国际宏观  【疫情再度恶化背景下，联储官员对经济复苏持悲观态度】美国疫情失控，再度恶化，截止到7月9日凌晨，美国累积确诊人数达到315万，累积死亡人数达到13.5万，单日增幅超一周均值，加州新增11694例病例，为单日新高。而特朗普威胁若学校不在11月大选前开门，就切断财政拨款，特朗普政府的行为将会再度加剧疫情恶化程度。在此背景下，联储官员对经济复苏均持悲观态度，亚特兰大联储行长Bostic表示，疫情爆发引发了人们对重启经济前景的质疑，随着病毒加速传播，美国经济似乎正在走平，可能意味着需要央行或财政当局采取更多行动。克利夫兰联储行长Mester表示，疫情反弹令经济风险上升；波士顿联储行长Rosengren认为预计整个夏季和秋季，美国经济将比许多人预期的还要疲软。当然布拉德对经济前景较为乐观，布拉德认为尽管新冠病毒感染再度增加，仍然对前景相当乐观。我们认为疫情会延缓美国复苏速度和复苏幅度，但是美国下半年的复苏是必然的，并且一旦疫情好转，将会实现先强后弱的快速复苏。

【其他资讯与分析】英国财政大臣宣布300亿英镑的新刺激计划以帮助经济摆脱衰退，其中包括94亿英镑的维持就业奖励计划，该计划提振英镑和欧元，继续看涨英镑和欧元。美国国会预算办公室（CBO）表示，6月份政府支出同比增长两倍。美国6月预算缺口总计8630亿美元，接近2019财年的全部赤字。薪酬保障计划的支出推动6月的支出达到1.1万亿美元。IMF首席经济学家戈皮纳特表示，在疫情及其造成的经济影响之后，许多国家可能需要进行债务重组。未来的债务危机将会成为核心风险点之一。

股指   隔夜市场方面，美股小幅上涨，标普500指数上涨0.78%。欧洲股市普遍下挫。A50指数上涨0.97%。美元指数再度显著回落，人民币汇率走升。消息面上看，美国国家安全顾问称，特朗普正关注中国应用程序，未来几天和几周有措施出台，中美之间的非经济风险仍需关注。疫情方面，美国确诊病例超300万，且仍在持续扩散。英国宣布300亿英镑的新刺激计划。国内方面，乘联会数据显示汽车销售重回平稳。隔夜外盘变动小幅利好市场。短期看消息面变动对市场影响有限。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，海外风险暂低于预期，但疫情不确定性仍是重要风险，经济基本面仍支持市场继续震荡上行。此外，今日将公布6月CPI和PPI，需要关注。技术面上看，上证指数再度刷新高点，并突破3400点附近的日内压力位，技术指标变动不一，短线已无重要压力，下一个压力为或在3587点高位，市场连续大涨后，或转为震荡走势，关注3327点附近的日内级别支撑。长线来看，震荡上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡，底部逐渐抬升的观点不变，2700和3500点附近分别是长线支撑和压力位。

国债   国债：昨日国债期货继续走低，股票市场热度不减，同时继续对债市形成跷跷板压力，10年期国债活跃券200006收益率水平已经回升至3%上方，国债期货价格逼近年初水平。从供应上来看，特别国债仍在密集发行，财政部也已向省级财政部门下达了新一批1万亿地方新增专项债额度，7月份供应压力整体维持高位。当前经济数据持续好转以及央行货币政策回归正常化，整体环境对债市来讲并不友好，因此在股市大幅上涨时，债市被抛售的力度被动加强。从短期来讲，股市情绪对债市的影响不容忽视，但股市连续大涨的持续性有限，一旦股市涨势放缓或者出现集中获利会吐，债市则会迎来表现机会。因为债市当前收益率水平已经充分体现了经济、政策以及供应方面的预期，近期股市因素属于预期外突发因素，因此在短期形成较大冲击。我们认为，国债收益率继续上行空间有限，当前配置价值继续提升，建议等待市场风险偏好回落信号入场。

股票期权  ETF及股指期权，2020年7月8日，上证50指数涨1.42%，收于3429.9449。沪深300指数涨1.62%，收于4774.0042。50ETF涨1.32%，收于3.4470。沪市300ETF涨1.31%，收于4.7980。深市300ETF涨1.58%，收于4.8760。

中国证监会昨日集中曝光了258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单，涉及北京、安徽、福建、广东、广西、重庆等多个地区。证监会清查配资对于股市短期有利空影响，但中期对于股市是利好。上市券商6月业绩密集出炉。截至7月8日19时，共有35家A股上市券商披露了6月经营情况。其中，33家券商单月营收环比正增长，24家券商单月净利润超亿元。国泰君安、中信建投两券商6月净利润超10亿元。券商业绩向好对于提升市场估值起到支撑作用。7月8日，市场的第一个风险信号也若隐若现，即北上资金的买力明显减弱，而且沪市下午出现了较大幅度的净流出现象。北上资金全天净买入11.53亿元，相比前几个交易日动辄上百亿的净买入规模，已经是大幅萎缩。短期股市恐有所调整，中期将继续上涨。

