贵金属    夜盘外盘股市大幅下行带动有色贵金属品种全面走低，日盘白银盘中跳水尾盘略微向上，黄金震荡整理。图形上黄金和白银都到了阶段性趋势线上一点点，大概率出现弱反弹，小概率出现急跌。从盘面看，美元下跌的表现很差，美元自身的多空博弈激烈，制约了所有资产的价格变动情况。我们认为这是市场已经进入了对年末大选的高度敏感时间，符合我们前期判断。从相对比价上看，白银的相对比价最高，做空优先空白银，做多优先多黄金，做好品种间的骑乘效应.

9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做，但日内往往有阶段性的趋势。从日内跌幅看黄金已经跌到阶段性支撑位，白银下方仍有一段空间。夜盘可以考虑以日盘低点为止损做多，一旦跌穿则考虑反手，关键位置，建议多盯盘。

铜 隔夜铜价大幅回落后，日间收复部分跌幅。美股大跌，带动铜价走弱，但预计美股不会出现3月连续大幅下跌行情，因此对铜价的负面影响偏短期。本周进口铜精矿现货TC均价报48.28美元/吨，较上周再降0.57美元/吨，可能受到秘鲁再次启动国家紧急状态拖累，但我们认为发生大概率不会发生4、5月份大规模减产的状况。智利7月铜产量同比下降4.6%，但前期生产干扰因素扫除，疫情影响较小。因此维持铜矿供应将逐步回升的预期。虽已进入9月，但国内消费淡季效应仍然存在，本周国内库存延续回升状态，本周上期所库存上涨6786吨。线缆企业反映尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比仅增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。汽车行业较为乐观，预计9月销量有较大涨幅。整体下游消费预计要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力。因此，维持铜价震荡观点，预计运行区间51000-53000。晚间关注美国8月非农数据。

锌 周五日盘锌低开高走，整体波动不明显，但图形结构有一定的向下破位的结构，难以延续前期的强势。因而现在我们观测的是市场是宽震行情还是震荡向下的行情。目前看美元自身的多空头寸博弈激烈，说明已经进入了年末大选前的敏感时间。从逻辑上看，市场普遍认为美元指数会持续走低，并且基于政策面对九十月份行情抱有信心，我们对此表示一定程度的敏感。仍然持续推荐看图为主，做好多空双面准备。多头考虑跌破19300-19500后离场，目前谨慎看多。策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，上方暂时看向22500元/吨。

镍 镍价显著下跌后，在股市修复，美元指数整理止涨后略有修复。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化，镍铁与电解镍近平水。从供需来看，近期电解镍国内外库存继续略降，lme贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢现货继续挺价，但现货需求偏淡，库存积累暂未显现。美元近期回到93附近后再整理，有色修复，但可能走势有分化。镍2011于12万元下方暂整理，11.8万附近也是近期快速上涨通道支撑附近，关注美元指数，汇率波动引导，窄区间内暂观望。

不锈钢    不锈钢期货回落至14800重要位置附近。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期偏强但大厂采购放缓。目前，不锈钢需求方面市场成交表现持续偏淡；供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，期价下跌后目前现货市场稳价为主。因成本上涨后不锈钢盘面利润变差，但需求端还是需要关注成交变化，最新库存变化显示下滑，暂未有累库存，因此阶段可能期货弱现货稳。不锈钢ss2011关注14800元能否守住关口，镍价的主动修复意愿，否则有继续调整可能，但由于不锈钢本身链条矛盾暂不显著，因此下方空间可能相对暂有限。

铝 9月4日，沪铝主力合约AL2010高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，现货平均升水扩大到60元/吨。近期因进口废铝迟迟没有放开，原料以进口废铝为主的再生铝企业对于后续进口废铝批文数量不足的担忧加剧，部分企业开始提高其产品ADC12报价，使用进口废铝企业几乎均大幅减少了接单量，对于后市废铝供应相对悲观。昨日SMM统计巩义地区电解铝库存增幅较为明显，在2.9万吨附近，主因当地下游买货观望消费平平，且近期交割流出铝锭较多，前期因为铁路限装运输受阻的货物目前也陆续到库，造成短期库存大增。今日巩义早间成交价格在对当月贴水90至贴30元/吨之间。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单减仓，10下方支撑位14000。

