贵金属 金银：基本面上看，根据近期各国公布的PMI来看，中国、美国、法国PMI好于预期，德国等欧洲国家PMI恢复较慢，值得注意的是PMI是环比数据，尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。前日公布的美国ISM制造业和昨日公布的非农数据明显超出预期，但资本市场反映平平，金银短线下挫后又抬升，市场已经进入矛盾和反复的阶段。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，目前随着美国中国经济数据的改善，市场情绪较强，因而黄金的增量资金是否进入值得观察。目前看，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大，上方空间很难判断，注意1800和1850美元/盎司的关键窗口，目前仍然没有到顶。

操作上，这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司，对应内盘可能到405-410元/克，黄金目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过目前黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。白银出现了假突破后迅速回调，昨日宽幅震荡调整，表明资金的信心实际有限，而目前仍然在极大的收敛三角形之中，尚未选择方向，逻辑上看我们更倾向于银价最终选择向下，目前盘面极为焦灼，需要耐心等待。当下黄金操作空间有限，等候白银选择方向再入场做右侧交易。

铜 铜：今日铜价高位回落，沪铜2008下跌0.79%收于48900元/吨。本周上期所库存增长14347吨至114318吨，国内铜库存迎来3月底以来首次增长，主因消费走弱，7月为传统的消费淡季，且6月家电及汽车降价促销部分透支后续需求，6月第四周开始汽车销售环比下降。供应方面，供应干扰忧虑是近段时间支撑铜价的主要因素，南美疫情形势严峻限制矿山供应恢复速度。秘鲁自5月以来恢复生产，但5月产量仍同比下降42.2%。5月智利Cedelco铜产量增长3%，自由港旗下全球最大的Escondida铜矿产量同比下降5.6%。考虑矿业对智利的经济贡献，我们认为疫情对智利铜矿产量的实际影响或小于市场预期。目前来看，铜价经过长达3个多月的上行，利多因素已充分消化，面临方向选择，操作上建议暂时观望，铜价晚间或走弱。

锌 锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进度不一，中国和美国的数据指标良好，美国前日公布的ISM制造业和非农就业都有超预期的上涨表现，但是市场反应平平，可能对统计数据有一定的不认可。其他国家来看，逆全球化的趋势进行，抱团趋势明显，欧美同步开启了关税保护，可能需要继续下调全球经济预期。技术上，沪锌仍然在呈现M顶姿态，17000元/吨的压力位较强，夜盘时段锌价表现一般，锌目前是有色相对估值最低的品种，因而如果后续有色出现超预期下跌也将是最抗跌的品种。操作上，值得注意的是，随着有色共振性上涨，无论铜锌比或是铅锌比，锌的相对价格已到低位，这带来大量的跨品种套利单，这是沪锌增量资金的来源，这种情况下锌的空头形态只能等候市场出现共振性回调，在这种情况下，多锌空铅的套利单长期持有要比单边舒服很多，注意相应板块的节奏。

镍 镍：镍价近106000元，前高在即。近期国内外经济数据偏多，股市大涨，市场情绪在偏暖，资金活跃度回升，镍对于资金敏感度再度得以体现，且不锈钢的回升也带来一些提振。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复，近期镍铁价格平稳。不锈钢近期现货价格在端午节后整体表现较为平淡，期价有所提高，库存近期企稳有回升，但不是300系，最新调查7月预期产量微升，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现，淡季需求仍待观察，近期期价回升对镍价影响正面。LME镍价关注13100美元压力位，铜价调整延续性，关注镍补涨后有色内部轮动变化。而国内主力ni2010波动注意107000元上沿附近压力。震荡偏多不追涨。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货价格上涨，镍与不锈钢涨势轮动上行。不锈钢现货实际价格在端午节后较为平稳，成交情况尚可，库存近期企稳后回升本周主要集中在200系，300系则略有下滑，最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应。不锈钢期货延续震荡，ss2008、2009短线上涨意愿存在，震荡偏强，注意13400元附近持稳意愿，短线偏多，不宜过度追涨。

