国际宏观 【美国8月非农数据表现略超预期，就业改善步伐或将温和放缓】美国8月非农数据基本符合预期，季调后非农就业人口录得137.1万，为连续第四个月增加，表现虽略不及前值，但稍高于135万的预测值；8月失业率录得超过预期值和前值的8.4%，为连续第四个月录得下滑，这将减轻美国政府通过新的经济刺激议案的紧迫性。美联储主席鲍威尔表示就业增长速度比预期快，就业改善步伐或将温和放缓，但改善进程是持续性的；口罩和社交距离措施令经济取得显著增长，几年内经济将仍需要低利率。美联储罗森格伦则表示就业报告比预期的更强劲，当前的货币政策是合适的。8月非农数据表现超预期，虽然因人口普查而暂时雇用的23.8万人推高了8月非农数据，然疫情好转迹象和经济持续复苏的影响依然较为明显。当然，就业增长在8月进一步放缓，永久性失业人数增加，政府的各类救助计划逐步到期，引发了人们质疑经济从疫情引发的深度衰退中复苏的可持续性，持续下降的失业率亦受到质疑，或可能出现低估。整体来看，劳动力市场持续改善，但是出现边际放缓趋势，随着疫情的持续冲击和失业潮的逐步来临，美国就业市场的改善进展将会受到冲击，美联储的宽松政策将会持续，无经济基本面和利率支撑的美元将会继续震荡走弱。

【英国无协议脱欧风险急增，然协议脱欧可能性依然较大】英国首相办公室高级官员透露，由于目前谈判陷入僵局，英国无协议脱欧的风险在增加。双方谈判的症结在于产业支持和渔业政策；据悉，欧盟方面正放缓谈判进度，但英方希望欧盟认识到其在产业支持和渔业政策方面对英方提出的要求苛刻。英国首相约翰逊表示，已经准备好应对脱欧任何可能发生的情况，将能渡过脱欧难关。英欧贸易额接近1万亿美元，倘若英国脱欧前无法达成协议，两个经济体重新回到WTO贸易框架下进行贸易，必将对金融市场造成严重冲击，同时也将在欧洲各国受疫情严重影响情况下面临更严重的经济动荡。综合两国关系，英国协议脱欧可能性依然较大，符合两个经济体的共同利益。

股指  上周五晚间，美国股市下跌后跌幅收窄，标普500指数走低0.81%。欧洲股市尾盘全面回落，受美股拖累。A50指数下跌0.47%。美元指数小幅反弹，离岸人民币汇率略有走升。消息面上看，美国8月新增非农就业和失业率等就业数据向好，显示就业和经济总体仍位于复苏道路上。美国财长姆努钦称特朗普对复苏进展感到非常满意，但希望实施更多刺激措施。美联储主席鲍威尔则强调低利率持续时间将以年计。美联储宽松政策保持不变，未来焦点将是新的刺激措施形式和时间。国内方面，沪股通的投资范围和标的将进一步扩大。风险事件方面，中印国防部长会谈后同意缓和边界紧张局势。此外，今天将公布8月贸易数据，预计出口仍保持稳中有增态势。美国金融市场今日休市。短线不确定性仍较高，关注今日市场是否反弹。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数周内呈现震荡回落态势，周线技术指标多回落，高位震荡走势延续。3330点附近有日内级别支撑，阶段支撑仍在3152点缺口。压力继续关注3400点至 3450点，3500点至3587点为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  上周国债期货再探新低，月初经济数据向好叠加央行连续净回笼资金，市场缺乏利多驱动，价格不断走低。但上周四、周五市场心态有所好转，央行开始加大资金投放力度，全球市场风险偏好下降，资金开始关注债券市场。基本面上，月初制造业 PMI 继续向好，8 月中国官方制造业 PMI 报 51，稍弱于预期的51.2 以及前值 51.1，但财新 PMI 录得 53.1，较 7 月提高 0.3 个百分点，并创 2011 年 2 月以来高点，基本面好转继续对国债期货形成压力。资金面上，由于政府债券发行，央行月初资金投放力度下降，资金面仍呈紧张状态，当周央行累计开展 2800 亿元逆回购操作，净回笼 4700 亿元，其中大部分资金为周四周五投放，预计央行将保持资金对冲力度，保持资金面稳定。从外部条件来看，全球金融市场波动再次加大，国际股市、贵金属及部分大宗商品价格走低，市场风险偏好回落有利于后期债市表现。目前国债市场收益率继续上行空间有限，国债期货阶段性企稳后有望迎来反弹行情。

股票期权 上周沪深300指数跌1.53%，收于4770.22。50ETF跌1.99%，收于3.356。沪市300ETF跌1.79%，收于4.829。深市300ETF跌1.58%，收于4.920。

指数短期震荡行情不改，Wind数据显示，周五北向资金全天单边净卖出63.18亿元，已连续5日净卖出，为3月19日以来首次。北向资金本周累计净卖出222.62亿元。中国人民银行4日以利率招标方式开展了1000亿元的7天期逆回购操作。当日有1000亿元逆回购到期，央行零投放零回笼。当周央行实现净回笼4700亿元。9月4日，在岸人民币对美元即期汇率16:30收盘价报6.8393元，较前收盘价跌38点。上周，在岸人民币累计涨253点。短期维持稳定，支撑股市走强。沪深指数短期料将维持震荡上行的缓慢走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持24%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入9月购4.8，卖出9月购5.0。

商品期权 美国周四公布的上周初请失业救济数据上好于预期，冠状病毒疫苗研发的进展良好；周五公布的非农就业数据好于预期，失业率连续第四个月下降、并降至个位数。美国财长表示他和特朗普都认为美国需要更多的刺激计划。另外，特朗普政府称考虑将中芯国际列入黑名单，同时考虑禁止更多的中国应用软件。总的来说，美联储仍延续鸽派言论，美元指数短期反弹，不改长空格局，在全球货币宽松的背景下，对黄金、大宗商品均有所利好。但美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，且中印、台海矛盾也未解决，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。此外，随着九月临近，“金九银十”或将催生商品需求的增加，从而带动商品价格上行。因此仍可以继续滚动卖出看跌期权，合理控制资金的仓位，以每周定投的方式来收取权利金。