期权方面，期权波动率略有回落，但仍维持28%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。

商品期权  商品期权：美国确诊人数继续高歌猛进，疫情反弹形势十分严峻，但白宫目前更关注死亡率，继续推动全美的复工复产。目前美股已经反弹至疫情之前的高位，而经济数据还未回到之前的水平。我们认为美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行，对于全球大宗商品产生压力。总的来看，在全球货币宽松的背景下，且美国在酝酿新一轮的刺激方案，因此类似于2、3 月份大跌将不再重现。但受美国疫情再度大爆发影响，我们预计7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势。7 月国内商品有回调风险。建议投资者逢高买看跌期权进行保值。黄金则延续多头走势。但是从中长期来看，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。

贵金属 金银：基本面上看，根据近期各国公布的PMI来看，中国、美国、法国PMI好于预期，德国等欧洲国家PMI恢复较慢，值得注意的是PMI是环比数据，尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。上周公布的美国ISM制造业和昨日公布的非农数据明显超出预期，但资本市场反映平平，金银短线下挫后又抬升，市场已经进入矛盾和反复的阶段。由于市场对于美国COVID-2019防控的担忧，普遍下调经济预期，美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，继续上调国际黄金中长线价格预期，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大。在这种情况下黄金很难深跌。

国内市场，由于人民币汇率继续升值已触及7左右的分位，同时港币兑美元持续处于强方兑换，说明市场整体流动性仍然充裕，外围市场的担忧较弱，削弱了内盘黄金的强度，国际黄金，目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过流动性明显过度充裕的情况下，黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。目前黄金走的整体更多是抗通胀逻辑，后续或将与股市形成跷跷板效应。

操作上，黄金短线投机单参与的价值并不高，预计处于宽震区间，但下方区间预计有限，因而操作思路更多倾向于深跌敢买，因为下面有太多前期参与资金入场支撑；最近几个交易日重点关注白银，昨日Teck资源的铅锌矿推迟发货，铅锌价格大幅上行，白银最后的下跌疑虑消除，夜盘时间白银有向上突破的迹象。今日重点关注国内有无投机性大户进场，关注持仓结构，白银操作追多，建议窄止损，预计后续白银的行情将较大。

风险点：股市转向对全市场的拖累。

铜 铜：昨日铜价继续走强，隔夜沪铜2008站上5万整数关口。铜矿供应干扰进一步抬升，智利新增确诊病例快速增长，并蔓延至矿企，已有超3千名矿业工人感染了新冠病毒，多家矿山降低运营、轮岗或小规模减产。智利矿业部长表示铜产量不太可能上升，若新冠病例增加，预计产量将进一步下降。秘鲁矿业活动自5月逐步恢复，但5月铜产量下降42%，表明疫情下恢复缓慢。原料供应短缺，现货TC处于低位，CSPT三季度地板价仅53美元/吨，仅略高于当下现货TC水平，表明市场对三季度铜矿供应预期不乐观。同时，原料短缺限制冶炼厂开工率，SMM预计7月我国电解铜产量为73.80万吨，环比减少2.79%，同比减少2.28%。消费方面，7月进入传统消费淡季，炎热天气下电缆企业开工环比走弱，6月汽车家电降价促销部分透支后续需求，且废铜替代效应增强，上周国内库存由降转增。但海外需求有所改善，LME库存大幅走强，贴水大幅收窄，甚至小幅升水。当下，铜矿生产干扰忧虑对铜价上行构成强有力支撑，且股市表现靓丽，市场风险偏好显著回升，基本面与宏观情绪共振，铜价仍将强势运行。

锌 锌：上周四周五有色出现普遍的回调整理，幅度不深，但强势多单出现了结构性的减仓，这意味着市场需要新旧动能切换，可能会重新选择方向，周一至周三股市完成盘中整理后强势上行，赚钱效应初显，我们关注到人民币汇率升值，港币兑美元持续强方兑换，这或许就出现了中国复苏预期取代美国复苏预期成为市场上涨的新逻辑主线。昨日Teck资源铅锌矿发货出现问题，预计推迟发货一个月，国内铅锌市场持续上行，夜盘沪锌主力最高涨幅达4%，主力有增仓进场的迹象。考虑到铜锌比和铅锌比都处于相对高位，说明锌仍是被低估的品种。存在较强的补涨动能。沪锌上方目标暂定18000-18300元/吨。

前期推荐的多锌空铅套利单也收获颇丰，不过目前SMM等都上调铅价的短线预期，可以考虑将铅的空头头寸平掉保留锌多头头寸，后续波动偏大，建议轻仓长线，合约推荐2009合约。