螺纹  9月4日，螺纹日间跌幅相比夜盘收窄，现货弱稳小幅下跌，市场情绪受盘面影响，临近周末成交未明显增加。螺纹自身供需未出出现较大的变化，8月PMI维持扩张趋势，地产、基建数据较好，市场多数对旺季需求极为乐观，作为线性外推的结果，在此对旺季需求回升并不否认，当下也确实未被证伪。本周需求环比改善同时同比则连续两周下降，考虑到今年淡季对需求影响较大，旺季需求恢复可能不会一蹴而就，更多是缓慢回升的状态，这也使市场短期对需求同比仍然负增涨的容忍度提升，但目前产量相比上半年旺季前的300万吨明显增加，同时需求回升也可能带动产量继续增加，增加了后期去库存的难度；另外，淡季螺纹修复贴水就是对旺季预期的反应，在目前平水的情况下，继续上涨比较需要现货配合，或者说淡季是期货支撑现货，但进入旺季后则需要反过来。同时，由于冬储存在，使2101合约还需考虑明年春节后需求情况，而这取决于地产数据能否维持高增。总体看，短期数据仍再改善，旺季预期也未证伪，螺纹向上的方向未变，但当前数据也很难带动螺纹开启新一轮上涨，废钢价格坚挺使电炉成本支撑增强，短期高位震荡走势或持续，周五大跌一定程度源自美股走低，螺纹自身供需无变化的情况下，外部因素引发的调整提供低多机会。

热卷  今日商品市场普遍回落，宏观风险增加，热卷承压下行，低开后小幅回升。从周线来看，2101合约仍处于多头趋势，本周我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.1万吨，产量环比增加0.07万吨，热卷钢厂库存120.21万吨，环比下降1.04万吨，热卷社会库存272.96万吨，环比增加8.08万吨，总库存393.17万吨，环比增加7.04万吨，周度表观消费量323.06万吨，环比下降7.91万吨。从本周的数据来看，热卷需求环比走弱，表观消费量下降至220万吨以下，供给端热卷产量在330万左右，目前仍属于历史中高位，社会库存增加，总库存环比增加。本周数据整体利空，需求下降明显，但从下游行业的产销月度数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%；海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口增加；冷热轧价格扩大，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑。短期盘面受库存数据影响或将承压走弱，但中期仍然看好热卷后期需求，操作仍以多头思路对待，前期多单继续持有，2101合约回调做多。

焦煤  2020年9月4日，焦煤01合约探底回升，期价窄幅震荡，整体走势偏强。本周焦煤期价的上涨主要源于下游焦炭价格上涨。由于下游焦炭二轮提涨方位逐步扩大，且部分地区钢厂接受第二轮提涨，下游焦化企业心态有所好转，采购积极性增强，煤矿出货好转，焦煤库存不断下降，焦煤现货价格稳中有增。根据Mysteel统计的炼焦煤库存数据来看，截止至9月4日当周，炼焦煤整体库存维持2292.65万吨，较上周增加3.72万吨，煤矿炼焦煤库存294.81万吨，较上周下降12.5万吨，煤矿库存已经联系三周下降，8月份中旬煤矿炼焦煤库存高达327.04万吨。本周港口库存为420万吨，较上周下降6万吨，港口库存的持续下降主要任何进口煤政策有关，当前港口额度基本用尽，通关难度较大，后期若进口煤政策不变的情况下，港口库存仍将维持下降的趋势。钢厂和焦化企业炼焦煤库存稳中有增，主要由于进入“金九银十”消费旺季，企业开始提前补库。从供应的角度来看，当前供应依旧维持稳定，本周本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.21%较上期值增1.25%；日均产量64.46万吨增0.75万吨。需求方面：当期虽有关注4.3米焦炉退出的消息，但由于当前焦化企业利润尚可，生产积极性较高，短期需求依旧较为稳定，但由于四季度焦炭新增产能低于落后产能，故焦炭四季度将出现一定程度下滑。若供应端不出现明显变化的情况下，焦煤供应仍偏宽松。焦煤的期价走势仍将跟随焦炭的走势，在焦炭短期偏强的情况下，焦煤01合约依旧维持逢低做多的操作思路。

