贵金属 金银：基本面上看，根据近期各国公布的PMI来看，中国、美国、法国PMI好于预期，德国等欧洲国家PMI恢复较慢，值得注意的是PMI是环比数据，尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。上周公布的美国ISM制造业和昨日公布的非农数据明显超出预期，但资本市场反映平平，金银短线下挫后又抬升，市场已经进入矛盾和反复的阶段。由于市场对于美国COVID-2019防控的担忧，普遍下调经济预期，美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，继续上调国际黄金中长线价格预期，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大。在这种情况下黄金很难深跌。国内市场，由于人民币汇率继续升值已触及7左右的分位，同时港币兑美元持续处于强方兑换，说明市场整体流动性仍然充裕，外围市场的担忧较弱，削弱了内盘黄金的强度，国际黄金，目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过流动性明显过度充裕的情况下，黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。目前黄金走的整体更多是抗通胀逻辑，后续或将与股市形成跷跷板效应。操作上，黄金短线投机单参与的价值并不高，预计处于宽震区间，但下方区间预计有限，因而操作思路更多倾向于深跌敢买，因为下面有太多前期参与资金入场支撑；最近几个交易日重点关注白银，昨日Teck资源的铅锌矿推迟发货，铅锌价格大幅上行，白银最后的下跌疑虑消除，夜盘时间白银有向上突破的迹象。今日重点关注持仓结构，白银操作追多，建议窄止损，预计后续白银的行情将较大。风险点：股市转向对全市场的拖累。

铜 铜：今日铜价继续大幅走强，沪铜2008收于50700，伦铜站上6300关口，海外铜矿供应干扰忧虑提供主要动能。智利新增确诊病例快速增长，并蔓延至矿企，多家矿山降低运营、轮岗或小规模减产。不过二季度智利铜矿产量仍有小幅增长，因此我们认为疫情对铜矿产量的实际影响或小于市场预期。秘鲁矿业活动自5月逐步恢复，但5月铜产量下降42%，表明疫情下恢复缓慢。原料供应短缺，CSPT三季度地板价为53美元/吨，仅略高于当下现货TC水平，表明市场对三季度铜矿供应回升预期不乐观。同时，原料短缺限制冶炼厂开工率，SMM预计7月我国电解铜产量为73.80万吨，环比减少2.79%，同比减少2.28%。消费方面，7月进入传统消费淡季，炎热天气下电缆企业开工环比走弱，6月汽车家电降价促销部分透支后续需求，且废铜替代效应增强，上周国内库存由降转增。但海外需求有所改善，LME库存大幅走强，贴水大幅收窄。当下，铜矿生产干扰忧虑对铜价上行构成强有力支撑，且股市表现靓丽，市场风险偏好显著回升，基本面与宏观情绪共振，铜价仍将强势运行，上方压力位53000。但我们也要注意，在乐观情绪氛围下，市场放大利多因素，而忽视全球严峻的疫情形势、消费走弱等利空因素。

锌 锌：上周四周五有色出现普遍的回调整理，幅度不深，但强势多单出现了结构性的减仓，这意味着市场需要新旧动能切换，可能会重新选择方向，周一至周三股市完成盘中整理后强势上行，赚钱效应初显，我们关注到人民币汇率升值，港币兑美元持续强方兑换，这或许就出现了中国复苏预期取代美国复苏预期成为市场上涨的新逻辑主线。昨日Teck资源铅锌矿发货出现问题，预计推迟发货一个月，国内铅锌市场持续上行，夜盘沪锌主力最高涨幅达4%，主力有增仓进场的迹象。考虑到铜锌比和铅锌比都处于相对高位，说明锌仍是被低估的品种。存在较强的补涨动能。沪锌上方目标暂定18000-18300元/吨。前期推荐的多锌空铅套利单也收获颇丰，不过目前SMM等都上调铅价的短线预期，可以考虑将铅的空头头寸平掉保留锌多头头寸，后续波动偏大，建议轻仓长线，合约推荐2009合约。