贵金属    上周美元指数的反复是市场的最大变数。金银延续空头形态，周五夜盘黄金一度跌破4月以来形成的上行趋势线，不过未形成明显的跌穿追空的趋势。从美元角度看，当前形态下我们认为美元后续上行下行都有一定概率，这是市场已经进入了对年末大选的高度敏感时间，符合我们前期判断。市场将在下周再次进行方向选择，从相对比价上看，白银的相对比价最高，做空优先空白银，做多优先多黄金。

目前美元指数、人民币汇率都在非常关键的位置，而有色的铜锌走势同样不明朗，对金银的上方空间形成压制，难以形成确定性预期。从逻辑上来看我们认为金银-有色-金银-有色将形成结构性的循环上涨，当下金银的相对估值仍然偏高，因而预计后续更多是宽幅震荡，白银目前的走势和比特币很像，有可能出现较为深度的回调，这一点务必注意。

通过矿产逻辑，我们认为黄金阶段性上限可以用LME铜价除以三估算，这就可以算出后续新增资金的入场最大收益。中长线策略上，从目前的盘面信号尤其是美元的信号来看，市场已经进入美国大选前的博弈风险极大，进入最不好做的行情，至少形态已经变得很差。

9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大。目前看黄金白银更多容易形成弱反弹，但一旦下跌就是深跌，仍然不建议多头资金过早入场。

铜 周五晚铜价大幅拉涨，沪铜2010收于52560，上涨2.26%。近日基本面变化不大，虽已进入9月，但国内消费淡季效应仍然存在，线缆企业反映尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。预计9月精铜制杆企业开工率为71.64%，环比减少1.02%，同比减少5.16%。汽车行业较为乐观，预计9月销量有较大涨幅。整体下游消费预计要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力。上周铜精矿现货TC继续回落，但维持疫情对铜矿生产影响减弱，后续TC将逐步回升的预期。在消费疲弱下，国内库存继续增长，而LME库存持续下降，库存分化造成沪铜表现弱于伦铜，进口持续亏损。目前铜价更多受到美元指数及美股表现影响，短期美指或在92-93区间震荡，美股波动加大，维持铜价震荡思路。运行区间51000-53000。

锌 上周锌价高位整理，市场在一致性看多预期中高点走低最终在周四迎来跳水。从与各地投资者的交流来看，市场普遍看多锌价，尤其是基本面方面觉得锌价出现了众多利好，但不确定这是否是价格的持续上涨带来的反身性的作用，因为现在产业链上中下游都有利润，但都因为政策预期和美元走弱的双重逻辑一致看多。但从技术形态上，相反我们看到了周一周二周三市场在一致性看多预期中高点下滑形成较明显的空头形态，周四周五的阴线打破了上行趋势线，这种结构从技术形态上看可能是筑顶结构。我们建议投资者尤其是多头投资者在下一周考虑是否改变看多策略。市场波动的核心影响因素仍然是美元，美元的不确定性仍在制约整个市场，目前看美元自身的多空头寸博弈激烈，说明已经进入了年末大选前的敏感时间。周四周五美股的跳水表明了现有市场的不稳定性，也在逐步印证前期我们反复说的可能出现三月份共振性下跌的行情。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置，但未必在九月份出现。

策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，多头不要随意扛单，图形破位下市场的风险在增大，上方暂时看向22500元/吨。

镍 镍价显著下跌后，略有修复，暂时处于整理之中。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化，镍铁与电解镍近平水。从供需来看，近期电解镍国内外库存继续略降，lme贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢现货继续挺价，但现货需求偏淡，库存积累暂未显现。美元近期回到93附近后再整理，有色修复，但可能走势有分化。镍2011于12万元下方暂整理，11.8万附近也是近期快速上涨通道支撑附近，关注美元指数，汇率波动引导，窄区间内暂观望。

不锈钢    不锈钢期货回落至14800重要位置附近。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期偏强但大厂采购放缓。目前，不锈钢需求方面市场成交表现持续偏淡；供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，期价下跌后目前现货市场稳价为主。因成本上涨后不锈钢盘面利润变差，但需求端还是需要关注成交变化，最新库存变化显示下滑，暂未有累库存，因此阶段可能期货弱现货稳。不锈钢ss2011关注14800元能否守住关口，镍价的主动修复意愿，否则有继续调整可能，但由于不锈钢本身链条矛盾暂不显著，因此下方空间可能相对暂有限。

铝 上周五沪铝主力合约AL2010高开低走，全天震荡偏弱。夜盘高开高走，小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，现货平均升水扩大到60元/吨。近期因进口废铝迟迟没有放开，原料以进口废铝为主的再生铝企业对于后续进口废铝批文数量不足的担忧加剧，部分企业开始提高其产品ADC12报价，使用进口废铝企业几乎均大幅减少了接单量，对于后市废铝供应相对悲观。昨日SMM统计巩义地区电解铝库存增幅较为明显，在2.9万吨附近，主因当地下游买货观望消费平平，且近期交割流出铝锭较多，前期因为铁路限装运输受阻的货物目前也陆续到库，造成短期库存大增。今日巩义早间成交价格在对当月贴水90至贴30元/吨之间。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单减仓，10下方支撑位14100。

螺纹  螺纹周五夜盘小幅走低，2101合约上周升至年内新高后持续回落，现货仍随盘面波动，压力尚未减轻。8月PMI维持扩张趋势，地产数据依然较好，基建存回升预期，作为线性外推的结果，市场多数对旺季需求依然乐观，在此对需求环比回升并不否认，当下也确实未被证伪，目前工业品均存在国内传统旺季的预期，螺纹可能更强一些。从数据看，上周需求环比改善明显，同比则连续两周负增，产量小幅增加，电炉开工回落，总库存略降，库存同比增幅扩大至420万吨，由于今年淡季对需求影响较大，因此旺季后需求的恢复可能维持缓慢回升状态，不会快速增至高位，这也使市场短期对需求同比仍然负增长的容忍度提升，但目前需要注意两个问题：一是产量比较大，相比上半年旺季初期已经明显增加，同时需求回升也可能带动产量继续增加；二是淡季螺纹修复贴水就是对旺季预期的反应，在目前平水的情况下，继续上涨比较需要现货配合，或者说淡季是期货支撑现货，但进入旺季后则需要现货走强带动期货，基差扩大。同时，对于01合约，冬储的存在，使其上方空间还受制于对明年春节后需求的预期，后者则要看地产数据能否维持高增。总体看，目前数据继续改善，预期也未证伪，向上的方向未变，但当前数据应该不足以带动螺纹开启新一轮上涨，同时中期看运行趋势可能相比前期放缓，短期高位震荡走势或持续。上周五开始美股大跌对市场情绪产生较大影响，也导致了螺纹调整，但在供需未出现利空前，外部利空会提供螺纹低多机会，值得关注，而当下重点仍是需求变化。