焦炭  2020年9月4日，焦炭01合约窄幅震荡，期价走势偏强。本周焦炭利好消息频出，首先，在上周五部分焦化开始二轮提涨之后，本周二轮提涨范围逐步扩大，且至周四部分下游钢厂接受第二轮提涨。其次，4.3米焦炉的退出。此前，太原市《关于按期完成焦化产能压减淘汰任务的通知》文件中指出，将在2020年10月31日前，关停全市炭化室高度4.3米及清洁型热回收焦炉。涉及960万吨焦化淘汰任务，新建的焦炉今年能出产品的焦炉产能预计最多482万吨。太原焦化产能四季度将减少约500万吨。随后，孝义市人民政府办公室《关于成立孝义市焦化行业压减过剩产能全面打赢污染防治攻坚战推进高质量高发展工作领导组的通知》在确保安全稳妥的情况下，将于9月底前制定关停120万吨在产4.3米焦炉。从中期来看，焦炭四季度存在明显的缺口。故从交易的角度来看，中期角度仍适合逢低做多。从短期的周频数据来看：供应端当前维持稳定，按照钢联统计的额数据来看，截止至9月4日当周，230家独立焦化企业开工率为76.83%，较上周下降0.11%，焦炭日均产量为68.95万吨，较上周下降0.1万吨，随着时间的推移，4.3米焦炉产能的退出，后期焦炭产量将稳中有降。需求单，当前需求单依旧维持稳定，进入九月份之后，下游需求进入旺季，各地开始赶工，钢材需求稳中有增，钢厂高炉开工率维持稳定。9月4日当周，247家钢厂高炉开工率为91.41%与上周持平，铁水日均产量为251.59万吨，较上周下降0.34万吨。库存方面：本周焦炭整体库存为779.68万吨，较上周下降8.84万吨，其中100家独立焦化企业库存为29.54万吨，较上周下降0.25万吨，焦化企业库存的持续下降是焦炭提涨的主要动力。本周钢厂焦炭库存为461.14万吨，较上周下降10.59万吨，在钢厂利润偏低的情况下，钢厂仍以去库为主。本周港口库存为289万吨，较上周增加2万吨。整体而言：在焦炭四季度存在明显供需缺口的情况下，焦炭中期看涨思路不变，焦炭01合约仍以逢低做多的思路为主。

铁矿石    铁矿昨夜盘受海外风险资产大幅回调的影响出现短期下挫，但下方20日均线处的支撑力度较为明显，日间01合约有小幅修复，市场短期看涨情绪仍较强。本周铁水产量虽然再度出现小幅下降，但总量仍旧是绝对高位水平，且日间疏港量再度回升至325万吨的水平，下游部分钢厂已提前开启国庆节前的补库，使得铁矿的实际需求量仍维持旺盛。故即便铁矿的品种间结构性矛盾进一步缓解，但供应的总量矛盾犹存，使得盘面仍有一定的上行驱动。本周的成材消费已有转好的迹象，虽然成材库存仍未出现明显去化，但旺季预期仍无法被证伪。从地产基建以及PMI近期的表现来看，成材消费的旺季预期后续兑现的概率较大。随着钢厂利润水平逐步修复，其对原料端价格的正反馈将逐步显现。在旺季需求的支撑下铁矿价格短期暂不具备趋势性走弱的条件，加之01合约当前仍处于高基差的状态，操作上应继续背靠20日均线进行逢低吸纳。

玻璃  9月4日玻璃主力1月合约下挫触及跌停收于1748元，日跌幅46元或4.53%。玻璃产能释放已初现端倪，截至8月31日，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产245条，日熔量共计162825吨，同比日熔量增加1640吨，增幅1.02%，环比增加2280吨，增幅1.42%。1-8月份共计复产及新点火19条，冷修或停产15条，产能较2019年年底增加2540吨/日。现货价格上涨后保持稳定，市场观望情绪增加，9月3日数据显示生产企业库存较上周持平，其中华中地区库存连续两周增加，玻璃去库速度明显放缓。随着期货盘面上行修复贴水，盘面进一步上涨动能明显不足，前期多单可逢高适量止盈。而远月5月合约面临着供应释放及淡季预期带来的压力，后期调整趋势趋势较为确定，建议适量空配。

