盘原油小幅反弹。临近两党就刺激计划谈判的最后期限，美国众议院议长佩洛西表示，对达成刺激计划协议感到乐观，所有人都希望达成该协议，这提振了隔夜市场情绪，但白宫方面则继续在谈判上抨击佩洛西。API库存报告表现中性，上周美国原油库存增加58.4万桶，汽油库存减少162.2万桶，馏分油库存减少598.3万桶。OPEC+会议后，并未对当前的减产计划作出调整，各产油国将继续补偿性减产，强调疫情损害了石油需求，对当前不稳定的油市前景发出警告，同时预计石油市场面临下行风险。整体来看，市场关注美国刺激法案，若能出台有望提振市场，但当前疫情的反复仍然压制油价，预计整体仍维持震荡格局。

沥青   昨日国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷有所走低，同时炼厂库存有所下降支撑了炼厂提价，但市场整体资源供应仍然充裕。从需求端来看，当前仍处于沥青的消费旺季，但高供给削弱了旺季行情，同时随着北方地区气温的逐步下降，10月下旬北方部分地区公路项目将逐步收尾，需求将出现下滑，而东北地区资源将逐步南下，对南方市场形成一定冲击。整体来看，现货市场涨价带动期货盘面上涨，但当前现货端持续大涨的动力不强，且成本端维持震荡，预计沥青盘面整体上行幅度有限。

高低硫燃料油 隔夜API原油库存小幅增长，但成品油库存大降，油价冲高回落，小幅收涨。亚洲燃料油市场无论是高硫还是低硫燃料油市场，都保持强劲。最突出的是180CST高硫燃料油，巴基斯坦对其的需求激增。数据显示，由于来自巴基斯坦的意外需求，新加坡11月即月180CST高硫燃料油与迪拜原油的掉期裂解价差于10月16日转为正值，这是自 4 月 14 日以来的首次。数据显示，即月11月 FOB 新加坡180CST高硫燃料油/迪拜掉期裂解价差从10月15日的负3美分/桶升至 39 美分/桶。裂解价差最近一次出现在正值区域是在4月 14 日，当时为 54 美分/桶。之后高硫燃料油裂解价差通常为负值。另一方面，含硫0.5%船用燃料市场结构稍显疲软，但由于 11 月套利货物流入量估计仍较低，市场情绪依然坚挺。短期内行情偏弱，建议观望为主。

聚烯烃 隔夜油价冲高回落，小幅收涨。近期国内PE市场运行多显疲软，高压品种货源虽仍较为短缺，但下游终端对高价原料采购 意向相对较弱，市场价格承压下跌，其他品种亦是表现平平，市场交投气氛多偏清淡，四季度新投装置依旧较多，对市场参与者形成一定心理压力，部分持看空预期，建议业者密切关注新增装置投产进度情况。 PP期货或有反弹可能。现货方面，市场采购积极性不高，买方多持观望心态，低价位适量采购，消化库 存为主。石化近期去库存速度放缓，虽库存压力可控，但部分出厂价高位承压。建议近期观望为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇期价偏强震荡。据悉，台湾南亚2号线36万吨/年的乙二醇装置目前停车中，听闻该装置年底前暂无重启计划，略超市场预期；此外，台湾南亚4号线72万吨/年的乙二醇装置检修提前至11月5日进行，预计检修时间为30天。此外，美国乐天70万吨/年的乙二醇装置8月底停车，受飓风天气影响重启一再推迟，目前该套装置已正常重启。此外，黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置目前空分已经在重启，预计近日即将恢复运行，该装置此前于10月16日附近停车检修。因此，短期供应端暂无明显利好提振。而下游聚酯近期产销有所降温。截至到周二，涤纶长丝产销为37%，涤纶短纤产销为60%，聚酯切片产销为34%，涤丝和切片产销近期一直较低，下游涤纶短纤从本周初起产销有所降温。综上，随着海外装置的陆续重启，远期乙二醇进口量有增加的预期，目前终端订单可至11月，但近期涤丝、切片产销处于低位，但终端订单后期的可持续性存疑。预计乙二醇近期或在3850-4050之间震荡为主。