热卷  周五夜盘热卷窄幅震荡，上周热卷震荡运行，周前期原料端铁矿石连续下跌，成本支撑减弱，热卷承压下行，周后期企稳回升。周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.03万吨，产量环比增加0.34万吨，热卷钢厂库存121.25万吨，环比增加2.12万吨，热卷社会库存264.88万吨，环比下降3.06万吨，总库存386.13万吨，环比下降0.94万吨，周度表观消费量330.97万吨，环比下降0.16万吨。从上周的数据来看，热卷供需均处于中高位，供给端热卷产量在330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的中高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转， 8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，海外逐渐复产，7月份机电产品出口增加，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面经过短期回调后，在20日均线处企稳回升，后期仍以多头思路对待。

焦煤  上周五夜盘焦煤01合约小幅上涨，短期期价走势依旧偏强。近期焦煤期价的上涨主要源于下游焦炭走强。由于下游焦炭二轮提涨方位逐步扩大，且部分地区钢厂接受第二轮提涨，下游焦化企业心态有所好转，采购积极性增强，煤矿出货好转，焦煤库存不断下降，焦煤现货价格稳中有增。根据Mysteel统计的炼焦煤库存数据来看，截止至9月4日当周，炼焦煤整体库存维持2292.65万吨，较上期增加3.72万吨，煤矿炼焦煤库存294.81万吨，较上期下降12.5万吨，煤矿库存已经连续三周下降，8月份中旬煤矿炼焦煤库存高达327.04万吨。上周港口库存为420万吨，较上期下降6万吨，港口库存的持续下降主要任何进口煤政策有关，当前港口额度基本用尽，通关难度较大，后期若进口煤政策不变的情况下，港口库存仍将维持下降的趋势。钢厂和焦化企业炼焦煤库存稳中有增，主要由于进入“金九银十”消费旺季，企业开始提前补库。从供应的角度来看，当前供应依旧维持稳定，上周本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.21%较上期值增1.25%；日均产量64.46万吨增0.75万吨。需求方面：当期虽有关注4.3米焦炉退出的消息，但由于当前焦化企业利润尚可，生产积极性较高，短期需求依旧较为稳定，但由于四季度焦炭新增产能低于落后产能，故焦炭四季度将出现一定程度下滑。若供应端不出现明显变化的情况下，焦煤供应仍偏宽松。焦煤的期价走势仍将跟随焦炭的走势，在焦炭短期偏强的情况下，焦煤01合约依旧维持逢低做多的操作思路。

焦炭  上周五夜盘焦炭01合约小幅上涨，短期走势稳中偏强。在多重利多消息刺激，近期焦炭01合约重心不断抬升。首先，在上上周五部分焦化开始二轮提涨之后，上周二轮提涨范围逐步扩大，且至周四部分下游钢厂接受第二轮提涨。其次，4.3米焦炉的退出。此前，太原市《关于按期完成焦化产能压减淘汰任务的通知》文件中指出，将在2020年10月31日前，关停全市炭化室高度4.3米及清洁型热回收焦炉。涉及960万吨焦化淘汰任务，新建的焦炉今年能出产品的焦炉产能预计最多482万吨。太原焦化产能四季度将减少约500万吨。随后，孝义市人民政府办公室《关于成立孝义市焦化行业压减过剩产能全面打赢污染防治攻坚战推进高质量高发展工作领导组的通知》在确保安全稳妥的情况下，将于9月底前制定关停120万吨在产4.3米焦炉。从中期来看，焦炭四季度存在明显的缺口。故从交易的角度来看，中期角度仍适合逢低做多。从短期的周频数据来看：供应端当前维持稳定，按照钢联统计的额数据来看，截止至9月4日当周，230家独立焦化企业开工率为76.83%，较上周下降0.11%，焦炭日均产量为68.95万吨，较上周下降0.1万吨，随着时间的推移，4.3米焦炉产能的退出，后期焦炭产量将稳中有降。需求单，当前需求单依旧维持稳定，进入九月份之后，下游需求进入旺季，各地开始赶工，钢材需求稳中有增，钢厂高炉开工率维持稳定。9月4日当周，247家钢厂高炉开工率为91.41%与上周持平，铁水日均产量为251.59万吨，较上周下降0.34万吨。库存方面：上周焦炭整体库存为779.68万吨，较上期下降8.84万吨，其中100家独立焦化企业库存为29.54万吨，较上周下降0.25万吨，焦化企业库存的持续下降是焦炭提涨的主要动力。上周钢厂焦炭库存为461.14万吨，较上期下降10.59万吨，在钢厂利润偏低的情况下，钢厂仍以去库为主。上周港口库存为289万吨，较上期增加2万吨。整体而言：在焦炭四季度存在明显供需缺口的情况下，焦炭中期看涨思路不变，焦炭01合约仍以逢低做多的思路为主。

锰硅  锰硅盘面上周波动较大，冲高回落明显。周初受环保限产预期驱动，盘面快速攀升，但从实际情况来看，宁夏地区矿热炉的生产暂没有受到实质影响，临近周末锰硅现货市场信心出现动摇。河钢公布9月钢招首轮询盘价为6200元/吨，环比上月持平，但本轮的采量还是有所下降，主流钢厂对锰硅的需求在旺季并未出现明显转好，低于市场预期。从实际供需来看，锰硅供应端的矛盾仍在持续累积。上周全国锰硅产量环比增加0.77%至201796吨，开工率环比增加1.92%至62.89%，日均产量环比增加220吨至28828吨。而五大钢种对锰硅的周需求环比仅增加0.4%至168062吨。锰矿方面，从South32对华的10月报盘来看，澳矿和南非半碳酸价格均有所上涨，加之近期港口锰矿库存增速趋缓，南非矿库存出现拐点，锰矿贸易商出现了挺价情绪。但从中期角度来看，锰矿港口的高库存仍将对其价格形成压制，加之锰硅新增产能的进一步投放，01合约不具备走出趋势性上涨行情的条件。本轮盘面的反弹已趋近尾声，操作上不宜继续追高。