原油  今日国内SC原低开油震荡弱，美元的短线走强对油价形成打压，同时美股回落也对油价形成拖累。而从原油基本面上看，OPEC+减产有所放松，近两个月减产执行率均未达到100%，而且利比亚供给的恢复将进一步加大供给压力。而疫情后全球原油需求的恢复也遭遇瓶颈，疫情防控常态化下，航空煤油消费仍远低正常水平，汽柴油也很难在短时间内恢复到疫情前的水平，当前需求端环比进一步修复的动力在减弱。受飓风影响，EIA库存报告受到较大扰动，上周美国原油库存下降932万桶，汽油库存下降432万桶，精炼油库存下降168万桶，美国原油产量骤降110万桶/日至970万桶/日，当周库存全面下降并不是源于需求改善，而是由于产量下降以及出口减少，虽然数据利好，但并不能反映真实需求好转。整体来看，近期油价走势有所转弱，但当前从基本面上看也不会有较强的下行驱动，SC原油暂时关注下方280附近支撑。

沥青  今日国内沥青现货持稳。近期国内沥青供应保持充裕，8、9月份三桶油及地炼沥青排产仍然较高，9月份单月沥青产量有望再创新高，供给整体维持增势。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，适合公路项目施工，但目前需求尚未集中释放，而东北地区受台风及强降雨影响，沥青需求持续偏弱，西南地区仍有持续降雨，需求仍未改善。在需求弱势下，近期炼厂出货明显放缓，库存有所累积，但整体库存水平可控。未来随着天气的逐步好转，沥青需求油进一步改善的预期。从盘面上看，原油以及基建品种短线回调对沥青盘面形成打压，但在现货端环比向好的预期下，盘面整体跌幅预计有限，不建议在盘面继续追空，关注下方2500-2550区间支撑。

PTA   周五PTA继续小幅走弱，期价收于3722，跌幅为1.33%。目前来看现货市场波动不大，期价主要是宏观情绪影响。9月份PTA检修主要以宁波逸盛220万吨/年为主，因为目前PTA加工费较高，加上PX工厂给予的折扣，实际工厂生产利润水平是比较可观的，目前多套PTA装置检修计划都有不同程度的推迟，如福化，能投，中泰，汉邦，仪征的检修时间推到10月或者更晚，涉及产能955万吨。需求端，“金九银十”之下聚酯整体开工率依旧会维持高位。综上，PTA供需无明显变动，期价变动主要为资金情绪带动。操作上，1/5反套-100以上可考虑参与。单边，中长期仍以反弹轮动做空为主。

乙二醇    近期，临近前期跳空缺口，市场较为谨慎，多头减仓带动期价下行。乙二醇主要是受进口量下滑预期影响，在国内煤化工和新增产能尚未完全释放前，华东主港在9月中上旬有望延续去库。目前，市场对预期基本消化，后续需要看到去库行情的兑现。中长期来看，由于乙二醇9月中下旬开始将面临产能投放压力，且四季度后期织造端有走弱的压力，届时或负反馈至聚酯端，对于01合约而言，四季度供需压力再度回升的预期限制了期价当前的反弹高度。展望后期，我们认为期价将在进口缩量预期和国产增量预期之间博弈，考虑到当前主力为01合约，四季度后期承压明显，若反弹至4150-4200缺口处，可择机布置中长期空单。

苯乙烯    今日，宏观情绪低迷，市场避险情绪有所升级，苯乙烯价格收于5736，跌幅为1.29%。近期，受美国飓风天气影响，美国来源的乙烯发船延期，导致亚洲乙烯供应有偏紧的预期，目前市场商谈价格重心逐步上移。据悉，目前下游环氧乙烷、PVC利润较高，预计后续价格或将上涨至800美元/吨以上。供应端来看，国内装置检修与重启并行，山东玉皇25万吨/年的装置9月初已产出成品，20万吨/年的装置计划9月4日重启；阿贝尔25万吨/年的装置计划今明本周内停车检修，重启待定。需求端，整体延续高位运行，市场低端货有所成交，高端货成交有阻力。综上，近期市场受宏观情绪影响较多，短期暂时观望为主，待情绪消化后，苯乙烯仍将回归成本定价。

