贵金属 基本面上看，1、美国市场就进一步刺激经济产生分歧，美联储主席鲍威尔表示将采取一切行动度过危机，特朗普等共和党将经济复苏希望放在现在解除防疫危机。2、市场核心锚点还是中美关系，中美商贸谈判存在波折，双方立场分歧较大，白宫顾问表示一阶段协议不会受到近期影响。重点观测指标依然是人民币汇率，当下是矛盾逐渐清晰的过程，在金价持续盘整过后，给予市场足够的向上冲力，将成为后续贵金属市场博弈焦点。

操作上看，金银涨势未止，上行的趋势支撑仍然强力，汇率上看人民币汇率可能有进一步贬值倾向，带来内盘黄金需求，逢低追多仍为主要思路。注意美国时间5月20日也就是今日夜盘起WTI 6月原油合约交割，对市场情绪扰动较大，预计今日夜盘波动剧烈。强烈建议短线投资者夜盘时段保持专注。

铜 铜：今日铜价窄幅偏强震荡。近期基本面变化不大，原材料供应仍然偏紧，4月我国废铜进口量大幅下滑，预计5月废铜、粗铜及铜矿等原材料进口量继续下滑。近期多国公布放松矿山生产限制，海外矿山逐步恢复生产与物流，秘鲁恢复到港口运输，赞比亚重新开放与坦桑尼亚的货运中转边境，铜出口恢复，原料短缺情况将逐渐缓解。同时，国内消费旺季接近尾声，一季度赶工订单逐步完成，新订单料难以为继，尤其是出口订单。因此基本面仍有支撑，但支撑减弱。宏观情绪方面，两会召开在即，短期市场情绪整体仍然偏暖，铜价预计仍偏强震荡。不过IMF表示2021年全球经济仅部分复苏，全部复苏需要更长的时间，美国国会预算办公室预计二季度GDP下滑38%。待市场理性评估疫情对经济影响，5月底供应紧张缓和，需求转弱，铜价有望再次转向下跌，中长线操作不建议追高，激进者可考虑逢高轻仓布局空单。

锌 锌：逻辑上，进入五月底政策窗口期，基建项目重启预期下锌价难以深跌，海外疫情逐步好转企业有望复工，在前日情绪透支后，昨日夜盘时段有色普跌，锌独涨，不过看来延续性有所减弱。技术上，沪锌和伦锌上行动能都在减弱，如果没出现新一轮放量，或将转为震荡整理。操作上，近期市场博弈的焦点，一个是欧美地区的加速复工，另一个是中美的贸易摩擦。目前看美股因为美联储的直接出手购买下跌概率较低，市场向下的核心驱动消除，加上欧洲地区的复工带来的亢奋性，目前并不悲观。而国内实际上对于月末的刺激并没有太高的预期，因而一旦后续出现超预期政策，不排除加速上涨可能。政策落地前投机性多头可能考虑落袋为安。注意，今日夜盘时段美国WTI 6月原油合约交割，市场情绪变动较大，建议夜盘时段保持专注。

镍 镍：镍价整理波动反复，近期对于疫苗研发仍有疑虑，而市场也在期待我国国内两会政策，有色可能继续整理。从供需来看，LME库存继续反复在23.4万吨附近，现货贴水出现走阔，国外需求不佳。菲律宾疫情期间关闭的大型矿厂重启，国内矿石价格坚挺库存继续下滑，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，5月因较强烈减产预期，近期镍铁成交价格继续走升；印尼近期供应相对正常，矿业新规料不会引发印尼出口的重启。国内镍现货贸易在价格回落后回升，镍铁一度较电解镍升水引发电解镍采购兴趣。印尼新产能有释放，印尼进口镍铁大幅增长，因此对于我国的镍铁供应减少会有补充，后续镍铁上涨空间有待于不锈钢需求支持，且在近期镍铁升水电解镍后电解镍需求回升，废不锈钢继续走升，对不锈钢利润继续改善并不有利。不锈钢厂库存略有改善下降，不锈钢现货价近期价格回落，市场成交放缓，观望情绪有所浓厚，因此暂时整理，有待需求进一步改善。LME镍价接近区间上沿整理反复。而国内主力ni2007合约10万元上方仍显震荡偏强，可能会延续震荡反复，近期注意10.3-10.5万元箱体上沿压力位突破意愿，目前量能仍未有太好变化。