铝 铝：7月3日，沪铝主力合约AL2008低开高走，全天震荡并再度走强。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌10元/吨，现货平均升水缩小到140元/吨。今日中国铝业公告，受市场环境影响，结合公司实际情况，公司定自公告之日起对中铝山西新材料有限公司、山西华兴铝业有限公司共三条氧化铝生产线实施弹性生产，涉及氧化铝产能约180万吨。下游方面中汽协的消息，6月汽车行业销量预计完成228万辆，环比增长4%，同比增长11%；1-6月汽车行业累计销量预计完成1024万辆，同比下降17%。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议08合约暂时观望为主，上方压力位14100。

螺纹   螺纹钢：期螺走强，现货低位回涨，成交情况一般，工地没有大批量备货，中间商则按需采购。螺纹当前交易的逻辑和春节后相近，忽视淡季影响，直接交易宏观偏强下旺季需求再次回升。对于此，从6月的商品房成交、PMI数据看，淡季影响减弱后需求再次回升的可能较大，但与春节后比同样存在不同之处，目前螺纹产量创出新高，杭州库存则升至前高附近，因此出梅前现货持续承压，而盘面可能会再次陷入强预期和弱现实的博弈中，春节后在需求启动前盘面走出了倒V型，不过当前在强需求逻辑得到验证前，盘面上行的空间预计有限，因此操作上，建议带止损空配10合约，同时可多01合约螺纹或热卷对冲，在对下半年需求偏乐观下，远月因库存压力缓解向上的驱动更强。

热卷   热卷：近日有市场消息称，唐山环保限产增强，受此影响今日空头减仓价格小幅上涨，周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.06万吨，产量环比增加0.6万吨，热卷钢厂库存103.72万吨，环比增加0.96万吨，热卷社会库存252.56万吨，环比增加4.87万吨，总库存356.28万吨，环比增加5.83万吨，周度表观消费量322.23万吨，环比下降3.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量继续下降，热卷钢厂库存增加，社会库存出现拐点，总库存转增，现货价格小幅下跌，但从下游行业的月度产量数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，中期来看热卷需求依旧维持强势。短期在库存累计、表观消费量下降的影响下，热卷盘面有所回调，但在需求强势的影响下，后期价格或将继续上行。

焦煤   焦煤：2020年7月3日焦煤09合约冲高回落，1200元/吨的整数关口仍有较强的压制作用。近期受汛期的影响，部分上游煤矿关停，导致供应端的收缩，7月1日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.16%较上期值减2.57%；日均产量66.20万吨减4.73万吨，但短期的供应收缩不具备持续性，焦煤整体供应宽松的局面仍未改变。需求方面：江苏徐州地区焦企去产能仍在如期进行，7月1日开始，河南安阳4.3米焦炉停产50%，焦煤需求将出现局部走弱，但由于焦化企业利润维持高位，其他地区焦化企业处于满产状态，续期仍维持稳定。从钢联统计的数据来看，7月3日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率75.07%，环比上周下降0.03%，日均产量66.84万吨较上周增加0.12万吨。从库存角度看，本周炼焦煤整体库存为2420.06万吨，较上周增加66.62万吨，细分来看，港口库存较上周增加50.5万吨至549万吨。煤矿库存较上周下降23.68万吨至284.98万吨，钢厂库存增加0.9万吨至793.88万吨，焦化企业库存增加38.9万吨至792.2万吨。从基本面看，当前供应仍偏宽松，需求依旧维持稳定。当前焦煤仍处于供需双强的局面，供需矛盾并不突出，下游焦化企业利润偏高对焦煤有一定的支撑，在焦煤整体库存上涨的情况下，焦煤继续上涨压力仍较大，短期焦煤仍将维持区间震荡。