液化石油气   液化石油气：2020年9月4日，PG11合约窄幅震荡，整体走势依旧偏弱。从现货端来看：进入九月现货市场并未表现出“金九银十”旺季的需求预期，现货价格并未出现明显增长，而是整体呈现大稳小动的走势。华南地区广州石化周一民用气出厂价为2918元/吨，周五出厂价为2868元/吨，周下跌50元/吨。华东地区上海石化周一民用气出厂价为2820元/吨，周五上涨至2870元/吨。山东齐鲁石化周一民用气出厂价为3150元/的吨，周五上涨至3200元/吨。从供应端的角度看，按照卓创统计的口径来看，其实从7月中旬开始液化气产量就一直呈现稳中有增的趋势，主要是由于前期检修的炼厂陆续恢复生产。卓创资讯数据显示，7月16日当周，我国液化石油气平均产量61718吨/日，至9月3日当周上涨至64085吨/日。如果按照地炼的开工率俩来看，8月份地炼开工率一直稳中有增，8月份开工率为73.56%，至9月3日，开工率上升至74.36%。地炼的开工率从侧面也可以反映出液化气产量的变化情况。从下游深加工来看：此前对于“金九银十”旺季预期较强，但从九月份第一周下游开工率数据来看，工业需求并未表现出明显的上涨趋势，反而不增反降。按照卓创统计的数据来看， 9月3日当周，MTBE装置开工率为53.4%，较上周下降0.8%，烷基化油装置开工率为48.03%，较上周下降0.58%。后期需重点关注深加工装置的开工率，若需求仍不能持续启动，旺季合约的预期将逐步落空，基差将加速修复。库存方面：当前按照隆众统计的国内液化生产企业库存和进口码头库存数据来看，本周炼厂库存稳中有增，表明在供应端增加的情况下，下游需求并未出现明显增加的趋势，表明需求当前暂未启动。从进口液化气的库存来看，本周华南地区库存下降6.62%至47.02%，华东港口码头库存为57.87%，较上周增加9.3%。华东港口库存率明显高于全年同期水平，从库存数据来看，当前下游需求偏弱。整体而言，当期盘面依旧升水在700元/吨左右，高升水依旧是基于旺季合约的预期，但从当前供应和库存数据来看，需求端短期暂不乐观，进入九月份需求暂未明显启动。如果现货价格一直表现偏弱的情况下，随着时间的推移，盘面的高升水将加速回归。当前交易需重点关注企业库存情况以及华南现货价格走势情况。操作上目前仍不具备明显的趋势性交易机会，短期仍以3500-3750区间高抛地低吸为主。

甲醇  甲醇期货低开低走，重心大幅下探，回踩2000关口附近支撑逐步止跌，并积极拉升，收复跌势，创近期新高。现货市场稳中有升，沿海地区价格积极推涨，市场低价货源减少。主产区企业报价稳定，下游逢低适量拿货，整体交投一般。甲醇基本面略有好转，但供需格局仍宽松，期价上行略显乏力。旺季预期叠加缓慢去库存，甲醇运行区间震荡上移，操作上可逢低布置多单。

PVC   PVC围绕6650一线徘徊，重心窄幅下滑，回踩20日均线支撑。国内PVC现货市场气氛一般，主流价格略有走低，交投不活跃。西北主产区企业出货一般，多数出厂价调整不大。下游市场买涨不买跌，主动询盘匮乏，整体放量一般。市场多空因素交织，缺乏明确方向指引，PVC高位反复。供需矛盾未激化，PVC仍处于上行通道中，关注6600关口附近支撑。

动力煤    9月4日，动力煤主力合约ZC2011平开高走，全天震荡偏抢。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平有所上涨，锚地船舶数量暂时不变。近日主产地动力煤市场整体平稳运行，多数煤矿价格暂稳，部分区域销售有差异，价格涨跌互现。内蒙古鄂尔多斯地区多数煤矿本月煤管票仍按和定产能供应，煤价整体平稳，少数低卡煤煤矿倒工作面产量少，供应相对偏紧，小幅上涨5元。陕西榆林地区阶段性化工需求较前期略有减弱，个别矿价小幅下调5元左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位580。

高低硫燃料油 原油探底回升，预计深跌可能性不大，目前仍处于9月季节性去库时期，油价拐点预计要在10月份。燃油方面，数据显示，9月2日，新加坡含硫10ppm柴油和含硫0.5%船用燃料的价差收窄至5月19日以来15周低点，32.21美元/吨，当时为30.93美元/吨。这一价差的收窄增加了可以为船舶加注含硫0.5%船用燃料或低硫燃料油的船主的选择。价差收窄的主要原因是亚洲柴油联合企业供应过剩，尽管燃料油需求在最近几周略有回升，但新加坡的库存在几个月内仍能满足需求。燃油近期跌幅偏大，但持续下跌可能性较小，暂时建议观望为主。