不锈钢 不锈钢：不锈钢震荡调整回落。国外对我国餐具实施反倾销，不利外需。现货存在部分规格缺货的情况，近期需求已经明显转淡观望浓厚，现货价格的近期平稳，近期需求偏平淡，但因为规格不全价格较坚挺。整体由于镍铁上涨，废钢提价，均对不锈钢挺价继续形成成本支持。后续关注不锈钢对镍铁招标价的变化。由于镍铁较电解镍已经有部分升水，引发电解镍相对采购回升。不锈钢期货震荡，但成交仍有待改善，去库存仍是主要目标。不锈钢期货震荡走势略弱于镍，去库存仍是主要目标。ss2007波动，暂时整理13300元上方仍显偏强。

铝 铝：5月20日，沪铝主力合约AL2007低开高走，全天震荡偏强。隔夜美元指数继续回调，美原油价格高位震荡整理，伦铝价格有所回落。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌10元/吨，现货平均升水维持在210元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议07合约多单谨慎续持，上方压力位13000。

螺纹   螺纹钢：期螺回调，现货价格松动，成交环比下降，市场明显降温。唐山环保限产力度减弱，对近期市场交易环保限产的逻辑有一定影响。期限货价格快速上涨后，现货市场出现恐高情绪，季节性对需求的影响可能会逐步加大，但考虑到今年疫情影响下情况较为特殊，因此后期需求回落的幅度仍需观察，毕竟当前宏观上还是呈现出“强基建+稳地产”的组合，对螺纹中期需求形成支撑。但考虑到“两会”政策端的不确定性，及后期需求季节性下滑导致的去库放缓，因此在当前市场看多预期较为一致的情况下，可能会出现资金提前兑现盈利而导致盘面回调的情况，短期建议多单控制仓位，若出现持仓大减盘面下跌的情况可能预示阶段性的顶部。偏中线看，在库存进一步下降后，若淡季去库依然较好，螺纹向上的弹性也将增加，因此宏观稳中向好的下，在看到黑色商品整体的供需面出现明显转差前，后期可以关注多配的机会。短期正套及多卷空螺仍有一定的操作空间，而在钢材产量维持高位、铁矿库存持续减少且Vale发货面临不确定的情况下，继续关注多矿空螺套利。

热卷   热卷：今日热卷结束连日上涨小幅回落，目前盘面已涨至前期高位附近，从技术面来看有所承压。唐山丰润区调整5月管控政策，部分企业在5月下半月可以提前生产，环保限产有所放松，关注热卷产量变化情况。前期“两会”临近，宏观频频释放利好，央行强化逆周期调节信号，唐山地区限产力度加强并将持续到5月底，盘面在宏观和产业利好政策的影响下突破压力位。我的钢铁公布库存数据显示，上周热卷周产量307.51万吨，产量环比增加13.68万吨，热卷钢厂库存116.78万吨，环比下降1.13万吨，热卷社会库存305.96万吨，环比下降19.67万吨，总库存422.74万吨，环比下降18.54万吨，周度表观消费量326.05万吨。从数据来看，热卷轧线检修，热卷产量维持低位，下游需求逐渐恢复，特别是挖掘机等工程机械需求火爆，产量低需求好，热卷持续去库存，但库存水平依旧大幅高于去年同期