PTA 夜盘，PTA偏强震荡。从PTA现货市场表现来看，周二现货市场商谈氛围偏淡，市场买气不佳。现货报价参考2101贴水155-165自提、部分递盘参考2101贴水170自提，现货参考商谈区间3430-3445自提。从供应端来看，新凤鸣220万吨/年的PTA装置已投产，近期负荷将维持在5成运行，月底前或提升至满负荷运行。随着新产能的投放，近期PTA大厂检修陆续增多。由于年内逸盛、恒力、福海创等企业部分装置尚未检修，因此预计四季度这些装置有望陆续执行检修。目前恒力2号线220万吨/年的PTA装置已于18日进行检修。装置的检修一方面是为了阶段性对冲PTA新产能投放带来的压力，另一反面是为了谨防后期终端需求季节性走弱。综上，10月份PTA受检修的支撑，库存有小幅下降，但11月份随着新产能的全面投产，PTA在四季度末仍有累库压力，期价或在3450-3750之间震荡运行。

短纤   短纤估值处于高位，短期或有调整。近期，涤纶短纤期货价格接连上涨，但上游原材料PTA和乙二醇受制于自身的库存压力和远期产能投放压力，价格未能同步上涨，因此短纤现货和期货价格的上涨最终使得短纤的现货利润和期货盘面利润大幅拉高，目前利润水平已处于历史偏高位置，因此短期市场跟进心态谨慎，预计期价近期或有小幅整理。经过近期的补货，下游涤纱厂的原料库存已有所回升。而期货价格的高位整理，也使得部分期现套利商存在出货的心态。从生产企业报价来看，目前超卖负库存之下，生产企业挺价，主流大厂1.4D涤纶短纤报价在6200元/吨附近。目前期价高位整理，现货市场成交欠佳。综上，短纤上涨过快，估值已处于高位，短期或有整理，建议前期多单适当减仓，未入场者等待回调低位再择机入场多单。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯强势上攻，价格重心上移。从现货市场来看，由于目前现货数量有限，厂家挺价意愿强烈，周二现货商谈价在6510-6550元/吨附近。同时，下游ABS、PS生产利润丰厚，终端订单情况良好，因此苯乙烯价格重心上涨，但下游依旧有接受的能力。从成本端来看，四季度原油将处于震荡格局中，苯乙烯成本端持稳。从供应端来看，尽管10月底阿贝尔检修结束，以及有新产能投放，但11月份赛科和利士德装置检修将予以对冲供应端的增量，并会有一部分缩量产生。另外，目前海外装置仍处于检修停车状态，预计10月-11月上旬，苯乙烯进口量仍维持低位。因此短期苯乙烯供应端压力不大，重点关注检修能否执行。需求端来看，三大下游利润高企，生产开工积极性高，短期高开工有望延续。综上，当前苯乙烯供需趋紧，华东主港整体仍处于去库通道，期价有望继续上行，第一压力位6400已突破，关注第二压力位6800，多头思路为主。

液化石油气    前期华南地区现货价格大幅上涨推升期价走高，在近期现货回来的情况下，期货以震荡走势为主。2020年10月20日，PG11合约离交割月仅剩8个交易日，11月合约继续向远月合约移仓，PG12合约合约持仓量以明显超过11月合约，是当前的主力合约。夜盘PG12合约期价在20日均线上方小幅震荡，整体走势依旧偏强。20日广州石化民用气现货价格维持在3348元/吨，目前12月份合约升水391元/吨。目前12合约的逻辑同此前11月合约逻辑类似，依旧是盘面高升水与旺季预期的博弈。当前基本面暂无明显变化。原油方面API公布的最新数据，原油库存小幅上涨，但汽油和精炼油库存大幅下降，整体数据依旧利多，对液化气有所支撑。12月和远月1月合约依旧维持3600元/吨下方分批建多单。目前11月合约临近交割，在交割库容扩大的情况下，11合约将逐渐向现货回归。故11月合约的操作思路一直以逢高平多单为主。

甲醇   甲醇期货重心窄幅走低，回落至2050一线下方运行，盘中进一步下探，意欲测试十日均线支撑位，盘面整体波动幅度不大。国内甲醇现货市场走势分化明显，内地价格稳中有升，沿海市场弱势整理，气氛略显一般。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区商谈1480-1520元/吨，南线地区商谈1520元/吨。部分厂家签单顺利，实际出货有待观察。甲醇现货价格近期上行，有利于缓解企业生产压力，厂家心态有所改善。经过前期排货，生产厂家库存下滑，压力尚可。但下游市场需求跟进滞缓，采购积极性不高，延续刚需接货为主。甲醇实际交投不活跃，部分业者逢低适量补货，但放量仍有待提升，需求端表现相对疲弱。国外甲醇市场受到装置停车检修的影响，货源供应收紧，报价强势上探。甲醇进口利润缩减，流向国内市场货源数量跟随下滑。港口库存消化缓慢，高库存成为市场常态，打压甲醇走势。虽然处于去库周期，但基本面仍疲弱，甲醇低位震荡格局未打破。隔夜夜盘甲醇积极拉升，操作可逢低试多，短线操作为宜，。