镍 镍：镍价小涨波动反复，国内镍价继续于107000上方偏强整理。我国股市继续上行，市场情绪偏暖，但国外复苏预期但疫情依然严重，有些地区有再度采取措施的情况，因此后续仍易造成反复，有色金属受到需求修复预期整体偏强，尤其是铜作为有色龙头，近期其它有色金属尤其是弱势品种相对铜补涨，而铜继续上行可能意味着整体轮动的意愿依然存在，股市及铜双龙头驱动进一步走势待观。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓，但向我国国内进口的镍铁仍处于增长之中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，LME镍库存回升，贴水震荡有收窄，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，镍铁近期未。不锈钢近期价格小幅回升，最新调研显示7月不锈钢产量料会微增，虽然陆续有新资源到货，但300系暂未有累库出现，200系库存增加，库存变化有分化，价格期现联动有继续回升。LME镍价13500美元附近整固延续。而国内主力ni2010波动反复107000元线上依然偏强运行，注意仓位控制。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货小幅波动。不锈钢现货实际价格企稳，成交趋弱，库存近期企稳后回升本周主要集中在200系，300系则略有下滑，最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化，近期南方降水阶段可能影响物流。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化，目前来看冷轧资源并不形成过剩。宏观面偏暖之下，暂不宜左侧沽空。不锈钢期货重心上移，ss2009于13500上方震荡偏强。

铝 铝：7月9日，沪铝主力合约AL2008高开高走，日盘有所拉升全天震荡反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨160元/吨，现货平均升水扩大到60元/吨。上海有色最新公布的数据显示，6月（30天）中国氧化铝产量570.9万吨，其中冶金级氧化铝549.9万吨，冶金级日均产量18.3万吨，环比增加1.82%，同比减少4.57%。上半年中国累计冶金级氧化铝产量3264.1万吨，累计同比降低7.6%。6月（30天）中国电解铝产量300.4万吨，同比增加2.42%。截至6月末，全国电解铝运行产能规模3676万吨/年，建成产能规模4123万吨/年，全国电解铝企业开工率89%，整体开工率水平较2020年5月末增加0.3个百分点，截至6月末，国内电解铝运行产能规模较5月底增长18万吨/年。下游方面，乘联会表示，6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比增长2.9%，实现持续4个月零售环比增长。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力多头大量增仓，建议08合约可逢回调少量建多，上方压力位14400。

螺纹   螺纹钢：期螺高位小幅回落，华东现货继续提涨，但成交一般，降雨影响持续，工地未大批量采购。钢联周度数据显示，产量大幅减少，表观需求回升，累库幅度放缓，基本符合季节性表现，电炉平电亏损后开始减产，需求与近期建材现货高成交略有不符，主要是下游提前备货及期现资金入场。参考历史数据，7月螺纹需求环比大增可能较小，但疫情影响下今年施工节奏被打乱，需关注7月中旬后雨线是否会北移。期货当前交易的逻辑仍是旺季需求转增的预期，同时短期预期不好证伪，导致盘面偏强震荡，周五公布6月社融数据，下周公布投资数据，将是验证强预期能否延续的重要指标，需要关注，当前多配头寸建议放在2101合约上，旺季预期若能落地其库存压力会小于10合约，在宏观数据符合预期的情况下可中期持有。

热卷   热卷空头减仓，期价连续回升，突破前期压力，现货成交好转。本周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量321.28万吨，产量环比下降6.78万吨，热卷钢厂库存103.11万吨，环比下降0.61万吨，热卷社会库存260.47万吨，环比增加7.91万吨，总库存363.58万吨，环比增加7.3万吨，周度表观消费量313.98万吨，环比下降8.25万吨。从数据来看，高炉限产趋严，本周各钢材品种产量均有所下降，投机需求以及下游补库意愿有所减弱，热卷表观消费量继续下降，热卷社会库存出现拐点，总库存继续，但从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，热卷下游行业持续回暖，中长期来看热卷需求依旧维持强势，市场对于下游需求较为乐观，导致在库存增加的情况下，价格依旧走高，操作方面多单可继续持有，关注周五社融数据。