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约小幅震荡，短期焦煤有可能在120日均线附近震荡调整。从供应的角度看，两会前夕焦煤供应小幅收缩，从洗煤厂开工率数据看，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率75.68%较上期值减0.04%；日均产量66.57万吨减0.08万吨。当期市场有传言，将限制澳煤进口，汾渭调研目前中国终端钢厂尚未接到暂停进口澳煤的通知，但是考虑到风险，普遍已谨慎观望。港口因已通关货源较少，后期澳煤进口量近有所下降。当前澳煤进口进口到岸价小幅回升，短期对焦煤仍有一定的支撑作用。黑龙江地区所有煤矿从5月20日停产时间9天，进行安全检查，根据统计局口径过去3年5月份原煤产量均值为433.3万吨，日产13.98万吨/天，停产9天理论原煤产量减少126万吨。短期焦煤供应较有所下滑。整体而言，两会前夕，由于煤矿安监趋严导致供应端的收紧预期对焦煤有一定的支撑作用，策略上短期仍以短线偏多的思路对待。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约高开低走，日线收了一根阴K，从盘面上看，1850-1870元/吨是一个重要的压力区间，继续上涨仍有难度。从现货走势来看，今日港口准一级上涨10元/吨至1760元/吨。二轮提涨落地之后，焦化企业利润当前在100元/吨附近，相较于下游钢厂的利润，当前焦化企业例如尚可，焦炭继续提涨的难度较大，故现货价格进一步走高的可能性在降低。盘面短期向上的动能在逐步减弱，虽两会前夕，受环保的影响导致焦炭供应收紧，但从焦化企业开工率来看，整体仍能维持偏强的水平，下游高炉开工率已经处于去年同期高位水平，继续向上的空间亦有限。故焦炭短期将以震荡走势为主，策略上前期低位多单可部分止盈。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面出现冲高回落，多头在午后出现止盈离场迹象，但全天涨幅依旧在黑色系中居前，仅次于锰硅，螺矿比进一步回落。近期铁矿的强势上涨除了需求端超预期坚挺外，市场对巴西矿后续发运能力的担忧也是盘面的主要上行驱动之一，巴西矿年初至今的周度平均发运水平同比去年矿难时期还低将近100万吨。加之当前巴西国内公共卫生事件持续发酵，更进一步强化了市场对巴西矿后续发运偏紧的预期。但考虑到铁矿石出口在巴西国民经济中的重要地位，以及当前淡水河谷股价已经处于2008年以来的绝对低位，发运量的持续下降不符合各方利益。近日巴西矿业协会主席已表示，基于中国当前的需求已出现明显复苏，巴西采矿业将在疫情之后迅速反弹，而且同时表态，该协会计划在未来几年将巴西铁矿石的产能从当前的4.1亿吨/年上调至4.5亿吨/年。因此对于巴西矿后续的发运量不宜过分悲观，而澳矿的检修已临近尾声，近期发运将再度回升，外矿供应最紧张的时刻已经过去，对盘面的上行驱动将边际减弱。短期来看，铁矿盘面仍将维持坚挺，但拐点已逐步临近，近期螺矿比下滑明显，前期多矿空螺的套利操作可逐步止盈离场。后续铁矿盘面波动将增大，近期铁矿期货合约的隐含波动率已有所反弹，可尝试构建买入跨式的期权组合。

玻璃   玻璃：20日，玻璃主力9月合约基于1350元/吨继续偏强走势，于1400元/吨遇阻后调整。国内浮法玻璃市场价格延续上调趋势，交投尚可。华北市场弘耀提涨1元/重量箱，其他厂家价格暂稳，沙河产销良好，库存略有缩减；华东市场多数企业价格上调1-2元/重量箱，部分企业前期订单仍有执行，实际落实尚需时间；华中市场湖北三峡、明弘、亿钧、江西瀚煜、宏宇报价上调1-2元/重量箱不等，后期个别厂仍存小涨计划，整体库存小幅缩减；华南信义、南玻、台玻白玻上调1元/重量箱，英德八达上调2元/重量箱，旗滨灰玻涨2元/重量箱；东北本溪玉晶、双辽迎新、凌源中玻涨1元/重量箱；西北市场今日部分厂报价小涨1元/重量箱，但实际执行情况一般。目前国内玻璃市场依旧是被制造为旺季氛围，在库存出现拐点叠加前期玻璃深度下跌以后，玻璃厂多有保价政策，下游采购较为积极。当下库存量还是比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，实际成交价格灵活。从技术面来看，玻璃主力合约日线于1350元/吨附近上方1400元/吨下方区间震荡，向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空间更大，近期观点不变，多单继续持有或者等待回调至1300-1350元/吨之后企稳做多为主。