焦炭   焦炭方面：2020年7月3日，焦炭09合约震荡收星，期价整体走势依旧偏弱。当前供应端依旧维持稳定。安阳市660万吨（实际在产550万吨产能）涉及4.3米焦炉限产的焦企，7月1日有小幅限产，但后期限产力度有待观察，对焦炭整体供应影响有限。江苏徐州地区焦企去产能仍在如期进行，但由于焦化企业利润偏高，大部分焦化企业处于满产的状态。据Mysteel统计的数据显示7月3日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率75.07%，环比上周下降0.03%，日均产量66.84万吨较上周增加0.12万吨。需求方面，唐山市出台《唐山市7月份空气质量强化保障方案》，管控时间7月1日至7月31日，若此次相关方案完全落地执行，与6月份当前生产情况相比，日均影响铁水量将增加约8万吨，高炉产能利用率预计下降20%左右。徐州地区有涉及炼铁产量750万吨的7家钢厂，正在退出产能，后期需求将有所减弱。本周247家独立钢厂高炉开工率为91.02%，环比下降0.78%，铁水日均产量为248.49吨，较上期下降0.18万吨。库存方面：本周库存出现小幅增加。7月3日当周焦炭整体库存为809.36万吨，较上周增加11.45万吨。其中，焦化企业库存较上周下降1.09万吨至37.5万吨。钢厂库存较上周增加27.04万吨至485.96万吨，港口库存较上周下降14.5万吨至285万吨。整体而言，当前焦化企业利润明显高于钢厂 的情况下，焦炭继续上行难度较大，同时钢厂处于处于同期历史高位，补库积极性下降的情况下，短期焦炭将以震荡下行的走势为主，策略上可以采取逢高轻仓试空。

铁矿石 铁矿日间窄幅波动，振幅较前两日有所下降，全天小幅探涨。从本周的港口库存变化来看，累库并不明显，环比仅增加27.65万吨，主要是由于当前的疏港量仍维持在高位水平，本周日均疏港315.38万吨。港口库存的结构性矛盾仍较为明显，本周澳矿库存仅小幅增加15.6万吨，明显不如巴西矿的增幅。球团和块矿的库存占比进一步增加，而精粉的库存数量进一步减少。而钢厂近期对中高品澳粉较为青睐，在当前的库存结构下铁矿价格仍有一定上行驱动。本周成材表需虽有进一步走弱，造成成材累库速度加快，但对长流程钢厂高炉开工暂未造成明显冲击。本周163家钢厂的高炉开工率环比持平，日均铁水产量也仅环比微降0.18万吨，仍处于绝对高位水平。对于09合约来说需求端对其价格的支撑有望持续到主力合约换月，供应端亦是如此，澳矿在完成冲年报后7月的检修将明显增多。操作上对短期铁矿价格不宜过分看空，对09合约应围绕730-750区间高抛低吸。

玻璃   玻璃：3日，郑商所玻璃主力09合约于1500元/吨暂时遇阻，整数位短线或有反复，多单暂时止盈观望，回调做多，也可考虑继续多单持有，目标位1550元/吨上方。国内浮法玻璃市场价格零星上涨，交投一般，库存微升。华北、华东暂稳运行，区域行业会议正在召开，会后提张预期较强；华中受降雨影响，中下游提货量一般，多数厂调价谨慎，个别企业实际成交价格可小幅让利；华南市场华尔润、鸿泰、明轩、台玻白玻上调1元/重量箱，旗滨绿玻上调1元/重量箱，近日出货小幅好转，部分可去库；西南价格走稳，产销基本正常，四川部分厂计划下周继续提涨价格；东北地区近日交投平稳，企业稳价操作。目前玻璃市场基本面情况变化不大，国内玻璃厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，但短线或有反复，后期有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：今日国内SC原油高位震荡盘整。美国6月非农数据超预期利好，失业率继续下降，提振市场气氛。5月份以来，OPEC+持续减产，并维持较高的减产执行率，俄罗斯方面表示，目前还没有关于欧佩克+协议变化的决定，根据目前的协议，我们将看到从8月份开始放松石油的减产力度。贝克休斯的数据显示，美国石油钻探公司连续第9周削减石油和天然气钻井数量，当周石油钻机数减少3口至185口，为历史新低。但近期我们看到随着油价的回升，美国原油产量下降步伐开始放缓，同时根据达拉斯联储对美国主要页岩油产区50多家企业的调查，超8成的企业希望在三季度重启关停的油井，因此我们大概率会在三季度看到美国原油产量触底。另外，高盛预计全球原油需求将在2020年下降8%，在2021年上升6%，并在2022年完全恢复到疫情前的水平。短期建议关注消息面是否能驱动油价突破当前震荡平台，操作上维持中长线多头思路。