焦煤   焦煤：2020年7月9日，焦煤09合约增仓放量上涨，突破1200元/吨的重要压力关口，整体表现较为强势。从基本角度来看，当前焦炭首轮提降落地之后，对焦煤影响有限，当前煤矿出货仍较为顺畅。从供应的角度来看，山西因大矿检修及个别区域产量检查，本周焦煤的供应小幅下滑。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.13%较上期值减0.03%；日均产量65.89万吨减0.31万吨；原煤库存383.85万吨减13.74万吨；精煤库存211.18万吨增4.57万吨。需求方面：从焦化企业开工率来看，当前需求依旧维持稳定，对焦煤仍有支撑。进口煤方面：当前各海关报关难度大额度紧张，澳煤通关成本持续增加，澳煤近期有所走强，7月9日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为118美元/吨，较为稳定。蒙煤方面：近期288口岸，策克口岸目前通关保持在400车和400车左右，通关量变幅较小。整体而言：短期焦煤盘面走强的情况下，策略上可以采取逢低试多的操作思路。

焦炭   焦炭：2020年7月9日，焦炭09合约震荡收星，盘中期价触及20日均线，从日线级别的角度来看，当前20日均线仍有一定的压制作用。从基本面角度来看，随着河北地区主导钢厂提降50元/吨,焦炭首轮提降基本落地。当前焦企整体维持前期高位开工水平，出货积极性较高，供应依旧维持稳定。需求方面：当前部分钢厂仍持看跌预期，前期厂内焦炭库存多增，目前适当控制到货，多数采购需求保持相对稳定。目前唐山地区环保限产，以及长江沿线地区受汛期影响，钢材需求有所下降，后期高炉开工率将小幅下滑，焦炭需求支撑减弱，短期焦炭重心下移为主。但在焦煤偏强以及焦企库存偏低的情况下，焦企挺价意愿偏强，焦炭回调深度有限，短期将以抵抗式下跌走势为主。策略上仍可以逢高短空，后期焦炭的价格走势需关注钢材以及铁矿的走势情况。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面未能完成对800关口有效突破，市场短期看涨情绪有所降温，部分多单开始止盈离场。本周成材表需出现止跌回升，环比增加21.12万吨，使得成材累库出现放缓，钢厂厂内库存更是出现下降。而产量上开始出现收缩，本周五大钢种产量环比下降23.82万吨，成材供需开始出现转好，故今日盘面呈现出螺强矿弱的走势。预计本周铁水产量也会出现小幅回落，但总量仍将维持在高位水平。相比需求端，当前市场更为关注铁矿的供应端，近期外矿到港虽有所转好但增量主要由巴西矿贡献，北方六港MNPJ粉库存进一步下降，创出年内新低值。近几日炉料端价格的持续攀升进一步压低了钢厂的利润，使得钢厂对中低品矿的采购意愿有明显增强，对高品矿的需求并不旺盛，尤其是卡粉价格高企，性价比较低。外矿库存的结构性矛盾使得当前铁矿的供应仍处于偏紧的状态，操作上短期继续维持偏多思路，逢低吸纳为主，9-1正套可再度入场。

玻璃   玻璃：9日，郑商所玻璃主力09合约站上1500元/吨，并进一步上攻至1550元/吨附近。近期观点不变，有望进一步上涨，短线目标位1550-1600元/吨。国内浮法玻璃价格小幅提涨，产销情况尚可。华北市场部分厂家价格上调，沙河个别厂产销良好，厂家库存缩减至652万重量箱；华东上周区域会议后，近期部分厂上调1元/重量箱左右，实际成交落实尚可，个别报价高企业存返利政策，企业库存小降；华中湖北、河南部分厂价格小幅上调，但湖北市场新增订单量有限，市场成交尚未体现；华南多数厂小幅上涨，落实良好，厂家库存小幅削减；西南出货小幅好转，四川厂家普涨；西北白玻交投量好，库存延续小降；东北供需关系变动不大，企业报价维稳，8日哈尔滨会议后，计划于10日起调涨1元/重量箱，部分企业表示以涨促稳为主，新价跟进仍需时间。总体来说，目前玻璃市场基本面情况变化不大，受天气影响以及下游库存消化，玻璃厂出库速度放缓。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。玻璃主力9月合约价格预计继续偏强走势，短线站稳1500元/吨后上攻1550元/吨，有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：今日国内SC原油维持窄幅震荡盘整。EIA库存周报表现中性，当周美国原油库存增长565万桶，汽油库存下降484万桶，馏分油库存增长314万桶，炼油厂开工率77.5%，比前一周增长2.0个百分点，而美国原油日均产量继续持稳于1100万桶，比去年同期日均产量减少130万桶。近期产油国释放出放松减产的心好，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC计划将8月的原油出口增加30万桶/日，同时沙特、俄罗斯等产油国均表达了未来将放松减产预期，欧佩克及其减产同盟国将在7月中旬举行市场监测委员会联合会议，对减产计划和市场前景进一步评估。整体来看，近期原油消息面表现仍然匮乏，油价短线波动缺少核心驱动逻辑，维持震荡判断，后期关注消息面能否驱动油价突破当前震荡平台，整体维持上行判断。