镍 镍：LME镍价小涨，13500美元附近仍要注意进一步上升意愿，国内镍价继续于107000上方偏强整理。我国股市继续上行，国外复苏预期但疫情依然严重，有些地区有再度采取措施的情况，因此后续仍易造成反复，有色金属受到需求修复预期整体偏强，尤其是铜已经涨至1月高点附近，作为有色龙头，近期其它有色金属尤其是弱势品种相对铜补涨，而铜继续上行可能意愿整体轮动的意愿依然存在。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓，但向我国国内进口的镍铁仍处于增长之中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，LME镍库存反复，贴水震荡有收窄，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，近期有成交价格在965元/镍点，印尼镍铁。不锈钢近期价格小幅回升，最新调研显示7月不锈钢产量料会微增，虽然陆续有新资源到货，但300系暂未有累库出现，200系库存增加，库存变化有分化，价格期现联动有继续回升。LME镍价13500美元附近整固延续。而国内主力ni2010波动反复107000元线上依然偏强运行，注意仓位控制

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货小幅收涨，短线震荡偏强。不锈钢现货实际价格微有抬升，需求微改善，库存近期企稳后回升本周主要集中在200系，300系则略有下滑，最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化，近期南方降水阶段可能影响物流。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化，目前来看冷轧资源并不形成过剩。宏观面偏暖之下，暂不宜左侧沽空。不锈钢期货重心上移，ss2009于13500上方震荡偏强。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2008低开高走，日盘有所拉升全天震荡反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌100元/吨，现货平均升水缩小到20元/吨。近日，备受关注的传统六类废铝Q3批文量公布，即使就在上周生态环境部曾表示下半年批文量将受到削减，但就公布数量来看，并未削减甚至少量企业批文量还略有增加。终端方面，乘联会称今年6月乘用车主要厂商日均零售销量同比下降8%，零售进度率偏低，体现车市虽然零售环比增长，但增长动力不是很强。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议08合约空头离场，暂时观望为主，上方压力位14200。

螺纹   螺纹钢：期螺延续强势，现货随盘面走高，建材日成交量增至26万吨，相对较高。降雨仍未减弱，水利部将水旱灾害防御Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级，但建筑钢材成交持续回升，结合其他数据看，华东地区水泥价格及出货均明显走弱，华北、东北则相对平稳且高出季节性，表明强降雨对于施工造成较大影响，螺纹现货成交偏强可能是期现资金入场所致。对后期需求，考虑到端午假期影响，上周可能是淡季低点，随后将逐步回升，但参考历史同期，7月表观消费环比大增可能仍较小，只是疫情影响下今年施工节奏被打乱，需关注7月中旬后雨线是否会如期北移。找钢数据显示本周电炉及高炉产量均回落，供应压力缓解，厂库转降，社会库存小幅增加，螺纹供需环比逐步改善。期货当前交易的逻辑是旺季预期，多头笃定需求再次回升，从宏观数据看，包括基建下半年若维持单月13%（即全年8%增速），则比上半年将增加近50%，北方雄安新区的用钢增加等，因此预期很难证伪，导致当前现货需求疲软更多是阶段性的，且后期存在回补可能，整体交易逻辑近似春节后一个月，预期支撑下盘面偏强震荡，本周五公布6月社融数据，下周公布投资数据，将是验证强预期能否延续的重要指标，建议关注，建议多配头寸放在2101合约上，旺季预期若能落地其库存压力会小于10合约，在宏观数据符合预期的情况下可中期持有。

热卷   热卷：原料端铁矿石领涨，热卷多头增仓，期价连续回升，突破前期压力。现货成交好转，钢谷网库存数据显示，热卷社会库存环比继续增加，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.06万吨，产量环比增加0.6万吨，热卷钢厂库存103.72万吨，环比增加0.96万吨，热卷社会库存252.56万吨，环比增加4.87万吨，总库存356.28万吨，环比增加5.83万吨，周度表观消费量322.23万吨，环比下降3.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量继续下降，热卷钢厂库存增加，社会库存出现拐点，总库存转增，但从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，热卷下游行业持续回暖，中长期来看热卷需求依旧维持强势，操作方面多单可继续持有，关注今日我的钢铁库存数据情况。

焦煤   焦煤：夜盘焦煤09合约有所走强，期价站上1200元/吨的上方。从盘面走势来看，当前期价以震荡偏强的走势为主。山西因大矿检修及个别区域产量检查，本周焦煤的供应小幅下滑。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.13%较上期值减0.03%；日均产量65.89万吨减0.31万吨；原煤库存383.85万吨减13.74万吨；精煤库存211.18万吨增4.57万吨。需求方面：下游焦炭一轮提降基本落地，焦炭现货端短期有走弱的趋势。从焦化企业开工率来看，当前需求依旧维持稳定，仅安阳部分焦企限产10-20%左右。目前焦化企业利润偏高的情况下，对焦煤仍有支撑。进口煤方面：当前各海关报关难度大额度紧张，澳煤通关成本持续增加，澳煤近期有所走强，7月8日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为118美元/吨，较为稳定。蒙煤方面：近期288口岸，策克口岸目前通关保持在400车和400车左右，通关量变幅较小。整体而言：当前焦煤供需矛盾并不突出，短期仍将以震荡走势为主。