PVC PVC期货弱势整理，重心高位回落，下滑至五日均线下方运行，进一步跌破十日均线，回踩6750附近支撑逐步止跌，最终录得四连阴。国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格变动幅度不大，低价货源依旧不多。西北主产区企业库存低位，大部分存在预售订单，稳价观望为主，出厂报价调整有限。厂家心态尚可，暂无出货压力，但新接订单情况一般。市场买气整体不足，PVC现货实际交投呈现不温不火态势。下游市场维持刚需接货，对高价货源存在抵触情绪，部分中小企业陷入亏损。下游制品厂开工平稳，终端需求表现尚可。多套装置仍存在检修计划，PVC开工略显不稳，货源供应有所收紧。市场到货情况一般，华南地区可售货源偏紧。PVC社会库存处于低位，存在一定支撑。此外，近期个别电石采购价格上涨，需关注成本端变化。PVC基本面整体平稳，缺乏进一步利好刺激，期价理性调整，但由于现货深度升水，重心下滑空间亦受限，隔夜夜盘窄幅上行，维持高位反复走势。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开低走，震荡下跌。夜盘高开高走震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格跌幅有所扩大。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量继续增加。下游方面，当前电厂库存有所增加，日耗季节性回落，市场补库节奏放缓，且在冷冬预期下冬储需求可期，而非电终端正处于秋季生产高峰，耗煤需求边际支撑尚可，另外主要在国内供应缺口和进口补充不足下，国内煤价依然呈现高位震荡态势。20日浙电库存391万吨，日耗11万吨，可用天数35.55天；10月13日全国重点电厂库存涨至9076万吨，日耗煤321万吨，可用天数29天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位600。

橡胶   沪胶夜盘继续上涨，主力合约逼近15000元关口，20号胶尚未创出新高，看来可交割品种供应偏紧仍是市场做多的重要原因。经过近日连续冲高，沪胶已走出长期底部整理区，趋势性行情已现端倪。不仅需求形势较为乐观，供应端趋紧更是主要利多题材。11、12月份是国内汽车生产高峰期，而国际新冠疫情形势严峻对乳胶手套等防护用品的需求会继续处于高位，橡胶消费有望继续保持较高水平。供应方面，10、11月仍是产胶旺季，但符合沪胶交割标准的品种产量能有多大回升尚难确定。12月起产胶量会显著下降，明年1、2月进入停割期。还有，近来市场资金充裕，沪胶持仓自9月末的23万手增长至33万手。不过，资金推动对胶价的影响是双刃剑，需要时刻警惕短线资金获利了结可能导致胶价剧烈震荡。整体看，市场供需环境利多的局面可能持续，胶价上方技术性压力位可能在16000元附近。由于资金市特征明显，投资者注意风险控制。

纯碱   夜盘纯碱震荡运行，主力01合约收于1633元。现货方面，近期国内纯碱市场走势疲软，市场交投气氛清淡。轻碱下游需求未见释放，终端用户多谨慎观望市场为主，纯碱厂家新单接单欠佳，出货压力增加，厂家多灵活接单出货为主，部分区域成交价格松动。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存维持在20-60天，个别库存偏高的纯碱库存天数在90天左右，加之期货货源供应充足，价格优势明显，虽然本月纯碱厂家报价上涨，但实际成交有限，多数厂家执行月底定价。上周库存再度上行，为连续第三周增加，在当前开工率和下游需求水平下，预期后期难以有效降库。 市场信心不足，短期国内纯碱市场仍难容乐观。建议前期空单继续持有。