沥青   沥青：近期国内沥青现货市场仍然维持稳中小幅上涨，但涨势较前期明显减缓。本周国内沥青炼厂开工负荷进一步走高，东北、华南等地炼厂出行明显增产，整体资源供应进一步增加，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，全国范围内出现持续性降雨，尤其是南方部分地区出现洪灾，公路项目施工受到明显影响，沥青终端刚性需求有所减弱，但当前炼厂库存相对可控，炼厂仍有一定的挺价意愿。短期来看，沥青现货价格将维持稳中小幅调整。从盘面走势来看，沥青期价涨势放缓，建议短线多单减仓或暂时获利了结。

PTA PTA：终端需求走弱，供需过剩日益严重。近期内外销订单整体缺乏，织机开机率整体延续下滑势头，目前江浙织机负荷下降至58.7%。若后期气温逐步升高，则织机负荷或进一步下跌。而近期聚酯端减产动作不停，减产规模正在增加。对PTA而言，7月份需求将有明显走弱。而供应端，由于PX价格目前仍较为低迷，PTA加工费在700元/吨附近，PTA工厂暂时未见大规模停车检修跟进。因此，7月份PTA供需矛盾将进一步恶化，社会库存将继续快速攀升。PTA目前基本面利空，考虑到油价目前仍较为强势，成本端支撑明显，短期PTA将继续震荡格局，下方支撑或在3580。

乙二醇 乙二醇：7月需求走弱明显，主港继续累库。近期内外销订单整体缺乏，织机开机率整体延续下滑势头，目前江浙织机负荷下降至58.7%。若后期气温逐步升高，则织机负荷或进一步下跌。而近期聚酯端减产动作不停，减产规模正在增加。对乙二醇而言，终端需求不佳正在向上负反馈，7月乙二醇需求会下滑。同时，从供应端来看，本周将有32.6万吨的进口乙二醇抵港，华东主港乙二醇库存将继续攀升。尽管市场上对下半年乙二醇进口存在下降的预期，但国内产能增量将带动整体供应增加，乙二醇供需仍将继续过剩。对乙二醇的操作上，维持空头思路，暂时在3550-3800之间滚动做空。

苯乙烯 苯乙烯：多套装置重启，近期产量有望增加。天津中沙3.5万吨/年苯乙烯装置5月7日停工检修，今日计划乙烯裂解装置重启，苯乙烯装置随后重启。玉皇化工25万吨/年苯乙烯装置6月18日附近停工，本周初装置重启，负荷一直偏低，计划本周末开始逐步提高负荷。燕山石化10.7万吨/年苯乙烯装置原计划7月20日检修，目前检修计划取消。锦西石化6万吨/年苯乙烯装置7月9日停工检修，计划9月26日重启。从以上装置动态来看，近期苯乙烯供应增量大于检修缩量。从下游需求来看，ABS、EPS、PS需求持续稳健。进口量方面，三季度后期海外检修逐渐增多，进口量有下降的趋势，主港累库压力不大。综上，短期苯乙烯将在5600-5850之间运行，高抛低吸为主。