硅铁  硅铁盘面近期波动剧烈。9月钢招价格的量价齐升一度有力地提振了现货市场的信心，随着贸易商采购意愿的明显提升，进一步加剧了硅铁本就偏紧的供需格局。当前硅铁厂家库存普遍处于低位水平，多数以排单生产为主，尤其是近日宁夏地区大部分厂家开始避峰生产，使得排产时间进一步加长，厂家挺价意愿较强。但河钢9月钢招的首轮询盘仅报6000元/吨，环比上调120元/吨，略不及市场预期，近期又陆续有低于6000元/吨的钢招价格报出，使得本轮钢招价格持续回落。该价格下贸易商利润空间极为有限，影响到了现货市场的信心，也抑制了盘面的进一步上涨空间。上周末盘面开始出现大幅回调，一举抹掉前期涨幅。上周独立样本硅铁企业开工率环比上升0.15%至48.09%，日均产量增加115吨至14862吨，8月全国硅铁产量环比仅增加0.26吨，供应端短期仍有瓶颈。另外从成本的角度来看，后续的兰炭和硅石价格对硅铁现货价格也有较强的支撑力度。在旺季预期下对10合约不宜过分看空，经过本次回调后估值已相对合理，操作上可在5700下方尝试低吸。

铁矿石    上周五铁矿夜盘小幅攀升。从当前的需求端来看，虽然铁水产量继续小幅回落，但日均仍维持在250万吨以上的绝对高位水平，钢厂开工意愿仍较为积极。下游部分钢厂已提前开启国庆节前的补库，进入9月后港口现货日均成交量持续维持在200万吨上方，使得铁矿的实际需求再度走强。供应方面，最近一期澳巴矿的发运量环比持平于上期，但再度呈现出了明显的此消彼长，澳矿发运量环比下降190万吨左右。9月澳矿的发运仍将受到检修与海浪的阶段性扰动，铁矿的总量和结构性矛盾短期仍将存在。上周即便压港进一步转好，但港口库存的增幅仍较为有限，MNPJ粉库存的增加并没有使中品澳粉价格出现明显回调，反而拉动低品矿价格出现补涨。成材消费已有转好的迹象，虽然成材库存仍未出现明显去化，但旺季预期仍无法被证伪。从地产基建以及PMI近期的表现来看，成材消费的旺季预期后续兑现的概率较大。随着钢厂利润水平逐步修复，其对原料端价格的正反馈将逐步显现。在旺季需求的支撑下铁矿价格短期暂不具备趋势性走弱的条件，加之01合约当前仍处于高基差的状态，操作上应继续背靠20日均线进行逢低吸纳。

玻璃  上周五晚玻璃低位震荡收于1761元。玻璃产能释放已初现端倪，截至8月31日，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产245条，日熔量共计162825吨，同比日熔量增加1640吨，增幅1.02%，环比增加2280吨，增幅1.42%。1-8月份共计复产及新点火19条，冷修或停产15条，产能较2019年年底增加2540吨/日。现货价格上涨后保持稳定，市场观望情绪增加，数据显示生产企业库存较上周持平，其中华中地区库存连续两周增加，玻璃去库速度明显放缓。随着期货盘面上行修复贴水，盘面进一步上涨动能明显不足，前期多单可逢高适量止盈。而远月5月合约面临着供应释放及淡季预期带来的压力，后期调整走势较为确定，建议适量空配。

原油  上周内外盘原油震荡走低，美元的短线走强对油价形成打压，同时美股回落也对油价形成拖累，而上周末沙特大幅下调10月份对亚洲、欧洲以及美国的原油销售官价将进一步利空油价。而从原油基本面上看，OPEC+减产有所放松，近两个月减产执行率均未达到100%，而且利比亚供给的恢复将进一步加大供给压力。而疫情后全球原油需求的恢复也遭遇瓶颈，疫情防控常态化下，航空煤油消费仍远低正常水平，汽柴油也很难在短时间内恢复到疫情前的水平，当前需求端环比进一步修复的动力在减弱。受飓风影响，EIA库存报告受到较大扰动，上周美国原油库存下降932万桶，汽油库存下降432万桶，精炼油库存下降168万桶，美国原油产量骤降110万桶/日至970万桶/日，当周库存全面下降并不是源于需求改善，而是由于产量下降以及出口减少，虽然数据利好，但并不能反映真实需求好转。整体来看，近期油价走势有所转弱，但当前从基本面上看也不会有较强的下行驱动，SC原油暂时关注下方280附近支，跌破下一个目标位260。

沥青  上周国内沥青现货基本持稳，主力炼厂价格均未做调整，但山东、东北以及西南等地区成交价格下跌。近期国内沥青供应保持充裕，8、9月份三桶油及地炼沥青排产仍然较高，9月份单月沥青产量有望再创新高，供给整体维持增势。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，适合公路项目施工，但目前需求尚未集中释放，而东北地区受台风及强降雨影响，沥青需求持续偏弱，西南地区仍有持续降雨，需求仍未改善。在需求弱势下，近期炼厂出货明显放缓，库存有所累积，但整体库存水平可控。未来随着天气的逐步好转，沥青需求油进一步改善的预期。从盘面上看，原油以及基建品种短线回调对沥青盘面形成打压，但在现货端环比向好的预期下，盘面整体跌幅预计有限，不建议在盘面继续追空，关注下方2500-2550区间支撑。