焦炭   焦炭：夜盘在铁矿上涨带动黑色系整体走强的情况下，焦炭09合约跟涨，从盘面走势来看，20日均线附近仍有较强的压力。从基本面角度来看，随着河北地区主导钢厂提降50元/吨,焦炭首轮提降基本落地。当前从供应的角度来看，虽有安阳部分焦炉限产10-20%，但从焦炉开工率来看，当前供应依旧维持稳定。需求方面：唐山地区环保限产，以及长江沿线地区受汛期影响，钢材需求有所下降，后期需求端将小幅下滑，同时当前部分钢厂焦炭库存处于偏高的情况下，补库积极性下降，焦炭需求支撑减弱，短期焦炭重心下移为主。但由于当前焦企库存偏低，焦企挺价意愿偏强，焦炭回调深度有限，短期将以抵抗式下跌走势为主。后期焦炭的价格走势需关注钢材以及铁矿的走势情况。

锰硅   锰硅：不同于近期经常出现的冲高回落，昨日盘面的上涨较为坚定，收在半年线上方。MACD开始出现红柱，技术上有反弹预期，双底走势愈发明显。锰矿市场仍旧维持稳定，近两日港口现货价格几无变化。由于高价锰矿陆续到港，现货价格出现倒挂，贸易商为减少亏损开始出现挺价意愿，但下游接受程度存疑。不同于盘面信心的逐步恢复，锰硅现货市场情绪近日较为悲观。继河钢敲定6500元/吨的7月钢招价格后，北方其他钢厂报出的本轮采价更低，多集中在6300-6400元/吨，贸易商本就有限的操作空间进一步被压缩，后续对现货出厂价格可能形成进一步压制。6月锰硅产量为78.5万吨，环比仅下降3.89%，离月初定下的减产目标相去甚远，后续要看当前高价锰矿现货能否进一步倒逼厂家出现有力的减产。若后续供应端不出现明显收缩，当前锰硅现货市场价格低迷的局面仍将继续，盘面的反弹也将难以为继。操作上，短期继续维持逢高沽空思路。

硅铁   硅铁：盘面昨日再度走弱，成交有所放大，市场再度出现悲观情绪，新增空单较多。继河钢出炉7月钢招价格后，南钢本轮的钢招价格也定在6050元/吨，环比上涨180元/吨，略低于河钢。至此南北主流钢厂本轮采价均已敲定，均是量价齐升。需求端当前钢厂的需求仍较为旺盛，淡季不淡特征愈发明显，主产区硅铁厂家的排单基本都在15号以后，部分已经排到月底，短期现货价格易涨难跌。10合约近期一直受预期与情绪定价，故与现货走势相背离。7月硅铁产量预计将有2万吨左右的增幅，约在44万吨左右，是当前压制当前10合约价格走强的主要利空预期。而盘面价格的走弱又有可能促使社会库存逐步流入到实际供应端，将进一步影响盘面情绪。但经过继续回落后当前10合约已贴水现货，对后续悲观预期已充分反应。在坚挺的现货价格和正基差的支撑下，10合约继续回落空间已较为有限，不宜继续追空。

铁矿石 铁矿石：近期铁矿供需呈现同步收缩的局面，市场一度陷入涨跌两难的局面。端午节后，随着成材表需的大幅回落，成材累库开始加快，加之唐山地区钢厂存在减产预期，铁矿需求端面临着转弱的可能。随着高炉开工率和铁水产量逐步见顶，盘面做多情绪受到了抑制。同时钢厂利润被压缩至低位，市场一度担心铁矿会重复去年同期的走势，进入快速下行通道。从基本面上看，可以说铁矿迎来了二季度以来相对较弱的时点，但盘面却始终无法下破730一线，随着时间的流逝，利空预期逐步被消化，对盘面的压制力度边际减弱，市场情绪逐步有利于多头。近两日盘面再度选择向上，开启新一轮上攻，昨夜盘屡次冲击800关口，市场重新交易供应端趋紧的逻辑。本期外矿发运环比下降212.7万吨至2401.4万吨。澳矿完成冲年报后开始逐步进入季节性检修，本期发运环比下降99.2万吨，其中发往中国量连续四周下降。巴西矿本期发运量的降幅也超过100万吨。而本周澳大利亚和巴西仍有部分铁矿石发运泊位要进行检修维护，澳巴矿的发运量预计还将约有100万吨和137万吨将受到影响。尤其是近日巴西总统被确诊为新冠阳性，再度引发了市场对后续巴西矿发运能力的担忧。后续一旦南方雨季结束，终端需求将面临回补，需求端也将重新驱动铁矿价格上行，届时新一轮上涨有望开启。09合约临近交割，但当前基差仍偏高，大概将以盘面上涨的方式来修复。操作上短期继续维持偏多思路，逢低吸纳为主，9-1正套可再度入场。