沥青   沥青：今日国内沥青现货市场基本持稳。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，现货将维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，现货端持续上涨对沥青盘面形成提振，同时成本端暂时没有大跌的风险，建议前期多单暂时持有，上方关注2900-3000区间阻力。

液化石油气   液化石油气：在化工板块整体上涨的情况下，2020年7月3日PG11合约继续上涨，短期延续震荡偏强的走势。从愿意角度看，当前OPEC+严格执行减产的决心以及EIA库存数据的利多均对油价仍有有支撑。现货端：7月3日现货继续走强。华南地区广州石化民用气出厂价上涨80元/吨至2688元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价为稳定在2650元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，由于下游部分炼厂检修，供应小幅收缩。7月3日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量63682吨/日，较上周减少342吨/日，环比变化率-0.53%。。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7月2日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上期下降0.45%，烷基化油开工率为49.82%，较上期下降0.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月3日当周，华南码头库存率较上周增加8.84%至64.62%，华东码头库容率下降1.34%至58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。整体而言，在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主。后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。短期策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

PTA PTA：油价上行趋势未变，股市带动市场氛围回暖。近期，美国商业原油库存超预期下降，且就业数据表现也超市场预期，因此在需求缓慢恢复，而供应收缩下，油价中长期上行趋势未变，PTA成本端支撑较为明显。从下游需求来看，目前终端需求依旧疲软，内需清淡，外需恢复缓慢，江浙涤丝产销收缩。我们认为PTA目前供需偏弱，7月份维持累库格局，但短期成本端存在一定的支撑，维持期价在3600-3800之间震荡运行，高抛低吸为主。

乙二醇 乙二醇：东北亚乙烯价格持续走高，油制成本支撑明显。据悉，日本两家蒸汽裂解装置推迟了重启时间，这可能导致现货供应吃紧。与此同时，8月份抵达货物几乎售罄，而亚洲的供应仍然紧张，预计8月下旬的现货价格将继续保持强劲。目前东北亚乙烯价格上涨至881美元/吨附近，油制乙二醇成本支撑逐渐明显。从乙二醇供需来看，考虑到近期华东主港到货量偏高，叠加主港可用罐容紧张，预计华东主港乙二醇库存将持续高位运行，暂时难见大幅去库的机会，期价将在3550-3800之间震荡运行，建议空单轮动操作。

苯乙烯 苯乙烯：成本带动期价止跌。由于近期美国原油库存超预期下降，叠加就业数据表现亮眼，原油维持高位，市场情绪有所修复。纯苯尽管短期现货压力较大，但是市场预计8月份纯苯有望步入去库阶段，3000元/吨附近，市场存在一定的抄底情绪。从乙烯价格来看，据悉由于日本两家蒸汽裂解装置推迟重启，8月份乙烯货源依旧偏紧，苯乙烯成本端支撑较为明显。因此，在成本的抬升下，预计苯乙烯将重回5600-5850震荡区间，高抛低吸为主。

甲醇   甲醇：甲醇向上突破1780压力位，创近期新高，录得五连阳。甲醇现货市场整理运行，气氛平稳。西北主产区企业签单一般，出货不温不火。持货商试探性上调报价，但下游对高价货源存在抵触情绪，现货交投难有放量。此外，港口库存持续累积，不断打压甲醇市场。甲醇期价修复，但由于基本面疲弱，缺乏上行动能，上方1850附近承压。

PVC PVC：PVC期货继续抬升，站上6300关口。现货市场气氛跟随改善，市场低价货源减少。西北主产区企业出货速度加快，报价实现上调。贸易商积极推涨，但下游延续刚需采购，现货交投呈现有价无市状态。业者心态有所好转，当前PVC市场供需矛盾并不突出，期价仍有上探可能，或测试前高。

动力煤 动力煤：7月3日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天维持偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平继续有所上涨，锚地船舶数量微幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅下降，库存水平小幅上涨，存煤可用天数增加到26.33天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，激进者可尝试570上方逢高少量建空。