高低硫燃料油 市场对需求前景忧虑加重，随着炼油厂即将季节性停产检修，美国原油需求一般在秋季会出现下降。 加之夏日驾驶季也不及市场预期，也加剧了市场对石油需求疲软的担忧。目前由于夏季需求高峰期即将过 去，高硫燃料油需求减弱，而低硫燃料油依旧维持疲软走势。具体来看，低硫燃料油方面，欧洲低硫 市场表现疲弱，东西半球价差走宽后再度打开套利窗口，预计本月抵达新加坡的套利船货会再度增加。 此外，虽然陆上库存回落至均值水平，但目前新加坡附近浮仓中储存的低硫油组分超过 2300 万桶，供 应过剩压力不减，低硫燃料油市场上涨阻力依旧重重。高硫燃料油方面，新加坡本周有 3.3 万吨的进口 是来自于中国，应该是此前 FU 仓单复出口的高硫燃料油货物。此外，中东地区高硫燃料油的需求高峰 期即将结束，新加坡高硫燃料油需求下滑明显。进入下周，原油期货价格或继续走弱，新加坡燃料油 市场价格小幅下行为主。

聚烯烃    本周PE检修继续减少，加上新增产能合格品陆续释放，预计国内供应窄幅增加。但库存方面压力不大，石化合成树脂库存在 66 万吨， 绝对量仍处于低位。港口库存方面，上周库存亦窄幅波动，高压库存虽略有累积， 但多已预售。表现强劲，下游需求虽有改观，但力度仍需观察。随着价格高位，下游追涨意愿转淡。预计PE 现货市场消化涨势为主，高压货少支撑下依旧偏强。价格预计7600-8100 元/吨。PP 方面，目前虽装置检修损失量逐步减少，但供应端仍显偏紧，市场整体供需格局宽松未见矛盾，给 予市场上行主要支撑。市场主要担忧点在新增产能的释放。后期传统需求旺季，需求预计增长，但价格持续 攀高后仍需关注下游对高价货源的抵触程度，以及新增产能实行投产后整个市场的消化力度，心态上来说， 新增产能的后期释放必定令市场开启新的拐点。

乙二醇    近期，乙二醇表现较为坚挺，这是因为目前沙特、美国、台湾省、加拿大当地的装置正处于停车状态，市场预计9-10月份进口量会有较为明显的下降，华东主港有望延续小幅去库状态。展望后期，一方面，随着近期现货价格的逐步走高，国内煤化工装置积极重启，新杭能源、新疆天盈、华鲁恒升等装置已陆续重启，同时国内中科炼化、中化泉州、湖北三宁、河南龙宇等新装置投产计划正有序推进中，预计四季度国内乙二醇供应增量明显。另一方面，当前正值“金九银十”传统需求旺季，下游聚酯开工率有望维持高位，但由于目前部分长丝产品亏损严重，乙二醇现货价格走高程度亦有限。短期，因进口缩量期价表现坚挺，但中长期来看，期价走势仍不容乐观。四季度国内乙二醇装置有望集中投放，国内供应压力将再度攀升，而届时织造订单开始下滑，预计织机今年放假将提前，后期或倒逼聚酯端进行停车降负。综上，短期期价表现较为坚挺，但考虑到四季度乙二醇供需压力将再度回升，对01合约而言，操作上建议期价反弹至4150-4200缺口处，择机布置空单。

PTA   周五夜盘，PTA震荡运行，期价收于3722，跌幅为0.21%。展望后期PTA价格走势，一方面，当前原油需求恢复受阻，油价短期有调整的需求，PTA成本重心或小幅下移。另一方面，9月份宁波逸盛220万吨/年的PTA装置进行检修，但8月份检修的装置已陆续重启，同时由于目前PTA较高的加工费水平，国内多套装置9月份检修计划推迟，如福化、能投、中泰、汉邦、仪征等。同时，从需求端来看，当前正处“金九银十”，预计聚酯开工率仍将维持，聚酯产量有望维持高位。但目前聚酯端原料备货库存在9-11天附近，整体库存水平较高，随着仓单逐步流入现货市场，PTA现货流动性充足，现货价格维持低迷，缺乏大幅上涨动力，市场投机备货需求低迷。且现货换货完成后，由于期货升水现货，9月下旬开始，预计仓单将再度快速增加，中长期来看，期价依旧承压。综上，短期PTA供需暂时维持平衡，期价走势更多跟随宏观面和原油价格。操作上，建议1/5反套-100以上考虑参与，单边建议以轮动做空思路参与，期权上前期宽跨式卖权操作继续持有。

苯乙烯    上周，在乙烯和纯苯价格走高的带动下，苯乙烯重心抬升，但随着价格走高，买家心态谨慎，期价上碰压力位后再度回落。展望后市，成本端来看，东北亚乙烯现货供应偏紧，下游EO和PVC利润较好，短期高价延续；而纯苯高库存暂时无法缓解，同时原油短期有所回调，纯苯或跟跌走弱。供应端来看，当前苯乙烯现货价格贴非一体化装置现金流成本运行，生产厂家库存在20.08万吨，略有下滑，预计企业高开工延续。且需要注意，辽宁宝来35吨/年的苯乙烯装置或在9月中旬投产出品，需密切关注，届时市场供应压力或进一步增加。下游需求来看，ABS、PS和EPS生产利润丰厚，厂家生产积极性高，但听闻镇江奇美2条ABS生产线将进行检修，吉林石化20万吨/年的PS装置将进行清洗，下游对苯乙烯需求短期或有所走弱。综上，短期受原油影响，苯乙烯成本重心有望小幅下移，同时高供应，需求受部分装置检修影响，供需短期有走弱的预期，主港高库存延续，期价缺乏利好因素提振，短期或有所回落，暂时关注下方5600支撑位。中长期操作上，建议反弹至5850以上滚动做空。