原油   原油：今日国内SC原油窄幅震荡。近期市场基本面出现改善迹象，情报公司Kayrros卫星数据显示全球石油库存已出现急剧下降，表明石油市场正在快速重新平衡，这可能反映了减产的规模和速度，以及需求比预期更具弹性和更强劲，中国的需求因低油价提高了炼油利润率，但趋势的可持续性仍不确定。API报告显示，上周美国原油库存减少480万桶，汽油库存减少65.1万桶，馏分油库存增加510万桶，库欣库存减少500万桶，市场累库速度明显放缓。此外，近期原油月差也在大幅收缩，美原油近月月差变为contango结构，显示近端基本面在改善，甚至表现偏紧。从盘面走势来看，近期市场利好在油价上涨中持续被消化，涨势明显放缓且调整压力在加大，建议多单减仓或暂时离场。

沥青   沥青：今日国内中石化及部分地炼沥青价格再度上调，涨幅在50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷小幅走低，同时国内主力炼厂发货有所放缓，大部分地区炼厂出货依靠前期囤货需求，后期炼厂出货将进一步放缓。当前虽然炼厂库存处于低位，但由于下游终端消化能力有限，社会库存仍然处于高位。另外由于南方地区降雨增多，沥青终端需求有所减弱，未来天气因素仍会影响终端需求的释放。虽然近期沥青炼厂不断推涨价格，但下游难以有效消化，整体令压力后移。盘面上，日内现货价格上调提振沥青盘面，但近期成本端预期调整压制沥青走势，建议多单获利减持。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约小幅上涨，盘中期价测试3400元/吨一线的压力，3400元/吨压力仍在，短期将小幅调整。从原油走势来看，原油在大幅反弹之后，短期进入横盘调整，原油市场在逐步恢复再平衡，由于当前高库存，油价继续走高仍有难度。回到液化石油气，今日民用气价格小幅上涨，广州石化民用气出厂价上调30元/吨至2570元/吨。中海油阳江库上涨30元/吨至2630元/吨。当前逐步步入需求淡季，而由于炼厂开工率维持高位的情况下，供应仍将较为充足，整体维持供强虚弱的局面。从盘面走势看，期价已将站上20日均线，虽在需求淡季，但由于PG11旺季合约的属性，期价并不愿意大幅深调，但在供强需弱且期货大幅升水的情况下，期价将维持震荡走势，策略上仍维持多未多单逢高减仓，未果持仓轻仓短空。参考区间3200-3500元/吨。

PTA PTA：检修预期提振期价。从技术形态来看，近期PTA正逐步构建“W”底，期价走势与布伦特原油一致性较高。短期期价能否站稳3700，取决于以下两个方面：第一，国际油价；第二，PTA检修。就国际油价而言，目前布伦特原油至35美元/桶的压力位，短期期价有技术性调整需求，且该价格涉及到部分页岩油企业的生产成本线，在欧美原油需求尚未有较大程度恢复前，原油近期会有反复，油价能否进一步上行取决于海外原油需求恢复的程度。从PTA检修来看，近期市场陆续公布了多套PTA装置6-7月份的检修计划，若以上检修全部如期执行，PTA三季度前期有望实现宽松平衡，甚至是小幅去库。但是需要注意的是目前PTA加工费在700元/吨以上，高加工费下，PTA工厂检修积极性受限，据悉周三下午海南逸盛将6月初检修200万吨/年的PTA装置的计划推迟，后续公布的检修能否如期执行需要密切关注。综上，中长期来看，成本和供需会有小幅改善，但短期正值原油压力位，PTA操作上建议等待回调介入多单，波段操作。

乙二醇 乙二醇：6月乙烯价格有走强预期，乙二醇成本重心震荡抬升。近期乙二醇成本重心抬升明显，尤其是乙烯价格，据悉，目前乙烯现货库存低，现货流动货源较少，目前市场买气较强，递盘价在600美元/吨附近，预计卖方报价会有明显的涨幅。从乙二醇供需来看，5月份国内煤化工和石油化工装置开工率进一步下降，而聚酯需求尚可，国内供需边际改善，但进口货源抵消国内边际改善效果，本周华东主港库存依旧处于累积通道中，显性库存的攀升也使得3800附近卖盘压力较大。综上，短期油头乙烯制乙二醇成本重心有望提升，国内供需边际也在改善，但进口货源依旧压制期价，且上方3800涉及到部分煤化工装置的成本线，如果没有重大利好，预计突破难度或较大。操作上，建议回调至3550-3600附近介入多单，此外若主港出现去库拐点，也是介入多单的机会。