液化石油气   液化石油气 2020年7月9日PG11大幅收涨，从日线级别的角度来看，当前期价处于上升三角型的末端，期价有突破创出新高的趋势。从原油角度看：美国EIA公布的数据显示：截止至7月3日当周，美国EIA商业原油库存为5.39181亿桶，较上周增加565.4万桶，汽油库存2.51682亿桶，较上周下降483.9万桶，精炼油库存1.77262亿桶，较上周增加313.5万桶，库欣原油库存4778.8万桶，较上周增加220.6万桶，库存数据中性偏空，短期油价仍偏强。回到液化石油气： 7月9日现货稳中偏强。华南地区广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至2848元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2550元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，由于前期检修炼厂恢复生产，供应小幅回升。7月9日当周，卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量63962吨/日，较上周增加280吨/日，环比变化率0.44%。从下游深加工来看：装置开工率稍有分化，7月9日当周MTBE装置开工率为48.04%，较上期下降1.51%，烷基化油开工率为51.91%，较上期上涨2.09%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月3日当周，华南码头库存率较上周增加8.84%至64.62%，华东码头库容率下降1.34%至58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。基差方面：由于现货价格的持续走高，当前价差收窄至-819元/吨。整体而言，当前油价短期向上的空间有限，对期价支撑减弱。而在现货价格的走强，对期价有一定的支撑作用。后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。从盘面走势看，短期期价有向上突破的可能，策略上可以关注突破前高的多单介入机会。

甲醇   甲醇：甲醇走势略显胶着，围绕1800关口徘徊。国内甲醇现货市场整理为主，气氛偏弱。西北主产区企业报价变化不大，签单顺利，出货尚可。虽然持货商挺价报盘，但下游市场心态偏谨慎，现货交投不活跃。港口库存仍处于高位，库存压力不减。甲醇市场支撑力度不强，期价上方1850承压，不建议过度追涨。

PVC PVC：PVC站稳6530一线，盘面继续上探，不断创近期新高。PVC现货市场气氛尚可，市场主流价格整理运行，少数价格试探性上调。生产装置开工水平有所回升，产量随之增加，但当前供应端压力并不大，主产区预售订单有所增加。下游市场刚需为主，部分制品订单受到天气因素的影响有所下滑。综合而言，PVC基本面尚可，期价仍有冲高可能，目标位关注6650，可对前期多单做适当保护。

动力煤 动力煤：7月9日，动力煤主力合约ZC2009低开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格保持不变。秦皇岛港库存水平有所增加，锚地船舶数量与昨日持平。据CCTD的消息，进口煤方面，尽管目前进口煤相比内贸煤具有巨大的价格优势，但由于缺少额度，部分电厂已取消近两月船期的进口煤订单，转而采购内贸煤，进口煤市场需求较为疲软。此外，亚太地区其他国家进口需求也较为有限，外矿报价继续低位徘徊。当前印尼（CV3800）主流报价为FOB23美元/吨左右；澳洲（CV5500）主流报价为FOB36美元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，09合约下方第一支撑位550。

高低硫燃料油 燃油：数据显示，6月底至7月，高硫380 cst燃料油的需求不断增强。7月7日380cst现金价差翻升至2.2美元/吨，这是自3月23日以来市场首次出现升水。数据显示，新加坡380cst高硫燃料油7月余日/8月掉期价差7月7日翻至1.55美元/吨的现货升水，这是4个月来首次出现现货升水。数据显示，7月6日这一价差为-25美分/吨，即月价差最后一次出现现货升水是在3月3日，为45美分/吨。沙特阿拉伯通常通过从中东或欧洲进口高硫燃油来满足其要求，但新加坡企业周刊数据显示，在截至6月24日的一周内，新加坡对沙特阿拉伯出口了3.8万吨燃料油。近期高低硫价差虽然走弱，但从中长期角度来看，预计价差缩窄空间有限，建议后市仍做多高低硫价差。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在66万吨，较昨日降1.5万吨，降幅在2.22%，去年同期库存水平大致在73万吨。国内LLDPE市场价格涨跌互现，华北大区线性部分跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌100-150元/吨；华南大区线性部分涨50-100元/吨。线性期货低开弱势运行，挫伤业者交投信心，虽有个别石化上调出厂价，然场内交投气氛明显转淡，持货商多让利报盘出货，下游接货意向欠佳。本周国内PP装置检修损失量8.2万吨，较上周波动不大，生产端供应基本稳定。进口货源较上周减少，对市场的影响逐步下降。流通环节，截止7月9日，合成树脂库存66万吨，较上周下降1万吨，周内去库一般，但整体库存压力暂不大。短期内来看09合约易涨难跌，建议观望为主。