液化石油气   上周五业盘在原油价格大幅走低的带动下，PG11合约大幅下挫，盘中最大跌幅超过3%，盘中期价创出近两个半月以来的新低。其实在上周三EIA公布的原油库存利多的数据但油价不增反降，此时原油交易的逻辑已经发生转变。此前已经提醒油价的下跌可能加速液化气期限价差的回归，周五夜盘验证了该逻辑。从供应端的角度看，按照卓创统计的口径来看，其实从7月中旬开始液化气产量就一直呈现稳中有增的趋势，主要是由于前期检修的炼厂陆续恢复生产。卓创资讯数据显示，7月16日当周，我国液化石油气平均产量61718吨/日，至9月3日当周上涨至64085吨/日。如果按照地炼的开工率俩来看，8月份地炼开工率一直稳中有增，8月份开工率为73.56%，至9月3日，开工率上升至74.36%。地炼的开工率从侧面也可以反映出液化气产量的变化情况。从下游深加工来看：此前对于“金九银十”旺季预期较强，但从九月份第一周下游开工率数据来看，工业需求并未表现出明显的上涨趋势，反而不增反降。按照卓创统计的数据来看， 9月3日当周，MTBE装置开工率为53.4%，较上周下降0.8%，烷基化油装置开工率为48.03%，较上周下降0.58%。后期需重点关注深加工装置的开工率，若需求仍不能持续启动，旺季合约的预期将逐步落空，基差将加速修复。库存方面：当前按照隆众统计的国内液化生产企业库存和进口码头库存数据来看，本周炼厂库存稳中有增，在供应端增加的情况下，下游需求并未出现明显增加的趋势，表明需求当前暂未启动。从进口液化气的库存来看，本周华南地区库存下降6.62%至47.02%，华东港口码头库存为57.87%，较上周增加9.3%。华东港口库存率明显高于全年同期水平，从库存数据来看，当前下游需求偏弱。整体而言，当期盘面依旧升水在600元/吨左右，高升水依旧是基于旺季合约的预期，但从当前供应和库存数据来看，需求端短期暂不乐观，进入九月份需求暂未明显启动。如果现货价格一直表现偏弱的情况下，随着时间的推移，盘面的高升水将加速回归。当前交易需重点关注企业库存情况以及华南现货价格走势情况。操作上目前仍不具备明显的趋势性交易机会，短期仍以3400-3600区间高抛地低吸为主。  

甲醇  甲醇延续前期涨势，重心依附于五日均线稳步上行，近期涨幅有所扩大，成功突破2000关口并进一步上探，最高触及2058，不断创近期新高，连续四周收涨。受到期货上涨的提振，国内甲醇现货市场气氛明显回暖，沿海与内地价格全线上涨，低价货源减少。西北主产区企业报价窄幅上调，整体签单顺利，出货平稳，部分出现停售。甲醇价格上涨后，厂家生产压力缓解，心态有所好转。西北地区部分甲醇装置仍在停车中，主产区开工率下滑较为明显。9月份，装置检修计划不多，甲醇开工率回落空间受限，货源供应维持充裕状态。沿海甲醇市场表现偏强，价格积极拉涨 与内地市场价差扩大，套利窗口逐步开启，有利于内地厂家排货。受到沿海地区部分MTO装置提升负荷的影响，煤制烯烃装置平均开工负荷窄幅提升，据悉大泽化工及华滨化工等MTP装置也有重启计划。烯烃行业利润可观，企业生产积极性较高，对甲醇刚性需求支撑较为稳定。虽然进入传统需求旺季，但传统需求行业开工变化不明显，甲醛开工维持前期水平，二甲醚和醋酸开工窄幅回升，而MTBE则窄幅回落。9月上中旬华南到港量明显增多，甲醇港口库存高位波动，维持在130万吨左右，去库存周期拉长。甲醇基本面略有好转，但供需格局仍宽松，期价上行略显乏力。旺季预期叠加缓慢去库存，甲醇运行区间震荡上移，操作上可逢低布置多单。

PVC   PVC期货高位震荡，僵持整理，走势略显胶着，上方压力明显，窄幅冲高但未能向上突破，期价承压回落，呈现先扬后抑态势，重心整体围绕6650一线徘徊，周线录得小阳线。国内PVC现货市场气氛平稳，各地区市场主流价格大稳小动，灵活调整为主，市场低价货源不多。西北主产区企业多数存在预售订单，暂无销售压力，且企业库存水平不高，出厂报价波动幅度有限，稳价出货为主。阳煤、金路以及北元装置运行负荷提升，负荷降低的主要是乌海化工、内蒙宜化、甘肃银光、乐金渤海，PVC企业开工负荷略有上升。后期企业检修计划不多，开工水平有所回升，PVC产量跟随增加，供应端压力可控。九月初，下游制品厂开工变化不明显，大型厂家开工维持在七、八成左右，中小企业开工依旧一般。下游市场维持刚需采购，逢低适量拿货，对高价货源存在抵触情绪，导致高价成交遇阻，低价放量尚可。贸易商反应出货欠佳，市场呈现有价无市状态，交投略显不活跃。近期出口窗口逐步打开，形成一定利好支撑。市场到货未有好转，华东及华南地区社会库存低位波动，压力不大。原料电石涨势暂缓，乌海、宁夏地区贸易出厂价则下调50-60元/吨，主要是受到电石产量增加的影响，下游到货有所增加，电石价格维稳运行，成本端略有走弱。市场多空因素交织，缺乏明确方向指引，PVC高位反复。供需矛盾未激化，PVC仍处于上行通道中，关注6600关口附近支撑。

动力煤    上周五动力煤主力合约ZC2011平开高走，全天震荡偏抢。夜盘高开低走。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平有所上涨，锚地船舶数量暂时不变。近日主产地动力煤市场整体平稳运行，多数煤矿价格暂稳，部分区域销售有差异，价格涨跌互现。内蒙古鄂尔多斯地区多数煤矿本月煤管票仍按和定产能供应，煤价整体平稳，少数低卡煤煤矿倒工作面产量少，供应相对偏紧，小幅上涨5元。陕西榆林地区阶段性化工需求较前期略有减弱，个别矿价小幅下调5元左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，短线或可少量试空，11合约上方压力位580。

橡胶  沪胶弱势整理，主力合约短线或许在12500元附近有支撑。东南亚产区新胶生产逐渐进入旺季，供应压力短期难以缓解。下游需求能否持续恢复既与国际新冠疫情是否受到控制有关，也受宏观经济形势的影响。近期沪胶走势可能还是会震荡反复。

纯碱  周五夜盘纯碱震荡走高，收于1790元。纯碱逆势上行是对其较强基本面的反映。近期下游整体需求呈向好态势。上周，纯碱厂家加权平均开工负荷在72.1%，较上周开工负荷下降1.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工68.5%，联碱厂家加权平均开工73.2，天然碱厂加权平均开工90%。近期检修、减量厂家增多，供应持续减量，浮法玻璃对纯碱用量持续增加，纯碱厂家整体库存不断下降。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在74-75万吨（含部分厂家外库及港口库存），环比减少11.2%，同比增加132.17%，库存主要集中在西北、西南地区，中东部多数厂家货源偏紧。生产企业库存连续三周下降幅度在10万吨以上，供需格局维持紧张态势。尽管盘面受玻璃下挫带动回调，原持仓可继续持有，部分逢高止盈。