玻璃   玻璃：8日，郑商所玻璃主力09合约站上1500元/吨，并进一步上攻至1530元/吨附近，后市有望进一步上涨，短线目标位1550-1600元/吨。国内浮法玻璃价格延续局部小涨节奏。华北市场德金价格上调1元/重量箱，部分厂家计划9日开始上调；华东8日暂稳出货，江浙个别厂库存小增，但整体表现相对平稳；华中市场盘稳为主，河南洛玻计划明日上调1元/重量箱，中联计划10日上调1元/重量箱。江西、湖南稳定；华南基本稳定，出货较平稳，库存小幅削减。西南威力斯提涨1元/重量箱，毕节明钧计划10日提涨1-2元/重量箱；西北市场8日乌海蓝星、兰州蓝天价格小涨，落实情况尚可；东北地区8日价格维稳，供需关系变动不大。7日信义让利2元/重量箱促销，多数企业稳价操作。总体来说，目前玻璃市场基本面情况变化不大，受天气影响以及下游库存消化，玻璃厂出库速度放缓。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。玻璃主力9月合约价格预计继续偏强走势，短线站稳1500元/吨后有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：隔夜内外盘原油维持窄幅震荡盘整。EIA库存周报表现中性，当周美国原油库存增长565万桶，汽油库存下降484万桶，馏分油库存增长314万桶，炼油厂开工率77.5%，比前一周增长2.0个百分点，而美国原油日均产量继续持稳于1100万桶，比去年同期日均产量减少130万桶。近期产油国释放出放松减产的心好，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC计划将8月的原油出口增加30万桶/日，同时沙特、俄罗斯等产油国均表达了未来将放松减产预期，欧佩克及其减产同盟国将在7月中旬举行市场监测委员会联合会议，对减产计划和市场前景进一步评估。整体来看，近期原油消息面表现仍然匮乏，油价短线波动缺少核心驱动逻辑，维持震荡判断，后期关注消息面能否驱动油价突破当前震荡平台，整体维持上行判断。

沥青   沥青：昨日国内中石油华北地区炼厂以及部分地炼小幅调整沥青价格，其他大部分地区持稳。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，现货将维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，沥青期价在连涨后遭遇上方技术阻力，建议短线多单减仓或暂时获利了结。

高低硫燃料油 燃油：隔日外盘油价小幅上行。日内EIA公布最新库存数据，美国原油库存增加570万桶，但汽油库存减少。美国汽油消费出现复苏迹象,抵消了原油库存大涨带来的利空影响。具体数据显示，美国截至7月3日当周EIA原油库存变动实际公布增加565.40万桶，预期减少318.9万桶，前值减少719.5万桶。此外，美国截至7月3日当周EIA汽油库存实际公布减少483.90万桶，预期减少21.8万桶，前值增加119.9万桶；美国截至7月3日当周EIA精炼油库存实际公布增加313.50万桶，预期减少12.7万桶，前值减少59.3万桶。总体来看，美国炼厂开工率有所提升，对于高硫燃油而言偏利好，但需要关注后市炼化需求的持续性，船用油市场近期喜忧参半，基建带动的干散货需求大增，但油运市场及集装箱市场并未有较大的起色，因此低硫燃油走势偏弱，目前高低硫价差为78.83美金/吨，安全边际较高，建议后市仍可以做多高低硫价差。

聚烯烃 聚烯烃：两油库存在67.5万吨，较昨日降1万吨，降幅在1.46%，去年同期库存水平大致在74万吨。整体来看，库存仍然偏低，对现货价格具有较强的向上驱动力。5-7月是2020年PE集中检修时间段，下半年整体供应要高于上半年供应。目前来看华中两套聚乙烯装置分别在8月及10月份进入大修，且检修时间都大于50天，其影响较为关键。短期内聚乙烯易涨难跌，不建议做空09合约。聚丙烯期货方面上涨后劲不足，冲高回落，预计后市窄幅整理，有弱调可能。现货方面，当前PP下游需求整体来看较为一般，下游企业订单情况平平，在期货走势显出疲态后，现货缺乏期货的提振，加之需求一般，上游石化库存较低，预计后市或偏弱运行。

乙二醇 乙二醇：近期华东主港到货量巨大，月后期到港量或有所下降，但主港高库存压力仍无法缓解。根据最新的船报数据显示，7月6日至12日，本周将有32.6万吨的进口乙二醇抵港，而本周一华东主港乙二醇库存已攀升至146.3万吨。按照本周的到港量水平，下周华东主港仍将继续累库。但目前台湾南亚部分装置检修提前，市场预估台湾贸易合约量约减少30%-50%，合计约4-6万吨，但考虑物量有限，主港高库存压力仍难以缓解。此外，从需求端来看，近期聚酯端减产不断增加，新凤鸣计划减产1600吨/日。综上，对乙二醇而言，维持3550-3800之间滚动做空的观点。