苯乙烯 苯乙烯：成本端走强，支撑期价。近期市场有炒作“头盔”概念，通过拉涨ABS、EPS现货，从而间接拉动苯乙烯价格。不过从期货市场情绪来看，由于头盔对苯乙烯直接需求拉动约在12万吨附近，这一体量不足以扭转苯乙烯中长期的供需格局，因此期货盘面在上冲5900附近后有所回落。回归到苯乙烯自身供需来看，我们认为“头盔”概念将支撑目前苯乙烯下游ABS、EPS订单，未来苯乙烯下游的开工率有望维持高负荷运转。而苯乙烯自身来看，目前国内开工率也处于84%的高负荷水平，5-6月份进口货源约为25万吨/月，整体供应处于高位。因此，目前苯乙烯处于供需两旺的情况，期价的重心取决于成本端走向。而近期乙烯价格抬升明显，据悉，目前乙烯现货库存低，现货流动货源较少，目前市场买气较强，递盘价在600美元/吨附近，预计卖方报价会有明显的涨幅。综上，在成本抬升的预期下，预计苯乙烯下行空间也不大，操作上可以回调适量介入多单，波段操作。

甲醇   甲醇：甲醇期货低位徘徊，重心不断测试1700关口支撑。国内甲醇现货市场走势依旧不佳，弱势整理运行，部分地区价格仍有所下滑。主产区企业出厂报价下调后，整体签单顺利。甲醇价格偏低，生产企业亏损压力突显。甲醇需求端疲弱态势难改，拖累甲醇下行。需求不济，加之进口货源冲击，甲醇供需过剩格局无力扭转。短期内，甲醇仍有下探可能，考虑到成本端煤炭价格上涨，下方空间或有限，操作上可考虑1700关口下方轻仓试多。

PVC PVC：PVC重心高位反复，现货市场气氛尚可，各地主流价格继续调涨，市场低价货源减少。西北主产区企业挺价报盘，厂家库存不多，部分存在预售订单，销售压力暂时不大，心态好转。贸易商报价上调30元/吨左右，部分封盘不报，现货市场近期表现偏强，处于升水状态。PVC进入缓慢去库存阶段，供需矛盾有所弱化，业者预期PVC基建类需求增加，主力合约或反复测试6000关口，短期暂时关注其能否向上突破。

动力煤 动力煤：5月20日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，继续震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续大幅上行。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量少量减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平有所减少，存煤可用天数增加到21.98天。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，关注09合约上方550一线压力水平。

燃料油 燃油：因供应充足，加上船用油需求疲软，新加坡含硫0.5%船用燃料市场气氛降温。新加坡企业发展局的数据显示，截止5月13日，新加坡陆上渣油库存在393万吨，浮动库存在500万吨。新加坡船用油需求在400万吨/月。因汽柴油利润改善，市场担心炼厂可能提升开工率，这将加重供应过剩。尽管供需基本面不佳，坚挺的新加坡含硫10ppm柴油市场仍为新加坡含硫0.5%船用燃料市场提供支撑。周一新加坡含硫10ppm柴油6月/7月价差在-50美分/桶，为自3月20日以来的最高水平。短期内原油处于强势震荡上升格局，燃油有望逐步企稳反弹，关注1700压力位。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在80万吨，较昨日下降4.5万吨，降幅在5.33%，去年同期库存水平大致在78万吨。库存去化速度较快，聚烯烃目前仍有较强驱动力上涨。目前考虑到装置大修及大修影响相关产品，LLDPE周度开工预计继续下降，标品有望强势运行，期货价格易涨难跌。聚丙烯石化厂价依然较为坚挺，部分地区现货价格跟随走高。但考虑下游接货能力有限，且对高价货源接受度一般，现货价格重心大幅走高依然面临一定压力。关注7290元压力位。