聚烯烃    今日两油库存在64.5万吨，较昨日下降1.5万吨，跌幅在2.27%，去年同期库存水平大致在69万吨。港口库存方面，本周库存亦窄幅波动，高压库存虽略有累积，但多已预售。本周价格在期货上涨，石化价格连续上调和低库存支撑下，表现强劲，下游需求虽有改观，但力度仍需观察。聚丙烯方面，目前虽装置检修损失量逐步减少，但供应端仍显偏紧，市场整体供需格局宽松未见矛盾，给予市场上行主要支撑。市场主要担忧点在新增产能的释放。后期传统需求旺季，需求预计增长，但价格持续攀高后仍需关注下游对高价货源的抵触程度，以及新增产能实行投产后整个市场的消化力度，预计后市延续高位震荡。

橡胶  今日沪胶一度急跌后反弹，主力合约持仓有所减少，而成交量没有显著变化。国际原油价格及美国股市下跌给投资者带来一定恐慌压力，但沪胶自身需求正在好转则提供支持。长期看，主力合约在13000元附近存在较大阻力，如能有效突破则说明新冠疫情在全球传播的影响基本被消化。维持长线做多思路。

纯碱  4日纯碱在整体弱势的态势下抵抗式下跌，主力1月合约收于1765，跌20元或1.84%。纯碱基本面依然强于玻璃，近期下游整体需求呈向好态势。本周，纯碱厂家加权平均开工负荷在72.1%，较上周开工负荷下降1.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工68.5%，联碱厂家加权平均开工73.2，天然碱厂加权平均开工90%。近期检修、减量厂家增多，供应持续减量，浮法玻璃对纯碱用量持续增加，纯碱厂家整体库存不断下降。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在74-75万吨（含部分厂家外库及港口库存），环比减少11.2%，同比增加132.17%，库存主要集中在西北、西南地区，中东部多数厂家货源偏紧。生产企业库存连续三周下降幅度在10万吨以上，供需格局维持紧张态势。盘面受玻璃下挫带动回调，原持仓可适量逢高止盈。

豆粕  美豆高位偏强震荡，创年内新高，出口预期偏乐观持续提振市场，美农周四出口销售报告显示，8月27日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增176.28万吨，市场预估净增为100-180万吨，其中对中国大陆出口销售净增101万吨，而当前巴西陈豆供应紧张背景下，有望增加美豆采购来满足本国压榨需求，同时美豆市场基本兑现作物优良率下降引发的单产前景下降的利多，当前市场等待9月份USDA供需报告中对单产调整的影响，报告出台前预计价格维持高位；国内市场来看，连粕整体涨势表现弱于美豆，一方面，国内豆油强势令盘面榨利相对稳定，压缩连粕上涨空间，另一方面，国内大豆庞大到港量及油厂高压榨持续，豆粕胀库压施压短期现货市场价格，但10月之后进口量仍不确定，当前进口美豆关税尚未取消，未来进口美豆若不能完全流入压榨企业，可供压榨的大豆或偏紧，且成本端有支撑，豆粕价格短期方向上维持偏多思路，远期市场来看，巴西、美豆丰产，但国内猪料需求维持趋增态势，供需双增预期，不过巴西市场当前天气偏干旱，若影响后期巴西大豆的种植及产量前景，豆粕市场价格涨势或更为顺畅，关注南北美天气、产量前景及中国大豆采购节奏影响。连粕主力2101合约反弹收阳，短期或测试3000整数关口压力有效性，短线参与，M2105合约短期关注2800一线支撑有效性，回调参与反弹思路，期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

油脂  9月4日国内油脂价格进入震荡调整的走势，这主要是外盘原油价格出现较大的回调，使得棕榈油价格也随之下行。棕榈油方面短期内依旧缺少利多数据，随着印度植物油库存的补货完成，马来9月出口仍将面临进一步的下行，下周将迎来9月马来MPOB报告，预期马来棕榈油库存将再度增长，在进入10月棕榈油季节性减产之前，预期棕榈油价格仍将保持震荡调整的走势。豆油方面价格短期内依旧坚挺，不过随着节前备货的结束连续上行的趋势将有所减弱，同时美豆价格也已接近短期内的高位。对豆油来说，影响4季度走势的关键仍来自于国内进口美豆的实际状况，因此国内大豆库存的增减将格外重要。如果进入10月后大豆进口量不及预期，港口大豆库存出现连续下滑的情况，那么豆油2101合约将保持连续性的上扬。在当前豆油基本面没有发生较大改变的情况下，豆油2101合约仍可以继续持有。