PTA PTA：下游聚酯陆续公布检修计划，PTA需求走弱。从6月下旬开始，终端订单开始走弱，加之原油高位震荡，市场抄底情绪有所缓和，聚酯工厂产品库存开始累积，聚酯工厂降价出售，涤丝现金流逐渐负，近期聚酯工厂检修计划陆续增多。作为PTA的下游，聚酯工厂淡季检修将带动PTA需求走弱。而随着6月底恒力5号线250万吨/年PTA装置的投产，7月份PTA供需过剩日益严重，预计本月累库速度将加快。目前来看，PTA供需恶化，而成本端油价在42-44美元/桶之间震荡，市场正等待OPEC+谈判能否进一步释放利好推动油价。综上，短期PTA缺乏上行动力，若油价无法进一步上涨，则PTA期价有小幅走弱的可能，暂时关注下方60日均线3580支撑。

苯乙烯 苯乙烯：华东主港小幅去库，下周到货量偏低，短期主港或延续去库。本周三，华东主港苯乙烯库存至31.75万吨，环比上周下降了0.14万吨，环比增速为0.4%，同比增速176.1%；贸易库存至20.33万吨，环比上周下降了0.16万吨，环比增速为-0.8%，同比增速为167.9%。根据最新的船报数据显示，本周三至下周二合计约有3.6万吨的货物抵港。到港量偏低，近期因仓储费上涨的原因，主港提货速度有所加快，预计下周主港库存将继续小幅下降。从成本端来看，由于原油目前高位震荡，纯苯华东主港库存继续攀升，价格盘整为主；乙烯受进口货物抵港预期影响，近期价格开始松动，东北亚乙烯价格再度下跌10美元/吨至841美元/吨，苯乙烯成本重心下移。综上，苯乙烯成本重心近期小幅下移，但主港短期去库给盘面提供一定支撑，5600-5850之间高抛低吸为主。

液化石油气   液化石油气：夜盘PG11合约窄幅震荡。从原油角度看：美国API协会公布的数据，截止至7月3日当周，美国EIA公布的数据显示：截止至7月3日当周，美国EIA商业原油库存为5.39181亿桶，较上周增加565.4万桶，汽油库存2.51682亿桶，较上周下降483.9万桶，精炼油库存1.77262亿桶，较上周增加313.5万桶，库欣原油库存4778.8万桶，较上周增加220.6万桶，库存数据中性偏空，但外盘原油依旧上涨，短期油价仍偏强。回到液化石油气： 7月8日现货稳中偏强。华南地区广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至2748元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2550元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，由于下游部分炼厂检修，供应小幅收缩。7月3日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量63682吨/日，较上周减少342吨/日，环比变化率-0.53%。。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7月2日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上期下降0.45%，烷基化油开工率为49.82%，较上期下降0.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月3日当周，华南码头库存率较上周增加8.84%至64.62%，华东码头库容率下降1.34%至58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。基差方面：由于现货价格的持续走高，当前价差收窄至-838元/吨。整体而言，当前油价短期向上的空间有限，对期价支撑减弱。而在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主。后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。短期策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇：甲醇重心窄幅走低，回踩1780重要支撑位，整体仍呈现低位震荡格局。国内甲醇现货市场气氛略显低迷，价格整理运行，部分地区出现松动。西北主产区企业报价大稳小动，厂家签单顺利，出货平稳。而原料煤炭市场走势偏强，甲醇生产成本增加。当前甲醇报价仍处于偏低水平，生产企业面临压力较大。下游市场需求未有改善，维持不温不火态势，刚需接货为主，导致现货市场实际成交平平，放量不足。沿海地区市场再度走弱，贸易商排货为主，甲醇商谈价格松动。由于国内货源供应充裕，同时进口货源不减，导致甲醇港口库存不断累积，库存压力明显。甲醇现货市场处于深度贴水状态，期价上行动能不足，上方1850附近阻力较大，多单可逐步立场。

PVC PVC：PVC期货涨势暂缓，重心围绕6530一线徘徊，盘面整体波动幅度有限，最终录得小阴线，结束四连阳。期货带动下，PVC现货市场气氛仍偏暖，市场主流价格暂稳，但仍有地区价格出现补涨，市场低价货源明显缩减。西北主产区企业暂无库存和销售压力，存在挺价意向，出厂报价走高。但后期市场面临停车装置恢复运行以及开工水平回升的局面，货源供应或将有所增加。贸易商随行就市出货为主，反应高价成交一般，难以放量。下游市场追涨热情不高，维持刚需接货。受到季节性因素的影响，部分下游制品开工受限，终端需求略有下滑。但华东及华南地区社会库存持续回落，已经低于去年同期水平。原料电石部分出货不畅，价格下调，成本端走弱。当前PVC供需矛盾并不突出，但进一步上行动能削弱，短期关注其能否站稳6530，多单建议适量减持。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009低开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨势明显放缓。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量也与昨日持平。全国统调电厂煤炭库存继续稳步增长，7日已高达1.37亿吨，可用26天，比6月底增加了近211万吨。基本达到历史同期最高水平。其中，华东地区电煤库存比6月底增加159万吨，沿海相关省市均有不同程度增长。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议背靠560可适量逢高加空，09合约下方第一支撑位550。