橡胶   沪胶缩量震荡，收盘价略有提高。现货采购依然疲软，进口库存压力叠加新胶上市，供需形势相对偏空。不过，随着国外汽车及相关企业复工，橡胶需求前景向好，这对胶价构成长期支持。国内“两会”即将召开，市场等待政策利好的指引。

纯碱   纯碱：20日，纯碱主力合约小幅上行，但纯碱市场延续下行走势，厂家接货一般。需求萎缩，市场新单跟进有限，部分纯碱厂家库存继续小幅增加，供需矛盾凸显，灵活出货为主。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能涉及30%左右。近期，徐州丰成计划5月24日起检修15天时间，淮南德邦计划5月28日起检修10天时间，连云港碱厂计划5月31日起检修7天时间。纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力9月合约1450元/吨承压，近期思路不变，逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆震荡收小阳线，美豆播种进度高于5年平均水平带来的增产预期利空市场，而中国履行第一阶段协议增加美豆采购，但数量偏有限，美豆继续维持低位震荡为主。国内市场来看，短期市场主导因素依旧看供给端，当前巴西大豆压榨利润仍较好将继续刺激国内市场压榨，5-7月份月到港压力将逐步兑现，7月份国内油厂将面临胀库威胁，而国内短期养殖端倾向于增加出栏，饲料终端需求疲软，供需趋于宽松，若后期进口大豆如期到港，短期豆粕市场基差依旧承压，中长期来看，7月份之后巴西可供出口大豆将缩水，而中国进口的美国大豆主要流入国储，届时豆粕市场库存拐点有望出现，叠加美豆生长关键期天气炒作易涨难跌，有望拉动豆粕市场价格走势，但上涨空间也相对有限，而生猪存栏底部回暖，饲用豆粕需求复苏，但对单边影响权重相对较小，对区域基差，豆油和豆粕的关系影响较大，后期关注物流、天气及养殖存栏变化情况影响。连粕主力09合约继续低位震荡为主，关注2700附近支撑，压力2800，单边仍以日内参与为主，中期关注油粕比高位做空机会。期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-28000。

   油脂   棕榈：今日国内油脂价格仍然维持震荡调整的走势，在原油价格上涨暂时停歇之后，整体植物油的价格上升动能也有所减弱。相对而言，短期内棕榈油的价格可能会得到更强的支撑，这主要是源于马来棕榈出口可能将不断走强，这主要受到了两方面因素的影响：一是印度恢复对马来毛棕榈油的进口，这将在短期内提升马来棕榈油的出口量；二是出口关税的调整，马来将6月出口关税下调至0，而印尼将出口关税从50美元/吨增加至55美元/吨，在此消彼涨的情况下，马来毛棕出口将获得更多的青睐。虽然全球疫情仍在继续蔓延，但是全球分阶段的复工已经是不可阻挡的趋势，只要全球在秋季不发生二次传染的情况，那么原油价格将保持震荡上行的走势。对棕榈油而言，中短期内生物柴油的消费仍将保持在较低水平，即使印尼增加出口关税用于补贴B30的消费，但是短期内难以取得成效。长期来看，棕榈油价格将逐步走向恢复，但2季度仍缺乏单边做多的机会，仍应以观望为主。

 豆菜油：  豆菜油方面，市场仍然缺少新的消息面来刺激盘中价格。由于已知进口大豆的数量过于庞大，这将在中期内压制国内食用油价格的上涨。不过随着原油价格逐步反弹的大走势，豆菜油价格也会得到一定的支撑，但难以走出趋势性行情。市场未来关注的焦点仍在天气因素和中美贸易谈判之上，不过相关因素的变化仍然是影响1月合约的价格，9月合约上仍以巴西大豆供给为主。在国内进口大豆不断到港的情况下，国内豆菜油供给压力都将有所减缓，豆油库存有望得到不断提升，单边交易仍应以观望为主。下半年随着国内生猪存栏的增加，以及油脂库存的不断堆积，油粕比价有望再度缩小，短期内仍没有较好的介入机会。