燃料油 燃油：宏观情绪偏暖，油价高位强势震荡运行。新加坡含硫0.5%船用燃料的市场结构有所加强，但供需基本面基本没有变化。截至新加坡时间7月2日下午3点，8月/9月的期货升水固定在-4.25美元/吨，与7月1日持平。普氏数据显示，7月1日，期货升水从6月30日的-7.80美元/吨跃升至-4.25美元/吨。现金差价也表现强劲，受强劲需求支撑，7月1日新加坡含硫0.5%船用燃料相对纸货的现金差价攀升至3月31日以来的首次正值。但船用油自身需求仍然疲软，预计后市裂解价差将维持弱势运行，中期策略建议多高低硫价差。

聚烯烃 聚烯烃：本周PE石化企业生产负荷在83.71%，环比上升2.46个百分点。库存方面，石化库存维持低位，截至周四石化合成树脂库存在67万吨，同比下降5万吨。月初石化企业挺价意向较为强烈，贸易商跟涨出货，现货价格延续涨势。然下游需求平平，工厂采购谨慎观望，刚需采购为主，市场成交压力逐渐凸显。PP期货上涨，对市场气氛有带动，现货市场部分报价上涨。后市看，期货震荡后或有冲高可能。需求方面，尽管下游工厂对上涨反映一般，并未出现集中的买涨局面。近期下游工厂订单偏差，需求处于淡季，货源消化速度放缓。但从供应面看，PP装置一、二季度因降负荷或检修带来的损失量较高，前几个月去库存较为顺畅，7月份检修仍较集中，因此PP生产企业库存基数不高。基于目前的需求情况，厂家也无明显销售压力，建议关注压力位7800元。

橡胶   今日沪胶继续反弹，但成交量有所萎缩。下游需求改善缓慢对胶价的推动较弱，而海南产区胶水价格回升对沪胶有一定利多影响。天胶期货远期合约走势相对偏弱，市场做多信心仍不充足。短线维持区间震荡思路。

纯碱   纯碱：3日，纯碱主力09合约技术性反弹。基本面变化不大。纯碱市场整体波动不大，交投氛围清淡。金山纯碱二期装置减量检修，预计持续15天时间左右。华中、西北部分厂家仍处于封单状态，纯碱行业库存继续下降，厂家有意拉涨市场，但新单跟进一般。近几个交易日，纯碱主力9月合约空头连续增仓下行，已经跌至前期提示的1400元/吨下方。主要逻辑在于基准交割地重碱现货送到价格1200元/吨左右，低价更有听说，因此盘面在1400元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前纯碱基本面情况逐步转好，开工负荷下滑、库存有所消化，部分碱厂封单不报意欲提价，现货价格止跌企稳后市有上涨预期。持有低价交割品纯碱现货的空头在盘面1400元/吨上方具有无风险套利机会，转抛盘面后，盘面下行。而基本面情况转好的预期下，现货价格后市有缓慢上涨预期，并且盘面1360元/吨附近期现套利空间不大，因此纯碱大幅下跌后不排除空头止盈反手做多的可能性，近期操作思路参考内参提示，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主，1370位置不建议投资者追空。

豆粕   豆粕：美国独立日假期影响，美豆休市，目前种植面积利多红利仍在，也将支撑美豆价格重心抬升，未来3个月美国大豆生长关键期，天气尤为重要，另外中美两国在多个问题上的对峙也增添中美贸易不确定性，美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。国内市场来看，供需面趋于宽松，大豆、豆粕库存快速上升，豆粕库存9连升，超过2019年同期水平，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，而10月份之后大豆供应取决于美豆进口情况，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力2009合约高开收小阳线，压力暂看2950附近，支撑2800，M2101合约短期支撑2850，回调参与反弹思路对待。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。

   油脂   棕榈：7月3日国内油脂价格继续上行，美国6月非农就业人口数量达到480万人，远超市场预期，良好的经济数据支撑原油价格继续回稳。虽然原油价格并没有因此向上突破前期高点，但盘面价格走势却有所稳固，原油价格的企稳使得国内油脂价格再度上行。短期内国内植物油价格有望继续上行，但是在原油价格如果迟迟不能创出新高，那么马来出口的利好将在短期内逐步消耗殆尽，因为马来6-7月出口数据的强劲来自于印度国内植物油的补库行为。目前印度疫情仍没有得到大幅的好转，在6-7月完成补库之后，8月棕榈油进口量势必会出现明显的下滑。在原油价格仍旧踌躇不前的情况下，7月下旬市场会不断加大对马来出口量减缓的预期，从而使棕榈油价格进入震荡回调的阶段，棕榈油交易的重心应该向2101合约进行倾斜。