橡胶   橡胶：沪胶周三夜盘走高，远期合约补涨，能否有效带动人气还需观察。近期宏观面利好仍是主要影响因素，而汽车、轮胎等生产形势还需进一步改善。技术上在突破整理形态之前仍以震荡思路操作为宜。

纯碱   纯碱：8日，纯碱主力09合约上涨，短线1400元/吨压力颇大。现货市场方面，纯碱市场稳中向好，厂家出货顺畅，价格有上涨预期。金山前期减量检修装置恢复中，获嘉厂区40万吨装置计划近期检修一个月时间。多数厂家本月订单充足，有意推涨市场价格，华中、西北、华东地区部分厂家新单封盘不接。从供需角度来看，纯碱市场供大于求的格局还将持续，尽管开工负荷下降后纯碱库存有所下滑，但一旦利润好转，纯碱供给将很快增加上来，因此纯碱即便是反弹，空间也不会很大，现货价格上涨困难重重。目前基准交割地重碱现货送到价格1200元/吨左右，因此盘面在1400元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，短线或有反复，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

白糖   白糖：郑糖夜盘强势整理，而国际糖价略走低。日前郑糖主力合约突破整理区创出反弹新高，基本面没有特别的利多消息。或许是进口糖政策调整以及6月份国内销售同比减少等题材的利空影响被市场所消化，且基差偏高需要修复。目前郑糖技术形态相对利多，关注其他合约是否会补涨。

豆粕   豆粕：美豆滞涨回落跌破900一线，美国天气威胁减弱，美国大豆主产区将迎来更多降雨，利于作物生长，而种植面积报告利多红利基本得到释放，短期缺乏持续推动，预计维持高位震荡整理为主。国内市场来看，短期受外盘拖累偏弱震荡，目前中国7月船期采购量已提高至810万吨，预计8月到港。6-8月大豆到港量庞大，国内油厂大豆、豆粕短期供应充裕，豆粕库存10连升，但需求回升令豆粕库存增速放缓，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，而10月份之后大豆供应取决于美豆进口情况，而巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，深跌空间也将有限，中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力2009合约震荡收小阳线，小幅增仓，短期支撑2800，压力暂看2950附近，M2101合约短期支撑2850，压力3000附近，前期高位多单适当减持，短线参与。期权方面考虑卖出 m2009-P-2800 期权合约。

苹果   苹果：多空争夺加剧，苹果10合约继续低位震荡。现货方面，产销市场近两日维持稳定，目前旧果库存主要集中在山东地区，山东存储商和果农出货积极性有所提高，质量整体不及之前好，客商采购积极性不高，山东地区纸袋富士80#以上果农货报价持稳，主流交易价格1.7-1.8元/斤，个别高价2.0元/斤；陕西地区新上市的早熟苹果价格不高，低于去年同期，客商采购积极性不高，后期价格有偏弱可能；批发市场苹果出货缓慢，时令水果价格低，苹果缺乏竞争优势，需求继续弱势表现。天气方面，产区降雨充沛，苹果长势较好。产量预期方面，产区套袋基本结束，多方市场信息显示套袋情况好于之前预期，卓创资讯信息显示，陕西地区以及山东地区都存在补袋情况。07合约面临成本支撑与消费淡季的博弈，价格回落至今，已经反映大部分今年消费疲弱的影响，进一步下跌动力有所减弱，同时目前进入成本支撑的博弈区间，短期价格进入反复纠结区域。远月合约面临减产以及现货疲弱的博弈，目前10合约价格再次回落至4月初价格运行区域，考虑今年确实发生减产的情况来看，当前价格进一步下行推动不足，不过当前市场确实也缺乏有效利多提振，10合约短期进入低位震荡区域，操作方面建议短线逢低参与做多思路为主。

油脂   棕榈：7月8日国内油脂价格有所上行，油脂基本面并没有发生较大的变化，目前仍处于震荡上行的节奏之中。外盘原油走势仍对植物油市场影响较大，在当前原油价格难以突破震荡区间的情况下，整体植物油价格也难有大的涨势。7月10日马来西亚MPOB将发布月度报告，本次报告预期马来棕榈油产量将环比上升25%以上，产量环比增加约12左右，库存仍有望得到削减，但幅度较为有限。对棕榈油而言，最大的问题仍是8月后马来棕榈油出口能否继续保持旺盛，在印度疫情得不到改善的前提下，棕榈油需求将在补库完成后现下滑，棕榈油价格有可能在7月中下旬出现较大的回调。但是如果原油价格能再度上冲，那么棕榈油价格将因此受益而再度上行。