白糖  今日郑糖先抑后扬，主力合约短暂跌破5100元后很快收复，国际糖价走低是近期主要压力。此外，广西食糖销售不很理想也有偏空影响。还有，5200元上方是重要技术阻力位，在缺乏实质利多题材刺激的情况下未能向上突破。低位仍可中长线做多。

菜粕  菜粕日内小幅走高，CBOT大豆表现偏强继续支撑国内蛋白粕类价格。美豆产区天气干扰仍存，优良率连续下调，或会引发9月报告下调单产，提振CBOT大豆期价，此外目前美豆出口稳步推进，2020/21年度美豆市场整体供需边际改善预期不变，CBOT大豆预期延续震荡偏强走势。豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，进口节奏预期逐步趋缓，下游生猪产能延续恢复态势，整体供需边际也是改善预期。菜粕自身来看，进口量同比略有回升VS水产养殖同比下滑，今年供需情况较去年宽松，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，因此相对宽松对价格的施压有限。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕震荡偏强预期下，菜粕预期也将跟随震荡偏强。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者目前建议以回调做多思路为主。

玉米  9月4日，玉米期货主力1月合约小幅走高，当前市场多空分歧较大，期价进入高位整理。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2225元/吨，较昨日下跌5元/吨。临储第十五拍继续降温，成交率及成交价大幅下滑，其中内蒙古成交率86.71%，平均价2072；辽宁成交率仅在12.15%，平均价2164；吉林成交率26.89%，平均价2064。此外，天下粮仓信息，据悉中国已给予某家中字头国企1000万吨的关税配额外的进口额度，且2021年度美国玉米已进口770万吨，目前该消息未得到证实，不过近期进口美玉米成交表现良好，进口玉米同比回升，以及力度有所加大，进一步施压市场，短期玉米市场压力有所加大，不过需要考虑的一点前期贸易商前期临储拍卖粮源成本较高，对价格形成较强支撑，就主力1月合约而言，短期或出现回调，不过回调幅度预期有限，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可以关注回调后的做多机会，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  9月4日，淀粉主力01合约跟随玉米小幅走高。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部下跌，全国淀粉均价在2703元/吨，较昨日2704跌1元/吨，跌幅在0.04%，较去年同期2437涨266元/吨，涨幅在10.92%。随着各大院校开学，以及中秋及国庆双节临近，市场需求略有增加，部分下游企业也陆续拿货，部分企业仍在以执行前期合同，山东地区企业表示出货速度有所放快，部分企业需要排队拿货，截止9月1日当周（第36周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达61.11万吨，较上周62.01万吨减0.9万吨，降幅为1.45%，较去年同期69.72万吨减少8.61万吨，降幅为12.35%。本周淀粉企业库存止升反降，给淀粉市场增添利好，或制约淀粉跌幅。淀粉自身来看，现货有所好转提振期价，叠加原料玉米价格下跌空间预期有限，短期或延续震荡偏强波动。操作方面，建议可以关注回调做多机会。

棉花、棉纱   2020年8月31日至9月4日，棉花主力合约报12870，跌幅1.23%，棉纱主力合约报19715，跌0.08%。 棉花继续维持弱势震荡行情，随着新棉花年度的到来，各地的籽棉采摘工作也陆续开始进行。随着下游消费的缓慢恢复，棉花现货报价呈稳定上升趋势，部分人士看好后市行情，近期部分地区将有少部分棉企陆续开秤收购。棉花行情提涨给了纺织企业较大压力，棉纱销售情况虽有所好转，但回款均有一定账期，企业经营资金压力较大。2020年新疆大部分地区天气适宜棉花生长，棉花长势和单产预计比去年有所提高，采用机采模式的地块预计于9月10日左右开始喷施落叶剂。棉花收获季节上涨难度较大。上下的动能均较为疲弱。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约逢高做空为主。 期权方面，波动率继续回落，维持在18%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆  9月4日，纸浆日间跌幅收窄，2012合约重回4800元之上。现货方面，江浙沪地区银星报价据悉调整至4750元，下游采购谨慎，刚需补库延续。从需求看，纸浆趋势反转的难度较大，在相对低估值的优势减弱及美元走高导致商品普遍承压的情况下，纸浆期货利多也相应减弱，不过成品纸旺季仍存预期，因此浆价短期高位回调后，重回前期震荡区间的可能也较小，从外盘报价折算仓单成本计算，2012合约在4700元存在支撑。

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