橡胶   沪胶放量走高，远期合约出现补涨，而主力合约短暂冲高后回落盘整。股市及大宗商品普遍走高导致投资者风险偏好增强，处于价值洼地的橡胶受到关注。6月全国狭义乘用车产量为174万台，同比上升13.1%，环比增长7.5%，数据利好对胶价或有支持。还有，有色金属近来表现活跃，同属重要工业原料的橡胶可能将受到资金的青睐。中长线做多为宜。

纯碱   纯碱：9日，纯碱主力09合约继续上涨，上探1400元/吨，短线于1400元/吨压力较为明显。本周国内重碱市场稳中有涨，厂家出货情况较为顺畅。本周河北迎新日熔量1300吨搬迁线点火，成都台玻700T/D一线复产点火，近期浮法玻璃对重碱用量持续增加。中东部地区多数纯碱厂家重碱库存维持低位，厂家拉涨意向强烈，纯碱厂家本月重碱报价上涨50-100元/吨。但浮法玻璃厂家重碱库存充足，部分浮法玻璃厂家原料库存纯碱天数在60天以上，样本浮法玻璃企业原料纯碱平均库存天数在48天左右。目前国内重碱主流送到终端价格在1220-1350元/吨，部分厂家执行月底定价，沙河地区重碱主直供终端价格在1230-1280元/吨不等，因此盘面在1400-1450元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，库存降得比较快，短线或有反复，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

豆粕   豆粕：美国部分产区旱象抬头，目前美豆价格受天气变化与中国采购量的影响高位震荡运行，种植面积利多已得到释放，重点关注本周五发布的月度供需报告影响。国内市场来看，目前中国7月船期采购量已提高至810万吨，预计8月份到港，整体3季度大豆供应充足，巴西大豆库存供应趋紧，未来中国采购将逐步转移至北美市场，近期美豆进口成本上升，巴西大豆升贴水报价坚挺，令我国油厂榨利处于盈亏平衡附近，成本端仍有支撑，且随着生猪市场存栏回升，消费端有望逐步回暖，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，深跌空间也将有限，中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力2009合约震荡收小阳线，小幅增仓，短期支撑2800，压力暂看2950附近，M2101合约短期支撑2850，压力3000附近，前期高位多单适当减持，短线参与。期权方面考虑卖出 m2009-P-2800 期权合约。关注美豆产量前景及出口节奏影响。

   油脂   棕榈：7月9日国内油脂价格继续上行，虽然原油价格仍保持震荡走势，但是国内宏观环境推动整体商品价格上涨。棕榈油基本面并没有发生较大的改变，市场仍在等待7月10日马来MPOB报告的发布，本次报告预期马来棕榈油产量将环比上升25%以上，产量环比增加约12左右，库存仍有望得到削减，但幅度较为有限。对棕榈油而言，最大的问题仍是8月后马来棕榈油出口能否继续保持旺盛，在印度疫情得不到改善的前提下，棕榈油需求将在补库完成后现下滑，棕榈油价格有可能在7月中下旬出现较大的回调。但是如果原油价格能再度上冲，那么棕榈油价格将因此受益而再度上行。