豆菜油：菜油价格表现继续强劲，低库存仍是支撑菜油价格走强的核心要素。截止7月3日当周，国内菜油商业库存达到19.07万吨，已经连续第4周上涨，但是同比仍下滑64.82%。菜油库存在有效增长之前，预期价格仍将保持在高位徘徊，但是由于油脂间价差的不断上升，以及菜油进口利润的大幅上涨，菜油消费将受到一定抑制，同时菜油库存将不断上涨，菜油价格未来向上的空间将越来越窄。目前9月合约价格仍不断上行，但是依然不可以入场做空，9月菜油持仓量单边达到15.8万手，市场上缺乏足够的菜油进行交割，投机散户应该以观望为主，避免在交割月前出现大幅的波动以增加不必要的风险。远期合约仍应以做多棕榈油为主，这是基于全球经济复苏后原油价格不断反弹的逻辑而进行的。

鸡蛋   鸡蛋：JD2009合约高开收小阴线，再次上探4000一线整数关口压力。今日鸡蛋产区北京、上海蛋价普涨，销区山东、河南稳中有涨，近期不利天气影响鸡蛋储存，湖北江浙沪等地连续暴雨，广东高温，制约短期蛋价走势，但后市季节性旺季支撑，预计短期鸡蛋现货市场价格维持稳中回暖态势。未来市场供需来看，6月在产蛋鸡存栏环比下跌2.98%，高温背景下产蛋率下降，未来产蛋高峰期蛋鸡占比将有所下降，但鉴于时待淘适龄老鸡不多，整体供应充裕，随着传统的消费旺季来临，将支撑鸡蛋市场价格触底反弹，而反弹高度也将受到去产能进程缓慢的压制，或不及往年同期水平。节日效应消退后鸡蛋市场价格仍面临阶段回调风险，相反超淘或出货加快，则有望提振鸡蛋市场提前走出低谷期。期货市场来看，短期预期主导，呈现近强远弱格局，主力2009合约继续窄幅反弹，但升水较高，若未来现货市场涨幅不及预期，期货市场仍有回调风险，短线关注4000元/500千克附近压力有效性，建议等待反弹力度趋弱之后轻仓试空思路参与为主，08合约对应消费旺季支撑，走势较09合约偏强，8-9正套持有，后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。

棉花、棉纱   2020年7月８日，棉花主力合约收盘价为11925元/吨，跌0.42%；棉纱主力收于19320，跌0.13%。最新数据显示，2020年1-5月，美国共进口纺织品服装328.95亿美元，同比减少25.81%。其中从中国共进口76.66亿美元，同比减少43.87%，从越南进口51.40亿美元，同比减少9.45%，从印度进口27.96亿美元，同比减少23%，下半年随着美国经济全面复工，棉花消费有望好转。棉花市场短期呈现箱体震荡格局，技术上背靠12000做空为主。短期美棉因中国加大购买力度维持强势格局，若郑棉大幅突破12000关口，可以短线多单参与。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，建议期货总体以逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

菜粕   菜粕：CBOT大豆周三继续收跌，美豆生长良好继续施压盘面，菜粕跟随CBOT大豆偏弱运行。当前市场缺乏突出因素指引，期价或继续以区间波动为主。USDA种植面积报告中美豆播种面积低于市场预期收敛利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，不过报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，缺乏新的助推力的情况下，菜粕期价上行之后再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，市场关注点转向单产，价格对于天气的敏感度增强，CBOT大豆期价进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张与豆粕端供应宽松以及菜粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09合约运行区间预期上移至2280-2550。操作方面，单边建议继续关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权。

玉米   玉米：8日，大商所玉米09合约继续基于2100元/吨位置震荡调整。国内玉米现货价格大多稳定，个别小幅调整。玉米方面基本面情况没有太大的变化，目前依旧是谨慎看多为主。尽管目前玉米市场利空消息频现，但后市预期较好支撑市场价格。最近一次7月2日临储玉米拍卖410万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临储前6次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东早间到货突破1000辆，市场价格上涨情绪有所降温。但综合考虑下，下半年玉米饲用需求仍然看好，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2130元/吨，升水盘面15元/吨左右。7月2日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1963元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2000元/吨以上，仅贴水当前新粮价格100元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：8日，淀粉主力09合约在2450元/吨附近随玉米震荡调整。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺，基本面情况变化不大。目前国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

纸浆   纸浆：纸浆期货低位盘整，针叶浆现货价格稳，银星4350元/吨，月亮4450元/吨，亚太森博阔叶浆7月报价上调100元/吨。纸厂原料按需备货，成品纸仍在需求淡季，白卡纸价格上调，下游刚需采购，生活用纸出货较慢，价格弱稳。成品纸利润改善，但下游需求恢复很难一簇而就，随海外经济数据继续回升，造纸行业有望随之好转，供应稳定，库存再次转增后，短期去库难度较大，高库存的情况或将延续，现货价格提涨发力，加针虹鱼6月报价下调30美金至590美金。当前期货交易逻辑仍集中在宏观面，整体预期偏好，加之权益价格持续走高，市场心态也相对乐观，纸浆跌至历史低位，存在估值优势，因此在经济环比修复未结束前，估值有望继续抬升，但羸弱的基本面可能限制其上方空间，09合约关注4470元压力，下方支撑4370元，阶段性看仍维持底部震荡，后期2101合约可能会提供多配机会。

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