豆菜油：国内豆菜油价格也继续扑升，美豆种植面积减少的数据仍是支撑豆油价格上涨的核心动力。虽然美豆种植面积要低于市场预期，但是本年度种植面积仍大幅高于上一年度770万英亩，在天气不发生重大灾害的情况下美豆产量仍有望达到1.1亿吨左右。在中国能够履行中美第一阶段贸易协定的情况下，下半年国内豆油供给仍将保持充足，豆油价格难以出现较大的单边上涨行情。目前国内豆油库存仍在不断堆积之中，即使美豆价格有所攀升，对国内豆油的拉升作用也较为有限，更为可能的是压缩国内油厂的压榨利润，切不可过高追多买入豆油合约。在豆油库存出现拐点之前，豆油交易都应以观望为主。

白糖   今日郑糖低开高走，主力合约空头回补是重要上涨力量。国际糖价继续反弹，且国内股市加速上涨提振市场人气。前期南方大范围降雨可能影响食糖消费及运输，今起降雨减弱或对糖价利多。短线维持区间震荡思路。

菜粕   菜粕：市场消息面归于平淡，期价进入震荡整理。USDA报告收敛市场的利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，但是报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，目前市场已经消化报告的利多，在没有新的助推力的情况下，菜粕期价短期上行之后预期将再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，市场对于单产的关注度增强，价格对于天气的敏感度增强，CBOT大豆期价进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张带来与豆粕端供应宽松以及菜粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09合约运行区间预期上移至2280-2550。操作方面，单边建议关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，短期建议卖出行权价为2450看涨期权一端离场，继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权。

玉米   玉米：3日，大商所玉米09合约偏强走势，测试2100元/吨支撑位。国内玉米现货滞涨调整。2日临储玉米拍卖410万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。近期，一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东早间到货突破1000辆，市场价格上涨情绪有所降温，因此价格短线或有调整，但空间有限。临储前6次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。因此，后期玉米市场价格仅可能出现小幅回调，在生猪较高的补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125元/吨，升水盘面30元/吨左右。7月2日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1963元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2000元/吨以上，仅贴水当前新粮价格100元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：3日，淀粉主力09合约随玉米偏强震荡。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月30日至7月2日，棉花主力合约收盘价为11950元/吨，涨2.58%；棉纱主力收于19280，涨1.31%。目前，各品种棉花的原产地供应和在途货物仍相当充裕，但却难以找到买家。为了清空库存，许多棉商都将巴西棉的基差下调至多年来的低点。西非棉基差也比疫情之前走弱，但和其他产地相比仍然坚挺，棉商仍希望不降价成交。需求端来看，目前纺织市场主要矛盾是需求不足，供需错配明显，企业亏损面不断加大。以棉花的下游商品棉纱为例，目前国内需求进入淡季，国外订单缺席，棉纱成交不断放缓，加之高温高湿天气下企业实行低库存战略，从6月初开始部分龙头企业带头降价去库存，至7月份吨纱亏损近1000元/吨。但企业普遍反馈目前市场不是价格的问题，而是没有量，降价也卖不动货。生产即亏损的现状使得棉纺企业开机负荷降至50%-60%，放假、调休情况较多，棉花随用随采，观望气氛浓厚。全球消费依旧低迷难改，中期来看，棉花供应充足，后市或仍存下行空间，建议期货逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆震荡偏强，现货价格稳，银星含税参考价4300-4350元，盘面小幅升水。近期纸浆供需面变化不大，需求缓慢回升但速度较慢，周内库存小幅增加。盘面强势的核心逻辑在于宏观预期较好下，纸浆估值的抬升，因此在经济数据环比回升放缓前，市场心态相对较好，低估值的纸浆有望维持偏强走势，09合约多单暂时持有，短期关注4450元压力。

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