豆菜油：菜油价格表现继续强劲，低库存仍是支撑菜油价格走强的核心要素。截止7月3日当周，国内菜油商业库存达到19.07万吨，已经连续第4周上涨，但是同比仍下滑64.82%。菜油库存在有效增长之前，预期价格仍将保持在高位徘徊，但是由于油脂间价差的不断上升，以及菜油进口利润的大幅上涨，菜油消费将受到一定抑制，同时菜油库存将不断上涨，菜油价格未来向上的空间将越来越窄。目前9月合约价格仍不断上行，但是依然不可以入场做空，9月菜油持仓量单边达到15.8万手，投机散户应该以观望为主，避免在交割月前出现大幅的波动以增加不必要的风险。远期合约仍应以做多棕榈油为主，在全球经济复苏后原油价格的反弹将对棕榈油带来最大的推力。

白糖   郑糖缩量整理，盘中一度冲高回落，远期合约略有上涨。白糖现货报价稳中有升，进口糖政策调整以及 6月食糖销量同比下降的利空影响被消化。随着社会生活逐渐恢复，食糖消费也有望增加，而8、9月份糖价素有出现翘尾行情的传统，如果国际糖价保持稳定，或许郑糖还会进一步走高。但是，供需面情况暂不支持糖价出现趋势性上涨，宽幅震荡可能是三季度郑糖走势的主要形式。

菜粕   菜粕：整体市场缺乏突出因素指引，期价或继续以区间波动为主。USDA种植面积报告中美豆播种面积低于市场预期收敛利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，不过报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，缺乏新的助推力的情况下，菜粕期价上行之后再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，市场关注点转向单产，价格对于天气的敏感度增强，CBOT大豆期价进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张与豆粕端供应宽松以及菜粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09合约运行区间预期上移至2280-2550。操作方面，单边建议继续关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权。

玉米   玉米：9日，大商所玉米09合约基于2100元/吨一下继续上涨，日内玉米偏强走势，逼近2150元/吨。主要原因在于9日临储玉米第七次拍卖400万吨，再一次100%成交率且溢价成交，再度刺激市场信心，多头增仓上行。国内玉米现货价格大多稳定，局部继续上涨。玉米方面基本面情况没有太大的变化，目前依旧是谨慎看多为主。尽管目前玉米市场利空消息频现，但后市预期较好支撑市场价格。最近一次7月9日临储玉米拍卖400万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆，贸易商挺价心态明显。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临储前7次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多。但综合考虑下，下半年玉米饲用需求仍然看好，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2140元/吨，几乎平水盘面。7月9日临储第7次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1989元/吨，最高成交价为2060元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2030-2100元/吨，仅贴水当前新粮价格40元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：9日，淀粉主力09合约随玉米上涨，盘中逼近2500元/吨。目前淀粉主力合约基于2450元/吨附近随玉米继续上攻为主。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺，基本面情况变化不大。目前国内淀粉供需逐步收紧，山东深加工企业玉米到厂量减少，成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。

棉花、棉纱   2020年7月9日，棉花主力合约收盘价为12110元/吨，涨1.47%；棉纱主力收于19500，涨1.01%。棉花短期走势突破12000关口，短期棉花国储拍卖成交良好，价格稳步提升，资金面宽裕亦助推棉花短期上行。全球及中国货币宽松使得市场资金充裕，商品及股市面临普涨格局，下半年欧美国家全面复工难以避免，宏观上会导致货币流速增加，带动商品价格整体上行，短期黄金、基本商品和股市同涨即是对此有所反映，棉花走势上恐出现基本面疲弱但期货市场价格不断上行的背离局面。投机操作上灵活应对，站稳12000可短线入场做多，目标12500缺口附近。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，建议期货总体以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货小幅走高，现货价格稳定，银星4320-4350元/吨，成交情况一般，国内主要港口库存较上周增加3.2%，总量偏高，成品纸仍在需求淡季，下游刚需采购，价格弱稳，下游需求随经济复工而逐步恢复，但很难一蹴而就，供应稳定的情况下，去库难度较大，现货价格继续承压。当前期货交易逻辑仍集中在宏观面，整体预期偏好，市场心态也相对乐观，纸浆跌至历史低位，存在估值优势，因此在经济环比修复未结束前，估值有望继续抬升，但羸弱的基本面可能限制其上方空间，09合约关注4470元压力，下方支撑4370元，阶段性看仍维持底部震荡，后期2101合约可能会提供多配机会。

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