尿素  周五夜盘尿素01合约宽幅震荡，一度跌破1600，尾盘收于1613元。尿素市场新单交投逐步转淡。港口装卸及运力略有缓解，内贸交投气氛偏弱。厂家新单预收乏力，市场成交清淡；复合肥、胶板厂装置负荷低位，原料采购意愿不强。上周中国尿素开工负荷率75.22%，环比上涨2.06个百分点，周同比上涨8.78个百分点。周度产量为110.30万吨（平均日产量为15.76万吨），环比上涨2.82%，周同比上涨5.90%。上周气头企业开工负荷率79.06%，环比上涨0.83个百分点，周同比上涨9.45个百分点。上周小颗粒尿素开工负荷率77.60%，中颗粒开工负荷率为73.25%，大颗粒尿素开工负荷率67.79%。盘面回调态势延续，短线头寸建议观望，基于秋冬季用肥需求及出口增加预期，1600一线多单继续持有。

白糖  郑糖周五夜盘震荡整理，外糖继续回落带来压力。印度下榨季预计产量回升，对全球糖价有利空影响。郑糖主力合约近期在5100~5200元附近波动，现货销售进度以及外糖进口规模仍是关键性的影响因素。中长线仍以低位做多为主。

豆粕  美豆市场价格高位偏强整理，出口预期偏乐观持续提振市场，中国的采购周比增多，而当前巴西陈豆供应紧张背景下，有望增加美豆采购来满足本国压榨需求，同时美豆市场基本兑现作物优良率下降引发的单产前景下降的利多，当前市场等待9月份USDA供需报告中对单产调整的影响，报告出台前预计价格维持高位；国内市场来看，连粕整体涨势表现弱于美豆，一方面，国内豆油强势令盘面榨利相对稳定，压缩连粕上涨空间，另一方面，国内大豆庞大到港量及油厂高压榨持续，豆粕胀库压施压短期现货市场价格，但10月之后进口量仍不确定，当前进口美豆关税尚未取消，未来进口美豆若不能完全流入压榨企业，可供压榨的大豆或偏紧，且成本端有支撑，豆粕价格短期方向上维持偏多思路，远期市场来看，巴西、美豆丰产，但国内猪料需求维持趋增态势，供需双增预期，不过巴西市场当前天气偏干旱，若影响后期巴西大豆的种植及产量前景，豆粕市场价格涨势或更为顺畅，关注南北美天气、产量前景及中国大豆采购节奏影响。连粕主力2101合约高开收星，短期有望继续维持2900-3000区间内震荡走势，关注区间上沿附近压力，短线参与，M2105合约短期关注2800一线支撑有效性，回调参与反弹思路，期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

苹果  苹果10合约上周呈现下跌走势。冷库苹果主流交易价格成交良好，价格继续上浮，早熟苹果上量增加，行情趋弱，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为2.24元/斤，与前一周加权平均价相比上涨0.13元/斤，环比上涨6.16%，周四烟台地区少量红将军供应市场，目前货源质量还不高，价格一般，预计近期会大量供应市场；陕西地区早熟苹果早熟苹果行情总体呈现偏弱状态，主流成交价格下滑明显。从前一周末开始，市场反应早熟富士销售困难，产地客商采购情绪降低，部分订货反悔情况出现，本次合同反悔一方面是因为市场早熟苹果走货速度较差，成交不佳；二是因为今年西北地区早熟苹果摘袋时间普遍较早，部分货源出现返青等问题。整体来看，冷库货源相对充足，且价格较低，对早熟富士冲击较大，早熟富士走货速度缓慢，价格存在进一步走弱的可能；近期天气表现平稳，苹果生长推进有序，产量端波动平稳，对市场的影响有限。虽然说苹果期价的下跌已经反映大部分利空，进一步下行动力有所减弱，但是在消费延续弱势以及早熟苹果弱势表现的背景下，苹果期价上方阻力仍然较大，因此短期苹果期价预期延续震荡偏弱走势，操作方面前期空单逢低减持，未入场者建议反弹做空思路为主。

油脂  9月4日国内油脂价格进入震荡调整的走势，夜盘价格波动不大。外盘原油价格近日出现较大的回调，使得棕榈油价格也随之下行。短期内棕榈油方面依旧缺少利多数据，随着印度植物油库存的补货完成，马来9月出口仍将面临进一步的下行，下周将迎来9月马来MPOB报告，预期马来棕榈油库存将再度增长，在进入10月棕榈油季节性减产之前，预期棕榈油价格仍将保持震荡调整的走势。豆油方面价格短期内依旧坚挺，不过随着节前备货的结束连续上行的趋势将有所减弱，同时美豆价格也已接近短期内的高位。对豆油来说，影响4季度走势的关键仍来自于国内进口美豆的实际状况，因此国内大豆库存的增减将格外重要。如果进入10月后大豆进口量不及预期，港口大豆库存出现连续下滑的情况，那么豆油2101合约将保持连续性的上扬。在当前豆油基本面没有发生较大改变的情况下，豆油2101合约仍可以继续持有。

鸡蛋  鸡蛋主力10合约大幅下挫后低位整理，周末期间鸡蛋现货市场价格稳中有落，旺季备货支撑接近尾声阶段，每年的三季度是传统的蛋鸡养殖盈利阶段，价格趋势向上较为明确，但今年高存栏基数背景下，鸡蛋市场价格走势更多依赖需求端，低价冷库蛋冲击鲜蛋市场部分消费需求，且疫情带来的市场经济并未完全复苏，造成了短期内需求对蛋价的提振持续性减弱，市场谨慎备货，进而消费旺季蛋价波幅扩大，但季节性特征仍然存在，学校开学及中秋、国庆双节备货仍有支撑，预计9月上旬鸡蛋市场价格仍较为坚挺，下跌空间有限，而节日效应支撑过后，10月价格大概率承压走弱。结合期货市场，目前盘面的压力主要源自冷库蛋集中出库对未来鸡蛋市场冲击影响，因冷库蛋货源充足，在一定程度上冲击鲜鸡蛋市场，食品厂对鲜鸡蛋的采购量难以企及往年，市场对于节后预期普遍偏悲观，但远期市场来看，若节后落价预期兑现，且价格维持低位持续一段时间，将有望刺激养殖端加速淘汰，进而利于鸡蛋市场去产能进程，叠加冷库蛋压力逐步释放，将有助于支撑远期市场行情。当前近月10、11合约存在企业套保压力和节后落价预期，前期3500附近支撑转为短期压力，仍以弱势思路对待，同时可以考虑近远月合约套利策略，关注10-12反套及1-5反套策略，后期关注中秋行情现货反弹高度及养殖端是否超淘影响。