白糖   郑糖缩量整理，主力合约在五千关口附近波动。产区现货报价稳中略升，国际糖价保持相对强势带来利多影响。近期国际原油价格回升，分析人士认为不排除巴西食糖产量达不到预期的可能。不过，全球食糖消费萎缩的局面尚未结束，糖价暂不具备连续走高的基础。本周针对进口糖的特别关税措施即将到期，部分交易者认为或许利空出尽对糖价会有支持。近来郑糖与外糖价差较四月份已有显著收敛，但当前郑糖主力合约价格仍高于按50%关税计算进口糖成本千元以上。这样看，追涨郑糖仍有较大风险。

菜粕   菜粕：市场较为平静，期价继续震荡整理。菜粕市场主要影响因素仍然集中国内整体蛋白粕供需预期以及自身供需预期两个方面。整体蛋白粕供需预期来看，豆粕市场供应宽松使得国内整体蛋白粕也呈现宽松预期，具体来看，旧作南美收获进入尾声，整体产量略有增加，进口高利润的刺激下，油厂积极采购大豆，预期未来大豆到港逐步增加，国内大豆以及豆粕库存预期呈现低位回升走势；新作方面美豆播种进度快于往年，美豆新作播种面积同比增加的预期强烈，而目前全球疫情影响需求较为疲弱，原料端大豆价格仍然是承压表现，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，市场存在潜在利多扰动。菜粕自身供需来看，国内油菜籽进口量同比略有回升，供应偏紧程度有所放宽，不过整体数量对比来看仍处于相对低位。进口油菜籽量偏低依然利多菜粕市场，不过由于国内蛋白粕供应宽松，该利多因子影响力大幅削弱，菜粕近期价格低位略有回升，不过仍然缺乏强有力的利多推动，短期菜粕期价继续低位震荡。09合约短期将继续2250-2500区间波动。操作方面，建议短线思路为主，继续等待做多机会。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2500元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：20日，大商所玉米主力09合约于2050元/吨遇阻后大幅下探至2013元/吨后反弹站在60日均线即2030元/吨附近。国内现货报价稳中波动，等待市场进一步指引。据最新市场传闻称（官方未公布，消息真假并未被证实）：首轮临储玉米拍卖将定于5月28日启动，拍卖总量400万吨，其中2014年粮34万吨，2015年粮366万吨；按各省分配量：黑龙江268万，吉林72万，辽宁10万，内蒙古50万。以上拍卖传闻也尚未获得官方证实，因此还无法确认消息是否准确，仍需等待国家粮食交易中心的公告，如果下周临储玉米正式拍卖，则本周应该会有官方通知。即便如此，临储拍卖也不远了，贸易商惜售情绪松动，获利出货，腾库，国内玉米现货报价下跌。目前国内玉米现货价格处于较高水平，禽类养殖企业多亏损，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，贸易商售粮节奏及临储拍卖动向决定近期价格走势。主力9月合约2050元/吨承压，预计会进一步下探至2000元/吨附近，空单可考虑继续持有。

淀粉   淀粉：20日，淀粉主力09合约随玉米下跌，2400元/吨压力较大。国内淀粉现货报价下跌。贸易商获利出货，原料玉米到厂量有所增加，成本端玉米走弱。气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400元/吨承压下行，可考虑继续空单持有。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020 年 5 月20日，棉花主力合约收盘价为 11800元/吨，涨0.51%；棉纱主力收于19340，涨0.03%。

据美国农业参赞报告，2020/21年度印度收获面积约1264万公顷，印度棉花产量预计为2850万包，同比减少近2%；而古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦的农民及合作组织则普遍认为，2020年印度植棉面积的同比减幅将达到4%-5%，高于USDA、CAI、CCI等机构的估测。印度种植面积若减少利好新年度棉花走势。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为28%，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货窄幅波动，现货价格弱稳，波动较小。下游成品纸需求缓慢恢复，纸厂出库情况一般导致对木浆采购意愿下降，国内港口木浆库存继续增加，被动累库仍在持续，海外疫情还是呈现出明显的“厚尾”特征，欧美开始复产但后期面临防控压力，而新兴国家疫情加重，需关注资源国对供给的影响。短期看，纸浆阶段性企稳，但在需求显著好转前，上涨驱动依然较弱，建议逢高空配。

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