尿素   周二尿素震荡趋弱，主力01合约下跌0.83%收于1675元。现货方面，国内尿素市场行情小幅上扬，其中河北、河南、山西等地涨幅较为明显。虽然本轮印标招标量确认时间延后，但超出预期的招标量，导致国内出口信心增强，部分地区工厂陆续有集港订单，收单情况好转，且周一期货盘面涨停，一定程度增强了工厂挺价或继续上推报盘的心态；国内市场方面，因为部分货源流向港口，导致场内低价货源难寻，下游有一定刚需的情况下，市场行情被动跟涨；期货交投相对活跃，盘面虽然高开低走，但结算价下跌有限。整体来看，短时国内尿素行情多以稳中小幅整理为主。操作方面，建议1600一线多单继续轻仓持有；生产企业可考虑逢高布局套保头寸。

白糖   郑糖夜盘小，国际糖价暂停走高对国内市场的带动减弱。尽管巴西持续干旱令市场担忧影响甘蔗未来产量，但今年食糖大幅增产已成定局。四季度和明年一季度全球食糖生产重心将以北半球为主，中国、印度、泰国、欧盟、美国等地区的产量将成为市场关注的重点。中、印增产预期较强，但后期天气因素的不确定性很大。此外，印度食糖出口规模受政策补贴的影响显著，目前尚未落实。泰国、欧盟预期减产，美国产量可能与上年相差不多。国外疫情发展将同时影响食糖生产和消费，而经济活动情况也会通过原油价格波动间接影响到糖价。国内甜菜糖厂基本全部开榨，近期将公布9月份外糖进口数据，对郑糖短线走势会有影响。

豆粕   美豆市场价格维持强势，目前美豆收获79%，不过丰产压力前期已有所释放，短期出口良好以及南美天气题材仍有支撑，截至2020年10月15日的一周，美国大豆出口检验量为2,17.3万吨，上周为2,39.6万吨，去年同期为1,33万吨，同比增63.3%，目前巴西进口关税调整，阿根廷出口受阻，四季度美豆将为主力供应，而拉尼娜气候天气对价格的潜在升水值得关注。国内市场来看，成本抬升支撑显著，消息人士称未来几周中国国企将会大量采购美国大豆，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但畜禽养殖业逐步复苏，饲料配方中豆粕添比较高，供需趋于双增，短期料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约高位震荡收小阳线，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，回调参与反弹思路，基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，可关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。 此外，关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

苹果  西部优生区减产幅度较大以及山东地区优果率不及预期，开称收购价高于预期，果农惜售情绪增加，利多情绪发酵，苹果期价低位回升，不过随着霜降的到来，新果上市量增加，将限制苹果期价的上行幅度。现货方面，卓创咨讯的信息显示，山东地区主流成交价格基本维持稳定，不过收购标准比之前稍微严格；陕西地区晚熟富士成交行情呈现偏弱，尤其是在延长、宜川地区，部分成交价格已经出现下调。短期来看，现货情绪对苹果期价影响较大，现货价格出现松动或施压期价，不过需要进一步关注果农的销售意愿情况，现货市场比较看重霜降这个节气，霜降之后随着苹果上量增加，现货价格有回落预期，限制期价的上行幅度。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，因此目前操作建议观望或短线参与为主。

油脂   10月20日国内油脂价格有所反弹，夜盘价格继续上行。棕榈油价格的上涨，主要受到了出口数据的提振，根据船运公司的最新数据统计，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加4%左右。虽然出口量并没有出现明显增长，但是由于此前统计数据显示马来1-15日出口环比下滑2%，所以出口量的上行推动了棕榈油价格的反弹。从中长期来看，棕榈油价格上升的空间依旧有限，能否出现大的行情仍要依赖原油价格的反弹。由于目前欧洲疫情再次泛滥，短期内棕榈油价格缺乏继续上冲的动能。豆油方面4季度仍有可能再度上涨，目前已经进入豆油的去库存周期，根据市场数据显示：截止10月16日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量587.27万吨，较上周的596.35万吨减少9.08万吨，降幅1.52%；国内豆油商业库存总量为128.84万吨，较上周的134.41万吨降5.57万吨，降幅为4.14%。供需的紧缩将推动油脂价格的再度上行，目前豆油库存已经开始出现明显下滑，当豆油库存低于120万吨以下时，盘面价格将会获得明显的支撑。由于美豆今年销售进度保持良好，即使后期中国采购放缓，美豆价格仍会保持在1050美分/蒲式耳以上的位置。我们维持逢低买入豆油2101合约的策略，在当前状态下，豆油多单可以继续持有。