棉花、棉纱   2020年8月31日至9月4日，棉花主力合约报12870，跌幅1.23%，棉纱主力合约报19715，跌0.08%。ICE棉花主力合约报65.11，涨幅0.23%。棉花继续维持弱势震荡行情，上周油价大幅回落使得商品整理承压，棉花出现回落。随着新棉花年度的到来，各地的籽棉采摘工作也陆续开始进行。随着下游消费的缓慢恢复，棉花现货报价呈稳定上升趋势，部分人士看好后市行情，近期部分地区将有少部分棉企陆续开秤收购。棉花行情提涨给了纺织企业较大压力，棉纱销售情况虽有所好转，但回款均有一定账期，企业经营资金压力较大。2020年新疆大部分地区天气适宜棉花生长，棉花长势和单产预计比去年有所提高，采用机采模式的地块预计于9月10日左右开始喷施落叶剂。棉花收获季节上涨难度较大。上下的动能均较为疲弱。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约逢高做空为主。期权方面，波动率继续回落，维持在18%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕  菜粕2101合约周五夜盘呈现震荡偏强走势。美豆产区天气干扰以及出口推进良好，CBOT大豆期价连续收涨，为国内菜粕价格提供支撑，不过油脂价格的强势削弱蛋白粕类的涨幅。USDA8月报告给足了美豆单产上调预估，增加了天气干扰对市场的影响，本周美豆产区天气扰动延续，美豆优良率继续回落，利多情绪延续，除此之外，我们看到美豆单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前中美贸易关系未出现大的变化，美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，进一步提振市场，不过当前天气扰动不能扭转丰产局面，或限制期价的上行幅度，CBOT大豆期价短期强势还是以阶段性来看；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，进口节奏预期逐步趋缓，下游生猪产能延续恢复态势，整体供需边际也是改善预期。菜粕自身来看，进口量同比略有回升VS水产养殖同比下滑，今年供需情况较去年宽松，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，因此相对宽松对价格的施压有限。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕震荡偏强预期下，菜粕预期也将跟随震荡偏强。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者目前建议以回调做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  玉米期货主力1月合约周五夜盘继续高位整理，目前市场多空分歧加大，价格进入高位整理。上周国内玉米现货价格继续下跌，截止周五，全国玉米均价为2225元/吨，较上周五（8月28日）2248下跌23元/吨。临储第十五拍继续降温，成交率及成交价大幅下滑，其中内蒙古成交率86.71%，平均价2072；辽宁成交率仅在12.15%，平均价2164；吉林成交率26.89%，平均价2064。此外，天下粮仓信息，据悉中国已给予某家中字头国企1000万吨的关税配额外的进口额度，且2021年度美国玉米已进口770万吨，目前该消息未得到证实，不过近期进口美玉米成交表现良好，进口玉米同比回升，以及力度有所加大，进一步施压市场，短期玉米市场压力有所加大，不过需要考虑的一点前期贸易商前期临储拍卖粮源成本较高，对价格形成较强支撑，就主力1月合约而言，短期或出现回调，不过回调幅度预期有限，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可以关注回调后的做多机会，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  淀粉主力01合约周五夜盘跟随玉米高位震荡。短期下游需求有所回暖提振市场，不过玉米现货价格回落，限制其涨幅。上周国内玉米淀粉价格小幅回落，截至周五，全国玉米淀粉均价2703元/吨，较上周五2736跌33元/吨。随着各大院校开学，以及中秋及国庆双节临近，市场需求略有增加，部分下游企业也陆续拿货，部分企业仍在以执行前期合同，山东地区企业表示出货速度有所放快，部分企业需要排队拿货，截止9月1日当周（第36周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达61.11万吨，较上周62.01万吨减0.9万吨，降幅为1.45%，较去年同期69.72万吨减少8.61万吨，降幅为12.35%。本周淀粉企业库存止升反降，给淀粉市场增添利好，或制约淀粉跌幅。淀粉自身来看，现货有所好转提振期价，不过短期玉米价格回调或对其形成拖累，考虑原料玉米价格下跌空间预期有限，其下行空间预期有限。操作方面，建议可以关注回调做多机会。

纸浆  纸浆上周五夜盘继续下跌，现货主要跟随期货运行，银星报价最高涨至4800元/吨，部分期现商价格根据盘面调整，市场反馈成交一般，纸厂维持正常补库。纸浆所面临的基本面主要有以下几点，一是主要国家经济逐步从疫情中走出，成品纸需求环比好转，国内临近传统需求旺季；二是大环境下美元持续下跌利多商品，三是纸浆年内跌幅明显大于其他商品，相对估值优势明显。多因素叠加下，纸浆期货增仓上涨，但更多是资金博弈，在估值修复后，继续走高或维持当前价格均要看到需求预期兑现，从相关数据看，国内消费回升速度偏慢且线下消费回升有放缓迹象，海外滞后于中国且疫情严重对消费影响更大，由于进口利润已经出现，因此后期进口量或逐步回升，使国内港口去库速度放缓甚至转增，当前需求仍不支持纸浆趋势反转，在补涨过后随着交割月临近下行压力会明显增加。短期由于距离交割月较远，期货波动仍受市场整体情绪影响，上周二起美元持续反弹导致商品承压，纸浆资金离场明显，而成品纸旺季预期仍在，纸浆可能在新的平台维持震荡，从外盘报价折算仓单成本计算，2012合约预计在4700元存在支撑，可以关注12/1反套的操作。

重要事项:

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