鸡蛋   鸡蛋主力合约完成了移仓换月，主力2101合约高开增仓收阴线。20日鸡蛋现货市场价格整体上涨，市场信心略有增强，但值得注意的是，当前饲料原料玉米、豆粕价格维持坚挺，淘鸡价格处于4.5元/斤附近的偏低水平，整体养殖端利润处盈亏平衡或微利状态，因补鸡苗的成本会更高，致使当前养殖端不愿意继续增加淘汰，多倾向于延后淘汰，因此，短期淘汰放缓也将限制蛋价涨幅，整体弱市格局暂难完全摆脱，继续低位震荡为主，目前市场小码蛋走货较好，大码蛋走货偏差，10月份新增产能为今年5、6月份补栏的鸡苗，当时养殖单位补栏积极性不高，基于前期补栏节奏预测，后期新增产能环比递减，而淘鸡节奏仍较为重要，若蛋价大幅跌破成本线或跌至3元/斤以下，淘汰积极性将再次增强，相反若继续处于盈亏平衡附近小幅波动，则蛋鸡养殖行业去产能进程将进一步延后，整体来看，预计10月下旬的蛋价有望逐渐改善，波幅趋缓，未来受春节前备货提振仍存反弹预期。关注市场淘鸡节奏及蛋价短期反弹后走货情况影响。期货市场来看，主力01合约高开收阴线，短期关注近期好点4120元/500千克附近压力有效性，短线参与，鉴于未来蛋鸡养殖市场低补栏、高淘汰的结构，将支撑远期市场价格偏强走势，可关注1-5反套。

棉花、棉纱    10月20日，棉花出现回调整理，主力合约报14830，跌1.03%，棉纱主力合约报22025，跌1.06%。短期棉花套保压力增强，15000附近对于轧花厂来说，已经出现较好盘面利润，预计本周将入市套保，14500附近存在较大压力，需要警惕行情继续回调。新疆部分地区籽棉价格继续上行，北疆部分地区当天籽棉收购价7.45元/公斤(机采棉)、8.4元/公斤(手摘棉)。折合盘面15200元/吨，不过虽今年籽棉价格上涨迅速，但轧花厂对后市行情并不看好，棉价上涨过于迅速，使棉价存在较大回调风险。截至目前部分企业籽棉平均收购价6.6元/公斤，加上其他成本(仓储、财务等费用)折合皮棉15200元/吨。面对当前籽棉收购的高价格，棉农交售积极性较高。预计在套保压力下棉花短期将维持震荡走势。

期权方面，波动率短期大幅上行，维持在26%附近。棉花大幅上涨后有望进入震荡整理，中期预计波动率仍然有一定的回落空间，目前离1月合约还有一个多月时间，时间价值将加速流逝。中长期可以采用做多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   外盘美豆继续震荡偏强波动，菜粕主力合约跟随震荡偏强。整体基本面情况较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，再加上巴西大豆播种进度不及预期，整体上涨预期不变，不过短期存在美豆集中上市的干扰。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   东北玉米遭遇台风引发减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，市场看涨预期较强带动期货价格再创新高。短期来看，市场看涨情绪仍然较浓，现货价格延续强势此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动。当前市场主要关注点在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议继续以多头思路对待。

淀粉   玉米淀粉跟随玉米震荡偏强，主要是成本端玉米现货价格强势以及自身现货表现较好提振。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业到货量不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。近期下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月13日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.88万吨，较前一周58.34万吨减少3.46万吨，较去年同期60.66万吨减少5.78万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以多头思路为主。

纸浆   纸浆期货回调，现货市场走势平稳，业者谨慎观望，成交情况一般，部分港口库存增加，主流品种含税价4700-4850元/吨，跟随盘面。国内三季度GDP增速低于预期，对市场影响仍在，宏观面月底前将进入真空期，因此产业层面影响加大。纸张节后需求一般，下游正常备货，部分经销商消化前期库存，规模纸厂文化纸及白卡纸均出台提涨计划，下游暂时观望，9月国内消费回升略有加快，其中文化用品、服装、烟酒、日用品等零售额增速较高，相应利多白卡需求，四季度若国内疫情依然受控，消费有望继续回升，利于成品纸旺季兑现。纸浆由于库存偏高，同时纸厂库存也相对充裕，因此需求弹性较弱，但成品纸价格若继续提涨，对浆价存在支撑。综合看，相比前期木浆供需有望继续好转，关注外部风险带来的回调多配机会。

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